Реферат: Финансовое обеспечение инвестиционного процесса - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Финансовое обеспечение инвестиционного процесса

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 32 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

18 Введение Эффективное развити е экономики страны зависит от множества факторов. В их числе и инвестици онная активность отдельных финансовых институтов государства и иностранных представителей , и способность произ водственных институтов активизировать эту активность. Од нако в настоящий момент далеко не все организации могут пре дложить и должным образом преподнести интересные проекты, которые могл и бы активизировать поток инвестиций. Сами же инвесторы заинтересованы в получении наибольшего дохода и экономического эффекта и не собираются вкладывать деньги в не эффективный проект. Таким образом, инвестиционный процесс – это непрерывный поиск наиболее выгодных и ор игинальных решений. А его финансирование – логическое продолжение реа лизации наиболее удачного проекта. Таким образом, финансирование инвестиционного процесса я вляется как бы связующим звеном при переходе проекта «от слов к делу». Фи нансовое обеспечение может осуществляться различными способами и из р азных источников. И выбор наиболее эффективного источника инвестирова ния в каждом случае индивидуален. Об особенностях финансо вого обеспечения инвестиционного процесса и будет идти речь в данной ра боте. 1. Проблемы, связанные с финансирование м инвестиций в основной капитал Можно сформулировать следующие основные проблемы, связанные с финансированием инвестиций Беленькая О. Особенности финансирования капиталообраз ующих инвестиций в России // РЦБ. – 2002. №14. : · О граничени я банковской системы по долгосрочным ресурсам создают дефицит инвести ционных кредитов предприятиям (при относительном улучшении ситуации с краткосрочным кредитованием на пополнение оборотных средств). На 1 январ я 2002 г. долгосрочные привлеченные ре сурсы банков составляли 270,03 млрд . руб. (14,2% со вокупных привлеченных средств банков). · Низкий уровень капитализации банковской системы (общая капитализация банковской сист емы примерно в 10 млрд . долл. соответствует бюджету годовой инвестиционной программы крупной нефтяной компании). · Рационировани е банками кредитования предприятий также представляет собой существен ную проблему. В России риски, связанные с непрозрачностью финансового со стояния компаний и недобросовестным поведением заемщика, максимально высокие. Доступ к информации о потенциальном заемщике затруднен и требу ет больших затрат. Высокий уровень процентных ставок, неприемлемый для б ольшинства предприятий, ориентированных на внутренний рынок, повышает вероятность негативной селекции. В результате асимметрии информации б анки, как правило, избегают предоставлять кредиты заемщикам, не входящим в их холдинг. Таким образом, для существенного увеличения доли креди тов в экономике требуется снижение уровня кредитного риска путем созда ния системы мониторинга кредитной истории заемщика. В частности, речь ид ет о создании независимых кредитных бюро с возможностью для банка ознак омиться с объективной кредитной историей потенциального заемщика, дан ными о его руководстве, акционерах, членах совета директоров. · Несбалансиров анность активов и пассивов банковской системы по уровню ликвидности пр иводит к высоким рискам ликвидности. Так, сохраняются значительные фина нсовые разрывы по объему долгосрочных требований и привлеченным на сро к более 1 года средствам. На 1 июля 2001 г. долгосрочные обязательства (со сроком выполнения более 1 года) составлял и всего 7% совокупных обязательств банков3, к 1 января 2002 г. их доля повысилась до 14%. В результате при непло хой динамике краткосрочных кредитов на пополнение оборотных средств п редприятий банки не могут обеспечить достаточное предложение инвестиц ионных кредитов (сроком более 1 года), что негативно сказыва ется на развитии реального сектора экономики страны. · Низкая доля кре дитов реальному сектору в совокупных банковских активах. Сокращение до ли вложений банков в реальный сектор экономики (кредиты, вложения в акци и и доли в предприятиях, в долговые инструменты российских компаний). · Крайне низкая д оля банковских кредитов в инвестициях в ос новной капитал - не более 3,5%. · Неразвитой фон довый рынок, отсутствие притока долгосрочных финансовых ресурсов от ин ституциональных инвесторов вследствие высоких инвестиционных р исков. · Низкий объем прямых ин остранных инвестиций , который снижается вследствие не са мой благоприятной, прежде всего, политической обстановки в стране. Следовательно, с уществует серьезный раз рыв между возможностями финансовой системы и потребностями экономики в модернизации производства (по данным Минэкономразвития, в ближайшие 15 лет необходимо ежегодно привлекать в реальный сектор не менее 3 трлн . руб. инвестиций. Преодоление этого разрыва п отребует длительного времени, что может негативно отразиться на конкур ентоспособности российской экономики. 2. Основные форм ы и источники финансирования инвестиционного процесса Основными или типовыми формами финансирования проектов в отечественно й и мировой практике считаются: · собственное финансирова ние за счет прибыли, амортизационных отчислений и других источников; · заемное финанси рование за счет облигационных займов, банковских кредитов, займов други х организаций; · централизованн ое финансирование за счет средств государственного бюджета; · акционерное фин ансирование за счет вкладов учредителей и стратегических инвесторов; · лизинговое фина нсирование за счет вкладов лизингодателей. Финансировани е может производиться как в денежной (национальной и/или твердой валюте), так и в неденежной форме (товарной, вексельной). Типовые формы и источн ики финансирования приведены в табл. 1. Формы финансиро вания Источники финансирования Собственное Прибыль, амортизационные отчисления Централизованное Федеральный бюджет, местный бюдже т, внебюджетные фонды Заемное Облигационные займы, кредит ы российских банков, кредиты иностра нных банков, кредиты международ ных банков (МБРР, ЕБРР), займы других (небанк овских) организаций Акционерное Вклады учредителей, вкл ады стратегических инвесторов Лизинговое Вклады лизинго дателей Таблица 1. Типовые формы и источники финан сирования инвестиционного процесса Синягин А. Возможные формы финансирования ивестиционны х проектов в России // РЦБ. – 2004. №4. Следует отмет ить, что предложенная общая классификация является условной, без четког о разграничения понятий разл ичных форм финансирования. На практике эти формы финансирован ия в заимосвязаны: в частности, лизинг можно назвать одной из форм кредитного финансирования , а и ностранные межправительственные кредиты поступают в федеральный бюдж ет и подлежат распределению в централизованном порядке. Указанные формы финансирования инвестиционных прое ктов (за исключением собственного финансирования) рассматриваются дал ее с позиций выделения основных видов; организации взаимоотношений и мо тивации участников; правовой и нормативной базы; возможностей реализац ии на территории Российской Федерации. 2.1. Собственные ин вестиционные ресурсы Одной из важнейших форм финансового обеспечения инвести цио нной деятельности фирм (компаний) является самофина нсирова ние. Оно основано на исп ользовании собственных финансовых ре сурсов, в первую очередь прибыли и амортизационных отчислений. С одной стороны, собственные средства служ ат источником капитальных вложений на техни ческое перевооружение, рек онструкцию и расширение производства, освоение и организацию выпуска к онкурентоспособной продукции, пользующейся спросом на рынке. С другой - реализация такой продукции приводит к росту выручки и п рибыли, увеличению возможностей воспроизводства осн овного капитала. В сфере промыш ленности наиболее высока доля собственных средств в лесной, деревообра батывающей и целлюлозно-бумажной промышленности, химической и нефтехи мической промышленности, цветной металлургии, машиностроении и металл ообработке. Существенные различия в доле собственных источников финан сирования инвестиций в основной капитал наблюдаются по первичным отра слям: газовая -14,1 % , у гольная - 79,2%. В ряде отраслей цветной металлургии инвестиции почти полнос тью финансируются за счет собственных средств: никель-кобальтовая пром ышленность - 98,6%, свинцово-цинковая -100% Остапенко В., Мешков В. Собственные источники инв естиций предприятий// Экономист. – 2003 ’ 8. с . 28. . Ключевую роль в структуре собственных источников финансиро вания инве стиционной деятельности предприятий играет прибыл ь . Она выступает как основная форма чистого дохода пр едприятия, вы ражающая стоимость прибавочного продукта. После уплаты на логов и других обязательных платежей в распоряжении предприятии оста е тся чистая прибыль, часть которой может направляться на инвести ции. Как правило, часть прибыли, направляемая на инвестиционные цели, аккумулиру ется в фонде накопления или других фондах ана логичного назначения, соз даваемых на предприятии. Следующим п о значению собственным источником финансиро вания инвестиции являются амортизационные отчисле ния . Эти от числения образуются на предприятиях в рез ультате переноса стои мости основных производственных фондов на стоим ость готовой про дукции. Функционируя длительное время, основные произв одствен ные фонды постепенно изнашиваются и переносят свою стоимость н а готовую продукцию частями. Поскольку основные производствен ные фонд ы не требуют возмещения в натуральной форме после каж дого воспроизводс твенного цикла, предприятия осуществляют затра ты па их восстановление по истечении нормативного срока службы. Денежные средства, высвобождаю щиеся в процессе постепенного восстановления стоимости основных произ водственных фондов, ак кумулируются в виде амортизационных отчислении в амортизацион ном фонде. Величина амор тизационного фонда зависит от объема основных фондов предприятия и исп ользуемых методов начисления. Начисление амортизационных отчислений п о объектам основных средств производится одним из следующих способов: л инейным; способом уменьшае мого остатка; способом списания стоимости по сумме чисел лет срока полезно го использования; списанием стоимости пр опорционально объему продукции (работ). В течение отчетного года амортиз ационные отчисления по объектам основных средств начисляются ежемесяч но независимо от применяемого способа начисления в размере 1/12 годовой су ммы. Начисление амортизацион ных отчислен ий по объектам основных средств производится независимо от резуль татов деятельности организации в отчетном периоде. Объекты основных ср едств стоимостью не более 2000 руб. за единицу, а также приобретенные книги, брошюры и другие издания разрешается списывать на затраты на производ ство (расходы на продажу) по мере отпуска их в производство или эксплуата цию. Таким образом, собст венные средства предприятий являются важнейшим источником ресурсов, и нвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчисле ний актуальна задача более полного их использова ния для целей инвестир ования в основной капитал, расширения масштабов применения ускоренной амортизации (введенными с 2002 г. налог овыми правилами разрешается применять ускоренную амортизацию при расч ете налога на прибыль), применения санкций к предприятиям, допускающим н ецелевое использование сумм ускоренной амортизации. Что касается п рибыли, как источника инвестиций, то ее увеличение связа но с ростом объе мов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добытых полезных ископаемых и углублением их пере работки на отечественных предприятиях; снижением себестоимости продук ции, в част ности, за счет реструктуризации и технологической модернизации произв одства. Кроме прибыли и амортизационных отчислении источниками финансирован ия инвестиций выступают: реинвестируемая путем продажи часть основ ных фондов, иммобилизуемая в инвестиции часть излишних оборотных активов, страховые возмещения убытков, вызванных потерей имущества, другие нелевые поступления . 2. 2 . Характеристика и схема цен трализованного финансирования Государственное регулирование и поддер жка инвестиционной деятельности в Российской Федерации осуществляютс я путем направления централизованных финансовых ресурсов на выполнени е федеральных (региональных) целевых программ и на другие государственн ые нужды. Суммы ассигнований на эти цели предусматриваются в бюджетах в объемах государственных капитальных вложений. В 1994 г. была принята Комплексная программа стим улирования отечественных и иностранных инвестиций в экономику Российс кой Федерации, на основе которой правительство планировало перейти от р аспределения бюджетных ассигнований на капитальное строительство меж ду отраслями и регионами к селективному (на конкурсной основе) финансиро ванию конкретных проектов. В том же году образовалась Комиссия по инвестиционны м конкурсам при Минэкономики РФ, которая должна была организовывать и пр оводить конкурсы, готовить перечни отобранных в результате конкурсов п роектов для включения их в федеральную инвестиционную программу. Однак о в 1995-1996 гг. отбор проектов для централизованного финансирования проводил ся в основном под влиянием лоббистской поддержки отраслевых или регион альных групп. В конце 1996 г. Прав ительство РФ приняло решение о выделении отдельной строкой в федеральн ом бюджете специального бюджета развития для поддержки высокоэффектив ных инвестиционных проектов. Отбор проектов, по-прежнему, предусматрива лось проводить на конкурсной основе. Но к 1997 г., когда задолженность бюджета по финансированию инвестиционн ых проектов предприятий-победителей конкурсов достигла 1,2 млрд . деноминированных руб., инвестицио нные конкурсы практически были свернуты. В целом схема выделения средств бюджета развития на в озвратной основе и предоставления государственных гарантий оценивает ся как потенциально эффективная, поскольку она основана на строгом отбо ре приоритетных проектов и предприятий, которые могут рассчитывать на п олучение централизованных средств или сравнительно дешевых централиз ованных кредитов (разумеется, при достаточных доходах федерального бюд жета). Разработанный Министерством экономики РФ порядок р ассмотрения заявок и документации претендентов на получение централиз ованных средств все же остается многоступенчатым и сложным. Требования к финансовому состоянию претендентов являются, как правило, трудно выпо лнимыми и вынуждают прибегать к фальсификации реальных показателей. Бо льшинство проектов, даже имеющих стратегически важное значение, не соот ветствуют жестким условиям инвестиционных конкурсов на предоставлени е централизованных средств на возвр атной или безвозврат ной основе. П ри реализации этой организационной схемы инициато р проекта получает возможность реализовать его за счет бюджетных ассиг нований или сравнительно дешевых централизованных ресурсов и максимиз ировать прибыль, а Правительство РФ получает возможность решить страте гические задачи развития отраслей и регионов, а также увеличить в близко й или отдаленной перспективе налоговые отчисления в государственный б юджет. Однако в условиях реального (без учета показного проф ицита для МВФ) дефицита государственного бюджета предпочтение справед ливо отдается узкому кругу приоритетных проектов (например, разработке принципиально новых технологий, не имеющих аналогов в мире, и импортозам ещающей продукции). 2.3. Характеристика и схема заемного финансирования В условиях от сутствия собственных средств (прибыли и амортизационных отчислений) и д ефицита централизованных средств заемное финансирование было и остает ся одной из главных форм финансирования текущей и инвестиционной деяте льности предприятий в развитых странах. Заемные средства предостав ляют как коммерческие банки (российские, иностранные, международные тип а ЕБРР и МБРР), так и небанковские структуры (финансовые компании, страхов ые компании, фонды и др.). Займы и кредиты предлагается классифицировать по р азличным критериям, в том числе: · В зависимости от срока кр едитования - краткосрочный (как правило, до 1 года); онкольный (на условиях в озврата по первому требованию кредитора); пролонгируемый (кредит, которы й продлевается путем выдачи новой ссуды с более поздним сроком погашени я); среднесрочный (до 3 лет); долгосрочный (в России - свыше 3 лет, в США - на 10 лет и более). · В зависимости от формы кредита - товарный (в форме поставок сырья, материалов, оборудовани я и других товарно-материальных ценностей; разновидностью товарного кр едита является лизинг); денежный (в свою очередь, может выдаваться в нацио нальной валюте, твердой валюте, или мультивалютный); вексельный (в форме в екселей для проведения взаиморасчетов); смешанный (комбинация вышеприв еденных форм); связанный (при обязательстве заемщика приобрести определ енные товарно-материальные ценнос ти у определенного пост авщика). · В зависимости от метода заимствования - единовременный кредит; облигационный заем (заемщ ик выпускает долговые обязательства в бумажной или электронной форме - о блигации - и размещает их на фондовом рынке с дисконтом или по номинально й стоимости, для стимулирования спроса используя купонные выплаты и дру гие методы); кредитная линия (предоставление кредитов заемщику в течение конкретного периода времени в пределах определенного лимита общей сум мы; при этом заемщик, как правило, обязан держать у кредитора депозит в ого воренной сумме); контокоррентный кредит (единый счет клиента в банке, по к оторому проводятся все расчетные и кредитные операции); револьверная кр едитная линия (кредитная линия, предполагающая продление кратко срочных периодов кредитования). · В зависимости от происх ождения кредитора - российские, иностранные, международные кредитно-фин ансовые и небанковские учреждения. После финансового кризиса в Росс ии (август 1998 г.) и краха крупнейших кр едитно-финансовых учреждений (Империала, Менатепа, Промстройбанка, ОНЭК СИМ Банка, Мосбизнесбанка и др., которые претендовали на роль инвестицио нных банков в экономике России) российские банки выдают инвестиционные кредиты крайне неохотно и в исключительных случаях. В настоящее время пр оцентная ставка по валютному кредиту в среднем в ведущих (точнее, оставш ихся в живых) российских банка х составила 22-25% годовых. Международные банки (МБРР и ЕБРР), как правило, действуют в России через посредников. В целях содействия новым или приватизированн ым предприятиям в реструктуризации и модернизации производственных пр оцессов, совершенствовании управления, финансовой деятельности и марк етинга ЕБРР создал в России 11 реги ональных венчурных фонд ов. Каждый венчурный фонд ЕБРР выступает как солидны й инвестор, не обладающий контрольным пакетом акций, но стремящийся заня ть место в совете директоров предприятий-объектов инвестиций и оказыва ть влияние на принятие ключевых управленческих решений. Фонд не имеет пр ава приобретать контрольные пакеты акций предпри ятий - о бъектов инвестиций. Объектами ин вестиций являются приватизированные предприятия малого и среднего биз неса с численностью персонала от 200 до 5000 человек и удовлетворяющие следую щим условиям: я относительно эффективное управление; я рынок с благоприятными перспективами развития; я концентрация на ключевом направлении бизнеса; я не требующие радикальной реструктуризации. Для всемерног о снижения возможных рисков процедура отбора инвестиционных проектов остается длительной, кр айне жесткой и пристрастной: · В зависимости от состава кредитора - кредитором может выступать один или несколько (синдикат) бан ков. · В зависимости о т формы обеспечения - не обеспеченные (или бланковые, которые практическ и не практикуются в банках с солидной репутацией); под залог недвижимост и (ипотечные); под залог ценных бумаг; под залог дебиторской задолженност и; под обеспечение товарами (на складе, в движении, будущие поставки); под г арантии и поручительства третьих лиц. · В зависимости о т условий кредитования - льготные (для постоянных клиентов); на общих осно ваниях; по фиксированной процентной ставке; по плавающей процентной ста вке (при привязке к определенному финансовому активу, каковыми на междун ародном финансовом рынке являются ставки LIBOR, PIBOR, NYBOR, FIBOR и др.). · В зависимости о т условий погашения - с условием выплаты основного долга равномерными до лями; выплаты основного долга неравномерными долями; выплаты процента п о кредиту в начале срока кредитования; выплаты процента по кредиту в кон це срока кредитования; выплаты процента по кредиту в течение всего срока и др. · В зависимости о т условий возмещения заимствования - с полным регрессом на заемщика (наи более распространенная форма проектного финансирования предполагает включение в кредитный договор требования о возмещении предоставления взаймы суммы кредита); с ограниченным регрессом на заемщика (риски при ре ализации проекта распределяются между всеми участниками); без какого-ли бо регресса на заемщика (кредитор не имеет никаких гарантий и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта). При реализации схемы инициатор проекта получает возможность реализова ть его за счет заемных средств и максимизировать прибыль, а кредитору пр едоставляется возможность получить доход на капитал исходя из процент ной ставки по кредиту. Но в условиях риска невозврата кредита предпочтен ие отдается рентабельным (как правило, свыше 10% в России) проектам с тверды м обеспечением (ликвидным залогом). 2.4. Характеристика и схема акционерного финансирования Акционерная форма финансирования представляет собо й вклады юридических и физических лиц, в результате которых инвесторы ст ановятся собственниками предприятия. В России эта форма широкого распр остранения не получила. Достоверной информации о результатах акционер ной формы фи нансирования не существует. Вклады инвесторов в собственность предприятия пред лагается классифицировать по различным критериям, в том числе: я В зависимости от метода финансирования - купля-продажа пакета акций основной эмиссии; купля-продажа пакета акций дополнительн ой эмиссии; рекапитализация (купля пакетов акций дополнительной эмисси и учредителями). я В зависимости от происхождения инвестора - учредители, внешние росси йские инвесторы, внешние иностранные инвесторы, внешни е инвесторы смешанного происхож дения. я В зависимости от формы вклада инвестора - денежная, товарная (оборудо вание), интеллектуальная собственность (патенты, лицензии). При реализаци и этой схемы взаимоотношений инициатор проекта получает возможность о существить проект за счет привлечения инвестиций и максимизировать пр ибыль, а инвесторам предоставляется возможность получить в собственно сть акции привлекательного предприятия. Тем не менее , в современных российских условиях потенциальные акцион еры отдают безусловное предпочтение действующим предприятиям, связанн ым с добычей и экспортом сырья. 2.5. Характеристика и схема лизингового финансирования Лизинг представляет собой особый вид предпринимател ьской деятельности, направленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финансовых средств, когда по договору лизинга арендод атель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность имущество а рендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование для пре дпринимательских целей. Лизинговая форма финансирования имеет сходство с кр едитом, предоставленным на покупку оборудования, но базирует ся на отношениях собственности. При лизинге собственность на предмет аренды сохраня ется за лизингодателем, а лизингополучатель приобретает его лишь во вре менное пользование, т.е. право пользования имуществом отделяется от прав а владения им. За обладание этим правом лизингополучатель платит лизинг овой компании соответствующие суммы - лизинговые платежи, размер, вид и г рафик которых определяются условиями двустороннего договора. В России лизинговая форма финансирования широкого р аспространения пока не получила, лизин говое законодательство находится в стадии становления. Лизинговые вклады предлагается классифицировать по различным критериям, в том чис ле: я В зависимости от состава участников - прямой (собственн ик имущества без посредников сдает объект в лизинг); косвенный (с участие м посредников); возвратный (собственник имущества продает имущество сво ему будущему лизингодателю, а затем берет его в аренду). я В зависимости от окупаемости имущества - финансовый (срок аренды сов падает со сроком полной амортизации имущества); операционный (срок лизин гового договора короче, чем срок службы имущества). я В зависимости от типа имущества - лизинг движимого имущества; лизинг недвижимости; лизинг имущества, бывшего в употреблении. я В зависимости от объема оказываемых услуг - чистый лизинг (все обслуж ивание берет на себя лизингополучатель); лизинг с полным набором услуг (п олное обслуживание арендуемого имущества возлагается на лизингодател я); лизинг с частичным набором услуг (часть функций по обслуживанию аренд уемого имущества возлагается на лизингодателя). я В зависимости от сектора рынка - внутренний лизинг; международный ли зинг. я В зависимости от характера лизинговых платежей - лизинг с денежным п латежом (все платежи осуществляются в денежной форме); лизинг с компенса ционным платежом (платежи осуществляются поставками продукции, произв еденной на арендуемом оборудовании); лизинг со смешанным платежом. При реализации этой схемы инициатор проекта получает возможность осуществить его за с чет товарного кредита и максимизировать прибыль, а лизингодателям пред оставляется возможность получить доход в виде лизинговых платежей. Между тем в условиях России практически отсутствуют крупные лизинговы е компании, при этом явное предпочтение отдается лишь стабильным предпр иятиям, способным обеспечить выплату лизинговых платежей. 3. Предложения по стимулированию инвестиционной активности предприятий М ожно предложить следующие схемы, направленные на совершенствование механизмов перерас пределения капиталов в отрасли, ориентированные на внутренний рынок и о бладающие наибольшим потенциалом роста добавленной стоимости. Часть э тих мер имеет рыночный характер и непосредственно относится к кредитно- денежной политике, другая част ь направлена на более актив ное встраивание предприятий в и нфраст руктуру финансовых рынков Беленькая О. Особенности финансирования капиталообраз ующих инвестиций в России // РЦБ. – 2002. №14. . К мерам рыночного характера относятся: я Перенесение приоритетов кредитно-денежной полит ики с поддержания стабильного валютного курса (на практике означающее е го укрепление в реальном выражении) на достижение приемлемых для основн ой массы предприятий (в пределах 8-10% годовых) процентных ставок по инвести ционным кредитам. Для этого требуется достижение низкого уровня реальн о действующих безрисковых процентных ставок (доходность гособлигаций, ставки по депозитам коммерческих банков в ЦБР), а также комплекс мер по сн ижению инвестиционных рисков (макроэкономическая и политическая стаби льность, своевременное обслуживание внешнего долга, создание стабилиз ационных механизмов для снижения зависимости от мировых цен на сырьевы е товары российского экспорта, повышение правовой защиты инвесторов). Од нако уровень безрисковой процентной ставки будет ограничен снизу уров нем ожидаемой инфляции, и в ближайшие годы вряд ли может быть существенн о снижен. я Изменение характера увеличения денежного предложения. Увеличение денежного предложения должно осуществляться не путем расширения эмисс ии денежной базы (в зависимости от изменения платежного баланса), как это происходило в 1999-2001 гг., а за счет повышения денежного мультипликатора, т.е. п оказателя качества кредитной системы. В 2001 г. мультипликатор увеличился с 1,59 до 1,68, однако это все еще очень ни зкий уровень. Резервы для дальнейшего повышения мультипликатора сущес твуют. Это, во-первых, снижение нормы избыточных резервов, а в о-вторых, снижение соотношения наличные деньги/ депозиты>. Меры, относящиеся к стимулированию и н вестиционной активности путем встраивания предпри ятий в инфраструктуру финансовых рынков: я Субсидирование процентных ставок по инвестицио нным кредитам и купонных выплат по облигациям. Поскольку снижение рыноч ных процентных ставок до уровня, достаточного для повышения спроса пром ышленных предприятий на кредитные ресурсы, в ближайшие несколько лет тр уднодостижимо (из-за высокого уровня инфляции и высоких инвестиционных рисков), то на этот переходный период можно разработать систему субсидир ования (органами федеральной/региональной власти) стратегически персп ективным предприятиям части процентных выплат по банковским кредитам/ облигационным займам, привлеченным для финансирования отдельных высок оэффективных инвестиционных проектов. Для данной схем ы (субсидирования процентных выплат по кредиту) в настоящее время перспе ктивными представляются инвестиции в динамично растущие отрасли, треб ующие относительно небольших капитальных затрат и с небольшими срокам и окупаемости проектов (малый бизнес, строительство жилья, пищевая промы шленность, hi-tech - производство микроэлектроники, биотехнологии). В то же вре мя внешнее финансирование инвестиционных расходов для таких предприят ий затруднено - банковские кредиты дороги и недоступны на срок более 1-2 ле т, выпуск облигаций требует больших затрат в связи с отс утс твием кредитной истории. я Для инвестиционных проектов, требующих крупных ин вестиций на длительный срок, можно использовать иные схемы рефинансирования. В частности, на базе ЦБР может быть создано специализи рованное агентство по рефинансированию инвестиционных кредитов комме рческих банков предприятиям (федеральное кредитное агентство). Привязк а к ЦБР представляется логичной, поскольку именно в функции Банка России входит рефинансирование коммерческих банков. Коммерческий банк, предоставляя долгосрочный кредит предприятию на инвестиционные цели, имеет право обратиться в данное аге нтство для получения рефинансирования путем выкупа кредита. Условия вы купа должны быть четко сформулированы и одинаковы для всех банков, они м огут учитывать отраслевые приоритеты, требования к финансовому состоя нию заемщика, кредитной истории и качеству обеспечения, критерии эффект ивности и приемлемый уровень риска проекта. Затем агентство эмитирует ц енные бумаги (инвестиционные облигации), обеспеченные пулами однородны х инвестиционных кредитов, подбираемых по срокам, доходности, рискам. Су мма основного долга и проценты по этим обязательствам выплачиваются ко нечным инвесторам за счет сумм, поступающих в погашение инвестиционных кредитов, объединенных в пул. Возможны несколько вариантов государственной подде ржки деятельности агентства: гарантии Правительства РФ (администраций субъектов РФ) по облигациям агентства; субсидирование деятельности аге нтства, в частности, низких процентных ставок; установление обязательно й доли данных облигаций в инвестиционных портфелях пенсионных фондов (в том числе ПФР) и в резервах страховых компаний; налоговые ль готы по данным облига циям. При условии создания ликвидного вторичного рынка инв естиционных облигаций применение данной схемы позволило бы решить про блему дефицита долгосрочных инвестиционных ресурсов. Преимущество спе циализированного агентства перед банками на рынке облигаций должно за ключаться, во-первых, в большей надежности (процедура отбора кредитов до лжна гарантировать их высокое качество), а во-вторых, в большей ликвиднос ти бумаг за счет большего объема эмиссии (несколько однородных кредитов объединяются в пул) и более низких транзакционных издержках. Надо отметить, что данная схема отличается от классич еских ипотечных схем более высоким уровнем риска. В схемах ипотечного кр едитования закладные обеспечены уже существующим или строящимся жилье м, т.е. речь идет о типовом инвестиционном проекте с относительно однород ными типами риска. Кроме того, как правило, ипотечные кредиты застрахова ны в страховых компаниях и риск убытков банка-кредитора минимален. Если же распространить подобную схему на разнородные инвестиционные проект ы с различными типами риска и высокой степенью субъективизма при принят ии решения об их отборе, степень неопределенности значительно увеличив ается. Вывод Необх ?одимость создания в России пр ?ивлекательного инвестицион ного климата уже давно ни у ког ?о не вызывает сомнения. Основн ?ые атрибуты привлекательног ?о инвестиционного климата та ?кже широко известны: благопри ?ятный налоговый режим, развит ?ое законодательство, условия ? для справедливой конкуренци ?и, эффективная судебная систе ?ма, минимальные администрати ?вные барьеры и качественная и ?нфраструктура для развития б ?изнеса. В последнее время, бол ьшое внимание справедливо уд еляется вопросам культуры ко рпоративных отношений: взаим одействия акционеров, менедж мента, персонала и общества (Corporate Governance). Однако, создавая привлекат ?ельный инвестиционный клима ?т, мы должны отчетливо предста ?влять себе, что инвесторы - это довольно широкий круг субъек тов рынка, имеющих различные ц ели, приоритеты, принципы прин ятия инвестиционных решений и отношение к рискам. Какие же и ?нвесторы нам нужны? Не простой ? вопрос, так как растущий росс ийский рынок кровно заинтере сован в любых инвестициях, во в ?сех их формах и проявлениях. О днако конкретные российские предприятия нуждаются в сове ршенно конкретных типах инвесторов. Таким образом, предпочтения в выбор е инвесторов должны базирова ться на более глубоком понима нии структуры отечественной экономики и особенностей ее р азвития. Однако в столь шатких политических и экономических российских условия х организация в большинстве случаев должна рассчитывать на свои и силы, тщательно продумывать и просчитывать каждый свой шаг.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Почему "Протоны" не летают?
- Батуты у них не той системы.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по финансам "Финансовое обеспечение инвестиционного процесса", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru