Курсовая: Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: проблемы и перспективы развития - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: проблемы и перспективы развития

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 59 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

37 Министерство образования и науки РФ Федеральное г осударственное бюджетное образовательное учреждени е высшего профессионального образования « МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ОТКРЫТЫЙ УНИВЕРСИТЕТ » Филиал в г.Кропоткине Кафедр а экономики и управления КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Финансы» РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ Выполнил а сту дент ка Проверила, к.э.н., доцент Дата защиты____________ рег.№ ______ Оценка_______________ от _________201__ _____________ г. Кропоткин 2012 – 2013 уч. год СОДЕРЖАНИЕ Введение 1 Ры нок ценных бумаг: сущность, субъекты, структура 1.1 Понятие рынка ценных бумаг 1.2 Субъекты рынка ценных бумаг 1.3 Структура рынка ценных бумаг 2 Ра звитие рынка ценных бумаг в России 2.1 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг 2.2 Современн ое состояние рынка ценных бумаг 3 П е рспективы развития рынка ценных бумаг в России Заключение Список использованных источников 3 5 5 8 14 18 18 24 31 38 41 ВВЕДЕНИЕ Рынок цен ных бумаг, как и другие рынки, представляет собой сложную организационну ю и экономическую систему с высоким уровнем целостности и законченност и технологических циклов. Он являе тся неотъемлемой частью рыночных отношений. На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформи рован: есть эмитенты ценных бумаг, многочисленные компании и предприяти я, а также государство и муниципальные образования, есть инвесторы, заин тересованные в наилучшем для себя размещении средств. Очевидным станов ится необходимость существования структур, которые позволяли бы с обою дной выгодой для себя, безопасностью и удобством двум заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бумагами. Поскольку управлять экономикой может только тот, кто владеет собственн остью, то и рынок ценных бумаг приобретает особую экономическую и истори ческую значимость. Во всех развитых странах рынок ценных бумаг является наиболее динамичн ым сектором экономики. Его значение определяется той ролью, которую он и грает в инвестиционном процессе. Посредством рынка осуществляется миг рация капитала, необходимого для эффективного функционирования эконом ики страны. Состояние рынка ценных бумаг и само по себе играет важнейшую роль для стабильного развития эко номики страны, так как значительное падение курсовой стоимости бумаг, ка к правило, вызывает в экономике застойные явления. Имен но эти факторы обуславливают актуальность курсовой работы. Цель работы – исследовать проблемы и перспектив ы рынка ценных бумаг в современной России . Для достижения заявленной цели в работе поставлены и решены с ледующие задачи: - определить сущность рынка ценных бумаг; - дать характеристику участникам рынка ценных бумаг; - выявить структуру рынка ценных бумаг; - охарактеризовать этапы становления рынка ценных бумаг в России; - проанализировать современное состояние российского фондового рынка; - исследовать дальнейшие перспективы развития рынка. При написании ку рсовой работы были использованы такие методы как обобщение, анализ, синт ез, сравнение, которые относятся к общенаучным методам. Теоретической б азой для данной работы послужили труды известных экономистов, таких как Алиев А.Р., Подъяблонская Л.М., Чалдаева Л.А., Килячков А.А и др. В работе исполь зованы статьи из следующих периодических изданий: "Финансы и кредит", "Соц иальная политика и социология", "Экономические науки", " Евразийский международный научно-аналитический журнал ". Структура курсовой работы обусловлена целью и поставленными задачами и состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных ист очников. 1 РЫНОК ЦЕННЫХ БУ МАГ: СУЩНОСТЬ, СУБЪЕКТЫ, СТРУКТУРА 1.1 Понятие рынка це нных бумаг В Гражданском кодексе РФ (ГК РФ) в ст. 142 дается следующее опред еление ценной бумаги: “Ценной бумагой является документ, удостоверя ю щий с соблюдением установленной ф ормы и обязательных реквизитов им у щественные права, осуществление и передача которых возмож ны только при его предъявлении” [1] . Из это го определения можно выделить несколько осно в ных признаков ценных бумаг: - это д окумент; - сос тавляется такой док у мент с с облюдением установленной формы и обязат ельных реквизитов; - он уд остоверяет имущественные права; - осу ществление или передача имущ е с твенных прав, возможно, только при предъя влении этого документа. По мнению Гладковской Е. Н., в зависимости от того, каким образом осущ ествляется передача дене ж ных средств от поставщиков к потребителям, финансовый рынок м ожно ра з делить на две час ти , как показано на рисунке 1.1. Рисунок 1.1 Финансовый рынок Р ынок ценных бумаг ( РЦБ ) характеризуется возможностью пр ивлекать денежные средства многих поставщиков капитала, собирать боль шие суммы и на более длител ь ный срок, чем банковские кредиты, иногда на неограниченное вр емя, если речь идет о выпуске акций. Таким образом, РЦБ является составной частью финансово го рынка [6]. Рынки ценных бумаг – это механизм, позволяющий зак лючать сделки между поставщиками и потребителями денежных средств. Эти рынки играют ключевую роль в купле-продаже финансовых инс т рументов инвесторами. Причем это н е просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет пров одить операции быстро и по справедл и вой цене . Необходимость существования ценных бумаг , как считает Селиванова Т.С., обусловлена т оварными и денежными отношениями, которые постоянно возникают между су бъект а ми рыночной систем ы, неизбежно порождают долговые обязательства [16 ] . До л говые обязательства в любой цивилизованной и политическ и стабильной экономике оформляются с соблюдением правил, гарантирующи х права и обязанности по долгам. Эти ценные бумаги становятся инструмент ом ро с товщических операц ий кредит ных и финансовых учреждений . Спрос на деньги при ведении хозяйственных операци й, их недостаток у одних и избыток (даже временный) у других, в свою очередь, порождают рынок денежных ресурсов (фондов) в виде ценных бумаг. Этот рыно к обе с печивает с выгодой для обеих сторон перелив сбережений в инвестиции (вложени я в торговлю и промышленность). Особый вид долговых обяз а тельств образуют долги правительства перед госуда рственной казной в сл у чае перерасхода в статьях государственного бюджета (денежного плана госуд арства). Учет этих долгов возможен только в открытом демократичном общес тве, и способы их погашения тоже должны быть цивилизованными: в ы пуском правительственных госу дарственных долговых обязательств. Таким образом, рынок ценных бумаг, то есть их кругооборот (выпуск, обращение, погашение) в экономике, играет важ ную роль в целом в си стеме рыночного хозяйствования . Так , по мнению Рамзаевой Е.П., посредством рынк а ценных бумаг многочисленные производители товаров и услуг, нуждающие ся в “живых” деньгах для влив а ний в производство, получают в свое распоряжен ие деньги, осуществляя эмиссию и последующую продажу собственных ценных бумаг. В свою оч е редь, юридические и физические лица, обладающие сво бодными деньгами, благодаря существованию рынка ценных бумаг, имеют воз можность превр а тить нену жные в данный момент деньги в капитал, тем самым, способствуя, во-первых, р осту собственного благосостояния, во-вторых, развитию прои з водства; посредством рынка ценных бумаг государство гасит дефицит гос у дарственного бюджета. Кроме того, рынок ценных бумаг может служить о д ним из орудий п риватизации государственных предприятий (в случае если такие предприя тия преобразовываются в АООТ), что также делается с целью организации и д ал ьнейшего развития производства [14 ]. Рынок ценных бумаг имеет ряд функций, которые Алиев А.Р. условно раз деляет на две группы: общерыночные функции, присущ ие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков . К общеры ночным функциям относятс я такие как: - коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от опера ции на данном рынке; - ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; - информационная функция, т.е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объект ах торговли и ее участниках. - регулирующая функция, т.е. рынок с оздает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управл ения и т.д. К специфиче ским функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие: - перераспределительную функцию; - функцию страхования ценовых и фи нансовых рисков. Перераспре делительная функция условно может быть разбита на три подфункции: - перераспределение денежных средств между отраслями и сфера ми рыночной деятельности; - перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводите льной в производительную форму; - финансирование дефицита государственного бюджета на неинф ляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежн ых средств [3]. 1.2 Субъекты рынка ц енных бумаг Селищев А.С. делит у частников фондо вого рынк а на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решен ие о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, и нвесторы, брокеры и дилеры. Второй — те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечиваю т регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ц енных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате дохо дов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держател и, депозитарии, торговые, расчетные систе мы и другие [17 ]. Более подробно участники рынка ц енных бумаг представлены на рисунке 1.2. Одно и то же юридическое лицо может проводить деяте льность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие ба нки выполняют функции участников обоих уровней. Рассмотрим характеристику каждого из перечисленных выше участников. Брокер - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который заним ается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом “О рынке ценны х бумаг” “Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-п равовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссион ера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо довере нно сти на совершение таких сделок” [2]. Рисунок 1.2 Участники рынка ценных бумаг Голдова Ж.Г. в св оем учебном пособии утверждает, что в качестве брок ера могут выступать как физические лица, так и организации [7 ] . Профессиональная бр окерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лице нзии, полученной в установленном порядке. Брокер получает эту лицензию в местных финансовых органах. Законом допускается совмещение брокерско й деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг. Основной доход брокер получает за счет комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, с реди которых были бы как поставщики ценных бумаг, так и их покупатели, вла дельцы врем енно свободных денежных средств . Профессиональный участник рынка ценных бумаг (физ ическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность, п редусмотренную законодательством, называется дилером. В Законе “О рынк е ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельностью признается со вершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой сче т путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ц енных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляю щим такую деяте льность, ценам” [2]. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покуп ки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитыва ть меняющуюся конъюнктуру рынка, утверждает Гладковская Е.Н. Обычно он специализируется на определенных видах ценн ых бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и по купки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продавае мых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены [6 ] . Одним из профессиональны х участников рынка ценных бум аг, по мнению Килячкова А.А, могут быть управляющие к омпании независимо от конкретной юридической формы их организации, но и меющие государстве нную лицензию на деятельность, п о управлению ценными бумагами. Указан ная деятельность включает: - управление ценными бумагами, переданными их владельцами в со ответствующую компанию; - управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги; - управление ценными бумагами и де нежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятель ности на рынке ценных бумаг [16 ] . Управляющие компании и их деятельность по управлению ценными бумагами в нашей стране должны получить свое развитие в соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг” [2] . В зависимости от национального законодательства той или иной страны, ис торических традиций и особенностей формирования национальных фондовы х рынков банки могут играт ь в них р азличную роль. Основная теоретическая и практическая проблема здесь состоит в том, как разделить риски, свойственные обычным “классическим” банковским опера циям (депозитно-ссудным и расчетным), от рисков, возникающих в связи с учас тием банков на фондовом рынке. Коммерческие банки в России могут выполнять все виды деятельности и все виды операций на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим законодат ельством. По мнению Боровковой В.А., р егистра торами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по дог овору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев и менных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистра тора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставлять реестр эмит енту. Он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности пер ед владельцами выпущенных им ценных бумаг [4] . Регистраторы появились в результате приватизации и создания первых ак ционерных обществ для ведения реестров акционеров , утв ерждает Селищев А.С. . Реестр владельцев ценных бума г — это составленный на определенную дату список владельцев именных це нных бумаг одного выпуска. Такой список позволяет идентифицировать соб ственников и количество принадлежащих им ценных бумаг. Реестры акционе ров могут вести сами акционерные общества, банки, инвестиционные инстит уты, депозитарии и специализированные регистраторы. В роли специализированных регистраторов выступают организации, осущес твляющие деятельность только по ведению реестров. Основная обязанность регистратора — своевременное предоставление ре естра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с осно вной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных де ржателей (номинальный держатель - это лицо, которое ведет учет реальных с обственников) счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверя ют право собственности на ценные бумаги [17 ] . Следующий участник рынка ценных бумаг, по мнению Кабанц ева Н.Г. – депозитарии. Депозитарии - это юридически е лица, осуществляющие учет прав и хранение ценных бумаг эмитентов и дру гих владельцев. Каждому держателю ценных бумаг в депозитарии открывает ся отдельный лицевой счет “Депо”. На этом счете учитывается право на цен ные бумаги и операции по их перемещению. Депозитарии регистрируются в ре естре специализированного регистратора как номинальные держатели цен ных бумаг группы акционеров, то есть на номинального держателя в системе ведения реестра записаны ценные бумаги, принадлежащие депонентам этог о реестра. Операции, проводимые в пределах одного номинального держател я, не отражаются у держателей реестра. При составлении реестра владельце в ценных бумаг одного выпуска номинальный держатель обязан предостави ть держателю реестра список всех депонентов, хранящих ценные бумаги это го выпуска у него на счетах “Депо”, и передавать держателю реестра иную и нформацию, необходимую для составления реестра [9 ] . Совершение сделок с ценными бумагами , как считает Ворон ин В.П., сопровождается не только их передачей от одн ого владельца к другому или переучетом прав собственности на них у реест родержателей или в депозитариях, но и противоположно направленной пере дачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь ид ет о разовых или немногочисленных сделках, то расчеты по ним производятс я обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на осно ве компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли оче нь велико, что объективно привело к выделению деятельности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с образованием присущих ей спец иализированных на указанных расчетах организациях — расчетно-клиринг овых. В практике эти организации могут иметь такие названия, как: Расчетн ая палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр и т. п. В самом общем плане Расчетно-клиринговая организация — это специализир ованная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг [5 ] . По мн ению Голодовой Ж.Г., е е главными целями являются: - минимальные издержки по расчетно му обслуживанию участников рынка; - сокращение времени расчетов; - снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые им еют место при расчетах. Расчетно-к лиринговая организация обычно существует в тех же юридических формах, ч то и коммерческие банки, но чаще — в форме акционерного общества закрыт ого типа, и должна иметь лицензию Центрального банка страны на право обс луживания всех видов расчетных операций на соответствующем рынке ценн ых бумаг [7 ] . Другой участник рынка ценных бумаг, по словам Шуляк П.Н. - инвестиционный фонд. С одной стороны, это институт кредитно-финансового рынка, с д ругой — юридическое лицо, продающее свои акции и инвестирующее средств а в различные ценные бумаги, а также управляющее коллективными инвестиц иями владельцев капитала фонда. Они являются наиболее удобной формой инвестирования и приращения капи тала. Люди снимают деньги с банковских счетов и вкладывают их в акции фон дов. Кроме того, имущественные ценные бумаги, принадлежащие акционерам и нвестиционных компаний, также дают, кроме текущего дохода и увеличения с тоимости вложений, право получения доли собственности в случае ликвида ции эмитента. Инвестиционные фонды могут быть подразделены на накопительные и распр еделительные. Накопительные фонды не распределяют свой доход, реинвест ируя его в новые активы; распределительные фонды больше направляют дохо д на выплату дивиденда по своим акциям [19 ] . Деятельность инвестиционных фондов , как считает Алиев А.Р., регулируется Советом директоров, который конт ролирует работу компании по составлению и обновлению портфелей и консу льтационным услугам. Обычно инвестиционный фонд связан с банком-гарант ом, в котором хранятся ценные бумаги, приобретаемые фондом, и осуществля ются расчеты, связанные с его деятельностью. Итак, в заключении можно сде лать общий вывод о функциях, которые выполняет каждый из участников. Бро кер, как и дилер, занимается совершением гражданско-правовых сделок в ка честве поверенного или комиссионера. Управляющие компании осуществляю т деятельность по управлению ценными бумагами. Коммерческие банки в Рос сии могут выполнять все виды деятельности, предусмотренные законодате льством. Регистраторы, как и номинальные держатели, ведут учёт собственн иков ценных бумаг. Депозитарии осуществляют учёт прав и хранение ценных бумаг. Расчётно-клиринговые организации осуществляют обслуживание уча стников рынка ценных бумаг. Инвестиционный фонд совершает продажу свои х акций и инвестирует средства в различные ценные бумаги [3] . 1.3 Структура рынк а ценных бумаг В зависимости от времени и способа поступления ценных бумаг , от форм организации совершения сделок с ценными бумагами и типа продавае мых ценных бумаг Рамзаева Е.П. выделяет различные типы р ынков ценных бумаг [14 ] . Представим к лассификацию рынков ценных бумаг на рисунке 1.3. Мошенский С.З. утверждает, что п ервичный рынок обсл уживает эмиссию и первичное размещение ценных бумаг. Данный рынок испол ьзуется эмитентом с целью мобилизации фина н совых ресурсов для использования их вложения в раз витие предприятия. Вторичный рынок является рынком, где производится ку пля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На этом рынке посредники ищут инвесторов, которым продают на выгодных для них условиях ценные бумаги. В финанс о вых системах в к ачестве покупателя на первичном рынке выступают ко м мерческие банки, инвестиционные ф онды и компании под протекторатом правительств, брокерские биржевые ко нторы (полномочные представители организаций), имеющие право ведения по среднической торговой деятельн о сти [12 ] . Рисунок 1.3 Типы рын ков ценных бумаг По мнению Кабанцевой Н.Г., п окупателями ценных бума г (инвесторами) у эмитентов выступают как индивидуальные брокерские кон торы, так и институционные покупатели (системы организаций, занимающихс я мобилизацией свободных денежных ресурсов для оказания помощи эмитен там), специализированные инвестиц и онные компании [9 ] . Согласно российскому законодательству в функции инвестиционных фирм н а первичном рынке может включаться и ведение переговоров с фо н довой биржей, согласование с бирже вым маклером вопроса о доле выпуска ценных бумаг, которая может быть про дана на фондовой бирже или через фондовый отдел коммерческого банка. По организационным формам Подъяблонская Л.М. различае т биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и вне биржевой рынок. Внебиржевой рынок – сфера о б ращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на ф ондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски це нных бумаг. Вн е биржевой р ынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондо вой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефа ксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом ценными бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достато ч ного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (про й ти листинг) свои акции на какой-либо бирже. Операции с ценны ми бумагами проводят фондовые биржи (для бумаг в валюте – валютные бирж и) и инв е стиционные инсти туты. Фондовая биржа представляет собой организацио н ный и регулярно функционирующий р ынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа предс тавлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и зани мающегося обращением ценных бумаг [1 3 ] . Под обращением ценных бумаг Селиванова Т.С. понимает их куплю, продажу , а также другие действия, предусмотр енные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценн ыми бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определ енные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мо билизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бу маг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг. На фондовой бирже обращаются следующие ценные бумаги: акция, облигация, казначейские обяз ательства государства, сберегательные и деп о зитные сертификаты, вексель, варрант, опцион, фьючер с, а также брокерские места и аренда брокерских мест. Брокерское место на бирже представляет собой право торговли на данной бирже [1 6 ] . По мнению Максимовой Т.П., ц енные б умаги, обращающиеся на фондовой бирже, подразделяются на основные и прои зводственные. Основные – это ценные бумаги, в осно ве которых лежат имущественные права на какой-либо актив (товар, деньги, к апитал, имущество, ресурсы и др.). К о с новным ценным бумагам относятся а кции, облигации, казначейские обяз а тельства государства. Производные ценн ые бумаги – это бездокументарные формы выражения имущественного прав а (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного акти ва, т.е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги. Это бумаги на какой- либо ценовой актив: на цены товаров (зерна, мяса, нефти и т.п.); на цены кредит ного рынка (процентные ставки); на цены валютного рынка (валютные курсы); н а цены основных ценных бумаг (на индексы акций, облигаций) и т.п. К производ ным ценным бумагам относят фьючерсные контракты и свободнообращающиес я опционы [1 1 ] . Биржевой рынок является организованным рынком, а в небиржевой – неорганизованным, или “уличным”. В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг Голодов а Ж.Г. выделяе т также т а кие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и р ынок капиталов. Первый удовлетворяет потребности в оборотном капитале, второй – потре б ности в о сновном капитале [7 ] . Итак, рынок ценных бумаг - это м е ханиз м, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребит е лями денежных средств. Он играе т важную роль в системе рыночного хозя й ствования, кроме того, рынок ценных бумаг может являться о дним из орудий привлечения государст венных предприят ий . Г лавную роль на рынке ценных бумаг играют его участники: бр окер, дилер, управляющие компании, коммерческие банки, регистраторы, ном инальные держатели, депозитарии, расчетно-клиринговые организации . Выделяют различные типы рынков ценных бумаг: по ор ганизационной структуре различают первичны й и вторичный рынки; по организационным формам биржевой и внебиржевой; п о типу продаваемых бумаг рынки капиталов и денежный рынок. 2 РАЗВИТИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ 2.1 Этапы формирования российского рынка ценных бумаг Говорят, что рынок ценных бумаг в России непредсказуемый. Это не совсем верно. Россий ский рынок дисциплинирует всех его участников гораздо сильнее, нежели з ападные рынки, своими частыми и значительными колебаниями цен на различ ные финансовые инструменты. Он также поддается техническому анализу не хуже, чем остальные мировые рынки. По мнению Боровковой В.А., н екоторы е сложности заключаются в его излишней политизированности, которая выз ывает резкие непредсказуемые колебания цен в ту или иную сторону. Еще од на проблема связана с надежностью и порядочностью организаций, ведущих взаиморасчеты между участниками сделки. Существуют проблемы, обусловл енные операциями, которые должны считаться безрисковыми (отсутствуют б езрисковые ценные бумаги) [4] . Прежде, чем давать рекомендации и говорить о дальнейшей перспективе фон дового рынка Российской Федерации, необходимо проанализировать истори ю его развития с целью выявления серьезных недостатков и стратегически х просчетов. Этапы становления и развития рынка ценных бумаг РФ Существуют разные точки зрения становления и развития рынка ценных бум аг в России. Алиев А.Р. предлагает периодизацию представленную на рисунк е 2.1. Селищев А.С. предлагает разделить с тановление и развитие рынка ценных бумаг РФ на несколько этапов: Первый: 1991- 1992 гг. Второй: 1992- 1994 гг. Третий: 1994 г . - 4 квартал 1995 г. Четвертый: 1996 г . - 17 августа 1998 гг. Пятый: 17 августа 1998 г . - по нас тоящее время. Рисунок 2.1 Этапы ст ановления и развития российского рынка ценных бумаг До 17 августа 1998 г . рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенд енции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он переш ел в новую фазу своего развития, которая, на наш взгляд, будет довольно сло жной и неопределенной [17] . Первый этап (1991 - 1992 гг.) . По словам Чалдаева Л.А, 1991 год был первым годом интенсивного создания акционерных общ еств, выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс с тал возможен благодаря разработке корпоративного законодательства. Од нако имевшиеся в начале 1991 года прогнозы, предсказывающие лавинообразны й рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродаж у с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бума гами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников р ынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутстви ем механизма контроля за отчетностью акционерных обществ [18] . Операции с ценными бумагами на биржевом и внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойс твенно), причем на биржах доминировали акции самих бирж. Отдельно, считает Селеванова Т.С., н еобходимо сказать о выпуске государственных ценных бумаг — облигаций. Пример 5%-ного займа России 1990г. показал, что популярность долгосрочных обл игаций крайне низка в связи с высокой инфляцией. Этот период также характеризуется началом законодательного регулиров ания рынка ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, опре делении их рейтинга и т.д. Первые фондовые биржи — Московская ЦФБ, Сибирская и Санкт-Петербургска я — начали свою деятельность в третьем квартале 1991г. Кроме того, стабильн ые операции проводили фондовые отделы РТСБ, товарно-фондовой биржи «Сан кт-Петербург» и др. На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акции това рных бирж представляли основной сектор рынка. Это было вызвано, прежде в сего, товарным дефицитом в стране в то время, и большая часть информации о тносительно спроса и предложения по различным группам товаров стекала сь на эти биржи, где и заключались по ним высокорентабельные сделки [16] . Второй этап (1992 - 1994 гг.) . По словам Лялина В.А., х арактеризуется выходом в обращение «именного приватизацион ного чека» — ваучера. Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценн ых бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительну ю часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, — провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного сняти я нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количес тва акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой долж ны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок нео бходимыми товарами. Активно заработали инвестиционно-финансовые компании, финансовые брок еры, фондовые отделы банков. Начали появляться чековые инвестиционные ф онды, которые привлекали ваучеры населения, аккумулировали их и участво вали в чековых аукционах по приватизации предприятий. Правда, большинст во из таких организаций кануло в лету [10] . Правительство ставило перед собой следующие цели: - создание класса акционеров; - обретение более эффективного соб ственника, что впоследствии позволило бы снять нагрузку с бюджета госуд арства; - ускоренное развитие структуры ры нка ценных бумаг; - увеличение поступлений в бюджет и др. Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку , считает Килячков А.А . Отставание законодате льной базы от реального развития рынка ценных бумаг привело к краху мног их существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков ли шились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. П оставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей своей массе являлись пассивными уч астниками рынка ценных бумаг [18] . Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного со бственника получили лишь не более 10% предприятий. Во время приватизации г осударство потеряло больше, чем получило. Данная задача была решена не б олее чем на 40%. Рынок ценных бумаг получил акции новых приватизированных предприятий, хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Поя вилась альтернатива для инвесторов. Данная задача была решена не более ч ем на 70%. Как уже отмечал Лялин В.А , второй эт ап развития рынка ценных бумаг закончился крахом финансовых пирамид. Вс е акции понизились в цене, а акционеры полностью разочаровались в россий ском фондовом рынке. Третий этап (1994 г.- 4 квартал 1995 г.) . Эт от этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и п риближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий [10] . Четвертый этап (1996 г. - 17 августа1998 г.) . Этот этап Селиванова Т.С. характеризует двумя важными события ми — выпуск облигаций государственног о сберегательного займа (ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря н а то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безна личными инструментами , выпуск ОГСЗ позволил переориентировать население с поку пки наличного доллара США на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия крынку ценных бумаг в целом [16] . Введение валютного коридора, по мнению Боровковой В.А., также благоприятно сказалось на развитии рынка цен ных бумаг в РФ. Инвесторы начали получать значительную прибыль в доллара х США, инвестируя финансовые ресурсы в покупку бездисковых государстве нных ценных бумаг. Доход по данным финансовым инструментам значительно превышал темпы девальвации рубля. Это была первая ошибка, так как доход по государственным ценным бумагам должен быть минимальным и находиться, по нашему мнению, на уровне не более 15 — 20% годовых . Фактически же дохо дность превышала порой 50% годовых, что вносило дисбаланс в фундаментальн ые качества государственных ценных бумаг и что, в свою очередь, ставило п од сомнение полное выполнение обязательств по внутреннему долгу РФ [4] . Вводя валютный коридор, правительство ставило перед собой следующие за дачи: - снизить валютный риск при инвест ировании, в большей степени прямых инвестиций в различные сектора эконо мики; - покрыть бюджетный дефицит за сче т дополнительного размещения государственных высокодоходных долговы х обязательств; - снизить доходность по безрисковы м финансовым инструментам с дальнейшей переориентацией инвестиций в р еальный сектор экономики. Государство частично достигло желаемого результата. Доходность госуда рственных ценных бумаг снизилась до 30%годовых в рублях. По словам Алиева А.Р., п роизошла нез начительная переориентация направления движения капитала, и часть инв естиций была направлена на рынок корпоративных акций, но, к сожалению, в к ачестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5— 15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отс утствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не поз волили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые. Была допущена стратегическая ошибка в сфере управления внутренним дол гом. Необходимо было переходить на более длинные долговые инструменты с о сроком погашения более чем 5 лет. Рынок был готов к данному переходу. Так же при значительном росте цены на корпоративные акции необходимо было п родавать стратегическим инвесторам неконтрольные пакеты акций предпр иятий, находившихся в государственной собственности [3] . Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг , по мнению Лялина В.А., оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энерго ресурсы — основной источник валютных поступлений. За счет этого резко у худшился платежный баланс страны, что в свою очередь вызвало у инвесторо в сомнение в надежности валютного коридора и исполнении форвардных кон трактов российскими банками на поставку долларов США [10] . По мнению Боровко вой В.А. , необходимо было в срочном порядке переходи ть с внутреннего долгана внешний, который был более длинным . Через некоторое время была сделана очередная техн ическая ошибка: иностранным инвесторам было предложено перейти с рубле вых коротких ГКО на более длинные валютные. Стратегически это было прави льное решение, но тактически выполнено неверно. Многие инвесторы начали сомневаться в выполнении внутренних обязательств государства по погаш ению долговых ценных бумаг [4] . Результатом стал отказ от выполне ния обязательств по внутреннему долгу и значительная девальвация рубл я. Этап закончился 17 августа 1998 г. объяв лением Россией дефолта по внутренним долгам. Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие к российским ценным бумагам возросло многократно. При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги пот еряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рискова ть вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государстве нные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под м инимальный процент дохода. 2.2 Современное состояни е рынка ценных бумаг В настоящее время , по словам Л ялина В.А., рынок достаточно организован, жестко кон тролируется специальным органом государственного регулирования – Фе деральной службой РФ по финансовым рынкам (ФСФР). ФСФР – это коллегиальн ый орган в составе Правительства РФ, имеющий большие полномочия в област и координации, разработке стандартов, лицензирования профессиональных участников, установления квалификационных требований и т.д. На современ ном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляется пос редством биржевых торгов на специальных торговых площадках [10] . Основными биржевыми площадками являются: - Российская Торговая Система (РТС); - Московская Межбанковская валютн ая биржа (ММВБ - фондовая секция). ММВБ является ведущей торговой площадкой России, н а долю которой приходится более 80% общего объёма биржевой торговли. А РТС — важнейший источник данных о состоянии российского рынка ценных бума г. Представим динамику индексов РТС и ММВБ на рисунке 2.2 и рисунке 2.3. Индекс РТС рассчитывается по долларовым ценам по итогам торгов на бирже РТС. Расчет начал вестись с 1995 года и первоначально в него входило 13 акций. С того момен та портфель индекса увеличился более чем в 20 раз – значение индекса на ма й 2008 года составляло 2459,88 пунктов. Сейчас индекс РТС включает 50 ценных бумаг. В портфеле индекса наиболее крупный вес принадлежит акциям Газпрома, Сб ербанка, Лукойла, (по 15%), затем – Сургутнефтегаз, Роснефть, Норильский Нике ль, Б анк ВТБ, НОВАТЭ, и другие [8] Индекс ММВБ рассчитывается с сен тября 1997 года по итогам ежедневных торгов на ММВБ ценными бумагами. Сейча с в корзину индекса ММВБ входит 30 ценных бумаг. Важное его отличие заключа ется в том, что он рассчитывается по рублевым ценам акций. Поэтому при рез ких колебаниях курса доллара индексы РТС и ММВБ могут демонстрировать р азную динамику. Максимальный удельный вес в индексе ММВБ приходится на Г азпром, Сбербанк и Лукойл (по 15%), затем следуют Норильский Никель, МТС, Сург утнефтегаз, и другие [8] . Сравнив ая эти 2 ведущих индекса, Ма ксимова Т.П отмечает , что индекс РТС включает больш ее количество акций, по сути, более широко охватывает рынок. Но индекс ММВ Б более точно характеризует рынок наиболее ликвидных акций, так же ММВБ является лидером по объему торгов, поэтому принято считать, что индекс М МВБ более точен. Таким образом, каждый из них имеет свои преимущества и не достатки [11] . Российский рынок акций яв ляется молодым и быстрорастущим. С егодня он характер изуется рядом специфических особенностей , которые при водит Рамзаева Е.П. : 1 Незавершенность формирования за конодательной базы фондового рынка, а также отсутствие стабильного и ад екватного его уровню развития, системы налогообложения участников рын ка ценных бумаг. 2 Высокий уровень рисков при инвес тициях в акции. Хотя за последние пять лет волатильность индексов ММВБ и РТС снизилась почти в 2 раза, ее уровень остается достаточно высоким по ср авнению с зарубежными рынками. 3 Низкая степень эффективности ро ссийского рынка акций. Выполненный дисперсионный анализ избыточных до ходностей отраслевых портфелей фондовых активов выявил сохраняющуюся ассиметрию в распределении аномальных доходов. 4 Опережающий рост объемов торгов ли акциями по сравнению с капитализацией рынка. Это свидетельствует о по вышении ликвидности рынка акций. Однако по уровню ликвидности российск ий рынок акций сильно уступает не только большинству развитых рынков, но некоторым развивающимся рынкам (тайваньскому, корейскому, турецкому и т аиландскому) [14] . Важной особенностью РЦБ РФ , по мнению Селищевой А.С., является низкий уровень капитализации отечественных компан ий, составляющий ~10% от номинальной стоимости ВВП, тогда как в развитых стр анах этот показатель колеблется в пределах от 55 до 60%. Для приобретения рос сийским РЦБ статуса развивающегося фондового рынка этот показатель до лжен возрасти до 35-40% от номинальной стоимости ВВП страны . Следующей важной особенностью РЦБ РФ является исп ользованием акционирования, как формы передела собственности. В первое десятилетие существования фондового рынка РФ подавляющее большинство эмиссий акций российских компаний преследовало отнюдь не экономически е цели, как-то: повышение капитализации компании, привлечение инвестиций и т.д., а было направлено на размытие контрольного пакета акций владельце в компаний для перераспределения собственности, зачастую незаконного [17] . Следует упомянуть также зависимость формирования фондового рынка РФ о т приватизации. Результатом такой зависимости явилось то, что абсолютно е большинство российских компаний в первые 7-8 лет существования рынка це нных бумаг юридически имели статус акционерного общества, но в то же вре мя, по сути, являлись частным бизнесом весьма ограниченного круга лиц, вп лоть до одного или нескольких инвесторов. Такое акционирование не преду сматривало свободную продажу акций и, как следствие, они не котировались ни на одной биржевой п лощадке России и зарубежья. И, наконе ц, Рамзаева Е.П. отмечает к райне низкую ликвидность российских ценных бумаг, т.е. их вторичный рыно к зачасту ю просто отсутствует. От носительно ликвидным ценными бумагами в России и по сей день, остаются а кции предприятий сырьевой промышленности, ориентированной на экспорт. Несмотря на то, что на организованном рынке обращается более 200 акций росс ийских компаний, сделки устойчиво концентрируются вокруг нескольких э митентов. Сделки с 4-6 акциями составляют 85-90% оборотов рынка, сделки с 2-3 акция ми (РАО “ЕЭС России”, НК “ЛУКОЙЛ”, ОАО “Газпром”) - 55-65%. Повышению ликвидности российского рынка ценных бумаг может существенно способствовать усов ершенствование технологий торговли (совершенствование клиринговых си стем и т.д.), увеличение объемов торговли и эмиссии ценных бумаг, а также по вышение прозрачности операций на нем. Необходимо повысить разнообрази е инструментов, участников (ПИФы, НПФы, инвестиционные банки, инвестицио нные агентства, инвест. компании, рейтинговые агентства, управляющие ком пании, и т.д.) и технологий рынка [14] . Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисленных проблем , преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и ф ункционирования рынка ценных бумаг. Представим основн ые проблемы на рисунке 2.4. Поступательному движению российского фондового рынка , по словам Л ялина В.А, препятствует слабое развитие срочного р ынка ценных бумаг. Российский рынок производных финансовых инструмент ов развит пока явно недостаточно, хотя, начиная с 2002г., этот сегмент рынка р астет довольно интенсивно. На российском рынке обращается в настоящее в ремя крайне небольшое количество срочных инструментов. Между тем, срочн ый рынок играет очень важную роль в управлении рисками, которые неизбежн ы при операциях с ценными бумагами. Заключение срочных сделок снижает ри ск владения базисным активом. Рынок с двумя развитыми сегментами — касс овым и срочным — функционирует эффективнее, чем рынок, на котором отсут ствует срочный сегмент. Производные инструменты часто используются ка к встроенные инструменты в операционных схемах с различными фондовыми активами. Это заставляет обратить внимание на необходимость расширени я набора инструментов финансового рынка и более активного их использов ания в различных сегментах рынка [10] . Рисунок 2.4 Проблемы функционирования рынка ценных бумаг в России По мнению Максимовой Т.П., о дной из существенных проблем развития российского фондового рынка является от сутствие у населения доверия к финансовому рынку. Опыт развитых стран по казывает, что для обеспечения устойчивости финансового рынка большое з начение имеет приход на рынок частных инвесторов. А реальным способом уч астия мелких и средних инвесторов являются их вложения в фонды коллекти вного инвестирования — акционерные и паевые инвестиционные фонды, нег осударственные пенсионные фонды [12] . Проведенные в России меры по совершенствованию законодательной базы и нвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов (НПФ) спосо бствовали появлению значительного количества паевых инвестиционных ф ондов (ПИФов) и НПФ. Так, на начало 2012г. в России насчитывалось 1318 ПИФов, стоимо сть чистых активов которых составляла 480 млрд. руб. и 150 НПФ, пенсионные нако пления которых составляли 340 млрд. руб. Однако по сравнению с зарубежными странами объем коллективных инвестиций российских граждан, осуществля емых через инвестиционные и пенсионные фонды, еще чрезвычайно мал. Невел ик и круг граждан, которые являются участниками фондового рынка. Слой ча стных инвесторов в России только начинает формироваться. Решение назва нных выше проблем, несомненно, будет способствовать дальнейшему развит ию российского рынка ценных бумаг [15] . Рынок ценных бум аг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел путь формирова ния от создания первых акционерных обществ и фондовых бирж, до выпуска в аучеров, облигаций государственного сберегательного займа и дефолта 1998 года. В настоящее время рынок ценных бумаг является молодым и быстроразв ивающимся. Ведется работа по устранению несовершенств законодательства, контролирование его исполнения, устранение последст вий хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышению роли государства на фондовом рынке, ориентация рынка на восст ановление и развитие производства, созданию у населения доверия к финан совому рынку и реализации принципа открытости информации. Наблюдается тенденции роста большинства экономических показате лей и устойчивый экономический рост рынка ценных бумаг в целом, однако е сть немало проблем, которые необходимо решать. 3 ПЕРСПЕКТИВЫ РА ЗВИТИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В РОССИИ По словам Рамзаевой Е.П., н а данный момент роль отече ственного рынка весьма скромна, всего 2,4% от совокупной капитализации кру пнейших финансовых рынков мира. Российский рынок до сих пор остается монополистичным, многие отрасли (на пример, нефтегазовая, строительная) закрыты для конкуренции: ценообразо вание в этих отраслях далеко не рыночное, и конкуренции нет в принципе. Ко мпании не имеют возможности зайти на эти рынки и на равных бороться за кл иентов. В этих сферах кризис может пойти во благо: в результате экономика должна стать более рыночной, должна появиться возможность конкурирова ть [14] . Восстановле ние российского фондового рынка, по мнению Лялина В.А., начнется с возвращением доверия инвесторов к компаниям и бан кам, к партнерам, к государству, чему будет способствовать решение пробл ем с ликвидностью и притоком иностранного капитала [10] . По словам Чалдаева Л.А., для решения обозначенных ранее п роблем необходимо : 1 У совершенствовать законодатель ство (особое внимание — налоговому). В ряде случаев действующее в России налоговое законодательство не учитывает особенностей налогообложени я отдельных видов финансовых операций. Его нормы в отношении финансовог о рынка не всегда идентичны аналогичным понятиям и терминам, закрепленн ым в нормах гражданского законодательства и законодательстве о рынке ц енных бумаг, часто не имеют однозначного толкования, а в ряде случаев реж им налогообложения на российском финансовом рынке оказывается более ж естким, чем в других мировых финансовых центрах. В настоящее время необх одимо принять меры, для того чтобы сделать налогообложение на российско м финансовом рынке более привлекательным, чем налоговые режимы, существ ующие в странах, в которых действуют конкурирующие финансовые центры; 2 С низить административные барьер ы и упростить процедуры. В последнее время ФСФР России предприняла ряд ш агов с целью упрощения процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг, что стало одним из важнейших условий динамичного роста объ емов операций с ценными бумагами на российском рынке. Вместе с тем, данна я работа не завершена. Следует упростить процедуру эмиссии ценных бумаг , в случаях, когда размещенные ценные бумаги конвертируются в ценные бум аги с тем же объемом прав и с сохранением доли акционеров в уставном капи тале (увеличение номинальной стоимости акций или дробление акций); 3 Р азвивать срочный рынок и рынок к оллективных инвестиций. В настоящее время ФСФР России подготовлены кон цепция и проект соответствующего законодательного акта. Ряд проблем российского срочного рынка связан с сегментацией его регул ирования по базовому активу и отсутствием единого государственного ор гана, к компетенции которого относятся регулирование, контроль и надзор . Необходимо, путем утверждения нормативных правовых актов ФСФР России, принять решения, направленные на достижение следующих целей: - создание новых видов инвестиционных фондов, ориентированных на инвест ирование в приоритетные сектора экономики – фондов прямых инвестиций; - расширение перечня финансовых инструментов для инвестирования средс тв институтов коллективных инвестиций, включая иностранные ценные бум аги; - введение системы управления рисками при совершении срочных сделок инс титутами коллективного инвестирования; - совершенствование контроля за сохранностью средств коллективного ин вестирования со стороны специализированного депозитария; 4 С овершенствовать качество корпо ративного управления. За последние годы в России многое сделано по обесп ечению необходимого качества корпоративного управления. Вместе с тем, ц елый ряд проблем требуют своего решения, как в краткосрочной, так и в долг осрочной перспективе. Также предполагается устранить имеющиеся коллиз ии норм различных законов, касающихся ответственности руководителей о бществ, уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах общества; 5 У лучшать механизмы привлечения частных инвесторов и механизмы защиты их интересов. Постоянное и осмысл енное участие населения на финансовом рынке является одним из признако в не только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенн ой зрелости финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивиду альных сбережений в необходимые экономике инвестиции. Это свидетельст вует и о росте знаний населения о финансовом рынке, о понимании им основн ых принципов функционирования рынка, включая оценку соответствующих э кономических и иных рисков. Государственное регулирования в этой облас ти должно быть направлено на усиление элементов сознательного поведен ия розничных инвесторов, их защиту, создание условий снижения рисков инд ивидуальных инвестиций, исключение спонтанности, необдуманного риска и азарта, обычно сопутствующих ранним стадиям развития рынка ценных бум аг и инвестиционной активности населения [18] . Повышение интереса населения к финансовому рынку и стимулирование инв естирования на финансовом рынке индивидуальных сбережений обеспечива ется рядом мер, в том числе в области совершенствования налогообложения , о чем сказано выше. Важным средством стимулирования участия розничных инвесторов на финан совом рынке могут стать компенсационные и страховые схемы; 6 С овершенствовать регулирование на финансовом рынке. Совершенствование регулирования на финансовом ры нке должно осуществляться по трем основным направлениям: во-первых, повы шение роли СРО и установление их более тесной связи с государственным ре гулятором финансового рынка, во-вторых, унификация норм и правил государ ственного регулирования деятельности на финансовом рынке с постепенно й концентрацией государственных функций по регулированию, контролю и н адзору на финансовом рынке в одном государственном органе, в-третьих, ра звитие системы пруденциального надзора; 7 П редупреждать и пресекать недоб росовестную деятельность и совершенствовать регулирование. Предотвра щение манипулирования ценами и совершения сделок на основе инсайдерск ой информации. Крайне актуальной остается задача принятие закона о прот иводействии злоупотреблений на финансовых и товарных рынках. Указанны й законопроект разработан ФСФР России и согласован с заинтересованным и органами исполнительной власти. Вместе с тем, принятие этого закона тр ебует не только отдельных юридических уточнений редакции его положени й, но и более широкой и публичной работы по формированию таких правил и эт ики поведения участников рынка ценных бумаг, которые бы исключали возмо жности манипулирования ценами, использования инсайдерской информации . Определенные меры по предотвращению указанных злоупотреблений на орг анизованном рынке могут быть приняты незамедлительно в рамках действу ющего законодательства с опорой на инициативу и сознательность наибол ее ответственных участников финансового рынка и работников регулирующ их органов; 8 К онсолидировать и формировать п оложительный имидж. Важным фактором повышения конкурентоспособности р оссийского финансового рынка является создание его позитивного имиджа в глазах отечественных и зарубежных инвесторов. Необходимо сосредоточ ить усилия на том, чтобы преодолеть сохраняющиеся предрассудки в отноше нии неразвитости российского финансового рынка или незащищенности при влекаемых на российском рынке инвестиций. Необходима целостная систем а распространения информации и знаний о российском финансовом рынке, ка к среди иностранных инвесторов, так и внутри России. Зачастую упрощенные представления российских предпринимателей о финансовом рынке, привер женность отдельных комментаторов и аналитиков штампам зарубежной прес сы оборачиваются накоплением неоправданно негативных оценок реальной ситуации в России. Низкий уровень информированности населения, а также о тсутствие доверия к инструментам финансовых рынков приводит к тому, что до сих пор значительная часть сбережений граждан осуществляется в нали чной форме, путем вложений в иностранную валюту и увеличения объема нали чных денег на руках у населения [18] . Построение системы информации о российском финансовом рынке позволит создать объективную картину реальных возможностей, которые предоставл яет инвесторам и эмитентам российский финансовый рынок. Решение изложенных задач позволило бы создать надежную базу долгосроч ного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамк ах национальной, так и мировой экономики. В результат е м огут быть достигнуты целевые показатели представленные в таблице 3.1 [15] . Таблица 3.1 Перспективы развития рынка ценных бумаг [15] Показатель 2007 2012 2020 Капитализация публ ичных компаний, трлн. руб. 32,3 84 170 Соотношение капита лизации к ВВП, в % 97,8 130 110 Биржевая торговля а кциями, трлн. руб. 31,4 78 240 Стоимость корпорат ивных облигаций в обращении, трлн. руб. 1,2 7,7 19 Активы паевых инвес тиционных фондов, трлн. руб. 0,8 5,8 17 Годовой объем публи чных размещений акций на внутреннем рынке, по рыночной стоимости, в трлн. руб.. 0,7 1,4 3 Количество розничн ых инвесторов на рынке ценных бумаг, млн. человек 0,8 8,3 20 Доля иностранных це нных бумаг в обороте российских бирж, % 0 4 12 Краткий прогноз показателей экономического развития России и основных рыночных тенденций в 2012-2013гг предла гают нам специалисты инвестиционной группы ТРИНФИКО . Исходя из того, что осн овные кризисные явления в мировой экономике остались поз ади в 2008-2009 годах, можно сказать, что второе «дно » кризиса в ближайшие три года маловероятно. Соответственно, вслед за во сстановление м экономики в 2011 году последует ее дальнейший устойчивый рост в течение последующих двух лет. Возможные периоды стагнации в экономике и турбулентности на рынках на небольших периодах времени в т ечение 2012 -2013 года могут быть связаны с: - последствиями «количественного смягчения» моне тарной политики, которое проводилось, в первую о чередь, в США в 2009-2010 годах; - «перегревами» развивающихся экономик и их фондов ых рынков, в первую очередь Китая и Индии; - структурными изменениями в мировой экономике и р исками сильных курсовых колебаний валют. Это может, в частности, выражат ься во всплеске инфляционных показателей и росте ставок по американс ким государственным облигациям [15] . Однако, если это будет происходить на фоне дальней шего роста экономики, то последствия будут незначительными и не окажут с ущественного влияния на основные рыночные тенденции, в первую очередь н а рынок акций. Ожидается, что курс рубля к доллару установится на уровне 33-34 рублей на конец 2012 год а и 34- 35 на конец 2013 года. По мнению Лялина В.А. , цены на нефть будут в этот период колебаться в диапазоне 100 – 130 долларов за бар рель. 2012 год – год выборов президента в РФ, и сле довательно мно гое зависит от политического контекста, приватиза ционных процессов, уровня государственных расходов, дефицита бюджета и социальных аспектов бюджетных мер и расходов [10] . Максимова Т.П. предполагает, что в части облигаций ожида ется стабилизация ставок на уровне 9-10% годовых. Возм ожный диапазон колебани й в эти два года представляется в коридоре 8-12% годовых, в зависимости от темпов роста экономики. При этом максимум в 12% годовых может как раз прийтись на середи ну 2012 года с дальнейшим снижением до 9- 10% в 2013 году. П ри ускорении восстановления экономики инфляционные процессы неизбежны, что может прив одить к изменениям ставок на денежном и об лигационном р ынках. В целом, не ожидается каких-то по трясений на этих рынках и думается , что возмо жны колебания ставок в зависимости от ситуации с американскими долговы ми бумагами и ставками LiBOR, движением риск-спрэдов (премий) по заимствовани ям, включая облигационные, сдвигами в курсах международных валют и нерав номерными темпами развития реги ональных экономик. При этом, не ожидается резкого роста доходности межбан ковского рынка беспоставочных форвардов на американский до ллар и, следовательно, ситуация с доходность ю облигаций оценивается в этот период в целом как спокойная [11] . Вслед за дальнейшим ростом в экономике возможно продолжение роста в акц иях российских эмитентов. Но поскол ьку, 2011 год был наиболее растущим, воз можно замедление роста в акциях в 2012 году. Можно приблизительно оцени ть значение индекса ММВБ на конец 2012 года в 2450 пунктов, что будет означать во сстановление рынка акций до его максимальных докризисных уровней. В 2013 году ожидаемые значения индекса ММВБ установятся на уровне 3200 пунк тов [15] . Таким образом восстановление/повышение эффективного функционировани я рынка ценных бумаг в современной России можно достичь путем усовершен ствования законодательства, снижения административных барьеров, разви тия срочного рынка и рынка коллективных инвестиций, совершенствование качества корпоративного управления, улучшения привлечения частных инв есторов и механизмов защиты их интересов, совершенствования регулиров ания на финансовом рынке, пресечения и предупреждения недобросовестно й деятельности, совершенствования регулирования, консолидации и форми рования положительного имиджа. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Курсовая работа посвящена изучению самого понятия рынка ценных бумаг, его субъектов и ст руктуры, проблем и перспектив развития. Так в первой главе дано определе ние рынка ценных бумаг – это м е ханиз м, позволяющий заключать сделки между поставщиками и потребит е лями денежных средств. Этот рынок играе т ключевую роль в купле-п родаже финансовых инс т ру ментов инвесторами. Причем это не просто процедура совершения сделок, а механизм, который позволяет проводить операции быстро и по справедл и вой цене . Он играет важную роль в системе рын очного хозя й ствования, кр оме того, рынок ценных бумаг может являться одним из орудий привлечения государст венных предприятий . Рынок ценных бумаг имеет ряд функ ций, которые условно делятся на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков, например перераспределительна я и функция стр ахования ценовых и финансовых рис ков. Г лавную роль на рынке ценных бумаг иг рают его участники: брокер, дилер, управляющие компании, коммерческие ба нки, регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, расчетно-клиринг овые организации . Выделяют различные типы рынков ценны х бумаг: по организационной структуре различают первичный и вторичный р ынки; по организационным формам биржевой и внебиржевой; по типу продавае мых бумаг рынки капиталов и денежный рынок. Неотъемлемой ча стью данной работы являются рассмотренные во второй главе этапы станов ления и современное состояние рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг Российской Федерации имеет богатую историю. Он прошел долгий путь формирования от создания первых акционер ных обществ и фондовых бирж, до выпуска ваучеров, облигаций государствен ного сберегательного займа и дефолта 1998 года. Формально становление и раз витие рынка ценных бумаг России можно разделить на несколько этапов: первый с 1991 до 1992 гг., второй с 1992 до 1994 гг., третий с 1994 до 4-го кварт ала 1995 гг., четвертый с 1996 г . до 17 августа 1998 гг и пятый с 17 августа 1998 г. по н астоящее время. Сейчас рынок цен ных бумаг является молодым и быстроразвивающимся. Он достаточно организован, жестко контролируется специальным органом государственного регулирования – Федеральной службой РФ по ф инансовым рынкам (ФСФР). На сов ременном этапе больший объем операций с ценными бумагами осуществляет ся посредством биржевых торгов на специальных торговых площадках . Формирование фондового рынка в Росси и повлекло за собой возникновение связанных с этим процессом многочисл енных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешно го развития и функционирования рынка ценных бумаг. Ведется работа по устранению несовершенств законодат ельства, контролирование его исполнения, устранение последствий хозяй ственного кризиса, политической и социальной нестабильности, повышени ю роли государства на фондовом рынке, ориентация рынка на восстановлени е и развитие производства, созданию у населения доверия к финансовому ры нку и реализации принципа открытости информации. В целом, наблюдается те нденции роста большинства экономических показателей и устойчивый экон омический рост рынка ценных бумаг, однако есть немало проблем, которые н еобходимо решать. В третьей главе курсовой работы описаны перспективы ра звития рынка. Так, восстановление/повышение эффективного функциониров ания рынка ценных бумаг в современной России можно достичь путем усовер шенствования законодательства, снижения административных барьеров, ра звития срочного рынка и рынка коллективных инвестиций, совершенствова ние качества корпоративного управления, улучшения привлечения частных инвесторов и механизмов защиты их интересов, совершенствования регули рования на финансовом рынке, предупреждения и пресечения недобросовес тной деятельности, усовершенствования регулирования, консолидации и ф ормирования положительного имиджа рынка. Решение изложенных задач позволило бы создать надежную б азу долгосрочного роста российского финансового рынка и повышение его роли как в рамках национальной, так и мировой экономики. СПИСОК ИСПО ЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1. Гражданский кодекс Федерал ьный закон № 51 от 30.11.1994 (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.07.2012) - М.: Юрист, 2012. 2. Федеральный закон №39-ФЗ от 22.04.1996 «О рынке ценных бумаг» (ред. от 28.06.2012) - М.: Юрист, 2012. 3. Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России: у чебное пособие. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 200 с. 4. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг: Учеб ник. - СПБ.: Питер, 2012. - 352 с. 5. Воронин В. П., Сапожникова Н. Г., Яковенко Л. А. Учет ценных бумаг: учебное пособие. - М.: КноРус, 2011. - 326 с. 6. Гладковская Е. Н. Финансы: учебное посо бие. - СПБ.: Питер, 2012. - 320 с. 7. Голодова Ж.Г. Финансы и кредит: учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2012. - 448 с. 8. Динамика индексов ММВБ и РТС // Московс кая биржа / Электронный ресурс // http://rts.micex.ru. 9. Кабанцева Н.Г. Финансы: Учебник. - М.: Фени кс, 2012. - 348 с. 10. Лялин В. А. Российский рынок ценных бум аг: основные этапы и тенденции развития // Е вразийский международный научно-аналитический журнал. - 2012. - №2. - С. 182-186. 11. Максимова Т.П. Ценные бумаги на россий ском фондовом рынке // Социальная политика и социология. - 2011. - № 1. - С. 141-155. 12. Мошенский С.З. Первичная и вторичная ф рагментированность рынков ценных бумаг // Финансы и кредит. - 2010. - № 20. - С. 8-12. 13. Подъяблонская Л. М. Финансы: Учебник. - М.: Юнити-Дана, 2010. - 408 с. 14. Рамзаева Е.П. Рынок ценных бумаг - соста вная часть финансового рынка // Экономические науки. - 2011. - № 77. - С. 47-50. 15. Рынки ценных бумаг // Инвестиционная Г руппа ТРИНФИКО / Электронный ресурс // http://www.trinfico.ru. 16. Селеванова Т. С., Селеванова Е. В. Ценные бумаги: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2010. – 288 с. 17. Селищев А. С., Маховикова Г. А. Рынок ценн ых бумаг: Учебник. - М.: Юрайт, 2012. - 432 с. 18. Чалдаева Л.А., Килячков А.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. - 3-е изд. - М.: Юрайт, 2012. - 864 с. 19. Шуляк П. Н., Белотелова Н. П., Белотелова Ж . С. Финансы: Учебник. - М.: Дашков и Ко, 2012. - 384 с.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Ответственность, как правило, поощряется дополнительной работой.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по финансам "Рынок ценных бумаг в Российской Федерации: проблемы и перспективы развития", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru