Реферат: Методические основы оценки эффективности инвестиционного проекта - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Методические основы оценки эффективности инвестиционного проекта

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 24 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Методические основы оценки эффективнос ти инвестиционного проекта Разработанные в мировой практике методы определения эффективности инв естиций используются для оценки эффективности как реальных инвестицио нных проектов, так и финансовых инвестиций, а также для выбора инвестици онных объектов. Вместе с тем отличия инвестиционных качеств реальных и ф инансовых инвестиций обусловливают существование определенных особе нностей расчета конкретных моделей оценки доходности инвестиционных о бъектов. [1] 1.1 Понятие, фазы и критерии оц енки инвестиционных проектов Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятные последствия е го осуществления соответствуют ожидаемому результату. В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое в ложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной эконом ической литературе по инвестиционному проектированию и проектному ана лизу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязан ных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течен ие ограниченного периода времени. [1] Формы и содержание инвестиционн ых проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства но вого предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль. [2] Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвести ционного проекта. Первая фаза, непосредственно предшествующая основно му объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достато чно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-э кономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осущ ествляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта. [3] Также здесь может осуществл яться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформл ение контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг. Как правило, в конце предынвестиц ионной фазы должен быть получен развернутый бизнес-план инвестиционно го проекта. Все вышеперечисленные дейс твия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положите льного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "п редпроизводственных затрат" с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений. Следующий отрезок времени отвод ится под стадию инвестирования или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз сост оит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требую щие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка о борудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоя нии обеспечить свое развитие за счет собственных средств. На данной стадии формируются постоянные активы предприя тия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку и други е) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как предпроизводственн ые затраты). С момента ввода в действие осн овного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобрете нии недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия разви тия инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза . Этот период характеризуется началом производства прод укции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими и здержками. [2] Значительное влияние на общую характеристику проект а будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, ч то, чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей б удет совокупная величина дохода. Важно определить тот момент, по д остижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непо средственно связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "ин вестиционный предел"). Например, при установке нового оборудования им бу дет являться срок полного морального или физического износа. Общим критерием продолжительности срока жизни проекта и ли периода использования инвестиций является существенность вызываем ых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении бан ковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проек та будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судь ба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать. Рассмотрим подробнее задачи, решаемые на первой, предынв естиционной фазе развития проекта. Как уже было сказано выше, на этом этапе проводится ряд ис следований и ведется подготовка к началу осуществления проекта. Степен ь подробности исследований, в мировой практике называемых "предынвести ционными", может варьироваться в зависимости от требований инвестора, во зможности их финансирования и времени, отведенного на их проведение. При нято выделять три уровня предынвестиционных исследований: 1) исследование возможностей; 2) подготовительные или предпроектные исследования; 3) оценка осуществимости или технико-экономические иссле дования. Различие между уровнями предынвестиционных исследован ий достаточно условно. Как правило, поэтапная подготовка окончательног о решения необходима только в случаях достаточно крупных проектов, типа проектов строительства нового предприятия или организации нового прои зводства. Важно отметить факт безусловной необходимости проработки вс ех опросов, связанных с осуществлением инвестиционного проекта, так как это в значительной степени определяет успех или неудачу проекта в целом (естественно, при условии, что не будет допущено серьезных ошибок на след ующих стадиях). Недостаточно или неправильно обоснованный проект будет обречен на серьезные трудности при его реализации, независимо от того, н асколько успешно будут предприниматься все последующие действия. Структура информации, прораб атываемой в ходе исследований, согласно рекомендациям ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития) , выглядит следующим образом: 1) цели проекта, его ориентация и экономическое окружен ие, юридическое обеспечение (налоги, государственная поддержка и т.п.); 2) маркетинговая информация (возм ожности сбыта, конкурентная среда, перспективная программа продаж и ном енклатура продукции, ценовая политика); 3) материальные затраты (потребности, цены и условия поста вки сырья, вспомогательных материалов и энергоносителей); 4) место размещения, с учетом технологических, климатическ их, социальных и иных факторов; 5) проектно-конструкторская часть (выбор технологии, специ фикация оборудования и условия его поставки, объемы строительства, конс трукторская документация и т.п.); 6) организация предприятия и накладные расходы (управлени е, сбыт и распределение продукции, условия аренды, графики амортизации о борудования и т.п.); 7) кадры (потребность, обеспеченность, график работы, услов ия оплаты, необходимость обучения); 8) график осуществления проекта (сроки строительства, монт ажа и пуско-наладочных работ, период функционирования); 9) коммерческая (финансовая и экономическая) оценка проект а. Вышеприведенная структура в целом соответствует структ уре бизнес-плана инвестиционного проекта. Смысл общей оценки инвестици онного проекта заключается в представление всей информации о последне м в виде, позволяющем лицу, принимающему решение, сделать заключение о це лесообразности (или нецелесообразности) осуществления инвестиций. В эт ом контексте особую роль играет коммерческая оценка. [2] Оценка коммерческой состоятельности - заключительно е звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основы ваться на информации, полученной и проанализированной на всех предшест вующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой интеграл ьный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информаци я именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии поте нциальным инвестором решения об участии в проекте. Ценность результатов, полученны х на данной стадии предынвестиционных исследований, в равной степени за висит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности мето дов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адек ватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалифи кация экспертов или консультантов. Очевидной представляется необходимость применения ста ндартизированных методов оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит уме ньшить влияние уровня компетентности экспертов на качество анализа, а, в о-вторых, обеспечит сопоставимость показателей финансовой состоятельн ости и эффективности для различных проектов. К общим критериям коммерческой привлекательности инвес тиционного проекта относятся два: "финансовая состоятельность" (финансо вая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка). Оба указанных подхода взаимодополняют друг друга. В перв ом случае анализируется ликвидность (платежеспособность) проекта в ход е его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной способнос ти проекта сохранить покупательную ценность вложенных средств и обесп ечить достаточный темп их прироста. Среди поддерживающих исследований особо необходимо выд елить исследования, связанные с изучением предполагаемых рынков сбыта и других аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о ко ммерческой оценке инвестиций. Ответ на вопрос, чем привлекает инвестора тот или иной инв естиционный проект, может быть дан только в самой общей, абстрактной фор ме. Действительно, невозможно свести все множество факторов и сочетание различных интересов потенциальных участников к одному лишь экономичес кому аспекту инвестиционного проекта. Подобный подход тем в большей сте пени оказывается неверным, чем более внешнее окружение проекта характе ризуется общей нестабильностью, несовершенством законодательной сист емы и неразвитостью рыночных отношений (прежде всего - рынка капиталов). В условиях так называемой "совершенной конкуренции" крит ерием эффективности инвестиционного проекта является уровень прибыли , полученной на вложенный капитал. При этом под прибыльностью, рентабель ностью или доходностью следует понимать не просто прирост капитала, а та кой темп увеличения последнего, который, во-первых, полностью компенсиру ет общее (инфляционное) изменение покупательной способности денег в теч ение рассматриваемого периода, во-вторых, обеспечит минимальный гарант ированный уровень доходности и, в-третьих, покроет риск инвестора, связа нный с осуществлением проекта. Очень часто в данном контексте используется понятие "сто имости капитала". С одной стороны, для предпринимателя (заемщика) стоимос тью капитала является величина процентной ставки, которую он должен буд ет заплатить за возможность использования финансовых ресурсов в течен ие определенного периода времени. С другой стороны, оценивая целесообра зность взятия кредита, предприниматель должен ориентироваться на сред ний сложившийся уровень прибыли, приносимого капиталом. Очевидно, что при совершенной конкуренции оба измерител я стоимости капитала должны быть равны или, по-крайней мере, близки друг к другу. Модель совершенной или идеальной конкурентной среды пре дполагает, в частности, наличие большого числа участников рынка капитал ов, в равной степени обладающих возможностью продавать или покупать фин ансовые ресурсы. При этом отдельные заемщики и заимодатели не могут влия ть на средний уровень процентной ставки. В действительности, единой но рмы процента или прибыли не существует - напротив, имеет место множество различных процентных ставок: по краткосрочным и долгосрочным ссудам, по облигациям, коммерческим ценным бумагам и т.д. Инвесторы выбирают наибол ее выгодную форму вложения денежных средств из нескольких альтернатив ных вариантов (так называемый "принцип альтернативности"). Для "совершенн ого инвестора", то есть лица, не имеющего иных интересов, кроме стремления к максимально возможной в данный момент времени норме прибыли, все инвес тиционные проекты, обеспечивающие равные уровни доходности, являются р авно привлекательными. Рассматривая роль стоимости капитала в принятии реше ния об инвестициях, необходимо учитывать влияние инфляции. Ее действие п роявляется в уменьшении общей покупательной способности денег. Все уча стники рынка финансовых ресурсов включают ожидаемый темп инфляционног о обесценивания в стоимость капитала. Назначаемая ссудодателем ставка процента в этом случае именуется "номинальной", "объявленной" или "брутто-" ставкой. Последняя вследствие этого всегда оказывается численно больш е реальной (действительной) процентной ставки, соотносимой с истинной но рмой доходности, измеряемой в денежных единицах с постоянной покупател ьной способностью. В экономической литературе для о пределения реальной ставки процента или реальной нормы прибыли рекоме ндуется использовать следующую формулу: R = N - I , (1) где R - реальная ставка, N - номинальная ставка, I - темп инфля ции (все значения - за один и тот же период времени, в процентах). Учитывая вышесказанное и, исхо дя из основополагающего принципа альтернативности, можно сделать след ующее важное заключение: проект будет привлекательным для потенциальн ых инвесторов, если его реальная норма доходности будет превышать таков ую для любого иного способа вложения капитала. Итак, проблема оценки привлекательности инвестиционн ого проекта заключается в определении уровня его доходности (нормы приб ыли). Различают два основных подхода к решению данной пробле мы, в соответствии с которыми и методы оценки эффективности инвестиций п редлагается разделить на две группы: 1) простые (статические) методы; 2) методы дисконтирования. Методы, входящие в первую категорию, оперируют отдельн ыми, "точечными" (статическими) значениями исходных показателей. При их ис пользовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные мом енты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти м етоды достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки. Во второй группе собраны ме тоды анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием "временных рядов" и требующие применения специального математического аппарата и более тщательной подготовки исходной информации. [2] 1.2 Классификация инвестицион ных проектов В составе реальных инвестиционн ых проектов наибольшее значение имеют проекты, осуществляемые посредс твом капитальных вложений. Данные инвестиционные проек ты могут быть классифицированы по различным критериям: 1. По масштабу инвестиций - мелкие традиционные крупные - мегапроекты 2. По поставленным цел ям - снижение издержек снижение риска доход от расширения - выход на новые рынки сбы та диверсификация деятельности социальный эффект экологический эффект 3. По степени взаимосв язи - независимые альтернативные взаимосвязанные 4. По степени риска - рисковые безрисковые 5. По срокам - краткосрочные долгосрочные В странах Западной Европы и С ША под мелкими проектами понимаются проекты, имеющие стоимость менее 300т ыс.$, под средними (традиционными проектами) – проекты, имеющие стоимость от 300тыс.$ до 2млн.$. Крупные проекты – это проекты, носящие стратегический х арактер и имеющие стоимость более 2млн.$. Мегапроекты представляют собой государственные или международные целевые программы, которые объединя ют ряд инвестиционных проектов единого целевого назначения. Стоимость мегапроектов – 1млрд.$ и выше. В российской практике (при выделении на кон курсной основе централизованных инвестиционных ресурсов) крупными про ектами считаются проекты стоимостью свыше 50млн.$ Цели, которые ставятся инициаторами инвестиционных пр оектов, могут быть самыми различными. В ряде случаев проекты ориентирова ны не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков производства и с быта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные инвестиционные п роекты могут преследовать социальные или экологические цели. [1] Важное значение при анализе инвестиционных проектов и меет определение степени взаимозависимости инвестиционных проектов. Н езависимые проекты могут оцениваться автономно, принятие или отклонен ие одного из таких проектов никак не влияет на решение в отношении друго го. Альтернативные проекты являются конкурирующими; их оценка может про исходить одновременно, но осуществляться может лишь один из них из-за ог раниченности инвестиционных ресурсов или иных причин. Взаимосвязанные проекты оцениваются одновременно, при этом принятие одного проекта нев озможно без принятия другого. Инвестиционные проекты могут различаться по степени риска: более рискованными являются проекты, напр авленные на освоение новых видов продукции или технологий, менее рисков анными – проекты, предусматривающие государственную поддержку. Инвестиционные проекты могу т быть кратко- и долгосрочными. К краткосрочным относятся проекты со сро ком реализации до двух лет, к долгосрочным – со сроком реализации свыше 2 лет. [1] 1.3 Бизнес-план и его роль в фина нсовом обосновании инвестиционного проекта Бизнес-план получил распространение в российской практ ике начиная с 90-х годов, когда переход к рыночному механизму инвестирован ия потребовал изменения принципов финансирования капитальных вложени й. Развитие новой модели инвестиционного планирования было вызвано, с од ной стороны, сокращением государственных инвестиций, обусловившим нео бходимость поиска альтернативных источников финансирования, причем на возвратных началах, с другой стороны – задачами достижения соответств ия разрабатываемых проектов международным нормам. Бизнес-план представляет соб ой документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается ин вестиционное предложение и определяются основные характеристики инве стиционного проекта. Бизнес-проект должен убедительно доказать эффект ивность принятия инвестиционного решения для его потенциальных участн иков, заинтересованных лиц и организаций, местной администрации, экспер тов и т.д. [1] Состав бизнес-плана и степень его детализации зависят от ряда факторов: масштабности проекта, его характера и целевой направленности, степени р иска и т.д. Типовые методики составления бизнес-плана разработаны ЮНИДО, МБРР, ЕБРР. В настоящее время определилась единая структура бизне с-плана . Она включает: · резюме проекта (краткая характеристика), характеристика продукции ил и услуг, положение дел в отрасли, анализ рынка, производственная деятельность, стратегия маркетинга, управление реализацией инвестиционного проекта, оценка рисков и способы их страхования, финансовый план, приложения. Наиболее важным разделом явл яется финансовый план. Финансовое обоснование проекта выступает крите рием принятия инвестиционного решения, поэтому разработка финансового плана должна вестись особо тщательно. Финансовый план включает расчет потреб ности в инвестициях, обоснование плана доходов и расходов, определение т очки безубыточности по инвестиционному проекту, срока окупаемости инв естиционных вложений, характеристику источников финансирования инвес тиционного проекта. Расчет потребности в инвести циях осуществляется на основе моделирования потока инвестиций, связан ных с созданием новых производственных мощностей (модернизацией произ водства, его реконструкцией или техническим перевооружением) и вводом о бъекта в эксплуатацию. Здесь также отражаются необходимый объем инвест иций в оборотные активы и создание резервных фондов. При обосновании плана доходов и расходов, связанных с эксплуатацией инв естиционного проекта, приводятся расчеты основных показателей хозяйст венной деятельности по проекту: валового дохода, объем и состав текущих затрат, валовая и чистая прибыль, денежный поток, определяемый как сумма амортизации и чистой прибыли. Точка безубыточности ( break - even point ) определяет границы убы точности и прибыльности инвестиционного проекта. Она показывает, при ка ком объеме продаж достигается окупаемость затрат. Безубыточность буде т достигнута при таком объеме чистого дохода, который равен общей сумме текущих постоянных и переменных затрат. Чистый доход от реализации рассчитывается путем вычета из валового дохода налога на добавленную стоимость и акцизных сборов. Пост оянные текущие затраты – это затраты, которые не изменяются при изменен ии объемов производства или продаж; к ним относятся расходы по содержани ю и аренде основных фондов, амортизация, расходы на рекламу и др. Переменн ые текущие затраты включают расходы на сырье и материалы, транспортные и здержки и другие, сумма которых изменяется пропорционально изменению о бъемов производства и продаж. Определение точки безубыточности осуществляется по формуле О п = З т.пост / У ч.д – У з т.пер , где О п - объ ем продаж (производства), при котором достигается безубыточность объект а; З т.пост - сумма текущих пост оянных затрат; У ч.д - уровень чистого доход а к объему продаж (производства), %; У зт.пер - уровень переменных текущих затрат к объему продаж (производства), %. Срок окупаемости является одной из характеристик эффективности инвест иционного проекта. Он показывает, через какой период времени окупятся вл ожения в инвестиционный проект. Обоснование стратегии финансирования инвестиционного проекта предпо лагает определение источников инвестиционных ресурсов и их структуры. В качестве основных способов финансирования инвестиционных проектов м огут рассматриваться: · самофинансирование, т.е. ос уществление инвестирования только за счет собственных средств; привлечение акционерного и па евого капитала; кредитное финансирование (кредиты банков, выпуск облигаций); лизинг; смешанное финансирование на основе различных комбинаций рассмотренны х способов. Выбор способов финансирования должен быть ориентирован на оптимизацию структуры источников формиро вания инвестиционных ресурсов. При этом следует учитывать достоинства и недостатки каждой группы источников финансирования инвестиций (табл .1). Таблица 1. Сравнительная характеристика источников фи нансирования инвестиционных проектов Источники финансирования Достоинства Недостатки Внутренн ие источники (собственные средства) Легкость, доступность и быстрота м обилизации. Снижение риска неплатежеспособности и банкротства. Более в ысокая прибыльность вследствие отсутствия дивидендных или процентных выплат. Сохранение собственности и управления учредителей. Ограничен ность объемов привлечения средств. Отвлечение собственных средств из х озяйственного оборота. Ограниченность независимого контроля за эффек тивностью использования инвестиционных ресурсов. Внешние источники (привлеченные и заемные средства) Возможность привлечения с редств в значительных масштабах. Наличие независимого контроля за эффе ктивностью использования инвестиционных ресурсов Сложность и длите льность процедуры привлечения средств. Необходимость предоставления г арантий платежеспособности. Повышение риска неплатежеспособности и ба нкротства. Уменьшения прибыли в связи с необходимостью дивидендных или процентных выплат. Возможность утраты собственности и управления комп анией (при акционировании) Оформление инвестиционного пр оекта в соответствии с рассмотренными методиками позволяет оценить ег о финансовую приемлемость и эффективность. [ 1]
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Если ты не помнишь, хорошо ли ты отдохнул, значит, ты отдохнул хорошо.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по финансам "Методические основы оценки эффективности инвестиционного проекта", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru