Курсовая: Кредитно-денежная политика ЦБ - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Кредитно-денежная политика ЦБ

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 56 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

35 Т омский государственный университет Экономический факультет Кафедра государственного регулирования национальной экономики Денежно-кредитная политика центральных банков. План. 1. ВВЕДЕНИЕ 2 2. РОЛЬ И ЗНАчЕНИЕ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА . 4 2.1 ЦЕЛЬ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА. 4 2.2 ФУНКЦИИ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА 7 2.3 ТИПЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ 11 3. ИНСТРУМЕНТАРИЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ. 11 3.1 КОНТРОЛЬ НАД БАНКОВСКОЙ СИСТЕМОЙ. 16 3.2 РЕГУЛИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПЛАТЕЖЕЙ. 22 3.3 ОПЕРАЦИИ НА ОТКРЫТОМ РЫНКЕ 24 3.4 УчЕТНА я ПОЛИТИКА 25 3.5 РЕЗЕРВНЫЕ ТРЕБОВАНИ я 31 4. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 34 5. СПИСОК ИПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 36 Введение Ключевым элементом финансово-кредитной системы любого развитого государства сегодня явля ется центральный банк, выступающий проводником официальной денежно-кр едитной политики. В свою очередь денежно-кредитная политика наряду с бюд жетной составляет основу всего государственного регулирования эконом ики. Соответственно без овладения методами деятельности центральных б анков, инструментами денежно-кредитной политики не может быть эффектив ной рыночной экономики. В этой работе мы поп ытаемся вкратце рассмотреть функции и методы центрального банка при пр оведении денежно-кредитной политики, а также затронем мировой опыт испо льзования инструментов данной политики. На современном этапе развития многих государств мира д искуссия о роли и функциях центральных банков, начавшаяся практически с момента их возникновения, получила дополнительный импульс. Коренные пе ремены в бывших социалистических странах и их переход к рыночной эконом ике отчетливо показали огромную роль центрального банка западного обр азца в осуществлении важнейших социально- экономических преобразовани й. Недавно новый статус центрального банка принят во Франции, на самом вы соком уровне идут дебаты по правам центрального банка в Великобритании, обсуждается положение о чрезвычайных экономических полномочиях центр ального банка в США. Эффективность осуществляемой центральным банком ф инансовой политики в этих условиях многие банковские специалисты, учен ые и обозреватели связывают их с полномочиями и степенью независимости от правительственных органов. На нынешнем этапе банковские системы оказались в эпицентре влияния дву х долгосрочных процессов: радикального совершенствования технологий н а основе широкомасштабного внедрения автоматизированных систем обраб отки информации и средств дальней связи в банковской деятельности; сниж ение барьеров на экономических и политических границах. Эти процессы от крывают новые возможности для развития системы платежей и расширения ф инансовых рынков. В то же время они оказывают влияние на изменение управ ленческой структуры, частью которой является центральный банк со своей особой ролью в регулировании этих процессов. Роль и значени е центрального банка . Цель денежно-кредитной политики центрального банка. Любое государство с тавит перед собой цели экономического развития, основными из которых яв ляются: обеспечение устойчивых темпов роста производства, достижение в ысокого уровня занятости, стабильность цен, сохранение внешнеэкономич еского равновесия. Важно при этом отметить, что среди конечных, стратегических целей сущест вует одна, ответственность за реализацию которой несет во всем мире цент ральный банк - это сохранение внутренней и внешней стоимости национальн ой валюты. Эта цель достигается с помощью различных инструментов денежн о-кредитного регулирования экономики, суть которого заключается в том, ч то центральный банк воздействует на объем денежной массы в обращении и ц ену кредита, т.е. процентную ставку. Эти два компонента находятся постоян но в поле зрения центрального банка. Для устойчивого функционирования банковской системы любой страны такж е необходимо формирование гибкого механизма денежно-кредитного регули рования экономики, позволяющего центральному банку эффективно воздейс твовать на хозяйственную активность, контролировать деятельность банк овских институтов, добиваться стабилизации денежного обращения. Денежно-кредитная роль центрального банка по мнению председателя Сове та управляющих ФРС США Алана Гринспэна(1) сводится к достижению двух глав ных целей: с одной стороны, обеспечивать ликвидностью, с другой - согласов ывать степень совокупной ликвидности со стабильными ценами. Если фиска льная политика фокусирует свои взгляды на составе и уровне правительст венных расходов и налогов, то кредитно-денежная - на необходимом уровне л иквидности в данной экономики. Важным моментом оказывается вопрос о сте пени независимости центрального банка от правительства, чтобы не было в озможности получения прямых займов для покрытия бюджетного дефицита, т ак как такой способ финансирования дефицита бюджета ведет к высокому ур овню инфляции. При этом под независимостью понимается лишь часть вопрос а о разделении функций. Независимость центрального банка является довольно ограниченной, и ее следует понимать главным образом как некую самостоятельность внутри с истемы государственного регулирования, строго в пределах полномочий, д анных законодательной властью. Политика цен тральных банков ставит своей конечной целью долговременную стабильнос ть цен, чтобы инфляционные ожидания не оказывали сильного влияния на при нятие хозяйственных решений. (1) Алан Гринспэн Комм ерческие банки и центральный банк в рыночной экономике // Вопросы эконом ики -1991-№12-С.87-113 Стабильность цен пред полагает снижение степени неопределенности в прогнозах соотношения це н, имеющих решающее значение для инвестиционных решений. Однако централ ьные банки прибегают и к другим кратко- и среднесрочным макроэкономичес ким целям, чтобы сгладить конъюнктурные колебания в экономике, например , сохранение низких темпов инфляции, чтобы поддержать экономический рос т. Вообще меры кредитно-денежной политики обычно оказывают воздействие на экономику и цены на протяжении длительных периодов, так как решениям в области этой политики внутренне присуща ориентация на будущее. Подтве рждением этого служит то, что для достижения макроэкономических целей п рименяются цели или показатели, представляющие собой нечто среднее меж ду политическими решениями и конечными результатами, например, темпы ро ста номинального и реального доходов или номинальные или реальные проц ентные ставки. Особенность кредитн о-денежной политики как орудия государственного регулирования заключа ется в косвенном характере ее воздействия на производство. Такая полити ка может повлиять на принятие тех или иных хозяйственных решений участн иками процесса воспроизводства через изменения финансовых факторов. П роцесс кредитного регулирования можно разделить на два этапа: на первом центральный банк воздействует на соотношение между спросом и предложе нием на кредитно-денежные ресурсы путем воздействия на изменения денеж ной массы и процентных ставок, объемов кредитных операций, условий креди тования и т.д. Соответственно цели кредитно-денежной политики подраздел яются на промежуточные (процентные ставки, денежная масса, объем кредито в и т.д.) и конечные (национальный доход, занятость, темпы роста цен и т.д.). Зад ачи кредитно-денежной политики можно сформулировать так: смягчение цик лических колебаний в экономике, стабилизация цен и стимулирование экон омического роста, обеспечение оптимального платежного баланса. Эти цел и за довольно длительный срок не претерпели значительных изменений, тол ько периодически происходит смена приоритетов и идут большие дискусси и о методах решениях поставленных задач. В России статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации и дея тельности Банка России определяются Конституцией Российской Федераци и, законом «О Центральном банке РСФСР (Банке России) и другими федеральны ми законами. Основными целями деятельности Банка России, выделенными в законе «О Цен тробанке» являются: «защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам; развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации; обеспечение эффективного и бесперебойного функционирования системы р асчетов. Получение прибыли не является целью деятельности Банка России »(1). Закон «О Центральном б анке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая Функции центр ального банка «На этапе формирова ния центральных банков в различных странах их основной функцией было кр едитование. По мере международного разделения труда и развития внешнеэ кономических связей сфера их кредитной деятельности постоянно расширя лась. В связи с этим наряду с укреплением положения центрального банка в национальных финансовых системах возросла их роль и активность в между народном кредитовании»(1). Однако в процессе дальнейшего развития экономической деятельности фун кции центрального банка значительно диверсифицировались. Главной их з аботой стало проведение денежно-кредитной политики. Сейчас уже никто не отрицает важности такой функции центрального банка, как обеспечение на дежной системы платежей. Осуществляемая центральным банком во многих п ромышленно развитых странах роль распределителя финансовых средств и контролера банковской системы не менее важна, чем денежная политика. Современные центральные банки формировались главным образом в процесс е фундаментального изменения денежной системы - в период перехода от тех нологии платежей, построенной на товарных деньгах, к технологии доверит ельных (бумажных) денег. Ответственность за платежи в этом случае (в отлич ии от технологии расчетов с помощью товарных денег) несет третья сторона . Надежность долговых обязательств, а также качество платежей зависят от финансового положения и оперативности этой третьей стороны. Поэтому си стема базирующаяся на доверительных деньгах, требует надежного гарант а, чьи обязательства всеми принимаются и пользуются общим доверием. Имен но этим объясняется, почему после ряда неудачных экспериментов с неупра вляемыми частными гарантами- банками было признано, что роль безусловно го конечного гаранта должна быть центральному банку, призванному выпол нять эту важную общественную функцию . Таким образом, центральные банки были созданы, чтобы гарантировать выполнение финансовых обязательств, принимаемых всеми в экономике, и, по существу, обеспечивать доверие к сис теме платежей на основе бумажных денег, придавая всем уверенность в ее е динстве, надежности, эффективности. С расширение м денежной сферы и возможностей коммерческих банков центральные банки стали выполнять другую общественную функцию, хотя и менее заметную, -ока зания банкам платежных услуг, аналогичных тем услугам, которые эти банки оказывают частным лицам и фирмам. Когда платежи осуществляются между ба нками, то центральный банк служит единственно возможным посредником, вы ступая как представитель банковской системы в целом. Перевод оплаты чер ез центральный банк - единственная платежная операция, Силаев В.П. Эволюция це нтральных банков: функции, организация, технология.// Банковское дело - 1995 - № 8 - С.24-28 которая немедленно и полностью погашает обязательство и завершает сде лку, исключая любой риск. Деньги центрального банка, хранимые в банках ил и резерве, исключаются из общего денежного снабжения и практически неви димы, но, тем не менее, действует как необходимый «смазочный материал» дл я всей денежной системы. В связи с этим современную систему платежей мож но представить в виде пирамиды, в основании которой находятся индивидуа льные вкладчики и фирмы, а в середине - коммерческие банки, оказывающие им платежные услуги, а на вершине - центральный банк, выполняющий подобную с ервисную роль для коммерческих банков. «Основные функции б анков, как отмечается в трудах классиков- финансистов, вытекают из трех г лавных функций денег: средство платежа, мера стоимости и средство накопл ения (еще выделяют две - средство обращения и мировые деньги). В соответств ии с этим рассматривается тройная функция центрального банка: 1) осуществление денежной п олитики; 2) организация системы плат ежей; 3) контроль банковской деят ельности»(1). Денежная политика п ризвана способствовать стабилизации реальной стоимости денежной един ицы измерения. Контроль банковской деятельности должен обеспечивать з ащиту вкладов, являющихся средствами денежного обращения и средствами накопления. Система платежей призвана сделать деньги эффективным и без опасным средством расчетов. Все эти кажущиеся различными функции в реал ьных условиях тесно взаимосвязаны. Поэтому, чтобы избежать внезапных фи нансовых потрясений, необходимо учитывать в банковской деятельности в се особенности очень строгих и, вместе с тем, достаточно гибких законов д енежного обращения. Основной функцией любого центрального банка является осуществление ко нтроля за движением денежной массы и кредита, но это общее положение , без условно, нуждается в конкретизации. Давайте с вами посмотрим какие функц ии декларирует и стремится выполнять ФРС США: «формулирует и проводит денежно-кредитную политику, стремясь сбаланси ровать рост денежной массы с потребностями экономики. Конечными целями служит неинфляционный экономический рост, высокий уровень занятости, о птимизация платежного баланса; осуществляе т регулирование и надзор за финансовыми операциями для поддержания уст ойчивости и одновременно динамичности кредитной системы. ФРС также осу ществляет контроль за выполнением многих финансовых законов, будь то де ятельность Силаев В.П. Эволюция це нтральных банков: функции, организация, технология.// Банковское дело - 1995 - № 8 - С.24-28 холдингов или предоставление потребительского кредита. ФРС имеет моно польное право эмиссии банкнот, и денежное обращение в США состоит только из ее банкнот; играет роль «банка б анков», поскольку все сберегательные институты обязаны держать на счет ах в окружных федеральных банках резервы от определенной доли их депози тов; кроме того, ФРС снабжает наличными деньгами и обслуживает чековое о бращение в стране; как «кредитор последней инстанции», обеспечивает важную функцию защит ы от финансовой паники, которая может быть вызвана крахом крупного банка или корпорации; выступает в качестве финансового агента американского правительства, выпускает и погашает государственные ценные бумаги, управляет правите льственными счетами и финансовыми активами различных федеральных ведо мств; может также воздействовать на объем биржевого кредита, изменяя правила для гарантийных взносов инвесторов, берущих сумму на покупку акций (марж у); ведет дела с центральными банками других стран и вообще осуществляет ме ждународные операции от имени американского правительства» (1). А теперь можно сравнить функции ФРС США с функциями, обозначенными в зак оне о Банке России: 1) «во взаимодействии с прав ительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно -кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля; 2) монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение; 3) является кредитором после дней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинанс ирования; 4) устанавливает правила осу ществления расчетов в РФ; 5) устанавливает правила про ведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для бан ковской системы; 6) осуществляет государстве нную регистрацию кредитных организаций, выдает и отзывает лицензии кре дитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом; 7) осуществляет надзор за де ятельностью кредитных организаций; 8) регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями в соответствии с федера льными законами; Степанов Ю. Опыт орган изации работы центральных банков в зарубежных странах// Вопросы экономи ки-1995-№10-С.20-28. 9) осуществляет самос тоятельно или по поручению Правительства РФ все виды банковских операц ий, необходимых для выполнения основных задач Банка России; 10) осуществляет вал ютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; определяет порядок осуществления расчетов с иностранными госу дарствами; 11)организует и осущес твляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченн ые банки в соответствии с законодательством РФ; 12)принимает участие в разработке прогноза платежного баланса РФ и орган изует составление платежного баланса РФ; 13)в целях осуществления указанных функций проводит анализ и прогнозиров ание состояния экономики РФ в целом и по регионам, прежде всего денежно-к редитных, валютно-финансовых и ценовых отношений; публикует соответств ующие материалы и статистические данные; 14)осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами»(1).(ст . 4) После такого сравнения можно сделать вывод, что функции, возложенные на центральные банки в разных странах, почти не отличаются, за исключением некоторых аспектов. Закон «О Центральном б анке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая. Типы денежно-к редитной политики В зависимости от сос тояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными типами монетарной политики, для каждого из которых хар актерен свой набор инструментов и определенное сочетание экономически х и административных методов регулирования. Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так называе мая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий и ограни чение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровн я процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопрово ждается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а т акже другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рес трикционная денежно-кредитная политика может быть использована не тол ько в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебан ий деловой активности. Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расшире нием масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом коли чества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов называют еще политикой дешевых денег. Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикцион ного типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальн ой монетарной политике мероприятия Центрального банка распространяют ся на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные к редитные институты либо их группы или же на определенные виды банковско й деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Цент ральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном напра влении. При ее проведении практикуется использование следующих инстру ментов или их разнообразных сочетаний: лимитирование отдельных видов о пераций банков (или их групп, например по регионам), установление размеро в вознаграждения коммерческих банков при проведении различных финанс ово-кредитных операций, регламентация условий выдачи отдельных видов с суд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков. Выбор типа проводим ой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов регулир ования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной ко нъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между проведением того или ин ого мероприятия монетарного регулирования и проявлением эффекта от ег о реализации. Инструментарий денежно-кредитной политики . Механизм регулирова ния банковских операций зависит от форм организации банковской деятел ьности в стране, места, роли и функций центрального банка, степени его нез ависимости от правительства и других факторов. Он включает как методы и инструменты регулирования наличных и безналичных банковских операций , так и конкретные формы контроля за динамикой денежной массы, банковски х процентных ставок и банковской ликвидностью на макро- и микроэкономич еском уровне. Достижение поставленных задач по управлению платежным оборотом в един ом экономическом пространстве достигается центральным банком путем ра зработки и реализации комплекса мер на макроэкономическом уровне, а так же посредством регулирования операций отдельных банковских учреждени й или их групп. При этом могут использоваться как прямые (административн ые), так и косвенные (экономические) методы воздействия на деятельность б анков. Реакция рынка банковских услуг на прямые на прямые административ ные методы вмешательства в деятельность банков более ощутима во времен и и пространстве. Использование же косвенных экономических методов пре дполагает высокую степень развития процессов саморегулирования на мик роэкономическом уровне, а эффект применения замедлен и неоднозначен. «К административным методам относятся прямые ограничения (лимиты) или з апреты, устанавливаемые центральным банком в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков. При использовании адми нистративных методов воздействия наиболее широко применяются такие ин струменты как квотирование отдельных видов пассивных и активных опера ций; введение потолков (лимитов) на выдачу различных категорий ссуд и на п ривлечение кредитных ресурсов; ограничение на открытие филиалов и отде лений и т.д.; лимитирование размеров комиссионного вознаграждения, тариф ов за оказание различных видов услуг, процентных ставок; определение ном енклатуры операций, видов обеспечения, а также перечня банков, допущенны х к отдельным видам операций (контингентирование)»(1). Администрат ивные методы, как правило, используются в странах с развитой системой го сударственного планирования экономики. Правда, довольно часто админис тративное регулирование преимущественно применялось в странах с рыноч ной организацией хозяйственной жизни, но лишь на период глобального кр изиса. Так, в США такие денежно-кредитные инструменты ФРС применяла в эпо ху Великой Депрессии, а также во время корейской войны. Банковское дело :Справ . пособие /М.Ю. Бабичев, Ю.А. Бабичева и др.; Под редакцией Ю.А. Бабичевой. - М.: Эко номика, 1994.-397 с. Банк России чаще использует такие административные меры как регулиров ание общего объема, выдаваемых им кредитов в соответствии с принятыми ор иентирами единой государственной денежно-кредитной политики. В прямые количественные ограничения включают установление лимитов на рефинансирование банков, проведение кредитными организациями отдельн ых банковских операций. Банк России в праве применять прямые количестве нные ограничения в исключительных случаях в целях проведения единой го сударственной денежно- кредитной политики после консультаций с Правит ельством РФ. «Банк России устанавливает роста одного или нескольких показателей де нежной массы исходя из основных направлений единой государственной де нежно-кредитной политики. Центральный банк РФ ежегодно не позднее 1 дека бря представляет в Государственную Думу основные направления денежно- кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект этой поли тики представляется Президенту РФ и Правительству РФ. Основные направл ения денежно-кредитной политики на предстоящий год включают следующие положения: анализ состояния и прогноз развития экономики РФ; основные ор иентиры, параметры и инструменты денежно-кредитной политики»(1). К экономическим методам управления совокупным денежным оборотом и рег улирования банковских операций относятся мероприятия, использование к оторых оказывает в основном косвенное воздействие и не предполагает ус тановление прямых запретов или лимитов. Выделяются три основные группы экономических методов управления: налоговые, нормативные (размер вводи мых ограничений или льгот увязываются с масштабом операций) и корректир ующие. Использование налоговых методов является прерогативой финансов ых органов, в то время как нормативных и корректирующих - центрального ба нка. К нормативным методам воздействия относится использование таких инстр ументов воздействия, как отчисления в фонд регулирования кредитных рес урсов, коэффициенты ликвидности и достаточности банковского капитала, а также иные виды отчислений и коэффициентов, обязательных к исполнению и устанавливаемых в виде норматива; к корректирующим - учетная политика и операции на открытом рынке. Нормативные методы применяются путем установления и периодического пересмотра в с торону увеличения или уменьшения контрольных цифр в виде соотношения д вух величин, скорость их воздействия невелика, и эффект от вводимых норм ативов проявляется Закон «О Центральном б анке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая. через относительно длительный промежуток времени. Основным нормативн ым инструментом является изменение нормы обязательных резервов, котор ая во многом определяет размер денежного мультипликатора. Банк России по вопро сам, отнесенным также к его компетенции, издает нормативные акты, обязат ельные для федеральных органов государственной власти, органов власти субъектов РФ и органов местного самоуправления, всех юридических и физи ческих лиц. При этом по закону нормативные акты Центробанка не могут про тиворечить федеральным законам. Они вступают в силу со дня их официально го опубликования в официальном издании Банка России («Вестнике Банка Ро ссии»), за исключением случаев, установленных Советом директоров и эти д окументы не имеют обратной силы. Нормативные акты Банка России обязател ьно регистрируются в Министерстве юстиции РФ и в полном объеме отправля ются во все зарегистрированные кредитные организации.(ст. 6) Корректирующее воздействие осуществляется путем проведения кредитны х операций Центральным банком (когда Центробанк выступает в качестве кр едитора в последней инстанции) и операций с ценными бумагами, которые мо гут проводиться по усмотрению Центрального банка в необходимых масшта бах и с нужной периодичностью, за счет чего эффект достигается более быс тро. Эта форма воздействия отличается гибкостью и оперативностью, возм ожностью оказывать стимулирующее либо ограничивающее воздействие на кредитно-депозитную эмиссию в зависимости от ситуации. «Основными инструментами и методами денежно-кредитной политики, котор ые использует Банк России являются: 1)процентные ставки по операциям Банка России; 2)нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервны е требования); 3)операции на открытом рынке; 4)рефинансирование банков; 5)валютное регулирование; 6)установление ориентиров роста денежной массы; 7)прямые количественные ограничения»(1). Можно увидет ь, методы денежно-кредитной политики Центробанка РФ уже не ограничивают ся преимущественно административными мерами. Такой инструментарий огл ашен в законе о Банке России. Закон «О Центральном б анке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая. Экономические методы в наибольшей степени присущи экономике рыночного типа с сильными традициями высококонкурентных рынков. В частности, Фед еральная Резервная Система, осуществляя контроль за финансовыми посре дниками, в настоящее время меньше использует административных методов . В большинстве стран в целях управления и регулирования банковских опер аций Центральный банк ориентируется в основном на использование эконо мических методов, работая, впрочем, и с административными инструментами . Согласно установкам официальной денежно-кредитной политики разрабат ываются основные мероприятия по денежно-кредитному регулированию в ка ждый конкретный период, определяются наиболее эффективные в данный мом ент методы управления и инструменты воздействия на деятельность банко в. Тактические действия на краткосрочных временных отрезках во многом о пределяются долгосрочными стратегическими планами, не нарушая сложив шейся системы приоритетов. В действующем банковском законодательстве нашей страны юридически зак репляется переход от чисто административных к использованию экономич еских методов регулирования денежного обращения и кредитной эмиссии, у ровня банковских процентных ставок. Принципы взаимоотношений Центрального банка с коммерческими банками п остроены так, чтобы минимизировать вмешательство государства в действ ия субъектов рыночной экономики: Центральный банк не имеет права вмешив аться в текущую деятельность коммерческих банков; его регулирующие и ко нтрольные функции ограничиваются пределами действия соответствующих законов и направлены на поддержание стабильности денежно-кредитной си стемы, но не тотальный контроль за банками второго уровня. В сегодняшних условиях инструментами реализации установок денежно-кр едитной политики, проводимой Центральным банком, должны стать минимал ьные резервных требования, определение размеров рефинансирования комм ерческих банков и установление учетной ставки, а также операции на откр ытом рынке. В этой главе мы рассмотрим более подробно использование этих методов регулирования. Контроль над б анковской системой. В начале века необхо димость наделения центрального банка контрольными полномочиями над ко ммерческими банками недооценивалась. Первый центральный банк получил такие полномочия в 1913 году, хотя многие годы их практически не использова л. Другие центральные банки стали осуществлять надзор за банками в 30-х год ах прямо или косвенно через институт так называемых «банковских инспек торов». Банк Англии официально принял на себя ответственность за банков ский надзор только к концу 70-х годов, а в ряде стран, например в Германии, це нтральный банк формально не имел контролирующих прав, хотя постоянно сп особствовал укреплению положения частных банков. Эти обстоятельства в ажно учитывать при оценке специфики национальной финансовой структуры и реально существующей ситуации. Дебаты об эффективности контроля банковской системы со стороны центра льного банка возобновились в последнее время во Франции, Великобритани и и США. Конечно, технически можно лишить центральный банк ответственнос ти за банковский контроль, так же, как теоретически возможно разделить ф ункции денег - меры стоимости и средства платежа. Однако выдвигаемые при этом аргументы, по оценкам экспертов БИ, не имеют достаточно глубокого о боснования. Более тщательный анализ показывает, что в этом случае возник ает острое противоречие между ценовой и банковской стабильностью. Опыт стран Запада свидетельствует о том, что управление денежной политикой ч ерез единый центр значительно легче и эффективнее, чем координация деят ельности различных финансовых институтов. Потери от подобной децентра лизации становятся еще более очевидными при рассмотрении конкретных н аправлений финансовой политики. В то же время четкое представление о тек ущем положении банков необходимо для центрального банка, даже если он и не наделен контролирующими полномочиями. Эффективность этих полномочи й может быть гораздо выше, если они переданы центральному банку, финансо вому институту, который непосредственно знает, как функционируют комме рческие банки, денежный рынок и система платежей. «В эволюции финансовой структуры за последние двадцать лет выделяются три главных направления: 1)диспропорционально быстрое развитие финансовых рынков и сделок по отн ошению к реальным экономическим процессам; 2)расплывчатость границ финансовой специализации; 3)интернационализация финансовой сферы»(1). Характерной чертой для многих финансовых систем является то, что их развитие сопрово ждалось значительной эрозией одной из опор Силаев В.П. Эволюция це нтральных банков: функции, организация, технология.// Банковское дело - 1995 - № 8 - С.24-28 традиционной модели: прочной связи между центральным банком и всей банк овской системой. Со стиранием операционных границ между различными вид ами финансового посредничества все три основные функции, выполняемые ц ентральным банком, были задеты. Денежная политика, как приводной механиз м, перестала вращать механизм банковской системы. Контроль, направленны й на обеспечение стабильности, становится все менее эффективным, если он не охватывает внебанковские финансовые институты. Это связано с тем, чт о растущие возможности рынка ценных бумаг означают, что у внебанковских посредников есть способности и желание предлагать свои услуги в област и платежей. «В странах с развито й рыночной экономикой административные меры чаще применяют в условиях кризисов. Так, например, по причине сильной инфляции и неэффективного во здействия центральным банком на процесс кредитования к началу 1958г. во Фра нции возникла необходимость дополнить регулирование банковской ликви дности прямым вмешательством в распределение кредитов. В феврале каждо му банку было предложено при предоставлении кредитов не превышать, за не значительными исключениями, максимальную сумм, равную средней арифмет ической сумме кредитов, выданных 30 сентября и 31 декабря 1957г. Этот порядок бы л отменен в феврале 1959г., как только условия позволили это сделать. Позже, с февраля 1963г. по июнь 1965г., а затем с октября 1968г. по октябрь 1970г., французские фин ансовые органы снова прибегли к этому лимитированию, чтобы создать усло вия для восстановления денежного и финансового равновесия»(1). Банк России также выполняет функцию банковского регулирования и надзо ра за деятельностью кредитных организаций. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодат ельства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими о бязательных нормативов. Главная цель банковского регулирования и надзора - поддержание стабиль ности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Бан к России не вмешивается в оперативную деятельность кредитных организа ций, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами. Эту функцию осуществляет непосредственно орган банковского надзора, созда нный внутри центрального банка. Центробанк Р Ф устанавливает обязательные для кредитных организаций правила провед ения банковских операций, ведения бухгалтерского учета, составление и п редоставление бухгалтерской и статистической отчетности. Для осуществ ления своих функций Банк России в соответствии с перечнем, установленны м Советом Берже П. Денежный меха низм. Пер. с фр. Красавиной Л.Н. - «Прогресс», 1993.- 144с. директоров, имеет право запрашивать и получать у кредитных организаций необходимую информацию об их деятельности, требовать разъяснений по по лученной информации. Для подготовки банк овской и финансовой статистики, анализа экономической ситуации Банк Ро ссии имеет право запрашивать и получать необходимую информацию у федер альных органов федеральной власти. Поступившие от кредитных организаций данные по конкретным операциям н ельзя разглашать без согласия соответствующей организации, за исключе нием случаев, предусмотренных федеральными законами. Банк России публи кует сводную статистическую и аналитическую информацию о банковской с истеме РФ. Банк России регистрирует кредитные организации в книге государственно й регистрации кредитных организаций, выдает кредитным организациям ли цензии на осуществление банковских операций и имеет право отозвать их. П о закону Центробанк РФ в праве предъявлять квалификационные требовани я к руководителям исполнительных органов, а также к главному бухгалтеру кредитной организации. Необходимо уведомлять Банк России о приобретении в результате одной ил и нескольких сделок одним или группой юридических и физических лиц, связ анных между собой соглашением, либо группой юридических лиц, являющихся дочерними или зависимыми по отношению друг к другу, более 5 % акций кредитн ой организации, а если более 20 % - требуется предварительное согласие Цент робанка. Не позднее 30 дней с момента получения ходатайства он сообщает за явителю в письменной форме о своем решении - согласии или отказе. Отказ до лжен быть мотивирован. Если Банк не сообщил о принятом решении в течение указанного срока, сделка купли - продажи акций кредитной организации счи тается разрешенной. Банк России в рамках осуществления своих надзорных функций имеет право запрашивать и получать информацию о финансовом положении и деловой реп утации участников кредитной организации в случае приобретения ими бол ее 20 % акций кредитной организации. Он также может отказать в даче согласи я на совершение сделки купли - продажи более 20 % акций кредитной организац ии при установлении неудовлетворительного финансового положения прио бретателей акций. Приобретение акций кредитной организации за счет сре дств нерезидентов тоже регулируется федеральными законами. «В целях обеспечения устойчивости кредитных организаций Банк России м ожет устанавливать им обязательные нормативы: 1) минимальный размер уставного капитала для вновь создаваемых кредитны х организаций, минимальный размер собственных средств для действующих кредитных организаций; 2) предельный размер неденежной части уставного капитала; 3) максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков; 4) максимальный размер крупн ых кредитных рисков; 5) максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика); 6) нормативы ликвидности кре дитной организации; 7) нормативы достаточности к апитала; 8) максимальный размер привл еченных денежных вкладов (депозитов) населения; 9) размеры валютного, процен тного и иных рисков; 10) минимальный размер резерв ов, создаваемых под высокорисковые активы; 11) нормативы использования с обственных средств банков для приобретения акций других юридических л иц; 12) максимальный размер креди тов, гарантий и поручительств, предоставленных банком своим участникам. Минимальный размер собственных средств по закону устанавливается как сумма уставного кап итала, фондов кредитной организации и нераспределенной прибыли. Об изме нении минимального размера собственных средств Банк России официально должен объявить не позднее чем за три года до момента его введения. Максимальный размер риска на одного заемщика или группу связанных заем щиков, являющихся по отношению друг к другу зависимыми или дочерними, ус танавливается в процентах от собственных средств кредитной организаци и. При определении размера риска учитывается вся сумма кредитов кредитн ой организации данному заемщику, а также гарантии и поручительства, пред оставленные кредитной организацией заемщику. Максимальный размер крупных кредитных рисков устанавливается как проц ентное соотношение совокупной величины крупных рисков и собственных с редств кредитной организации. Крупным кредитным риском является объем кредитов, гарантий и поручительств в пользу одного клиента в размере свы ше 5 % собственных средств кредитной организации. Максимальный размер кр упных кредитных рисков не может превышать 25 % собственных средств кредит ной организации. Банк России в праве вести реестр крупных кредитных риск ов кредитных организаций. Максимальный размер риска на одного кредитора (вкладчика) кредитной орг анизации устанавливается как процентное соотношение величины вклада и ли полученного кредита, полученных гарантий и поручительств, остатков п о счетам одного кредитора и собственных средств кредитной организации. Нормативы ликвидности определяются как: соотношение между ее активами и пассивами с учетом сроков, сумм и типов активов и пассивов и других факт оров; соотношение ее ликвидных активов и суммарных активов. Нормативы достаточности капитала определяются как предельное соотнош ение общей суммы собственных средств кредитной организации и суммы ее а ктивов, взвешенных по уровню риска. Максимальный размер привлеченных денежных вкладов (депозитов) граждан определяется как предельное соотношение общей суммы денежных депозито в и величины собственных средств банка. Нормативы использования собственных средств кредитной организации дл я приобретения акций других юридических лиц устанавливается в форме пр оцентного соотношения размеров инвестируемых и собственных средств ба нка. Размер норматива использования собственных средств для приобрете ния акций не может превышать 25 % собственных средств кредитной организац ии»(1). Банк России регулирует размеры и порядок учета открытой позиции кредит ных организаций по валютному, процентному и иным финансовым рискам. Он ж е определяет порядок формирования размер образуемых до налогообложени я резервов (фондов) кредитных организаций на возможные потери по ссудам, для покрытия валютных, процентных и иных финансовых рисков, страхования вкладов граждан в соответствии с федеральными законами. Максимальный размер кредитов, гарантий и поручительств, предоставленн ых банком своим акционерам, определяется в процентах от собственных сре дств банка. Этот норматив не может превышать 20 %. Банк России устанавливает методики определения собственных средств а ктивов, пассивов и размеров риска по активам для каждого из нормативов с учетом международных стандартов и консультаций с банками, банковскими ассоциациями и союзами. Он в праве дифференцированные нормативы и метод ики их расчета по видам банков и иных кредитных организаций. О предстоящ ем изменении нормативов и методик их расчета Банк России официально дол жен объявить не позднее чем за месяц до их введения в действие. Для осуществл ения своих функций в области банковского надзора и регулирования Банк Р оссии проводит проверки кредитных организаций и их филиалов, направляе т им обязательные для исполнения предписания об устранении выявленных в их деятельности нарушений и применяет определенные санкции по отноше нию к нарушителям. Проверки могут осуществляться уполномоченными Сове том директоров и по его поручению - аудиторскими фирмами. Закон «О Центральном б анке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая В случае нарушения к редитной организацией федеральных законов, нормативных актов и предпи саний Банка России, непредставления информации, предоставление неполн ой или недостоверной информации Банк России имеет право требовать от кр едитной организации выявленных нарушений, взыскать штраф в размере до о дной десятой процента от размера минимального уставного фонда либо огр аничить проведение отдельных операции на срок до шести месяцев. «В случае невыполнения в установленный Банком России срок предписаний об устранении нарушений, а также в случае, если эти нарушения или соверша емые кредитной организацией операции создали реальную угрозу интереса м кредиторов, Банк России имеет право: 1) взыскать с кредитной орга низации штраф до 1 % от оплаченного уставного фонда, но не более 1 % от минима льного размера уставного капитала; 2) потребовать от кредитной организации: а) осуществление мер оприятий по финансовому оздоровлению кредитной организации, в том числ е изменения структуры активов; б) замены руководителей кредитной организации; в) реорганизации кредитной организации; 3) изменить для кредитной ор ганизации обязательные нормативы на срок до шести месяцев; 4) ввести запрет на осуществ ление отдельных банковских операций, предусмотренных выданной лицензи ей, на срок до одного года, а также открытие филиалов на срок до одного год а; 5) назначить временную админ истрацию по управлению кредитной организацией на срок до 18 месяцев; 6) отозвать лицензию на осущ ествление банковских операций в порядке, предусмотренном федеральными законами»(1). Банк России осущест вляет также анализ деятельности кредитных организаций с целью выявлен ия ситуаций, угрожающих законным интересам кредиторов, стабильности ба нковской системы в целом. И в конце я бы хотел обобщить, что во многих странах центральные банки являются основн ым субъектом государственного банковского контроля. (1)Закон «О Цент ральном банке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 мая Регулирование системы платежей. Нововведения в сист еме платежей характеризуются главным образом переходом от использован ия почтовой и телексной связи к современным информационным технология м и средствам дальней связи. Этот переход позволил осуществлять платежи и переводы в реальное время и со сравнительно низкими издержками незави симо от размеров платежей, используемых расчетных единиц и места осущес твления торговых сделок. В результате скорость обращения денег может не измеримо возрастать по сравнению с традиционными стандартами. Прогрес сивные изменения в системе платежей способствовали экспоненциальному росту их объема, вследствие чего годовой поток платежей теперь в несколь ко раз превышает ВНП главных индустриальных стран. Для традиционных систем платежей и центрального банка комплекс этих но вовведений создает дополнительные и довольно сложные проблемы, новые в озможности и риск. Большая часть прироста объемов платежей приходится н а долю сетевых распределительных систем, таких как « CHIPS » в США, « CHAPS » в Великобритании, « BOJNET » в Японии и « SIPS » в Италии. О днако поскольку платежи, проходящие через эти системы, являются временн ыми и отражаются в денежной базе только в конце дня, увеличение общего ра змера платежей по отношению к «чистым» сальдо балансов банков порождае т обоснованный рост некоторой тревоги, связанной с возрастанием риска р азмещения. «Фактическая ошибка в размещении платежа, сделанная одним из главных уч астников системы, может вызвать своеобразную цепную реакцию, то есть пир амида временных дневных платежей вызывает нарастающий системный риск. В 1986г. по халатности одного из главных участников системы « CHIPS » (которая была реорганизована, чтобы сн изить системный риск) в течение только одного дня пострадало 40 % ее участн иков. Аналогичные примеры приводятся и по другим подобным системам»(1). С начала 80-х годов ведутся разработки специальных технических средств д ля центрального банка, дающие возможность снизить системный риск. При эт ом учитываются особенности функционирования автоматизированных инфо рмационно-расчетных систем, применяемых средств дальней связи, а так же технология зачета накопленных за день (или финальных) платежей. С этой це лью с 1982г. в ряде стран Западной Европы стала внедрятся система « Fedwire », предназначенная, прежде всего, для центрального банка. Новые эконом ические условия требуют от центрального банка совершенствования орган изации и технологии системы платежей на основе повышения их эффективно сти, обеспечения коммерческой (1)Степанов Ю. Опыт орган изации работы центральных банков в зарубежных странах// Вопросы экономи ки-1995-№10-С.20-28. тайны, действенного контроля. Перспективы дальнейшей деятельности цен трального банка в этих условиях будут во многом зависеть от решения след ующих вопросов: как регулируется финансовый рынок; как осуществляется д енежная политика; каким образом и смогут ли вообще коммерческие банки сн абжаться необходимыми денежными ресурсами для обеспечения нормальной ликвидности и избежания кризисных ситуаций. Эмиссия наличных де нег, организация их обращения и изъятия из обращения в России осуществля ется исключительно Банком России. Банкноты и монеты Банка России являют ся единственным законным средством платежа на территории России, их под делка и незаконное изготовление преследуется по закону. Банкноты и монеты являются безусловными обязательствами Банка России и обеспечиваются всеми его активами. Они обязательны к приему по нарицат ельной стоимости при всех видах платежей. Банкноты и монеты не могут быт ь объявлены недействительными и не допускаются какие-либо ограничения по суммам или субъектам обмена. При обмене банкнот и монеты Банка России на денежные знаки нового образца срок изъятия банкнот и монеты из обраще ния не может быть менее одного года, не превышает пяти лет. При этом описан ие новых денежных знаков публикуется в средствах массовой информации. Б анк России без ограничений обменивает ветхие и поврежденные банкноты в соответствии с установленными им правилами. В целях организации наличного денежного обращения на территории РФ на Б анк России возлагаются следующие функции: прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банк нот и монеты, создание их резервных фондов; установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег дл я кредитных организаций; установление признаков платежеспособности денежных знаков и порядка з амены поврежденных банкнот и монеты, а также их уничтожения; определение порядка ведения кассовых операций для кредитных организац ий. Банк России является органом, координирующим, регулирующим и лицензиру ющим организацию расчетных, в том числе клиринговых, систем в РФ. Он устан авливает правила, формы, сроки и стандарты осуществления безналичных ра счетов. Общий срок безналичных расчетов не должен превышать двух операц ионных дней в пределах субъекта РФ, пяти операционных дней в пределах РФ. Банк России также осуществляет межбанковские расчеты через свои учреж дения. Иностранная валюта в качестве средства платежа при осуществлени и безналичных расчетов за товары и услуги может использоваться лишь в сл учаях, установленных федеральными законами. Операции на от крытом рынке Важнейшим средством проведения денежно-кредитной политики ФРС США являются операции на отк рытом рынке с ценными бумагами, на основе покупки или продажи которых и о существляется прямое воздействие на объем денежно-кредитных средств в обращении. Политику в этой области в структуре ФРС разрабатывает Федера льная комиссия по операциям на открытом рынке и в соответствии с ее осно вными направлениями непосредственно осуществляет федеральный резерв ный банк в Нью-Йорке. Покупкой или продажей государственных ценных бумаг ФРС оказывает прям ое воздействие на объем резервов коммерческих банков и других депозита рных финансовых организаций, влияя тем самым на приток или отток денег и з обращения. Конкретная направленность действий ФРС определяется реше ниями об ужесточении или смягчении денежно-кредитной политики в соотве тствии с ситуацией, складывающейся в экономики США на данном этапе разви тия. Большинство операций на открытом рынке носит защитный характер, поскол ьку они направлены на противодействие факторам, оказывающим влияние на объемы резервов вне пределов прямого контроля со стороны ФРС, которая, к ак правило, осуществляет краткосрочные сделки с крупными дилерами на вт оричном рынке казначейских ценных бумаг США. Бундесбанк Германии же менее часто прибегает к подобного рода инструме нту регулирования, так как германский фондовый рынок слабее развит, чем рынки Нью-Йорка, Лондона или Парижа. При этом Бундесбанк неодобрительно относится к выпуску правительством казначейских билетов и других госу дарственных долговых обязательств, потому что подобные меры уже привод или к потери независимости центрального банка и краху национальной вал юты. Хотя с1992 года объем такого рода операций резко увеличился, и после 1985 го да Бундесбанк разрешил участвовать иностранным банкам в операциях с це нными бумагами, котирующимися в немецких марках. Под операциями на открытом рынке в российском законодательстве понима ется купля - продажа Банком России казначейских векселей, государственн ых краткосрочных облигаций и прочих государственных ценных бумаг, крат косрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной с делки. Лимит же операций на открытом рынке утверждается Советом директо ров. В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного пр едложения. Это вызвано их прежде всего необыкновенно высокой гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру в кра ткосрочных периодах, сглаживать нежелательные колебания денежной масс ы. В России рынок государственных облигаций развит неплохо (правда, более количественно, чем качественно). Правда, их роль в денежно-кредитной пол итике несколько отличается от той, которую они играют в западных страна х. Безусловно, в любом случае (и в России, и на Западе) главной является фиск альная цель финансирование бюджетного дефицита. Однако как инструмент монетарного регулирования государственный долг применяется в России весьма своеобразно. Например, главным результатом использования государственных краткоср очных обязательств при реализации мероприятий монетарной политики яв ляется регулирование курса американского доллара по отношению к росси йскому рублю, а отнюдь не изменение совокупных резервов банковской сис темы. Все-таки российские денежные власти ориентируются прежде всего н а более грубые и простые инструменты - резервную норму и учетную ставку. Таким образом, операции, осуществляемые российским Центробанком на от крытом рынке, довольно своеобразны. Сложность инструментов денежного р ынка еще более осложняет выработку стратегий, а также реализацию меропр иятий, направленных на приостановление спада промышленного производст ва и сдерживание инфляции. Учетная полит ика Операции на открыто м рынке дополняет политика в области учетных ставок, по которым централь ный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам. При этом взаимодей ствие различных инструментов денежно-кредитной политики заключается в том, что колебания поступления денег в обращение, не полностью контроли руемые операциями на открытом рынке, могут быть частично компенсирован ы кредитами через «учетное окно». Потребность в его применении связана с периодически возникающим ужесточением условий на межбанковском рынке кредитов, что превращает «учетное окно» в необходимый источник пополне ния объемов банковских кредитов до уровня, определяемого резервными тр ебованиями ФРС. Такая ситуация возникает прежде всего в момент ужесточения ФРС денежно- кредитной политики. Инструментом ужесточения становится продажа ценны х бумаг на открытом рынке, в результате которой происходит изъятие резер вов из банковской системы. Это приводит к повышению процентной ставки на межбанковском рынке, стимулирует банки к использованию возможности по полнения резервов через учетное окно. ФРС применяет и такой инструмент у жесточения или смягчения денежно-кредитной политики, как изменение уче тной ставки, устанавливаемой на резервы, занимаемые через «учетное окно », что, в свою очередь, оказывает влияние на уровни межбанковской процент ной ставки и краткосрочных процентных ставок в целом. Центральный банк может осуществлять регулирование кредитования и эмис сии платежных средств с целью сохранения стабильности цен, но без ущерба для экономического развития страны. Мы как раз и рассматриваем один из с пособов регулирования кредита. Это и есть дисконтная политика, которую о н проводит, осуществляя переучет векселей и операции на денежном рынке. Ограничивая объем и повышая процентные ставки по предоставляемым кред итам, центральный банк вынуждает депозитные банки ограничивать объем и х операций, в результате которых создаются новые платежные средства. И н аоборот, проводя либеральную политику «дешевых денег», он позволяет бан кам расширять кредитование и тем самым ускорять эмиссию платежных сред ств. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок п о различным видам операций или проводить процентную политику без фикса ции процентной ставки. Эти ставки представляют собой минимальные ставк и, по которым центральный банк осуществляет свои операции. Процентная по литика используется для воздействия на рыночные процентные ставки в це лях укрепления рубля. Сюда же можно отнести установление ставки рефинан сирования. А под рефинансированием понимается кредитование Банком Рос сии банков, в том числе учет и переучет векселей. Порядок и условия рефина нсирования устанавливаются Банком России. Центральные банки обладают еще одним мощным средством денежно-кредитн ого регулирования. Они предоставляют ссуды банкам второго уровня. При э том возможны два варианта передачи денежных средств коммерческим банк ам. Первый вариант с помощью переучета долговых обязательств клиентов ком мерческих банков. При этом эти активы коммерческих банков передаются в Ц ентробанк в обмен на денежную наличность с определенными ограничениям и. Большинство централизованных финансовых ресурсов национальных банко в в настоящее время выделяются коммерческим банкам не в результате пере учета векселей, а посредством выдачи кредитов (часто под залог ценных б умаг). Центральные банки, как правило, проводят учетную политику посредством установления и пересмотра официальной процентной ставки двух основны х видов: ставки редисконтирования (переучета ценных бумаг) и ставки рефи нансирования (непосредственного кредитования банковских учреждений). Ставка рефинансирования, или уровень платы за кредитные ресурсы, предос тавляемые Центральным банком другим банкам, сейчас несколько выше, чем ставки на рынке межбанковских кредитов. Он в полной мере стремится игра ть роль "кредитора последней инстанции". Политику переучетных операций как метод монетарного регулирования Це нтральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконт ирования (косвенный метод), либо при помощи изменения условий их переуче та (прямой метод) - прежде всего, посредством квотирования. Политика рефи нансирования Центральным банком коммерческих банков может включать р егулирование при помощи установления ставки по централизованным кред итам (косвенный метод), а также прямых ограничений для отдельных банков и ли их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предо ставления централизованных финансовых ресурсов (прямой метод). При проведении государственной учетной политики Центральный банк такж е использует не только экономические инструменты (изменение уровня офи циальных ставок), но и административные - прямой контроль над рыночными с тавками коммерческих банков, директивное распределение кредитной марж и (разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным операциям), установление верхней границы процентных ставок по отдельн ым видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставка м. Дисконтный (учетный) кредит предоставляется, как правило, на срок до трех месяцев. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита в боль шинстве случаев не должен превышает полугода. Обычно в качестве покрыт ия такого рода займов выступают государственные ценные бумаги. К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного к редита принимаются лишь самые надежные ценные бумаги. Сюда входят госу дарственные облигации и некоторые виды обязательств клиентов по отнош ению к своим банкам, список которых утверждается органами Центрального банка. Одними из методов денежно-кредитной политики являются также определен ие квот переучета, а также условий предоставления ломбардного кредита. В дальнейшем все меры, предпринимаемые Центральным банком при кредито вании им коммерческих банков, будем называть учетной политикой (изменен ием учетной ставки). При этом под учетной ставкой будем понимать "универс альный" процент, по которому Центральный банк взыскивает процентные пла тежи по предоставляемым им ссудам. Коммерческий банк, берущий у Центрального банка ссуды, увеличивает тем самым совокупные резервы банковской системы и тем самым мультипликати вно расширяет денежную массу. Центральный банк может устанавливать и изменять учетную ставку. С точ ки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой изде ржки, которые приносит приобретение резервов у Центробанка. Следовател ьно, падение учетной ставки поощряет банки второго уровня к заимствован ию резервов у Центрального банка. Опирающиеся на эти новые резервы кред иты коммерческих банков увеличат денежное предложение. Увеличение гос ударственными денежными властями официальной процентной ставки приве дет к сокращению заимствований со стороны банков второго уровня у нацио нальных банков. Эта мера, как правило, применяется в случае проведения Це нтральным банком жесткой рестрикционной кредитно-денежной политики (т ак называемой политики дорогих денег). Среди инструментов монетарного регулирования в странах с развитой см ешанной экономикой учетная ставка является вторым по значению инструм ентом после операций на открытом рынке. А в некоторых странах именно уче тная политика является основной составляющей набора денежно-кредитны х методов. Важно проанализировать, как же взаимодействуют операции на о ткрытом рынке и учетная политика, формируя единую стратегию и тактику м онетарного регулирования. В случае, когда Центральный банк пытается сократить денежное предложен ие путем продаж государственных облигаций на открытом рынке, при неизм енной официальной процентной ставке объемы учетных операций резко воз растут. В эти периоды учетные операции будут действовать в противополож ном направлении, нежели операции на открытом рынке, а не усиливать после дние. Механизм учета в этом случае играет роль своеобразного предохран ительного клапана. Поэтому необходимо координировать действия на откр ытом рынке с учетной политикой, что сейчас и реализуется при осуществле нии монетарного регулирования. При продаже государственных облигаций на открытом рынке в целях умень шения совокупной денежной массы Центральный банк устанавливает высоку ю учетную ставку. При реализации экспансионистской расширительной по литики денежные власти понижают процент за учет и рефинансирование. Это увеличивает эффективность операций на открытом рынке. Почему же учетная политика уступает по значению операциям на открытом рынке среди инструментов денежно-кредитного регулирования? Во-первых, Центральный банк не в состоянии посредством изменения учетно й ставки реализовывать задачи денежно-кредитного регулирования в пол ной мере. Если манипулирование совокупными резервами банковской систе мы посредством операций на открытом рынке и изменения нормы обязатель ных резервов осуществляется по инициативе Центрального банка, то испол ьзование централизованных кредитов зависит от потребностей банков вт орого уровня и выбора ими способа их удовлетворения. Центральный банк н е может навязать коммерческим банкам больше учета. Он может лишь поощря ть коммерческие банки к увеличению объема привлекаемых централизован ных кредитов посредством уменьшения процентных ставок рефинансирова ния и редисконтирования, или ограничивать такого рода заимствования пу тем повышения ставок. Однако нельзя забывать, что Центральные банки об ладают все-таки одним очень сильным средством воздействия в этой облас ти - правом вето, отказа в предоставлении кредита. Кроме того, количество резервов коммерческих банков, получаемых путем з аймов у Центрального банка, обычно очень невелико. К активизации учетных операций приводят, как правило, лишь крупномасштабные действия на откры том рынке. Помимо непосредственного воздействия на банковские резервы, учетная с тавка обладает важным информативным свойством. Она является важнейшим индикатором, демонстрирующим намерения Центрального банка в области д енежно-кредитного регулирования. Следя за динамикой учетной ставки, мож но определить, к какой монетарной политике - рестрикционной или экспанси онистской - склоняется Центральный банк. Правда, бывает и так, что ставка изменяется в соответствии с изменениями ставок межбанковских кредито в, а не приоритетами денежно-кредитного регулирования. В некоторых странах процентная ставка по ссудам Центрального банка выш е рыночных кредитных ставок - Центральные банки в полной мере использу ют свой статус "кредитора в последней инстанции". Однако Федеральная Рез ервная Система придерживается несколько иной практики. ФРС рассматривает предоставление помощи банкам как последнее средств о их спасения от временных неудач. Поэтому американская сеть центральн ых банков не устанавливает штрафную ставку процента. Более того, обычно учетная ставка ниже средневзвешенного процента по федеральным фондам. Такая практика стимулирует заимствования коммерческих банков у ФРС. Од нако, используя иные рычаги, ФРС не позволяет банкам злоупотреблять воз можностью получения столь дешевых денег. Ресурсы Федеральной Резервной Системы предоставляются коммерческому банку лишь после тщательной экспертизы, выявляющей истинные мотивы об ращения банка в центральный финансовый орган. Но даже в случае выдачи кр едита Федеральный Резерв устанавливает специальный контроль за деяте льностью банка, чтобы выявить и проанализировать причины его неудач. Необходимо отметить, что суммарная помощь Федерального Резерва банков ской системе не превышает в любой момент времени двух миллиардов долла ров, что составляет ничтожную долю денежной массы США. В этой связи измен ения учетной ставки оказывают крайне незначительное воздействие на ди намику денежного предложения. Поэтому Совет Управляющих Федеральной Р езервной Системы рассматривает этот инструмент скорее как индикатор д енежно-кредитной политики, а не средство реального регулирования. Однако учетная политика является очень эффективным инструментом регул ирования банковских ресурсов в сочетании с методом нормативных резерв ных требований. Теперь можно немного проиллюстрировать на статистических данных в вид е таблицы, как центральные банки разных стран используют учетную полити ку для сглаживания колебаний экономической конъюнктуры. Заметно как от реагировали центробанки на кризис 1991-1993 годов резким повышением процентн ой ставки, причем все банки отреагировали одинаково. Такое наблюдается и з растущей интернационализации экономик разных стран. Таблица №1 Официальные процентные ставки по краткосрочным кредитам (на конец периода) Год США Япония Герма-ния Фран-ция Велико-брита-ния Италия Канада 1989 7,0 4,25 6,0 10,0 15,0 13,5 12,47 1990 6,5 6,0 6,.0 9,25 14,0 12,5 11,78 1991 3,5 4,5 8,0 9,6 10,5 12,0 7,67 1992 1993 3,0 3,25 8,25 9,1 7,0 12,0 7,36 Сентябрь 3,0 1,75 6,25 6,75 6,0 8,5 4,9 Декабрь 1994 3,0 1,75 5,75 6,2 5,5 8,0 4,11 Сент ябрь 4,0 1,75 4,5 5,0 5,75 7,5 5,54 Источник: Силаев В.П. Эв олюция центральных банков: функции, организация, технология.// Банковско е дело - 1995 - №8 - С.24-28 Резервные тре бования Политика минимальны х обязательных резервов становится одним из главных инструментов регу лирования деятельности коммерческих банков в России. Необходимость и э ффективность минимальных резервов с точки зрения банковского регулиро вания подтверждается и мировым опытом. «Режим обязательных резервов впервые введен в США, а позже в других стра нах, например в ФРГ. Первоначально он был задуман как средство страхован ия риска, чтобы гарантировать выплаты вкладчикам, затем он стал инструме нтом кредитной политики. Декретом от 9 мая 1967г., дополнительным решением об щего характера Национального совета по кредиту и инструкциям Банка Фра нции, этот режим был введен во Франции. Он обязывает банки держать на корр еспондентском счету в центральном банке определенную долю депозитов и х клиентов; способы исчисления этой доли определяются финансовыми орга нами. Коэффициент, действовавший в 1988г., равнялся 5 % для вкладов до востребо вания и 2,5 % для сберегательных вкладов. В этот режим были внесены дополнен ия декретом от 26 февраля 1971г. Кроме отчислений от суммы депозитов, были вве дены резервные отчисления (0,10 %) большей части кредитов во франках, выдавав шихся не только банками, но и финансовыми компаниями. Этот режим был отме нен в конце 1987г»(1). Прибегнув к процедуре обязательных резервов, финансовые органы пытали сь сделать более тесной связь между эмиссией денег, осуществляемой банк ами, и их потребностью в кредитах центрального банка. Иногда высказывалось мнение, основанное на несколько поверхностном ан ализе, что система обязательных резервов ведет к иммобилизации части де позитов в той мере, в какой они являются эквивалентом не кредитов, предос тавленных экономике, а средств, замороженных в центральном банке. Более глубок ий анализ позволяет сделать иные выводы. В той мере, в какой депозиты явля ются результатом банковского кредитования предприятий и частных лиц, м ожно допустить, что система обязательных резервов позволяет привлекат ь центральный банк к эмиссии платежных средств. Каждый раз, как тот или ин ой коммерческий банк создает дополнительную денежную массу, он вынужде н переводить часть средств на свой счет в центральном банке в установлен ном порядке. Он может выполнить это обязательство при условии, если цент ральный банк предоставит ему для этого средства, полученные в результат е проведения собственных кредитных операций Берже П. Денежный меха низм. Пер. с фр. Красавиной Л.Н. - «Прогресс», 1993.- 144с. (переучет векселей или операции на денежном рынке); в противном случае ко ммерческий банк будет вынужден отказаться от эмиссии новых денежных зн аков. Система обязательны х резервов имеет три важных преимущества. Прежде всего, она представляет собой метод регулирования, одинаково принудительный для всех; поскольк у она охватывает всю совокупность ликвидных средств, которыми располаг ают банки, результаты ее действия оказывают влияние на работу всех креди тных учреждений без дискриминации и не препятствует нормальной конкур енции; если некоторые банки оказываются более стесненными в своей деяте льности, чем другие, то это объясняются особенностями управления каждым банком. Далее, режим обязательных резервов легко допускает применение г ибких методов регулирования; суммы, которые должны храниться на счетах, могут в действительности определяться путем вычисления средней величи ны за тот или иной период времени, который выбирается в соответствии с ди намикой изменения объема ликвидных средств (например, месяц); таким обра зом, обязательные резервы не представляют собой замороженные средства, они могут быть использованы в случае необходимости, например, когда потр ебность в ликвидных средствах увеличилась в результате снятия денег со счетов, хотя они должны быть возвращены в течении нескольких дней. Након ец, эта система дает центральному банку возможность проводить чисто ден ежную политику; она даже может быть несколько изменена в зависимости от характера резервируемых сумм (например, платежные средства или инструм енты полуликвидных сбережений, счета резидентов и нерезидентов. Однако при системе обязательных резервов существуют и меры принуждени я. В декабре 1972г. финансовые органы ввели режим так называемых дополнител ьных резервов, который заключается в том, что банки и финансовые учрежде ния были обязаны вносить суммы на кредиторские счета в Банке Франции; ра змер суммы тем больше , чем быстрее увеличивался объем кредитования, пре вышая установленную норму роста. В инструкциях Банка Франции периодиче ски рассматривается лимит роста кредитования; когда эта норма превышал ась тем или иным банком, вступал в действие механизм дополнительных резе рвов. В начале 1985г. этот режим уступил место более простой, но по крайней мере так ой же жесткой системе, основанной на способах вычисления объема обязате льных резервов. Коэффициент, применявшийся к сумме выданных кредитов, бы л тем выше, чем быстрее рос объем кредитования. Так при годовых показател ях роста кредитования в 1 %, 5 и 20 % устанавливалась норма резерва (применявш аяся ко всей сумме банковских кредитов) в размере 0,6 %, 7 и 88 % соответственно. П оследняя цифра, приведенная исключительно ради примера, показывает, до к акой степени система была принудительной и в значительной мере репресс ивной. В начале 1988г. она была отвергнута окончательно. В Банке России размер обязательных резервов в процентном отношении к об язательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования у станавливается Советом директоров. По закону нормативы обязательных резервов не могут превышать 20 % обязате льств кредитной организации и могут быть дифференцированными для разл ичных кредитных организаций. К тому же нормативы обязательных резервов не могут быть за раз изменены более чем на пять пунктов. При нарушении нор мативов обязательных резервов Банк России имеет право взыскать в бессп орном порядке с кредитной организации сумму недовнесенных средств, а та кже штраф в установленном им размере, но не более двойной ставки рефинан сирования. При отзыве лицензий на совершение банковских операций депон ированные в Банке России средства используются для погашения обязател ьств кредитной организации перед вкладчиками и кредиторами. Данная таблица наглядно иллюстрирует как реагирует Банк России повыше нием нормы обязательных резервов на увеличение денежной базы, при этом и дет сокращение денег на счетах коммерческих банков. Таблица №2 Динамика денежной массы и ее элементов в России. Показатели на 01.01.94 н а 01.04.94 на 01.07.94 на 01.10.94. на 01.01.95 1 2 1 2 1 2 1 2 1 2 Денежная база 22,2 100 27 100 38 100 49,9 100 61,6 100 н аличные деньги в обращении с учетом касс в КБ 13,9 62,6 16,8 62,2 24,8 69,3 31,6 63,3 38,2 62 кор. счета КБ 5,6 29,2 6,6 24,4 7,8 20,5 10,1 20,2 13,4 21,8 обязатель-ные резерв ы 2,7 12,2 3,6 13,9 5,4 14,2 8,1 16,2 10 16,2 1- сумма трлн. руб. 2- удельный ве с в общей сумме (%) Источник: Центральный банк РФ// Финансовая газета - 1995 - №23 Заключение Денежно-кредитная п олитика - один из мощнейших инструментов экономической политики, находя щихся в распоряжении государства. Обладая такими средствами, как пересм отр резервной нормы, изменение учетной ставки и операции на открытом ры нке, Центральный эмиссионный банк может оказывать определяющее воздей ствие на денежное предложение, а через него - на реальный национальный пр одукт, занятость и стабилизацию цен. Результаты монетарного регулирования по-разному расцениваются в кейн сианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных ожида ний. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика, ус тупая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для сглаж ивания колебаний экономической активности, цен и занятости. Монетарист ы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной денежно- кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий утвержд ают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на реальн ый ВНП. Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы, влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импор ту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних м акроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым бала нсом. Сегодня понятие «стабильный уровень цен» во многих странах наполняетс я практическим содержанием. В большинстве из них стабилизацию связываю т с очень низким уровнем инфляции. В случае дестабилизации вся вина не до лжна списываться на слабое управление денежной политикой или ее практи ческое отсутствие. Причины, как правило, кроются в другом: чрезмерное уве личение экономической роли правительства, усиление давления профсоюзо в и изменение в связи с этим общественного и интеллектуального климата. Исторический опыт показал важность фундаментальных принципов, лежащих в основе эффективной банковской системы и успешной кредитно-денежной п олитики: диверсифицированные портфели ценных бумаг и адекватный капит ал в коммерческих банках; своевременное и адекватное, но не избыточное п редложение ликвидности центральным банком. На сегодня перед Банком России стоит задача на основе текущей политики и действующего механизма обеспечить устойчивый низкоинфляционный рост . И уже сегодня происходят коренные изменения в использовании инструмен тов денежно-кредитной политики в России, например, явно замечено некотор ое начало перехода от преимущественно административных методов регули рования банковской деятельности к экономическим. Сегодня доля на мировом рынке кредитов сегодня характеризует уже не тол ько успехи центрального банка, надежность национальной валюты, но и эффе ктивность всей экономической деятельности той или иной страны. В заключ ении для иллюстрации я приведу несколько статистических данных для сра внения . Таблица №3 Общий объем и валютн ая структура кредитов на международном рынке в 1992-1994гг. Объем кредитов Первые 8 месяцев и доля отдельных валют 1992г. 1993г. 1993г. 1994г. Общий объем кредитов, млрд. долл. В том числе доля отд ельных валют, %: 458,3 625,9 424,2 363,8 Доллар США 36,9 35,9 34,7 35,3 Иена 11,2 9,6 9,0 13,2 Фунт стерлингов 7,6 10,8 12,7 10,4 Французский франк 7,5 8,7 8,1 8,0 Немецкая марка 10,4 11,8 11,8 6,9 Лира 2,5 3,1 3,6 5,6 Швейцарский франк 5,8 6,1 5,7 5,0 Прочие валюты 11.3 12,4 13,1 13,2 Источник: Силаев В.П. Эв олюция центральных банков: функции, организация, технология.// Банковско е дело - 1995 - №8 - С.24-28 Используя рекоменда ции представителей различных школ, находя компромиссные решения, Центр альные банки реализуют денежно-кредитную политику. Эта деятельность, к ак я считаю, является наиболее демократичным способом экономического р егулирования, в наименьшей степени ограничивая рамки экономической св ободы субъектов системы бизнеса. В настоящее время центральные банки находятся в центре финансовых и экономических перемен, требующих от них новых усилий по ада птации к меняющимся условиям. Это вызывает необходимость внесения прин ципиальных изменений в их функции, организацию и технологию, а так же рад икально нового подхода к межбанковской кооперации и международному со трудничеству. Список использованной литературы 1 Алан Гринспэн Комме рческие банки и центральный банк в рыночной экономике // Вопросы экономи ки -1991-№12-С.87-113 2 Леворн С. Независимость центрального банка: разделение фискальной и де нежной властей// Вопросы экономики- 1995-№10-С.12-19. 3 Степанов Ю. Опыт организации работы центральных банков в зарубежных ст ранах// Вопросы экономики-1995-№10-С.20-28. 4 Bundesbank // Бизне с уик-1994-№4-5-С.50-57. 5 Парамонова Т.В. Денежно-кредитная политика Центрального банка и его рол ь в достижении макроэкономической стабилизации// Деньги и кредит-1995-№10-С.21-26. 6 Кучукова Н.К. Вопросы денежно-кредитной политики в современных условия х//Деньги и кредит-1991-№7-С.27-32. 7 Помазков М.Н. Система раннего реагирования // Деньги и кредит -1995-№10-С.36. 8 Банковское дело :Справ. пособие /М.Ю. Бабичев, Ю.А. Бабичева и др.; Под редакци ей Ю.А. Бабичевой. - М.: Экономика, 1994.-397 с. 9 Пятенко С.В. кредитно-денежная политика в США- М.: Наука, 1988.- 156с. 10 Берже П. Денежный механизм. Пер. с фр. Красавиной Л.Н. - «Прогресс», 1993.- 144с. 11 Клайф Брайолт Дене жно-кредитная политика Великобритании// Деньги и кредит - 1994 - №11/12 - С.37-45 12 Силаев В.П. Эволюция центральных банков: функции, организация, технология.// Банковское дело - 1995 - №8 - С.24-28 13 Центральный банк РФ// Финансовая газета - 1995 - №23 14 Воронин Д. Резервные требования как инструмент регулирования деятельн ости коммерческих банков// Банковское дело - 1995 - №8 - С.21-22 15 Заявление правительства и ЦБ РФ об экономической политики на 1995 год.// Вес тник Банка России - 1995 - №10 - С.1-10 16 Красавина Л.Н. Современная банковская система Франции// Деньги и кредит - 1992 - №2 - С.57-62 17 Банк Франции: от основания до наших дней// Финансовый бизнес- 1994- №10- С.10-15 18 Закон «О Центральном банке РСФСР (Банке России)»// Экономика и жизнь- 1995- 19 ма я
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Вы шелкопряд?
- Да.
- Местный?
- Ага. Тутовый.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по финансам "Кредитно-денежная политика ЦБ", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru