Реферат: Комплексный анализ инвестиционных проектов - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Комплексный анализ инвестиционных проектов

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 39 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Характеристика объекта и экономическая постановка задачи . Под инвестициями понимают пот ок финансовых средств или материальных ценностей, имеющих долговремен ный характер (в сравнении с длительностью хозяйственного цикла предпри ятия), направленных на достижение долговременных экономических целей, с вязанных с изменением возможностей предприятия (состояния его хозяйст венной инфраструктуры). Инвестиционная деятельность - это вл ожение инвестиций, или инвестирование, и совокупность практических дей ствий по реализации инвестиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фо ндов осуществляется в форме капитальных вложений. Инвестиционные проекты, предлагаемые к рассмотрению и о ценке, являются реальными инвестициями, направленных на расширение про изводства и изменение возможностей предприятия. При этом средства вкла дываются в строительство. Оба проекта являются долгосрочными, т.к. срок э ксплуатации проекта =10 лет. В этом случае для получения более полной карти ны относительно прибыльности проектов необходимо проводить анализ раз личных факторов, не только на уровне предприятия и внутрифирменного пла нирования, но и учет макроэкономических факторов, влияющих на функциони рование объекта. При оценке краткосрочных инвестиций этими факторами в какой-то мере можно пренебречь. Обсуждаемые далее модели и методы подходят для оценки аб солютной и относительной выгодности инвестиций. При этом в основе анали за выгодности лежит только одна целевая функция. В связи с ограничением модели одной целевой функцией предполагается, что прочие целевые функц ии несущественны для нее. При этом инвестиционные объекты обладают следующими хар актеристиками: 1. Существует ситуация определенн ости для всех данных и взаимосвязей модели; 2. Все существенные последствия ал ьтернатив инвестирования изолированно отождествляются с ними и прогно зируются в форме издержек и результатов определенной величины; 3. Не существует взаимосвязи между инвестиционными объектами, взаимоисключающими друг друга; 4. Решения в других сферах деятельн ости предприятия, например, в сферах финансирования и производства, не п ринимаются одновременно с решениями в инвестиционной сфере; 5. Срок эксплуатации инвестиционн ых объектов заранее задан. Содер жание инвестиционных проектов ( альтернатив ) Характеристика Предприятия. Коммерческое торговое предпр иятие осуществляет поставки ПЭТ-преформы для производства ПЭТ-бутылки из-за рубежа на отечественные предприятия, производящие напитки и жидки е продукты питания. В стране отсутствует производство п одобных преформ в силу большой стоимости соответствующего оборудовани я. В то же время на рынке тары и упаковочных материалов спросом пользуетс я и готовая ПЭТ-бутылка, несмотря на то, что многие предприятия располага ют собственными установками по их выдуву. Это обстоятельство обусловле но тем, что пресс-формы для бутылок имеют ограниченный срок службы, дорог и, и с учетом рыночной конъюнктуры требуется регулярная смена конфигура ции бутылок. Маркетинг рынка ПЭТ-преформ и П ЭТ-бутылок свидетельствует о неудовлетворенном спросе на данную проду кцию в объеме 110 млн. преформ и 32 млн. шт ПЭТ-бутылок. Предприятие располагает 30 % собственных финансовых средств от необходим ых для реализации проектов инвестиций. Остальную сумму может предостав ить сторонний инвестор на условиях контокоррентного кредита и доли в пр ибыли при нулевой процентной ставке. Суть инвестиционного проекта ( альтернативных проектов). Строительство производственн ых мощностей по производству ПЭТ-преформ и/или ПЭТ-бутылок. Вариант А. Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформы мощностью 110 млн. в год. Вариант Б. Строительство мини-завода по производству ПЭТ-преформ и ПЭТ-бутылок мощностью 75 и 32 млн. шт в год. Метод оценки инвестиционного прое кта. Д ля оценки инвестиционных проектов и выбора наиболее предпочтительного варианта применить метод определения конечной стоимости имущества с с альдированием и с запретом сальдирования, а также метода анализа полезн ой стоимости (двухкритериальный случай). Исходные данные по вариантам инве стиционных проектов. Таблица 1. № Показатель Значение Проект А Проект Б 1. Объем производства продукц ии (преформ/бут), млн. шт. 110 75/32 2. Цена реализации ед. продукции (преформ/бу т), грн. 0,5 0,51/0,765 3. Стоимость приобретаемого оборудования , млн. грн. 1,605 1,5 4. Стоимость монтажных и пуско-наладочных работ, тыс.грн. 107 214 5. Стоимость сырья, материалов и комплекту ющих в пересчете на ед. продукции, грн. 0,32 0,32/0,37 6. Заработная плата основного производств енного персонала, грн./шт. 0,027 0,027/0,037 8. Прочие переменные издержки на ед продук ции, грн 0,12 0,12/0,16 9. Прочие постоянные издержки, тыс.грн. 535 640 10. Выручка от ликвидации объекта,тыс.грн. 160 130 11. Доля инвестора в прибыли, % 65 65 12. Расчетная процентная ст авка, % 35 35 13. Срок эксплуатации объекта 10 10 Таблица 2. № Показатель Значение по месяцам * 1 2 3 4 … 10 1. Объем производства преформ/преформ+бут ылок, млн. шт. 60 100/52 110/ 75+32 110/ 75+32 2. Собственные средства, тыс. грн. 250/225 250/225 3. Кредит, тыс. грн. 1 200/ 1050 4. Приобретение оборудования, тыс. гр н. 802,5/ 750 802,5/ 750 5. Монтажные и пуско-на ла д о ч ные работы, тыс. грн. 43/64 64/70 /80 6. Заработная плата АУП и ВП, ты с. грн. 107/107 160/107 267/215 267/320 267/320 7. Прочие постоянные издержки, тыс. грн. 107/53 215/107 535/430 535/640 535/640 8. Проценты по кредиту, грн.** 9. Доля прибыли инвестора, грн. ** 10. Возврат кредита, грн. 1 200/ 1050 11. Выручка от ликвидации объекта, тыс. грн. 160/130 (*) – в числи теле указаны значения для Проекта А, в знаменателе – для Проекта Б. (**) – рассчитать и подставить соответ ствующие значения. Описание методов и алгоритмов а нализа проектов Метод конечной стоимости имущества Метод определения конечной ст оимости имущества представляет собой динамический метод инвестиционн ых расчетов, при котором в качестве целевой функции учитывается конечна я стоимость имущества. Под конечной стоимостью имущества в данном случа е понимают прирост имущества в денежной форме, вызванный реализацией ин вестиционного объекта в завершающий момент планового периода. Целевой функцией при использовании данного метода является максимизация конечной стоимости проекта. Характерным отличием для модели конечной стоимости имущ ества является допущение относительно величин процентных ставок. Пред полагается, что существуют две процентные ставки: ставка, по которой в не ограниченном размере могут привлекаться финансовые средства (ставка п ривлечения финансовых средств), и ставка, по которой возможно вложение ф инансовых средств в неограниченном размере (ставка вложения финансовы х средств). При использовании оценки с помощью данного метода испол ьзуется такое понятие как стоимость капитала. Стоимость капитала - это с умма дисконтируемых и/или ревальвируемых поступлений и выплат на опред еленный момент времени. Стоимость капитала означает прирост денежных с редств (капитала) в результате реализации проекта. Стоимость капитала ра ссчитывается по формуле: T KW = е ( L t - a t )* q - t t =0 где t - индекс периода времени T - срок реализации проекта L t , a t - поступления, выплаты в момент времен и t q - коэффициент дисконтирования В связи с существованием двух процентных ставок при применении метода к онечной стоимости имущества необходимо выяснить вопрос, какая часть по ложительных нетто-платежей используется для погашения задолженности п о обязательствам, и какая часть имеющихся активов идет на финансировани е отрицательных нетто-платежей. При этом выделяют два метода учета: мето д определения конечной стоимости имущества с запретом с альдирования и с разрешением сальдирова ния . Метод конечной стоимости имущес тва с запретом сальдирования При методе запрета сальдирова ния предполагается, что не происходит ни погашения задолженности из пол ожительных нетто-платежей, ни финансирования отрицательных нетто-плат ежей из имеющихся денежных активов. В данном случае необходимо открыть с оответственно счет для положительных нетто-платежей (счет имущества) и с чет для отрицательных нетто-платежей (счет обязательств). На учитываемые на имущественном счете (V+) положительные нетто-платежи (Nt+) до конца планов ого периода начисляются проценты по ставке вложения финансовых средст в (h), а на отнесенные к счету обязательств (V-) отрицательные нетто-платежи (Nt-) - по ставке привлечения финансовых средств (s). Ревальвирование платежа в момент t происходит соответственно в течение T-t периодов. Согласно этому , для расчета показателей конечной стоимости имущества и обязательств в конце планового периода применяются следующие формулы: T V T+ = е N t+ * (1+h) T-t t=0 T V T- = е N t- * (1+s) T-t t =0 Конечная стоимость имущества (VT+) соответствует сумме положительных нетто-платежей, ревальвированных на конец планового периода по ставке вложения финансовых средств. Конечная стоимость обязательств (VT-) - это сумма ревальвированных по ставке привлечения финансовых средств о трицательных нетто-платежей. При этом сальдирование имущества и обязательств происхо дит только в конце планового периода. В данном случае конечная стоимость имущества инвестиционного проекта рассчитывается путем сложения итог овых сумм счетов имущества и обязательств: VE = V T + + V T - Метод конечной стоимости имущества с сальдированием Согласно этому методу положит ельные нетто-платежи в полном размере идут на погашение существующей за долженности. Имеющееся имущество в случае необходимости должно в полно м объеме использоваться для финансирования отрицательных нетто-платеж ей. На основе этого метода ведется только счет имущества V . На нем учитываются ка к положительные, так и отрицательные нетто-платежи. Показатель имуществ а соответственно может иметь как положительное, так и отрицательное зна чение. Начисление процентов в периоде t производится в конце периода (момент t ) по ставке привлечения финансовых средст в ( s ), если значе ние стоимости имущества в начале периода ( V t -1 ) отрицательно; а в случае, если показатель стоимости имущества пол ожителен, - по ставке вложения финансовых средств ( h ). Стоимость имущества к моменту t ( V t ) рассчитывается по следующей формуле: V t-1 * (1+h), V t-1 і 0 V t = N t + V t-1 * (1+s), V t-1 < 0 Согласно этой формуле, конечная стоимость имущества ( VE ) определяется следующим образом: V T -1 * (1+ h ), для V T -1 і 0 VE = N T + V T -1 * (1+ s ), для V T -1 < 0 В случае использования метода определения конечной стои мости имущества инвестиционный объект абсолютно выгоден, если конечна я стоимость его имущества выше нуля. Инвестиционный проект относительно выгоден, если конечная стоимость е го имущества выше подобного показателя для альтернативного проекта. Допущения модели практически совпадают с допущениями метода стоимости капитала, а именно: 1. Все платежи подразделяются на сл едующие категории: 2. Объем производства равен объему сбыта (емкость рынка неограниченна) 3. Рассматривается только один вид продукции 4. Пренебрегаются различные налого вые и прочие обязательные платежи 5. Ставка процента постоянна во все периоды. Преимуществом метода оценки конечн ой стоимости имущества по сравнению с методом стоимости капитала являе тся смягчение предположения о современном рынке капитала за счет учета двух ставок процента - на вложение и привлечение. Можно сказать, что данна я модель более реальна. Данные для оценки проектов по этому методу приведены в та блицах. Денежные потоки рассчитываются по годам на протяжении всего сро ка эксплуатации проекта. При этом чистый нетто-платеж рассчитывается ка к разность между поступлениями и выплатами. Составляющие нетто-платеже й рассчитываются следующим образом: Поступлениями считаются : · Выручка от реализации проекта = О бъем производства * Цена за ед. · Предоставляемый кредит · Собственные средства · Выручка от ликвидации объекта К выплатам относится : · Стоимость приобретенного обору дования · Стоимость монтажный и пуско-нала дочных работ · Стоимость сырья, материалов и ко мплектующих изделий · Заработная плата основного прои зводственного персонала · Заработная плата АУП и ВП · Прочие переменные и постоянные и здержки · Проценты по кредиту (в данном слу чае их не учитывают, т.к. процент равен нулю) · Доля прибыли инвестора · Возврат кредита Будем считать, что амортизацио нные отчисления учтены в пункте прочие издержки. В данном примере рассматривается ко нтокоррентный кредит. Контокоррентный кредит - это кредит с погашением в произвольном порядке по времени и по сумме, причем выплаты осуществляют ся в любом случае при наличии свободных денежных средств в размере этих свободных средств. При этом возвраты осуществляются в течении оговорен ного срока. В примере данный кредит является беспроцентным, с условием в ыплаты доли инвестору. Таким образом, платежи инвестору осуществляются лишь при наличии прибыли в периоде. Будем считать, что данные в исходных данных ставки процен та являются ставками процента на привлечение финансовых средств. Т.к. ст авка процента на привлечение средств всегда больше, чем ставка на вложен ие, то возьмем для расчетов ставку процента на вложение, равную 40%. Проиллюстрируем расчеты на примере (проект А): Нетто-платежи: 1 год: прибыль: 250+1200-802,5-43-107-107=390,5 доля прибыли инвестора: 390,5*0,65=253,825 возврат кредита: 392,5-253,825=136,675 нетто-платеж: 390,5-253,825-136,675=0 2 год: прибыль: 60*0,51*1000+250-802,5-64-160-215- -(0,32+0,027+0,12)*60*1000=1588,5 доля прибыли инвестора: 1588,5*0,65=1032,525 возврат кредита: 1588,5-1032,525=555,975 нетто-платеж: 1588,5-1032,525-555,975=0 и т.д…. Для метода запрета сальдировани я процент на вложение по периодам рассчитывается: 1 год: (1+0,35) 10-1 2 год: (1+0,35) 10-2 и т.д.. Ревальвированные платежи и их суммы рассчитываются по формулам, приведенным выше. Для метода разрешения сальдиров ания нетто-платежи рассчитываются таким же образом. Покажем расчет проц ентов It .: 1 год: 0 2 год: 0*0,35=0 3 год:0*0,35=0 4 год: 716,95*0,35=250,9325 и т.д Vt - куммулятивная фактическая стоимость, т.е. куммулятивная ф актическая стоимость за период t -1 плюс фактическая стоимость за период t . Для расчетов оценок инвестици онных проектов по данному методу в принципе достаточно калькулятора с ф ункциями сложения, вычитания и возведения в степень. Однако использован ие пакета MS - Office Excel может значительно сократить время расчетов, а также повысить их т очность. Результаты расчетов по проектам при ведены далее. Оба проекта являются абсолютно выгодными, т.к. конечная сто имость имущества при оценке обоими методами положительна. Проект В явля ется относительно выгодным, т.к. его конечная стоимость имущества больше , чем у проекта А (по обоим методам) Проект А Проект В Метод запрета сальдирования 34087,23251 47277,01428 Метод разрешения сальдирования 13534,56 25745,76 Метод анализа полезной стоимости При решении многих инвестиционных п роблем лица, принимающие решения, преследуют ряд целей, а не одну цель. Это справедливо прежде всего для инвестиций стратегического характера, с п омощью которых создаются или изменяются сложные системы. Предметом рас смотрения данного метода являются единичные решения при нескольких це левых функциях. Анализ полезной стоимости - анализ множества сложных аль тернатив действий с целью упорядочения этого множества, согласно приор итетам лица, принимающего решения, относительно многомерной системы це лей. Для альтернатив рассчитываются полезные стоимости. При применении анализа полезной стоимости учитываются н есколько целевых функций, взвешенных по их значимости для лица, принимаю щего решения. При этом определяют степень достижения отдельных целей с п омощью отдельных альтернатив и указывают их в форме частичной полезнос ти. Эти частичные полезности сводятся в единую полезную стоимость для ка ждой альтернативы путем присвоения весов критериям. При этом на основе с ведения воедино частичных полезных стоимостей могут быть скомпенсиров аны неблагоприятные проявления отдельных целевых функций. Анализ полезной стоимости включ ает в себя следующие этапы: 1. Определение целевых критериев 2. Взвешивание целевых критериев 3. Определение показателей частичн ой полезности 4. Определение полезной стоимости 5. Оценка выгодности 1 этап . Существу ют следующие правила выбора критериев. · Критерии должны быть операционн ыми (измеряемыми) в той или иной шкале измерения · Критерии должны быть по возможн ости независимыми, т.е. условия достижения одного критерия не должны быт ь связаны с условиями достижения другого. Это условие, как правило, не все гда выполняется, но к этому нужно стремиться. · В выборе целей часто целесообра зно строить многоуровневую иерархическую систему целей. На верхних уро внях должны стоять относительно глобальные абстрактные цели, а на низше м - конкретные. В рамках такой системы целей легче конкретизировать пути их достижения. 2 этап. На этом э тапе проводится определение значимости (весов) каждого критерия для лиц а, принимающего решение. Чаще всего используют прямое и косвенное методы определения весов. При прямом взвешивании значен ия целевым критериям присваивают эксперты. При косвенном взвешивании на шкале интервалов сначала формируется ранговый порядок целевых критери ев. Согласно своему положению, в ранговом порядке каждый критерий получа ет ранговое значение, причем самому важному критерию присваивается зна чение К (К - число критериев), а самому второстепенному - значение 1. Затем пр оисходит преобразование ранговых показателей в веса, вычисляемые с пом ощью шкалы интервалов. В простейшем случае, если критерии н а шкале считать равноудаленными от соседних, то вес определяется на осно вании порядкового номера критерия, путем нормирования в какой-либо шкал е. 3 этап . Состоит из 2-х фаз. 3.1. Определение степени достижения целей в рамках базовой шкалы измерения целевого показателя. Осуществляется дл я каждой цели низшего уровня иерархии. 3.2. Приведение этих показателей к сопоставимому виду относительно всех целевых показателей низшего уров ня. Обычно это реализуется с помощью различных функций преобразования. Н ормирование является одним из простейших вариантов. Целью реализации э того этапа является вычисление частичных полезных стоимостей в долях. 4 этап. На этом этапе происходит собствен но определение полезности. Полезная стоимость N ni альтернати вы i представляет собой сумму взве шенных показателей частичной полезности. Этот показатель рассчитывает ся по следующей формуле: K Nni = е n ik * w k k =1 5 этап. Инвестиц ионный проект абсолютно выгоден, если его показатель полезности превыш ает заранее заданный критический показатель полезности. Инвестиционный проект относи тельно выгоден, если его показатель полезности выше показателя полезно сти альтернатив. Для данного примера дерево целей буд ет выглядеть следующим образом: Оптимальный пр оект 0,5 0,5 Метод запрета с альдирования Метод разрешен ия сальдирования А А В В Веса подцелей рассчитывались следующим образом : 1. Экспертным методом определено, ч то веса конечных стоимостей при определении разными методами относятс я как 0,5:0,5 соответственно. 2. Для преобразования проявлений в еличин альтернатив по проектам в показатели частичной полезности испо льзовалась функция, базирующаяся на зависимости показателей частичной полезности и их проявлений. Для обоих критериев: Проявление Диапазон проявления (тыс.грн) Показатель частичной полезности Очень низкая (0 - 10 ] 0 Низкая (10 - 20 ] 0,2 Ниже средней (20 - 30] 0,4 Средняя (30 - 40] 0,6 Высокая (40 - 50) 0,8 Очень высокая 50 и выше 1 С помощью приведенного графика можно определить значения показателей частичной полезности для обоих критериев . Взвешенный показатель частичной по лезности рассчитывается путем умножения показателя частичной полезно сти на веса принадлежащего критерия и подчиненной цели. Для альтернатив ы критерия конечной стоимости имущества, определенной методом запрета сальдирования этот показатель составит: Для проекта А: 0,6*0,5*1=0,3 Для проекта В: 0,8*0,5*1 =0,4 Для альтернативы критерия кон ечной стоимости имущества, определенной методом разрешения сальдирова ния показатель составит: Для проекта А: 0,2*0,5*1=0,1 Для проекта В: 0,4*0,5*1=0,2 Для определения общего показа теля полезности проектов необходимо суммировать данные показатели: Для проекта А: N =0,4 Для проекта В: N =0,6 Т.к. проект В имеет максимальны й показатель полезности, то этот проект относительно выгоден. Метод анализа полезной стоимости в данном случае лишь подтвердил выгод ность проекта В по сравнению с проектом А. По обоим методам этот проект яв лялся относительно выгодным. Однако бывают случаи, когда по одному метод у проект является относительно выгодным, а по другому нет. В этом случае п олезно применять метод анализа полезной стоимости, который взвесит пол езность полученных оценок и выдаст конечный результат. Анализ полезности представляет соб ой относительно простой способ нахождения решений при многоцелевых пр облемах, проводимых с незначительными расчетами. Результаты анализа по лезности можно относительно легко интерпретировать, если нормирование весов целей происходит до 1 или 100 (т.е. как доля или процент). Критерии целей, веса целей и функций преобразования можн о получить только путем субъективных оценок, который может быть связан с относительно высоким уровнем затрат, а также неточностью оценок.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Жена утром заходит в гостиную, где муж безуспешно пытается установить елку. Она смотрит скептически на эту картину и говорит:
- Даже елка не стоит...
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по финансам "Комплексный анализ инвестиционных проектов", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru