Реферат: Инвестиционная политика КБ РФ - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Инвестиционная политика КБ РФ

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 81 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Пухов Н . В . " Инвестиционная политика коммерческих банков РФ " ( реферат ) _________________________________________________________________________________________________________________ 3 Че лябинский государственный уни верситет Кафедра "Мировая экономика" РЕФЕРАТ НА ТЕМУ: « Инвестиционная политика коммерческих банков Российской Федерации», Представленный при поступлении в заочную аспирантуру на кафедру «Миро вая экономика» НАУЧНЫЙ РУКОВОДИТЕЛЬ: п рофессор Блюденов А.ф. ИСПОЛНИТЕЛЬ: Пухов Н.В. Челя бинск 1999г. С О Д Е Р Ж А Н И Е РЕФЕРАТ 1 В ведение 3 Инвестиции в основной капитал 3 Инвестиции в основной капитал 3 Г лава 1. Сущность и содержание инвестиционной политики. Нормативная база, регламентирующая инвестиционную деятельность коммерческих банков в Р Ф 6 Общеправовые документы 6 КОНСТИТУЦИЯ РФ 6 Законы Российской Федерации 6 Г лава 2. Методика расчета эффективности инвестиционных проектов 12 2.1. Инвестиционный цикл и содержание прединвестиционных исследований 12 2.2. Определение экономической эффект ивности инвестиционного проекта 13 2.2.1. Постановка задачи 13 2.2.2. Показатели экономической эффект ивности инвестиционного цикла 16 2.2.3. Чистый поток платежей 19 2.2.4. Потребность в оборотном капитале 20 Г лава 3. Инвестиционный климат в России на современном этапе (факторы, влия ющие на инвестиционную деятельность) 21 3.1. Общее состояние на рынке инвестиционных кредитов в РФ 21 3.2. Методы снижения инвестиционного риска, применяемые банками Российской Федерации 21 3.2.1. Вступление банка в финансово - промышленную группу 22 3.2.2. Степень зависимости риска банка о т ставок доходности 22 3.3. Характеристика реальных инвестиционных проектов 22 3.4. Трудности осуществления инвестиц ионных проектов в РФ 23 3.5. Трудности привлечения иностранного капитала для инвестиционных прое ктов в РФ 23 З аключение 26 Список использованных источников: 28 Пухов Н.В. "Инвестиционная политика к оммерческих банков РФ" (реферат) _________________________________________________________________________________________________________________ 27 Введение В настоящее время в России сложилась тяжелая инвестиционная ситуация, кризис недоинвестирования. Этот криз ис не позволяет своевременно осуществлять процесс непрерывного воспро изводства субъектов экономической и социальной деятельности и постепе нно ведет к их деградации. Последствия этого кризиса мы еще ощутим на себ е через несколько лет. С ним, прежде всего, связано резкое падение объемов производства, и проявление негативных социальных эффектов: рост безраб отицы, ухудшение криминогенной обстановки и др. С ним также связана утра та позиций российских производителей на мировых рынках. Если рассмотреть данные ГОСКОМСТАТА РФ по годам, начиная с 1994 г., то можно увидет ь следующую картину: - в процентном выражении (индекс инфля ции устранен) объем инвестиций в 1994 году составил 34,5% по сравнению с 1989 годом; - начиная с 1994 по 1999 г. изменения объемов и нвестиций приведены в таблицах: 1994 г. 1995 г. 1996 г. 1997 г. Всего Всего В сего I II III IV Всего Инвестиции в основной капитал Трлн. Р ублей 108,8 267,0 376,0 73,2 85,4 108,9 141,3 408,8 % к соотв. Периоду прош лого года 76 90 82 85,3 94,0 99,1 101,1 95,0 I квартал II квартал III квартал IV квартал Всего за 1998 г. Инвестиц ии в основной капитал Млрд. руб. 71,9 83,9 107,1 139,5 402,4 % к соотв. Периоду предыдуще го года 94,4 93,6 94,1 91,6 93,3 1998 январь февраль март апрель май июнь июль Инвестиции в основной капитал Мл рд. рублей 402,4 23,8 26,6 30,5 30,6 32,7 40,1 % к соотв. Периоду предыду щего года 93,3 95,4 97,3 98,9 98,9 98,2 98,2 - объем же иностранных инвестиций в Ро ссию только в первом полугодии 1999 г. сократился почти вдвое по сравнению с тем же периодом 1998 года и составил 4 миллиарда 271 миллион долларов. Приведенные выше данные говорят о том, что мы имеем дело с глубоким затяж ным кризисом недоинвестирования экономики РФ. Среди причин его возникн овения можно выделить несколько наиболее важных: - самоус транение государства от финансирования большинства инвестиционных пр оектов; - неплатежеспособность предприятий, вызванная общим экономическим спадом; - слабое развитие фондового рынка в Ро ссии. Активизация инвестиционного проце сса - важнейшая и весьма болезненно решаемая макроэкономическая пробле ма. Рост инвестиций крайне необходим для вывода страны из тяжелейшего эк ономического кризиса, вызванного ошибками проведения реформ. Либерали зация российской экономики обострила проблемы, связанные с технологич еской отсталостью производства и низкой конкурентоспособностью отече ственной продукции. На российский потребительский рынок хлынул поток дешевой импортной продукции, поставив отечественных прои зводителей на грань банкротства. При этом Россия на мировой рынок может поставить только сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, цены на ко торые существенно снижаются при увеличении объема поставок. Доля нефти и нефтепродуктов в импорте страны занимает свыше 50%. Заработала самая при митивная схема: нефтедоллары обмениваются на импортный ширпотреб, кото рый пройдя через руки многочисленных посредников изумляет конечных по требителей уровнем цен. Повышение технического уровня производства потребует существенной ре конструкции и модернизации промышленности, что неразрывно связано с ро стом объема инвестиций. Надежды на зарубежные кредиты, выделяемые для подъема экономики России, рухнули после событий 17 августа 1998 года, когда по сути, Россия признала себ я несостоятельным заемщиком. Кроме того, зарубежные кредиты являются ка к правило связанными, т.е. на выделяемые денежные средства Россия должна закупать обязательно импортное дорогостоящее оборудование, создавая т ем самым дополнительные рабочие места и прибыль за рубежом. При этом оте чественная машиностроительная промышленность остается без запасов и р абочих мест. Результаты такой политики выражаются в виде спада производ ства. Большая часть макроэкономических исследований на эту тему, как правило, сводит круг факторов продолжающегося инвестиционного спада к высоким и нестабильным налогам и дорогим кредитам. Этот же взгляд характерен и д ля правительственных кругов. Эксперты московского представительства Всемирного банка считают осно вной проблемой российской экономики отсутствие и в банковском секторе, и на рынке корпоративных ценных бумаг механизмов направления потоков и нвестиций в наиболее эффективные отрасли экономики. Кром е того, в числе немаловажных факторов инвестиций все чаще называют общую макроэкономическую и политическую нестабильность. Традиционный взгля д на эту проблему полагает под политической нестабильностью угрозу сме ны курса реформ, возникающую в связи с возможным приходом к власти оппоз иции, под экономической - прежде всего, высокую инфляцию. Целесообразно п ересмотреть налоговую и кредитно-финансовую политику с целью создания благоприятного инвестиционного климата в России. Реаль ный выход из кризиса, реальная структурная перестройка, а затем и движен ие к более высоким рубежам требует реконструкции предприятий, техничес кого их перевооружения, расширение их профиля (диверсификации), создание высокоэффективного производства, способного быстро осваивать новую п родукцию. Все этот означает необходимость инвестиций и инноваций, практ ически невозможных друг без друга. Это процессы, цель которых - создать пр едприятия, занимающие твердую нишу на рынке, обеспечивающие (причем на д лительный период) конкурентоспособность своего производства и продукц ии, ее более высокое качество, широкий и постоянно обновляющийся ассорти мент и низкие издержки производства. Одни ми из крупнейших институтов инвесторов, способных вкладывать ресурсы в развитие предприятий, науки, техники, передовых технологий, являются ком мерческие банки. Настоящая работа освещает вопросы участия банков в инв естиционных процессах, их политику на рынках инвестиционных ресурсов, ч то в общем можно объединить одним термином – инвестиционная политика к оммерческих банков. Глава 1. Сущность и содержание инвест иционной политики. Нормативная база, регламентирующая инвестиционную деятельность коммерческих банков в РФ Нормативная база , рег ламентирующая деятельность ком мерческих банков на рын ке инвестиций , представляет собой иерархическую сис тему , состоящую из зак онов и подзаконных акт ов . Субъекты инвестиционной деят ельности в процессе вза имоотношений при заключении дог оворов и осуществлении сде лок , должны руководствоваться также Гражданским кодексом РСФ СР , КЗОТом , УК , др . кодексами . Правов ая система изображена на рис. Общеправовые документы КОНСТИТУЦИЯ РФ Гражданский кодекс РФ Кодекс законов о труде УК РСФСР и др. Законы Российской Федерации Закон "Об инвестиционной деятельности в РСФСР" ЗАКОН « ОБ ИНВЕСТИЦИОННО Й ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМОЙ В ФОРМЕ КАПИТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ» Закон "Об иностранных инвестициях в РСФСР" Закон "О Банках и банковской деятельности Прочие законы Подзаконные пр авовые документы Указы Президента РФ Письма, циркуляры, инструкции, разъяснения и другие документы ЦБ РФ Постановления Правительства РФ Минфин ГТК ГНС другие Основ ными нормативными документами, регулирующими деятельность коммерческ их банков при совершении ими инвестиционных операций, являются: 1. ЗАКОН «ОБ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РСФСР» (в ред. Федерального закона от 19.06.95 N 89-ФЗ, в ред. Федерального закона от 25.02.99 N 39-ФЗ) от 26 июня 1991 года №1488-1; 2. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РФ «ОБ ИНОСТРАНН ЫХ ИНВЕСТИЦИЯХ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» от 9 июля 1999 года №160-ФЗ; 3. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РФ «ОБ ИНВЕСТИЦИ ОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, ОСУЩЕСТВЛЯЕМОЙ В ФОРМЕ КАПИ ТАЛЬНЫХ ВЛОЖЕНИЙ» от 2 февраля 1999 г. №39-ФЗ; 4. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РФ «О ЗАЩИТЕ ПРА В И ЗАКОННЫХ ИНТЕРЕСОВ ИНВЕСТОРОВ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ» от 5 марта 1999 года №46-ФЗ. 5. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН «О БАНКАХ И БАНК ОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ» от 2 декабря 1990 года №395-1 (в ред. Федеральных законов от 03.02.96 N 17-ФЗ, от 31.07.98 N 151-ФЗ, от 05.07.99 N 126-ФЗ, от 08.07.99 N 136-ФЗ); 6. ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН РФ «О РЫНКЕ ЦЕНН ЫХ БУМАГ» (в ред. Федеральных законов от 26.11.98 N 182-ФЗ, от 08.07.99 N 139-ФЗ) от 22 апреля 1996 года №39-ФЗ; 7. ПОСТАНОВЛЕНИЕ СОВЕТ МИНИСТРОВ ССС Р «О ВЫПУСКЕ ПРЕДПРИЯТИЯМИ И ОРГАНИЗАЦИЯМИ ЦЕННЫХ БУМАГ» от 15 октября 1988 г . №1195; 8. ПОСТАНОВЛЕНИЕ ПРАВИТЕЛЬСТВО РСФС Р «ОБ УТВЕРЖДЕНИИ ПОЛОЖЕНИЯ О ВЫПУСКЕ И ОБРАЩЕНИИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ФОНДОВЫ Х БИРЖАХ В РСФСР» от 28 декабря 1991 г. №78; 9. ПИСЬМО МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОСС ИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ «О ПРАВИЛАХ ВЫПУСКА И РЕГИСТРАЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ТЕРР ИТОРИИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» (в ред. писем Минфина РФ от 04.02.93 N 7, от 15.11.93 N 132, от 01.08.95 N 05-01-05) от 3 марта 1992 г. №3; 10. ИНСТРУКЦИЯ МИНИСТЕРСТВО ФИНАНСОВ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ «О ПРАВИЛАХ ВЫПУСКА И РЕГИСТРАЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ НА ТЕРРИТОРИИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» (в ред. писем Минфина РФ от 04.02.93 N 7, от 15.11.93 N 132, о т 01.08.95 N 05-01-05) от 3 марта 1992 г. №2; 11. ИНСТРУКЦИЯ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКА РОС СИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ «О ПРАВИЛАХ ВЫПУСКА И РЕГИСТРАЦИИ ЦЕННЫХ БУМАГ КРЕДИ ТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ НА ТЕРРИТОРИИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ» (в ред. Указани я ЦБ РФ от 23.11.98 N 417-У) от 17 сентября 1996 г. №8; На ры нке ценных бумаг банки могут выступать в качестве инвестиционных инсти тутов и осуществлять следующие виды деятельности: 1) Выпол нять посреднические агентские функции при купле-продаже ценных бумаг з а счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручен ия, т. е. выступать в роли финансового брокера; 2) Осуществлять инвестиционное конс ультирование, т.е. оказывать консультационные услуги по поводу выпуска и обращения ценных бумаг; 3) Выступать в роли инвестиционной к омпании, т.е. организовывать выпуски ценных бумаг; 4) Вкладывать средства в ценные бума ги; 5) Осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем котировки ценных б умаг (объявление на определенные ценные бумаги “цены покупателя” и “цен ы продавца”, по которым инвестиционная компания обязуется их продавать и покупать). ЦБ РФ, в рамках вверенных ему полномо чий Законом «О Банке России» по осуществлению надзора за деятельностью коммерческих банков и других кредитных учреждений, определил следующи й порядок деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг: - работа коммерческих банков на рынке ценных бумаг осуществляется в рамках полученной общей банковской лице нзии. Дополнительной лицензии не требуется; - именные квалификационные аттестаты специалистам коммерческих банков, проводящих работы с ценными бумагам и, не требуются; - заключение сделок купли-продажи цен ных бумаг специалистами коммерческих банков на биржах и в других местах организованной торговли, может осуществляться только на основе именны х доверенностей, оформленных в соответствии с действующим гражданским законодательством. По мере развития фондового рынка про слеживается тенденция к большему ограничению прав участников рынка це нных бумаг, наиболее влиятельными из которых являются коммерческие бан ки. Вполне понятно стремление государства защитить потенциального инв естора от нежелательных рисков. Вместе с тем при установлении подобных о граничений не следует забывать и о необходимости стимулирования разви тия фондового рынка в России. Исходя из всего сказанного, можно попы таться дать общую характеристику системе нормативных документов, регл аментирующих поведение коммерческих банков на рынке инвестиций. Полож ительным является то, что есть хорошо проработанные законы, образующие в ерхнюю часть пирамиды правовой системы. Законодательство даёт четкие о пределения многих важных понятий, таких как инвестиции, инвестиционная деятельность, ее субъекты, объекты. Раскрыты права и обязанности участни ков инвестиционной деятельности. Определено также участие государства по регулированию инвестиционной деятельности, по обеспечению гаранти й прав субъектов и защите инвестиций. Введенный в действие с 1 января 1995 год а Гражданский кодекс Российской Федерации (часть 1) дает понятия таких ва жных категорий, как ценные бумаги, их виды, порядок обращения на территор ии РФ, юридические лица, формы собственности. ГК РФ регламентирует догов орные отношения между всеми субъектами инвестиционной деятельности, о пределяет виды договоров (комиссии, купли-продажи, поручения и многие др угие). ГК РФ дает толкование понятий и регламентирует деятельность акци онерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, других форм ю ридических лиц, их права и обязанности по отношению к государству и друг к другу. ГК РФ, бесспорно, является прогрессивным документом и отвечает с овременным требованиям рыночной экономики. Однако, множество подзаконных актов, действующих в настоящее время, пред ставляют собой совокупность слабосвязанных между собой документов, за частую противоречащих друг другу. Они накладывают множество ограничен ий, которые сводят на нет несомненную прогрессивность вышестоящих зако нов. Поэтому, о нормативной базе можно говорить как о плохо проработанной. И э то является одной из важных причин усугубляющегося инвестиционного кр изиса в России. Закон РСФСР от 26.06.91 №1488-1 «Об инвестиционн ой деятельности в РСФСР» дает следующее толкование понятий «инвестици и» и «инвестиционная деятельность»: ИНВЕСТИЦИЯМИ являются д енежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные б умаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарны е знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интелл ектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и дру гих видов деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения п оложительного социального эффекта. ИНВ ЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ - это вложение инвестиций, или и нвестирование, и совокупность практических действий по реализации инв естиций. Инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов о существляется в форме капитальных вложений. В настоящей работе автор придержива ется именно этих определений, но с одной оговоркой. В качестве цели инвес тирования понимается только экономическая выгода, так как социальный э ффект определяется с большим трудом и с еще большим включается в принят ую в рыночной экономике систему расчетов эффективности капиталовложен ий. Что касается термина “ИНВЕСТИЦИОНН ЫЙ ПРОЕКТ”, то под ним понимается комплексный план мероприятий, включающ ий капитальное строительство, приобретение новых технологий, закупку о борудования, подготовку кадров и т.д., направленный на создание нового ил и модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды. Для того, чтобы устранить в дальнейшем терминологическую неопределенность (двоякость толкования) инвестицио нной деятельности, сразу проведем разграничение понятий «реальные», «ф инансовые» инвестиции и инвестиции в нематериальные активы. РЕАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ - пр и этом имеются в виду инвестиции в производственные здания и сооружения , а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного го да, в общем вложения в материальные активы (вещественный капитал). ФИНАНСОВЫЕ ИНВЕСТИЦИИ - вложения в ценные бум аги (акции, векселя, облигации и др.). В практической деятельности коммер ческие банки могут заниматься как финансовым, так и реальным инвестиров анием. Поэтому в данной работе автор делает попытку сравнительного анал иза перечисленных видов деятельности с точки зрения, во-первых, экономической выгоды; во-вторых, с позиции долгосрочной перспективы; в-третьих, с точки зрения рисков и связанного с ними влияния на экономиче ские показатели работы банка. Поскольку коммерческие банки по сво ей сути есть коммерческие организации, работающие, главным образом, за с чет чужих средств, то следует рассмотреть в комплексе два вида операций банков - пассивные (по привлечению ресурсов) и активные (по их размещению). Формирование пассивов под будущие и нвестиции имеет особенности: 1) это должны быть долгосрочные пасс ивы (обычно от 2 до 10 и более лет); 2) они должны быть максимально дешев ыми ресурсами, ибо в противном случае будет весьма затруднительным обес печить прибыльность вложений. Поэтому в качестве пассивов под инвес тирование могут рассматриваться: - средства инвесторов; - собственные средства банка; - остатки средств на счетах клиентов; - долговременные срочные пассивы; - залоговые обязательства клиентов; - бюджетные средства, специально выде ленные государством под реализацию инвестиционных программ. Попытаемся дать примерную оценку вы шеперечисленных источников ресурсов: 1) Средства инвесторов. ИНВЕСТОРЫ - субъекты инвестиционной деятельности , осуществляющие вложения собственных, заемных или привлеченных средст в в форме инвестиций и осуществляющие их целевое использование. Целью ин весторов не всегда может быть получение максимальной прибыли от вложен ия. Как правило, инвестор заинтересован в реализации конкретного инвест иционного проекта. Банк, в данном случае выступает посредником между ин вестором и объектом инвестирования. Его задачей является управление и к онтроль за ходом инвестирования и получением результата. Прибыль банка может быть получена за счет комиссионных, а также за счет более эффектив ного управления реализацией инвестиционного проекта. Банк может объед инять средства инвесторов для реализации одного крупного проекта. Риск банка при этом относительно невелик. Поэтому средства инвесторов - один из наиболее привлекательных ( для банка) источников финансирования инвестиционной деятельности. 2) Собственные средства банка. По ним не нужно выплачивать проценты з а пользование, т.е. они являются дешевыми средствами. При решении вопроса о том, направлять их на инвестирование, или же вкладывать в другие активы, банк руководствуется двумя моментами: - экономическая выгода (эффект от влож ения); - иная (если есть), кроме экономической, заинтересованность в реализации конкретного инвестиционного проекта. Если банк ориентируется только на эко номическую выгоду, то банк ищет способ вложения, приносящий максимальну ю отдачу. В данной работе в следующих главах приведены примерные методик и расчета привлекательности вложений. Собственные средства банка есть, безусловно, очень привлекательный ист очник финансирования инвестиций. 3) Остатки средств на счетах клиентов , долговременные пассивы, залоговые обязательства клиентов и др. - более дорогие пассивы. В связи с тем, что эти пассивы имеют вп олне определенную для банка «цену», при их использовании для инвестиций нужно быть очень осторожным. Существуют так же риски востребования сред ств клиентами (для остатков на счетах и залоговых обязательств). За польз ование долгосрочными пассивами нужно уплачивать значительные процент ы. Таким образом, следует придерживатьс я следующих моментов: 1. для инвестирования может оказатьс я пригодной лишь небольшая часть этих пассивов (например, 25%); 2. эти источники можно инвестировать только в проекты с самым минимальным риском (например, в государственные или муниципальные ценные бумаги); 3. при расчете окупаемости инвестици онных проектов нужно учитывать значительную норму дисконтирования. Таким образом, данный вид пассивов д ля инвестирования пригоден лишь ограниченно. 4) Бюджетные средства. В соответствии с программами Правит ельства РФ государство намерено финансировать отдельные инвестиционн ые проекты, в том числе и через коммерческие банки, имеющие сеть филиалов в местах осуществления инвестиционных проектов. Роль банков здесь може т быть следующая: 1) участие в разработке и подготовке проектов; 2) действенный контроль в их осуществ лении; 3) предоставление в Минфин РФ информа ции о ходе их реализации. Для финансирования проектов банки п ривлекаются на условиях получения маржи, определяемой правительством РФ. При этом отбор банков осуществляется на конкурсной основе по принци пу минимальной комиссии. В качестве оценки данного вида пассив ов можно сказать следующее: 1) Размеры таких проектов обычно вел ики, на них выделяют значительные суммы. Следовательно, это хороший исто чник прибыли банков. 2) Государство не всегда имеет целью получение экономического эффекта от проекта. Он может быть социально зн ачимым. 3) Риск банка самый минимальный. Таким образом, бюджетные вложения в инвестиционные проекты - очень хороший вид пассивов. Следует прилагать максимум усилий для их привлечения. На осн овании вышеизложенного, можно сформулировать сущность инвестиционной политики применительно к коммерческим банкам - инвестиционная политик а коммерческих банков представляет собой совокупность действий банков на рынке инвестиций в соответствии с индивидуально разработанной стра тегией, направленной на извлечение максимальной прибыли и упрочения св оего положения на рынке. Глава 2. Методика расчета эффективнос ти инвестиционных проектов 2.1. Инвестиционный цикл и содержание п рединвестиционных исследований Разработк а и реализация инвестиционного пр оекта проходит длительный пут ь от идеи до вып уска продукции . В усл овиях рынка этот пер иод принято рассматривать как цикл инвестиционного проекта . Этот цикл охватывает три фазы: - прединвестиционную (предварительны е исследования до окончательного принятия инвестиционного решения); - инвестиционную (проектирование, дог овор, подряд, строительство); - производственную (фаза хозяйственн ой деятельности предприятия). В течении прединвестиционной фазы и зучаются возможности будущего проекта и фирмой принимается предварите льное решение об инвестициях. Здесь заказчик (фирма-инвестор или организ атор проекта) выбирает управляющего проектом. Изучение различных вариа нтов проекта осуществляется либо собственными силами заказчика, либо с пециализированными консультационными фирмами и включает первоначаль ные оценки издержек, а также анализ различных вариантов инвестиционных решений. Вторая фаза - инвестиционная - включает : - отбор проектной фирмы или фирмы, упр авляющей строительством, - подготовку проектной документации, - получение от правительственных учр еждений разрешения на строительство, - подготовку детализированных расче тов стоимости, - подготовку предварительных планов для проектных работ, - выбора подрядчика и строительного у правляющего. Ведется строительство, объект сдае тся в эксплуатацию, производится обучение персонала. Заканчивается инв естиционная фаза полной подготовкой к хозяйственной деятельности объе кта. Третья фаза - производственная - вклю чает хозяйственную деятельность предприятия. На всех фазах требуется управление и нвестиционным проектом, т. е. обеспечение целостного подхода, координаци и и взаимодействия между заказчиками, проектировщиками и строителями. Создание прогрессивных систем управл ения требует совершенствования контрактных систем, изменения организа ционных структур, развития инфраструктур по обслуживанию инвестиционн ых проектов на всех этапах их реализации, совершенствование технологии проектирования. В условиях стремительного роста наукоемких производств и резкого изме нения структуры экономики существенно возросла роль проектирования в инвестиционном процессе, что требует от заказчика усиления внимания к п редпроектной и проектной стадиям. При создании окончательного проекта для крупных промышленных объектов в ряде случаев при уже 15-20% готовности их чертежей может начинаться строит ельство. По оценкам ведущих зарубежных проектных фирм, уровень затрат на проекти рование составляет 5-10% стоимости объекта, но влияние его на конечные резу льтаты может быть весьма существенным и даже решающим. До принятия проек тных решений «уровень влияния» проектирования на конечные результаты оценивается как стопроцентный, а после принятия, перед разработкой пред варительного проекта «уровень влияния» снижается до 75%, по окончании про ектирования это влияние практически исчерпывается. В силу вступают эко номические механизмы следующего этапа инвестиционной фазы - процесса с троительства, где реализуется 90-95% всех затрат, а «уровень влияния» на коне чные результаты оценивается в 25%. Можно сделать вывод, что прединвестиционная фаза закладывает основы дл я последующих фаз инвестиционного цикла. Поэтому на прединвестиционно й фазе качество и надежность проекта важнее, чем временной фактор, в то вр емя как в фазе инвестирования временной фактор становится важнейшим дл я того, чтобы удержать проект в рамках прогнозов, сделанных на стадии ТЭО. Не нужно экономить на дорогом и расточительном по времени процессе подг отовки проекта и стараться сократить стадию анализа подготовки проект а для скорейшей заявки на получение ссуды. Содержание прединвестиционных иссл едований. Обычно затраты на прединвестиционн ые исследования выражаются в человеко-месяцах. Затраты, выраженные в пр оцентах к затратам инвестиций, приблизительно составляют: q 0.2-1.0% - для анализа инвестиционных в озможностей (не более 1-2 человеко-месяцев) q 0.25-1.5% - для предварительного обосно вания (от 6 до 12 человеко-месяцев) q 1.0-3.0% - для ТЭО небольших промышленн ых проектов (12-15 человеко-месяцев) q 2.0-10.0% - для ТЭО в сфере крупной промышленности или для проектов с опытными техно логиями или сложными рынками (минимум 15 человеко-месяцев). 2.2. Определение экономической эфф ективности инвестиционного проекта 2.2.1. Постановка задач и Применявш иеся до настоящего вре мени в нашей стр ане методы оценки эфф ективности капитальных вложений и производственного строительства был и ориентированы на административно - плано вую экономику . В их основе заложен критерий вел ичины народнохозяйственного про екта ( или эффекта для отрасли н ародного хоз яйства ), который будет пол учен в результате реа лизации инвестиционного про екта . Базовым методом расчета эффективност и капитальных вложений является метод приведенных затрат, основанный н а использовании установленного норматива окупаемости капитальных вло жений. Очевидно, что в условиях рыночных отношений в основе определения эффект ивности инвестиционного проекта должны лежать другие критерии и метод ы. В развитых странах с рыночной экономикой разработан и широко применяе тся большой арсенал методов оценки инвестиционных проектов. Они основа ны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности) инвестиц ий в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложениям средс тв в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в дру гие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под п роценты или обращение их в ценные бумаги. С позиций финансового анализа реализация инвестиционного проекта може т быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиц ий в создание производственного объекта (от накопления капитала) и проце сс получения доходов от вложенных средств. Эти два процесса протекают по следовательно (с разрывом между ними или без него) или на некотором време нном отрезке параллельно. В последнем случае предполагается, что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения процесса вложений. О ба процесса имеют разные распределения интенсивности во времени, что в з начительной степени определяет эффективность вложения инвестиций. Непосредственным объектом финансового анализа являются потоки платеж ей (cash flow) , характеризующие оба эти процесса в вид е одной совмещенной последовательности. Интенсивность чистого потока платежей определяется как разность между интенсивностью (расходами в е диницу времени) инвестиций и чистого дохода от реализации проекта. Под чистым доходом понимается доход, полученный в каждом временном инте рвале от хозяйственной деятельности, за вычетом всех платежей, связанны х с его получением (оплата труда, сырье, энергия, налоги и т. д.). При этом начи сление амортизации не относится к текущим затратам. Оценка эффективнос ти осуществляется с помощью расчета системы показателей или критериев эффективности инвестиционного проекта. Методы их расчета будут рассмо трены ниже, но все они имеют одну важную особенность. Расходы и доходы, раз несенные во времени, приводятся к одному (базовому) моменту времени. Базо вым моментом времени обычно является дата начала реализации проекта, да та начала производства продукции или условная дата, близкая времени про ведения расчетов эффективности проекта. Процедура приведения разновременных платежей к базовой дате называетс я дисконтированием. Экономический смысл этой процедуры состоит в следу ющем. Пусть задана некоторая ставка ссудного процента d и поток платежей (положительных или отрицательных) P(t) , начало которого совпадает с базовым моментом вр емени приведения. Тогда дисконтированная величина платежа P(t) , выполненного в момент, отстоящий от базового на вели чину t интервалов (месяцев, лет), равна некоторо й величине Pd(t) , которая, будучи выданной под ссу дный процент d , даст в момент t величину P(t) . Таким образом Pd(t)(1+d) = P(t) , или дисконтированная величина платежа P(t) равна: P( t ) Pd ( t ) = ---------- (2.1) (1 + d) Велич ина ссудного процента d называется нормой дис контирования (приведения) и, помимо указанного выше смысла, трактуется к ак норма (или степень) предпочтения доходов, полученных в настоящий моме нт, доходам, которые будут получены в будущем. При выборе ставки дисконтирования ор иентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудног о процента. Практически выбирают конкретные ориентиры (доходность опре деленных видов ценных бумаг, банковских операций, и т. д.) с учетом условий деятельности соответствующих предприятий и инвесторов. Например, как п оказал опрос крупнейших нефтяных фирм США, наиболее часто при анализе эф фективности применяют три варианта ставки: усредненный показатель дох одности акций, существующие ставки по кредиту, субъективные оценки, осно ванные на опыте фирмы. Ставка дисконтирования в значительной мере завис ит от хозяйственной конъюнктуры, перспектив экономического развития с траны и является предметом серьезных исследований и прогнозов. Другим важным фактором, влияющим на оценку эффективности инвестиционн ого проекта, является фактор риска. Поскольку риск в инвестиционном проц ессе независимо от его конкретных форм в конечном счете предстает в виде возможного уменьшения реальной отдачи от капитала по сравнению с ожида емой, то для учета риска часто вводят поправку к уровню процентной ставк и, которая характеризует доходность по безрисковым вложениям. Другим методом решения этой задачи является анализ чувствительности и ли устойчивости инвестиционного проекта к изменениям внешних факторо в и параметров самого проекта. К внешним факторам относятся будущий уров ень инфляции, изменение спроса и цен на планируемую к выпуску продукцию, возможные изменения цен на сырье и материалы, изменение ставки учетного ссудного процента, налоговые ставки и т. д. К внутренним параметрам проек та относятся: изменения сроков и стоимости строительства, темпов освоен ия производства продукции, и т. д. Для описания динамического инвестиционного процесса могут использова ться имитационные динамические модели, реализуемые с помощью вычислит ельной техники. В качестве переменных в этих моделях используется техни ко-экономические и финансовые показатели проекта, а также параметры, ха рактеризующие внешнюю экономическую среду. Проводится анализ влияния различных внешних факторов и внутренних параметров на эффективность п роекта. С учетом вышесказанного можно сформулировать следующие основные требо вания к аналитическому аппарату, исходным данным и представлению резул ьтатов расчетов, связанных с оценкой экономической эффективности прое ктов: 1) Аналитический аппарат для оценки инвестиционного проекта должен базироваться на сопоставлении доходов (прибыли), полученных в результате вложения собственных финансовых сред ств в рассматриваемый проект, с альтернативными возможностями вложени я этих средств в другие финансовые активы. 2) Для определения эффективности инв естиционного проекта процесс его реализации должен быть развернут во в ремени и включать все основные фазы инвестиционного цикла: капитальное строительство, освоение производства, производство, свертывание. 3) Исходные данные для расчетов эффе ктивности проектов должны включать: - развернутую во времени производств енную программу; - цены на продукцию; - прямые производственные издержки; - накладные расходы и другие платежи; - развернутый во времени процесс фина нсирования капитального строительства; - структуру затрат и издержек; - источники поступления инвестицион ных средств; 4) Для со поставления различных во времени платежей они с помощью процедуры диск онтирования должны быть приведены к одной дате. Ставка дисконтировани я выбирается исходя из конкретных альтернатив помещения капитала. При о ценке эффективности инвестиционного проекта должен учитываться факто р риска, который выражается в виде возможного уменьшения отдачи от вложе нного капитала по сравнению с ожидаемой величиной. С целью выявления и с нижения риска должен быть проведен анализ устойчивости инвестиционног о проекта в отношении его параметров и внешних факторов. 2.2.2. Показатели экономической эфф ективности инвестиционного цикла В основе большинства методов леж ит вычисление чистого при веденного дохода (Net Present Value) . Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой разность дисконтированных на о дин момент времени показателей дохода и капиталовложений. Потоки доход ов и капитальных вложений обычно представляются в виде единого потока - чистого потока платежей, равного разности текущих доходов и расходов. Для оценки эффективности применяются следующие показатели: Ё чистый приведенный доход, Ё внутренняя норма доходности, Ё срок окупаемости капитальных вло жений, Ё рентабельность проекта, Ё точка безубыточности . Эти п оказатели являются результатом сопоставления доходов с затратами. Для оп ределенности в качестве базового момента возьмем дату начала реализац ии проекта. При заданной норме d дисконтирования: T NPV = е Pt / ( 1+ d ) ( 2.2 ) t=0 где: t - годы реализации проекта ( t=0, 1, 2,...,T ); Pt - чистый поток платежей в году t ; Чистый поток платежей включает в ка честве доходов прибыль от производственной деятельности и амортизацио нные отчисления, а в качестве расходов - инвестиции в капитальное строит ельство, воспроизводство выбывающих основных фондов, а также на создани е и накопление оборотных средств. Решение инвестиционных затрат и дохо дов от них на NPV можно представить в более нагл ядном виде: T tc NPV = е Pt/(1+d) — е KVt/(1+d), ( 2.3 ) t=tп t=0 где : tп - год начала производства продукции; tc - год окончания капитального строительст ва; Kvt - инвестиционные расходы в году t ; В зависимости от нормы дисконтирова ния чистый приведенный доход будет различным. Уже при 10% норме d дисконтирования приведенный доход становится отрицательным, что указывает на неэффективность проекта при этом условии. Фактор распределения доходов и расходов во времени тоже играет решающу ю роль. Если в нашем примере отдача от производства продукции начнется н а 2 года позднее, то проект становится неэффективным уже при ставке более 7% годовых. Из формул видно, что при некотором знач ении d , NPV обращаетс я в ноль. Это значение ( d = d*) нормы дисконтирования называетс я внутренней нормой доходности (Internal Rate of Return, IRR) . Эко номический смысл можно пояснить следующим образом. В качестве альтерна тивы вложениям средств в инвестиционный проект рассматривается помеще ние тех же средств под некоторый банковский процент. Распределенные во в ремени доходы также помещаются под тот же процент. При ставке ссудного п роцента, равной IRR, инвестирование в проект и п од ссудный процент принесет один и тот же эффект. Следовательно, IRR является граничной ставкой, разделяющей эффективны е и неэффективные проекты. За рубежом расчет внут ренней нормы доходности часто применяется в качестве перв ого шага при финансовом анализе инвестиционного проекта. Для дальнейше го анализа выбирают те инвестиционные проекты, которые имеют IRR не ниже некоторого порогового значения (обычно 15-20% год овых). Методика определения вн утренней нормы доходности зависит от конкретных особенно стей распределения доходов от инвестиций и самих инвестиций. В общем слу чае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде некоторого потока п латежей, IRR определяется как решение следующе го уравнения относительно d : T е Pt / ( 1+ d ) = 0, ( 2.4 ) t=0 где d = IRR - внутренняя норма доходности, соответствующая по току платежей Pt. Срок окупаемости инвестиций Срок окупаемости (payback method) - это один из наиболее применяемых показателей, особенно дл я предварительной оценки эффективности вложений. Срок окупаемости опреде ляется как период времени, в течение которого инвестиции будут возвраще ны за счет доходов, полученных от реализации инвестиционного проекта. Ур авнение для определения срока окупаемости можно записать в виде: h е Pt / ( 1+ d ) = KV, ( 2.5 ) t=0 где: KV - капитальные вложения в инвестиционный про ект; h - срок окупаемости. Величина h определяется путем последовательного суммирования членов ряда ди сконтированных доходов до тех пор, пока не будет получена сумма, равная о бъему инвестиций или превышающая его. Обозначим, m Sm = е Pt / ( 1+d ) , причем Sm < KV < Sm+1. t=0 Тогда срок окупаемости приблизительно раве н KV - Sm h = m + ------------------ *(1+d). (2.6) Pm + 1 Очевидно, что на величину срока окуп аемости, помимо интенсивности поступления доходов, существенное влиян ие оказывает используемая норма дисконтирования доходов. На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (равен бесконечности). П ри отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, когда срок окупа емости больше периода получения доходов. При дисконтировании доходов с рок окупаемости может просто не существовать при определенных соотнош ениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования. Положим в формуле (2.5) Pt постоянной величиной, равной P . Т огда, h Sh = е Pt / ( 1+ d ) является суммой членов геометрической t=0 прог рессии. При h стре мящемся к бесконечности эта сумма равна S = (1+d) / d. При любом конечном h Sh < S. Отсюда следует, что не обходимым условием существования конечного срока h окупаемости является выполнение неравенства 1 + d P d P * ---------- > KV, или ------- > -------. (2.7) d KV 1 + d Таким образом можно найти область сущ ествования срока окупаемости инвестиций, которая ограничена n* = d / (1 + d). Таким образом, срок окупаемости суще ствует и конечен, если n = P / KV > n* , и не существует пр и нарушении этого неравенства. Неравенство (2.8) можно использовать дл я оценки существования срока окупаемости реальных проектов, если интен сивность поступления доходов аппроксимировать некоторой средней вели чиной, постоянной в течение всего производственного периода. IRR является предельной нормой дисконтирования, при кот орой срок окупаемости существует. Существует мнение, что срок окупаемос ти должен использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционног о проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, чт о если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значен ия, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых. Рентабельность Показатель рентабельно сти (Benefit-Cost Ratio), или индекс доходности (Profitability Index) инвестиционного проекта представляет собой отношение приведе нных доходов к приведенным на туже дату расходам. T е Pt/(1+d) t=tп R = ----------------------. (2.9) tc е KVt/(1+d) t=0 При норме дисконтирования, меньшей IRR , рентабельность больше 1. Рассмотрим соответствие между чистым приведенным доходом и рентабельностью: NPV R = 1 + -----------. (2.10) KVd Где, tc KVd = е KVt/(1+d) - дисконтированная сумма инвестиций. t=0 2.2.3. Чистый поток платежей Чистый поток платежей Pt во временном интервале t рав ен : Pt = ЧП t + At - ФИ t - KVt - ПОК t, (2.11) Где, t = 0, 1, 2, ..., T. ЧПt - чистая прибыль; Аt - амортизационные отчисления; ФИt - финансовые издержки (проценты за кредит); KVt - капитальные вложения; ПОКt - прирост оборотного капитала. 2.2.4. Потребность в оборотном капит але Наряду с инвестициями в основной капитал ( здания , маш ины и т . д .) при фин ансовом анализе большое вни мание уделяется определению пот ребности вновь создаваемого производства в оборотном кап итале и ее изменениям с изменением масштабов производства и других факторов . На вел ичину оборотного капитала вли яют продолжительность про изводственного цикла , сложившаяся пра ктика оплаты счетов пос тавщиков и потребителей , пла нируемые запасы сырья , мат ериалов , готовой продукции и т . д . Величина чистого оборотного капитала в году t определяется следующей формулой: ОКt = АКt - ПОСt Где, t = 0, 1, 2, ..., T. ОКt - величина чистого обо ротного капитала; АКt - текущие активы; ПОСt - подлежащие оплате счета. РЕЗЮМЕ Подводя итоги всему сказанному в Гла ве 2 можно определить метод оценки эффективности инвестиционного проек та: 1. Просчитываются потоки платежей, п олучаемые на предприятии при реализации проекта. 2. Просчитываются потоки платежей, к оторые имели бы место при отклонении проекта. 3. Вычитая из потоков платежей п.1 пото ки платежей п.2, получим потоки платежей, характеризующие оцениваемый пр оект. 4. На основе потоков платежей п.3 получ им значения всех необходимых показателей эффективности проекта. Очень желательным является использование математического динамическ ого моделирования, которое позволит точнее оценить ход реализации прое кта при различного вида отклонениях фактических значений от расчетных. В любом случае расчет показателей эффективности следует вести для неск ольких значений нормы дисконтирования. Тем самым можно до минимума сниз ить риски инвесторов. Глава 3. Инвестиционный климат в Росс ии на современном этапе (факторы, влияющие на инвестиционную деятельнос ть) 3.1. Общее состояние на рынке инвестици о нных кредитов в РФ По данным ЦБ РФ , доля долгосрочных кредитов в общей сум ме кредитных вложений ком мерческих банков по - прежнему мизерна . Однако , количество бан ков , решившихся на дол госрочные кредиты , выросло . Так им образом , налицо воз растание интереса банков к долгосрочным вложениям . Хотя п о краткосрочным коммерческим операциям ставки выше, возвратность сред ств ниже - долгосрочные вложения в основные фонды более контролируемы, п оэтому фактическая эффективность долгосрочных вложений с учетом невоз вратов не ниже. Если же брать вложения в акции, то доход на росте их стоимо сти иногда не ниже, а иногда и превышает доходность по краткосрочным кре дитам. По данным еженедельника «Коммерсант» , для некоторой части особо эффективных инвестиционных проектов сложив шиеся процентные ставки вполне приемлемы. Вполне возможно, инвестиционное кредитование растет также и потому, что многие банки в ходе приватизации стали хозяевами заводов и фабрик. Хотя доходность краткосрочных финансовых инструментов велика, но непо стоянна, а ведь так хочется иметь хоть что-то прочное, приносящее стабиль ный доход. А долгосрочные вложения позволяют надеяться на столь желанну ю стабильность. И еще. В реальных инвестициях можно влиять на сущность технологии и, в кон ечном счете, товара, который обещает принести прибыль. За последний год практически все банки отмечают рост интересных инвест иционных заявок со стороны реального сектора, и, самое главное, повышени е среднего уровня их обоснованности. Препятствия развитию инвестиционно й деятельности в России: Во-первых, имеет место дефицит профе ссиональных руководящих кадров. Отсюда пока очень невелико число обосн ованных инвестиционных проектов, представляемых в банки. Требуется выс окий профессионализм банкиров, чтобы оценить их реальность и гарантии в озвратности. Во-вторых, большинство инвестиционны х проектов не окупается при ныне действующих процентных ставках. Все вышеперечисленное говорит о том, что инвестиционная деятельность б анков находится пока в ранней стадии развития. 3.2. Методы снижения инвестиционно го риска, применяемые банками Российской Ф едерации С целью снижения коммерческих риско в при осуществлении инвестиционных операций банки применяют различные методы работы. Они зависят от форм инвестиций, от гарантий, от качества по дготовки проектов, от сроков возврата, от степени окупаемости проектов и от некоторых других факторов. 3.2.1. Вступление банка в финансово - промышленную группу Для снижения рисков инвестиций в реальный сектор экономики бан ки пытаются уст ановить более тесные партнерские отн ошения с производителем , вст упая в формальные , либ о в неформальные фин ансово - промышленные группы . Другой спо соб заключается в том , что банки пытаются зав ладеть контрольным пакетом акц ий крупных предприятий , что бы иметь возможность кон тролировать развитие этих пре дприятия и целенаправленность инв естиций . Активными сторонниками такого способ а являлись крупнейшие банки "Менатеп", «Онексим» банк, «Инкомбанк» – но в период августовского кризиса все они потерпели крах, правда этот крах пр оизошел не из-за работы банков в ФПГ, а из-за неразумного вложения денег в государственные бумаги и политических разногласий с правительством ст раны. Из крупных действующих банков инвестирование членов ФПГ использу ют «Альфа-Банк» и «Мост-Банк». Банки создают ФПГ, в которые, кроме самих ба нков, входят еще несколько (иногда до 25 – 40) промышленных предприятий самы х разных отраслей промышленности. Для обеспечения гарантий банки всегд а стремится купить контрольный пакет акций предприятий, входящих в ФПГ. Тот, кто хочет получить инвестиционный кредит у этих банков, должен быть членом создаваемой банком ФПГ. Для банка в этом случае хотя бы частично р ешается вопрос гарантий. 3.2.2. Степень зависимости риска бан ка от ставок доходности Еще один спо соб снизить инвестиционный риск заключается в пов ышении процентной ставки за пользование инвестиционным кре дитом . Если п редставленный инвестиционный проект "сомнительный", с относительно выс оким риском невозврата, банк может пойти на повышение ссудной процентно й ставки. Банк иногда может кредитовать неподк онтрольные ФПГ предприятия, но по более высоким процентным ставкам, чем " свои". 3.3. Характеристика реальных инвес тиционных проектов Реальный толчок инвестиционной дея тельност и некоторых банков дал а чековая приватизация . Сре ди приватизированных пре дприятий на сегодняшний ден ь наиболее привлекательными для инвесторов считаются предприятия ТЭК , цветной металлургии ( главным обр азом , алюминиевая промышленность ), производство минера льных удо брений , пищевую промышленность , химические волокна и пла стмассы - несмотря даже на ее плачевное состояние . Опираясь на инвестиционную практику некоторых крупных ро ссийских банков, хорошо зарекомендовала себя следующая стратегия конт роля за ходом выполнения инвестиционного проекта. Банк приобретает сол идный пакет акций предприятия (от 25%), включая предприятие в свою ФПГ, и зани мается инвестиционным кредитованием. Другие формы гарантий малоубедит ельны, поскольку основные фонды, да и продукция предприятий, чаще всего н еликвидны. Кроме того, у предприятия - претендента на инвестиции может бы ть много долгов, о которых можно узнать, лишь заглянув "внутрь". Наконец, пр едприятие - это готовые основные фонды, поэтому, покупая производства, ба нк может позволить себе вообще не связываться с проектами, начинающимис я с "нулевого цикла", сильно экономя и на капитале, и на сроках реализации п роектов. 3.4. Трудности осуществления инвес тиционных проектов в РФ Главная причина того , что мно гие инвестиц ионные про екты ( даже очень эфф ективные ) не находят под держки банка - это то , что банки часто не идут на сроки осу ществления проекта более год а . Однако значительная час ть проектов может быт ь реализована за время 1,5 - 2,5 лет . Другая важная причина, отсеивающая зн ачительное количество проектов, - это слишком высокая процентная ставка за пользование кредитом. Важной представляется также причина дефицита квалифицированных кадро в как в банках, так и на предприятиях. Интересен такой пример. НПО "Циклон", г . Зеленоград, подготовил очень прибыльный проект по созданию производст ва для чернильно-струйных принтеров головок, которых до сих пор в России не делали. Обращение в бывший крупный госбанк за кредитом в размере 3,4 млн. долларов США в расчете на выход на проектную мощность через 2 года ни к чем у не привело, но интересно то, что проект поддержал более мелкий коммерче ский банк. Во втором банке - совсем другая команда, больше людей с инженерн ым образованием. Директор НПО считает, что во многих бывших госбанках пр осто нет специалистов, которые способны грамотно оценить проект, и знают рынки сбыта, не только внешние, но и внутренние. Еще среди причин можно выделить одну, по которой банки имеют трудности с возможностями предоставления достаточно крупных сумм на осуществлени е значимых для народного хозяйства проектов. Например, на цех холодной п рокатки ММК надо 700 млн. долларов. Но даже если сложить 70 банков российской сотни, они не смогут выжать из себя играючи по 10 млн. долларов. А ведь это вс его один проект. 3.5. Трудности привлечения иностра нного капитала для инвестиционных проектов в РФ По состоянию на 1 апреля 1999 го да накопленный иностранный кап итал в экономике Рос сии оставил около 26 мл рд . долл . Тенденции сокращения масштабов инвес тиционных вложений в Россию, сформировавшиеся к концу 1998 года, продолжают действовать и в текущем году. Так, за первый квартал 1999 года иностранные ин вестиции в российскую экономику составили 1,5 млрд. долл., что на 60,8% ниже соот ветствующего периода 1998 года. При этом произошло сокращение по всем соста вляющим иностранных инвестиций (прямым, портфельным и прочим). Сниж ение объемов иностранных инвестиций в российскую экономику в 1 квартале 1999 году произошло за счет значительного сокращения (в 3,4 раза) прочих инвес тиций, формируемых в основном за счет кредитов. Торговые кредиты за данн ый период времени сократились почти в 9 раз. Несмотря на сокращение актив ности иностранных инвесторов в предоставлении России кредитов, на проч ие инвестиции приходится основная доля совокупного объема капиталовло жений в 1 квартале 1999 года (61%). Осно вной объем иностранных инвестиций по-прежнему направляется в сферы, не т ребующие масштабных вложений и характеризующиеся быстрой окупаемость ю. Многие иностранные инвесторы считают инвестиционный кли мат в Рос сии неблагоприятным из-за политической и экономической нестаб ильности, неотработанности законодательства, обременительной налогов ой системы, неразвитости инфраструктуры. Так, они отмечают наличие в России противоречащих друг другу и быстро изменяющихся законодательных актов и постановлени й, касающихся иностранных инвестиций, различное толкование или даже игн орирование их отдельными организациями и местными властями. На такие пр инципиальные вопросы, как право собственности на землю, механизмы реали зации зало говых форм, иностранные инвесторы не получат однозначных отв етов. На логовая система не стимулирует инвестиционную активность. Недостаток коммерческой информации о рынке в России, регионах и конкретных предприятиях, транспортной и теле коммуникационной системах, правовой базе также является препятствием на пути иностранного инвес тирования в экономику России, особенно для м алых и средних зарубежных компаний и фирм. В настоящее время открываются новые перспективы притока иностран ных и нвестиций в российскую экономику. Первое, самое главное направление привлечения иностранного капи тала - освоение с его помощью невостребованного научно-технического потенциа ла России, особенно на конверсируемых предприятиях оборонной промышле нности. Второе направление - расширение и диверсификация экспортного по тенциа ла России. Третье направление - создание импортозамещающих производств, раз витие производства товаров народного потребления, продовольственных товаро в, медикаментов. Четвертое направление - сфера транспорта и связи, отрасли инф раструкту ры. Пятое направление - содействие прит оку иностранных инвестиций в трудоизбыточные регионы (в первую очередь в Центральный и Северо-западный), в восточные районы страны, обладающие б огатыми природными за пасами. От ро ссийского правительства требуются вполне конкретные практи ческие ме ры по улучшению работы с иностранными инвесторами - в области законодате льства, кредитно-финансовой и налоговой политики, в органи зационной и и нформационной сферах. Существующее законодательство об иностранных ин вестициях не отражает экономические реалии страны и тре бует доработок , по степени риска вложения капитала Россия находится на одном из послед них мест. Поэтому правительство должно принять ряд но вых акций по привл ечению иностранных инвестиций. Для этого Министерство Экономики Росси и должно обеспе чить: - систематическую, увязанную с другими направлениями экон омичес кой политики правительства, разработку предложений в сфере межд ународ ного финансово-инвестиционного сотрудничества; - формирование и реализацию государст венной политики по привлече нию иностранных инвестиций, а также координ ацию сотрудничества в ин вестиционной сфере с международными финансов ыми организациями; - работу по заключению международны х договоров о поощрении и вза имной защите капиталовложений, организаци и и проведению международных тендеров, заключению концессионных догов оров и соглашений о разделе продукции, наполнению кредитов, получаемых о т международных финансовых организаций и иностранных государств, конк ретными инвестиционными про ектами, созданию свободных экономических зон и регулированию в них де ятельности иностранных инвесторов. Приток иностранных инвестиций жизнен но важен и для достижения среднесрочных целей - выхода из современного о бщественно-экономическо го кризиса, преодоления спада производства и у худшения качества жизни россиян. При этом необходимо иметь ввиду, что ин тересы российского об щества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непос редственно на совпадают. Россия заинтересована в восста новлении, об новлении своего производственного потенциала, насыщение п отребитель ского рынка высококачественными и недорогими товарами, в ра звитии и структурной перестройке своего экспортного потенциала, прове дении ан тиимпортной политики, в привнесение в наше общество западной у правлен ческой культуры. Иностранные инвесторы, естественно, заинтерес ованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутрен него рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой ра бо чей силы, достижений отечественной науки и техники и ... даже ее экологи ческой беспечности. Поэтому перед нашим государством стоит сложная и до статочно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, не ли шая его собственных стимулов и направляя его по мерам экономичес кого р егулирования на достижение общественных целей. Между тем роль России в мировом рынке капитала крайне незначительна, а в стречный поток инвестиций из России в экономику зарубежных стран, источ ником которых служат, помимо легальных контрактов, и осев шие в зарубежн ых банках платежи по нелегальным сделкам, в несколько раз превышает ввоз капитала в Россию. Заключение Роль инвестиций при любом способе пр оизводства заключается в повышении промышленного производства, его эф фективности и в конечном итоге увеличения валового национального прод укта. Особенностью российской экономики в период 1992-99 г.г. является глубокий спад производства, высокая инфляция, при вязка внутренних цен к валютному курсу. Национальная валюта - рубль утра тила функцию меры стоимости и сохранения ценности, что привело к замене рубля иностранной валютой, золотом, денежными суррогатами. В реальной эк ономике господствует бартер и взаимозачеты. В основе кризиса лежит технологическая отсталость предприятий, проявл яющаяся в высокой энергоемкости, материалоемкости и трудоемкости прод укции, её низком качестве, а также неэффективность управления. В мировых ценах большинство предприятий перерабатывающей промышленно сти и сельского хозяйства оказываются нерентабельными даже при нашей н изкой заработной плате. Для повышения технического уровня отраслей народного хозяйства требую тся значительные инвестиции, предусматривающие внедрение прогрессивн ых технологий и совершенствования системы управления. Либерализация российской экономики сопровождалась ростом инфляции, ос обенно в период 1992-93 гг. Рост инфляции сдерживает инвестиционный процесс, о собенно в реальное производство. В этот период преобладают инвестиции в финансовый сектор, доля портфельных инвестиций в несколько раз превыша ет прямые вложения в экономику. Растут кредитные ставки и доля краткосро чных кредитов. Монетарная политика ограничения спроса и снижения за сче т этого уровня инфляции, проводимая в 1995-96 г.г. не принесла ожидаемых резуль татов, а только усугубила дальнейший спад производства. В условиях современной России основными источниками инвестиций могут быть амортизационные отчисления, кредиты банков, включая иностранные, а также собственная прибыль предприятий и сбережения населения ( ~ 40 млрд. Долларов США). Реально же, огромная масса на личной валюты на руках у населения, является омертвленным инвестиционн ым ресурсом. Привлечение в экономику даже части накоплений населения по зволило бы провести реконструкцию и модернизацию многих отечественных предприятий. Кроме того, рост внутренних инвестиций в стране важен и для привлечения иностранных инвесторов. Сегодня, для обеспечения финансирования реконструкции экономики невоз можно полагаться только на бюджетную систему и банковский сектор. Необх одима активная и целенаправленная политика государства в отношении ра звития рынка ценных бумаг. Активизация инвестиционной деятельности неразрывно связана с проведе нием рациональной налоговой политики, призванной стимулировать вложен ие свободных денежных средств в реальное производство (снижение налого в, льготы по налогу на прибыль). Это будет способствовать созданию услови й, при которых бы исключалась возможность роста теневой экономики. После 17 августа общеэкономический кризис резко обострил ситуацию в фина нсово-платежной и долговой сферах. Он вызвал паралич банковской системы , обвал валютного рынка и рынка государственных ценных бумаг, повысил ур овень коммерческих и некоммерческих рисков, существенно снизил рейтин г России и привел к резкому падению доверия к России со стороны потенциа льных западных инвесторов и кредиторов. Инвестиционные риски, рост процентных ставок по кредитам и сохранение у стойчивой тенденции к снижению рентабельности предприятий спровоциро вали отток как отечественных, так и иностранных инвестиций из реального сектора экономики. Опыт проведения реформ в России показал необходимость повышения роли г осударства в экономической жизни страны, особенно в таких сферах как нау ка, образование, отрасли жизнеобеспечения страны. Важнейшим фактором повышения эффек тивности производства является научно-технический прогресс. По данным США рентабельность капиталовложений в научные исследования составляе т от 100-200%. Современные условия предъявляют повы шенные требования к всесторонней оценке инвестиционных проектов, вклю чающие такие факторы, как инфляция, степень риска и многовариантность на правлений вложения капитала. Для преодоления экономического кри зиса в России, наряду с экономическими факторами важное значение имеет п олитическая стабильность и консолидация общества, без чего любые инвес тиции окажутся в лучшем случае бессмысленными. Список использованных источников: 1. Тимоти У. Кох. «Управление банком». – Уфа: Спектр, 1993, т.т. 1-6. 2. А.Л. Смирнов «Организация финансир ования инвестиционных проектов» – Москва, АО «Консалтбанкир», 1993 г. 3. Тарасова Е.В. «Инвестиционное прое ктирование», конспект лекций, Москва, издательство «Приор», 1998 г. 4. Официальный сервер ГОСКОМСТАТА РФ - http://www.gks.ru/ . 5. Официальный сервер ЦБ РФ http://www.cbr.ru/ 6. Статьи проекта «Исследование фина нсов России» - официальный сервер - http://finance.jump.ru/. 7. Материалы ежемесячного бюллетеня «ИНСТИТУТА ЭКОНОМИКИ ПЕРЕХОДНОГО ПЕРИОДА» "РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ТЕНД ЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ, г. Москва, официальный сервер – http://www.online.ru/sp/iet/trends/. 8. Материалы проекта K2Kapital - информацион ный сервера http :// www.k2kapital.com созданного для оказания разноплановой информационной поддержки русскоязычным по льзователям, интересующимся вопросами инвестиций на зарубежных финанс овых рынках.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Губернатор Челябинской области Михаил Юревич распорядился направить половину денежных средств, выделенных федеральным центром после падения метеорита, на сооружение мемориальной стелы в честь этого знаменательного события.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по финансам "Инвестиционная политика КБ РФ", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru