Содержание
Задача №1………………………………………………………………………..3
Задача №2………………………………………………………………………..7
Задача №3………………………………………………………………………. 9
Задача №4……………………………………………………………………….10
Задача №5……………………………………………………………………….12
Задача №6……………………………………………………………………….15
Задача № 1
Международный лизинг
Цель задачи проанализировать выгодно ли вести оборудование из Германии в Россию.
Номер варианта |
Цена поставщика по объекту лизинга, тыс. руб. |
Транспортные затраты до границы в валюте поставщика, тыс. н.д.е |
Таможенная пошлина, % |
Транспортные затраты от границы до лизингополучателя в его валюте, тыс. н.д.е. |
Курс валют на момент поставки 1 н.д.е. поставщика: Х н.д.е. получателя |
Срок службы объекта лизинга, лет |
Коэффициент ускорения амортизации, раз |
Годовое значение % за кредит |
Комиссионные лизингодателя, % в год |
Страховые платежи % в год |
20 |
800,00 (евро) |
0,6 (евро) |
5 |
0,7 (рубль) |
4,6 |
6 |
3 |
27 |
9 |
3 |
Значение налога на прибыль в принимающей стране = 22 %
Значение налога на прибыль дополнительно в стране поставщика = 3 %
Значение налога на имущество в принимающей стране = 2 %
Курс валют при репатриации (возврат валют в страну вывоза) выручки в конце года
- первого года = 4,4
- второго года = 4,2
Значение НДС в принимающей стране = 18 %
Уровень себестоимости лизингодателя (доли) = 0,85
Решение:
Определим стоимость объекта лизинга на границе.
Цена поставщика по объекту лизинга, тыс. руб. + Транспортные затраты до границы в валюте поставщика, тыс. н.д.е
800 + 0,6 = 800,6
2. Определяем сумму таможенных пошлин.
Цена поставщика по объекту лизинга, тыс. руб. * Таможенная пошлина, %
800* 5 % = 800 * 0,05= 40
3. Определяем цену объекта лизинга в валюте лизингодателя
Стоимость объекта лизинга на границе + сумма таможенных пошлин * Курс валют на момент поставки 1 н.д.е. поставщика: Х н.д.е. + Транспортные затраты от границы до лизингополучателя в его валюте, тыс. н.д.е.
(800,6+40) * 4,6 +0,7 = 3864,46 рублей
4. Определение цены объекта лизинга в валюте лизингодателя.
(Стоимость объекта лизинга на границе + сумма таможенных пошлин + Транспортные затраты от границы до лизингополучателя в его валюте, тыс. н.д.е.) : Курс валют на момент поставки 1 н.д.е. поставщика: Х н.д.е.
800,6+40+0,7:4,6=840,75
5. Определение продолжительности лизингового соглашения
Срок службы объекта лизинга, лет : Коэффициент ускорения амортизации, раз
6 : 3 = 2
6. Расчет среднегодовых сумм лизингового имущества
Номер года лизингового договора |
Стоимость объекта лизинга на начало года |
Годовые амортизационные отчисления |
Стоимость объекта лизинга на конец года |
Среднегодовая стоимость |
1 |
3864,46 |
1932,23 |
1932,23 |
2830,35 |
2 |
1932,23 |
1932,23 |
0 |
966,12 |
Итого |
|
3864,46 |
|
|
7. Расчет сумм лизинговых платежей
Номер года лизингового договора |
Среднегодовая стоимость объекта лизинга |
Годовые амортизационные отчисления |
Проценты за кредит (24 %) |
Комиссионные лизингодателя (11 %) |
Страховые платежи (4 %) |
Итого |
НДС (12 %) |
Годовые суммы лизинговых платежей |
1 |
3830,35 |
1935,23 |
764,2 |
254,73 |
84,91 |
3036,07 |
455,41 |
3491,48 |
2 |
966,12 |
1932,23 |
260,85 |
86,95 |
28,98 |
2309,01 |
346,35 |
3655,36 |
Итого |
- |
3864,46 |
1025,05 |
341,68 |
113,89 |
5345,08 |
801,76 |
6146,84 |
8. Определим цены капитала, привлекаемого по лизингу, для лизингополучателя.
((6146,84 – 3864,46) /3864,46)/2 = 0,59:2 = 29,5% в год
9. Определение погодовых сумм налога на имущество в принимающей стране.
3864,46* 0,03 = 115,93 тыс. руб. страны лизингополучателя
10. Определение погодовых сумм валовой прибыли лизингодателя в принимающей страны.
За 1 – й год 3036,07* (1 – 0,82) = 546,49 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 2309,01* (1 – 0,82) = 415,62 тыс. н.д.е.
11. Определение погодовых сумм налога на прибыль, уплачиваемых в принимающей стране (налогового аванса).
За 1 – й год 546,49 * 0,2 = 109,3 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 415,62 * 0,2 = 83,12 тыс. н.д.е.
12. Определение поговых сумм «чистой» прибыли лизингодателя в принимающей стране.
За 1 – й год 546,49 – (115,93+109,3) = 321,26 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 415,62 – (115,93+83,12) = 216,57 тыс. н.д.е.
13. Определение погодовых сумм, репатриируемых лизингодателем.
За 1 – й год 1932,23 + 321,26 = 2253,46 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 1932,23 + 216,57 = 2146,8 тыс. н.д.е.
14. Определение погодовых репатриируемых сумм в валюте лизингодателя.
За 1 – й год 2253,46 :5,1 = 441,86
За 2 – й год 2146,8 : 5,4 = 397,93 тыс. н.д.е. страны – лизингодателя
15. Определение погодовых сумм прибыли лизингодателя, подлежащих дополнительному налогообложению на родине.
За 1 – й год 321,26 : 5,1 = 62,99 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 216,57 : 5,4 = 40,11 тыс. н.д.е. Страны – лизингополучателя
16, Определение погодовых сумм налога на прибыль, оплачиваемых на родине лизингополучателя.
За 1 – й год 62,99 * 0,02 = 1,26 тыс. н.д.е. страны – лизингодателя
За 2 – й год 40,11 * 0,02 = 0,8 тыс. н.д.е. страны – лизингодателя
17. Определение погодовых сумм чистого дохода лизингодателя в валюте его страны.
За 1 – й год 441,86 – 1,26 = 440,6 тыс. н.д.е.
За 2 – й год 397,93 – 0,8 = 397,13 тыс. н.д.е
18. ЧДД
Проект не особо выгоден, но и не принесет крупных убытков
20. Индекс рентабельности
Задача №2
Франчайзинг
Номер варианта |
Годового роялти, % от оборота |
Годовых отчислений на рекламу, % от оборота |
Авансового налога, % |
Дополнительного налога на прибыль, % |
Годового оборота, млн., н.д.е. |
Курс валют 1 н.д.е. франшизора/ Х н.д.е. франчайзи |
Цены капитала, (% в год) в течение пятилетий |
|
Первого |
Последующего |
|||||||
20 |
1 |
2 |
8 |
7 |
2,7 |
2,5 |
17 |
10 |
Наименование |
Значение вычисляемых величин по годам |
||||||||||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Итого |
|
Роялти млн. н.д.е., франчайзи |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
2,7 |
27 |
Затраты на рекламу млн. н.д.е. франчайзи |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,054 |
0,54 |
Роялти после уплаты налогового кредита, млн. н.д.е. франчайзи |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,025 |
0,25 |
Роялти в валюте франшизора, тыс. н.д.е |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
10 |
100 |
Затраты на рекламу в валюте франшизора, тыс. н.д.е. |
21,6 |
21,6 |
21,6 |
21,6 |
21,6 |
21,6 |
3,53 |
21,6 |
21,6 |
21,6 |
216 |
«Чистые» роялти в валюте франшизора, тыс. н.д.е |
9,73 |
9,73 |
9,73 |
8,73 |
9,73 |
9,73 |
9,73 |
9,73 |
9,73 |
9,73 |
973 |
Роялти после уплаты налогового кредита 0,027 * (1 – 0,08) = 0,025
Роялти в валюте франшизора, тыс. н.д.е. = 25 : 2,5 = 21,6
Затраты на рекламу в валюте франшизора, тыс. н.д.е. 12/3.4 = 3.53
«Чистые» роялти в валюте франшизора тыс. н.д.е. 10*(1-0,027)=9,73
ЧДД
Задача №3
Международный факторинг
Номер варианта |
Сумма поставки млн. н.д.е страны экспортера |
Сконто, % |
Вознаграждение за фактор – услуги, % от суммы поставки, при: |
Годовое значение ставки кредитного процента |
Курс валют |
Доля аванса ото суммы поставки при «тихом» факторинге |
|
«Тихом» факторинге |
«Открытом» факторинге |
||||||
20 |
3,9 |
2,7 |
0,9 |
1,5 |
28 |
2,4 |
74 |
Стоимость товара со «сконто» составляет 4,3 * (1 – 0,026) = 4,188 млн. н.д.е.
«Потери» экспортера от «сконто»
3,9 * (1 – 0,027) = 3,8 млн. н.д.е.
Суммы оплаты услуг фактор – фирмы по вариантам:
Вариант Б: 3,9 * 0,009 = 0,0351 млн. н.д.е.
Вариант В: 3,9 * 0,015 = 0,0585 млн. н.д.е.
Суммы процентов за кредит фактор-фирмы по вариантам:
Вариант Б 3,9 * ,028 * 0,5 = 0,546
Вариант В 3,9 * 0,28 * 0,3 = 0,328
ЧДД(а) = 3800 – 110 = 3790
ЧДД (б)= =3133,75
ЧДД (в) = = 3255,5
Наиболее выгодный вариант А, так как принесет больший доход
Задача № 4
Использование трансфертных цен в международном инвестировании
Номер варианта |
Данные по стране базированные ТНК, изделию (товару) и первому технологическому пределу |
Данные по стране размещения филиала и второму технологическому пределу |
Данные по третьему технологическому пределу в стране базирования |
Инвестиции по альтернативам, тыс. |
|||||||||
20 |
Ставка налога на прибыль, % |
Годовая ПМ, тыс. изделий |
Рыночная цена изделия |
Подлинная себестоимость (С1) |
Трансфертная цена (Г1) |
Авансовый налог, % |
Подлинная себестоимость (С2) |
Декларируемая себестоимость (Сд2) |
Трансфертная цена (Т2) |
Подлинная себестоимость (С3) |
Декларируемая себестоимость (Сд3) |
Первой (трехпередельное предприятие в стране не базирования) |
Второй (трехпередельное предприятие в стране не базирования) |
|
210 |
150 |
2900 |
1300 |
1540 |
10 |
840 |
540 |
630 |
530 |
660 |
460 |
360 |
1. Определение годового значения выручки ТНК
150 * 2900 = 435 млн
2. Определение годового значения подлинной производственной себестоимости ТНК
150 * ( 1300 + 840 + 530 ) = 400,5 млн. USD
3. Определение подлинной суммы годовой валовой прибыли ТНК
435 – 400,5 = 34,5 млн.
4. Определение годовой суммы налога на прибыль, если бы она полностью уплачивалась в стране базирования
34,5 * 21 = 7,245 млн.
5. Определение годового значения отчетной себестоимости производства ТНК по всем технологическим переделам
150 * ( 1540 + 630 + 660 ) = 424,5 млн.
6. Определение годовой суммы отчетной валовой прибыли ТНК
435 – 424,5 = 10,5 млн.
7. Определение отчетной годовой суммы валовой прибыли по второму технологическому переделу, подлежащей налогообложению в стране размещения филиала
150 * ( 1540 – 540 ) = 150 млн.
8. Определение годовой суммы налога на прибыль, уплачиваемой в стране размещения филиала
150 * 0,1 = 15 млн.
9. Определение годовой суммы налога на прибыль, уплачиваемой в стране базирования
( 10,5 – 150) * 0,21 + 150 * (0,21 – 0,1) = - 12,795
10. Определение годовой суммы налога на прибыль, «прикрытой» от налогообложения механизмом трансфертных цен
7,245 – (15 + (-12,795)) = 5,04
11. Определение годовой суммы чистой прибыли ТНК по первой альтернативе
34,5 – 7,245 = 27,255 млн.
12. Определение годовой суммы чистой прибыли ТНК по второй альтернативе
34,5 – ( 15 + (-12,795)) = 32,3 млн.
13. Определение годовой суммы амортизационных отчислений по альтернативам
460 : 50 = 9,2 млн.
360 : 50 = 7,2 млн
14. Ликвидная стоимость
460 – ( 9,2 * 5 ) = 414
360 – ( 7,2 * 5) = 324
ЧДД = (27,255 + 9,2) / (1 + 0,1)2 + (27,255 + 9,2) / (1 + 0,1)3 + (27,255 + 9,2) / (1 + 0,1)4 + (28,255 + 9,2) / (1 + 0,1) 5 - 460 = -97,7
ЧДД = (32,3 + 7,2) / (1 + 0,1)2 + (32,2 + 7,2)/ (1 + 0,1)3 + (32,2 + 7,2)/ (1 + 0,1)4 + (32,2 + 7,2) / (1 + 0,1) 5 – 360 = -44,81
Ни один из вариантов не выгодный.
Задача № 5
Модель мультипликатора – акселератора
Номер варианта |
ВВП (млрд н.д.е.) на предприятиях принимающей страны по годам и секторам экономике |
Инвестиции (млрд н.д.е.) на предприятиях принимающей страны по годам и секторам экономике |
||||||||||||
|
Национальному |
«зарубежному» |
Национальному |
«зарубежному» |
||||||||||
|
t |
t+1 |
t+2 |
t+3 |
t |
t+1 |
t+2 |
t+2 |
t+1 |
t+2 |
t+3 |
t+1 |
t+2 |
t+3 |
20 |
382 |
403 |
409 |
415 |
8 |
6 |
10 |
11 |
5 |
10 |
11 |
1,1 |
1,1 |
1,4 |
1. Определение значений показателей приростной капиталоотдачи
Ваt
(403 – 382 ) : 5= 4,2
(409 – 403 ) : 10 = 0,6
(415 - 409 ) : 11 = 0,55
Ввt
( 6-8 ) : 1,1 = -1,82
( 10 – 6 ) : 1,1 = 3,64
( 11 – 10 ) : 1,4 = 0,71
2. Определение фактических значений доли иностранных инвестиций в общем годовом объеме инвестиций
1,1 : ( 5 + 1,1 ) = 0,18
1,1 : ( 10 + 1,1 ) = 0,099
1,4 : ( 11 + 1,4 ) = 0,11
3. Определение расчетных значений доли иностранных инвестиций в общем (t + 1) годовом объеме инвестиций
1 – ( 4,2 : (-1,82)) = 3,31
1 – ( 0,6 : 3,64 ) = 0,83
1 – ( 0,55 : 0,71) = 0,22
4. Определение значений темпа прироста ВВП
(t + 1)
( 403 + 6 ) : ( 382 + 8) – 1 = 0,05 > 0
(t + 2)
( 409 + 10 ) : ( 403 + 6 ) – 1 = 0,25 > 0
(t + 3)
( 415 + 11) : ( 409 + 10 ) – 1 = 0,017 > 0
Сопоставление значений и выводы
Национальная экономика на подъем. Зарубежные инвестиции больше национальных.
Национальная экономика на подъеме, за счет высокой капиталоотдачи иностранных инвестиций.
Доля иностранных инвестиций выше рациональной и это способствует экономическому росту, не смотря на более низкую эффективность.
Национальная экономика на подъеме. Доля иностранных инвестиций выше рациональной и позволяет дать экономике новое качество роста
6. Определение значений мультипликатора – акселератора и предельной склонности к сбережению
Обозначения вычисляемых величин |
Значения величин по годам |
|
t + 2 |
t + 3 |
|
?Jt |
9,5 |
1,3 |
?Yt |
10 |
7 |
?Yt / Yt-1 |
1,025 |
1,017 |
Vt |
9,27 |
1,28 |
mt |
1,05 |
5,39 |
St |
0,95 |
0,19 |
Задача № 6
Анализ чувствительности к рискам международного инвестиционного проекта
Номер варианта |
Объем инвестирования в стране «Б» млн. н.д.е. |
Курсы валют при покупке, страны |
Годовая сумма валовой прибыли, млн. н.д.е. страны «Б» |
Желательная для инвестора норма доходности, % |
Ставка налогового кредита в стране «Б», % |
Полная ставкка налога на прибыль в стране «А», % |
|
«Б» |
«А» (при репатриации) |
||||||
20 |
15,3 |
5,8 |
6 |
3,3 |
15,1 |
10 |
21 |
1. Определение годовых объемов кредита инвестора на страны «А» в ее валюте
15,3 : 3 * 5,8 = 29,58 млн н.д.е. в стране «А»
2. Определение годовых объемов чистой прибыли инвестора в валюте своей страны
2.1. Прибыль, очищенная от авансового налога
3,3 * ( 1 – 0,1 ) = 2,97 млн. н.д.е.
2.2. Прибыль, частично очищенная от налога на прибыль страны «А»
2,97 * 6 = 17,82 млн. н.д.е.
2.3. Чистая годовая прибыль инвестора в его валюте:
17,82 * ( 1 – 0,11 ) = 15,86 млн. н.д.е.
3. Определение годовых сумм амортизационных отчислений
3 * 29,58 : 7 = 12,68 млн. н.д.е.
4. Составление схемы денежных потоков
|
Значение элементов денежного потока по годам млн. н.д.е. |
|||||||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
Отток |
29,58 |
29,58 |
29,58 |
|
|
|
|
|
|
|
Приток |
|
|
|
28,54 |
28,54 |
28,54 |
28,54 |
28,54 |
28,54 |
28,54 |
5. Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД
ЧДД (1) = (15,86+ 12,68 / (1 +0,15)4 + 28,54 / (1,15)5 + 28,54 / (1,5)6 + 28,54 / (1,15)7 + 28,54 / (1,15)8 + 28,54 / (1,15)9 + 28,54 / (1,15)10) – (29,58 / (1,15)0 + 29,58 / (1,15)1 + 29,58 / (1,15)2) = 69,98 – 77,71 = -7,73
6. Представление заготовки графика чувствительности ЧДД к изменению значений заданных факторов
Чдд(3)=2,5 Чдд(4)=2,53
0
Чдд(5)=-1,83 Чдд(2) = -1,73
Чдд(7)=-356 Чдд(6)=-3,45
Чдд(1)=-7,73
-5% +5%
7. Оценка влияния на ЧДД изменения валового курса на момент приобретения валюты страны «Б»
7.1. При увеличении курса на 5 %
7.1.1. Годовое значение инвестиций составит
(15,3 : 3 ) * 5,8 * 1,05 = 31,06 млн. н.д.е.
7.1.2. Годовое значение амортизационных отчислений составит
3 * 31,06 : 7 = 13,31 млн. н.д.е страны «А»
7.1.3. Годовые значения притока составит
13,31 + 15,86 = 29,17 млн. н.д.е.
7.1.4. Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД
ЧДД (2) = ( 16,67+14,51+12,63+10,97+9,53+8,29+7,2 ) – ( 31,06+27+23,53 ) = 79,8 – 81,59 = -1,79
7.2. При снижении курса на 5 %
(15,3 : 3) * 5,8 * 0,95 = 28,1 млн. н.д.е.
7.2.2. Годовое значение амортизационных отчислений составит
3 * 28,1 : 7 = 12,04 млн. н.д.е.
7.2.3. Годовое значение притока составит
12,04 + 15,86 = 27,9 млн. н.д.е. страны «А»
7.2.4. Дисконтирование денежных потоков и определение ожидаемого ЧДД
ЧДД (3) = ( 15,94+13,88+12,08+10,49+9,12+7,93+6,89 ) – ( 28,1+24,44+21,29) = 76,33 – 73,83 = -2,5
9.1. При увеличении курса на 5%
9.1.1. Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит
2,97 * 6 * 1,05 = 18,71 млн. н.д.е. страны «А»
9.1.2. Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит
18,71 * (1 – 0,11) = 16,65 млн. н.д.е.
9.1.3. Годовое значение притоки составит
16,65 + 12,68 = 29,33 млн. н.д.е. страны «А»
9.1.4. Дисконтирование денежных потоков и определение ЧДД
ЧДД (4) = ( 16,76+14,59+12,7+11,03+9,59+8,33+7,24) – ( 29,58+25,72+22,41) = 8,024 – 77,71 = 2,53
9.2. При снижении курса на 5 %
9.2.1. Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в его валюте составит
2,97 * 6 * 0,95 = 16,93 млн. н.д.е. страны «А»
9.2.2. Годовое значение чистой прибыли инвестора в его валюте составит
16,93 * (1 – 0,11) = 15,07 млн. н.д.е. страны «А»
9.2.3. Годовое значение притока составит
15,07+ 12,68 = 27,75 млн. н.д.е.
9.2.4. Дисконтирование денежных потоков и определение ЧДД
ЧДД(5) = ( 15,86+13,81+12,01+10,43+9,07+7,88+6,85 ) – 77,71 = -1,8
10.1. При увеличении ставки авансового налога на 5%
10.1.1.Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в валюте страны «Б» составит
3 * (1 – 0,01 * 1,05) = 2,695 млн. н.д.е. страны «Б»
10.1.2. Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в валюте страны «А» составит
2,695 * 6 = 16,17 млн. н.д.е. страны «А»
10.1.3. Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте его страны составит
16,17 * (1 – (0,21 – 0,1 * 1,05)) = 14,472 млн. н.д.е. страны «А»
10.1.4. Годовое значение притока составит
14,472 + 12,68 = 27,15 млн. н.д.е. страны «А»
10.1.5. ЧДД
ЧДД(6) = ( 15,51+13,51+11,75+10,21+8,87+7,71+6,7 ) – 77,71 = -3,45
10.2. При уменьшении ставки авансового налога на 5%
10.2.1. Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в валюте страны «Б» составит
3 * (1 – 0,1 * 0,95) = 2,715
10.2.2. Годовое значение частично очищенной прибыли инвестора в валюте страны «А» составит
2,715 * 6 = 16,29 млн. н.д.е. страны «А»
10.2.3. Годовое значение чистой прибыли инвестора в валюте страны составит
16,29 * (1 – (0.21 – 0,01 * 0,95)) = 14,417 млн. н.д.е.
10.2.4. Годовое значение притока составит
14,417 + 12,68 = 27,1
10.2.5.
ЧДД (7) = ( 15,49+13,48+11,73+10,19+8,86+7,7+6,7 ) – 77,71 = -3,56
Вывод: Данный проект убыточный. Изменение курса валют страны «Б» сильно влияет на результативность проекта. ( положительно)
Изменение курса валют страны «А» сильно влияет на результативность проекта. (отрицательно)
Проект дает убытки.