Курсовая: Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 68 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

В ведение Одним из необходимых условий эффективного развития эконо мики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регул ирования, позволяющего Центральному банку воздействовать на деловую а ктивность, контролировать деятельность коммерческих банков, добиватьс я стабилизации денежного обращения. Денежно-кредитная политика - очень действенный инструмент воздействия на экономику страны, не нарушающий суверенитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономи ческой свободы (без этого вообще невозможно какое-либо регулирование хо зяйственной деятельности), но на ключевые решения, принимаемые этими суб ъектами, государство влияет лишь косвенным образом. В идеале денежно-кредитная политика призвана обеспечить стабильность цен, полную занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные ц ели. Однако на практике с ее помощью приходится решать и более узкие, отве чающие насущным потребностям экономики страны задачи. Нельзя забывать и о том, что денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощ ный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из кризиса, но и не исключена и печальная альтернатива - усугубление слож ившихся в экономике негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решени я, принимаемые на высшем уровне после серьезного анализа ситуации, рассм отрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики н а экономику государства, дадут положительные результаты. В качестве про водника денежно-кредитной политики выступает Центральный эмиссионный банк государства. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Цен тральным банком, экономика не может эффективно функционировать. Отцом кредитно-денежной политики признан Милтон Фридман, лауреат Нобел евской премии, видный экономист современности. Его теориями пользуются многие правительства, в том числе правительство Англии, на его теории бы ла построена Рэйганомика. Многие ставят его в один ряд с Адамом Смитом, Ма ршаллом, Кейнсом, Леонтьевым. Сегодня в России рациональная денежно-кредитная политика призвана мин имизировать инфляцию, способствовать устойчивому экономическому рост у, поддерживать курсовые соотношения валютного курса, на экономически о боснованном уровне, стимулируя развитие ориентированных на экспорт и и мпортозамещающих производств, существенно пополнить валютные резервы страны. Задача это достаточно сложная. Проанализировать, как Центральны й Банк справлялся с задачами стоящими перед ним на каждом этапе экономич еских реформ, какие шаги необходимо предпринять и какие инструменты ден ежно-кредитной политики задействовать в дальнейшем - и будет являться гл авной целью данной работы. 1.1. Т ЕОРИИ, ЛЕЖАЩИЕ В ОСНОВЕ ДЕНЕЖНО- КРЕДИТН ОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ. КЕЙНСИАНСТВО. Мировой экономический кризис 1929 - 1933 гг. предопределил возник новение новых проблем научных исследований, которые не утрачивают свое й актуальности и в наши дни, так как основное их содержание – это государственное регулирование экономики в рыночном хозяйст ве . Отсюда берут свое начало два течения – к ейнсианство и неолиберализм . Рассмотрим первое течение по подробнее. Джон Мейнард Кейнс (1883 - 1946) – выдающийся ученый - экономист современности. Е го книга "Общая теория занятости, процента и денег" (1936) уже в 30 - е годы послужи ла теоретико - методологической базой программ стабилизации экономики на уровне правительств в ряде государств Европы и США. По оценкам многих экономистов эта книга явилась поворотным пунктом в экономической наук е ХХ в. И во многом определяет экономическую политику стран и в настоящее время. Ее главная новая идея состоит в том, что система рыночных экономич еских отношений отнюдь не является совершенной и саморегулируемой и чт о максимально возможную занятость и экономический рост может обеспечи ть только активное вмешательство государства в экономику. Новаторство экономического учения Кейнса проявилось, во - первых, в пред почтении макроэкономического анализа микроэкономическому подходу, во - вторых в обосновании "психологического закона". Дж. М. Кейнс утверждал о н еобходимости недопущения с помощью государства урезания заработной пл аты как основного условия ликвидации безработицы, а так же о том, что потр ебление ввиду психологической склонности человека к сбережению растет гораздо медленнее доходов. Т. Е. психологическая склонность человека к с бережению определенной части дохода сдерживает увеличение дохода из - з а сокращения объема капиталовложений, от которых зависит получение дох ода. Наращивание инвестиций и обусловленный этим рост национального дохода и занятости населения, может рассматриваться как своеобразный экономи ческий эффект – "Эффект мультипликатора" . Эт о означает, что увеличение инвестиций приводит к увеличению национальн ого дохода общества, причем на величину большую, чем первоначальный рост инвестиций. Эффективность регклирования государством экономических процессов за висит от изыскания средств под государственные инвестиции, достижения полной занятости населения, снижения и фиксирования нормы процента. По к онцепции Кейнса, чем ниже норма ссудного процента, тем выше стимулы к инв естициям, к росту уровня инвестиционного спроса, что в свою очередь расш иряет границы занятости, ведет к преодолению безработицы. Действие основного психологического закона, выведенного Дж. Кейнсом си льно проявляется в настоящее время в России. При значительном понижении уровня жизни основной массы населения страны, именно наименее обеспече нная часть населения пытается различными способами увеличить свои сбе режения. Именно на этой психологии строятся различные финансовые пирам иды, именно на это рассчитывают сейчас новые страховые организации, обещ ающие огромные (в несколько раз превышающие государственные ставки) про центы в будущем. В связи с тем, что экономика нашей страны утратила способ ность к саморегулированию, необходимо государственное вмешательство в нее для увеличения совокупного спроса . Для этого необход имо создать условия для превращения сбережений граждан в инвестиции че рез банковскую систему, что приведет к увеличению спроса на средства про изводства, к росту занятости, а значит к расширению потребительского спр оса. Для стимулирования инвестиций в производство ставка по кредитам должн а быть сравнительно низкой. Можно сделать вывод, что учение Кейнса до сих пор не утратило своей значимости и применяется экономистами всего мира. НЕОКЛАССИЧЕСКИЙ СИНТЕЗ. На протяжении двух последних столетий и до сегодняшнего д ня борьба с массовой безработицей и инфляцией была и остается самой акту альной проблемой социально - экономического развития государств с рыно чной организацией. Именно это, как утверждает автор всемирно известного учебника "Экономикс" П. Самуэльсон, побуждает современные демократическ ие страны, располагающие как фискальными и кредитно – денежными инстру ментами, так и политической возможностью, использовать их, чтобы преодол еть хронические резкие спады и "галопирующие" инфляции. Это приводит к не оклассическому синтезу. неоклассическими "Неоклассический синтез" - это по существу, с очетание современных неокейнсианских и неолиберальн ых положений и истин с предшествовавшими им ранними неокла ссическими, а так же с некоторыми постулатами классической политическо й экономии прежде всего в связи с "современными теориями формирования до ходов". П. Самуэльсон попытался соединить неоклассическую теорию и кейнс ианство, факторы, обеспечивающие оптимальный уровень производства и фа кторы, активизирующие спрос. Этим П. Самуэльсон преодолевает разрыв межд у микро - и макроэкономикой. Основная идея П. Самуэльсона состоит в том, чт о когда достигнута полная занятость, начинает действовать система рыно чного саморегулирования. Ученый соединяет денежно - кредитную и бюджетн ую политику государства, считает, что жесткая денежная политика борьбы с инфляцией может разрушить производство. Не нужно противопоставлять, на оборот, объединять, синтезировать подходы: сочетать достижение краткос рочных целей с решением долгосрочных задач, достижение эффективности п роизводства увязывать с решением социальных проблем, использовать в за висимости от обстановки и денежно - кредитные и бюджетные методы. Сравнительная характеристика неоклассического синте за П. Самуэльсона. Сравнивая две теории Кейнсиан ство и Неоклассический синтез, можно с уверенностью сказать, что сильнее выражена роль государства в кейнсианстве. Аргументировать данное мнен ие можно высказываниями самих ученых. П. Самуэльсон признает в своих тру дах, что когда в стране достигнута полная занятость, начинает действоват ь система рыночного саморегулирования, т. е. отпадает необходимость акти вного вмешательства государства в экономику. Основной же мыслью в работ ах Кейнса проходит утверждение, что капиталистическая система утратил а способность к саморегулированию и обязательным является государстве нное вмешательство. НЕОЛИБЕРАЛИЗМ. Неолиберализм – это течение экономической мысли, основной принцип которого – экономический либер ализм, заложенный еще А. Смитом, состоит в сведении к минимуму государств енного воздействия на экономику. Неолиберализм – это экономический либерализм нашего времени , самостоятельна я система взглядов на проблему государственного регулирования экономи ки. Неолиберализм основывается на идее приоритета услов ий для неограниченной свободы конкуренции не вопреки, а благодаря опред еленному вмешательству государства в экономические процессы . Монетаризм – направление в экономическо й науке, придающее особое значение деньгам (англ. monetary - денежный). В 70 - е годы м ировую экономику потряс сильнейший экономический кризис. Главным стал а инфляция на фоне общего сокращения производства. Инфляция подкосила и нвестиционную деятельность, а дальнейшая активизация экономики с помо щью кейнсианских рецептов стала невозможной. Тогда интерес политиков к ачнулся в пользу монетаризма. Монетаризм провозглашае т незыблемость основ рыночной экономики: свободной конкуренции и свобо дного ценообразования как условий достижения равновесия . Монетаристы считают, что рынок по - прежнему остается сам орегулирующейся системой, а область вмешательства государства нужно о граничить денежной сферой . Милтон Фридмен – американский экономист, лауреат Нобелевской премии п о экономике, присужденной за работы в области "потребления, истории и тео рии денег". Фридменовская монетарная концепция привела к "повторному отк рытию денег" из - за почти повсеместно растущей инфляции. В своих исследов аниях, книгах "Исследования в области количественной теории денег" (1956), "Ис тория денежной системы США, 1867 - 1960" (1963, в соавторстве с А. Шварц), Фридмен нагляд но показал, что рост инфляции, вопреки логике (по Кейнсу) сопровождается н е снижением, а ростом безработицы. Именно поэтому им была предпринята по пытка возрождения значения денег, денежной массы и денежного обращения в экономических процессах. Его силиями монетарная концепция была апроб ирована республиканским правительством США. Наибольшего успеха монета рные экономические воззрения имели во времена "рейганомики", позволили о слабить инфляцию при реальном укреплении доллара. Основное расхождение во взглядах М. Фридмена и Дж. М. Кей нса состоит в государственном регулировании экономики . Им енно поэтому у двух ученых различные оценки кризиса 1929 - 1933 гг. и соответстве нно путей выхода из депрессии. Основной мыслью работ Кей нса является полное государственное регу лирование экономики и соответственно для выхода из депрессии необходи мо увеличение государственных расходов в различных формах : рост государственного сектора в экономике, организация обществен ных работ, предоставление льгот и субсидий частным предприятиям, госуда рственные закупки у частного сектора. В отличие от своег о предшественника М. Фридмен считает экономику саморегулируемой систе мой и требует ограничить вмешательства государства только денежной областью . Деньги, по мнению Фридмена, могут быть стихийным регулятором экономических процессов. В современной России больше на данный момент используютс я монетаристские идеи Фридмена. Сравнительный анализ монетаризма и кейнсианства. 1. Отношение к безработице Главное зло для экономики, так как чревата социальными пот рясениями. Не одно правительство не может быть мудрее рынка, не нужно увл екаться социальными программами. 2. Отношение к инфляции Меньшее зло, чем безработица, так как ее можно контролирова ть и удерживать в разумных пределах. Главное бедствие для экономики любо й страны 3. Роль бюджетного дефицита Возникает при сильном росте государственных расходов Для урегулирования бюджетного дефицита не нужно постоянное вмешательство государства в экономику, рынок – саморегулируемая система. 4. Темпы роста денежной массы Необходим рост денежной массы для покрытия бюджетного деф ицита лишь при его возникновении. Темпы роста постоянны и стабильны, нез ависимо от состояния коньюнктуры и составляют 3 - 4 % в год. 2.1. Денежно-кредитная политика 2.1.1 Задачи и функции Центрального банка Главным звеном банковской системы любого государства является центральный банк страны. В различных государствах такие банки называются по разному: народные, государственные, эмиссионные, резервны е, Федеральная резервная система (США), Банк Англии и др. Центральные банки являются регулирующим звеном в банковской сис теме, поэтому их деятельность связана с укреплением денежного обращени я, защитой и обеспечением устойчивости национальной денежной единицы и ее курса по отношению к иностранным валютам; развитием и укреплением ба нковской системы страны; обеспечением эффективного и бесперебойного о существления расчетов. Традиционно перед центральным банком ставиться пять основных зада ч. Центральный банк призван быть: · Эмиссионным центром стр аны , т.е. пользоваться монопольным правом на выпуск банкнот; · Банком банков , т.е. совершать операции преимущественно с банками данной страны: хр анить их кассовые резервы, предоставлять им кредиты (кредитор последней инстанции), осуществлять надзор, поддерживая необходимый уровень станд артизации и профессионализма в национальной кредитной системе; · Банкиром правительства – поддерживать государственные экономические программы и размещать государственные ценные бумаги; предоставлять кредиты и вып олнять расчетные операции для правительства, хранить (официальные) золо товалютные резервы; · Главным расчетным центр ом страны , выступая посредником между другими банками стра ны при выполнении безналичных расчетов, основанных на зачете взаимных т ребований и обязательств (клирингов); · Органом регулирования э кономики денежно-кредитными методами. При решении пяти задач центральный банк выполняет три основные фу нкции: регулирующую, контролирующую и информационно-исследовательскую . К регулирующей функции относиться ре гулирование денежной массы в обращении. Это достигается путем сокращен ия или расширения наличной и безналичной эмиссии и проведения дисконтн ой политики, политики минимальных резервов, открытого рынка, валютной по литики. С регулирующей функцией тесно связана контролирующа я функция . Центральный банк получает обширную информац ию о состоянии того или иного банка при проведении, например, политики ми нимальных резервов или редисконтирования. Контролирующая функция вклю чает определение соответствия требованиям к качественному составу бан ковской системы, т.е. процедура допуска кредитных институтов на национал ьный банковский рынок. Всем центральным банкам присуща информационно-иссле довательская функция , т.е. функция научно-исследователь ского, информационно-статистического центра. Центральный банк, имея, ана лизируя и публикуя объективную информацию о ситуации в денежно-кредитн ой сфере, может оперативно реагировать на глобальные и локальные эконом ические процессы. От верности оценки информации зависит выбор направле ний денежно-кредитной политики в целом. Информационно-исследовательск ая функция центрального банка предполагает также консультационную дея тельность. Функции центрального банка зачастую переплетаются, из одной вытекает д ругая, если этого требует достижение поставленной цели или решения како й-либо определенной задачи. Центральный банк России по своей сути эквивалентен центральным эмисси онным банкам других стран. В качестве своей основной функ ции, ЦБ России формирует и претворяет в жизнь кредитно-денеж ную политику государства . Спектр деятельности Банка России весьма широк: от действия в качестве а гента государства и уп равления банковскими холдинг-компаниями до обес печения необхо димого количества денег. Банк России начал свое существование с принятием закона "О Банке России " в декабре 1990 года. Он независим от распоря дительных и исполнительных орг анов государственной власти. Он может быть распущен и ликвидирован толь ко специальным законо дательным актом. Банк России экономически самост оятелен, то есть осуществляет свои расходы за счет собственных доходов. В соответствии с Федеральным законом «О Центральном банке Российской Ф едерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) Банк России выполняет следующие функции: 1) во взаимодействии с Правительством Российской Федерации разрабат ывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, на правленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля; 2) монопольно осуществляет э миссию наличных денег и организует их обращение; 3) является кредитором после дней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинанс ирования; 4) устанавливает правила осу ществления расчетов в Российской Федерации; 5) устанавливает правила про ведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для бан ковской системы; 6) осуществляет государстве нную регистрацию кредитных организаций; выдает и отзывает лицензии кре дитных организаций и организаций, занимающихся их аудитом; 7) осуществляет надзор за дея тельностью кредитных организаций; 8) регистрирует эмиссию ценн ых бумаг кредитными организациями в соответствии с федеральными закон ами; 9) осуществляет самостоятел ьно или по поручению Правительства Российской Федерации все виды банко вских операций, необходимых для выполнения основных задач Банка России; 10) осуществляет валютное рег улирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты; оп ределяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами; 11) организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банк и в соответствии с законодательством Российской Федерации; 12) принимает участие в разраб отке прогноза платежного баланса Российской Федерации и организует со ставление платежного баланса Российской Федерации; 13) в целях осуществления указ анных функций проводит анализ и прогнозирование состояния экономики Р оссийской Федерации в целом и по регионам, прежде всего денежно-кредитны х, валютно-финансовых и ценовых отношений; публикует соответствующие ма териалы и статистические данные; 14) осуществляет иные функции в соответствии с федеральными законами. Детальный перечень функций Центрального банка Российской Федера ции не противоречит международной практике работы центральных банков. Так же как и центральные банки других стран, Центральный банк Российской Федерации прежде всего выполняет функцию денежно-кредитного регулиро вания экономики и эмиссионную функцию. Центральный банк регулирует экономику не прямо, а через ден ежно-кредитную систему. Воздействуя на кредитные институты, он создает о пределенные условия их функционирования. От этих условий в известной ме ре зависит направление деятельности коммерческих банков и других фина нсовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развит ия страны. Особенности национальной банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор путей и методов денежно-кредитного регул ирования центральным банком, на предпочтение им тех или иных инструмент ов денежной политики. 2.1.2. Цели денежно-кредитного регулирования Высшая конечная задача денежно-кредитной политики состоит в обес печении стабильности цен, полной занятости и росте оеального объема про изводства Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного пр едложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стаби льный рост), занятости и уровня цен./3/ Первоначально основной функцией центральных банков было осуществлени е эмиссии наличных денег, в настоящее время эта функция постепенно ушла на второй план, однако не следует забывать, что наличные деньги все еще яв ляются тем фундаментом, на котором зиждется вся оставшаяся денежная мас са, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег д олжна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая. Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк, воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирован ие на расширение или сокращение кредитования экономики, достигает стаб ильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения , сбалансированности внутренних экономических процессов. С помощью ден ежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономи ческие кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в р азличные отрасли экономики страны. 2.1.3. Инструменты регулирования Центральные банки развитых стран располагают определенными методами в оздействия на экономику. Традиционно к ним относятся: дисконтная (учетна я) и залоговая политика; политика минимальных резервов: операции на откр ытом рынке; депозитная политика; валютная политика. Однако содержание ст андартного набора методов и сочетание их применения банками разных стр ан зависят от ряда предпосылок. Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации э кономики страны. При этом наблюдается следующая тенденция. Центральные банки развитых стран с мощным внутренним рынком ориентируются на регул ирование темпов роста денежной массы в пределах расчетного индекса. Так ой стратегии придерживаются, например, Немецкий федеральный банк, Банк А нглии, ФРС США. В соответствии с выбранной стратегией центральные банки осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную поли тику и используют соответствующие инструменты. В целях регулирования объема денежной массы проводятся меры либо п о стимулированию роста денежной массы (экспансивная кредитная политик а), либо по сдерживанию ее увеличения (рестрикционная кредитная и антиин фляционная политика). Однако в условиях стагфляции центральному банку п риходится искать компромиссное сочетание инструментов экономическог о регулирования, как это происходит в настоящее время в ряде восточно-ев ропейских стран, в России и странах Ближнего зарубежья. Все инструменты регулирования можно охарактеризовать с помощью следую щих критериев: · традиционные или нетради ционные; · административные или рын очные; · общего действия или селек тивной направленности; · прямого или косвенного во здействия; · краткосрочные или долгос рочные. 2.1.3.1 Дисконтная (учетная) и зало говая политика центрального банка. Кредитные институты имеют возможность получать при необходимост и кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог цен ных бумаг. Смысл дисконтной и залоговой политики заключается в том, чтоб ы методами изменения условий рефинансирования коммерческих банков вли ять н6а ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов. Рефинансирование в рамках дисконтной политики определяется следующим и параметрами: требованиями к качеству принимаемых к переучету векселе й; контингентом переучета, те есть максимально возможным объемом переуч ета векселей для одного кредитного института; учетной ставкой централь ного банка. В рамках залоговой политики к таким параметрам относятся тре бования к качеству принимаемых в залог ценных бумаг, ставка по залоговым кредитам; при необходимости количественное ограничение или временное приостановление выдачи залоговых кредитов. Рассмотрим действие данного инструмента на примере изменения величины учетной ставки. Если цель центрального банка – удорожание рефинансиро вания кредитных институтов для уменьшения их кредитного потенциала, он должен поднять учетную ставку. Однако данное мероприятие не принесет же лаемого эффекта, если на денежном рынке наблюдается понижательная тенд енция, так как в этом случае кредитные институты предпочтут межбанковск ие кредиты. Центральному банку для достижения поставленной цели необхо димо воздействовать на денежный рынок другими методами – путем повыше ния ставок по минимальным резервам и т.д. При прочих равных условиях, в слу чае действенного повышения учетной ставки, рефинансирование для комме рческих банков удорожается, что ведет в итоге к росту стоимости кредито в в стране. Если целью центрального банка явля6ется облегчение доступа коммерческ их банков к рефинансированию путем переучета векселей, он снижает учетн ую ставку. В этом случае кредитный потенциал коммерческих банков увелич ится, а проценты по предоставляемым ими кредитам получат импульс к сниже нию. Изменение учетной ставки центрального банка влечет за собой изменения условий не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, в чем проя вляется косвенное воздействие данного механизма регулирования. Повыше ние ставок по кредитам и депозитам на денежном рынке, обусловленное рост ом учетной ставки центрального банка, вызывает уменьшение спроса и рост предложения ценных бумаг. Спрос на ценные бумаги уменьшается как со стор оны небанков, потому что более привлекательными для них становятся депо зиты, так и со стороны кредитных институтов, вследствие того, что при доро гих кредитах выгоднее прямое финансирование. Таким образом, рост учетной ставки центрального банка относительно уме ньшает рыночную стоимость ценных бумаг. Снижение учетной ставки центра льного банка, напротив, удешевит кредиты и депозиты, что ведет к процесса м, обратным рассмотренным ранее. Растет спрос на ценные бумаги, уменьшае тся их предложение, поднимается их рыночная стоимость. В результате учетная и залоговая политика центрального банка является способом его непосредственного воздействия на ликвидность кредитных и нститутов путем изменения условий переучета и залога ценных бумаг, что в лечет за собой косвенное воздействие на экономику страны. На Западе учетную ставку используют для стимулирования производства. Г лавным мастером этого дела следует признать главу Федеральной резервн ой системы (ФРС) США Алана Гринспена ( Alan Greenspan ). Во время азиатского, бразильского и российского финансовых кризисов 1997-1998 годов ФРС снижала ст авку, чтобы спад производства в развивающихся странах не распространил ся на США. Идея господина Гринспена была проста. Пусть американские комп ании из-за кризиса продают меньше товаров развивающимся странам; пусть з арубежные филиалы этих компаний испытывают финансовые трудности. Но об щая прибыльность производства. В США не упадет, потому что кредит будет о бходиться компаниям дешевле. А раз производство остается прибыльным, эк ономического спада не будет. Спада в США действительно не было. Учетную ставку используют также для того, чтобы бороться с инфляцией. И з десь следует отметить Алан Гринспена. В 1999-2000 годах он начал постоянно повы шать ставку, потому что был чрезвычайно озабочен быстрым экономическим ростом и резким снижением безработицы в США. Идея на этот раз была такая. Е сли в стране низкая безработица, то предприниматели, в конце концов, начн ут повышать зарплату, чтобы найти работников и удержать их у себя. Повыше ние зарплаты приведет к росту розничных цен. Нужно несколько охладить пы л предпринимателей и сделать кредит подороже, чтобы они не слишком расши ряли производство. Тогда инфляция останется на низком уровне. Инфляция в США действительно остается низкой. В общем, разные страны применяют учетную ставку для одних и тех же целей, н о с разными результатами. В последние годы только ФРС (и еще может быть Бан ку Англии) удается с помощью процентной политики добиться и роста произв одства и низкой инфляции. Европейскому ЦБ удалось добиться только роста производства и небольшой инфляции. У остальных центробанков постоянно случались неудачи на всех фронтах – в Японии, например, где учетная став ка в последние годы составляла 0% годовых экономическому росту это как-то не очень помогало. 2.1.3.2 Политика обязательных резервов. В развитых странах, кроме Великобритании, Канады и Люксембурга, к к оммерческим банкам предъявляется требование размещения ими в централь ном банке минимальных резервов. Требования минимальных резервов появились как страховка ликвидности к редитных институтов, как гарантия по вкладам клиентов. Этот мотив исполь зования минимальных резервов существует и сегодня. Поддерживая ликвид ность банков, центральный банк выполняет свою задачу «кредитора послед ней инстанции». В настоящее время минимальные резервы - это наиболее лик видные активы, которые обязаны иметь все кредитные учреждения, как прави ло, либо в форме наличных денег в кассе банков, либо в виде депозитов в цен тральном банке или в иных высоколиквидных формах, определяемых централ ьным банком. Норматив резервных требований представляет собой установ ленное в законодательном порядке процентное отношение суммы минимальн ых резервов к абсолютным (объемным) или относительным (приращению) показ ателям пассивных (депозитов) либо активных (кредитных вложений) операций . Использование нормативов может иметь как тотальный (установление ко вс ей сумме обязательств или ссуд), так и селективный (к их определенной част и) характер воздействия. Однако в применении конкретных форм данного инструмента в разных стран ах наблюдаются существенные различия в зависимости от национальных ос обенностей развития финансового рынка. Центральными банками использую тся различные структуры минимальных резервов, амплитуда и частота коле баний их величины, специфика начисления процентов, условия, предоставля емые кредитным институтам при их рефинансировании. Как инструмент денежной политики минимальные резервы выполняют двояку ю роль: служат текущему регулированию ликвидности на денежном рынке и од новременно играют роль тормоза эмиссии кредитных денег коммерческими банками. Рост резервной нормы увеличивает количество обязательных рез ервов, которые должны держать банки. Тут либо банки потеряют избыточные резервы, понизив свою способность создавать деньги путем кредитования, либо они сочтут свои резервы недостаточными, и будут вынуждены уменьшит ь свои чековые счета и тем самым денежное предложение. Сильное повышение резервной нормы может свести на нет способность банковской системы к со зданию кредитов. Уменьшение резервной нормы действует на денежное предложение обратным образом. Оно переводит часть обязательных резервов в избыточные и, тем с амым, увеличивает способность банков создавать деньги путем кредитова ния. В механизме расчета ставок, а также в критериях, по которым они дифференц ируются, в разных странах наблюдаются существенные различия. Резервные обязательства ориентируются, как правило, по состоянию или росту опреде ленной части обязательств кредитных институтов. Резервы, учитываемые н а активной стороне банковского баланса, величина которых должна соглас овываться с величиной выданных кредитов (при соблюдении коэффициента л иквидности), составляют исключение. Основной статьей при расчете минима льных резервов служит величина вкладов небанковских учреждений по пас сивной стороне баланса. В некоторых случаях учету при определении велич ины минимальных резервов подлежат и межбанковские обязательства. Эффективность инструмента обязательных резервов зависит от широты охв ата ими различных категорий обязательств. Увеличивая спектр таких обяз ательств, центральный банк уменьшает возможность обхода своих требова ний со стороны кредитных институтов. Например, в обязательства, облагаем ые минимальными резервами в Германии, включаются вклады до востребован ия, срочные и сберегательные вклады сроком до четырех лет, а также привле ченные средства на межбанковском денежном рынке и долговые обязательс тва – именные и на предъявителя – сроком до двух лет. Размеры ставок по минимальным резервам существенно колеблются по стра нам. Наивысшие ставки установлены в Италии и Испании. На противоположном полюсе находится Япония, где ставка по минимальным резервам обычно не п ревышает 2,5%. Банк Англии, который практически не использует минимальные р езервы как инструмент денежной политики, требует от кредитных институт ов лишь 0,45% обязательств, подлежащих учету в минимальных резервах. Такую с ущественную разницу между ставками по минимальным резервам можно объя снить тем, что в странах, где установлена высокая резервная ставка, обяза тельства по минимальным резервам обычно не являются беспроцентными. Во многих странах минимальные резервы практически уже не используются как инструмент «жесткого» регулирования, так как центральные банки пре дпочитают им более гибкую политику открытого рынка. В большинстве разви тых стран в последние годы активность использования политики минималь ных резервов в качестве инструмента регулирования банковской ликвидно сти и для контроля рентабельности банковских операций снизилась. В США Ф РС уже давно отказалась от механизма изменения ставок минимальных резе рвов. 2.1.3.3 Политика открытого рынка. Такая политика представляет собой выполнение операций по покупк е или продаже твердопроцентных ценных бумаг центральным банком за свой счет на открытом рынке. Здесь к основным ценным бумагам относятся: казна чейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткос рочные ценные бумаги и др. Операции на открытом рынке впервые стали акти вно применяться в США, Канаде и Великобритании в связи с наличием в этих с транах развитого рынка ценных бумаг. Позднее этот метод кредитного регу лирования получил всеобщее применение и в Западной Европе. Для оживления экономики центральный банк увеличивает спрос на ценные б умаги. Он либо фиксирует курс, при достижении которого он скупает любой п редлагаемый объем, либо приобретает определенное количество ценных бу маг данного типа независимо от курса предложения. Напротив, если целью центрального банка является уменьшение резервов б анковского сектора, то он выступает на открытом рынке на стороне предлож ения, проводя контрактивную политику. В этом случае у центрального банка есть две возможности реализации своей цели: либо объявить курс, при дост ижении которого центральным банком будет предложено любое количество ценных бумаг, либо предложить определенное количество ценных бумаг доп олнительно. Контрактивная политика открытого рынка приводит к возрастанию доходов от государственных ценных бумаг и к потере кредитными институтами част и своих резервов. Традиционными средствами проведения политики открытого рынка являютс я операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке, хара ктерные для Великобритании, Германии, Греции, Италии и Франции. Операции на первичном рынке с государственными ценными бумагами осуществляются в строго определенных рамках в Великобритании. Для Банка Англии политик а открытого рынка выступает ведущим инструментом экономического регул ирования. Прочие инструменты используются нерегулярно. При проведении политики открытого рынка банк Англии концентрируется на двух основных операциях: в рамках долгосрочной политики – на операциях с облигациями государственного займа, а в краткосрочной – на операциях с казначейски ми векселями. При всех существующих различиях в осуществлении политики открытого ры нка можно определить общую тенденцию, которая выражается в том, что цент ральные банки разных стран уделяют все большее внимание развитию данно го инструмента; это связано со стремлением к регулированию экономики ры ночными, а не административными методами. 2.1.3.4 Депозитная политика. Депозитная политика регулирует движение потоков денежных средст в между коммерческими банками и центральным банком и тем самым оказывае т влияние на состояние резервов кредитных институтов. Если проводится экспансивная депозитная политика, денежные средства г осударственного сектора экономики, размещенные в центральном банке, ум еньшаются – например на величину b . Соответственно на эту величину возрастают резервы второго уровн я банковской системы. При проведении экспансивной депозитной политики необходимо учитывать обратный эффект, который вызывает рост резервов к редитных институтов. Если допустить, что размещенные в результате прове денной депозитной политики в кредитных институтах денежные средства г осударственного сектора состоят на долю с из наличных денег, то общий объем резервов коммерческих банков ув еличивается на (1 - с ) · b . При увеличении резер вов коммерческих банков путем притока депозитов из государственного с ектора сумма минимальных резервов при ставке r возрастает на r · (1 - с ) · b . Тогда резервы кредитных и нститутов увеличиваются на разницу между двумя вышеприведенными данны ми. При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал коммерческих б анков, что при уравновешенном рынке ведет к снижению процентных ставок и росту инфляции. При проведении контрактивной депозитной политики дост игается обратный результат – уменьшение банковских резервов, сокраще ние кредитного потенциала, рост процентных ставок, снижение темпов инфл яции. 2.1.3.5 Валютная политика. Направление и формы валютной политики, проводимой центральным ба нком, зависят от внутриэкономического положения данной страны и ее мест а в мировом хозяйстве. Центральный банк обычно использует две основные формы валютной полити ки: дисконтную и девизную. Дисконтная (учетная) политика проводи тся не только с целью изменения условий рефинансирования отечественны х коммерческих банков, но иногда направлена на регулирование валютного курса и платежного баланса. Учетную ставку на Западе в частности применяют для того, чтобы поднять к урс национальной валюты. Например, Европейский центробанк повышал учет ную ставку, чтобы сдержать падение евро. Предполагалось, что подорожание кредита в Европе заставит инвесторов скупать европейскую валюту, чтобы ссудить ее под повышенный процент. Правда, евро все равно продолжал пада ть. А вот Алан Гринспен, повышая ставку, не скрывал, что это может привести к подорожанию доллара. Прямо такая задача, конечно, не провозглашалась. Н о доллар действительно дорожал, прежде всего, по отношению к евро. Центральный банк, покупая или продавая иностранные валюты (девизы), возд ействует в нужном направлении на изменение курса национальной денежно й единицы – девизная политика. Подобные операции получили название «ва лютных интервенций». Приобретая за счет официальных золотовалютных ре зервов (или путем соглашения «своп») национальную валюту, он увеличивает спрос, а следовательно и ее курс. Напротив, продажа центральным банком кр упных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса, так как у величивается предложение. Влияние валютной политики центрального банк а в форме проведения операций на срочном валютном рынке проявляется в ст имулировании экспорта или импорта капитала. Направление желаемого дви жения капиталов зависит от приоритета политики центрального банка в да нной экономической ситуации, что может выражаться либо в стимулировани и товарного экспорта (демпинговая политика), либо в поддержании курса на циональной валюты по отношению к иностранной. Наряду с экономическими методами, посредством которых центральный бан к регулирует деятельность коммерческих банков, им могут использоватьс я в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественно е ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше м етодов регулирования, контингентирование кредита является прямым мето дом воздействия на деятельность банков. Такие кредитные ограничения пр иводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положен ие. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционны м клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы ока зываются главными жертвами данной политики. Нужно отметить, что добивая сь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению д еловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал испо льзоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отмен ён. Также центральный банк может устанавливать различные нормативы (коэфф ициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходим ом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческ ого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального разм ера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечис ленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Та кже центральный банк может устанавливать необязательные, так называем ые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется под держивать на должном уровне. Очевидно, что использование административ ного воздействия со стороны центрального банка по отношению к коммерче ским банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер. 3. Анализ денежно-кредитной политики ЦБ России 1992-2000 гг. 3.1 Инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ В соответствии со статьей 35 Федерального закона «О Центральном ба нке Российской Федерации (Банке России)» (в ред. Федерального закона от 26.04.95 N 65-ФЗ) основными инструментами и методами денежно-кредитной политики Бан ка России являются: 1) процентные ставки по операциям Банка России; 2) нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (рез ервные требования); 3) операции н а открытом рынке; 4) рефинансирование банков; 5) валютное регулирование; 6) установление ориентиров роста денежно й массы; 7) прямые количественные ограничения. 3.2. Денежно-кредитная по литика переходного периода С 1992 года – с начала радикальн ых рыночных реформ – денежно-кредитная политика Банка России была напр авлена на достижение финансовой стабилизации, в первую очередь, снижени е темпов инфляции, укрепление курса национальной валюты и обеспечение у стойчивости платежного баланса страны, создание условий для осуществл ения позитивных структурных сдвигов в экономике. Однако на первом этапе этих реформ денежная политика характеризовалас ь неконтролируемой денежной эмиссией, осуществлявшейся сразу двенадца тью Центральными банками рублевой зоны вслед за неконтролируемым рост ом цен в целях поддержания платежного оборота. В результате денежная эми ссия, проводившаяся в форме наличных денег и прямых кредитов под отрицат ельный реальный процент от Центрального банка привилегированным комме рческим банкам, концентрировалась в сфере валютных спекуляций и не оказ ывала ожидавшегося влияния на рост денежного предложения в производст венной сфере. Развернувшаяся вследствие мгновенной либерализации цен инфляция издержек обусловила выгодность валютных спекуляций и отток к апитала из производственной сферы. Денежная накачка лишь частично смяг чала рост неплатежей и не могла в этих условиях предотвратить «вымывани е» капитала из производственной сферы, его переток в сферу финансовых сп екуляций главным образом на валютном рынке. Это влекло за собой соответс твующее изменение пропорций в системе денежного обращения. Начиналась дезинтеграция экономики, ее распад на автономно функционирующие сферы: спекулятивно-финансовую и производственную. В 1992 г. денежная эмиссия выросла в 17 раз, в то время как средства на счетах пр едприятий, граждан и местных бюджетов - в 13 раз, чистая прибыль в промышлен ности - в 11 раз, а чистая прибыль в финансово-кредитном секторе - в 34 раза. Объявление в середине 1992 г. главной целью денежно-кредитной политики пода вление инфляции хоть и выглядело как кардинальный сдвиг к жесткой денеж ной политике, но не изменило ее суть. Само подавление инфляции пытались о существить исключительно путем сжатия денежной массы, рассматривая эк ономику страны в соответствии с концепцией "черного ящика". Хотя было док азано, что ведущим фактором быстрого роста цен была инфляция издержек, д енежные власти пытались бороться с инфляцией издержек сокращением ден ежного предложения и отказываясь от регулирования цен. Закономерным ре зультатом этой явно неадекватной политики стало не столько снижение ин фляции, сколько сжатие производства и сокращение реальных доходов насе ления. В экономике усиливались дезинтеграционные процессы. Вследствие гипери нфляции и перетока капитала в спекулятивную сферу возник дефицит собст венных финансовых ресурсов предприятий. Параллельно сжатию производст венной сферы начал бурно развиваться финансовый рынок. Оборот по продаж ам на биржевом фондовом рынке в 1993 г. достиг 2,05 трлн. руб., из них 1,45 трлн. руб. сос тавляли денежные ресурсы. В августе 1994 г. впервые за все время существован ия ММВБ объем продаж долларов превысил экспортные поступления за месяц. В 1993 г. Минфин совместно с Центральным банком России приступил к выпуску Г КО (в 1993 г. эмиссия составила 240 млрд. руб., а к концу 1994 г. достигла 20,5 трлн. руб.). Дох одность операций на финансовом рынке была огромной (таблица 1), практичес ки уникальной по мировым меркам, в то время как рентабельность выпуска п родукции в производственной сфере быстро снижалась. Таблица 1 - Динамика процентны х ставок финансовых инструментов денежного рынка в 1994 году. Инструменты денежного рынка I II III IV V VI VII VIII IX X XI XII Ставка ЦБ 210 210 210 205 200 155 155 130 130 170 180 180 ГКО 184 205 191 149 125,5 123,4 140,3 120,6 121,3 201,9 229,0 250,2 МБК (от 1 до 3-х месяцев) 214,4 214,0 209,5 200,0 179,9 150,9 135,0 120,3 120,5 148,5 154,3 161,9 Инфляция (в % к пред. месяцу) 17,9 10,8 7,4 8,5 6,9 6,0 5,3 4,6 7,7 15,0 15,0 16,4 Для сравнения: рентабельность в промышленности снизилась с 32% в 1993 г. до 19,6% в 1994 г. В результате экономическое пространство страны фактически распал ось на две слабо связанные друг с другом сферы. Первая - с фера финансовых спекуляций - характеризуется сверхвысоки ми прибылями и высокой скоростью обращения денег, относительно невысок ими рисками. Вторая - производственная сфера - характеризуется низкой прибыльностью и низкой скоростью обращени я денег, высокими рисками в связи с неопределенностью отношений собстве нности, сокращением спроса, эскалацией неплатежей и общей неблагоприят ной конъюнктурой рынка. Взаимодействие между этими секторами приняло характер интенсивного пе ретока капитала из производственной сферы в спекулятивную. Интенсивно сть этого перетока достигала, по имеющимся оценкам, до 14% ВВП в год , а резко е увеличение скорости обращения денег нивелировало антиинфляционный э ффект сжатия денежной массы. Сокращение производства усугублялось неудачными попытками Центральн ого банка стабилизировать обменный курс рубля в целях сдерживания инфл яции, что привело к его росту в реальном выражении в 1993-1994 гг. в 3,5 раза. Разрушительная в условиях гиперинфляции политика ЦБ по сдерживанию па дения обменного курса рубля обосновывалась задачей снижения прибыльно сти валютных спекуляций и стабилизацией цен на импортные товары для под авления темпов инфляции. Однако при продолжающемся перетоке капитала и з производственной сферы в спекулятивную такая политика лишь провоцир овала увеличение спроса на валюту в целях импорта и оказывала незначите льное влияние на инфляцию. 3.3 Денежно-кредитная пол итика периода 1995-1999 гг. К 1995 г. в России были заложены основы рыночной экономики. Либерализация це н, первичная приватизация госсобственности, формирование типично рыно чных институтов, таких как фондовый рынок, валютная биржа, создание двух уровневой банковской системы – все это казалось серьезной заявкой на п оследовательные реформы. Однако в стране продолжался спад производств а, сохранялась высокая инфляция и значительный дефицит бюджета, а перера спределение собственности приобрело ярко выраженный криминальный отт енок и практически не затронуло основную массу населения. В 1995 г. главным в рагом стабилизации и экономического роста была объявлена инфляция, в це лях борьбы с которой было принято решение о переходе от эмиссионных спос обов балансировки государственного бюджета к заимствованиям внутренн им и внешним; началось ужесточение денежно-кредитной политики. В дальней шем подавление инфляции переродилось из главной цели в единственную, а ц еленаправленные структурные преобразования в реальном секторе эконом ики так и не начались. В то же время с крахом частных финансовых пирамид и последовательной пол итикой Центрального банка по завышению обменного курса рубля началось снижение доходности и увеличение рискованности спекулятивных операци й. Вследствие роста избыточной денежной массы в спекулятивном секторе п ри ухудшении финансового положения производственных предприятий усил ился отток капитала за рубеж, начался бюджетный кризис. В этой ситуации ЦБ и Правительство не нашли ничего лучшего, чем строител ьство собственной финансовой пирамиды государственных краткосрочных обязательств со сверхвысокой доходностью, которая многократно превосх одила общепринятую в мировой практике доходность такого рода ценных бу маг. Доходность по государственным обязательствам устанавливалась на неви данно высоком в мировой практике уровне (таблица 2), что поддержало и без т ого мощный переток капитала из производственной сферы в спекулятивную, а также полностью блокировало инвестиции, вызвав почти полную трансфор мацию сбережений в ГКО. Таблица 2 - Доходность краткосрочных государственных обя зательств в промышленно-развитых странах и в России (% годовых) Страна 1996 г. июль 1997 г. июль США 5,17 5,07 Германия 3,46 3,20 Франция 3,75 3,33 Великобритания 5,49 6,60 Россия
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
2016 год, президентские выборы в Штатах выигрывает еврейка. Перед инаугурацией, она звонит маме, интересуется, придет ли та на церемонию.
Мама ломается:
- Сарочка, ну ты же понимаешь, это очень далеко, твой папа уже не мальчик, чтобы вести машину десять часов...
- Ну что вы, мама, я пошлю за вами президенсткий самолет, а от аэропорта вас довезут на президентском лимузине.
Мама продолжает кобениться:
- Сарочка, но ведь там все будут фенси-шменси, я даже не знаю что надеть...
- Мама, не волнуйтесь, я закажу для вас наряд у лучшего модельера Нью-Йорка.
Мама не сдается:
- Там ведь будут блюда, которые кушать неприлично...
- Мама, я обещаю, что подаваться будет только кошерное, самый главный раввин Америки проследит за этим!
Наконец, мама соглашается. Ее привозят на церемонию, она садится рядом с пожилым сенатором, слушает слова присяги. В самый торжественный момент она тихонько дотрагивается до руки сенатора и спрашивает:
- Ви видите эту женщину с торой в руке, которая только что стала президентом всей Америки?
- Да, вижу, - отвечает сенатор.
- Так ви представляете, у нее брат - доктор!
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по финансам "Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru