Курсовая: Привлечение иностранного капитала - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Привлечение иностранного капитала

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 59 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

I. В В Е Д Е Н И Е Теории международного движения капи тала в западной экономической литературе уделено достаточно много внимания. Начиная с 60-х годов появили сь работы об экономике стран , принимающих капитал . В этот период на политической карте в результате бурного национально-освобод ительного движения возникло большое числ о независимых развивающихся государств . Вследстви е этого процесса в международных потоках перемещения капитала наметилась тенденция ег о движения из развитых стран в развиваю щиеся. Видные западные экономисты С.Кузнец , Г.Хабернер , Г.Майер и др . в своих трудах доказывают , что планирование экономичес кого роста в развивающихся странах немыслимо в современных условиях без возможности д опуска иностранного капитала в экономику стра ны . Эти автор ы развивают мысль о том , что благотворное влияние инокапитала на развивающееся хозяйство будет положител ьно сказываться во всех случаях независимо от того , в какой форме он вторгается в национальную экономику : - в форме частных прямых ин в естиций и кредитов , в виде государственных инвестиций и креди тов , или в какой-либо иной форме. В каждом случае находятся аргументы , оправдывающие и рекомендующие иностранный капитал в качестве наиболее эффективного средства для до стижения национального процветания . Прямые частны е капиталовложения в промышленность , по их утверждению , не только приносят развивающимся странам чистый прирост национального богатс тва , но и влекут за собой приток инос транных спе ц иалистов , которые спосо бствуют подъему технического и культурного у ровня страны , облегчают возможность подготовки квалифицированных кадров , распространению наиболе е современных технологических методов . Государ ственные капиталов л ожения в транспор т , связь . коммунальное хозяйство рассматривается как один из сильнейших стимулов , поощря ющих национальную деятельность. Действительно , с одной стороны , инокапитал , привлеченный в национальную эконом ику и используемый эф фективно , оказывает положительное влияние на экономический рост , помогает преодолеть отсталость , интегрирроватьс я в мировую экономику . С другой стороны , привлечение инокапитала накладывает определен ные обязательства , создает многообразны е формы зависимости страны - заемщика от кредитора , вызывает резкий рост внешнего долга . Таким образом , для национальной эконом ики инокапитал может иметь неоднозначные пос ледствия. В связи с этим ставится вопрос о расширении прежде всего техни ческой помощи , направленной на углубление использования собственных ресурсов , повышения квалификации национальных кадров , а уже затем о привле чении инвестиций в виде кредитов . Другими словами , сначала необходимо научиться эффектив но использовать свои финансы , а за тем принимать иностранный капитал в свою экономику. На современном этапе для России теор етическое осмысление учеными вопросов принятия инокапитала в его различных формах , эффект ивного его использования , появления финансово й зависимости , являются актуальными и важными. Сегодня российская экономика действительно нуждается в притоке иностранного капитала . Это вызвано практически полным прекращением финансирования из средств госбюджета , отсутс твием средств у предп риятий в связи с переходом к рыночной экономики , развит ием общего экономического кризиса и спадом производства , большим износом установленного н а предприятиях оборудования и рядом других причин. В настоящее время в России перспект ивы для и нвесторов слишком многообещающие , чтобы их игнорировать . В суммарном ВВП всех новых рынков доля России свыше 25%. Причем это естественный нарождающийся рынок , где есть своя космическая программа , ин фраструктура , и реальные воз м ожности для ее реализации . По самым скромным расчетам , у России больше природных ресурсо в (10,2 трлн . долл .), чем у Бразилии (3,3 трлн . долл .), Южной Африки (1,1 трлн .), Китая (0,6 трлн .) и Индии (0,4трлн .), вместе взятых. Многие переме ны произошли в Росс ии за последние 2-3 года . Более 100 тыс . предпр иятий приватизировано , стали частными или сме шанными . 80% ВВП производится ими . Оптовые и розничные цены освобождены . Работает валютный рынок . Большие возможности для роста е сть не только у ТЭКа , но также в телекоммуникациях , горнодобывающей , м еталлургической , электротехнической , целлюлозно-бумажной и других отраслях. Несмотря на это , удельный в ес России в международных инвестициях в нарождающ иеся рынки составляет всего 0,5%. Остальные 99,5% приходятся Мексику , Бразилию , Аргент ину , Турцию , Чили , другие развивающиеся и новые индустриальные страны. В экономике в настоящее время наблюдаются некоторые признаки стабильности и роста производства в ряде отраслей . Похоже , что падение достигло низшей точки и можно ожидать ож ивления в отдельных секторах . Прогнозируется увеличение ВВП на 2-2,5% в 1996 г . и в среднем на 5% в 1997 - 1999 гг. После трех с лишним ле т реформ нынешний уровень капиталовложений Запада в Россию достаточно разумен . За пе рвое полугодие 1995 г . их объем оценивался в 700 млн . долл ., что больше чем в 1991 г ., - 600 млн . долл . Конечно , это еще не настоящи е деньги , н о уже серьезный вкл ад человеческого капитала . Сейчас 95% основных з ападных концернов и банков имеют представите льства в Москве . Ведущие мировые юридические фирмы в российской столице тоже не г олодают . Нет безработных и среди зарубежных конс у льтантов в России по нало гам , инвестициям , рынку . Они создают хорошие предпосылки для инвестиционной экспансии в будущем. Это будущее готовят и свыше 200 междуна родных финансовых институтов , уже инвестирующих в России . В 1995 г . кр упнейшими из них ( по объему ресурсов ) стали ЮС-Раша инвестмент фанд (440 млн . долл .), Ферст Раша-НИ С риджинал фанд (180 млн . долл .), Пейн Уэббер Раша партнерс фанд (155 млн .), Пайониэр инвест мент (100 млн .), Темплтон Раша фанд (80 м лн .), Фремлингтон рашн инвестмент фанд (66 млн .), Истерн нэчурел рисорсиз фанд (50 млн .), другие (75 млн .). Создаются фонды : Эй-Ай-Джи /Би-И-Э й (300 млн . долл .), Нью Сенчури (200 млн .). Итого : общая мощь приближается к 1,7 млрд . долл. Западные инвесторы убедилис ь : в России быстро понимают их трудности и оперативно ликвидируют возникающие препя тствия . Особо нужно отметить новый Гражданск ий кодекс , где в ст .105 впервые после 1917 г . вводится понятие неогран и ченной ответственности . Отсутствие в настоящее время рыночной конкуренции со стороны национальных предпринимателей , дешевая рабочая сила , емкий рынок дешевого сырья и всепоглощающий р ынок потребления , и , самое главное , высокий процент прибыли , во м н ого раз превышающий среднюю прибыль в странах со зрелой рыночной экономикой , делают отечеств енную экономику привлекательной для иностранны х предпринимателей . Но не смотря на успех и в экономике и ее привлекательность , ино странные ин в есторы с небольшим э нтузиазмом вкладывают свои капиталы в российс кие предприятия . Их нежелание объясняется цел ым комплексом проблем : · нестабильность экономической и полит ической ситуаций ; · несовершенное и противоречивое законодательство ; · неяснос ть в определении прав собственности ; · отсутствие ре альных льгот и привилегий для иностранного капитала ; · неконвертируемост ь рубля , нестабильность рублевого пространства ; · непредсказуемость изменений в налоговой системе. Российским руков одителям вно вь и вновь напоминают : е сли налоги высоки , иноинвесторы быстро уходят из страны . На недавних переговорах в Лондоне представителю нашего Минфина прямо заявили : мы не против того , чтобы вы меняли фискальное обложение . Но пожалуйст а , делайте это до начала финанс ового года , а не в середине его . Инач е “летят” все составленные бюджеты , производс твенные планы . Доходит до абсурда : нередко зарубежным вкладчикам капитала в российский ТЭК выгодней оставлять нефть в недрах , чем выкачивать , - настолько тяже лым оказывается налоговое бремя. Все эти тру дности преодолимы по истечению пусть продо лжительного , но ограниченного периода времени , в то время как выгоды , которые возможны от включения капиталов в россиийскую экономику , не ограничены ни временем , ни размерами рынка. II. ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА В РОССИЮ 1. Участие ино странного капитала в процессе приватизации в России С самого на чала приватизации в России предусматривалась возможность участия в этом процессе инокапитала , прежде всего из-за отсутствия с редств у отечественных собственников . При это м предусматривалось установить одинаковый право вой режим для иностранных и отечественных инвесторов . Однако в действи т ельнос ти права иностранных субъектов были ограничен ы , в результате чего их участие в при ватизации весьма незначительно . Например , во Владимирской области одно чисто иностранное предприятие и два предприятия с иноинвестици ями , причем участие в инвестиционных торгах по приобретению акций приватизируем ых предприятий . Недостаточная заинтересованность иностранных инвесторов объясняется тем , что механизм приватизации плохо согласован с рядом нормативных документов Госимуще с тва России по процедуре приобретения иностранцами приватизируемых предприятий. Трудности участи я иностранных инвесторов можно показать на конкретном примере . В августе 1993 г . во Вл адимирской области сгорел цех акционерного п редприятия “Мещералес ' , у которого 44 % акций еще не были проданы Фондом имущества . Дирекция предприятия обратилась к итальянской фирме “Интертранспортс центр С.п.А.” с пре дложением восстановить цех с внедрением там новых технологий в обмен на приобретение нереализованных а кций . Но для о существления этой сделки итальянской фирме по требовалось прежде всего согласие местных орг анов власти на продажу ей 44 % акций . Кроме того , областной фонд имущества потребовал от иностранного инвестора заключение междунар одного ау д ита о состоятельности итальянской фирмы (хотя все необходимые докум енты , подтверждающие ее статус . были представ лены ), разрешение Министерства Финансов РФ на приобретение приватизационных чеков , и еще пять требований . Все это заставило итальян с кую фирму отказаться от участия в торгах и искать другие , менее легит имные , но вполне нормальные с точки зрени я здравого смысла пути участия в приватиз ации . В результате указанный пакет акций по просьбе иностранного инвестора был приобр етен ро с сийской посреднической орган изацией под его финансовые гарантии . Это позволило инвестору избежать излишних формальнос тей и неоправданных платежей и к удовлет ворению всех заинтересованных сторон быстро решить возникшие проблемы по участи ю иностранного капитала в восстановлению цеха. После выполнения инвестиционной программы итальянской фирмой “Мещералес” стала называть ся “Интермещералес” и приняла решение об увеличении размера уставного капитала . Казалось бы , операция простая и не требует особых затрат и усилий инвестора . Но на деле получилось не так . Для официальных регистраций всех изменений в Уставе “Ин термещералес” и получения прав на беспошлин ный ввоз технологического оборудования в счет уставного капитал а , потребовалось 19 видов различных документов . Документы не расс матриваются параллельно , а только последовательн о , что затягивает процедуру на три-пять месяцев . Такая заформализованность препятствует расширению участия иностранных инвесторо в в экономической деятельности. Но не с мотря на проблемы , связанные с приватизацией , иностранные инвесторы с пристальным вниман ием следят за перипетиями приватизации , всем и ее падениями и взлетами . До осени 1994 г . рынок ценных бумаг в России был на большом подъеме . В Госкомимущества любовались на новые фондовые пики , строили дальнейшие планы разгосударствления и акцио нирования , рассчитывая пустить в продажу акц ии и госпакетов акций , закрепл е нн ых в госсобственности в нефтяных и други х отраслях . Именно под влиянием этой эйфо рии возникла уверенность , что можно перечисли ть в бюджет 9 трлн . руб . от приватизации. Планов было много . Им не суждено было сбыться . В ко нце осени фондовый рынок нео жиданно р ухнул . И не сумел подняться даже на т реть от прежних показателей до июня 1995 г . Тяжелейшая стагнация воцарилась в первом п олугодии . Оно было потрачено на то , чтобы хотя бы устоять на ногах , подготовиться к лучшим временам . Попыткам Г К И приблизить их мешал парламент , который выступал резко против реализации ценных бума г нефтяных АО . То была не единственная причина неудач в прогнозах . В конце 1994 г . все международные новые рынки потряс м ощнейший непредвиденный кризи с в ф инансовом секторе Мексики . Оказалась втянутой и Россия . Напуганные мексиканскими событиями зарубежные инвесторы не только не пошли в российскую экономику . Они начали в массовом порядке сбрасывать “вэбовки” , “евро облигац и и” , другие бумаги Минфина . Страхов добавил также “фактор Полеванова” , потребовавшего национализировать ( и поддержанного в парламенте ) ряд приватизированных отраслей , что тут же вызвало сброс , но уже акций многих российских АО . Не приб а вила оптимизма война в Чечне , вызва вшая сомнения в способности российских власт ей отвечать по своим обязательствам. Однако “ пла н 9 трлн . “ оставался , и ГКИ нужно было срочно что - то сделать для его выпол нения . В мае 1995 г . вышел указ пр ези дента , который потребовал от правительства ре зко сократить госдолю в смешанных АО , что бы стало возможным продать на рынке больш е акций , чем намечалось ранее. Радикально была снижена выкупная цена на землю , занимаемую предприятиями . До мая она в 2 00 раз превышала годовой зем ельный налог . У производств просто не было таких средств . Президентским указом цену уменьшили до 10-кратной . Процесс выкупа учас тков сразу пошел очень интенсивно . Около 1,5 тыс . предприятий стали землевладельцами . О с обенно малые и средние . Крупным трудней мобилизовать необходимую сумму . То есть удалось добиться того , чего не сум ели в 1992-1994 гг . Правда , и сегодня приходится преодолевать ожесточенное сопротивление в Го сдуме , где готовится Земельный код е кс , прямо запрещающий куплю-продажу земли. В дополнение к этим двум источникам поступлений от приватизации в федеральный бюджет Госкомимущества сумел в апреле собрат ь с регионов их планы-графики продаж акци й , согласовать и утвердить со всеми субъе кта ми Федерации . Речь идет о примерно 6 тыс . предприятий , 80% из которых уже проданы. В отличие от реализации земли под производствами , ко торую указ запустил немедленно , для раскреп ления госпакетов требовалось специальное поста но вление правительства . Категорически проти в выступали ряд отраслевых комитетов и ведомств . Процесс шел очень трудно и вмест о июля завершился лишь в сентябре . Средст ва от продажи земли остаются в основном в местных бюджетах , что уменьши л о поступления в федеральную казну . В августе ситуация стала просто критической для ГКИ : запланированных доходов от при ватизации не набиралось . Ни от реализации участков , ни 6 тыс . предприятий , ни госдолей в АО. В августе на чалс я некоторый подъем на рынке ценн ых бумаг , который быстро угас из-за полной непредсказуемости результатов парламентских выб оров . Чтобы переломить ситуацию , в ГКИ вер нулись к идее консорциума коммерческих банко в , предложивших в марте прокредитова т ь правительство под залог акций . Схе ма теперь видоизменилась (что отразилось в указе президента от 31.08.95. о раскреплении и продаже ценных бумаг ). Сформировался новый спрос инвесторов , в том числе иностранных , которого прежде не было. Если у участника нет конкретной кредитной схемы , он выбывает из игры . Сохраняются и другие ограничения . По ст .9 Закона о приватизации запрещено участвовать в торгах юридически м лицам , где госдоля свыше 25%. Сильно лимит ирован дост у п на аукционы по залогу самих эмитентов , чьи акции выставляютс я на тендер . Купить можно не более 10% и держать их разрешено не дольше одного года. Другой прое кт Госкомимущества состоит в отборе 136 эффек тивных АО , чьи акции Г КИ намерен продавать под своим жестким контролем , не доверяя регионам . Это ряд лесных холдинго в , пользующихся больших спросом у инвесторов , нефтяных компаний (существующих и вновь создаваемых ), транспортных (в частности , речных ) п редприятий . Графики реализации уже опубликованы. Третий план Госкомимущества : совместно с Российским центром приватизации организовать продажу 49% ак ций Связьинвеста . После переговоров с крупны ми банками и финансовыми компаниями оказал ось , однако , что сразу реализовать та кой большой пакет нереально . Решено в 1995 г . остановиться на 25%, а в 1996 г . разместить 24%. По правилам Мирового банка был проведен тендер . Победил консорциум , который возглавл яет банк “ Ротшильд энд Санс” уже заключивший с ГКИ контракт и приступ ивший к работе . Первый вице-премьер А.Чубайс встречался с другими стратегическими инвестора ми , готовыми приобрести вторую часть пакета. Начались аукцион ы по залогу . Планируется выставить на них акц ии еще ряда предприятий - ЮКОСа , Сибнефти , Братского ЛПК и др . В итоге всех этих программ ГКИ надеется выполнить задания по приватизации . От продажи земл и и региональных аукционов собрать в феде ральный бюджет 500-700 млрд . руб . От реализации 136 предприятий - 1-1,5 трлн . руб . От сх емы по залогу - 2-3 трлн . руб . От продажи бумаг Связьинвеста - 1,5 трлн . руб . Т.е . Госкомиму щества выходит на выполнение правительственного задания. В 1996 г . заканч иваются сроки закрепления госпаке тов мно гих АО . В т.ч . ЮКОСа , ЛУКойла , Сургутнефтега за , что тоже дает шанс на получение ср едств в федеральный бюджет . Предполагается п олная приватизация финансовых институтов с б ольшой долей в уставных капиталах - Сбербанка , Внешторгбанка, совзагранбанков , Ингосс траха , Росгосстраха и др . Их бумаги пла нируется реализовывать по индивидуальным схемам для формирования лучшего спроса . ГКИ на мерен и дальше заниматься административным пробиванием новых эффективных вариант о в подготовки предприятий к приватизации , продажи их акций . На 1996 г . запланированы 11 трлн . руб ., что с учетом дефлятора со храняет прежнее задание в 9 трлн . руб . Реали зуемость этих планов решается сейчас . Все ждут , получит ли Госкомимущество на м еченные суммы. 2. Законодательно- правовые нормы об иностранных инвестициях в России Основные пр облемы переходного этапа нашей экономики св язанны с отсутствием достаточно понятных , к орректных , стабильных “правил игры” , т.е . законо д ательной базы , регулирующей инвестиционную деятельность . Основу национального законодател ьства об иноинвестициях составляют правовые гарантии , непосредственно влияющие на международн ый инвестиционный процесс . Цель таких гаранти й - обеспе ч ение взаимных интересов принимающих стран и иностранных инвесторов . Другими словами , иностранная частная собственност ь - инвестиции - как бы приравниваются по п равовому положению к частной собственности отечественных инвесторов. Однако , д ля взаимовыгодных отношений это недос таточно . Ведь иноинвесторам приходится нести дополнительные расходы на транспорт , связь и многое другое . Поэтому национальное зак онодательство принимающих стран предусматривают предоставление инос т ранным инвесторам льгот и привилегий ( в отношении налогооб ложения , таможенных пошдин , и др .) В настоящее время основным законодательным актом , регу лирующим деятельность по иностранному инвестир ованию , является Закон РФ о т 4 июля 1991 года “Об иностранных инвестициях в РСФСР” . Статья 6 Закона указывает , что иностранные и нвестиции на территории РФ пользуются полной правовой защитой , а статья 7 декларирует г арантии от принудительных изъятий . Согласно з акону , иностранны е инвестиции не под лежат национализации , реквизиции или конфискации кроме как в исключительных , предусмотренны х законодательством случаях . При этом иностра нные инвесторы имеют право на возмещение возникающих убытков . Налоги инвесторы платят в с оответствии с законами РФ . Пр едусмотрены некоторые льготы совместным предпри ятиям с иностранными инвестициями - право без лицензии экспортировать продукцию и импортир овать товары для собственных нужд , оставлять валютную выручку полностью в своем р аспоряжении. До недавнего времени большая проблема было связана со взиманием таможенных пошлин и налогов с иностранных фирм , которые практически не имели никаких преимуществ перед Российскими нвесторами . Поэтому зарубежные партнеры вынужде ны были уменьшать размеры своих инвести ционных программ на величину взимаемых пошли н и налогов . Но 25 января подписан Указ Президента РФ “О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства РФ” В качестве таких мер установлено снижение в 2 раза таможенных пошлин на ввоз ино странных товаров , если ввозящие их иностранн ые компании являются учредителями предприятий по производству аналогичных товаров и осу ществляют прямые капиталовложения в отрасли материального производства РФ . Тоже относится к налогообложению компаний с дол ей иностранного капитала более 30% (или не ме нее 10 млн $), оно приравнено фактически к на логообложению малых предприятий ; инвесторы о с вобождены от таможенных пошлин , НДС и акцизов при поставке оборудования д ля действующих предприятий и при вкладе и х в уставной капитал. Но все равн о , законодательная база , регулирующая иноинвести ции , не доработана . Так , все бизнесмены мир а ведут свое дело на основе законов , у нас же им приходиться руководствоватьс я указами , распоряжениями , постановлениями и д ругими нормативными документами , которые постоянн о меняются , дополняются , уточняются , разъясняются , что затрудняет реализацию л ю бых экономических программ. 3. Психологическая проблема привлечения инокапитала Следует учитывать еще одну проблему , связанную скорее с психологическими , чем экономическими факторами , мешающими привлечению капитала . Это психолог ическ ое несовпадение возможностей инвестора и заказчика , которое кроется в различной их нравственной организации , разном восприя тии хозяйственных процессов и представления о них . Умственная неорганизованность представител ей российского малого и ср е днего бизнеса проявляется в бессистемности хозяй ственного мышления , маловариантности представлений о развитии хозяйственных событий , безответ ственности и пассивности . Все это не соо тветствует психологическому поведению за р убежных инвесторов , их постоянной нацелен ности на системное решение хозяйственных зад ач , умению дифференцировать экономические процесс ы по значимости и т.д . Несовпадение мента литетов и уровней экономической культуры ро ссийских и зарубежн ы х инвесторов препятствует реализации ряда инвестиционных прог рамм. Большим барьером реализации инвестиционных программ является проявление иждивенчества в различных формах . Иностранные и российские партнеры по-разному понимают роль и зн ачение инвестиционного бизнеса . Одни - как способ з аработать трудовые деньги , другие - как дармову ю возможность их тратить . Российские заказчик и нередко предлагают для инвестирования слу чайные и бесперспективные проекты , стремятся прежде вс е го залатать собственные производственные и финансовые дыры за счет зарубежных средств . Зарубежные же инвесторы скрупулезно разрабатывают свои бизнес-планы для сфер помещения своих капиталов , тщательн о подсчитывают экономическую эффективность к а питальных вложений и ищут пути сокращения сроков их окупаемости. Таким образом , эта проблема заключается в несовпадении це лей и непонимании инвестиционных программ ин остранных инвесторов российскими , а российских инвесторов - иностранными , их разн ыми ме нталитетами. 4. Перестройка фондового рынка. Одно из усл овий инвестиций в России (прежде всего з арубежных ) - понятная и работающая структура ф ондового рынка , жесткие правила игры для его участников . В июле Россия была принят а в международную ассоциацию по регулир ованию рынка ценных бумаг (РЦБ ). Весьма ак тивна Федеральная комиссия по ценным бумагам и биржам , которая вырабатывает стандарты , создает и поддерживает инфраструктуру фондово й торговли . В этом ее главное отличие от западных , где подобные комиссии ограничиваются лишь контролем за соблюдением соответствующего законодательства. При комиссии учрежден экспертный совет . Налажено взаимо действие с саморегулирующимися организациями Р ЦБ в регионах и Центре . Прежде всег о с Профессиональной ассоциацией участников ф ондового рынка (ПАУ - ФОР ) и др . Цель : об ъединить усилия государства , коммерческих структу р , банков , финансовых компаний и инвестиционн ых фондов в развитии РЦБ , ра з работке необходимой нормативной базы . Многое уже сдел ано . Разрабатывается закон о ценных бумагах , который может быть принят до конца 1995 г ., об акционерных обществах (прошел первое чтение в Госдуме ), акты по регулированию инвестиц ионных рисков . Необходимо утве рдить стандарты и правила лицензирования д ля регистраторов , перерегистраторов , инвесторов , фондовой торговли (в первую очередь твердых котировок ). Планируется принять новые докумен ты по проспектам эмиссии (приближен ные к западным требованиям , чтобы иноинвестор ы могли лучше ориентироваться ). Ввести жесткие санкции против АО , нарушающих права акци онеров . Всего в целом одобрены 13 из 16 подгот овленных нормативных актов. В июле в России бы л принят указ о создании паевых фондов , что позволит , как надеютс я в ФКЦБ , привлечь к инвестициям не т олько зарубежный , но и российский капитал , сбережения населения . Сегодня у него на руках около 20 млрд . долл . и примерно 70-80 трлн . руб . По р а счетам комиссии , пр имерно 10% от этих сумм могут быть быстро пущены на капвложения с помощью паевых фондов. Попытка объединить в финансовых программах ресурсы граждан , отечественных и заграничных институциональных и нвесторов (а подобные фонды т оже мог ут выпускать ценные бумаги ) - качественно нов ый шаг в развитии РЦБ в России . Допол нительный фактор его прозрачности , надежности , ликвидности . Причем не устанавливается никаки х ограничений для иностранцев , которым разре шаетс я даже возглавлять паевые фонд ы. Быст рыми темпами достраивается инфраструктура . Расче ты , клиринг , депозитарий , как считают в ко миссии , тоже должны соответствовать международны м нормам . Уже существует электронная биржа , некий аналог американской НАСДАК , к которой присоединились регионы . Сейчас отра батываются правила торгов . Внебиржевой рынок в Москве переходит на эту систему. Прошли те в ремена , когда клиринг на столичных фондовых биржах сводился к вываливанию на с толы мешков денег , которыми расплачивались за ваучеры по текущему курсу . С тех пор утекло немало воды в Москве-реке . В 1994 г . создана депозитно - клиринговая компания ( ДКК ). В нее входят крупные российские и зарубежные банки , бро к ерские , инве стиционные и финансовые компании . Расширяется система регистраторов , в первую очередь в провинции. Многих зарубежных инвесторов отпугивает слабость российской правовой системы , невозможнос ть добиться исполнения судебных решений . Т еперь в административный и уголовный кодексы внесены необходимые изменения . В том числе наказания за нарушения на РЦБ , развитие которого в 1994-1995 гг . далеко опередил о нормотворчество . Наиболее типичны злоупотреблен ия руководителей АО, конфликты с пайщик ами , размывание акционерного капитала дополнител ьными эмиссиями для перераспределения контроля , искажение , сокрытие информации . Не привлекае т и стратегических инвесторов и слишком большая доля частных лиц в акцион е рных капиталах , которые из-за этого с лишком распылены , что сильно затрудняет приня тие решений и управление АО. Событием для России стало недавнее введение института маркет-мейкеров , без которых трудно добиться ликвидности рынка . Для тве рдых котировок были отобраны семи АО . Требования к ним были следующие : доступное нахождение регистраторов , открытость информации об эмитенте , ликвидность , спрос на вторич ном рынке в Москве . В список попали бумаги Ростелекома , Коминефти , Пу р неф тегаза , Юганскнефтегаза , РАО ЕЭС , Мосэнерго,Иркутск энерго . Маркет-мейкеры сумели привлечь к ним спрос со стороны банков и инвестиционны х фондов. Продолжает совершенствоваться система депози тариев . Крупные инобанки - Чейз Манхэттен , Кред и Сюисс, ИНГ-банк предоставляют клиентам услуги по ответственному хранению ценных бу маг . Ряд российских кредитных институтов веде т переговоры с комиссией по ценным бумаг ам США , транснациональными банками о создани и в России субагентов по учету и хранению фондовых ценностей в соответс твии с пунктом 17F закона Соединенных Штатов об инвестиционных компаниях. Эмиссия американских депозитарных расписок российских компаний , которая , как ожидается , расширится в ближайшие месяцы , дол жн а увеличить число участников на российском РЦБ . В числе таких АО могут быть производства нефтегазовой , телекоммуникационной , электроэнергетической , целлюлозно-бумажной и других отраслей , а также комбанки . Все это п рив л ечет дополнительно иностранные и нвестиционные банки , фонды рисковых инвестиций (хедж-фонды ), фонды для растущих рынков , взаи мные и пенсионные фонды , страховые фирмы , новых стратегических вкладчиков капитала. 5. Неустойчивый интерес к госбу магам. Инвесторов сейча с интересуют не только корпоративные акции , но и государственные ценные бумаги - “вэбов ки” , “еврооблигации” , а также госдолги , торгов лей которыми западные инвесторы давно занима ются . Оформленные в основных СКВ долг и бывшего Внешэкономбанка СССР (ВЭБ ) оцениваются сегодня в 25-30 млрд . долл . С нояб ря 1991 г ., когда ВЭБ обанкротился , а СССР окончательно развалился , эти долговые обязател ьства почти не покупаются . В конце 1994 г . их рыночная ц е на упала до 20% от номинальной . К октябрю 1995 г . общий объ ем невыплаченной задолженности , деноминированной в долларах , составил (в процентах к номина лу ) 20-23%, в немецких марках - 30-35%, швейцарских франка х - 23-26%, иенах - 15-18 % , в других СКВ - 28-35%. Большинство держателей и трейдеров находится за рубежом . Но в последнее время “за теплился” интерес к долгам ВЭБ со сторон ы российских портфельных инвесторов. Несколько лучше положение с “еврооблига циями” ВЭ Б , эмитированными в 1988-1990 гг . (о сновная часть - в немецких марках ) четырьмя траншами с датами погашения в 1995-1996 гг . С уммарный объем - 1,1 млрд . долл . Торговля ведется по системе Эуроклир /СЕДЕЛ на оффшорных и национальных рынках . Ее си льно поддержало аккуратное погашение первого транша (8.2.95) Минфином , принявшим на себя обслужив ание задолженности ВЭБа . Доходность в среднем - 8-8,5% годовых . “Еврооблигации” начинают привлекать и российских вкладчиков капитала. Облигации вну треннего валютного займ а (ВВЗ ), которыми оформлены долги ВЭБа его клиентам-госпредприятиям , выпущены пятью траншами с выкупом в 1995-2003 гг . Общий объем - 7,8 млрд . долл . Погашение первого тиража (14.5.95) на су мму 266 млрд . долл . подбодр и ло трейде ров и инвесторов . Особенно российских , которые доминируют на данном секторе . Это главны м образом коммерческие банки , выступающие опе раторами для первичных владельцев . Но слишко м велики сроки расчетов - 7 дней , что слишко м долго для иностранных инвесторов. По большому счету , было бы несправедл иво всерьез поставить под сомнение способнос ть России отвечать по своим внешним обя зательствам. По ключевым ма кроиндикаторам мы выглядим фотогенично . В ок тябре 1995 г . соотнош ение между объемами внешнего долга и экспорта составило 160,5% (про тив 188% у Мексики и 222,4% у Польши ), обслуживани ем долга и экспортом - 16,5% (против соответствен но 24,2% и 41%), долгом и ВВП - 12,3% (против 61,6% и 68,5%). На ц ены и настроения инвесторов очень влияе т ход переговоров с Парижским клубом (п о официальной задолженности государствам-кредиторам ), Лондонским клубом (представляющим интересы коммерческих банков ), а также по негарантиро ванной банка м и задолженности по т орговым кредитам. Лондонский клуб тесно увязывает свою позицию с Парижским . Тот с одобрениея пре жде всего Международного валютного фонда . В конце 1991 г . МВФ выдвинул жесткое условие : реструктуризация долга возможна лишь в обмен на стабилизацию российского пла тежного баланса . Москва согласилась , и с 1992 г . ей начали поступать ресурсы от междун ародных финансовых организаций. Это активизирова ло переговоры с обоими клубами . В 1993 г . наметился серьезный пово рот к лучшему . Взамен прежних ежеквартальных переносов Па рижский клуб согласился отсрочить выплату 15 м лрд . долл . сразу на 7-10 лет в зависимости от категории долга . В апреле того же долга Россия подписала соглашение о при з н ании задолженности СССР . Одновреме нно с республиками СНГ договорилась о “н улевом варианте” . Москва взяла на себя вн ешние доги , т.к . самостоятельно страны СНГ не могли обслуживать свои доли . Но взаме н получила все внешние активы СССР - за р убежную собственность , дебиторскую задолженность развивающихся государств и т.д. В 1994 г . удалось договориться с Парижски м клубом о переносе платежей (7 млрд.долл .) з а тот год на 10-15 лет . Однако в Кремле и Белом доме понимали , что все время делать это невозможно . Через каждые 3-6 месяцев Россия оказывалась в состоянии неплатежеспособности . Чем больше она становилась , тем жестче говорили с Москвой. Было принято радикальное решение . Заключе нное в июне 1995 г . соглашение об оч е редной отсрочке платежей должно стать последн им. Полностью измени ть концепцию переговоров - вести их по все й сумме долга по клубам , т.е . с различн ыми категориями кредиторов . По всем платежам на ближайшие 10-15 лет . Это позволит определ ить графики выплат и заранее знать , когда , кому , какие суммы перечислять . Причем максимально сгладить сами платежи . По действовавшему графику , Моск ве надлежало выплачивать ежегодно по более чем 20 млрд . долл ., что для России пока просто нереально . Добиться наконец пог ашения основного долга и отсрочек до 2000 г . А за пятилетие решить главные экономиче ские проблемы . Привлечь в страну иностранный капитал . Стать платежеспособным государством на длительный срок . Это и в интересах западных к р едиторов , иначе , креди туя неплатежеспособного заемщика , они вынуждены создавать резервы в объеме самих кредито в. Чего удалось добиться ? На встрече в Галифаксе “семерка” и Россия договорились о долгосрочной (на 25 лет ) реструктуризации задолженн ости . Пра вда , Парижский клуб таких условий не пр едоставлял . Москва надеется на успех , учитыва я прецеденты 1993-1994 гг . На переговорах с руков одителями Лондонского клуба во Франкфурте-на-Майн е Москве повезло больше : достигнуто п ринципиальное согласие на вариант “семер ки” . Сейчас эксперты дорабатывают соответствующий документ . Пока рано говорить о его с одержании . Но всем своим поведением члены Лондонского клуба демонстрируют понимание росс ийских проблем и , похоже , го т овы на серьезные уступки . Это мгновенно уловил вторичный рынок наших долгов : котировки взлетели с 20% до 40% от номинала. С Парижским клубом труднее . Правда , переговоры идут параллельно . Многое зависит от ВМФ . Россия старается проводить ж е сткую экономическую политику . Успешно выполняет условия по соглашению “стенд-бай” и регу лярно получает новые транши . Готовится расши рение кредитования. По товарным долгам правительство заявило в 1994 г . об их признании . Минфин будет эми тировать векселя под эту задолжен ность . Порядок их погашения планируется привя зать к условиям соглашения с Парижским кл убом . Таким образом , к концу 1995-го - началу 1996 г . у России появится четкая единая к онцепция по управлению и обслуживанию св о их долгов , что должно придать уверенности иноинвесторам. Впрочем , они уже получили доступ и к операциям с другими гособязательствами - Г КО , КО , ОФЗ , “золотыми” бумагами , а также с СКВ , МБК , КК на внутреннем российском рынке через своих партнеро в и аг ентов (банки , финансовые компании , инвестиционные фонды ) Рынок ГКО (у которых сегодня самая высокая доходность из всех финансовых инс трументов ) располагает самой совершенной инфрас труктурой благодаря усилиям одного из зампр едов на Неглинной . Действуют две пло щадки на базе Московской и Новосибирской межбанковских валютных бирж в режиме “он-л айн” с электронным торговым и депозитно-клир инговым комплексом , позволяющим рассчитываться п о сделкам в “день Т” Однако прямое участие нерезидентов пока запрещено . Центробанк и Минфин боятся дать разрешение . 6. Роль отечес твенных инвестиционных банков в привлечении и нокапиталов Большую роль в инвестиционной политике государства способны сыграть отечественны е инвестиционные ба нки , которые могут привлечь крупные инокапит алы . В Федеральной комиссии по ценным бум агам полагают , что между эмитентом и инв естором должны находиться профессиональные поср едники - интересы инвестора должен пред с тавлять финансовый брокер , интерес эмите нта - инвестиционный банк . Увязывание возможных противоречий между ними должно быть осущес твлено за счет подготовки соответствующей п равовой базы . Вполне вероятно , что реализация правительственных про г рамм по пр ивлечению инвестиций и совершенствованию механиз ма послечековой приватизации без таких банк ов будет вообще чрезвычайно затруднена. Роль банка может быть многообразна . П ри эмиссии акций и их размещении эмитент ы поступают , как правило , очень непроф ессионально , банк же может значительно сократ ить издержки и время для эмитента , выкупи в одномоментно весь тираж эмиссии , отдав деньги предприятию , которое использует их на производство , а полученный резерв времени - для к о нцентрации сил в конкуре нтной борьбе . Столь же профессионально банк может создать пул инвесторов , подобрав фирмы , заинтересованные в поддержании определенн ых предприятий или желающие наладить новы е технологические цепочки п о ставок сырья , полуфабрикатов и схем сбыта продукц ии . Банк может управлять портфелем акций предприятия , подбирая высокодоходные и высоколи квидные бумаги , в том числе для своего клиента , обеспечивая дополнительный доход пред приятиюпутем об о рота акций на фон довом рынке. Но в настоящее время банкам еще п редстоит доказать , что они способны привлечь крупные капиталы в Россию . Пока они с овершенно не оправдывают надежд . На Неглинно й полагают , что это даже хорошо . Есть возможность сп окойно достроить кредитно - инвестиционные институты без сильных потрясе ний . Нынешнее состояние банковской системы в ЦБ РФ описывают как переход от броу новского движения и легкой жизни к серьез ной работе . Сейчас идет перегруппировка сил. Надежные остаются . Ненадежные уходят . Ц ель Центробанка - помочь сильным скорее преод олеть переходный период , т.к . в слабой экон омике , объясняют , не может быть слабых бан ков. Это лишь ча сть (причем малая ) той программы , которую Центробанк уже начал осуществлять , чтобы укрепить российские кредитные институты . Сдела ть их более эффективными инвесторами , партнер ами по инвестициям , объектами для инвестирова ния . Сейчас в России насчитывается 180 банков (из общего числа около 2600) с ино с транным участием . Причем в десяти дол я инкапитала составляет 100%, а в шести - свыше 50%. В свою очередь , 45 российских банков откры ли филиалы в ближнем зарубежье . Восемь - в дальнем , а еще 34 создали там свои пред ставительства. Рестр уктуризации бан ковской системы , повышению ее инвестиционной активности очень мешает , убеждены на Неглинной , отсутствие в России законов о предпринимательстве , компаниях , цен ных бумагах , слияниях , поглощениях и объедине ниях . Нет реальной ответстве н ности руководителей и учредителей комбанков за н едобросовестную деятельность . Это привело к парадоксальной ситуации : в 1995 г . были отозваны лицензии у 198 банков , а полностью ликвидир ованы лишь семь. Не выходя за рамки своих полномочий , Цент робанк приступил к частичной са нации кредитных институтов . Особое внимание он уделяет лицензированию как форме превенти вного надзора - за репутацией учредителей , их финансовой устойчивостью , может ли банк не только брать , но и выдавать к р едиты . Стало уже печальной практикой , когда пайщики грабят собственное детище , выби вая для себя льготные кредиты и инвестир ование . Это прямой путь к банкротству. Другая задача , которую поставил перед собой Центробанк , это сделать многообразно й кредитную систему в России . Ее основу должны составлять универсальные и специализированные банки , гар антирующие общую устойчивость и надежность . Кроме них , необходимы различные типы кредитн ых учреждений (ссудо - сберегательн ы е кассы , общества взаимного кредита , кредитные кооперативы и т.д .) Соответственно нужны различные подходы в регулировании их деятельн ости , убеждены на Неглинной. Центробанк намерен всячески поддерживать конкуренцию . Привл екать в Росс ию инобанки , чтобы они действовали здесь непосредственно , или через дочерние , филиальные структуры . Особенно поо щрять тех , кто имеет активы в нашей ст ране , хотя на первых порах возможны некот орые ограничения. Чтобы российские банки соо тветствовали международным стан дартам , Неглинная будет добиваться от них соблюдения ряда критериев . Прежде всего до статочности капитала , без чего невозможно вы давать крупные кредиты , гарантии , осуществлять многие операции. Центробанк собирается проводить политику поощрения концентрации финансового капитала через сли яния объединения и иные формы интеграции банковских активов , но так , чтобы при этом не создавалось монополий , хотя на Западе обращают внимание не на размер ы новых структур , а на их поведение на рынке . Само укрепление банков , концер нов , организация транснациональных корпораций и кредитных институтов считается благом , поско льку усиливает конкурентные позиции страны н а международной арене. Неглинная хочет жестко регулировать подобную консолидацию , а также открытие филиалов , укрупнения , которые б удут разрешаться лишь финансово устойчивым б анкам. Центробанком с 1996 г . вводится новая инструкция , регулирующая деятельность банков . Планируется изменить нормативы ( количественно и качественно ), группировку активов в зависимо сти от риска , в т.ч . на одного заемщика , упорядочить кредитование пайщиков , отчетность , которая не отвечает мировым критериям и не отражает реально г о положения кредитного института . Навести порядок в ко нсолидированных отчетах “материнских” , “дочерних” , и филиальных подразделений , которого сегодня просто нет. Предполагается ввести мониторинг отдельных параметров банковской деятельности д ля снижения рисков на МБК и СКВ . Для предотвращения системных рисков Неглинная созд ает систему раннего реагирования . Готова раб отать индивидуально с отдельными банками , по павшими в трудную ситуацию : помогать в фи нансовой отчетности , буху ч ете , оценке рисков , внутреннем и внешнем аудите. Решено усовершенст вовать систему рефинансирования комбанков . Есть проекты по ломбардному , стабилизационному и чрезвычайному кредитованию в рамках совмест ной с правительством денежно-креди тной программы . Рефинансирование , конечно , не исключит банкротства и не будет предоставляться в сем подряд . Во время кризиса 24 августа это й чести удостоились лишь надежные банки , получившие ресурсы для поддержания текущей ли квидности . И то в с его на семь дней. В первом чте нии принят Закон о страховании вкладов . О сновные учредители создаваемого для этого фо нда - коммерческие банки . Будет улучшена систе ма платежей . Готовы нормативные акты по э лектронным формам расчетов , а также с помо щью пластиковых карт и при операциях с ценными бумагами , что с удовлетворен ием воспринято с зарубежными инвесторами. 7. Локомотивы экономики России Если в банко вской сфере у иностранных инвесторов не т ак много вариантов для вложения капитал а , то в других секторах возможностей гораздо больше . Повышенное внимание привлек ает деятельность нефтяных флагманов , например “ЛУКойла”. В мировой практике уже сложились ста ндарты для развития инвестиционных программ . Сначала проводят ся реструктуризация произво дства , его международная оценка , затем продаж а ценных бумаг . “ЛУКойл” пошел иным путе м . Сначала продажа , потом реструктуризация , и по ходу дела - международная оценка , чтоб ы как можно быстрее предоставить инв е сторам возможность получать больше дохо дов. “ЛУКойл” , по добно большинству предприятий нефтегазового ком плекса , поддержал программу залога , т.к . это позволяет избежать массового распыления акций . Пока компания не завершила всех этапов перестройки , госбюджет уже сегодня мож ет получить необходимые ему средства . Сама реализация акций переносится на 1-3 года , ког да “ЛУКойл” станет еще привлекательнее для вкладчиков капитала . Сейчас концерн стремит ся уменьшить до мин и мума предлож ение своих бумаг на фондовом рынке . Имен но поэтому эмитированы конвертированные облигаци и . Первый транш на 331 млн . долл . полностью размещен . Все дальнейшие выпуски увязаны с инвестиционным спросом , наличием привлекате л ь ных активов. Капвложения (вкл ючая иностранные ) в нефтяной сектор зависят от создания эффективной структуры , позволяющей принимать капитал , переваривать его и дав ать прибыль . Этому способствует организация 16 нефтяных компаний , которые тут начали кон курировать между собой . Накачав мускулы на внутрироссийском рынке , они затем помер ятся силами на рынках СНГ , а потом и мировых . Основным источником инвестиций , убеж дены в “ЛУКойле” , должны стать сами нефтя ные компании , а не дочерние предпр и ятия , как происходило в последние год ы. Руков одители “ЛУКойла” выделяют два периода раз вития концерна : экстенсивный - бурного географичес кого роста , который фактически завершается , и интенсивный , когда накопленные силы и во зможности направля ются на сокращение изд ержек и увеличение объема продаж . Компания завоевала хорошие позиции в России . Имеет семь нефтедобывающих предприятий , которые объед иняет в две группы - Западно-Сибирскую и Ев ропейскую (суммарная добыча - около 1 млн барр . в день ). Разворачивается активная работа в респу бликах СНГ по формированию мощных сырьевых запасов для “ЛУКойла” . Это 10% в консорциуме по Каспию , 35% - в Карабахе . Есть возможност ь получить долю в Тенгизе (Казахстан ). В СНГ получена сбы товая инфраструктура , к оторая позволяет успешно действовать на данн ом рынке . В Ираке предоставлены права на разработку одного из крупнейших мировых месторождений. Интенсивное развит ие “ЛУКойла” сдерживают высокие налоги , экспо ртные ограничени я , зато цены на внут рироссиском рынке стимулируют . В компании от носительно спокойно воспринимают нынешний урове нь фискального обложения , веря , что по ме ре стабилизации экономического положения налоги будут снижаться . Тем более что н о вая структура концерна позволяет ему избежать двойного и тройного налогообложения внутренних товарных потоков. Большое недовол ьство вызывают экспортные ограничения , установле нные на уровне 35%. Хотя с учетом нынешнего состояния международн ых рынков , благопри ятной конъюктуры , нужно вывозить , как считают в “ЛУКойле” , не менее 40-50% добываемой нефт и. Серьезная пробл ема - незагруженность транспортных систем в В осточную Европу , Прибалтику , Белоруссию , на Украину и пер езагруженность - на Новоросс ийск . Компания разрабатывает несколько вариантов решения задачи . Скажем , увеличение реализац ии нефтепродуктов (их экспорт дает большую прибыль , чем сырой нефти ). Или строительств о своих продуктопроводо в в различн ых направлениях. Еще одно пр еимущество - изменения цен . В 1994 г . они в среднем составляли 3,7 долл ./барр . При себест оимости 2,9-3,3 долл ./барр.с учетом налогов продажа в России была неэффективной . В 1995 г . це ны повысились до 8- 9 долл ./барр . (в за висимости от качества нефти и системы тр анспортировки ). Прибыль - 1,5-2,5 долл ./барр . То есть сегодня российский рынок приносит такие же доходы , что и экспорт , даже после в ведения валютного коридора . Беда только в том , чт о внутреннее потребление в России нефти и нефтепродуктов остается ни зким из-за экономического спада . Загруженность большинства НПЗ - менее 50% (у ЛУКойла - 80%). Каковы возможно сти для инвесторов , включая зарубежных , в данном секторе ? По мнен ию ЛУКойла , воз можны два сценария . Первый : кризис затянется , Россия останется сырьевым придатком западных экономик , как это было на протяжении десятилетий . Внутренние цены на нефть будут определяться по формуле : мировая минус транспортные и здержки . По второму с ценарию в стране все-таки начнется экономичес кий подъем , как предполагают руководители ко нцерна , со второй половине 1997 г ., если не произойдет радикальных политических поворотов . Цены в России могут измени т ь ся на мировые плюс расходы на транспорти ровку . Иными словами , основную прибыль нефтян ые компании будут получать на внутреннем рынке. Очень важна при этом собственная инфраструктура , которая обеспечит нефтяным концернам и их инвестор ам таку ю возможность. Прежде всего мощности по углублению передела нефти , спо собность сокращать из - держки . Для этого “ ЛУКойл” , например,приступил к реконструкции своих НПЗ (в большинстве построенных в 50-60-е годы ). Только в 1995 г . он вложил ок о ло 100 млн . долл . В модернизацию двух нефтеп ерерабатывающих заводов . Зато сегодня компания является единственной в России , кто выпу скает высокооктановый бензин А -98. После заверш ения реконструкции планируется закупать на р оссийско м рынке мазут и перерабатыв ать его самим. Руководители “Л УКойла” имеют и другие планы . Например о переброске до 5 млн.т . нефтепродуктов в Ср едиземноморье . Даже если нынешняя низкая цена упадет еще на 15%, то все равно , как подсчитали в кон церне , прибыль составит 22-25%. Поэтому рассматриваются два экспортных варианта : строительство собственного продуктопровода либо НПЗ в данном регионе. Полным ходом осуществляется программа по расширению сети АЗС . Несмотря на то что с с ентя бря 1995 г . “ЛУКойл” не получил ни одного доллара внешних инвестиций,он вводит в ст рой по 5-6 станций ежемесячно . Всего их буде т 1000. Еще тысячу планируется реконструировать или построить в ближайшие годы , чтобы кре пко сесть на росс и йском рынке , получая с этого дела максимальную прибыль . Другое перспективное для иноинвесторов нап равление концерна : развитие нефтехимии и хими и . Поскольку в России нет достаточных про изводственных мощностей в данных отраслях , ре ально увеличи т ь объем продаж в три-четыре раза . “ЛУКойл” разработал уникальную схему переработки фосфатов в Казахстане , завязав в единый комплекс добычу и пр оизводство этого сырья , а также разработку нефтяных месторождений , строительство НПЗ, электростанции . Это должно обеспечит ь , уверены в компании , и высокую экспортну ю эффективность. Немал ые усилия затрачивает “ЛУКойл” для сокращения издержек . Этого трудно добиться не одном у ему . В советское вся экономика работала по принципу : бо льше затрат - выше госцены - легче выполнить план . Валютный кор идор , вызвавший падение экспортной выручки , за ставил активнее заняться кадровым вопросом . С окращены 17 тыс . чел . за счет вывода буровых бригад из состава отдельных подразделений . За два - три года намечено сокра тить еще столько же . Но никто не выбр асывается на улицу : все трудоустраиваются в новых структурах концерна. Модернизируется управление , технология добы чи с использованием гидроразрыва , газлифта в место нынеш ней закачки воды в нефтян ые пласты . Новые методы позволили увеличить выход нефти в 1,5-2 раза , более реально пере оценить имеющиеся запасы. В целом российские нефтяные компании еще далеки от мировых стандартов . Поэтому деньги иностранных инвесторов , специализ ирующихся на данном секторе , фактически не попадают в Россию . Но наблюдается другой парадокс : почти все международные нефтяные гиганты уже находятся в нашей стране - возле месторождений на Юге и Севере . Кажды й с нет е рпением ждет закона о разделе продукции. 8. Инвестиционные аутсайдеры. Но существует в нашей стране и другой полюс промышле нности , который глубоко увяз совсем в ины х проблемах . Рыночные реформы создали в р яде отраслей ситуацию , когда в них од новременно нарастают энергетический кризис , экономический бум , финансовый коллапс , технолог ическая революция и массовая демилитаризация . Это прежде всего ВПК , на который в советское время было завязано свыше 80% советск ой индустрии. Теперь для нее исчезли основные потребители . Правительств о резко сократило военные закупки . Только танков - в 73 раза (!), а также всех инвестицион ных товаров . Государство практически дезертирова ло из сферы капвложений . Сбыт “схлопнулся” . Оказалось, что без госповодыря пр едприятия совершенно не могут конкурировать с импортом , который намного дешевле , экономичн ей , качественней , и в ряде сфер внутреннег о рынка на 50-100% вытеснил отечественных производи телей . Экспорт тоже лишился господдержки . С т раны СНГ , бывшего СЭВа , переори ентировались на новых поставщиков . Это тоже внесло свою лепту в хозяйственный спад. Большинство прои зводств в машиностроении оказалось абсолютно неготово самостоятельно решать финансовые пробл емы . Рабочий ка питал оказался утерян из-за инфляции и неплатежей , превысивших 500 трлн. руб . Убивает огромное количество налогов . Сдел ан много неэффективных долгосрочных инвестиций , в т.ч.с помощью своих , “карманных” банков , которым просто выкрутили руки . Пл о хим в целом остается менеджмент . К этому добавляется высокая материало -, энерго-,т рудоемкость продукции , устаревшие технологии , ни зкая производительность. Отсутствует представление о том , как надо продавать , реагировать на рынок . До сих пор остается крайне неразвитой система оптовой и розничной реализации тов аров , послепродажного обслуживания , гарантий , марк етинг . Немало проблем создают структурные пе рекосы , кадровые , управленческие недостатки . На предпри я тиях невозможно определить , где концентрируются центры издержек , центры прибылей , кто является стратегическими и оперативными партнерами производства . Нет стиму лов к интенсивному и качественному труду . Затраты , особенно непроизводственные , фактически не контролируются . То , что на Западе понимают под термином “компания” , в России таковой не является . Это скорее производственные мощности . Превратить их в полновесную , прибыльную фирму и является важнейшей задачей ивесторов , включая зар убежных . Прежде всего научить торговать , фина нсироваться . Самостоятельно находить рынки , креди тно-денежные , материальные , научно-технические , трудовы е и иные ресурсы. Мало провести беспристрастный аудит . Это не проблема , тем более что в России давно и успе шно работают известные международные аудиторски е фирмы Артур Андерсен , Куперс энд Лайбр анд , Эрнст энд Янг , Прайс Уотерхаус , Делой т энд Туш , ДРТ интернэшнл . Представители э тих фирм мо г ут подсказать зарубе жным вкладчикам капитала , как читать росси йские балансы , инвестировать , чтобы производство и его руководители “не дали дуба”. Вообще на в нешние инвестиции многие предприятия отвечают пятью стандартными реакциями, которые мож но охарактеризовать как коллапс , съеживание , стагнацию , контролируемую смерть и экспансию. При коллапсе (особенно это относится к ВПК , машиностроению ), возникающем при слишком радикальных новациях , объем производства и про - изводит ельность труда могут упасть в сотни раз . То есть предприятие фак тически умирает , и вопрос стоит о его закрытии. При съеживании наблюдаются те же симптомы . После избавл ения от ненужной (иногда существенной по ч исленности ) части персонала , ненужной номе нклатуры изделий , основных фондов и т.д.произво дство переходит на выпуск новых товаров и возрождается как компания , но уже меньши х размеров . При условии , что модернизируются оставшиеся основные фонды , иначе это с пособно погубить пред п риятие. При стагнации также резко падают реализация , производител ьность , и коллектив оказывается перед альтерн ативой : коллапс , контролируемая смерть или ра стаскивание на части в надежде , что одна из них выживает . При контролиру емой смерти инвесторы еще какое-то время подд ерживают производство , а затем оставляют его погибать. Экспансия - это реальный выход из кризиса , когда после среднесрочного спада происходит рост продаж и производительности до уровней выше пр ежни х . С учетом существующих потоков наличности (то есть разницы между всеми наличными поступл ениями и платежами ) предприятию для выживания остается очень узкий коридор возможностей между производительностью , затратами на вос становление ос новных фондов и технологи ческим минимумом занятых . Особенно на крупны х машиностроительных гигантах. Единстве нный для инвестора выход : увеличивать эффект ивность , наращивать реализацию и производительнос ть. В качестве типи чного примера мож но привести пример “ Уралмаша” · одного из ведущих машиностроительных предприятий России , где за пять лет объем производства сократился более чем вчет веро , а производительность - вдвое и составля ет ныне 20% от среднеевропейского уровня. Чтобы не потерять полностью свой внутренн ий рынок , компания вынуждена довольствоваться бесприбыльными продажами . Число занятых умен ьшилось с 40 тыс . до 17 тыс . человек . Производ ительность не повысилась . Если в Европе о на сос т авляет примерно 10 т . сложн ого тяжелого оборудования на одного работаю щего , то на “Уралмаше” она не превышала 7 т ., а на сегодня - 2,5 т. Инвесторы могут и дальше наст аивать на сокращении персонала . Но существует некий технологический у ровень , ниже которого предприятие в этом случае не с может функционировать . Придется полностью перестр аивать всю технологию производства . Принято иное решение : увеличивать любыми способами о бъем продаж . Намечено поднять его и произ во д ительность втрое за четыре год а , что позволит превзойти первоначальные пок азатели . То есть ставится цель не манипул ировать с прибылью , дивидендами , а хотя бы выжить . Добиться положительного потока налич ности , способности отвечать по своим обяза т ельствам , увеличивая выпуск и ре ализацию изделий . И одновременно проводить с труктурную ломку,совер-шенствовать управление. III. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Подводя итоги проведенного анализ а , можно выделить основные направления по создани ю благоприятного инвестиционного клим ата в России. Во-первых , необходимо законодательно обеспечи ть одинаковый для всех инвесторов , а в отдельных случаях , и льготный , правовой реж им для иностранных вкладчиков , предоставить гарантии права собственно сти иностранного инвестора , а также права беспрепятственного распоряжения своей долей прибыли. Во-вторых , следует упростить норматив ную базу проведения денежной приватизации , чт о позволит обеспечить реальный доступ иностр анного капи тала на рынок недвижимости , устранить бюрократические препоны через си стему подзаконных актов и инструкций. В-третьих , целесообразно создать э кономические предпосылки , включая предоставление льгот по налогообложению прибыли , земли , соб ственности и объектов инфраструктуры , д ля повышения прибыльности инвестирования в р оссийскую экономику по сравнению с другими видами экономической деятельности. В-четвертых , необходимо установить приоритеты для направления иностранных инвестиций прежде всего в приватизируемые предприятия тех отраслей , в которых страна-импортер обл адает значительными преймуществами и которые обеспечивают структурную перестройку экономики. В-пятых , следует ввести двойное подчинени е региональных таможен и таможенных по стов , что позволит с учетом местных интер есов регулировать пошлины , налоги и акцизы , предоставить местным региональным таможням пра во устанавливать льготы на ввоз и вывоз продукции , а частьполученных от этого дох одов оставлять в местный бюджет. В-шестых , необходимо создать понятную и работающую структуру фондового рынка , установи ть жесткие правила игры для его участни ков. В-седьмых , в значительной мере проблемы могут быть решены участием в проектах отечественных инвести ционных банков , но д ля этого необходима отлаженная работа банковс кой системы , надежные и сильные банки , а также четкие и рассудительные меры ЦБ РФ. В-восьмых , для эффективного использования инокапиталов в национальной экономике России должен быть определен перечень приори тетных отраслей промышленности , требующих инвест иций , причем и на правительственном , и на региональном уровне. Все это будет способствовать увеличению притока и повышению эффективности использов ания иностранных инвести ций с целью ускорения структурной перестройки нашей экономи ки и выхода из кризиса. Но следует положительно оценить те у силия Минэкономики , которое оно уже предприн яло для создания благоприятного инвестиционного климата в России . По оценкам , эконом ика России в состоянии в ближайшие 10-15 лет поглотить 200-300 млрд . долл . капвложений в ре конструкцию и модернизацию производства в с оответствии с требованиями мирового и внутр еннего рынков . Но мешают отсутствие финан совой стабильности , высокие цены , риски , трансакционные издержки , характерные для пер иодов хозяйственной ломки и формирования нов ой экономической системы . Отсутствуют действенны е стимулы вкладывать капиталы в производств о , и н фраструктуру , долгосрочные про екты. Минэкономики и правительство в целом прекрасно понимают это . В программе второго этапа реформ , как указывают пре дставители ведомств , проблемы инвестиций , структ урной перестройки поставлены во главу угла. Государственные мероприятия по пр ивлечению инвестиций можно свести в две г руппы . К первой относятся действия , направленн ые на снижение темпов инфляции , рисков дл я иностранных инвесторов в России и гаран тированные выплаты по внешним до лгам . В октябре 1995 г . за первую половину месяца инфляция составила 2,4% против 15,8% в октябре 1994 г . Это оценивается как качественный пер елом : впервые за последние годы нет тра диционного осеннего всплеска цен . Б елый дом выдерживает жесткую финансовую политику , не прибегая к кредитам со стороны Центробанка . Но то , какой он и правительство уже закачали в экономику пот енциал инфляции , осталось за кадром. К другой группе относятся шаг и правительства и парла мента , которые снизили налоги на иноинвесторов и облегчили таможенные условия . Упоминались законы о концессиях , разделе продукции , которые находятся на рассмотрении депутатов . Уже полтора года при премьере действует совет по инвести циям с участием 25 к р упнейших иност ранных компаний и банков . Он собирается о дин раз в шесть месяцев и дает рекоме ндации для Белого дома . А кабинет министро в старается их выполнять . Так , был отменен (с 1.1.96) налог на сверхнормативную заработную плату . Реализовано 80% пожел а ний , сдел анных на последнем заседании совета , что должно было внушить оптимизм инвесторам. Большое внимание уделяется улуч шению налогового режима , в т.ч . в нефтегаз овом комплексе . Однако , как считает Минэкон омики , в 1995 г . ТЭК перестал быть локомотивом российской экономики , главным факторо м ее поддержки . Эта роль все больше п ереходит к черной и цветной металлургии , химии и нефтехимии , ряду других отраслей , где наблюдается рост . При этом не упомина лось , чт о он вызван в основном благоприятной международной конъюктурой , а н е спросом внутри страны. Российское правительство полагает нецелесообразными резкие и многочисленные нало говые изменения . Тем более , как заявлялось , наша фискальная система не оч ень о тличается от зарубежной ни по величине , н и по составу налогов . Решено повысить и х собираемость , которая намного ниже , чем на Западе . Их доля в ВВП России всего 13% против 19% в США. Изменится си стема учета издержек производства . Прежд е всего при инфляции , когда требуется опре делить точные затраты на сырье , материалы , оборудование , индексировать основной капитал . М инэкономики и Минфин вместе работают над этим вопросом . Пока же основные фонды не восстанавливаются , т.к . ф иктивная пр ибыль , возникающая вследствие инфляции , изымается у предприятий в форме налогов . Производс тва и компании не имеют средств для закупки материально-сырьевых ресурсов на новом цикле. В качестве дополнительного стиму ла решено , что крупны е вкладчики кап итала , инвестировавшие в Россию свыше 100 млн . долл ., будут облагаться вдвое меньшими пошл инами , чем остальные , при ввозе своей про дукции . До сих пор этого не удавалось осуществить из-за злоупотреблений участников в нешнеэко н омической деятельности и про тиводействия Госдумы . Процедура предоставления та кой льготы несколько громоздка : только тем , у кого есть специальное соглашение с Минэкономики , подтвержденное постановлением прави тельства и указом прези д ента . 19 ок тября Б.Н.Ельцин подписал первый подобный ука з , касающийся компании “ Mars” . Аналогичное с оглашение готовится с корпорацией “ United technologies” и др. Пока надежды госведомств на е жегодное удвоение иноинвестиций в течение бл ижайших 5 лет не оправдываются . В 1990-1994 гг . зарубежные инвесторы вложили в Россию в сего около 4 млрд . долл ., или по 27 долл . н а душу населения . Для сравнения : в Венгрии за тот же период инвестировано 7 млрд . долл . (700 долл . на душу населения ). Пр и том , что общие мировые капвложения в новые рынки составили примерно 40 млрд . д олл . в одном лишь 1994 г . Словом , есть над чем поработать российским властям и ин остранным вкладчикам капитала в нашей стране.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Если бы я писал инструкции по эксплуатации, они бы начинались со слов:
"Ну что, суки, не заработало?!".
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Привлечение иностранного капитала", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru