Реферат: Методика оптимизации рентабельности экспортного контракта - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Методика оптимизации рентабельности экспортного контракта

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 1442 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ НЕСТАБИЛЬНОСТЬ И РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ЭКСПОРТНОЙ СДЕЛКИ : ЗАВИ СИМОСТЬ И МЕТОДИКА ОПТИМИЗАЦИИ 21 августа 2001 г . Автор Дмитрий Ватлин директор частного унитарного предприятия «Олимпик» , г Гомель соискатель кафедры международных экономических отношений Белорусского Государственного Экономиче ского Университета Dvatlin @ mail . ru Залогом успешной работы предприятия на внешних рынках является тщательный анализ и финансовый контроль планируемых экспортных контрактов . Как правило , если экспортер получает оплату по сделке предварительно или практиче ски сразу же после отгрузки продукции , то проблем с расчетом планируемой по контракту прибыли не происходит . Однако , если оплата по экспортной сделке происходит частями в течение какого-либо временного промежутка после отгрузки продукции , анализ планируе м ой прибыли становится делом достаточно трудным , так как на расчет прибыли начинают оказывать влияние такие трудно прогнозируемые макроэкономические величины как инфляция , процентная ставка и обменный курс национальной валюты. Как прогнозировать финансовы й результат экспортной сделки в таких неопределенных условиях ? Предлагаемая автором статьи экономико-математическая модель дает возможность аналитикам внешнеторговой фирмы уже на этапе планирования определить прибыльность экспортного контракта с учетом тр удно прогнозируемых факторов макроэкономической неопределенности . Рассмотрим влияние инфляции , процентной ставки и обменного курса национальной валюты на прибыльность экспортной сделки через формирование во времени ее финансовых потоков . Для примера расс мотрим вариант , когда белорусская фирм-производитель или экспортер планирует выйти со своей продукцией на внешний рынок . Проведя предварительное маркетинговое исследование , экспортер определил средний ожидаемый ежемесячный объем продаж товара в валюте ст р аны-импортера и среднюю цену продажи единицы товара в валюте страны-импорта , принятые в деловой практике торговли данным товаром . Для успешного выхода на внешний рынок , аналитикам фирмы необходимо дать ответы на следующие вопросы : 1. Какова будет чистая прибыль экспортного контракта при заданных значениях параметров сделки и ее времени исполнения ? 2. Чему равна «временная точка безубыточности» экспортного контракта ? 3. Есть ли у экспортера возможность увеличить прибыльность сделки за счет уменьшения це ны продажи единицы товара и увеличения планируемого объема продаж по контракту ? 4. Каким образом валюта платежа по контракту и динамика ее поведения относительно национальной валюты может улучшить или ухудшить рентабельность сделки ? 5. Каким образом вну тренняя инфляция будет влиять на рентабельность данной сделки ? 6. Понадобится ли заемный капитал для проведения сделки и на каких условиях ? Как определить оптимальный размер заемного капитала относительно эффективности использования собственного капитала фирмы ? 7. Существуют ли альтернативные варианты вложения свободного капитала фирмы-экспортера в другие внешнеторговые контракты и как их сравнить между собой и с другими инвестиционными возможностями , предоставляемыми рынком ? 8. Какие параметры внешнето рговой сделки поддаются влиянию экспортера и может ли их изменение увеличить планируемую прибыль ? Представим графически время проведения сделки в виде временной шкалы и отметим на ней формирование финансовых потоков , составляющих сделку 0 - нулевая то чка временной шкалы , которая определяет время передачи партии товара от продавца к покупателю по сделке , начиная с которой у покупателя перед продавцом возникают определенные договором финансовые обязательства . n - срок оплаты партии товара в периодах . В еличина периода может быть разной . В данном случае для упрощения расчетов мы считаем ее равной одному месяцу. Применяя метод математической индукции мы получаем формулу для значений чистой прибыли п ри оплате по экспортному контракту за n периодов : , где (1) - общая сумма выручки , полученная при оплате по контракту за n – ериодов ; - общая сумма налоговых отчислений , уплачиваемая продавцом при оплате по контракту за n – периодов ; - общая сумма постоянных затрат , уплачиваемая продавцом при оплате по контракту за n – периодов ; - общая сумма банковских процентов и погашаемого кредита , упл ачиваемая продавцом при оплате по контракту за n – периодов ; С – стоимость партии товара по эспортному контракту ; VC – стоимость переменных затрат , связанных с проведением экспортной сделки ; n – время исполнения контракта в периодах. Оставшаяся часть выр учки и будет составлять чистую прибыль фирмы ( NP ). Применяя методы математического анализа , автор получил следующую формулу для определения плнируемой чистой прибыли экспортного контракта : , (2) где - цена продажи единицы товара в валюте страны импортера. - цена покупки или изготовления единицы товара - планируемый объем продаж товара. - курс национальной валюты по отношению к валюте платежа на начало первого периода (точка “0” временной шкалы ); FC – постоянные затраты за период (ежемесячно ), не зависящие от объема реализуемой продукции. VC – переменные затраты на сделку , зависящие от объема реализуемой продукц ии. - коэффициент учета фиксированных затрат в себестоимо сти товара по данной сделке (изменяется от 0 до 1) . – коэффициент совокупного налогообложения выручки от реализации , изменяющийся от 0 до 1. - годовая ставка процента по кредиту , приведенная к 100; – величина периода реализации товара n в сутках ( в данном случае равно 30). - коэффициент заимствовани я , определяющий размер заемного капитала . Изменяется от 0 до 1. - функция , определяющую размер получаемой выручки от реализации , зависящей от темпов изменения обменного курса а и инфляции b - функция, определяющую влияние темпа инфляции b . - функция , определяющая размер выплат банковских процентов , зависящую от темпа изменения инфляции b за один период . Рассмотрим предлагаемую методику оптимизации рентабельности экспортного контракта п утем составления примерного алгоритма работы менеджера-аналитика экспортной фирмы , используя следующие данные : Табл . 1 Исходные параметры экспортной сделки Параметры экспортной сделки Величина ( в усл . ед .) Планируемый объем продаж товара Q 1 000 Цена продажи единицы товара в валюте импортера PR 16 Стоимость покупки или изготовления единицы товара PRc 10 000 Величина переменных затрат ( на сделку ) VC 3 000 000 Величина постоянных затрат ( в период ) FC 2 000 000 Курс национальной валюты на день отгр узки товара Kex 1 000 Величина периода исполнения сделки n в сутках T 30 Коэффициент налогообложения в выручке от реализации (устанавливается эмпирически от 0 до 1) Ktx 0,10 Коэффициент учета постоянных затрат ( от 0 до 1) Kfc 0,10 Такие параметры , как стоимость покупки или изготовления единицы товара PRc , величины постоянных FC ( оплата персонала и офиса , телефонных переговоров и т.п .) и переменных затрат VC (хранение , предварительное складирование , сертификацие , таможенная очистка , транспортировка и т.п .), коэффициент налогообложения Ktx , учета постоянных затрат Kfc , заимствования Kln , являются внутренними параметрами по отношению к фирме и в некоторых случаях могут быть ею изменены. Такие параметры , как цена продажи единицы товара PR , объем продаж Q , валюта платежа , годовая ставка процента по кредиту RT , являются внешними по отношению к фирме и зависят не только от нее самой , но и от ее контрагентов по сделке. Такие параметры , как темп изменения обменного курса выбранной валюты к национальной валюте a и инфляции b за один период , не зависят от контрагентов по сделке и являются факторами макроэкономической неопределенности. Шаг 1 . Определение чистой прибыли экспортной сделки NP при вышеуказанных параметрах и ее зависимость от времени исполнения n . И спользуя формулу (2), вычислим значения прибыли NP при различном времени исполнения n и представим их в виде графика . Рис . 1 . Звисимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n . Значения данных на графике означают то , что , если экспортер получит оплату за поставленный товар в течение 2 периодов (двух месяцев ), то чистая прибыль от контракт а составит 1 000 000 (Один миллион ), а если в течение 3 периодов ( трех месяцев ) – 800 000 (Восемьсот тысяч ) и т.д . Срок исполнения сделки n (срок оплаты по контракту после отгрузки продукции ) пока на данном этапе контрагентами окончательно не установлен. Шаг 2 . Определение «временной точки безубыточности» экспортного контракта ? Точка пересечения графика прибыльности экспортного контракта с временной осью (ось Х ) называется точкой “временной безубыточности” экспортного контракта . На рис . 1 видно , что есл и оплата по сделке пройдет в течение семи периодов , то экспортер получит прибыль от совершения данной сделки , если это займет больше семи периодов (месяцев ), то он окажется в убытках . Чем дальше будет находиться от “временной точки безубыточности” зафиксир ованный в сделке срок ее исполнения n , тем больше у экспортера шансов совершить данную сделку с прибылью , даже с учетом возможной просрочки платежа у контрагента по сделке. Шаг 3. Определение контрактной цены товара и объема сделки График на рис . 1 пост роен при значениях цены продажи единицы товара PR =16 и объема продажи товара Q =1000 . Предложим контрагенту по сделке купить больше товара по меньшей цене на следующих условиях : Параметры по сделке Начальный вариант Первый вариант Второй вариант Цена прода жи единицы товара PR 16 15.8 15.6 Объем продажи товара Q 1000 1100 1200 Отобразим эти варианты на рис . 2. Несмотря на снижение цены , экспортер может получить дополнительную прибыль из-за увеличения объема продаж товара по контракту . Предположим , что конт рагент по сделке согласился на первый вариант , и , таким образом , стороны согласовали контрактную цену продажи товара и объем продаж : PR =15.8, Q =1100 . Рис . 2 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных значени ях цены PR и объемов продаж Q . Шаг 4 . Определение валюты платежа по контракту После определения контрактной цены другим важным фактором , влияющим на прибыль экспортной сделки , является определение валюты платежа . То , как буд ет изменяться обменный курс валюты платежа относительно национальной валюты в течение времени исполнения контракта , будет зависеть , получит ли экспортер дополнительную прибыль по сделке или нет . Покажем это графически на рис . 3 При а = -0.01 экспортер кажды й раз при продаже полученной за один период n части выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальной валюте на один процент меньше , чем за предыдущий период . Это приводит к уменьшению общей прибыльности сделки и сдвигу графика влево по временной шкале , уменьшая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта. При а = +0.01 экспортер каждый раз при продаже полученной за один период n части выручки в валюте страны-импорта будет получать выручку в национальной валюте на оди н процент больше , чем за предыдущий период . Это приводит к увеличению общей прибыльности сделки и сдвигу графика вправо по временной шкале , увеличивая тем самым “временную точку безубыточности” экспортного контракта. Рис . 3 Зависимость чистой прибыли экс портной сделки NP от времени ее исполнения n при различных валютах платежа и темпах изменения обменного курса а . Пр едположим , что контрагент по сделке согласился на более сильную валюту платежа по контракту , и экспортер планирует получить экстра прибыль от данной сделки. Шаг 5 . Прибыльность экспортной сделки и инфляция В периоды реформирования экономики инфляция стано вится одним из важнейших факторов , влияющих на финансовые потоки , формирующие экспортную сделку . Хотя она влияет как на доходы , так и на расходы экспортера , в целом можно сказать , что она негативно влияет на прибыльность экспортной сделки . Рассмотрим зави с имость прибыльности сделки от различных значений темпов инфляции b за период на рис . 4. Рис . 4. Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных темпах изменения инфляции b за период. На рис .4 видно , что инфляция значительно уменьшает прибыльность экспортной сделки . При b =0.025 (2.5 % в месяц ) “временная точка безубыточности” сдвигается влево до пятого периода , а при b =0.05 (5 % в месяц ) – до третьего . Поскольку сложно точно определить темп изменения инфляции на время исполнения контракта , примем за основу вариант при b =0.025 (2.5 % в месяц ). Шаг 6 . Определение источников фи нансирования экспортной сделки и оптимальной структуры заемного капитала Все вышеуказанные рассуждения были основаны на том , что для совершения сделки экспортер использует собственный капитал . Однако , это не всегда является возможным и целесообразным . Расс мотрим вопрос необходимости привлечения заемного капитала . Хотя величина процентной ставки по банковскому кредиту RT и может меняться для каждого конкретного заемщика , в общем ее изменение в пределах допустимого банком значения мало будет влиять на общую п рибыльность экспортной сделки . А вот объем заемного капитала , определяемый коэффициентом заимствования Kln , устанавливается самим экспортером и значительно влияет на результат сделки (см . рис . 6) Рис . 6. Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заимствования Kln ( RT =0.9, b =0.025, положительная процентная ставка ) Рассмотрим внутреннюю взаимозависимость таких параметров экспортной сделки как годовая процентная ставка RT и темп изменения инфляции за период b . Если годовая процентная ставка банковского креди та выше чем годовой уровень инфляции , то она называется положительной процентной ставкой .. При положительной процентной ставке экспортер выплачивает проценты за кредит из своей реальной прибыли , что ведет к уменьшению общей прибыльности экспортной сделки, а при отрицательной процентной ставке,т.е когда годовая процентная ставка банковского кредита ниже выше чем годовой уровень инфляции , банковский процент фактически погашается инфляцией , что ведет к увеличению общей прибыли . Таким образом , при отрицательно й процентной ставке чем больше заемного капитала использует экспортер , тем большую прибыль он получает от экспортной сделки . Этот вывод легко доказывается поведением графиков на рис . 6 при темпе изменения инфляции за период b =0.1. Это равно 10 % в месяц или 120 % в год , что превышает годовую процентную ставку RT =0,9 (90 % в год ). Рис . 6 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заимствования Kln .( RT =0.9, b =0.1, отрицательная процентная ставка ) Рис . 7 Зависимость чистой прибыли экспортной сделки NP от времени ее исполнения n при различных коэффициентах заи мствования Kln .( RT =0.9, b =0.075, “нулевая” процентная ставка ) Таким образом : 1. Соотношение собственного и заемного капитала в общей структуре капитала , используемого экспортером для совершения сделки , определяется прежде всего исходя из соотношения таких макроэкономических величин как годовая процентная ставка , устанавливаемая банком , и прогнозируемый годов о й уровень инфляции . 2. При положительной процентной ставке любое использование заемного капитала ведет к уменьшению чистой прибыли от сделки . Здесь решающим фактором при принятии решения о величине заимствования будет являться величина собственного капит ала экспортера , направляемого на данную сделку , и возможность использования высвободившегося в результате привлечения заемного капитала части собственного капитала и направления его в более рентабельные экспортные проекты в целях увеличения прибыльности в с его оборотного капитала экспортера. 3. При отрицательной процентной ставке любое использование заемного капитала ведет к увеличению чистой прибыли от сделки и задача экспортера заключается в максимальном привлечении заемного капитала в свои экспортные про екты. Поскольку в нашем случае установлена положительная процентная ставка банковского кредита ( RT =0.9, т.е . 90% годовых , b =0.025, т.е . 30% годовых ), то экспортер при определении структуры используемого в сделке капитала руководствуется прежде всего принц ипом минимизации использования заемного капититала , исходя из существующих объемов собственного . Допустим экспортеру не хватает для исполнения сделки 50 процентов , тогда коэффициент заимствования Kln в данном случае равен 0.5. Шаг 7 . Сравнение инвестицион ной привлекательности данной экспортной сделки с вложениями в другие краткосрочные высоколиквидные и надежные ценные бумаги (ЦБ )? Для того , чтобы сравнить инвестиционную привлекательность данной экспортной сделки с другими финансовыми инструментами , предла гаемыми рынком краткосрочных ценных бумаг , используем для анализа такой параметр , как годовая рентабельность собственного капитала PFCPwn . , где (2) - собственный капитал фирмы . (3) - коэффициент обор ачиваемости сделки за год. = , где (4) – величина периода реализации товара n , выраженная в сутках ( в данном случае равно 30). Тогда , (5) Отобразим графически зависимость годовой рентабельности собственного капитала при его вложении в экспортную сделку и в какой-либо другой финансовый инструмент рынка краткосрочных финансовых обязательств. Рис . 8 Г рафик зави симости годовой рентабельности собственного капитала PFCPwn от времени исполнения n ( Kln =0.5 , RT =0.9 , b =0.025) Допу стим , что мы можем разместить собственный капитал фирмы с рентабельностью 80-90 % годовых на срок до года в какие-либо достаточно надежные ценные бумаги :например , векселя надежного банка . Эта прямая на рис . 8 сразу же ограничивает время исполнения экспорт н ого контракта двумя месяцами , ставя финансового аналитика фирмы в достаточно непростое положение : ему придется выбирать между достаточно рискованным вложением в экспортный контракт и гарантированными инвестициями в высоколиквидные ценные бумаги . К тому же нет никакой гарантии , что контрагент по сделке согласится на срок поставки в два или менее того месяца . Данное сравнение инвестиционной привлекательности экспортной сделки с другими инструментами рынка ценных бумаг дает экспортеру возможность реально оцен и ть перспективы вложения финансовых средств в данный проект . Различие в рисках при данных вложениях трудно поддаются точному расчету , однако , они очевидны , и в каждом конкретном случае экспортеру придется выбирать между высокой рентабельностью экспортной с д елки и ее риском . Шаг 8 . Определение внутренних ресурсов увеличения общей прибыльности экспортной сделки ? Последней возможностью для экспортера увеличить общую прибыльность сделки и ее инвестиционную привлекательность является тщательный анализ тех пара метров экспортной сделки , которые поддаются его влиянию и могут быть изменены в лучшую для экспортера сторону . Что это может быть ? Как правило , это переменные и постоянные затраты фирмы . В некоторых случаях это может быть покупная цена товара (или стоимост ь ее изготовления ). В любом случае в каждой сделке есть параметры , зависящие только от Вас , и это Ваш дополнительный ресурс ! Шаг 9 . Проведение анализ на чувствительность экономических параметров планируемого контракта , не поддающихся влиянию экспортера , и расчет вероятных сценариев выполнения. После того , как были проанализированы и скорректированы параметры сделки , зависящие от экспортера и его контрагаентов по сделке , аналитикам фирмы остается провести анализ на чувствительность тех параметров сделки , к оторые являются внешними по отношению к фирме и могут измениться во время исполнения сделки . Прежде всего , к таким параметрам относятся темпы изменения обменного курса и инфляции за период . Составляются наихудший и наилучший сценарии исполнения сделки , ме ж ду которыми и будут находиться вероятно возможные сценарии исполения контракта Завершая пошаговый алгоритм , мы можем собрать в итоговую таблицу 2 значения переметров экспортной сделки , полученных или скорректированных в результате применения данной методи ки оптимизации управления оборотным капиталом внешнеторговой фирмы к данной экспортной сделке : Анализируя итоговую таблицу , можно лишь добавить , что поск ольку процентная ставка была положительной , мы исходили из того , что заемный капитал привлекался в данной сделке по минимально достаточном количестве ( 50 процентов ) и нам удалось договориться с нашим контрагентом на срок оплаты по сделке в один месяц , по л учив годовую рентабельность собственного капитала почти в два раза выше , чем рентабельность вложения в ценные бумаги . Достаточно ли этих показателей для экспортера , конечно , же будет решать сам экспортер . Данный алгоритм можно применять не только к экспо р тным , но и импортным сделкам . Единственная разница состоит в том , что цена продажи для импортера в национальной валюте будет определяться им через условную цену в твердой валюте и темп ее изменения относительно национальной валюты , что позволяет ему соотн о сить свою выручку от реализации с темпами инфляции и поведением обменного курса . Таким образом , мы видим , что данная методика позволяет оптимизировать работу экспортной фирмы , ведет к увеличению общей прибыльности экспортной сделки и прогнозирует ее завис имость от таких макроэкономических факторов как инфляция , изменение обменного курса национальной валюты и банковской процентной ставки. В заключение можно добавить , что на основе данной методики возможен анализ оптимизации использования собственного капита ла не только на основе одного экспортного контракта , но и в целом для всего оборотного капитала внешнеторговой фирмы. Автор будет благодарен читателям за любые предложения и пожелания , касающиеся темы данной публикации.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Встречаются жены летчика, капитана корабля и дальнобойщика за кофе.
Жена летчика:
- Мой вчера прилетел с рейса, раздел меня и с криком "захожу на посадку" раз пять меня поимел.
Жена капитана:
- А мой пришел с рейса и в ванной с криком "внимание, швартуюсь!" раз пять меня сделал.
Жена дальнобойщика:
- А мой приехал вчера, поставил меня раком, дал в каждую руку по боковому зеркалу от своего камаза...
- И что?
- А потом разделся, встал сзади и кричит "давай, милая, сдавай назад потихонечку..."
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по международным отношениям "Методика оптимизации рентабельности экспортного контракта", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru