Реферат: Валютный курс и факторы, его определяющие - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Валютный курс и факторы, его определяющие

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 108 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

19 МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ДАЛЬНЕВОСТОЧНЫЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ У НИВЕРСИТЕТ ВОСТОЧНЫЙ ИНСТИТУТ Курсовая работа Валютный курс и факторыего определяющие студента 534-эя группы Прасола Евгения Владивосток 200 1 Содержание : 1. В ведение. 3 2. Факторы , влияю щие на валютный курс. 3 2.1. Понятие валюты. 3 2.2. Центральная роль денежной м ассы. 5 2.3. Спрос на деньги : Национальные деньги как квитанции н а ВНП. 5 2.4. В алютный курс и паритет покупательно й способно сти (ППС ). 6 2.5. Деньги и паритет покупательной способности. 9 2.6. Влияние денежной массы на валютные курсы. 9 2.7. Воздействие реального дохода на валютный курс. 11 2.8. Различия процентных ставок. 12 2.9. Ожидаемые изменения ва л ютного курса. 13 2.10. Торговый б аланс текущих операций . 15 3. Регулирование величины валютного курса. 15 4. влияние валют ного курса на внешнюю торговлю. 17 5. Западные теор ии регулирования валютного курса. 19 5.1. Теория паритета п окупател ьной способности . 20 5.2. Теория регу лируемой валюты . 20 5.3. Теория ключ евых валют . 21 5.4. Теория фикс ированных паритетов и курсов . 21 5.5. Теория плавающих валютных кур сов . 22 5.6. Нормативная теория валютного курса . 22 6. Заключение. 22 7. Список исполь зованной литературы. 24 1. ВВЕДЕНИЕ Развитие внешнеэкономических отно шений требует особого инструмента , посредством которого субъекты , действующие на международном рынке , могли бы поддерживать между собой т есное финансовое взаимодействие . Таким инструментом выступают банковские операции п о обмену иностранной валюты . Важнейшим элемен том в системе банковских операций с иност ранной валютой является обменный валютный кур с , т.к . развитие МЭО требует измерения ст о имостного соотношения валют разных стран. Валютный курс необходим для : Взаимного обмена валютами при торговле товарами , услугами , при движении капиталов и кредитов . Экспортер обменивает вырученную ин остранную валюту на национальную , так как валюты других с тран не могут обращать ся в качестве законного покупательного и платежного средства на территории данного гос ударства . Импортер обменивает национальную валюту на иностранную для оплаты товаров , куплен ных за рубежом . Должник приобретает иностранн ую валюту з а национальную для п огашения задолженности и выплаты процентов по внешним займам ; Сравнения цен мировых и национальных рынков , а также стоимостных показателей разны х стран , выраженных в национальных или ино странных валютах ; Периодической переоценки счетов в и ностранной валюте фирм и банков. 2. ФАКТОРЫ , ВЛИЯЮЩИЕ НА ВАЛЮТ НЫЙ КУРС. 2.1. ПОНЯТИЕ ВАЛЮТЫ. ВАЛЮТА [ит . valuta - цена , сто имость ] - денежная единица дан ного государства (национальная валюта ) и денежные знаки ино стр анных государств , а также кредитные и платежные документы (векселя , чеки , банкноты и др .), выраженные в иностранных де нежных единицах и применяемые в международных расчет ах (иностранная валюта ). Исполнение платежей по международной задолженности может быть произ ведено также чеками , вексе л ями и другими коммерческими документами . Эти плате жные требования оплачиваются либо по предъявл ению , либо в тече ние определенного срока. Национальная валюта - установленная законом денежная единица , используемая на территории данного государства для всех расчетов и платежей . До начала 70-х гг . националь ная валюта большинства стран мир а сохраняла фиксированное законом золотое сод ержание , которое в послевоенной между народной валютной системе выступало основой их курс а по от ношению друг к другу в междуна р о дных расчетах . С начала 70-х г г . страны отказались от золотого содержания своих валют . Отказ от золотого обеспечения превратил валюты в декретиро ванные бумажные денежные средства с ограниченными денежными функциями . После отмены золотого стандарта внутре н ним содержанием валют стали экономичес кое , социальное и политическое сос тояние государства и его престиж в мире . В результате валютные курсы стали плаваю щ ими и определяются соотношением спроса и предложения данной валюты на валютном рынке . Поэтому на со д ержание современны х валют влияют внутренние и внешние эконо мические , социальные и политичес кие факторы . Валюты подразделяются на : а ) полностью обра тимые , т.е . свободно к онвертируемая валюта , которая беспрепятственно об менивается на другую валюту ; б ) ч ас тично обратимые или частичн о конвертируемые валюты - на циональная валюта стран , в которых применяются валютные огранич ения по отдельным видам обменных операций и платежного оборота ; в ) необратимые (замкнутые , неконверти руемые ) - валюта , используемая в пределах одной страны. С крахом золотого стандарта национальные валюты поте ряли способность по лноценно выполнять функцию международ ного платеж ного средства . Однако развитие международной торговли и внешнеэкономических связей настоятель но требова ло вве дения такого международн ого расчетного средства . Поэ тому к валютам относят также международные счетные денежные единицы [СДР (СПЗ ) и ЭКЮ ], эмитируемые меж пра вительственными валютно-кредитными организациями . СДР и ЭКЮ стали выполнять прежде всего функцию международного платежного (расч етного ) средства. К свободно конвертируемой валюте , которую можно свобод но перевозить из одной стра ны в другую без существенных ог раничений , а также свободно продавать и покупать , от носятся доллар США , английский фунт стерл ингов , японская иена , фран цузский франк , итальянская лира и валюты ряда других раз витых и нескольких развивающихся государств . Главная особенность свободно конвертируемой ва люты (СКВ ) - способ ность обмениваться на любую другую валюту по текущему , курсу благодаря ее твердому товарному покрытию , при этом ее соб ственный курс остается неизменным . По этим причинам СКВ иногда называют твердой валютой . Предприятия , имеющие на счетах СКВ , могут использовать ее для расчетов как по торговым , так и по неторговым о перациям практически в любое время и в любой стране ./Борисов , стр . 55/ Во всех западных странах почти все иностранные валюты котируются на валютной бирже , их курсы фиксируются и объявляются ежедневно . Все сделки во внешней торговле связаны с платежами , т. е . переводом ден ег из одной страны в другую . Этим они отличаются от системы клиринговых расчетов , когда платежи между клиентами и госу дар ственными или внешнеторговыми банками производят ся в одной стране , а окончательный расчет происходит между госу дарст в енными центральными банками этих стран. Международные счетные денежные единицы и свободно кон вертируемые валюты составляют р езервную валюту , которая ис пользуется странами для урегулирования задолженности на их меж дународных счетах или в качестве резерва для националь ных валют. Для увеличения валютных резервов использу ется активная внешняя торговля , положительное сальдо которой составляет валютную выручку . В алютная выручка - разница между суммой поступл ений по экспортным операциям и суммой пла тежей по имп ортным операциям , включая комиссионные , страховые , транспортные платежи и поступления и т.д . Показатель "валютная выру чка " используется при расчетах эффективности экспорта. Для поддержания курса национальной валюты на междуна родном валютном рынке централь ный банк страны проводит ва лютную ин тервенцию , представляющую собой один из спосо бов воздействия центрального эмиссионного банка страны , валюта которой является конвертируем ой , на процессы формирования курса своей в алюты на международном валютном рынке . И сточ ником для проведения валютной интерв енции могут быть как внешние займы , кредит ы , так и внутреннее перераспределение находящ ейся в стране валюты. Рассмотрим подробнее механизм влияния некоторых факторов на величину валютн ого курса. 2.2. ЦЕНТРАЛЬНАЯ РО ЛЬ ДЕ НЕЖНОЙ МАССЫ. В современных условиях невоз можно анализировать валютные курсы или междун ародные платежи без изучения национальных ден еж ных рынков . Изменения валютных курсов , в конце концов , являются результа том изменения соотношения между национальны ми денежными едини цами . Совершенно очевидно , что относ ительное состояние денежных масс государств в лияет на валютные курсы . На международной арене , как и на национальном рынке , стоимо сть валюты тем меньше , чем боль ше ее находится в обращении . Известные в истор ии случаи гиперинф ляции подтверждают это осн овное положение . Многотриллионное уве личение пред ложения денег в Германии в 1922 - 1923 гг . было главной причиной многократного увеличения стои мости иностранных валют и цен внутри стра ны в то время . Инф л яция денежн ого предложе ния в нашей стране также объ ясняет , почему наша валюта претерпела сильное обесценение. 2.3. СПРОС НА ДЕНЬГИ : НАЦИОНАЛЬНЫЕ ДЕНЬГИ КАК КВИТАНЦИИ НА ВНП. Национальный доход является ва жным фактором , который имеет большое возде йствие на валютный курс . Так , увеличен ие предложения продуктов повышает курс валюты , а увеличение внутреннего спроса понижает ее курс . В долгосрочном периоде более в ысокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны . Рост ВНП означ ает об щее хорошее состояние экономики , увеличение п ро мышленного производства , приток зарубежных инве стиций в эко номику , рост экспорта . Увеличение зарубежных инвестиций и эк спорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранце в , что выр ажается в росте курса. Общий спрос на денежных рынках возник ает в результате исполь зования денег как средства обращения . Определенный запас налично ст и постоянно требуется для покрытия неизвестно й стоимости сделок , возникающих при обмене денег на товары и услуги. Спрос на наличные деньги в результате различных сделок зависит от годового объ ема такого рода сделок и тесно связан с уровнем произ веденного продукта - ВНП . Как правило , экономические агенты выби рают валют ы тех стран , в которых они пред пол агают наибольшие рас ходы . Тот , кто хочет к упить национальный продукт , созданный в США , предпочтет иметь на руках доллары независи мо от того , живет ли он в сша или в любо й другой стране , так как продавцы американ ских товаров обычно в качестве валюты пла тежа выбирают доллар . Спрос на дол лар ы представляет собой , таким образом , спрос на право покупки части ВНП США . Этот с прос должен быть пропорционален ВНП данной страны независимо от того , откуда проистека ет этот спрос . То же самое относится и к валюте лю б ой другой страны. Связь между национальным проду ктом и спросом на деньги страны играет центральную роль в количественной теории с проса на деньги . Уравнение количественной тео рии исходит из того , что предложение денег любой страны равно спросу на деньги , ко торый прямо пропорционален стоимости ВН П . В отдельных уравнениях для страны и осталь ного мира количественная теория денег дает следующую пару : M = k * P * у , и M f = k f * P f * y f , где M и M f - вн утреннее и внешнее предложение , P и P f - уровни цен , y и y f - реальные (в постоянных ценах ) национальные продукты , k и k f - пов еденческие коэффициенты , определяемые каждым уров нем . Иногда сторонники количественной теории предполагают , что k является постоянным числом , иног да нет (факты говорят о том , что k изме няется ). Для настоящего долгосрочного анал иза возьмем за основу общепризнанное предполо жение , что M определяется только валютной полити кой , а y зависит от факторов , лежащих на сто роне предложения , таких , как повышение произво дительности труда или неурожай. /Линдерт , стр . 288/ Ур авнения количественной теории могут быть испо льзованы для определения соотношения уровня ц ен между странами : Однако это опять не говорит нам о том , что является главным определении вал ютных курсов между сторонами . Перейдем к и звестной гипотезе , соединяющей относительные цены ( P / Pf ) и валютный курс ( r ). 2.4. Валютный курс и паритет покупательной способности (ППС ). Паритет покупательной способности - соотношение между двумя (несколькими ) валютам и по их покупательной способности к опред еленному набору товаров и услуг , т.е . он показывает , чему равна покупательная сила д енежной единицы одной стра ны , выраженной в ден ежных единицах других государств . Та к , если одинаковый набор товаров стоит в США 1000 долл ., а в Германии - 2000 марок (прим ер условный ), то паритет покупательной способн ости составит : 1 долл . = 2 маркам , или 1 марка =0,5 д олл . В долгосрочной перспективе с уще ствует предсказуемое соотношение между уровнем цен и валютными курсами благодаря тому , что товары и услуги могут быть куплены либо в одной , либо в другой стране ./ Борисов , стр . 232/ Экономисты давно пришли к выводу , что товары-субституты в международной торговле должны иметь во всех странах одинаковые цены , исчисленные в одной и той же валюте . Это должно проявляться н а длительном отрезке времени , достаточном для приведения в равновесие экономики после серьезных потрясений. Линдерт приводит следующий приме р : Предположим , что мягкая красная пшеница в Чикаго стоит 4 долл . за бушель . Ее д олларовая цена в Лондоне не должна намног о пре вышать эту цену , учитывая низкие изд ержки транспортировки зерна из Чикаго в Л ондон . Чтобы упростить пример , условимся , что транс порт ные издержки равны нулю . Тогд а долларовая цена пшеницы в Лондоне будет равна 4 долл . за бушель . Если это не так , то возникнет торговля пшеницей между Лондоном и Чикаго , чтобы извлечь прибыль из разни цы цен . Теперь , если в результа те какого-нибудь ст и хийного бедствия цены в Лондоне временно повысятся до 4,80 долл ., то можно ожидать , что цены в Америке и Великобритании вновь придут в р авновесие где-то между 4 и 4,80 долл . для обеих стран , при условии , конечно , сохране ния св ободной торговли . На восстан о вление равновесия , учитывая хо рошо налаженный междуна родный рынок пшеницы , очевидно , понадо бится ок оло недели. Предположение о том , что ме ждународная торговля сглаживает разницу в тен денциях движения цен основных товаров , участв ующих в международной торг овле , привело к гипотезе паритета покупательной способности , которая связала цены в национальной валю те с валютны ми курсами : P = r x P f или r = P / P f Здесь валютный курс r - цена иностранной валю ты в долларах , а уровни цен P и P f - уровнем це н в рассматриваемой стране (например , США ) и во всех других странах , где цены выражены в их собственных валютах. Таким образом , курс по пари тету покупательной способности по идеи должен быть идеаль ным курсом обмена валют , расс читанным как средневзвешенное со отношение цен для стандартной корзины промышленных и по требительских товаров и услуг двух ст ран . Но это идеальная модель , где курс валюты формировался бы на основе только ц ен торговли двух стран друг с другом . Однако в отличие от валю тного курса указанн ый паритет официально никогда не фиксируется . Дело в том , чт о при анализе динамики используется соотношен ие уровней цен единого набора товаров и услуг за сравниваемые периоды путем постро ения индекса цен . При международном сравнении покупательная способно с ть национальн ых валют разных стран определяется как со отношение уровней национальных цен еди ного н абора товаров и услуг путем построения ме ждународного индекса цен . Информационной основой для начисления такого индекса являются с ведения об уровне национал ь ных це н и то варной структуре потребительских расхо дов населения , затра тах на капитальное строит ельство , экспортных поставках и т.д . Следовател ьно , покупательная способность национальной ва лют ы определяется не только спросом и предло жением на ва лютном р ынке , но и эффективностью национальной экономики , уровнем производительности всех факторов производства , по требностью страны в импорте и ее экспо ртными возможностями , общей экономической ситуаци ей и степенью политической ста бильности в стране. Набор това ров-представителей , аналогичных и идентичных для сравниваемых стран , явля ясь одним из необходимых и важ нейших усл овий определения покупательной способности валют , представляет , по существу , сознательную орган изован ную выборку . Строгого теоретического об о снования относитель но оптимального числа и вида товаров-представителей , используемых в статистике международных сопоставлений для определения пересчетных валютных коэффициентов , пока нет . К тому же отсутствует между народный стандарт качества срав ниваемы х товаров , что затрудняет разработку един ой базы расчета. Все это затрудняет про цесс выравнивания цен в различ ных странах. Несмотря на такую количестве нную неопределенность , паритет покупательной спо с обности имеет большое значение для понимания закономерн ос тей изменения валютных курс ов . Т еория оказывается полезно й в предсказании цен и валютных курсов на период достаточно заметны х ценовых изменений . Когда в Германии в 1923 г . произошла гиперинфляция ц ен и заработной платы , валютный курс долла ра к марке и в нутренний уровень ц ен в стране повысились совершенно одинаково. Данная теория также сыграл а положительную роль при приведении в соо тветствие курсов валют и уровня инфляции в латиноамериканских странах - Бразилии , Аргентине , Чили. Метод определения и коррек тировки курса в соответствии с паритетом покупател ьной способности валют свойственен систе ме ф иксированных валютных курсов (золотой стандарт , Бреттон-вудская система ); раньше он также ис пользовался странами Евро пейской валютной систем ы (курсы европейски х валют были привязаны друг к другу и корректировались на основе покупательной способ ности ). В долгосрочном аспекте реальный валютный курс имеет тенденцию колебаться вокруг з начения паритета покупа тельной способности , однак о сам паритет постоянно пересч и тывается по мере изменения уровня цен в сравн иваемых странах. Современные методы расчета поз воляют определять пари тет покупательной способно сти на двусторонней и многосторон ней основах (в последнем случае рассчитывается паритет одной валюты по отношени ю к группе валют ). Паритет покупательной способности пра ктически не совпадает с официальными валют ны ми курсами. 2.5. ДЕНЬГИ И ПАРИТЕТ ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБ НОСТИ. Объ единение уравнения паритета покупательной способ ности и уравнений количественной теории денег в разбивке «страна и осталь ной мир» дает прогноз валютных курсов , основанный на соотношении денежной массы и ВНП : Валютный курс между ка кой-нибудь «иностранной» валютой (на пример , англий ский фунт стерлингов ) и другими валютами ( здесь представленными долларом - местной валютой ) может быть выражен через M , k и y . Соотношение цен Р / P f может быт ь «отложено в сторону» как переменная , о пределяемая в долгосрочном плане через М , k и у. Уравнение говорит о том , что курс валюты «иностранного» государства (Великобритании ) будет повышаться (будет расти r ), если в этой стране наблю дается сочетание более ме дленных темпов роста денежной массы (М /М f медленно р астет ), более быстрых темпов роста реального ВНП ( yf / y растет ) или увеличение соотношения kf / k . И наоборот , валюта страны с высокими темпами роста денежной массы и стагнирующей реальной экономикой б удет , по всей видимости , обесцениваться . Для периода в несколько лет такое утве рждение соответствует экономической практике ./Лин дерт , стр . 294/ Идя дальше , мы можем использовать то же самое уравнение для определения в процентах влияния изменения денежной массы или ВНП на валютный курс . Уравнение пре дполагает , что некоторые основные коэффиц иенты эластичности равны единице . При постоян ном коэф фициенте kf / k возникают следующие взаимозависимости : Курс фунта стерлингов растет на 1%: - на каждый 1 % роста долларов ой денежной массы М, - на каждый 1 % паден ия денежной массы в фунтах стерлингов Mf - на каждый 1% падения в р еальном ВНП долларовой зоны (у ), - на каждый 1% роста ВНП В еликобритании (у f ). Из эластичности ва лютного курса еще следует , что при сбалансированном росте ва лют ный курс не меняется . Если рост дене жных масс одинаков во всех странах и М /М f не меняется или если ВНП растет одинаковыми темпами и не меняется y f /у , то валютные курсы должны остават ься без изменения. 2.6. ВЛИЯНИЕ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ НА ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ. Чтобы нагляднее продемонстри ров ать влияние изменений денежных масс , к ривая предложения теперь рассматривается как отношение предложения денег в Великобритании к такому же показателю для всего мира – Mf / M , где остальной мир представлен США как страной местной валюты , чтобы фунт стерлин г ов был «иностранной валют ой». Рисунок 1. Сдвиги в предл ожении денег воздействуют на валютный курс. Рисунок 2. Сдвиги в спрос е на деньги воздействуют на валютный курс. В точке А спрос на ф унты стерлингов относительно долларов ( Lf / L ) точно соответствует относительному предложению фунтов к долларам М /М по цене равнове сия 1,20 долл . за ф . ст. Если предложение фунтов сократится на 10%, то каждый фунт станет более редким и его стоимость возрасте т . Это сокращен ие может быть достигнуто более жесткой де нежной политикой Великобритании . Ограничительная политика будет уменьшать резервы банковской с ис темы страны , заставляя банки предоставлять кредиты на более жестких условиях , уменьшать объем стерлинг о вых , банковских де позитов , кото рые составляют основу денежной м ассы Великобритании . Ужесточение условий кредита ухудшает и заемные возможности , сокращает общие расходы , уменьшая совокупный спрос на деньги , выпуск продукции , ко личество рабочих мест , цены. Через некоторое время со кращение выпу ска товаров и рабочих мест приведет к падению цен на 40%. Сразу же и в более длительной перспективе курс фунт а стерлингов должен повы ситься . 10%-ное сокращен ие предложения денег в стране должно в конце концов привес т и к 10%-ному повышению курса фунта стерлин гов (до 1,32 до лл . в точке В ). Точное совпадение процентного соотн о шения возможно только в довольно длительной перспективе , в более же короткие промежут ки времени сокращение предложения денег мо же т вызвать измен ение значения коэффициента k . Такое же изменение от A до B может стать результатом 10%-ного повышения долларовой денежной массы . Если центральные банки в С ША и других странах , валюты которых привяз аны к доллару , допустят 10%-ное повышение пре дложения долла ров , то произойдет инфляция долларовых цен на 10%. В течение некоторого времени более высокие долларовые цены пр иведут к переключению международного спроса н а товары и услуги , выраженные в фунтах стерлингов , которые остаются дешевле . В конц е концов парите т покупательной спос обности восста навливается путем 10%-ного повышения валютных курсов r . /Линдерт , стр . 296/ Если приведенное уравнение правильно , то одновременное увели чение в предложении дене г на 10% (как в фунтах , так и в доллар ах ) не должно оказывать воздействие на валютные курсы. 2.7. ВОЗДЕЙСТВИЕ РЕАЛЬНОГО ДОХОДА НА ВАЛЮТНЫЙ КУРС. Предположим , реальный доход В еликобритании увеличился на 10% больше , чем это случилось бы в обычных условиях . Это могло про изойти , например , после обнаружения н овых нефтян ых резервов на морском шел ьфе . Дополнительные продажи нефти стимулировали бы новый спрос на фунты стерлингов . Сог ласно количественной теории , 10%-ный рост национ ального дохода страны в результате новых продаж нефти ведет к 10%-ному повышению спро са для со в ершения сделок на ф унт стерлингов . На графике спрос на фунты стерлингов повысился бы с 0,05 до 0,055 от о бщего объема долларовой массы в точке B . Но этот новый спрос не может быть удовлетвор ен , так как денежная масса Ве ликобритании по-прежнему составляет только 0,050 от долларо вой массы . В результате возникает ажиотаж вокруг фунтов . Все хотят либо занять их , либо продать товары , чтобы их получить . Стоимость фунта растет с 1,20 до 1,32 долл . в точке B . Повышение в соответствии с урав нением (при данном k ) в алютного курса равно увеличению реального дохода. Однако национальный доход не является независимой составляю щей , которая может сама по себе изменяться . То , что заставляет и зме няться национальный доход , имеет большое в оздействие и на валютный , курс . В сл учае с открытыми месторождениями нефти реальный национальный доход возрос из-за пр ичины , лежащей на стороне предложе ния . Легко рассчитать укре пление фунта , либо используя уравнение количе ственной теории , либо через определение допол нительного экс порта не фти . Но предположим , что реальный национальный доход Ве ликобрита нии увеличился в результате дополнительных ра сходов пра вительства или изменения общего сп роса . Такого рода увеличение на ционального до хода может не вызвать повышения фунта , осо бенно если д о полнительные деньги будут использованы для наращивания импорта. Таким образом , многое зависит от того , что вызывает изменение в национальном до ходе : увеличение способности предложения продукто в (курс валюты возрастет ) или увеличение в нутреннего спроса (кур с валюты упадет ). Так как сдвиги в совокупном спросе больше проявляют свое влия ние в краткосроч ном плане , а в предложении - в долгосрочном , коли чественная теория отражают прежде всего долгосрочные ре зультаты , т.е . тот случай , когда более высокий национа льный доход оз начает и более высокую стоимость валюты страны . Именно этот подход положен в основу дальнейшего анализа в данной главе. 2.8. РАЗЛИЧИЯ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК. Валютные рынки на первый взгляд довольно чувствительны к дви жению п роцентных ставок . С качки валютных курсов часто следуют за изменениями в процентны х ставках , местных ( i ) и иностранных ( i f ). Ре акция курсов настолько быс трая , что процентные ставки , кажется , пря мо влияют на валютные рынки. Влияние этого фактора на в алютный курс объясняется двумя основными обстоятельствами . Во-первых , изменение процентных ставок в стране воздействует при равных условиях на международное движение капиталов , прежде всего краткосрочных . В принципе повы шение процентной ставки стимулирует приток ин остранных капит а лов , а ее снижение поощряет отлив капиталов , в том числе национальных , за границу . Во-вторых , процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов . При проведени и операций банки принимают во внимание ра зницу процентных ставок на национальн ом и мировом рынках капиталов с целью извлечения прибылей . Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рын ке ссудных капиталов , где ставки ниже , и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке , если на нем проц е нтные ставки ниже. Легко проследить и механизм влияния п роцентных ставок . Если местная процентная ста вка увеличилась на 1%, а иностранные остались неизменными , инвесторы стремятся купить на рынке спот доллары . Часть прибыли от владе ния валютой и игра на ее будущем курсе стро ится на проценте , полученном от ее вклада на краткосрочный депозит , от векселя и облигаций в этой валюте . Таки м образом , для данного кур са доллара спот повышение американских процентных ставок дел ает доллар более привлекательной валют о й для инвестиций . Рост внима ния к доллару повышает его курс на рынке спот . Все выглядит просто : рост процентных ста вок в долларах делает американскую валюту более привлекательной и более выгодным дав ать доллары взаймы под про цент ./Линдерт , с тр . 296/ В де йствительности возни кают более сложные взаимозависимости . Влияние процентных ставок , так же как и влияние реального национального дохода на валютный курс , определяется теми силами , которые возд ействуют на сами процентные ставки . Если п овышение процентных с тавок связано с более жесткой денежно-кредитной политикой , т о курс доллара на валютных рынках возраст ет . Однако если процентные ставки в США растут в результате усиления инфляции или в результате увеличения государственного деф ицита , то вряд ли стоит ожид а т ь укрепления курса доллара в будущем . Дока зательством данного утверждения может послужить следующий Российский пример : инвесторы не торопились вкладывать свои капиталы нашу э кономику в начале 90-х , когда банковский про цент доходил , чуть ли не до ста проц е нтов годовых . 2.9. ОЖИДАЕМЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Кроме средства обращения , ден ьги играют роль средства сбережения . Такая функция денег по-своему проявляется в мире ва лютных курсов и торговли валютой . Даже неденежные активы , которые служат средст вом сбережения , должны быть первоначально куплены на какие-нибудь национальные деньги . То же относится и к финансо вым акти вам . Например , для покупки английских облигаци й или акций необходимы английские фунты с терлингов в форме депозитов до вос требования или наличных денег . Владельцу анг лийских ценных бумаг впоследствии за них должны будут заплатить в фунтах стерлингов , а не долларами или другими валютами . Об ладание обычными финансо выми активами в неко торой стране ставит их владельца в зависи мость от буд у щего курса ее ва люты. Финансовые активы в долларах представляют предмет риска для международного финансиста : стоимость доллара в будущем , когда на сту пит срок получения доходов по финансовым активам , может упасть . Даже если он намере н израсходовать все ег о доходы в Северной Америке , то все равно долларовые активы не избавляют его от валютного ри с ка , который он мог бы избежать , если бы имел ценные бумаги в иностранной валюте и мог бы продать их в будущем на большее ко личество долларов . Естественно , так ог о рода риск может быть связан как с потерями , так и прибылями . Таким образом , спрос на финансовые ценные бумаг и в любой валюте должен быть связан с ожиданиями в дви жении валютных курсов ./Л индерт , стр . 298/ Существует аналогия между валютным рынком и рынком акции . На обоих этих р ынках сумма будущих доходов неопределенна . И там и здесь цены (или валютные курсы ) в короткий срок подскакивают или падают , реагируя на какие-нибудь известия , так ка к инвесторы на обоих рынках стремятся пре дсказать будущие неопредел е нные цены и курсы. Одно дело - сказать , что на валютный курс влияют ожидания от носительно его буду щей динамики , другое - выяснить , чем определя ют ся сами эти ожидания . Прогнозирование валютны х курсов столь же ненадежно , сколь и д ругие типы прогнозов . Проф ессионалы , котор ые занимаются оценкой будущих курсов спот даже на следующий месяц , достигают лишь ненамного лучших результатов , чем наивный д иле тант , и зарабатывают деньги на жизнь т олько потому , что при весьма небольшой спе кулятивной марке у них велик о б ъем операций . Если профессиональные инвес торы имеют лишь ограниченные возможности пред сказания валютных курсов , то вряд ли и ученые-экономисты в сво их кабинетах смогут получить лучшие результаты . Если бы мы мо гли предугадать движение курсов , то зарабатыв а ли бы миллионы . Однако и проф ессиональные инвесторы , и академические ученые обладают об щим пониманием того , что формир ует ожидания будущих курсов , даже если нет точной формулы для их определения . Опыт последних лет по казывает , какие силы нео бходимо прин и мать во внимание при составле нии прогнозов валютных курсов. 1. Ожидаемые изменения денежной массы . Пе ред покупкой валю ты инвесторы , как правило , выясняют политику центрального банка страны этой валюты в отношении будущего роста денежной массы . Лю бые при знаки быстрого роста денежной массы предвещают избыточное предложение валюты этой страны , что должн о понизить ее цену . Фи нансовое сообщество чувствительно реагирует на заявления представи телей центральных банков и на характер п олитического давления на ц е нтральные финансовые органы . Именно поэтому представит ели цен тральных банков высказываются в таких сдержанных тонах. 2. Ожидаемая правительственная политика в отношении част ных активов . Владельцы любой национальной валюты в наличной фор ме либо в форме ф инансовых ценных бумаг , пр иносящих доход , долж ны внимательно следить , не собирается ли государство ввести какие-либо ограничения или налоги в этом отношении . Политические течения в стране , предполагающи е будущую конфискацию частной собственно сти , как пр а вило , вызывают сброс валюты и падение ее курса на валют ных рынка х . Угроза новых налогов на финансовые акти вы в этой валюте или введения валютных ограничений , блокирующих конвертируемость национал ьной денежной единицы в валюте других стр ан , приводит к ана л огичному резуль тату. Хорошей иллюстрацией роли ожидания инвест оров является их бегство от французских ф ранков весной 1981 г . Во время предвыборной к ампании Франсуа Миттеран взял на себя обя зательство провести ре формы , уравнивающие доходы различных слоев н аселения . Француз ские владельцы крупной частной собственности были обеспокоены воз можностью новых налогов и н овыми валютными ограничениями . К на чалу выбор ов курс доллара к франку поднялся с 4,2 до 5,0 фр . фр . Сразу же после того , как Миттеран выиграл в ы боры , опасения усилились : бы ли введены валютные ограничения , запрещающие несанкционирован ные сделки по кон версии франков в другие валюты . (После это го франк продолжал падать , но более медлен ными темпами .) Предсказать , оце нить количественные последствия таких политических дейст вий до вольно трудно , но о них нельзя забывать , перечисляя основные факто ры , определяющ ие валютные курсы. 3. Последствия официальных интервенций на валютном рынке . Официальные органы сами мог ут проводить интервенции , покупать или п родавать валюту с целью воздействия н а валютный курс . Их интервенции в защиту слабеющей валюты , как правило , несколько укрепляют ее положение благодаря поглощению о пределенного количества ее избыточного предложен ия . Однако конечный результат интервенций з а висит от реакции спекулянтов . Есл и они убеждены , что официальные органы дей ствительно хотят и имеют резервы стабили зиро вать тот или иной валютный курс , то он и сами будут способство вать поддержанию курс а этой валюты . Однако если заявление офици альных ор г анов выступить в подде ржку слабой валюты выглядит как отчаянная попытка , не могущая изменить ход событий , то спекуляция против этой валюты только усилится . /Линдерт , стр . 299/ 2.10. ТОРГОВЫЙ БАЛАНС ИЛИ БАЛАНС ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ . Валютные рынки чувствител ьны к официальным сообщениям о двух измерителях платежного баланса . Один измеритель - торговый баланс , нетто-соотношение экспорта и импорта ст раны . Состояние торгового баланса в большой степени характери зует экономическое положение данной страны . Оно служ ит одним из важных показателей зависимости ее экономики от внешних рынков , от конъюнктуры , междунаро дной конкуренции. Другой показа тель - баланс расчетов по текущим операциям - представляет собой баланс экспортно-импортных расчетов как по товарам , так и у слугам . Реакция валют ного рынка на эти потоки имеет свою логику . Например , дефицит тор гового или текущего баланса является сигналом того , что страна боль ше расходует денег за границей , чем получает . Такое несоответствие приводит к тому , что больше наци о нальной в алюты попадает к ино странцам , в то время как потребность в ней падает и все больше ино странных владельцев этой валюты стремятся продать ее . Кроме того , торговый дефицит и дефицит текущих - показатели того , что про исходит поворот к покупке това р ов и услуг в иностранной вал юте , и что все больше участников рынка предпочитают иметь (или расходовать ) иностранну ю валюту . Рынок учитывает эту ситуацию , и часто после официальных сообщений о раст ущих дефицитах расчетов происходит падение ку рса валюты . Од н ако не всегда д ефициты внешних балансов , говорят о слабости валюты ; предположим , что дефицит страны о тражает желание иностранцев иметь больше данн ой валюты для международных операций , продава я стране больше товаров и услуг . В это м случае дефицит сопровожд а ется у величением курса национальной валюты , а не понижением . Именно это случилось во время повышения курса доллара в начале 80-х год ов ./Линдерт , стр . 300/ Таковы основные силы , определяющие движен ие валютных кур сов . 3. РЕГУЛИРОВАНИЕ ВЕЛИЧИНЫ ВАЛЮТНОГО К УРСА. Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса . Рыночное регулирование , основанное на конкуренции и действии законов стоимости , а также спроса и предложения , осуществляется стихийно . Г осударственное регулирование нап равлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста , равновесия платежного баланса , снижения рост а безработицы и инфляции в стране . Оно о с уществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений , реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями стра ны . Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютным и со глашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валют ного курса относятся : валютные интервенции ; дисконтная политика ; протекционистские меры. Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные ин терве нции – операции це нтральных банков на валютных рынках по ку пле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса , баланс а активов и пассивов по разным валют ам или ожиданий участников валютного рынка . Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций . Для того чтобы повысить курс национальной ва люты , центральный банк должен продавать иност ранные валюты , скупая национальную . Те м самым уменьшается спрос на иностранную валюту , а следовательно , увеличивается курс национальной валюты . Для того чтобы понизит ь курс национальной валюты , центральный банк продает национальную валюту , скупая иностран ную . Это приводит к повышению курса ино с транной валюты и снижению курса национальной валюты. Для интервенций , как правило , используются официальные валютные резервы , и изменение их уровня может служить показателем масшта бов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. О фициальные интервенции могут проводи ться разными методами – на биржах (публич но ) или на межбанковском рынке (конфиденциальн о ), через брокеров или непосредственно через операции с банками , на срок или с н емедленным исполнением. Для того чтобы валютные интер венц ии привели к желаемым результатам по изме нению национального валютного курса в долгоср очной перспективе , необходимо : Наличие необходимого количества резервов в центральном банке для проведения валютных интервенций ; Доверие участников рынка к долгосрочн ой политике центрального рынка ; Изменение фундаментальных экономических пока зателей , таких как темп экономического роста , темп инфляции , темп изменения увеличения денежной массы и др. Дисконтная политика – это изменение центральным банком учетной ставки , в том числе с цель ю регулирования величины валютного курса путе м воздействия на стоимость кредита на вну треннем рынке и тем самым на международно е движение капитала . В последние десятилетия ее значение для регулирования валютного курса постепенно уменьшает с я. Протекционистские меры – это меры , направленные на з ащиту собственной экономики , в данном случае национальной валюты . К ним относятся , в первую очередь , валютные огра ничения – законодательные или административные запрещения или регламентации операций ре зидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями . Вид ами валютных ограничений являются следующие : Валютная блокада Запрет на свободную куплю-продажу иностра нной валюты Регулирование международных платежей , движени я капиталов , репатриации прибыли , движения золота и ценных бумаг Концентрация в руках государства иностран ной валюты и других валютных ценностей. Государство достаточно часто манипулирует величиной валютного курса с целью изменени я условий внешней торговли страны , используя такие методы валютного регулирования , к ак двойной валютный рынок , девальвация и р евальвация. 4. ВЛИЯНИЕ ВАЛЮТНОГО КУРСА Н А ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ. Валютные курсы оказывают сущес твенное влияние на внешнюю торговлю различных стран , выступая инструментом связи между сто имостными показателями национального и мирового рынка , воздействуя на ценовые соот ношения экспорта и импорта и вызывая изме нение внутриэкономической ситуации , а также и зменяя поведение фирм , работающих на экспорт или конкурирующих с импортом. Используя вал ютный курс , предпринимат ель сравнивает собственные издержки производства с ценами мирового рынка . Это дает воз можность выявить результат внешнеэкономических о пераций отдельных предприятий и страны в целом . На основе курсового соотношения валют , с учетом у д ельного веса данн ой страны в мировой торговле рассчитывается эффективный валютный курс . Валютный курс оказывает определенное влияние на соотношение экспортных и импортных цен , конкурентоспособнос ть фирм , прибыль предприятий. Резкие колебания валютного курс а усиливают нестабильность международных экономических , в том числе валютно-кредитных и финансов ых , отношений , вызывают негативные социально-эконо мические последствия , потери одних и выигрыши других стран. В целом обесценение национальной валюты предостав ляет возможность экспортерам эт ой страны понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте , получая премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной в алюты на подешевевшую национальную и имеют возможность продавать товары по ценам ниже среднемиров ы х , что ведет к их обогащению за счет материальных потерь с воей страны . Экспортеры увеличивают свои приб ыли путем массового вывоза товаров . Но одн овременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт , так как для получения эт ой же суммы в своей вал ю те иностранные экспортеры вынуждены повысить цены , что стимулирует рост цен в стране , со кращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взам ен импортных . Снижение валютного курса сокращ ает реальную задолженность в наци о нальной валюте , увеличивает тяжесть внешн их долгов , выраженных в иностранной валюте . Невыгодным становится вывоз прибылей , проценто в , дивидендов , получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания . Эти прибыли реинвестируются или используются д л я закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта. При повышении курса валюты внутренние цены становятся менее конкурентоспособными , эфф ективность экспорта падает , что может привест и к сокращению экспортных отраслей и наци онального производс тва в целом . Например , в на чале 1986 г . 1 долл . СШ А стоил 10 французских франков , два года спу стя он стоил всего лишь 6 французских фран ков . По мере изменения обменных валютных к урсов меняются цены им портируемых и экспорти руемых товаров этих стран . Так , при о б менном курсе 10 французских франков за 1 долл . США американской фирме надо потратить толь ко 6 долл ., чтобы им портировать 60-франковую буты лку французского вина . При курсе 6 фр . франк ов за 1 долл . США требуется 10 долл ., чтобы купить ту же самую 60- франковую бутылку . Подобным же образом при курсе 10 франков за 1 долл . французский поку патель будет выну жден выложить 100 000 франков , чтобы ку пить в С ША компьютер " IBM " по цене 10 000 долл . При курсе 6 ф ранков за 1 долл . цена для французского пок упателя сократится до 60 000 франков. Таким образом , способность экс портеров США конкуриро вать на мировых рынках и способность американских фирм кон курирова ть с импортируемыми товарами на американских рынках зависят не только от фактора производительности , но и от существующих обменных курсов . И действительно труд ности , с которыми столкнулись экспортеры США в первой по ловине 80-х гг ., так же как и растущий аппетит американцев на импортируемые товары в этот период были вызваны гл авным образом устойчивым ростом обмен ного курса доллара с 1980 до начала 1985 г . Ч то касается технологического лидерства и уров ня менеджмента , то они оставались на высок ом уровне , и США не уступили здесь поз иций . Следовательно , курс национальной валюты суще ственно влияет на конкурентос п ос обность национальной экономики , на конкурентоспос обность национальных экспорте ров и импортеров . Поэтому не утрата технологического лидер ства и не снижение уровня менеджмента , а у силение курса доллара стало причиной падения конкурентоспособности про мы ш ленности США в первой половине 80-х гг. С другой стороны , импорт в стране с высоким валютным курсом расширяется . Стимул ируется приток в страну иностранных и нац иональных капиталов , увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям . Уменьшается реальная сумма внешнего долга , выраженног о в обесценившейся иностранной валюте. Многие страны манипулируют валютными курс ами для решения своих задач , как в обл асти экономического развития , так и в обла сти защиты от валютного риска . Манипулировани е включает в себя целый ряд меропри ятий – от искусственного занижения или , н аоборот , завышения курсов национальных валют , использования тарифов и лицензий до механизма интервенций. Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс , установленный на уровне в ыше паритетного курса . В свою очередь , заниженный валютный ку рс – это официальный курс , установленный ниже паритетного. Разрыв внешнего и внутреннего обесценения валюты , т.е . динамики его курса и поку пательной способности , имеет большое значение для внешне й торговли . Если внутреннее инфляционное обесценение денег опережает снижени е курса валюты , то при прочих равных у словиях поощряется импорт товаров в целях их продажи на внутреннем рынке по высо ким ценам . Если внешнее обесценение валюты обгоняет внутренне е , вызываемое инфля цией , то возникают условия для валютного демпинга – ма ссового экспорта товаров по ценам ниже ср еднемировых. Иногда устанавливаются разные режимы валю тных курсов для различных участников валютног о рынка в зависимости от проводимых опера ций : коммерческих или финансовых . Часто п о коммерческим операциям применяется официальный валютный курс , а по операциям , связанным с движением капитала , - рыночный . Курс по коммерческим операциям обычно является занижен ным . Вначале для стран , искусственно за н изивших курс собственной валюты , наблюдается оживление экономики , вызванное повыше нием конкурентоспособности экспорта . Однако далее нарастают ограничения внутриотраслевого и ме жотраслевого перераспределения ресурсов , большая часть национального дохода на п равляе тся в сферу производства за счет уменьшен ия в нем доли потребления , что приводит к повышению уровня потребительских цен в стране , за счет которого происходит ухудшен ие уровня жизни трудящихся . Негативное влияни е на изменение пропорций народного хозя й ства может оказать и искусственн ое поддержание постоянного валютного курса , у ровень которого значительно расходится с пари тетным , приводя к закреплению однобокой ориен тации в развитии отдельных отраслей экономики . Таким образом , изменения курса валют в лияю т на перераспределение между странами части совокупного общественного продукта , ко торая реализуется на внешних рынках . В усл овиях плавающих валютных курсов усиливается в оздействие курсовых соотношений на ценообразован ие и инфляционный процесс. В условиях п лавающих валютных кур сов усилилось влияние их изменений на дви жение капиталов , особенно краткосрочных , что с казывается на валютно-экономическом положении отд ельных государств . В результате притока спеку лятивных иностранных капиталов в страну , курс валюты которой повышается , может временно увеличиться объем ссудных капиталов и капиталовложений , что используется для разв ития экономики и покрытия дефицита государств енного бюджета . Отлив капиталов из страны приводит к их нехватке , свертыванию инвестици й , рост у безработицы. Последствия колебаний валютного курса зав исят от валютно-экономического потенциала страны , ее экспортной квоты , позиций в МЭО . В алютный курс служит объектом борьбы между странами , национальными экспортерами и импортер ами , является источником межгосударственных разногласий . По этой причине проблемы валютно го курса занимают видное место в экономич еской науке. 5. ЗАПАДНЫЕ ТЕОРИИ РЕГУЛИРОВАНИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА. Западные теории регулируемого валютного курса выполняют две функции : Первая (идеологиче ская ) направлена на обоснование жизнеспособности рыночной экономики ; вторая (практическая ) состоит в разработке методов регулирования валютного курса как составной части валютной политики. Для большинства западных теорий валютного курса характерен ряд черт : Отрицание теории трудовой стоимости , стои мостной основы валютного курса , товарной прир оды денег ; Меновая концепция – преувеличение роли сферы обращения при недооценке производствен ных факторов . Меновая концепция проявляется в эластичном , абсорбированном, монетарном под ходе западных экономистов к анализу валютного курса ; Соединение количественной и номиналистическо й теории денег с концепциями международного равновесия. Основное положение номиналистической теории денег (деньги – творение государства ) ра спро страняется экономистами на валютный к урс . По их мнению , валютный курс не име ет стоимостной основы , а валютный паритет устанавливается государством в зависимости от его политики . Основоположник государственной теории денег немецкий экономист Г . Кнапп рассм атри вал валютный курс как творение государства , объясняя его изменения волей правительства , отрицая стоимостную основу курсовых соотношени й . Подобная подмена экономических категорий ю ридическими вытекает из смешения денег со счетной денежной единицей и ма с штабом цен. 5.1. ТЕОРИЯ ПАРИТЕТА ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ . Эта теория базируется на н оминалистической и количественной теориях денег . Ее истоки берут начало от воззрений английских экономистов Д . Юма и Д . Рикардо . Основные положения этой теории состоят в утверждении , что валютный курс опред еляется относительной стоимостью денег двух с тран , которая зависит от уровня цен , а уровень цен – от количества денег в обращении . Данная теория направлена на поиск «курса равновесия» , который поддержал бы уравновешен н ость платежного баланса . Этим определяется ее связь с концепцией а втоматического саморегулирования платежного баланса. Теория паритета покупательной способности , признавая реальную базу курса валют – покупательную способность , отрицает его стоимос тную осно ву , преувеличивает роль стихийны х рыночных факторов и недооценивает государст венные методы регулирования курсовых соотношений и платежного баланса . Отсутствие целостности этой теории способствует периодическому ее возрождению . Она стала составным элемен т ом монетаризма , сторонники которого преувеличивают роль изменений денежной массы в развитии экономики и инфляции , а та кже рыночного регулирования. 5.2. ТЕОРИЯ РЕГУЛИРУЕМОЙ ВАЛЮТЫ . Кейнсианская теория регулируемой валюты возникла под влиянием мирового эк о номического кризиса 1929-1933 гг ., когда обнаружи лась несостоятельность идей неоклассической школ ы , выступавшей за свободную конкуренцию и невмешательство государства в экономику . В пр отивовес теории валютного курса , допускавшей возможность автоматическог о его выравни вания , на базе кейнсианства была разработана теория регулируемой валюты , которая представ лена двумя направлениями. Первое направление – теория подвижных паритетов или маневрируемого стандарта , - разраб отано И . Фишером и Дж . М . Кейнсом . Фишер пр едлагал стабилизировать покупательную способность денег путем маневрирования золотым паритетом денежной единицы . В отличие от Фишера Кейнс защищал эластичные паритеты п рименительно к неразменным кредитным и бумажн ым деньгам , так как считал золотой стандар т пережитком прошлого . Кейнс рекомен довал снижать курс национальной валюты в целях воздействия на цены , экспорт , производст во и занятость в стране , для борьбы за внешние рынки. Второе направление – теория курсов р авновесия или нейтральных курсов – подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса» . По мнению западных эк ономистов , нейтральным является валютный курс , соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. 5.3. ТЕОРИЯ КЛЮЧЕВЫХ ВАЛЮТ . Исторической почвой возникновения этой теории явилось изменение соотноше ния сил в мире в пользу США на ба зе усиления неравномерности развития стран . П редставители теории ключевых валют – америка нские экономисты Дж . Вильямс , А . Хансен , анг лийские экономисты Р . Хоутри , Ф . Грэхем и др. Сущно сть данной теории заключается в стремлении доказать : Необходимость и неизбежность деления валю т на ключевые (доллар и фунт стерлингов ), твердые (валюты остальных стран «группы де сяти» – марка ФРГ , французский франк и др .) и мягкие , или «экзотические» , валю ты , не играющие активной роли в МЭ О ; Лидирующую роль доллара в противовес золоту (по их оценке , доллар «не хуже , а лучше золота» ); Необходимость ориентации валютной политики всех стран на доллар и поддержки его как резервной валюты , даже если это про тиворе чит их национальным интересам. Кризис Бреттон-Вудской системы обнажил не состоятельность утверждений о превосходстве долл ара над другими валютами . Американская валюта оказалась такой же нестабильной , как и другие национальные неразменные кредитные день ги. 5.4. ТЕОРИЯ ФИКСИРОВАННЫХ ПАРИТЕТО В И КУРСОВ . Сторонники этой теории (Дж . Робинсон , Дж . Бикердайк , А . Браун , Ф . Грэхем ) рекомендовали режим фиксированных паритетов , допуская их изменение лишь при фундаментальн ом неравновесии платежного баланса . Они пришл и к выводу , что изменения валютного курса – неэффективное средство регулирования платежного баланса в связи с недостаточной реакцией внешней торговли на колебания ц ен на мировых рынках в зависимости от курсовых соотношений . Эта теория оказала вл ияние на пр и нципы Бреттон-Вудской валютной системы , основанной на фиксированных паритетах и курсах валют. 5.5. ТЕОРИЯ ПЛАВАЮЩИХ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ . Представители этой теории – преимущественно экономисты неоклассического (мон етаристского ) направления . Сущность данной те ории состоит в обосновании следующих преимуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными : Автоматическое выравнивание платежного балан са ; Свободный выбор методов национальной экон омической политики без внешнего давления ; Сдерживание валютной спекуляции , так как при плавающих валютных курсах она приобретает характер игры с нулевым результат ом : одни теряют то , что выигрывают другие ; Стимулирование мировой торговли ; Валютный рынок лучше , чем государство определяет курсовое соотношение ва лют. По мнению монетаристов , валютный курс должен свободно колебаться под воздействием р ыночного спроса и предложения , а государство не должно его регулировать. 5.6. НОРМАТИВНАЯ ТЕОРИЯ ВАЛЮТНОГО КУРСА . Эта теория рассматривает валют ный курс как дополните льный инструмент регулирования экономики , рекомендуя режим гибко го курса , контролируемого государством . Данная теория называется нормативной , так как ее авторы считают , что валютный курс должен основываться на паритетах и соглашениях , ус тановленных междун а родными органами. 6. ЗАКЛЮЧЕНИЕ. На курс валюты очень сил ьно влияет количество ее в обращении . Если коротко , то стоимость валюты тем меньше , чем боль ше ее находится в обращении и наоборот . Здесь важно учитыв ать , что деньги должны быть обеспечены тов арами (ВНП ), производимыми данной страной . Рост ВНП означает общее хорошее состо яние экономики , увеличение про мышленного производ ства , приток зарубежных инвестиций в эко номик у , рост экспорта . Увеличение зарубежных инвест иций и эк спорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со с тороны иностранцев , что выражается в росте курса . Следовательно , можно заключить , что у величение ВНП способствует росту курса валюты . Условия равновесия на отдельных рынках можно преобразовать в теорию валютных курс ов с помощью теории паритета покупатель ной силы . Согласно этой теории , международная конкуренция ведет к вы равниванию внутренних и зарубежных цен на все товары и услуги , уча ствующие в международной торговле . Теория паритета покупа тельной силы дает прил ичные результаты на достаточно протяж енных периодах при отсутствии резких скачков цен . Для краткосрочных прогнозов она непр именима - слишком велики ошиб ки. В целом большинст во моделей валютных курсов предсказывает , что цена и ностранной валюты , или r , растет пр и ро сте соотношения (M/M f ), росте со отношения (у f /у ), увеличении разрыва в пр оцентных ставках ( i f - i ), росте или снижении торгового баланса ТВ ; эластичность воздействия на r к ак (M/M f ), так и ( y f / y ) приблизи тельно равна единице. 7. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАНН ОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. 1. Борисов Е.Ф ., Петров А.А . Э кономика : Справочник – М .: Финансы и стати стика , 1997. – 400 с. 2. Линдерт П.Х . Экономика мирохозяйственных связей . - М .: Прогресс , 1992 3. Макконел К.Р ., Брю С.Л . Эко номикс : Принципы , проблемы и политика . В 2 т .: Пер с англ . 11-го изд . T . I . – M .: Республика , 1992. – 399 с. 4. Пискулов Д.Ю . Теория и практика вал ютного дилинга . Прикладное пособие – М .: И НФРА-М , 1995. – 208 с. 5. Современная экономика . - Ростов н /Д .: Феникс , 1998 – 672 с.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
В связи с появлением беспилотных автомобилей ГИБДД вышла с инициативой разрешить штрафовать их пассажиров.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по международным отношениям "Валютный курс и факторы, его определяющие", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru