Курсовая: Валютная спекуляция и предпосылки возникновения - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Валютная спекуляция и предпосылки возникновения

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 82 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Содержание Введение……………………………………………………………………… .1 I . Валютный к урс I .1. Режимы валютных курсов…………………………………… …… 2 I.2. Факторы , влияющие на изменение валютных курсов………… ...3 II . Валютны й рынок II .1. Сущность понятия валютный рынок…… ……………………… ...8 II .2. Текущий рынок…………………………………………………… ..9 II .3. Срочный рынок………………………..… ………………………… 11 II .4. Развити е мирового валютного рынка…………………………… ..14 II .5. Особенн ости валютного рынка Казахстана……………………… 17 III . Валютная спекуляция III .1. Валютный арбитраж……………………………………………… 19 III .2. Риски при валютных спекуляциях……………………………… ..21 III .3. Спецификация иностранных валют на бирже KASE…………… 23 и правила торговли. Заключение……………………………………………………………………… 31 Список использованных источников………………………………………… ..32 ВВЕДЕНИЕ Существует принципиальная разница между платежами внутр и страны и оплаты за товары и ус луги , приобретенные за рубежом : на внутреннем рынке мы используем нашу одну национальн ую валюту , в то время как на зарубежно м нам приходиться оперировать двумя и бол ее валютами . Это вытекает из того что , экспортер всегда желает получа т ь оплату в своей валюте . Иностранную валюту , трудно понимать и оценивать так как на нее действует другие факторы : монетарная по литика другого государства , процентная ставка и множество других . Но если рассматривать это еще в глобальном аспекте , когда ко л ичество валют равно количеству г осударств в мире , понятие соотношения валют , а тем более его будущую тенденцию коле бания курса кажется практически невозможным , из-за бесчисленного множества факторов воздейству ющих на курсы валют . И в этом кажущимс я хаосе н ам помогает разобраться главный экономический закон : закон спроса и предложения , вытекающий из желания максимиза ции прибыли и сопутствующей ему конкуренции . Стремление к максимизации прибыли так же справедливо к субъектам валютного рынка , как и в других с ф ерах экономи ки . Конечно , понятие прибыли здесь иное , он о определяется сочетанием широкого круга поли тических и экономических рисков . Однако сторо ны , имеющие место на валютном рынке , реаги руют на изменение внешних условий так же , как и те , кто стремится к максимизации обычных прибылей . Вместе с тем конкуренция существует как на валютных , так и на международных кредитных рынках . Поэ тому для анализа этих рынков можно примен ять знакомую теорию рыночного спроса и пр едложения . Спекуляция на валютном рынке являет ся сегодня одним из основных источников д охода современных банков во всем мире . Для примера , около 80% от всей прибыли крупнейше го швейцарского банка United Bank of Switzerland (UBS) получено в рез ультате работы на международном валютном фина нсовом рынке , и только около 20% от всей прибыли составляют доходы от кредитов , торговли ценными бумагами и т.д . Основное состояние Сороса является результатом валютн ых спекуляций . Задачей данной работы является : определит ь как формируется валютный курс , какие ф акторы воздействуют на него , сущность валютного рынка и его состояние в Казахст ане . И главное , мы особо остановимся на возможности извлечения прибыли из изменений валютных курсов , валютной спекуляции. ГЛАВА I . ВАЛЮТНЫЙ КУРС I .1. Режимы валютных курсов На сегодняшний день в мировой практик е существует несколько типов режимов валютных курсов в зависимости от специфики каждой конкретной страны. С известной долей условности тип валю тной системы можно условно определить по некоторым характеристикам : 1). Ти п страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики : тенденцию к закрытости экономики и экономической информа ции , жесткие ограничения для инвесторов и экспортно-импортных операций , преимущественно государс твенную форму экономики , директивную форму о п ределения режима валютного курса . Курс валюты такой страны непредсказуем , инв есторы и импортеры обычно стремятся избегать сделок в такой валюте , реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте т ретьих стран . Рынок подобных валют обычно очень узок ( или вообще не сущест вует ). Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких валют на мировом рынке. 2). Страны с приоритетом фиксированного к урса при значительном экономическом потенциале . Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитарной» валюте и является подходящим для осуществл ения экспортно-импортных операций и инвестиций . Макроэкономические показатели обычно не влияют или очень слабо влияют на курс нацио нальной валюты таких стран. 3). Существует также очень м ногочисленный круг стран со сравнительно свободной , но не стабильной экономикой , к урс валют таких стран трудно прогнозируем и может зависеть от случайных факторов : политической нестабильности , непредсказуемой экономи ческой политики правительства , междунар о дной неконкурентоспособности , сырьевой направ ленности экономики , инфляционное финансирование д ефицита госбюджета , недостаточности уровня валютн ых резервов , в том числе и от микроэко номических показателей . Инвестирование в подобную валюту обычно рискованно е мероприя тие и импортеры склонны использовать валюту третьих стран в расчетах по товарооборот у с такими странами . Макроэкономические показ атели в таких странах влияют на курс национальной валюты , однако , могут и искусстве нно сдерживаться правительством по по литическим мотивам. 4). Страны со стабильной экономикой , приде рживающийся приоритета свободного плавания нацио нальной валюты . Важнейшая характеристика таких стран : развитая рыночная экономика , экономическ ое благополучие , предсказуемая политика правитель с тва , жесткий контроль денежной массы , процентных ставок и инфляции в стране . Де кларированная свобода плавания такой валюты , однако , в некоторых случаях связана с гряз ными методами регулирования курса – с ин тервенциями , межгосударственными правительственны м и договорами совместного плавания курсов , политическими давлением. Инвестиции в данные валюты менее риск ованны , экспортно-импортные операции обычно соверш аются с использованием именно этих валют . Курс валют чутко реагирует на изменение м акроэкономических п оказателей экономик в таких странах. Макроэкономические и политические факторы обычно очень гибко реагируют только на 3-й и 4-й тип валюты . При этом могут прослеживаться много закономерностей , которые вли яют на курс в долгосрочной и краткосрочно й перспекти ве . Например , в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения ва лютных курсов учитывают такие факторы как , уровень ВВП , темпы инфляции , состояние плат ежного и торгового баланса , уровень безработи цы , уровень государственного долга , экономические пер с пективы развития , уровень пол итической и социальной стабильности и т.д.. I . 2. Факт оры , влияющие на валютный курс. Валютные курсы колеблются постоянно , если им предост авлена возможность реагировать на спрос и предложение на внешних валютных рынках . Сущ ест вует множество факторов , влияющих на колебания валютных курсов , и все они св язаны со спросом и предложением . Колебания курсов валют ; вызваны превышением спроса на д предложением или наоборот . Например , если спрос на покупку долларов США и продаж у фунтов ст е рлингов превышает ура вновешивающий его спрос на покупку фунтов стерлингов и продажу долларов США , то ф унт стерлингов будет стоить дешевле по от ношению к доллару США . Аналогично , если сп рос на покупку испанских песет и продажу французских франков превышает спрос на покупку франков и продажу песет , т о песеты будут стоить дороже по отношению к француз ским франкам . Так , поэтому чтобы понять причину изменения валютных курсов , нужно разобраться с факторами , влияющими на спрос и предложение на валюту. Факторы , в л ияющие на предложение и спрос на валюту : а .) уровень цен и темп инфляции ; б ) баланс (итоговое сальдо ) платежей ; в ) процентные ставки ; г ) степень доверия и спекуляция ; д ) "ускорение " или "затягивание " расчетов по внешнеторговым операциям ; е ) интервенция цен трального банка ; ж ) постановления по валютному регулирован ию ; з ) "горячие деньги ". Попробуем рассмотреть каждую из них в отдельности Уровень цен и темп инфл яции Если темп инфляции в стране А превышает темп инфляции в стране В , то валюта страны А будет об есцениваться по отношению к валюте страны В , Например , если темп инфляции в США составляет 3% в год , а в Вели кобритании — 10% в год , и обменный курс составляет 2 доллара США за 1 ф.ст ., то более целесообразно хранить 2 доллара США , чем 1 ф.ст ,, поскольку через один год 2 доллара США будут иметь более высокую покупательную сп особность . Вследствие этой разницы в темпах инфляции возникает рыночный спрос на покуп ку долларов и продажу фунтов стерлингов , и поэтому курс фунта стерлингов упадет по отношению к долл ару . Чтобы остановить эту тенденцию , процентные ставки на банко вские депозиты и т.п . в Великобритании дол жны быть выше , чем в США , чтобы компенс ировать вкладчикам хранение фунтов стерлингов вместо покупки долларов. Баланс (итоговое сальдо ) платежей Итогов ое сальдо платежей страны можно грубо определить как разницу между тем , что эта страна получает , и тем , что она тратит , наряду с разницей сумммы привлекаемых зарубежных инвестиций и суммы инвестиций , которые ее граждане делают в других ст ранах. А ) Если стр ана экспорт ирует в стоимостном выражении больше товаров и услуг , чем импортирует , то она будет получать больше иностранной валюты , чем тратит . Допустим , Великобритания имеет активное сальдо своего текущего торгового баланса . Э то значит , что британские эк с порте ры получают больше , чем вынуждены заплатить импортерам . Следовательно , британские предприятия стремятся получать фунты стерлингов , а не иностранную валюту , вследствие чего излишки иностранной валюты будут продаваться в обм ен на фунты стерлингов . Это р ыно чное давление предложения и спроса приведет к увеличению стоимости фунта стерлингов по отношению к другим валютам.Если же Вели кобритания имеет дефицит торгового баланса , т о имеет место превышение предложения фунтов стерлингов над спросом , и давление ры н ка приведет к снижению стоимости фунта стерлингов. Б ) Эти же принципы применимы к инвестициям . Если иностранные инвес торы стремятся вкладывать свои деньги в Великобрит ании , то для этой цели они обязаны пок упать фунты стерлингов . Если английские гражд ане с тремятся вложить свои деньги за рубежом или иметь банковский счет в иностранной валюте , то им нужна иностранная валюта . Таким образом , предложение и спрос со стороны инвесторов порождает рыночное давление на колебания курсов валют. Превышение и дефицит б аланса платежей могут повли ять не только на текущие валютные курсы (известные как курсы "спот "), но также на курсы , по которым дилеры на внешних в алютных рынках (т.е . банки ) готовы продать и ли купить валюту в форвардных валютных сд елках. Процентные ста вки Процентные ставк и — это ставки процентов , которые инвестор будет по лу чать , вложив свои деньги либо в своей стране , либо за рубежом . Эти инвестиции могут осуществляться в виде депозитных счетов в банке , де позитных сертификатов , облигаций , акций и т.п ., а т акже в виде казначей ских векселей. Предположи м , что выпущены британские казначейские вексе ля с процентной ставкой в 11% годовых и казначейские векселя США с процентной ставкой в. 9% годовых . Разница между процентными ставками в 2% в пользу В еликобритании привлечет иностранных инвесторов к покупке британских казначейских векселей. Для этого им придется покупать фунты стерлингов в обмен на другие валюты . Повышение спроса на фунты стерлингов может поднять их текущую обменную стоимость . На форвардных валют ных курсах также отразится разница ме жду процентными ставками этих валют . Степень уверенности и спекуляция Степень увере нности дилеров в будущем экономическом и политическом положении какой-либо страны , возможно , базирующаяся на слухах или прогнозах , вл ияет на котируемые ими курсы "форвард " для валюты данной страны . Например , возмо жность того , что в Великобритании произойдет : • разрушительная национальная забастовка ; • смена прави тельства на всеобщих выборах, может за ставить инвесторов продавать фунты ст ерли нгов по форвардным сделкам , чтобы получить лучший курс валюты , пока стоимость фунта стерлингов не упала. Уверенност ь или ее отсутствие может привести к спекуляции валютой . Спекуляция в пользу данно й валюты принимает форму покупки этой вал юты в сделках "спот " или в форвардн ых сделках . Спекуляция , направленная против ва люты , принимает форму продажи этой валюты в таких сделках . Если спекуляция становится интенсивной , то давление спроса , направленного за или против этой валюты , вызывает и зменения валютного курса. Ускорение или затягивание расчетов по внешнеторговым опера циям Предположения от носительно будущих изменений валютных курсов влияют на решения , принимаемые компаниями в отношении покупки и продажи иностранных ва лют . В результате ускоряются или затяги ваются расчеты по внешнеторговым операция м. А ) Ускор ение расчетов — это выплата или продажа валюты раньше времени , обычно принятого для платежей или продажи. Б ) Затягив ание расчетов — это задержка в осуществлении плат ежей или продажи валюты. Предположим , чт о ожидается падение стоимости фунта с терлингов по отно шению к другим валютам. Британский импортер, который до лжен заплатить за товары в иностран ной в алюте , очевидно , поступит следующим образом : 1) заплатит сразу , а не возьмет кредит ; 2 ) будет и мпортиров ать больше товаров (ускорение ра счетов ), пока фунт стерлингов имеет высокую стоимость , и будет держать более крупные запасы товаров . Политика создания запасов о чень скоро породит больший спрос на прода жу валюты импортерам в обмен на фунты стерлингов. Брит анский экспортер, который получает платежи в иностр анной валюте , не будет спешить обменивать валюту на фунты стерлингов (затягивание расче тов ) , поскольку он надеется в результате этого продать свою валюту подороже , когда произойдет падени е стоимости фунта стерлингов. Иностранные покупатели , зная о том , что стоимость фунта стерлингов должна упасть , будут стремиться откладывать покупку товаро в у британских поставщиков (затягивание плате жей ) в надежде , что цены на товары из Великобритании в пересчете н а их собственную ва люту скоро упадут. Сочетание ускорения и затягивания расчетов порождает разрушительный платежный баланс и ухудшает торговый баланс . Импорт резко возрастает, а экспорт — замедляется . Поэтому ускорение и затягивание расчетов , которое , воз можно , было вызвано только небольшим дефицитом , может привести к сер ьезному валютному кризису. Интервенция центрального банка Центральны й банк может включаться в рыночные процес сы с целью покупки или продажи отечествен ной валюты. А ) Если правительство прид ерживается политики фиксированных валют ных курсов , то это вмешательство осуществляется с целью п редотвра щения девальвации (покупка данной валюты и продажа определенной части резервов ин остранной валюты ) или ревальвации данной валю ты (продажа данной валю т ы в об мен на иностранную валюту ). Б ) Даже если правительство допускает переменный курс своей валюты , центральный банк может осущ ествлять интервенцию для покупки или продажи этой валюты , если правительство считает , что обменный курс стал выше или ниже желае мого уровня. Если правительство допускает только огран иченные колебания обменных курсов на свою валюту , то должны быть моменты интервенции , когда центральный банк "включается ", как т олько данная валюта повысилась в цене или обесценилась до порогового уровн я - Эт ой системы придерживается Европейская валютная система (ЕВС ). Отметим , что центральный банк может осуществлять св ое вмешательство и на рынке "спот ", чтобы повлиять на рыночные курсы "спот ", и на форвардном рынке , чтобы повлиять на курсы "форвард ". Во многих случаях интервенция центр ального банка может иметь желаемый эффект при стабилизации или восстановлении валютных курсов . Однако это вмешательство не будет успешным , если валюта попадает под жесткую и непрерывную атаку со стороны спекулянт ов , посколь к у суммарное давление с о стороны спекулянтов может оказаться сильнее противодействующих уси лий центрального банка . Правительства большинства промышленно развитых стран в последние годы стремились к до стижению высокой стабильности валютных курсов , отчасти п утем координации усилий центральных банков против валютной спекуляций на основе так называемого "Соглашения Плаза " 1985 года и Луврского соглашения 1987 года. Постановления ио валютному регулированию Если в ероятность того , что интервенция на рынке позволи т защитить стоимость валюты , невел ика , правительство может принимать постанов ления по валютному регулированию . Эти постановлени я нацелены на ограничение оттока капиталов или на управление другими факторами , влияющ ими на : А ) резервы иностранной валюты ; Б ) стоимость валюты данной страны по отношению к другим валютам. "Горячие деньги " "Горячие деньг и " представляют собой значительное количество международ ных денег , которые свободны для инв естиций или спекуляции . "Горячие деньги " "перете кают " в страну , когда в ней процентны е ставки выше , чем в других странах , ил и когда имеются прогнозы , что обменные кур сы данной валюты будут более выгодными . "Г орячие деньги " могут "улетучиться " из данной страны так же быстро , как они в нее пришли , оказывая спекулятивное давлен и е на валюту данной страны и ослаб ляя ее. Если "г орячие деньги " используются для инвестиций , то инвесторы будут , вероятно , применять форвардн ое покрытие , продавая валюту , когда наступит срок погашения инвестиций . по этому в такой ситуации "горяч ие деньги " бу дут влиять как на кур сы "спот " (покупка инвестиций ), так и на курсы "форвард " (продажа денежных поступлений о т инвестиций ). ГЛАВА II . ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК II .1. Сущность понятия валютный рынок В сделках внутри страны люди используют нац иональную валюту , но дл я проведения операций за границей им нужн а иностранная валюта . Например , если фирма заключает контракт с американской на поставк у оборудования , то ей нужна американская валюта для оплаты сделки . Для этих целей существуют специальн ы е рынки , на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются ва лютными рынками . Для своих участников они п редоставляют клиринговые услуги , возможность заст раховаться от валютных рисков . Также имеется возможность “спеку лировать” , приобретая или продавая валюту , то есть играя на ее будущей цене . Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги другой . Подавляющая часть денежных активов , продаваемых на валютных рынках , имеет вид депозита до востреб ования в банках , осуществляющих торговлю друг с другом . Только незначите льная часть рынка приходится на обмен нал ичных денег . Основные участники торговых сделок на валютном рынке - это крупные коммерческие ба нки , во многих случаях выполняющие функци и дилеров в рыночном процессе . В э том качестве они поддерживают позицию двух или более валют , т.е . обладают вкладами , выраженными в этих валютах . Например , "Чейз Манхеттен Банк " имеет отделения в Лондоне и Нью-Йорке . Отделение в Нью-Йорке распола га е т депозитами в фунтах стерлинг ов в лондонском отделении , а отделение в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорк е . Каждое из этих отделений может предос тавить вкладчику иностранную валюту в обмен на местный вклад . На осуществлении этой операции б анк получает прибыль как дилер , продавая иностранную валюту по "цене продавца ", которая немного выше "цены покупателя ", по которой банк приобретает вал юту . Конкуренция между банками удерживает раз рыв между "ценой покупателя " и "ценой прода вца " на уро в не 1 процента для б ольших международных деловых операций. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров . В этом качестве они не "поддерживают позицию " по определенным валютам , но только сводят вместе продавцов и покупателей . Так , например , какая- либо англ ийская фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при необходимой ей организации обмена долларов на фунты. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских дилеров и брокеро в . Ком мерческие банки используют независимых брокеров как посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой. Обменный, или валютный, курс (ех change га t е ) можно определить ка к ко личество единиц одной валюты , которое требуется для приоб ретения еди ницы вал юты другой страны . Иными словами , это стои мость в отечествен ной валюте покупки определ енных фондов , оцененных в валюте другой ст раны . Таким образом , обменный курс — это связую щее звено между разными национальными валюта ми , позволяющее сравни вать цены и затра ты в международном масштабе. Если ку рс объявляется для немедленных , или текущих , сделок в зару бежных валютах , его называют текущим курсом или спот-курсом ( spot rate ). Спот-курс при меняется в межбанковских операциях для реализ ации в течение двух рабочих дней , а также немед ленной доставки валюты в сде лках типа "через прилавок ", в которых , как правило , принимают участие небанковские клиен т ы . Если же курс объявляется для доставки иностранной валюты в буду щем , его называ ют срочным , и ли форвардным , курсом ( forward rate ). Срочный курс — это договорный курс между торговцем заграничной ва лютой и его клиентом. Текущий валю тный рынок (спот-рынок ) Поскольку больши нство валютных сделок происходит с участием торгов цев иностранными валютами , курсы объявляются торговцами , работающими на валютные брокерские фирмы или коммерческие банки . По этому , курсы объявляются торговцем , а не п окупающей или продающей сто роной . Как бы торговцы ни объявляли цены на текущем или срочном рын ках , они всегда назы в ают курс покупки и курс продажи . К урс покупки — тот , по которому торговец согласен приобрести иностранную валюту , а курс прода жи — то т , по которому торговец согласен ее продат ь . Разница , или спред ( spread ), на текущем рынке — это разниц а между курсами поку пки и продажи , то есть прибыль , или маржа , торговца от своих операций в целом . Так , объявляемый торговцем курс британского фунта по отно шению к доллару США может быть 1,9420/10. Это означает , что торговец со гласен покупать фунты по цене 1,9410 долл ., а пр одавать их — по цене 1,9420 долл . Вполне понятно , что торговец заинтересован покупать поде шевле , а продавать — подороже. В большинстве стран курсы ин остранных валют выражаются в национальной вал юте . Это так называемая система прямых кот ировок . К примеру, в Германии один до ллар США ($) будет приравнен к определенному количеству марок ФРГ (DM), а в Нью-Йорке одн а германская марка будет приравнена к опр еделенному количеству центов (или долларов , ес ли курс марки достаточно высокий ). Прямой котировкой называе т ся котировка , пока зывающая , какое количество национальной валюты содержится в одном долларе США . USD/DEM Обратные котировки Великобритания является одной из немногих стран , применяющ их систему обратных котировок . Обратной котир ов кой называется котировка , показывающая , какое количество долларов США содержится в единице национальной валюты . GBP/USD И наконец , по следним важным термином текущего рынка с немедлен ной оплатой (спот-рынка ) является кросс-курс (с r о ss га t е ), то есть валют ный курс , рассчитанный из двух других курсов . Поскольку большинство ва лютных операций выражается в долларах США , зачас тую две недолларовые валюты соотносят посредс твом кросс-курса . Для лучшего понимания возь ме м европейские котировки швейцарского франка и немецкой марки и рас считаем и х кросс-курс со швейцарским франком в каче стве котируемой ва люты и немецкой маркой в качестве базовой валюты . Предположим , что наличные курсы немецкой марки и швейцарского франка , составили : 1,4980 нем . марки за 1 долл . США и 1,2775 швейц . фр . за 1 долл . США . Таким образом , кросс-курс составит : = 0,8528 швейц . фр . за 1 нем . марку. Это озн ачает , что 1 нем . марка равна 0,8528 швейц . фр . Довольно часто приходится видеть , как кросс-курс вы ража ется в виде числа 85,28, то есть в процентах . Предпол ожим , что германский экспортер продал продукц ию на сумму в 100 нем . марок швейцарскому импортеру за 85,28 ш вейц . фр . Если , одна ко , кросс-курс изменится на 0,870 шве йц . фр . за 1 нем . марку , и германс ко му экспо ртеру , и швейцарскому импортеру придется реши ть несколько за дач . Если экспортер сохранит цену в немецких марках , импортеру придется выложить за продукцию 87 фр . Экспортер может также снизить цену до 98 нем . марок , чтобы проду кция по-прежнему ст оила 85,28 швейц . фр . Если же экспортер будет настаивать на сохранении цены на уровне 100 нем . ма рок , у швейцарского импорте ра будут два варианта : 1) повысить цену , отражая более высокую цену импортного товара , и тем самым сохранить для себя ту же чистую прибыль ; 2) сохранить цену и тем самым получить меньшую чистую прибыль в связи с более высокой стоимостью товара . Если то вар относится к категории особенно чу вствительных к уровню цен , ни экспортер , н и импортер не пойдут на то , чтобы подн ять цену в Швейца рии. II . 3. Срочный (форвардный ) рынок Как уже отме чалось выше , текущий рынок , или спот-рынок , связан с торго влей валютой в течение дву х последовательных рабочих дней . Вместе с тем некоторые сделки или операции могут н ачаться в данный момент , а завер шит ьс я лишь в будущем . Например , французский эк спортер парфюмерии может продать духи америка нскому импортеру с немедленной поставкой и требованием оплаты в течение 30 дней . Американский импо ртер принял обязательство уплатить франки в течение этих 30 дней , и п оэтому он может заключить контракт с торговцем валютой н а доставку долларов за франки через 30 дней по ср очному , или форвардному , курсу , то есть по сегодняш нему курсу для поставки в будущ ем. Итак , фо рвардный курс — это курс , называемый торговцами в алютой для покупки или продажи иностран ной валюты в будущем . Разница между текущи м (слот ) и форвардным курсом , называемая на форвардном рынке спредом. Чтобы понять , как именно опр еделяются текущий и форвардный курсы , надо узнать вначале , как рассчитывать спред м ежду текущим и форвардным валютными к урсами. В приво димом ниже примере мы рассчитываем пункты , т.е . раз ницу между текущим и форвардным курсами , для контрактов на 90 дней с переводом ка надских долларов в японские иены , выраженные в долларах США. Кана дские доллары Японские иены Текущий курс 0,8576 долл . США 0,007541 долл . СШ А Форвардный курс на 90 дней 0,8500 0,007543 Пункты — 76 +2 Таким обр азом , спред по канадским долларам составляет 76 пунктов ; поскольку форвардный курс ниже , чем теку щий , канадский доллар имеет дисконт , иными словами, скидку на срочном валютном рынке в 90 дней . Спред по японской иен е составляет лишь 2 пункта , и поскольку форвардный курс выше текущего ку рса , иена на срочном рынке получает премию , или же надбавку. Премию или дисконт можно также выразить в виде процента в расчете на год . Для определе ния этого процента следует пользовать ся формулой : Премия (дис конт )= Х Х 100, где F 0 — форвардный курс на дату з аключения контракта ; S 0 — налич ный курс на ту же дату ; N — срок контракта ; 100 — коэф фициент перевода десятичной дроби в процен ты (т.е. 0,05 Х 100 = 5%). В случае канадских долларов : Дисконт = Х Х 100 = -3,54% Это означает , что канадский доллар продается с дисконтом (скидкой ) в 3,54% с те кущего курса. Междун ародная торговля основана на использовании различных валют . Так как во многих международных сделках день заключения контракта и платеж а происходят не в один день - существует валютный риск при изменении валютных курсо в . Поэтому все большее распространени е получат форвардные валютные контракты . Они позволяют торговцу , который знает , что в будущем ему потребуется купить или прод ать иностранную валюту , вы полнить покупку или продажу по предопределенному обменному курсу . Торговец будет знать заранее , сколько м естной валюты он должен по лучить (если он продает иностранную валюту банку ) или выплатить (если он покупает иностранную валюту у банка ). Таким о бразом , он защищает себя от риска колебани й валютных курсов на период между моменто м заключения форвардного кон тракта и момен том покупки или продажи иностранной вал юты некоторое время спустя. Защита от неблагоприятных изменений валют ных курсов — реальное преимущество форвардных валютных контрактов над сделками "спот ". Например , предположим , что британский эксп орте р первого апреля знает , что он должен заплатить иностранному продавцу 26600 швейцарских ф ран ков через один месяц , первого мая. Если п ервого апреля банковский курс "спот " на пр одажу швейцарских франков составляет 2,66 швейцарских ф ранка к 1 ф.ст ., то брита нский экспортер может предполагать , что первого мая он заплатит своему банку 26600/2,66=10000,00 ф.ст., 2,00 если тот же курс "спот " будет применим на эту дату. а ) Однак о обменный курс между швейцарским франком и фунтом стерлингов будет , скорее всего , коле баться , и , если первого мая банк ов ский курс продажи "спот " будет равен 2,50, британский экспортер должен будет заплатить 26600/2,50=10640,00 ф.ст., что на 6% больше , ч ем он предполагал первого апреля. б ) Если же банковский курс продажи "спот " будет равен 2,75, то стоимость 26600 швейцарских франков для импорте ра составит только 26600/2,75 = 9672,73 ф.ст. Это на 327,27 ф.ст . (или приблизительно на 3%) меньше того платежа , который он предполагал сделать , оценивая будущие затраты первого апреля. Теперь предп оложим , что британский импортер за ключает первого апреля со своим банком фо рвардный валютный контракт , в соответствии с которым банк берет на себя обязательство продать импортеру 26600 швейцарских франков первого мая по фиксированному курсу , скажем, 2,64. Импортер теперь может быть уверен , что каков бы ни был курс "спот " между швейцарским франком и фунтом стерлингов перво го мая , ему придется заплатить в этот день по указанному форвардному курсу 26600/2,64 = 10075,76 ф.ст. для получ ения швейцарских франков. а ) Если курс "спот " меньше 2,64, импортер успешно защитит себя от падения курса фунта стерлингов и избежит необходимости выплатить большую сумму в фунтах стерлингов для получения швейцарс ких франков . (Например , если фактический курс продажи банка составит 2,50, импортер "сэкономит " 10640,00 — 10075,76 = 564,24 ф.ст .). б ) Если курс "спот " выше , чем 2,64, то это оз начает , что импортеру придется заплатить по форвардному валютному контракту больше , чем он заплатил бы , если бы первого мая получил франки по курсу "спот ". (Например , если фактический курс продажи банка сост авит 2,75 , то импортер потеряет 9672,73 — 10075,76 = 403,03 ф.ст .). . При изучении этого примера возникаю т два вопроса. 1) Что мешает клиенту банка заключить форвардный вал ютный контракт с банком и , если изме нения валютных курсов таковы , что а ) валюта дешевле (более прибыл ьна ) при использовании форвардного валютного контракта , использовать его ; б ) валюта дешевле (более прибыльна ) при использовании курсов "спот " при покупке и ли продаже , забыть о форв ардном валютн ом контракте и покупать или продавать по курсу "спот "? Дело в том , что форвардный валютный контракт явл яется обязательным контрактом на покупку или продажу определенного количества иностран ной валюты . После его заключения он должен быть выпол нен на дату расчета или дату доставки как банком , так и его клиентом . Другими словами , из форвардного конт ракта нельзя выйти , однажды заключив его. 2) Почему для торговца плохо "спекулирова ть " — пр едполагать , что валют ные курсы будут изменять ся в его польз у ? Полагаясь на курс ы "спот " на ту дату , когда валюта будет покупаться или продаваться , вместо заклю чени я форвардного валютного контракта , торговец м ожет получить прибыль , если обменные курсы изменятся благоприятно для него , и наоборот , понести убытки , е с ли это изме нение будет неблагоприятно для него (то ес ть для британского импортера , желающего купит ь иностран ную валют , курс фунта стерлингов по отношению к другой валюте за это время должен повыситься , тогда как для британского экспортера , желающего прод а ть свои поступления в иностранной вал юте , курс фунта стерлингов за это время должен понизиться так , чтобы он получил больше фунтов стерлингов , чем предполагалось ). Ответ на этот вопрос более сложен : а ) Одни торговцы решают получить спекулятивный выигр ыш вс лед ствие изменений валютных курсов и покупают и продают по курсу "спот ". б ) Другие же торговцы не хотят рис ковать , поскольку наряду с пер спективой спеку лятивного выигрыша существует риск понести уб ытки , если валютные курсы будут изменяться неблагоприятно , и прибыль от сделки м ожет быть поглощена потерями от такого об мена. При форвардном валютном контракте торгове ц точно знает , какими будут потоки денежны х средств в будущем . Это может быть ва жно для составления бюджета фирмы . Импортер знает заранее стоимос ть своих покупок за рубежом . Это позволит ему заранее определить продажные цены , установив размер п рибыли (например , он может заранее напечатать прейскурант цен на импортные товары ). Экс портер ; гар антировать свою маржу прибыли на продажах путем предельного фиксирования своего до хода в фунтах стерлингов. Форвардные валютные контракты обе спечивают защиту от риска понести значительны е потери . Однако , как указывалось выше , тор говец не обязан форвардные валютные контракты и вправе покупать или продавать по к урса м "спот " на момент продажи или покупки . Тем не менее , форвардный валютный контракт имеет ценность для торговца , так как он таким образом защищает себя от валютных рисков . Это означает , что торговец будет заключать форвардные валютные контракт ы , когда толь к о сможет это сде лать , если более подходящие методы-защиты (таки е как согласование поступлений и платежей в иностранной валюте ) недоступны. Также другими способами страхования от валютных рисков являются фьючерсы и опцион ные контракты . Опционные контракт ы — это такие форвардные валютные контракты , при заключении которых клиент имеет возможность потребовать выполнение кантракта либо : а ) в любую дату от даты заключения контракта и до конкретной даты в будущем ; б ) в лю бую дату между двумя датами, обе из кото рых находятся в будущем. Опционные контракты обычно используются для покрытия целых месяцев , включающих дату вероятного п латежа , когда клиент не уверен в точной дате покупки или продажи валюты. Назначение опционного контракта состоит в том , чтобы избежать необ ходимости обно влять форвардный валютный контракт и продлева ть его на несколько дней , поскольку это может быть довольно дорогостоящим с точки зрения издержек за день . Поэтому , использ уя опционные контракты , клиент может покрыть свой валютный риск , даж е если он не знает точно эту дату- Предположим , что 10 апреля клиент вашего банка зна ет , что он должен произвести выплату 40000 швейцарских ф ранков в какое-то время до конца мая . О н заключает опционный форвардный контракт с банком на продажу ему 40000 швейц арских франко в в любое время в этот период , скажем , с 10 апреля до 10 июня . Таким образом , форвардный валютный контракт покрывает любое время в течение двухмесячного периода. Опционы могут также использоваться по частям . Например , если клиент заключает опц ионный форвардный контракт на продажу 100000 немецких марок в любое время между 3 июля и 3 августа , то он , возможно , продаст 20000 немецких марок 5 июля, 50000 немецких маро к 15 июля и 30000 не м ецких марок 1 августа. При за ключении клиентом форвардного оп ционного контракта с его банком необходимо установить курс покупки «ли продажи , который банк будет котировать . Банк будет котировать кур с , наиболее благоприятный для него самого в любую дату в течение опционного периода. Это имеет смысл , поскольку клиент и меет возможность потребовать выпол нения контракта в любую дату в течение этого периода , и банк должен быть уверен в том , что клиент не получит благоприятный курс за счет банка. Предположим , что клиент желает заключить опционный ко нтракт 1 ма рта на период с 1 марта по 1 апреля для покупки 20000 долларов США , банковские курсы продажи составляют : Курс "спо т " 1,5250 долларов Одномесячный курс "форвард " 1,10 цента премии Банк предло жит курс продажи , наиболее благоприят ный для себя , который составит курс на по следний день опционного периода , то есть 1,5250 доллара минус премия в 1,10 цента = 1,5140 доллара . Для клиента цена прод ажи в фунтах стерлингов будет равна 13210,04 ф.с т. II . 3. Разви тие мирового валютного рынка и его современное состояние Развитие миро вого валютного рынка обусловлено действием дв ух основных факторов - во-первых , либерализацией валютных операций , возрастанием степени открыто сти национальных рынков , во-вторых , -внедрением современных технологий в оп ерации на валютном рынке . Вначале решающую роль играл процесс л иберализации . Либерализация валютных рынков больш инства развитых государств прошла в два э тапа : первый - в начале 60-х годов , он зак лючался в расширении конвертируемости национальн ых валют для нерезидентов ; второй - с середины 70-х и до начала 80-х годов - можн о назвать либерализацией рынка капиталов и операций резидентов . Что касается валютных рынков развивающихс я и стран «переходной экономики» , то в настоящее время они находятся на этапе либ ерализации , который в то же время не исключает технологического перевооружения их национальных валютных рынков . После того , как значительная часть ограничений была снята , значительно возросли объемы операций и вступил в действие технологический фактор . То чкой отсчета современного технологического перевооружен ия на мировом валютном можно считать пере ход на электронные технологии . Начало этому процессу положило информационное агентство Рей тер , которое запустило в 1981 г . первую электр онную дилинговую систем у . Появление электронных систем на валютном рынке отвечало потребностям валютного рынка в связи с резко возросшими объемами операций по обслуживанию движения капиталов м ежду развитыми государствами . Оно совпало так же с развитием национальных финансовых рын ков , расширением допуска на национальные рынки нерезидентов и их возросшим участи ем операциях по купле - продаже ценных бум аг на национальных рынках . Новые поколения электронных систем дают возможность вести торговлю с удаленных т ерминалов , автоматически подтверждать сделки , направлять информацию в систему сверки вал ютных позиций и управления рисками . Следующим шагом в повышении уровня те хнологического обеспечения операций на мировом валютном рынке стало применение электронных брокерских систем . Они появи лись в начале 90-х годов и получили развитие благо даря подключению к ним средних и мелких банков , которые стали самостоятельно проводить операции купли /продажи валюты . Раньше они были вынуждены пользоваться услугами крупных банков-дилеров на валютном рынк е , а те нередко занимались дискриминацией при установлении котировок ввиду сравнительно не больших объемов проводимых сделок . Применение электронных дилинговых и броке рских систем во многом определило развитие мирового валютного рынка . Информационно-торгов ые системы ведущих западных банков , соединенные между собой эл ектронными системами фактически создали глобальн ый межбанковский валютный рынок , операции на котором осуществляются 24 часа в сутки . Возросла «прозрачность» рынка , что позвол ило заметно сузить спрэды между курсами покупки и продажи валюты . В результате обострилась конкуренция между банками за к ачество предоставляемых услуг . Электронные технол огии открыли возможность для создания более сложных информационно-аналитических продуктов . Во зросла сте п ень интеграции сегментов финансового рынка - валютного , фондового , срочн ого . Высоким спросом на рынке пользуются п рограммные продукты , способные обеспечить синхрон ное сопровождение операций на валютном рынке и рынке ценных бумаг , рассчитать сравните льную д оходность совершаемых операций , минимизировать фактор валютного риска . И , наконец , самое главное , электронные технологии во многом способствовали консолидации структуры мирового валютного рынка , его р азделению на межбанковский и клиентский . Преи муществами электронных технологий воспользовали сь крупнейшие банковские институты для укрепл ения своих позиций . Электронные технологии Reuters Dealing 2000 и электронные брокерские системы нашли применение на межбанковском валютном рынке . П о приблизительным оценкам, 65% объема операций на мировом валютном рынке являются межба нковскими , а 35% - это обслуживание клиентов банко в . Интернет-технологии существенным образом расш ирили возможности электронной торговли . Интернет облегчил создание новых рынков и трансфо рмирует сложившиеся . Например , на фондовом рынке действуют альтернативные торговые систем ы и электронные торговые сети - виртуальные торговые площадки , функционирующие в интернет-с ети и объединяющие функции брокера и бирж и . Новые торговые площадки успешно конкур и руют с традиционными - биржами и внебиржевыми торговыми системами . Под давлен ием конкуренции традиционные биржи вынуждены приспосабливаться - переходить на электронные техн ологии , коммерциализироваться , объединяться . Впервые Интернет-технологии на валютно м рынке появились где-то в середине 90-х годов . Это были в основном информаци онные системы . Так , в мае 1996 г . С urrency Management Corporation начала публиковать котировки валют в реальном режиме времени для десяти валют . Для тех клиентов , которые имели с ч ета в этой компании , она предоставила возможн ость заключать сделки в системе через сво й Web-узел . Активный выход Интернет-технологий на вал ютный рынок начался в 2000 г . Интернет-компания из Калифорнии создала свой сайт в инте рнете , на котором стала дават ь информа цию о котировках валют на межбанковском р ынке (25 банков , в том числе АБН Амро , Бар клайз Банк , Нэшнл Вестминстер Банк и др .), а также предоставлять возможность заключать сделки . Созданная им информационно-торговая сис тема получила название Curren e x. По системе Интернет клиенты получили возможность сравнивать котировки валют на меж банковском рынке , с котировками обслуживающего их банка . Изменились запросы клиентов , для которых стало важным не только иметь перед глазами максимально широкий спектр к отировок , но и возможность заключать п о предлагаемым котировкам сделки . По некоторы м оценкам , через год - два до половины общего объема операций на валютном рынке может осуществляться с использованием Интернет-те хнологий . Вместе с тем переход на Интернет - технологии порождает немало вопросов в отношении того , как он скажется на бу дущей структуре мирового валютного рынка , как изменится роль банков на рынке , какую модель поведения на рынке выберут банки в новых условиях . Этим и другим вопросам был посвящен Конгресс участников валютного рынка , со стоявшийся в мае 2000 г . в Париже под эгид ой Международной ассоциации валютных дилеров . Вывод участников Конгресса состоял в том , что мировой валютный рынок находится лишь в начале новой волны технологической револ ю ц ии , а появление новых технологич еских продуктов на основе Интернет-технологий ведут к серьезным преобразованиям , масштабы к оторых пока трудно прогнозировать . О возможных последствиях новой волны технологической революции можно судить по тем изменениям , ко торые начали происходить на валютном рынке . Новым моментом на мировом валютном ры нке стал быстро развивающийся рынок прямых розничных услуг . Возникающие торговые системы на базе Интернет - технологии предоставляют нефинансовым к омпаниям осуществлять опер ации купли /прод ажи валюты между собой . Новыми становятся отношения ме жду банками и их клиентами . Снижается роль банков в качестве посредника между клиен том и валютным рынком . Одновременно банки начи нают выступать в новой для себя роли - в качестве органи затора торговли .. Происходящие изменения на мировом валютном рынке свид етельствуют о том , что границы между межба нковским и клиентским рынком становятся все более размытыми , что услуги на валютном рынке перестают быть привилегией банков , а сами банки прев ращаются в организат оров торговли . Вместе с тем структурные из менения на мировом валютном рынке , как пре дставляется , в конечном счете будут способств овать его консолидации на новой основе - в озникающих союзов и альянсов его крупнейших участников-банков . III .4. Состоян ие валютного рынка Казахстана Казахстанский валютный рынок оста ется внутренним , что ограничивает его возможн ости интеграции в мировой валютный рынок . Тем не менее с точки зрения применения современных технологий его развитие идет п араллельно мировому . Если посмотреть на объемы , то , конечно же , обороты казахстанского межбанк овского валютного рынка пока несопоставимы с оборотами мировых рынков . Так , если в Лондоне ежедневный оборот по валютным состав ляет более 500 млрд . долларов США , то в Ка з ахстане несколько десятков млн . долл . в день . Такая разница может объясняться т ем , что внешнеэкономический оборот Казахстана намного ниже , чем в развитых западных стр анах , а также тем , что в обороте казахс танского межбанковского рынка доля спекулятивных о пераций пока еще ниже , чем на западных рынках. Если рассмотреть инфраструктурный аспект , то здесь также можно выделить р яд отличий . На мировых валютных рынках сни жается значение голосовых брокеров и усиливае тся значение электронных брокерский систем , о бес печивающих автоматический мэтчинг котиров ок с противоположным значением . Если рассматривать эту проблему с чис то бытовой точки зрения , то наш валютный рынок отличается от аналогичного рынка л юбой развитой страны прежде всего тем , что у нас иностранная вал юта достаточно широко используется для внутренних расчетов , а также как средство накопления и ме ра стоимости . В то время как в развиты х странах валюта приобретается населением иск лючительно для туристических поездок за рубеж . А если учесть повсеместное ра с пространение в этих странах кредитных карточек различных платежных систем , то спр ос на валюту среди населения там минимале н . Однако основным отличием является то , что казахстанский рынок это внутренний рынок , рынок для резидентов Казахстана . Его уча стника ми являются только казахстанские ба нки и инвестиционные компании , обладающие лиц ензией на проведение валютных операций , что объективно связано с наличием ограничений на валютные операции нерезидентов . Этим он отличается не только от развитых западных рынк о в , но также и от ана логичных развивающихся рынков стран Восточной Европы и Африки , в частности Польши , Чех ии , Венгрии , ЮАР . Валюты этих стран , в о тличие от казахстанского тенге , котируются не только резидентами внутри страны , но такж е и зарубежными банкам и -нерезидентами , например , в Лондоне существует довольно активный межбанковский спотовый и форвардный рынок валют с развивающихся рынков . Для того , чтобы у нас появился отк рытый валютный рынок , такой как на Западе , необходимо , чтобы национальная экономика отвечала определенным критериям развития . В частности , эксперты МВФ к числу таких требований относят наличие конкурентоспособной обрабатывающей промышленности , развитого и эффе ктивного банковского сектора , устойчивой системы государственных финансов , разв и того рынка товаров , услуг и капиталов , мобильн ого рынка рабочей силы . С технологической стороны , на казахстанск ом валютном рынке интернет-технологии существенны м образом расширили информационные и торговые возможности рынка . В Интернет имеется сай т Казахс танской Фондовой биржи KASE , пользователи кот орого имеют возможность получать информацию о ходе торгов в реальном режиме времени . Расширяется круг клиентов , пользующихся информ ацией KASE не только на территории РК , но и в стр анах ближнего зарубежья . ГЛАВА III . ВАЛЮТНАЯ СПЕКУЛЯЦИЯ III . 1. Валютный Арбитраж Арбитражем называется деятельность , имеющая целью извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг или валют по более выгодн ым ценам на том же рынке , но в как ом-то будущем периоде , или на других рынках . Арбитраж и связанная с ним деятельнос ть включает в себя как знание о разно сти цен , так и способность к предвиденью динамики цен , объемов операций , возможной прибыли и риска . Арбитраж в основном связ ан с международными срочными финансовыми опер ация ми , включая курсы иностранной валюты , краткосрочные проценты и стоимость ценных бумаг . Размер макси мальной прибыли в результате арбитражных сдел ок изменяется в зависимости от связанного с ними риска . Процентным арбитражем на денежных рынках называется пе ремещение ресурсов от о дной валюты к другой ради улучшения услов ий кредитования или заимствования . Фактически процентный арбитраж сводится к выбору страны или валюты с наиболее благоприятной проц ентной ставкой кредита . В качестве финансовых инструментов п р и процентном арби траже могут фигурировать срочные банковские д епозиты или государственные облигации . Перемещени е ресурсов из одной валюты в другую п редполагает наличие валютного риска , и подобн ые валютные переводы относятся к категории непокрытого процент н ого арбитража . Если валютная спекуляция оказы вается оправданной , то риск , связанный с к омбинированием процентного арбитража с открытой валютной позицией дает возможность получить дополнительную прибыль , которая усиливает в ыигрыш , получаемый за счет собственно процентного арбитража . Так , если поместить пер вую валюту на депозит на срок T , то получим а е сли использовать непокрытый процентный арбитраж , то Зде сь S t - курс второй валюты относительно первой V t (1) =S t V t (2) в момент времени t, V t (1) - текущая стои мость первой валюты , r i , i =1,2 - ставка процента для i -ой валюты . Суммарный выигрыш полу чается при S T >S 0 и r 2 >r 1 . Валютный риск связан со случайными зн ач ениями курса S T . Пр ибыли /убытки , полученные арбитражером по окон чании финансовой операции , вычисляются по фор муле Эквивалентным арбитражем называется покупка или продажа комбинаций опционов и наличных позиций , когда между теоретически эквивалент ными комбинациями на практике возникает разни ца цен . Например , комбинация длинной нал ичной позиции и опциона продажи создает опцион купли , а комбинация короткой наличной поз иции и опциона купли создает опцион прода жи . Действительно , при S 0 =K имее м S 0 - S T +( S T - K ) + =( K - S T ) + . Э квивалентный арбитраж обеспечивает с оответствие цен опционов и цен наличного базисного актива , а также поддерживает равнов есные цены на опционы купли и продажи . При любом t [0, T ] должна иметь место формула паритета цен для опционов купли и продажи европейского стиля на один и тот же базисный актив с одинаковой цен ой исполнения : При нарушен ии паритета возникает арбитражн ая ситуаци я . Простейшей а рбитражной стратегией с фьючерсами является межрыночный арбитраж , который может включать либо только фьючерсные контракты , либо одновременные сделки на фьючерсном и на форвардном рынках . Около 30% открытых позиций во фьючерсах на индекс акций FT-SE 100 на Лондонской фьючерсной бирже используются в арбитражных операциях . Целый ряд финансовых институтов , являющихся членами фьючерсных бирж в Чикаго и Л ондоне , используют свой персонал только для осуществления межрыночного арбитража с п роцентными фьючерсными контрактами , базирующи мися на срочных трехмесячных депозитах с одной стороны и на облигациях казначейства США или наличных срочных депозитах с д ругой стороны . В декабре 1981 года на Чикагской фьючерсной бирже был введен фьючерсный к онтракт , основанный на трехмесячном евродолларовом депозите размера $1000000. Это фьючерсный контракт с расчетом за наличные , не предусматривающий никакой поста вки наличного финансового инструмента по исте чении контракта . В настоящее время одним и з наибол е е существенных способов использования этого фьючерса является арбитраж между наличными и фьючерсными позициями , пу тем создания синтетического инструмента , названно го "strip". Известно , что большинство торговцев евро долларовыми фьючерсными контрактами с не с колькими ближайшими кварталами поставки п освятили себя реализации этой стратегии . "Strip" оз начает либо комбинацию наличных депозитов и длинной позиции во фьючерсном контракте , либо кредита и короткой позиции . Если Size - размер наличн ого депозита , r d - го довая процентная ставка наличного депозита , M - размер фьючерсного контракта , T - срок до поставки по фьючерсному контракту , F t - фьючерсная цена , то прибыли /убытки от "strip" р ассчитываются либо по формуле е сли деньги даются в долг , либо по форм уле если деньги занимаются . Такая торговля инициируется , если определено , что торговец может рассчитывать на более высокую прибыль или меньшую плату за кредит , чем в случае сделки , о существляемой только на наличном денежном рынке . Термин "strip" возник из практики использования двух или более последовательных квартальных фьючерсных истечений в комбинации с долларовой наличной позицие й . Торговцы должны определить для себя , ко гда разни ц а между процентной став кой "strip" и ставкой наличной сделки достаточна , чтобы сделать такую торговлю заслуживающей внимания . В случае одного депозита и одного фьючерсного контракта процентная годовая ставк а r strip определ яется из уравнения где r f - процентная ставка фьючерсного контракта . Валютные фь ючерсные контракты могут арбитражировать против спот-курса и банковских депозитных ставок . Потенциальная прибыль от этого типа арбитр ажа относительно невосприимчива к движен и ям процентных ставок , но чувствительна к м алейшим изменениям валютных курсов . Арбитраж между краткосрочными процентными фьючерсами и валютными фьючерсами с одинак овыми сроками поставки не требует выхода на рынок наличности , однако сложно подобрать нужное количество контрактов для получ ения полного покрытия . В более сложных межрыночных арбитражных сделках одновременно задействованы наличные рынки валют и ценных бумаг , межбанковский рынок , рынок форвардов , опционный рынок , рынок фьючерсных контрактов . II I .2. Риски при валютных спеуляциях При осуществл ении спекуляционных сделок с валютой необход имо учитывать целый спектр различных возникаю щих рисков . Многие из них , такие как оп ерационный , можно назвать общими , т.е . возникающ ими при различного рода перево дах вал юты и других операциях , которые обеспечивают выполнение арбитражной сделки , но не явля ются ее наиболее существенной частью . Однако многие риски напрямую связаны с осуществ лением арбитражных сделок. Основным расчетом при осуществлении покуп ки той или иной валюты является рас чет того , что за определенный промежуток в ремени ее курс вырастет на рассчитываемую величину . Если этот промежуток времени раст янется или курс вырастет на меньшую велич ину , эта сделка может не только не при нести прибыли , но и созд а ть уб ытки , т.к . при осуществлении арбитражных сделок существуют определенные комиссионные расходы на конвертацию. При осуществле нии валютных арбитражных сделках можно выдели ть следующие риски : · Курсовой риск · Исполнительс кий риск · Контрагентск ий ри ск · Партнерский риск · Риск пер сонала · Рыночный риск · Стратегическ ий · Информационн ый · Технический Рассмотрим более детально описанные выше риски. Курсовой риск – риск неблагоприятного изменения курса валюты . Основной риск при осуществлен ии арбитр ажных сделок . Рассчитывается на основе объект ивных факторов , таких как тенденции изменения курсов валют на рынке и совокупности других политических , экономических факторов , с помощью проведения аналитической оценки степ ени влияния определенных фа к торов и дальнейшего поведения рынка . Учитывая тот факт , что сделки предусматривают покупку валюты , курс которой в ближайшее время буд ет расти , можно говорить о том , что наи большее влияние оказывают политические и экон омические риски. Риск финансирования . Финансовые компании осуществляющие спекулятивные сделки с валюто й Исполнительский риск . В связи с тем что сделки покуп ки-продажи валюты осуществляются брокером непосре дственно на бирже , а решения зачастую прин имаются вне биржи , в офисах финансовых ком паний существует определенный риск , что непосредственный исполнитель в силу каких-либо обстоятельств не сможет выполнить сделку и ли выполнить ее в предусмотренном объеме и времени . Причины таких сбоев могут быть различны : отсутствие полного взаимопонимания меж д у брокером и его клиентом , физическое состояние брокера и т.п. Риск персонала – при подготовке документов для принятия р ешения , анализа ситуации и других вспомогател ьных процедурах , участвует определенное количеств о сотрудников фирмы , при осуществлении под готовительных мероприятий возможны их пер сональные ошибки в расчетах , предоставлении н еобходимой информации и т.п ., что может пос лужить причиной возникновения убытков при зак лючении сделки . Стратегический риск. При оценке курсового рынка необходимо исхо д ить из определенных взглядов и позиц ий , однако существует риск . Что уже в н их будет заложена ошибка , тогда курсовой р иск превратится в стратегический риск – риск того , что принятое решение о каком-ли бо вложении принесет убыток , связанный с т ем , что при пр и нятии такого ре шения не были учтены всевозможные обстоятельс тва. Технический риск – в связи с тем , что при управлении активами используются разнообразные технические средства , без которых невозможно оперативное и скоординированное управление финансовыми с редствами возникает риск того , что при осуществлении операции произойдет технический сбой . Несмотря на то , что все средства коммуникации и электронного управления имеют запасные варианты или могут быть быстро восстановлены , на это уходит какое-то время . У ч итывая тот факт , что в настоящее время сделки осуществляются менее ч ем за 1 минуту , даже небольшая задержка мож ет стать причиной дополнительных затрат или убытков . Информационный риск – при принятии решения используются различные источники информации , ка к зак рытые : банковские информационные компьютерные сис темы , так и открытые : пресса , телевидение , р адио . Зачастую именно этим пользуются реальны е финансовые структуры распространяя какую-либо ложную информацию для того чтобы завысить курс валюты или создат ь вокруг какой либо сделки определенный ажиотаж и использовать его для получения выгоды. III .3. Спецификац ия иностранных валют на бирже KASE и правила торговли. Доллар США с поставкой на условиях TOD Код в торговой системе : USD Минимальный лот : 5 000 (пять тысяч долларов США ) Ед иница измерения курса : в казахстанских тенге за один доллар США с точностью до второго знака после запятой Ку рс открыт ия сессии : средневзвешенный курс , зафиксированный по результатам утренней (основной ) торговой сессии предыдущего дня Лимит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Условия расчетов : TOD (today – поставка и оплата в день проведения торгов ) Особе нности расчетов : Нетто-обязательства в казахстански х тенге и в долларах США должны быть оплачены в день заключения сделки . Если в день проведения торгов расчеты в д олларах США не могут быть осуществлены (де нь торгов выпадает на праздничный нерабочий день д ля банков-корреспондентов биржи по долларам США ), оплата нетто-обязательств в казахстанских тенге и в долларах США производится на следующий рабочий день. Регламент проведения торгов : ежедневно по рабочим дням с 10:30 до 11:00 (основная утр енняя сессия ) и с 11:30 до 15:30 (дополнительная сессия ) алматинского времени Ос новной метод торгов : метод непрерывного встречного аукциона в электронной торговой системе KASE, в том числе в режиме удаленно го доступа Дополнительный мето д торгов : отсутствует Ос новная и нформация по торгам : средне взвешенный биржевой курс доллара США к ка захстанскому тенге по итогам основной сессии Доллар США с поставкой на услови ях TOM Код в торговой системе : USD_TOM Минимальный лот : 50 000 (пятьдесят тысяч долларов США ) Единица измерения курса : в казахста нских тенге за один доллар США с точн остью до второго знака после запятой Курс открытия сессии : курс первой сделки на текущей торговой сессии Ли мит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Условия расчетов : TOM (tomorrow – поставка и оплата на следую щий рабочий день после дня заключения сделки ) Особенности расчето в : Нетто-обязательства в казахстанских тенг е и в долларах США должны быть оплаче ны на следующий рабочий день после дня заключения сделки . Если день расчетов прихо дится на праздничный день в Респ ублик е Казахстан или США , оплата нетто-обязательств в казахстанских тенге и в долларах С ША производится в ближайший после дня рас четов рабочий день. Регламент проведени я торгов : ежедневно по рабочим дням с 14:00 до 18:00 алматинского времени Ос новной мет од торгов : метод непрерыв ного встречного аукциона в электронной торгов ой системе KASE, в том числе в режиме удал енного доступа Дополнительный мето д торгов : отсутствует Ос новная информация по торгам : средневзвешен ный биржевой курс доллара США к казахстан с кому тенге расчетами TOM по итогам сесс ии Доллар США с поставкой на условиях SPOT Код в торговой системе : USD_SPOT Минимальный лот : 50 000 (пять десят тысяч долларов США ) Единица измерения курса : в казахста нских тенге за один доллар США с точн остью до второго знака после запятой Курс открытия сессии : курс первой сделки на текущей торговой сессии Ли мит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Условия расчетов : SPOT (spot – поставка и оплата на второй рабочий день после дня заключения сделки ) Особенности расчетов : Нетто-обязател ь ства в казахстанских тенге и в д олларах США должны быть оплачены на второ й рабочий день после дня заключения сделк и . Если день расчетов приходится на праздн ичный день в Республике Казахстан или США , оплата нетто-обязательств в казахстанских те нге и в долл а рах США производ ится в ближайший после дня расчетов рабоч ий день. Регламент проведени я торгов : ежедневно по рабочим дням с 14:00 до 18:00 алматинского времени Ос новной метод торгов : метод непрерывного встречного аукциона в электронной торговой системе KASE, в том числе в режиме уд аленного доступа Дополнительный мето д торгов : отсутствует Ос новная информация по торгам : средневзвешен ный биржевой курс доллара США к казахстан скому тенге расчетами SPOT по итогам сессии МАРКА ФРГ с поставкой на условиях TOD Код в торговой системе : DEM Минимальный лот : 5 000 (пять тысяч марок ФРГ ) Ед иница измерения курса : в казахстанских тенге за одну марку ФРГ с точностью до второго знака после запятой Ку рс открытия сессии : средневзвешенный курс , зафиксированный по результатам утренней (осн овной ) торговой сессии предыдущего дня Лимит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Условия расчетов : TOD (today – поставка и оплата в день проведения торгов ) Особенности расчето в : Нетто-обязательства в казахстанских тенг е и в марках ФРГ должны быть оплачены в день заключения сделки . Если в день проведения торгов расчеты в марках ФРГ не могут быть осущест влены (день то ргов выпадает на праздничный нерабочий день для банков-корреспондентов биржи по маркам ФРГ ), оплата нетто-обязательств в казахстанских тенге и марках ФРГ производится на с ледующий рабочий день. Регламент проведени я торгов : ежедневно по рабоч им дням с 10:30 до 11:00 (основная утренняя сессия ) и с 11:30 до 15:30 (дополнительная сессия ) алматинского времени Основной метод торгов : метод непрерывного встречного аукц иона в электронной торговой системе KASE, в т ом числе в режиме удаленного доступа Дополнительный метод торгов : отсутству ет Основная информация по торгам : средневзвешенный биржевой курс марки ФРГ к казахстанскому тенге по итогам основно й сессии ЕВРО с поставк ой на условиях TOD Код в тор говой системе : EUR Минимальный лот : 5 000 (пять тысяч евро ) Ед иница измерения курса : в казахстанских тенге за один евро с точностью до второго знака после запятой Ку рс открытия сессии : средневзвешенный курс , зафиксированный по результатам утренней (осн овной ) торговой сессии предыдущего дня Лимит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Условия расчето в : TOD (today – поставка и оплата в день проведения торгов ) Ос обенности расчетов : Нетто-обязательства в к азахстанских тенге и в евро должны быть оплачены в день заключения сделки . Если в день проведения торгов расчеты в евр о не могут быть осуществлены (де нь торгов выпадает на праздничный нерабочий д ень для банков-корреспондентов биржи по евро ), оплата нетто-обязательств в казахстанских те нге и евро производится на следующий рабо чий день. Регламент проведени я торгов : ежедневно по рабочим дням с 10:30 до 11 :00 (основная утренняя сессия ) и с 11:30 до 15:30 (дополнительная сессия ) алматинского времени Основной метод торгов : метод непрерывного встречного аукц иона в электронной торговой системе KASE, в т ом числе в режиме удаленного доступа Дополнительный метод торгов : отсу тствует Основная информация по торгам : средневзвешенный биржевой курс евро к казахстанскому тенге по итогам основной се ссии Рубль Российской федерации с поставкой на условиях TOD Код в торговой системе : RUR Минимальный лот : 100 000 (сто тысяч российских рублей ) Единица измерения курса : в казахста нских тенге за один росс ийский рубль с точностью до четвертого знака после запятой Курс открытия с ессии : средневзвешенный курс , зафиксированный по результатам дневной (дополнительной ) торгово й сессии предыдущего дня Ли мит отклонения курса в ходе торга : не устанавливается Регла мент п роведения торгов : ежедневно по рабочим дням с 11:30 до 15:30 (дополнительная сессия ) алматинск ого времени Основной метод торгов : метод непрерывного встречного аукц иона в электронной торговой системе KASE (в т ом числе в режиме удаленного доступа ) и т олько методом срочной поставки Особенности проведения торгов : твердые котировки российского рубля имеют право выставлять только маркет-мейкеры инструмента , оста льные участники торгов могут заключать сделки только по котировкам маркет-мейкеров Условия рас четов : TOD (today – поста вка и оплата в день проведения торгов ) Особенности расчетов : нетто-обязательства в казахстанских тенге и в российских р ублях должны быть оплачены в день заключе ния сделки ; если в день проведения торгов расчеты в российских рублях не мог ут быть осуществлены (день торгов выпадает на праздничный нерабочий день для банков-ко рреспондентов биржи по российским рублям ), опл ата нетто-обязательств в казахстанских тенге и российских рублях производится на следующий рабочий день Дополнительны й метод торгов : отсутствует Основная информаци я по торгам : средневзвешенный б иржевой курс рубля Российской Федерации к казахстанскому тенге по итогам дополнительной сессии Правила бирже вой торговли иностранными валютами Настоящие Правила определяют п ор ядок заключения сделок с иностранными валютами на торгах Закрытого акционерного общества “Алматинская биржа финансовых инструм ентов” (именуемого в дальнейшем “Биржа” ) и исполнения таких сделок. Раздел I. ИНОСТРАННЫЕ ВАЛЮТЫ , ТОРГУЕМЫЕ НА БИРЖЕ Статья 1. Ус ловия допуска иностранных валют к обращению на Бирже Иностранные валюты допускаются к обращению на Бирже по решению Биржевого совета. Раздел II. УЧАСТНИ КИ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ ПО ИНОСТРАННЫМ ВАЛЮТАМ Статья 2. Участники биржевых торгов 1. Участник ами биржевых то ргов по иностранным ва лютам являются ее члены категории “В” . 2. Члены Биржи вправе принимать участие в проводимых ею торгах по той или иной иностранной валюте в соответствии с присвоенными им кодами кате гориями членства . 3. Порядок приема в члены Биржи , условия членства на Бирже и присвоения тех или иных категорий (ко дов категорий ) устанавливаются отдельными внутрен ними документами Биржи . Статья 3. Трейдеры 1. От и мени участников торгов в биржевых торгах по иностранным валютам принимают участие упол номоч енные ими физические лица - трейдеры . 2. Условия допуска трейд еров к участию в торгах определяются внут ренними документами Биржи . 3. Трейдеру запрещается осуществление на биржевых торгах по иностранн ым валютам операций с ними от своего имени и /или за сво й счет . 4. Любые действия трейде ра при совершении им в ходе биржевых торгов операций с иностранными валютами прира вниваются к действиям представляемого им учас тника торгов . 5. При обнаружении факта нарушения трейдером условий настоящих Правил и иных внут ренних документов Биржи , регламентирующих порядок заключения и исполнен ия сделок с иностранными валютами , Биржа в праве отстранить такого трейдера от участия в биржевых торгах по иностранным валютам . Длительность и условия такого отстранения определяются П равлением Биржи. Решение Правления Биржи об отстранении трейдера от участия в биржевых торгах по иностранным валютам может быть обжаловано представляемым им участником торгов в Би ржевом совете. Обжалование решения об отстранении не приостанавливает его дей ствия. Статья 4. Иные л ица , допускаемые к присутствию на торгах 1. Помимо трейдеров и работников Биржи , обслуживающих биржевые торги по иностранным валютам , а также Президента и Вице-президентов Биржи , и ные лица имеют право присутствовать на то ргах Биржи и сключительно в качестве н аблюдателей и только с разрешения Президента Биржи или Вице-президента Биржи , курирующего проведение торгов по иностранным валютам . 2. Ни одно лицо , прис утствующее на биржевых торгах , не имеет пр аво во время их проведения обсуждат ь вопросы , делать объявления или замечания , а также выполнять иные действия , не имеющ ие отношения к данным торгам . 3. Иным , кроме трейдеров , лицам , присутствующим на биржевых торгах , запрещается осуществлять операции с торгуемыми на Бирже иностранными вал ютами . 4. Лицам , присутствующим на биржевых торгах в качестве наблюдателей , запрещается прямо или косвенно вмешиваться в их процесс . Раздел III. ПРОВЕДЕ НИЕ БИРЖЕВЫХ ТОРГОВ ПО ИНОСТРАННЫМ ВАЛЮТАМ. О ФОРМЛЕНИЕ СДЕЛОК С ИНОСТРАННЫМИ ВАЛЮТАМИ Статья 5. Место и время проведения биржевых торгов по иностранным валютам 1. Место и время проведения биржевых торгов по иностранным валютам устанавливаются Правлением Б иржи . 2. Биржа обязана уведоми ть участников своих торгов по иностранным валютам о месте и времени их п р оведения (изменении места и времени проведени я ) не позднее чем за 18 часов до их начала . Статья 6. Котировка иностранных валют . Метод проведения биржевых торгов по иностранным валютам 1. Котировка (определение биржевого курса ) обращаемых на Бирже иностра нных валют производится на основании заключенных в ходе биржевых то ргов сделок с данными иностранными валютами. Биржевой курс обращаемой на Бирже иностранной валюты определяется как средневзвешенная цен а всех сделок с нею , заключенных в ход е биржевых торг о в данного дня . 2. Методы проведения бир жевых торгов по иностранным валютам описывают ся внутренними документами Биржи . 3. В зависимости от иностранной валюты один из описанных методов выбирается Правлением Биржи в качестве о сновного , а один или более из о ста льных - в качестве резервного (резервных ). 4. При невозможности про ведения биржевых торгов по данной иностранной валюте основным методом по решению Правл ения Биржи используется один из резервных методов . Статья 7. Лимит изменения биржевого курса 1. По д лимитом изменения биржевого курса понимается максимально возможное отклонение в ходе текущих торгов : - при проведении торгов методом фиксинга : текущего курса иностранной валюты по отн ошению к курсу , зафиксированному на предыдущи х торгах ; - при проведении торгов иными мето дами : указываемых в заявках цен продажи /по купки иностранной валюты по отношению к б иржевому курсу , определенному по результатам предыдущих торгов. 2. Размер лимита изменения биржевого курс а устанавливается Биржевым советом. 3. В случае , е сли при проведении торгов методом фиксинга отклонение текущего курса иностранной валюты превышает установле нный лимит изменения биржевого курса , Президе нт Биржи или Вице-президент Биржи , курирующий проведение торгов по иностранным валютам , обязан приостан о вить торги и с озвать экстренное заседание Биржевого совета. Биржевой совет принимает решение о во зобновлении торгов или их прекращении . При этом торги не могут быть прекращены бо лее чем на 24 часа. Приостановление торгов , проводимых методом фиксинга , на ос новании превышения лимит а изменения биржевого курса допускается не более трех раз подряд. 4. При проведении торгов иными , чем ме тод фиксинга , методами заявки , указанные в которых цены продажи /покупки отличаются от биржевого курса , определенного по результа там предыдущих торгов , более чем на лимит изменения биржевого курса , отклоняются. Статья 8. Комиссионн ый и иные сборы Биржи 1. Биржа у держивает комиссионный сбор с заключенных на ее торгах биржевых сделках с иностранным и валютами . 2. Размер , порядок исчис ления и уплаты комиссионного сбора оп ределяются Биржевым советом . 3. Биржевой совет вправе определять иные виды сборов (в том чи сле за пользование имуществом Биржи ), подлежащ их уплате участниками торгов . Статья 9. Налог на операции с иностранными валютам и 1. Исчисление и уплата возможного налога на операции с иностранными валютами производится участника ми торгов самостоятельно . 2. Биржа не несет от ветственности за правильность исчисления участни ками торгов сумм налога на операции с иностранными валютами и за полноту и своевременность его уплаты . Статья 10. Биржевые сделки с иностранными валютами . Оформление сделок 1. Биржевыми сделками с иностранн ыми валютами признаются сделки купли-продажи иностранных валют , заключенные между участниками торгов в ходе и х проведения в соответствии с настоящими Правилами. 2. Биржевые сделки с иностранными валютам и оформляются биржевыми свидетельствами по ут верждаемой Правлением Биржи форме. Биржевое свидетельство является документом , удостоверяющим факт заключения сделки к упли-продажи иностранной валюты в ходе биржевых торгов , а также факт регистрации и учета Биржей данной сделки. Биржевое свидетельство , помимо иных возмо жных сведений , содержит следующие данные : - реестр всех сделок , заключенных данным участником в ходе тор гов по инос транной валюте ; - нетто-обязательства и нетто-требования данн ого участника торгов в казахстанских тенге и в иностранной валюте , вытекающие из з аключенных им в ходе торгов сделок с учетом комиссионных и иных сборов Биржи. 3. Биржевое свидетельств о , подписанное маклером Биржи (заместителем маклера Биржи ) и трейдером участника торгов и заверенное печатью Биржи , является договором , определяющим взаимные обязательства Биржи и участника торгов по заключенным им сделкам и под падающим под условия настоя щ их Пр авил и внутренних документов Биржи , в них упомянутых. 4. Биржевое свидетельство оформляется в д вух экземплярах , один из которых выдается трейдеру участника торгов , а второй экземпляр остается на Бирже для осуществления расч етов в казахстанских тенге и в инос транной валюте. 5. Наименование участника торгов , заключившег о на Бирже сделку , равно как и содержа ние биржевого свидетельства , оформленного по заключении данной сделки , являются коммерческой тайной и не подлежат разглашению либо передаче третьим ли цам без особого на то разрешения участника торгов , являющегося стороной данной сделки. Настоящий запрет не распространяется на предоставление информации о результатах бирж евых торгов Национальному Банку Республики Ка захстан. Статья 11. Биржевая информация Биржа передает третьим лицам , в том числе средствам массовой информации для открытого опубликования , сведения о рез ультатах биржевых торгов по иностранным валют ам , за исключением сведений , отнесенных в соответствии с настоящими Правилами , иными вн утренним и документами Биржи и дейст вующим законодательством к категории коммерческо й тайны. Формат представления таковых сведений опр еделяется Биржевым советом. Раздел IV. ОСУЩЕСТ ВЛЕНИЕ РАСЧЕТОВ . ОТВЕТСТВЕННОСТЬ ЗА НАРУШЕНИЕ СРОКОВ РАСЧЕТОВ Статья 12. Осуществле ние расчетов Порядок и сроки осуществления расчетов в казахстанских тенге и в иностр анных валютах устанавливаются отдельными внутрен ними документами Биржи. Статья 13. Ответствен ность за нарушение сроков расчетов Нормы , относящиеся к ответственнос ти за нарушен ие сроков расчетов , устан авливаются отдельными внутренними документами Би ржи. Раздел V. КОНФЛИК ТЫ Статья 15. Разрешение споров и разногласий Споры и разногласия между уча стниками торгов , а также между участниками торгов и Биржей по заключению и исполн ению биржевых сделок подлежат разрешению путем переговоров , а при недостижении взаим оприемлемого решения - Арбитражной комиссией Биржи. Заключение Как бы ни были различны мнения по поводу валютной спекуляции : от того , что даже нужно запр етить спекуляции и зак рыть международный валютный рынок FOREX ; до мнения , что валютный рынок является рынком совершенной конкуренции , к которому экономисты стремились со времен А дама Смита . Но реалии таковы-валютный рынок существует и множество людей реально извле кают выгоду из колебаний валютных курсо в . В каждом рынке существует определенный товар , так и на валютном рынке эту рол ь выполняют валюта , цена на которую выража ется через денежную единицу другой страны . Как и на каждый товар валютам присущ спрос и предложение , котор ы е по стоянно меняются. Изучив факторы воздействующие на валют ные курсы можно сделать вывод , что на курс валют воздействуют множество как экономи ческих , так и политических и социальных фа кторов . Которые в совокупности определяют спр ос и предложение на ту ил и иную валюту . После ра звала все союзные республики столкнулись с проблемой осуществления своей валютной политик и , выбора валютного режима и курса . Казахс тан со своей валютой тенге , введенной в 1993 году , прошел прошел эволюцию от жестко фиксированной валюты к иностранной валют е (к доллару США ) до свободного плавания . Сегодня , валютный курс казахстанского тенге определяется на бирже казахстана KASE , на базе с проса и предложения . Хотя все таки элемент государственного воздействия на курс остаетс я . И по этому в последнее время все более актуальнее встает вопрос об эффект ивности либерализации валютного рынка.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Вчера ногу подвернул. Пошел к врачу. Врач сказал, что могло быть и хуже - я мог подвергнуть джинсы.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Валютная спекуляция и предпосылки возникновения", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru