Курсовая: Финансово-банковский кризис 1998 г - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Финансово-банковский кризис 1998 г

Банк рефератов / Государственное регулирование и налоги

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 67 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

35 ФИНАНСОВАЯ АКАДЕМИЯ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ Институт переподготовки и повы шения квалификации кадров КУРСОВАЯ РАБОТА Курс “ДЕНЬГИ , КРЕДИТ , БАНКИ” Тема “ФИНАНСОВО-БАНКОВСКИЙ КРИЗИС 1998 Г. ” (причины , меры по преодолению ) Фамилия и инициалы слушателя Фамилия , инициалы и учено е звание научного руководителя кандидат экономичес ких наук доц . Московская Н.А. Москва 1999 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ……………………………… ……………………………………….. 3 1 ПРИРОДА И ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ РАЗ ВИТИЯ КРИЗИСА……….…….. 5 2 ХРОНОЛОГИЯ РОССИЙСКОГО КРИЗИСА В 1998 ГОДУ И ЕГО ПОСЛЕДСТВИЯ………………………………………………… ………………….. 16 3 ПУТИ ПРЕОДАЛЕНИЯ КРИЗИСА В РОССИИ… …..……………………….... 26 ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………… …………………….... 33 ЛИТЕРАТУРА…………………………………………… ………………………. 35 ВВЕДЕНИЕ Долгое время назревав ший и в конце концов раз разившийся в августе 1998 г . кризис уже призн ан наиболее острым финансовым катаклизмом по крайней мере с осени 1991 г .. Его непосре дственными следствиями стали понесенные многими экономическими субъектами значительные финансов ые по т ери , временный паралич плате жно-расчетной системы , фактическое прекращение вне шнего кредитования российских компаний и госу дарства , резкое ускорение спада реального про изводства , масштабное сворачивание деятельности в наиболее рыночно продвинутых секторах российской экономики (банковском , информационн о-издательском , рекламном , торговом ), заметное увели чение безработицы , причем среди наиболее квал ифицированной , энергичной и предприимчивой части населения , существенное сокращение реальных доходов , снижение у р овня жизни нас еления . Масштаб явления уже нашел отражение в общественном сознании , разделившем современну ю историю страны на периоды "до кризиса " и "после него ". Произошел и весьма мощный сдв иг как в общественном сознании , так и в практической деятельности властей в с торону активизации вмешательства государства в экономическую жизнь страны , всестороннего усиле ния государственного регулирования . Бывшая доволь но влиятельной и ранее идеологическая позиция , связывавшая переживаемые страной экономические потряс е ния с осуществлением , как утверждалось , либеральных рыночных реформ , по лучила на первый взгляд весьма убедительное фактическое подтверждение. Заметно усугубил течение финансов ого кризиса целый ряд конкретных действий , предпринятых летом 1998 г . влиятельным и ро ссийскими бизнесменами и чиновниками . Наконец , весьма негативным оказалось и воздействие по следней программы Международного валютного фонда , попытка осуществления которой значительно у величила масштабы и осложнила долгосрочные по следствия российского к ризиса. В силу значимости происшедшего рассмотрение природы , причин и особенностей нынешнего российского финансово-банковского кризис а представляет большой научный и практический интерес . В данной курсовой работе рассматривается природа возникновения криз иса , основные факторы его развития , а также хронология событий и его последствия . В заключительн ой части работы рассмотрены пути преодоления этих последствий и дальнейшие перспективы развития для России. 1. ПРИРОДА И ОСНОВНЫЕ ФАКТОРЫ РАЗВ ИТИЯ КРИЗИСА Бюджетный кризис . Главной причи ной , определившей высокую уязвимость России в ходе развития мирового финансового кризиса , явилась несбалансированность государственных фи нансов . Начиная с 1995 г . процесс макроэкономическ ой стабилизации - снижени е темпов инфляции , обменного курса рубля , процентных ставок - осуществлялся за счет проведения жесткой ден ежной политики на фоне высокого уровня бю джетного дефицита , составлявшего от 11,8% в 1994 г . до 3,9% в первой половине 1998 г . Значительный дефицит г о сударственных финансов при вел к быстрому росту государственного долга и расходов на его обслуживание , одновреме нно снижая величину национальных сбережений и уменьшая текущее сальдо платежного баланса. С 1992 г . в России наблюдалось существенн ое снижение до ходов бюджетной системы . Высокий уровень перераспределения финансовых р есурсов через государственный бюджет в СССР обеспечивался соответствующей степенью централи зации управления народным хозяйством . Демократиза ция политического режима и переход к рыно чно й экономике обусловили появление новых для России закономерностей функционирова ния системы государственных финансов . На высо коагрегированном уровне такие закономерности выр ажаются в наличии устойчивой связи между уровнем экономического развития страны и ур о внем обязательных налоговых изъятий . В настоящее время данный уровень не превышает 30% ВВП плюс-минус несколько процентных пунктов. Таким образом , основным препятствием на пути преодоления кризиса государственных финан сов в России стала неспособность власт и сократить расходы в необходимой сте пени и тем самым ликвидировать бюджетный дефицит . Таблица 1 содержит данные о расходах консолидированного бюджета России (включая внеб юджетные фонды ) за 1991-первое полугодие 1998 гг. Таблица 1 Реальные расходы консолид ированного бюджета России в 1991-1998 гг. (млрд.руб . в ценах 1991г )*** 1991* 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998** Государстве нные расходы и ссуды за вычетом погашений 901 724 493 421 335 336 355 138 Расходы на содержание органов го сударственной власти и управления 8 7 9 10 6 6 9 4 На оборону 82 53 45 39 24 23 25 7 На содержание правоохранительных орг анов 20 15 16 16 13 14 18 6 На науку 8 7 6 4 2 3 3 1 Социальные и коммунальные услуги 208 153 183 159 131 130 147 62 в том числе образование - 42 43 39 29 30 35 13 культура , искусство и средства массо вой информации - 7 7 7 5 4 5 1 здравоохранение и физкультура - 29 34 28 21 20 34 25 социальное обеспечение - 76 99 86 76 76 74 33 Государственные услуги , предоставля емые народному хозяйству 238 232 129 97 79 70 79 25 * Расходы российского бюджета и союзного бюджета на территории России ** Первое полугодие *** Источник : Минфин РФ Из анализа представленных в таблице данных вытекают д ва выв ода . Во-первых , сокращение расходов государства происходило крайне медленно и было совершенно недостаточным для установления бюджетного равновесия . Во-вторых , в России с формировалась нерациональная структура расходов . Но в краткосрочной перспективе больша я часть расходов не поддается дальнейшем у сжатию . Сокращение расходов на управление , оборону , содержание правоохранительных органов , дотации региональным бюджетам и т.д . требует проведения радикальных реформ в соответствую щих сферах. Отдельно стоит вопрос о сокращении социальных расходов . Очевидно , груз социальны х расходов , равный 16-19% ВВП , является непосильным для страны такого уровня развития , как Россия . Одновременно существуют серьезные огран ичения на его снижение , связанные с поддер жкой населением пр о водимых экономичес ких преобразований , которая в немалой степени определяется динамикой социальных расходов г осударства . Кроме того , расходы государства , об еспечивающие поддержание высокого образовательного уровня населения , - один из важных факторов эконо м ического роста . Тем не менее резервы подобного сокращения кроются в переориентации всей системы социальной помощ и населению на адресную поддержку , при кот орой происходит концентрация финансовых ресурсов , на поддержку социально незащищенных групп населения. Проблема обслуживания и рефинан сирования государственного долга . Недостаточность мер по сокращению государственных расходов до 1995 г . обусловила необходимость финансирован ия дефицита бюджета за счет сеньоража . Нач иная с 1995 г . стал быстро нарастать внут ренний государственный долг за счет з аимствований на рынке ценных бумаг . К сере дине 1998 г . внутренний долг возрос до 25,6% ВВП . Увеличение внутреннего долга потребовало повыш ения расходов на его обслуживание . К 1998 г . они превратились в одну из наиболее крупных расходных статей федеральног о бюджета . В 1996 г . их величина достигала 4,8% ВВП , в первом полугодии 1998 г . - 3,9% ВВП. Одновременно началось широкое использование заимствований на внешних финансовых рынках (см . табл . 2)**. Таблица 2 Го д Долг СССР Долг РФ Обслуживани е , % к ВВП млрд.долл. 1992 104,9 2,8 0,7 1993 103,7 9,0 0,3 1994 108,6 11,3 0,5 1995 103,0 17,4 0,9 1996 100,8 24,2 0,9 1997 97,8 33,0 0,7 1998* 95,0 55,0 1,2 * Оценка ** Источник : Минфин РФ Тем не менее общий уровень долгово й нагрузки , равный 49,8% ВВП (на 1 января 1998 г .), можно оценить как относительно низкий . Причем высокие объемы внешнего долга в значительной степени определяются задолженность ю бывшего СССР . Величина собственно российско го долга на 1 января 1998 г . сост а в ила 7,6% ВВП , то есть 25,2% от общей суммы . За восемь месяцев 1998 г . доля долговых обязате льств РФ в общем объеме внешнего долга достигла 36,7%. Особенности ситуации с внутренним долгом определяются его краткосрочным характером и большой долей долга , при надлежащего н ерезидентам . Низкий уровень монетизации (16,2%) обуслов ливает невысокие объемы внутренних финансовых сбережений , что накладывает на величину вну треннего долга более серьезные ограничения , ч ем в развитых странах (уже весной 1996 г . краткосрочн ы й внутренний долг превыси л банковские депозиты населения ). Внутренний долг в России был представ лен краткосрочными (в основном до одного г ода ) ценными бумагами . Их дюрация возросла за 1995 г . с 60 до 90 дней , за 1996 г . - до 150, за 1997 г . - до 250 дней . К сожалению , к авг усту 1998 г . данный показатель составил только около 330 дней . В результате средства , необходи мые ежемесячно лишь для погашения ранее в ыпущенных облигаций (без учета купонных выпла т по двух - и трехлетним купонным бумагам , ОФЗ ), достигли в первой половине 1998 г . 10-15% месячного ВВП. Ситуация , при которой государственные заи мствования требовали значительно больше ресурсов , чем составляла величина внутренних ликвидны х сбережений , предопределила решение о допуск е нерезидентов на рынок внутре ннего г осударственного долга . По данным Минфина РФ , в апреле 1998 г . доля нерезидентов составляла около 28% рынка . Доступ нерезидентов на рыно к внутреннего государственного долга позволил решить задачу снижения процентных ставок в российской экономике , те м самым уменьшая нагрузку на бюджет в части ра сходов на обслуживание государственного долга . Одновременно широкое участие иностранных инвес торов в финансировании дефицита государственного бюджета резко усилило зависимость экономики России от конъюнктуры ми р овых финансовых рынков. Но существенное ослабление контроля за иностранным капиталом и соответствующее снижен ие стоимости обслуживания государственного долга создали у правительства иллюзию отсутствия проблем с обеспечением финансирования дефици та государс твенного бюджета , по крайней мере в среднесрочной перспективе . С этой точки зрения допуск нерезиден тов на рынок внутреннего долга увеличил риск выбора м ягкой бюджетной политики , не предполагавшей р езкого снижения бюджетного дефицита и соответ ственно потр е бностей в государственны х заимствованиях. Внешние заимствования являются более длин ными по сравнению с ценными бумагами , разм ещаемыми на внутреннем рынке . С 1999 г . Россия начала выплаты предоставленных ранее междуна родными финансовыми организациями кредит ов и займов , а с 2001 г . Россия должна нест и расходы по погашению размещенных в 1997-1998 г г . евробондов . В течение ближайших 10 лет еже годные затраты только на погашение долгов международным финансовым организациям и процен тные выплаты инвесторам , купивш и м российские еврооблигации , составят от 3,5 млрд . д о 5 млрд . долл . США . Кроме того , в 2002 г . кончается льготный период обслуживания долгов Лондонскому и Парижскому клубам , что также означает значительный рост годовых объемов внешних выплат. Тем не менее м ожно говорить о том , что в 1997-1998 гг . проводимая политика управления государственным долгом в недостаточно й степени учитывала преимущества внешних заим ствований по сравнению с внутренними . Попытка увеличить объем внешних займов за счет размещения евроб о ндов в этот п ериод реализовывалась не очень последовательно . За 1997-1998 гг . объем размещения еврозаймов соста вил около 14,9 млрд . долл . США . Если бы кон солидация долга (замена краткосрочного долга на долгосрочный ) путем изменения соотношений внутренних и внешних заимствований пр оводилась более интенсивно , то угрозу финансо вого кризиса , по-видимому , можно было несколько ослабить. Динамика по казателей платежного баланса . При анализе факторов , определяющих возникновение отрицательн ого сальдо платежного балан са по теку щим операциям и изменение в 1997 г . источнико в финансирования дефицита платежного баланса , важно иметь в виду внутреннюю противоречивос ть экономической ситуации в России . С одно й стороны , при падении цен на нефть у экономических агентов возникли подоз рения относительно завышенности курса рубля и соответственно появились ожидания девальвации . Эти ожидания усиливались также из-за роста спроса на валюту в связи с необходим остью обслуживания и погашения внешнего долга . Изменения конъюнктуры на мировы х рынках энергоносителей сделали корректировку п роводимой курсовой политики и определенное об есценение рубля действительно необходимыми . Это стало очевидным в IV квартале 1997 г ., когда о бозначилась тенденция использования официальных золотовалютных резерв о в в качестве одного из основных источников финансирования дефицита. Однако , с другой стороны , в условиях экономической ситуации , которая характеризуется наличием короткого внутреннего государственного долга и высокой долей нерезидентов на этом рынке , любые попытки изменения курс овой политики (в частности , попытки ускорения обесценения рубля ) вызывают массовый отток иностранных инвесторов с финансовых рынков , рост процентных ставок , увеличение спроса н а валюту , снижение валютных резервов , повышени е риска де ф олта по государственны м обязательствам и резкой девальвации . В р езультате политика постепенного обесценения рубл я в целях уравновешивания платежного баланса становится практически неосуществимой. Начиная со II квартала 1997 г . сальдо по счету текущих опера ций в основном принимает отрицательные значения (исключение сост авляет IV квартал 1997 г ., когда был зафиксирован положительный показатель на уровне , не прев ышающем 400 млн . долл .). Среди важнейших факторов , вызвавших уменьшение сальдо по счету тек ущих оп е раций , можно выделить небл агоприятную конъюнктуру на мировом рынке осно вных российских экспортных товарных групп , а также увеличение общего объема выплат пр оцентных доходов нерезидентам (по итогам 1997 г ., сальдо выплаченных доходов по услугам капи тала со с тавило -8 млрд . долл ., или 1,75% ВВП ) 1 . Несмотря на неблагоприятную динамику счет а текущих операций , сальдо по счету операц ий с капиталом и финансовыми инструментами в 1997 г . оставалось положительным и было з афиксировано на уровне 19,5 млрд . долл ., или 4, 2% ВВП , что привело к формированию акт ивного сальдо общего платежного баланса . Одна ко профицит финансового счета в 1997 г . возни к вследствие показанного в платежном балансе притока иностранных портфельных инвестиций , а сальдо по остальным статьям счета оп е раций с капиталом и финансовыми инструментами в течение года принимало л ибо отрицательные , либо невысокие положительные значения . Это было вызвано реструктуризацией задолженности России по долгам бывшего ССС Р перед членами Лондонского клуба , которая была о существлена путем выпуска о блигаций на сумму основного долга (22,1 млрд . долл .) и на просроченные проценты (6,1 млрд . до лл .). Отражение данной операции в платежном балансе заключалось в уменьшении задолженности госсектора по привлеченным кредитам (снижени е просроченной задолженности ) и соот ветствующем увеличении обязательств по портфельн ым инвестициям нерезидентов (как результат вы пуска ценных бумаг ). В целях получения зна чений сальдо по счетам платежного баланса , отражающих реальное положение дел в IV ква р тале 1997 г ., нами была произведена реконструкция счетов "портфельные инвестиции " и "пассивы сектора государственного управления " платежного баланса РФ , 1 Данные . Из списка литер атуры : № 5 заключающаяся в уменьшении пассивов резидентов по портфельным и нвестициям на сумму реструктурированного долга и одно временном увеличении обязательств сектора госуда рственного управления. Анализ реконструированного платежного баланса России за 1997 г . показывает значите льное снижение сальдо по счету портфельных инвести ций в IV квартале до 906 млн . дол л . США (0,72% ВВП ) и общего сальдо платежного баланса до -9,9 млрд . долл . США (-7,9% ВВП ). Таким образом , для динамики портфельных иностранны х инвестиций осенью 1997 г . был характерен ре зкий перелом . Наряду с ухудшением ко н ъюнктуры цен на основные товары росси йского экспорта этот фактор в конце 1997 - пер вой половине 1998 гг . привел к катастрофическому росту дефицита платежного баланса , финансиру емого за счет внешних резервов ЦБ РФ . В IV квартале 1997 г . золотовалютные резе р вы уменьшились на 5,9 млрд . долл . Согласн о предварительным данным о состоянии платежно го баланса РФ , во II квартале 1998 г . в Росси и впервые за период составления баланса б ыл зафиксирован дефицит торгового баланса (бо лее 1 млрд . долл .), продолжался рост д е фицита по счету текущих операций (дефи цит превысил 4 млрд . долл .) при дальнейшем ув еличении величины обслуживания внешней задолженн ости (отрицательный баланс услуг капитала пре высил 4 млрд . долл .). Если весной и в начале лета 1998 г . дефицит текущего плате жного баланса фи нансировался за счет как привлечения портфель ных инвестиций и кредитов МВФ , так и с нижения золотовалютных резервов ЦБ , то в а вгусте 1998 г . валютные резервы как источник финансирования дефицита были практически исчерпа ны (за июль 1997 - ав г уст 1998 гг . золот овлютные резервы ЦБ сократились на 12 млрд . долл .), дальнейшее привлечение портфельных инвестиц ий в связи с кризисом оказалось невозможн ым , а первый транш расширенного кредита МВ Ф был израсходован на поддержание курса р убля в рекордно ко р откие сроки . В этих условиях единственным способом урав новешивания платежного баланса являлась девальва ция рубля , решение о которой было принято 17 августа. При анализе состояния платежно го баланса России также возникает вопрос об источниках финансирования основной суммы внешнего долга и процентных платежей к выплате в 1999 г ., а также погашения третьег о транша ОВВЗ (в сумме около 18 млрд . дол л .). Очевидно , совокупность перечисленных выше ф акторов (растущий дефицит по счету текущих операций , снижение золот о валютных р езервов ЦБ , неблагоприятные прогнозы получения кредитов международных финансовых организаций и привлечения иных инвестиций ) не позволяет выплатить указанную сумму . При этом дальней шая девальвация рубля в целях улучшения т оргового баланса , во-пер в ых , нежелатель на по внутриполитическим соображениям , а во-вт орых , не приведет к необходимому росту экс порта вследствие его ценовой неэластичности . В таких условиях единственным вариантом полит ики управления внешним долгом в 1999 г . стано вится его дальнейш а я реструктуризация . Кризис неплатежей . Угнетающее во здействие бюджетного дефицита явилось еще одн ой проблемой оказывающей влияние на состояни е налоговой сферы . Несбалансированность бюджета воспроизводит в расширенном масштабе неплатежи , в том числе и непл атежи в бю джет . Борьба за налоговую дисциплину осложнила отношения правительства с ведущими экспортоориентированными и исключительно влияте льными в политическом аспекте компаниями , пре жде всего с РАО "Газпром " и нефтяными к омпаниями . Именно от этих компан ий , да ющих значительную долю поступлений в федераль ный бюджет , в первую очередь потребовали с облюдения налоговой дисциплины и погашения до лгов перед государством . Одновременно были пр едприняты шаги по усилению реального государс твенного контроля за деятел ь ностью "Газпрома " - организации , которая , несмотря на свой естественномонополистический характер и нал ичие у государства блокирующего пакета акций , фактически находилась под полным контролем высшего менеджмента . От "Газпрома ", как и от других компаний-экс п ортеров энер горесурсов , потребовали перехода на современные западные формы организации бухгалтерского учет а , обеспечивающие гораздо большую "прозрачность " хозяйственно-финансовой деятельности. Естественная негативная реакция н а подобные действия правительс тва , неприв ычные и в принципе неприятные для данных компаний , подкреплялась двумя группами факто ров . Во-первых , высокий уровень неплатежей в народном хозяйстве и особенно неплатежей с о стороны бюджетных организаций позволял энер гетикам утверждать , что зад о лженность по налогам является результатом неплатежей за поставку соответствующих энергоресурсов ( в первую очередь это касалось РАО "Газпром " и "ЕЭС России "). Во-вторых , усилия по по вышению собираемости налогов предпринимались в условиях быстрого падения м и ровых цен на нефть , что объективно еще боле е осложняло положение соответствующих компаний и давало им повод обвинять правительство в целенаправленном подрыве нефтяной отрасли . Разумеется , укрепление финансовой "прозрачности " отчасти способствовало бы , по- в идим ому , снижению издержек и повышению эффективно сти хозяйственной деятельности , но решительно противоречило интересам собственников и менеджме нта этих фирм. В 1997 г . произошел и пересмотр отношения власти к приватизации , когда на первый план выдвинулись задачи пополнения бюдже та . Это существенно отличалось от характерной для предшествующего периода модели , когда приватизация рассматривалась преимущественно как инструмент укрепления политической базы испо лнительной власти . Попытка государства получить мак с имальную выручку от продажи акций ряда крупных и весьма привлекательны х компаний вызвала резкое недовольство среди банковской элиты , ранее ориентированной на поддержку исполнительной власти . Особо острые разногласия вызвали результаты продажи крупн ых паке т ов акций "Связьинвеста " и РАО "Норильский никель ", а также перспекти вы приватизации компании "Роснефть ". Началась з атяжная "банковская война ", обусловившая существенн ое снижение эффективности функционирования кабин ета. Ухудшение финансового положения и ска ндалы в высших эшелонах исполните льной власти привели к ослаблению ее подд ержки в обществе . С начала 1998 г . вновь в озобновился рост бюджетной задолженности (см . рис . 1), касавшийся в первую очередь военнослужа щих и работников социальной сферы . Соответств е нно росло , хотя и не очень быстро , количество участников забастовок , увели чилось число недовольных как своим положением , так и деятельностью властей. Задолженность бюджета по выпл ате заработной платы (трлп . неденоминированных руб .)* Рис . 1 * Данные по восьми секторам : про мышленность , строительство , транспорт , сельское хоз яйство , образование , здравоохранение , наук а и искусство . Источник : по данны м Госкомстата РФ. Естественным следствием подобного хода развития событий стала отставка кабинета В . Черномырдина в марте 1998 г. В начале лета на финансовых рынках появились первые явные признаки дефолта . Ря д субъектов Ф едерации не смог в с рок выпол нить обязательства по своим ценным бумагам . Были просрочены ре гиональные выплат ы по агробондам . Хотя формально федеральное правительство не имело отношение к этим выплатам , сам по себе дефолт региональных бумаг стал дополнит е льным фактором усиления политической нестабильности . А пред принятые в ответ шаги федерального правительс тва по ограничению возможностей заимствования региональных властей на внешних финансовых рынках лишь еще более обострили его от ношения с региональными п олитическими элитами. 2. ХРОНОЛОГИЯ РОССИЙСКОГО КРИЗИСА В 1998 ГОДУ И ЕГО ПОСЛЕДСТВИЯ. В начале осени 1997 г . российская экономика характеризовала сь в целом позитивной динамикой конъюнктуры . Относительная политическая устойчивость в с тране вместе с пов ышенной деловой акт ивностью российских компаний и банков создава ла благоприятное впечатление у западных инвес торов по поводу перспектив российской экономи ки. Однако финансовая стабилизация и бурное развитие российских финансовых рынков происх одили на фоне углубления фундаментальных экономических проблем : фискального кризиса , зна чительного ухудшения состояния платежного баланс а и нарастания предпосылок усиления нестабиль ности экономической политики . Внушало серьезные опасения соотношение краткосрочных обяза т ельств государства , находящихся у нерезид ентов , и внешних резервов ЦБР , характеризующее курсовой риск при репатриации прибыли от вложений на российских финансовых рынках Начало кризиса (ноябрь-декабрь 1997 г .). Мы можем рассматривать конец октября 1997 г . как дату , начиная с которой доверие иностранных инвесторов к устойчивости финансовой и макроэкономической ситуации в России , несмотря на некоторые колебания , в целом снижалось , сопровождаясь падением цен на российские финансовые инст рументы и ростом спрос а на инос транную валюту. Неблагоприятные изменения в мировой конъю нктуре вызвали отток капиталов с российских финансовых рынков . Наиболее быстро это от разилось на российском рынке акций . За нед елю - с 27 октября по 2 ноября 1997 г . - фондовый индекс у пал на 18,5%. В целом за ноябрь падение котировок составило около 32%. Содержательное объяснение этого заключается в том , что в условиях роста курсов акций на американских биржах вложения в иностранные акции могут как увеличиваться , так и уменьшаться (что опреде ляется ра зличными факторами , характеризующими доходности , р иски и т.д .). Однако в условиях ухудшения конъюнктуры на мировых фондовых рынках инв есторы резко ограничивают свое присутствие на развивающихся рынках , что ведет к соответ ствующему падению котиров о к . Возросши й спрос на валюту со стороны нерезидентов , продавших свои пакеты государственных облиг аций , привел к быстрому сокращению золотовалю тных резервов ЦБР и поставил под удар устойчивость курсовой политики . За ноябрь в нешние резервы ЦБР уменьшились с 22,9 млрд . до 16,8 млрд . долл . В последнюю недел ю ноября ЦБР , утратив более 1/4 международных резервов , отказался от попыток поддержания низких процентных ставок и ушел с рынка ГКО - ОФЗ . Средневзвешенная доходность государст венных обязательств увеличилась до 40% г одовых. Одним из факторов , демонстрирующих неадек ватную реакцию правительства на развивающийся кризис , явилось отсутствие разработанной програ ммы мер по сокращению государственных расходо в и дефицита государственного бюджета . Дополн ительной причино й ухудшения ситуации на финансовых рынках стали осуществленные в конце ноября изменения в составе правитель ства , вселившие в инвесторов неуверенность в способности исполнительной власти проводить осмысленную последовательную финансовую политику. В декабре на финансовых рынках наблюдалась относительная стабилизация . Доходность государственных ценных бумаг и обороты на вторичном рынке постепенно уменьшились , прои зошел рост котировок на фондовом рынке , та к что общее падение по сравнению с 27 о ктября составило 18,2%. Углубление кризиса (январь 1998 г .) и временная стабилизация (февраль-апрель 1998 г .). В конце 1997 - начале 1998 гг . кризис в Юго-Восточной Азии начал нарастать . Это снова послужило причиной ухудшения пол ожения на российских финансовых рынках . Повы шенные оценки уровня риска в России и последующее перераспределение лимитов на инвестиции в различных странах у крупных инвестиционных фондов вызвали очередное падени е цен на рынке акций и рост уровня доходности на рынке ГКО-ОФЗ . В начале ян варя процентна я ставка на рынке государственных ценных бумаг вновь возросла до 40% и сохранялась на этом уровне до к онца месяца . В связи с общими пессимистиче скими настроениями относительно перспектив эконо мической ситуации , а также обострившимся поло жением с ликвидност ь ю (вследствие валютных интервенций в январе денежная масса сократилась по отношению к октябрю 1997 г . на 2,1%) сброс бумаг стали осуществлять и в нутренние участники рынка. В феврале-апреле 1998 г . на рынках наступи л период относительной стабилизации . В зн ачительной степени подобные положительные тенденции были следствием нескольких заявлений президента и правительства , в частности , об ужесточении бюджетной политики и достижени и уже в 1998 г . первичного профицита федераль ного бюджета ; правительство разрабо т а ло "12 крупных мер по социально-экономической по литике ". Произошел также ряд дополнительных со бытий , послуживших позитивными сигналами для инвесторов . Так , в феврале МВФ принял реше ние о продлении до четырех лет трехлетней программы расширенного кредитов а ния для России . Директор-распорядитель фонда М . Камдессю дал понять , что Россия получит очередной транш кредита в объеме 700 млн . долл . и при выполнении всех договоренностей будет получать кредиты до 2000 г . 24 февраля Россия и Великобритания полностью со г ласовали условия реструктуризации российског о долга в рамках Парижского клуба. Нарастание и кульминация криз иса (май-август 1998 г .). В середи не мая макроэкономическая ситуация в России начала резко ухудшаться . Котировки государст венных ценных бумаг стреми тельно падали : в середине месяца средневзвешенная доходнос ть ГКО возросла до 33%, к двадцатым числам - до 46, а в последнюю неделю мая достигла 65%. Одновременно значительно возросли обороты вторичного рынка . Падение фондового индекса Р ТС -1 составило окол о 40%. Усилилось давл ение на обменный курс рубля . Валютные резе рвы за май сократились на 1,4 млрд . долл . (почти 10%). Определенное влияние на такое развит ие событий в России оказали дальнейший ро ст политической и эко номической нестабильности в Азии (ситуа ц ия в Индонезии и Индии , новый виток кризиса в Южной Корее , Таиланде и др .), а также ожидание повышения процентных ставок Федеральной резе рвной системой , что повысило бы привлекательн ость вложений в американские ценные бумаги . Несмотря на нарастание кризис а на российских финансовых рынках , реакция правит ельства была крайне замедленной , что вызывало сомнения в его способности контролировать ситуацию и само по себе ускоряло разви тие кризиса . Лишь в конце мая правительств о начинает вплотную заниматься разрабо т кой антикризисных мер . 17-19 мая были сдел аны заявления правительства (о приверженности курса на макроэкономическую стабильность ), Централ ьного банка РФ (о неизменности валютной по литики и недопустимости эмиссионных методов ф инансирования бюджета ), Минист е рства ф инансов (о плане жесткой экономии бюджетных расходов ), ФКЦБ (об обеспечении прав инвесто ров ). 29 мая 1998 г . правительство выступило с заявлением о немедленных мерах по стабилизаци и финансового рынка и о бюджетно-налоговой политике в 1998 г . Спустя несколько дней после своего назначения Б . Федоров обозна чил основные пути повышения уровня собираемос ти налогов в России . Определенный оптимизм на финансовых рынках начал появляться посл е визита А . Чубайса в Вашингтон 29-30 мая , в ходе которого обсуждалас ь проблем а предоставления России большого пакета финан совой помощи . В первую неделю июня доходно сть государственных обязательств снизилась до 51%, а во вторую неделю - до 46%. В июне серьезно снизились международные кредитные рейтинги России и ряда российс к их банков и компаний . Здесь важно заметить , что на фоне удачного визита А . Чубайса в Вашингтон снижение рейтингов в начале июня не повлияло негативно на финансовую ситуацию . Однако , когда соответствую щие решения о снижении рейтингов наложились на негативн у ю информацию о х оде переговоров по кредиту МВФ после 8 июн я , они вызвали резкое ухудшение ситуации н а рынке . Массовый вывод средств инвесторов с финансовых рынков после снижения российс ких кредитных рейтингов привел к новому п овышению во второй половине и ю ня процентной ставки по ГКО , которая превыси ла 50%. Снижение фондового индекса за июнь со ставило 20%. Это существенно увеличило давление на обменный курс рубля и потребовало масш табных интервенций со стороны ЦБР на валю тном рынке. 22 июня в Москву прибыла миссия МВФ во главе с первым заместителем директ ора-распорядителя фонда С.Фишером для проведения переговоров о выделении России стабили зационн ого кредита в размере около 10 млрд . долл . В ходе обсуждений общая сумма стабилизацио нного кредита была повышена до 15 мл рд . долл . Днем позже Совет директоров МВФ утвердил выделение России очередного транша кредита в размере 670 млн . долл . Кроме то го , МВФ сделал заявление , в котором поддер живалась позиция российского правительства , предп ринимающего меры по поддержан и ю н ациональной валюты и недопущению резкой девал ьвации. В июне 1998 г . правительство активно разр абатывало антикризисную программу . Среди включенн ых в нее мер можно выделить : планировавшее ся снижение цен на газ и тарифов на электроэнергию , изменение налого вого законо дательства (переход на взимание НДС по отг рузке , введение единой ставки подоходного нал ога , снижение ставки налога на прибыль , ув еличение ставок акцизов , ограничение числа ра счетных счетов предприятий , введение налога с продаж и др .), продажи п р инадл ежащих государству пакетов акций крупных росс ийских корпораций (в частности , 5% акций РАО "Газпром " и государственного пакета акций АО "Связьинвест "). Пакет антикризисных законопроектов был представлен Государственной думе в нач але июля 1998 г. Обостр ение ситуации на рынке госу дарственных ценных бумаг в первой половине июля 1998 г . характеризовалось ростом средневзвеше нной доходности на рынке до 126% годовых . 8 июл я 1998 г . Министерство финансов РФ отменило а укционы по размещению двух выпусков ГКО с п о гашением 6 января и 7 июля 1999 г . и дополнительного транша ОФЗ с постоянны м доходом . 13 июля 1998 г . прави тельство объявило о намерении предложить держателям ГКО конв ертировать их в среднесрочные или долгосрочны е облигации , номи-нированные в долларах с п огашением в 2005 и 2018 г . 21 июля МВФ принял решение о выделени и России нового пакета помощи . Данный тра нш поступил на счета ЦБР 23 июля 1998 г. Сразу после получения кредита следовало провести встречу председателя правительства с крупнейшими инвестора ми для объяснения им плана действий по погашению и обс луживанию государственных обязательств на ближай шую перспективу (хотя бы до конца 1998 г .). Однако правительство сочло , что временная ста билизация рынка в двадцатых числах июля я вляется устойчивой тенд е нцией и п ровело такое совещание только через неделю , 27 июля. В совокупности произошедшие событ ия привели к тому , что примерно с 3 авг уста процесс приобрел неуправляемый характер . Доходность государственных обязательств увеличилась до 56%, ускорилось паден ие фондового рын ка . Индекс РТС -1 за время , прошедшее с м омента выделения стабилизационного кредита МВФ до 17 августа , упал почти на 30%. Быстрыми те мпами уменьшались объемы международных резервов денежных властей , что по скорости было сопоставимо с падени е м ноября 1997 г . (см . табл . 3). Таблица 3 Недельная динамика золотовалютны х резервов и денежной базы в конце июля — октябре 1998 г .* Денежная база, млрд.руб. Темп прироста денежной базы , % Золотовалютные резервы , млрд.долл. 20 – 26.07.98 - - 19,5 27.07 – 02.08.98 160,8 - 18,4 03 – 09.08.98 - - 16,3 10 – 16.08.98 160,7 - 15,1 17 – 23.08.98 161,8 0,68 13,4 24 – 30.08.98 158,7 -1,92 12,7 31.08 – 06.09.98 162,8 2,58 12,3 07 – 13.09.98 167,3 2,76 12,3 14 – 20.09.98 170,3 1,79 12,0 21 – 27.09.98 171,2 0,53 12,4 28.09 – 04.10.98 174,8 2,10 12,8 05 – 11.10.98 183,9 5,21 13,3 * Источник : ЦБ РФ . Наряду с паникой на валютном рынке начался банковск ий кризис . Он был спровоцирован ухудшением ситуации на финансовых рынках на фоне жесткой денежной поли тики первого полугод ия 1998 г .: денежная база на 1 сентября сократил ась по сравнению со значением на начало года на 3,5%. Заметим , что в августе , несмот ря на массированные продажи валюты ЦБР , де нежная база почти не сокращалась . Важную р оль в обострении кр и зиса ликвидно сти банковской системы сыграло падение котиро вок российских государственных ценных бумаг , служивших обеспечением кредитов , выданных российс ким банкам зарубежными банками . В результате такого падения возникли дополнительные депоз итные требован и я к российским бан кам по увеличению средств на маржинальных счетах . Для довнесения средств на мар жинал ьные счета банки предприняли продажи имеющихс я в их портфелях ГКО-ОФЗ , а также корпо ративных акций с последующей конвертацией выр ученных средств в валют у . Такая политика банков вызвала дополнительную нервознос ть на финансовых рынках , в том числе н а рынке российских бумаг , номинированньгх в валюте . Первыми банками , которые не смогли выполнить своих обязательств перед зарубежны ми кредиторами , стали "СБС-Агр о " и "Империал ". Подводя итоги последних месяцев перед кульминацией кризиса , следует отметить , что главными факторами , не позволившими России в августе избежать девальвации рубля , явились , по нашему мнению , отсутствие поддержки а нтикризисной программы прави тельства со с тороны Государственной думы и недостаточный о бъем помощи со стороны МВФ . К середине месяца ситуация , возможно , могла бы быть выправлена за счет срочной помощи в ра змере 10-15 млрд . долл . Однако в данной политич еской ситуации получение таких с р едств было нереальным . Единственным возможным выходом из создавшегося положения стала дева львация рубля. В августе 1998 г . отношение денежной базы к золотовалютным резервам составляло около 1,6 (таким образом , девальвация рубля примерно на 60% привела бы к равенству денежной базы и валютных резервов ). Предлагался ва риант моратория на погашение внешних долгов , распространяющийся не на все банки , а только на нуждающиеся в таком решении . Обсуждалось несколько схем реструктуризации госу дарственных обязательств. 15 августа план правительства был согласо ван с МВФ . Однако далее МВФ настоял на обнародовании разработанных мер без схемы реструктуризации ГКО-ОФЗ , которая , по мнению МВФ , требовала дальнейших согласовании . Объявление 17 августа принятой программы без сх ем ы реструктуризации вызвало негативную реакцию на финансовых рынках . Индекс фондового рынк а только за одну неделю упал дополнительн о на 29%. С недельным опозданием правительством была объявлена схема реструктуризации внутре ннего государственного долга . О б щая сумма замороженного внутреннего долга составил а 265,3 млрд . руб . (42,2 млрд . долл . по курсу на 14 августа 1998 г .) В обращении остаются ОФЗ на сумму 75 млрд . руб . со сроками погашени я в 2000-2001 гг. Курс доллара , несмотря на попытки ЦБР сдержать его р ост , поднялся на 11%. П опытки защитить рубль с помощью валютных интервенций были крупной ошибкой ЦБР , послужи вшей важным фактором обвала рубля в конце августа - начале сентября . 26 августа ЦБР , ра стратив значительные запасы резервов при низк их ценах долла р а , приостановил тор ги на ММВБ на неопределенный срок . С 28 августа были приостановлены торги на регионал ьных валютных биржах . В дальнейшем ЦБ уже не мог удерживать рубль из-за снижения уровня валютных резервов (12,3 млрд . долл . на 1 сентября ). После 17 авг уста 1998 г . на рынке МБ К произошел скачок ставок по однодневным кредитам до 120-170% годовых . Кризис ликвидности бан ковской системы , возникновение проблем с плат ежеспособностью практически всех крупных коммерч еских банков резко понизили уровень доверия ф и нансовых институтов друг к другу . Во второй половине августа 1998 г . дн евные объемы выданных кредитов упали до р екордно низких отметок. В сентябре 1998 г . произошло дальнейшее о бострение экономического и финансового кризиса , связанного с девальвацией рубля и сн ижением доверия к российской национальной вал юте . Трехкратная девальвация рубля , значительное увеличение скорости обращения денежной массы определили быстрый рост потребительских цен . В августе цены выросли на 3,7%, а за пе рвую неделю сентября индекс потребите льских цен увеличился на 35,7%. Скачкообразное пов ышение курса доллара , резкое сокращение импор тных поставок , закрытие ряда магазинов вызвал и потребительскую панику , которая ускорила ро ст цен и привела к возникновению дефицита ряда товаров . Но в д альнейшем одновременно со снижением курса доллара СШ А темпы инфляции замедлились . Таким образом , в целом за месяц индекс потребительских цен вырос на 38,4%. Дальнейшее замедление темпо в роста цен в большой степени объясняется жесткой денежно-кредитной пол и тикой ЦБР в августе 1998 г . В сентябре денежная база выросла на 9,5% при существенном замедл ении темпов сокращения внешних резервов . На рынке рублевых межбанковских кредитов процентн ые ставки по однодневным кредитам в серед ине сентября достигали 450% годо в ых , по кредитам на три дня - 130% годовых . Возвраще ние кредитов обеспечивалось высокой доходностью операций с валютой . Объемы сделок в с ентябре упали по сравнению с августом в 10 раз. 2 Подводя итог , выдел им важнейшие экономические последствия финансово го к ризиса в России : · снижение доверия как внешних , так и внутренних инвесторов к правительству , Центральному банку и Министерству финансов Ро ссии означает утрату возможностей занимать де ньги и на внешних , и на внутренних рын ках , а также отток зарубежных инв естиц ий и как следствие дальнейшее отдаление п ерспектив экономического роста ; · закрытие как внешних , так и внутренних источников фина нсирования дефицита государственного бюджета озн ачает переход к инфляционному характеру финан сирования и возвращение к пр актике кр едитования правительства Центральным банком , что , в свою очередь , увеличивает темпы роста денежной массы и неизбежно выражается в повышении потребительских цен и общем ос лаблении денежно-кредитной политики ; · кризис отечес твенного банковского сек тора , обусловленный не только потерями на финансовых рынках , но и самим фактом ликвидации основного и взаимосвязанных источников получения доходов - рынка ГКО-ОФЗ , ведет к обострению кризиса платежей ; · обвал на российском рынке акций ведет к дальнейшему сниже нию возможнос тей российских предприятий по привлечению инв естиций ; 2 Данные . Из списка литературы : № 6 · государство с тарается изъять все дополнитель ные прибыли в счет просроченной задолженности в бюджет и ожидаемого увеличения деловой активности в нефтегазо вом и других экспортоориент рованных секторах экономики благодаря девальваци и не происходит в ожидаемых объемах ; · способность р яда отечественных импортозамещающих отрас лей быс тро нарастить выпуск продукции , воспользовавшись резким падением реального курса рубля и соответствующим снижением кон курентоспособнос ти импортных товаров , определяется в данный момент уровнем инфляции. 3. ПУТИ ПРЕО ДАЛЕНИЯ КРИЗИСА В РОССИИ После августовского краха 1998 год а в российском обществе воцарилось ожидание наихудшего развития событий . При этом прогнозы некоторых наблюдателей , как российских , так и западных , были самыми пессимистичн ыми . Страна находилась на грани гиперинфляции , и единственным спасением казалось введение жесткого правления валютного комитета. Однако , вопреки ожиданиям многих западных ана ли тиков и некоторых международных организаций , проводимая с сентября 1998 года политика позво лила не только стабилизировать экономическую ситуацию , но и добиться некоторого роста . Эта новая реальность дала во з можн ость определить стратегию среднесрочного и до лгосрочного экономического развития России . Стратегия роста сегодня в России возм ожна , о чем свидетельствуют обнадеживающие ре зультаты девальвации , которые , тем не менее , сами по себе недостаточны . Необходи мо определить несколько направлений такой страт егии , включая укрепление государственности в широком смысле слова и не обходимых для р ыночной экономики институтов , воссоздание внутрен него рынка , являющегося микро - и макроэкономич еской основой для устойчиво г о рос та , и , наконец , разработку макроэкономической п олитики , которая признавала бы приоритеты и учитывала реальное положение в стране , оста ваясь при этом эффективной. 1 . В первую очередь необходимо расширить и укрепить сф еру государственного регулирования. Бессмысленн о обсуждать экономическую политику , каким бы ни было ее направление , если это перв ое условие не выполнено. Расширить и укрепить государственное нача ло означает прежде всего наладить сбор на логов и переориентировать налоговые поступления . Сущест вующая налоговая система , одноврем енно обременительная и ущербная , ущемляет пра ва потребителей и промышленных производителей в интересах сырьевого сектора . Вместе с тем развал нынешних налоговых служб ставит под сомнение быстрое введение в действие Налого в ого кодекса , принятого Дум ой . В этом отношении отвергнутые Думой в июне 1999 года предложения МВФ по налогам были ошибочными . Ошибка МВФ заключается не в том , что он требовал увеличить нало говые поступления в федеральную казну (настаи вая на этом , МВФ прав ) , а в том , что эта организация упорно не пони мает , что не может российский потреби тель быть обложен налогами еще больше , чем с егодня . Поэтому необходимо временно ввести си стему , предполагающую снижение налога на приб ыль и на добавленную стоимость и однов р еменно повышение налогообложения сыр ьевого сектора и производства полуфабрикатов . При нынешнем реальном валютном курсе подобны е цели достижимы за счет изменения экспор тных пошлин . Эта мера позволит государству получить дополнительный доход в размере ок оло 4 — 5% ВВП , что соответствует п римерно половине сегодняшнего дохода федеральног о бюджета . Снижение НДС должно сопровождаться общим упрощением налоговой системы , тяжелым бременем лежащей на предприятиях . Было бы желательно провести налоговую амнистию , при ус л овии , что будет четко оп р еделен срок ее действия и , что принятое в связи с ней законодательство предоставит правительству неограниченное право брать под свой контроль предприятия , допустившие новые неплатежи. Вполне приемлемо установить цель довести сбор федеральных налогов до уровня 15% ВВП . Однако для достижения подобной цели необходимо в максимальной степени ограничить утечку капиталов . Несомненно , было бы нереальн ым добиваться стопроцентной эффективности в э той области , однако опыт мер , принятых ЦБР н а чиная со второй по ловины м арта 1999 года , показывает , что существенные резул ьтаты могут быть достигнуты . Далее , необходимо освободить российский государственный бюджет от части бремени внешней задолженности , кот орая невыносима с точки зрения как бюджет но й ситуации , так и потребностей в государственных капиталовложениях . Устранение большей части задолженности в сочетании с трансформацией долга в акционерный капитал может оказать значительное влияние на пе реориентацию государственных расходов и благотво рно воздействовать на экономику. Таким образом , эффективность деятельности правительства может быть существенно усилена . Действительно , если российское правительство смож ет дополнительно высвободить государственные рас ходы в размере 4 — 6% ВВП , это позволит р ади кально изменить представление о его деятельности . Улучшение количественных показателей должно дополняться повышением качества . Сове ршенствованию деятельно сти правительства будут с пособствовать упрощение системы центральных орга нов , сокращение дублирующих функций , по вышение заработной платы государственных чиновни ков и создание агентства развития (банка р азвития ). Кстати , такое агентство , являясь едины м представителем России в переговорах с з ападными партнерами , упростит оказание стране экономической помощ и. Укрепление сферы государственного влияния означает также усиление социальной защиты населения и перераспределение выделяемых на э то средств . Престиж государства повысится , есл и станет очевидно , что оно не нарушает своих обязательств перед гражданами . Гос ударственная система социального обеспечения позволит освободить предприятия от необходим ости содержать объекты социальной сферы , кото рые они сохраняли на своем балансе именно по причине сокращения государственного финан сирования . Наконец , создание незави с им ых от работодателя и от региона органов социальной защиты будет способствовать более свободному перемещению населения и гибкости рынка рабочей силы. Наконец , деятельность государства должна вписываться в рамки ясных и поддающихся п роверке правил . Это кас ается как управ ления предприятиями , остающимися на ближайшие годы в ведении государства , так и договор ных отношений между государством и частными партнерами . Такая система пра вил касается также отношений между различными ветвями г осударственной власти , т е м более ч то речь идет о федеративном государстве . Э кономические и налоговые отношения между Цент ром и регионами , а также между регионами и их более мелкими административными еди ницами должны строиться на единых принципах и правилах . Должны действовать спе ц иализирующиеся на рассмотрении конфликтных ситуаций в области разграничения полномочий инстанции , которые должны быть доступными д ля всех уровней власти и разрешать конфли кты в короткие сроки и с достаточной прозрачностью. 2. Должен быть восстановлен и рес труктурирован внутренний рынок . Без нормально функционирующего внутреннего рынка наивно верить , что хозяйствующие субъекты смогут провести модернизацию , с тем , чтобы противостоять международной конкуренции . Опыт последних лет показывает , что в условиях ра з дро бленного и подавленного внутреннего рынка пре дприятия не имеют источников финансирования д ля модернизации производства , так же как п ри спаде деловой активности исчезает уверенно сть в результатах любого рода капиталовложени й. Условием восстановления внут реннего р ынка в течение относительно длительного перио да является заниженный реальный валютный курс . Такая валютная политика требует применения различных форм контроля за движением кап италов . Сокращение утечки капиталов позволит управлять реальным курсом, избегая рез ких колебаний номинального валютного курса , д естабилизирующих ситуацию на рынке и провоцир ующих инфляцию . Ограничение притока спекулятивных капиталов избавит курс от резких колебан ий , не нанося при этом удара по иностр анным инвестициям в произв о дственную сферу. Для восстановления и реструктуризации вну треннего рынка необходимо демонополизировать тор говый сектор и очистить его от посредниче ских доходов , характерных для него в насто ящее время . Однако жизнеспособная торговая си стема может существова ть только в соч етании со здоровой банковской и финансовой системами . Являясь основным приоритетом , реформ ирование банковской системы предполагает не т олько повышение контроля над существующими кр едитными институтами , но и открытие доступа к этому сектору и ностранным банка м , что принесет свои результаты только при четкой регламентации банковских операций и финансовых инструментов . Чтобы избежать фина нсовых спекуляций , которые имели место в 1994 — 1998 годах , основой возрождения этой системы необходимо сделать торговый и промы шленный кредит. Проведение политики , направленной на стим улирование инвестиций и создание конкурентной среды , является основным условием восстановлени я внутреннего рынка . Единство внутреннего рын ка в стране российского масштаба зависит в бо льшой степени от серьезных госуда рственных капиталовложений в транспорт , коммуника ции и прочую инфраструктуру . В то же в ремя , учитывая последовавшее за девальвацией сужение рынка импортных товаров , возникает пр облема конкуренции . В условиях , когда импорт о стается дорогим , важно содействовать размещению в России иностранных предприятий , которые будут вкладывать сюда свои капит алы , что полезно как в качественном , так и в количественном аспекте . Для этого м огут быть установлены , как это было во многих странах, правила репатриации капит ала , поощряющие производства , направленные на удовлетворение местных потребностей или же на экспорт . Политика в области инвестаций и политика в области конкуренции будут бол ее действенными только при их совместном проведении . Это — еще один аргуме нт в пользу создания агентства развития . В противоположность некоторым утверждениям , индуст риальная политика сегодня в России возможна , если есть решимость воспользоваться имеющим и ся в наличии средствами. Укрепление прав собственности явл яетс я ключевым условием , стимулирующим инвестиционную активность и создание новых предприятий . Приватизация в том виде , в котором она проводилась в 1994 — 1997 годах , не способствовала появлению ни четких законов , ни форм корпоративного управления , благопри я тству ющих становлению предпринимательской этики . Здесь , таким образом , не стоит исключать возмож ность опротестования наиболее сомнительных опера ций по приватизации , что послужит предостереж ением для хозяйствующих субъектов . Необходимо также упростить прав о вые основы п риватизации и провести их унификацию на в сей территории страны. Наконец , восстановление внутреннего рынка требует проведения специальной политики , направле нной на устранение нарушенного равновесия в отношении как определенных отраслей (сельско е хозяйство , бывшие оборонные отрасли ), т ак и регионов . Особая политика государственны х капиталовложений должна проводиться , скорее всего , в рамках упомянутого выше агентства развития , совмещающего в себе одновременно опыт как японского МИТИ , так и француз с ких учреждений , таких как Генерал ьная комиссия по планированию и Управление по обустройству территории и региональному развитию. 3 . Макроэкономичес кая политика должна быть нацелена на уров ень стабильности , совместимый с осуществлением вышеуказанных меропри ятий . Она также до лжна быть увязана со среднесрочной и долг осрочной политикой . В сегодняшней ситуации вр яд ли было бы разумным стремиться к в озможно более низкой инфляции. Опыт недалекого прошлого не только в России , но и в других странах показыв ает , что ж елание слишком быстро снизит ь уровень инфляции может существенно ослабить институциональные основы экономики и привест и к возникновению нездоровых тенденций в микроэкономике . Такова , кстати , сегодня и позиц ия Всемирного банка . Кроме того , восстановлени е д е нежно-кредитной системы требует проведения относительно компромиссной денежной политики , позволяющей избегать микроэкономических перекосов , связанных с ограниченностью ликви дности в банковском секторе и созданием н овых банков с недостаточной капитальной б а зой . Следует отказаться от традиц ионных инструментов макроэкономической политики ( как в случае с “валютным коридором” ) либо использовать их умеренно и ограниченно (в денежно-бюджетной сфере ). Только в том слу чае , если перечисленные выше меры принесут плод ы , эти инструменты могут быть снова взяты на вооружение. Таким образом , необходимо заменить эти инструменты другими , более приспособленными к сегодняшней ситуации в России . Преимущество должно быть отдано политике доходов . Здес ь необходимо подчеркнуть , что именно так ую политику проводило правительство Примакова в государственном сек торе . Более четкое оп ределение такой политики и нахождение социаль ных партнеров усилят ее эффективность . Должно быть введено регулирование цен на некото рые виды продукции , играю щ ие ключе вую роль в издержках (энергоносители , транспор т ), как это было во Франции на протяжен ии почти тридцати лет . Такое регулирование будет более действенным и нанесет минималь ный ущерб , если станет частью глобальной э кономической политики. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Проведенный анализ позволяет сделать вывод о том , ч то главную ответственность за развертывание ф инансово-банковского кризиса несут правительство РФ , осуществлявшее бюджетную политику , и ЦБР , проводивший денежно-кредитную и валютную полит ику . Международные организации , и в первую очередь МВФ , также несут существенну ю долю ответственности . Первый пункт , по к оторому очевидна ответственность МВФ , связан с его изначальной ошибкой , состоящей в том , что эта организация поддержала целый ряд макроэкономических мер, для реализаци и которых в России не было ни микроэк ономической , ни институциональной базы . Второй пункт , с которым связана ответс твенность МВФ , еще более серьезен . Констатиров ав в 1994 - 1995 годах , что цели не были достиг нуты , эта организация предпочла ос лабить жесткость своих требований , вместо того ч тобы признать первоначальную ошибку и заменит ь макроэкономические условия другими требованиям и , связанными со структурами и институтами . В этом смысле МВФ несет полную ответст венность за опасную в моральном о тношении ситуацию , которая начала развива ться в России с 1996 года. Однако , в рамках , определенных исходными условиями , Россия успешно справилась с объя вленной 17 августа 1998 года девальвацией . Реальный обменный курс стабилизировался , зарегистрировано пол ожительное сальдо торгового баланса , а изменение валютного курса стимулировало внут реннюю деловую активность . Нанесенный кризисом удар был преодолен , более того , по итога м первого квартала 1999 года показатели улучшили сь по сравнению с аналогичным периодо м 1998 года . Благодаря увеличению экспорта и замещению импортных товаров отечественными в ыпуск промышленной продукции в марте 1999 года превысил уровень марта 1998 года . Инфляция оста ется высокой , но без резких колебаний , наб людавшихся после августовского в злета цен на импортные товары . С октября 1998 год а объем бартерных сделок и взаимных непла тежей предприятий постепенно снижался . Начиная с третьего квартала 1998 года сальдо российско го торгового баланса также становилось положи тельным . Подобный результат лишь части чно объясняется стабилизацией цен на сырьевых рынках . В основном он был достигнут з а счет резкого уменьшения объема импорта. Достигнутые позитивные результаты не долж ны , тем не менее , заслонять тот факт , ч то существуют серьезные проблемы , препятс твующие трансформации нынешнего обнадеживающего оживления экономической деятельности в устойчивы й экономический рост. Банковская система , как и российская ф инансовая система в целом , должна быть пер естроена , если не построена заново . Отсутствие стабильной и эффективной финансово-банковск ой системы является основным препятствием и для увеличения объемов частных инвестиций. Россия страдает также от внешней задо лженности , которая хотя и сопоставима с то рговым сальдо , однако остается слишком высоко й с точки зре ния налоговых возможност ей страны . Необходимость ее погашения несовме стима с приоритетами государственных расходов , вполне очевидными на ближайшие годы . Внешня я задолженность , как унаследованная от СССР , так и российская , реально препятствует пров едению п о литики , направленной на э кономический рост. Российская обрабатывающая промышленность нах одится в упадке , а капиталовложения направляю тся главным образом в сырьевой сектор и производство полуфабрикатов . Единственной перспективой , способной в на стоящее врем я обеспечить стабильность в стране , является восстановление промышленности и институтов российской экономики - другой а льтернативы нет. ЛИТЕРАТУРА 1. Деньги , кредит , банки . Под редакцией Лаврушина О.И . – М : “Финансы и статистика” , 1999. 2. Российский крах . Ж . Сапир . Научно-популярное издание . – М : “Интердиалект +” , 1999. 3. Финансы : Учебн ик для вузов / Под . Редакцией Дробозиной Л.А . – М : Финансы , ЮНИТИ , 1999. Статьи 4. Ведев А.Н . Экономическое развитие России в первом полуго дии 1999 г .: чудо или ми раж ?. Журнал “Эк ономическое развитие России” , 1999, Том 6 № 7 5. Институт экономических проблем переходного периода . Кризис финансовой системы России . Ж урнал “Вопросы экономики” , 1998, № 11 6. Илларионов А.И . Как был организован ро ссийский кризис . Журнал “ Вопросы экономик и” , 1998, № 11. 7. Экспертный ин ститут . По тонкому льду (итоги 1997 г . и об щий прогноз на 1998 г .). Журнал “Вопросы эконом ики” , 1998, № 3 8. Журнал “Вопро сы экономики” 1999, № 5. 05.12.99 Слушатель В . Шахрай
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Официант, что эта муха делает в моем супе?
- Молится.
- Вы что издеваетесь? Унесите, я не буду это есть.
- Вот видите, ее молитва была услышана.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по государственному регулированию и налогам "Финансово-банковский кризис 1998 г", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru