Реферат: Методы оценки капитала - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Методы оценки капитала

Банк рефератов / Государственное регулирование и налоги

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 85 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

23 Московская Финансово Промышленная Академия Реферат Дисциплина: Оценочная деятельность Тема: Методы оценки капитала Подготовил: студент группы ДФМ -401 Васьков Максим Проверила: ШАРАПОВА Лариса Владимировна Содержание Введени е 3 Глава 1. Класс ификация методов оценки капитала компаний различных форм собственност и 5 Глава 2. Тради ционные подходы к оценке стоимости капитала 8 Глава 3. Метод ы оценки акционерного капитала 17 Заключение 22 Список испо льзованной литературы 23 Введение Сущность капитала как экономической категории учеными различ ных стран начала исследоваться давно. Эти исследования велись на протяж ении нескольких веков практически постоянно. В результате, к настоящему времени вопросы теории формирования, оборота и воспроизводства капита ла изучены весьма обстоятельно. В то же время, проблемы оценки капитала, а нализа изменения его стоимости во времени и ряд других, остаются изученн ыми явно недостаточно. Сегодня для России, в силу того, что она находится в состоянии перехода к р ыночной экономике, исследование и решение указанных проблем является ч резвычайно актуальным. Поскольку, несмотря на постоянное обсуждение и а ктивное изучение вопросов формирования и движения капитала, в исследов аниях современных специалистов не уделяется достаточного внимания кап италу - как субстанции, формирующей бизнес в процессе приложения к капит алу труда и предпринимательской инициативы. Зачастую капитал рассматр ивается лишь как нечто производное, имеющее второстепенную роль, а на пе рвое место выносится процесс деятельности предприятия. В этом случае пр инижается роль капитала, а ведь именно капитал является основой возникн овения и деятельности предприятия. Естественно, в процессе накопления и использования предпринимательского капитала постоянно возникает воп рос его достоверной оценки. Таким образом, решение теоретических проблем оценки капитала и имущества предприятия является актуальным не только для сугубо научны х целей, но и для практики, поскольку от степени обоснованности суждений по этим вопросам во многом зависит полнота и объективность реализации м атериальных интересов отдельных субъектов имущественных отношений, а именно: собственников, покупателей, продавцов, инвесторов и др., а также са мих предприятий.[5, 43] Целью данной является описание основных методов оценки капитала. Для до стижения данной цели нам предстоит решить следующие задачи: 1 . Классифи цировать известные методы, приводимые отечественными и зарубежными ис следователями; 2. Описать традиционные методы оценки капитала, применимые для организац ий всех форм собственности; 3. Более подробно проанализировать методы оценки акционерного капитала. Источниками информации послужили специализированные периодические журналы (Менеджмент в Росс ии и за рубежом, Финансовый менеджмент и Аудит), а также Интернет-ресурсы ( www . cfin . ru , www . aup . ru , www . eup . ru ). Глава 1. Класс ификация методов оценки капитала компаний различных форм собственност и Теоретические исследования и обобщение практики работ по проведению оценки имущества дает основание классифи цировать методы оценки с более широких позиций, а именно (см. рис. 1): · по отношению ко времени ее проведения; · по отношению к потребителям оценочной информации; · по отношению к процессу функционирова ния капитала. Вместе с тем, исходя из вышеприведенной с хемы и принимая во внимание все многообразие других встречающихся в нау чной литературе видов и методов оценки, есть достаточные основания счит ать, что все они зародились и получили свое развитие на базе трех основны х видов оценки: учетных (бухгалтерских); финансовых (бюджетных) и рыночных (маркетинговых) методов. Ниже рассмотрим более подробно, что представляют собой методы, включенн ые в каждую из указанных выше групп. В учетных методах, как правило, используется историческая и текущая оцен ка стоимости капитала предприятия посредством исчисления: себестоимос ти; остаточной стоимости; восстановительной стоимости; текущей рыночно й стоимости; ликвидационной стоимости. Маркетинговые (рыночные) методы оценки стоимости чаще всего используют понятия текущей и будущей стоимости объекта. Они основываются на исполь зовании: метода рынка капитала; метода анализа продаж (сделок); метода отр аслевых коэффициентов. Рис. 1. Классификация методов оценки [2] Финансовые методы оце нки в основном ориентируются на определение будущей стоимости имущест ва и включают в себя: методы капитализации доходов; методы дисконтирован ия денежных потоков. Существуют два подхода в определении стоимости капитала. Традиционный подход рассматривает стоимость капитала исходя из его оптимальной стр уктуры. Данный подход применяется как отечественными авторами, так и зар убежными (Грехэм, Дод, Доналдсон). Однако, до сих пор нет (и даже нет причин о жидать таковую) единой теории выбора «оптимальной» структуры капитала. Существует несколько теорий, показывающих, как происходит установлени е оптимальной структуры капитала. Существует и другой подход – структура капитала не влияет на стоимость компании и, в частности, на эффективность инвестиционного проекта. Модил ьяни и Миллер (Modigliani&Miller, 1958) показали, что выбор соотношения между собственным и заемным капиталом не влияет ни на стоимость компании, ни на стоимость к апитала. Модильяни и Миллер предполагали, что компании находятся в одном классе р исковых компаний и, следовательно, не предполагалась корректировка, учи тывающая различия в систематическом риске. Чаще всего модель Модильяни- Миллера применяется для оценки акционерного капитала, поэтому чаще тра диционных подходов используется в финансовом менеджмента. Возможность объединения модели оценки долгосрочных активов и модели Модильяни-Мил лера для более точной оценки эффективности инвестиционного проекта пр едставлена в следующих главах. Глава 2. Традиционные подходы к оценке стоимости капитала Говоря о методах оценки с позиции бухгал терского учета и экономического анализа, необходимо хотя бы кратко оста новиться на их основных характеристиках, тем более если учесть, что толк ование их сути у отдельных авторов существенно различается. При оценке активов в бухгалтерском учете, как правило, используется метод балансовой (книжной) стоимости . Понятие книжной стоимости, применяемое в международной учетной практике, анало гично понятию остаточной стоимости в отечественном бухгалтерском учет е. Согласно рекомендаций GAAP и IAS чистая балансовая стоимость (ЧБС) предприя тия определяется как: ЧБС = активы - все виды износа - обязательства. Книжная стоимость (КС) или остаточная стоимость (ОС) опреде ляется как разность первоначальной стоимости основных средств и накоп ленной амортизации: КС = стоимость основных средств - амортизация. При определени и чистой балансовой и книжной стоимости используются цены приобретени я, которые не учитывают роста инфляции, вместе с тем они позволяют доволь но точно определить затраты, понесенные предприятием. Скорректиров анная балансовая стоимость (СБС) показывает нижнюю границ у стоимости предприятия. При исчислении скорректированной балансовой стоимости активов учитывается сумма переоценки активов предприятия: СБС = активы - износ - переоценка - обязательства. При этом учетны е методы в процессе проведения оценки предприятия не принимают во внима ние прибыль, возможную к получению в будущем. Восстановите льная стоимость (ВС) определяется суммой затрат на приобр етение аналогичных активов в текущий момент или закупку продукции, прои зведенной с использованием конкретного вида оборудования. В этом случа е фиксируются только затраты, но не учитывается полезность объекта и воз можные к получению доходы. Необходимо отм етить, что учетные методы оценки активов предприятия оторваны от резуль татов работы предприятия и могут применяться лишь для определения себе стоимости и текущей стоимости активов. Метод оценки п о ликвидационной стоимости использует данные о текущей с тоимости активов, определяя остаток капитала предприятия после реализ ации активов и полного расчета по долгам. При этом ликвидационная стоимо сть отличается от скорректированной балансовой стоимости на величину затрат по ликвидации. Ликвидационная оценка служит для определения мин имальной стоимости предприятия в случае ликвидации. Опираясь на оце нку текущей стоимости активов, метод стоимости замещени я определяет объем средств, необходимых для получения дан ного положения бизнеса. При этом должен учитываться физический, функцио нальный и экономический износ. ЧСЗА = Ца- Иэ- И ф, где ЧСЗА - чистая стоимость замещения активов; Ца - цена аналогичных активов на рынке; Иэ - износ функциональный; Иф - износ физический. Данный метод да ет возможность оценить и величину нематериальных активов, учитывать ор ганизационные и управленческие расходы, но не отражает способности акт ивов приносить доход. Для определения возможностей активов приносить доход используются фин ансовые методы оценки, применяемые в планировании деятельности предпр иятия, принятии управленческих решений, а также для оценки будущей стоим ости капитала и доходности инвестиций. При проведении оценки инвестиционных проектов за основу принимаются к ритерии временной стоимости денег и цены капитала. При этом ценой капита ла считается стоимость денежного (финансового) капитала на финансовых р ынках, а за цену капитала конкретного предприятия принимаются годовые р асходы по обслуживанию привлеченных ресурсов. Таким образом, абсолютны й показатель стоимости капитала конкретного предприятия не учитываетс я. В основе инвестирования капитала лежит сопоставление объема инвести ций и потока будущих денежных поступлений, то есть возмещение стоимости вложенного капитала и возможность получения доходов от данного вложен ия. При этом временная стоимость денег изменяется в связи со следующими причинами: · обесценением денег с течением времени; · отвлечением временно свободных денеж ных средств предприятия. [6, 96] Доходные или финансовые подходы опираются на методы оценки бизнеса и представляют собой: диско нтирование денежных потоков; капитализацию доходов; использование рав ного по эффективности аналога. Метод периода окупаемости базируется на прогнозе чистого денежного потока. Причем период окупа емости для предприятия и акционеров различен, т.к. денежный поток для акц ионера - это дивиденды, а для предприятия - выручка от реализации продукци и. Метод капитализации доходов оценивает только будущие до ходы, а не стоимость активов, и доход определяется с применением расчето в: средней арифметической, средневзвешенной или тренда. = ; Для расчета интереса собственника, как правило, используется принцип ка питализации дивидендов. Метод дисконт ирования денежных потоков опирается на оценку будущих чи стых доходов. Основными этапами дисконтирования являются: · прогноз будущих денежных потоков; · определение дисконтирующей ставки; · дисконтирование будущих денежных пот оков; · определение суммы дисконтированных д енежных потоков и чистой текущей стоимости. При этом чистый денежный поток рассчиты вается как сумма прибыли, амортизации, неденежных поступлений и непроиз водственных доходов за вычетом налогов, авансирования основного и обор отного капитала и внереализационных расходов. Необходимо отметить, что ставка дисконта должна рассчитываться отдельно для собственного и при влеченного капитала. Наиболее часто метод дисконтирования денежных по токов применяется при оценке и обосновании инвестиций. Для этого опреде ляется дисконтированная стоимость чистых будущих денежных поступлени й - по активам и стоимость чистых будущих денежных отчислений - по обязате льствам. Методы оценки, опирающиеся на чистую дисконтированную стоимость, также учитывают поступление прибыли во времени и ее объемы. Чистый дискон тированный доход (Net Present Value - NPV ). Этот метод некоторые специалисты нередко называют методом чистого при веденного эффекта; чистой текущей стоимости; чистой дисконтированной с тоимости; чистой приведенной стоимости. В западной финансовой литерату ре иногда вместо термина “дисконтирование” используется термин “актуа лизация” [7. 178]. Суть этого метода можно выразить с помощью следующей формул ы: , где tr - продолжительность расчетного пер иода; te - период начала эксплуатации объекта; Z i - капитальные затраты ; D i - доходы от эксплуатации объекта; Е - норма прибыли; i - шаг расчетного периода. Метод чистого приведенного эффекта основывается на подх оде к повышению стоимости (ценности) предп риятия. При этом произв одится сравнение объема инвестиций с объемом дисконтированных чистых денежных поступлений за период инвестирования. Коэффициент дисконтиро вания устанавливается исходя из ежегодного процента возврата на инвес тируемый капитал. Дисконтные доходы (Prezent Value) определяются по формуле: . Чистый приведенный эффект (Net Prezent Value) можно рассчитать следующим образом: - IC , где P 1 , P 2 , .... P k - размер год овых доходов; n - количество лет инвестиции; r - коэфф. дисконта. Сущность этого метода заключается в сопоставлении, приведении стоимости будущих пост уплений от инвестированных средств к текущей их стоимости. Данный показ атель имеет более высокую точность определения эффекта и нацелен на уве личение капитала предприятия, рост благосостояния акционеров. Метод расчета внутренней нормы доходности - определяет ставку дисконта , при которой чистая текущая стоимость активов приравнивается к нулю. Вн утренняя норма доходности (Internal Rate of Return - IRR ) имеет и иные названия в специальной литератур е, например: внутренняя норма прибыли; внутренняя норма рентабельности; проверочный дисконт; доходность дисконтированных денежных поступлени й; внутренний коэффициент рентабельности; внутренняя норма окупаемост и инвестиций; внутренняя ставка отдачи. Определением в нутренней нормы доходности является расчетная процентная ставка доход ности, при которой капитализируемый доход покрывает инвестированный к апитал. , где IRR = r (коэф. рентаб.), при котором NPV = 0. То есть инвестиции должны иметь уровень рентабельности не ниже среднев звешенной себестоимости капитала. Срок окупаемо сти инвестиций (Paybac Period - PB ). Встр ечаются и иные названия данного показателя: окупаемость; период окупаем ости инвестиций; период окупаемости проекта; время окупаемости и др. Это т период определяется временем с начала эксплуатации объекта, необходи мым для того, чтобы доходы от эксплуатации покрыли произведенные ранее к апитальные затраты. Срок окупаемос ти определяется в тот момент, когда показатель PI (индекс доходности) принимает значение, равное 1, т.е. PI = 1, а показатель NPV (чи стого дисконтированного дохода) приобретает положительное значение, NPV = 0. Индекс доходности (Prefitability Index - PI ). Имеет и другие названия в современной литературе: рентабельность; рента бельность инвестиций; простая норма прибыли; индекс прибыльности; индек с выгодности инвестиций. Данный метод по зволяет определить отношение доходов от инвестиций к произведенным за тратам. , В зарубежных источниках встречается и такое понятие, как конечная стоим ость (“Terminal Value”), которое определяется по формуле: TV = x 0 (1 + r ) n , где x 0 - сумма начальная; r - ссудный процент; n - число лет использования. Текущая стоимо сть или дисконтированная стоимость будущего денежного потока (“Present Value”) яв ляется обратным показателем по отношению к конечной стоимости: PV = x n [ 1/(1+ k ) n ], где x n - сумма к получению по прошестви и n лет; k - ставка дисконтирования. Как правило, мет оды определения рыночной стоимости основаны на принципе сравнения с ан алогами. Например, метод рынка капитала ос новывается на принципе замещения по рыночным ценам акций, сходных с данн ым предприятием. Сравнительны й метод основывается на сравнении с аналогичными предпри ятиями (рейтинговый метод). Расчет по цене однородного аналога можно про изводить следующим образом: , где - цена однородного объекта с НДС; и - ставки налогов (на доб. стоимость и прибыль); - коэффициент рентабельности прод укции (доля чистой прибыли и торговой наценки в цене). [8, 103] Таблица 1 Наиболее важные до стоинства традиционных методов Кач ество, присущее данному методу Чистая ба лан-совая стоимо-сть Скоррек-тированная балансовая стоимость Чистая стои-мость заме-щения Ликви-дацион-ная стои-мость Срок окупае-мости Дискон-тирование денежных потоков Внут-ренняя рента-бель-ность Капит а-лизация прибы-ли Отражение поступления прибыли нет нет нет нет да да да да Определение периода окупаемос ти вложений нет не т нет нет да нет нет нет Учет внешних рисков нет нет нет нет да да да да Определение финансовых потоков нет нет нет нет нет да да нет Применение исчисленных ранее д анных да да част ично частично нет нет нет нет Оперативность получения оценки средняя низкая низка я низкая низкая низкая низкая высокая Важно иметь в виду, что рыночная стоимость является величиной субъектив ной, так как основывается на точке зрения оценщика - эксперта, и отражает с умму, которую можно получить на рынке при реализации объекта. Поэтому не обходимо учитывать не только субъективные рыночные предпочтения, но и о бъективные возможности рынка, связанные с покупательной способностью потенциальных покупателей, а фактической стоимостью предприятия на конкретный момент времени следует считать текущую продажную цену, сформировавшуюся согласно рыночной конъюнкту ре. Существующие имущественные методы определения стоимости активов п редприятия опираются на бухгалтерский баланс предприятия, как надежну ю информационную базу, которая является более достоверным источником п о сравнению с источниками информации, используемыми в финансовых и рыно чных методах оценки. Наряду с этим, в последнее время стал применяться и и ной подход - теория балансовых оценок, где присутствует разделение, как с читают В.Ковалев и В.Патров, на: теорию объективных оценок (по себестоимос ти); теорию субъективных оценок (произвольность оценки в зависимости от условий определяемых субъектом) и теорию книжных оценок [6. 35]. Несмотря на м ногообразие методов оценки, учетные методы определения стоимости по за тратам имеют наибольшую точность в определении исторической стоимости объекта, так как в качестве базы для оценки используются фактически пон есенные предприятием расходы. Видимо, именно эти методы следует считать более предпочтительными в исп ользовании при оценке стоимости источников капитала, поскольку они огр аничены жесткими рамками: во-первых -это временной аспект и во-вторых - пот ребители оценочной информации (предприятия и фискальные органы), что пре допределяет основное требование, предъявляемое к оценке, производимой с использованием учетных методов, - это, прежде всего, точность. Методы финансовых и рыночных оценок используют вероятностные подходы и поэтому точность их значительно ниже, чем учетных методов. В завершении рассмотрения вопросов, касающихся возможностей и границ и спользования отдельных подходов при проведении оценок, отметим наибол ее важные достоинства указанных выше методов. На основе проведенного выше сравнения можно сделать вывод о том, что для оценки капитала предприятия, как основополагающей категории бизнеса, н еобходимо применять разносторонние подходы к оценке капитала предприя тия в зависимости от целей, задач, информационных возможностей оценки, в том числе: · по себестоимости - для источников образования капитала; · по текущей стоимости - для активов, функ ционирующего капитала; · по будущей стоимости - для затрат, доход ов и составления прогнозов стоимости капитала. Наконец, в заключение любопытно отметит ь, что в этом плане интересным представляется подход французской школы у правления финансами предприятия, при котором производится исчисление трех основных видов стоимости активов предприятия: рыночной, текущей и д ействительной. При этом рыночная стоимость определяется как произведе ние текущей биржевой котировки акций предприятия на количество акций в уставном фонде. Текущая (математическая) стоимость определяется как раз ность суммы активов предприятия и суммы его долговых обязательств, т.е. к ак чистые активы или собственный капитал. Действительная стоимость рас считывается путем капитализации предполагаемых доходов, при этом учит ывается и прошлое значение капитала, соответствующее нормальному функ ционированию предприятия, и отношение показателя курса акций к прибыли [7. 232-233]. Каждый из подходов, применяемых в современной теории оценки, обладает ка к некоторыми преимуществами, так и определенными недостатками. В этой св язи следует констатировать, что в современной теории оценок преобладаю т группировки методов оценки по формальным признакам, но недостаточное внимание уделяется методам оценки по временному признаку, который явля ется важным критерием в определении изменений стоимости и цены объекта, находящегося в процессе перенесения своей стоимости на товар, т.е. функц ионирующего капитала. Оценка капитала предприятия как один из компонентов комплексной оценк и бизнеса, должна базироваться на определении исторической стоимости к апитала, учете его текущей (рыночной) и оценке будущей стоимости капитал а. При этом в качестве инструмента при проведении оценки необходимо прим енять не узконаправленные технические подходы биржевого анализа, а вес ь арсенал фундаментальных методов финансового анализа с учетом влияни я факторов внутреннего и внешнего порядка, с определением временной сто имости капитала и изучением степени риска. Вместе с тем, следует считать, что метод оценки денежных потоков, а не учет ных доходов и прибыли, наиболее надежен в определении эффективности исп ользования капитала. Это связано с тем, что различные предприятия, самос тоятельно формируя учетную политику, могут либо занижать, либо завышать финансовый результат, отражаемый в отчетности. Реальный же денежный пот ок, получаемый предприятием от своей деятельности, не зависит от специфи ки ведения бухгалтерского учета на предприятии. [10, 93] Глава 3. Методы оценки акционерного капитала Следующий подход наиболее часто примен яется в финансовом анализе для оценки стоимости капитала. Но его огранич ение в том, что он применяется лишь для акционерных форм капитала. В этой главе рассмотрены основные общепринятые методики, вклю чая методики, адаптированные к российскому рынку. В настоящее время все м етоды определения стоимости акций можно условно разделить на следующи е категории: -по доходу на вложенные денежные средства за единицу времени с учетом ин фляции, а также эффективности альтернативных вариантов размещения кап итала; -по доле активов, приходящихся на одну акцию; -на основе расчета коэффициентов и индексов, комплексно характеризующи х предприятие. В российских условиях наиболее удачный и точный подход в оценке стоимос ти акций реализуется путем анализа гипотетических покупателей – инве сторов, которых условно можно разделить на следующие категории: Тип А – инвестор, приобретающий акции в надежде получить дивиденды; Тип В – инвестор, покупающий акции с целью приобретения контроля над пр едприятием и ставящий своей целью не только получать дивиденды, но и при нимать активное участие в выработке тактики и стратегии компании; Тип С – инвестор, приобретающий акции на непродолжительный срок с целью их последующей перепродажи по более высокой цене. Более конкретное опре деление метода в зависимости от цели приобретения акций делается на осн овании размера приобретаемого пакета акций (табл.2) [1, 69] Таблица 2 Размер пакета акций, % Возможнос ти держателя пакета акций Метод оценк и акций Менее 10 Контроль за деятельностью предпри ятия практически отсутствует, возможно лишь получение дивидендов или п родажа пакета более крупным акционерам Дивидендный подход От 10 до 25 Способность блокирования нек оторых решений, касающихся развития предприятия, при взаимодействии с д ругими акционерами, возможность стать инициаторами общего собрания Дивидендный подход Более 25 Возможность самостоятельно блоки ровать некоторые решения, касающиеся развития предприятия, в большинст ве случаев право выдвижения кандидата в состав совета директоров Оценка на основе доходности акций и анализа их распыленности От 51 до 75 Возможность проведения на собрани и обычных резолюций, действенный контроль за деятельностью предприяти я и советом директоров Дивидендный подхо д или оценка на основе будущих денежных поступлений Более 75 Возможность проведения специальн ых резолюций вплоть до ликвидации общества, обеспечение численного бол ьшинства в составе совета директоров, весьма велика вероятность "провед ения" на должность генерального директора своего кандидата Дивидендный подход, оценка на основе будущих дене жных поступлений, оценка на основе будущей ликвидационной стоимости Существует также мето дика Британского инвестиционного банка S.G. Wartburg, которая рассчитывает отно сительный показатель стоимости предприятия, который в дальнейшем расс матривается как инвестиционная привлекательность акций. [4, 39-40] Методика факторного анализа фирмы «Дюпон де Немур», для определения инв естиционной привлекательности акций предусматривает расчет таких пок азателей, как: коэффициент финансовой зависимости, рентабельность собс твенного капитала и т.д. Необходимо отметить, что для закрытого акционерного общества не сущест вует корректного экономического понятия «рыночная стоимость акции», т ак как акции предприятия не могут быть проданы неопределенному кругу ли ц и, следовательно, не может быть найдена равновесная рыночная цена межд у несуществующими спросом и предложением. Метод дисконтированного потока будущих денежных пост уплений. В данном методе стоимость акции рассчитывается исходя из имеющихся дан ных по планируемым объемам производства, текущих цен на продукцию, требу емых сроков окупаемости акций. При этом объемы производства и прибыли для расчета формируются на основ ании фактических данных за предшествующие годы. В качестве требуемого с рока окупаемости в этом и других методах используется общепринятый в ме ждународной практике максимально возможный период окупаемости финанс овых вложений в акции в странах с нестабильной экономикой и ограниченны м экономическим горизонтом – 3 года: где - сумма дивидендных поступлений п о результатам работы предприятия; - прибыль инвестора от реализации продукции, полученной по льготным ценам; Ek - сумма затрат на реконструкцию предприятия; A - выпущенное количество обыкновенных акций; k - номер отчетного временного интервала; Y - срок окупаемости проекта (количество временных интервалов); - величина относительного обесцен ивания капитала за отчетный период (инфляция рубля по отношению к валюте инвестирования). [2] Оценка по дивидендному доходу. Рассматриваемый подход предполагает расчет стоимости акции исходя из двух параметров: приемлемого уровня годовой доходности и размера дивид ендов за год. В качестве параметра для определения уровня годовой доходн ости целесообразно использовать годовую процентную ставку на вклады в банках стран со стабильной экономикой – 4%. Расчет производится по формуле: (5.13) где C - расчетная цена акции; D - объем дивидендов на обыкновенные акции в денежном выражении; A - количество выпущенных обыкновенных акций; r - процентная ставка приемлемого уровня доходности – 4%, как указывалось выше. Оценка по будущим денежным поступлениям. Данный метод подразумевает исследование перспектив развития компании , поэтому оценка пакета акций производится на основании возможной реали зации бизнес-плана, плана реконструкции и/или развития с заданным сроком окупаемости. Анализ дисконтированных денежных потоков, возникающих пр и исполнении бизнес-плана, позволяет определить максимально возможную стоимость акции. В качестве срока окупаемости используется общепринятый в международно й практике максимально возможный период окупаемости финансовых вложен ий в акции в странах с нестабильной экономикой и ограниченным экономиче ским горизонтом – 3 года. Для расчета используется следующая формула: где C - расчетная цена акции; Dk - поступления или затраты на один временной интервал (шаг расчета); A - количество эмитированных обыкновенных акций; Y - требуемое количество шагов расчета (срок окупаемости проекта); k - номер отчетного временного интервала; - величина относительного обесцен ивания капитала за отчетный временной интервал - принимается безрисков ая ставка дохода – 25%. Под переменной понимаются поступления и расходы в отношении инвестора, планирующего приобрести акции. Под доходами от владения акциями рассма триваются дивиденды и возможные выгоды, такие, как льготные цены при зак упке товара у предприятия-производителя. [4, 68] Методика Международной ассоциации предприятий с собс твенностью работников (МАПСР) Сущность этого способа оценки акций заключается в том, что стоимость пре дприятия и его ценных бумаг можно определить исходя из суммы дисконтиро ванных потоков ежеквартальной чистой прибыли и амортизационных отчисл ений. Формула расчета следующая: где C - расчетная цена акции; Pk - сумма ежеквартальной чистой прибыли; A - количество выпущенных обыкновенных акций; - величина относительного обесцен ивания капитала за отчетный период – принимается безрисковая ставка д охода – 25%. Оценка по балансовой стоимости активов Оценка по балансовой стоимости активов характеризует «подкрепленност ь» акций активами предприятия. При этом расчеты производятся по формуле: C(b) - балансовая стоимость всех активов предприятия, включая основные сред ства и товарно-материальные запасы; Am - амортизационные начисления на основные фонды (начисленный износ) – зд есь не вычитаются, так как в балансе указана стоимость основных средств без начисленного износа; O - сумма краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия; c(p) - суммарная номинальная стоимость всех привилегированных акций – отс утствует; A - количество выпущенных обыкновенных акций . [9] Заключение Данная работа дает общую характеристик у и описание существующих методов оценки капитала: чистая балансовая ст оимость, скорректированная балансовая стоимость, чистая стоимость зам ещения, ликвидационная стоимость, срок окупаемости, дисконтирование де нежных потоков, внутренняя рентабельность, капитализация прибыли. Особ ый акцент был сделан на описании методов оценки акционерного капитала с позиций модели Модильяни-Миллера. Список использованной лите ратуры 1. Григорьев В., Островкин И. Оценка предприятий. Имущественный по дход. – М.: Дело, 1998. 2. Ермолаев С.Н. Применение традиционной тео рии структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы // www . aup . ru 3. Количественные методы финансового анали за. – М.: ИНФРА-М, 1996 4. Кузнецова О.А., Лифшиц В.Н. Стр уктура капитала, анализ методов ее учета при оценке инвестиционных прое ктов/ Экономика и математические методы. — 1999. — выпуск 4. 5. Парамонов А.В. Методы оценки ка питала // Менеджмент в России и за рубежом. – 2000. – №6. 6. Патров В.В., Ковалев В.В. Как читать баланс. – М.: Финансы и статистика, 1998. 7. Перрар Ж. Управление финансами. – М.: Финан сы и статистика, 1999. 8. Финансовое управление комп анией/под ред. Е.В. Кузнецовой. — М.: Фонд Правовая культура, 1995. 9. Чебытарева Т.В. Методы оценки с тоимости акционерного капитала // www . cfin . ru 10. Четы ркин Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов — М.: Финансы и статис тика, 2000.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Христианин считает, что учение мусульман ошибочно.
Мусульманин считает, что учение христиан ошибочно.
Атеист считает, что они оба правы.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по государственному регулированию и налогам "Методы оценки капитала", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru