Курсовая: Рынок государственных ценных бумаг США - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Рынок государственных ценных бумаг США

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 35 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Содержание · Введени е. · ГЛАВА 1 o 1.1 Разв итие рынка государственных ценных бумаг США. Виды ценных бумаг. § Казна чейские векселя (Treasury bills). § Казначейские ноты (T-notes) и облигации (T-bonds) § Другие инвестиционн ые инструменты. § STRIPS § TIPS. § Сберегательные обли гации (savings bonds). § Долговые обязательс тва федеральных агентств. o 1.2 Рыно к государственных ценных бумаг США. · ГЛАВА 2 · 2.1 Современные мировые тенденции инвестирования в государственные ценные бумаги США. o 2.2 Перс пективы российских вложений в государственные ценные бумаги США. · Вывод · Список литературы · Введение · Государственная ценная бумага - ценная бумага, эми тированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительств а или местных органов власти, но обязательно гарантированная правитель ством. Что обуславливает стабильность и низкий уровень риска, присущий д анным финансовым инструментам. Во многом благодаря этому они пользуютс я стабильным спросом у инвесторов. Особое место занимают государственн ые ценные бумаги США, благодаря своей высокой надежности. Консервативны е инвесторы отдают предпочтение им или английским государственным цен ным бумагам в силу их высокой надежности (рейтинг AAA) и безупречной кредит ной истории эмитента. Поэтому в современных условиях мирового финансового кризиса рассмотре ние развития рынка государственных ценных бумаг США представляется ос обенно интересным. Так как государственные ценные бумаги США играют осо бую роль среди прочих государственных ценных бумаг мира. Так, существенн ая часть резервного фонда РФ вложена в данные активы. По подсчётам экспе ртов, в начале 2008 г. в американскую ипотеку Россией было вложено порядка бо лее 100 млрд. долл. Но одновременно с этим нарастает недоверие инвесторов к данным финансо вым инструментам и опасения относительно платежеспособности США как э митента. Однако, несмотря на это, государственные ценные бумаги США остаются наиб олее устойчивым активом на сегодняшний день (наряду с английскими gilts), явл яющимся мировым резервным активом. Поэтому рассмотрение этих инструме нтов и их перспектив является крайне актуальным на сегодняшний день. В д анной работе будут рассмотрены виды государственных ценных бумаг США, о собенности рынкаданных активов, современное состояние мировых и росси йских вложений в них, а также возможные перспективы. ГЛАВА 1 1.1 Развитие рынка государственных ценных бумаг США. Виды ценных бумаг В условиях современной экономи ки рынок ценных бумаг повсеместно (за редкими исключениями) выступает гл авным источником покрытия бюджетного дефицита. Практически вся задолж енность государства в большинстве развитых стран воплощена в ценных бу магах. В США более 99% задолженности федерального правительства приходит ся на государственные ценные бумаги. Рынок государственных долговы х обязательств США является самым крупным в мире. Основным эмитентом дол говых обязательств в США выступает Казначейство, которое выпускает как рыночные, так и нерыночные ценные бумаги. Наиболее распространенным тип ом государственных фондовых инструментов являются рыночные ценные бум аги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться после первичн ого размещения другим субъектам. Классическим примером рыночных ценны х бумаг служат казначейские векселя, различные среднесрочные инструме нты (ноты) и долгосрочные государственные долговые обязательства (облиг ации). Нерыночные государственные до лговые инструменты не могут свободно переходить от одного их держателя к другому. Они предназначены для размещения главным образом среди насел ения. Кроме того, много разновидносте й фондовых бумаг эмитируется органами власти на местах, а также учрежден иями и организациями, пользующимися гарантиями правительства. Управление государственным до лгом США осуществляет Казначейство. Вплоть до начала XX века какое-либо ре гулирование на рынке ценных бумаг США со стороны государственных орган ов отсутствовало. Рынок ценных бумаг контролировался исключительно фо ндовыми биржами. В целях финансирования государственного долга СШ А Казначейством на регулярной основе выпускаются государственные ценн ые бумаги. Казначейство выпускает несколько типов государственных цен ных бумаг -- казначейские векселя (T-bills), казна чейские ноты (treasury notes), казначейские облигации (treasury bonds). Казначейские векселя (Treasury bills) Казначейские векселя (Treasury bills, или T-bills) Казначейские векселя представляют собой краткосрочные дисконтные ценные бумаги со сроком погашения от 3 месяцев до 1 года, а их номинальная с тоимость составляет от 1000 долл. и выше. Казначейские векселя в США существ уют только в виде записей на счетах и не печатаются на бумажных бланках. П риносят процентный доход в виде разницы между ценой приобретения и номи нальной стоимостью векселя. Котировка векселя всегда показывается в ви де ставки дисконта к номинальной стоимости ценной бумаги. Ставка дискон та представляет собой ценовую скидку в расчете на 360 дней. Иногда Казначейство эмитирует специальные векселя управления налично стью (cash management bills (CM)) для удовлетворени я краткосрочной потребности в заимствовании, уведомляя об этом всего ли шь за день. Векселя управления наличностью могут иметь любой срок обраще ния, но, как правило, это несколько дней. Казначейские векселя с момента их введения в практику в 1929 году размещаются на условиях аукциона. Казначейские ноты(T-notes) и облиг ации(T-bonds) Казначейские ноты(T-notes) и облигации(T-bonds) предс тавляют собой средне- и долгосрочные купонные ценные бумаги. Казначейск ие ноты выпускаются достоинством от 1 000 долл. и выше, со сроком погашения от 2 до 10 лет. Финансовое право зарубежных стран. // Под ред. А. Н. Козырина, А. А. Ялб улганова, Ю. А. Афанасьевой. - М.: 2005. Казначейские облигации могут иметь срок погашения от 10 до 30 лет. Их минимальная стоимость составляет также 1 000 долл. Ноты и облигации выпускаются с фиксированной процентной ставкой с выпл атой процентов раз в полгода на протяжении всего срока их обращения. Каз начейские ноты и казначейские облигации в течение длительного времени распространялись по подписке, однако с 1971 году они, как и казначейские век селя, стали продаваться на аукционной основе. Объявления о размещении ка значейских нот и облигаций делаются за неделю до проведения аукционов. В них указывается срок, по наступлении которого прекращается прием заяво к для участия в аукционах. Казначейские ноты и облигации, подобно казнач ейским векселям, выпускаются в бездокументарной форме. Раньше Казначейство выпускало отзываемые облигации (callable bonds). Дата погашен ия отзываемой облигации не была определеной. Казначейство имело право, н о не обязано отзывать, т.е. выкупать, облигации после даты отзыва. В начале 80-х годов, когда процентные ставки были очень высоки, Казначейство выпуск ало каждую новую долгосрочную облигацию с датой отзыва, которая наступа ла на 5 лет раньше конечного срока погашения. Дата отзыва давала Казначей ству право рефинансировать часть долга, если процентные ставки снижают ся. В настоящее время Казначейство не эмитирует отзываемые облигации. Другие инвестиционные инструменты В числе других инвестиционных инструментов следует назвать казначейские облигации с раздельной торг овлей основной суммой и купонами (Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities,STRIPS) и казначейские о блигации, защищенные от инфляции (Treasury Inflation Protected Securities, TIPS). STRIPS STRIPS представляют собой дисконтные облигации, которые инвесторы приобрет ают со значительной скидкой, а по наступлении даты погашения продают гос ударству по полной номинальной стоимости. Министерство финансов выпус кает STRIPS с самыми различными сроками погашения. Основное преимущество пр ограммы STRIPS состоит в повышении ликвидности рынка государственных ценны х бумаг, что не вызывает необходимости изменять структуру государствен ного долга. Организация раздельного обращения номиналов и купонов обли гаций имеет еще ряд преимуществ для инвесторов. К примеру, STRIPS дает возможн ость формирования инвестором желаемой схемы денежных потоков, осущест вления заимствования на рынке под низкий процент, при этом элиминируетс я риск рефинансирования. Помимо того, фиксированная схема эмиссии strips поз воляет оценивать будущие ставки процента (forward rates), что в целом благоприятно отражается на структуре процентных ставок в экономике, они становятся б олее предсказуемыми. Стрипование представляет собой процесс разделения обычной купонной об лигации (coupon bearing bond) на составные части: купоны (C-strips) и номинал (P-strips), т.е. долговая це нная бумага превращается в портфель множества краткосрочных и одной до лгосрочной облигации. Последние торгуются и хранятся как отдельные бес купонные долговые инструменты. Например, из одной купонной облигации со сроком обращения 10 лет и купонными выплатами каждые полгода в результат е стрипования на рынке появляются 20 краткосрочных облигаций и одна долг осрочная, равная номиналу этой ценной бумаги. Их также называют облигаци ями с нулевым купоном (zero-coupon bonds или просто zeros). Каждый купон рассматривается как бескупонная облигация со сроком обра щения, равным периоду между купонными выплатами. Иногда по этим купонам при их продаже с дисконтом выплачиваются небольшие проценты. Таким обра зом, доход инвестора от покупки купона представляет собой разницу между ценой покупки и номиналом, равным сумме купонной выплаты по основной обл игации. В результате стрипования не происходит эмиссия новых ценных бум аг, т.е. общая сумма выплат эмитентом остается неизменной. Существует также и возможность проведения обратного стрипованию проце сса: реконституции стрипованных ценных бумаг (reconstitution), что фактически означ ает «склеивание» раздельных равноценных частей ценной бумаги. Наличие на рынке большого разнообразия C-strips позволяет формировать так на зываемые пакеты стрипованных облигаций (strip bond packages), нашедшие распространен ие в Канаде. Процесс построения аналогичен реконституции с одним лишь от личием: равноценность C-strips не является обязательной. Стрипование государ ственных облигаций: международный опыт//Банковское дело, №2, 2007 г. TIPS TIPS, основная сумма и процентные платежи по которым защищены от инфляции, д ают инвесторам гарантии того, что реальная покупательная способность о сновной суммы долга будет поддерживаться с учетом темпов инфляции. TIPS вып ускаются по минимальной цене 1 000 долл. и могут иметь различные сроки погаш ения, а проценты по ним выплачиваются раз в полгода. Для индексирования государственных облигаций на темпы роста инфляции используется индекс потребительских цен (CPI). Схема TIPS предполагает базисные индексы. Каждый купонный платеж индексируемой облигации (в отличие от неиндекси руемой) корректируется (умножается) на определенный индекс. Сберегательные облигации (savings bonds) Нерыночные долгосрочные имен ные ценные бумаги Правительства США, продаваемые только инвесторам, т.е. физическим лицам. Преобладающая функция сберегательных облигаций -- гос ударственная поддержка национальной системы сбережений, предоставлен ие, главным образом резидентам США, возможности размещения их сбережени й в высоконадежные ценные бумаги с доходностью, превышающей, как правило , доходность казначейских векселей, нот и ставку банковских депозитов. Р оль сберегательных облигаций как источника формирования доходов бюдже та является весьма скромной, доля средств, привлекаемых посредством их в ыпуска, составляет лишь около 3% суммы государственного долга. Приобрете ние, владение и предъявление к выкупу сберегательных облигаций обходят ся инвестору бесплатно. Доходы, получаемые по указанным облигациям, осво бождаются от федеральных и местных налогов. Выпускаются три серии сбере гательных облигаций -- "ЕЕ", "НН" и "I". Сберегательные облигации серии "ЕЕ" выпускаются со сроком обращения 30 ле т и являются дисконтными ценными бумагами. Они имеют различную номиналь ную стоимость -- от 50 до 10 тыс. долл. США. Доход по облигациям серии "ЕЕ" начисля ется каждые полгода и выплачивается при погашении или досрочном выкупе облигаций по требованию инвестора. В этом случае стоимость облигаций по вышается при каждом начислении дохода. Сберегательные облигации серии "НН" размещаются только в обмен на облиг ации серии "НН" или отдельных, ранее выпущенных серий сберегательных обл игаций. Указанные облигации являются купонными ценными бумагами и разм ещаются по номинальной стоимости. Купонный доход начисляется и выплачи вается раз в полгода. Купонный доход по сберегательным облигациям серии "НН" является фиксированным и может меняться каждые 10 лет после размещени я облигаций. Номинальная стоимость облигаций серии "НН" выше, чем у сберегательных об лигаций серии "ЕЕ", и составляет от 500 до 10 тыс. долл. США. Сберегательные облигации серии "I" выпускаются со сроком обращения 30 лет и являются купонными облигациями, которые размещаются по номинальной с тоимости. Они имеют различную номинальную стоимость -- от 50 до 10 тыс. долл. СШ А. Основная особенность сберегательных облигаций серии "I" -- индексация д оходов по ним в зависимости от темпов роста инфляции. Доход по указанным облигациям состоит из двух частей -- фиксированного купонного дохода и п еременного купонного дохода, соответствующего индексу инфляции за 6 мес яцев, публикуемому Бюро Труда в мае и декабре каждого года. Примером нерыночных ценных бумаг в США также могут служить выпускавшие ся с 1963 по 1982 год облигации пенсионных планов и индивидуальные пенсионные облигации. В соответствии с принятым в 1962 году законом самостоятельно зан ятые лица, не работающие по найму, получили право вычитать из получаемог о ими дохода, подлежащего обложению налогом, суммы, направляемые на стра хование пенсий. Эти средства помещались в облигации пенсионных планов и индивидуальные пенсионные облигации. При выкупе этих облигаций госуда рством их владелец получал средства, необходимые для его пенсионного об еспечения. К нерыночным ценным бумагам в США относятся и выпускаемые начиная с 1972 го да сертификаты, ноты и облигации, которые предназначены для продажи иск лючительно органам власти на местах. Эти органы имеют возможность выпус кать свои собственные облигации, приносящие относительно низкие, однак о освобожденные от обложения налогом процентные доходы. Долговые обязательства феде ральных агентств Федеральные агентства США, а т акже так называемые "учреждения, спонсируемые Правительством " (Government Sponsored Enterprises, GSE) эмитируют собственные долговые обязательства, известные к ак "agencies". Надежность данных облигаций обеспечивается не только активами э тих учреждений, но и правительственными гарантиями. Федеральные агентс тва используют поступления от продажи своих долговых обязательств на р ынках капитала для финансирования разнообразных направлений государс твенной политики в сферах жилищного строительства, образования, сельск ого хозяйства и т.д. Облигации федеральных агентств, как правило, выпускаются минимальным д остоинством от 1 000 до 100 000 долл., со сроком погашения от 3 месяцев до 30 лет. Проце нты по ним выплачиваются по фиксированной ставке раз в полугодие. В числе наиболее активных эмитентов различных типов "agencies" следует назвать следующие агентства: Federal National Mortgage Association, FNMA, или Fannie Mae (FNM) - крупнейший инвестор в сфере жилищного ипотечного кредита в США, основная цель которого заключается в обеспечении ликвидн ости ипотечного рынка. Federal Home Loan Mortgage Corporation, FHLMC, или Freddie Mac (FRE) -- целью компании является обеспечение доступа к ж илищному ипотечному кредиту и стабилизация вторичного рынка ипотек. Federal Home Loan Bank System, FHLB, или Home Loan -- целью банка является обеспечение финансовой поддерж ки собственников жилья. Federal Farm Credit Bank, FFCB, или Farm Credit -- целью банка является предоставление кредита сельскох озяйственной индустрии по конкурентоспособным процентным ставкам. Government National Mortgage Association, GNMA, или Ginnie Mae -- целью ассоциации является ипотечное кредитовани е. Student Loan Marketing Association, SLMA, или Sallie Mae -- федеральное агентство, находящееся в полной собств енности государства, целью которого является обеспечение кредитов на п олучение образования. Tennessee Valley Authority, TVA -- федеральное агентство, находящееся в полной собственности го сударства, целью которого является разработка ресурсов региона долины Теннесси. 1.2 Рынок государственных ценных бумаг США Ценные бумаги, которые являются долговым и обязательствами правительства США, юридически оформленными федераль ными властями с обязательством выплатить их в установленные сроки пога шения. Постановление Конгресса (Acts, 1, 65; U.S.C., 5/241) возложило на Казначейство и на С екретаря Казначейства подготовку планов совершенствования и управлен ия доходами и поддержки госкредита. Согласно Публичному закону 92-5, произведено изменение второго Закона об о блигациях Свободы (U.S.C., 31/757b), обеспечивающее, что в любой момент времени номи нальная сумма обязательств, выпущенных и обращающихся в силу этого зако на, а также номинальная сумма выпущенных и обращающихся обязательств, га рантируемых в части капитала и процентов Соединенными Штатами, не должн а превышать в совокупности 400 млрд. дол., постоянный предел государственно го долга. Законом (P.L. 90-39) установлено, что номинальная сумма процентного дохода и сер тификатов участия, выпущенных согласно разделу 303(с) Закона о создании фед еральной национальной ипотеки (U.S.C., 12/1717с) бумаг и обращающихся в любой момен т времени, должен быть добавлен к сумме, которая должна приниматься во вн имание при определении, выполнены ли требования вышеупомянутых положе ний. Согласно совместной резолюции Палаты представителей № 520, постоянны й лимит задолженности был увеличен до 1290,2 млрд. дол. (890,2 млрд. временного пред ела в дополнение к постоянному пределу 400 млрд. дол.). Ввиду большой вероятн ости сохранения высокого дефицита бюджета кажется возможным дальнейше е увеличение временного предела государственного долга. Энциклопедия банковского дела и финансов. http://www.cofe.ru/finance/ Закон о государственном долге предполагает единоличное решение минист ра финансов о продаже ценных бумаг, выпускаемых на конкурентной или друг ой основе, на процентной или вексельной основе, на комбинированной основ е или по такой цене или ценам, какие может предписать министр финансов. Практически вся торговля рыночными ценными бумагами американского пра вительства и федеральных агентств происходит на внебиржевом рынке цен ных бумаг, хотя правительственные облигации внесены в список на Фондово й бирже Нью-Йорка, и торговля неполными лотами государственных ценных бу маг была введена на Американской фондовой бирже. Первичные рынки поддер живаются банковскими и небанковскими дилерами, которые, в свою очередь, обслуживаются брокерами по правительственным обязательствам, которые не определяют рынки, но обеспечивают дилеров информацией о котировках и брокерских торговых операциях. В операциях открытого рынка торговое бю ро Федерального резервного банка Нью-Йорка ведет дела только с признанн ыми или первичными дилерами. Относительно небольшое количество дилеров держат в руках большинство сделок с ценными бумагами американского правительства. В роли дилера мо жет выступать отделение крупного коммерческого банка или брокерской ф ирмы, а также отдельная фирма, специализирующаяся в этом бизнесе. Дилеры торгуют в основном с организациями-банками, страховыми компаниями, боль шими корпорациями, пенсионными фондами, иностранными фирмами, иностран ными коммерческими и центральными банками. Когда Казначейство продает новые ценные бумаги, оно создает первичный р ынок ценных бумаг федерального правительства. Затем дилеры создают вто ричный рынок, предлагая купить и продать эти ценные бумаги в период межд у датой выпуска и датой погашения. Хотя рынок ценных бумаг федерального правительства и не так хорошо известен, как биржа, ежедневный объем сдел ок с этими ценными бумагами на Уолл-Стрите превышает объем сделок на Нью- Йоркской Фондовой бирже. На вторичном рынке цены ценных бумаг правитель ства изменяются так же, как и цены на акции на бирже. В дополнение к вторичному рынку частные лица могут покупать и продавать рыночные ценные бумаги федерального правительства в коммерческих банк ах и через брокеров. Обычно частные лица покупают гораздо меньшие количе ства ценных бумаг, чем те, которые продаются на вторичном рынке. Брокеры и коммерческие банки берут гонорары за каждую сделку. В последние годы Государственное Казначейство начало продавать свои р ыночные ценные бумаги в форме книжной записи, то есть сохраняя записи о с делке) вместо того, чтобы выдавать сертификаты. Казначейство не выпускал о бумажных сертификатов для казначейских векселей с 1979 года, а для средне срочных векселей и облигаций -- с 1986 года. Отмена бумажных сертификатов дает много преимуществ, как Казначейству, так и инвестору. Она уменьшает издержки Казначейства на печать и упраздн яет проблему подделок. Кроме того, в этом случае инвестор защищен от поте ри или кражи бумажных сертификатов. Снижаются и издержки на хранение эти х ценных бумаг. Система торговли государственными ценными бумагами отличается различ ными уникальными особенностями. Ценные бумаги, отличные от векселей Каз начейства, обычно котируются по курсу покупателя, а курс, предлагаемый п родавцом, выражается в процентах от 100 дол. номинальной стоимости. (для про центных ценных бумаг фактическая оплаченная цена будет также включать все начисленные по выпуску проценты начиная с последней даты оплаты). Ра зличие между ценой покупателя и ценой продавца, каждая из которых - нетто- цена без дилерской комиссии, называется разницей и обычно очень невелик а для наиболее активных ценных бумаг, так что доминирующим фактором явля ется объем совершаемой сделки. Векселя Казначейства котируются по нетто-цене, определяемой размером у четной ставки от полной номинальной стоимости, исходя из 360 дней в году. Т. о ., для векселей со сроком погашения шесть месяцев или меньше, пересчитанн ый годовой доход на основе дисконта может быть рассчитан как эквивалент ный доход по облигациям (за 365 дней). Для векселей Казначейства со сроком погашения более шести месяцев Казн ачейством и ФРС используется другой расчет, приводящий к более низкому п ересчитанному на год эквивалентному доходу по облигациям, потому что по облигациям (и др. процентным ценным бумагам) дважды в год выплачиваются п роценты, а по векселям Казначейства - нет). Оплата за государственные ценные бумаги производится в федеральные фо нды, т. е. фонды в федеральном резервном банке. Казначейство США разработа ло систему бух. записей для осуществления поставок государственных цен ных бумаг, что позволило банкам хранить государственных ценных бумаг в ф едеральном резервном банке на счетах с компьютеризованным хранением з аписей. Таким образом, дилеры государственных ценных бумаг должны произ водить оплату через банки-члены, которые, связавшись по линии связи с ФРС. Банки дилеров участвуют в таких операциях за собственный счет. Деньги. К редит. Банки // Под ред. Е.Ф. Жукова - М, 1999г. В последние годы все большее распространение получило использование э лектронных систем котировки, которые фактически привели к радикальным переменам в процедурах котировки и торговли на рынке государственных ц енных бумаг. В электронные системы котировки входят исполнительные сис темы и доска объявлений. Используя систему доски объявлений, идентифици рованные дилеры-участники вносят в список свои расценки на ценные бумаг и, которые выводятся на видео экраны для информирования подписчиков или получателей, которые, в свою очередь, для совершения сделок должны непос редственно связаться с соответствующим дилером. Исполнительная систем а также показывает на видео экране котировки фирм-продавцов и фирм-покуп ателей, но участники, выдвигающие предложения, не указываются. Т. о., чтобы произвести сделки, заинтересованный участник, желающий совершить факт ические сделки покупки или продажи, должен войти в контакт с менеджером видео экрана, которые будет покупать или продавать от лица заинтересова нного участника и одновременно продавать или покупать у не раскрываемо го участвующего дилера, предложившего свои котировки. Электронные системы котировки зарекомендовали себя как быстродейству ющее, дешевое и широко используемое средство распространения данных по котировкам предложения и спроса на государственные ценные бумаги (таки е системы уже используются и для распространения данных по др. котировка м денежного рынка и валютным курсам). Они одновременно предоставляют дан ные по спросу и предложению всем участникам и т. о. дают возможности для не прерывной фактической торговли. Поэтому считается, что электронные исп олнительные системы преобразуют дилерскую торговлю в реальный аукцион ный процесс. ГЛАВА 2 2.1 Современные мировые тенденции инвестир ования в государственные ценные бумаги США Несомненно, что основной пробле мой на сегодний день является вопрос надежности инвестирования в амери канские активы, с одной стороны, и опасения американцев относительно мас совой продажи их активов, что может повлечь полных крах финансовой систе мы США. Однако, очевидно, что данный сце нарий не устраивает никого в мире, в связи с тем, что государственные ценн ые бумаги США до сих пор являются одним из наиболее надежных инвестицион ных активов, а в ситуации глобального экономического кризиса подобные и нструменты приобретают особое значение. Традиционно в подобные активы в кладываются средства пенсионных фондов, страховых компаний, а также гос ударственные фонды. Кризис капиталов любой из этих отраслей может иметь непредсказуемый эффект мирового масштаба. Крупными владельцами государс твенных ценных бумаг США являются Китай с 727,4 млрд. долларов, Япония с 626 млрд . долларов, группа банковских центров стран Карибского бассейна (оффшоры ) и группа стран экспортеров нефти (214 и 192 млрд. долларов соответственно), Вел икобритания (130,9 млрд. долларов), Россия с 116 млрд. долларов инвестиций. http://lenta.ru И крах экономики США приведет к глобальному повторению Великой Депрессии. Даже относительно небольшое сн ижений инвестиций в американские долговые инструменты может иметь неп редсказуемый глобальный эффект, но данная тенденция имеет место быть, и ставит множество вопросов. Это не соответствует интересам США, которые именно сейчас крайне нуждаются в притоке свободных средств , необходимых для финансирования антикризисного экономического плана президента Барака Обамы. Осознание того, что резкое сниже ний инвестиций в рынок США приведет к непредсказуемым последствиям, на с егодняшний день удерживает инвесторов от серьезного уменьшения вкладо в в экономику штатов, тем не менее, в виду экономической ситуации объем ин вестирования отедельных стран постепенно падает, компенсируясь увелич ением вливаний крупных партеров, которые пока имеют возможность поддер живать экономику США на плаву. Как пишет газета Financial Times со ссылкой на предварительные данные администрации США, только в марте объем ценны х бумаг американского минфина в распоряжении Китая вырос на 23,7 млрд долл., достигнув рекордной отметки 768 млрд долл. Таким образом, КНР остается круп нейшим кредитором Америки. Ранее минфин и Федеральная резервная систем а (ФРС) сообщали, что за 2008 год Китай увеличил вложения с 477,6 до 727,4 млрд. долл. В р езультате он вышел на первое место, опередив Японию, которая нарастила и нвестиции с 579,9 до 626 млрд. долл. Россия заняла в этом списке седьмое место, пр опустив вперед страны, объединенные в группу «банковских островов» (Баг амские, Бермудские, Каймановы и Антильские острова, а также Панама), ближн евосточных и африканских экспортеров нефти и Великобританию. По данным финансовых властей США, Россия в прошлом году увеличила вложения в казна чейские облигации США в 3,5 раза, до 116,4 млрд. долларов. Подобное увеличение доли госуд арственных ценных бумаг США в государственных фондах крупнейших стран мира вызывает серьезные опасения. Так, фактически самая крупнейшая экон омика мира - китайская едва ли не полностью зависит от надежности америк анских государственных долговых инструментов. Структура китайских вал ютных резервов объемом 1,953 трлн долл. является государственной тайной, по оценкам специалистов, на долю долларовых активов приходится более 70% от э той суммы. Экперты всего мира боятся, что н еосторожная политика денежных властей, гигантский внешний долг США мог ут привести к коллапсу доллара и глобальной инфляции. Западные экономис ты также говорили о чрезмерном притоке средств в гособлигации США и о то м, что пузырь может лопнуть. Тем не менее, инвесторы вынужден ы хранить свои деньги в казначейских обязательствах штатах, как наиболе е надежных на сегодняшний день. Чтобы хоть как-то обезопасить себя они пы таются изменить структуру активов в своем портфеле. Крах американских ипотечных аг ентств Fannie Mae и Freddie Mac заставил многих изменить стратегию инвестирования в аме риканские госбумаги. Вместо длинных облигаций стали приобретаться сам ые короткие, что увеличило разрыв в доходности между краткосрочными и до лгосрочными бумагами. Однако принципиальных изменений в структуре рез ервов пока что все-таки нет. Аналитики считают, что в условиях кризиса фин ансовых рынков такие обстоятельства позитивно влияют на настроение ин весторов. На сегодняшний день различные э ксперты предсказывают сценарии возможного развития событий. Основные опасения вызывают возможные действия Китая как крупнейшего вкладчика в финансовые активы США. Самая богатая страна в мире долж на огромные суммы Китаю, который владеет 20% всех американских государств енных ценных бумаг. Китайцы держат в руках детонатор, который может взор вать всю финансовую систему США. Облигации Министерства финансов США - э то всего лишь долговые обязательства, по которым американское правител ьство обязано заплатить с процентами, ради чего, собственно, правительст ва других стран и различные финансовые институты их и покупают. Почему ж е, несмотря на финансовый кризис, зародившийся в США, инвесторы со всего с вета по-прежнему скупают эти бумаги? Часть экономистов считает, что реал ьная доходность американских облигаций растет, поскольку инфляция в СШ А систематически снижается. По их мнению, инвесторы предпочитают низкую доходность на фоне низкой инфляции. Но это - только часть ответа. Тем более , что немало экспертов считают американские облигации в ближайшей персп ективе макулатурой. Джим Роджерс, совместно с Джорджем Соросом основавш ий фонд Quantum, один из тех, кто предвидел финансовое торнадо-2008, предостерегае т от чрезмерного увлечения американскими ценными бумагами. По мнению Со роса и Роджерса эти бумаги - последний спекулятивный пузырь, который ран о или поздно должен лопнуть. Это может привести к окончательному разруше нию американской экономики. На сегодня рентабельность госо блигаций США - самая низкая за всю свою историю, и на то есть свои причины. О блигации с двухлетним сроком погашения предлагают менее 2-х процентов го довых, а с 30-летним сроком погашения - менее 3-х процентов. Согласно данным Д жеймса Монтье - аналитика банка Societe Generale - средняя рентабельность облигаций с десятилетним сроком погашения в 1798 году составляла 4,5%, а сегодня - менее 2,5%. Таким образом, рентабельность американских ценных бумаг упала намного ниже среднего значения за последние 200 лет. Это никак не объясняет наплыв средств в США и растущий спрос на облигации, но может свидетельствовать о растущем в этой области спекулятивном пузыре. На этот второй фактор указывает Роджерс, считающий, что США сегодня практически обанкротились, а их обли гации имеют нулевую рыночную ценность. Это следует из того факта, что нын ешний государственный долг США составляет более 11 триллионов долларов, что составляет около 75% ВВП Америки, причем в последнее время задолженнос ть увеличивается в среднем на 1 триллион в год. Это означает, что каждый ам ериканец, включая грудных младенцев, имеет долг в 35 тысяч долларов, которы е будут взысканы с него через налоги. По мнению Роджерса, это не может прод олжаться вечно, а гособлигации США нынче сильно переоценены. Поэтому аме риканский финансист рекомендует инвесторам вывод средств с этого убыт очного рынка и размещение их в гособлигациях стран с более сбалансирова нным бюджетом, например, Голландии, которая завершила 2008 год с 57-процентным госдолгом. Такие облигации более безопасны, тем более, что по нормам Евро пейского Союза граница безопасности пролегает на уровне 60%. В этой ситуации огромное значен ие имеет поведение Китая и возможное принятие им решения о продаже валют ных резервов общей стоимостью 1,3 триллиона долларов. Пока Китай воздержи вается от этого шага, понимая, что это привело бы к краху американского ры нка и девальвации доллара, что означало бы огромные потери и для Китая. С д ругой стороны, большинство экономистов считают, что у Китая нет другого выхода, поскольку трудно обосновать столь высокий уровень валютных рез ервов для развивающейся экономики Китая с необычайно низким государст венным долгом, составляющим не более 18% ВВП. Большинство экспертов считае т, что продажа Китаем американских гособлигаций - это вопрос времени. Ест ественной реакцией ФРС США в этом случае было бы повышение процентной ст авки, что теоретически могло бы заинтересовать инвесторов и вернуть их к апиталы на американский рынок, однако в условиях рецессии, роста безрабо тицы и проблем на кредитном рынке это представляется малоправдоподобн ым. Скорее всего, ФРС и американское правительство будут по-прежнему пассивно присматриваться к событиям в американской экономике, ожидая, что ослабленный доллар позволит увелич ить конкурентоспособность американских товаров на мировом рынке, а рос т стоимости экспорта уменьшит дефицит внешнеторгового бюджета страны. Такой сценарий был бы нежелательным для крупнейших экспортеров в США - К итай и Японию, товары которых стали бы менее привлекательными для америк анских покупателей. Парадоксальность ситуации зак лючается в том, что США, будучи фактически банкротом, по-прежнему будут пр итягивать средства извне, поскольку крупнейшие экспортеры, поставляющ ие товары на американский рынок (и одновременно кредиторы США) стали зал ожниками американцев. Конечно, Китай мог бы обрушить американскую эконо мику, но одновременно потерял бы существенную часть своего инвестицион ного портфеля и экспортного рынка. Глобализация сделала крупнейшие эко номики мира сообщающимися сосудами со всеми вытекающими из этих сосудо в последствиями. Что же касается американских це нных бумаг, остается только удивляться прозорливости великого кормчег о, много лет назад назвавшего США «бумажным тигром». http://www.win.ru/china Таким образом, вероятнее всего в ближайшее время дефолт по государственным ценным бумагам США вряд ли сл учится, но перспективы даже на такой период как 5 лет туманны и труднооцен имы, поскольку необеспеченность самых востребованных в мире бумаг став ит под вопрос все существование сегодняшней экономической системы. Деф олт по ним будет равносилен краху существующего мироустроуству и глоба льному мировому банкротству. Выход из этой ситуации, к сожале нию, на сегодняшний день не найден. Можно инвестировать в другие инструм енты, но это приведет к краху экономики США, что, как описано выше, приведе т к фатальтным последствиям. Многие инвесторы уже сегодня пытаются сниз ить долю государственных облигаций США в своих портфелях, но это снижени е пока не существенно. Тем более, что ценные бумаги крупнейших экономик м ира, считающиеся наиболее стабильными (такие как английские gilts), обеспече ны косвенно все теми же обязательствами американского Казначейства. С д ругой стороны, возможно продолжение инвестирование в экономику штатов, с надеждой на выход её из рецессии и восстановлению платежеспособности. Однако уже на протяжение десятелетей государственный долг США лишь рас тет, а на рынке государственных облигаций зреет очевидный пузырь, которы й вызывает более. Чем серьезные опасения. Некоторые считают, что США созна тельно раздувают этот пузырь, осознавая неизбежность дефолта и надеясь максимально «вытащить» свою экономику из кризиса до его наступления. В таком случае в ближайшие годы нас ждет новый виток развития глобального экономического кризиса, гроз ящий уйти намного глубже, чем широко предсказываемое «второе дно». Однако все-таки подобный сценар ий развития событий кажется сомнительным. 2.2 Перспективы российских влож ений в государственные ценные бумаги США Как уже сказано выше Россия на с егодняшний день является седьмым в мире вкладчиком в государственные о блигации соединенных штатов. Значительная часть средств Центробанка в месте с активыми Фонда национального благосостояния (ФНБ) и Резервного ф онда вложена именно в эти инструменты. В прошлом году, когда известнейши е Федеральные агенства США Фанни Мэй и Фредди Мак, а также Federal Home Loan Banks, в облига ции которые в начале 2008 года было вложено более ста миллиардов долларов и з российских, оказались на грани банкротства и были национализированы п равительством, РФ понесла существенные убытки, несмотря на начавшийся п остепенный вывод средств из данных фондов с января 2008 года. Это вызвало кр айнюю настороженность российских властей. И привело к мерам по постепен ному снижению инвестиций в американские активы. 30 января текущего года п редседатель Банка России Сергей Игнатьев сообщил, что ЦБ полностью прод ал все ценные бумаги Fannie Mae и Freddie Mac. http://www.lenta.ru/news/2009/03/26/reserves1/ Но одновременно за прошлый год Р оссия увеличила свои вложения в государственные ценные бумаги США в 3,5 ра за за 2008 год. Поднявшись с 17ого места по уровню инвестиций в американскую э кономику, на озвученное раньше 7ое. Некоторые российские экономис ты и политики давно говорят о необходимости прекратить перевод резервн ых средств в американские ценные бумаги и предлагают пустить средства н а развитие российской экономики. Их оппоненты считают, что в данный моме нт не существует механизмов для эффективного использования денег внут ри страны. Кроме того, сохранение нефтяных сверхдоходов в валютном стабф онде позволило России смягчить удар кризиса. Однако тяжелейшие проблем ы, с которыми столкнулась экономика США, заставляют задуматься о надежно сти этих финансовых инструментов. Впрочем, пока российские эксперты в це лом положительно расценивают увеличение пакета гособлигаций США. «Ста ндартные правила никто не отменял, доллар остается наиболее надежной ва лютой, и госбонды являются самым надежным долларовым активом, - подчерки вает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев . - Кроме того, после снижения процентных ставок в США доходность облигаци й выросла, таким образом, Россия может на этом неплохо заработать». В целом информация по перспекти вам российских вложений в американскую экономику достаточно противоре чива, то есть, с одной стороны, имеет место быть колоссальный рост российс ких вложений в государственные облигации США, с другой стороны, последни е данные говорят о том, что РФ намерено снижать долю государственных цен ных бумаг США в своем портфеле. Так, 9 июня Центробанк РФ заявил, что настаи вает на сокращении доли ценных бумаг казначейства США в национальных ва лютных резервах. Алексей Улюкаев сообщил, один из руководителей российского ЦБ, сообщил, что доля казначейских облигаций США в резервах Банка России будет снижаться. Он пояснил, что ЦБ увеличил д олю Treasuries в связи с разразившимся экономическим кризисом, заместив этими и нструментами другие, более рискованные. Доля казначейских облигаций СШ А будет резко сокращаться, так как Банк России будет вкладывать в иные ин струмент. Например, что Россия переведет часть резервов (около $10 млрд. по с ловам Алексея Кудрина) в бонды МВФ, причем размещать эти средства будет Ц Б, передает РИА Новости. Речь идет об облигациях, которые МВФ собирается выпустить для пополнения своего фонда помощи странам, по страдавшим от кризиса. Эмиссия облигаций - один из способов увеличения р езервов МВФ втрое (с нынешних $250 млрд. до $750 млрд.), о котором лидеры стран G20 дог оворились на саммите в Лондоне. Как только цитаты из Алексея Улю каева появились на новостных лентах, доллар, с утра уже снижавшийся на Forex, опустился до $1,4142 за евро. www.rbc.ru В конце мая - начале июня сокраще ние вложений стран - крупных держателей гособлигаций США в Treasuries уже уронил о доллар. В частности Министерство здравоохранения Южной Кореи объявил о, что государственный пенсионный фонд снизит долю UST по отношению к други м активам. Инвесторы также выражают опасения, что Китай может приостанов ить наращивание вливаний в Treasuries или даже сократить принадлежащие ему дол ларовые активы. Хочется напомнить, что так или и наче быстрый вывод российских средств из государственных облигаций СШ А вряд ли возможен, тем более, учитывая размер вложенной сумму. Одновреме нно не стоит забывать, что значительная часть Резервного фонда и и Фонда будущих поколений по-прежнему инвестирована в американскую валюту, нап рямую связанную с курсом государственных облигаций Казначейства. Прав ительство и ЦБ неоднократно заявляли о снижении вложений в американску ю валюту, но это не значит полного отказа от неё, и не отменяет тесной зави симости веро, йены, фунта, а также облигаций МВФ, Соединенного Королевств а и Японии от состояния экономики США. Естественно, меры, принимаемые п равительством нацелены на обеспечение экономической безопасности Рос сии. И максимально соотвествуют сложившейся ситуации, когда возникают о пасения, что те, кто не успеют продать государственные бумаги США, понесу т наибольшей эффект от возможного дефолта. Но, с другой стороны, такого ро да действия со стороны Центральных Банков различных стран могут непоср едственно спровоцировать данный дефолт. Таким образом, российская полит ика относительно вложений в государственные ценные бумаги США официал ьно состоит в постепенном снижении инвестиций в данные финансовые инст рументы и возможно приведет к существенному снижению таких вливаний. На помним, за 2008 год ЦБ РФ полностью избавился от облигаций федеральных ипот ечных агенств США. Однако, учитывая, объем вложений на сегодняшний день и практическое отсутствие альтернатив для данных инвестиций (котируются только высоконадежные обязательства) РФ придется сохранить существен ные объемы вкладов в облигации Казначейства США, что может как привести к получению прибыли засчет роста стоимости этих активов, так и привести к крайней уязвимости экономики РФ в случае обесценивания американских государственных ценных бумаг. На сегодняшний день точные тенд енции развития ситуации, к сожалению, сложно определить. Вывод Таким образом, в данной работе б ыли рассмотрены основные виды государственных ценных бумаг США, особен ности функционирования рынка ценных бумаг США, а также оцененые перспек тивы мировых и российских вложений в данные финансовые инструменты. Очевидно, что, несмотря на испыт аваемые экономикой США трудности, уже серьезно повлиявшие на экономиче скую ситуацию во всем мире, данные активы остаются наиболее востребован ными резервными бумагами, в которые инвестированы значительные объемы резервов крупнейших стран мира, таких как Китай, Великобритания, Япония, стран Европейского Союза, быстро развивающихся стран Азиатского регио на. По сути, государственные облига ции США не имеют альтернативы на сегодняшний день, высокий кредитный рей тинг (ААА) и безупречная кредитная история эмитента делают их наиболее с табильными и надежными финансовыми активами на сегодняшний день. Однако, опасения относительно п ерспектив американской экономики и платежеспособности США снижают инв естиционную привлекательность этих активов, заставляя правительства и центральные банки снижать объемы инвестирования или же меняя их структ уру. В свою очередь, данная тенденция вызывает серьезные опасения относительно всего существования нынешне й мировой финансовой системы, поскольку США крайне зависимы от внешних и нвестиций, в основном привлекаемых именно засчет государственных обли гаций. За 2008 год объем вложений в них сущ ественно возрос, что было обусловлено фактом того, что американская экон омика не выдержала бы последствий ипотечного кризиса без подобных влив аний, что привело бы к глубокому кризису во всех странах мира. Однако, сегодня инвесторы обесп окоены тем, что вложили свои средства в потенциально опасные активы. Сит уация обостряется углублением рецессии в США. Это приводит к тому, что инвесто ры ищут новые возможности вложения средств, один за одним заявляя о сниж ении вложений в государственные ценные бумаги США. Данное поведение эко номически обосновано, но может привести к непредсказуемым экономическ им последствиям в мировом масштабе. Россия является одним из крупне йших инвесторов США, но, исходя из недавно прозвучавших заявлений предст авителей Центрально Банка РФ, намерена снижать долю государственных об лигаций в своих резервах. США на сегодняшний день продолж ает наращивать объемы выпуска государственных облигаций, высказывая д аже возможность выпуска 100летних облигаций, что обусловлено состоянием американской экономики. Вопрос в том, будет ли этот выпус к куплен и насколько оправданы опасения относительно возможной неплат ежеспособности США (государственный долг 75% ВВП). Исходя из всего вышесказанного, можно сказать, что государственные ценные бумаги США до сих пор являются важнейшим финансовым инструментом на мировом финансовом рынке, но сдел ать точный прогноз относительно развития данного рынка достаточно сло жно. Список литературы 1. Анализ мировых гоусларственных ценных бумаг, инд ексируемых на темпы роста инфляции//Рынок ценнных бумаг № 21 (348), 2007 г. 2. http://www.federalreserve.gov/ 3. http://www.nwbroker.ru/analytics/treasure/ 4. Деньги. Кредит. Банки // Под ред. Е.Ф. Жукова - М, 1999г. 5. Хроники кризиса//«Аналитический мониторинг № 01, 2009 г. 6. http://lenta.ru 7. http://rbc.ru 8. На бумажной игле //Время новостей»№89, 2009 г. 9. Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл// Деньги, банковско е дело и денежно-кредитная политика - СПб, 1994 г. 10. Классификация и анализ государственных облигаций внутреннего долга с фиксированной ставкой по сроку обращения// Рынок ценнных бумаг № 5 (348), 2007 г. 11. Ratio economica: Токсичные примеры//Ведомости №66 (2336), 2009г. 12. Стрипование государственных облигаций: международный опыт//Банковско е дело, №2, 2007 г. 13. Финансовое право зарубежных стран. // Под ред. А.Н. Козырина, А. А. Ялбулгано ва, Ю.А. Афанасьевой. - М.: 2005. 14. www.kommersant.ru 15. www.expert.ru 16. http://www.win.ru/china 17. Энциклопедия банковского дела и финансов. http://www.cofe.ru/finance/
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Лев Бонифаций даже не мог представить, что один из детишек, которых он развлекал, станет президентом США.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Рынок государственных ценных бумаг США", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru