Диплом: Мировые финансовые кризисы и их влияние на состояние финансового и реального секторов экономики - текст диплома. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Диплом

Мировые финансовые кризисы и их влияние на состояние финансового и реального секторов экономики

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Дипломная работа
Язык диплома: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 57 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной дипломной работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Введение Тема кризиса на сегодняшний день одна из самых популярных. Весь мир сейч ас буквально лихорадит от слова «кризис». Его называют банковским кризи сом, финансовым кризисом, экономическим кризисом 2008, мировым кризисом, а т акже кризисом в России. СМИ выплескивает все более и более негативную ин формацию, с каждым днем прогнозы аналитиков становятся все более устраш ающими. Сегодня слова «финансовый кризис» на устах не только у владельце в компаний, топ-менеджеров, но и у простых рабочих. Актуальность темы исследования определяется тем, что поиск способов пр едупреждения финансовых кризисов стал проблемой мирового сообщества. Это обусловлено возрастанием риска возникновения кризисов в условиях экономической, в том числе финансовой глобализации. В результате участи лись кризисные потрясения на разных сегментах финансового рынка, а их ра спространение в результате цепной реакции периодически принимает лави нообразную форму. Финансовые кризисы способствуют замедлению темпов э кономического развития стран, приводят к отрицательным социальным пос ледствиям. Целью данной работы является исследование самого явления кризиса, прич ин возникновения, а также его влияния на финансовый и реальный сектор эк ономики. Поставленная цель определяет следующие задачи: - изложить экономическое содержание финансовых кризисов; - изучить влияние кризиса на финансовый и реальный сектора экономики; - изучить прогнозы экономистов о дальнейшем развитии экономической сит уации в мире; - выявить взаимосвязь реального сектора экономики и банковской сферы в п ериод кризиса; - рассмотреть мероприятия, направленные на преодоление последствий кри зиса. Объектом исследования является мировой финансово-экономический кризи с. Предметом исследования является экономика Российской Федерации в пери од кризиса. При написании работы были использованы материалы учебной и периодичес кой литературы. Информационной базой исследования послужили справочны е данные и методические материалы Центрального банка (ЦБ), ФЗ. Наиболее по лно данная проблематика освещена в трудах Г.Е. Алпатова и Л.Н. Красавиной. Применялись табличный, графический, аналитический методы исследования , а также метод сравнения. 1. Понятие и сущность финансовых кризисов 1.1 Финансовые кризисы как часть экономической систе мы Развитие мировых валютно-кредитных отношений сопровождается вспышкам и финансовых кризисов. До образования мирового хозяйства финансовые по трясения охватывали национальные системы отдельных стран. В прошлом ст олетии они стали приобретать международный характер. Ярко выраженный м еждународный характер финансовых кризисов проявился в 30-90-е годы, относящ иеся к нижней фазе длинной волны развития рыночной экономики. В значител ьной мере финансовые кризисы стали отражением происходящих структурны х изменений в мировой хозяйственной системе. Между экономистами ведётся дискуссия, нужна ли сложная классификация м еждународных кризисов, или все кризисы имеют общие черты и характеристи ки, что позволяет говорить о единой модели кризиса. Большинство эксперто в полагают, что оправданно разделять два вида системных кризисов. Первый вид предполагает, что в результате слабых позиций той или иной на циональной валюты владельцы капитала стремятся вывести свои активы из этой валюты, наблюдается «бегство капитала», что приводит к общеэкономи ческим сложностям. В данном случае многое зависит от того, какая именно в алюта переживает непростые времена: если это валюта развивающегося гос ударства, то кризис ограничится национальными или региональными грани цами, если же это валюта имеет международное значение (например, доллар), т о кризис становится глобальным. Второй тип кризиса некоторыми специалистами именуется «заразным», так как имеет отношение не к отдельной национальной валюте, а связан с недов ерием с тем или иным видам активов или ценных бумаг. Например, в имеющей си льные позиции в мировой экономической системе национальной экономике наблюдается недоверие к определённому виду активов, что ведёт к падению цен во всё мире (например, падение цен на недвижимость, на землю или на акт ивы банковского сектора). В данном случае наблюдается цепная реакция, ко торую сложно остановить, даже если в экономике-источнике «заразы» ситуа ция уже нормализовалась. Возможности финансовых кризисов заложены в характере форм движения ка питала и в функционировании рынка. Сделки на рынках капиталов означают ф инансирование будущей стоимости, которую еще предстоит создать. Поэтом у денежные потоки обслуживают «ожидания» будущих доходов во время реал ьного разрыва между реально существующей (авансированной) и будущей сто имостью (прибылью). Это происходит в связи с тем, что на финансовом рынке т ребования к собственности финансовых активов (инструментов) документа льно закрепляются задолго до того, как появится собственность, способна я приносить доход. Требования оформляются между большим числом участни ков рынка, которые нередко задействованы одновременно во многих финанс овых операциях. Разрыв между будущими доходами и поиском ликвидности со здает угрозу риска невозвращения средств кредитору. Поскольку существ ующая система страхования рисков далека от совершенства, то разрыв в одн ом звене приводит к нарушению многих других сделок, нередко приводя к кр изисным ситуациям на национальных и международных рынках. Под международным финансовым кризисом понимается глубокое расстройст во кредитно-финансовых систем в целом ряде стран, приводящее к резким ди спропорциям в международных валютно-кредитных системах и прерывности их функционирования. Финансовый кризис обычно в той или иной степени одн овременно охватывает различные сферы мировой финансовой системы. Цент ром финансовых кризисов является денежный капитал, а непосредственной сферой проявления - кредитные учреждения и государственные финансы. Различают циклические и специальные международные финансовые кризисы . Первые являются предвестниками экономических кризисов производства, вторые возникают независимо от экономического цикла под влиянием особ ых причин. Но и последние затрагивают хозяйство и внешнеэкономические с вязи путем обратного отражения. Когда осуществляется намеренная мотив ация развития кризиса имеет место псевдокризис - это проявление кризисн ых признаков в «здоровой» экономической системе. Псевдокризис может бы ть спровоцированным, например, с целью вытеснения конкурентов с рынка, а также вуалирования определенных действий участников делового оборота [12, с. 156]. Таким образом, главной особенностью кризиса является то, что он, будучи д аже локальным или микрокризисом, как цепная реакция, может распространя ться на всю систему или всю проблематику развития. Потому что в системе с уществует органическое взаимодействие всех элементов и проблемы не ре шаются по отдельности. 1.2 Самые кр упные финансовые кризисы ХХ века Истории известно немало мировых кризисов: всеобъемлющих или затрагива ющих узкий круг стран, затяжных и менее продолжительных - их причины, как п равило, всегда различны, а последствия - на редкость схожи. Кризисные явле ния накладывают отпечаток не только на экономику стран, но и на человече ские судьбы, превращая многих людей (иногда даже самых обеспеченных) в ни щих буквально за день. ХХ век был богат на мировые экономические кризисы. Немалую роль в этом сы грали Первая и Вторая мировые войны, в ходе которых финансовые рынки стр ан превратились в «руины», подобно городам после бомбардировок. Череду кризисов ХХ века открывает кризис 1907 года, затронувший 9 стран. Прич ины его - сугубо экономические, выраженные в увеличении Банком Англии уч етной ставки до 6% с первоначальных 3,5%. Целью таких действий Великобритани и было желание пополнить свои резервы золота. Приток капитала в страну о казался просто невероятным, основным его источником стали США. Соответс твенно в самих Соединенных Штатах это привело к негативным последствия м: краху фондового рынка, снижению деловой активности, кризису ликвиднос ти и затяжной рецессии экономики. Данные события не замедлили отразитьс я на Италии, Франции и некоторых других странах. Мировой финансовый кризис 1914 года возник в преддверии Первой мировой вой ны. Его причиной стала полная распродажа ценных бумаг, выпущенных иностр анными эмитентами. Денежные ресурсы требовались государствам для фина нсирования происходящих военных действий, и США, Великобритания, Герман ия, Франция и некоторые другие страны без раздумий продавали имевшиеся у них ценные бумаги. Данный мировой кризис, пожалуй, единственный из всех н е развивался по «принципу домино», а возник в большинстве стран практиче ски в одно и то же время. Мировые и национальные рынки товаров и денег поте рпели крах. В ряде стран ситуация была спасена благодаря вмешательству с о стороны Центральных банков. Завершилась Первая мировая война также кризисом 1920-1922 годов, вызванного по слевоенной дефляцией на фоне экономической рецессии, а также валютными и банковскими кризисами в ряде стран. «Черных» дней в истории кризисов немало, и большая часть из них связана с США. Именно с «черного четверга» 24 октября 1929 года начался следующий миров ой кризис, обернувшейся великой депрессией, отразившейся на всем мире. Н ачалось все с резкого падения индекса Доу Джонса и курсов акций на Нью-Йо ркском фондовом рынке. После окончания Первой мировой войны экономика С ША переживала небывалый подъем, а рынок ценных бумаг стал привлекательн ой площадкой для инвестирования средств со стороны других государств, ч то вызвало отток капитала из стран Латинской Америки и Европы. Обвал на ф ондовой бирже на фоне ужесточения монетарной политики ФРС США привел к м ножественным фондовым кризисам по всему миру. За этим незамедлительно п оследовал спад производства во всех странах, затронутых кризисом, в сред нем на половину, и как следствие - огромных масштабов безработица. В услов иях господства системы «золотого стандарта» власти многих государств не могли производить необходимые денежные вливания в экономику, что тол ько усугубляло ситуацию. Кризис властвовал по миру до 1933 года, а его отголо ски ощущались вплоть до 40-х годов прошлого века. После окончания Второй мировой войны первым кризисом, охватившим сразу несколько стран, стал кризис 1957 года. Поразил он США, Канаду, Великобритани ю, Нидерланды, Бельгию и ряд других стран капиталистической системы. Про должался кризис до середины 1958 года. Кризис 1973-1974 годов получил название нефтяного, поскольку его причиной стал резкий и беспрецедентный рост цен на нефть, которые увеличились почти н а 400% (с 3 до 12 долларов за баррель). Частично причиной такого явления было уме ньшение объемов добычи нефти в арабских странах, частично - война Израил я против Сирии и Египта. Все страны-союзники Израиля (в том числе и США) пер естали получать поставки нефти от арабских стран. В ходе кризиса четко о бнажилась зависимость экономики развитых стран от цен на энергоносите ли. И вновь на долю США выпадает черный день - «черный понедельник» 19 октября 1987 года, когда происходит очередной крах фондового рынка страны за счет р езкого падения индекса Dow Jones Industrial на 22,6%. Вслед за США рухнули и фондовые рынки К анады, Австралии, Южной Кореи, Гонконга. Далее следовала череда более локализованных кризисов: в 1994-1995 годах - Мекси канский кризис, в 1997 году - Азиатский кризис и в 1998 году - Российский кризис. Кризис 1998 года оказался для России одним из самых трудных за всю историю. Д евальвация, дефолт… Причины кризиса лежали в огромном размере государс твенного долга, низком уровне цен на сырье в мире, а также в большой задолж енности государства по погашению ГКО, сроки по которым уже прошли. На очереди мировой финансовый кризис 2008-го года. Начавшись с проблем круп нейших компаний США, кризис быстро перерос в мировой финансовый кризис, здесь сработал «принцип домино» [8, с.4]. Таким образом, финансовая глобализация и бурное развитие финансовых ры нков, увеличение числа участников и объема сделок, обилие инструментов, в том числе новых, способствует росту потерь при возникновении кризисны х явлений. 1.3 Формы пр оявления финансовых кризисов Финансовый кризис включает следующие явления: - обвальное падение валютных курсов; - резкое повышение процентных ставок; - изъятие банками в массовом порядке своих депозитов в других кредитных учреждениях, ограничение и прекращение выдач наличности со счетов (банк овский кризис); - разрушение нормальной системы расчетов между компаниями посредством финансовых инструментов (расчетный кризис); - кризис денежного обращения; - долговой кризис. Множество факторов определяют возникновение и развитие финансовых кри зисов. Нередко причины кризиса остаются загадкой. Обычно условием финан совых кризисов являются нарушения, неблагополучие в соотношении разли чных видов активов в определенных звеньях финансовой системы. Так, при п ризнаках неблагополучного положения в компании или нарочито умышленно созданной ситуации акционеры начинают сбрасывать акции, что может вызв ать понижательную тенденцию в биржевых курсах. Когда возникают сомнени я в надежности банков, вкладчики стремятся скорее изъять свои вклады, а т ак как банки обладают ограниченными ликвидными средствами, то они не мог ут сразу вернуть значительную часть вкладов. В силу взаимосвязанности э лементов хозяйственной системы может начаться цепная реакция, приводя щая к финансовому кризису. Иностранный капитал уходит из страны, одновре менно, а может быть раньше, бежит национальный капитал. Бегство капитала из страны приводит к увеличению спроса на иностранную валюту. Даже высок ий уровень валютных резервов может оказаться неспособным удовлетворят ь нарастающий спрос. Широкое использование информационной техники при вело к тому, что кризисы, возникающие на национальных финансовых рынках, быстро приобретают международный характер. В последние десятилетия на внутренние предпосылки финансовых кризисов накладываются внешние, связанные с огромными потоками капитала, пересе кающих границы, которые способны подорвать финансовое положение стран ы в связи с ослаблением государственного регулирования. Мировизация дв ижения капитала, развитие оффшорных операций, снижение регулирующей ро ли государства увеличили возможности проведения чисто спекулятивных д ействий в мировой финансовой системе. К ним относятся операции, преследу ющие цели извлечения сверхприбыли за счет преднамеренного использован ия финансовых показателей (валютный курс, курсы акций, учетные ставки). Дл я этого мобилизуются огромные средства в десятки и сотни млрд долл. Возм ожности для этого есть. В мире насчитывается около 4 тыс. хеджфондов, специализирующихся на спек улятивных операциях. Они сосредоточивают 400-500 млрд долл. ликвидных средст в, которые при согласованности их действий могут быть использованы в люб ом центре для получения спекулятивной прибыли. По оценке МВФ, 5-6 крупнейши х фондов способны мобилизовать до 900 млрд долл. для нападения на ту или ину ю национальную валюту или фондовый рынок. Не все финансовые центры спосо бны противостоять такому давлению. Последняя четверть прошлого века характеризовалась учащением финансо вых кризисов. При этом в развивающихся странах они случались чаще, чем в р азвитых. Так, валютные кризисы в 90-е годы произошли более чем в 60 странах, вк лючая 41 страну с развивающимися рынками. Наиболее крупные потрясения пе режили финансовые системы Бразилии, Мексики, Аргентины, Южной Кореи, стр ан Юго-Восточной Азии, Японии. Финансовые кризисы являлись отражением нестабильности мирового эконо мического развития, его иерархичности, а также структурных диспропорци й в сфере мобилизации и размещения капиталов, управления валютными резе рвами в кризисных странах. Они показали, что важнейшей причиной возникно вения финансовых кризисов было массированное привлечение иностранног о ссудного капитала, особенно в краткосрочной форме. Отношение краткоср очной задолженности к общей внешней задолженности перед кризисом у кри зисных развивающихся стран было в два раза выше, чем у стран, не попавших в кризисную ситуацию. Накопление краткосрочной задолженности и значительной части пассивов , обеспеченных или индексированных в иностранной валюте, ослабляло усто йчивость национальных денежно-кредитных систем. Большие внешние дисба лансы (отрицательное сальдо платежей, большие платежи по процентам, высо кая доля краткосрочной задолженности, преобладание внешних пассивов н ад активами и т.д.) делают хозяйство очень чувствительным к внешним измен ениям, включая изменения в циклическом развитии развитых стран, постоян ные изменения на международных финансовых рынках и в структурах обменн ых курсов ведущих валют. Финансовый кризис оказывает отрицательное воздействие на сектор матер иального производства и на накопление капитала. Острейшей проблемой ст ановится занятость рабочей силы. В ходе развития кризисов в 90-е годы пораж енные им страны теряли до 14% своего ВВП на годовом уровне, и для восстановл ения докризисного уровня экономического роста требовалось до шести ле т. Кризисы вызывали увеличение дефицитов платежных балансов в кризисны х странах более чем на 2% ВВП по сравнению с некризисными странами. Кризисы 90-х годов отрицательно сказались на развитии производственного и денеж но-кредитного секторов мирового хозяйства. Резкое сокращение производ ства в кризисных хозяйствах приводило к уменьшению темпов роста внешне й торговли и обострению конкуренции из-за изменения валютных курсов [6, с.13]. Таким образом, финансовые кризисы показали необходимость перестройки мировой финансовой системы, введения большей открытости, улучшения отч етности, укрепления национальной экономической политики. 2. Современ ный финансово-экономический кризис 2.1 Причины возникновения и проявления текущего финансового кризиса в США Мировой финансовый кризис (global economic crisis) - устойчивый финансовый кризис стран, к оторые входят в глобальную финансовую систему, основанную на доминиров ании американской финансовой системы над другими системами. Рисунок 1- Карта распространения мирового финансового кризис в 2008 году: - ст раны, в которых мировой финансовый кризис привел к рецессии; - страны, кото рые сильно пострадали из-за финансового кризиса в 2008 году На рисунке 1 видно, что кризис затронул все экономически развитые страны. Особо остро он отразился в США и Европейских странах. Латинская Америка и страны Африки остались незатронутыми кризисом вовсе. Начавшись с проблем крупнейших компаний США, кризис быстро перерос в мир овой финансовый кризис, здесь сработал «принцип домино» (рис. 1). Одним из с имволов мирового финансового кризиса стал крах американского банка Lehman Brothers. В Европе первой ласточкой мирового финансового кризиса в 2008 году ст ал скандал вокруг банка Sociйtй Gйnйrale(Сосьете женераль), который в результате мошенничества своего трейдера потерял 5 млрд. евро на биржевых торгах. Нынешний финансовый кризис отличается как глубиной, так и размахом - он, п ожалуй, впервые после Великой депрессии охватил весь мир. «Спусковым крю чком», приведшим в действие кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат более фундам ентальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и и нституциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыт ок ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая: - общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997-1998 гг.; - инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива); - политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001-2003 гг., пытая сь предотвратить циклический спад экономики США. Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формиров ания рыночных пузырей - искаженной, завышенной оценки различных видов ак тивов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижи мости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризи сного механизма. Согласно данным межстрановых исследований, охватывав ших длительные временные периоды, кредитная экспансия является одним и з типичных условий финансовых кризисов. Таким образом, риски развития кр изиса в результате ослабления денежно-кредитной политики, реализовавш иеся в 2007-2008 гг., - не исключение, а общее правило. На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микроэкономические факторы - развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структур ированных производных облигаций). Считалось, что они позволяют снизить р иски, распределяя их среди инвесторов и обеспечивая правильную оценку. Н а самом деле использование производных инструментов фактически привел о к маскировке рисков, связанных с низким качеством субстандартных ипот ечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. Наконец, в числе институциональных причин отметим недостат очный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рейтинговыми агентс твами. Мягкая денежно-кредитная политика, проводившаяся ФРС США с начала 2000-х го дов, стимулировала выдачу банками кредитов. Среднегодовые темпы прирос та банковского потребительского кредитования в 2003-2007 гг. были на уровне 5%, п рирост потребительских кредитов в III квартале 2007 г. составил 7,2%. Объем выдан ных ипотечных кредитов возрос с 238 млрд долл. в I квартале 2000 г. до 1199 млрд долл. в III квартале 2003 г. По мере вхождения экономики США в рецессию наметилась тенденция постеп енного сокращения объема выданных банковских кредитов. В III квартале 2008 г. объем выданных населению ипотечных кредитов составил всего лишь 415 млрд долл. (рис. 2). Значительно снизились темпы прироста потребительских креди тов - в ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем их объем сократился на 3,7%. Ключевую роль в развитии текущего кризиса сыграла асимметрия информац ии. Структура производных финансовых инструментов стала столь сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость портфелей финансовых ко мпаний оказалось практически невозможным. Поскольку кредитный рынок б ольше не мог эффективно выявлять потенциально неплатежеспособных заем щиков, он впал в паралич. Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно п овлияло и на реальный сектор экономики. Вскоре после усугубления пробле м в финансовой системе США вошли в рецессию. Национальное бюро экономиче ских исследований США (NBER) - совет ученых-экономистов, считающийся официал ьным арбитром в определении времени начала и конца рецессии в стране, в д екабре 2008 г. объявило, что рецессия в США началась еще год назад - в декабре 2007 г. Рисунок 2 - Ипотечные кредиты в США (млрд. долл.) на декабрь 2008 года Постепенно финансовый кризис в США начал распространяться во всем мире. Американские корпорации приступили к срочной распродаже активов и выв оду денег из других стран. По оценкам Банка Англии, суммарные потери от кр изиса в экономиках США, Великобритании и ЕС уже составили 2,8 трлн долл. ВВП США в III квартале 2008 г. снизился на 0,5%, что оказалось самым значительным па дением с 2001 г., из-за максимального за 28 лет сокращения потребительских рас ходов (на 3,8%). При этом снижение данного показателя было несколько компенс ировано увеличением расходов государства, ростом экспорта и снижением импорта. По оценке Бюджетного управления конгресса США, прирост ВВП в 2008 г. составил 1,2%. Объем задействованных в экономике США мощностей в ноябре упал до 75,4% по ср авнению с 76,3% в октябре, что на 5,6 п. п. ниже среднего уровня в 1972-2007 гг. Индекс дело вой активности в промышленности (ISM manufacturing index)1 в декабре 2008 г. снизился до 32,4 пункт а по сравнению с октябрьским значением в 36,2 пункта. Это самое низкое значе ние индекса с июня 1980 г., когда оно находилось на уровне 30,3 пункта. В 2007 г. его ср еднее значение составило 51,1 пункта. По данным министерства труда США, в декабре 2008 г. американская экономика п отеряла 524 тыс. рабочих мест, а в целом за год - 2,6 млн. Это максимальный показа тель с 1945 г., когда экономика страны перестраивалась на мирные рельсы. Уров ень безработицы в США достиг 7,2% - максимального показателя с 1992 г. (до начала финансового кризиса - 4,4%). Если же учесть увольнения лиц, занятых частично, то он вырос до 13,5% (в конце 2007 г. - 8,7%). Объем строительства новых домов в США в ноябре 2008 г. снизился на 19% относите льно предыдущего месяца. Это самый низкий показатель с начала его наблюд ения. По сравнению с ноябрем 2007 г. снижение составило 47%. В годовом исчислени и объем продаж новых домов в ноябре 2008 г. оказался на 35,3% меньше, чем в ноябре 2007 г. События в экономике США негативно повлияли на фондовые рынки в развитых и развивающихся странах. На рисунке 3 представлена динамика в 2007-2008 гг. одног о из основных американских фондовых индексов S&P 500 и фондового индекса для развивающихся рынков MSCI ЕМ, разрабатываемого банком Morgan Stanley (данные на рисун ке не отражают внутримесячной динамики индексов). Рисунок 3 - Фондовые индексы США и развивающихся стран В 2007 г. фондовые рынки развивающихся стран росли опережающими темпами по сравнению с развитыми странами, чему способствовали портфельные инвес тиции из ведущих мировых экономик. В 2008 г. массированный приток средств из- за рубежа на развивающиеся рынки прекратился, и динамика фондового инде кса для развивающихся стран практически повторяет динамику ведущего а мериканского фондового индекса. За 2008 г. индекс S&P 500 сократился почти на 40%, а и ндекс MSCI ЕМ - более чем на 50%. Анализ ситуации в мировой экономике по итогам 2008 г. позволяет прогнозиров ать замедление глобального роста в текущем году. В ноябрьском прогнозе М ВФ он оценивается на уровне 2,2, а Всемирного банка - 0,9%. В дальнейшем можно ож идать уменьшения этих значений. Наиболее развитые экономики в наступив шем году ждет серьезный спад. Так, Еврокомиссия прогнозирует падение ВВП еврозоны на 1,8%. По оценкам Бюд жетного управления конгресса США (далее - БУК), представленным в «Перспек тивах экономики и бюджета в 2009- 2019 гг», в 2009 г. США ожидает сильное сокращение э кономической активности. Реальный ВВП без учета программы стимулирова ния экономики снизится на 2,2%, а реальное потребление - более чем на 1%. В 2010 г. во зможно медленное восстановление экономики: реальный ВВП вырастет на 1,5%. Б УК прогнозирует дальнейшее снижение средней стоимости недвижимости ещ е на 14% в период между III кварталом 2008 г. и II кварталом 2010 г. Ожидается, что бюджет ный дефицит в США в 2009 г. будет самым крупным со времен Второй мировой войны . По прогнозам БУК, он составит 1,2 трлн долл., или 8,3% ВВП. Вступление в силу прог раммы стимулирования экономики увеличит бюджетный дефицит, но в 2010 г. он с низится до 4,9% ВВП. Расходы правительств штатов и муниципалитетов лишь немного смягчат сп ад экономической активности. В качестве реакции на более низкие, чем ожи далось, доходы и необходимость обеспечить сбалансированность бюджета они сокращают расходы на товары и услуги и, по оценкам БУК, в 2009 г. реального роста расходов на эти цели не предвидится. По прогнозам БУК, нынешняя рецессия в США продлится до середины текущего года и станет самой долгой со времен Второй мировой войны (рецессии 1973 1974 и 1981 - 1982 гг. длились по 16 месяцев). Если она выйдет за пределы второго полугодия 2009 г., то будет продолжаться как минимум 19 месяцев. Нынешний кризис окажетс я и самым глубоким в послевоенный период - в течение двух последующих лет ВВП будет на 6,8% ниже своего потенциала (уровня, возможного при полном испо льзовании производственных и кадровых ресурсов). Тем не менее эта рецесс ия, возможно, не приведет к самому высокому уровню безработицы. По прогно зам, она вырастет до 9,2% в начале 2010 г. (с 4,4% в конце 2006 г.). но все равно будет ниже, че м в конце экономического спада 1981-1982 гг. (10,8%). Некоторые аналитики предсказывают такую глубокую рецессию в мировом м асштабе по итогам 2009 г., которой не было даже в периоды наиболее крупных эко номических кризисов в ведущих странах в прежние годы. Самые значительны е замедления мировой экономики наблюдались в 1975 г., когда глобальный рост составил всего 0,93% по отношению к предыдущему году, и в 1980 г., когда его значен ие приблизилось к нулю (0,3%) [7, с.253]. Таким образом, основной макроэкономической причиной спровацировавшей современный мировой кризис, явился избыток ликвидности на рынке США. На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микроэкономические фак торы - развитие новых финансовых инструментов. 2.2 Последст вия финансового кризиса в США Самыми яркими последствиями финансового кризиса в США стали национали зация ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, банкротства крупнейших системообраз ующих банков США и национализция страхового гиганта AIG. А в сентябре 2008 год а ипотечный кризис в США спровоцировал кризис ликвидности мировых банк ов. Так, из-за финансового кризиса в США разорился банк Bear Stears, банк Lahman Brothers обанк ротился, а Merrill Lynch был куплен Bank of America. ФРС купила 80% акций American International Group (AIG) крупнейшего ми рового страховщика, по сути национализировав его. В итоге столпы финансовой системы США оказались в тяжелом положении или совсем исчезли. ФРС создало фонд по выкупу безнадежных долгов, а для подд ержания финансовой системы страны был принят план Полсона. Суть плана за ключается в создании государственной корпорации, которая будет занима ться выкупом проблемных активов у банков, на это выделяется 700 млрд. долла ров, в последствии от выкупа активов отказались, вместо этого выделили 800 млрд. долларов банкам на поддержание потребительского кредитования. По мнению многих экспертов такие действия американских властей в перио д кризиса могут привести к девальвации доллара и подрыву доверия к амери канской модели экономики, которая основывается на стимулировании коне чного спроса дешевыми кредитами. Последовательно снижается и ожидаемый уровень мировых цен на нефть (рис . 4). Согласно последнему прогнозу, представленному 13 января 2009 г. Энергетиче ским агентством США, средняя цена 1 барреля нефти марки WTI на 2009 г. оцениваетс я в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals). Это означа ет, что по сравнению с 2008 г. нефть подешевеет почти в два с половиной раза. На рисунке 3 представлена динамика ежемесячных прогнозов Энергетического агентства США средней цены на нефть на 2009 г. Обращает на себя внимание, что за последние четыре месяца (октябрь 2008 - январь 2009 г.) она упала почти в три раз а. Это объясняется ожидаемым снижением мирового спроса на нефть. Рисунок 4 - Изменение прогноза Энергетического агентства США изменения с редней цены на нефть на 2009 год (доллар/баррель) Международное энергетическое агентство пересмотрело прогноз мирово го спроса на нефть в 2009 г. в сторону снижения на 1 млн барр. в сутки после сокр ащения прогнозного роста ВВП мировой экономики до 1,2% с учетом ухудшающей ся конъюнктуры3. Мировой спрос на нефть в 2009 г. теперь скорректирован до 85,3 м лн. барр. в сутки (снижение на 0,6% по сравнению с 2008 г., что соответствует 0,5 млн. б арр. в сутки в среднем за год). По прогнозу ОПЕК, мировой спрос на нефть в 2009 г. составит 85,7 млн. барр. в сутки (против 85,8 млн. в 2008 г. и 85,9 млн. в 2007 г.). Главный фактор существенного сокращения спроса на нефть - уменьшение спроса со стороны США на 1,1 млн. барр. в сутки. Такой вывод подтверждается последним долгосрочным исследованием ОПЕК 5. Ее эксперты отмечают возросшее влияние на процесс ценообразования инв есторов и биржевых спекулянтов, которые оценивают нефть не по ее потреби тельским свойствам, а в качестве привлекательного с финансовой точки зр ения актива. И если в 2003 г. на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже на один ре ально проданный баррель нефти приходилось шесть «бумажных», то к 2008 г. это т показатель превысил 18. Рисунок 5 - Динамика мировых цен на нефть марки Urals (доллар/баррель) Согласно прогнозу ОПЕК до 2030 г., представленному в «Обзоре мирового нефт яного рынка за 2008 г.» (рис. 5), темпы роста населения в 2006-2015 гг. будут выше, чем в 2015-2030 гг. (соответственно 1,1 и 0,9% в год). Кроме того, во второй половине рассматри ваемого периода начнется сокращение численности населения трудоспосо бного возраста, что окажет влияние на экономическую активность и снижен ие потребления энергии [15]. Таким образом, последствия кризиса в США оказались крайне губительными для экономики. Для преодоления кризиса государству пришлось национали зировать крупные ипотечные агентства и банки, создать специальный фонд по выкупу плохих долгов, которые скопились в результате необдуманного с тремления банков к сверхприбылям. 2.3 Прогнозы экономистов о дальнейшем развитии экономической ситуации в мире У экономистов разные прогнозы по поводу развития мирового финансового кризиса. Оптимисты говорят, что спад кризиса ожидается уже в конце 2009 года, пессимисты уверены, что кризис продлиться как минимум ещё три года. Глава Международного валютного фонда (МВФ) Доминик Стросс-Кан считает, ч то в ближайшие два-три года высоких показателей роста мировой экономики ждать не стоит. Наиболее серьезное сокращение ожидается в США и развитых странах Европы. Развивающиеся же страны, в первую очередь Китай, Индия и Б разилия, сохранят экономический рост, хотя он окажется гораздо слабее, ч ем ожидалось. Наиболее трудной для всех станет первая половина текущего года, во второй же существует вероятность некоторого улучшения. Россия и збежит рецессии из-за значительного пакета стимулирующих мер и благотв орного эффекта, который окажет более гибкий курс рубля на спрос на отече ственные товары. Рост замедлится с 5,9% в 2008 г. до 1% в 2009 г. и восстановится до 2,25% в 2010 г. Экономическое оживление и выход из международного кризиса в развивающ ихся странах, включая Россию, может начаться раньше. Предрекают замедлен ие экономического роста с 6,8% в 2008 году до 4% в 2009 году. Резкое замедление приток а капитала ударит по доступности кредитов, а сокращение нефтяных котиро вок сократит доходы страны. Однако резкой посадки экономики удастся изб ежать, так как власти снизили зависимость банковского сектора от внешне го финансирования. Кроме того, за исключением нефтяного сектора, российс кая экономика в небольшой степени уязвима перед снижением мировой торг овли [8, с. 83]. Согласно оценкам Сбербанка, период экономических трудностей будет дли ться до полутора-двух лет. В связи с этим банк особо рекомендует клиентам использовать консервативный подход к прогнозированию и долгосрочным п ланам развития бизнеса и заимствований. Таким образом, 2009 год станет переломным для экономики: В первом квартале 2009 года ВВП сократится на 3%, но уже к концу марта спад экономической активнос ти должен прекратиться. Второй квартал станет периодом стабилизации; в т ретьем все сильнее будет ощущаться благоприятный эффект девальвации р убля и проявятся первые признаки улучшения мировой экономики. 3. Мировой ф инансовый кризис в России 3.1 Влияние мирового финансового кризиса на денежно-к редитную политику и банковский сектор России Накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие м акроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета т екущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюдже тных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущено некоторое ослаб ление денежно-кредитной и бюджетной политики. Так, в 2007 г. расходы федераль ного бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво н изкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражени и, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом ст ал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению ин фляционного давления, а с другой - быстрому наращиванию внешних заимство ваний. Всего за три года (2005-2007) внешний долг негосударственного сектора уве личился почти в четыре раза. Рисунок 6 - Внешний долг негосударственного сектора (млрд. долл.) На начало 2005 г. он составил 108 млрд долл. США., а на конец 2007 г. 417,2 млрд. (рис. 6). Быст рый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением ц ен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически опис анные процессы делали Привлечение российскими банками средств на мировом рынке капитала поз волило им проводить экспансию на кредитном рынке, что привело к повышени ю доступности денежных ресурсов и снижению ставок на внутреннем рынке з аимствований. Чистая международная инвестиционная позиция кредитных о рганизаций устойчиво ухудшалась. В конце 2005 г. ее значение составило -20,827 мл рд долл. США, а в конце III квартала 2008 г. - -99,651 млрд. Таблица 1 - Платежный баланс Российской Федерации (млрд. долл. США) за 2008 год ( «+» - повышение; «-» - снижение) 1 квартал 2 квартал 3 квартал 4 квартал 2008 год Счет текущих операций 37,4 25,8 27,6 8,1 98,9 Счет операций с капиталом и финансовыми инструментам и -24,7 35,4 -9,4 -129,7 -128,4 Финансовый счет (кроме резервных активов) -24,6 35,2 -9,6 -130,0 -129,0 Изменение валютных резервов -6,4 -64,2 -15,0 131,0 45,3 Справочно: Цены на нефть марки Urals, мировые (долл./барр) 93,4 117,1 113,0 54,2 94,4 Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором -23,1 41,1 -17,4 -130,5 -129,9 Снижение цен на нефть с мая прошлого года и ограничен ие заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление пла тежного баланса во втором полугодии 2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд. долл. США в 2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 м лрд. долл. в 2008 г. В IV квартале прошлого года по сравнению с I кварталом счет те кущих операций сократился в 4,5 раза - с 37 млрд. долл. США до 8 млрд. долл., а в цело м за год он составил 99 млрд. долл. США (см. табл. 1). В 2009 г. ожидается нулевое сальдо счета текущих операций. В результате в прошлом году валютные резервы сократились на 45 млрд. долл. США (а золотовалютные - на 51,7 млрд.) и фактически перестали выполнять функци ю источника денежного предложения. Их сокращение привело к серьезному з амедлению денежного предложения. За 11 месяцев 2008 г. объем денежной массы М2 даже снизился на 0,3%, в то время как в 2007 г. за тот же период он увеличился на 35,2% (с м. рис. 7). Основным источником денежного предложения стало пополнение лик видности со стороны денежных властей. Предпринятые шаги позволили насы тить рынок краткосрочной ликвидностью, однако не смогли компенсироват ь дефицит долгосрочных ресурсов. Предложение «длинных» денег в экономи ке и стабилизацию денежного рынка в долгосрочной перспективе должны об еспечить институциональные инвесторы, а также сами коммерческие банки за счет кредитной активности. Одним из источников «длинных» пассивов служат депозиты юридических ли ц и вклады физических лиц, размещенные на срок более трех лет. На протяжен ии последних двух лет их доля в общих пассивах составляла 5 - 6%. Рисунок 7 - Денежная масса М2 (прирост, в % к началу 2008 года) В условиях нехватки «длинных» денег банки вынуждены в качестве источни ка формирования «длинных» активов использовать «короткие» обязательс тва. Причем эта ситуация характерна не только для периода текущей финанс овой нестабильности, но и для последних нескольких лет, когда краткосроч ные обязательства покрывали не менее 10 - 14% долгосрочных активов банков. Оч евидно, дальнейшее наращивание долгосрочных кредитов за счет краткоср очных пассивов могло негативно сказаться на ликвидности банковской си стемы. В последнее время замедление темпов роста кредитного портфеля приняло ярко выраженный характер. В ноябре 2008 г. по сравнению с октябрем объем выда нных кредитов населению даже сократился на 0,7%, прирост банковских кредит ов предприятиям составил всего 0,7% (см. рис. 8). По итогам одиннадцати месяцев 2008 г. задолженность перед кредитными организациями нефинансовых органи заций выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период 2007 г. На динамику банковских кредитов в 2008 г. оказало влияние и то, что в период к ризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программ ы, сокращать текущие расходы. Банки стали ужесточать требования к финанс овому состоянию граждан в связи с возрастающими рисками непогашения кр едитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безрабо тных). В ближайшее время банкам придется больше внимания уделять привлеч ению ресурсов с внутреннего рынка. Рисунок 8 - Замедление роста депозитов (в % к предыдущему месяцу) Усиление конкуренции на внутреннем финансовом рынке в 2008 г. привело к пов ышению ставок по банковским депозитам. Так, средневзвешенная ставка по р ублевым депозитам населения в кредитных организациях сроком до одного года повысилась с 5,4% годовых в январе 2008 г. до 6,2% годовых в октябре, а средневз вешенная ставка по рублевым депозитам предприятий сроком до одного год а - с 3 до 6,7%. Отметим, что до сих пор повышение банками ставок по депозитам физических лиц было весьма скромным и не компенсировало ускорение темпов инфляции . При этом темпы прироста банковских депозитов снизились (рис. 8). Кроме депозитов населения и предприятий в 2008 г. основными источниками фор мирования ресурсов коммерческих банков были кредиты, депозиты и прочие средства, полученные от других кредитных организаций, а также средства о рганизаций на расчетных и прочих счетах и облигации. На долю этих статей, включая депозиты, на начало декабря 2008 г. приходилось 71,3% общей суммы пассив ов (табл. 2). На стоимость ресурсов для коммерческих банков влияет изменение стоимо сти основных статей банковских пассивов, то есть в первую очередь измене ние ставок по депозитам населения и предприятий. Для поддержания своей д еятельности коммерческие банки не могут кредитовать под меньший проце нт, чем ставки по депозитам. Ставки в экономике определяются прежде всег о уровнем инфляции, формированием стимулов к сбережению и уровнем риска. Таблица 2 - Структура пассивов кредитных организаций 01.01.2008 01.12.2008 млрд. руб. % к пассивам млрд руб. % к пассивам Вклады населения 5159,2 25,6 5523,8 21,3 Депозиты и прочие привлеченные средства юридических лиц (кроме кредитных организаций) 3520,0 17,5 4849,7 18,7 Средства организации на расчетных и прочих счетах 3232,9 16,1 3063,5 11,8 Кредиты, депозиты и прочие привлеченные средства, пол ученные от других кредитных организаций 2807,4 13,9 3879,0 15,0 Кредиты, депозиты и прочие привлеченные средства, полученные кр едитными организациями от Банка России 34,0 0,2 2123,4 8,2 Облигации. Векселя и банковские акцепты 1112,4 5,5 1162,7 4,5 Фонды кредитных организаций 2182,2 10,8 1821,1 7,0 Прочие пассивы 2077,0 10,4 3500,7 13,5 Итого 20125,1 100,0 25923,9 100,0 По предварительным данным на 1 июля 2010 г. суммарная задол женность организаций составила 34,8 трлн. руб., что на 3,4% выше аналогичного по казателя по состоянию на 1 июня 2010 г. и на 9,4% - уровня годичной давности (1 июля 2009 г.). Величина суммарной просроченной задолженности по итогам июня снизил ась как в номинальном, так и в процентном выражении, составив 1095,4 млрд. руб. и ли 3,1% от совокупной задолженности (против 1108,6 млрд. руб. или 3,3% в мае). Кредиторская задолженность, демонстрировавшая с начала сентября 2009 г. сл абое снижение, в текущем году начала незначительно расти. Однако просроч енная кредиторская задолженность преимущественно снижается: по данным на начало июля 2010 г. она оценивалась в 962,8 млрд. рублей, что на 17,4% ниже аналогич ного показателя прошлого года. Дебиторская задолженность после снижения в конце прошлого года, в текущ ем демонстрирует уверенный рост: в июне она увеличилась на 2,2% по сравнени ю с маем. Просроченная дебиторская задолженность, напротив, последовате льно снижавшаяся с начала года, в июне сократилась на 3,7% по сравнению с пре дыдущим месяцем. Таким образом, на основании агрегированных финансовых результатов по в идам экономической деятельности можно говорить об укреплении положите льных тенденций. Вместе с тем, восстановление в разных секторах экономик и идет крайне неравномерно и на некоторых отраслях по-прежнему сказываю тся негативные последствия кризиса. В наиболее выгодном положении, как и прежде, остаются экспортно-ориентированные производства, испытывающи е положительное влияние от улучшения внешнеэкономической конъюнктуры , и отрасли, нацеленные на удовлетворение внутреннего потребительского спроса, в меньшей степени пострадавшего от кризиса. Выбор курсовой политики также оказывается весьма непростой задачей. В н ачале развития кризисных процессов в мировой экономике Банк России под держивал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютно й корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокра щением денежной массы. С середины ноября 2008 г. он приступил к плавному осла блению национальной валюты посредством постепенного расширения корид ора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За 2008 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%, в том числе в декабре по отношению к ноябрю ослабел на 3,6% (рис. 9). Рисунок 9 - Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам (прирос т, в % к декабрю предыдущего года) Таким образом, сдерживание процесса ослабления рубля потребовало от Ба нка России значительных объемов интервенций на валютном рынке. Эксперт ы сходятся во мнении, что постепенное ослабление национальной валюты яв ляется более затратным с точки зрения расходования международных резе рвов. На ожиданиях девальвации рубля спрос на иностранную валюту многок ратно увеличивается. Вместе с тем постепенное ослабление курса валюты п озволило банкам создать необходимые валютные резервы и обеспечить уст ойчивость пассивной части банковской системы. 3.2 Реальный сектор экономики России в условиях кризи са Сегодня реальный сектор экономики России переживает глубочайший спад. Производство в реальном секторе экономики сокращается из-за сжатия пла тёжеспособного спроса, уменьшения реальной денежной массы, высоких кре дитных ставок, прекращения кредитования, высоких тарифов на электроэне ргию, газ и воду. Нерентабельными оказались целые отрасли промышленности - металлургия, машиностроение, обработка древесины, производства строительных матери алов, текстильное и швейное, кожи и обуви, целлюлозно-бумажное, химическо е, резиновых и пластмассовых изделий. Начавшись в финансовом секторе, нынешний кризис губит как раз не финансо вые капиталы, а реальные производства, доходность в которых ниже доходно сти в сфере финансовых спекуляций. Тем самым углубляется фундаментальн ая причина кризиса, а именно - колоссальное перенакопление капитала, не с оответствующее реально произведенным ценностям. Наиболее полное влияние финансового кризиса на реальный сектор эконом ики отражается через его взаимодействие с банками. Ситуация на рынке биз нес-кредитов остается актуальной. Некоторые предприятия только планир уют взять кредит в качестве нового клиента банка, других волнуют вопросы использования своих кредитных линий. Многие компании, которые еще совсем недавно активно использовали банко вские кредиты, в условиях финансового кризиса столкнулись с проблемой п оиска источника финансирования своей деятельности. Многие руководител и предприятий сейчас находятся в поиске источника денежных средств не с только на развитие, сколько на поддержание собственного бизнеса и одним из выходов из этой ситуации является кредитование, которое для многих ст ановится недоступным. В нынешних условиях проблемы возникают как у малого, так и у крупного биз неса. Однако у каждого сегмента в настоящей ситуации есть как свои преим ущества, так и слабые места. Так, малый бизнес в силу своего масштаба являе тся более мобильным и гибким, что позволяет оперативно менять модель вед ения бизнеса и таким образом подстраиваться под новые условия. Кроме тог о, исторически малый бизнес в России развивался в основном за счет собст венных средств, не имея широкого доступа к кредитным ресурсам, что созда ло определенную финансовую независимость от внешних источников заимст вования, в частности от банковского кредита. В пользу крупных предприяти й играет все еще сохраняющийся доступ к финансированию в силу сформиров анных годами партнерских отношений с банками. Значимость таких предпри ятий для экономики страны также неизбежно вовлекает государство в реше ние ряда их проблем. Но, казалось бы, найдя решение, сталкиваешься с новой проблемой: на данный момент получить кредит не так-то просто. Именно проблемы на кредитном ры нке являются одной из основных характеристик кризиса, который сейчас ра звивается в мировой экономике. Деньги для бизнеса сильно подорожали, а о привлечении иностранных заемных средств уже не может быть и речи - рефин ансировать уже полученные кредиты дорого и сложно. Также ужесточились с ами условия выдачи кредитов (ставка по кредиту - редко ниже 18 - 20%, а то и выше) и сократилось их предложение. Основной причиной этому явилось невыполне ние заемщиками обязательств по уже выданным кредитам. Сейчас банки оценивают каждого кредитора отдельно, тщательно анализир уя его платежеспособность и финансовое положение и, требуют больший объ ем информации о заемщике, предприятии, обязательно составляют сложные ф инансовые схемы поведения кредитора на длительный период времени в раз личных условиях развития. Ужесточение условий выдачи кредитов повлекло неисполнение обязательс тв между контрагентами. Поэтому, в связи с ростом дебиторской задолженно сти и вынесением банками неприемлемых условий кредитования предприяти е вынуждено пересмотреть условия продаж, что в свою очередь влечет сниже ние объемов продаж. В такой ситуации предприятие не может выполнять намеченный объем произ водства и получить необходимую прибыль. Реальное падение объемов на нек оторых российских предприятиях уже составило более 30%. За осень 2008 г. процентные ставки по кредитам выросли на 3-4%. Также резко измен ились условия кредитования: 1) вырос дисконт по залогам: с 30% до 50%; 2) изменилось отношение к видам залогов (ТМЦ как вид залога для многих кред итных организаций является неприемлемым); 3) изменились сроки краткосрочного кредитования, с 1,5 до 1 года. Однако, как утверждают сами банкиры с формальной точки зрения, подходы и требования к корпоративным клиентам не изменились. Качественно измени лись риски, связанные с финансированием корпоративного бизнеса в целом. Длинные кредиты, например, исчезли не только по причине нехватки ликвидн ости, но и в связи с невозможностью в некоторых случаях построения долго срочных прогнозов, в связи с тем, что участились задержки выплат по креди там, так как финансовый кризис значительно ухудшил платёжную дисциплин у организация, в результате чего растет просроченная ссудная задолженн ость. Однако, некоторым компаниям финансовый кризис сыграл на руку, так как пр оизошел не только обвал на фондовом рынке, но и произошли изменения раск лада сил на рынке и появления новых лидеров. Ими могут стать компании, кот орые наиболее эффективно управляют своими финансами. Наиболее правиль ная реакция на кризис - поиск новых возможностей для развития бизнеса. Так, например, у многих компаний появился шанс реализовать свои инвестиц ионные программы с меньшими затратами (за счет снижения стоимости строи тельных материалов и рабочей силы). Сейчас можно более эффективно решать кадровые вопросы, так как на рынке появились квалифицированные специал исты без завышенных зарплатных ожиданий. Есть варианты с покупкой падаю щих в цене активов, в частности акций добывающих и перерабатывающих комп аний. Наконец, финансовый кризис позволяет снижать долговую нагрузку, в частности, за счет обратного выкупа существенно подешевевших облигаци й. Есть и другие варианты усиления рыночных позиций во время экономическ ого кризиса. Правда, для всего этого нужны деньги. В наиболее выигрышной позиции в настоящее время оказались компании, кот орые, с одной стороны, не имеют большой долговой нагрузки, а с другой - в док ризисный период смогли сформировать существенный запас денежных средс тв на счетах. Если еще несколько месяцев назад чрезмерные запасы денег н а счетах рассматривались как негативный фактор, так как бизнес недостат очно эффективно использует капитал, то сейчас такие предприятия получи ли возможность развиваться наиболее эффективно, в связи с тем, что у них и меется недостающая многим наличность [14]. В условиях растущей экономики большинство компаний предпочитали реинв естировать финансовые ресурсы, причем для реализации амбициозных прог рамм развития активно использовались кредитные средства. Сейчас бизне су нужно учиться управлять финансами в новых условиях: роста стоимости ф инансовых ресурсов и сокращения доступности денег. В итоге популярные р анее методы долгового финансирования снижают свою актуальность. Привл ечение ресурсов через фондовый рынок также в значительной степени затр уднено: именно биржи как инструмент привлечения инвестиций пострадали от кризиса в наибольшей степени. Можно ожидать, что в ближайшие нескольк о лет наиболее серьезную динамику роста покажут прямые инвестиции. Успешно складываются дела в условиях кризиса и у некоторых отдельных от раслей экономики, в частности у коллекторских фирм. Кризис породил спрос на эту услугу. Так, если вклады физических лиц на сумму до 700 тыс. руб. компен сируются Агентством по страхованию вкладов, то остатки средств на расче тных счетах предприятий в банке, автоматически попадают в разряд безнад ежных. Анализ сложившейся ситуации, позволяет сделать вывод, что ключевой проб лемой является то, что деньги не идут в реальный сектор, для этого необход имо - запустить механизм кредитования и расчистить облигационный и долг овые рынки. Государство закачивает ликвидность в банковскую систему и с праведливо ожидает изменения ситуации на рынке. Но этого не происходит, потому что банки решают свои вопросы: восстанавливают капитал после пол ученных убытков, следят за произошедшим резким уменьшением стоимости з алогов, создают излишнюю подушку ликвидности на случай ухудшения ситуа ции. Для решения вопроса необходим общественный договор государства с банк ами: государство оказывает помощь и принудительно доводит лимиты креди тования жизнеобеспечивающих отраслей и населения, а банки берут добров ольное обязательство быть инструментом проведения государственной по литики, осознанно неся риски в период турбулентности. В случае необходимости в такие банки государство вводит спецказначеев - представителей штаба для контроля соблюдения «соглашения», нарушение которого в нынешних условиях означает немедленное банкротство банка. Восстановление полноценного процесса кредитования невозможно без рас чистки облигационного и долгового рынков, которую можно провести либо ч ерез прямой выкуп государством образовавшихся долгов из денег, выделен ных на поддержку фондового рынка, либо дополнительным целевым заданием через банковскую систему. Что касается реального сектора, так он уже начал в полной мере ощущать вл ияние кризиса и сжиматься под воздействием уменьшения спроса, ограниче ния доступа даже к оборотным средствам; резко повысились взаимные непла тежи и товарные запасы на складах, массово начались переходы на режим не полной загрузки вплоть до остановки производства с сокращением числен ности работающих. Принципиально важным становится реализация мер по стимулированию спро са на продукцию предприятий реального сектора с помощью: госзаказа (реализация крупных инфраструктурных проектов и выкуп товар ов в госрезерв); экспорта; заказов промышленности; развития потребительского кредитования населения. При выборе отрасли или конкретной компании необходимо государственным органам составлять стратегическую дорожную карту, кот орая поможет сберечь государственные средства и достичь желаемого цел евого результата. Не стоит забывать сейчас и о проблемах регионов, так как меры, принятые пр авительством, направлены на поддержку наиболее крупных государственны х и частных корпораций и банков, однако значительную часть в ВВП субъект ов составляет продукция именно средних жизнеобеспечивающих предприят ий, дающих значительную часть региональных налоговых поступлений и не п опадающих в выбранную схему стабилизации. Предложенная технологическа я модель «дорожной карты» может быть клонирована на региональном уровн е через предоставление субъектам Федерации субсидий федерального бюдж ета для дальнейшего рефинансирования наиболее значимых региональных п редприятий. Однако, резкое изменение условий создает не только проблемы, но и больши е возможности по наращиванию конкурентных преимуществ, захвату и созда нию новых рынков - как в России, так и за ее пределами. Наша страна обладает большими золотовалютными резервами и мощной сырьевой экономикой, кото рая дает шанс побороться за максимальную долю от мирового финансового р ынке путем создания мирового финансового центра в Москве и превращения рубля в одну из резервных валют. В этой связи выглядит необходимым реали зация ряда мер, а именно: введение механизма гарантии государства за биржевые операции в рублях и хранение ценных бумаг; улучшение законов; создание собственного класса инвесторов (инвестбанки, инвестиционные фонды и НПФ, население и государство); введение расчетов в рублях за нефть, газ, драгоценные металлы, то есть там , где существует сильное рыночное влияние России; экспансия российского капитала в на рынки развивающихся стран с наймом лучших инвестиционных кадров, высвободившихся в результате финансовог о кризиса. Это необходимо для усиления влияния России на мировом финансо вом рынке и повышения конкурентоспособности и устойчивости национальн ой финансовой системы. Сжатие старой неэффективной экономики высвобож дает значительные подешевевшие трудовые и материальные ресурсы, котор ые необходимо направить на ускоренное развитие следующих областей эко номики: строительства современной инфраструктуры (дороги, жилье, новые города); создания новых рынков инновационной экономики, таких как углубленная п ереработка энергоносителей, альтернативная энергетика, материаловеде ние и нанотехнологии, экология и катализ; вовлечения земли в активный экономический оборот и создания прозрачно го рынка обращения; целевого оборонного заказа на модернизацию армии в рамках военной докт рины; развития сельского хозяйства и процессов современной переработки сель скохозяйственной продукции для решения задачи продовольственной неза висимости страны. Для выхода из кризисной ситуации органам власти предлагаются следующи е решения: Наведение федеральными властями порядка в банковском секторе, способс твующем оздоровлению кредитной политики. Предоставление налоговых льг от, включая налоговый кредит предприятиям, осуществляющим активную инв естиционную и инновационную политику. В сложившейся ситуации, для поддержки промышленных предприятий необхо димо принятие более гибких условий для возможного предоставления госу дарственных кредитов, субсидий, субвенций, налоговых кредитов и льгот. Государственные средства должны напрямую попадать в реальный сектор э кономики, а не через спекулятивную цепь коммерческих банков. Власти должны воздержаться от повышения налогового бремени в реальном секторе экономики на ближайшие 2-3 года. В сложившейся ситуации наиболее действенным механизмом поддержки орга низации может служить освобождение от обязанности уплаты отдельных на логов и сборов на определенный период. В нынешних условиях многие видные экономисты считают необходимым: смягчение кредитной политики банков по обеспечению заемными средствам и; удержание процентных ставок по ранее выданным и по выдаваемым кредитам на уровне прошлого года; снижение дисконта по залогам; увеличение срока действия кредитных договоров; для предприятия, основной производственной деятельностью которого явл яется переработка, необходимо положительное решение правительства по снижению ставки по НДС и рассрочки его уплаты, что позв олит каждому предприятию пополнить оборотные средства. выделение из налогооблагаемой базы прибыли средств, направленных на те хническое перевооружение; государственное кредитование со ставкой менее 8%, что маловероятно. Так же можно порекомендовать, руководителям предприятий обратить вним ание на различные возможности для получения более дешевых кредитов. К та ковым, в частности, относятся залоговые займы (под акции, недвижимость), ко торые даже сейчас позволяют получать ресурсы под 12-16% годовых. Кроме того, о сновной риск, который уже в полной мере ощутили на себе некоторые крупны е отечественные бизнес-группы, -требование дополнительного обеспечени я под обесценивающиеся залоги (ценные бумаги, дешевеющая недвижимость и пр.). Руководителям следует обратиться к нетрадиционным формам обеспече ния, например, к экспортной выручке. При наличии долгосрочных контрактов риск требований дополнительного обеспечения становится более прогноз ируемым и менее вероятным [16]. Таким образом, перечисленный комплекс мер позволит нормализовать кред итные взаимоотношения, сложившееся между банковским и реальным сектор ами экономики, что снизить последствия от мирового финансового кризиса. 3.3 Основные направления в бюджетной политике Россий ской Федерации в период кризиса Нестабильность финансовых систем, обострение социальных проблем и зам едление экономического роста вынуждают правительства многих стран при нимать различные меры по стабилизации ситуации и стимулированию эконо мики, в том числе и меры фискальной политики. Как показывает исторически й опыт проведения стимулирующей экономической политики в периоды криз исов, в большинстве случаев основную роль играли меры денежно-кредитной политики в силу их большей оперативности и сравнительно более высокой э ффективности. Тем не менее, может использоваться и дискреционная фискал ьная политика, но с некоторыми ограничениями, особенно в странах с разви вающейся экономикой. Следует отметить, что встроенные, автоматические стабилизаторы фискал ьной политики считаются относительно эффективными и, что немаловажно, а декватно работающими как в условиях спада, так и в случае «перегрева» эк ономики. В России они достаточно чувствительны к изменениям экономичес ких условий, в том числе за границами страны - так, в период замедления эко номического роста в мире налоговая нагрузка на нефтяной сектор значите льно уменьшается, поскольку снижаются цены на энергоносители, к которым привязаны основные сборы в нефтяном секторе. В странах с развивающейся экономикой стимулирующая фискальная политик а ведет к росту дефицита и, следовательно, государственного долга. При эт ом обычно в периоды «перегрева» сдерживающая фискальная политика осущ ествляется не так активно, то есть оказывается асимметричной, смещенной в сторону стимулирования, что также приводит к постоянному наращиванию долга. Рост государственного долга в странах с формирующимся рынком слу жит неблагоприятным фактором и повышает риски для данной страны в будущ ем. В частности, это может привести к тому, что ставки по внешним заимствов аниям для таких стран оказываются завышенными, дополнительно усугубля я ситуацию. Еще одна серьезная проблема - обеспечение «временности» стим улирующей фискальной политики. Если в кризисный период были снижены нал оги или государство приняло на себя новые расходные обязательства, то да же при переходе к стадии подъема отменить такие изменения часто бывает п олитически сложно. Поэтому в случае принятия решения о тех или иных стим улирующих мерах фискальной политики правительству необходимо тщатель но проанализировать возможности по их сворачиванию в будущем. Один из ва жнейших факторов эффективности антикризисной фискальной политики - ад ресность принимаемых мер, будь то меры социальной поддержки или стимули рования предприятий реального сектора. Перед нашей страной стоят следующие задачи, касающиеся фискальной поли тики и требующие достаточно быстрых решений: Использование мер монетарной и фискальной политики для стабилизации с итуации на финансовом рынке страны. Как уже было отмечено, решение данно й задачи в основном обеспечивается мерами денежно-кредитной политики, о днако и фискальные меры также могут использоваться, тем более при наличи и значительных резервов (в том числе средств нефтегазовых фондов). Однак о ключевой вопрос здесь: как определить оптимальные меры и объем бюджетн ых средств, которые оказали бы положительное влияние на финансовый сект ор, но не привели бы к неблагоприятным средне- и долгосрочным последстви ям - инфляции, резкому росту бюджетного дефицита и т. д. Использование мер фискальной политики для решения острых социальных п роблем. В условиях мирового финансового кризиса, экономической нестаби льности и замедления темпов экономического роста при одновременном до статочно высоком уровне инфляции Россия, как и другие страны, может стол кнуться с различными социальными проблемами. С одной стороны, это снижен ие уровня жизни граждан, рост безработицы, а с другой - замедление развити я отраслей социальной сферы. Здесь важен выбор мер стимулирующей полити ки, чтобы помощь получали именно те, кто в ней действительно нуждается, а б юджетные расходы не приводили к дополнительному росту инфляции. Поддержка реального сектора экономики в условиях возможной рецессии. В о избежание резкого спада в реальном секторе экономики (в силу неблагопр иятных внешних условий и внутренней нестабильности) и связанных с этим э кономических и социальных последствий необходимы стимулирующие меры с о стороны государства. Таблица 3 - Мероприятия налогово-бюджетной политики, направленные на пре одоление последствий мирового финансового кризиса млрд. руб. эквивалент в млрд долл. США % ВВП 1. Мероприятия налогово-бюджетной политики, всего 2045,3-2145,3 61,2-64,2 5,2-5,4 2. Мероприятия налоговой политики, всего 900-1000 26,9-29,6 2,3-2,5 Снижение налога на прибыль на 4 пункта 400-500 12-15 1,0-1,3 Увеличение амортизационных отчислений с 10 до 30% 150,0 4,5 0,40 Изменение порядка взимания вывозной пошлины на нефть 250,0 7,5 0,60 Прочие, в том числе увеличение имущественного вычета для гражда н при приобретении жилья, снижение ставки налога на малый бизнес, поддер жка рыболовства 100,0 3,0 0,30 3. Мероприятия бюджетной политики, всего 1145,3 34,3 2,9 Пополнение уставных капиталов, всего 439,0 13,1 1,10 увеличение уставного капитала «Россельхозбанка» 75,0 2,2 0,20 увеличение уставного капитала ОАО «Росагролизинг» 29,0 0,9 0,10 увеличение уставного капитала ОАО ЛИЖК 60,0 1,8 0,20 увеличение уставного капитала «Внешэкономбанка» 75,0 2,2 0,2 Имущественный взнос в ГКО «Агентство по страхованию вкладов» 200,0 6,0 0,5 Субординированные кредиты, предоставленные 450,0 13,5 1,13 Внешторгбанку 200,0 6,0 0,5 Россельхозбанку 25,0 0,7 0,06 Другим банкам 225 6,7 0,57 Субсидирование процентных ставок для предприятий агропромышл енного комплекса 18,7 0,5 0,05 Поддержка авиакомпаний 32,0 1,0 0,08 Поддержка отрасли автомобилестроения 39,0 1,2 0,1 Поддержка экспорта промышленной продукции 6,0 0,2 0,02 Развитие малого и среднего бизнеса 6,2 0,2 0,02 На проведение активной политики на рынке труда и содействие зан ятости 43,7 1,3 0,11 Увеличение пособия по безработице 35,0 1,0 0,09 Оборонно-промышленный комплекс 50,0 1,5 0,13 Предоставление возможности использования средств материнско го капитала на погашение основного долга и уплату процентов по кредитам и займам, в том числе проценты на приобретение и строительство жилья 26,3 0,8 0,07 В таблице 5 представлен набор мероприятий налогово-бюджетной политики, направленных на преодоление последствий мирового финансового кризиса в нашей стране. Общая стоимос ть мер налоговой политики оценивается на уровне 900 - 1000 млрд. руб. (2,3-2,5% ВВП), мер бюджетной политики (без размещения средств суверенных фондов) - в 1145 млрд. р уб. (2,9% ВВП). Таким образом, суммарный объем антикризисных мер составляет 2045-2145 млрд. руб. (5,2-5,4% ВВП). Кроме того, в 2008 г. из Фонда содействия реформированию ЖКХ было выделено 50 м лрд. руб. на выкуп квартир в домах с высокой степенью готовности, из федера льного бюджета - 32 млрд. руб. на выкуп квартир для военнослужащих и социаль но уязвимых категорий граждан. Принято решение о предоставлении в 2009 г. го сударственных гарантий предприятиям реального сектора экономики в раз мере 300 млрд. руб. Меры налогово-бюджетной политики, направленные на преодоление последс твий мирового финансового кризиса, предполагается осуществить в сумме 175 млрд. руб. за счет остатков бюджета на начало 2009 г., остальные - за счет пере распределения расходов внутри установленных параметров бюджета. На начальном этапе для поддержки банковской ликвидности Минфин России размещал свободные средства федерального бюджета на депозитах коммерч еских банков (см. рис. 10). Кроме того, в 2008 г. на внутреннем финансовом рынке был и размещены средства ГК «Фонд ЖКХ» (180 млрд. руб.), ГК «Роснано» (130 млрд. руб.), а т акже Фонда национального благосостояния (175 млрд. руб.). Важное место среди неотложных мер по поддержанию банковской ликвиднос ти заняли операции предоставления Банком России кредитов коммерческим банкам без обеспечения. Данные операции охватывают широкий круг банков , имеющих кредитные рейтинги международных и/или российских рейтинговы х агентств. По состоянию на 19 января 2009 г. их объем оценивается в 1,7 трлн. руб. Рисунок 10- Остаток средств федерального бюджета, размещенных на депозит ах в кредитных организациях (млрд. руб.) В 2008 г. из федерального бюджета выделено 200 млрд. руб. в виде имущественного в зноса в ГК «Агентство по страхованию вкладов» (АСВ) для капитализации пр облемных банков, а также открыта кредитная линия без лимита Банком Росси и АСВ на цели поддержки банков, которые испытывают проблемы. На 14 января 2009 г. использовано 114,3 млрд. руб. за счет кредитной линии Банка России и 32,2 млрд. р уб. за счет средств АСВ. В качестве антикризисной меры увеличен объем страхования вкладов насе ления с 400 тыс. до 700 тыс. руб., Банку России предоставлены полномочия по страх ованию межбанковских кредитов за счет собственных средств. Правительс твом РФ снижены темпы увеличения тарифов на газ и услуги железнодорожно го транспорта. С учетом нового макроэкономического прогноза правительство будет внос ить корректировки в бюджет. В 2009 г. не только появится дефицит бюджета, но е го величина будет существенна с учетом необходимости проведения антик ризисных мер. 2010-2011 гг. должны стать годами выхода на более приемлемую велич ину дефицита с точки зрения долгосрочной макроэкономической устойчиво сти. В 2010 г. дефицит не должен превысить 5% ВВП, а в 2011 г. - 3% ВВП. Минфином России для разработки стратегических принципов бюджетной пол итики принята долгосрочная цена на нефть в размере 50 долл. США в ценах 2007 г., которая может быть как заметно ниже в период экономического спада, так и выше в период подъема. В последние годы цены на нефть существенно выросл и. В 2008 г. среднегодовая цена на нефть марки Urals достигла рекордного значения в 94,4 долл./барр. (см. рис. 5). Это максимальное значение за период с 1970 г. С учетом п рогноза изменения мирового спроса на нефть в перспективе ожидать превы шения этого значения не приходится. При разработке антикризисных программ необходимо учитывать накопленн ый мировой опыт борьбы с кризисами. Он свидетельствует о том, что помощь д олжна предоставляться лишь тем компаниями и банкам, которые испытывают временные трудности, но сохраняют платежеспособность. Практика доказы вает, что неизбирательное предоставление государственной поддержки пр едприятиям и банкам безотносительно к состоянию их балансов не ускоряе т выход из кризиса и не смягчает его последствия. Напротив, такая политик а увеличивает потери от текущего кризиса и повышает вероятность возник новения нового кризиса в будущем, поскольку подрывает стимулы экономич еских агентов к проведению ответственной политики при реальной оценке всех рисков. Кроме того, стоимость предоставляемой поддержки должна рас пределяться между государством и владельцами спасаемых компаний. В слу чае если государство полностью берет всю поддержку на себя, оно фактичес ки неоправданно передает средства налогоплательщиков владельцам комп аний. Отдельного обсуждения заслуживает вопрос об увеличении доли государст венной собственности в финансовом секторе в мировом масштабе. В рамках а нтикризисных программ значительная его часть перешла от частных владе льцев под контроль государства. К концу 2008 г. в большинстве развитых стран правительства стали крупнейшими собственниками финансовых институто в: под их контролем оказалась примерно % данного сектора. Возникает закон омерный вопрос: если чрезмерная склонность частных банков к рискам в кон ечном счете привела к кризису и потребовала чрезвычайных мер со стороны государства, не следует ли взять курс на повышение его роли как финансов ого посредника. Опыт ряда стран позволяет дать обоснованный ответ на этот вопрос. Многоч исленные межстрановые исследования8 убедительно свидетельствуют, что частные банки существенно более эффективно, чем государственные, распр еделяют финансовые ресурсы в экономике, имеют меньшую маржу (разность ме жду стоимостью привлеченных и предоставленных кредитных ресурсов) и, бо лее того, снижают степень финансовой нестабильности (в том числе вероятн ость банковского кризиса). Вот почему многие страны стремятся приватизи ровать свои банки. Анализ подтверждает, что после приватизации показате ли эффективности банков существенно улучшаются. Мировой финансовый кризис выявил необходимость осуществления совмест ных скоординированных действий со стороны правительств развитых и раз вивающихся стран по его преодолению и реформированию международных фи нансовых институтов. Об этом, в частности, говорится в Декларации саммит а «Группы 20» по финансовым рынкам и мировой экономике, прошедшего 15 ноябр я в Вашингтоне. В Декларации содержится поручение правительствам стран «Группы 20» и экспертному сообществу подготовить предложения по совмест ным действиям, направленным на преодоление мирового кризиса. Среди мер, которые необходимо осуществить в среднесрочной перспективе, следует выделить следующие: - выработка новых правил регулирования финансовых рынков, а также требов аний к макроэкономическим параметрам развития стран по примеру Маастр ихтских соглашений; - расширение финансовых возможностей МВФ, в настоящее время недостаточн ых для решения задач в кризисной ситуации; - повышение роли G20 и укрепление его статуса; G7/G8 и G20 должны дополнять друг дру га; - создание единой системы регулирования деятельности рейтинговых аген тств; - создание в финансовой сфере новой международной организации (либо прео бразование одной из действующих), члены которой придерживались бы едины х правил при осуществлении регулятивной, финансовой, а возможно, и фиска льной политики. В настоящее время государства объединяются вокруг Фору ма финансовой стабильности. Однако он не включает в себя развивающиеся с траны, в том числе страны БРИК. Сегодня нужен международный полномочный орган, чьи рекомендации были бы обязательны к выполнению [7, с. 79]. Таким образом, хотя государство вынуждено активно вмешиваться в деятел ьность финансового сектора, когда возникает угроза системного кризиса, но уже на этой стадии оно должно не только думать об отражении сиюминутн ых угроз, но и иметь долгосрочный план возвращения ведущей роли частному сектору. Заключение Современный мировой финансовый кризис является звеном в цепочке кризи сов, описанию которых посвящена обширная экономическая литература. В данной работе проведен анализ самого явления кризиса на примере кризи са 2008 года в США. Было так же изучено то, как этот кризис затронул экономику нашей страны. Он пошатнул всю финансовую структуру России. Но самым неза щищенным звеном оказался реальный сектор российской экономики. Нерент абельными оказались целые отрасли промышленности. Начавшись в финансо вом секторе, нынешний кризис губит как раз не финансовые капиталы, а реал ьные производства, доходность в которых ниже доходности в сфере финансо вых спекуляций. У экономистов разные мнения, прогнозы, советы по преодолению кризиса. Из учив мнения различных специалистов и экспертов мы можем сделать вывод о том, что рычагом финансового кризиса послужил ипотечный кризис в США, он продлиться не менее 2-3 лет, основной удар приходится на весну-лето 2009 года. К ризис характеризуется значительным падением заработной платы рабочих , массовым сокращением, проблемами трудоустройства, невостребованност ью дипломированных специалистов. Нестабильность финансовых систем, обострение социальных проблем и зам едление экономического роста вынуждают правительство принимать разли чные меры по стабилизации ситуации и стимулированию экономики, в том чис ле и меры фискальной политики. Также государство намерено поддерживать реальный сектор экономики. Дл я этого принимаются меры по увеличению пособий населению, вливанию дене г в различного рода производства, снижению налога на прибыль и пр. Список ис пользованных источников 1. Федеральный закон РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» о т 10.12. 2003 № 173-ФЗ. 2. Федеральный закон «О Центральном банке Российской Федерации (Банке Ро ссии)» от 10 июля 2002, № 86-ФЗ, Ст. 27. 3. Федеральный закон от 10.07.2002 года №86-ФЗ (ред. от 19.07.2009, с изм. от 22.09.2009) «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)». 4. Федеральный закон от 2.12.1990 года №395-1 (ред. от 28.04.2009) «О банках и банковской деятел ьности». 5. Герасименко В.В. Основные тенденции развития современной финансовой с истемы // Экономика. - 2009. - № 6. - с. 3 - 15. 6. Деньги. Кредит. Банки : учебник / Г.Е. Алпатов, Ю.В. Базулин и др.; Под. ред. В.В. Ив анова, Б.И. Соколова. - М.: ТК Велби, изд-во Проспект, 2008. - 573 с. 7. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / под. р ед. Л.Н. Красавиной. - М.: «Финансы и статистика», 3-е изд., перераб. и доп. - 2008- 461 с. 8. Финансы: Учебник /под. ред. Бабич А.М., Павловой Л.Н. - М.: 2009 - 591 с. 9. Экономическая теория: учебник для ВУЗов/ С.С. Носова изд. Центр ВЛАДОС, 2007 - 472 с. 10. Тедеев А.А., Парыгина В.А., Мельников С.И. Бюджетное право Российской Федер ации. - М.: Приор, 2010. - 192 с. 11. Финансовые основы местного самоуправления в Российской Федерации / По д ред. В.М. Зуев, С.С. Кузнецов: правовой аспект. - М., 2008. - 176 с. 12. Российская газета № 38 (4595), 21-27 февраля 2008 - 5 с. 13. «Российская экономика. Прогнозы и тенденции» №2, 2010 - 5-7 с. 14. IMF; расчеты Центра развития. 15. www.cbr.ru - Официальный сайт Центрального банка РФ. 16. www.bankirsha.com - Сайт Банкирша.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Между словами "Я иду спать" и непосредственно сном всегда каким-то неведомым образом теряются часа полтора-два.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, диплом по международным отношениям "Мировые финансовые кризисы и их влияние на состояние финансового и реального секторов экономики", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru