Реферат: Международные инвестиции - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Международные инвестиции

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 35 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

26 Содержание 1. Методы управления денежными средствами 3 2. Инвестирование в инструменты денежного рынка 9 3. Менеджмент международной финансовой сети фирм ы 14 4. Международные портфельные долгосрочные инвест иции 17 Задачи 23 Литература 25 1. Методы управления денежными средствами Управление денежными средствами претерпело серьезные изменения за по следние 20 лет в результате воздействия двух факторов. Во-первых, с 1982 г. процентные ставки имеют тенден цию к повышению, что ведет к увеличению аль тернативных затрат в связи с х ранением денежных средств в банке и заставляет финансовых менеджеров и скать более эффективные способы управления сред ствами. Во-вторых, новы е технологии, в особенности применение электроники при расчетах, предос тавляют возможность оптимизации денежных расчетов в режиме реального времени. Управление денежными средствами осуществляется, как правило, совместн о фирмой и обслуживающим ее банком, вместе с тем эффективность этого про цесса все же в большей степени зависит от способностей финансового мене джера. Методы управления предусматривают: 1) синхро низацию денежных потоков; 2) исполь зование денежных средств в пути; 3) ускоре ние денежных поступле ний; 4) простр анственно-временную оптимизацию банковских расчетов; 5) кон тр оль выплат; Синхрониз ация денежных потоков Если индивид получает доход раз в год, он, вероятно, вложит эту сумму в бан к, периодически снимая часть денег для текущих расходов и имея средний о статок на счете в течение года в размере половины годового дохода. Если ж е он получает доход ежемесячно, а не раз в год, то ситуация сходная, но сред ний остаток будет гораздо меньше. Если же денежный поток достаточно хоро шо прогнозируем по дням, то средний остаток средств на счете будет доста точно небольшим. Если можно упорядочить поступление денежных средств, а также оплату арендных платежей, обучения и другие расходы по дням и если можно с достаточной уверенностью прогнозировать величину притоков и о ттоков де нежных средств, то средний остаток средств на счете может быть значительно уменьшен. Использование денежных средств в пути Денежные средства в пути ( float ) есть разница между остатком денежных средств, отраженным в текущем счете фирмы (или индивида) и прохо дящим по банковским документам. Предположим, фирма рассчитывается с кли ентами, выписывая чеки на сумму 5000 дол. ежедневно, и требуется шесть дней, ч тобы произвести расчет и списать данные суммы с банковского счета фирмы . Это может стать причиной того, что, согласно бухгалтерским документам ф ирмы, остаток денежных средств будет на 30000 дол. меньше, чем по банковским д о кументам. Данная разница называется средства в пути к оплате ( disbursement float ). Теперь предположим, что фирм а, кроме того, принимает чеки на сумму 5000 дол. ежедневно, но до того, как суммы будут перечислены на текущий счет, проходит четыре дня. В результате сре дства в пути к поступлению ( col lections float ) составят 20000 дол. Сальдо денежных средств в пути ( net float ), рассчи тываемое как разница между 30000 дол. временного излишка средств за счет вып лат и 20000 дол. временного дефицита средств за счет поступлений, составит 10000 дол. Таким образом, на банковском счете в течение какого-то времени будет на х одиться дополнительная сумма денег, которая может быть использована. Ес ли работа с дебиторами в данной фирме налажена лучше, чем у ее кредиторов ( это характерно для крупных и более прибыльных фирм), то учетные документ ы фирмы будут показывать отрицательное сальдо; тогда как документы банк а, который контролирует ее операции, — положительное. Некоторые фирмы з аме тили, что их учетные документы никогда не показывают положительное сальдо. Например, одна крупная компания, выпускающая строительное обору дование, заметила, что в то время как ее банковские документы показывают средний остаток денежных средств в сумме 20 млн дол., внутренние учетные до ку менты отражают отрицательное сальдо, -20 млн дол. Иначе говоря, она имеет 40 млн дол. чистого избыточного запаса. Очевидно, что фирма должна старать ся планировать платежи и получение задолженностей таким образом, чтобы иметь возможность пользоваться избыточным запасом. Ускорение денежных поступлений Финансовые менеджеры стараются найти способы ускорения процесса по га шения дебиторской задолженности с момента совершения продажи в кредит. Хотя это и является их обязанностью, но скорость, с которой производятся рас четы, также во многом зависит от способа ведения банковских операци й. Рас смотрим несколько способов, которые могут быть использованы для у скорения расчетов и перемещения денежных средств туда, где возникает не обходимость в них, а именно систему локбоксов, систему расчетов в порядк е плановых пла тежей с последующим акцептом и концентрацию банковских о пераций. Система локбоксов ( lockboxes ) является одним из старейших инструментов управления денежн ыми средствами. Впервые в крупном масштабе она была применена RCA , но в настоящее время практиче ски все банки также предла гают услуги системы локбоксов. В рамках данно й системы поступающие чеки отправляются в специальное отделение банка по месту нахождения покупателя, а не по месту нахождения главного правле ния корпорации. Например, глав ный офис фирмы может находиться в Нью-Йорк е, но платежи от покупателей, проживающих на западном побережье, будут на правляться в соответствующий отдел в Сан-Франциско, а от покупателей с ю жного побережья — в Даллас, вместо того чтобы все чеки направлять в Нью-Й орк. Периодически содержимое локбоксов переводится на счет компании в м естном банке, и фирма информи руется о состоянии этих счетов через элект ронную сеть, при этом происходит корректировка счетов дебиторской задо лженности. Система локбоксов сокращает время, необходимое для получения чеков, их д епонирования и осуществления расчетов через банковскую сеть. Это проис хо дит за счет уменьшения сроков почтовых переводов и времени получения чеков при использовании локбоксов, находящихся в одной географической зоне с по купателем. Применение локбоксов часто делает доступными денеж ные средства на один— четыре дня раньше, чем при обычной системе. Система расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом ( pro - authorized debits ). Данная система позволяет ос уществлять автоматический перевод средств со счета покупателя на счет фирмы в оговоренные дни. Эти операции также называются бесчековыми или б езбумажными, так как осуще ствляются без использования традиционных че ков. Тем не менее результаты таких сделок отражаются в учете банков, обсл уживающих поставщика и по купателя. Система ускоряет перевод денежных с редств, поскольку полностью исключается время на почтовые переводы и кл иринг. Хотя эта система явля ется весьма аффективной и представляет соб ой технологию будущего, степень одобрения ее плательщиками ниже, чем ожи далось. Очевидно, что плательщик в этом случае теряет преимущество в вид е средств в пути к оплате по сравнению с обычной бумажной технологией. Концентрация банковских операций ( concentration banking ). Системы лок боксов и расчетов в порядке плановых платежей с последующим акцептом хотя и увеличивают скорость расчетов, тем не менее имеют недостаток — денежные средства рассредоточиваются между многим и банками; поэтому основной зада чей концентрации банковских операций я вляется мобилизация разрозненных денежных средств на одном или нескол ьких счетах. Основная цель концентра ции банковских операций состоит в мобилизации фондов, накопленных децен трализованно по одной из двух выш еупомянутых схем, в один или несколько центральных денежных пулов. Это о блегчает задачу финансового менеджера по краткосрочному инвестирован ию накопленных средств или распределению их по банкам. Типовая схема в этом случае выглядит следующим образом. На счетах ло кал ьных банков концентрируется выручка. Финансовый менеджер, учитывая пре дстоящие расходы, принимает решение о переводе средств из локальных бан ков в центральный банк, где они накапливаются. Такая концентрация средс тв позволяет фирме максимально эффективно их использовать благодаря о тдаче от масштаба. Одним из условий создания и эффективного функционирования подобной си стемы является возможность быстрого перевода средств из локальных бан ков в центральный банк. Одним из наиболее часто используемых инструмент ов перевода платежей является депозитный переводный чек ( Depository Transfer Check , DTC ). Относительно новым направлением в развитии систем перевода платежей я вляется электронный депозитный перевод ( electronic depository transfer ), ино г да называемый ACH - DTC . ACH ( Automated Clearing House ) являются автоматизированны ми клиринговыми палатами, которые представляют собой электрон ную сеть для передачи и приема информации из одного кредитно-финансового учрежд ения в другое. Вместо использования бумажных чеков все данные об опе рац иях каждого банка заносятся в отдельный массив или файл на магнитном нос ителе, направляемый затем в банк. Часть банков отправляет и получает ин ф ормацию при помощи магнитных лент; другие имеют линии прямой компью тер ной связи с ACH. Наряду с автоматизированными клиринговыми палата ми для концентрации денежных средств или иных операций с наличностью мо жет использоваться си стема электронной связи Федеральной резервной с истемы. Она используется в случае нерегулярных или единовременных пере водов крупных сумм, как напри мер при займе 10 млн дол. на рынке краткосрочн ых коммерческих векселей. Контроль выплат Ускорение процессов сбора денежных средств являет ся лишь одной стороной управления этими активами, тогда как контроль вып лат — это его другая, не менее важная сторона, поскольку ощутимых резуль татов можно добиться лишь при условии грамотного управления как поступ лениями, так и расходами. Централизация расчетов с кредиторами. Ничто так не способствует кон тро лю за денежными выплатами, как централизация расчетов с кредиторами. Это позволяет финансовому менеджеру правильно оценить поступающие потоки денежных средств по фирме в целом и составить график необходимых выплат . Кроме того, появляется возможность более эффективного контроля расчет ов с кредиторами и движения средств в пути. Конечно, централизованной си стеме присущи также и недостатки — филиалы и местные отделения фирмы мо гут оказаться не в состоянии произвести своевременные расчеты за оказа нные услуги, что чревато потерей благожелательного отношения клиентов и увели чением операционных затрат. Некоторые фирмы, добиваясь экономии несколь ких пенни за счет централизации расчетов с кредиторами, теряли значительно больше в результате высоких операционных затрат и потери д оброжелательного отношения. Счета с нулевым сальдо ( Zero - Balance Accounts , ZBA ). Это специальные счета расход ов, имеющие нулевое сальдо. Чаще всего фирмы создают несколько ZBA в банке-н акопителе, и в случае необходимости средства на эти счета перево дятся с главного счета. Когда чек приходит на ZBA для оплаты, денежные сред ства авт оматически перечисляются с главного счета. Если же в данный момент главн ый счет имеет отрицательное сальдо, то средства пополняются путем бан к овского займа в пределах кредитной линии, займа на рынке государственны х коммерческих векселей или продажи части казначейских векселей из пор тфеля фирмы. Счета с нулевым сальдо облегчают контроль расходов и остатк ов де нежных средств, следовательно, сокращают сумму свободных (не прино сящих дохода) средств, лежащих без движения на банковском счете. Контролируемые счета расходов ( controlled disbursement accounts ). В то время как сче та с нулевым сальдо находятся в основном в банке-накопителе, контролируе мые счета расходов могут быть открыты в любом банке. Впервые такие счета начали применяться только в относительно удаленных банках, по этому дан ный метод первоначально назывался методом отдаленных расчетов ( remote disbursement ). Техника ведения расчетов довольно проста: на контроли руемом счете нет денежных средств до момен та предъявления чеков к оплате. Далее банк сообщает в клиринговый центр информацию об общей сумме по ступивших к оплате чеков по состоянию на 11 ч асов нью-йоркского времени. Это необходимо, чтобы финансовый менеджер им ел достаточно времени: 1) для перевода необходимых сумм на контролируемы е счета расходов и 2) для инве стирования свободных денежных средств в сер едине дня, когда на денежном рынке ведется наиболее оживленная торговля. 2. Инвестир ование в инструменты денежного рынка В качестве широко применяемых инструментов денежного рынка можно выде лить два основных это «Инвестирование в фонды денежных рынков» и Форекс. Инвестирование в фонды денежных рынков и процентные фонды – возможнос ть размещения свободных средств с малым риском и достаточно большой лик видностью. Его производительность выше срочного депозита с фиксирован ной производительностью, основное преимущество – возможность реализо вать при необходимости паи фонда и использовать деньги. Инвестирование в фонд денежного рынка – хорошая возможность размещения денег именно н а короткий срок, процентный фонд подходит для размещения денег на срок б олее 6 месяцев и получения более высокой производительности. Инвестирование в фонды денежных рынков и фонды интресса – возможность размещения свободных средств с малым риском и достаточно высокой ликви дностью. Доходность фондов часто выше доходности срочных депозитов, и их основным преимуществом является возможность при необходимости реализ овать паи фонда и использовать деньги. Доходность фондов денежных рынков рассчитывается каждый день, и она мен яется вместе с изменениями процентных ставок на рынках и изменениями в с оставе инвестиционного портфеля фонда. Поэтому при инвестировании в фо нды невозможно предсказать действительную доходность инвестиции. Поск ольку имущество фондов инвестировано во многие различные инструменты, то и инвестиционный риск клиента относительно небольшой. ФОРЕКС - это валютный рынок. Если попытаться дать точное определение, то м еждународный валютный рынок ФОРЕКС (англ. Forex - Foreign Exchange Market) - это совокупность оп ераций по купле-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на кон кретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка) с выполнением на определенную дату. Другое обозначение валютного рынка – FX. Торговля валютой стала самым распространенным видом деятельности: до ч етырех триллионов долларов достигает дневной оборот мирового валютног о рынка ФОРЕКС, не менее 80% всех сделок составляют операции, целью которых является извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов. Эта игра на бирже ФОРЕКС привлекает множество участников: как финансовых органи заций, так и индивидуальных инвесторов, поскольку, по мнению экспертов, г рамотный трейдер может получить более 1'000'000 долларов в год в виде зарплаты и комиссионных. Главный движущий фактор на рынке ФОРЕКС - это перемещения капитала между государствами. Государство всегда стоит за спиной национальной валюты. Другие факторы, влияющие на курсы валют на рынке ФОРЕКС, - это сбалансиров анность взаимных платежей, состояние национальных экономик, прогнозы, с деланные на основании графиков технического анализа, а также политичес кие и психологические факторы. Ценовые движения на валютном рынке ФОРЕК С не прекращаются ни на минуту. Таким образом, на рынке ФОРЕКС для извлече ния прибыли предоставляются десятки ситуаций в день. Государство осуществляет свое влияние на рынке ФОРЕКС двумя путями. Пер вый из них - контроль, второй - так называемая интервенция. Валютный контро ль удерживает граждан от поступков, способных негативно повлиять на цен ы (к примеру, перевод денег за рубеж). Интервенция - это продажа или покупка валюты для того, чтобы повысить или, наоборот, понизить ее стоимость валю ты на рынке ФОРЕКС. С 1971 года, с момента отказа от Бреттон-Вудской системы фиксированных курс ов и перехода валют к свободному плаванию относительно друг друга, валют ный рынок ФОРЕКС никогда не находится в равновесии, его состояние - посто янный поиск ускользающего равновесия. Приток на рынок ФОРЕКС большого к оличества профессиональных трейдеров усиливает курсовые колебания. Но именно наличие огромного количества независимых участников рынка - тре йдеров - является гарантом стабильности рынка ФОРЕКС. Многие условия торговли способны вызывать внезапные повороты на рынке ФОРЕКС, если в них что-либо неожиданно и существенно меняется. Участники рынка ФОРЕКС внимательно следят за графиками движения каждой из основн ых валют на рынке. Когда кривая движения валюты достигает некой ключевой точки, поведение рынка ФОРЕКС становится технически прогнозируемым, и, как следствие, появляется потенциальная возможность получить значител ьную прибыль. Работа на рынке ФОРЕКС требует постоянной сосредоточенно сти, психологической устойчивости и готовности к действиям. Имея доступ в Интернет, любой может выйти на рынок ФОРЕКС, но помните: успе ха добиваются только те, кто лучше использует свои знания и технические возможности получения и анализа информации. Зарабатывать на рынке ФОРЕ КС не просто, это не лотерея и не игра - повезет, не повезет. Нужно много знат ь и постоянно наращивать свои знания и навыки. Нужно помнить, что кроме Ва с участниками рынка являются коммерческие банки, валютные биржи, центра льные банки, компании, осуществляющие внешнеторговые операции, инвести ционные участники, брокерские компании и миллионы частных лиц. Их мотивы и совокупное поведение на рынке определяют тенденции рынка. Универсаль ным правилом участника рынка ФОРЕКС должно являться ориентирование на ожидания и настроения большинства рынка. Потому что у него нет единого центра, и шанс заработать есть у каждого уча стника рынка. ФОРЕКС - это рынок, где можно покупать и продавать деньги люб ой страны. Самый ходовой товар - доллары США, евро, японские йены, швейцарс кие франки и английские фунты стерлингов. Главная особенность рынка ФОР ЕКС, которая объясняет повышенный интерес к нему, - это возможность купли и продажи иностранных валют при отсутствии у торговца всей суммы, необхо димой для проведения операций. Для заключения сделки клиент вносит лишь так называемую начальную маржу, но имеет возможность заключать сделки, о бъем которых в 50-100 раз превышает объем внесенных им средств. Кредитная орг анизация, куда клиент вносит гарантийную маржу, предоставляет ему недос тающие средства или так называемое "кредитное плечо". Несомненно, рынок ФОРЕКС привлекателен с точки зрения инвестирования. В последние годы профессиональные инвесторы значительно повысили урове нь своего участия на валютном рынке ФОРЕКС. Добавьте сюда также постоянн о увеличивающееся количество частных индивидуальных инвесторов - и вы п олучите картину быстро растущей инвестиционной арены на валютном рынк е ФОРЕКС. Особенности рынка ФОРЕКС, которые побуждают профессиональных инвестор ов принимать в нем участие: Ликвидность. Рынок ФОРЕКС оперирует огромными денежными массами. Стоим ость одной сделки многократно превышает аналогичные показатели на люб ом другом рынке. Это особенность привлекательна для инвесторов, так как предоставляет полную свободу в моментальном открытии или закрытии люб ой позиции. Доступность. Имея доступ в Интернет, любой может выйти на рынок ФОРЕКС. То рговать на рынке ФОРЕКС можно 24 часа в сутки. Любой участник рынка ФОРЕКС не испытывает необходимости ждать открытия рынка, и поэтому имеет возмо жность вовремя отреагировать на любое неблагоприятное событие. Участн иками рынка являются на равных и коммерческие банки, и валютные биржи, и ц ентральные банки, и компании, осуществляющие внешнеторговые операции, и инвестиционные участники, и брокерские компании и миллионы частных лиц. Гибкая система организации торговли. Многие инвестиционные менеджеры, открывая ту или иную позицию, заранее планируют по времени свою будущую активность. На валютном рынке наличных (ФОРЕКС), позиция может быть откры та на заранее установленный срок по желанию инвестора. Гибкая стратегия оплаты за сделку. Как правило трейдер открывает счет пр и минимально оговоренной в договоре с Маркет-мейкером, либо Брокер-агент ом сумме комиссионных. С учетом активности трейдера и баланса инвестици онного счета, размер взимаемых Маркет-мейкером, либо Брокер-агентом коми ссионных может быть значительно снижен. Качество сделок. Поскольку рынок ФОРЕКС очень подвижен, практически каж дая сделка производится по только ей присущей цене. Это позволяет избежа ть проблемы ускользающих фондов , имеющейся на валютной бирже, а также других биржевых моменто в, когда ограниченные количества фондов могут быть куплены или проданы о дновременно по фиксированной цене. Направленность рынка ФОРЕКС. Движение валют имеет вполне определенную и идентифицируемую направленность, которую можно проследить за достат очно длительный отрезок времени. Каждая конкретная валюта показывает т олько ей присущий рисунок развития во времени, что дает инвестиционным м енеджерам возможности манипулирования. 3. Менеджме нт международной финансовой сети фирмы В целом управление международной финансовой сетью компании включает идентификацию инструментов и методов внутрифирменных международных денежных переводов, а также выработку и применение политики таких транс феров. Большое разнообразие в налоговых режимах, а также издержки и барьеры, Св язанные с международными финансовыми трансферами, могут сделать внутр ифирменные финансовые операции более ценными по сравнению с внешними. Э то дает фирме возможность осуществлять налоговый, регулятивный и финан совый арбитраж, а также обходить кредитные ограничения и валютный контр оль. Каналы для внутрифирменных потоков фондов включают: а) трансферное ценообразование; б) комиссионные и ройялти; в) лидз-энд-лэгз; г) внутрифирменные краткосрочные займы; д) дивиденды; е) инвестирование в форме покупки облигаций или акций зарубежного подразделения. С каждым и з этих каналов связаны соответствующие операционные и бухгалтерские и здержки и доходы, а также регулятивные и налоговые льготы и ограничения. Все они подлежат изучению и постоянному мониторингу со стороны финансо вых менеджеров компании для оптимизации внутрифирменной международно й финансовой системы. Охарактеризуем по отдельности различные каналы для внутрифирменных тр ансферов. Так, трансферное ценообразование (т.е. установление цен на това ры по торговле между различными подразделениями компании, отличных от р ыночных) используется фирмой для снижения налогов, таможенных пошлин, об хода валютного контроля, повышения доли в совместных предприятиях и сок рытия истинной прибыльности операций. Однако правительства устанавливают специальные регуляции для контрол я над такими не всегда "справедливыми" ценами на товары, стремясь приблиз ить их к рыночному уровню. Негативным следствием применения трансферны х цен является то, что они, искажая прибыли отчитывающихся единиц, создаю т трудности в оценке действий менеджмента фирмы. В свою очередь, менедже ры, оцениваемые на базе таких искаженных отчетных показателей, могут дей ствовать методами, субоптимальными для корпорации в целом. Многие внутрифирменные услуги являются уникальными, не имея рыночных а налогов, что позволяет применять трансферные цены за использование эти х неосязаемых активов (комиссионные и ройялти) в качестве канала по пере воду фондов. Этому способствует и политика большинства правительств, ко торые меньше ограничивают платежи за промышленные ноу-хау, чем, например , переводы дивидендов. Движение ликвидности между подразделениями фирмы осуществляется такж е в форме ускорения или задержки межфилиальных платежей через модифици рование условий кредита, предоставляемого одной единицей другой (техни ка лидз-энд-лэгз). Приемлемость такого механизма зависит от альтернативн ой стоимости фондов (заемных и инвестируемых) для платящей единицы и для реципиента. Он ценен, если существуют рационирование кредита, валютный к онтроль и налоговые дифференциалы в различных странах. Кроме того, внутрифирменные торговые кредиты часто являются единствен ным легитимным механизмом трансфера фондов для фирмы из некоторых стра н в периоды экономических и политических трудностей. Дивиденды - это наи более крупный канал перевода фондов от иностранного подразделения к ро дительской компании. Решения о переводах дивидендов зависят от их воздействия на финансовую отчетность фирмы, налогов, валютных рисков, валютного контроля, потребно стей в финансировании, наличия и стоимости фондов, нормы дивидендов (к пр ибыли) для фирмы в целом. Предоставление средств подразделениям в форме долгосрочного облигационного займа вместо предоставления акционерно го капитала также при определенных обстоятельствах используется как к анал для внутрифирменных трансферов. Все перечисленные инструменты и механизмы переводов используются комп анией в рамках ее политики внутрифирменных валютных трансферов, котора я базируется на анализе возможностей для переводов, а также связанных с ними издержек и выгод. Ключевой вопрос здесь - где и как фонды могут быть р азмещены наиболее прибыльно. Многие фирмы имеют большой персонал для сбора данных и планирования, а т акже компьютеризованные аккаунтинговые системы для оптимизации загра ничных операций, в частности, международной финансовой системы компани и. Однако часто фирмы принимают решения по переводу дивидендов независи мо, скажем, от решений относительно ройялти, комиссионых платежей или ли дз-энд-лэгз, т.е. лишь используя, а не оптимизируя свою международную фина нсовую сеть . Это происходит также в силу сложного характера и большого количества фи нансовых связей между подразделениями. Однако на практике количество в ыборов ограничено правительственными регуляциями и спецификой операц ий фирмы. Именно поэтому в целом ограниченное количество реальных выбор ов для фирмы и высокотехнологичные информационные и процессинговые си стемы планирования значительно снижают издержки централизации менедж мента внутрифирменных платежей. Цели, которые преследуются корпорациями при межфилиальном передвижени и фондов, - это финансирование операций, снижение процентных и налоговых издержек, разблокировка фондов. Менеджеры должны взвешивать сравнител ьные выгоды и потери, которые могут проистекать для компании вследствие стремления к различным целям. Например, передвижение блокированных фон дов из страны с низкими налогами увеличит налоги на фирму, а снижение вал ютного риска может увеличить процентные расходы и потребности в финанс ировании подразделений в странах с мягкой валютой. Вес, применяемый к ка ждой из целей, зависит от ее индивидуального воздействия на прибыльност ь корпорации. В целом все внутрифирменные платежные маневры должны координироваться с позиций максимизации корпоративных выгод. На практике большинство вы год от таких маневров происходит из-за правительственных действий, иска жающих доходно-рисковые характеристики заимствования и (или) инвестиро вания в различных валютах. Однако валютные, кредитные и налоговые регуляции различных правительс тв преследуют специфические цели (фискальные, протекционистские и конк урентные), а не создание прибыльных возможностей для фирм. Именно поэтом у компания, максимизирующая преимущества от таких возможностей, может с толкнуться с проблемой своей легитимности, будучи зависимой от благора сположения отечественного и принимающих зарубежных правительств. 4. Международные портфельные долгосрочные инвест иции Часть долгосрочных валютных активов фирмы размещают в цен ные бумаги ме ждународных рынков капитала. Некоторые бумаги имеют долгосрочный хара ктер (корпоративные и правительствен ные облигации), некоторые - бессроч ный (обыкновенные акции). В такие активы размещают валютные средства, кот орые устойчи во превышают потребности компании в оборотных средствах и которые одновременно недостаточны для инвестирования в дол госрочные реальные активы (т.е. для осуществления инвестици онных проектов). Международные долгосрочные портфельные инвестиции от личаются от инв естиций в краткосрочный валютный портфель рыночных ценных бумаг. Так, по следние в основном служат це лям обеспечения ликвидности фирмы и в мень шей степени наце лены на получение доходности. Инвестиции в капитальные и дол говые долгосрочные бумаги осуществляются с преимущественной цел ью использования возможностей, существующих на междуна родных финансо вых рынках, для увеличения скорректированной на риск доходности, а также для постепенного накапливания дол госрочных средств для перспективны х прямых инвестиций. Общий доход (выраженный в отечественной валюте) на иностранные портфель ные инвестиции состоит из трех компо нентов: а) дивидендный (купонный) доход; б) капитальные и в) валютные доходы (убытки). Для одного периода он может быть скалькулирован как где R (НС) - общий доход на инвестиции в иностранные ценные бумаги за один период, пересчитанный в отечественну ю валю ту; S 0 - инвалютный курс ценной бумаги в момент покупки; S 1 - инвалютный курс ценной бумаги в момент продажи; R - ин валютный купонный (процентный) или дивидендный доход; е - процентные изменения в стоимости ин валюты, выражен ной в единицах отечественной валюты ( HC / FC ). Например, если первоначальная цена иностранной облигации или акции (в мо мент покупки) составляет FC 100, купонный или дивидендный доход - FC 10, цена облигации или акции в мо мент погашения (продажи) - FC 102, а инвалюта ( FC ) за период от покупки до продажи иностранной ценной бумаги по дорожала на 3% против отечественной валюты (НС), то общий доход (в отече стве нной валюте) на инвестирование в иностранные облигации (акции) составит около 15%. Взвешива ние "доход-риск" и международные долгосрочные портфельные инвестиции Междунаро дное инвестирование по сравнению с чисто отечест венным имеет преимуще ства как с точки зрения больших воз можностей получения прибыли, так и с т очки зрения снижения риска портфеля активов инвестора с помощью диверс ификации. Следовательно, оно может принести лучшее соотношение "до ход-р иск" при размещении ресурсов. Международно-диверси фицированный портфе ль менее рисковый, чем отечественно-ди версифицированный портфель. Это справедливо для рассредото чения портфельных инвестиций на фондовых р ынках различных развитых стран, а также на новых ("внезапно появившихся") р ын ках, которые предоставляют привлекательные инвестиционные воз можн ости. Эти фондовые рынки имеют низкую корреляцию с рын ками индустриаль ных стран, а следовательно (несмотря на вы сокие индивидуальные риски), он и могут снизить общий порт фельный риск инвестора. Существуют несколько способов, используя которые инвесто ры некоторой страны осуществляют инвестиции в иностранные ценные бумаги. Так, во-перв ых, обычно ценные бумаги ряда ино странных фирм торгуются на отечествен ных фондовых биржах. Инвестор может приобрести такие бумаги через инвес тиционную компанию или банк, имеющие брокерские места на подобных биржа х. Во-вторых, инвесторы могут купить иностранные ценные бу маги на зарубеж ных фондовых рынках стран, резидентами кото рых являются эмитенты. Одна ко покупка акций, входящих в лис тинг иностранных бирж, может быть дорого стоящей, в первую очередь, из-за больших брокерских комиссионных. Собств енни ки иностранных акций также сталкиваются со сложностями ино странн ых налоговых законов и конвертирования дивидендов в отечественную вал юту. В-третьих, вместо приобретения иностранных акций за рубе жом инвесторы из многих стран могут купить депозитарные рас писки на иностранные акци и, продаваемые на финансовых рын ках страны-инвестора. Например, на крупн ейшем в мире фондо вом рынке (рынке США) это можно осуществить в форме при об ретения американских депозитных расписок ( ADR ). Так, ADR эмитируются банками-резиден тами США и являются сертифика тами собственности на определенные иност ранные акции, кото рые находятся на доверительном хранении в банке. Инве сторы получают в форме ADR удобное средство для международных портфельны х вложений, осуществляемых на территории оте чественной страны. Инвесто ры в ADR оплачивают операционные издержки посредников в форме начислений за трансфер и опера цию. В первой половине 90-х гг. на американских биржах пр ода валось ADR для более чем 1000 компаний из 33 стран. Наконец, в-четвертых, наиболее дешевым способом между народного портфел ьного инвестирования для резидентов разви тых и многих развивающихся с тран является покупка акций во взаимном фонде денежного рынка, осуществ ляющем диверсифи цированное инвестирование за границу. Существуют четыре базовых категории взаимных фондов, ко торые инвестир уют за границу: а) глобальные; б) международные; в) региональные; г) страновые. Так, глобальные фонды инвестируют в ценные бумаги всего мира, включая бу маги отечественного финансового рынка. Международные фонды инвестирую т лишь вне отечественного финансового рынка. Инвестиции региональных ф ондов концент рируются в отдельных географических областях за границе й, та ких, например, как Азия или Европа. Наконец, страновые фонды инвестир уют в ценные бумаги отдельных стран, таких, например, как Германия или Тай вань. При этом, однако, большая диверси фикация глобальных и международн ых фондов снижает риск ин весторов, но одновременно также уменьшает шан сы получить высокие доходы, если финансовые рынки в каком-либо одном рег ионе или стране неожиданно будут испытывать подъем. Конечно, каждый инвестор (в том числе финансовый менед жер промышленно-т орговой фирмы) может сконструировать свой собственный международно-ди версифицированный портфель цен ных бумаг, а затем купить акции в нескол ьких различных регио нальных или страновых фондах или на нескольких ино странных рынках. Однако такой подход потребует значительных затрат вре мени и денег, а будет иметь шансы на успех практически лишь при профессио нальной специализированной инвестиционной де ятельности. Междунар одная диверсификация инвестиций в акции и облигации Следует от метить, насколько важен вопрос об оптимальном рас пределении междунаро дных активов. Так, международная дивер сификация инвестиций в акции и об лигации одновременно пред лагает даже лучшее соотношение "доход-риск", ч ем какая-либо одна из них, о чем свидетельствуют многие эмпирические исс ле дования. В целом оптимальное распределение международных ак тивов у величивает доход на инвестиции без принятия инвестором на себя большег о риска. При этом существуют огромные возмож ности в конструировании оп тимального портфеля для извлечения более высоких доходов, скорректиро ванных на риск. В современном мире, поскольку барьеры для международных потоков капита ла понижены (или даже сняты, как в развитых стра нах), а новейшие коммуника ции и технологии по обработке дан ных предоставляют низкоиздержковую и нформацию об иностран ных ценных бумагах, международное инвестировани е содержит очень высокий потенциал для одновременного извлечения дохо д ности и менеджмента финансовых рисков. Пассивные междуна родные порт фели (которые базируются на весах рыночной капи тализации, публикуемых многими всемирно известными финан совыми изданиями) улучшают доходы, ск орректированные на риск, однако активная стратегия по конструированию оптимального портфеля потенциально может дать профессиональному инве сто ру значительно больше. В последнем случае инвестиционная стра теги я базирует портфельные пропорции отечественных и иностран ных инвести ции на ожидаемых доходах и их корреляции с общим портфелем. Теперь перейдем к анализу валютно-финансовых аспектов меж дународных п рямых инвестиций промышленно-торговых фирм. Задачи а) Сформулир уйте каковы преимущества международной диверсификации инвестиционно го портфеля фирмы В контексте инвестиционной деятельности современной фирмы междунар одная диверсификация представляет собой инвестиционную политику фи рмы, направленную прежде всего на снижение рисков, воздействующих на ее деятельность в рамках национальной экономики, на снижение нестабильно сти портфелей ценных бумаг и валют за счет отсутствия полной корреляци и в их доходности. Однако интернационализация бизнеса предоставляет фи рме не только выгоды, но и существенно усложняет содержание ее инвестици онной политики. Сегодня человечество живет в условиях инновационной ре волюции, основными участниками которой являются фирмы. В качестве преимуществ можно выделить следующее: 1. Снижение общего уровн я риска, поскольку международный рынок капитала представляет более шир окие возможности, нежели локальные национальные риски, по причине свое м обильности; 2. Практически нивелируется страно вой риск, как таковой (он заменяется на систему наднациональных рисков); 3. Грамотно построенная структура п ортфеля позволит компенсировать убытки от акций одной страны за счет ак тивов другой страны. К примеру при росте цен на нефть выгодно приобретат ь активы нефтедобывающих стран, а при обратной ситуации – напротив – а ктивы развитых промышленных стран. б) Выберите правильный ответ. Риск сохраняющийся у инвестиционного порт феля фирмы даже после его активной диверсификации: 1. Несистематический ри ск; 2. Контрактный риск; 3. Систематический риск; 4. Кредитный риск. Ответ: Систематический риск, т.к. систематический риск - риск, который хар актерен для всех ценных бумаг и не может быть устранен за счет диверсифи кации. Систематический риск обусловлен общим движением рынка или его се гментов и не связан с конкретной ценной бумагой. Литература 1. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учеб. пособие.- 4-е изд., перераб. и доп.- М.: ИВЦ "Маркетинг", 2004 . 2. Бакалавр Экономики. Хрестоматия в 3 томах. Российская экономическая академия им. Г.В. Плеханова, Центр кадр ового развития. Том 2./под общ. ред. В.И. Видяпина. - Информационно-издательск ая фирма "Триада", М.., 2006 год, 1056 стр. 3. Бандурин В. В., Рацич Б. Г., Чатич М. Гл обализация мировой экономики и Россия. - М.: Буквица, 2003 . - 279 с. 4. Брегель Э.Я. Денежное обращение и кредит капиталистических стран: [http://ek-lit.aga va.ru/bregsod.htm], 15.03.2003. 5. Жук И.Н., Киреева Е.Ф., Кравченко В.В. Международные финансы: Учебное пособие / Под общ. ред. И.Н. Жук. - Мн.: БГЭУ, 2005 . - 149 с. 6. Зверев Ю.М. Мировая экономика и ме ждународные экономические отношения: Учебное пособие / Калинингр. ун-т. – Калининград, 2004 . – 82 с 7. Мау В.А., Ковалев Г.С., Новиков В.В., Ян овский К.Э. Проблемы интеграции России в единое европейское пространств о. - М: Институт эконо мики переходного периода, 2003. 8. Международные валютно-кредитны е и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2006 . - 608 с.: ил. 9. Международные экономические от ношения.: Учебник/ Под общ. ред. В.Е.Рывалкина. - М.: журнал "Внешнеэкономическ ий бюллетень", Дипломатическая академия при МИД РФ, 2005 . - 384 стр. 10. Международные экономические от ношения: Учебное пособие для М43 заочно-вечерних форм обучения / Составите ль И.АФилиппова - Ульяновск: УлГТУ, 2006 -124 с.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Ворона стала атеисткой, лишь потому, что Бог послал ей кусочек сыра Почтой России.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по международным отношениям "Международные инвестиции", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru