Диплом: Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX - текст диплома. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Диплом

Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Дипломная работа
Язык диплома: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 66 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной дипломной работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

93 · СОДЕРЖАНИЕ · ВВЕДЕНИЕ · 1. АНАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИО НИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА o 1.1 Этапы развития меж дународного валютного рынка o 1.2 Структура мирового валют ного рынка § 1.2.1 Основные понятия валютного рынка § 1.2.2 Уча стники рынка Forex § 1.2.3 Меж дународные организации, регулирующие мировой валютный рынок § 1.2.4 Инф ормационное и коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка § 1.2.5 Мех анизм торговли и ценообразование на рынке Forex · 2. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВА НИЕ FOREX o 2.1 Различные подходы к прогнозированию o 2.2 Фунда ментальный анализ § 2.2.1 Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX § 2.2.2 Ден ьги и процентные ставки § 2.2.3 Пок азатели роста экономики § 2.2.4 Инд икаторы промышленного сектора § 2.2.5 Инд икаторы инфляции § 2.2.6 Меж дународная торговля § 2.2.7 Ста тистика занятости, рынок труда § 2.2.8 Инд икаторы потребительского спроса § 2.2.9 Инд икаторы делового цикла o 2.3 Технический анализ § 2.3.1 Общие принципы § 2.3.2 Гра фический анализ § 2.3.3 Тре ндовые индикаторы § 2.3.4.Ука затели тренда § 2.3.5 Осц илляторы § 2.3.6 Ана лиз индикаторов, использующих показатели объема · 3. РАЗРАБОТКА И ОБОСНОВА НИЕ ТОРГОВОЙ СТРАТЕГИИ, ОРИЕНТИРОВАННОЙ НА КРАТКОСРОЧНЫЕ ВАЛЮТНЫЕ ИНВ ЕСТИЦИИ o 3.1 Торговые системы o 3.2. Пост роение торговой системы o 3.3 Аппро бация торговой систем ы на исторических данных o 3.4 Постр оение прогноза на краткосрочную перспективу · ЗАКЛЮЧЕНИЕ · Список литературы · ВВЕДЕНИЕ · FOREX - самый молодой и динамич но развивающийся из мировых финансовых рынков. Его историю принято вест и с 1973 года, когда фиксированные курсы валют были заменены на плавающие, фо рмирующиеся под влиянием рыночного спроса и предложения. За четверть ве ка рынок прошел громадный путь, что позволило ему в наше время превратит ься в самый крупный и одновременно емкий рынок с ежедневным оборотом бол ее 2 трлн. долларов США. Такая ситуация обусловлена тем, что на сегодняшний день рынок FOREX обслуживает не только внешнюю торговлю, но и международное движение капиталов, а также выступает ареной для всяческих спекулятивн ых операций. Доля последних в общем объеме операций выросла за последнее десятилетие в несколько раз. Тому есть несколько причин. Во-первых, торго вля на рынке ведется 24 часа в сутки, перемещаясь вслед за солнцем из Юго-Во сточной Азии в Европу, а затем в Америку. Во-вторых, рынок чрезвычайно ликв иден, на нем постоянно присутствуют спрос и предложение. И, наконец, средн ие колебания основных валют составляют 1-2% в день, что позволяет удачливым игрокам зарабатывать значительную прибыль. FOREX сегодня привлекает все бо льше и больше потенциальных инвесторов, постепенно выходя на первую рол ь, затмевая даже фондовый рынок. · Целью данного дипломного проекта является разработка торговой системы, ориентированной на крат косрочные валютные инвестиции. · Для достижения цели в дипл омном проекте были поставлены и решены следующие задачи: · - Исследование механизма ф ункционирования мирового валютного рынка Forex. · - Выявление основных подхо дов к прогнозированию валютных курсов и факторов, учитываемых при прогн озировании. · - Выявление общих принципо в построения торговой системы а также требований, предъявляемых к торго вой системе. · - Разработка и апробация то рговой системы. · - Построение прогноза, напр авленного на краткосрочные и среднесрочные валютные инвестиции. 1. А НАЛИЗ МЕХАНИЗМА ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ МИРОВОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА 1.1 Этапы развития м еждународного валютного рынка Мировая валютная система прошла следующие э тапы развития: 1. Золотой паритет (парижская валютная систем а) 2. Генуэзская валютная система 3. Бреттон-Вудские соглашения и система фикси рованных валютных курсов 4. Ямайский раунд и система плавающих валютны х курсов Система золотого стандарта (паритета) возник ла первой и была юридически закреплена международным соглашением на Па рижской конференции 1867 г. В основе системы лежит золото как единственная форма мировых денег. Базировалась система на следующих принципах: · в основе лежит золотомонетный стандарт; · в зависимости от содержания золота в той ил и иной валюте устанавливались паритеты, т.е. соотношения между валютами в зависимости от их золотого содержания. Так, в 1913 году 1 рубль составлял 2,7 ф ранка, так как и там и там содержалось одинаковое весовое количество зол ота - 0,7 г.; · колебания курсов валют ограничивались так называемыми золотыми точками. Страна, входившая в систему золотого стандар та должна выполнять следующие условия: 1. необходимо четко определить золотое содер жание национальной денежнойединицы; 2. необходимо постоянно поддерживать соотнош ение между государственными запасами золота и внутренним предложением денег; 3. нельзя ограничивать свободный экспорт и им порт золота. Система золотого стандарта вносила определ енную стабильность в систему международных расчётов, способствуя тем с амым росту объемов мировой торговли, инвестиций. Также золотой стандарт выравнивает активы и дефициты платежных балансов. Однако переход к золо тому стандарту сопровождался чаще всего такими процессами как безрабо тица, инфляция и сокращение реальных доходов населения. Еще одной негати вной чертой системы является невозможность ее дальнейшего существован ия при исчерпании золотых резервов хотя бы у одной страны. После валютного хаоса, возникшего в результа те первой мировой войны, был установлен золотодевизный стандарт, основа нный на золоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото. Платежные сре дства в иностранной валюте, предназначенные для международных расчёто в, стали называться девизами. Вторая мировая валютная система была юриди чески оформлена межгосударственным соглашением, достигнутом на Генуэз ской международной экономической конференции в 1922 г. Ее основой явились з олото и девизы - иностранные валюты. После первой мировой войны валютно-финансов ый центр сместился из Западной Европы в США, так как значительно возрос в алютно-экономический потенциал США, увеличился экспорт капитала. США ст али ведущим торговым партнером большинства стран, а Нью-Йорк превратилс я в мировой финансовый центр. Достигнутая валютная стабилизация была взо рвана мировым кризисом 30-х годов. Сначала кризис поразил колониальные и а грарные страны, далее Германию и Австрию, США, Великобританию. В результате кризиса Генуэзская валютная си стема утратила относительную эластичность и стабильность. Мировая вал ютная система была расчленена на валютные блоки - группировки стран, зав исимых в экономическом, валютном и финансовом отношениях от возглавляю щей блок державы. Основные валютные блоки - стерлинговый (с 1931 г.) и долларовый (с 1933 г.). В состав стерлингового вошли страны Британского содр ужества наций, а также Гонконг и некоторые государства, экономически тес но связанных с Великобританией, - Египет, Ирак и т. д. В долларовый блок вошл и США, Канада, многие страны Центральной и Южной Америки, где господствов ал американский капитал. Бреттон-Вудские соглашения были подписаны м ежду США, Францией и Великобританией с целью обеспечения стабильности в алютных цен. Для достижения этого была предпринята привязка валют к долл ару США (так как экономика этой страны менее всего пострадала от Второй м ировой войны), а доллар США, в свою очередь привязывался к золоту в соотнош ении 35 долларов США за тройскую унцию (31Д г.) чистого золота. Итак, в основе Бр еттон-Вудской системы лежало: § совместное регулирование странами-членам и валютных курсов, фиксированных и взаимосвязанных; § создание Международного Валютного фонда д ля управления системой контроля над валютными курсами. В МВФ первоначал ьно вошли 44 страны, на данный момент в МВФ состоит 170 стран; § определение каждой страной, входящей в МВФ, золотого содержания своей валюты и на этой базе фиксирование курса этой валюты по отношению к другим валютам. Каждая страна обязалась поддержив ать курс своей валюты в коридоре «фиксированный курс +/- 10%», далее коридор б ыл сужен до 6%; § выделение кредитов странам, испытывающим в ременные трудности с платежными балансами, которые невозможно преодол еть лишь внутренними силами; § появление нового наравне с золотом междуна родного резервного средства - доллара США, единственной валюты, которую формально можно было обратить в золото; § создание т.н. единиц СДР (специальных прав за имствования) в рамках МВФ для упрощения взаимных расчётов. Распределени е СДР между участниками происходило на основе их финансовых вкладов в ор ганизации. СДР представляли собой записи на счетах, конвертируемые своб одно в другие валюты стран- участниц по курсу, первоначально приравненно му к доллару, позже возросшему до 1.2 долл. Бреттон-Вудская система просуществовала вп лоть до середины 70-х годов. Последние годы существования золотого станда рта были отмечены мировыми нефтяными кризисами, войной во Вьетнаме и Кор ее, что привело к кризису доллара и невозможности в дальнейшем свободно использовать его в качестве мировой валюты. Цена на рынке золота значите льно превышала официальный золотой курс доллара и составляла около 800 до лл. за унцию. В 1976 г. состоялась сессия МВФ на Ямайке, которая положила конец системе фиксированных валютных курсов. На ямайской конф еренции удалось достичь: § наложения запрета на использование золота в качестве основы валютных паритетов; § узаконения системы плавающих валютных кур сов, однако, некоторые государства-участники сохранили привязку к долла ру; § принятия решения об использовании СДР в ка честве основного резервного средства, однако, оно не было реализовано; Итоги функционирования СДР свидетельствую т о том, что они оказались далеки от мировых денег. Более того, возникли пр облемы эмиссии и распределения, обеспечения, метода определения курса и сферы использования СДР. Вопреки замыслу СДР не стали эталоном стоимост и, главным международным резервным и платежным средством. Введение плавающих вместо фиксированных ва лютных курсов в большинстве стран не обеспечило их стабильности, несмот ря на огромные затраты на валютную интервенцию. Этот режим оказался несп особным обеспечить выравнивание платежных балансов, покончить с внеза пными перемещениями «горячих денег», что является причиной многих миро вых валютных кризисов. Ямайская валютная реформа не обеспечила валютно й стабилизации. Кредитные возможности МВФ, несмотря на увеличение креди тов, остались скромными по сравнению с огромными международными финанс овыми потоками и дефицитом платежных балансов. Современный мировой валютный рынок продолж ает оставаться рынком с плавающими курсами основных мировых валют. Сейч ас рынок перемещается с реальных торговых площадок на электронные. Все б ольше и больше сделок совершается не через телефонные линии, а через бан ковские сети и сеть Интернет. Уже на сегодняшний день каждый желающий мо жет открыть себе валютный счет для торговли через сеть Интернет, где пре длагают свои услуги несколько десятков брокерских компаний. 1.2 Структура мирового валютного рынка 1.2.1 Основные понятия валютного рынка В настоящее время в теории и на практике функциониро вания мирового валютного рынка существует большое многообразие подход ов к определению основных категорий и понятий. Анализ показал, что понят ия, используемые разными исследователями могут отличаться друг от друг а. В дальнейшем в данной работе будет использоваться следующая система н аучной терминологии. Валютный рынок- система устойчивых экономических и организационных отношений по операциям купли-продажи иностранных валю т и платежных документов в иностранных валютах или совокупность конвер сионных и депозитно-кредитных операций в иностранных валютах, осуществ ляемых между контрагентами - участниками валютного рынка по рыночному к урсу или процентной ставке. Валютные операции - контракты агентов валютного рын ка по купле-продаже, расчётам и предоставлению в ссуду иностранной валют ы на конкретных условиях (сумма, обменный курс, процентная ставка, период) с выполнением на определенную дату. Основную долю валютных операций сос тавляют текущие конверсионные операции и депозитно-кредитные, Депозитные операции - совокупность краткосрочных (о т 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков, а так же привлечению недостающих средств в иностранных валютах на различные сроки под определенный процент. Депозитные операции делятся на операци и по размещению средств ~ заимствование в иностранной валюте (кредиты) и о перации по привлечению денежных средств ~ заимствование в иностранной в алюте (депозиты). Конверсионные операции - это сделки агентов валютно го рынка по обмену оговоренной суммы денежной единицы одной страны на ва люту другой страны по согласованному курсу на определенную дату. Конвер сионные операции делятся на спот-операции и форвардные операции. Спот-операции или текущие конверсионные операции - с овершение сделок (обмен валюты) по текущей рыночной цене. При этом возмож ен как вариант реальной поставки валюта (стандартно - на второй рабочий д ень), так и вариант без реальной ее поставки при маржинальной торговле. Форвардные конверсионные операции. Форвардный конт ракт заключается с банком, при этом тот обязуется в установленный срок о бменять определенное количество валюты по фиксированной цене. При осуществлении любой сделки следует различать д ату заключения сделки и дату исполнения сделки, т.е. физическое перемеще ние денежных средств - дата валютирования. Различие между двумя группами конверсионных операций заключается в дате валютирования. В международ ной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляют ся с датой валютирования на 2 рабочий день после дня заключения сделки. Пр и форвардной операции сделка заключаются сегодня, а дата валютирования ( выполнения контракта) определенный срок в будущем. Валютные свопы - комбинация двух противоположных ко нверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Другими инструментами валютного рынка являются фью черсы и опционы. Фьючерсы имеют стандартные сроки поставки и фиксирован ные размеры количества валюты, и могут покупаться и продаваться как обыч ные ценные бумаги. Опционы ослабляют обязательства одной из сторон. Если при заключении форвардного или фьючерсного контракта вы обязаны прода ть или купить определенное количество валюты в определенный срок, то опц ион дает вам право на такую сделку, и вы можете отказаться от ее проведени я. Валютная система - форма организации и регулировани я валютных отношений, закрепленная национальным законодательством или межгосударственными соглашениями. Валютный курс - цена денежной единицы данной национа льной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны. Валютный паритет - законодательно устанавливаемое соотношение между двумя валютами, являющееся основой валютного курса [54]. Котировка - то же, что и валютный курс, однако, имеется в виду текущий спот-курс. Различают прямую и обратн ую к отировки. Прямая котировка определяет цену иностранной валюты в том или ином количестве отечественной валюты. Обратная котировка - определяет, с колько единиц отечественной валюты содержит единица иностранной. Обыч но котировка состоит из двух цен - покупки или бид (по которой банк покупае т валюту) и продажи или оффер (по которой банк валюту продает). Котировка о бычно состоит из пяти цифр. Спред - разница между курсами покупки и продажи. Это комиссия банка. Так, е сли на рынке наличной валюты спред составляет от 200 до 1000 пунктов и более, то на межбанковском рынке спред обычно редко превышает 5 пунктов. Короткая позиция- позиция, открытая на продажу валюты. Термин возник при торговле на фондовой бирже. Известно, что цены на акции растут медленнее, чем падают, что напрямую связано с невысокой ликвидностью ценных бумаг. Следовательно, игра на понижение, то есть продажа, может принести те же де ньги за более короткий период времени. Длинная позиция - позиция, открытая на покупку. Ордер - приказ, отдаваемый брокеру. Различают два основных вида ордеров: С топ-ордер (приказ закрыть убыточную позицию при достижении ценой какого- либо уровня), лимит-ордер (приказ закрыть прибыльную позицию при достиже нии ценой какого-либо уровня), Брокер - посредник на валютном рынке, заключающий сделки от имени, по пору чению и за счет клиента. Брокер получает вознаграждение по договореннос ти или по таксе, установленной банком или биржевым комитетом Дилер - физическое или юридическое лицо, осуществляющее сделки от своего имени и за свой счет. Получает прибыль, складывающуюся из разницы между к урсами покупки и продажи. Маржа - подразделяется на зарезервированную и свободную маржу. В сумме о ни составляют торговый счет. Зарезервированная маржа появляется при от крытии позиции в качестве обеспечения кредитования банком всей сделки. Свободная маржа увеличивается или уменьшается в зависимости от текуще й прибыльности или убыточности сделки [37]. Рычаг - отношение зарезервированной маржи к сумме контракта. (Обычно это 100 000 USD). Тренд - устойчивая тенденция движения валютного курса. Разделяется на кр аткосрочный, среднесрочный и долгосрочный. 1.2.2 Участники рынка Forex Участниками валютного рынка выступают коммерчески е и Центральные банки, валютные брокерские агентства, международные кор порации, торговые компании, инвестиционные фонды, частные инвесторы. Основные участники валютного рынка - это коммерческ ие банки, которые не только диверсифицируют свои портфели за счет иностр анных активов, но и осуществляют валютные сделки от имени других участни ков рынка (экспортеры, импортеры, арбитраж и пр.). Рис 1.1. Основные участники рынка Forex Валютные сделки по экспорту и импорту товаров и услуг каждой страны сост авляют основу определения стоимости национальной валюты. Коммерческие банки проводят основной объем валютных операций. На мировых валютных ры нках наибольшее влияние оказывают крупные международные банки. Это такие банки , как Deutsche Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank и другие . К услугам банков и небанковских финансовых институто в обращаются и индивидуальные участники валютного рынка, например, тури сты, путешествующие за пределами своей страны; лица, получающие денежные переводы от родственников, проживающих за границей; частные инвесторы, вкладывающие капитал в иностранную экономику. К основным участникам международного валютного рынка помимо крупных б анков, фактически формирующих валютные курсы, относят также финансовые и брокерские компании, инвестиционные, пенсионные и другие фонды. Они и д елают основную "погоду" на рынке. Кроме того, в последнее время возросла ро ль центральных банков, в задачи которых входит валютное регулирование н а внешних рынках: предотвращение резких скачков курсов национальных ва лют с целью недопущения экономических кризисов, поддержания торгового и платежного балансов и так далее. И наконец, на рынке работают мелкие и ср едние инвесторы, целью которых является получение прибыли за счет измен ения курсов валют. Участие мелких и средних инвесторов стало возможно бл агодаря посреднической деятельности дилинговых компаний. Во многих ст ранах средние и мелкие инвесторы имеют выход на мировой валютный рынок, используя в своих операциях суммы от 10 тысяч долларов США. В функцию валютных брокерских фирм входит сведение покупателя и продав ца иностранной валюты, и осуществление между ними конверсионной или ссу дно-депозитной операции. Брокерская фирма, обладающая информацией о кур сах и ставках, является местом, где формируется реальный валютный курс и реальные процентные ставки по уже заключенным сделкам. Коммерческие ба нки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм. Центральные банки выступают на валютных рынках двояким образом. Прежде всего, они являются участниками рынка, имеющими подобно коммерческим ба нкам собственные интересы. Другой задачей центральных банков является обеспечение устойчивости собственной валюты не только внутри страны, н о и в отношениях с другими валютами. Поэтому они участвуют в операциях на валютных рынках для защиты собственной валюты. Центральные банки стран, входящих в валютные системы, обязаны поддерживать в твердо установленн ых границах курсы своей валюты относительно других стран, входящих в дан ную систему. При необходимости с помощью операций купли-продажи валюты о ни должны восстанавливать курсовые соотношения. В их функции входит упр авление валютными резервами, проведение валютных интервенций, а также р егулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной вал юте. Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральны й банк США -Федеральная Резервная Система (FED). Далее за ним следует централ ьный банк Германии - Бундесбанк (Deutsche Bundesbank) и Великобритании - Банк Англии (Bank of England). Рассмотрим их подробнее. Федеральная резервная система США. Как и другие центральные банки, Федер альная резервная система США оказывает влияние на валютный рынок тремя традиционными способами: 1. изменением учетной ставки; 2. инструментами финансового рынка и 3. посредством валютных операций. Что касается валютных операций, наиболее действенными являются соглаш ения об обратном выкупе (repurchase agreements), предусматривающие обратную продажу сис темой тех же самых купленных ранее у клиентов валют по той же цене в обусл овленное время в будущем (обычно в течение 15 дней) и с определенной процен тной ставкой. Объем сделки по такому соглашению соответствует объему вр еменного вливания резервов в банковскую систему. Влияние на валютный ры нок осуществляется с тем, чтобы сделать доллар более слабым. Соглашение об обратном выкупе может накладывать обязательства либо на клиента, либ о на систему. Согласованные договоры о купле-продаже (matched sale-purchase agreements) противоположны согла шениям об обратном выкупе. Выполняя согласованный договор о купле-прода же, федеральная система продает валюту с целью ее немедленной доставки д илеру или зарубежному центральному банку, соглашаясь выкупить эту валю ту обратно по той же цене в обусловленное время в будущем (обычно в течени е 7 дней) т. Такой договор направлен на временный сброс резервов. Объем сде лки по такому соглашению соответствует объему временного сброса резер вов. Влияние на рынок направлено при этом на то, чтобы сделать доллар боле е сильным. Основные центральные банки работают на валютном рынке большим числом с пособов нежели просто интервенция на открытом рынке. К числу их операций относятся размещение денег в других центральных банках или международ ных агентствах. Кроме того, Федеральная резервная система, начиная с 1962 г., заключила ряд соглашений с другими центральными банками о валютном обм ене. Например, для оказания помощи союзникам по войне против оккупации И раком Кувейта в 1990-1991 гг., Бундесбанк и Японский банк размещали деньги в Феде ральной системе. Через другие центральные банки производятся также аме риканские взносы во Всемирный банк и Организацию Объединенных Наций. Интервенции на валютном рынке со стороны казначейства и Федеральной ре зервной системы США направлены на обеспечение упорядоченности на рынк е или регулирование обменных курсов. Они не направлены на то, чтобы влият ь на состояние финансовых резервов. Известны два вида валютных интервен ций: неприкрытая (naked intervention) и стерильная (sterilized). Неприкрытая, или нестерильная и нтервенция связана исключительно с валютной торговлей. Все, что происхо дит при этом, - это покупка или продажа Федеральной системой долларов за и ностранную валюту. Помимо влияния на валютный рынок, при этом имеет мест о изменение финансовой ситуации из -притока или оттока денег. Заметное и зменение финансовых потоков вызывает необходимость корректировать ра змер выплат по дивидендам, менять цены и вносить другие поправки на всех уровнях экономики. Поэтому влияние неприкрытой валютной интервенции я вляется долговременным. Стерильная интервенция нейтральна, с точки зрения ее влияния на денежны е поступления. Поскольку не многие центральные банки испытывают желани е, чтобы их интервенции на валютных рынках влияли на все стороны экономи ки, стерильная интервенция является предпочтительной. То же относится и к Федеральной резервной системе. Стерильная интервенция включает в себя дополнительную меру в рамках пе рвоначальной валютной сделки. Эта мера заключается в продаже государст венных ценных бумаг, компенсирующей прирост резервов из -интервенции. Эт о легче понять, если представить себе, что центральный банк намерен фина нсировать валютную сделку за счет продажи определенного количества го сударственных ценных бумаг. Поскольку стерильная интервенция влияет л ишь на уровень спроса и предложения отдельной валюты, ее эффект является кратковременным или среднесрочным. Европейский центральный банк (ЕЦБ) был основан 1 июня 1988 г. для управления о бращением евро. В период подготовки к третьему этапу образования эконом ического и финансового союза (вводу в обращение единой европейской валю ты 1 января 1 999 г.) он был ответственным за проведение финансовой политики Е С. ЕЦБ, являющийся независимым юридическим лицом, руководит деятельност ью своих отдельных членов, таких как немецкий Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), Француз ский банк (Banque de France) и Итальянский банк (Ufficio Italiano dei Cambi). Соответствующие органы ЕЦБ управляют Европейской системой центральны х банков, задачей которых является контроль над денежным обращением, про ведение валютных операций, накопление и обслуживание валютных резерво в государств - Европейского Союза и обеспечение нормального функционир ования расчётных Европейского финансового института (ЕФИ). В связи с последствиями Второй мировой войны как Германии, так и Японии б ыла оказана помощь по созданию новых финансовых систем. Обе эти страны с оздали центральные банки, полностью аналогичные Федеральной резервной системе. Постепенно их функции были сведены к удовлетворению внутренни х потребностей и эти банки стали заметно отличаться от их начального ана лога. Центральный банк Германии, известный как Бундесбанк, явился, в свою очер едь, моделью при создании ЕЦБ. Бундесбанк был абсолютно независимым учре ждением, задачей которого было обеспечивать стабильность денежной еди ницы, понижать уровень инфляции и управлять денежными потоками. Гиперин фляция, имевшая место в Германии после первой мировой войны, подготовила благоприятные экономические и политические условия для возникновения фашизма и начала второй мировой войны. Согласно своему Уставу, Бундесба нк обязан предотвращать появление подобного экономического хаоса. Банк Японии (the Bank of Japan) начал свое развитие от исходной модели Федеральной ре зервной системы как независимое учреждение. Хотя его правление полност ью ответственно за финансовую политику, предлагаемые им изменения подл ежат утверждению министерством финансов. Банк выпускает ежеквартальны е экономические обзоры (танкан) - аналог американской «Бежевой книги», от ражающей состояние экономики. Содержание танкана не обязательно приво дит к автоматическим изменениям в финансовой политике. Вообще говоря, не достаточная независимость центрального банка поощряет инфляцию. В дан ном случае, это не касается Японии, однако имеются другие примеры того, ка к те или иные подходы при проведении финансовой или экономической полит ики могут приводить к противоположным результатам в различных ситуаци ях. Банк Англии (the Bank of England) можно охарактеризовать как менее независимый центра льный банк, поскольку правительство может отвергать его решения. Истори я этого банка не была легкой. Все же, несмотря на то, что уровень инфляции в Великобритании оставался высоким вплоть до 1991 г., выражаясь в середине 80-х годов двузначными цифрами процентов роста, Английскому банку удалось у спешно доказать всему миру свою способность направлять движение фунта, повторяя действия обменного валютного механизма (ОВМ). После присоединения к ОВМ в конце 90-х годов банк проявил мастерство в удер жании фунта в пределах 6 процентов разрешенного уровня относительно нем ецкой марки, хотя пребывание фунта в ОВМ было не долгим. Противоречие меж ду искусственно поддерживаемой высокой учетной ставкой участников ОВМ и слабостью британской экономики вызвали массовую распродажу фунта в с ентябре 1992 г. Банк Франции (the Bank of France) несет совместную ответственность с министерством ф инансов при проведении внутренней финансовой политики. Ее главными цел ями является борьба с ростом инфляции и соблюдение внешних обязательст в. Франция оказалась в числе основных участников валютного рынка после о пустошительного кризиса ОВМ в июле 1 993 г., когда французский франк пал жерт вой событий на этом рынке. Банк Италии (the Bank of Italy) осуществляет финансовую политику, финансовое посредн ичество и валютные операции. Подобно другим центральным банкам бывшей Е вропейской монетарной системы, банк Италии изменил свои внутренние зад ачи после кризиса ОВМ. Вместе с Бундесбанком и Французским банком банк И талии является в настоящее время частью Европейской системы центральн ых банков. Банк Канады (the Bank of Canada) является независимым центральным банком, успешно упр авляющим своей валютой. Благодаря развитым экономическим отношениям м ежду Канадой и Соединенными Штатами, канадский доллар тесно привязан к д оллару США. Канадский банк чаще других центральных банков «Большой семе рки» осуществляет интервенции для поддержки своего доллара. Банк измен ил свою интервенционную политику в 1999 г. после того как обнаружил, что прим енявшийся им ранее механический прием интервенции в размере 50 млн. долла ров США по твердой цене предыдущего закрытия не дал ожидаемого результа та. По статистике около 2/3 сделок приходится на банки, 20% - на иные финансовые ин струменты и 16% - на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спе кулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень г еографической концентрации: в 1996 г. в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% о борота валютных транзакций рынка, а в Лондоне - 68%. На рынке присутствует множество продавцов и покупателей безналичной в алюты, которые в каждый данный момент заключают сделки по одинаковому ку рсу. Ключевую роль играет информированность рынка о текущем уровне валю тного курса. Раньше сделки по обмену валют совершались в основном на вал ютных биржах. С развитием современных средств связи и телекоммуникаций, заключение сделок стало возможно из дилинговых залов по техническим ви дам связи. При этом стало возможным заключать сделки между разными финан совыми центрами, находящимися в разных часовых поясах. Банки и компании, являющие участниками валютного рынка, делятся по степе ни влияния на валютные курсы и процентные ставки на 2 группы: - Маркет-мейкеры (market makers) - крупные банки и финансовые компании, определяющие текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значител ьной доли своих операций в общем объеме рынка. Маркет-мейкеры устанавлив ают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с ме нее крупными банками, являющими пользователями рынка, т.о. маркет-мейкер ы котируют цену (make price). - Маркет-юзеры (market users) - мелкие банки и финансовые компании, использующие для своих операций тот курс, который для них устанавливает маркет-мейкеры. Д анные участники рынка не являются активными игроками на рынках, хотя сов окупный объем их операций на рынке может быть довольно большим, но доля к аждого из них незначительна. Маркет-юзеры берут ту цену (take price), которую им да ет маркет-мейкер. Еще одна категория участников, которые не смотрят на цену и прибыль, кото рую они могли бы получить от операций на валютном рынке, - это хеджеры. Они озабочены риском изменения валютного курса в неблагоприятную для них с торону и страхуются от этой возможной неприятности. По существу, если бр ать экономику в целом, хеджеры, в число которых входят производители и по требители различных товарно-сырьевых групп, занимаются прежде всего во просами их приобретения или продажи. В качестве товара могут выступать ф инансовые ресурсы, финансовые инструменты и продукты. В этом случае прод авцы и покупатели тоже страхуются (хеджируются) от различных финансовых рисков, в том числе связанных с неблагоприятными изменениями валютных к урсов на момент поставки. Хеджер, применительно к валютному рынку - это юридическое или физическое лицо, которое оказывается в ситуации, когда ему предстоит реально получ ить или проплатить какую-то сумму в иностранной валюте в будущем; при это м данное лицо стремится избежать риска неблагоприятного изменения вал ютного курса на момент поставки, то есть того, что сумма, исчисленная к пол учению в другой валюте, может оказаться ниже, а к проплате - выше расчетной . 1.2.3 Междунаро дные организации, регулирующие мировой валютный рынок Основными международными организациями в сфере вал ютного регулирования являются Ме ждународный Валютный Фонд (МВФ), Международный Банк Реконструкции и Разв ития (МБРР). МВФ создан в 1945 году в соответствии с Бреттон-Вудскими соглашениями. Эта о рганизация имеет статус специализированного учреждения ООН. На МВФ был и возложены проведения взаимных консультаций в интересах поддержания стабильно действующей системы покупки и продажи валют с тем, чтобы расчё ты в иностранной валюте могли осуществляться между странами во время и б ез осложнений. МВФ выделяет кредиты странам -фонда, испытывающим труднос ти с выполнением финансовых обязательств по отношению к другим членам М ВФ, при условии, что кредитуемые страны проводят экономические реформы д ля решения имеющихся проблем в интересах как своих собственных, так и вс ех членов фонда. В целом, основными задачами МВФ является: · содействовать международному сотрудничеству путем создания для его членов необходимых условий для взаимных консультаций и взаимодействия по проблемам, относящимся к международной финансовой деятельности; · способствовать развитию международной торговли и вносить посредство м этого свой вклад в повышение уровня занятости увеличение реальных дох одов населения стран-членов фонда; · способствовать поддержанию стабильности курсов и выполнения валютны х соглашений и препятствовать недобросовестному обесценению валют; · развивать многостороннюю систему международных платежей и находить способы устранения валютных ограничений, препятствующих росту междуна родной торговли; · обеспечивать доступность финансовых ресурсов для членов фонда на вре менной основе и при наличии соответствующих гарантий с тем, чтобы дать э тим странам возможность выполнять платежные обязательства, не прибега я к мерам, вредным для национальной экономики и международной безопасно сти. Для выполнения этих целей МВФ использует такие инструменты как резервн ые транши, позволяющие странам использовать резервы из их собственных ч ленских квот при наступлении сроков платежей, кредитные линии и соглаше ния типа stand-by. Кредитные операции осуществляются только с официальными ор ганами государств-членов МВФ, то есть с казначействами, центральными бан ками. Страны, получившие займ, обязаны координировать свою экономическу ю политику с МВФ. Начиная с 1978 г., МВФ официально санкционировал плавающий курс валют. Это оз начает, что данной валютой может торговать любой желающий, ее цена опред еляется как функция текущего спроса и предложения на рынке, а особые поз иции интервенции, требующие постоянного контроля, отсутствуют. Разумее тся, Федеральная резервная система США периодически осуществляет инте рвенции для корректировки стоимости доллара, но при этом более нет каких -либо заранее установленных особых уровней. Естественно, что на плавающи е валюты существует наиболее высокий спрос. Для населения и корпораций средством защиты инвестиций в период эконом ической или политической нестабильности являются валютные резервы, не обходимые для международных сделок. Сразу же после второй мировой войны мировой резервной валютой был доллар США. В настоящее время существуют д ругие резервные валюты - евро и японская иена. Портфель резервных валют может меняться в зависимости от конкретной ме ждународной обстановки, например, портфель может включать в себя швейца рский франк. Международный банк реконструкции и развития (Всемирный банк) -межправит ельственная финансовая организация, основной задачей которой шлется с тимулирование экономического развития стран-членов МБРР, содействие р азвитию международной торговли и поддержание платежных балансов. Форм ально МБРР является специализированным финансовым учреждением ООН, од нако по соглашению, заключенному между ООН и МБРР, последний полностью н езависим в своих действиях от решений ООН. МБРР образован одновременно с образованием МВФ, в 1945 г. согласно Бреттон-В удским соглашениям. Членами МБРР могут быть только страны, состоящие в М ВФ. Основной деятельностью МБРР является предоставление долгосрочных кре дитов и займов, гарантирование частных инвестиций. Займы предоставляют ся как государственным, так и частным компаниям под гарантии правительс тв на условиях, аналогичных условиям частных коммерческих займов. МБРР к редитует до 30% стоимости объектов, остальное должно финансироваться из п рочих источников. МБРР включает в себя два филиала - Международная ассоциация развития MAP) и Международная финансовая корпорация (МФК). 1.2.4 Информаци онное и коммуникационное обеспечение мирового валютного рынка Важную роль при торговле на валютном рынке и система информационного обеспечения. В настоящее время наиболее широко известны четыре м еждународных информационных системы: Dow Jones Telerate, Reuters, Tenfore, Bloomberg. Reuters - мировой лидер в области представления новостей, ф инансовой информации и средств технического анализа. В 1851 году Пол Джулиус Рейтер основал новую фирму на пр инципах оперативности, точности и независимости. В то время он применил голубиную почту. В настоящее время технология и огромные ресурсы агентс тва Reuters широко используется банками, брокерскими конторами и другими пот ребителями на финансовых и деловых рынках. Другая сторона деятельности агентства Reuters - представ ление новостей для прессы и широковещательных компаний по всему миру. Dow Jones Telerate- составляющая часть американского информацио нного агентства Dow Jones & Company. Концерн был организован в 1882 году и стал первой в ми ре структурой, созданной специально для сбора, обработки и анализа финан сово-экономической информации. С начала века компания выпускает издани е- The Wall Street Journal, а также ряд специализированных и региональных газет и журналов . Чарльз Доу- основатель концерна Dow Jones & Company- является такж е и основоположником технического анализа. Bloomberg- создано в 1982 году. Идеи его создателей позволили си стеме развиваться на рынке финансовой информации быстрыми темпами. Инф ормационное агентство Bloomberg расположено в Нью-Йорке, региональные отделен ия - в Лондоне и Токио. Основной упор Bloomberg делает на качество и скорость пост упления деловой и светской информации со всех сторон мира. Tenfore- система финансово-экономической информации. В ре жиме реального времени по ней передаются: · котировки ведущих банков мира; · международные биржевые цены; · новости информационных агентств. Система Tenfore создана в Швейцарии в конце 70-х годов и к настоящему времени име ет представительства и подписчиков в 36 странах Европы, Азии, Америки, Афри ки. Среди достоинств аппаратного и программного обеспечения системы Tenfore мож но отметить: использование спутникового канала связи работа в операционной среде Windows настройка на запросы конкретного пользователя ориентация на широкий круг потребителей: от крупных банков до частных лиц. 1.2.5 Механизм т орговли и ценообразование на рынке Forex На Forex возможен как вариант реальной поставки валюты ( стандартно- на второй рабочий день после заключения сделки), так и вариан т без реальной ее поставки при маржинальной (рычаговой) торговле. Основная идея маржинальной торговли заключается в том, что спекулятивные интересы на Forex можно удовлетворить, не осуществля я реальной поставки денег, что сокращает накладные расходы по перемещен ию денег и дает возможность, имея небольшой счет, открывать позиции как п окупкой, так и продажей другой валюты. При открытии позиции реальной поставки валюты не пр оисходит, а частник, открывший позицию, вносит страховой депозит (маржа), к оторый служит гарантией компенсации возможных потерь. После закрытия п озиции страховой депозит возвращается, и происходит расчёт прибыли и по терь, которые обычно эквивалентны по размеру страховому депозиту. В отличие от валютных операций с реальной поставкой или реальным обменом валюты, при маржинальной торговле каждая операция имеет обязательно два этапа: покупка (продажа) валюты по одной цене, а зате м продажа (покупка) валюты по другой цене, что называется открытием позиц ии и закрытием позиции соответственно. Строгие правила маржинальной системы торговли пред охраняют фирмы, предоставляющие такие услуги, от потерь. Т.е. клиент никог да не сможет потерять при операциях с валютами сумму больше своего счета . Для этого фирма постоянно рассчитывает текущее состояние открытых поз иций. Если открытая позиция приносит временные убытки, то их размер срав нивается со счетом клиента. В случае, когда временные потери приближаютс я по своим размерам к размеру счета клиента, то клиент обязан либо закрыт ь позиции и реально взять на себя убытки, либо увеличить свой счет внесен ием дополнительных средств. Наличие рычага позволяет не только существ енно приумножить возможные прибыли, но и в такой же степени увеличивает размер возможных потерь. Любое лицо для получения доступа к валютному или люб ому другому рынку должно обладать начальным капиталом. Этот начальный к апитал зачисляется на персональный счет будущего трейдера. Когда на Ваш е имя открыт счет в одной из множества брокерских контор, становится воз можным заключение сделки на покупку или продажу активов, в данном случае валюты. Итак, сумма на счету, называемая также балансом, не изменяется с т ечением времени до тех пор, пока трейдер не откроет позицию, то есть не зак лючит сделку по одной из валютных пар (самые распространенные - четыре ва лютные пары). Автоматически при заключении сделки счёт переходит из стат ического состояния в динамическое. Со счета вне зависимости от исхода сд елки сразу при ее заключении снимаются комиссионные в пользу брокерско го дома. Также к издержкам по сделке добавляется разница между курсом по купки и продажи, то есть спред. Это доход банка, через который работает бро керский дом. С учетом этого счет сразу уменьшается на комиссионные броке ру и спред. Если сразу же после открытия сделки закрыть ее, то это будет оз начать уменьшение торгового баланса на сумму этих расходов. Сумма расхо дов по сделке может уменьшаться, если курс валют пошел согласно расчётам трейдера или расти, если курс идет не в сторону открытой позиции. С развит ием событий счет может оказаться с плавающей прибылью или с плавающим уб ытком. Иначе говоря, прибыль или убыток по сделке изменяются с изменение м курсов валют. Прибыль или убыток фиксируются и перестают быть «плавающ ими» при закрытии позиции. Счет получает новый баланс. Маржа - залог, резервируемый брокерской конторой в сч ет использования финансового рычага. Стандартной суммой контрактов по валютным парам являются (см. табл. 1.1): Таблица 1.1. Основные валютные пары и минимальный размер контракта Курс Размер контракта EUR/USD 10 '000 EUR USD/СНF 10 '000 USD USD/JPY 10 '000 USD GBP/USD 10 '000 GBP Для открытия позиции по одной из станд артных валютных пар на счете резервируется сумма задействованной марж и, которая вносится за каждую открытую позицию зависит от общего количес тва открытых лотов. Лотом называется стандартный контракт на валютном р ынке. При увеличении количества открытых позиций растет и сумма маржи, к оторую на время удержания открытой позиции необходимо зарезервировать . Это связано с тем, что риск с ростом открытых позиций также растет и може т возникнуть ситуация, когда денег на счету попросту не хватит для покры тия убыточных позиций. Размеры лотов для потового и фьючерсного валютны х рынков имеют одинаковые размеры, являются стандартными для всех участ ников валютного рынка и определяют размер контракта (размер плеча). Если вычесть из текущей суммы счета залог, то мы получим величину свобод ных средств на счете или свободной маржи. Если растет прибыль по сделке, т о и величина свободной маржи увеличивается, если же по сделке идет убыто к, то свободная маржа уменьшается и в случае, когда свободной маржи не ост ается используется зарезервированная маржа. Когда же и зарезервирован ная маржа уменьшается до уровня в 70%, наступает ситуация, называемая margin call, т о есть убыточная сделка закрывается автоматически и остаток залога воз вращается на счет трейдера. В случае сильного неблагоприятного движени я курса брокеру может не удастся закрыть позицию точно при достижении да нного уровня, тогда на счет трейдеру возвращается менее 70% от зарезервиро ванной маржи, так как часть его ушла на покрытие сильного негативного дв ижения валютного курса. Расчёты прибыли и убытков по сделкам осуществляются по формулам: для вал ют с прямой котировкой (EUR, GBP): (1.1) для валют с обратной котировкой (CHF, JPY): (1.2) где P(L) (Profit(Loss)) - прибыли/убыток; SP (Sell Price) - цена продажи; ВР (Buy Price) - цена покупки; СР (Close Price) - цена закрытия позиции; CS (Contract Size) - размер плеча; NoL(Number of Lots) - количество лотов; Com (Commission) - комиссионные; BI - банковский интерес. Комиссионное вознаграждение взимается брокерской конторой за каждую о ткрытую позицию. Однако, в последнее время в связи с усилением конкуренц ии на рынке брокерских услуг, комиссионные сборы стали нулевыми. Прибыль брокерских домов теперь составляет часть спреда. При переносе открытых позиций на следующий торговый день банк взимает и ли начисляет банковский интерес. Он связан с тем, что при маржинальной то рговле производится кредитование банком клиента. Кредит выдается под о беспечение маржи (залога) в любой из пяти основных валют. Банковский инте рес связан с тем, что существует разница в величине процентных ставок в э тих странах. Также приведенные выше формулы помогают рассчитать стоимость одного п ункта изменения цены. Для валют с прямыми котировками один пункт стоит 10 д олл. США, для валют с обратной котировкой стоимость одного пункта будет в се время меняться в зависимости от курса валюты. Ценообразование на рынке Forex складывается под воздействием спроса и пред ложения, что зафиксировано Ямайской конференцией. Спрос и предложение я вляется тем механизмом, который определяет точку равновесия рынка: опти мальную цену и оптимальный объем. Если на обычном товарном рынке спрос о пределяет предложение, то на валютном рынке предложение и есть спрос. То есть предложение одной валюты есть спрос на другую. За спросом стоит стремление потребителей удовлетворить свои желания и потребности. За предложением стоит стремление производителей получить прибыль, выпуская товары или предоставляя услуги, которые удовлетворяю т желания потребителей. Потребитель стремится удовлетворить свои потр ебности по минимально возможной цене, а производитель не может опустить цену ниже издержек производства. Спрос на иностранную валюту появляется тогда, когда у резидентов страны возникает необходимость оплатить импорт товаров и услуг, покупку иност ранных активов за границей или долги в иностранной валюте. Данные сделки отражаются по дебету платежного баланса и записываются со знаком минус , как влекущие утечку капитала из страны. Вид кривой спроса определяется тем, что при падении курса иностранной ва люты иностранные товары становятся дешевле и объемы продаж растут, что, в свою очередь, ведет к повышению спроса на иностранную валюту Источниками предложения иностранной валюты являются все те же операци и, но уже нерезидентов. Вид кривой предложения объясняется тем, что паден ие национальной валюты (или относительное укрепление иностранной валю ты) приводит к снижению цен в иностранной валюте экспортируемых из стран ы товаров и повышению на них спроса за границей, что ведет к повышению спр оса на национальную валюту, то есть увеличению предложения иностранной валюты. Рис. 1.2. Спрос и предложение на рынке валюты Всегда происходит борьба за цену между потребителями и производителям и в результате определяется оптимальная цена. Цена равновесия или рыноч ная цена валюты - это обменный курс, при котором предложение валюты на вал ютном рынке равно спросу на него. Своеобразие рынка валют заключается в том, что цена национальной валюты зависит от состояния экономики страны, и наоборот, изменение цены на так ую валюту оказывает чрезвычайно сильное влияние на экономику. · В дальнейшем при анализе рынка валют будем использовать следующие пра вила: · при увеличении спроса на валюту ее цена растет; · при уменьшении спроса - падает; · при увеличении предложения валюты ее цена падает; · при уменьшении предложения - растет. Таким образом, находясь свободным от внешнего контроля, т.е. в условиях не зависимости от возможных волюнтаристических и непредсказуемых решени й правительства и при наличии свободной конкуренции, рынок за счет борьб ы спроса и предложения самостоятельно находит оптимальные и равновесн ые цены. 2. АНАЛИЗ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ FOREX 2.1 Различные подходы к прогнозированию Для правильной, а значит, прибыльной работы н а любом финансовом рынке необходимо уметь прогнозировать движение цен. При прогнозировании любого финансового рынка используются: Фундаментальный анализ - анализ экономическ ого состояния стран происхождения валют (США. Япония. Германия. Великобр итания и Швейцария), политических событий и слухов. В случае работы с акци ями предприятий, кроме макроэкономического анализа, необходим микроэк ономический анализ. На товарных рынках продовольствия, например, нужно е ще отслеживать погодные условия: Технический анализ основан на уверенности в том, что «рынок учитывает все», и следовательно, в поведении цен уже залож ен учет всех существенных факторов. Если рынок действительно является р ынком, то его дви-жения складываются как результат решений большого числ а участников, в сумме и располагающих всей доступной информацией, котору ю они используют в принятии решений о своих операциях. Результат этих ре шений - поведение цены, и наблюдая за ними Вы имеете доступ ко всей рыночно й информации. Технический анализ дает огромное количество инструменто в, позволяющих из графиков цен вывести полезные предсказания. Психологический анализ - анализ ожиданий и п редпочтений участников рынка. Существует антагонизм между аналитиками, ко торые утверждают, что только фундаментальный анализ содержит в себе осн овную информацию о рынке и позволяет найти причину изменения цен, и техн ицистами, которые считают, что изменения цен сами отражают предпочтения участников рынка, поэтому достаточно анализировать графики и не обраща ть внимание на причины такого движения. Кроме того, при следовании сложн ых явлений, в которых участвует активный субъект-человек, не существует однозначных методов анализа, а, следовательно, нет и однозначных решений . Анализ рынка -- это большая исследовательская работа поиску своего виде ния рынка, индивидуальных способов анализ прогнозирования его поведен ия. Существует также влияние теорий и методов ис следования на рынок. Как только большинство участников какого-либо рынк а становятся приверженцами одной и той же теории, рынок начинает вести с ебя в соответствии с ней. В самом деле, ожидания участников решения основ ываются на одной и той же концепции и, тем самым воздействуют на рынок в од ном направлении. На FORЕХ значима системность. Для максимальной прибыльности и стабильности работы на FORЕХ необходимо использовать все виды анализа. Но, во-первых, это весьма трудно, ибо придется обработать оче нь большое количество разнородной информации; и, во-вторых, еще более сло жно скомбинировать все виды анализа вместе для того, чтобы получить прог ноз, так как возникает очень много аргументов за и против. Оценить силу, зн ачимость и точность каждого аргумента еще сложнее. И фундаменталисты и техницисты пытаются про гнозировать будущее, изучая результаты, а не причину: одни изучают резул ьтаты функционирования экономики (экономические индикаторы), а другие -- результаты функционирования самого рынка (цены). При этом от тех и других ускользает причина таких результатов, если не считать иллюзий по поводу понимания этих причин. Главный аргумент фундаменталистов состоит в том, что результат их анализа позволяет выявить причину изменения цен, т.е. он и ищут основу или первоисточник данного явления. Текущие цены тоже влияю т на дальнейшее движение рынка и на развитие экономики страны, т.е. тоже яв ляются причиной будущего изменения цен. Кроме того, анализ макроэкономи ки базируется на таких же многочисленных, разнообразных и противоречив ых теориях, как и технический анализ. 2.2 Фундаментальный анализ В рамках фундаментального анализа изучаютс я различные сообщения о валютно-финансовых событиях в мире, явления поли тической и экономической жизни как отдельных стран, так и мирового сообщ ества в целом, которые могут оказать влияние на развитие валютного рынка , проводится анализ, к какому изменению в курсах валют они могут привести. Здесь важным оказывается информация о работе бирж и крупных компаний ти па market-makers, учетные ставки центральных банков, экономический курс правитель ства, возможные перемены в политической жизни страны, а также всевозможн ые слухи и ожидания. Фундаментальный анализ - одна из самых сложных часте й - и в то же время, одна из ключевых частей работы на валютном рынке. Провод ить фундаментальный анализ гораздо сложнее, чем какой-либо иной, посколь ку одни и те же факторы оказывают в различных условиях неодинаковое знач ение на рынок, или могут из решающих стать абсолютно незначительными. Не обходимо знать взаимосвязь и взаимное влияние двух различных валют, отр ажающие связи между различными государствами, историю развития валют, о пределять совокупный результат тех или иных экономических мер и устана вливать связь между абсолютно несвязанными на первый взгляд событиями. Кроме каких-то изначальных и наиболее формальных правил, здесь в наиболь шей степени требуется опыт работы на валютном рынке. Фундаментальные факторы оцениваются, как пр авило, с двух позиций: - с точки зрения влияния на официальную учетн ую ставку; - с точки зрения состояния национальной экон омики страны. 2.2.1 Фундаментальные факторы, влияющие на рынок FOREX В целом фундаментальный анализ выделяет четыре гру ппы факторов, непосредственно влияющих на рынок: - экономичес кие; - политические; - слухи и ожидания; - форс-мажор. Классификация новостей по степени их ожидаемости: - случайные и неожиданные - обычно новости политического и природного пр оисхождения, реже экономического (политическая нестабильность в стран е, войны, стихийные бедствия и т.п.); - планируемые и ожидаемые - обычно новости экономического, реже политиче ского характера. Экономическая группа факторов и ее влияние на рынок валют базируется на аксиоме, что любая валюта является производной от экономического разви тия страны и ее стоимость может регулироваться при помощи определенных экономических мер. Экономическую группу факторов влияния на рынок можно разбить на следую щие составляющие: - данные об экономическом развитии страны; - торговые переговоры; - заседания центральных банков; - любые изменения денежно-кредитной политики; - заседания большой семерки, экономических или торговых союзов; - выступления глав центральных банков, глав правительств, видных экономи стов по поводу ситуации на рынке валют, изменении экономической политик и, экономической ситуации в стране или их прогнозы; - интервенции; - сопредельные рынки; - спекуляции. Рассмотрим каждую группу более подробно. Данные экономического развития страны. Принцип воздействия настоящей подгруппы ба зируется на аксиоме, что стоимость любой валюты является производной от состояния развития экономики данной страны. Стабильность развития эко номики определяет интерес иностранных инвесторов к капиталовложениям в нее и, соответственно, спрос на определенную валюту. Они включают в себя такие ключевые показатели как торговый и платежный балансы, темпы инфля ции, безработицу, валовой национальный продукт и т.п. На рынке FOREX выработана единая система котировок валют через американски й доллар. Таким образом, развитие американской экономики и стоимость аме риканского доллара является важным, если не решающим, фактором, определя ющим направленность рынка, общим для основных валют. Поэтому главное внимание валютных брокеров или диле ров направлено на американский доллар и на его “поведение'', вызывающее о пределенные реакции со стороны других валют. Правда, это отнюдь не умень шает влияние других факторов - политики национальных банков или влияние смежных рынков, о которых речь вкратце пойдет ниже. Ежемесячно или ежекв артально в Соединенных Штатах публикуются основные показатели экономи ческого развития. Таблица 2.1. Влияние фундаментальных факторов на изменение курса национальной валюты. Название показателя Степень важности Изменение показателя Изменение курса нац. валюты Дефицит торгового баланса (Trade deficit) 1 рост снижение Дефицит платежного баланса (Payment deficit) 1 рост снижение Индексы инфляции: индекс потребительских цен (CPI) и индекс оптовых цен (PPI) 1 рост снижение Официальные учетные ставки (репо, ломбардная и т.п.) 1 рост рост Валовой национальный продукт (GDP) 1 рост рост Безработица (Unemployment) 1 рост снижение Данные по денежной массе (М4, М3, М2, М1, М0) 2 рост снижение Размеры розничных продаж (Retail sales) 2 рост рост Жилищное строительство (Housing starts) 2 рост рост Величина заказов (Orders) 2 рост рост Индекс промышленного производства (Industrial production) 2 рост рост Производительность в экономике (Productivity) 2 рост рост Индексы акций (DJI, NIKKEY, DAX, FTSE) 3 рост рост Цены государственных облигаций (T-bills, T-bonds) 3 рост снижение Торговые переговоры Торговые переговоры являются важной составной частью экономической по литики любой страны. В частности, соотношение импорта и экспорта дает та кой важный показатель экономического развития как торговый дефицит. Дл я США дефицит торгового баланса является основной проблемой в течение п оследних нескольких лет, играющим немалую роль в падении американского доллара против основных европейских валют. Результат торговых перегов оров находит немедленный отклик на рынке, иногда более чем значительный. Заседания центральных банков Основной задачей центральных банков является регулировка внутренней э кономической жизни страны - в качестве основной задачи. Кроме того, регул ировка внутренней и внешней стоимости валюты также входит в его обязанн ости. Поэтому любые заседания центрального банка - или точнее, его рабоче го комитета, - привлекает пристальное внимание участников валютного рын ка. Выступления глав правительств, глав централ ьных банков, видных экономистов по поводу ситуации на рынке. Это один из факторов, в большинстве случаев н аходящий немедленный отклик на рынке. Достаточно часто, особенно при нал ичии определенных условий, выступление того или иного лица может не толь ко сильно повлиять на поведение той или иной валюты, но и в корне изменить ситуацию на рынке. Если фундаментальная новость противоречит действующему тренду, то время ее влияния на динамику рынка может огранич иться часом или несколькими часами. Если же фундаментальный фактор подтверждае т тренд, то происходит его некоторое ускорение с последующим возможным о ткатом. Таблица 2.2. Варианты реакции рынка на произоше дшее фундаментальное событие: Ожидания рынка Динамика цены В целом оправдались Сильных изменений претерпевать не будет Рынок недооценил данны й фактор Продолжение действующей динамики с ускорением в момент появления события Оказались ошибочными Можно ожидать сильного изменения курса в направлении, противоположном предыдущему Цикл жизни фундаментальных факторов: - Короткий цикл: не более одних суток; характерен для всех неожиданных новостей. - Длинный цикл: о т нескольких недель до нескольких лет; все факторы, связанные с общим сос тоянием национальной и мировой экономики (динамика инфляции, безработи цы и т.п.). Основные направления экономической полити ки правительств развитых стран Табл. 2.3. Стратегические цели экономической по литики Экономич. показатель Высокое значение Низкое значение Опти мальное значение Инфляция --> высокие % ставки --> снижение эффективности производс тва --> перераспределение капитала от производства к посредикам --> низки е % ставки --> застой в торговле и в финансовой сфере при стабильно высокой эффективности производственного сектора остаются возможности для дох одного ведения дел у посредников Бюджетный дефицит --> рост гос. Долга --> ускорение инфляции Решени е - либо через снижение расходов (за счет малообесп.), либо через повышение налогов (за счет налогоплательщика) --> снижение инфляции --> см. Инфляция основано на умеренной инфляции при соблюдении интересов всех заинтере сованных в бюджете страны групп Обменный курс Невыгодно экспортерам и внутренним производите лям --> снижение экспорта, вывоз капитала за рубеж Невыгодно импортерам и внутренним потребителям --> повышение цен на импорт, усиление инфляции в еличина, близкая к рыночной, но отличающаяся от нее в силу спекулятивных колебаний Учетная ставка --> удорожание кредита --> эконо-мический застой Не выгодно осн. массе населения и производству --> отток капитала из страны, обесценивание нац. валюты Противоречит интересам финансовых посредник ов находится на пересечении интересов всех заинтересованных групп Поскольку американский доллар присутствует во всех ос новных валютных парах и является лидирующей валютой мира, то состояние а мериканской экономики оказывает значительное влияние на валютный рыно к. Поэтому ниже мы приводим группы экономических индикаторов США, наибол ее сильно влияющие на рынок. Рис 2.1. Экономические индикаторы США Экономические показатели Европы рассматри ваться не будут в связи с тем, что они во многом схожи с индикаторами США. Р ассмотрим более подробно каждую из групп индикаторов, отображенных на р ис 2.1. В каждой из групп индикаторов приведены только те, которые оказываю т на курс значительное или ограниченное влияние. 2.2.2 Деньги и процентные ставки Государственный бюджет (Federal budget). Характеризует соотнош ение между доходами государства и его расходами. При превышении уровня д оходов государства над его расходами образуется положительное сальдо. При превышении уровня расходов государства над его доходами образуетс я отрицательное сальдо (дефицит). Этот показатель оказывает незначитель ное влияние на рынок. Обычно его используют для долгосрочного анализа эк ономики. Бюджетный дефицит рассматривают в контексте с другими индикат орами: индексом промышленных цен (PPI), индексом потребительских цен (CPI), дене жными агрегатами (M1, M2, M3) и др. Его значение публикуется около 20-го числа каждо го месяца в 14:00 EST (Нью-Йорк). Денежные агрегаты "М" ( Money supply (М1, M2, М3)). Они являются показателями денежной массы. М1 учитывает наиболее ликвидные р есурсы: наличную валюту, средства на счетах "до востребования", дорожные ч еки. М2 включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные сбереже ния. М3 включает М2 и срочные вклады крупных размеров. Показатели М1, М2, М3 пуб ликуются каждую неделю по четвергам в 16:30 EST (Нью-Йорк) и носят информативный характер. Они показывают недельное изменение денежной массы. Наиболее з начимым из них является M2. На рынок практически не влияют. 2.2.3 Показатели роста экономики Валовый внутренний продукт (ВВП) (GDP - Gross domestic product). Является главным индикатором, отражающим со стояние национальной экономики. Согласно кейнсианской модели развития экономики, ВВП можно представить в следующем виде: GDP = C + I + S + E - M, где С - потребле ние, I - инвестиции, S - государственные расходы, E - экспорт, M - импорт. ВВП выраж ается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения, и в виде абсолютного значения суммы цен на произведенные товары и услуги. Оказывает значительное влияние на рынок. Рост ВВП приводит к росту курса национальной валюты. Валовый внутренний продукт (ВВП) - предварительное значение (GDP advance). Этот инд икатор является первой ступенью трех уровней данных о ВВП, которые публи куются каждый квартал. Они выходят в следующей последовательности : advance - prelimanary - final. Его значение публикуется каждый квартал, после 20-го числа месяц а публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк). Дефлятор ВВП (GDP deflator). Это отношение текущего значения ВВП к его базовому зна чению. Отражает величину инфляционной составляющей в значении ВВП. Публ икуется одновременно с ВВП. Оказывает значительное влияние на рынок. В у словиях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значен ия приводит к росту курса доллара. 2.2.4 Индикаторы промышленного сект ора Промышленное производство (Industrial production). Является одним из главных индикаторов, отражающих состояние национальной экономики. Инд екс показывает уровень изменения объема выпуска промышленного произво дства и коммунальных услуг в стране. Его значение публикуется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк). Оказывает значительное влияние на рынок. Р ост этого показателя приводит к росту курса национальной валюты. Емкость использования производственных мощностей (Capacity utilisation, CAPU). Определяет степень использования производительного потенциала экономики страны. Уровень 81,5% говорит о хорошем балансе между экономическим ростом и уровне м инфляции. Превышение этого уровня вызывает инфляционные процессы в эк ономике страны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост этого пока зателя приводит к росту курса национальной валюты. Его значение публику ется в середине каждого месяца в 09:15 EST (Нью-Йорк) одновременно с индикатором "Industrial production" (Промышленное производство). Заказы на товары длительного пользования (Durable goods orders). К товарам длительного пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним отно сятся: автомобили, мебель и др. Для того, чтобы выделить изменчивость, прис ущую военным и транспортным заказам, из этого индикатора выделяют показ атели, которые не учитывают заказы для оборонной промышленности (Durable goods orders excluding defence) и транспортные заказы (Durable goods orders excluding transportation). Этот индикатор являетс я важным для рынка, так как он дает представление об уверенности потреби телей этой продукции в текущей экономической ситуации. Поскольку товар ы длительного пользования стоят достаточно дорого, то увеличение числа заказов на них показывает готовность потребителей тратить на них свои с редства. Таким образом, рост этого показателя является положительным фа ктором для развития экономики и приводит к росту курса национальной вал юты. Его значение публикуется на четвертой неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нь ю-Йорк). Запасы произведенных товаров, комплектующих и полуфабрикатов на склад ах (Business inventories). Существует следующая закономерность: увеличение запасов в те чение нескольких месяцев может свидетельствовать о наличии застойных явлений в экономике. Влияние этого индикатора на рынок ограничено. Однак о устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рынок. Ро ст значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его зн ачение публикуется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк). Товарные запасы на складах оптовой торговли (Wholesale inventories). Индекс характеризу ет отношения между оптовиками и розничной торговлей. Оказывает огранич енное влияние на рынок, однако дает представление о тенденциях в этих се кторах экономики, которые могут проецироваться на экономику в целом. "За товаривание" складов может указывать на наличие застойных явлений в эко номике. Устойчивая тенденция в его динамике имеет большое влияние на рын ок. Рост значения индекса оказывает негативное влияние на курс доллара. Его значение публикуется около 10-го числа каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). 2.2.5 Индикаторы инфляции Индекс потребительских цен(Consumer price index (CPI)). Определяет изме нение уровня розничных цен на "корзину" товаров и услуг. Индекс потребите льских цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пищева я и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса учитыва ются цены на импортные товары и услуги. Индекс потребительских цен являе тся главным индикатором уровня инфляции в стране. Этот индекс анализиру ют вместе с показателем "PPI" (Индекс промышленных цен). Если экономика разви вается в нормальных условиях, то рост показателей CPI и PPI может привести к п овышению основных процентных ставок в стране. Это, в свою очередь, в средн есрочной перспективе приводит к росту курса доллара, так как увеличивае тся привлекательность вложения средств в валюту с большей процентной с тавкой. Его значение публикуется в середине каждого месяца (вскоре после выхода показателя PPI) в 08:30 EST (Нью-Йорк). Индекс промыш ленных цен (Producer price index (PPI)). Определяет изменение уровня цен на "корзину" товаров, произведенных в промышленности. До 1978 года он назывался "Wholesale price index" (Индекс опт овых цен). Этот индекс состоит из двух частей: цены на входе (полуфабрикаты , комплектующие и т.д.) и цены на выходе производства (готовая продукция). Це на на выходе включает в себя стоимость рабочей силы и дает представление об инфляции, связанной с изменением стоимости рабочей силы. Индекс пром ышленных цен считается более достоверным, если в нем не учитываются пище вая и энергетическая отрасли промышленности. При расчете индекса не учи тываются цены на импортные товары и услуги. Оказывает значительное влия ние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок р ост его значения в среднесрочной перспективе приводит к росту курса дол лара. Публикуется каждый месяц, как правило, на следующей неделе после вы хода "Nonfarm payrolls", в 08:30 EST (Нью-Йорк). Цены на экспорт (Export prices). Индекс отражает изменение цен на экспорт за месяц. Я вляется индикатором инфляции. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значени я индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется кажды й месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Import prices". Цены на импорт (Import prices). Индекс отражает изменение цен на импорт за месяц. Явл яется индикатором инфляции. Поскольку при расчете индекса потребитель ских цен (CPI) учитываются цены на импортные товары и услуги, то данное значе ние характеризует вклад цен на импорт в общую картину изменения розничн ых цен на "корзину" товаров и услуг. Оказывает ограниченное влияние на рын ок. В условиях ожидания повышения основных процентных ставок рост значе ния индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется каж дый месяц около 10-го числа в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Export prices". Стоимость единицы выпущенной продукции (Unit labour cost). Индекс характеризует зат раты, связанные с производством единицы продукции. Он является важным по казателем, характеризующим эффективность развития экономики страны. О казывает значительное влияние на рынок. Он служит хорошим индикатором р азвития инфляционных процессов, связанных с ростом заработной платы. Об ычно анализ этого индекса проводят в контексте с цифрами, отражающими ве личину показателя "Productivity" (Производительность труда). Рост стоимости едини цы выпущенной продукции наряду с ростом производительности труда може т привести к необходимости повышения основных процентных ставок, что яв ляется положительным фактором для роста курса доллара. Его значение пуб ликуется каждый квартал, до 10-го числа месяца публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк) одн овременно с показателем "Productivity". Производительность труда (Productivity). Индекс показывает изменение объема выпу щенной продукции, приходящегося на одного работника. Производительнос ть труда является очень важным индикатором для анализа состояния эконо мики. Оказывает значительное влияние на рынок. Однако, за ним необходимо пристально следить, так как он время от времени может вводить в заблужде ние. Например, уменьшение числа занятых на производстве во время застоя в экономике приводит к росту производительности. Это же может происходи ть и вследствие забастовок. Рост значения индекса является положительн ым фактором для развития национальной экономики и приводит к росту курс а доллара. Его значение публикуется каждый квартал, до 10-го числа месяца п убликации в 08:30 EST (Нью-Йорк). Средняя заработная плата за неделю (Real earnings (Real average weekly earnings)). Индекс рассчитывается с учетом инфляции (очищен от влияния инфляции). Для исключения влияния ин фляции расчет производится по отношению к базовому году, за который прин ят 1982 год. Выражается в виде абсолютного значения и в виде индекса по отнош ению к предыдущему периоду рассмотрения. Он может служить индикатором р азвития инфляционных процессов, связанных с ростом стоимости рабочей с илы. Оказывает ограниченное влияние на рынок. В условиях ожидания повыше ния основных процентных ставок рост его значения может привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в середине каждого месяца в 08:30 EST (Н ью-Йорк) одновременно с показателем "CPI" (Индекс потребительских цен). 2.2.6 Международная торговля Платежный бал анс (Current account (Balance of payments)). Представляет собой соотношение между суммой платежей, п оступающих из-за границы, и суммой платежей, идущих за границу. Если посту пающие в страну платежи превышают выплаты другим странам и международн ым организациям, платежный баланс является активным (положительное сал ьдо), если же наоборот - то пассивным (отрицательное сальдо). Положительное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является благоп риятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает ограни ченное влияние на рынок. Его значение публикуется каждый квартал, в сере дине месяца, публикации в 08:30 EST (Нью-Йорк). Торговый баланс (International trade (Trade balance)). Представляет собой соотношение между суммо й цен товаров, вывезенных за пределы данного государства, и суммой цен то варов, ввезенных на территорию этого государства. Т.е. разница между эксп ортом и импортом. Если сумма цен вывезенных товаров превышает сумму цен ввезенных, то торговый баланс является активным (положительное сальдо), если ввоз превышает вывоз - пассивным (отрицательное сальдо). Положитель ное сальдо (или уменьшение величины отрицательного сальдо) является бла гоприятным фактором для роста курса национальной валюты. Оказывает зна чительное влияние на рынок. Его значение публикуется на третьей неделе к аждого месяца (обычно в четверг) в 08:30 EST (Нью-Йорк). 2.2.7 Статистика занятости, рынок тру да Уровень безработицы ( Unemployment rate). Показы вает процентное отношение числа безработных к общей численности трудо способного населения. Выходит одновременно с индикатором "Nonfarm payrolls". Оказыва ет значительное влияние на рынок. Обычно анализ уровня безработицы пров одят в контексте с цифрами, отражающими величину показателя "Nonfarm payrolls". Напри мер, рост значения показателя "Nonfarm payrolls" при росте уровня безработицы свидет ельствует об увеличении безработицы в сельскохозяйственных отраслях э кономики, и т.п. В условиях ожидания повышения основных процентных ставо к уменьшение его значения приводит к росту курса доллара. Публикуется, к ак правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls". Заявки на пособие по безработице (Jobless claims (Initial claims)). Показывает недельное измене ние количества заявок на получение пособий по безработице. Публикуется каждую неделю по четвергам в 08:30 EST (Нью-Йорк). Эти цифры не всегда отражают ре альную картину событий. Они иногда искажаются краткосрочными факторам и, такими как федеральные или местные праздники. Этот индикатор может да вать представление о том, каким в следующий раз выйдет показатель "Nonfarm payrolls". Н апример, если в течение месяца значение индикатора "Jobless claims" последовательн о уменьшается, то велика вероятность того, что значение показателя "Nonfarm payrolls" будет большим. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Уменьшение коли чества заявок на пособие по безработице является благоприятным фактор ом для роста курса доллара. Количество новых рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных отр аслях экономики за месяц (Nonfarm payrolls). Payroll - это платежная ведомость, по которой вы дается зарплата работникам. Это очень сильный индикатор, показывающий и зменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характери зует увеличение занятости и приводит к росту курса доллара. Его называют "индикатором, который двигает рынки". Существует эмпирическое правило, ч то увеличение его значения на 200 000 в месяц приравнивается к увеличению ВВП на 3.0%. Публикуется, как правило, в первую пятницу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йо рк). Индекс количества требуемых работников (Help-wanted index). Характеризует объем опуб ликованных объявлений в газетах о найме рабочих и служащих. 1987 год был пол ожен за базисный, тогда его значение равнялось "100". При его анализе использ уют "скользящие средние" (moving average). Если скользящая средняя показывает измене ние тренда индекса в течение нескольких месяцев, то это может служить пр изнаком изменения ситуации на рынке труда. Также индекс может давать пре дставление о возможном изменении экономической ситуации в разных реги онах страны. Практически не оказывает влияния на рынок. Его влияние огра ничено тем, что в расчет принимается только ограниченное количество кру пных региональных газет. Его значение публикуется, как правило, в послед ний четверг каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Средняя почасовая заработная плата (Average hourly earnings). Выражается в виде абсолютно го значения и в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотр ения. Является индикатором потенциальной инфляции, связанной с ростом с тоимости рабочей силы. Оказывает значительное влияние на рынок. В услови ях ожидания повышения основных процентных ставок рост его значения мож ет привести к росту курса доллара. Публикуется, как правило, в первую пятн ицу каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Nonfarm payrolls". 2.2.8 Индикаторы потребительского с проса Личные доходы ( Personal income). Индекс включа ет в себя заработную плату рабочих и служащих, доход от ренты, дивиденды, д оход от банковских процентов, выплаты по социальному страхованию и др. Е го рассматривают вместе с индикатором "Personal spending". Оказывает ограниченное вл ияние на рынок. Изменение этого показателя характеризует состояние пок упательной способности населения. Рост его значения при нормальном уро вне расходов может привести к росту объема розничных продаж, что являетс я положительным фактором для развития национальной экономики и привод ит к росту курса доллара. Его значение публикуется после 20-го числа каждог о месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк). Личные расходы (Personal spending (consumption)). Индекс отражает изменение расходования средс тв для удовлетворения личных потребностей. Оказывает ограниченное вли яние на рынок. Его значение публикуется после 20-го числа каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Personal income". Индекс включает в себя три составляющих: расходы на приобретение товаров длительного пользования , кратковременного пользования и услуг. О потреблении товаров длительно го и кратковременного пользования дает представление показатель "Retail sales" (Р озничные продажи). Процесс потребления услуг, в свою очередь, изменяется с относительно постоянной скоростью, поэтому величина этого показател я часто предсказуема. Таким образом, только значительное отклонение это го показателя от прогнозируемых значений может оказать влияние на курс национальной валюты. Рост его значения является положительным факторо м для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Потребительский кредит (Consumer credit). Отражает объем использования американца ми системы кредита через кредитные карточки, личное заимствование и пок упки в рассрочку. Является индикатором потребительского спроса. Большо е значение этого индикатора свидетельствует о том, что потребители не бо ятся "залезать в долги" для удовлетворения своих материальных потребнос тей. Однако цифры часто пересматриваются и имеют значительные сезонные колебания. Например, величина потребительского кредита растет в преддв ерии Рождества и Нового года. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Р ост значения индекса является положительным фактором для развития нац иональной экономики и приводит к росту курса доллара. Его значение публи куется около 7-го числа каждого месяца в 15:00 EST (Нью-Йорк). Разрешения на строительство (Building permits). Индикатор показывает количество раз решений на строительство новых домов. Индикатор очень чувствителен к из менению основных процентных ставок, так как под строительство необходи мо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недви жимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрям ую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов ст роительства характеризует улучшение его благосостояния и здоровое раз витие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значе ния оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его зн ачение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) однов ременно с показателем "Housing starts". Строительство новых домов (Housing starts). Индикатор показывает количество новых домов, строительство которых уже началось. Он очень чувствителен к измен ению основных процентных ставок в стране, так как под строительство необ ходимо брать банковские кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка н едвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс строительства на прямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому увеличение объем ов строительства характеризует улучшение его благосостояния и здорово е развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется на третьей неделе каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк) одновременно с показателем "Building permits". New home sales - Цифра показывает количество проданных или выставленных на продаж у домов, рассчитанных на одну семью, за год. Это количество имеет тенденци ю к росту, когда растет ставка по ссудам под залог недвижимости, которая с вязана с основными процентными ставками в стране. Эти данные, в силу особ енностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Поэтому п ри анализе показателя "New home sales" используют "скользящие средние" (moving average). Оказыва ет ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положител ьное влияние на курс национальной валюты. Его значение публикуется в пер вых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Количество проданных домов, построенных ранее (Existing home sales). Показывает количе ство проданных домов на вторичном рынке недвижимости за год. Может дават ь представление об оптимизме потребителей (покупательской уверенности ) и об их способности покупать дорогостоящие вещи. Эти данные, в силу особе нностей рынка недвижимости, подвержены сезонным колебаниям. Процесс ст роительства напрямую связан с состоянием доходов населения. Поэтому, ув еличение объемов строительства характеризует улучшение его благосост ояния и здоровое развитие экономики. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает положительное влияние на курс национ альной валюты. Его значение публикуется каждый месяц после 20-го числа в 10:00 EST (Нью-Йорк). Затраты на строительство(Construction spending). Индикатор выражается в виде индекса по отношению к предыдущему периоду рассмотрения и в виде абсолютного знач ения величины затрат. Индикатор очень чувствителен к изменению основны х процентных ставок, так как под строительство необходимо брать банковс кие кредиты. Эти данные, в силу особенностей рынка недвижимости, подверж ены сезонным колебаниям. Процесс строительства напрямую связан с состо янием доходов населения. Поэтому, увеличение объемов строительства хар актеризует улучшение его благосостояния и здоровое развитие экономики . Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост его значения оказывает п оложительное влияние на курс национальной валюты. Его значение публику ется, как правило, в первый бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Розничные продажи (Retail sales). Индекс показывает изменение объема продаж в сфе ре розничной торговли. Характеризует уровень потребительских расходов и спроса. Этот индикатор разделяют на: "продажи автомобилей" и "продажи вс его остального". Так как количество проданных автомобилей является очен ь изменчивой величиной, то наиболее верную информацию несет в себе та ча сть индикатора, в которой не учитываются "продажи автомобилей". Рост объе ма розничных продаж является положительным фактором для развития наци ональной экономики и приводит к росту курса национальной валюты. Публик уется в середине каждого месяца в 08:30 EST (Нью-Йорк). Оказывает ограниченное вл ияние на рынок (в основном, в средне- и долгосрочном плане). Производственные заказы (Factory orders). Производственные заказы включают в себя заказы на товары длительного (более 50% всех заказов) и кратковременного по льзования. К товарам кратковременного пользования относятся продукты питания, одежда, товары легкой промышленности и товары, рассчитанные на эксплуатацию с товарами длительного пользования. К товарам длительног о пользования относятся товары со сроком службы более трех лет. К ним отн осятся: автомобили, мебель и др. Показатель "Производственные заказы" ока зывает ограниченное влияние на рынок. Особое внимание обращают на тенде нции в его развитии. Рост значения индекса является положительным факто ром для развития национальной экономики и приводит к росту курса доллар а. Его значение публикуется в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Индекс настроения потребителей Мичиганского Университета (Michigan consumer sentiment index). Э тот индекс представляет собой результаты опроса потребителей на предм ет уверенности в текущей экономической ситуации. Опрос проводится сотр удниками Мичиганского Университета США. Отчет выходит два раза в месяц: на второй неделе (обычно в пятницу) около 15 числа отчетного месяца (предва рительный), и через две недели (окончательный). Публикуется в 10:00 EST (Нью-Йорк). Этот индикатор - ничто иное, как отражение желания потребителей тратить свои деньги. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Рост значения инде кса приводит к росту курса доллара. Индекс доверия потребителей (Consumer confidence). Этот обзор является попыткой измери ть оптимизм потребителей. Индекс рассчитывается с 1967 года. Сначала он был равен "100". Оказывает ограниченное влияние на рынок, так как он может не отра жать реальное состояние экономики. Однако он традиционно используется для прогнозирования тенденций в области занятости и общего состояния э кономики. Рост значения индекса является положительным фактором для ра звития национальной экономики и приводит к росту курса доллара. Его знач ение публикуется в последний рабочий вторник каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йо рк). 2.2.9 Индикатор ы делового цикла Экономический обзор Федеральной резервной системы США "Бейдж бук" ( Beige book). Производится д венадцатью Федеральными резервными банками США. Обзор охватывает сфер у промышленного производства, услуг, сельского хозяйства, финансовые ин ституты, рынок труда, рынок недвижимости. Оказывает ограниченное влияни е на рынок. Когда на рынке появляются слухи о возможном изменении процен тных ставок, то обращают внимание на ту часть обзора, где идет речь о состо янии заработной платы и цен. Обзор полезен с точки зрения подтверждения уже сложившейся в экономике тенденции. Его значение публикуется 8 раз в г од, по средам, за две недели до очередного заседания Комитета открытого р ынка (FOMC) Федеральной резервной системы США в 14:00 EST (Нью-Йорк). Индекс деловой активности Ассоциации Менеджеров в Чикаго (Chicago PMI index).Он пред ставляет собой результаты опроса менеджеров по закупкам в сфере промыш ленности из Чикаго. Этот индекс затрагивает состояние производственны х заказов, цен на производимую продукцию и товарных запасов на складах. Ц ифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития экономики . За ним пристально наблюдают, так как он публикуется незадолго до выхода индекса деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров (ISM Index). Это т индекс оказывает значительное влияние на рынок, так как может давать п редставление о том, каким выйдет индикатор деловой активности на национ альном уровне (ISM Index). Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение публикуется в последний бизнес-день каждого месяца в 10:00 EST (Нь ю-Йорк). Индекс ведущих индикаторов (Leading indicators index). Он является средневзвешенным индек сом таких показателей, как: "производственные заказы", "количество заявок на получение пособий по безработице", "показатели денежной массы М", "разме р средней рабочей недели", "разрешения на строительство недвижимости", це ны на основные акции, "заказы на товары длительного пользования", "индекс д оверия потребителей". Считается, что он характеризует развитие экономик и в течение последующих 6-ти месяцев. Существует также эмпирическое прав ило, что выход значения индикатора в отрицательной области в течение тре х месяцев подряд является индикатором замедления развития экономики с траны. Оказывает ограниченное влияние на рынок. Его ограниченное влияни е объясняется тем, что значение индекса выходит через месяц после отчетн ого периода, когда практически все основные показатели уже опубликован ы. Рост значения индекса приводит к росту курса доллара. Его значение пуб ликуется, как правило, в первых числах каждого месяца в 10:00 EST (Нью-Йорк). Индекс деловой активности Национальной Ассоциации Менеджеров в сфере услуг (ISM (NAPM) services index (Institute for Supply Management services index)). Он представляет собой результаты опроса ме неджеров в сфере услуг с целью оценки изменений, происходящих в этой отр асли. Цифры ниже "45-50" являются индикатором замедления темпов развития эко номики. Часто на величину этого индекса оказывают влияние психологичес кие факторы, нежели фактическое состояние дел. Процесс потребления услу г имеет тенденцию изменяться с относительно постоянной скоростью, поэт ому на резкие изменения значения этого показателя оказывают влияние им енно психологические факторы. Поэтому при анализе индекса на это обраща ют особое внимание. Его значение публикуется в первых числах каждого мес яца в 10:00 EST (Нью-Йорк) через день после публикации индекса Национальной Ассо циации Менеджеров в сфере промышленности (NAPM index). Оказывает ограниченное в лияние на рынок. Рост значения этого индекса является благоприятным фак тором для роста курса доллара. Индекс деловой активности Федерального резервного банка в Филадельфии (Philadelphia Fed index). Он представляет собой результаты опроса производителей в Филад ельфии на предмет их отношения к текущей экономической ситуации. Цифры н иже "0" являются индикатором замедления темпов развития экономики. Его зн ачение публикуется в третий четверг каждого месяца в 12:00 EST (Нью-Йорк). Оказыв ает ограниченное влияние на рынок. За ним пристально наблюдают, так как э тот индекс публикуется перед ISM индексом, и может давать представление о т ом, каким выйдет индикатор деловой активности на национальном уровне. Ро ст значения этого индекса приводит к росту курса доллара. Humphrey-Hawkins testimony - Это выступление главы Федеральной резервной системы США (Federal Reserve) (с ейчас это Alan Greenspan) перед двумя банковскими комитетами Конгресса США. Оно про ходит два раза в год: зимой и летом. Две палаты Конгресса (The Senate и House) меняются м естами по поводу того, чей комитет в очередной раз первым слушает доклад. Доклад проливает свет на новые планы и цели Федеральной резервной систе мы при проведении денежной политики. За ним пристально наблюдают все уча стники рынка и пытаются найти намек на возможные действия ФРС при будуще м изменении основных процентных ставок. Выступление оказывает значите льное влияние на рынок. Это одно из самых важных и значимых событий для фи нансового рынка. 2.3. Технический анализ 2.3.1 Общие принципы Технический анализ - это исследование динамики рынка, чаще всего посредс твом графиков, с целью прогнозирования будущего направления движения ц ен. Термин «динамика рынка» включает в себя три основных источника инфор мации, находящихся в распоряжении технического аналитика, а именно: цену , объем и открытый интерес (применительно к фьючерсным рынкам). Под ценой б удем понимать равновесие между спросом и предложением на данную валюту. Причем не играет никакой роли, чем вызвано это равновесие: оценками макр оэкономических параметров, рекомендациями специалистов, психологией в алютных трейдеров или какими-либо иными обстоятельствами. Сформулируе м три постулата, на которых стоит технический анализ: - Курс (цена) учитывает все. Любой фактор, влияющий на цену (экономический, п олитический или психологический) уже учтен рынком и включен в цену. Таки м образом, все то, что тем или иным образом влияет на цену, обязательно на э той самой цене отразится. С помощью ценовых графиков и множества их комб инаций рынок сам объявляет о своих намерениях внимательному аналитику, задача которого - правильно и вовремя интерпретировать эти намерения, пр ичем знания самой мотивации пожеланий рынка вряд ли необходимо для прав ильного прогнозирования. Поэтому все, что требуется для прогнозировани я - изучать график цены. - Движение цен подчинено тенденциям (направление движения цены). Основна я цель составления графиков динамики цены заключается в том, чтобы выяви ть эти тенденции на ранних стадиях их развития и торговать в соответстви и с их направлением. Направленное движение цены называется трендом. - История повторяется. Этот постулат базируется на объективности законо в физики, экономики, психологии. Те правила, что действовали в прошлом, дей ствуют и сейчас, а также будут действовать и в будущем. На этом основывают ся, собственно, все интерполяционные методики прогнозирования будущег о, которое, по сути, есть повторение прошлого. Классификация методов технического анализа приведена на рис. 2.2 Рис 2.2. Классификация методов технического анализа Три типа трендов (тенденций) по направлению движения цены: - Восходящий, "бычий" (up trend) - цены движутся вверх - Нисходящий, "медвежий" (down trend) - цены движутся вниз - Боковой (flat, whipsaw, sideways trend) - нет определенного направления движения цены Три типа трендов (тенденций) по продолжительности: - Долгосрочный (основной) - тренд сроком от 6-ти месяцев до нескольких лет. - Среднесрочный (промежуточный) - тренд сроком от 2-х недель до 6-ти месяцев. - Краткосрочный (малый) - тренд сроком до 2-х недель. - Основные законы движения цены: - действующий тренд с большей вероятностью продлится, чем изменит направ ление - тренд будет двигаться в одном и том же направлении, пока не ослабнет. Основные типы графиков 1. Линейный - на линейном графике отмечают толь ко цену закрытия для каждого последующего периода. 2. График отрезков (бары) - на баровом графике из ображают максимальную цену (верхняя точка столбика), минимальную цену (н ижняя точка столбика), цену открытия (черточка слева от вертикального ст олбика) и цену закрытия (черточка справа от вертикального столбика). 3. Японские свечи (строятся по аналогии с барам и). Прямоугольник между ценами открытия (open) и закрытия (close) называют телом св ечи, а черточки от тела свечи до максимального (high) и минимального (low) значен ия цены на данном временном отрезке называют тенью. Рис. 2.3 Японские свечи 4. Крестики-нолики - нет оси времени, а новая кол онка цен строится после появления другого направления динамики. Крести к рисуется, если цены снизились на определенное количество пунктов (крит ерий риверсировки), если цены повысились на определенное количество пун ктов, то рисуется нолик. 5. Арифметическая и логарифмическая шкалы. Дл я некоторых видов анализа, особенно если речь идет об анализе долгосрочн ых тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. В арифметическ ой шкале расстояния между делениями неизменны. В логарифмической шкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношени и изменениям. 2.3.2 Графический анализ Тренд или тенденция - определенное движение цены в то м или ином направлении. В реальной жизни ни один рынок не движется в каком- либо направлении строго по прямой. Динамика рынка представляет собой се рию зигзагов: то подъем, то падение, то подъем, то падение. Именно направле ние динамики этих подъемов и падений образует тенденцию рынка. Тренд на рынке ФОРЕКС разделяют по продолжительнос ти на долгосрочные (свыше 6 месяцев), краткосрочные (до 2 недель) и среднесро чные. По направлению движения цены тренды разделяют на восходящий («бычи й», bullish, up trend), низходящий («медвежий», bearish, down trend) и боковой (flat, sideways trend). Рис. 2.4 Тренды Линии сопротивления (Resistance): - соединяют в ажные максимумы ( вершины) рынка - возникают, когда покупатели больше либо не м огут, либо не хотят покупать данный товар по более высоким ценам. Давлени е продавцов превосходит давление со стороны покупателей, в результате р ост останавливается и сменяется падением. Одной из важных разновидност ей линий сопротивления являются уровни сопротивления - линии параллель ные оси времени. Это своего рода «забор» на пути ценового графика. Вероят ность прорыва цены за этот «забор» намного меньше, чем вероятность «отск ока» от него. Однако, после прорыва цены за уровень сопротивления (критер ии прорыва бывают разные для разных графиков, но обычно это 20-30 пунктов) это т уровень становится уровнем поддержки. Тоже самое можно сказать о проры ве линии сопротивления - она становится линией поддержки. Линии поддержки (Support): - соединяют важные минимумы (низы) рынка - возникают, ког да продавцы больше либо не могут, либо не хотят продавать данный товар по более низким ценам. При данном уровне цены стремление купить достаточно сильно и может противостоять давлению со стороны продавцов. Падение при останавливается и цены вновь начинают идти вверх. Одной из важных разновидностей линий поддер жки являются уровни Рис. 2.5. Поддержка и сопротивление поддержки - линии параллельные оси времени. Э то своего рода «забор» на пути ценового графика. Вероятность прорыва цен ы за этот «забор» намного меньше, чем вероятность «отскока» от него. Одна ко, после прорыва цены за уровень поддержки (критерии прорыва бывают раз ные для разных графиков, но обычно это 20-30 пунктов) этот уровень становится уровнем сопротивления. Тоже самое можно сказать о прорыве линии поддерж ки - она становится линией сопротивления. На приведенном ниже рисунке отображены случ аи пробоя линии сопротивления (resistance line) после чего она стала линией поддержк и (support line), а также случай пробоя уровня поддержки (support level) после чего он стал уров нем сопротивления (resistance level). Выявление и построение уровней поддержки/сопро тивления является одной из главных задач технического анализа, Линии тренда (trend line) в трендовом анализе трудно переоценить, т.к. они выполняют функции разграничения ценового простран ства на две области - область в которой нахождение цены в рамках существу ющего тренда наиболее вероятно и область появление цены в которой сигна лизирует об изменении существующего тренда. Линия тренда своеобразный водораздел - пересечении ценой этого водораздела сигнализирует о смене тренда. На восходящем тренде линия тренда строится как линия поддержки, а на нисходящем тренде как линия сопротивления. Действительно, пока на в осходящем тренде цена не пересечет линию тренда (линию поддержки) нельзя говорить о том, что данный тренд закончился и начался нисходящий или бок овой тренды. Так же как на нисходящем тренде только пересечение ценой ли нии тренда (линии сопротивления) дает основание полагать, что нисходящий тренд закончился и начался восходящий или боковой тренд. Линия канала (channel line) - линия параллельная линии т ренда и построенная таким образом, чтобы в рамках существующего тренда в се цены были заключены между линией тренда и линией канала. Канал, образу ющийся в результате проведения параллельных линий (trend line и channel line), является оп тимальным диапазоном торговых изменений. Рис. 2.6. Линии тренда и канала Направление канала вниз, вверх или вбок опре деляет тенденцию рынка. В случае, если цены колеблются между двумя парал лельными прямыми линиями (линиями канала) можно говорить о наличии восхо дящего (нисходящего или горизонтального) канала. При выходе цены из цено вого канала она проходит в направлении выхода 60-80% ширины ценового канала. Различные ком бинации рассмотренных линий образуют так называемые трендовые фигуры, которые традиционно используются аналитиками для прогнозирования буд ущего курса валют. Данные фигуры разделяют фигуры разворота и фигуры про должения тренда.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Смотря на маленьких детей, я понимаю, почему в детстве мой старший брат душил меня.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, диплом по международным отношениям "Анализ механизма функционирования мирового валютного рынка FOREX", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru