Реферат: Инвестиционная политика в Российской Федерации - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Инвестиционная политика в Российской Федерации

Банк рефератов / Маркетинг и реклама

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 48 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Содержание. 1. Введение 2. Общая характеристика инвестиций 3. Виды инвестиций 4. Инвестиции и их место в экономической системе. 5. Формирование инвестиций. 6. Влияние инвестиций. 7. Рынок инвестиций. 8. Эффективность инвестиций. 9. Особенности формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономи ке . 10. Роль банков в инвестировании. 11. Основные направления повышения эффективности инвестиционной деятел ьности. 12. Инвестиционный климат России. 13. Крупнейшие инвестиционные сделки 2006 года. 14. Приложение. 15. Заключение. 16. Источники. 17. Использованная литература. Введение. В настоящее время степень развитости любого государ-ственного образов ания в социально-экономическом отношении, прежде всего, определяется не только ВВП, приходящимся на каждого жителя России, его объемными характе ристиками в масштабе страны и ее регионов, но и инвестициями, аккумулиру ющимися в рамках огромной ее пространственности сегодня, и теми их элеме нтами, которые были накоплены в инвестиционном арсенале России на протя жении всей истории ее народного хозяйства, включая и ее правопреемника в лице бывшего Союза, в его границах, укладывающихся в современную террит ориальную пространственность страны. Богатство любой страны сегодня, в том числе и России, прежде всего, заключается в насыщенности ее инвестиц иями, элементами и компо-нентами, их определяющими и образующими. Вот поч ему сегодня, как, собственно, это было и вчера, и будет завтра, наличие инве стиций, их объема и видового состава, дифференциация по направлениям и ф ормам соб-ственности представляют интерес не только для государ-ства и п равительства, президентского окружения, в центре и на местах, но и являют ся стратегической основой развития всей экономики страны, ее регионов, о кружной системы, а также тех экономических регионов, сетка которых была создана и утверждена еще в 1929--30-е годы. Их границы, содержательная сущность до сих пор суще-ственно не изменились, хотя рыночная технология всей сис темы хозяйствования трансформировалась в глобаль-ном и локальном поря дке. Но как бы там ни было, инвестиции сегодня представляют важный элемент эк ономики России, весьма суще-ственную пирамидальную основу хозяйственн ого развития страны, стратегическое острие, направленное на существенн ое улучшение доходности страны и ее народа, на приумножение ВВП и удвоен ие его в ближайшей перспективе. Без прогрессивного развития инвестиций в основной капитал, без приумножения их темпов роста и развития вряд ли с ледует ожидать каких-либо кардинальных улучшений в механизмах взаимод ействия экономики и ее инвестиционных составляющих. Факторы общего и глобального порядка сегодня, предпосылки внутреннего порядка, по существу, являются определяющими в ходе формирования и разви тия всей инвестиционной инфраструктуры, ее многочисленных сегментов в центре и на местах. Приумножение инвестиционной базы страны, расширение поля деятельности инвестиций в сторону рыночного совершенства значите льно повысят предпосылки становления и развития новых инвестиций в стр ане и ее регионах. Исходя из вышесказанного, хотелось бы достаточно полно исследовать дан ную проблему, то есть решить задачу реализации инвестиционного потенци ала российских предприятий, и роль банков в этом. Структура курсовой раб оты, такова: введение, в котором обосновывается выбор темы, ее актуальнос ть, кратко описываются основы инвестиций в промышленность, роль банков в реализации этой задачи. Оценивается практическая значимость. Вся работ а построена на использовании последних данных. В работе приводится факт ический материал по данным российских СМИ. Общая характеристика инвестиций. Прежде чем начать разговор об инвестициях их роли, следует дать понятие, что же такое инвестиции. Инвестиции - это то, что «откладывают» на завтрашний день, чтобы иметь воз можность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций - это потреб ительские блага, которые не используются в текущем периоде, а откладываю тся в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть инвестиций - э то ресурсы, которые направляются на расширение производства (вложения в здания, машины и сооружения). В наиболее общей форме инвестиции представляют собой вложение свободн ых денежных средств в различные формы финансового и материального бога тства. Собственник денежных средств, который непосредственно инвестир ует (вкладывает) их в материальные или финансовые объекты называется инв естором. Так, если человек или предприятия вкладывают свои денежные сред ства в те или иные объекты, они являются инвесторами. Физические лица, вкладывающие денежные средства в материальные или фин ансовые объекты, называются индивидуальными инвесторами. Если собстве нники инвестируемых средств являются юридические лица, то их называют и нституциональными инвесторами. Основными источниками инвестиций являются сбережения населения. Они д елятся на следующие группы: текущие, на покупку товаров длительного поль зования, на непредвиденные случаи и старость, инвестиционные сбережени я. Текущие сбережения образуются в силу того, что текущий доход населения р асходуется не сразу, а постепенно. Такие сбережения краткосрочны по свое му характеру и накапливаются, как правило, либо в наличных деньгах, либо а ккумулируются населением на текущих счетах в банках. Сбережения на покупку товаров длительного пользования образуются в те х случаях, когда стоимость планируемой закупки превышает текущий доход потенциального покупателя, в связи, с чем покупатель должен накопить нео бходимую сумму из своего дохода. Большинство сбережений этого вида нака пливаются на сберегательных счетах в банковских учреждениях в течение длительного времени. Сбережения на непредвиденный случай и старость долгосрочны по своему х арактеру, и их использование предполагает наступление особого случая. Н а срок, в течение которого сбережения накапливаются, они могут быть влож ены в долгосрочные финансовые активы, например, акции и облигации. Инвестиционные сбережения - это особый вид сбережений, не предназначенн ый на потребительские нужды. Главная их цель- инвестирование в приносящи е доход активы. Большинство инвестиционных сбережений вкладывается в р азличные виды ценных бумаг, в том числе акции. Сбережения населения, за исключением предназначенных на текущее потре бление, в основном становятся инвестиционными ресурсами, но по-разному. Инвестиционные сбережения превращаются в инвестиционные ресурсы непо средственно, поскольку они расходуются на покупку ценных бумаг - долговы х (облигации, казначейские обязательства) и инвестиционных (акции). Сбережения на покупку товаров длительного пользования, на непредвиден ный случай, и старость превращаются в инвестиционные ресурсы через поср едников, в качестве которых выступают банки, страховые компании, пенсион ные фонды Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, ко торые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть н а расширение или модернизацию производственного аппарата. Это может бы ть связано с приобретением новых машин, зданий, транспортных средств, а т акже со строительством дорог, мостов и других инженерных сооружений. Сюд а следует включать и затраты на образование, научные исследования и подг отовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческ ий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобрета ют все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результат ом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономиче ского развития - интеллектуальный продукт, который предопределяет экон омическое положение страны в мировой иерархии государств. Виды инвестиций. Рисковые инвестиции: или венчурный капитал, - это термин, применяемый для обозначения рискованного капиталовложения. Венчурный капитал предста вляет собой инвестиции в форме выпуска новых акций, производимые в новых сферах деятельности, связанных с большим риском. Венчурный капитал инве стируется в не связанные между собой проекты в расчете на быструю окупае мость вложенных средств. Капиталовложения, как правило, осуществляются путем приобретения части акций предприятия-клиента или предоставления ему ссуд, в том числе с правом конверсии последних в акции. Рисковое вложе ние капитала обусловлено необходимостью финансирования мелких иннова ционных фирм в областях новых технологий. Рисковый капитал сочетает в се бе различные формы приложения капитала: ссудного, акционерного, предпри нимательского. Он выступает посредником в учредительстве стартовых на укоемких фирм, так называемых венчуров. За рубежом обычно создаются неза висимые компании рискового капитала, которые привлекают средства друг их инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет форму партнерства, в которой фирма-организатор выступает как главный партнер, вносит, как правило, 1 % капитала, но несет полную ответственность управлен ие фондом. Собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает под писку на фонд, переход к его инвестированию. Разместив один фонд, фирма об ычно предлагает подписку на второй. В основном фирмы управляют нескольк ими фондами, находящимися на разных стадиях развития. Это служит средств ом, во-первых, аккумуляции финансовых ресурсов, во-вторых, реализации осн овного принципа рискового инвестирования - разрешения и распределения риска. Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопред еленности результата, фирмы венчурного капитала предоставляют инвести ции не в форме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала соз даваемого венчура. Этим предопределена и основная форма дохода на венчу рный капитал - учредительская прибыль, реализуемая и основателями старт овых компаний, и финансирующими их фондами-партнерами лишь через 5 лет, ко гда акции венчура начнут котироваться фондовом рынке. С установленного периода (обычно 10 лет) фонд распускается. Акции компаний, вышедших на фонд овый рынок, распределяются между партнерами. Инвестиционный капитал : Инвестиционный капитал - это денежные средства, в кладываемые на длительный срок в производство товаров, работ или услуг д ля получения прибыли. Материальные активы : непосредственные инвестиции в материальные объ екты (земельные участки, средства производства, оборудование, производс твенные запасы). Различают следующие виды материальных инвестиций: Прям ые инвестиции: представляют собой вложения в уставный капитал хозяйств ующего субъекта с целью извлечения дохода и получения, прав на участие в управлении данным хозяйствующим субъектом. Нетто-инвестиции : инвестиционные ресурсы, направляемые на расшире ние процесса производства в форме нового строительства, расширения, тех нического перевооружения или реконструкции действующего предприятия. Источником нетто-инвестиций являются прибыль предприятия или заемные средства (кредиты банков, эмиссия ценных долговых бумаг). Трансфертные инвестиции : вложения денежных средств в те или иные объекты п редполагает смену собственника уже существующих целостных имуществен ных комплексов. Финансовые активы : осуществляются в производстве товаров, услуг или работ. Осуществляются в сферу производства прибавочной стоимости как н епосредственно собственником средств (в форме покупки акций или других ценных бумаг, выдачи активного кредита, доли в первоначальном капитале д ругого предприятия), так и с помощью посредников (банки, страховые компан ии, инвестиционные фонды, трасты). Портфельные инвестиции : связаны с формирование портфеля и представляют с обой приобретение ценных бумаг и других активов. Экономисты используют концептуальное понятие для обозначения совокупности активов, составля ющих богатство отдельного индивида. Портфель - совокупность собранных в оедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. В портфель могут входить ценные бумаги одного типа (акции) или различные инвестиционные ц енности (акции, облигации, сберегательные и депозитные сертификаты, зало говые свидетельства, страховой полис и др.). Формируя портфель, инвестор и сходит из своих "портфельных соображений". "Портфельные соображения" - это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы он и были безопасными, ликвидными и высокодоходными. Инвестиции и их место в экономической системе . В системе воспроизводства, безотносительно к его общественной форме, ин вестициям принадлежит важнейшая роль в деле возобновления и увеличени я производственных ресурсов, а, следовательно, и обеспечении определенн ых темпов экономического роста. Если представить общественное воспрои зводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена - производства, и, м ожно сказать, составляют материальную основу его развития. Само понятие инвестиции (от лат. investio - одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые (пок упка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленн ость, сельское хозяйство, строительство, образование и др.). Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образова ние нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудов ание, товароматериальные запасы и т.д.). Финансовые же - вложения капитала ( государственного или частного) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Зд есь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Налицо, таким образом, трансфертные (т.е. п ередаточные операции). Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные средств а производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование, фабрично-з аводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемы е в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. П роцесс производства и накопления этих средств производства называется инвестированием. Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от потребите льских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности непосредс твенно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство п отребительских товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции пр едставляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное бо гатство. При этом следует иметь в виду, что термин «капитал» не подразуме вает деньги. Правда, менеджеры и экономисты часто говорят о «денежном ка питале», имея в виду деньги, которые могут быть использованы для закупки машин, оборудования и других средств производства. Однако, деньги, как та ковые, ничего не производят, а, следовательно, их нельзя считать экономич еским ресурсом. Реальный капитал - инструмент, машины, оборудование, здан ия и другие производственные мощности - это экономический ресурс, деньги , или финансовый капитал, таким ресурсом не являются. Структуру инвестиций можно представить при помощи следующей схемы (см. с хему 1). Схема 1. Структура инвестиций В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняю т важнейшую структурообразующую функцию. От того, в какие отрасли народн ого хозяйства вкладываются средства для его развития зависит будущая с труктура экономики: или преобладающими будут машиностроительные завод ы, выпускающие сельхозтехнику или машиностроительные заводы, выпускаю щие военную технику и снаряжение. Или, далее, преобладание будет на сторо не строительных фирм, специализирующихся на возведении крупных произв одственных комплексов, или на стороне строительных фирм, возводящих ком фортное жилье. Частные инвестиции, в основном, полностью сосредоточены на задаче получ ения прибыли. Следовательно, уровнем прибыльности каждой отдельной отр асли экономики, подотрасли, отдельного предприятия определяется урове нь инвестиционной предпочтительности данной отрасли, подотрасли, пред приятия. Прибыльность - это важнейший структурообразующий критерий, определяющ ий приоритетность инвестиций. Негосударственные источники инвестиций направляются, прежде всего, в высокорентабельные отрасли с быстрой обор ачиваемостью капитала. В этих условиях, сферы экономики с медленной окуп аемостью вложенных средств, остаются недоинвестированными. Чрезмерное инвестирование приводит к инфляции («перегреву» экономики), недостаточ ное же - к дефляции. Эти крайние полюсы экономической политики должна рег улировать эффективная стратегия в области налогов, государственных ра сходов, кредитно-денежных и финансово-бюджетных мероприятий осуществл яемых правительством. Переход к рыночным отношениям в инвестиционной сфере, прежде всего, каса ется ее источников. Инвестиции могут осуществляться за счет собственны х финансовых ресурсов инвестора (амортизационные отчисления, прибыль, д енежные накопления, сбережения граждан, юридических лиц и др.), привлечен ных финансовых средств инвесторов (банковские, бюджетные, облигационны е кредиты, а также средства, полученные от продажи акций, облигаций, паевы х и других взносов граждан и юридических лиц), бюджетных инвестиционных ассигнований и заимствованных финансовых ресурсов (кредиты, займы). Формирование инвестиций. По характеру формирования инвестиций, в современной макроэкономике, в с вязи с построением моделей народного хозяйства, в частности, моделей мул ьтипликатора, принято различать автономные и индуцированные инвестици и. Под автономными инвестициями понимается образование нового капитала н езависимо от нормы процента или уровня национального дохода. Причинами появления автономных инвестиций являются внешние факторы - инновации (н ововведения), преимущественно связанные с техническим прогрессом, расш ирение внешних рынков, прирост населения, перевороты, войны. Наиболее ти пичным примером автономных инвестиций являются инвестиции государств енных или общественных организаций, связанные со строительством военн ых и гражданских сооружений, дорог и т.д. Под индуцированными инвестиция ми понимают образование нового капитала в результате увеличения уровн я потребительских расходов. Автономные инвестиции дают первоначальный толчок росту экономики, вызывая эффект мультипликации, а индуцированны е, являясь результатом возросшего дохода, приводят к его дальнейшему рос ту. Журнал «Россия в глобальной политике», том 4, № 1, февраль 2006. Процесс формирования и использования инвестиционных ресурсов охватыв ает определенный период, который принято называть инвестиционным цикл ом. Если рассматривать реальные инвестиции, то он включает следующие эта пы: научные разработки; проектирование; строительство; освоение. Инвести ции играют центральную роль в экономическом процессе, они предопределя ют общий рост экономики. В результате инвестирования средств в экономик у увеличиваются объемы производства, растет национальный доход, развив аются и уходят вперед в экономическом соперничестве отрасли и предприя тия в наибольшей степени удовлетворяющие спрос на те или иные товары и у слуги. Полученный прирост национального дохода частично вновь накапли вается, происходит дальнейшее увеличение производства, процесс повтор яется непрерывно. Таким образом, инвестиции, образующиеся за счет национ ального дохода в результате его распределения, сами обуславливают его р ост, расширенное воспроизводство. При этом, чем эффективнее инвестиции, тем больше рост национального дохода, тем значительнее абсолютные разм еры накопления (при данной его доле), которые могут быть вновь вложены в пр оизводство. При достаточно высокой эффективности инвестиций прирост н ационального дохода может обеспечить повышение доли накопления при аб солютном росте потребления. Было бы неправильно связывать рост национального дохода только с произ водственными инвестициями, хотя очевидно, что они непосредственно опре деляют увеличение производственных мощностей и выпуска продукции. Сле дует отметить, что на этот рост оказывают значительное воздействие, хотя и косвенное, также и инвестиции в сферу нематериального производства, п ричем общемировая тенденция состоит в том, что значение их в дальнейшем наращивании экономического потенциала возрастает. Влияние инвестиций. Воспроизводство основных фондов народного хозяйства происходит посре дством трех основных каналов поступления инвестиционных вложений: гос ударственных капитальных вложений; капитальных вложений, осуществляем ых за счет предприятий и компаний в том числе зарубежных; инвестиций, осу ществляемых за счет ресурсов инвестиционных фондов и компаний, формиру емых на основе аккумуляции денежных средств населения. Из общей величины инвестиционных вложений большая часть приходится на капитальные вложения в расширенное воспроизводство, основным источник ом которых является национальный доход. Другим источником капитальных вложений является амортизационный фонд. Различают отраслевую и территориальную, технологическую и воспроизвод ственную структуру капитальных вложений. Для технического обновления производства большое значение имеет испол ьзование капитальных вложений на реконструкцию действующих предприят ий. В связи с этим очень важно установить целесообразное соотношение меж ду вложениями в новое строительство, реконструкцию, модернизацию и расш ирение существующих производственных мощностей. В США, например, на рубеже 90-х гг., была изменена технологическая и воспроиз водственная структура промышленных инвестиций: на активные элементы о сновного капитала - машины и оборудование - в начале 80-х приходилось 62% инве стиций, а в начале 90-х - 85%. На модернизацию оборудования - соответственно 52 и 75% . В Германии, в настоящее время, более 80 % капиталовложений направляется н а модернизацию и замену оборудования, и только 20 % - на расширение мощносте й. Журнал «Профиль» №8 2006г Существует проблема выбора между потреблением сегодняшним и завтрашни м. Чем большую часть производимого сегодня мы сбережем и инвестируем, те м больше у нас будет возможностей потреблять завтра. Напротив, чем больш е сегодняшних ресурсов мы используем («проедим»), тем меньше у нас будет ш ансов на ощутимый рост производства и более высокий уровень потреблени я в будущем. В этом состоит главная причина того, почему низкий уровень сб ережений может стать серьезной проблемой для всего народного хозяйств а. Помимо того, что инвестиции влияют на общую эффективность хозяйствован ия и на возможность роста в долгосрочной перспективе, они также оказываю т прямое и быстрое воздействие на занятость и доходы. Инвестиции, осущес твляемые предприятием для расширения своего производственного аппара та, играют стимулирующую роль для всей экономики. Покупка предприятием и нвестиционных товаров, например, разного рода машин, влечет за собой общ ее увеличение спроса на товарном рынке, что прямо содействует росту экон омики в целом. Таким образом, инвестиции не только влияют на расширение мощностей в дол госрочной перспективе, но и оказывают существенное воздействие на то, в какой мере используются уже имеющиеся мощности. В не меньшей мере, на уро вень использования мощностей, влияют инвестиции в товароматериальные запасы - то есть превышение прироста запасов над их расходованием. Поэто му колебания в инвестиционном процессе - важный фактор изменения темпов роста, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Рынок инвестиций. Рынок инвестиций должен быть подвижным. Инвестиции должны иметь возмож ность переливаться из стагнирующих отраслей и предприятий в те, у которы х более благоприятные перспективы. В силу чисто экономических причин существуют различия в доходах от инве стиций. При этом доходы на производственные инвестиции должны быть боль ше доходов по альтернативным видам вложений, таким, например, как вложен ия в антиквариат, золото, бриллианты, банковские вклады и т.п. Так как, в про тивном случае, нет экономической выгоды от вложения средств в производс тво, которое всегда связано с риском, а более предпочтительным выступает получение дохода от более гарантированных операций. Инвестиционный процесс нуждается в государственном регулировании, как прямом, так и косвенном. Так как прибыли должны быть достаточными для тог о, чтобы предприниматели могли делать инвестиции. В то же время, если приб ыли становятся слишком высокими за счет уменьшения доли заработной пла ты, то это может породить напряженность в политике и требование повысить заработную плату, которые быстро сведут на нет, как и прибыль, так и желан ие осуществлять инвестиции. Обеспечение конкурентоспособности продукции с помощью производства о пределенной высокотехнологичной продукции лучшего качества (в отличие от относительного снижения цен и заработной платы) и получение соответс твующей платы за нее - путь для поддержания платежного баланса в равнове сии, а, следовательно, в этом случае нет необходимости в проведении полит ики сдерживания или протекционизма. Таким образом, высокая конкурентос пособность - это тот ключ, который позволяет разрешить конфликт целей ме жду внутренним и внешним балансом. Она - основополагающая предпосылка ра звития экономики, в целом, без дефицита платежного баланса и безработицы . Но, чтобы производить требуемые товары и услуги, страна должна находитс я на переднем плане в вопросах внедрения новой техники и выпуска новой п родукции. А из этого следует, в свою очередь, требование не консервироват ь ресурсы - людей и производительный капитал - в таких отраслях, которые вы биты международной конкуренцией, вместо того, чтобы наоборот, поддержат ь и стимулировать структурную перестройку и перевести ресурсы из стары х отраслей и предприятий в новые, путем проведения соответствующих инве стиционных программ. При этом необходима также долгосрочная политика п овышения образовательного уровня кадров, а также прибыльности для стим улирования новых инвестиций и распространения новой техники и техноло гии. Эффективность инвестиций. Экономика имеет дело с выбором - это выбор между ориентирами инвестицион ной стратегии, между разными технологиями производства, между производ ством различных товаров и услуг, в то время как должны вознаграждаться р азличные вложения ресурсов. Любой выбор влечет за собой издержки. Вопрос состоит в том, какой выбор позволяет получить наибольшую эффективность. Для наполнения понятия эффективности инвестиций приемлемым макроэкон омическим содержанием, необходимо принимать во внимание пожелания и по требности людей. Таким образом, эффективной комбинацией инвестиционны х вложений в различные отрасли и сферы хозяйства, должна стать та точка н а кривой производственных возможностей, которая наилучшим образом отв ечает желаниям и потребностям людей. Общество располагает различными р есурсами, которые выносятся на рынок и люди имеют возможность выбирать м ежду различными товарами и услугами. Таким образом, каждое вложение ресу рсов и каждый обмен должны быть организованы таким способом, чтобы затра ты точно соответствовали тем потребностям, которые потребитель удовле творяет в результате определенного экономического действия. Если же ок азывается, что издержки, затраты больше, чем получаемый эффект, то необхо димо отказаться от данного действия. В экономическом расчете последнее слово принадлежит соотношению издер жек и выгоды, которая последует за действиями, предпринимаемыми хозяйст вующими субъектами. Таким образом, будет ли потенциальный инвестор делать новые вложения - о пределяется не тем, какую прибыль дали предыдущие инвестиции, а тем, каку ю прибыль предполагается получить от новых. Примет ли предприятие еще од ного работника зависит не оттого, что производят те, кто уже работает, а от того, что принесет новый работник. Критерием эффективности инвестиционных вложений являются минимальны е затраты ресурсов на производство и транспортировку продукции в резул ьтате осуществления данных вложений. При расчете эффективности к инвес тициям в основные производственные фонды также прибавляются затраты н а создание оборотных фондов. Помимо прямых вложений, также учитываются с опутствующие вложения, обеспечивающие пуск объекта в эксплуатацию (под ъездные пути, линии электропередач, инженерные сети), и сопряженные - в раз витие производств, обеспечивающих данное производство постоянно возоб новляемыми элементами основных фондов. Эффективность инвестиций не одинакова во времени. Об этом можно судить п о отношению прироста капитальных вложений к приросту национального до хода: чем больше это отношение, тем выше капиталоемкость национального д охода, тем больше дополнительных инвестиций надо сделать в расчете на ед иницу прироста национального дохода. Это, в свою очередь, требует высоко й доли накопления в национальном доходе. Вопросы выбора направлений и объемов инвестиций являются объектом бол ьшого числа публикаций и различного рода обсуждений. Причин повышенног о интереса к проблеме рационального инвестирования, в последнее время, м ожно назвать несколько. Прежде всего, значительно возросла ответственность и риск в деле исполь зования инвестиционных ресурсов в условиях перехода к рыночным формам организации производства. Кроме того, в условиях рыночной экономики, в п ору динамизации экономической жизни, возрастают единичные объемы инве стиционных вложений. В таких условиях правильный выбор инвестиционных программ становится все более сложным и ответственным делом. Особенности формирования инвестицио нных ресурсов в рыночной экономике. Сложность, в регулировании инвестиционной деятельности, заключается в том, что она охватывает разносторонние области экономической жизни - сфе ру научно-технического прогресса, государственное управление экономик ой, финансово-банковскую деятельность, коммерческий расчет предприяти й, ценообразование и т.д. Зачастую проблему инвестирования сводят к мето дам распределения ресурсов капитальных вложений. В связи с этим в инвест иционный процесс включают лишь фондосоздающие отрасли. В этом понимани и формирование материально-технической базы рассматривается как бы в о трыве от всего процесса расширенного воспроизводства, в котором участв уют добавочные средства производства и образуются накопления. Ведь уро вень издержек и рентабельность производства, фондоемкость продукции и фондоотдача, окупаемость вложений характеризуют единый процесс накопл ения не менее чем, скажем, затраты на проектирование и строительство и т.д. Инвестиционный процесс, отражающий воспроизводство средств производс тва, включает формирование накопляемой части национально дохода, распр еделение и финансирование капитальных вложений, использование основны х фондов. Иное толкование было бы свидетельством искусственного обособ ления капитального строительства из единого воспроизводственного ком плекса. Необходимо отметить, что рыночные отношения в инвестиционной деятельн ости, прежде всего, затрагивают ее источники. Если рассматривать национа льную экономику в целом, то источниками инвестиционных вложений выступ ают фонд возмещения, в виде амортизационных отчислений и фонд накоплени я, выступающий как часть национального дохода. На уровне же предприятий и объединений, иных хозяйствующих субъектов она осуществляется за счет собственных финансовых ресурсов инвестора (прибыль, амортизация, денеж ные накопления, сбережения населения, финансовые средства юридических лиц и т.д.), одолженных финансовых средств инвесторов (облигационные займ ы, банковские и бюджетные кредиты), привлеченных финансовых средств инве сторов (средств, которые получают от продажи акций и облигаций, паевых и д ругих взносов граждан и юридических лиц), а также бюджетных инвестиционн ых ассигнований. В структуре этих бюджетных кредитов постоянно возраст ает доля кредитов частному сектору. В настоящее время, в сфере управления инвестициями, необходимо формиров ание как конечных, так и промежуточных целей. Для этого необходимо: a) опре делить критерии выбора главных направлений капитальных вложений; б) уст ановить те непременные условия, при которых обеспечиваются возможност и расширенного воспроизводства для всех участников инвестиционного пр оцесса; в) сформулировать принципы и условия финансирования на разных ст упенях инвестиционного процесса, включая и образование ресурсов вложе ний. По своей сути, инвестиции - это авансирование накопления. Как об этом напи сал К. Маркс, “капитальная стоимость вообще авансируется, а не затрачива ется, так как эта стоимость, пройдя различные фазы кругооборота, опять во звращается к своему исходному пункту и притом возвращается обогащенна я прибавочной стоимостью. Это характеризует ее как авансированную стои мость”. В условиях рыночной экономики, имеет значение не только реально складыв ающаяся прибыль для целей инвестирования обновления и увеличения осно вных фондов, но и источники ее формирования. Роль банков в инвестировании. Банковский кредит - важнейшая составная часть рыночного самофинансиро вания, а банковская деятельность - совокупность мер по повышению эффекти вности хозяйствования, основанного на рыночной самоокупаемости. Порож денные товарным обращением кредитные сделки предприятий с банками опо средуют его, помогают совершить и завершить акты купли-продажи. Кредит у частвует в рыночном обороте и тем самым, в рыночном “признании” товаров и услуг, что очень важно учитывать для характеристики роли банков в хозя йственном обороте и аккумуляции средств для инвестиций в структурные с двиги в народном хозяйстве. Банковские структуры в рыночных условиях вы ступают как самостоятельные экономические единицы, вступающие в обычн ые, равноправные коммерческие сделки с хозяйствующими субъектами. Банк и принимают активное участие в капиталовложениях в экономику страны, с п омощью механизма кредитования и расчетов влияют на сокращение сроков с троительства, осуществляют контроль за эффективным использованием фин ансовых ресурсов. Главным направлением в работе банков по обслуживанию предприятий в осуществляемых инвестициях являются максимизация резул ьтатов использования кредитов. Кредитно-денежная политика, проводимая правительством, закрепляет основы структурной политики, приоритеты в р азвитии отраслей, на ее основе строится деятельность коммерческих стру ктур (банков, инвестиционных фондов и компаний и т.д.), при этом, распределе ние финансовых средств носит коммерческий характер. В планах кредитова ния должна быть зафиксирована нормативная эффективность выдаваемых кр едитов. Существующие процентные ставки должны оказывать практическое воздействие на выбор преимущественных, с точки зрения результатов, объе мов кредитования. Банки привлекают в свой ссудный фонд подавляющую част ь ресурсов на коммерческой, а не дотационной основе, что является мощным стимулятором повышения эффективности инвестиционных вложений. Предоставление кредита имеет конечной целью не объект строительства к ак таковой, а его продукцию, доходы. Выделяя средства в ссудный фонд, в осн овном, за счет временно свободных ресурсов предприятий и бюджета, банки размещают их в народном хозяйстве на основе возвратности, срочности и пл атности, то есть, на условиях возмещения их в продукции и доходах. Пообъек тный подход к определению целей кредитной программы приводит к пониман ию контрольной функции как к праву банков разрешать или отказывать клие нту в получении долгосрочного кредита на определенный объект или опера цию (существует также термин “некредитуемые объекты”, хотя экономическ и подавляющая часть капитальных вложений может быть объектом кредита, т ак как окупается совокупным эффектом). Коммерческое положение банков означает также, что они получают прибыль по результатам своей деятельности (в виде банковской маржи) и после внес ения отчислений в доходы бюджета от этой прибыли, банки получают возможн ость использовать оставшуюся ее часть для пополнения фонда долгосрочн ого кредитования, увеличения взносов в фонды развития. Причем банки заин тересованы и в том, и в другом: вложение кредита в новые объекты - это как бы фонд развития банковской системы, ее будущие прибыли. Важно подчеркнуть, что исполнение программы инвестиционных вложений, н е должно противоречить интересам банковской системы. В практике случае тся, что в момент обращения за долгосрочным кредитом субъект хозяйствов ания имеет просроченную задолженность по другим кредитам или другие ви ды неплатежей. Тогда зачастую ему предоставляются (по решению правитель ственных органов или самого банка) отсрочки платежей по несвоевременно уплаченным кредитам и тем самым открываются возможности для нового кре дитования. Банковская политика, в области инвестиционных вложений, должна соверше нствоваться путем превращения кредита в орудие достижения эффективнос ти инвестиций. Таким образом, задача банковской деятельности состоит в том, чтобы с пом ощью наиболее целесообразных форм и методов кредитных отношений спосо бствовать повышению эффективности инвестиций в экономику и тем самым о беспечивать единство требований общества и его хозяйственных единиц в ходе экономического процесса. Цель банковской деятельности по кредито ванию - способствовать формированию эффективной народнохозяйственной структуры на основе предоставления кредитов на мероприятия, которые со ответствуют требованиям по локальным критериям, вытекающим из глобаль ного экономического критерия. Формирование целей банковской деятельности должно основываться на кри териях эффективности. Это означает: во-первых, что кредитные вложения на правляются в объекты с высокими народнохозяйственными показателями от дачи и, наоборот, неизбежно совершают “отток” при низких показателях; во- вторых, что государственное регулирование инвестиционным процессом до лжно определять главные параметры в работе банков по этому направлению, а его деятельность состоит в выборе эффективных направлений кредитова ния, отвечающих интересам банка, как коммерческого центра и тех вкладчик ов, которые предоставили свои средства в распоряжение ссудного фонда. Тем самым, сравнительная оценка предлагаемых решений в области инвести ционных вложений, приобретения и использования новой техники, а также вы бор преимущественных назначений кредита - специфические формы экономи ческой деятельности банковской системы. В этом же смысле можно говорить и о кредитоспособности предприятий, способности их с наибольшей эффект ивностью использовать добавочные ресурсы. Проводя своеобразный конкур с кредитоспособности своих клиентов, банки тем самым способствуют наиб олее эффективному размещению кредитов, гарантируют своевременный возв рат вкладчикам средств, мобилизованных банками для кредитования, подде рживают эластичность денежного обращения. Заинтересованность в получении банковских средств сверх рыночных ресу рсов предприятий возникает лишь в условиях, когда вложения этих средств обеспечивает дополнительный эффект. Количественно он равен дополнител ьной прибыли, получаемой от создания новых мощностей с меньшими затрата ми (экономия капитальных вложений). Во всех случаях решение о получении з аемных средств зависит от того, насколько дополнительный эффект от их ис пользования в условиях рыночной стихии, скажется на экономическом поло жении инвестора, то есть, какая доля дополнительной прибыли остается в е го распоряжении. Важно, чтобы кредитный процент за инвестиции в реальное производство ст имулировал интерес кредитополучателя к предпочтительному использова нию этой формы пополнения средств. Спрос на долгосрочный кредит на капит аловложения должен регулироваться обязанностью уплаты в срок определе нных платежей с процентами, так как бюджетные формы финансирования край не ограничены в силу несбалансированности бюджета, особенно в период пе реходного характера экономики. Поэтому, по нашему мнению, следует проводить совершенствование кредитн ой политики, при которой, с одной стороны, гарантировались бы интересы ба нков, а с другой - обеспечивалось повышение заинтересованности рыночных субъектов в получении кредитов под инвестиционные проекты. Ну и при всем этом, прежде всего, ни в коей мере бы ни были каким-то образом принижены ин тересы государства. К стимулам пользования кредитом можно отнести: во-пе рвых, право выбора кредитополучателем приоритетных объектов вложений исходя из ориентации на рыночную конъюнктуру; во-вторых, возможность отч исления в фонды потребления добавочных средств в результате использов ания более эффективных проектов. Основные направления повышения эффек тивности инвестиционной деятельности. Действенность инвестиционной деятельности, как на микро, так и на макро уровне, определяется эффективностью использования инвестиционных рес урсов. В этом плане решающее значение имеют результаты хозяйственной де ятельности инвестиционных отраслей. Их технический уровень, организац ия производства, развитие предпринимательства, способность к освоению инноваций оказывают основное воздействие на инвестиционный цикл, окуп аемость и отдачу инвестиционных ресурсов. Только структурная переориентация инвестиций дает возможность безбол езненно уменьшить часть фонда накопления в составе национального дохо да, перебороть застарелые диспропорции, сбалансировать экономику, дост ичь более высокого жизненного уровня населения. Важно также наладить эф фективный механизм инвестирования научно-технического прогресса, чтоб ы не допустить отставания страны от мирового уровня. Рассматривая основные начала инвестиционной деятельности на ближайшу ю перспективу, следует иметь в виду, что Россия сама может выступать соли дным инвестором за границей. Хотя, по мнению инвестици-онных аналитиков, уровень политических рисков в России достаточно высок, но высокое ка-чес тво корпоративного управ-ления может нейтрализовать часть этих и други х рисков и увеличить стоимость компа-ний на треть. Журнал «Деньги» № 02, янв арь 2006. Российский инвестиционный сектор уже сегодня, а тем более в будущем, мож ет занять важные позиции на рынках капиталов других стран. Прежде всего, в таких традиционных для нас отраслях как металлургия, электроэнергети ка, гидротехническое и гидромелиоративное строительство, строительств о магистральных трубопроводов, автомобильных и железнодорожных путей, морских портов и терминалов и т.п. Задачи, которые необходимо решить для достижения этой цели, сводятся к с ледующему: · уменьшение зависимости от импорта стратегических ресурсов и товаров, улучшение платежного баланса за счет приоритетного развития отраслей и производств по выпуску конкурентоспособной продукции, стимулировани е снижения ресурсоемкости производства; · сдерживание структурной безработицы и падения реальной заработной п латы путем создания новых рабочих мест, конкурентоспособных производс тв и отраслей; · блокирование структурных факторов инфляции посредством увеличения т оварного покрытия платежеспособного спроса, содействия конкуренции и демонополизации производства; · создание организационно-экономических условий для экологизации прои зводства, рационального использования природных ресурсов; · увеличение доли производственного накопления в национальном доходе, реструктуризация экономики с учетом требований научно-технического пр огресса; · обеспечение финансовой стабилизации. В настоящее время, формируемые в России структурно-инвестиционные прог раммы государства должны быть сориентированы на следующих основных на правлениях: · развитие сферы услуг, в том числе, кроме совершенствования традиционны х, новых отраслей: информационной, научно-технической, коммуникационной , финансовой; · предотвращение развала социальной инфраструктуры и строительной баз ы; · агропромышленный комплекс (развитие инфраструктуры для аграрного пр оизводства, перерабатывающих производств, сельскохозяйственного маши ностроения, химических препаратов для сельского хозяйства, внедрение н овых технологий и подготовка кадров для сельского хозяйства, развитие с оциальной инфраструктуры на селе; · развитие собственной энергетической и сырьевой базы, снижение ресурс оемкости производства; · расширение объемов выпуска и ассортимента товаров массового спроса, м едикаментов и медицинской аппаратуры; · укрепление экспортного потенциала, освоение конкурентоспособных имп ортозаменяющих производств, создание и развитие производств, основанн ых на передовых достижениях отечественной науки; · поддержание мощностей и обновление ассортимента выпуска продукции о траслей, формирующих базу технического обновления народного хозяйства , на уровне, достаточном для проведения реконструкции и перевооружения н ародного хозяйства; · свертывание деятельности производств экономически неперспективных и экологически вредных. На последующих этапах предстоящей перспективы, инвестиционными приори тетами государства должны выступать: · формирование законченных многоотраслевых комплексов на базе более у глубленной обработки сырья и выпуска продукции на уровне мировых станд артов; · привлечение капиталов, в том числе и иностранных, для развертывания вы сокотехнологичных производств и современной инфраструктуры; · перевооружение базовых отраслей и производственной инфраструктуры н а основе достигнутого мирового технико-технологического уровня и прев осходящего его; · ускоренное развитие социальной инфраструктуры и сферы услуг. Инвестиционный климат России. На первый взгляд экономи-ческие, политические и со-циальные процессы в Р ос-сии благоприятствуют улучшению инвестицион-ного климата регионов. Н еплохие показатели экономического развития и возросшие объемы инвести -ций привели наконец к долгожданному процессу ускоренного обновления о снов-ных фондов Наделение полномочиями глав исполни-тельной власти поч ти трети субъектов федерации также повышает предсказуе-мость их действ ий в отношении инвесто-ров. Особенно выросло доверие к России со стороны иностранных инвесторов, что они активно подтвердили в прошлом году прив ычным долларом, желанным евро и даже подозрительным пока юанем. Освоив российскую специфику рисков, иностранный инвестор начинает уде лять все больше внимания по-тенциалу региона. В международной практике п од инвестиционной привлекательностью, или инвестиционным климатом, те рритории обычно понимается совокупность некоммерческих рисков приход а инвестора в данную страну или регион и осуществления им инвестиционно го проекта. Действительно, до финансового кризиса отечественные инвест оры ориентировались преимущественно на инвестицион-ный потенциал, мал о принимая во внимание риски. А зарубежный инвестор, напротив, четко след овал «за риском». После 1998 года российские инвесто-ры «исправились» и ста ли отдавать приоритет учету инвестиционных рисков, как и их зарубежные к олле-ги. Однако в последние два года экспертное мнение поменялось на пря мо противоположное. Как россий-ские, так и зарубежные инвесторы, по-видим ому, адаптировавшись к российской специфике инвести-рования, дружно ста ли ориентироваться в большей мере на инвестиционный потенциал, отодвин ув рис-ки на второй план. Журнал «Эксперт»№44 2006г Тем не менее, до поминаемого во всех отчетах населения финансовый жирок в 2004 году не дошел. Уровень бедности вновь вырос -- с 22,5% населения с доходами н иже прожиточного минимума в на-чале 2004 года до 24,6% на начало 2005 года. И лишь мон етизация льгот несколько подправила ситуацию: по оценкам МЭРТ РФ, на сер едину 2005 года доля бедных у нас сократилась до 17,5%. Инвестиции в России. Офиц. Изд.-М., 2005. с.90 Фактическое снижение жизненного уровня большинства населения не замед -лило сказаться на социальной стабиль-ности. Уровень забастовочного дви жения в 2004 году поднялся в 36 с половиной раз! В забастовках, проходивших в 36 р е-гионах России под лозунгами повышения заработной платы, участвовало б олее 200 тысяч человек. Вновь вырос уровень преступности -- еще на 10% возросла ве-роятность стать жертвой преступления. Контраст между богатством стр аны в це-лом и социальными проблемами, возни-кающими вследствие низкого жизненно-го уровня населения, заставляет вспом-нить известное выражени е, характеризу-ющее хроническую российскую болезнь: государство богате ет, народ нищает. Выясняется, что ухудшение ситуации начинается уже с регионального уров ня. Половина регионов сохраняет хроничес-кий дефицит бюджета и не в сост оянии в полной мере выполнять возложенные на власти субъектов федераци и конституци-онные функции без помощи федерального центра. Естественно, такая ситуация ока-зывает негативное влияние и на инвести-ционный клима т регионов. Проведенное исследование вновь подтвердило усилива-ющуюся «тенденцию ножниц»: разрыв между страновым и региональными рис-ками неу клонно растет. На рост среднерегионального уровня риска, прежде всего, повлияли: эконом и-ческий, социальный и -- особенно -- фи-нансовый риск, что подтверждает ухуд- шение положения дел с региональными бюджетами. В связи с этим очень своевременным стало сделанное в Калининграде заявл е-ние президента РФ о предстоящем деле-гировании части полномочий из цен тра регионам. Если за этим последуют и фи-нансовые ресурсы, то напряжение в бюд-жетной сфере регионов и, соответствен-но, финансовый риск должны сн изиться. Поэтому в следующем рейтинге, по ито-гам 2005 года, можно ожидать нек оторо-го улучшения инвестиционного климата регионов и сниже ния их среднего риска. Однако уже в 2006 году в действие вступит новый мощный фактор риска -- муниципаль ная реформа, порождающая бесчисленное множество муниципаль-ных образо ваний с далеко не всегда про-фессиональными администрациями, рас-пыляющ ими бюджетные средства. И лишь через три-четыре года после завершения сегодняшнего этапа реформ и-рования можно ожидать коренного улуч-шения инвестиционного климата б оль-шинства регионов. Журнал «Финансовый контроль» №1 2006г Параметр 1999 г. 2000 г. 2001 г. 2002 г Динамика ВВП (%) 105,6 110,7 105,1 104,7 Индекс физического объема 108,1 109,0 104,9 103,5 промышленного производства (%) Индекс стоимостного объема 102,4 105,0 106,8 104,5 сельскохозяйственного производства (%) Индекс объема СМР (%) 106,1 111,0 109,9 102,7 Индекс розничного товарооборота (%) 92,3 108,9 110,7 109,3 Индекс объема платных услуг населению (%) 102,4 105,7 100,8 103,7 Индекс реальных денежных доходов населения (%) 88,0 113,0 110,0 109,2 Износ основных фондов (%) 41,9 42,4 45,8 47,9 Индекс физического объема инвестиций 105,3 117,4 110,0 102,8 в основной капитал (%) Объем прямых иностранных инвестиций (млн. долл.) 4260 4429 3980 4002 Источники: Федеральная служба госстатистики РФ и расчеты «Эксперт РА» 2003 г. 07,3 107,0 101,5 114,4 108,4 106,7 114,0 49,1 112,5 6781 2004 г. 107,1 106,1 101,6 110,1 112,1 107,0 109,8 43,7 110,9 9420 Основные параметры инвестиционного развития России в 1999-2004 гг. Журнал «Экс перт»№44 2006г Крупнейшие инвестиционные сделки 2006 г ода. Объемы финансирования российского бизнеса бьют рекорды. За последние 12 месяцев в виде займов и дохода от продажи акций отечествен ные компании привлекли гигантскую сумму - $86 млрд. В ходе собственного исс ледования СМИ, было выявлено 200 лидеров инвестиционной гонки Рост экономики и повышение суверенных кредит-ных рейтингов страны спро воцировали в России на-стоящий инвестиционный бум. Он охватил все виды ф инансовых вложений: иностранные и российские, долговые и акционерные, пр ямые и портфельные. За один только прошлый год, как подсчитали экспер-ты В семирного банка, отечественные компании только на Западе заняли $40,1 млрд., вдвое опередив Китай и втрое -- Бразилию и Индию. Получив «зеленый свет» от западных и российских банков и фондов, ком-пан ии развернули небывалую инвестиционную активность. Автор решил выясни ть, какие предприятия в период с ноября 2005 по но-ябрь 2006 года добились наибол ьшей благосклонности у кредиторов и ин-весторов. Другой вопрос -- какие им енно способы финансирования разви-тия бизнеса пользовались в России на ибольшей популярностью. В резуль-тате появился рейтинг «200 крупнейших ин вестиционных сделок», кото-рый был составлен на основе сводок специализ ированных агентств, сооб-щений СМИ и рекомендаций аналитиков. А поскольк у три четверти из $86 млрд., привлеченных российскими ком-паниями, составил и кредиты и облигационные займы, то в первую оче-редь стоит исследовать к артину на долговом рынке. За минувшие 12 месяцев наши компании наделали вдвое больше дол-гов, чем за предыдущий аналогичный период. А крупнейшими заемщика-ми, как водится, с тали сырьевые монстры: «Газпром», «Роснефтегаз», «Роснефть», ТНК-ВР и «Ру сал». Они собрали в совокупности почти $39 млрд. Двукратное увеличение долговой нагрузки объясняется, прежде всего, рос том числа слияний и поглощений. Главным источником финансирования таки х сделок стали банковские ссуды, в первую очередь -- синдицированные. Таки х ссуд, по оценкам исследо-вательской компании Dealogic, лишь за первые семь мес яцев 2006 года было выдано на $17 млрд. По сравнению с тем же периодом 2005-го ($7,8 млрд .) рост превысил 100%. Важнейшие сделки такие. Для покупки «Сибнефти» банков-ские синдикаты вы дали «Газпрому» гигантский кредит на $13 млрд., профинансировали приобрет ение ЛУКОЙЛом компа-нии Nelson Resources ($1,93 млрд.) и предоставили «Роснефтегазу» кред ит в $7,5 млрд. для приобретения 10,74% акций «Газпрома». Синдицированной ссудой в $800 млн. было оплачено слияние «Пятерочки» и «Перекрестка». На консолида цию активов получи-ла синдицированный кредит в $780 млн. пивоваренная компа ния «Балтика» -- рекордная сумма для отечественной пивной отрас-ли. «Евра зхолдинг» ($525 млн.) и Челябинский цинковый завод ($139 млн.) тоже приобрели новы е активы на деньги синдикатов. Заем на $1,33 млрд., полученный «Мобильными телесистема-ми», также пойдет на н овые приобретения. Сделка считается беспрецедентной не только по разме ру, рекордному для теле-коммуникационной компании, но и по финансовым ус ловиям: годовая процентная ставка по первому траншу кредита МТС со-стави ла почти символические ЗМ USD LIBOR + 0,8% (всего 6,2%). А самым мелким синдицированным з аймом, стал кредит на 16,4 млн. евро, выданный производите-лю ПЭТ-тары «Реталу » на покупку двух заводов компании Tombacco в Италии и Испании. В структуре заимствований, сделанных участниками рейтин-га, как и следов ало, ожидать, наибольшая часть пришлась на кре-диты - традиционно самый ем кий сегмент долгового рынка. Однако компании из топ-200 активно пользо-вали сь и альтернативным инструмен-том -- облигациями. Так, с ноября 2005 по ноябрь 2006 года этот рынок демонстриро-вал даже еще более бурный рост, чем сек-тор кредитования. По оценкам Банка Моск-вы, объем размещений за девять месяц ев 2006 года составил 213,6 млрд. руб. против 114,1 млрд. руб. за аналогичный период 2005 г ода. И все это на фоне отрадного для эмитентов удешевления займов: с начал а года доходность облигаций, которую ком-пании предлагают потенциальны м поку-пателям, снизилась на 0,5%. В денежном выражении на облигацион-ном рынке, как и на кредитном, продолж а-ют господствовать крупные игроки: все тот же «Газпром», выпустивший ру блевых и еврооблигаций на $2,444 млрд., и ТНК-ВР ($1,611 млрд.). При этом в тройку лидер ов впервые вошло РАО РЖД -- благодаря гигантским рублевым облигационным эмиссиям на $1,295 млрд. Тем не менее, как показали прошедшие 12 месяцев, облигационный рынок еще си льнее кредитного дрейфует в сторону предприятий меньшего размера. Недо- ступными пока для них остаются лишь еврооблигации -- последний (после «па- дения» прежде закрытого рынка синди-цированных кредитов) оплот элитарн ос-ти. Круг компаний, которые с ноября 2005 по ноябрь 2006 года смогли себе позво лить «евробумаги», по-прежнему ограничен: помимо вышеназванных «Газпро ма» и ТНК-ВР, в клуб вошли «Евразхолдинг» ($913 млн.), «Вымпелком» ($600 млн.), а также компании «Нижнекамнефтехим», «Казань-оргсинтез» и «Новатэк» (все -- по $200 м лн.). Между тем рынок рублевых облигаций сегодня полностью во власти компани й второго и третьего эшелона. Их займы меньше, чем у сырьевых гигантов, зат о эта категория охотников за инвестициями берет количеством. Поэтому св оей впечатляю-щей динамикой облигационный рынок обязан именно таким ко мпаниям, особенно из машиностроительного и розничного секторов. При это м в отличие от прежних лет, когда компании стартовали с малыми пробными о бъемами, новые эмитенты сразу же «вливают» в рынок свои бумаги на предел ьно возмож-ные суммы. Так, например, поступила фармацевтическая ком-пани я «Протек», дебютировавшая с выпуском на 5 млрд. руб. Однако активность небольших эмитентов, как ни странно, сослужила облига ционному рынку плохую службу. Уже в этом году объем торгов, приходящихся на одну облигацию, снизился по сравнению с 2005 годом -- картину подпортили вс е те же вто-рой и третий эшелоны. Причина в том, что из-за сильно увеличивше гося предложения портфельные мене-джеры и аналитики просто не успевают за размещениями. По-этому у них возникает желание не связываться с малои звестны-ми новичками, а вложиться по максимуму в апробированный первый э шелон. По-настоящему серьезным, положение станет, когда ин-весторы проиг норируют несколько новых размещений с туман-ными перспективами дальне йших торгов и фактически пере-кроют дорогу на рынок небольшим и неликвид ным эмиссиям. Тем временем во втором и третьем эшелонах разгорается кон-куренция за де ньги и внимание инвесторов. Первое неизбеж-ное следствие этого -- рост сто имости займов в 2007 году. Но слабеющий спрос опасен и тем, что дебютанты, не с умевшие заинтересовать инвесторов, все чаще выкупают облигации са-ми у с ебя -- через аффилированные структуры. Делается это, чтобы искусственно с оздать спрос и таким образом установить низкую доход-ность, а значит, уде шевить все последую-щие займы. Но за все эти ухищрения им приходится расп лачиваться снижением объема «живых» денег. По оценкам аналитиков, если сего-дня доля подобных «лукавых займов» сост авляет около 20% объема размещений в денежном выражении, то в следующем год у она может увеличиться до 30%. По той же причине замедлится и рост среднего объема займа (сегодня -- 2,3 млрд. руб., про-гноз на 2007 год -- 2,5 млрд. руб.). И хотя в абс олютном выражении рынок облигаций все равно будет расти, «золотой век» о блигационных дебютов, похоже, близок к закату. Свой вклад в стремительный рост долгового рынка внесли компании из самы х разных секторов экономики. При этом не возникает вопроса, кто из них был особенно «жаден» до заем-ных денег. Это энергетики. Одна только «Мосэнер го» привлекла $707 млн. в виде кредитов и облигационных выпусков. У ФСК ЕЭС эт от показатель составил $625 млн., а у ГидроОГК -- $418 млн. Растущие долги энергетиков -- следствие реформы отрасли, предусматриваю щей масштабные вливания в этот хронически недофинансированный сектор. Цифры финансовых потребнос-тей энергокомпаний, приведенные Анатолием Чубайсом, пора-жают воображение: в августе этого года совет директоров Р АО ЕЭС одобрил инвестиционную программу до 2010 года на астро-номическую су мму 2,1 трлн. руб.-- около $80 млрд., почти 10% ВВП России. По подсчетам Минпромэнерг о, для реализации этой программы энергетики в 2006-2010 годах займут около 370 млр д. руб. Аппетиты энергетиков дают о себе знать и на облигационном рынке. Так, в эт ом году с долговыми эмиссиями на общую сум-му около $ 1 млрд. дебютировали т ри энергетические компа-нии -- МОЭСК, ГидроОГК и ОГК-5. Несомненно, энергети ки бу-дут занимать первые строчки в списках крупнейших заемщи-ков и в дал ьнейшем. Только в 2007 году, полагают аналитики, «дочки» и «внучки» РАО ЕЭС вы пустят рублевых облигаций на 50 млрд. руб. За последние 12 месяцев заметно вырос долговой вес потре-бительского сек тора -- прежде всего за счет торговых компаний. Больше всего инвестиций на брали «Пятерочка» (кредит и обли-гации на $911 млн.) и «Балтика» ($780 млн.). А в этом году появился еще один крупный заемщик--дистрибутор иномарок «Рольф», по лучивший рекордный для отрасли синдицированный кредит на $350 млн. Благода ря ему «Рольф» сразу же вышел на третье место среди заемщиков потребител ьского сектора. На четвертом месте находится ТД «Копейка», выпустивший о блигации и кре-дитные ноты на $232 млн. В конце года «Копейке» пришлось от-лож ить свое IPO из-за неблагоприятной рыночной конъюнкту-ры. Поэтому чтобы не сорвать намеченную инвестиционную программу, компания активно наращив ает заимствования. Новшеством стала и активизация фармацевтических компа-ний, хотя по разм еру привлеченных средств они пока не могут сравниться с продовольствен ными ритейлерами. Так, в ми-нувшем октябре первым из игроков фармацевтич еского рын-ка синдицированную ссуду в 1 млрд. руб. ($37 млн.) на развитие рознич ного аптечного направления получил фармдистрибутор «Катрен». В этом году до крупных займов «дозрели» и лизинговые фир-мы. Крупнейшей с делкой стал кредит в $350 млн., выданный на покупку 10 тыс. вагонов специализир ованной компании Brunswick Rail Leasing (обслуживает потребности металлургов и химиков в вагонном парке). В 2005г. компания Brunswick Rail Leasing была названа «Компанией года», за п ривлечение иностранных инвестиций в Россию. Журнал «Финанс.» № 2, 2006. Извес тно и несколько сделок по-меньше: в апреле кредит от синдиката банков во г лаве с ЕБРР получила компания Europlan. А в августе этого года тот же ЕБРР помог региональному оператору «Дельтализинг» привлечь син-дицированную ссу ду на $18 млн. Появление множества новичков в списке крупных заемщи-ков объясняется н е только быстрым ростом этих компаний (и, соответственно, их инвестицион ных аппетитов), но и встречным движением банкиров. Благосклонность синди катов к несырьевым предприятиям, объясняется падением доходности боль ших ссуд. Сегодня круп-нейшие заемщики, избалованные внима-нием кредитор ов, «выжимают» из банки-ров займы по минимальным ставкам и без залога. Поэ тому банки, со своей сто-роны, начали переключаться на выдачу обеспеченн ых кредитов предприятиям потребительского сектора. Равно как и компани ям из других отраслей, пережи-вающих бурное развитие. Журнал «Секрет фир мы» №43,2006. Приложение 20 крупнейших эмитентов долговых бумаг № компания размер займа, $ млн Т И П З А Й М А 1 Г АЗПРОМ 2444 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 2 Т НК-ВР 1611 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 3 Р ЖД 1295 ОБЛИГАЦИИ 4 Е ВРАЗХОЛДИНГ 913 ЕВРООБЛИГАЦИИ 5 В ЫМПЕЛКОМ 600 ЕВРООБЛИГАЦИИ 6 Т МК 485 ОБЛИГАЦИИ, ЕВРООБЛИГАЦИИ 7 Ф СК ЕЭС 481 ОБЛИГАЦИИ 8 9 МОСЭНЕРГО 370 ОБЛИГАЦИИ 9 В ОЛГАТЕЛЕКОМ 307 ОБЛИГАЦИИ 10 РУССНЕФТЬ 259 ' ОБЛИГАЦИИ 11 ТД. КОПЕЙКА. 232 CLN, ОБЛИГАЦИИ 12 МОЭСК 222 ОБЛИГАЦИИ 13 ДОН-СТРОЙ 200 CLN 14 КАЗАНЬОРГСИНТЕЗ 200 CLN 15 НОВАТЭК 200 CLN 16 НИЖНЕКАМСКНЕФТЕХИМ 200 ЕВРООБЛИГАЦИИ 17 18 СИТРОНИКС 200 ЕВРООБЛИГАЦИИ 18 ГАЗ 185 ОБЛИГАЦИИ 19 ГИДРООГК 185 ОБЛИГАЦИИ 20 ПРОТЕК 185 ОБЛИГАЦИИ ' В П ЕРИОД С 01.11.2005 ПО 10.11.2006 20 крупнейших кредитных заемщиков № компания сумма,$млн тип кредита 1 1 Г АЗПРОМ 16431 СИНДИЦИРОВАННЫЙ ($14 606 МЛН) И ДВА ОДИНАРНЫХ ($1500 МЛН И $325 МЛН) 2 Р ОСНЕФТЕГАЗ 7500 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 3 Р ОСНЕФТЬ 5544 СИНДИЦИРОВАННЫЙ ($5300 МЛН) И ОДИНАРНЫЙ ($244 МЛН) 4 Т НК-ВР 2800 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 5 Р УСАЛ 2688 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 6 Л УКОЙЛ 1930 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 7 М ОБИЛЬНЫЕТЕЛЕСИСТЕМЫ 1330 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 8 С ОВКОМФЛОТ 1320 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 9 Р УССНЕФТЬ 1000 ОДИНАРНЫЙ 10 ОМК 865 ОДИНАРНЫЙ 11 пятерочка финанс 800 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 12 БАЛТИКА 780 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 13 ГАЗПРОМНЕФТЬ 630 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 14 СУАЛ 600 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 15 ЕВРАЗХОЛДИГ 525 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 16 СУЭК 500 ДВА СИНДИЦИРОВАННЫХ ($400 МЛН И $100 МЛН) 17 ЧУКОТСКА ГОРНОГЕОЛОГКАЯ КОМПАНИЯ 425 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 18 BRUNSWICLEASING 388 СИНДИЦИРОВАННЫЙ ($350 МЛН) И ОДИНАРНЫЙ ($38 МЛН) 19 ЕВРОХИМ 350 СИНДИЦИРОВАННЫЙ 20 РОЛЬФХОЛДИНГ 350 СИНДИЦИРОВАННЫЙ * В П ЕРИОД С 01.11.2005 ПО 10.11.2006 Заключение. В период активного формирования и развития инвести-ционной базы и инвес тиционного арсенала планеты, раз-витых стран и народов Россия и ее рыноч ное сообщество всецело и полностью поддерживает прогрессивную обще-ст венность страны за ее стремление, усилия и напорис-тость, направленные н а всемерное приумножение инвести-ционной инфраструктуры в масштабе го сударства, его ре-гионов и субъектов федерации. Россия сегодня, конечно ж е, переживает своеобразный инвестиционный голод, ко-торый значительно у сугубился, особенно после распада Союза, после развала всей плановой эко номики и перехо-да страны на рельсы рыночного развития и рыночных отноше ний. Совокупный инвестиционный арсенал прежней плановой экономики в ре зультате его распада настолько разукрупнился и сузился, что Россия сего дня стала еще больше испытывать инвестиционный дефицит, чем при прежней плановой системе. Вот почему сегодня почти все наши программы социально- экономического развития осо-бое внимание в ретроспективе уделяют все б ольшему на-коплению инвестиционного арсенала страны как за счет внутре нних, так и в результате привлечения иностран-ных источников, использова ния зарубежных инвестиций, вливания в отечественную экономику инвести ций разви-тых стран, где технология и факторы их образования но-сят карди нально противоположное направление развития. Сам процесс инве стиционного образования за рубежом в современный период уже давно дост иг своего рыночного апогея, а механизмы его образования находятся на той стадии развития, которая может быть достигнута Россией в течение не одн ого десятка лет. Но, чтобы ускорить про-цессы данного порядка и приблизит ь инвестиционное об-разование к вершинам западноевропейских стран, к те х-нологиям их рыночного развития, по-видимому, России необходимо в корне изменить рыночные основы формиро-вания и развития инвестиций. Они все бо льше должны соответствовать и приближаться к тем моделям и формам их обр азования, которые в настоящее время находят ши-рокое применение в развит ых странах. Процессы этого порядка уже наблюдаются в нашей стране. Они стали особенн о рельефно вырисовываться в ходе дальнейшей капитализации экономики и все большего раз-вития рынка частных инвестиций. Последний не только акт ивно набирает силу, но и расширяет диапазон своей деятельности, как в цен тре страны, так и на ее местах. Но, несмотря на расширение приватных инвестиций, страна и ее регионы про должают формировать свои планы хозяйственного развития с учетом все же иностранных ин-вестиций. Их поле деятельности с каждым годом не только с табилизируется, но и выходит на новую ступень своего развития. Рост инве стиционных элементов в рамках рос-сийской пространственности продолжа ется за счет тесного хозяйственного сотрудничества, как со странами Зап адной Европы, так и с их адекватными аналогами за океаном. И чем больше буд ет формироваться доверие к нашей стра-не, к ее экономике и геополитике, те м более благоприят-ным будет инвестиционный обмен с зарубежьем. Источники. 1. Журнал «Эксперт» № 44, ноябрь 2005. 2. Журнал «Деньги» № 02, январь 2006. 3. Журнал «Финанс» № 2, январь 2006. 4. Журнал «Финансовый контроль» № 1, январь 2006. 5. Журнал «Профиль» № 8, март 2006. 6. Журнал «Компания» № 41, октябрь 2005. 7. Журнал «Россия в глобальной политике», том 4, № 1, февраль 2006. 8. Журнал «Секрет фирмы» № 43, ноябрь 2006. 9. www.finansmag.ru 10. www.expert.ru Использованная литература. 1. Рынок инвестиций / В.Н.Чапек. - Ростов н/Д: Феникс, 2005. 2. Управление инвестициями. В 2 т. / В.В.Шеремет, В.Д.Шапиро и др. - М.: Высшая школа ,1998. 3. Об иностранных инвестициях в РФ. Федеральный закон РФ от 02.07.99. 4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных пр оектов. - М.: Экономика, 2000. 5. Инвестиционный потенциал российской экономики / В.С.Бард, С.Н.Бузлуков и др. М.: Экзамен, 2003. 6. Государственные и муниципальные финансы : учебник / под ред. проф. С.И.Луши на, проф. В.А.Слепова. - М.: Экономистъ, 2006. 7. Управление проектами / И.И.Мазур, В.Д.Шапиро, Н.Д.Ольдерогге. - 3-е изд. - М.: Омега -Л, 2006.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Наверное, я бы раньше сообразил, что она дура, если бы мы столько не целовались.
© Джером Дэвид Сэлинджер
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по маркетингу и рекламе "Инвестиционная политика в Российской Федерации", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru