Курсовая: Эмиссия ценных бумаг - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Эмиссия ценных бумаг

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 31 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

24 Министерство образования Российской Федерации Лига развития науки и образования (Россия) Общество возрождения России (Италия) Международный Ин ститут управления КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по дисциплине Рынок ценных бумаг по теме: Первичный рынок, эмиссия ценных бумаг, ее этапы 2004 СОДЕРЖАНИЕ Введение…………………………………… …………..………..………….3 Организация первичного рынка ценных бумаг……………..…..……5 Эмиссия ценных бумаг..…………………….………………………….....6 Стандарты эмиссии ценных бумаг………………….………………..6 Процедура эмиссии ценных бумаг и ее этапы…………………………9 Решение о выпуске акций или других бумаг………………………..9 Регистрация выпуска ценных эмиссионных бумаг … …………….13 Размещение ценных бумаг……………………………………………15 Заключение………………………………………………………………...22 Список литературы…………………………………………...…………..23 ВВЕДЕНИЕ Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удосто веряющие права собственности или отношения займа владельца документ а по отношению к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту). Ценные бу маги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах. В странах с развитой экономикой значительное увеличение о борота ценных бумаг вызвало оформление их путем записи в книгах учета и счетах, ведущихся на магнитных или иных носителях информации. Таким образом, они перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажн ую) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и пога шаются как собственные ценные бумаги, так и их заменители (сертификат ы, купоны). Акции в нашей стране также могут существовать в виде записе й на счетах. Счета, предназначенные для хранения акций, называются "счет ами депо". Владелец безналичных акций может не иметь никакого докумен та кроме обычной выписки из регистрационного реестра. Безналичные акц ии существуют только в виде записей на счетах, но при этом права их в ладельцев защищены намного надежнее, чем при бумажной форме выпуска. Б езналичную акцию нельзя подделать. Она гарантирует владельцу макси мальную ликвидность, т. е. возможность продать или купить с минимальным и издержками и быстро оформить сделку. К ценным бумагам относятся такие денежные и товарные до кументы, объединяемые общим признаком - необходимостью предъявления д ля реализации выраженных в них имущественных прав (чеки, коносамент ы). В зависимости от целей выпуска, ценные бумаги подразделяются на комм ерческие и фондовые. Коммерческие ценные бумаги обслуживают процесс товарооборота и определенные имущественные сделки (чеки, складские и з алоговые свидетельства, закладные и др.). Фондовые ценные бумаги охват ывают бумаги, имеющие хождение на фондовом рынке, т.е. на рынке ценных бумаг. ОРГАНИЗАЦИЯ ПЕРВИЧНОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУ МАГ Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный. На первичном рынке размещаются новые выпуски це нных бумаг, эмитентами которых являются корпорации, правительство и мун иципальные органы. Эти фондовые ценности приобретаются индивидуальным и инвесторами и кредитно-финансовыми институтами. Таким образом, первич ный рынок – это как бы то экономическое пространство, которое ценная бу мага проходит от эмитента до первого покупателя. Экономическим это прос транство называется не только потому, что на нем действует эмитент и инв естор, но и потому, что оно рационально организовано (для него характерно разделение труда, на нем функционируют специализированные посредники) и выполняет определенную экономическую задачу – только в рамках данно го пространства эмитент может получить необходимый ему капитал. Дальне йшее движение ценной бумаги, т.е. от первого покупателя к последующим, не м ожет являться источником эмитента. На первичном рынке любое лицо, имеющее необходимый для этого юридически й статус, может получить как собственный, так и заемный капитал путем эми ссии. Заемный капитал будет получен в результате выпуска облигаций и дру гих долговых бумаг. Но всякую ссуду следует в назначенное время вернуть, а потом ссуда, полученная на фондовом рынке, мало чем отличается от банко вского кредита. Однако на этом рынке можно получить не только ссуду, но и к апитал, который вообще не надо возвращать. Условием получения такого кап итала является приобретение коммерческой структурой статуса акционер ного общества и выпуск акций, т.е. эмиссия 1 1 Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Корш унова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2002. С.79-80. . ЭМИССИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ Эмиссия ценных бумаг – это выпуск в о бращение акций, облигаций и других финансовых инструментов, осуществля емый акционерными обществами в процессе их учреждения, а также при увели чении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов 1 1 Рынок ценных бум аг: Учебник / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Б асова. – М.: Финансы и статистика, 1996. С.163. . СТАНДАРТЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ Современным законодательством России выработаны определенные правил а эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, а также дополнитель ных акций и облигаций. Одновременно разработана и законодательно закре плена процедура подготовки их проспектов эмиссии. В связи с этим основны м документом является стандарт эмиссии акций при учреждении акционерн ых обществ, дополнительных акций и их проспектов эмиссии. Главное предназначение стандартов состоит в регламентации процедуры э миссии ценных бумаг. С помощью стандартов регулируется выпуск акций акц ионерного общества при его учреждении, эмиссия дополнительных акций ак ционерного общества, распределяемых среди акционеров, эмиссия дополни тельных акций акционерного общества. Кроме того, устанавливаются прави ла эмиссии облигаций, размещаемых путем подписки, а также эмиссии ценных бумаг, размещаемых путем конвертации. Стандарты эмиссии устанавливают порядок принятия решения о выпуске це нных бумаг, правила государственной регистрации, составления проспект а эмиссии ценных бумаг, процедуру их размещения, регистрации отчета об и тогах выпуска. Размещение акций осуществляется путем распределения среди учредителе й акционерного общества при его создании, а также путем подписки и конве ртации. Эмиссия акций акционерного общества пр и его образовании, так называемая первичная эмиссия, осуществляется по о бщепринятому правилу. При этом акции должны быть распределены среди учр едителей общества в соответствии с договором о создании акционерного о бщества. Эмиссия же дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, имеет ряд специфических особенностей. Одна из них сос тоит в том, что размещение дополнительных, в том числе конвертируемых, ак ций акционерного общества путем распределения их среди своих акционер ов возможно только за счет: · средств, полученных акци онерным обществом-эмитентом от продажи своих акций сверх их номинально й стоимости (эмиссионного дохода); · остатков фонда специаль ного назначения (фонда накопления, фонда потребления, фонда социальной с феры) акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года; · нераспределенной прибыл и акционерного общества-эмитента по итогам предыдущего года; · дивидендов, которые начи слены, но не выплачены акционерам акционерного общества-эмитента и кото рые могут использоваться для капитализации с согласия акционеров и пос ле удержания и перечисления в бюджет соответствующих налогов; · средств от переоценки ос новных фондов акционерного общества-эмитента. Другая особенность эм иссий акций связана с самой процедурой эмиссии, так как она складывается из определенных этапов. Поскольку подобную работу необходимо осуществ лять не только при выпуске дополнительных акций акционерного общества, распределяемых среди акционеров, но и при эмиссии дополнительных акций акционерного общества, размещаемых путем подписки, а также эмиссии обли гаций, размещаемых путем подписки, эмиссии ценных бумаг, размещаемых пут ем конвертации, то этапы эмиссии ценных бумаг можно представить в виде т аблицы – характеристика этапов эмиссии ценных бумаг 1 1 Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и б иржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. С.88-90. . Виды ценных бумаг Этапы эмиссии принятие решения о вы пуске подготовка про спекта эмиссии госре гистрация выпуска регистр. просп. эмиссии изготовление сертификатов Раскрытие инфор- мации регистрац ия отчета об итогах выпуска раз мещение ценных бумаг проспекта эмиссии отчет а об итогах выпуска распред елене подписка конвертация Государственная регистраци я выпуска сопровождается регистрацией проспекта эмиссии Акции при учреждении АО + - * - * - - - - + - - Дополнительные акции АО, распределяемые среди акционеров + + + + + + + + - - Дополнительные акции АО, распределяемые путем подписки + + + + + + + - + - Облигации, распределяемые путем подписки + + + + + + + - + - Ценные бумаги, размещаемые путем конвертации + + + + + + + - - + * Если число уч редителей более 500 и объем эмиссии более 50 тыс. минимальных размеров оплаты труда ПРОЦЕДУРА ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕЕ ЭТАПЫ Процедура эмиссии ценных бумаг регулируется национальн ым законодательством и включает ряд обязательных этапов. Так, основными этапами эмиссии являются: · принятие решения о выпус ке бумаг, · подготовка проспекта эм иссии, · регистрация проспекта э миссии в государственном органе, · регистрация выпуска эми ссионных ценных бумаг, · размещение ценных бумаг. Решение о выпуске акци й или других бумаг в акционерном обществе должно быть утв ерждено советом директоров. При утверждении акционерного общества это решение принимается в соответствии с договором о его создании уполномо ченным органом акционерного общества. Это решение должно быть зарегист рировано в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержат ь данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой 1 1 Рынок ценных бумаг и би ржевое дело: Учебник для вузов / Под ре д. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – Д АНА, 2002. С. 81. . Характерно, что представленное в регистрирующий орган решение о выпуске ценных бумаг, размещаемых путем подписки, может не сод ержать срока, цены размещения ценных бумаг, а также сведений, относящихс я к цене размещения ценных бумаг (сведений о вознаграждениях и дисконтах андеррайтеров, других сведений, влияющих на цену размещения ценных бума г и (или) на сумму, которую эмитент должен получить в результате их размеще ния) 2 2 Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. С.89. . Так, з аконодательство РФ указывает обязательный объем информации, который д олжен содержаться в решении о выпуске ценных бумаг. Особо выделятся ситуация, когда компания впервые планирует выпустить а кции. Эта процедура называется первичным открытым размещением акций ( initial public offering – IPO ) и представл яет собой наиболее сложную задачу. Так, по американскому законодательст ву компания, которая намерена выпустить акции первичного размещения, до лжна начать действовать как открытая компания за два года до планируемо го выпуска. Как рекомендуют эксперты, в таких случаях следует начать с по дготовки подробных итогов финансовой деятельности компании и разработ ки бизнес-плана. Для этого обычно собирается группа, состоящая из ведуще го инвестиционного банка, бухгалтера и представителей юридической фир мы. Процесс IPO официально начинается с общего собрания, которое обычно проводится за 6 – 8 недель до официальной регистрации компании в Комиссии по ценным бум агам и биржам США, где члены группы составляют график выпуска акций перв ичного размещения и распределяют между собой обязанности. Выпуску акций должно предшествовать опубликование специального проспекта эмиссии (особой декларации), содержа щего достоверную и полную информацию о характере деятельности акционе рного общества, его руководителях, капитале, доходах, задолженности и др угие показатели финансового положения. В США и большинстве других стран государство осуществляет контроль за тем, чтобы проспекты эмиссии соде ржали достаточно подробные сведения о положении дел выпускающих ценны е бумаги акционерных обществ, но не отвечает за правильность сообщаемых сведений. Проспект включает все финансовые данные компании за последни е пять лет, информацию о менеджерах, описание целевого рынка, конкуренто в и стратегии компании. После регистрации проспекта Комиссия по ценным бумагам и биржам, Национ альная ассоциация биржевых дилеров и другие государственные органы СШ А по ценным бумагам изучают документ для выявления упущений. Все отмечен ные этими ведомствами упущения должны быть исправлены. Для инвесторов не существует проблем в ознакомлении с новыми проспекта ми. Во-первых , их можно получить в электро нном виде на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам или на сайте Hoover ’ s IPO Central , а также за определенную плату из онлайно вой службы финансовой сети Интернет. Во-вторых , печатную копию проспекта можно получить в инвестиционных бан ках, входящих в синдикат по размещению, либо в компании, выпускающей акци и. Чтение проспектов является довольно трудным делом, поскольку они напи саны преимущественно юристами, перегружены специальными терминами и н осят в большинстве своем негативный оттенок. Этот оттенок объясняется т ем, что компания должна быть предельно честна в описании своих недостатк ов и проблем, чтобы в будущем избежать судебных исков инвесторов. В России существует такой же порядок. Вместе с тем государство периодиче ски проверяет достоверность проспектов эмиссии и в случае обнаружения злоупотреблений применяет штрафные санкции. Так, в России запрещено совершение сделок с ценными бумагами с использов анием конфиденциальной информации. При этом конфиденциальной считаетс я информация об эмитенте или его ценных бумагах, которая не является рав нодоступной (т.е. полученной не из средств массовой информации, проспект а эмиссии ценных бумаг, периодических отчетов и информационных материа лов, публикуемых эмитентом) и ее использование способно нанести ущерб ма териальным интересам эмитента или инвестора. Проспект эмиссии состоит из нескольких разделов. В перв ом приводятся наиболее общие сведения об эмитенте: назва ние и организационно-правовая форма компании; лица, ответственные за дос товерность предоставленных в проспекте эмиссии данных. Во втором разделе содержится инвестиционная деклара ция, в которой определяются цели инвестиций и направления инвестиционн ой политики, т.е. дается краткое описание предполагаемой деятельности эм итента на рынке ценных бумаг. В инвестиционной декларации указываются ч еткие ограничения инвестиционной деятельности, если они предусмотрены нормативными актами, регулирующими работу эмитента. В третьем разделе проспекта эмиссии пом ещаются сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. В их числе – разме р уставного капитала при учреждении предприятия с учетом дополнительн ого выпуска акций, вид выпускаемых ценных бумаг, их номинал и начальная ц ена подписки, дата начала и окончания размещения акций, максимальное кол ичество акций, разрешенных к приобретению одним инвестором, форма выпус ка ценных бумаг (наличная, безналичная), ограничения на их приобретение д ля отдельных категорий инвесторов, адрес и телефон эмитента, по которому может быть получена дополнительная информация. В последующих разделах проспекта эмисс ии приводятся сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг, учредителях эмитента, органах управления с указанием фамилий руководителей, их доли в уставном капитале, перечнем всех занимаемых должностей в настоящее вр емя и за последние пять лет, в том числе вне органов управления эмитента. К роме того, сообщается о судебных исках и санкциях, предъявленных эмитент у на момент регистрации проспекта, приводится отчет о финансовом положе нии и результатах деятельности компании. В завершающих разделах проспекта эмисс ии излагаются условия приобретения прав владельцев ценных бумаг, а такж е другая информация, представляющая интерес для инвесторов. Эмитент и гаранты выпуска (если таковые имеются), а также инвестиционные институты, производящие по соглашению с эмитентом продажу ценных бумаг первым владельцам, обязаны обеспечить каждому покупателю возможность ознакомления с условиями продажи и проспектом эмиссии до момента покуп ки данных бумаг. Поэтому публикация проспекта эмиссии является обязате льной. Эмитент и инвестиционные институты, производящие продажу акций первым владельцам, обязаны также обеспечить всем им равные ценовые условия при обретения (цена акций одного выпуска в этом случае должна быть одинаково й) 1 1 Рынок ценных бумаг и бирже вое дело: Учебник для вузов / Под ред. п роф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – ДАНА , 2002. С.81-84. . Регистрация выпуска ценных эмиссионных бумаг. Выпуск ценных бумаг осуществляется под жестким контролем со стор оны государственных органов. Все выпуски должны пройти регистрацию в Ми нистерстве финансов РФ и получить государственный регистрационный ном ер. Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент представляет в регистрирующий орган следующие документы: · заявление на регистраци ю; · решение о выпуске эмисси онных ценных бумаг; · проспект эмиссии, если р егистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспект а эмиссии; · копии учредительных док ументов, если осуществляется эмиссия акций при создании акционерного о бщества. В результате при реги страции выпуска эмиссионных ценных бумаг этому выпуску присваивается государственный регистрационный номер. Министерство финансов вправе объявить выпуски ценных бумаг несостоявш имися, приостановить их, отказать в регистрации в случаях, когда эмитент ы или инвестиционные компании, производящие продажу ценных бумаг, указы вают в проспектах недостоверные сведения либо сведения, нуждающиеся в р азъяснениях, а также нарушают в процессе выпуска требования действующе го законодательства. Ограничения государственной регистрации выпуска касаются не только ак ций, но и других видов ценных бумаг, прежде всего облигаций. Так, по действ ующему российскому законодательству выпуск облигаций не проходит госу дарственную регистрацию в следующих случаях: · до полной оплаты уставно го капитала организации-эмитента; · до регистрации отчета об итогах зарегистрированного ранее выпуска облигаций той же серии орган изации-эмитента; · до регистрации отчетов о б итогах всех зарегистрированных ранее выпусков акций и внесения соотв етствующих изменений в устав акционерного общества-эмитента; · сумма номинальных стоим остей которых в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непо гашенных облигаций эмитента превышает размер его уставного капитала и ли величину обеспечения, предоставленного ему третьим лицом. Однако ограничения в осуществлении государственной регистрации на этом не заканчиваются. И х сила распространяется и на другие ситуации. Например, не может быть одн овременно осуществлена государственная регистрация выпуска акций и вы пуска облигаций (за исключением выпуска акций и конвертируемых в них обл игаций), выпуска обыкновенных и выпусков привилегированных акций(за иск лючением выпуска обыкновенных и выпусков привилегированных акций, раз мещаемых путем распределения среди учредителей акционерного общества при его учреждении, путем распределения среди акционеров акционерного общества, а также путем конвертации двух и более выпусков обыкновенных а кций или двух и более выпусков привилегированных акций одного типа, двух и более выпусков облигаций одной серии). Законодательством установлено, что совершение сделок с ценными бумага ми и их рекламирование до государственной регистрации выпуска этих цен ных бумаг запрещается. Вместе с тем в этом правиле есть исключение: рекла ма ценных бумаг, государственная регистрация выпуска которых не сопров ождалась регистрацией проспекта эмиссии, а также публичное объявление цен их покупки или продажи могут осуществляться только при условии, что эмитент раскрывает информацию в форме ежеквартального отчета эмитента эмиссионных ценных бумаг и в форме сообщений о существенных фактах, зат рагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента эмиссионны х ценных бумаг 1 1 Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. С.91-92. . Размещение ценных бумаг. Размещение ценны х бумаг на первичном рынке может происходить в форме распределения, подп иски либо конвертации. При распределении речь идет о распределении допо лнительных акций акционерного общества среди его акционеров. При конве ртации эмитированные ценные бумаги обмениваются на ранее выпущенные о блигации либо на акции с большей или меньшей номинальной стоимостью. Рыночное размещение выпущенных ценных бумаг происходит в основном по п одписке, два других способа практически не дают возможности изменить со став держателей ценных бумаг компании. Среди акций, размещаемых путем по дписки, выделяют акции компаний, которые уже присутствуют на рынке, и пер вые открытые подписки на акции. Во втором случае речь идет о превращении закрытой компании в открытую и о привлечении внешних, «посторонних» акц ионеров. Это характерно практически для всех акционерных обществ, дости гших определенной стадии развития и желающих мобилизовать дополнитель ный капитал. В этом случае после представления исправленного проспекта эмиссии инв естиционная компания, являющаяся ведущим андеррайтером, приступает к ф ормированию консорциума из других инвестиционных компаний и банков. Ка ждый банк, вошедший в консорциум, получает определенную долю акций IPO для продажи своим клиентам. Далее ко нсорциум собирает рак называемые выражения интереса от своих клиентов, чтобы определить первичный спрос на сделку. Для стимулирования спроса среди клиентов руководство компаний эмитент а проводит целую серию мероприятий-презентаций под общим названием (на ж аргоне фондового рынка) «гастроли». Во время «гастролей» менеджеры комп ании стараются произвести положительное впечатление на институционал ьных инвесторов, открыто обсуждая с ними перспективы бизнеса. Такие заяв ления менеджеров являются законными, пока они делаются в устной форме. Окончательный объем выпуска акций первичного размещения и его цена опр еделяются компанией и ведущим андеррайтером после завершения «гастрол ей». При новом выпуске акций компаниями, чьи акции уже существуют на рынк е, имеется ориентир в виде их биржевого либо внебиржевого курса, который позволяет довольно точно определить цену подписки. При первой открытой подписке такого ориентира нет. Естественно, что компания, выпустившая ак ции, хочет продать их по высокой цене, инвестор же, наоборот, заинтересова н в низкой цене. В обычных условиях исходная цена определяется с участие м дилеров, организаций-гарантов, которые основываются на ожидаемом спро се на сделку и на других рыночных условиях. Инвестиционный посредник дол жен учесть интересы и компании, выпускающей акции и желающей заработать как можно больше денег, и инвесторов, покупающих акции и ожидающих увиде ть хоть какое-то немедленное увеличение своих инвестиций. Как считают сп ециалисты, инвестиционные банки стараются назначить за сделку такую це ну, чтобы превышение цены открытия составило примерно 15%. Однако окончательный курс ценной бумаги может определить только рынок. Как показывает практика, иногда акции продаются по цене на 10 – 15% ниже той, которая складывается на них сразу после окончания размещения. Если интерес к выпуску начинает ослабевать, как правило, практикуется ум еньшение количества предлагаемых акций или снижение их цены по сравнен ию с теми данными, которые указаны в регистрационных документах компани и. В редких случаях компания может отложить размещение акций из-за недос таточного спроса. Если же сделка привлекает особое внимание инвесторов, то цена или количество предлагаемых акций могут быть увеличены по сравн ению с первоначальным предложением. Для проведения подписки эмитент чаще всего использует специализирован ных посредников – компании по ценным бумагам, инвестиционные компании, банки. Для обозначения процедуры вывода ценных бумаг эмитента на рынок с помощью инвестиционного посредника часто используется термин «андерр айтинг» ( underwriting ) , т.е. подписка. В этом случае можно говорить о применении данного термина в широком смысле слова, показывающем участие третьего лица (посредника) в процедуре выпуска 1 1 Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Корш унова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2002. С. 84-86. . Существуют следующие виды андеррайтинга: · андеррайтинг «н а базе твердых обязательств»; · андеррайтинг «н а базе лучших условий»; · андеррайтинг «с тэнд-бай»; · андеррайтинг на принципах «все или ничего»; · андеррайтинг с а вансированием и без авансирования эмитента; · конкурентный ан деррайтинг. Андеррайнинг «на базе твердых обязательств» по условиям договора с эмите нтом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фи ксированным ценам. При этом в случае, если часть выпуска бумаг окажется н еразмещенной на первичном рынке, то андеррайтер обязан ее приобрести. Бе ря на себя эти обязательства, андеррайтер тем самым рискует потерей не т олько репутации, но и собственных средств. Например, биржевой финансовы й кризис, разразившийся в 1997г., совпал с резким понижением курсовой стоимо сти ценных бумаг на вторичных рынках Японии, Южной Кореи и других стран, с оответственно андеррайтеры понесли крупные потери. Несколько иной характер договора имеет андеррайтинг «на базе лучших традиций» . В этом случае по условиям соглашен ия с эмитентом андеррайтер обязуется приложить максимум усилий для раз мещения ценных бумаг. При этом финансовую ответственность он несет по вы купу нераспространенных частей эмиссии. Тем самым все финансовые риски полностью ложатся на эмитента. Андеррайтинг «стэнд-бай» – это форма анд еррайтинга, при которой андеррайтед обязуется выкупить для последующе го размещения часть невыкупленной эмиссии старыми акционерми или теми, кто приобрел у них это право. Андеррайтинг на принципах «все или ничего». Согласно этого вида посредничества андеррайтер обязуется полнос тью разместить эмиссию. Действие договора прекращается, если андеррайт еру не удается выполнить свои обязательства. Эмитент должен заключить договор на комплекс услуг по размещению ценны х бумаг с авансированием его или без авансирования. При всех прочих условиях андеррайтер в лице инвестиционного ф онда или компании может выдать аванс за взятые им для размещения ценные бумаги, а может и не включать в условия договора эти обязательства, т.е. об ходиться без авансирования. Конкурентный андеррайтинг. Суть его заклю чается в подготовке эмиссии и ее выкупе на основе конкуренции разных анд еррайтеров. Договор с эмитентом заключает тот андеррайтер, который пред ложит лучшие ценовые и иные условия по сравнению с конкурентами. Процесс взаимодействия эмитента и андеррайтера при размещении ценных бумаг и заключении соответствующего договора во многом зависит от резу льтатов анализа складывающейся ситуации, определяющих: · объем денежных с редств, привлекаемый путем публичного выпуска акций; · выбор наиболее п одходящего для данных условий эмитента типа акций, а также связанных с н ими прав; · выбор андеррайт еров или их группы, которые могли бы лучшим образом разместить предполаг аемые ценные бумаги в соответствии с приданными им полномочиями; · все затраты выпу ска, включая плату за юридическое сопровождение, аудиторскую проверку э митента и т.д.; · цену предложени я, по которой новый выпуск будет размещаться. В ряде случаев анд еррайтер берет опцион на подписку, т.е. право купить выпуск у эмитента. Так ое право он реализует в случае, если найдет покупателей на ценные бумаги. Естественно, дилер также может самостоятельно приобрести часть выпуск а, а на остаток – взять опцион. Указанные задачи отчасти легко решаются, если ценные бумаги эмитента на ходятся в обращении. Тогда, к примеру, рыночная цена вновь размещаемых бу маг может условно быть принята на уровне уже размещенных фондовых инстр ументов. Соответственно договором эмитента и андеррайтера могут быть о говорены условия, что цена предложения не должна быть ниже определенног о уровня с тем, чтобы избежать распродажи выпуска по демпинговым ценам. Существуют также другие обязательства, заставляющие корпорацию-эмитен та занижать цену первоначального предложения ценных бумаг. К ним следуе т отнести: экономическую обстановку в стране; прогрессивность развития предприятий отрасли; ситуации, складывающиеся на биржевых и внебиржевы х рынках; тактику и стратегию инвесторов. Первоначальное предложение является первым публичным или внесезонным предложением, в котором, как правило, сначала цены занижены, а затем завыш ены. Последнее обстоятельство заставляет руководство корпораций-эмите нтов выпускать новые ценные бумаги. Опубликованные предложения служат для потенциальных инвесторов поводом к пересмотру оценок стоимости бу маг. Причем, как показали исследования американских специалистов, цены, к примеру, акций промышленных компаний уменьшаются больше, чем акций пре дприятий социальной сферы, которые чаще объявляют о новых предложениях. Как показывает зарубежная практика участия андеррайтеров в подготовке к эмиссии ценных бумаг и их размещении, большую часть, примерно 70-80% всего в ыпуска размещает инвестиционная компания (синдикат), а оставшиеся 20-30% вып уска приходятся непосредственно на эмитента. Разница между це ной покупки у эмитента и ценой продажи бумаг колеблется от 1% (крупная изве стная, кредитоспособная инвестиционная компания) до примерно 25% (маленьк ая венчурная компания). В нашей стране механизм размещения ценных бумаг с помощью андеррайтинг а и инвестиционных компаний только начинает складываться. Притом, что в России не сформировалась еще сеть крупных компаний по ценным бумагам, а также соответственно услуг по операциям, существуют законодательно ра зрешаемые предпосылки для более широкого развития андеррайтинга 1 1 Колтынюк Б. А. Рынок ценных бумаг.: Учебник, Второе изд. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2001. С.137-140. . ЗАКЛЮЧЕНИЕ Первичный рынок ценных бумаг всегда остается в определе нной степени неопределенным и «капризным». Акции и другие ценные бумаги могут распространяться не так активно, как хотелось бы. Могут возникать сомнения в эффективности предприятий эмитентов, и тогда курсы их акций б удут снижаться. Устойчивость рынка во многом зависит от брокеров и дилер ов, от их способности «фиксировать» цену, т.е. придать ей стабильность, не допускать ее резких колебаний. Первичный рынок ценных бумаг при всей его организованности всегда таит в себе потенциальную угрозу потери равно весия и стабильности. Бумаги, приобретенные инвесторами при эмиссии, могут быть перепроданы. Т акие сделки совершаются на вторичном рынке, состоящем из двух частей – фондовых бирж и внебиржевого рынка. СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ 1. Килячков А. А., Чалдаева Л. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2000. 2. Колтынюк Б. А. Рынок ценны х бумаг.: Учебник, Второе изд. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2001. 3. Рынок ценных бумаг и бирж евое дело: Учебник для вузов / Под ред. п роф. О. И. Дегтяревой, проф. Н. М. Коршунова, проф. Е. Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ – ДАНА , 2002. 4. Рынок ценных бумаг: Учебн ик / Под ред. В. А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 1996. 5. Семенкова Е. В. Операции с ценными бумагами: российская практика: Учебник. – М.: Изд-во «Перспектива »: Издательский дом «Инфра – М», - 1997.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
В частной клинике:
- Доктор, я не понимаю, как так произошло, что я болела на протяжении 11-ти лет, а тут вдруг раз и выздоровела?!
- Ну понимаете…. Ваш муж потерял бизнес…
- И?!!! На что вы намекаете?! У него достаточно накоплений!
- Секундочку! А давайте-ка я повнимательнее посмотрю ваши последние анализы…
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по банковскому делу и кредитованию "Эмиссия ценных бумаг", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru