Реферат: Использование репортных сделок на рынке государственных ценных бумаг для финансирования промышленных проектов - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Использование репортных сделок на рынке государственных ценных бумаг для финансирования промышленных проектов

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 30 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ РЕПОРТНЫХ СДЕЛОК Н А РЫНКЕ ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРОЕКТОВ В настоящее в ремя операции РЕПО широко проводятся коммерче скими банками , финансовыми компаниями и други ми участниками фондового рынка . Можно сказать , что РЕПО постепенно станов ится еще одним сектором финансового рынка . Однако пока еще этот рынок не столь совершенен и прозрачен с точки зрения установления и применения общепринятых стандартов юридическ ого оформления , технологии заключения сделок , а также ведения адекватного бухг а лтерского учета. 1. ОПРЕДЕЛЕНИЯ И ОБЩИЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ РЕПО Перед рассмотрени ем конкретных вопросов необходимо договориться об определениях . Важное значение имеют такж е характеристики РЕПО : сроки проведения опера ций , основные виды операций , перечень це нных бумаг , которые могут использоваться при проведении таких операций. РЕПО представляет собой финансовую операц ию , состоящую из двух частей . В первой части данной операции одна сторона продает ценные бумаги другой стороне . В то же время первая сторона бе рет на себя обязательства выкупить указанные ценные бума ги в определенную дату или по требованию второй стороны . Этому обязательству на об ратную покупку соответствует обязательство на обратную продажу , которое берет на себя вторая сторона . Причем обратная поку пка ценных бумаг осуществляется по цене , о тличной от цены первоначальной продажи . Разни ца между ценами и представляет тот процен т , который должна получить сторона , выступающа я в качестве покупателя ценных бумаг (прод авца денежных средств ) в первой час т и РЕПО. Что касается термина “обратное РЕПО” , то он означает ту же самую сделку , но с позиции покупателя ценных бумаг в первой части РЕПО . Операции РЕПО , как прав ило , проводятся на основе заключенного между сторонами договора. РЕПО делятся на три вида в за висимости от срока действия : ночные (н а один день ), открытые (срок операции точно не установлен ), срочные (более чем на один день , с фиксированным сроком , например , семь дней ). Необходимо отметить , что со срочностью РЕПО связана и ставка . Именно п оэтому п р едставляется целесообразным объединить эти характеристики при описании оп ерации РЕПО . Краткая характеристика каждого и з видов представлена на рис .1.1. Рис . 1. Классификация РЕПО по с року и ставке. Сделки РЕПО отличаются не тол ько по сро кам и ставке , но и п о порядку движения ценных бумаг , по которы м заключен договор РЕПО . В данном случае речь идет о том месте , где будут храниться ценные бумаги . Практика функционировани я рынка РЕПО США показывает , что стороны в договоре РЕПО , как правило, используют один из тех вариантов перемещения и хранения ценных бумаг. Первый способ заключается в том , что ценные бумаги , купленные в первой части операции РЕПО , действительно перечисляются (п ереводятся ) покупателю ценных бумаг . В этом случае покупатель це нных бумаг в п ервой части РЕПО минимизирует свой кредитный риск . Единственным недостатком этого вида РЕПО является то , что в отдельных случа ях издержки по переводу бумаг могут быть достаточно значительными (например , при нераз витости инфраструктуры рынка ). Второй вариант также предусматривает пере мещение ценных бумаг , но в пользу третьей стороны . По этой причине операция получил а название “трехсторонне РЕПО” . Третья сторон а несет определенные обязательства перед непо средственными участниками сделки . Она про веряет вид ценных бумаг , перечисленных одной стороной другой стороне , отслеживает величин у маржи и при необходимости требует допол нительных перечислений . Учитывая то , что оба счета (по деньгам и по бумагам ) находятс я у третьего участника , издержки по пере в оду средств , в данном случае , значительно минимизируются . Третья сторона , таким образом , выступает в качестве гаранта пра вильного исполнения договора РЕПО и , что в полне естественно , получает определенное вознагра ждение за оказанные услуги. Третий вариант о тличается от перв ого и второго тем , что ценные бумаги о стаются у стороны , которая выступала продавцо м . Продавец становится хранителем ценных бума г для покупателя . Данный вид РЕПО традицио нно называется “доверительное РЕПО” . Доверительно е РЕПО характеризуе т ся минимальными издержками по переводу ценных бумаг , а также самым высоким уровнем кредитного рис ка . Следует также отметить , что продавец ц енных бумаг должен отделить собственные ценны е бумаги от тех , которые ему уже не принадлежат. В отдельных случаях при проведении операции РЕПО допускается возможность обратн ой покупки ценных бумаг , отличающихся от т ех , которые были куплены в первой части РЕПО . Это возможно при указании и описа нии в договоре ценных бумаг – заменителе й. Другой вопрос , заслуживающий внимани я , - так называемая маржа , о которой мы у же упоминали . Применительно к РЕПО маржа п редставляет собой некоторое установленное догово ром уменьшение суммы денежных средств , поступ ающей в оплату ценных бумаг по первой части договора РЕПО . Иными словами , покуп а тель ценных бумаг платит , предпол ожим , 95% от их действительной цены . Оставшиеся 5% и являются страховкой для покупателя , стра ховкой от неблаговременного изменения рыночных котировок по вовлеченным в РЕПО ценным бумагам . Эта страховка имеет смысл в то м с л учае , когда продавец по пе рвой части РЕПО не может выполнить свое обязательство по обратной покупке . Конкретная величина маржи , которая на жаргоне называ ется “стрижкой” , устанавливается в договоре Р ЕПО. Как уже было отмечено ранее , в дог оворах РЕПО фигурир уют ценные бумаги . Практика функционирования рынков РЕПО в разли чных странах показывает , что наиболее часто в качестве базисного актива РЕПО , использую тся государственные ценные бумаги . В США , например , нет законодательных ограничений на виды ценных бума г . Однако в то же время есть стимул использовать именно этот вид ценных бумаг . Он заключается в том , что в случае использования иных видов ценных бумаг при заключении и испол нении РЕПО средства , полученные в результате проведения операции , учитываются как депозиты при расчете резервов , депонируем ых в Федеральной резервной системе. Последний момент , на котором бы хотело сь остановиться , определяя основные характеристик и РЕПО , связан с участниками таких операци й . Рыночная практика показывает , что в бол ьшинстве случаев не существует каких-либо ограничений на круг участников рынка РЕПО . Однако рынок РЕПО является преимущественно “оптовым” финансовым рынком . Из этого сл едует , что отдельные параметры операций РЕПО являются стандартизованными . Так , например , в СШ А размер основной суммы при заключении договора РЕПО на 1 – 7 дней , как правило , составляет 25 миллионов долларов . РЕПО на более длительные сроки заключаются на 10 миллионов долларов или кратную сумму . В то же время для клиентов минимальн ая сумма составляе т 1 миллион долларо в . Именно поэтому участие мелких частных и нвесторов , как правило , незначительно . С другой стороны , очень активными операторами на р ынке РЕПО традиционно являются первичные диле ры по государственным ценным бумагам , крупней шие коммерческие банки , а также ин ституциональные инвесторы. Таковы основные характеристики стандартных операций РЕПО , то есть тех операций , кот орые наиболее часто проводятся участниками ры нка . Вместе с тем существуют и другие нестандартные виды РЕПО (например , РЕПО до пог ашения ) и сделок , которые несколько отличаются от уже перечисленных . Остановимся на них более подробно. Первый вид таких сделок , которые не могут быть отнесены к РЕПО , состоит в комбинации продажи ценных бумаг на условия х “спот” и их форвардной купли . В да нном случае достигается та же цель , что и при РЕПО . Но указанные сделки являются полностью разорванными и юридически не связанными . При использовании такой комб инации не взимается маржа , а процент , полу чаемый за предоставление денежных средств , за висит от условий форвардного контракт а. Другой подход используется при , так на зываемом , РЕПО до погашения . Ценные бумаги при таком РЕПО продаются в первой части РЕПО покупателю , который держит их до погашения . Иными словами в РЕПО до пога шения фактически отсутству ет обязательство обратной покупки . Продавец денежных средств , таким образом , получает вознаграждение при погашении ценных бумаг. 2. ЮРИДИЧЕСКОЕ ОФОР МЛЕНИЕ При проведении операции РЕПО у участников возникают опред еленные права и обязанности по отношению друг к другу . Они получают свое отражение в договорах между участниками пров одимой операции . Необходимо отметить , что прак тика заключения письменных договоров между уч астниками не является общепринятым стандартом . Однако некоторые сложности , возникшие в 8 0-х годах , связанные с исполнением РЕПО и серьезными злоупотреблениями в эт ой сфере , подтолкнули участников рынка к р азработке стандартных договоров РЕПО , включающих описание возникающих правоотношений и их последствий . Такой типовой договор , например , бы л разработан в 1986 году в США Ассоциацией по государственным ценным бумага м . Указанная организация объединяе 6т первичны х дилеров по государственным ценным бумагам и крупнейшие банки , которые наиболее акти вны на рынке государственных ценных бумаг . Практика использования типового догово ра показала , что он действительно отвечает интересам обеих сторон и имеет право и меноваться стандартом рынка РЕПО. Однако проблема юридического оформления с остоит не столько в выработке стандартного договора , сколько в определе нии того , каким должен быть этот договор. Экономический смысл операции РЕПО состоит в том , что одна сторона , имеющая неко торый избыток денежных средств , предоставляет их на время другой стороне за определенну ю плату . При этом первоначальный владелец денеж ных средств получает в качестве обеспечения ценные бумаги . Таким образом , опер ация РЕПО выступает как кредитование под ценные бумаги . В то же время техника п роведения операции говорит о том , что испо лнение РЕПО достигается путем исполнения двух сделок ку п ли-продажи , во время которых право собственности поочередно переход ит от одной стороны к другой . Получается , что залог в экономическом смысле на практике не становится реальным. Что касается отечественной практики , то наиболее подходящим вариантом юридичес кого оформления операции РЕПО , с нашей точки зрения может быть особый вид договора купли-продажи , в котором стороны поочередно меняются местами . Существенными условиями этого договора должны быть срок договора , цена в первой части и цена во второй час ти Р Е ПО , описание ценных бумаг , указание на то , что обязательству продать ценные бумаги корреспондирует обязательство их выкупить и наоборот , а также порядок установления маржи. 3. ТОРГОВЫЙ АСПЕКТ Любой финансовый инструмент обращается в определенной технол огической инфраструктуре , состоящей из де позитарных , расчетных и торговых механизмов . П ри этом указанная инфраструктура может обслу живать не только вторичный рынок инструмента , но и его первичное размещение. Как же было показано ранее , проведение операции РЕПО означает перемещение цен ных бумаг и денежных средств . Понятно , что это перемещение может быть организовано различными способами . Один из них характеризу ется полной или частичной децентрализацией ук азанных выше систем любого рынка . Такой ва риант , по с ути дела , уже получил свое конкретное воплощение . Речь в данном случае идет о самостоятельно появившемся внебиржевом рынке РЕПО , функционирующем наиболе е активно в пределах московского региона. Другой вариант развития связан с полн остью или частично центра лизованной систе мой . Лучшим примером в данном случае может служить рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО ). Какой же вариант является более предп очтительным ? С нашей точки зрения , вариант технолог ического обеспечения рынка ГКО . Этот вар иант сам по себе представляет значительное достижение . К этому следует добавить возмож ность создания мощного сектора РЕПО , максимал ьно прозрачного с точки зрения правил зак лючения и исполнения сделок , а также решен ия спорных вопросов . Об этом свидетел ь ствует практика использования упомянутого ранее технологического решения на уже функ ционирующем рынке ГКО. Более того , при решении вопроса о ценны бумагах , которые лучше всего подходят для проведения операций РЕПО , следует безог оворочно отдать предпочтение тем же ГКО . Основным аргументом здесь может служить высокая ликвидность указанных ценных бумаг . Д анное обстоятельство потенциально страхует покуп ателя ценных бумаг при проведении операции РЕПО . Иными словами , покупатель всегда сможе т реализовать купленн ы е облигации с минимальными для себя издержками . С д ругой стороны , иные ценные бумаги и псевдо инструменты , обильно наводнившие отечественный фо ндовый рынок , не обладают ни столь соверше нной инфраструктурой , ни ликвидностью. Развитие электронного рынка РЕПО по зволяет уже сейчас , основываясь на специфике эффективно функционирующей системы рынка ГКО , предложить некоторый вариант торговой систе мы , работающей по схеме сегодняшнего вторично го рынка ГКО . Рассмотрим его более подробн о при принятии определенных пред п осылок. Первой предпосылкой для такого торгового варианта будет то , что участники рынка , а ими предположительно станут Банк России и первичные дилеры , будут использовать уж е существующие счета для проведения операций РЕПО. Указанные участники будут иметь в озможность заключения РЕПО не только с Ба нком России , но и между собой . Иными сл овами , рынок РЕПО будет основан на принцип е “все против всех”. Кроме того , необходимо отметить еще од ин основополагающий принцип , больше относящийся к организационному решению рынка РЕПО . Речь идет о том , что сессия РЕПО на первом этапе развития рынка должна прохо дить после проведения традиционной торговой с ессии по ГКО. Другой важной предпосылкой является ус тановление некоторых стандартных характеристик з аключаемых РЕПО . Пола гаем , что ими мог ут стать срок РЕПО и минимальная величина основной суммы . Наиболее рациональным вариан том в данном случае будет установление ср ока в 7 дней и величины основной суммы в 50 миллионов рублей . Таковы , на наш взгляд , некоторые предварительные у словия для запуска торгового механизма РЕПО. В РЕПО фигурируют две цены : цена п родажи ценных бумаг и цена их обратной покупки . Поэтому первым вопросом , который за служивает особого внимания , является вопрос о том , как определить эти цены. Нам представляется , что возможны два пути решения проблемы . В соответствии с первым участники рынка самостоятельно опреде ляют и цену продажи , и цену обратной п окупки . При этом велика возможность заключени я “неправдоподобных” сделок между участниками рынка , при которых буде т изначаль но занижена рыночная оценка ценных бумаг и , с другой стороны завышена цена обратной покупки. Второй путь несколько более консервативен . Он заключается в том , что все участни ки рынка РЕПО соглашаются на установление , например , единой цены продажи ц енных бумаг . Вторая же цена остается предметом торга . Данный подход к определению цен представляется более предпочтительным , так как он обеспечивает правильно установленную рынком оценку ценных бумаг. Что касается ориентира для фиксации ц ены продажи ценных бумаг в первой ч асти РЕПО , то им может стать средневзвешен ная цена торгов по ГКО . Именно эта цен а наилучшим образом отражает ценовой уровень прошедших торгов . Средневзвешенная цена обла дает еще одним преимуществом : ее нельзя “с делать” на последних секун д ах тор гов. Таким образом , участники рынка РЕПО р еально торгуют вторую цену – цену обратн ой покупки или процентную ставку , выражающую разницу между ценами в РЕПО. Что касается первой части РЕПО , то она выполняется автоматически по фиксированной ранее средн евзвешенной цене последних торгов по ГКО. После проведения сессии по РЕПО , котор ая может быть более краткосрочной по срав нению с торгами по ГКО , торговая система формирует нетто-обязательства участников и в ыписки из реестра с учетом заключения сде лок РЕПО. Торговая система формирует так же соответствующий файл , содержащий будущие о бязательства участников . Этот файл хранится д о наступления следующей сессии по РЕПО. В день наступления следующей сессии Р ЕПО после окончания традиционной сессии по ГКО торговая си стема на основании хранящейся информации производит автоматическое исполнение уже заключенных сделок РЕПО . При этом система исполняет РЕПО только в с лучае наличия и ценных бумаг , и денежных средств на торговых счетах участников. В случае отсутствия ценных бумаг или денежных средств , что само по себе является нарушением договора РЕПО , выполнени е второй части РЕПО не производится . Иными словами стороны по договору остаются при своем . Однако такой сценарий развития со бытий должен быть , с нашей точки зрения , у вязан с серьезными последствиями для нарушителей , де стимулирующими неисполнение второй части РЕПО при наличии благоприят ной конъюктуры на вторичном рынке ГКО. 4. БУХГАЛТЕРСКИЙ АС ПЕКТ Операции РЕПО являются сравнительно новым видом финансовых сделок дл я отечественного рынка . Новизн а этого инструмента пока , к сожалению , не нашла должного отражения в соответствующих стандартах ведения бухгалтерского учета . Меж ду тем зарубежная практика свидетельствует о необходимости ведения бухгалтерского учета , адекват н ого смыслу операции. Нам представляется , что при определении порядка ведения бухгалтерского учета можно остановиться на одном из следующих вариант ов , представленных на рис . 4.1. Рис . 4.1. Варианты ведения бухгалтер ского учета . Рассмотрим указанные варианты на конкретн ом примере (название счетов и размеры сумм условные ). Предположим , что банк А имеет 1000000 рублей временно свободных ден ежных средств , которые он хочет инвестировать на короткий срок . Для этого банк А покупает государ ственные ценные бумаги у банка Б и со глашается продать их банку Б через неделю по цене 1050000 рублей. Понятно , что в данном случае банк А заключает договор об обратном РЕПО с банком Б . Для банка Б , с другой стороны , указанная операция выглядит как РЕ ПО. По первому варианту ведения бухгалтерског о учета банки делают следующие проводки (с м . таблицу 4.1.). Таблица 4.1. Бухгалтерские пр оводки для первого варианта БАНК А СЧЕТА ДЕБЕТ КРЕДИТ 1 2 3 4 День первый “обратное РЕПО по ГЦБ *” 1000000 “корреспондентский счет” 1000000 День седьмой “корреспондентский счет ” 1050000 “обратное РЕПО по ГЦБ” 1000000 “операционные доходы” 50000 БАНК Б СЧЕТА ДЕБЕТ КРЕД ИТ День первый “корреспондентский счет” 1000000 “РЕПО по ГЦБ” 1000000 День седьмой “РЕПО по ГЦБ” 1000000 “операционные расходы” 50000 “корреспондентский счет” 1050000 *ГЦБ – государственные ценные бума ги Таким образом при первом варианте бан к А учитывает приобретенные ценные бу маги по счету (или субсчету ), более точное название которого звучит следующим образом “ценные бумаги , приобретенные по обратным РЕПО” . На седьмой день происходит исполнени е второй части договора между банками А и Б . Пр и этом банк А прода ет ценные бумаги и получает процентный до ход в размере 50000 рублей. Первый вариант , таким образом , предусматри вает сохранение ценных бумаг , продаваемых при проведении РЕПО на балансе банка . Примени тельно к нашему примеру речь идет о б анк е Б . Банк Б , если следовать амер иканской практике , получает депонированные средст ва в обмен на проданные (вроде бы зало женные ) ценные бумаги . Эти средства автоматиче ски становятся обязательством банка Б перед банком А. Второй вариант несколько отличается о т первого (см . таблицу 4.2.) Таблица 4.2. Бухгалтерские пр оводки для второго варианта БАНК А СЧЕТА ДЕБЕТ КРЕДИТ ПРИХ ОД РАСХОД 1 2 3 4 5 6 День первый “вложения в ГЦБ” 1000000 “корресп ондентский счет” 1000000 Внебалансовый счет “ГЦБ к продаж е” 1050000 День седьмой “корреспондентский счет” 1050000 “вложени я в ГЦБ” 1000000 “операционные доходы” 500000 Внебалансовый счет “ГЦБ к продаже” 1050000 БАНК Б СЧЕТА ДЕБЕТ КРЕДИТ ПРИХОД РАСХОД День первый “корреспондентский с чет” 1000000 “вложени я в ГЦБ” 1000000 Внебалансовый счет “ГЦБ к покупке” 1050000 День седьмой “вложения в ГЦБ” 1000000 “операци онные расходы” 50000 “корреспондентский счет” 1050000 Внебалансовый счет “ГЦБ к покупке” 1050000 Ценные бумаги , приобретаемые по договору РЕПО , учитываются на активном счете “Вложения в государствен ные ценные бумаги” стороны по договору “о бмениваются” гарантиями на продажу и покупку ценных бумаг для исполнения второй части заключенного между ними договора РЕПО. Отличительной чертой второго варианта так же является то , что ценные бумаги действит ельно уходят с баланса банка продавца . Тем самым бухгалтерский учет закрепляет переход права собственности от одной стороны к другой , что отвечает принц ипам отечеств енного бухгалтерского учета . По этой причине второй вариант в большей степени примени м к постепенно развивающемуся в России ры нку РЕПО.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Погладил дворнягу Альму - она радостно завиляла хвостом.
Погладил незнакомую девушку - она разозлилась и влепила мне пощечину.
И кто же из них, по-вашему, сука?!..
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Использование репортных сделок на рынке государственных ценных бумаг для финансирования промышленных проектов", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru