Курсовая: Финансовые инвестиции: понятие и классификация. Определение стоимости и доходности ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Финансовые инвестиции: понятие и классификация. Определение стоимости и доходности ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг

Банк рефератов / Экономика и финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 66 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

44 Федеральное агентство по образовани ю Государственное образовательное учреждение высшего пр офессионального образования Ульяновский государственный технический университет Кафедра финансов КУРСОВАЯ РАБОТА по дисциплине «Финансы» Тема: Финансовые инвестиции: понятие и классификация. Опр еделение стоимости и доходности ценных бумаг. Типы портфелей ценных бум аг. Выполнил: студент группы Фкду-11 Васечкин В.С. Ульяновск 2006 Содержание Введение 4 Глава 1 Финансовые инвестиции и ценные бумаги 1.1 Понятие и характеристика финансовых инвстиций 5 1.2 Портфели ценных б умаг 7 1.3 Виды ценных бумаг и оценка их доходности 12 1.3.1 Акции 13 1.3.2 Облигации 16 1.3.3 Высоколиквидные банковские ценные бумаги 18 1.4 Принципы формирования инвестиционного портфеля 20 Глава 2 Финансовые инвестиции в пре дприятия 2.1 Финансовое обеспечение инвестиций в основные фонды пре дприятий 24 2.2 Инвестиции в оборотные средства предприятий 29 2.3 Финансирование долгосрочных инвестиций в НМА 35 Глава 3 Анализ эффективности и перспективы привлечения и ностранных инвестиций в Новгородскую область 3.1 Оценка эффективности инвестиционной политики 39 3.2 Возможные направления инвестиционной политики реги она 41 Заключение 43 Список использованной литературы 44 Введение Ценные бумаги - неизбежный атр ибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вме сте с тем способны служить как средством кредита, так и средством платеж а, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги. Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценны х бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерей ные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом об ороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и фор мирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередь появилась настоятельна я потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемо го этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их обо рота , при отсутствии которого их использование просто невозможно. Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования фин ансовых инвестиций, а также отображение специфики обращения ценных бум аг в Российской Федерации. Работа состоит из трех глав, кажд ая из которых включает в себя несколько параграфов. В первой главе рассм атриваются рассматриваются финансовые инвестиции; дается определение портфелю ценных бумагам, подробно охарактеризовываются виды ценных бу маг, а также представлены способы оценки их доходности. Вторая глава пос вящена методическим указаниям при финансовом инвестировании предприя тий. В третьей главе рассматривается привлечение финансовых инвестици й на основе Новгородской области. Глава 1. Финансовые инвестиции и це нные бумаги. 1.1 Понятие и характеристика финансовых инвестиций. Финансовые инвестиции — это вложе ния средств в финансовые инструменты, среди которых преобладают ценные бумаги, с целью получения дохода (прибыли) в будущем Майорова Т.В . – Инвестиционна я деятельность . Киев , ЦУЛ , 2003, стр .49 . Под финансовыми инструментами понимают контракты, кот орые одновременно приводят к возникновению (увеличению) финансового ак тива у одного предприятия и финансового обязательства или инструмента собственного капитала у другого. Финансовые инструменты делят на: Майорова Т.В . – Инвестиционна я деятельность . Киев , ЦУЛ , 2003, стр .49 - финансовые активы, которые включают в себя: денежные ср едства, неограниченные для использования и их эквиваленты; дебиторскую задолженность, не предназначенную для перепродажи; финансовые инвести ции, которые содержатся до погашения; финансовые активы, предназначенны е для перепродажи; другие финансовые активы; - финансовые обязательства — включа ют финансовые обязательства, предназначенные для перепродажи и прочие финансовые обязательства; - инструменты собственного капитала — это простые акции и прочие виды собственного капитала; - производные финансовые инструменты — фьючерсные контр акты, форвардные контракты и прочие производные ценные бумаги. Основой финансовых инструментов являются ценные бумаги. Это документ, представляющий собой право собственности или займа по отн ошению к эмитенту, который может самостоятельно обращаться на рынке и бы ть объектом купли – продажи. Ценные бумаги могут быть именными или на пр едъявителя. Именные ценные бумаги не подлежат передачи, или передаются путем полного индоссамента. Ценные бумаги на предъявителя оборачивают ся свободно. Ценная бумага – это документ, удос товеряющий имущественные права владельца. Выпуск ценных бумаг называе тся эмиссией. Ценные бумаги могут быть: - Эмиссионные – требующие специальн ой эмиссии - Неэмиссионные – осуществляемые без проспекта эмиссии Эмиссию осуществляют юридическ ие лица и институциональные структуры. В настоящее время существует множе ство классификаций ценных бумаг. В целом они подразделяются на основные и вспомогательные. К основным ценным бумагам относятся акции и облигации. Акциями называются ценные бумаги, закрепляющие права их владельцев на получение части прибыли акционерного общества в виде див идендов, участие в управлении обществом и долю имущества после ликвидац ии общества. Облигации – это ценные бумаги, удостоверяющие право их д ержателей на получение в предусмотренный срок номинальной стоимости и фиксированного процента. Облигации служат формой займа денежных средс тв. Продавцы облигаций выступают должниками, покупатели – кредиторами. К вспомогательным ценным бумагам относятся опционы, чеки , сертификаты, фьючерсы и др. Традиционным является деление ценных бумаг по признаку п ринадлежности прав, удостоверяемых ими. Права могут принадлежать: - Предъявителю ценной бумаги - Названному в ценной бумаге лицу - Названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряж ением (приказом) другое уполномоченное лицо. В соответствие с этим различают: - Ценная бумага на предъявителя – не требует для выполнения прав иденти фикации владельца, не регистрируется на имя держателя. Права, удостовере нные ценной бумагой на предъявителя, передаются другому лицу путем прос того вручения Бердик ова Т.Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело – М .:ИНФРА-М , 2000. С .31 . - Именная ценная бумага – выписывает ся на имя определенного лица. Права, удостоверенные именной ценной бумаг ой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). Л ицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недейст вительность соответствующего требования, но не за его исполнение. - Ордерная ценная бумага выписывается на имя первого прио бретателя или «его приказу». Это означает, что указанные в них права могу т передаваться в зависимости от произведенной на бумаге передаточной н адписи – индоссамента. Индоссат ответственен не только за существован ие права, но и за его осуществление. Ценные бумаги можно подразделить п о назначению или цели выпуска: Ценные бумаги денежного краткосрочного рынка. На денеж ном рынке покупаются и продаются краткосрочные ценные бумаги со сроком обращения от одного дня до одного года. К ним относятся коммерческие, бан ковские и казначейские векселя, чеки, депозитарные сберегательные серт ификаты и др. Они основаны на отношениях займа. Цель их выпуска – обеспеч ить бесперебойность платежного и денежного оборота Килячков А.А ., Чалдаева Л.А . Рынок ценных бумаг и биржевое дело . – М .:Юристъ , 2000. С . 17 . Ценные бумаги рынка капиталов (инвес тиций). Рынок инвестиций отражает движение капиталов и представлен сред несрочными (до пяти лет) и долгосрочными (свыше пяти лет) ценными бумагами , а так же бессрочными фондовыми ценностями. Инвестиционные бумаги не им еют конечного срока погашения. К ним относятся акции, бессрочные облигац ии. Их можно разделить на : - долговые ценные бумаги, основанные на отношениях займа и воплощающие обязательства эмитента выплатить проценты и погасить осно вную сумму долга в согласованные сроки (облигации) - ценные бумаги, выражающие отношения собственности и являющиеся свидетельством о доле собственни ка в капитале корпорации (акции). Некоторые ценные бумаги, несмотря на то, что срок обращени я их менее одного года, функционируют не на денежном рынке, а на рынке кап италов (например , опционы) Бердикова Т.Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело . – М .:ИНФРА-М , 2000. С .31 . В зависимости от сделок, для которых выпускаются ценные б умаги последние подразделяются на: - фондовые (акции и облигации – отличаются массовостью эм иссии и обращаются на фондовых биржах) - торговые (коммерческие векселя, чеки, коносаменты, залого вые свидетельства и другие). Они являются коммерческими и предназначены для расчетов по торговым операциям и для обслуживания процесса перемещ ения товаров. С учетом правового статуса эмитента, степени инвестицион ных и кредитных рисков, гарантий интересов инвесторов и других факторов фондовые ценные бумаги подразделяются на три группы: - государственные – казначейские чеки, векселя, казначей ские обязательства, облигации государственных займов - муниципальные – обязательства местных органов власти - негосударственные – корпоративные финансовые инструм енты – долговые обязательства предприятий, организаций, банков, акции Шестаков А.В ., Ше стаков Д.А . Рынок ценных бумаг . – М .:2000. С .17 . 1.2 Портфели ценных бумаг. Совокупность ценных бумаг других предприятий, которы ми владеет инвестор, называют портфелем ценных бумаг. Он содержит ценные бумаги с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаги с фиксир ованным гарантированным доходом (с минимальным риском потерь по основн ой сумме и текущим поступлениям). В широком смысле портфель ценных бумаг включает долгос рочные и краткосрочные ценные бумаги. Причисление их к той или иной груп пе определяется планами или обязательствами по использованию бумаг. Ес ли ценные бумаги покупаются с целью их использования в течение года и бо лее, то они относятся к долгосрочным. Если ценные бумаги должны быть пога шены в текущем году (облигации, собственные акции) или предприятие плани рует их продать в течение года, то они относятся к краткосрочным финансо вым вложениям (оборотным активам). Основная задача портфельного инвестирования заключае тся в улучшении условий инвестирования, недостижимых с позиции отдельн о взятой ценной бумаги и возможных только при их комбинации. Структура б ольших портфелей отражает определенное сочетание интересов инвестора, а также консолидирует риски по отдельным видам ценных бумаг. При вложен ии денежных средств в краткосрочные и долгосрочные ценные бумаги други х эмитентов и государства у предприятия возникает необходимость управ ления портфелем с целью повышения его доходности, ликвидности и минимиз ации риска. Успешно осуществить управление можно с помощью диверсифика ции входящих в портфель ценных бумаг. Управление портфелем ценных бу маг предполагает: - определение задач, стоящих перед портфелем, в целом; - разработку и реализацию инвестиционной стратегии. В зависимости от характеристик и задач, стоящих перед портфелем ценных бумаг, их подразделяют на следую щие типы: 1) портфели роста; 2) портфели дохода; 3) портфели роста и дохода; 4) специализированные портфели. Тип портфеля характеризует в основном соотношение дох ода и риска. Портфели роста ориентированы на акции, растущие на фондово м рынке по курсовой стоимости. Цель таких портфелей - увеличение капитал а инвесторов. Дивиденды их владельцам выплачиваются в небольшом размер е либо не выплачиваются вообще в течение периода интенсивного инвестир ования. В зависимости от темпов роста курсовой стоимости портфели рост а подразделяются на: - портфели агрессивного роста; - портфели консервативного ро ста; - портфели среднего роста. Портфели агрессивного роста нацелены на максимальный пр ирост капитала. Они включают акции в основном молодых, быстрорастущих ко мпаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованн ыми, но могут приносить и весьма высокий доход. Портфели консервативно го роста являются наименее рискованными среди портфелей роста. Они сост оят, как правило, из акций крупных, хорошо развитых компаний. Темпы роста к урсовой стоимости невысоки, но устойчивы. Эти портфели нацелены на сохра нение капитала. Портфели среднего роста включают наряду с надежными це нными бумагами и рискованные бумаги. Прирост капитала в них - средний, сте пень риска - умеренная. Портфели дохода ориентированы на получение высоких текущих доходов - процентных и дивидендных выплат. Эти портфели составляются из акций с умеренным ростом курсовой стоимос ти и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг с высокими те кущими выплатами. Отношение стабильно выплачиваемого дохода к курсово й стоимости ценных бумаг выше среднеотраслевого уровня. К портфелям дохода относятс я: - портфели регулярного дохода; - портфели доходных бумаг. Портфели регулярного дохода со стоят из высоконадежных ценных бумаг и приносят средний доход при миним альном уровне риска. Портфели доходных бумаг формируются из высокодох одных облигаций корпораций и ценных бумаг, приносящих высокий доход. П ортфели роста и дохода формируются для уменьшения возможных потерь как от падения курсовой стоимости, так и низких дивидендыных и процентных вы плат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав такого портфеля, п риносит-его владельцу прирост капитала, другая - доход. Так, уменьшение пр ироста может компенсироваться увеличением дохода, и наоборот, увеличен ие прироста может компенсироваться уменьшением дохода. К портфелям роста и дохода о тносятся: - сбалансированные портфели; - портфели двойного подчинени я. Сбалансированные портфели пред полагают сбалансированность дохода и риска. Они состоят из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и высокодоходных ценных бумаг. Ка к правило, они содержат обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В таком портфеле могут находиться и высокорисковые ценные бу маги агрессивных компаний, однако получение высокого дохода и финансов ые риски являются сбалансированными. Портфели двойного подчинения пр иносят его владельцам высокий доход при росте вложенного капитала. Вклю чают в себя ценные бумаги инвестиционных фондов двойного назначения, ко торые выпускают акции, приносящие высокий доход и обеспечивающие приро ст капитала. В специализированных портф елях ценные бумаги объединяются по таким частным критериям, как, наприме р, вид ценных бумаг; уровень их риска; отраслевая, региональная принадлеж ность и др. К специализированным портфелям относятся: - портфели стабильного капитала и дохода; - портфели краткосрочных фонд овых ценностей; - портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным дох одом; - региональные портфели; - портфели иностранных ценных бумаг. Портфели стабильного капитала и дохода включают, как правило, краткосрочные и среднесрочные депозитны е сертификаты коммерческих банков. Портфели краткосрочных фон довых ценностей включают государственные краткосрочные облигации (ГКО ), муниципальные краткосрочные облигации (МКО), векселя и другие ценные бу маги. Портфели долгосрочных ценных бумаг с фиксированным доходом вклю чают облигации акционерных компаний и государства. Региональные порт фели состоят из муниципальных облигаций. Владелец мржет изменять тип п ортфеля в зависимости от конъюнктуру фондрвого рынка и стратегических целей инвестора. Основные принципы формирования инвестиционного пор тфеля: безопасность, доходность, ликвидность вложений, а также их рост. По д безопасностью инвестиций имеется в виду страхование от возможных рис ков и стабильность получения дохода. Безопасность достигается в ущерб д оходности и росту вложений. Под ликвидностью понимается способность фи нансового актива быстро превращаться в деньги для приобретения недвиж имости, товаров, услуг. Ни одна инвестиционная ценная бумага не имеет всех пере численных свойств. Если она надежна, то ее доходность будет низкой, так ка к покупатели надежных ценных бумаг будут предлагать за них реальную цен у. Главная цель инвестора - достичь оптимального соотношения между риско м и доходом. Фондовый портфель является оптимальным тогда, когда риск ми нимален, а доход от вложений максимален. Управление фондовым портфелем включает: 1) формирование и анализ его состава и структуры; 2) регулирование его содержания для достижения поставле нных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня и миними зации связанных с ним расходов. Целями управления портфелем могут быть: - сохранность и увеличение капит ала в отношении ценных бумаг с растущей курсовой стоимостью; - приобретение ценных бумаг, ко торые по условиям обращения могут заменить наличность (векселя); - доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной про дукции, имущественным и неимущественным правам; - расширение сферы влияния собственности, еоздание холди нговых компаний, финансово-промышленных групп и иных предпринимательс ких структур; - спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нест абильности фондового рынка; - зондирование рынка, страхование от излишних рисков путе м приобретения государственных краткосрочных облигаций с гарантирова нным доходом и т. д. В процессе инвестиционной деят ельности цели вкладчика могут меняться, что приводит к изменению состав а портфеля. Обновление портфеля сводится к пересмотру соотношения межд у доходностью и риском входящих в него ценных бумаг. По результатам анализа прин имается решение о продаже определенных видов ценностей. Инвестиционна я ценная бумага продается, если: 1) она не принесла требуемого инвестору дохода, его рост н е ожидается в будущем; 2) она не выполнила возложенную на нее функцию; 3) появились более доходные сферы вложения собственных денежных средств. При покупке ценных бумаг (акций и облигаций) одного эмит ента инвестору необходимо исходить из принципа финансового левериджа. Финансовый леверидж представляет собой соотношение между облигациями и привилегированными акциями (префакциями), с одной стороны, и обыкновен ными акциями - с другой: ФЛ = (Облигации + Префакции) / Обыкновенные акции. Финансо вый леверидж является показателем финансовой устойчивости акционерно го общества, что отражается и на доходности портфельных инвестиций. Высо кий уровень данного показателя (больше 0,5) опасен для акционерной компани и, так как приводит ее к нестабильности. Для снижения риска потерь инвес тора применяется диверсификация портфеля, т. е. приобретение им различны х типов ценных бумаг. Диверсификация понижает риск за счет того, что возм ожные низкие доходы по одним ценным бумагам будут компенсированы высок ими доходами по другим фондовым ценностям. Минимизация риска достигает ся за счет того, что в фондовый портфель включаются ценные бумаги широко го круга отраслей хозяйства. Отдельные специалисты оценивают оптималь ную величину фондового портфеля от 8 до 15 видов различных ценных бумаг. Пр и большем количестве типов ценных бумаг фондовый портфель становится т рудноуправляемым [9]. Методам расчета оптимального распределения фондо вых инвестиций посвящено немало исследований, называемых "теорией порт феля". На практике применяются два способа управления портфелем ценных бумаг акционерного общества - самостоятельный и трастовый (доверительн ый). В качестве доверительного лица (траста) могут выступать коммерчески е банки (их трастовые отделы); трастовые компании, создаваемые банками; ин вестиционные банки и фонды. Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, и спользуются на следующие цели: 1) средства, полученные от первичного выпуска акций, напр авляются на формирование уставного капитала, предусмотренного учредит ельными документами акционерного общества; 2) средства, поступившие от дополнительной эмиссии акци й, направляются на увеличение уставного капитала, предусмотреннр-го учр едительными документами; 3) средства, вырученные от продажи корпоративных облига ций, могут быть направлены на финансирование реальных активов, нематери альных активов, а также на приобретение высокодоходных ценных бумаг дру гих эмитентов; 4) государственные краткосрочные облигации служат плат ежным средством во взаимоотношениях с партнерами, а также источником по лучения дополнительного дохода; 5) доходы по депозитным счетам и облигационным займам мо гут быть направлены на пополнение оборотного капитала (приобретение то варно-материальных ценностей); 6) эмиссионный доход общества служит источником формиро вания добавочного капитала (наряду с дооценкой основных средств). Средства, полученные предприятиями с фондового рынка, п овышают их финансовую устойчивость, улучшают ликвидность баланса и пла тежеспособность хозяйствующих субъектов. 1.3. Виды ценных бумаг и оценка их до ходности Цен ные бумаги являются документами имущественного содер жания, которые св язаны с имущественными правами таким образом, что последние без этих док ументов не могут быть ни осуществле ны, ни переданы другим лицам. В зависимости от выраженных на бум аге прав, можно выде лить несколько видов ценных бумаг: - денежные бумаги (облигации, векс еля, казначейские обяза тельства, чеки и т.д.); - товарные бумаги, закрепляющие права владения имуществом - чаще всего эт о права собственности или залога на товары (ко носаменты, деливери-ордер а, складские свидетельства и т.д.); - бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании - (акции, сертификаты на акции, польз овательские свидетельства и.т.д.) В зависимости от способа лигитим ации лица в качестве вла дельца права различают: - ценные бумаги на предъявителя, когда собственником пр из нается лицо, предъявившее документ: именные бумаги, содержащие обозн ачение собственника на самой ценной бумаге; - ордерные бумаги, которые предусмат ривают возможность пе редачи другим лицам путем совершения специально й передаточной записи (индоссамента) на оборотной стороне документа. Важными качествами ценной бумаги является ее доходность и ликвидность. Как правило эти характеристики находятся в обрат но проп орциональной зависимости: чем выше ликвидность ценной бумаги, тем мень ше ее доходность. Ликвидные (легкореализуемые бум аги) образуют часть обо ротного капитала компании-владельца и могут быт ь в случае не обходимости легко реализованы на рынке ценных бумаг (превр аще ны в наличные деньги). Их разновидности: - краткосрочные свидетельства (коммерческие бумаги, ка зна чейские векселя, соглашения о перекупке, депозитные сертифика ты, ев родоллары и т.д.); - долговые обязательства (облигации государства и крупных устойчивых предприятий); - ценные бумаги, дающие право собственности - т.н. легкореализуемые ценные бумаги, дающие право на основной капитал. В отличие от высоко ликвидных бум аг, которые приобретаются с целью выгодного помещения временно свобод ных денежных средств, покупка доходных ценных бумаг крупными инвестор ами производится с целью поглощения других предприятий, распрост ранен ия влияния на другие компании и завоевания рынков сбыта. 1.1.1. 1.3.1. Акции Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право е е держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного обществ а (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении дела ми АО и на часть имуще ства, оставшегося после ликвидации АО, Как правило это право возникает при внесении средств на цели развития АО (определенного пая в уставный к апитал АО). Право 'на выпуск акций имеют только акционерные общества (в ми ровой практике - предприятиями и ор ганизациями, основанными на кол лективной собственности либо на полно м хозяйственном ведении государственной собственностью). Акции выпуск аются без уста новленного срока обращения. Ос новной характеристикой акции является ее курсовая стои мость (курс акци и). Под курсом акции понимается относительная величина, показывающая, во сколько раз текущая стоимость акции (по которой ее можно приобрести в на стоящее время на рынке) больше номинала. Нередко изменение курса дается в пунктах: один пункт обычно соответствует одному проценту. Курс акций находится в прямой зависимости от получаемого по ним дивиденда и в обра тной зависимости от приемлемой для покупателя нормы прибыли, которая о пределяется как норма ссудного процента с надбавкой за риск. Кроме это го на курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бу маг. В ажным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является т о, что акция дает ее владельцу право на уп равление обществом, которое ре ализуется на общем собрании ак ционеров. Степень влияния акционера на х од дел в АО прямо про порциональна размеру средств, которые он вложил в ус тавной ка питал АО. В целом обычные акции дают их об ладателям права трех видов: - право на получение дивидендов в зависимости от размеров прибыли АО - право дивидендов на участии в уп равлении АО; - право на получение части имущества после расплаты с кре диторами в случае ликвидации АО. Основной характеристикой акци и, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная д оходность. Она находится по формуле: , руб. где: Д - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы выплаченного по ит огам года дивиденда - ДК(руб.); Д K = (К 2 - К 1 ) - изменение курсовой стоимос ти (разница между курсом на текущий момент К 2 и курсом, по которому акция была приобр етена К 1 ) - в долях единицы: Н- номинал акции [руб.]. Иногда доходность находится дл я конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости находитс я по формуле: ,(%). где: РС 1 - рыночная стоим ость на начало года, РС 2 - рыночная стоимость на конец года. Доходность служит исходной вели чиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения: (%),. где: PC - рыночная стоимость на момент п риобретения акции. Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня ется сумме де нежного капитала, которая, будучи вложенной в банк или отданной в ссуду, д аст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительна я стоимость акции курс) может быть найдена по формуле: где Д - ставк а дивиденда за последний год (%), С 6 - ставка учетного банковского процента (%). Однако реальный курс акций разл ичных эмитентов в каждый момент времени обычно отличается от действите льной стоимости акции, так как на него дополнительно влияют факторы спро са и предложения фондового рынка. Для оценки инвестиционной ценност и акций используется и другие показатели, например: - курс/чистая прибыль - (К/П); - дивиденд на акцию - (ДВ/А); - прибыль на акцию -( П/ А). Оценка акций может также произв одиться с помощью другого параметра- требуемого уровня прибыльности. В э том случае действительная стоимость акции находится по формуле: где Д - ставка дивиденда , выплаченного по итога м прошлого года ; УП - уровень прибыльности по данной акции. Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции: где : БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке : БУ =Сб * 100); В - коэффициент "бета ", .рассчитываемый для каждого вида акций п о статистическим данным за прошлые го ды находится по биржевым сводкам ); РУ - обще рыночный средний уровень прибыльности в наст оя щее время , при котором коэффициент В = 1 Как следствие успешной деятельн ости компании, иногда вполне естественно ожидать роста дивидендов в бу дущем. Оценки по увеличению дивидендов с подробным обоснованием часто с одержатся в публикуемых проспектах эмиссии. В этом случае можно исполь зовать уточненную формулу оценки действительной стои мости акций: где : РД - п редполагаемый ежегодный рост дивидендов в долях единицы. Последняя формула наиболее част о используется на Западе для расчетов действительной стоимости акций. К ак правило, у солидных компаний рост дивидендов относительно постоянен , что и позволяет использовать данную формулу. Характерно, что ре зульта ты применения данной формулы оказываются в целом пра вильными даже в те х случаях, когда ожидания по росту дивиден дов не сбылись. Очень часто ко мпания прекращает политику уве личения процентов выплаты дивидендов, р еинвестируя полученную прибыль в производство, то есть увеличивая капи тальную стои мость акций. Поэтому действительная стоимость акций расте т и в этих случаях (но уже не за счет повышения дивидендов, а за счет увели чения курсовой стоимости самих акций). 1.3.2 Облигации В переводе с латинского "облигация" буквально означает "о бязательство". Имеется в виду обязательство возмещения взя той в долг су ммы, то есть долговое обязательство. Организация, выпустившая облигации (эмитент) выступает в роли заемщика де нег, а покупатель облигации (инвес тор) выстилает в роли кредитора. Строго говоря: облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обя зательство возмести ть ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в не й срок с уплатой фиксированного процента (если иное не предусмотрено пр авилами выписка). Основные отличия облигации от акции: - облигация приносит д оход только в течение строго опре деленного, указанного на ней срока; - в отличие от ничем не гарантированного дивиденда по простой акции облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицате льной стои мости (номинала облигации, указанного на ней самой); - облигация акционерно го общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера да нного общества, то есть не дает права голоса на собрании акционеров. Доход по облигациям обычно ниж е дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облиг а ции являются более привлекательными ценными бумагами для мно гих кат егорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов. По сроку действия облигации услов но разделяются на несколько видов: Российская традиция Англосаксонская т радиция краткосрочные от 1 до 3 лет от 1 до 5 лет среднесрочные от 3 до 7 лет от 6 до 15 лет долгосрочные от 7 до 30 лет свыше 15 лет Сегодня в России можно встретить несколько типов этих ценных бумаг: облигации внутренних (государствен ных) и местных (муниципальных) займов, а также облигации предприятий и акц ио нерных обществ. Облигации бывают следующих типов: - именные - владельцы таких облигаций регистрируются в осо бой кн иге, поэтому такие облигации обычно бескупонные; - "на предъявителя" - имеет специальный купон, являющийся свиде тельством права держателя облигации на получение процен тов по наступл ении соответствующих сроков; - кроме этого облигации могут быть свободно обращающимис я или с ограниченным кругом обращения. Облигации государственных и муни ципальных займов выпускаются на предъявителя. Облигации акционерных о бществ и предприятий выпускаются как именными, так и на предъявителя. Нарицательная или номинальная цена облигации служит баз ой при дальнейших перерасчетах и при начислении процентов. Кроме нее об лигации имеют выкупную цену, которая может совпадать, а может и отличать ся от номинальной в зависимости от условий займа. По ней облигация выку пается (погашается) эмитентом после истечения срока займа. Кроме этого облигация имеет ры ночную цену, определяемую условиями займа и ситуацие й, сложив шейся в текущий момент на рынке облигаций. Курс облигации - это значение рыночной цены, выраженное в процентах к номиналу. Если облигации продаются ниже номинала, а погаша ются по номиналу, говорят что продажа производится "с дисконтом". Если обл игации продаются по номиналу, а погашаются с начислением до полнительн ых процентов, говорят, что облигации погашаются "с премией". Иногда ежего дные начисления процентов комбинируются с дисконтом или премией. Если по облигации предполагаетс я периодическая выплата доходов, то он обычно производится по купонам. В зависимости от условий выпуска облигации- купонный доход может выпла чи ваться ежеквартально, раз в полгода или ежегодно. Чем чаще производи тся выплата купонного дохода, тем большую выгоду по лучает инвестор. По этому облигации с поквартальной выплатой при равном годовом дивиденде всегда котируются выше, чем обли гации, выплаты по которым проводятся то лько раз в год. Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и предложения, а также нормы ссудного про цента. Иначе говоря, чем больший процент в текущий момент гарантируют св оим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным про центо м. Курс (настоящая цена) облигации находится по формуле: ,руб. где: С к - годовой процент по облигации (купонный процент); С б - ссудный (банковский) процент; Т о - срок, на который в ыпущена облигация (число лет); Н - номинал облигации (руб.) При изменении учетной ставки мен яется и курс облигации: ,руб. где Т - число лет, оста вшихся до погашения облигации; С б 1 - старая уч етная ставка (%); С б2 - новая учетная ставка (%). Купонный доход (реализованный до ход) всегда определяется по отношению к номиналу: ,руб. где С к - купонная ставка. Ставка текущего дохода, как прави ло, определяется по от ношению к цене приобретения облигации: Ст = ДХ / PC где: Р C -рыночная стоимость (цена приобретения) облигации. 1.1.2. 1.3.3. Высоколиквидные банковские ценные бумаги Наиболее распространенным видо м высоколиквидных бан ковских бумаг в России являются депозитные серт ификаты. Депо зитным сертификатом признается письменное свидетельств о банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на по лучение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов п о ней в любом учреждении данного банка. При этом сумма депозита отражает ся кредитовой записью на счете депонен та в банке-эмитенте. Условия, при которых владелец депозита может получить свои средства назад, зависят от вида открывае мого ему счета. Различаются три основных вида банковск их депо зитов: - условный депозит, содержащий перечень условий, при кот о рых средства депозита могут быть получены обратно, а также размер при читающегося владельцу депозита процента; - деп озит до востребования (бессрочный депозит), при котором клиент может из ъять всю сумму депозита или ее часть при предъявлении депозитного серти фиката (т.е. деньги возвращаются банком по первому требованию вкладчика); - сроч ный депозит с заранее установленным сроком возврата депозита. Процент срочного депозита (обычно выражается в виде нор мы годового процента на номинальную сумму вклада) прямо пропорционале н сроку, в течение которого депонент обязуется не изымать вклад. Чем длин нее этот срок, тем выше годовой процент. Как правило, даже при минимально м сроке этот процент вы ше, чем для депозита до востребования. Если владе лец срочного депозита требует выплаты депонируемых средств раньше сро ка, то ему выплачивается пониженный процент, уровень которого определяе тся на договорной основе при внесении депозита. Выплата процентов по сертификатам производится с испо ль зованием простых и сложных ставок. Чаще всего доход выплачива ется в м омент погашения сертификата. Если сертификат продавался по номин алу, то его стоимость (рыночная стоимость PC ) на момент погашения : ,руб. где: Н - номинал (цена продажи); С с - объявл енная ставка по сертификату (в долях единицы). Промежуточная стоимость сертифи ката (без учета возмож ных штрафных санкций за преждевременную продажу): ,руб. где: d 2 - количество дней до погаше ния; D - число дней между датами выпуска и погашения. При продаже сертификата с дискон том, его начальная це на устанавливается по формуле: ,руб. Промежуточная стоимость в этом с лучае: ,руб. где: Маржа на цену начисляется дополнительно. Метод сложных процентов предпол агает начисление процентов на проценты, которые накапливаются по мере п риближения срока погашения. Например, текущая курсовая стоимость серт ификата, купленного по номиналу, будет находиться в этом случае по форму ле: Разница в расчетах с использованием простых и сложных процентов тем больше , чем больше с рок. Важной характеристикой для инвестора является доходн ость сертификата. Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d 1 дней до погашения, а продается за d 2 дней до погашения, то доходнос ть владения сертификатом в течение ( d l - d 2 ) дней (при использовании простых процентов) мо жно найти по формуле: где : С 6 - банковская ставка на момент продажи сертификата (в долях единицы ). Если сертификат куплен третьим л ицом за dl дней до пога шения, а затем приобретен инвестором по рыночной цене PC за d2 дней до погашения и сд ается в момент погашения, его доходность для инвестора: Банковские депозитные сертификаты , как новый вид цен ных бумаг , возникли в США . В течение 60-70 годов они широко распространились и в Европе , особенно на так называемом рынке е вродолларов , центром которого является Лондо н . В отличие от об лигаций , банковские серт ификаты являются высоколиквидными цен ными бумага ми. 1.4. Принципы формирования инве стиционного портфеля При формировании инвестиционного п ортфеля следует руководствоваться следующими соображениями: - безопасность вложений (уязвимо сть инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала); - стабильность получения дохода; - ликвидность вложений, то есть их способность участвоват ь в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Ситуация, когда все три у словия соблюдены, попросту невозможна. Поэтому неизбежен компромисс. Ес ли ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предп очитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Г лавная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оп тимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словам и, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максим ума. Чтобы эффективно вести портфель и нвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие принципы , которые широко применяются в мировой практике при формировании инвест иционного портфеля: 1. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожид аемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на о снове обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестици й в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли. 2. Общая доходность и р иск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его ст руктурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую р иск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др. 3. Оценки, используемы е при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный харак тер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классичес кой теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося р ынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статист ики рынка и др. Успех инвестиций в основном зави сит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором т ипа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.); на 4% вы бором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, чт о бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испыты вает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании. Формирование инвестиционного портфеля осуще ствляется в несколько этапов: - формулирование целей его создан ия и определение их приоритетности (в частности, что важнее - регулярное получение дивидендов или р ост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, откл онения от ожидаемой прибыли и т. п.; - выбор финансовой компании (это може т быть отечественная или зарубежная фирма; при принятии решения можно ис пользовать ряд критериев: репутация фирмы, ее доступность, виды предлага емых фирмой портфелей, их доходность, виды используемых инвестиционных инструментов и т. п.); - выбор банка, который будет вести инвестиционный счет. Основной вопрос при вед ении портфеля - как определить пропорции между ценными бумагами с различ ными свойствами. Так, основными принципами построения классического ко нсервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативн ости, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности. Принцип консервативности. Соотнош ение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким , чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высоког о дохода. Естественно, не рискуя, нельзя расс читывать и на какие-то сверхвысокие доходы. Однако практика показывает, что подавляющее большинство клиентов удовлетворены доходами, колеблющ имися в пределах от одной до двух депозитных ставок банков высшей катего рии надежности, и не желают увеличения доходов за счет более высокой сте пени риска. Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного ин вестирования. Идея этого принципа проста: не кладите все яйца в одну корз ину. Применительно к инвестициям это означает - не в кладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам не казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофиче ских ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация рис ка достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности ци клических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина — от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между активными се гментами, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными б умагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов. Упрощенная диверсификация состоит просто в делении ср едств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделат ь следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную див ерсификации. Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отра сли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному па дению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши в ложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасл и, вам не поможет. То же самое относится к предприятиям одного региона. Од новременное снижение цен акций может произойти вследствие политическо й нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Еще более глубокий анализ возможен с применением серье зного математического аппарата. Статистические исследования показыва ют, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, х отя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг знач ительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволя ют, эксплуатируя эту идею, найти оптимальный баланс между различными цен ными бумагами в портфеле. Принцип достаточной ликвидн ости. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстроре ализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведени я неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворени я потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что в ыгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даж е менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагиров ать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кр оме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть и х средств в ликвидной форме. Доходы по портфельным инвестициям представля ют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот ил и иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соот ветствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в ц елях постоянного совершенствования структуры уже сформированных порт фелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Над о сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения кото рых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые прак тически не решаются до конца. Рассматривая вопрос о создании по ртфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться: - необходимо выбрать оптимальный тип портфеля; - оценить приемлемое для себя сочетан ие риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес пор тфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода; - определить первоначальный состав портфеля; - выбрать схему дальнейшего управления портфелем. Глава 2. Финансовые инвестиции в пр едприятия. 2.1. Финансовое обеспечение инвестиций в основные фонды пр едприятий Система финансового обеспечения инвестиционного процесса складывается из источников и методов финанс ирования инвестиционной деятельности. По действующему законодательству инвестиционная деят ельность на территории Российской Федерации может финансироваться за счет: - собственных финансовых ресурсов и в нутрихозяйственных резервов инвестора (прибыли, амортизационных отчис лений, денежных накоплений и сбережений граждан и юридических лиц, средс тв, выплачиваемых органами страхования в виде возмещения потерь от авар ий, стихийных бедствий и других средств); - заемных финансовых средств инвестора или переданных им средств (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и другие ср едства); - привлеченных финансовых средств инвестора (средств, пол учаемых от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллекти вов, граждан и юридических лиц); - финансовых средств, централизуемых объединениями (союз ами) предприятий в установленном порядке; - средств федерального бюджета, предоставляемых на безво звратной и возвратной основе, средств бюджетов субъектов Российской Фе дерации; - средств внебюджетных фондов; - средств иностранных инвесторов. При всем многообразии источнико в финансирования основными методами инвестирования являются самофина нсирование, кредитный, бюджетный, а также комбинированный методы. Самофинансирование инвестиций в с транах с развитой рыночной экономикой осуществляется за счет собствен ных средств корпораций в виде нераспределенной прибыли и амортизации, к оторые дополняются определенной долей эмиссии ценных бумаг и кредита, п олученного с рынка ссудного капитала. В Российской Федерации в настоящее время еще не сформир овался полнокровный рынок ценных бумаг. Самыми надежными являются собс твенные источники финансирования инвестиций. Метод самофинансировани я является приоритетным для коммерческих предприятий. Самофинансирова ние обеспечивается за счет собственного капитала предприятия - уставно го фонда, а также потока средств, формируемого в процессе деятельности п редприятия. Важнейшими собственными источниками финансирования и нвестиций в любом коммерческом предприятии, формирующими поток самофи нансирования, являются чистая прибыль и амортизационные отчисления. Прибыль - главная форма чистого дохода предприятия. Она является обобщающим показателем результатов коммерческой деятельнос ти предприятий и находит отражение в отчете о прибылях и убытках. После у платы налогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятий остает ся чистая прибыль. Часть ее предприятие вправе направить на капитальные вложения производственного и социального характера, а также природоох ранные мероприятия. Эта часть прибыли может использоваться на инвестиц ии в составе фонда накопления или другого фонда аналогичного назначени я, создаваемого на предприятиях. Порядок формирования и использования с редств этих фондов регулируется учредительными и другими внутренними документами предприятия. Нераспределенная часть прибыли также может б ыть направлена для капитализации, так как по своему экономическому со-де ржанию она является одной из форм резерва собственных средств предприя тия, используемых для развития. Вторым крупным источником финансирова ния инвестиций в основные средства (фонды) предприятий являются амортиз ационные отчисления. Амортизация - это процесс переноса стоимости основ ных фондов на выпускаемую продукцию в течение нормативного срока служб ы. К основным средствам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройст ва, вычислительная техника, транспортные средства, производственный и х озяйственный инвентарь сроком службы более одного года и стоимостью бо лее 100 минимальных размеров месячной оплаты труда (МРОТ). Основные средств а в процессе производства постепенно морально и физически изнашиваютс я. Стоимость основных средств погашается посредством начисления аморт изации. Норма амортизации определяется в процентах от балансовой стоим ости и зависит от вида основных средств и условий их эксплуатации. Сумма амортизационных отчислений должна быть достаточной для сооружения или приобретения новых объектов взамен выбывающих из эксплуатации. Амортизация не начисляется по объектам основных средс тв, полученным по договору дарения и безвозмездно в процессе приватизац ии; жилищному фонду; объектам внешнего благоустройства; объектам лесног о и дорожного хозяйств; специализированным сооружениям и подобным объе ктам; продуктивному скоту, буйволам, волам и оленям; многолетним насажде ниям, не достигшим эксплутационного возраста, а также по приобретенным и зданиям. Не подлежат амортизации объекты основных средств, потребительские свойства которых с течением времени не изменяются (земельные участки и объекты природопользования). Стоимос тной износ не начисляется по полностью амортизированным объектам, даже если они продолжают нормально функционировать (за исключением зданий и сооружений). В большинстве случаев нормы амортизации были определены по группам основных средств, состоящих из множества инвентарных объектов. В целях создания финансовых условий для быстрейшего внедрения в произв одство научно-технических достижений и повышения заинтересованности п редприятий в ускоренном обновлении активной части основных фондов (раб очие машины, оборудование и транспорт) в России разрешено применять мето д ускоренной амортизации машин и оборудования. Ускоренная амортизация является целевым методом более быстрого и полного перенесения их балан совой стоимости на издержки производства и обращения. Действительно, пр и введении ускоренной амортизации растут издержки производства, снижа ется прибыль, но увеличивается денежный поток. Если снижение чистой приб ыли допустимо, то есть не приводит к образованию задолженности перед бюд жетом и т. п., то ускоренная амортизация выгодна. Не случайно в странах с ра звитой рыночной экономикой ускоренную амортизацию рассматривают как н алоговую защиту. Предприятие получает возможность увеличить темпы обн овления оборудования и за счет этого повысить конкурентоспособность. Предприятия вправе применять метод ускоренной амортизации в отношении основных средств, используемых для увеличения выпуска вычислительной техники, новых прогрессивных видов материалов и оборудования, расширения экспорта продукции, а также в случ аях, когда осуществляется массовая замена изношенной и морально устаре вшей техники на новую, более производительную. При введении ускоренной а мортизации предприятия используют равномерный (линейный) метод ее начи сления. При этом утвержденная норма годовых амортизационных отчислени й повышается, но не более чем в два раза. Решение о применении механизма ус коренной амортизации (после согласования с соответствующими финансовы ми органами) в месячный срок доводится до соответствующих налоговых орг анов. С целью развития малого предпринимательства в России разрешено в первый год работы малых предприятий наряду с применением ускоренной ам ортизации списывать дополнительно как амортизационные отчисления до 50% первоначальной стоимости основных фондов сроком службы более трех лет. При прекращении деятельности малого предприятия до истечения одного г ода сумма дополнительно начисленного износа подлежит восстановлению з а счет увеличения балансовой прибыли. Для малых предприятий нет огранич ений на целевое использование дополнительных амортизационных отчисле ний Амортизационные отчисления, осуществленные ускоренным методом, и спользуются по целевому назначению. В случае их нецелевого использован ия дополнительная сумма амортизации, соответствующая расчету по ускор енному методу, включается в налогооблагаемую базу и подлежит налогообл ожению в соответствии с действующим законодательством. Наряду с ускоренной амортизацие й коммерческим предприятиям всех форм собственности разрешено применя ть понижающие коэффициенты к амортизационным отчислениям (до 0,5). Это созд ает краткосрочные предпосылки для снижения издержек и роста прибыли. В д олгосрочной песпективе снижение амортизационных отчислений приводит к росту морального износа основных фондов. В условиях российской инфляции возможность обновлени я оборудования за счет увеличения амортизационных отчислений долгое в ремя отсутствовала. Накопленная сумма амортизационных отчислений пост оянно отставала от роста цен на оборудование. В 1997 году в Российской Федер ации введена новая система амортизации основных фондов. Все имущество, п одлежащее амортизации (стоимостью более 100 минимальных размеров месячно й оплаты труда), было разделено на четыре группы. По каждой группе были уст ановлены нормы амортизации по предприятиям и отдельно - для малых предпр иятий. Первая группа - здания, сооружения и их структурные комп оненты. Расчет амортизационных отчислений ведется для каждой группы им ущества в отдельности. Норма амортизации здания составляет 5%, для малых п редприятий - 6%. Вторая группа - легковой и легкий грузовой автотранспор т, конторское оборудование и мебель, компьютерная техника, информационн ые системы. Нормы амортизации составляют соответственно 25% и 30%. Расчет амо ртизационных отчислений производится путем умножения суммы балансово й стоимости имущества на норму амортизации. Третья группа - технологическое, энергетическое, трансп ортное и иное оборудование и материальные активы, не включенные в первую и вторую группы. Нормы амортизации - 15%, для малых предприятий - 18%. Четверту ю группу образуют нематериальные активы. Амортизация нематериальных а ктивов осуществляется равными долями в течение всего срока эксплуатац ии. Если срок использования нематериального актива установить невозмо жно, то период его амортизации устанавливается в 10 лет. При реализации и мущества 2-4-й группы суммарная стоимость имущества соответствующей груп пы уменьшается на сумму чистой выручки равными долями в течение двух лет . Основные фонды учитываются в фина нсовой документации (в балансе) по первоначальной или восстановительно й стоимости за вычетом износа. Первоначальная стоимость основных фонд ов представляет собой сумму фактических затрат на строительство, покуп ку, транспортировку, монтаж и наладку основных фондов в действующих цена х. В связи с инфляцией цены на элементы основных фондов непрерывно расту т. Первоначальная стоимость отклоняется от рыночной и под влиянием изно са. Для создания благоприятных экономических условий и стимулирования активного обновления основных фондов государство использует механизм их переоценки. Проведенные в России переоценки означали изменения стои мости активов за счет накопленного за прошлый период инфляционного пот енциала. Переоценка основных фондов оказывает существенное влияние н а итоги производственно-финансовой деятельности предприятий, так как п риводит к изменению амортизационных отчислений и налоговых платежей. Для определения величины амортизационных отчислений можно пользовать ся методами прямого и аналитического расчетов. При использовании прямого метод а расчета величина амортизационных отчислений устанавливается по форм уле: где А - сумма амортизационных отчислений ; Ф - б алансовая стоимость 1-го объекта основных фонд ов , тыс . руб. Н 1 - годовая норма амортизации по объекту 1-го вида , в %; n - к шичество о бъектов основных фондов , по которым начисляет ся амортизация (i = 1,2,3,.....n). П ри использовании в финансовом планировании аналитического метод а расчета при определении величины амортизаци онных отчислений первоначально вычисляется средн яя стоимость амортизируемых основных фондов н а планируемый год (с ) по следующей формуле : где Фб балансовая стоимость осно вных фондов предприятия на начало расчетного периода; Ф1 - стоимость вводимых в эксплуатац ию основных фондов в планируемом периоде; Ф2 - стоимость выбывающих из эк сплуатации основных фондов в планируемом периоде; М - число полных меся цев функционирования основных фондов в планируемом периоде; (12-М) - число месяцев, остающихся до конца года после выбыти я основных фондов. Величина амортизационных отчислений, рассчитанная по аналитическому методу, определяется по формуле: где Наф - средняя , фактическая норма амортизации , которая сложилась по отчету предприятия за прошлый год . Аналитический метод расчета ве личины амортизационных отчислений более прост в использовании , чем метод прямого расчета , однако дает менее точный результат , т ак как этот расчет ведется н е по каждому инвентарному объекту , а по всем основным средствам предприятия. Рассмотренный метод самофинансирования (самоинвестирования ) пре дприятий является наиболее перспективным . Дальней шее наращивание инвестиционного капита л а предприятий возможно за счет внешни х источников финансирования . Для определения доли собственных средств в общем объеме и нвестиций используется коэффициент самофинансировани я , который определяется по формуле : где СС - собственные средства предприятия (чистая прибыль и амортизационные отчисления ); И - общая сумма инвестиций. Рекомендуемое значение коэффиц иента самофинансирования должно быть не ниже 51%. Если оно ниже , предприятие утрачивает ф инансовую независимость по отношению к внешни м источникам фи н ансирования (заемным и привлеченным средствам ). Самоокупаемость да ет возможность предприятию уплачивать налоги и финансировать за счет прибыли простое в оспроизводство . Самофинансирование же (за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений ) позволяет п р едприятию обеспечить в озмещение затрат по расширенному воспроизводству и реализации социальных программ. Одной из форм воспроизводства основных средств (фондов ) является их ремонт . Ремонт зданий , сооруж ений , оборудования и других основных средств делится н а капитальный и текущ ий . Капитальный ремонт выполняется для восстановления исправности инвентарного объекта с заменой или вос становлением любых его частей. Текущий ремонт производится для обеспеч ения или восстановления работоспособности объекта и состоит в замене о тдельных его частей. Предприятие самостоятельно разрабатывает план к апитального ремонта основных средств и график проведения ремонтных ра бот по отдельным объектам. Базой для составления такого плана является с мет-но-техническая документация, в которой учитываются действующие нор мы, цены и тарифы. В настоящее время предприятия включают расходы на все виды ремонта в себестоимость продукции по элементу "Прочие расходы". Пре дприятие вправе самостоятельно выбирать способ отнесения затрат на ре монт на издержки производства и обращения: - включать в себестоимость фактические затраты на прове дение ремонта непосредственно после его осуществления; - создавать за счет себестоимости рем онтный фонд; - относить в случае необходимости фактические затраты на прове-дение ремонта на расходы будущих периодов с последующим их ежемес ячным списанием на себестоимость продукции. Ремонт основных фондов непосред ственного назначения возмещается за счет чистой прибыли, остающейся в р аспоряжении предприятия. 2.2. Инвести ции в оборотные средства предприятия Инвестиции в оборотные активы предс тавляют собой вложения средств для обеспечения непрерывности производ ственно-коммерческой деятельности. Оборотные средства (оборотный ка питал) - это мобильные активы в денежной форме или в виде материальных зап асов, которые могут быть обращены в денежные средства в течение одного п роизводственного цикла. Состав оборотных средств предприя тия. В процес се производственно-коммерческой деятельности происход ит непрерывный кругооборот текущих ак тиво в . Для осуществления воспроизводственного процесс а предприятию необходимо закупать у поставщик ов материальные ресурсы и пользоваться услуга ми . В производстве они превращаются в неза вершенное производство , а затем в готовую продукцию . Готовая продукция продается покупателю . Это часто сопровождается отсрочками платежей (коммерческий кредит ). В результате возникает дебиторская задолженность , которая че рез некоторый промежуток времени превращается в денежные средства . Часть выручки вновь расходуется на пок у пку материалов и т . д. В соврем енных условиях каждое предприятие обязано обе спечить эффективное использование и ускорение оборачиваемости оборотных средств . Длительность оборота оборотного капитала определяется по формуле : где К об – коэффициент оборачи ваемости обо ротных средств. При простом воспроизводстве и от сутствии инфляции оборот текущих активов не требует дополнительного ф инансирования оборотных средств. Но при расширении производства и рост е цен на материальные ресурсы предприятию постоянно требуются дополни тельные финансовые ресурсы. Для изучения спроса на оборотные средства пользуются следующими методами: - прямого счета; - аналитическим; - смешанного расчета. При использовании метода прямого счета спрос на оборотны е средства устанавливается по отдельным статьям оборотных активов: про изводственно-материальным запасам, незавершенному производству, расхо дам будущих периодов, готовой продукции на складе, товарам. Метод прямо го счета имеет значительную трудоемкость, однако позволяет наиболее то чно рассчитать потребности предприятия в оборотных средствах. Расчет з аключается в определении норм и нормативов запасов. Норма по сырью, осн овным материалам и покупным полуфабрикатам определяется как сумма нор м оборотных средств в страховом, текущем, технологическом и транспортно м запасах. Норматив равен произведению общей нормы на однодневный расхо д по каждому виду материалов. Вспомогательные материалы для нормирова ния их запасов делятся на две группы. По основным видам вспомогательных материалов норма определяется так же, как и по основным (сумма частичных норм). По другой группе вспомогательных материалов нормы рассчитываютс я упрощенно следующим образом: средний остаток за прошлый период коррек тируется с учетом излишних и недостающих запасов, а затем делится на еже дневный расход. К малоценным и быстроизнашивающимся предметам относя тся инструменты и приспособления общего и специального назначения, хоз яйственный инвентарь, спецодежда и обувь, стоящие менее 100 МРОТ. Норматив по каждой из этих групп рассчитывается по запасу на складе и в эксплуата ции. Норматив складского запаса равен произведению нормы на ежедневный расход. Эксплуатационный запас устанавливается в размере 50% стоимости м алоценных и быстроизнашивающихся предметов. Остальные 50% стоимости спис ываются на себестоимость при запуске в эксплуатацию. Общая потребность рассчитывается как сумма потребностей в каждом элементе на складе и в эк сплуатации. Оптимальный запас оборотных сре дств, находящихся в незавершенном производстве, зависит от четырех факт оров: объема производства, себестоимости продукции, длительности произ водственного цикла, темпов нарастания затрат в процессе производства. О бъем незавершенного производства прямо пропорционально зависит от объ ема производства и длительность производственного цикла. Они определя ют общее количество изделий в натуральном выражении, находящихся в виде незавершенного производства. Темп нарастания затрат в процессе произв одства определяет средний уровень затрат всех изделий, обработка котор ых начата, но не завершена. Себестоимость изделия среднего уровня готовн ости определяется как произведение себестоимости готового изделия на коэффициент нарастания затрат. Норматив оборотных средств в незаверше нном производстве может быть рассчитан по следующей формуле: где Сп - себестоимость готовой прод укции в предстоящем периоде; Тп - длительность периода; Тц - длительность п роизводственного цикла; Кнз - коэффициент нарастания затрат. Нормы и нормативы рассчитываются п о каждому изделию в отдельности, а затем нормативы суммируются. Норматив готовой продукции зависит от объемов производства (ежедневного выпуск а) и нормы запаса. Норма оборотных средств на готовую продукцию рассчиты вается раздельно по готовой продукции на складе и отгруженным товарам. Н орма готовой продукции на складе равна времени, необходимому для накопл ения, упаковки и маркировки необходимого объема продукции. Норма по отгр уженным товарам соответствует времени, необходимому для выписки плате жных документов, отправки их в банк и совершения банковских проводок. Р ассмотренные выше статьи оборотных средств относятся к нормируемым об оротным активам. К ненормируемым оборотным активам относятся средства в отгруженных товарах, дебиторской задолженности, денежные средства и д р. Предприятия имеют возможность косвенно управлять этими средствами с помощью системы кредитования и расчетов (предоставление коммерческих кредитов, предварительная оплата, выбор формы расчетов). Аналитический метод и метод смешанного расчета примен яются, как правило, на предприятиях, имеющих достаточно устойчивую произ водственную программу. Если предприятие имело достаточные оборотные а ктивы в отчетном периоде, то в плановом периоде требуемые оборотные акти вы при использовании аналитического метода меняются прямо пропорциона льно изменению объема производства. При использовании аналитического метода расчета фактические средние остатки материальных ресурсов за о тчетный период (без объема неликвидов) умножаются на темп объема реализа ции продукции в предстоящем периоде. Отдельные расчеты осуществляются для установления плановой потребности в оборотных средствах на предст оящий период по незавершенному производству, расходам будущих периодо в, готовой продукции на складе и товарам. Суммирование потребностей в об оротных средствах по отдельным статьям позволяет определить совокупну ю потребность. Метод смешанного расчета точнее, так как рост оборотных активов считается по отдельным статьям по различным коэффициентам про порциональности, так, например, коэффициент пропорциональности по сырь ю и материалам приблизительно равен единице; по дебиторской задолженно сти он обычно меньше единицы, если планируется ускорение ее оборачиваем ости и значение его принимается больше единицы, если оборачиваемость де биторской задолженности снижается, и т. п. При использовании аналитиче ского метода и метода смешанного расчета важно оценить обоснованность фактического остатка оборотных средств, его соответствие нормативу. Дл я этого анализируется структура оборотных средств, списывается безнад ежная дебиторская задолженность, оцениваются неликвиды в запасах и нез авершенном производстве, анализируются запасы готовой продукции на ск ладе и т. п. Полученные таким образом результаты сравниваются с норматив ами по отдельным статьям оборотных активов. Это делается для того, чтобы применение этих методов дало обоснованные результаты даже при устойчи вой производственной программе. Имеются и другие методы укрупненного расчета потребностей в оборотных средствах. Так, например, в одном из них используются два ключевых параметра: длительность финансово-эксплуата ционного цикла и планируемые затраты по текущей хозяйственной деятель ности. Первый параметр определяется продолжительностью четырех циклов : снабжения, производства, сбыта и расчетов. Продолжительность периодов снабжения (закупок) и сбыта (продаж) определяется на основе показателей м аркетингового раздела бизнес-плана. Цикл производства соответствует п ринятой технологии, а период расчетов - договорным условиям. В настоящее время значительная часть дебиторской задо лженности, например по договорным авансам и предоставленному покупате лям коммерческому кредиту, нередко имеет обоснованный и стабильный хар актер. Потребность в оборотных средствах для расчетов с дебиторами опре деляется по формуле: где Пдз - потребность в оборотных ср едствах для покрытия нормальной дебиторской задолженности; ВР - выручка от реализации продукции (без НДС и акцизов); Т - продолжительность расчетн ого периода (90,180,360 дней); Дк - средний срок кредитования (авансирования) покуп ателей, дней. В данной модели расчета общей пот ребности предприятия в оборотных средствах рекомендуется учитывать еж едневные расходы (оборот) на соответствующих стадиях финансово-эксплуа тационного цикла. Затраты в день каждого цикла устанавливаются на основ е плановой сметы затрат на производство, но возможно использование факт ических данных за базовый год, скорректированных на индекс инфляции в пл анируемом периоде. На втором этапе совокупный норматив распределяется финансовой службой предприятия по структурным подразделениям. Важным показателем финансовой про чности предприятия, его надежности как получателя текущих кредитов явл яется чистый оборотный капитал. Наличие этого капитала необходимо для п оддержания устойчивого финансового положения предприятия. Чистый обор отный капитал - это мобильные активы, источником которых является собств енный и заемный долгосрочный капитал. Величина чистого оборотного капи тала может быть определена двумя способами: - как разность между текущими акт ивами (оборотными средствами) и текущими обязательствами (кредиторской задолженностью); - как разность между собственными и д олгосрочными заемными средствами (переменным капиталом) и внеоборотны ми активами. Собственные оборотные средства ( собственный чистый оборотный капитал) имеет своим источником только со бственные средства предприятия. Он может быть рассчитан, во-первых, как р азность между всеми собственными ресурсами предприятия и внеоборотным и активами, во-вторых, как разность между всеми оборотными средствами и в сей задолженностью. К источникам инвестиций в оборотные средства отно сятся собственные и привлеченные средства. Собственные оборотные средства сл ужат источником формирования нормируемых оборотных средств. Первонача льно (на этапе создания предприятия) собственные средства образуются в в иде уставного капитала, часть которого используется для формирования з апасов товарно-материальных ценностей. В дальнейшем основным источник ом прироста собственных оборотных средств становится чистая прибыль. В еличина чистой прибыли (доля), направляемой на прирост оборотных средств , зависит от дивидендной политики предприятия, увеличения норматива обо ротных средств, условий привлечения оборотных средств и др. К собственным средствам предприятия, которые могут быт ь направлены на прирост оборотных активов, относят устойчивые пассивы (м инимальную переходящую задолженность по оплате труда, по налогам, устой чивую кредиторскую задолженность, переходящие остатки фонда потреблен ия и др.). Устойчивые пассивы могут быть источником покрытия оборотных ср едств только в сумме прироста за предстоящий период. Основными источниками привлеченных (заемных) средств я вляются краткосрочные ссуды банков и займы, авансы покупателей и заказч иков, кредиторская задолженность. К заемным средствам, используемым при финансировании оборотных активов, относятся также остатки резервов и ф ондов самого предприятия, предназначенные для других целей (амортизаци онный фонд, резерв предстоящих платежей, финансовый резерв и др.). За счет собственных оборотных средств покрывается дей ствительная потребность предприятия в денежных ресурсах, обеспечивающ ая непрерывность процесса производства и реализации продукции на прот яжении года. За счет заемных источников покрывается дополнительная пот ребность для образования сезонных запасов материальных ценностей и по крытия затрат в производстве, а также вызываемая колебаниями рыночной к онъюнктуры (платежеспособным спросом покупателей). Высокая мобильност ь средств предприятия достигается в сфере обращения, где функционируют краткосрочные активы, дающие быструю отдачу (государственные ценные бу маги, товары для продажи и др.). Они формируются, как правило, за счет собств енных средств предприятий. 2.3. Финансирование долгосрочных и нвестиций в НМА Долгосрочные инвестиции в нематери альные активы предназначены для расширения научно-технического потенц иала предприятия, принадлежат ему на праве собственности и приносят дох од. Нематериальные активы отличаются от других активов: - от основных средств - не являются материально-вещественными ценностями; - от товаров - не предназначены для про дажи; - от производственных запасов - используются в производст ве в течение длительного периода (свыше года). Под данными активами понимаются права пользования и преимущества, объекты интеллектуальной собственно сти, имеющие стоимость. К ним относятся права пользования земельными уча стками и объектами природопользования, патенты, лицензии, авторские пра ва, организационные расходы, товарные марки и знаки, изобретения, програ ммные продукты, "цена фирмы" и т. д. К нематериальным активам могут также от носиться отдельные виды научно-исследовательских, опытно-конструкторс ких и проектных работ. Особым видом нематериальных активов является "цен а фирмы". Он обращает уровень деловой репутации предприятия, которая выя вляется при его покупке по цене, превышающей стоимость его активов. В это м случае сумма превышения уплаченной суммы над оценочной стоимостью об ъекта составляет "цену фирмы" и учитывается у покупателя в составе немат ериальных активов. Стоимость объектов нематериальных активов отража ется в балансе первоначально по их рыночной стоимости или как сумма затр ат по их изготовлению собственными силами с учетом расходов на доведени е до практического использования. При создании учредителями отдельных видов нематериальных активов фактические затраты отражаются на счете " Капитальные вложения". По мере доведения их до состояния, пригодного к ис пользованию они зачисляются на счет "Нематериальные активы". Довольно ча сто нематериальные активы учитываются в балансе по символической стои мости, не отражающей их реальную стоимость. Это происходит из-за либо нег рамотной, либо сознательно искаженной оценки. Как и основные фонды, нематериальн ые активы отражаются в балансе по остаточной стоимости с учетом износа. Норма амортизации нематериальных активов определяется сроком их испол ьзования. Если он не установлен, то норма амортизации принимается равной 10%. Все учитываемые нематериальные активы относятся к кат егории идентифицируемых. Они могут быть индивидуальными объектами куп ли-продажи как объекты интеллектуальной собственности. Нематериальные активы могут поступать предприятию следующими способами: - взносами учредителей в уставный капитал предприятий; - определением имущественных долей в уставном капитале при слиянии или разъединении предприятий; - куплей патентов, лицензий и других прав на объекты интелл ектуальной собственности; - кредитованием под залог имущества, содержащего объекты интеллектуальной собственности; - куплей товарной марки (франчайзинг); - поступлениями безвозмездно от других предприятий и гра ждан и др. Нематериальные активы выбывают с предприятия вследствие: - продажи (реализации); - списания; - вложений в уставный капитал других предприятий; - вклада в совместную деятельность; - безвозмездной передачи и др. Универсальных методов оценки ин теллектуальной собственности нет. Как и при оценке недвижимости и бизне са, основными подходами к оценке объектов интеллектуальной собственно сти являются затратный, рыночный и доходный. При приобретении и использовании объектов интеллектуальной собственности могут учитываться следующие виды затрат: - затраты на приобретение имущест венных прав; - затраты на доведение до состояния, п озволяющего практически использовать эти объекты; - затраты на освоение в производстве объектов интеллекту альной собственности или товаров с их использованием; - затраты на правовую охрану объектов интеллектуальной с обственности; - затраты на страхование рисков использования нематериал ьных активов и др. Источниками доходов от использо вания объектов интеллектуальной собственности могут быть: - увеличение объемов продаж отдельных товаров предприя тия или всей продукции; - повышение цены вследствие повышени я качества продукции, использующей объекты интеллектуальной собственн ости; - снижение издержек в производстве; - выручка от реализации самих объектов интеллектуальной собственности и др. Основная трудность в оценке стои мости нематериальных активов состоит в том, что в бухгалтерском учете не выделяется доля прибыли, полученная за счет использования объектов инт еллектуальной собственности. Обоснование этой прибыли трудно бывает о ценить. Это положение используется в методах, в основу которых положена ставка роялти. Роялти - это периодические отчисле ния лицензиару (продавцу) за возмездное представление права пользовани я объектами интеллектуальной собственности (патентами, лицензиями, тов арными марками и др.). Как правило, роялти определяется процентом от доход а, прибыли или собственности. Обычно роялти составляет 5-20% дополнительной прибыли, получаемой предприятием, купившим интеллектуальную собствен ность. Этот процент устанавливается по договоренности между покупател ем и продавцом. Помимо идентифицируемых нематериальных активов некот орые предприятия имеют другую группу нематериальных активов, которые н ельзя идентифицировать с отдельным объектом. Эта группа активов не може т быть отделена от конкретного бизнеса или конкретного предприятия. Она называется гудвилл. По сути - это неучтенные активы. В финансовой отчетно сти предприятий (фирм) в странах с развитой рыночной экономикой гудвилл учитывается только в случае приобретения (поглощения, слияния) другой фи рмы по цене, превышающей стоимость активов. В западных странах в целях ми нимизации налогообложения приобретающая компания оценивает гудвилл м инимально возможной величиной, ограниченной правовыми возможностями в ысокой оценки прочих активов. Гудвилл не амортизируется. Источниками ф инансирования приобретения нематериальных активов являются: - амортизационные отчисления, пос тупающие в составе выручки от реализации продукции на расчетный счет пр едприятия; - чистая прибыль, остающаяся в распор яжении предприятия; - средства, поступающие с фондового рынка от продаж ценных бумаг; - ссуды коммерческих банков и др. Основным принципом управления д инамикой нематериальных активов является то, что темпы роста объема про даж и прибыли должны опережать темпы роста нематериальных активов за ра счетный период. Доходность нематериальных активов может быть существ енно повышена за счет ускорения их оборачиваемости и увеличения рентаб ельности продаж. Оба фактора могут быть приведены в действие через позит ивное влияние нематериальных активов на качество продукции, расширени е рынка сбыта, снижение затрат всех видов ресурсов. 2. Глава 3. Анализ эффективности и перспективы привлечения иностр анных инвестиций в Новгородскую область 2.1. 3.1.Оценка эффективности инвестиционной политики В последние годы в Новгородской о бласти было зарегистрировано 197 предприятий с иностранными инвестициям и. По данным статистики, на них было занято 20 000 человек. Компании из стран Ев ропейского Сообщества привнесли наиболее крупные инвестиции. Список и нвесторов включал такие хорошо известные компании, как: «Cadbury-Schweppes» (Великоб ритания), «Dandy» (Дания), «Wood Schauman», «Raute» (Финляндия), «Pfleiderer», «Sommer GmbH», «Schomburg & Co KG» (Германия), « Holzindustrie Prading» (Австрия), «Dresser» (США), «AMKOR» (Австралия). В 1999 году было зарегистрировано 38 организаций с иностранными инвестициями. Новгородские предприятия с иностр анным участием стали играть в 90-х годах ХХ века весьма значительную роль в экономике области. Так, в 1998 году, в общем объеме промышленного производст ва их доля составила 62.4%, в экспорте - 83% и в импорте - 31%. 40 стран мира инвестирова ли в Новгородскую область. По объему инвестиций лидировали страны ЕЭС: В еликобритания, Дания, Германия и Финляндия. Материалы сайта «Великий Нов город для делового человека» . //http://nbp.natm.ru/invest/effect.htm. Так, с 1995 года немецкие инвестиции в экономику Новгородск ой области составили 90,7 млн. долларов. Объем немецкого капитала в общем об ъеме инвестиционных вливаний составлял от 8 до 32%. Инвестиции в основном в кладывались в машиностроение, деревообработку, производство строитель ных изоляционных материалов, ряд других базовых отраслей. В 2004 году показ атель внешнеторгового оборота Новгородской области с Германией достиг 41,7 млн. долларов. В настоящее время на территории Новгородской области де йствуют 19 организаций с участием немецкого капитала. Самые крупные из ни х - ООО СП «НБИ Транспорт Сервис», осуществляющее международные перевозк и грузов и пассажиров; ЗАО «Новтрак» по производству большегрузных унив ерсальных автомобильных прицепов и полуприцепов; ЗАО «НовГАРО», выпуск ающее гаражное оборудование; ООО «Амкор Ренч Новгород» по изготовлению сигаретной упаковки для табачных фабрик России; ООО «Дельта Стикс» - рыб ная переработка; ООО «Бентелер Автотехника Новгород», занимающееся про ектированием автодеталей и узлов. http://vnov.finam.ru/?fid=93&f=vnw&itm=4428. Компания «Ди-Эйч-Эл» (DHL), мировой л идер в сфере авиа-экспресс доставки документов и посылок, открыла свой о фис в Великом Новгороде, и теперь ее услугами можно воспользоваться и зд есь. «Финниш Холдинс Ою» (Finnish Holdings Oy) (дочерняя компания «Оуэнс И ллинойс Инк.» (Owens Illinois Inc.) реализует свой проект производства стеклянной упак овки в Великом Новгороде. Вообще за период с 1994 по 2001 г. привлечен о в Новгородскую область иностранных инвестиций по состоянию на 01.01.2001 г. - 536,5 млн долл. США. Комп лексный подход к созданию благоприятных услов ий для инвесторов : опыт Новгородско й о бласти / Авторский коллектив : С . Жаворонков , В . Мау (руководитель проекта ), С . Хорошухин , М . Лазарович , Д . Войсиечовский - М ., 2002.С .44. Таблица 1 Иностранные инвестиции в экон омику Новгородской области по отраслям экономики в период 1994-2001 гг. Название отрасли В млн долл. США в % Пищевая 371, 9 56,3 Химическая 165, 6 25, 8 Лесная и деревообрабатывающая 60, 2 9, 4 Транспорт 16, 8 2, 6 Связь 2, 4 0, 4 По странам – лидерам Название страны В млн долл. США В % Великобритания 232, 5 34, 6 Дания 139, 5 20, 8 Гибралтар 137, 8 20, 5 США 65, 2 9, 7 Финляндия 44, 3 6, 6 Германия 22, 5 3, 4 Наиболее крупные иностранные инв естиции вложены в пищевую отрасль - 56,3%, химическую - 25,8, лесную и деревообраб атывающую - 9,4, в производство продукции стройиндустрии и связь - 3%. Удельны й вес иностранных инвестиций в основном капитале за счет всех источнико в финансирования по крупным и средним предприятиям в 2000 г. составил 27,6%, в 1999 г . - 30,7 (в 1998 г. 36,4), тогда как в целом по России 6,2%. По состоянию на июль 2004 года в экономику НО было привлеч ено почти 900 млн. долларов инвестиций. В 2004 году наибольшая доля иностранн ых инвестиций в Новгородской области пришлась на пищевую (35,9%) и лесную, дер евообрабатывающую и целлюлозно-бумажную промышленность (59,5%). Так, в прошл ом году были введены в эксплуатацию 2 лесоперерабатывающих предприятия с участием финского капитала: ЗАО «Пестово Ново» ООО «Сетново». Кроме того, в Новгородском районе ведется строительств о завода ООО «Флайдерер» по производству ДСП. Golden Lady инвестировала 3 млн дол ларов на реализацию инвестиционного проекта по производству чулочных изделий в Великом Новгороде. Тем не менее, общий объем иностр анных инвестиций в экономику Новгородской области в 2004 году снизился по с равнению с 2003 годом на 30,9% до 147 млн долларов. За минувший год объем инвестиций в ос новной капитал области за счет всех источников финансирования сократи лся по сравнению с 2003 годом на 17,9% до 7,32 млрд рублей. http://www.novgorodinform.ru/news/3858.htm l. 3.2. Возможные направления инвести ционной политики региона Анализ показал, что особую специа лизацию Новгородской области характеризует не отраслевая структура, а источник капитала. За регионом заслуженно закрепилась слава одного из л идеров по привлечению иностранных инвестиций. Однако, с точки зрения спе циалистов, в масштабах области результаты инвестиционной политики ощу щаются слабо. Средняя зарплата в НО остается одной из самых низких на Сев еро-Западе. Одним из реальных шагов к изменению вектора развития экономи ки НО могло бы стать получение финансирования по федеральной программе развития территорий. Причем в качестве приоритета следует выбрать возр ождение высокотехнологичных и наукоемких производств, всегда составля вших основу индустриального потенциала региона. Однако для этого нужны соответствующие лоббистские усилия администрации НО, которая, напроти в, предпочитает быть максимально «независимой» от центра. Кром Е . В поисках своего лица . // Эксперт Сев еро-Запад № 46 (155) от 8 декабря 2003 года. Сегодня стали высказываться скепт ические оценки «инвестиционного чуда» НО как со стороны региональной э литы, так и представителями федеральных структур. Основания для таких оценок есть. НО является дотационно й регионом. По-прежнему отсутствуют явные «точки роста», сохраняется и т акой хронических недуг региональной экономики, как неравномерность ра звития территорий. Очевидный изъян политики по привлечению иностранных ин весторов состоит в том, что многие реализуемые в НО проекты (за исключени ем деревоперерабатывающей промышленности) конъюнктурны и никак не свя заны с развитием традиционных для региона отраслей экономики. Инвестор ов не привлекают высокотехнологичные предприятия радиоэлектроники и п риборостроения, некоторые из которых сейчас начинают подавать «призна ки жизни» (в лучшем случае они интересуют их в качестве собственников де шевых производственных площадок). Предприятия с западным капиталом, ест ественно, не способны изменить структуру региональной экономики. Более того, иностранные акционеры и менеджеры не чувствуют себя цивилизатора ми, несущими в массы современные ценности, они избегают не только вмешат ельства в политику, но и участия в каких-либо общественных акциях. Архи пов И . В ожидании чуда . // Эксперт Северо-Зап ад № 43 (152) от 17 ноября 2003 года. Произошел даже своеобразный «перекос» в сторону иностр анных инвестиций в ущерб отечественному бизнесу. Сложнейшие социальные проблемы в регионе администраци и НО решить не удалось. В целом иностранные инвестиции не принесли в реги он ожидаемого финансового благополучия. Приоритетом ближайшего времени , с нашей точки зрения, должны стать меры по привлечению инвестиций в реал ьный сектор новгородской экономики, а также стимулирование инвесторов на предмет повышения заработных плат работникам предприятий. Следует всемерно поощрять иностра нные инвестиции в развитие малого и среднего бизнеса, который не отличил ся в последние годы впечатляющими результатами. Иначе говоря, создавать благоприятные условия не для каких-то определенных компаний по признак у «страна принадлежности», а для всех субъектов предпринимательства, чь я деятельность обеспечивает социально-экономическую стабильность и ра звитие региона и его жителей. Заключение Перед страной стоит задача ожив ить инвестиционную деятельность, и как можно скорее. Без нормального инв естиционного климата из кризиса не выйти. Нужна стабильная валюта, стаби льные законы, стабильные налоги, компетентное руководство. Необходимо д обиться такого развития экономики, чтобы сбережения пошли в банки, в инв естиционные фонды, финансовые компании и стали работать на пользу народ ного хозяйства. Соотношение между зарубежным капит алом и частным национальным капиталом, вкладываемый в инвестиционные п роцессы, только на первый взгляд кажется простым. Опыт других стран свид етельствует, что нельзя создать привлекательные условия для зарубежно го капитала, не создав для своего, национального. Необходимо ясно предст авлять, что внешние инвести-ции не пойдут в экономику пока в ней не будут в нутренние. Вложение средств должно стать привлекательным для национал ьного капитала в первую очередь, а затем для иностранного. В этой связи важно как можно скорее разобраться с фактора ми, которые способствуют созданию благоприятных условий для оживления инвестицион-ного процесса. В числе путей решения этого воп роса можно назвать следующие: - децентрализация инвестицион ного процесса; - повышение роли амортизационных от числений; - расширение практики страхования инвестиций; - переход к размещению государственных средств на конку рсной основе под эффективные инвестиционные проекты; - создание благоприятных условий д ля привлечения зарубежного капитал. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 1. Агарков М.М.Учение о ценных б умагах.-М.: Финстатинформ. 1993 2. Аристов Д.В., Гольтяев А.А., Гор юхин Б.Н., Смарагдов И.А. Ценные бумаги в сберегательном банке России. Тула: Изд-во "Шар", 1996 3. Архипов И. В ожидании чуда. // Эксперт Северо-Запад №43 (152) от 17 ноября 2003 года 4. Бердикова Т.Б. Рынок ценных б умаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2000 5. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Ры нок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:Юристъ, 2000 6. Кром Е. В поисках своего лиц а. // Эксперт Северо-Запад №46 (155) от 8 декабря 2003 года 7. Майорова Т.В. – Инвестицион ная деятельность. Киев, ЦУЛ, 2003 8. Попков В.П., Семенов В.П. – Орг анизация и финансирование инвестиций 9. Шестаков А.В., Шестаков Д.А. Ры нок ценных бумаг. – М.:2000 10. С. Жаворонков, В. Мау (руководи тель проекта), С. Хорошухин, М. Лазарович, Д. Войсиечовский - Комплексный под ход к созданию благоприятных условий для инвесторов: опыт Новгородской области. М.,2002 11. http://www.novgorodinform.ru/ 12. http://vnov.finam.ru/ 13. http://nbp.natm.ru/
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
На ежегодной прямой линии Обама пообещал жителям Чикаго отремонтировать дороги и выдать зарплату за март сотрудникам General Electric.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по экономике и финансам "Финансовые инвестиции: понятие и классификация. Определение стоимости и доходности ценных бумаг. Типы портфелей ценных бумаг", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru