Реферат: Теоретические аспекты финансового менеджмента - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Теоретические аспекты финансового менеджмента

Банк рефератов / Менеджмент

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Архив Zip, 84 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

26 ВВЕДЕНИЕ - Р. Энтони, Дж.Рис Учет: ситуаци и и примеры. М. Финансы и статистика 1993г. - Фрэнк Вуд. Бухгалтерский уче т для предпринимателей. «Аскери» в 2-х частях. - Финансовый менеджмент(учас тники рынка, инструменты, решения) В.В. Глухов, Ю.М. Бахрамов Уч.пособие СПб , 1995г. - Е. Стоянова Финансовый менед жмент Российская практика. М «Перспектива» 1995г. - Принципы корпоративных фин ансов. Лондонская школа бизнеса. Ричард Брейли, Стюарт Майерс (Финансова я газета 1997год – русский перевод) ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ – УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ФИРМЫ В ЦЕ ЛЯХ ПОДДЕРЖАНИЯ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОГО БАЛАНСА И ОБЕСПЕЧЕНИЯ НЕОБХОДИМОЙ Л ИКВИДНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. ЗАДАЧА ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА состоит в планировании процесса финанс ирования при оптимальной ориентации на цели предприятия. Что значит при нять финансовое решение? 1.Определить куда вкладывать средства (собственное произво дство или внешние объекты) 2. Определить источник финансирования (собственные или заемные средства ). При реализации своих функций, финансовая система решает задачи: - привлечения внешнего капит ала - управление собственным кап италом - использование капитала в пр оцессе производства или возврата кредита Проблемы в области управления финансами. 1. На основании данных бухгалтерской отчетности весьма сложно получить о бъективную оценку финансового состояния фирмы ( ТИПОВЫЕ ФОРМЫ ОТЧЕТНОС ТИ НЕ ПРИСПОСОБЛЕНЫ ДЛЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ПРИ ПРИНЯТИИ ОПЕРАТИВНЫХ РЕШЕНИ Й Проблема с учетом обязательств: в отчетности отражаетс я сумма задолженности перед банком, и чтобы выяснить, какую часть здесь с оставляет сумма кредита, а какую процент по нему, необходимо сделать доп олнительный запрос в бухгалтерию, при этом срок возвращения кредита, кот орый необходимо знать для планирования финансовых операций, можно выяс нить, только подняв кредитный договор. Не учитываются вообще такая вещь как вероятностные пассивы – это затра ты предприятия, которые могут возникнуть в результате тех или иных обсто ятельств. Например, когда на компанию подан иск в суд, есть вероятность эт от процесс проиграть. Пока нет решения суда, нет выплат (нет необходимост и платить), но она может возникнуть. Или: фирма А берет кредит в банке, фирма В, как более солидный заемщик выступает в качестве гаранта, а значит може т столкнуться с необходимостью расплачиваться по гарантиям. Следующая проблема «кадровой компетентности» Бухгалте рия может предоставить соответствующую форму (требуемую информацию), но не каждый руководитель, а особенно не знакомый с бухгалтерским учетом, д огадается ее запросить. (Терминология). Проблема накладных расходов: учет и распределение. На любом предприятии есть подразделения, которые очень трудно оценить с точки зрения произво дственной эффективности. Затраты таких «непроизводственных» подразде лений относят на себестоимость продукции, работ, услуг как накладные, хо тя реально вклад этих подразделений в себестоимость может существенно варьироваться. В системе учета должна содержаться информация, прежде всего об издержка х, которые группируются и учитываются по видам, месту возникновения и но сителям затрат, а также о денежных потоках, которые описывают производст венный процесс. Даже если фирма исправно платит налоги, не внедряя специальную систему у правленческого учета, невозможно понять, что происходит с ее финансами. Управление финансами начинается с учета информации. Любая деятельность по производству продукции (выполнению работ, оказа нию услуг) – - это сложный комплекс, для успешного функционирования кото рого требуется координация и согласованность действий, т.е. УПРАВЛЕНИЕ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ. В системе управления важнейшее место занимает финансовый учет: он форм ирует и передает информацию о показателях, характеризующих фактическо е состояние и результаты хозяйственной деятельности. Цель финансового учета – обеспечить процесс управления необходимой информацией для ан ализа, планирования, контроля. Согласно зарубежной практике, бухгалтерский учет разделен на 2 части: фи нансовый и управленческий учет. Критерием такого разделения являются п ользователи информации, предоставляемой бухгалтерским учетом. В перво м случае ими являются государственные органы, партнеры. Финансовый учет – комплексный синтетический учет всей деятельности ф ирмы. В него входит аналитический учет расчетов с поставщиками, покупате лями, другими организациями и лицами; аналитический учет финансовых опе раций (учет ценных бумаг, кредиторов, процентов, дивидендов и пр.). По данны м финансового учета выявляется прибыль или убыток фирмы, составляется ф инансовая отчетность. Управленческий учет предназначен для удовлетворения информационных п отребностей руководства фирмы. Главным, при этом, является своевременно е получение достоверной информации о доходах и расходах предприятия в ц елом, так и на отдельных его участках для прогнозирования всех аспектов деятельности. Финансовый учет – учет состояния и движени я денежных потоков с целью оценки платежеспособности и рентабельности предприятия с учетом интересов внутренних и внешних агентов: А) непосредственно заинтересованных в подобной информации - налоговые органы (исполнение налоговых обязательств, собл юдение установленных правил учета затрат и результатов); - собственники (эффективност ь использования собственного капитала); - инвесторы и кредиторы (плате жеспособность предприятия, т.е. гарантия получения процентов по обязате льствам, снижение риска заемных средств, высокая остаточная стоимость а ктивов); - поставщики и потребители (фи нансовая стабильность и платежеспособность); - конкуренты (состояние и напр авления использования финансовых средств). Б) незаинтересованные агенты - консультанты по финансовым вопросам (рекомендации клиентам); - биржи ценных бумаг (регистра ция и постановка деятельности); - производственно-торговые а ссоциации (сравнение результатов деятельности в отрасли). Управленческий учет – контроль и анализ внутрих озяйственной деятельности фирмы для целей эффективного планирования и управления распределением ресурсов предприятия по подразделениям и в идам продукции. Финансовая отчетность, основная цель которой предоставление заинтерес ованным агентам информации о финансовых возможностях предприятия, при быльности (убыточности) хозяйственной деятельности, перспектив развит ия, составляется с учетом национальных и международных стандартов. Органы международной стандартизации 1.Комитет по международным стандартам учета. В настоящее время действуют 27 международных стандарта (описание методов учета, оцен ка и отражение материальных запасов, учет амортизации, консолидированн ая бух. отчетность и др.) 2.Международная федерация бухгалтеров. 3. Региональные комитеты. 4. Комитеты взаимодействия ЕЭС и др. СИСТЕМЫ БУХГАЛТЕРСКОГО УЧЕТА Тема 1 : ” Финан сы, их роль и функции в системе воспроизводства ” 1.1. Финансовая система, ее элементы. ФИНАНСЫ - это система отношений по поводу распределения и и спользования финансовых ресурсов. Специфика финансов: · всегда выступают в денежной форме; · имеют распределительный характер; · отражают формирование и использовани е различных видов доходов и накоплений участников финансовых отношени й. Область возникно вения и функционирования финансов - стадия распределения (производство-распределение-потребление). Потенциально фи нансовые ресурсы образуются на стадии производства, создающей новую ст оимость, однако, формирование финансовых ресурсов начинается тогда, ког да стоимость реализована, т.е. на стадии распределения. Финансовые отношения возникают: · между государством, с одной стороны, и ф изическими и юридическими лицами, с другой; · между физическими и/или юридическими лицами; · между отдельными государствами. Финансовая система государства состоит из основной и обеспечивающей п одсистем (рис.1) К основной подсис теме относят финансы: · государства; · хозяйствующих субъектов; · населения. Обеспечивающими подсистемами являются банки, биржи, внебиржевой рынок, страховые компан ии, технические коммуникации. Государственные финансы - совокупность дене жных фондов, управляемых государственными органами для обеспечения об щегосударственных и социальных потребностей. Государственные фонды об разуются в основном за счет изъятия через налогообложение части дохода из других звеньев финансовой системы. Составляющими государственных финансов являются: · система бюджетов (федеральный - план до ходов и расходов государства; республиканский, местный); · внебюджетные фонды; основное назначен ие - финансирование целевых мероприятий. Основными внебюджетными фонда ми являются а) Пенсионный фонд , используемый на выплату пенсий и пособий. б) Фонд социального страхования, используемый на выплату пособий по врем енной нетрудоспособности, в) Государственный фонд занятости. г) Федеральный фонд медицинского страхования. · государственные кредиты. Финансы населения - личные денежные средств а граждан. Финансы субъектов хозяйствования (финансы предприятий) - система денежн ых потоков в связи с осуществлением процесса производства, - объект изуч ения. В зависимости от целей деятельности различают хозяйствующие субъекты: · коммерческого характера; · некоммерческого характера; · общественные объединения и организац ии. Финансы субъекто в хозяйствования обеспечивают воспроизводство затрат посредством сам офинансирования, кредитования, государственного финансирования. Финансовые ресурсы хозяйствующего субъекта в условиях рыночной эконом ики приобретают первостепенное значение, поскольку это единственный в ид ресурсов, с минимальным временным лагом превращающийся в любой друго й вид ресурсов. Основные финансовые подсистемы находятся в тесной взаимосвязи. Домохо зяйства предоставляют предприятиям и государству рабочую силу, получа я заработную плату и часть дохода. Эти денежные средства используются на покупку товаров. Государство, за счет изъятия части дохода у предприяти й и населения , предоставляет “общественный товар” (оборона, безопасност ь, защита окружающей среды, образование, социальное обеспечение). Взаимодействие предпринимателей и государства обеспечивается через: · правовое обеспечение предпринимател ьства посредством разработки положений о допустимой деятельности в ст ране. · полное или частичное поддержание неко торых обеспечивающих бизнес элементов ; · распределение части дохода предприни мателей. Обеспечивающая подсистема. 1) Банки . Признаками классификации банков являются: · сфера деятельности в экономике ( о трасль, регион, группа населения); · вид операции (кредитование, сбере жения, эмиссия). К банковским опер ациям относятся: · обмен денег; · торговля драгоценностями; · ведение счетов; · прием вкладов; · трансферт; · учет векселей; · выпуск ценных бумаг; · выдача кредитов; · консультирование клиентов; · размещение капитала. Принятая терминология предусматривает наличие следующих групп банков : Центральные, коммерческие, кооперативные. Центральный Банк занимает особое место в экономике страны, как орган гос ударственно-монопольного регулирования. Деятельность ЦБ регламентиру ется правительством ( выпуск банкнот, регулирование денежного обращени я, хранение валютных резервов и т. д.). По отношению к другим банкам выполня ет роль кредитора, регулятора учетной ставки, регламентирует нормы обяз ательных резервов, контролирует деятельность. Управляющие ЦБ назначаю тся правительством страны. ЦБ не занимается кредитованием населения, не конкурирует в сфере бизнеса. Коммерческие банки - универсальные банки, составляющие основу кредитно й системы, занимаются аккумуляцией денежных средств населения, предпри ятий, организаций, размещением кредитных ресурсов, оказанием банковски х услуг. В России насчитывается около 2000 банков (1997 г.), 1/3 из них имеют лицензию на совершение операций в валюте. 30% банков сосредоточено в Москве. Всю систему функций банка можно сгруппировать по четырем направлениям: 1. Информационное и консульт ационное обеспечение действующих и потенциальных клиентов банка, подд ержание межбанковской сети, анализ и прогноз финансовой ситуации в стра не и на отдельных предприятиях. 2. Пассивные действия по хран ению денежных средств и обеспечению платежей между предприятиями и час тными лицами. 3. Взаимодействие банков в ба нковской системе государства и межгосударственных банковских союзах. 4. Активные действия банка по размещению денежных средств через покупку ценных бумаг, кредитование, л изинг и т.д. В деятельности банков имеется ряд специфических функций, среди которых: Факторинг - разновидность торгово-комиссионной операции. Факторинг относится к кредиту, но отличается переходом деб иторской задолженности и риска по платежам от предприятия к другому лиц у. Лизинг - (долгосрочная аренда) - арендный договор, по которому владелец иму щества передает право его использования кому-нибудь через лизинговую к омпанию. Может предусматриваться выкуп имущества по истеч ению срока договора. (В ряде стран лизинг обеспечивает сторонам налоговы е льготы). Лизинг - форма аренды основного капитала. Арендатор не приобрет ает сразу же право собственности, но может распоряжаться арендованным и муществом. Основные средства, приобретенные по лизингу не находятся на б алансе предприятия. Формы лизинга: · оперативный · полный · финансовый · с полным сервисом · обращающийся Суммарная оплата при лизинге выше, чем при других формах финансирования, кроме того, не воз никает право собственности на объект, но лизинг не ухудшает ликвидность предприятия, высвобождает средства предприятия, которые можно использ овать на другие цели, и, наконец,, лизинг позволяет оплачивать основные ср едства после продажи продукции. (платежи за оборудование, взятое по лизи нгу осуществляются за счет текущих расходов, следовательно , уменьшаетс я доход при налогообложении). 2) Страховые компании. Страхование - финансовое обеспечение от возможного ущерба путем период ических взносов специальному учреждению, по страховому договору, котор ое выплачивает денежное вознаграждение в случае ущерба (вследствие стр ахового случая). Различают страхование : социальное, предпринимательско го риска, имущественное, личное, ответственности. ОСОБЕННОСТЬ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ проявляется в необходимости согласова нности ее элементов. Например, введение свободных цен при дефиците товар а без подкрепления соответствующей налоговой системой, сталкивает стр ану в инфляцию , а при их согласованности будет обеспечиваться рост прои зводства и насыщение рынка товарами. В целом, финансовая система государ ства воспроизводит все процессы по распределению валового национальн ого продукта, строится сегодня на ПРИНЦИПЕ ФИСКАЛЬНОГО ФЕДЕРАЛИЗМА. Сущность его: четкое разграничение функций между отдельными звеньями ф инансовой системы. Так, правительство независимо в целях, касающихся в ц елом государства: расходы на оборону, космос, внешние связи. Местные орга ны власти финансируют муниципальные расходы. ОСНОВНАЯ ПРОБЛЕМА использования принципа фискального федерализма при формировании финансовой системы государства - ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОПТИМАЛЬНО ГО РАЗМЕРА ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ, поступающих в федеральный, республикан ский и местный бюджеты. В странах с развитой экономикой объем федерально го бюджета составляет 40-60% размера консолидированного бюджета. Мероприятия государства по мобилизации финансовых ресурсов, их распре делению и использованию на основе финансового законодательства называ ют ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКОЙ. Финансовая политика складывается из двух взаимосвязанных направлений деятельности: · фискальная политика (система налогооб ложения и регулирования структуры государственных расходов с целью во здействия на экономику); · бюджетная политика (регулирование бюд жета). Финансовая политика государс тва - важнейший регулятор развития национальной экономики, она зависит о т экономического состояния страны: переход экономики из одного состоян ия (кризис) в другое (подъем) меняет и направления финансовой политики. Наиболее крупные статьи доходов и расходов бюджета. 1.2. Принципы организации финансов предприятия Финансы предприятия, будучи частью общей системы финансовых отношени й, отражают процесс образования, распределения и использования доходов на предприятиях различных отраслей н/х. Предприятия, как правило, выступают как юридические лица, что определяет ся совокупностью признаков. Согласно ст. 48 Гражданского Кодекса: ”Юридич еским лицом признается организация, которая имеет в собственности, хозя йственном ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности, быть истцом и ответчиком в суд е. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету”. Содержание хозяйственной деятельности предприятия состоит в организа ции производства, требующей соответствующего ФИНАНСОВОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ , и реализации конкретного товара (продукции, работы, услуги). Каждое предприятие можно рассматривать как организацию, преобразующу ю поток поступающих ресурсов в продукцию, при этом, каждое предприятие с тремится обеспечить результату своей деятельности максимальную потре бительскую ценность. Главная же задача ф инансовой службы предприятия - поставить дело так, чтобы обеспечить ликв идность предприятия в каждый момент времени. ( Решается по известной схе ме оборота капитала на предприятии, представленной как чередование ден ежных поступлений и выплат). Первоначальный капитал, инвестируется в производство, в процессе котор ого создается стоимость, выражаемая ценой реализованной продукции. Пос ле реализации она принимает денежную форму - форму ВЫРУЧКИ от реализации , поступающую на расчетный счет предприятия. Выручка является источнико м возмещения затраченных средств, формирования денежных фондов и финан совых резервов предприятия. Принципы организации финансов определяются основами хозяйственной д еятельности предприятия: · Самостоятельность в области хозяй ственной деятельности : предприятие самостоятельно финан сирует все направления своих расходов в соответствии с планами, распоря жается имеющимися финансовыми ресурсами, инвестируя их по различным на правлениям. · Самофинансирование - каждое предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за сче т собственных источников. При временной недостаточности в средствах, по требность в них может покрываться за счет краткосрочных ссуд банка и ком мерческого кредита - в случае текущих затрат, и долгосрочных банковских кредитов - в случае капитальных вложений. Принцип самофинансирования не может быть обеспечен на предприятиях, выпускающих продукцию с высокими затратами и низкой рентабельностью по разным объективным причинам. Нап ример, предприятия пассажирского транспорта, сельского хозяйства и дру гие, финансируемые из бюджета. · Заинтересованность в итогах финан сово-хозяйственной деятельности Реализация этого принци па зависит от доли прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. · Ответственность за результаты сво ей финансово-хозяйственной деятельности, реализуется в сл учае образования убытков, неспособности удовлетворить требования кред иторов по оплате товаров (работ, услуг), т.е. в случае банкротства. Постанов лением Правительства РФ от 20.05.94 “О некоторых мерах по реализации законода тельства о несостоятельности (банкротстве) предприятий” утверждена си стема критериев для определения неудовлетворительной структуры предп риятий. Работа по банкротству предприятий организуется территориальны ми агентствами Федерального управления по делам и несостоятельности п редприятий (Госкомимущества РФ). · Необходимость контроля над финанс ово-хозяйственной деятельностью предприятия. Вытекает из сущности финансов как денежных отношений. Контроль проявляется через а нализ финансовых показателей и мер воздействия различного содержания ( штрафные санкции, контроль за целевым расходованием финансовых ресурс ов и т.д.). Контроль финансово-хозяйственной деятельности предприятий пр оводят различные организации: -налоговая служба; -контрольно-ревизионное управление Министерства финансов (госпредприя тия); -органы Федерального казначейства; -аудиторский контроль. 1. 3. Система управления финансами на предприятии. Финансовый менеджмент предполагает разработку определен ной стратегии и тактики на основе анализа финансовой отчетности с помощ ью системы показателей, прогнозирования доходов фирмы. Изменение задач и функций финансовых служб на предприятиях в рыночных у словиях ( ранее финансовые службы на гос.предприятиях занимались в осно вном разработкой плановых финансовых показателей на год и пятилетку) привело к изменению структуры финансовых служб предприят ий. Пример организационной структуры управления финансовым персоналом (Схема носит общий характер. Смысл - раз деление функций бухгалтера (казначея) и ревизора (контролера)). -финансовый учет -финансовый анализ и планирование -управленческий учет -финансовые инвестиции -составление отчетности -управление денежной наличностью -информационное обеспечение -кредитная политика деятельности -организация внутреннего аудита - управление налогами Структура, функции и ответственность всех подразделений финансовой сл ужбы, их взаимодействия с другими звеньями управления, должны быть опред елены положением о финансовой дирекции. Финансовая дирекция создается по решению правления АО или дирекции пре дприятия, во главе с вице-президентом по финансам или главным финансовым менеджером. В функции финансовой дирекции входят: · обеспечение финансирования хозяйств енной деятельности; · разработка финансовой программы разв ития предприятия; · разработка инвестиционной политики; · определение кредитной политики; · установление смет расходов денежных с редств для всех подразделений предприятия; · обеспечение страхования от финансовы х рисков; · проведение залоговых, трастовых, лизи нговых и других операций; · анализ финансово-хозяйственной и внеш неэкономической деятельности · контроль за текущей деятельностью: ос уществление расчетов с поставщиками, покупателями, банками, бюджетом; ве дение финансовой и бухгалтерских документов. В осуществлении этих функци й главная роль отводится финансовому менеджеру, как профессиональному специалисту в области финансов, кредита, законодательства в области нал огов, банковской, внешнеэкономической деятельности, бухгалтерского уч ета. Поскольку финансовый менеджер - одна из ключевых фигур на предприятии, о н может входить в состав высшего управленческого персонала фирмы; в каче стве вознаграждения за труд получать не только заработную плату, но и пр оцент от прибыли. Любой бизнес начинается с постановки и ответов на три вопроса: 1. Какова должна быть величин а и оптимальный состав активов предприятия для достижения поставленно й цели? 2. Где найти источник финанси рования и каков должен быть их оптимальный состав? 3. Как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее пл атежеспособность и финансовую устойчивость предприятия? Ответить на эти вопросы - значи т принять управленческое решение, этот процесс в большей степени искусс тво, чем наука. Возможность найти оптимальное решение позволяет ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕН Т, являющийся одной из систем общей структуры управления предприятием. Тема 2: “Сущность и инструмен ты финансового менеджмента ” 2.1. Сущность, функции, цели и концепции финан сового менеджмента. Для понимания сути финансов ого менеджмента предприятие представляется в балансовой форме, как сов окупность активов и пассивов. То есть: Активы - средства и направлени я их инвестирования. Статьи активов - инвестиционные решения. Пассивы - ис точники финансирования. Статьи пассивов - решения по выбору источника фи нансирования. В отношении активов принципиально важна классификация активов: а) по продолжительности (краткосрочные и долгосрочные). Как результат - со ответствующее деление ФМ на краткосрочный и долгосрочный. б) по объектам инвестирования - реальные активы (долгосрочные активы, материальные и оборотные); - финансовые активы; - нематериальные активы. В отношении пассивов - классификация структуры капитала: - собственный; - заемный. (Наиболее сложная структура к апитала в акционерных обществах) Цель ФМ - повышение благосостояния владель цев предприятия или прирост вложенного капитала (это не всегда повышени е прибыли). Теория и практика ФМ предпочитает рост благосостояния вкладчиков рост у прибыли т.к.: · увеличивается значимость долгосрочн ых аспектов управления; · учитывается фактор риска и неопределе нности (при определении ожидаемой цены акций); · учитывается временной фактор поступл ения отдачи на вложенный капитал; · отражаются интересы акционеров. Другие цели ФМ - максимизация прибыли, рост дохода управляющих и т.д. Таким образом, финансовые решения должны осуществляться в свете общей цели фи рмы . Выдвигаемые участниками (менеджерами, директорами, ру ководителями подразделений, акционерами) цели, часто противоречивы. Сущ ествуют противоречия в целях между: n управленческим персоналом ( max прибыли) и акционерами ( max дивидендов); n персоналом и фирмой в ц елом (цель персонала предприятий - социальная справедливость, улучшение условий труда, экологии, что может привести к уменьшению прибыли и объем а продаж фирмы). Однако, из всех целей, одна явля ется доминирующей в определенный момент времени, и эффективность прини маемых финансовых решений оценивается с точки зрения этой доминирующе й цели. При принятии финансовых решений на определенный момент времени, необхо димо помнить о следующем: 1. Финансовые цели фирмы раз личны на отдельных стадиях жизненного цикла товара . На этапе разра ботки нового товара фирма заботится о поддержании своей безубыточност и в целом. Затраты на разработку покрываются за счет продаж более “зрелы х” товаров. На этапах выведения товара на рынок и роста объема продаж главная цель - увеличение прибыли (а это значит ,что увеличиваются и налоговые платежи ). На этапе зрелости достаточная масса прибыли поддерживается за счет со кращения затрат, в основном постоянных (цель - сокращение затрат). На этапе насыщения рынка и падения спроса, для поддержания определенно го размера прибыли требуется еще более значительное сокращение затрат, теперь переменных (под контролем над постоянными). 2. Динамика выручки зависит от уровня эластичности спроса , который определяет различн ые типы поведения покупателей при изменении цены на товар. Для уменьшени я влияния капризов спроса на совокупный денежный поток доходов фирмы, сл едует принимать решения о диверсификации производства за счет товаров, работ, услуг, имеющих разнонаправленную динамику. ФМ базируется на не скольких основных концепциях: 1. Временная ценность денеж ных ресурсов Объективная характеристика денежных потоков, осуществляемых в разные периоды времени. 2. Денежные потоки Любое инвестиционное решени е основывается на -оценке собственного финансо вого состояния и целесообразности участия в инвестиционной деятельнос ти; -оценке размера инвестиций и источников финансирования; -оценке будущих поступлений от реализации проекта. 3. Предпринимательский и фи нансовый риск Любое перспективное решение финансового характера субъективно. Степень его объективности зависит от многих факторов, включая точность прогнозов, составленных на основе статистических данных. В этих случаях оценки должны даваться в виде распределения, н-р, пессимистической, наиб олее вероятной и оптимистической оценок. Снижение степени риска достигается диверсификацией видов деятель ности, активов и т.д. 4.Цена капитала При выборе источников финанс ирования необходим учет того, что каждый источник имеет свою цену, приче м эта цена имеет вероятностный характер. 5. Объективность информаци онной базы 2.2. Информационное обеспечение фи нансового менеджмента. Инструменты ФМ - это · финансовая отчетность, которая являет ся, в свою очередь, информационным обеспечением ФМ; · финансовые показатели, рассчитываемы е на основе финансовой отчетности; · финансовое планирование (бюджетирова ние и налоговое планирование). Отчетность - способ получения итоговой инфо рмации о результатах работы предприятия. Финансовая отчетность - совоку пность форм, составленных на основе данных финансового учета. Финансовая отчетность предоставляется в обязательном п орядке, за определенный период (квартал, год) n собственникам: а) учредителям б) участникам товарищества в) органам, уполномоченным управлять государственным имуществом. n органам государствен ной налоговой инспекции и государственной статистики; n другим государственн ым органам, на которые в соответствии с действующим законодательством в озложена проверка отдельных сторон деятельности предприятия и получен ие отчетности. Типовые формы бухгалтерской отчетности и инструкции о порядке их запо лнения разрабатываются и утверждаются Министерством финансов и Госуда рственной налоговой службой. Годовая бухгалтерская отчетность предприятий о результатах хозяйстве нной деятельности, имущественном и финансовом положении является откр ытой к публикации. Достоверность публикуемой информации (отчетности) по дтверждается независимой аудиторской организацией. Ответственность з а достоверность публикуемых сведений, в соответствии с действующим уго ловно-процессуальным законодательством, несет предприятие, предостави вшее отчетность. Годовой бухгалтерский бала нс содержит следующие типовые формы: 1. Баланс предприятия; 2. Отчет о финансовых результатах и их использовании (содержит разделы: фи нансовые результаты; использование прибыли; платежи в бюджет; затраты и расходы, учитываемые при исчислении льгот по налогу на прибыль); 3. Приложение к балансу (отчеты о движении капитала; движение заемных сред ств; динамика дебиторской и кредиторской задолженности; состав нематер иальных активов и пр.); 4. Пояснительная записка с из ложением факторов, повлиявших на результаты деятельности, решения по ит огам рассмотрения на предприятии годового отчета и распределения приб ыли. 5. Акт аудиторской проверки Принципы формирования информационного обеспечения и его анализ Составление и анализ финансовых отчетов и меет важное значение как для улучшения деятельности “своего” предприя тия, так и для оценки финансового состояния предприятий-партнеров. Конечно, имеются определенные различия в построении финансовых отчет ов в различных странах. Однако в большинстве стран с рыночной экономикой существует общая концепция построения финансовых отчетов. 2.3. Основные направления ФМ 1.АНАЛИЗ ФИНАНСОВ. СОСТОЯНИЯ ФИРМЫ 2.УПРАВЛЕНИЕ КРАТКОСРОЧН.ФИН АНСОВ. РЕСУРСАМИ 3.ПЛАНИРО- ВАНИЕ ИСПОЛЬЗО-ВАНИЯ ДОЛГОСРОЧ. ФИНАНСОВ. РЕСУРСОВ 4.ФОРМИРО- ВАНИЕ ФОНДОВ (обеспеч-е финансирова- ния) 5.АНАЛИЗ ВОЗМОЖНЫХ РИСКОВ Составление и анализ фин.отчетов за период Управление движен ием наличных денег для выполнения текущих обязательств: Сбор информац ии на проекты Определение необходимого капитала Оценка вероятности развити я событий и степени риска при осуществлении проекта Расчет и анализ фин.коэф-тов а)при недостатке средств-своевременное получение кредита Выполнение оценк и, позволяющей сравнить разл. Инвестицион. Проекты Определение источника финансирова- ния(реинвести- рование прибыли, эмиссия ЦБ. Выбор формы ЦБ Принятие решений на основе: -сопоставления показателей в динамике -сравнения с данными конкурентов б)при избытке- пуск в оборот для получе ния дополнительного дохода Выбор способа инвестиров-я и передача резу льтатов ЛПР* Отбор наиболее предпочтительных проектов при недостатке фондов ЛПР- лицо принимающее решение Тема 3 : “Финансовое состояние предприяти я” 3.1. Финансовые отчеты предприятий - основа для анализа финансового состояния. Российская и зарубежная практика. Финансовые отчетность - совок упность форм отчетности, составленных на основе данных бухгалтерского учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям инфор мации о финансовом положении предприятия. В международной практике финансовый отчет предприятия (фирмы) включае т: · Балансовый отчет (РФ - ф №1) · Отчет о прибылях и убытках ( отчет о дох одах), (РФ - Отчет о финансовых результатах ф №2) · Отчет о нераспределенной прибыли ( РФ - нет) · Отчет об источниках фондов и их исполь зовании ( РФ - приложение к балансу №5 отчет об источниках и использовании средств) · Примечание (справки) к финансовым отче там (РФ - справки к ф №2) · Заключение аудитора (бухгалтера - реви зора). По международной терминологии БАЛАНС - документ, отражающий активы и обя зательства предприятия в денежном выражении, составленный на определе нную дату. БАЛАНСОВЫЙ ОТЧЕТ НЕ ОТРАЖАЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ! Отличие российской формы балансового отчета от западной связано, прежд е всего, с порядком записи отдельных статей актива и пассива. Отечественная практика: укрупненный бухгалтерский баланс - в пособии “С итуации для анализа в прикладной экономике” АКТИВ Сумма, тыс.руб ПАССИВ Сумма , тыс.р уб I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ IV. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 1.1.Здания, сооружения, земля, обо рудование 300 4.1. Уставный капитал 225 1.2.Долгосрочные финансовые вложения _ 4.2.Резервный капитал - 1.3. Нематери альные активы 60 4.3.Нераспределенная прибыль прошлых лет 95 Итого по разделу 1 360 4.4.Нераспределе нная прибыль отчетного года - II. ОБОРОТ НЫЕ АКТИВЫ Итого по раздел у 1 320 2.1.Прои зводственные запасы 100 V. ДОЛГОСРОЧН ЫЕ ПАССИВЫ 2.2. МБП - 5.1.Долгоср. кредиты банков - 2.3.Незавершенное производство - 5.2.Долгоср. займы 200 2.4.Готовая п родукция - Итого по разделу 5 200 2.5. Товары - 2.6. Дебиторская задолженность 80 VI. КРАТКОСРОЧ НЫЕ ПАССИВЫ 2.7. Аван сы выданные 6.1.Краткосрочные пассивы 2.8. Краткосрочные финан совые вложения 30 6.2.Расчеты с кредиторами: -по векселям -с прочими кредиторами 20 100 2.9. Денежные средства: Касса р/с специальные счета 70 6.3.Резервы по сомнительным долгам - ИТОГО по разделу 2 280 Итого по разделу 6 120 III. УБЫТКИ - 3.1.Непокрытые убытки прошлых ле т 3.2.Убыток отчетного года БАЛАНС 640 БАЛАНС 640 Зарубежная практика: АКТИВ ПАССИВ I. ОБОРОТНЫЙ К АПИТАЛ (текущие активы) I. ТЕКУЩИЕ ОБЯЗАТЕЛ ЬСТВА 1.1.Нали чные деньги 70 1.1.Кредиторская задолженность 100 1.2.Рыночные ценные бумаги 24 1.2.Векселя к оплате 20 1.3. Дебиторская задолженность 80 1.3. Прочие текущие обязательства 1.4.Матер.-произв. запасы 100 Итого текущие обязательства 120 1.5. Прочие оборотные активы 6 II. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Итого оборотный капитал 280 2.1.О блигации II. ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ 2.2. Прочие долгоср.обязат. 200 1.1. Земля, оборудование 300 Итого 200 1.2.Нема териальные активы 60 ИТОГО обязательства 320 Итого основной капитал 360 III. СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ 3.1.Привилегированные акции - 3.2.Обы кновенные акции 225 3.3Нер аспределенная прибыль 95 Итого собственный капитал 320 ИТОГО АКТИВОВ 640 ИТОГО ПАССИВОВ 640 При анализе фин.отчетов следует помнить о том, что 1. Показатели бух.учета имеют ценность только тогда, когда они сравниваются между собой, в противном с лучае - не имеют практического значения. 2. Ценность показателей бух.у чета в значительной степени зависит от даты их составления и периода вре мени к которому они относятся. 3. Необходимо использовать с опоставимые цены во всех проводимых сравнениях и расчетах, либо текущие цены, либо цены базового периода. Преобразование структуры ба ланса для целей анализа. АКТИВ ПАССИВ Фиксированные активы (амортизируемое имуще ство и инвестиции) FA Собственный капитал ( источники собственных средств искл.амортизацию) Е Текущие Активы - СА - Оборотные активы (готовая продукция , незав.пр-во, дебиторская задолж. материалы) - INV - Ликвидные активы(деньги и быстрореа лизуемые ценные бумаги) LA Долгосро чные обязательства (кредиты, заемные средства со сроками п огашения свыше года) LL Текущие обязательства (краткосрочные кредиты, займы и прочие пассивы со сроком погашения в текущем году) - CL FA + CA = E + LL + CL FA + (CA - CL) = E + LL (CA - CL) = WC - рабочий капитал, характеризует способнос ть предприятия оплачивать свои обязательства в текущем финансовом год у. FA + WC = NA = E + LL NA - чистые активы - капитал, которым фирма в состоянии распоряжаться в текущем финансовом году. ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ ( отчет о доходах) - показывает эфф ект от деятельности предприятия (сколько денег заработано или потеряно) в течение определенного периода. Разность между доходами и расходами за этот период является чистой прибылью или убытком Отчет о прибылях и убытках Отчет о финансовых результатах и и х использовании Прибыль Убытки Расход ВЫРУЧКА от реализации продукции (объем продаж) S 500 ВЫРУЧКА (ва ловый доход) 500 НДС - Акциз - Затраты на производство (себестоимость, включая расходы по сбыту, без учета амортиз ации) С 200 Затраты на производство реализов анной продукции( включая амортизацию и администр.расходы) 290 Прибыль от реализации (валовая прибыль GP ) 300 Результат от реализации 210 Административные расходы Прочие внепроизводственные 25 25 Резул ьтат от прочей реализации - Амортизац ия ОК 40 Операционная прибыль (балансовая, до вычета налогов и процентов PBIT ) 210 Доходы и расходы от внереализ ационных операций 40 Процентны е платежи I 40 ИТОГО прибылей и убытков 170 Балансовая прибыль или убыток 170 Налоги T 68 Чистая при быль NP 102 Использов ание прибыли : -платежи в бюджет 68 -отчисления в фонды и резервы 0 -благотворительные цели и проч.0 Отчет о нераспределенной прибыли - показывает входной оста ток нераспределенной прибыли + чистая прибыль - дивиденды НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ на 31.12.96 95 ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ ЗА 1997 102 ДИВИДЕНДЫ 1997 49 НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ 1997 - RE 148 Отчет об источниках фондов и их использовании : Чистая прибыль + амортизация , новые ссуды, новый выпущенный капитал - ИСТОЧНИКИ. ИСПОЛЬЗОВАНИЕ - дивиденды, закупка недвижимого имущества, ув еличение оборотного капитала. Примечания к финансовым отчетам содержат : n существенные коррект ировки фин. учета; n информация требуемая законом, если она не раскрыта; n изменения в принципах ведения учета; n чрезвычайные обстоят ельства и т.д. 3.2. Цели и средства анализа финансового сос тояния. Финансовые коэффициенты. Анализ финансового состояния производится на основе ана лиза внешней отчетности. Основные приемы анализа: -“Чтение” баланса и анализ абсолютных и относительных показателей, пред ставленных в балансе. Дает возможность сделать выводы об источниках фин ансовых средств, направлениях их вложений. - Составление сравнительных таблиц с выявлением абсолютных и относител ьных показателей в динамике за ряд лет (горизонтальный и вертикальный ан ализ): а) изменения в структуре капитала предприятия б) рост производственных мощностей и собственности предприятия и т.п. - Использование системы взаимосвязанных показателей, каждый из которых несет определенную смысловую нагрузку и характеризует отдельные аспек ты деятельности предприятия. Направления анализа и система показателей n Анализ платежеспособ ности предприятия (1-ый этап) n Анализ рентабельност и и деловой активности (2-ой этап) n Оценка инвестиций ( 3-й э тап) ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ - способно сть фирмы в покрытии обязательств. Оценка платежеспособности предусма тривает оценку ликвидности, т.е. способности фирмы в покрытии краткосроч ных обязательств, а также анализ структуры капитала фирмы для целей защи ты кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в фирму. Способы оценки ликвидности: а) косвенно на основе внешней информа ции ( соблюдение финансовой дисциплины - число неплатежей в срок, задержк и с оплатой). Информация: сведения банков, показатели баланса по просроче нным ссудам и т.п. б) на основе показателей ликвидности. Показатели используют для того, чтобы судить о способно сти фирмы оплатить свои текущие обязательства из собственных оборотны х средств. Рассматривают несколько показателей ликвидности. (Существует несколько схем ) Показатели различают по скорости погашения, поскольку ра зличные статьи активов имеют различную степень близости к наличным ден ьгам. Считается, что наиболее ликвидные активы - наличные деньги и быстро реализуемые ценные бумаги; запасы - наименее ликвидны (если наступают тр удности, их можно и не продать по обычным ценам). Коэффициент общей ликвидности показывает д остаточно ли у фирмы средств, которые могут быть использованы для погаше ния краткосрочных обязательств в течении предстоящего года. CR = Текущи е активы / Текущие обязательства = CA / CL . Коэффициент срочной ( абсолют ной) ликвидности -Ка - показывает какая часть текущих обязат ельств может быть погашена на дату составления баланса. Ка = Ликвидные активы / Текущие обязательства = LA / CL. Считается , что CR ( Current Ratio) дол жен находиться в пределах от1 до 2-3.Нижняя граница обусловлена тем, что тек ущих активов должно быть достаточно для погашения текущих обязательст в, иначе фирма может оказаться неплатежеспособной. Превышение активов н ад обязательствами зависит от отрасли, длительности производственного цикла, структуры оборотных активов и проч. Учитывая , что CA= LA+INV CR = CA / CL = LA / CL + INV / CL = Ka + Ki , где Ка - коэффициент абсолютн ой ликвидности, Ki - коэф фициент покрытия, показывающий в какой степени фирма зависит от возможн ости мобилизации материальных запасов для погашения краткосрочных обя зательств. Анализ показателя ликвидности (в динамике за ряд лет или по отношению к п редыдущему периоду) : за счет чего обеспечен рост показателя? -рост CR обеспечивается за счет роста К а, следовательно, необходимо оценить эффективность использования дене жных средств (запас наличности, остаток на расчетном счете и других счет ах) - высокий уровень CR возможно объясняе тся высоким уровнем дебиторской задолженности. Косвенно оценить ликвидность и самофинансируемость предприятия мож но через показатель рабочего капитала ( WC) , считается, что чем больше величина РАБОЧЕГО КАПИТАЛА, тем более уст ойчиво финансовое положение фирмы. Действительно, выразим показатель общей ликвидности через WC , для этого в делителе прибавим и отнимем пост оянную величину CL : CR = CA / CL = (CL + CA - CL) / CL = 1 + WC / CL Скорость оборачиваемости дебиторской задолженности може т оцениваться коэффициентом: ACP (average collection period) = Средняя дебиторская задолженность *Количество дней в пери оде Объем продаж в периоде Например, Месяц Среднее 1 2 3 4 Дебиторская задолженность 20 40 15 30 26,5 Объем продаж 100 120 130 115 116,25 АСР = 26,5*30/116,25 = 6,8 дней (7 дней). Или Коэффициент оборота дебиторской задолженности (RTR) = Годовой объем продаж в кредит Дебиторская задолженнось Например, Ожидаемый оборот: 365/60 = 6 оборотов в год (60дней – отсрочка платежа д ля покупателей), следовательно, коэффициент, превышающий 6 свидетельств ует о высокой ликвидности дебиторской задолженности. С другой стороны, слишком высокий коэффициент RTR может быть нежелателен, т ак как свидетельствует о небольшом периоде денежного сбора и слишком ог раниченной кредитной политике. Такая политика может нанести ущерб полу чению прибыли, путем отказа в кредите (товарном) потенциально платежеспо собным покупателям, которые будут покупать продукцию у других фирм, имею щих более мягкую кредитную политику. Показатель оборота материальных запасов (ITR) Себестоимость реализованной продукции Средняя стоимость запасов Рост показателя свидетельствует об увеличении ликвидности запасов, т.е. запасы в этом случае расходуются быстро. Однако, это может лишь показыва ть что фирма работает “с колес”, или о слишком большом количестве мелких заказов, или слишком высоких издержках по управлению запасами. Низкий ур овень показателя показывает, что материально-производственные запасы являются неходовым товаром. Тема 4. Агрегированный баланс предприя тия Оборотный капитал предприя тия является мобильным элементом общего капитала предприятия, который постоянно трансформируется из денежной формы в товарную и наоборот. В св язи с этим перед предприятием постоянно стоит довольно сложная задача к омплексного оперативного управления им с целью наиболее рационального и эффективного использования всех элементов оборотного капитала для д остижения наибольшей эффективности деятельности предприятия. В качестве информационной основы при решении задач комплексного опера тивного управления оборотным капиталом предприятия служит агрегированный, т.е. уплотненный б аланс предприятия. Агрегированный баланс – рассчитывается путем соед инения элементов отдельных статей отчетного или прогнозного баланса п редприятия, объединенных по экономическому смыслу. При агрегировании баланса необходимо учитывать специфику деления акти вов и пассивов предприятия. Так активы предприятия подразделяются на ос новные и оборотные, стабильные и нестабильные. Основные активы называют фиксированными, постоянными. Это земля, сооружения, оборудование, немате риальные активы, другие основные средства и вложения. Оборотные средств а (активы) имеют денежную и товарную форму (запасы сырья, материалов, готов ой продукции; денежные средства, дебиторская, кредиторская задолженнос ть и т.д.). При этом все активы подразделяются на стабильные и нестабильные . К первым относятся основные активы и часть оборотных активов, которая н а протяжении достаточно представительного периода (года) находится на н еизменном уровне, не зависит от сезонных колебаний и аналогичных фактор ов. Оборотные активы в свою очередь подразделяется на медленнореализуемые (запасы сырья, материалов и готовой продукции), быстрореализуемые (дебит орская задолженность, средства на депозитах) и наиболее ликвидные (денеж ные средства краткосрочные ценные бумаги). Пассивы предприятия подразделяются на собственные и заемные, а также на постоянные и текущие. К постоянным пассивам относят собственные средст ва (собственный капитал) и долгосрочные кредиты и займы. Текущие, т.е. крат косрочные пассивы включают в себя следующие элементы: 1. краткосрочные кредиты и займы; 2. кредиторскую задолженность; 3. ту часть долгосрочных кредитов и займов, срок погашения которых наступает в данном периоде. Любое предприятие решая зад ачу комплексного оперативного управления оборотным капиталом предпри ятия должно стремится к следующим целям: 1) превращению текущих финансовы х потребностей (ФЭП) в отрицательную величину; 2) к ускорению оборачиваемости об оротных средств предприятия; 3) к выбору наиболее подходящего для предприятия типа политики комплексного оперативного управления те кущими активами и текущими пассивами предприятия, т.е. управления чистым оборотным (работающим) капиталом предприятия. И это должно учтено в процес се агрегирования баланса. Агрегирование баланса предприятия наиболее часто производят в двух формах: брутто и нетто. Такой процесс осуществля ют соответственно на основе данных подетального брутто и нетто-баланса. последний отличается от брутто-баланса предприятия тем, что он «очищен» от кредиторской задолженности, долгов предприятия поставщикам, которы е вычтены одновременно как из пассива, так и из актива баланса. Такая опер ация позволяет отразить в агрегированном балансе как самостоятельный элемент текущие финансовые потребности предприятия и учесть их взаимо связь с другими элементами оборотного капитала при решении задачи комп лексного оперативного управления им на предприятии. Баланс Актив Пассив Текущие активы Собственный капитал Основные акти вы в т.ч. нематериальные активы Долгосрочные обязательства Текущие пассивы (краткосрочные обязат ельства) Данный баланс с учетом «очищения» от долгов предприятия в виде кредитор ской задолженности трансформируется следующий вид. Экономическую сущность такого расчета демонстрирует рис. БАЛАНС Фиксированные (основные активы) Собственные средства Денежные сред ства Текущие активы Долгосрочные обязательства ТФП Текущие пассивы В обоих вариантах расчета чи стого оборотного капитала он характеризует не что иное, как собственные оборотные средства предприятия. Оставшуюся часть оборотных активов, если она не покрыта денежными средс твами, необходимо финансировать кредиторской задолженностью, а если ее не хватит, то приходится брать краткосрочный кредит. Тема 5: “Планирование финансов” 5.1. Планирование текущей потребно сти в денежных средствах. Финансовый план. (Ситуация для анализа) Одной из задач ФМ является отв ет на вопрос “Как пойдут у данной фирмы дела в будущем”. Планирование фин ансов начинается с анализа финансового состояния предприятия. Финансо вый анализ способствует пониманию механизма деятельности как такового , более полезен при разработке прогнозов. Для составления прогнозов испо льзуют различные методики, но все они основаны на показателях оценки дея тельности компании в прошлые годы. Прогнозирование начинают с анализа действительно достигнутых резуль татов: финансовых коэффициентов и отношений. Учитывая изменения в будущем как в области финансовой политики самой фирмы, так и в экономической сфере (конкуренты, изменения законодательс тва и т.д.), основываясь при этом на определенных предположениях, можно оце нить будущие величины показателей, характеризующих деятельность предп риятия. Процесс планирования финансов имеет основную задачу обеспечить плат ежеспособность предприятия и управлять процессами финансирования на п редприятии. Различают: · планирование финансов пр и создании предприятия (определение потребности в капитале и финансах п ри основании предприятия) Планирование финансов при соз дании предприятия осуществляется в интервале от момента создания (реги страции) до момента, когда за товары и услуги предприятию начинают плати ть (когда вложенный капитал возвращается в виде поступлений). n планирование потребн ости в капитале для специальных целей (инвестирование) n планирование текущей потребности в финансах (определение текущей потребности в денежных сре дствах: предварительный учет денежных средств предприятия). Укрупненный финансовый план – руководство к действию. На основе прогно за сбыта составляется бюджет затрат. Конечный результат составления бю джетов – определение суммы расходов, необходимых для получения заплан ированных доходов. Следующий шаг, более сложный этап – планирование затрат в разных аспект ах: по видам продукции, по подразделениям, и по статьям; распределение зат рат на постоянные и переменные. В финансовом плане любого предприятия значительное место будут занима ть налоговые платежи, следовательно, следующая проблема – налоговое пл анирование. 5.2. Планирование текущей потребности в денежных средствах ( Пример) Осуществляется с помощью финансовых планов, которые являю тся краткосрочными, предварительными расчетами в денежных средствах. С оставляются для нормального функционирования производственной едини цы на месяц, квартал, год. В финансовых планах предприятий противопоставляют ожидаемые поступле ния и выплаты (смета). Для контроля, в последствии, фактические поступлени я и платежи сопоставляют и их плановыми значениями, выявляя отклонения: «экономию» или «перерасход». Финансовый план состоит из: Плана прихода Плана расхода Плана кредита Составим финансовый план на будущий квартал используя следующую инфор мацию. При расчете с поставщиками и покупателями фирма использует товарный к редит (отсрочка платежа). В январе 19ХХ года для пополнения оборотных средств был взят в банке креди т – 3000 на 1 год по 60% годовых с ежемесячной выплатой процентов за кредит. ПО результатам работы в 1 квартале предприятие имеет кредиторскую задол женность перед партнерами – 1000; перед бюджетом 200. Дебиторская задолженность на 30.03.ХХ за оказанные услуги в марте 84000; по вексе лям полученным 5000. Срок погашения дебиторской задолженности – до 10.04.ХХг. Планируются следующие поступления денежных средств: - за аренду а/транспортных сре дств в апреле 42 000; в мае 30 000. - Из других источников (совмес тная деятельность) в мае и июне по 5000. Предполагаемая с тоимость услуг, оказываемых фирмой 160 000 в мае и 800 000 в июне. Ожидается, что 50% от с уммы будет оплачиваться немедленно (в месяце, когда услуги фактически ок азаны),оставшаяся часть в следующем месяце. Ежемесячные расходы: - на оплату труда персоналу фи рмы (заработная плата с начислениями): 14 000 в апреле, 20 000 в мае и июне; - на содержание а/транспортно го парка 2000 в апреле и мае, в июне -3700; - представительские расходы 500; - прочие затраты, в т.ч. услуги б анка – 8300. Налоговые платеж и - 7000 в месяц. Авансовые платежи поставщикам работ и услуг в апреле – 80 000, в мае – 100 000, в ию не 260 000. Апрель май Июнь Банковская ссуда Наличие финансовых ресурсов 3000 +17850 -5100 ПЛАН ПРИХОДА 1.Счета к получению: - за аренду а/т средств - другие источники 2.Поступления: - за аренду - другие источники - за оказанные услуги ИТОГО 84 000 5 000 42 000 - - 131 000 3 0000 5 000 80 000 115 000 - 5 000 480 000 485 000 ПЛАН РАСХОДА 1. Выплата % по кредиту 2. Погашение кредиторской зад олженности 3. Издержки производства и обр ащения, в том числе прямые затраты 4. Авансовые платежи поставщикам 5. Налоговые платежи ИТОГО 150 1200 24800 16 000 80 000 7 000 113 150 150 30 800 22 000 100 000 7 000 137 950 405 * 32 500 23 700 260 000 7 000 299 905 Излишек средств Недостаток средств +17 850 -22 950 (-5100) +185 095 (+179 995) Налич ие фин. средств в конце квартала +179 995 ПЛАН КРЕДИТА * (3000+5100)* 0,6/12 =405 Итак, основа финансового планирования – составление бюджетов. Бюджет м ожет быть рассмотрен с нескольких позиций: 1.Бюджет может быть рассмотрен как экономический прогноз. 2.Бюджет как основа контроля (сопоставление расчетных показателей и отно шений с фактическими). 3.Бюджет как средство координации т.е. выраженная в денежной форме програ мма действий. 4.Бюджет как основа постановки задачи. Определяется эта задача заблаговр еменно, заранее, чтобы хватило времени для выдвижения и анализа альтерна тив. 5.Бюджет как средство делегирования полномочий (составляются бюджеты по дразделений). Возможно два варианта составления бюджета: «Сверху» – руководство составляет план по прибыли фирмы и дает задания подразделениям. «Снизу» – от сбыта: определенные показатели предоставляются подразде лениями по сбыту, обобщаются, корректируются и составляется бюджет фирм ы. Пример: Составление бюджета Разрабатывается бюджет в несколько этапов на основе ожидаемого баланс а и отчета по прибыли. 1. Анализируется рыночная си туация (внешние условия). Учитываются предполагаемые изменения внутри п редприятия. Составляется отчет по прибыли на будущий год. Это пассивная стадия планирования. 2. Производится анализ резул ьтата, т.е. проводятся альтернативные расчеты на основе которых составля ется скорректированный отчет по прибыли. (Что можно сделать для улучшени я результата?) 3. Составляется финансовый п лан на будущий год. 4. Рассчитываются финансовы е отношения и коэффициенты, составляется плановый баланс. Бюджет на будущий год составляется заблаговременно – до завершения те кущего года. Основа для прогноза – ожидаемый отчет по прибыли и баланс. Предприятие работает на рынке туристических услуг. Реализует услуги 3-х видов (продает туры А,В и С). Ожидаемый отчет по прибыли 1999г. Показатели А В С Итого Выручка, без НДС 80 000 68 000 170 000 318 000 Прямые издержки (оплата пакета усл уг, включаемых в тур) 46 400 38 000 105 400 189 800 Результат от реализации 33 600 30 000 64 600 128 200 Ежегодные FC 40 000 Чистый результат 88 200 Амортизация ОК 12 000 Прибыль до выплаты %% и налогов 76 200 Налоги, %% 10 000 Чистая прибыль 66 200 Ожидаемый баланс 1999 года АКТИВ ПАССИВ 1. Фиксиров анные активы 126 000 1. Собственный капитал 200 000 1.1.Оборудование 126 000 2.Текущие активы 234 000 2.Обязательства 160 000 2.1.Денежные средства 90 000 2.1.Банковский кредит 80 000 2.2.Счета к получению 30 000 2.2.Счета к оплате 40 000 2.3.Краткоср очн.фин.вложения 114 000 2.3.Прочие пассивы 40 000 ИТОГО 360 000 ИТОГО 360 000 В результате анализа рыночной ситуации с учетом изменений внутренних у словий прогнозируется: 1. Увеличение популярности т ура А; но ввиду потери части рынка по этой позиции (переход клиента к конку ренту), объем продаж тура А уменьшится на 15 %. Это значит, уменьшаются на 15 % как выручка от реализации тура (68 000), так и затраты на покупку услуг, входящих в тур А (39 440), т.е. результат от реализации уменьшится также на 15% (28 560). 2. Выручка от продажи тура В не изменится, так как определено количество пр одаваемых туров и его цена зафиксирована. Вместе с тем, в следующем году ( из-за увеличения входной платы в музей, например) фирма будет покупать ус луги, входящие в тур В за более высокую цену. Общее увеличение цены покупк и услуг по туру составит 10%. Таким образом, издержки на тур В составят 41 800, против 38 000, результат от реализации уменьшится до 26 200 (68 000-41 800), в большей степени (на 12,6 %), чем увеличатся з атраты. 3. За счет увеличения рынка объем продаж тура С увеличится на 20%, при постоян стве цен продажи тура и покупки формирующих его услуг. Изменение в показателях: пропорциональное увеличение выручки, из держек и результата от реализации до 204 000, 126 480 и 77 520 соответственно. 4. Предполагается также рост до 51 000 косвенных расходов, в том числе за счет у величения персонала фирмы. Корректировка отчета по прибыли с учетом прогнозируемых изменений Показатели А В С Итого Выручка, без НДС 68 000 68 000 204 000 340 000 Прямые издержки (оплата пакета усл уг, включаемых в тур) 39 440 41 800 126 480 207 720 Результат от реализации 28 560 26 200 77 520 132 280 Еже годные FC 51 000 Чистый результат 81 280 В це ло по фирме выручка возросла на 7%, прямые издержки - на 9%, результат от реали зации – на 3%. После анализа полученного результата проводятся альтернативные расче ты, на основе которых и составляется бюджет по прибыли. 2 этап. Например, 1. По туру А: без ущерба для себя фирма может снизить цену тура на 2%, за счет эт ого рассчитывают увеличить объем реализации на 10% (снивелировать появле ние конкурента). Т.Е. ВЫРУЧКА возрастет до: 68 000-2%=66 640+10% =73 304, при этом затраты увеличатся также на 10% -43 484, результат от реализаци и 29 920, что выше, чем в предыдущем варианте. Следовательно, предложение о снижении цены выгодно, следует его учесть п ри составлении планового отчета по прибыли, хотя полностью снивелирова ть последствия появления конкурента не удастся в следующем (плановом)го ду. 2. Тур В. В ответ на 10% увеличения цены пакета услуг, входящих в тур, фирма може т увеличить цену реализации тура на 3%, при этом будет терять 1% в объеме реал изации, потратив при этом 400 $ на реклам у тура. S: (68 000*1,02)= 69 340 C: 41 800-1%= 41 382 GP: 27 958 (-400) 27 558 – выше, чем в предыдущем случа е, следовательно, предложение принимаем. Кроме этого, известно, что: 1. Во 2-ом квартале 2000г. предпола гается закупка оборудования на сумму 36 000. 50% стоимости оплачивается по фак ту приобретения, 25% от стоимости в конце года, оставшаяся часть – в 1-ом ква ртале 2001 года. Амортизация ОК в 2000 году – 20 800. 2. Планируется увеличение со бственного капитала за счет взносов владельца на 20 000 в 3-ем квартале. 3. Издержки по обслуживанию кредита – 1000 в квартал. В конце года истекает срок возврата кредита в сумм е 10 000. 4. При расчете с поставщиками услуг и покупателями туров оговаривается рассрочка платежа – 90 дней. 5. Распределение результата ( выручки) и затрат (прямые платежи) по кварталам предполагается: Квартал S C I 60 600 36 900 II 80 300 48 580 III 150 744 91 892 IV 55 000 33 874 ИТОГО 346 644 311 246 6. Покрытие постоянных расходов – равномерно, 25% от суммы ежеквартально. Таким образом, плановый отчет по прибыли на 2000г. Показатели А В С Итого Выручка, без НДС 73 304 69 340 204 000 346 644 Прямые издержки (оплата пакета усл уг, включаемых в тур) 43 384 41 382 126 480 211 246 Результат от реализации 29 920 27 958 77 520 135 398 Ежегодные FC 51 400 Чистый результат 83 998 Амортизация ОК 20 800 Прибыль до выплаты %% и налогов 63 198 %% 4 000 Чистая прибыль 59 198 3 ЭТАП Разрабатывается финансовый план на основе ожидаемых поступлений и пла тежей. Финансовый план разрабатывается на год, с разбивкой по кварталам для тог о чтобы выявить «узкие места» финансирования, т.е. даже если у фирмы показ атель ликвидности на должном уровне, разбивка по кварталам позволяет вы явить недостаток ликвидных средств в отдельные периоды. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН НА 2000 год I II III IV ПОСТУПЛЕНИЯ: -Запас денежных средств на начало периода 90 000 -Увеличение собственного капитала - - 20 000 - -Реализация услуг 30 000 60 600 80 300 150 744 ВСЕГО 120 000 60 600 100 300 150 744 ПЛАТЕЖИ: - Покупка товаров и услуг 40 000 36 900 48 580 91 892 -Покрытие Постоянных издержек 12 850 12 850 12 850 12 850 -Приобретение оборудования - 18 000 - 9 000 -%% за пользование кредитом 1000 1000 1000 1000 -Возврат ч асти кредита - - - 10 000 ВСЕГО 53 850 68 750 62 430 124 742 (+)Поступления, (-) Платежи +66 150 -8 150 +37 870 +26 002 Нарастающим итогом (Запас денежных средств на конец периода) +66 150 +58 000 +95 870 +212 872 Комментарии к фин.плану 1.Запас денежных средств на начало периода – из ожидаемого баланса. 2.Поступления от реализации услуг (90дней- отсрочка платежей)- в 1кв.2000г. – деб иторская задолженность 4кв.1999г. – из баланса; Поступления во 2-ом кв. – опла та услуг, реализованных в первом и т.д. Реализация в 4-ом кв. на сумму 55 000 – поступления в 1 кв.2001 года, поэтому сумма уч итывается как дебиторская задолженность в плановом балансе. 3.Покупка услуг.(Оплата за покупаемые услуги – с отсрочкой платежа – 90 дн ей).1 кв. – платежи за 4кв.1999 – из баланса, и т.д. 4кв.2000 – как кредиторская задол женность на конец года, следовательно, - в плановый баланс. 4.Покупка оборудования: постепенная оплата,9000 – в баланс, как задолженнос ть. 5. Амортизация – не учитывается, т.к. это не фактически оказанные услуги (п роизведенные затраты), то есть финансовые операции не совершаются. Аморт изация начисляется по факту получения выручки (списание затрат). Но учит ываем в отчете по прибыли как составляющую накладных расходов, при форми ровании прибыли. Плановый баланс(2000г) АКТИВ ПАССИВ 1. Фиксиров анные активы 141 200 1. Собственный капитал 279 198 1.1.Оборудование 141 200 2.Обязательства 152 874 2.Текущие а ктивы 290 872 2.1.Банковский кредит 70 000 2.1.Денежные средства 121 872 2.2.Счета к оплате(товар) 33 874 2.2.Счета к по лучению 55 000 (оборудование) 9 000 2.3.Крат косрочн.фин.вложения 114 000 2.3.Прочие пассивы 40 000 ИТОГО 432 072 ИТОГО 432 072 Тема 6. Финансовые решения по управлению оборотн ыми средствами 6.1. Углубленный анализ собст венных оборотных средств По величине ЧОК (СОС) судят, достаточно ли у предприятия п остоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств). ЧОК (СОС) может быть либо больше, либо меньше нуля и это свидетельствует о том, покрываются ли иммобилизованные активы такими стабильными источн иками как собственные средства предприятия и полученные им долгосрочн ые кредиты. Если ЧОК > 0 ( I случай – нормально е состояние предприятия), то постоянные пассивы > постоянных активов; есл и ЧОК < 0, то постоянные пассивы < постоянных активов и предприятие испытыв ает недостаток собственных оборотных средств. При расчете ЧОК необходи мо увязывать его значение с коэффициентом текущей ликвидности. Минимальное значение этого коэффициента – 1, а желательное – примерно 2. Если значение этого коэффициента не доходит до «1», то предприятие испыт ывает дефицит СОС и не в состоянии расплатиться из своих текущих активов по своим текущим обязательствам. Если ЧОК (СОС) меньше нуля ( II случ ай – весьма нежелательный), то это означает, что предприятию не хватает р есурсов для финансирования иммобилизованных активов. В этом случае нужно учитывать следующие обстоятельства: 1) Если крупные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС. Этот недостаток СОС исчезнет в силу следующих причин: Рост продаж (а это цель инвестиций) покроет убытки и дает прибыль, часть ко торой в виде нераспределенной прибыли прирастит капитал и таким образо м постоянные ресурсы поглотят недостатки. Таким образом в этом случае недостаток СОС обусловлен лишь определенны м временным горизонтом; 2) Если недостаток СОС наблюдается из года в год, т.е. имеет более глубокие, с труктурные причины, то финансирование иммобилизованных активов станов ится проблематичной и подверженной воле случая. 6.2. Углубленный анализ ТФП основывается на следующих по нятиях: - ТФП - ТФП операционного (реализационног о) характера – операционные финансовые потребности - ТФП внеоперационного (внереализац ионного) характера – внереализационные финансовые потребности. При рассмотрении этого вопр оса необходимо учитывать следующие взаимосвязи: ТФП = ТА без денежных средств – ТП = Опер. ФП + Внереал. ФП = ФП Операционные ФП – характеризуют величину финансовых потребностей, об условленную непосредственно хозяйственной деятельностью. Внереализованные ФП – характеризуют величину финансовых потребносте й, обусловленную исключительно финансовыми операциями. Существуют несколько важных правил управления ТФП и его составными эле ментами. Правило 1. Если опер ационные финансовые потребности больше нуля, то текущие потребности в ф инансировании денежных оборотных активов превышают краткосрочные рес урсы. правило 2. Если операционные финансовые потребности мен ьше нуля, то краткосрочные ресурсы СОС превышают текущие потребности в финансировании неденежных средств. С использованием этих важных правил целесообразно вести анализ за стру ктурой ТФП. Так например: если I ситуация – нормальн ая, то II – достаточно тревожная 1) Опер. ФП = 90 2) Опер. ФП = 250 Внереал. ФП = 10 Внереал. ФП = -150 Итого ТФП = 100 Итого ТФП = 100 Во втором случае предприяти е имеет слишком большие операционные финансовые потребности, поскольк у по самой своей природе внереализационные операции являются исключит ельными и ставка на них для любого предприятия рискованна. Если стремить ся к равновесию ресурсов и потребностей только за счет внереализационн ых ФП, то оно будет носить весьма неустойчивый характер. Для второго случ ая целесообразно в первую очередь сократить операционные ФП, что одновр еменно устранит перекос в сторону внереализационных ФП. Пример: исходная ситуация I вар иант II вариант Опер. ФП = 250 100 250 Внереал. ФП = -150 -50 -50 Итого ТФП = 100 50 200 т.е. реализуя только внереал изационные ФП, добиваемся увеличения ТФП. правило 3. Управление денежной наличностью сводится в конечном итоге к регулиров анию величины СОС и ТФП, которые зависят не только от тактики, но и от стра тегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений н еобходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выяв лять направленность главных структурных изменений. Это правило базируется на следующих взаимосвязях: ДС (денежные средства) = СОС – ТФП ТФП = СОС – ДС (денежные средства) СОС = ДС (денежные средства) + ТФП При анализе этой взаимосвязи нужно помнить, что если СОС меньше ТФП, то имеет место дефицит денежных средств (ДС<0) и наоборот, если С ОС больше ТФП – нет дефицита денежных средств (ДС>0). Из этой взаимосвязи в ытекает правило 4. Денежные средства являютс я регулятором равновесия между СОС и ТФП. 6.3. Регулирование ресурсов и потребности предприятия При регулировании ресурсов (СОС) и потребностей (ТФП) возможны следующие ситуации: ситуация 1 потребности СОС>ТФП Тогда через структуру этих элементов (в % к СОС) равновесие можно выразить следующей схемой: потребности ресурсы Однако, в этой ситуации предприятию нужно не забывать, ч то ДС представляют собой «спящие деньги», не приносящие доход. По эконом ической сути упущенная выгода – тот же убыток, поэтому предприятию нужн о производить в этом случае краткосрочные финансовые вложения, если в бл ижайшее время не предстоят платежи, исключающие какие-либо отвлечения ф инансовых средств. ситуация 2 СОС<ТФП Это наиболее часто встречающийся тип равновесия для вполне удовлетвор ительно работающих предприятий. В этой ситуации очень важно для ДС (-) в ТФП. Нужно всегда стремиться к тому, чтобы она снижалась, а доля СОС возрастала. Для этого есть два пути: Й путь – увеличивать СОС ЙЙ путь – снижать ТФП Увеличить СОС можно за счет - наращивания собственного капитала (увеличением уставного капитала, снижением дивидендов, увеличением нер аспределенной прибыли и резервов, подъемом рентабельности с помощью ко нтроля затрат и агрессивной коммерческой политики); - увеличением долгосрочных заимство ваний (если их в структуре пассива относительно немного – процесс их во зврата растянут во времени) Тема 7 : “ Операционный анализ” 7.1. Основы, техника и практическое и спользование в принятии финансовых решений. Операционный анализ, называемый также “Издержки - Объем - Прибыль”( Costs - Volume - Profit - CVP ), является одним из самых простых п риемов финансового анализа с целью оперативного, а также стратегическо го планирования. Ключевыми моментами операционного анализа служат финансовый и операционный рычаги, порог р ентабельности и запас финансовой прочности предприятия. В отличие от вн ешнего финансового анализа, результаты операционного анализа могут со ставлять коммерческую тайну предприятия. Операционный анализ служит поиску наиболее выгодных ко мбинаций между переменными затратами на единицу продукци и, постоянными издержками, ценой и объемом продаж. Поэтому этот анализ не возможен без разделения издержек на постоянные и переменные. ( на практике - неоднозначность деления, условно-постоянные, условно-пере менные; смешанные издержки, содержащие элементы и переменных и постоянн ых расходов. Н-р, затраты на электроэнергию) При анализе необходимо разделить смешанные издержки на переменные и п остоянные по данным бухгалтерского учета и отчетности. Кроме того, необходимо помнить о характере изменения издержек (суммарн ых и на единицу продукции) в ответ на изменение объема производства (прод аж). Рассматривая поведение изд ержек, необходимо очерчивать релевантный период: структура издержек, су ммарные постоянные и переменные на единицу товара неизме нны лишь в определенном периоде и при определенном количестве продаж. Существует три основных метода дифференциации издержек: 1. Метод максимальной и миним альной точек. 2. Графический метод 3. Метод наименьших квадрато в. Пример Анализируя данные по издержка м производства, фирма столкнулась с проблемой их дифференциации. Особен но трудно оказалось выделить сумму постоянных расходов на электроэнер гию: Месяц Объем п роизводства,тыс.шт. Расходы на эл.энергию, тыс.руб. 1 10 3750 2 8 3500 3 10 3700 4 11 3750 5 12 3800 6 9 3430 7 7 3350 8 7,5 3350 9 8 3420 10 10 3700 11 12 3800 12 13 3860 Метод максимальной и минимальной точек Из всей совокупности данных выбираются два периода с наименьшим и наибо льшим объемом производства. В нашем примере - это июль и январь. В январе с умма переменных издержек будет максимальной. А постоянных - минимальной . В июле - наоборот. Максимальны й Q Минимальный Q Уровень пр оизводства, тыс. шт. 13 7 В %% 100 53,85 Ставка переменных расходов (сре дние переменные расходы в себестоимости единицы продукции) определяет ся: С vc = ((Мах сумма издержек - М in Сумма издержек ) * 100 / (100- М in Q в %)) / Мах Q С vc =( ( 3860-3350) * 100/ (100- 53,85) ) / 13 = 85 руб/шт Общая сумма постоянных расходов определиться как: 3860 - 85 * 13 = 2755 тыс. руб. Дифференциация издержек графическим методом. Линия общих издержек: Y= a + bX, где a - уровень постоянных издержек, b - ставка переменных и здержек. Y - общие издержки. X- объем производства, физиче ские единицы. Метод основан на использов ании корреляционного анализа, хотя сами коэффициенты корреляции не опр еделяются. На график наносятся все данные об издержках, приблизительно п роводится линия общих издержек и определяется точка пересечения с осью ординат - это точка показывает ориентировочно уровень постоянных расхо дов. Тогда ставка переменных издержек определится: (Общие издержки - Постоянные издержки) / Объем производства. Дифференциаци я затрат методом наименьших квадратов является наиболее точным методом, так как здесь используются все да нные о совокупных издержках и определяются коэффициенты a и b . Месяц Объем производст ва Х Х-Х * Издержки Y Y-Y* (X-X*) 2 (X-X*)(Y-Y*) 01 10 0,2 3750 132,5 0,04 265 ..... ...... 12 13 3,2 3860 242,5 10,24 776 итого 117,5 43410 41,73 3075,75 среднее 9,8 3617,5 ( X-X*) (Y-Y*) / (X-X*) 2 = 74 руб. Переменные издержки в расчете на среднемесячный объем производства (9,8*74) = 725,2 тыс.руб. Тогда постоянные издержки составляют (3617,5 - 725,2) = 2892,3 При расчетах, необходимо отделить одни издержки от других с помощью пр омежуточного финансового результата деятельности предприятия. Эту вел ичину принято называть ВАЛОВАЯ МАРЖА, РЕЗУЛЬТАТОМ ОТ РЕАЛИЗАЦИИ после в озмещения переменных затрат, СУММОЙ ПОКРЫТИЯ. Одной из главных целей мен еджмента является максимизация валовой маржи, поскольку именно она явл яется источником покрытия постоянных издержек и формирования прибыли. Действие операционного (производственного) рычага проя вляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождае т более сильное изменение прибыли . Этот эффект обусловлен различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов при измене нии объема производства. Чем больше уровень постоянных издержек, тем бол ьше сила воздействия операционного рычага. Указывая на темп падения при были с каждым процентом снижения выручки, сила операционного рычага сви детельствует об уровне предпринимательского риска данного предприяти я. Сила воздействия операционного рычага рассчитывается, как отношение валовой маржи к прибыли и показывает, сколько процентов из менения прибыли дает каждый процент изменения выручки . Пример 1. Руководство предприятия намерено у величить выручку от реализации на 10%, (с 40000 до 44000 тыс.руб.), не выходя за пределы релевантного диапазона. Переменные издержки составляли 31000 тыс.руб. Посто янные издержки равны 3000 тыс.руб. Сила воздействия операционного рычага со ставляет: (40000-31000)/(40000-31000-3000)=1,5 . Это значит, что 10-ти процентное увеличение выручки обеспечит р ост прибыли на (10*1,5)=15%. Следовательно, прибыль составит 6900 тыс.руб. (Суммарные переменные издержки, следуя за динамикой выру чки, должны возрасти на 10% и составить 34100 тыс.руб. Прибыль равна: (44000-34100-3000)=6900 тыс.р уб., т.е. увеличится на 15%.) Прирост прибыли и валовой маржи одинаков - 900 тыс.руб., если э той суммы достаточно, предприятие сможет расширить свой бизнес. Сила воздействия операционного рычаго зависит от относительной вели чины постоянных расходов. Для предприятий. Отягощенных громоздкими про изводственными фондами, высокая сила операционного рычага представляе т значительную опасность: в условиях экономической нестабильности, пад ения платежеспособного спроса клиентов и сильнейшей инфляции, каждый п роцент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением приб ыли. Операционный анализ часто называют также АНАЛИЗОМ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ, по скольку он позволяет вычислить такую сумму (или количество продаж), при к отором бизнес не несет убытков, но не имеет и прибыли ( приход равен расход у). Точку безубыточности называют также ПОРОГОМ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. С низки м порогом рентабельности легче пережить падение спроса на продукцию ил и услуги, отказаться от неоправданно высокой цены реализации. Снижение п орога рентабельности можно добиться наращиванием валовой маржи (повыш ая цену и /или объем реализации, снижая переменные издержки), либо сокраще нием постоянных издержек. Превышение планируемой (фактической) выручки от реализации над порого м рентабельности называется ЗАПАСОМ ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ. Для принятия финансовых решений на практике пользуются следующим алг оритмом вычисления основных показателей (таблица). Алгоритм реализуетс я для объема продаж конкретного продукта (услуги), либо для предприятия в целом, (в таблице представлен также расчет ключевых показателей для прим ера 1). Исходный вариант Прогноз 1. Выручка от реализации (-)Переменные издержки (=) Валовая маржа 40000 31000 9000 44000 34100 9900 2. Коэффициент валовой маржи : Валовая маржа Выручка от реализации 9000/40000= =0,225 9900/44000= =0,225 То же, в процентах- ПРОЦЕНТ ВАЛОВОЙ МАРЖИ 22,5 22,5 3. Порог рентабельности: (тыс.руб) Сумма постоянн ых затрат Коэффициент валовой маржи 3000/0,225= =13333.3 3000/0,225= =13333.3 4. Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) Выручка от реализации - Порог р ентабельности 40000 (-)13333,3 (=)26666,7 44000 (-)13333,3 (=)30666,7 4а. Запас финансовой прочности (в %) Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) Выручка от реализации 26666,7/40000*100=67% 70% 5 . Прибыль: Запас финансовой прочности (в тыс.руб.) *Коэффициент валовой маржи 26666.7*0,225=6000 30666,7*0,225=6900 6. Сила воздействия операционного рычага : Валовая маржа Прибыль 9000/6000= =1,5 9900/6900= =1,43 По мере удаления выручки от порогового ее значения сила воздействия оп ерационного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличива ется. Это связано с относительным уменьшением постоянных издержек. Итак, операционный анализ ищет наиболее выгодную комбинацию переменн ых и постоянных издержек, цены и фактического объема реализации продукц ии. Иногда решение заключается в наращивании валовой маржи за счет сниже ния цены и роста количества продаваемых товаров, иногда - в увеличении по стоянных издержек (например, на рекламу) и опять же в увеличении количест ва продаж. Возможны и другие пути, но все они сводятся к поиску компромисс а между переменными и постоянными издержками. Пример 2. Возьмем данные о финансовых резуль татах двух предприятий: А и В - с одинаковой суммой прибыли, но с различной структурой издержек. Показатели Предприятие А Предприятие В м лн.руб % млн.руб % Выручка от реализации Переменные издержки 100 000 60 000 100 60 100 000 30 000 100 30 Валовая маржа Постоянные издержки 40 000 30 000 40 70 000 60 000 70 Прибыль 10 000 10 000 На выбор наилучшей структуры издержек этих предприятий влияют многие факторы, включая долговременную стратегию продаж, ежегодные колебания выручки, отношение менеджмента к риску. Если предположить, что реализация имеет тенденции к росту, то предпочт ительней оказывается структура издержек предприятия В, с более высоким коэффициентом валовой маржи и явно более мощным операционным рычагом: к аждый процент прироста выручки принесет этому предприятию гораздо бол ьше процентов прироста прибыли, чем предприятию А. Однако, если выручка в 100 000 млн.руб.является пределом, а объем продаж время от времени снижается, т о более благоприятной представляется структура издержек предприятия А , ибо оно не будет терять валовую маржу и прибыль столь быстро, как предпри ятие В. Кроме того, при относительно низких постоянных издержках в перио ды резкого падения продаж, убытки у предприятия А возникнут не сразу. Необходимо вновь подчеркнуть, что сила операционного рычага наибольш ая при уровне продаж, близком к порогу рентабельности, по мере удаления о т последнего эффект операционного рычага уменьшается. Например, для пре дприятия А: Выручка от реализации Переменные издержки 75 000 45 000 80 000 48 000 100 000 60 000 150 000 90 000 Валовая ма ржа Постоянные издержки 30 000 30 000 32 000 30 000 40 000 30 000 60 000 30 000 Прибыль Сила воздействия операционного рычага, раз 0 2 000 16 10 000 4 30 000 2 ( порог рента бельности - 75000 млн.руб.) Умение оценить силу воздействия операционного рычага, порог рентабел ьности и запас финансовой прочности позволяет без составления прогноз а отчета о финансовых результатах быстро оценить, какое влияние изменен ие продаж окажет на прибыль, налоговые и дивидендные последствия этих из менений, тенденции изменения финансово- хозяйственного положения пред приятия.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Какое твоё коронное блюдо?
- Ну, я неплохо ставлю чайник!..
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru