Реферат: Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии

Банк рефератов / География, экономическая география

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 519 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии ОГЛАВЛЕНИЕ Введение Эпи демия и финансовые рынки Экономические последствия "обвала " Некоторые особенности эко номического развития стран Юго-Восточной Азии в 80-90-е годы Осо бенности циклического развития. Роль иностранного капи тала Структура финансовой системы Роль крупных конгломератов Ошибки экономической политики Банковский кризис Дезорганизация хозяйственного процесса Влияние финансового кризи са новых индустриальных стран на мировую экономику Заключение Источники Введение В последние годы мы были свидетелями настоящей лавины литературы , посвященной восточно-азиатскому "чуду ", странам тихоокеанского пояса и модернизации азиатских экономик . В этих азиатских стра нах наблюдался сравнительно небольшо й отт ок капитала "как в форме финансовых ресурс ов , так и в форме "человеческого капитала "...пресловутому "человеку с улицы " не приход илось опасаться полной экспроприации ни в результате гиперинфляции (исключением из правил а была только Индонезия , но всего лишь пару лет ), ни в результате мар ксистской революции ". Однако , взгляд на рынки ценных бумаг Юго-Восточной Азии осенью 1997г . говорит о том , что все без исключения инвесторы пострадали очень сильно . По сравн ению с концом 1996г . цены на рынках Таила нда уп а ли на ошеломляющую воображ ение величину - 63,8%, а в Малайзии , на Филиппин ах и в Индонезии - более , чем на 50%. Что же произошло ? Общепризнанно , что "о бвал " рынков начался с Таиланда , но нельзя выделить какое-либо одно событие , которое послужило тому прич иной . Причиной стала комбинация отрицательных факторов , таких как неожиданный всплеск инфляции (до 7% годовых , ч то навряд ли можно считать высоким уровне м ), слабость коалиционного правительства (Хун Ч авалит (Khun Chavalit) подал в отставку ), низкий уровен ь сдачи в аренду площадей в модных торговых центрах и престижных высотных зданиях , большой дефицит баланса текущих операций . Все это говорило о том , что п оложение Таиланда как "Пятого Тигра " (название не ко времени вышедшей книги Роберта Муската (Robert Mu s cat)) находится под угрозой . Совсем недавно можно было утверждать , что во всех странах АСЕАН (пожалуй , за исключением Вьетнама - самого молодого члена о рганизации ) ощущается некий безудержный оптимизм или "иррациональное излишество ". Быстрый эконо мический рост в странах АСЕАН в пос ледние несколько десятилетий вызвал увеличение оплаты за труд высшего управленческого зве на , оправданное с точки зрения ожидаемых п рибылей и уровня производительности , что и привело , в конечном счете , к потере инве стиционной кон к урентоспособности этих стран по сравнению с другими регионами . В то время , когда первые четыре "тигра " - Тайвань , Корея , Гонконг и Сингапур - карабка лись по лестнице развития экспорта , у них практически не было конкурентов . В 60-е и 70-е гг . многие развив а ющиеся страны решительно придерживались политики разв ития внутренних рынков . Однако , сегодня четвер ка АСЕАН находится на одной лестнице с Китаем , Индией и некоторыми другими странам и , пытающимися найти импульс для ускоренного развития на внешних рынках . В 1995г . официальный доход на душу населения в Таиланде составлял 2 740 долларов США , тогда как в Китае соответствующий показатель сос тавлял 620 долларов , а в Индии - 340 долларов , что делало наиболее трудоемкие отрасли промышлен ности Таиланда менее конкуре н тоспособ ными . Хотя разрыв в конкурентоспособности не так велик , если пользоваться другими ее измерителями (например , оценками дохода на душу населения в стандарте паритета покупа тельной способности (ППС )), он все равно ост ается очень большим. Эпидемия и финансовые рынки Точно так ж е , как простуда быстро распространяется в детских садах , так же стремительно распростра няется вирус недоверия на финансовых рынках . В течение нескольких десятилетий экономисты читали друг другу лекции о "неблаго приятной " эпидемии в Латинской Америке . Провал денежной реформы в Бразилии негативно вл иял на более разумные реформы в Аргентине и в других странах латинской Америки , тогда как укрепление японской , тайваньской и малайзийской валюты в прошлом вел о к "благоприятному заражению " остальных а зиатских стран . Эта теория очень хорошо по дтверждалась практикой до весны 1997г ., когда ослабление конъюнктуры в нескольких крупных странах АСЕАН привело к ослаблению валютных рынков во всем регионе . Наиболее сильн о е обесценение валюты произошло в Таиланде , где курс бата упал более , че м на треть - с 25,6 до 39,05 за доллар США . Недавно это сказалось и на промышленном с екторе экономики , когда "Тойота " объявила о приостановке своего производства в Таиланде . К началу о к тября 1997г . индонезийс кая рупия девальвировала в процентном отношен ии еще сильнее , однако месяцем позже довол ьно сильно укрепила свои позиции . Падение курсов малайзийского ринггита и филиппинского песо было несколько меньшим . Малайзия , в частности , по-ви д имому является самы м "здоровым " из всех "пациентов ", но и он а тоже "заразилась ". Политики региона очень охотно винят в нешние обстоятельства , когда что-то идет не так , и также охотно принимают восхваления азиатских ценностей , конфуцианской этики и дальнови дной политики , когда прогнозы рад ужны . Премьер-министр Малайзии д-р Махатир (Mahathir) о бвинил знатока валютных рынков и знаменитого филантропа Джорджа Сороса в создании пан ики на финансовых рынках . Сорос парировал , заявив , что он сам покупал бат и тоже п о терял деньги во время криз иса . Махатир же продолжил свою тираду , нап равленную против иностранцев , умудрившись обозват ь их "недоумками " и "спекулянтами " одновременно . Чтобы опровергнуть это достаточно глупое обвинение , достаточно вспомнить знаменитый афор и з м Милтона Фридмана : "Всякая удач ная спекуляция стабилизирует рынок ". "Манипуляторы " рынка должны были бы продавать не пр инадлежащие им активы во время падения це н и со временем , после того , как цены возросли , были бы вынуждены выкупать свои обязательства, тем самым теряя солидные суммы в наказание за свое антисоциальное поведение ! Вне зависимости от того , были эти колебания на рынках вызваны действия ми иностранных или отечественных спекулянтов , реакция распространилась и на страны за пределами АСЕАН . Фонд о вый рынок Си нгапура "упал " на меньшее число процентных пунктов , чем рынки стран-членов АСЕАН , но в се равно падение цен с конца 1996 г . соста вило приличные 38%. В Корее падение цен соста вило 22%, в Гонконге - 20%, а на Тайване - 9%. За и сключением Гонконга, где "привязка " валютного курса к доллару США оставалась на ур овне 7,73, валюты региона "потеряли почву под ногами ". Сингапурский доллар упал на 12%, Корейски й вон - на 16%, и даже новый Тайваньский д оллар упал примерно на 11%. Это падение курсов прежде т вердых денежных единиц само стало важным фактор ом , влияющим на финансовые системы стран . Десятилетия стабильных обменных курсов искусили азиатских банкиров проводить прибыльные арби тражные сделки . Имея достаточную кредитоспособнос ть , многие азиатские банк и имели возможность занимать средства на финансовых рынках Лондона , Нью-Йорка и Токио под ни зкий процент (облигации в евровалюте обычно стоили не более 6% годовых ) и ссужали их на внутренних рынках под проценты , превыш ающие уплаченные более , чем вдвое . Это было замечательной машиной для делания денег до тех пор , пока курсы валют оставались стабильными . Сейчас же ситуация в корне изменилась . Большая часть займов но сит краткосрочный характер и банкиры Бангкока и Джакарты вынуждены платить огромные пр емии за и н остранную валюту , чтобы иметь возможность погасить свои обязательств а в срок . Южно-азиатские банки с небольшим и запасами капитала и резервов неизбежно окажутся в незавидном положении , в котором оказалась система кредитных союзов США дес ять лет тому назад. Эд Кэйн (Ed Kane) назвал эти союзы "скупердяями-зомби ", так как управляющие кредитных союзов были вынуждены занимать очень рискованные позиции на рынк е , пытаясь вернуть потерянный капитал и сн ова обеспечить платежеспособность своих организа ций , и очень ча с то поставленной цели не достигали . Экономичес кие последствия "обвала " Говоря о бл агоприятном воздействии , нужно отметить , что п адение обменных курсов в странах АСЕАН в сочетании со стабильными курсами в Китае , Гонконге и намног о менее значительны м падением курсов в Тайване , Японии и Корее должно способствовать восстановлению относ ительной конкурентоспособности , определяющей экспорт первой группы стран . В самом деле , дав ление на Гонконг и Китай девальвировать с вои валюты будет д о вольно сильным , особенно в том случае , если в течении следующих нескольких лет рост цен в Китае превысит рост цен в Юго-Восточной Аз ии (что представляется вполне вероятным ). Замед ленный экономический рост со значительными по следствиями для всего остальног о ми ра - таков прогноз для всей Восточной и Юго-Восточной Азии . Хотя беспорядок начался в Таиланде и Индонезии , которые на сегодня уже получил и от Международного Валютного Фонда (МВФ ) " чрезвычайные пакеты ", напряженность теперь распрос транилась на Восточну ю Азию . Вдобавок к проблемам в Корее индекс Никкей не так давно упал ниже отметки 16 000, что являетс я рекордно низким уровнем с июля 1995г . П оследний сброс акций очевидно был связан со слухами вокруг банка под руководством Иокогамы , которого подозревают в плана х распродажи своего портфеля акций в тече нии следующих двух лет . Некоторые наблюдатели подозревают , что большинство японских банков при значениях индекса Никкей ниже 16000 не в состоянии соблюдать нормативы резервирования капитала под иностранные ак т ивы , что может заставить их начать ликвидацию этих активов . Большая же часть активов находится в форме казначейских векселей СШ А . Поэтому общее замедление экономического ра звития в Азии , по всей видимости , затронет Японию гораздо сильнее , чем это ожидалос ь ранее . В Соединенных Штатах основные экономическ ие показатели остаются на удивление хорошими . Уровень безработицы по последним данным сократился до 4,7%, а инфляция потребительских це н за год , с сентября 1996г . по сентябрь 1997г ., составляет всего лишь 2 ,2% в соотве тствии с индексом потребительских цен и б ольшой круглый ноль в соответствии с инде ксом цен производителей . В своем выступлении перед Обществом Японии заместитель председат еля Казначейства США Ларри Саммерс (Larry Summers) вновь подтвердил несо г ласие США с " финансовым регионализмом " (вроде идеи об Азиат ском Фонде , выдвинутой Эисуке Сакакибарой (Eisuke Sakakibara)) и еще раз подчеркнул поддержку США ключевой роли МВФ . Он сказал , что "нет никаких сомнений в том , что нам необходимо рассмотреть пути предоставления разв ивающимся странам , которые стали очень важным и игроками на мировой арене , более весомог о голоса ..." и добавил : "Я ожидаю конструктив ного и эффективного диалога с этими стран ами в Маниле ...". В данной работе не предполагается ско лько-ниб удь детального анализа проблем ус коренной индустриализации стран Юго-Восточной Ази и ("азиатских тигров "). Задача скорей состоит в изучении базовых предпосылок и основных механизмов развертывания кризиса в Юго-Восто чной Азии 1997-1998 годов. Н е которые особенности экономического развития стра н Юго-Восточной Азии в 80-90-е годы В основе ин тенсивного экономического роста в ряде стран Юго-Восточной Азии лежали следующие особенно сти хозяйственного развития : - высокий уровень сбер еже ний и инвестиций ; - экспортная ориентация экономики ; - высокая конкурентоспособ ность в связи с относительно низкими став ками заработной платы ; - значительный приток иностранных прямых и портфельных инвестиций в силу относительной либерализации рынков капиталов ; - благоприятные институцио нальные факторы становления "рыночноориентированной " экономики . Ряд долгосрочны х тенденций экономического , институционального и политического развития стран Юго-Восточной А зии фактически предопределил кризисные явле ния в экономике и финансовой системе этих стран в конце 90-х годов . Разразив шийся кризис характеризовался сложным переплетен ием традиционных циклических факторов со спец ифическими процессами индустриализации и финансо вого развития стран рассматриваемого р е гиона . Особенност и циклического развития. Развитие кризис ных явлений в странах "второго и третьего эшелонов " промышленного развития в особенно острых формах обнаруживается в финансовой сфере . Вместе с тем , такие финансовые кр и зисы , как свидетельствует опыт последних десятилетий , неизменно развертываются при ре зком снижении темпов роста промышленного прои зводства (или прямого падения абсолютных масш табов производства ). В основе таких кризисов лежат прежде всего внутренние конфл и кты того типа индустриализации , который получил распространение в странах Юго-восточной Азии . В развитии экономических циклов особую роль всегда играли "ведущие " отрасли . В р азные исторические периоды (XIX - XX вв .) в роли л окомотивов циклического подъема выступали х лопчатобумажная и металлургическая отрасли , желез нодорожное строительство и машиностроение . При этом последующий спад оказывался наиболее глубоким тогда , когда во времени совпадали два процесса : спад как фаза экономического цикла в целом и ист о щение ресурсов экстенсивного развития соответствующих "циклообразующих " отраслей (переход к нисходящей стадии в цикле жизни отрасли ). В новых индустриальных странах роль в едущих отраслей циклического подъема играли п режде всего экспортные отрасли , в особе нности , электроника и автомобильная промы шленность . В движении этих отраслей отчетливо прослеживались черты "догоняющего цикла жизн и продукта " (catching-up product cycle). Сочетание ряда благоприятных факторов вплоть до середины 90-х годов об еспечивало ос о бую продолжительность и интенсивность промышленного подъема в рассма триваемых странах . В последнее время , однако , на первый план стали выдвигаться внутренни е конфликты , присущие рассматриваемым формам индустриализации . В рассчитанных Э.Янгом , а также Дж.К имом и Л.Лау уравнениях регрессии , опи сывающих процессы экономического роста в новы х индустриальных странах , высокие темпы роста производства определялись , главным образом , р екордной долей накопления в совокупном продук те и численностью работников , перехо д ящих от низкопроизводительного сельскохозяйс твенного труда к работе в современной про мышленности . Ясно , однако , что рост обеих п еременных имеет четкие экономические ограничения . По мере увеличения производства все о тчетливей ощущались границы возможного р о ста нормы накопления и экстенсивного использо вания сравнительно дешевой слабообученной рабоче й силы . Так , длительный процесс роста норм ы накопления (измеряемой отношением совокупной суммы капиталовложений к валовому внутреннему продукту ), наблюдавшийся с начала 50-х годов практически во всех странах - "тиг рах " Юго-Восточной Азии , к середине 80-х годо в стал постепенно выдыхаться . В 90-е годы в этих странах отчетливо обнаружилась тенд енция к снижению показателей рентабельности . К тому же во второй половине 90-х годов на индустриализации в новы х индустриальных странах все сильней сказывал ись серьезные затруднения . По ряду ведущих экспортных товаров на метился переход к фазе замедленного роста в "догоняющем цикле жизни ". Во второй пол овине 90-х годов в этих ст ранах обо значилась тенденция к сокращению темпов роста (или даже объема продаж ) не только эле ктроники , автомобилей , но и продукции обувной и легкой промышленности региона . Исчерпание возможностей данного типа экст енсивного промышленного развития стало про являться в резком снижении темпов рос та производительности труда и эффективности к апиталовложений . В последнее время наблюдалась отчетливо выраженная зависимость между динамик ой инвестиций и строительством , тогда как отсутствовала столь же четкая зависимо с ть между динамикой инвестиций и промы шленным производством . Кризис , развернувшийся в новых индустриальных странах Азии , свидетельств ует о необходимости серьезной структурной пер естройки и перехода к преимущественно интенси вным формам экономического роста. К числу специфических факторов , способств овавших существенному ослаблению конкурентоспособнос ти "азиатских тигров " на мировых рынках , мо жно отнести также особую конфигурацию валютны х связей и динамику курсов ведущих валют . Дело в том , что в сложившейся си стеме валютного регулирования денежные ед иницы "тигров " по существу оказались привязанн ыми к доллару США (тогда как в их экономических связях гораздо большую роль игр ала Япония ). Привязка национальных валют к корзине , в которой доллар составлял около 4/5, на протяжении длительного периода , создавала условия для привлечения иностранного капитала (отсутствие курсового риска , более высокие процентные ставки и др .). Подобная система особенно успешно функцио нировала в ситуации , когда курс доллара СШ А к японской йене снижался . Однако п осле 1995 года с удорожанием доллара США стал и быстро повышаться и курсы национальных валют "азиатских тигров ". В результате , согласно некоторым расчетам , филиппинское песо оказал ось переоцененным на 20%, таиландский бат - на 10%, м алайзийский рингит и индонезийская рупия - на 7%. С 1995 года стали все сильней падать темпы роста валовой выручки стран -"тигров " (соответствующие суммы исчислялись в долларах США ). При четко обозначившемся к этому времени отрицательном сальдо по те кущим о перациям указанные изменения провоцировали все новые спекулятивные атаки и игру на понижение курса валют новых индустриальных стран Юго-Восточной Азии. Роль и ностранного капитала Среди особеннос тей индустриализации новых индуст риальных стран особенно выделялась чрезвычайно высокая доля иностранного капитала в финансировании инвестиций . Это уменьшало устойчивость проце ссов индустриального развития . Приток долгосрочного иностранного капитала в эти страны , в т.ч . прямых инвестиций , был велик , но не достаточен , чтобы уменьшить разрыв между нормой сбережений (от 20% ВВП на Филиппинах до 35% в Таиланде ) и нормой инвестиций (40% в среднем в регио не ). В результате потребность в финансировании покрывалась краткосрочными кредитами . При ц иклических подъемах всегда п роисходила "трансформация " части краткосрочных ссу д (вкладов ) в среднесрочные и долгосрочные инвестиции . В качестве институтов , обеспечивающих возможность такой "трасформации ", обычно высту пают банки и другие финансовые посредн и ки . В новых индустриальных страна х эти процессы в последнее время приобрел и особый размах , что усиливало "хрупкость " их финансово-банковских систем . Поскольку движение краткосрочного капитала ориентировано прежде всего на столь частые изменения процентных ставок , а также на перспективы движения валюты страны-реципиента . Кроме того , краткосрочный характер таких вложений обусловл ивает и особенную масштабность его оттока при кризисе . Быстрый уход из страны этих "горячих денег " может резко подорвать всю хозяйс твенную активность в стране . Особенность краткосрочных внешних займов заключается так же в том , что национальный кредитор в последней инстанции не может вмешиваться , есл и возник кризис доверия . Поэтому , если дов ерие нарушено , то возникает замкнутый круг де в альваций , массовых банкротств , ат ак на валюту , новых девальваций и т.д . Ко второй половине 90-х годов проблемы нарастания краткосрочного внешнего долга обн аружились с особой отчетливостью . Так , по данным Банка Международных Расчетов (BIS), к концу 1996 го да внешний долг с дюрацией ме нее одного года в Таиланде составлял окол о 120% от резервов в иностранной валюте , а в Южной Корее и Индонезии - около 200%. Опыт развития валютно-финансовых кризисов в странах Центральной и Латинской Америки , а также в азиатск их странах свидет ельствует о том , что в подавляющем большин стве случаев кризису предшествовал интенсивный приток иностранного капитала . Высокая доля иностранного капитала в финансировании инвестици й создает высокий риск возникновения кризиса в случае его о ттока из стра ны . Отток иностранного капитала дестабилизирует национальную валютную систему и подрывает национальный рынок ценных бумаг . Существенно при этом то обстоятельство , что для раз вивающихся рынков характерны гораздо более ре зкие амплитуды колебани й как притока ( оттока ) иностранного капитала , так и конъюнкту ры финансовых рынков в условиях макроэкономич еской или политической нестабильности . Указанные обстоятельства определили масштабы оттока капитала при первых признаках раз вертывания валютно-финанс ового кризиса. Структура финансовой системы При анализе состояния финансовой системы "азиатских тигров " необходимо выделить целый ряд особенностей : общую неразвитость финансовой системы , а в институциональном плане - ее особенн ый упор на банковский сектор . В большинстве этих стран практически отсутствуют такие э лементы обеспечения устойчивости финансовой сист емы как национальное страхование депозитов , ц ентрализованное выделение "проблемных " финансовых учреждений и надзор за ним и и т.п . Сравнительно небольшую роль играют так называемые устойчивые консервативные инвесторы (национальные ), прежде всего негосударственные пенсионные фонды и страховые компании . Нестабильности системы способствовали и р аспространенные в новых индустриал ьных ст ранах многочисленные барьеры , ограничивавшие дост уп иностранного капитала к прямому контролю над местными фирмами ; в таких условиях большая часть вложений иностранных инвесторов носила портфельный характер . Вместе с тем , недостаточное развитие р ын очных отношений , многочисленные проявления административного произвола в банковской сфе ре еще более ослабляли устойчивость финансово й системы . Медленное развитие рынков ценных бумаг приводило к тому , что частные капиталы притекали в "страны-тигры " как пра вило в форме не прямых инвестиций , а займов , предоставляемых местным банкам (особенно нагля дно эту закономерность можно было проследить в Таиланде и Индонезии ). В результате иностранные инвесторы по существу полностью д елегировали местным финансовым посре д никам ответственность за выбор конечных заемщ иков и их контроль . Между тем , компетентно сть банковского менеджмента оказалась ограниченн ой , банковский надзор в рассматриваемых стран ах - слабый . Таблица 1. Характеристики социально-экономического развития с тран Юго-Во сточной Азии Таиланд Малайзия Филиппины Индонезия Сингапур Тайвань Гонк онг Южн.Корея Темпы роста ВВП (1) 1996 1997 1998 Темпы роста цен 1996 1997 Сальдо тек.платежей (2) 1996 1997 1998 Уровень безработицы (3) 1996 1997 6,7 1,0 -1,0 2,5 2,5 -8,0 -5,0 -1,8 5,8 6,6 8,2 7,0 6,0 3,6 3,5 -5,2 -6,6 -5,3 2,6 2,0 5,5 5,0 3,5 8,5 7,0 -4,3 -4,0 -3,4 8,5 7,8 7,8 7,5 -3,5 -1,2 -0,5 4,5 4,8 7,0 6,5 6,0 1,4 1,7 15,0 13,0 15,6 2,7 2,7 5,7 6,0 5,6 3,1 3,4 3,9 1,4 2,6 2,6 3,1 4,9 5,4 5,0 6,0 6,8 -1,0 -1,2 -1,1 2,9 2,5 7,1 6,2 5,5 5,0 4,2 -4,8 -2,6 -1,7 2,0 2,5 Текущий курс в алюты к доллару (4) Внешний долг (5) Валютные резервы (6) Экспорт в % от ВНП (7) Бюджетный дефицит (8) Сбережения (9) Инвестиции (10) ) 47,8 (25,91) 51,5 6,3 31,2 2,4 35,9 42,8 83,9 3,84 (2,49) 41,4 4,1 80,7 -0,5 41,7 43,0 97,0 40,12 (26,35) 59,9 4,7 24,3 -0,2 37,0 36,1 102,5 9075 (2399) 59,9 4,7 24,3 -0,2 37,0 36,1 102,5 1,66 (1,41) 8,8 6,8 132,2 7,5 50,6 31,5 160,6 32,97 (27,51) 11,0 10,4 42,6 -6,2 25,4 21,4 118,7 7,74 (7,75) 20,8 3,1 114,5 1,2 33,7 32,6 103,4 1570 (867,8) 30,2 2,6 27,4 -0,5 36,1 36,2 99,7 ВВП на душу населения (11) Население (12) Уровень грамотности Продолжительность жизни (13) 7 104 60,8 93,5 69,5 8 865 21,2 83 71,2 2 681 73,3 94,4 67 3 740 200,0 83,2 63,5 20 987 3,1 77 91 20 987 21,6 95 74,6 22 310 6,4 92 79 10 656 45,9 97,9 71,5 Примечания : (1) темпы роста ВВП , Китай - изменение ВНП , (2) в % ВВП , кроме Китая - в % ВНП , (3) в % от активного населения , (7) оценка за 1997 год , кроме Японии и Китая - за 1995 год , (8,9,10) 1996 год , в % от ВВП , (11) в паритетных долларах 1994 г ., (12) за 1996 год , в млн ., (13) за 1996 год . Источник : Perspectives economiques de l'OCDE, 62, decembre 1997. В условиях валютного кризиса серьезную опасность для банковск ой системы может представлять высокая доля заимствований , ном инированных в иностранной валюте (кредиты , пол ученные от зарубежных инвесторов ). Это определ яет высокий уровень курсовых рисков , возникаю щих в случае ухудшения платежного баланса или кризиса дов е рия к национал ьной валюте . Таким образом , преобладание в финансовых системах новых индустриальных стран Азии банковского кредитования , отражавшее неразвитость рынков ценных бумаг и практическое отсут ствие рынков частных облигаций , стало важнейш им фактором , увеличивающим нестабильность фи нансовой системы . Уязвимость экономики стран -"тигров " усилив алась также недостаточной "прозрачностью " их ф инансовых рынков , а также широким распростран ением нерыночных методов ведения хозяйственных операций : речь идет о "н еформальных деловых отношениях ", непотизме и коррупции . В некоторых случаях правительство фактически при нуждало банки выдавать ссуды конкретным финан совым группам или отраслям промышленности . Бе знадежными оказались перспективы возврата больше й части прямы х бюджетных кредитов отдельным отраслям промышленности . Проблема ликвидности вторичных рынков цен ных бумаг связана с недостаточным развитием сети крупных маркет-мейкеров . Основой для поддержания рыночной активности оказывается инте нсивное развитие дилерско й сети , организа ция рынка РЕПО и механизмов "дисконтного о кна ". Другой проблемой , связанной с функциониро ванием рынка облигаций в развивающихся страна х , оказывается оценка рейтингов кредитоспособност и . В большинстве стран Восточной Азии в настоящее время существуют рейтинговые а гентства . Однако их эффективность в предостав лении своевременной и точной информации , как правило , недостаточно высока . Тем самым е ще более сужались возможности использования а нтикризисного инструментария (целенаправленная денежн о- к редитная или валютная политика , санация банковской системы и др .). Немаловажным фактором , который ограничивает возможности маневра правительства в условиях кризиса , является его зависимость от мощных финансово-промышленных группировок , поскольку при нятие решительных стабилизационных мер гроз ит лоббистским группам значительными потерями . Именно такая ситуация свойственна для авто ритарных и полуавторитарных режимов "азиатских тигров ". Роль к рупных конгломератов Важнейшей струк ту рной характеристикой "азиатских тигров " является сочетание крупнейших , тесно связанных с государством , финансово-промышленных групп и значительного сектора мелкого бизнеса , однак о , политически слабого и мало влиятельного . Главенствующую роль в экономическ о й и политической жизни этих стран играют крупнейшие конгломераты , контролируемые отдельны ми семьями , в том числе семьями , представи тели которых занимают высшие посты в госу дарстве . Выше уже отмечалось господство конгломера тов , втягивающих в сферу своего в лияни я банки и использующих их как инструмент обслуживания собственных интересов . Это прив одило к отягощению финансовой системы огромны ми суммами "плохих " долгов . Одновременно такие структуры препятствовали созданию правовых м еханизмов , которые обеспечива л и бы необходимую для общественного контроля "прозрач ность " финансовых институтов . Это , в свою о чередь , вело к неуклонному подрыву основ э ффективного рыночного функционирования предприятий , особенно малого бизнеса . В этой ситуации становится совершенно ест ественным , что власти , имея выбор между , с одной стороны , ужесточением денежно й политики и оздоровлением финансового климат а , и , с другой стороны , обвалом курса н ациональной валюты , избирают второй вариант (х отя и имели место безрезультатные попытки избеж а ть девальвации путем валютны х интервенций ). Часто это может обеспечивать дополнительные выгоды некоторым конгломератам , тем , у которых сравнительно невелики финансов ые активы , номинированные в национальной валю те . Девальвация повышает конкурентоспособност ь таких предприятий на внешних рынках , а негативные последствия заключаются в уск орении инфляции , задевающей интересы преимуществе нно низкодоходных слоев населения . Если бы власти выбрали путь ужесточения денежно-кредитн ой политики , то это нанесло бы удар к ак по банкам , так и конгломер атам в целом . Последствиями такого развития соб ытий является , во-первых , снижение возможностей использования рыночного антикризисного инструмента рия (проведение целенаправленной денежно-кредитной , валютной и бюджетной политики , санация банковской системы и др .). Во-вторых , замедлен ие процесса выхода из финансового кризиса . В силу этого кризис может приобрести з атяжной стагфляционный характер (спад производств а просто "перекладывается " на рост цен ). Валютно-финансовый кризис 1 997-1998 годов и механизмы его развертывания в н овых индустриальных странах Азии Как отмечалось выше , в основе финансового кризиса , разве рнувшегося в новых индустриальных странах Юго -Восточной Азии в 1997 году , лежали прежде все го глубинные факторы , связа нные с нако плением издержек ускоренной индустриализации . При всех различиях в характере кризисов и в Мексике в 1994 году , и в Юго-Восточной Азии в 1997 - 1998 годах основной удар кризиса был нанесен по национальным банковским и валютным системам с последу ю щей к оррекцией фондовых рынков . Схема финансового кризиса была примерно одинаковой : массовый отток внешнего капитала создавал угрозу падения курса национальной валюты , после чего иностранные институционал ьные инвесторы , действовавшие на внутреннем р ынке , стремились вывести капитал и зафик сировать полученную прибыль . В результате , кри зис распространялся на различные сектора фина нсового рынка . Не менее очевидны и различия между этими кризисами . Формы развертывания кризиса в Мексике могут свидетельствовать о т ом , что имел место "кризис избыточного пот ребления ", при котором дефицит платежного бала нса по текущим операциям был вызван прежд е всего чрезмерно высоким уровнем текущего потребления . Финансовый кризис в новых инду стриальных странах Юго-Восточной Азии 1 997 - 1998 годов , напротив , стал "кризисом избыто чного инвестирования ", при котором внешнее фин ансирование , использовавшееся для расширения прои зводства и долгосрочного инвестирования , выступал о ключевым фактором перегрева конъюнктуры . Развертывающийся ва лютно-кредитный кризис неизменно обнаруживает тенденцию к выходу за границы страны . В развитии кризиса в новых индустриальных странах существенную ро ль сыграли процессы "эпидемического " распространен ия и кумулятивного взаимоусиления циклических процессов в рамках всего региона . Обобщая статистические характеристики послевоенны х валютных кризисов , Б.Эйхенгрин , Э.Роуз и У. Уиплош вывели следующее соотношение : развертывани е валютного кризиса в какой-либо стране пр и прочих равных условиях увеличивает вероятно ст ь валютных потрясений в соседних странах примерно на 8%. При всей очевидной условности подобных расчетов они позволяют более четко поставить вопрос о количеств енном измерении опасности "эпидемического " распрос транения финансовых кризисов в рамках региона . Среди макроэкономических объяснений механизм а развертывания кризиса исследователи прежде всего выделяют растущий приток капитала в условиях плавающих валютных курсов в 1995-1997 год ах , который приводил к переоценке реальных валютных курсов , что в свою оче р едь усиливало дефицит текущих счетов платежного баланса . Циклический подъем вызывал особенно интен сивное накопление спекулятивных "пузырей " на р ынках реальных и финансовых активов . Так , доля ссуд , выданных под строительство и по купку недвижимости , составл яла от 10% до 35% активов южноазиатских коммерческих банков . В Сингапуре цены на рынке недвижимости в 1994г . повысились более чем на 40% (годовой рост стоимости жизни в этот период не пре вышал 3%). Падение конкурентоспособности экспорта и обнаруживающиеся трудности сбыта сопровождались нарастанием удельного веса "плохих " долгов в активах банков . Переплетение промышленного и кредитного кризисов неизбежно вело к их взаимоуглублению . Ошибки экономической политики Острому развити ю финансового кризиса способствовали не только отмеченные фундаментальные факторы , но и ряд ошибок экономической политики . Сред и них выделяются : - искажение информации о начале спада в экономическом цикле ; - защита переоцененной валюты при наличии высок ого текущего дефицита , что неизбежно влечет потерю резер вов , обострение проблем ликвидности и соответ ствующее разбухание задолженности финансовых инс титутов ; - продолжение бюджетной политики , обнаружившей свою несостоятельность ; - политические заявлени я , связывавшие все финансовые трудности лишь с деятельностью спекулянтов и междуна родных финансовых организаций. Все эти ошибки усиливали сомнения участников фина нсовых операций в способности властей управля ть развитием событий . Курсы национальных валют б ыстро растущих нов ых индустриальных стран были привязаны к корзинам , состоящим из набора устойчивых валю т развитых стран , в которых около 80% составл ял доллар США . Денежные власти стран рассм атриваемого региона реагировали на приток ино странного капитала в 1993-1995 годах тем , что защищали свои валюты от повышения . При ток иностранного капитала при фактически фикс ированном обменном курсе вызвал быстрое наращ ивание внешних резервов и соответствующий рос т денежной базы . Вместе с тем замедление темпов экономич е ского роста сокр ащало возможности обслуживания внешней задолженн ости . Таким образом , потребовался финансовый к ризис для того , чтобы остановить цепную ре акцию роста задолженности . Наряду с ростом задолженности местных фирм национальным банкам быстро расшир ялись прямые займы оффшорных банков , выпуски еврооблигаций и "янки бондз ", что увеличив ало кредитные риски . Банковский кризис С ра звертыванием финансового кризиса и циклическим отливом капитала из новых индустриальных с тран Юг о-Восточной Азии сброс акций пр иобретает кумулятивный эффект , вызывающий обвал фондовой биржи . Вместе с тем репатриация средств , в свою очередь , способствовала нара станию валютного кризиса . В силу отмечавшейся "непрозрачности " финан совых рынков "первичная " негативная информац ия о состоянии дел в валютно-финансовой сф ере резко усиливает дополнительный риск вложе ний , а уровень доходности падает , что неиз бежно ускоряет уход капитала . Иными словами , в условиях начавшегося кризиса недостаточная "прозрачность " ф инансовой системы по рождает дополнительный мультипликатор нарастания риска . Кульминацией развертывания финансового кризи са является банковский кризис . Это особенно характерно для региона , где рынки ценных бумаг относительно неразвиты ; предшествующее "п ере краивание " краткосрочных вложений в до лгосрочные инвестиции еще более усиливало уяз вимость банков . Основной удар приходится имен но на банковский сектор , острота проблем к оторого особенно возрастает с учетом имеющихс я нерыночных принципов взаимоотношений в рамках крупнейших финансово-промышленных груп пировок и частого административного вмешательств а государства . Можно выделить следующие наиболее острые проблемы в рам ках механизмов развертывания кризиса на этой стадии : - быстрое увеличение д оли "плохих " с суд в условиях роста цепочки неплатежей ; - трудности получения новых денежных ресурсов в условиях финансовог о и валютного кризиса ; - падение курсов ценны х бумаг , которые приобретались банками , привод ит к резкому обесценению банковских активов . Одноврем енно возникает необходимость во зврата вложений краткосрочным иностранным инвест орам , а для этого (в силу обесценения а ктивов ) недостаточно ресурсов . Это ведет к банкротствам банков ; - банкротство маркет-мейкер ов на рынке ценных бумаг , что традиционно явл яется признаком глубины финансового кризиса ; - банкротство торговцев недвижимостью , связанные с падением соответству ющих цен после 1995 года ; - банковский кризис , св язанный с девальвацией национальной валюты (н евозможность адекватного возврата вложенны х денег в иностранной валюте после значите льного удорожания доллара США ). В той мере в какой развертывание банковского кризиса сопровождается массовыми крушениями банков , оно , как с особой наглядностью показал опыт Великой депрессии (1929-1933 гг .), может сопровож даться временным параличом всей хозяйственной деятельности . Вообще закрытие банков (тем бо лее - их банкротство ), скачкообразно сокращающее предложение денег и обрывающее многочисленные цепочки платежных отношений , особенно болезн енно сказывается н а развитии хозяйс твенных процессов . До февраля 1998г . новым индустриальным странам Юго-Восточной Азии удавалось избежать массовых банкротств финансовых институтов , что несомненно ограничив ало размах и силу разрушительных кризисных процессов . Тем не менее , по данным на конец 1997г ., в Южной Корее была приос тановлена деятельность 14 коммерческих банков , в Индонезии закрылись 16 неплатежеспособных банков , а в Таиланде приостановлена деятельность 58 частных банков (в последующий период 56 из н их были закрыты ) . Дезорганиз ация хозяйственного процесса Кризисное расст ройство кредитных отношений дезорганизовало весь хозяйственный процесс . По словам одного и з авторитетных американских экономистов , хозяйств енную ситуацию в Южной Корее к к о нцу 1997г . можно было описать следующим образ ом : несмотря на девальвацию валюты примерно на 60%, обеспечивавшую фантастически выгодные усло вия экспорта , крупнейшие предприятия были не в состоянии нарастить вывоз своей продук ции , поскольку не могли получи т ь обычные краткосрочные торговые кредиты. Об общей логике и последовательности нарастания кризиса можно судить по следующей хронологии событий . Таблица 2. Хронология ми рового финансового кризиса. 1997 март Япония Таиланд Волна спекуляций проти в таиландского бата , крах одной из крупнейших финансовых организаций страны - Finance One. Мал айзия Син гапур Инд онезия Южн ая Корея Гонконг июнь Япо ния Таиланд Отставка министра финансов Таиланда . Установление валютного контроля Ма лайзия Сингапур Индонезия Южная Корея Гонконг июль Япония Таиланд 28 июля : Таиланд обращаются за помощью к МВФ . Малайзия 4 июля : Центральны й банк Малайзии прекращает поддержание курса риггита Сингапур Индонезия Южная Корея Гонконг август Япония Таиланд Принятие МВФ решения о выделении примерно $17 млрд . Таиланду , который объявляет план жест кой финансовой политики . Малайзия 18 августа : Мохаммад Махатир , премьер-министр Малайзии , обвиняет международных спекулян тов в создании кризисной ситуации . 23 августа : введение запрета на покупку срочных ценных бумаг в Малайзии , повлекшее за собой недовольство иностранных инвесторов и обострило кризис . Сингапур 25 августа : атака на сингапурский доллар . Индонезия 14 ав густа : центральный банк Индонезии отпускает курс ру пии . Южная Корея 25 августа : атака на южнокорейский вон . Гонконг сентябрь Япония 21 сентября : ежегодная встреча руководства МВФ и Мирового Банка в Гонконге Япония пре длагает создать азиатский ф онд размером $100 млрд . Таиланд Малайзия Сингапур Индонезия Южная Корея Гонконг октябрь Япония Таиланд 20 октября : отставка министра финансов Таиланда . Начало политического кризиса и критики пла на МВФ . 14 октября : осуществление плана реструкт уризации банковской системы в Таиланде Малайзия Сингапур Индонезия 30 октября : МВФ предоставляет трехлетний заем Индонезии для реструктуризации финансовой системы Южная Корея Гонконг 23 октября : На фондовой бирже Гонконга индек с Hang Seng упал на 14%. Произошла атака на гонконгский доллар . Центральный банк отвечает повышением ставки по однодневным кредитам с 7% до 300%, что несколько успокаивает рынок . Од нако биржевой крах все равно состоялся . ноябрь Япония 19 ноября : Япон ия представляет план подъе ма экономики . Встреча руководителей центральных банков азиатских стран , приведший к решению об отказе от создания азиатского фонда . 24 ноября : Банкротство Yamaichi Securities. Таиланд 5 ноября : отставка премьер-министра Таилан да . Малайзия Сингапур Индонезия 3 ноября : закрытие 16 частных банков в Индонезии в рамках программы МВФ . Южная Корея Атака на корейский вон и смещение с поста министра финансов . 18 ноября : объявление программы по реформ ированию финансовой сист емы во избежание необходимости обращаться за помощью к МВ Ф . 30 ноября : обострение финансового кризиса в Южной Корее , правительство обращается за помощью к МВФ . Гонконг декабрь Япония 17 декабря : в Я понии утверждается $100-миллиардный план подъема экономики . Таиланд 8 декабря : закрыти е 56 из 91 финансовых компаний Таиланда . 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объяв ило о снижении валютного кредитного рейтинга Малайзия 5 декабря : Малайзи я объявляет о принятии плана жестк ой бюджетной политики и сокращения бюджетных расходов на 18%. 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объяв ило о снижении валютного кредитного рейтинга Сингапур Индонезия 19 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service о бъявило о снижении валютного кредитного рейтинга Южная Корея 3 декабря : Корея дает согласие на осуществление плана МВФ , предусматривающего выделение $57 млрд . на полное реформирование финансовой системы . 18 декабря : в Корее прошли выборы през идента . 1 9 декабря рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о снижении валютного кредитного рейтинга 24 декабря : МВФ и мировое финансовое с ообщество принимает решение о срочном выделен ии $10 млрд . Южной Корее . 30 декабря : реструктуризация части кр аткосрочной частной задолженности в Южной Кор ее . Гонконг . 1998 янв арь Япония Таиланд Малайзия 4 января : Малайзия объявляет о возможност и высылки части иностранной рабочей силы . Сингапур Индонезия 2 января : Индонезия объявляет о прое кте слияния 4 из 7 государственных банков . Малайзия объявляет аналогичный план. 15 января : новое соглашение между МВФ и Индонезией по устранению государственных мо нополий , реформированию банковского сектора и лишению семьи Сухарто привилегий. Южная Корея Гонконг 20 января : Банкротс тво инвестиционной компании Peregrine в Гонконге . февраль Япония Таиланд 1 февраля : Япония становится объектом кри тики на всемирном форуме в Давосе . Таиланд получает заем Всемирного Банка размером в $300 млрд . на соз дание рабочих мест в сельскохозяйственном секторе . Малайзия Сингапур Индонезия 4 февраля : волна протеста в Индонезии , вызванная повышением цен на керосин и предметы первой необходи мости 10 февраля : президент Сухарто объявляет о возможной индексаци и рупии по отноше нию к доллару , резко раскритикованной МВФ и МБ. 16 февраля : МВФ угрожает прекратить финан совую помощь Индонезии в случае продолжения индексации рупии. Южная Корея Гонконг Попытки правительства и центрального банк а поддержать пошатн увшиеся банки и ог раничить размах финансового кризиса требуют о громных ресурсов . Расчеты показывают , что в предшествующие годы суммы , направленные на укрепление позиций частных банков в Малайзии (1985-1988гг .), составили около 10% ВВП , а в Мекси ке (1994-1 9 97гг .) - свыше 15% ВВП . Подрыв д оверия к местным финансовым учреждениям и отказ от финансового посредничества (disintermediation) нанос ят серьезный ущерб процессам хозяйственного р оста . Влияние финансового кризиса новых индустриальных стран на мировую экономику Финансовый криз ис в новых индустриальных странах Юго-Восточн ой Азии оказывает существенное влияние на мировую экономику . Можно выделить следующие каналы его воздействия на другие страны : 1. Подрыв дов ерия к частным ценн ым бумагам (к ч астным заемщикам ) и соответствующие коррекции в банковской политике и на биржах . Эти изменения связаны прежде всего с сокращени ем вложений в частные бумаги на emerging markets и переходом к вложениям в более надежные бумаги (государственные облигации ) развиты х стран , а также лавинным сокращением ссуд , предоставляемых частным клиентам . 2. Падение це н фондовых активов и девальвация валют но вых индустриальных стран сказались на состоян ии фондовых бирж в США и других разви тых странах , тесно свя занных торговыми и финансовыми отношениями с данным регионо м . И все же кризисные процессы на фонд овых рынках промышленно развитых стран оказал ись гораздо менее разрушительными , чем в с транах , входящих в группу emerging markets. 28 октября 1997г . большинст во крупнейших фондовых бирж п рекратило свою работу на несколько часов . Индекс Dow Jones Industrial Average Index упал на 554,51 пункта (падение сост авило 7,18%). Падение котировок акций на фондовых рынках Европы было менее сильным , чем в Азии и США . Вмест е с тем , сильное падение курсов и на американской бирже оказалось не слишком продо лжительным . Упоминавшееся выше семипроцентное пад ение индекса Dow Jones Industrial Average произошло в основном за счет компаний , тесно связанных с юго-вост очным регионом , а среди них преобл адали высокотехнологичные корпорации , например , IBM, Intel, Motorola, Compaq, Dell, и Hewlett Packard. В момент падения руководство этих компаний , уверенное в своем устойчивом финансовом положении , воспользовалось ситуацией и выкупило на р ы нке значительн ые пакеты своих акций по низким ценам . Оправившись от шока , инвесторы как в США , так и в других странах , стали рассматривать американские ценные бумаги как один из наименее рискованных в сложившихся условиях способ инвестирования . К тому же с начала 1998г . в движении индекса Доу-Джонса явно преобладала тенденция к повыш ению (к 7 апреля 1998г . значение этого индекса достигло нового "рекорда ", превысив 9000). 3. Замедление объемов внешней торговли и темпов экономического роста , что , в перву ю о чередь , касается стран непосредственно охваченных кризисом . В среднем эффективный обменный курс в странах ОЭСР , учитывая структуру торговли , уменьшился на 6%. Таблица 3. Эффективное по вышение обменных ставок валют стран ОЭСР вследствие колебаний курс ов валют стран Юго-Восточной Азии (в %) Изменение между 1 мая и 3 ноября 1997 г . Американский доллар + 2,0 Японская йена + 5,8 Немецкая марка + 0,6 Английский фунт стерлингов 7 + 0,7 Австралийский доллар + 4,7 Южнокорейский вон + 1,2 И сточник : Perspectives ес onomiques de l'OCDE, 62, dе cembre 1997 Если бы экспортеры новых индустриальных стран переложили все выгоды , обеспечиваемые девальвацией национальных валют , в цены , то их конкурентоспособность могла бы сейчас возрасти на 30-40%. Од нако , учитывая достат очно большой "объем присутствия " товаров из этих стран на рынках стран ОЭСР , некото рые экономисты прогнозируют примерно 15%-ное сни жение экспортных цен . После девальвации валют стран -"тигров " еще более ухудшились позиции товаров , эксп ортируемых из развитых стран , на рынка х Юго-Восточной Азии , таким образом замедление экономического роста в Юго-Восточной Азии приводит к снижению экспорта развитых стра н в этот регион . Такое положение по пр огнозу ОЭСР приведет снижению темпов роста ВВП в странах ОЭСР на 1-2% (за 2-3 года ). Таблица 4. Потенциальное воздействие финансового кризиса в новых инду стриальных Азии на экономику стран ОЭСР Реальный ВВП Сальдо торгового баланса Инфляция 1997г . 1998 г . 1997 г . 1998 г . 1997 г . 1998 г . США -0,3 -0,7 -0,1 -0,3 0,0 -0,3 Япония -0,6 -1,4 -0,2 -0,5 0,0 -0,9 Европейский Союз -0,3 -0,8 -0,2 -0,5 0,0 -0,3 Корея , Австралия , Новая Зеландия -0,5 -1,4 -0,3 -0,7 -0,1 -0,5 Всего OCDE -0,3 -0,9 -0,2 -0,5 0,0 -0,5 Источник : Perspectives е conomiques de l'OCDE, 62, dе cembre 1997 4. Снижение ус тойчивости финансовых и банковских систем в странах Юго-Восточной Азии , включая Японию , сдерживает размах кредитной экспансии и об ъем новых иностранных займов . Меньшая д оступность финансовых ресурсов неблагоприятн о отражается прежде всего на состоянии ма лых предприятий , которые не имеют доступа на организованный финансовый рынок . 5. Финансовый кризис привел в действие эффект богатства : снижение биржевой стоимости акций п обуждает участников хозяйственных процессов приспосабливать уровень своего пот ребления к новому уровню богатства и пост оянного дохода . Таким образом , биржевой шок сдерживает рост частного потребления во мн огих странах . Надо учитывать , однако , что п отери к а питальной стоимости при в ладении акциями для многих экономических аген тов компенсировались приростом курсов государств енных облигаций . Но , например , во Франции п рямые вложения в ценные бумаги составляют лишь около 10% стоимости всех акций , остальная их ча с ть размещена у институ циональных инвесторов . Влияние снижени я курса акций на инвестиции является еще более неопределенным , т.к . новые эмиссии а кций не играют заметной роли в финансиров ании инвестиций в большинстве стран . Международное сообщество приняло ряд мер по оказанию помощи странам , охваченным финансовым кризисом . 3 декабря 1997 года Междунаро дными финансовыми организациями , развитыми страна ми , крупными банками были выделены 57 млрд . д олл . под согласованные программы , включающие о бязательства стран по обеспечению зад анных ориентиров по экономическому росту , без работице , инфляции ; по реализации структурных преобразований в банковской сфере ; в области доступа к уставному капиталу иностранцев ; осуществлению политических изменений и т.д .. Таблица 5. Финансирование планов спасения экономики азиатских стран (млрд . франков ) Таилан дский план Кредит сроком на 2,5 года. МВФ 23,4 МБРР 9 Азиатский Б анк Развития 7 Япония 24 Прочие страны 39,6 Всего 103 Индоне зийский план Кредит сро ком на 3 года МВФ 60,8 МБРР 27 Азиатский Б анк Развития 21 Япония 30 Сингапур 30 Прочие страны 71,7 Всего 240 Корейский план Кредит сроком на 3 года ВМФ 126 МБРР 60 Азиатский Б анк Развития 24 Основные индустр иальные стр аны 132 Всего 342 Источник : L'Expansion, 22 janvier au 5 fе vrier 1998 Заключение Любой кризис не только порождает многочисленные проблемы и трудности , но вместе с тем расчищает накопившиеся "завалы ", корректирует конъюнкт уру , создает пути преодоления выявившихся проблем . Так , девальвация национальной валюты создает благоприятные условия для роста конкурентоспособности стран , охваченных кризисов . В этом же направлении действуют кризисное сокращение реальной заработной плат ы и замедление роста цен на капиталь ные блага . Падение цен на акции ниже и х "фундаментальных характеристик " открывает перспе ктивы нового биржевого подъема . Закрытие нена дежных финансовых учреждений в конечном счете способствует общему оздоровлению банковск о й системы . И все же новый этап экономического подъема может обрести реальную базу только тогда , когда сложатся экономические условия для расширения производства в новых отра слях , находящихся в восходящих фазах соответс твующих отраслевых циклов и когда нам етится тенденция к новому массированному прит оку капиталов . Уже очевидно , что меры , которые должны предпринять страны с "нарождающимися " денежны ми рынками предполагают , в частности , серьезну ю структурную перестройку : - большую открытость н ациональной эк ономики ; - преодоление "непрозрачнос ти " национальных финансовых рынков и операций отдельных институтов ; - реструктуризацию , в с оответствии с рыночными принципами , финансово-пром ышленных групп (конгломератов ); - реформу корпоративного управления и раз деление частнопредпринимат ельской деятельности и государственного регулиро вания ; - укрепление экономической роли малого и среднего бизнеса как ф актора политического доминирования финансово-промышле нных групп . Источники "Обвал " валютных рынков в Юго-Восто чной Азии " Джордж Дж . Виксни нс http://www.intellectualcapital.ru/iss1-4/iccon.htm , 1998. " Мировой финансовый кризис 1997-1998 гг ." под научным рук оводством академика РАН Р . Энтова , ИЭППП , http://www.online.ru/sp/iet/ , 1998. Кондратьев Н.Д . Проблемы экономической дин амики . М .: Экономика ,1998.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Мне кажется, что госнаркоконтроль уделяет мало внимания людям, которые придумывают узоры для ковров.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по географии, экономической географии "Новые индустриальные страны Юго-Восточной Азии", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru