Реферат: Рынок ценных бумаг, и его роль в решении финансовых проблем предприятия - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Рынок ценных бумаг, и его роль в решении финансовых проблем предприятия

Банк рефератов / Менеджмент

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 6660 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

21 Содержание Введение.........................................… …. ..................................…… ...................... 3 Глава 1 Общая характеристика рынка ценных бумаг 1.1 Характерные особенности рынка ценных бумаг...… ... ...... …………... 5 1.2 Структура рынка ценных бумаг .........................................… …… .…... 6 1.3 Ценные бумаги и их виды ...............................................................… … 7 1.4Акции и их виды . ..........................................… ………..……………... 13 1.5 Облигации и их виды ................................................................… ……. 25 1.6 Участники рынка ценных бумаг .............................… ……………….. 28 1.7 Российский рынок государственных ценных бумаг .........… ……….. 30 Глава 2 Формирование рынка ценных бумаг в России в процессе приватизации 2.1 Приватизация - катализатор развития рынка ценных бумаг… …….. 31 2.2 Способы приватизации… ……………………… . ……………………. 33 Глава 3 Финансирование предприятий с помощью эмиссии ценных бумаг 3.1 Понятие эмиссии ценных бумаг… ……… ……………….…………... 35 3.2 Процедура эмиссии и ее этапы… …………………………………….. 38 3.3 Андеррайтинг ……………………………………………………….…. 46 3.4 Привлечение средств для предприятия с помощью рынка ценных бумаг… …………………………………………………………………….. 48 3.5 Пример эмиссии ценных бумаг российског о предприятия………… 49 Заключение………………………………………………………………….…… .52 Глоссарий ключевых слов………………………………………………….…… .53 Список использованной литературы………………………………… …… ..… ...55 Введение В России после 1917 года рынок ценных бумаг был практически разрушен (в 20-е гг ., в период НЭПа , был частично восстановлен ). Существовало лишь некоторое подобие государственных ценных бумаг : облигации государственных займов , носивших принудительный характер . В начале 90-х Россия стала на путь возрождения рынка ценных бумаг , учитываю щ его как исторические традиции , так и опыт стран с развитой рыночной экономикой. Чтобы в стране существовал развитой рынок ценных бумаг , необходимы такие его компоненты , как спрос , предложение , участники , рыночная инфраструктура (коммерческие банки , фондовы е биржи , инвестиционные институты и т . п .), а также системы его регулирования и саморегулирования . Все эти компоненты были в основном созданы лишь к 1994 году . А до этого времени в развитии российского рынка ценных бумаг можно выделить несколько особеннос т ей : 1991 г . - начало законотворчества (возрождения ) рынка ценных бумаг ; 1991 -1992 гг . основную роль на рынке играли государственные и банковские ценные бумаги ; 1992 г . - решающую роль в воссоздании рынка ценных бумаг сыграла массовая приватизация предпри ятий ; 1992 -1995 гг . основная роль на рынке ценных бумаг была отведена корпоративным ценным бумагам. В своей работе я могу выделить три основные части , а именно : 1. Первая глава даёт общую характеристику рынку ценных бумаг , его основные компоненты ( виды ц енных бумаг , участники рынка , виды профессиональной деятельности и т . д .). Особое внимание в этой части курсовой работы уделяется видам и характеристикам таких ценных бумаг , как акции и облигации , а также проблемам и специфике российского фондового рынка в целом. 2. Во второй главе курсовой работы рассматривается формирование и развитие рынка ценных бумаг в России в процессе приватизации. 3. Третья глава раскрывает понятие и процедуру эмиссии ценных бумаг . Цель курсовой работы , изучение теоретических пробл ем , специфики формирования и развития рынка ценных бумаг в России ; определение основных функций и задач , которые позволяет решать рынок ценных бумаг. Глава 1. Общая характеристика рынка ценных бумаг 1.1 Характерные особенности рынка ценных бумаг В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается и не может отличаться от опреде ления рынка любого другого товара , например нефти . Отличия появляются , если сравнить сам объект исследуемого рынка . Номенклатура рынка ценных бумаг соответствует не рынку какого-то отдельного товара , а товарному рынку в целом . Рынок ценных бумаг — это сос т авная часть рынка любой страны . Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок , деньги и денежный капитал . Первый является надстройкой над вторым , производным по отношению к ним. Классификации видов рынков ценных бумаг имеют много сходства с классифика циями самих видов ценных бумаг. Так различают : - международные и национальные рынки ценных бумаг ; - национальные и региональные (территориальные ) рынки ; - рынки конкретных видов ценных бумаг (акций , облигаций и т.п .); - рынки государственных и корпоративны х (негосударственных ) ценных бумаг ; - рынки первичных и производных ценных бумаг. Смысл той или иной классификации рынка ценных бумаг определяется ее практической значимостью. Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций , которые условно можно разделить на д ве группы : общерыночные функции , присущие обычно каждому рынку , и специфические функции , которые отличают его от других рынков . К общерыночным функциям относятся такие , как : - коммерческая функция , т.е . функция получения прибыли от операций на данном рынке ; - ценовая функция , т.е . рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен , их постоянное движение и т.д .; - информационная функция , т.е . рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках ; - регулиру ющая функция , т.е . рынок создает правила торговли и участия в ней , порядок разрешения споров между участниками , устанавливает приоритеты , органы контроля или даже управления и т.д. К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие : - пере распределительную функцию ; -функцию страхования ценовых и финансовых рисков . Перераспределительная функция условно может быть разбита на три подфункции : - перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности ; - перевод сбереже ний , прежде всего населения , из непроизводительной в производительную форму ; -финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе , т.е . без выпуска в обращение дополнительных денежных средств. Функция страхования ценовых и финансовых рисков , или хеджирование , стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг : фьючерсных и опционных контрактов. 1.2 Структура рынка ценных бумаг Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги , а с пособ торговли на данном рынке в широком смысле слова . С этих позиций в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки : - первичный и вторичный ; - организованный и неорганизованный ; - биржевой и внебиржевой ; - традиционный и компьютеризированный ; - кассовый и срочный. Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках . В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети , объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок , хар актерными чертами которого являются : * отсутствие физического места , где встречаются продавцы и покупатели , и , следовательно , отсутствие прямого контакта между ними ; *полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания ; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в систему торгов. Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название : «кэш»-рынок . или «спот»-рынок ) — это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1 — 2 рабочих дней . Срочный рынок ценных бумаг — это рынок , на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения , превышающим 2 рабочих дня . Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца. 1.3 Ценные бумаги и их виды В первой части Гражданского кодекса РФ (статья 142) даетс я юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов , удостоверяющего имущественные права , осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Весь товарный мир делится на две группы : собственно товары (материальные блага , услуги ) и деньги . В свою очередь , деньги могут быть просто деньгами и капиталом , т.е . деньгами , которые приносят новые деньги . Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридического или физического ) к другому . Практ и ка рынка выработала два основных способа указанной передачи денег — через процесс кредитования и путем выпуска и обращения ценных бумаг . Например , нужен товар и надо заплатить за него , а денег по какой-либо причине нет (нет наличных денег , нет денег на сч е те ). Или , наоборот , нужны деньги для производства товара , но сам товар будет произведен спустя какое-то время . И на товарном рынке существуют ситуации , когда необходимо осуществить передачу товара при отсутствии его самого , например когда товар находится в пути , или он еще не произведен , или его нет в момент заключения сделки (находится на складе ). В условиях рынка его участники вступают между собой в многочисленные отношения , в том числе по поводу передачи денег и товаров . Эти отношения определенным образо м фиксируются , оформляются , закрепляются. Ценная бумага — это форма существования капитала , отличная от его товарной , производительной и денежной форм , которая может передаваться вместо него самого , обращаться на рынке как товар и приносить доход . Это особ ая форма существования капитала наряду с его существованием в денежной , производительной и товарной формах . Суть ее состоит в том , что у владельца капитала сам капитал отсутствует , но имеются все права на него , которые и зафиксированы в форме ценной бумаг и . Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно включить последний в рыночный процесс в таких формах , в каких это необходимо для самой экономики. В форме ценной бумаги могут фиксироваться любые общественно значим ые права , если они имеют экономическую (денежную ) оценку. Понятие ценной бумаги многогранно , поскольку сами экономические отношения , которые выражаются ею , очень сложны , плюс они постоянно видоизменяются и развиваются , что находит свое выражение во все нов ых формах существования ценных бумаг. Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций : - перераспределяет денежные средства (капиталы ) между : отраслями и сферами экономики ; территориями и странами : группами и слоями населения ; населением и сферами экономики ; населением и государством и т.п .; - предоставляет определенные дополнительные права ее владельцам , помимо права на капитал . Например , право на участие в управлении , соответствующую информацию , первоочередность в определенных ситуациях и т.п .; - обеспечивает получение дохода на капитал и (или ) возврат самого капитала и д.р. Как любая экономическая категория , ценная бумага имеет соответствующие характеристики : временные , пространственные , рыночные . Рыночные характеристики включают : форму владения, выпуска , характер обращаемости и степень риска вложений в данную ценную бумагу , форму выплаты дохода и др. Ценная бумага обладает рядом свойств , которые сближают ее с деньгами . Ее главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (пут ем погашения , купли-продажи , возврата эмитенту , переуступки и т.д .). Она может использоваться в расчетах , быть предметом залога , храниться в течение ряда лет или бессрочно , передаваться по наследству , служить подарком и т.д. Существующие в современной миро вой практике ценные бумаги делятся на два больших класса : - I класс — основные ценные бумаги ; - II класс — производные ценные бумаги. Основные ценные бумаги , в свою очередь , можно разбить на две подгруппы : первичные и вторичные ценные бумаги. Первичные цен ные бумаги основаны на активах , в число которых не входят сами ценные бумаги . Это , например , акции , облигации , векселя , закладные и др. Вторичные ценные бумаги — это ценные бумаги , выпускаемые на основе первичных ценных бумаг ; это ценные бумаги на сами цен ные бумаги : варранты на ценные бумаги , депозитарные расписки и др. К производным ценным бумагам относятся : фьючерсные контракты (товарные , валютные , процентные , индексные и др .) Различают классификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг. Клас сификации ценных бумаг — это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам , которые им присуши. Классификации видов ценных бумаг — это группировки ценных бумаг одного и того же вида ; это деление видов ценных бумаг на подвиды . Ценная бумага , как уж е указывалось , обладает определенным набором характеристик (признаков ). Временные характеристики : - срок существования ценной бумаги : когда выпущена в обращение , на какой период времени или бессрочно : - происхождение : ведет ли начало ценная бумага от своей первичной основы (товар , деньги ) или от других ценных бумаг . Пространственные характеристики : - национальная принадлежность : ценная бумага отечественная или другого государства , т.е . иностранная ; Рыночные характеристики : - форма выпуска : эмиссионная , т.е. выпускаемая отдельными сериями , внутри которых все ценные бумаги совершенно одинаковы по своим характеристикам , или неэмиссионная (индивидуальная ); - форма собственности и вид эмитента , т.е . того , кто выпускает на рьюок ценную бумагу : государство , корпора ции , частные лица ; - уровень риска : высокий , низкий и т.п .; - наличие дохода : выплачивается по ценной бумаге какой-то доход или нет ; - форма вложения средств : инвестируются деньги в долг или для приобретения прав собственности. В соответствии с перечисленн ыми характеристиками (признаками ) ценной бумаги можно составить следующую классификацию (табл . 1.1.). Таблица 1.1 Классификация ценных бумаг [7 , C.35] Классификационный признак Виды ценных бумаг Срок существования Срочны е Бессрочные Происхождение Первичные Вторичные Форма существования Бумажные , или документарные Безбумажные , или бездокументарные Национальная принадлежность Отечественные Иностранные Тип использования Инвестиционные (капитальные ) Неинвести ционные Порядок владения Предъявительские Именные Форма выпуска Эмиссионные Неэмиссионные Форма собственности Государственные ценные бумаги Негосударственные ценные бумаги Характер обращаемости Рыночные или свободнообращающиеся Неры ночные Уровень риска Безрисковые и малорисковые Рисковые Наличие дохода Доходные Бездоходные Форма вложения средств Долговые Владельческие долевые Экономическая сущность (вид прав ) Акции Облигации Векселя и др. Основными видами цен ных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются : Акция , облигация , банковский сертификат , вексель , чек , коносамент , варрант , опцион. Срочные ценные бумаги это ценные бумаги , имеющие установленный при их выпуске срок существования . Обычно срочн ые ценные бумаги делятся на три подвида : - краткосрочные , имеющие срок обращения до 1 года : - среднесрочные , имеющие срок обращения свыше 1 года в пределах до 5 — 10 лет ; - долгосрочные , имеющие срок обращения до 20 — 30 лет. Бессрочные ценные бумаги — это цен ные бумаги , срок обращения которых ничем не регламентирован , т.е . они существуют «вечно» или до момента погашения , дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги. Владение ценной бумагой может быть именное или на предъявителя. Именная ценная б умага — это ценная бумага , имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и (или ) в ее реестре собственников , который может вестись в обычной документарной и (или ) электронной формах. Предъявительская ценная бумага — это ценная бумага , имя владельца кото рой не фиксируется непосредственно на ней самой , а ее обращение не нуждается ни в какой регистрации. Ордерная ценная бумага сочетает в себе одновременно черты и одних и других . Такая бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надпи си (индоссамента ) Государственные ценные бумаги — это обычно различные виды облигаций . Негосударственные ценные бумаги — это ценные бумаги , которые выпускаются в обращение корпорациями (компаниями , банками , организациями ) и даже частными лицами. Основные в иды ценных бумаг являются рыночными , т.е . могут свободно продаваться и покупаться на рынке . Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено , и ценную бумагу нельзя продать никому , кроме как тому , кто ее выпустил , и то через оговоренный с рок . Такие бумаги являются нерыночными. Деление ценных бумаг на долговые и владельческие долевые в своей основе отражает два возможных способа использования денежных средств : либо для приобретения какого-либо актива в собственность , либо во временное польз ование . Если ценные бумаги выпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежных сумм , то они являются долговыми бумагами . Это облигации , векселя и др . Владельческие ценные бумаги дают право собственности на соответствующие активы . Э т о — акции , варранты , коносаменты и др. По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа : чем выше доходность , тем выше риск , и чем выше гарантированность ценной бумаги , тем ниже риск (рис . 1.1.). Рисунок 1.1 Зависимость дохода и риска [4, C .56] Эмиссионные ценные бумаги выпускаются обычно крупными сериями , в больших количествах , и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны . Это , обычно — акции и облигации . 1.4 Акции и их виды Под акцией обычно понимают ценную бумагу , которую выпускает акционерное общество при его создании (учреждении ), при преобразовании предприятия или организации в акционерное общество , при слиянии (поглощении ) двух или нескольких акционерных обществ , а также для мобилизации денежных средств при увеличении существующего уставного капитала . Поэтому акцию можно считать свидетельством о внесении определенной доли в уставный капитал акционерного общества . В Законе «О рынке ц енных бумаг» акции дается следующее определение : «Акция — эмиссионная ценная бумага , закрепляющая права ее держателя (акционера ) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов , на участие в управлении и на часть имущества , остающегося п осле его ликвидации. Держателей (акционеров ) можно разделить на : - физических (частных , индивидуальных ); - коллективных (институциональных ); - корпоративных. В России пока трудно определить (из-за отсутствия статистических данных ) преобладающую группу инвес торов . Можно предположить , что пока основная масса — это индивидуальные инвесторы , получившие акции при приватизации государственных предприятий. К выпуску акций эмитента привлекают следующие положения : - Акционерное общество не обязано возвращать инвестор ам их капитал , вложенный в покупку акций . Покупка ими акций рассматривается как долгосрочное финансирование затрат эмитента держателями акций. - Выплата дивидендов не гарантируется. - Размер дивидендов может устанавливаться произвольно независимо от прибыл и . Даже если имеется чистая прибыль , акционерное общество может всю прибыль направить на развитие производства и не выплачивать дивидендов. Получив денежные средства за счет размещения выпущенных акций , эмитент имеет возможность использовать их для формиро вания производственных и непроизводственных основных и оборотных фондов. Инвестора в акциях привлекает следующее : 1. Право голоса в обмен на вложенный в акции капитал . Акционер получает возможность принять участие в управлении. 2. Право на доход , т.е . на п олучение части чистой прибыли акционерного общества в форме дивидендов. 3. Прирост капитала , связанный с возможным ростом цены акций на рынке . По существу , это является основным мотивом приобретения акций , особенно в России в настоящее время. 4. Дополнител ьные льготы , которые может предоставить акционерное общество своим акционерам . Они принимают форму скидок при приобретении продукции , производимой акционерным обществом , или пользовании услугами (льготный проезд , льготные цены за проживание в гостинице и т .д .). 5. Право преимущественного приобретения новых выпусков акций. 6. Право на часть имущества акционерного общества , остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами . Акции обладают следующими свойствами : - акция — это титул собстве нности , т.е . держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами ; - она не имеет срока существования , т.е . права держателя акции сохраняются до тех пор , пока существует акционерное общество ; - для нее характерна огран иченная ответственность , так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества . Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того , что вложил в акцию ; - для акции характерна неделимость , т.е . совместное владение акций не связано с дел ением прав между собственниками , все они вместе выступают как одно лицо ; - акции могут расщепляться и консолидироваться . При расщеплении одна акция превращается в несколько . Эмитентом это свойство акций может быть использовано для уменьшения предложения ак ций данного вида . При расщеплении не изменяется величина уставного капитала. При номинальной стоимости в 1000 руб . выпускаются 4 новых , поэтому номинальная стоимость новых акций становится равной 250 руб . У акционеров изымаются старые сертификаты и выдают ся новые , в которых указывается , что они владеют большим числом акций. При консолидации число акций уменьшается , что может привести к росту их рыночной цены . Но минимальная стоимость возрастает , а размер уставного капитала остается прежним . Владельцы акций также получают новые сертификаты взамен изымаемых , в которых будет указано меньшее число новых акций. Согласно существующим нормативным документам бланки акций должны содержать следующие реквизиты : 1) фирменное наименование акционерного общества и его мес тонахождение ; 2) наименование ценной бумаги — «акция» ; 3) ее порядковый номер ; 4) дату выпуска ; 5) вид акции (простая или привилегированная ); 6) номинальную стоимость ; 7) имя держателя ; 8) размер уставного фонда на день выпуска акций ; 9) количество выпуска емых акций ; 10) срок выплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций ; 11) подпись председателя правления акционерного общества ; 12) место печати , предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг. Кроме того , возможно указание регистра тора и его местонахождение и банка-агента , производящего выплату дивидендов. Акция может быть выпущена как в документарной (бумажной , материальной ) форме , так и в бездокументарной форме — в виде соответствующих записей на счетах . При документарной форме вы пуска акций возможна замена акции сертификатом , который представляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенного количества акций . При полной оплате акций акционер получает один сертификат на все количество приобретенных им акций . С е ртификат акций должен содержать те же реквизиты , которые характерны для акции , а также указание на количество акций , которые принадлежат владельцу (акционеру ). В некоторых нормативных документах сертификат акций относят к ценным бумагам , хотя это утвержде н ие довольно спорно и может усложнить обращение ценных бумаг , привести к одновременному обращению как акций , так и их сертификатов. В зависимости от порядка владения (способа легитимации ) акции могут быть именными и на предъявителя . Согласно Федеральному за кону об акционерных обществах «все акции общества являются именными» . Это предполагает , что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества. Закон «О рынке ценных бумаг» разрешает выпуск акций на предъявителя в определенном отношении к вел ичине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом , установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. В связи с тем , что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми , следует различать выпускаемые ими акции . Их разл ичие состоит в том , что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества . При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать , что его акционеры имеют преимущественное п раво их приобретения . При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней , но и не более 60 дней. Кроме того , следует иметь в виду , что акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предл ожены для приобретения неограниченному кругу лиц. Открытое же акционерное общество может проводить как открытую , так и закрытую подписку на выпускаемые акции. Акции акционерного общества можно разделить на размещенные и объявленные . Размещенными считаются акции , уже приобретенные акционерами . Объявленными являются акции , которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям. В зависимости от объема прав акции принято делить на обыкновенные и привилегированные (преференциальные ). Со гласно Гражданскому кодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст . 25, п . 2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества. [1, C .89] Владелец обыкновенной акции име ет права , предоставляемые акциями , в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции , иметь право на получение дивидендов , а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества в ра з мере стоимости принадлежащих ему акций ). Привилегированная акция не дает права голоса на общем собрании акционеров , а привилегии владельца такой акции заключаются в том , что в уставе должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Однако не следует понимать буквально лишение права голоса владельца привилегированной акции . Закон определяет случаи , когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов : - о реорганизации и ликвидации общества : - о внесении изменений и дополнений в устав общества , огра ничивающих или изменяющих права акционеров , владельцев привилегированных акций. [5,C.45] Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае , если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установл енных дивидендов. Законом об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций . Закон выделяет два типа привилегированных акций : кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие акции , по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд , размер которого определен в уставе , накапливается и выплачивается впоследствии. Например , если при эмиссии привилегированных акций было установлено , что дивиденд по ним выплачивается в размере 14% к ном иналу , а по решению общего собрания акционеров он в текущем году не выплачивается , то в следующем календарном периоде размер дивиденда по кумулятивной привилегированной акции составит 28%. Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период , в течение которого он не получает дивиденд и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере. При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия конвертации (обмена ) таких акций в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов . При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период , пропорциональность и курс обмена (рис . 1.2.). Выпуск привилегированных конвертируемых акций Обмен на обыкновенные акции Обмен на другие типы привилегированных акций Установление периода конверсии Установление конверсионной привилегии Рисунок 1.2. Схема выпуска привилегированных конвертируемых акции Устав может наделить владель ца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров , при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций , на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция. Большое распрост ранение получили отзывные , или возвратные , привилегированные акции . Суть их заключается в том , что они могут быть погашены в отличие от обычных , которые не могут гаситься до тех пор , пока существует акционерное общество , их выпустившее. Отзыв или возвратно сть акционерное общество может обеспечить разными способами : 1. Выкуп с премией . Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то , что он теряет принадлежащий ему источник дохода . При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки . Погашение происходит по цене , которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов. 2. Выкуп через выкупной или отложенный фонды . Формирование выкупного фонда дает возможность ежег одно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. 3. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держа геля за счет выпуска так называемых ретрективны х привилегированных акций . К их выпуску прибегают тогда , когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа . Таким образом блок-схема выпуска отзывных (возвратных ) привилегированных акций может быть пр е дставлена следующим образом (рис . 2.2). В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда , ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например , в нашей практике на доходность по ГКО ). Выпуск отзывных привилегированных акций Создание выкупного фонда Установление выкупной премии Определение срока предупреждения о выкупе Обеспечение гарантий досрочного выкупа Установление ежегодной части выкупа привилегированных акци й Определение Цены выкупа Рисунок 1.3. Схема выпуска отзывных (возвратных ) привилегированных акций [10] Могут выпускаться гарантированные привилегированные акции . Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями . В этом случае дивиденд по прив илегированным акциям гарантируется репутацией вышестоящей организации . Это должно привлечь инвесторов к покупке акций дочернего предприятия. В ходе приватизации в России появились специфические привилегированные акции : типа А и типа Б . Привилегированные ак ции типа А выпускались при создании открытых акционерных обществ , они предназначались для работников преобразуемых предприятий , которые получали их бесплатно . Число привилегированных акций типа А составляет 25% уставного капитала , а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли . Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров , вносить предложения по обсуждаемым вопросам , но не дают права голоса . Собственники таких акций имеют право свободной их продажи. Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала , принадлежащей фонду имущества , т.е . владельцем таких акций становился фонд имущества , который получал их бесплатно . Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой пр ибыли , но размер дивиденда по таким акциям не должен быть ниже дивиденда , выплачиваемого по обыкновенным акциям . Число таких акций не должно превышать 25% уставного капитала. Правительство РФ или Госкомитет по управлению имуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции» . «Золотая акция» предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятии собранием акционеров решений о : - внесении изменений и дополнений в устав АО ; - его реорганизации или ликвидации ; - его участия в других предп риятиях ; - передаче в залог или аренду ; - продаже или отчуждении иными способами имущества. «Золотая акция» в указанных случаях находится в государственной собственности . Ее передача в залог или траст не допускается . Продажа и отчуждение «золотой акции» и ными способами до истечения срока ее действия допускается только по решению органа , принявшего решение о ее выпуске при учреждении акционерного общества . Таким образом , выпускаемые акции можно представить следующей таблицей (табл . 1.2). Таблица 1.2 Класси фикация по видам акций и их разновидностям [7,C.78] Признак классификации Вид акции Разновидность акции Привлечение средств на развитие предприятия Трудового коллектива Предприятий Тип акционерного общества Открытых акционерных обществ Закрытых а кционерных обществ Отражение в Уставе АО Размещенные Объявленные Характер распоряжения На предъявителя Именные Объем прав Обыкновенные Привилегированные Кумулятивные Конвергируемые Отзывные (возвратные ) С долей участия С плавающей став кой дивиденда (размер дивиденда по которым не определен ) Гарантированные Типа А Типа Б Акции , имеющие преимущества в очередности получения дивидендов Контроль государства «Золотая акция» 1.5 Облигации и их виды Еще одним важным объектом торговли на рынке ценных бумаг являются облигации . Облигация — ценная бумага , удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором ) и лицом , выпустившим ее (заемщиком ). Действующее российское законодательство определяет облигацию как «эмиссионную ценную б умагу , закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента» [Закон РФ "О рынке ценных бумаг ", ст . 2]. Таким образом , облигация — это долговое свидетельство , которое непременно включает два главных элемента : - обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истечении оговоренного срока сумму , указанную на титуле (лицевой стороне ) облигации ; - обязате льство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированный доход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем . Покупая акцию , инвестор становитс я одним из собственников компании-эмитента . Купив облигацию компании-эмитента , инвестор становится ее кредитором . Кроме того , в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения , по истечении которого гасятся . Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев ; в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды ; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества , к оторая останется после выплаты всех долгов , в том числе и по облигационным займам . Если акции , являясь титулом собственности , предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом , то облигации , будучи инструментом займа , такого пр а ва не дают. Порядок выпуска облигаций акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах» . В соответствии с названным Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные у словия (Федеральный закон "Об акционерных обществах " принят Государственной думой 24 ноября 1995 г ., ст . 33): - номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения , пред оставленного обществу третьими лицами для целей выпуска ; - выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала ; - выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к эт ому времени двух годовых балансов общества ; - общество не вправе размещать облигации , конвертируемые в акции общества , если количество объявленных акций общества меньше количества акций , право на приобретение которых предоставляют облигации. Резюмируя сказ анное выше об облигации , мы можем рассматривать облигацию как : - долговое обязательство эмитента ; - источник финансирования расходов бюджетов , превышающих доходы ; - источник финансирования инвестиций акционерных обществ ; - форму сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода . Поскольку существует большое разнообразие облигаций , для описания их различных видов классифицируем облигации по ряду признаков . Чтобы дать развернутую классификацию облигаций , используем не только пока еще небольшой о пыт функционирования российского облигационного рынка , но и богатый зарубежный опыт организации облигационных займов. Можно предложить следующую классификацию : 1. В зависимости от эмитента различают облигации : 1.1 Государственные ; 1.2 Муниципальные ; 1.3 Ко рпораций ; 1.4 Иностранные. 2. В зависимости от сроков , на которые выпускается займ , все многообразие облигаций условно можно разделить на две большие группы : 2.1 Облигации с некоторой оговоренной датой погашения , которые , в свою очередь , делятся на : 2.1.1 Краткосрочные ; 2.1.2 Среднесрочные ; 2.1.3 Долгосрочные. Временные рамки , ограничивающие перечисленные , облигационные группы , для каждой страны различны и определяются законодательством , действующим в этой стране , и сложившейся практикой . Например , в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет , к среднесрочным — от 3 до 7 лет , долгосрочным - свыше 7 лет . Что касается российского законодательства , то оно содержит указания о сроках обращения только для государственных до л говых обязательств. 3. В зависимости от порядка владения облигации могут быть : 3.1 Именные , права владения которыми подтверждаются внесением имени владельца в текст облигации и в книгу регистрации , которую ведет эмитент ; 3.2 На предъявителя , права владения которыми подтверждаются простым предъявлением облигации. 4. По целям облигационного займа облигации подразделяются на : 4.1 Обычные , выпускаемые для рефинансирования имеющейся у эмитента задолженности или для привлечения дополнительных финансовых ресурсов, которые будут использованы на различные многочисленные мероприятия ; 4.2 Целевые , средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или конкретных мероприятий (например , строительство моста , проведение телефонной сети и т.п .). 5. По способу размещения различают : 5.1 Свободно размещаемые облигационные займы ; 5.2 Займы , предполагающие принудительный порядок размещения . Принудительно размещаемыми чаще всего являются государственные облигации (например . Государственны е облигационные займы СССР 40 50-х годов ). 6. В зависимости от формы , в которой возмещается позаимствованная сумма , облигации делятся на : 6.1 С возмещением в денежной форме ; 6.2 Натуральные , погашаемые в натуре Примером натуральных облигаций являются облиг ации хлебных займов СССР 20-х годов , облигации АвтоВАЗа , выпущенные в 1993 г. 7. Периодическая выплата доходов по облигациям в виде процентов производится по купонам. Купон представляет собой вырезной талон с указанной на нем цифрой купонной (процентной ) с тавки . По способам выплаты купонного дохода облигации подразделяются на : 7.1 Облигации с фиксированной купонной ставкой ; 7.2 Облигации с плавающей купонной ставкой , когда купонная ставка зависит от уровня ссудного процента ; 7.3 Облигации с равномерно возра стающей купонной ставкой по годам займа . Такие облигации еще называют индексируемыми , обычно эмитируются в условиях инфляции ; 7.4 Облигации с минимальным или нулевым купоном (мелкопроцентные или беспроцентные облигации ). Рыночная цена по таким облигациям у станавливается ниже номинальной , т . е . предполагает скидку . Доход по этим облигациям выплачивается в момент ее погашения по номинальной стоимости и представляет разницу между номинальной и рыночной стоимостью ; 7.5 Облигации с оплатой по выбору . Владелец эт ой облигации может доход получить как в виде купонного дохода , так и облигациями нового выпуска ; 7.6 Облигации смешанного типа . Часть срока облигационного займа владелец облигации получает доход по фиксированной купонной ставке , а часть срока — по плавающе й ставке. 1.6 Участники рынка ценных бумаг Возникновение рынка ценных бумаг связано с практикой торговых и ростовщических операций . Они породили первые ценные бумаги — векселя и коносаменты . Дальнейшее расширение этого рынка связано с появлением акционерны х обществ и эмиссионной деятельностью государства . Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX века . К этому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие . Определился и крут его участников . Первоначал ь но ими были физические лица , выступавшие в качестве трейдеров-индивидуалов и владельцев банкирских домов . Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юридические лица . В настоящее время участников рынка ценных бумаг , являющихся одновременно и эмитен т ами и трейлерами , можно разделить на следующие основные группы : 1.Главные участники рынка ценных бумаг , государство , муниципалитеты , крупнейшие национальные и международные компании . Эти участники имеют высокий имидж , а потому выпуск и реализация ими ценны х бумаг обычно не бывают затруднительными : рынок всегда готов принять их в больших количествах . Эти ценные бумаги , особенно государственные и муниципальные , не всегда обеспечивают высокие доходы . Но они обладают высокой степенью надежности , и поэтому всег д а есть слои населения (пенсионеры , одинокие , семьи , потерявшие кормильца и т . п .), которые , не желая рисковать , предпочитают вкладывать свои средства именно в такие бумаги . В США их называют «голубые корешки». 2. Институциональные инвесторы , т . е . различны е финансово-кредитные институты , совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки , страховые общества , пенсионные фонды и т . п .). Многие из этих институтов объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц ) и ищут возможности их вложения в доходные ценные бумаги . Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций , либо , во избежание риска , разместить свои капиталы между различными отраслями хозяйства . 3. Индивидуальные инвесторы — различные частные лиц а , в т . ч . владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса . Ценные бумаги малых предприятий всегда таят в себе немалый риск : статистика свидетельствует , что примерно 3/4 их числа довольно быстро исчезает и только около 1/4 добивается успеха . Некоторые м алые предприятия оказываются очень перспективными и доходными : именно на малых предприятиях началось производство электронно-вычислительной техники , ракет , высококачественных предметов быта и т . п . Некоторые малые предприятия успешно занимаются экспортным и операциями (например , шерстяных и кожаных изделий , галантереи и т . п .). Поэтому экономически активная часть населения , склонная к риску , приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды. 4. Профессионалы рынка ценных бумаг — брокеры и дил еры . Они имеют доступ к информации , необходимые связи , и это весьма облегчает им операции с ценными бумагами . Дилеры совершают эти операции с наибольшим размахом , так как обладают значительными капиталами . Как правило , брокеры и дилеры недолго держат у се б я купленные бумаги : когда конъюнктура рынка становится благоприятной , они их продают. Fix операции на рынке ценных бумаг носят открыто спекулятивный характер. В России участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг , инвесторы и инвестиционны е институты . Закон точно определяет , кто ими является . Непременным условием любой деятельности на рынке ценных бумаг является для юридических лиц получение государственной лицензии , а для отдельных граждан — квалификационного аттестата Министерства финансо в РФ . 1.7 Российский рынок государственных ценных бумаг До сих пор государственные ценные бумаги по своим масштабам преобладают на фондовом рынке в России . На их долю приходится более 80% рынка ценных бумаг . С переходом к рыночной экономике российское гос ударство стало более активно использовать рынок ценных бумаг. Активно использовать рынок ценных бумаг для привлечения средств в государственную казну заставило то обстоятельство , что дефицит государственного бюджета не должен покрываться путем дополнительн ой денежной эмиссии , ибо только на этом пути стало возможно постепенное снижение инфляционных процессов в российской экономике первой половины 90-х годов . В этих целях государство предприняло несколько попыток привлечения средств предприятий и организаций, наиболее удачным для государства оказались в конечном счете выпуски ГКО , ОФЗ и частично казначейских обязательств.. Особенностью российского рынка государственных облигаций является их высокая доходность (до 100 и более процентов годовых ), позволившая при влечь средства инвесторов с других рынков капиталов , которые в существующих российских условиях 90-х годов были не в состоянии обеспечить подобную доходность . Однако в конечном счете высокая доходность стала разорительна для государства , результатом чего с тал обвал пирамиды ГКО. В отличие от рынка корпоративных ценных бумаг рьнок государственных облигаций в своей большей части является централизованным биржевым рынком . Ядром этого рынка стала Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ ), располагающая тор говой , расчетной и депозитарной системами , обеспечивающими на современном уровне организацию торговли основными видами государственных ценных бумаг в режиме компьютерных биржевых торгов. [6,C.65] Глава 2. Формирование рынка ценных бумаг в Росси и в процессе приватизации 2.1. Приватизация - катализатор развития рынка ценных бумаг Рынок ценных бумаг может развиваться только в уровнях нормальных товарно-денежных отношений и отношений собственности . Преобразование государственной собственности в форм ы собственности , адекватные новым рыночным отношениям , в значительной мере осуществляется путем ее приватизации. В последние десятилетия приватизация имела место во многих странах мира . Особенно интенсивно она осуществлялась в Англии . Но в странах Запада п риватизация происходила в условиях развитой рыночной экономики , когда емкость рынка позволяла поглотить любое количество акций приватизируемых предприятий . В России ситуация иная. В условиях неразвитого российского рынка ценных бумаг приватизация , связанна я напрямую с акционированием , является начальным импульсом для формирования рынка ценных бумаг , поскольку создает условия для участия в таком рынке большинства предприятий и населения. Приватизация крупных и средних предприятий начинается с преобразования их в акционерные общества . У акционерного общества множество собственников-акционеров . Право собственности каждого акционера удостоверяется акцией. Организаторами приватизационных мероприятий выступают комитеты по управлению имуществом , созданные по национ ально-государственному и территориальному принципу , и фонды имущества , осуществляющие полномочия по признаку собственности. Приватизационный чек представлял собой государственное свидетельство о праве собственности его владельца на долю в безвозмездно расп ределяемой собственности . На приватизационный чек можно было купить акции любого приватизируемого предприятия России . Работающий на приватизируемом предприятии человек имел право купить акции своего предприятия по льготной цене . Такая покупка полностью ил и частично могла быть оплачена приватизационным чеком . Продажа за приватизационные чеки акций других предприятий , преобразованных в акционерные общества , производилась местными отделениями Российского фонда федерального имущества , а в случае их отсутствия — территориальными Комитетами по управлению имуществом на специальных аукционах . О проведении таких аукционов сообщалось в средствах массовой информации . Участник аукциона должен узнать как можно больше о предприятии , в которое он собирается вложить свой п р иватизационный чек . Поэтому каждое приватизируемое предприятие обязано было опубликовать подробную информацию , которая поможет принять обоснованное решение. Задача финансовых менеджеров приватизируемых предприятий на первом этапе состояла в составлении пла на приватизации , который при акционировании служил одновременно и проспектом эмиссии , а также устава создаваемой коммерческой организации , определяющего порядок распределения прибыли , состав и условия образования фондов денежных средств , права владельцев а кций различных типов , организацию и управление финансовой деятельностью. Российские варианты акционирования в процессе приватизации предусматривают выпуск простых (обыкновенных ) акций и двух разновидностей привилегированных акций (типа «А» и «Б» ). Разница заключается в том , что владельцы привилегированных акций типа «А» получают право ограниченного голоса , тогда как держатели акций типа «Б» могут лишь вносить предложения по поводу участия в голосовании . Обладатели акций типа «А» имеют первоочередное право н а получение части оставшегося имущества ликвидируемой компании , тогда как держатели акций типа «Б» могут претендовать на это лишь после удовлетворения заявок собственников акций «А» . И , наконец , держатели акций типа «А» при ликвидации акционерного обществ а получают номинальную стоимость акций . В случае продажи акций типа «Б» Фондом имущества владельцы этих акций обменивают их на обыкновенные. Таким образом , процесс приватизации способствует становлению акционерных обществ в качестве ведущей организационно-п равовой формы предприятий . Это является причиной эмиссии не только новых акций и облигаций , но и производных от них видов ценных бумаг , расширяет обращение корпоративных ценных бумаг . Следовательно , приватизация — это начальный этап возрождения рынка ценн ы х бумаг в России , превращения их в финансовый инструмент , доступный широким слоям населения. 2.2 Способы приватизации Приватизация осуществляется несколькими способами : - продажа акций акционерных обществ открытого типа ; - продажа предприятий на специализи рованных аукционах , по коммерческому конкурсу , по инвестиционному конкурсу ; - продажа активов ликвидируемых и ликвидированных предприятий ; - продажа предприятий обществам с ограниченной ответственностью ; - выкуп арендованного имущества. Наиболее сложен про цесс организации продажи акций акционерных обществ открытого типа . Он включает продажу акций работникам предприятий и приравненным к ним лицам по закрытой подписке с использованием льгот , реализацию акций по инвестиционному конкурсу , коммерческому конкурс у , на аукционе с использованием институтов фондового рынка , на специализированном аукционе по продаже акций. Начиная с 1 июля 1994 г . выделены две группы предприятий по отношению к используемым способам приватизации : 1. Первая группа включает мелкие предпри ятия с балансовой стоимостью основных фондов по состоянию на 1 января 1994 г . не более 20 млн . руб . и подлежит продаже по коммерческому и инвестиционному конкурсу , на аукционе. 2. Вторая группа включает все остальные предприятия , преобразуемые в акционерны е общества открытого типа. При продаже государственных или муниципальных предприятий по конкурсу или на аукционе все вопросы по организации решает комитет по управлению имуществом . Он определяет начальную цену продажи объекта . Первоначально назначаемой цен ой является оценочная стоимость имущественного комплекса , устанавливаемая комиссией по приватизации . Реализация производится по максимальной цене , предложенной покупателем , включая работников . При этом работники могут воспользоваться рассрочкой платежа до трех лет и скидкой с продажной цены в размере 30%, если они объединяют не менее одной трети списочного состава работников приватизируемого предприятия . При преобразовании государственных и муниципальных предприятий в хозяйственные общества размер уставног о капитала устанавливается исходя из оценочной стоимости имущества , порядка и условий распространения акций или паев . Большую роль играют пропорции распределения акций между потенциальными инвесторами ; членами трудового коллектива , юридическими лицами и г ражданами , органами государственного управления . От этого зависит сумма , подлежащая взносу в бюджет . Введение искусственных ограничений на выкуп акций у государства приводит к дополнительным трудностям , связанным с их размещением . Акционирование предприят ий включает два основных аспекта : организационно-правовой и финансовый . Организационно-правовой аспект означает , что предприятия регистрируются в форме коммерческой организации . Финансовый аспект заключается в выпуске и размещении акций. Глава 3. Финансир ование предприятий с помощью эмиссии ценных бумаг 3.1. Понятие эмиссии ценных бумаг Цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз : - конструирование нового выпуска ценных бумаг : - первичное размещение ценных бумаг (первичная эмиссия ); - обращение (купл я-продажа ) ценных бумаг ; - погашение (выкуп ) долговых (облигаций и др .) ценных бумаг. Рассмотрим процедуру эмиссии корпоративных ценных бумаг , т.е . их первоначального размещения на рынке ценных бумаг или поступления (выхода ) в обращение. Эмиссия ценных бум аг — выпуск в обращение акций , облигаций и других финансовых инструментов , осуществляемый акционерными обществами в процессе их учреждения , а также при увеличении их уставного капитала или привлечении дополнительных финансовых ресурсов. Первичная эмиссия ц енных бумаг , это — продажа ценных бумаг эмитентами их первым владельцам — инвесторам. Процедура эмиссии ценных бумаг акционерными обществами регламентируется : - Федеральным законом Российской Федерации «Об акционерных обществах» , принятым Государственной Ду мой 24 ноября 1995 г .; - Федеральным законом Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» , принятым Государственной Думой 20 марта 1996 г .; - Инструкцией Министерства финансов РФ от 3 марта 1992 г . № 2 «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на террит ории Российской Федерации». Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется при учреждении акционерного общества и при увеличении размеров его уставного капитала (фонда ) путем выпуска акций. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме : - открытого (публичного ) размещения ценных бумаг среди потенциально неограниченного круга инвесторов с публичным объявлением о выпуске ценных бумаг , проведением рекламной кампании и регистрацией проспекта эмиссии ; - закрытого (частного ) размещения — без публичного объ явления , без проведения рекламной кампании , публикации и регистрации проспекта эмиссии среди заранее известного ограниченного круга инвесторов (до 500 включительно ), или на сумму не более 50 тыс . минимальных размеров оплаты труда (МРОТ ). В случае , если кр уг инвесторов ценных бумаг одного вида , выпущенных ранее в форме закрытого (частного ) размещения , предполагается расширить сверх 500 инвесторов либо в случае дополнительного выпуска ценных бумаг того же вида , при котором их общий объем превысит 50 тыс . МР О Т , эмитент , инвестиционные институты , производящие по соглашению с эмитентом продажу его ценных бумаг , обязаны зарегистрировать и опубликовать проспект эмиссии в том же порядке , который предусмотрен для открытого (публичного ) размещения ценных бумаг. В мом ент учреждения акционерного общества первичная эмиссия акций осуществляется только в форме закрытого (частного ) размещения. В соответствии с действующим законодательством эмиссия ценных бумаг подлежит государственной регистрации . Большое значение для поним ания сущности эмиссии ценных бумаг как механизма формирования капитала и привлечения финансовых ресурсов на денежном рынке имеет анализ достоинств и недостатков выпуска акций в открытую продажу. К достоинствам публичного размещения акций можно отнести : - в озможность повысить ликвидность ценных бумаг компании . Держатели публично обращающихся акций встречаются с меньшими трудностями при их продаже , чем учредители закрытого акционерного общества при выходе из него ; - более широкое привлечение новых денежных ре сурсов . Возможности закрытого акционерного общества в заимствовании средств на денежном рынке и привлечении капиталов своих участников , как правило , ограничены . Публичное размещение акций дает большие возможности для финансирования крупных проектов ; - испо льзование рыночной оценки стоимости активов компаний . К недостаткам публичного размещения акций можно отнести : - возрастание издержек по обслуживанию корпоративного капитала . Так , открытое акционерное общество должно нести издержки по составлению ежекварта льных и годовых отчетов о своей деятельности , которые оно обязано рассылать своим акционерам . Подобного рода издержки могут быть обременительны для относительно небольших компаний ; - поддержание компанией курса своих акций на вторичном рынке и определенные затраты , связанные с этим ; - вынужденное раскрытие части конфиденциальной информации о деятельности акционерного общества , что в ряде случаев учредителям компании невыгодно ; - сужение возможностей учредителей и персонала устанавливать себе высокие оклады и дивиденды , извлекать различные выгоды из своей деятельности в компании , так как усиливается роль общественного контроля ; - низкую эффективность для относительно небольших компаний , поскольку их бумаги покупаются и продаются нерегулярно из-за их невысок л иквидности , а рыночные цены на них не всегда соответствуют реальны потенциалу компании ; - потерю контроля за собственностью , так как способствует ее размыванию и может привести к полному или частичному переходу ко ) за компанией к другим лицам . Можно выдели ть два основных вида эмиссии акций : 1. Эмиссия акций в процессе учреждения акционерного общества -учредительная эмиссия ; 2. эмиссия ценных бумаг для осуществления финансирования инвестиционной и расширения производственно-хозяйственной деятельности акционе рного общества (АО ). Процесс учредительства АО складывается из двух основных процессов : финансирования организуемого (учреждаемого ) АО и эмиссии его акций . Финансированием акционерного общества называется операция предоставления учреждаемому обществу капи тала для оплаты номинала акций . Иначе говоря , финансирование учреждаемого акционерного общества есть первоначальное вложение денежного капитала в его акции или первоначальная покупка акций в соответствии с их номиналом. Если финансирование для учредителя е сть вложение денежного капитала в акции , то эмиссия представляет обратный процесс — извлечение вложенного в ценные бумаги капитала путем их публичной распродажи. В соответствии с действующим Федеральным законом «Об акционерных обществах в РФ» принят порядо к единовременного (симультанного ) учреждения АО . Согласно статье 34 Федерального закона акции общества при его учреждении должны быть полностью оплачены в течение срока , определенного уставом общества , при этом не менее 50% уставного капитала общества дол ж ны быть оплачены к моменту его регистрации , а оставшаяся часть — в течение года с момента его регистрации , если иное не установлено Федеральным законом о государственной регистрации юридических лиц. 3.2. Процедура эмиссии и её этапы Процедура первичной эми ссии ценных бумаг включая следующие этапы : в случае публичного (открытого ) размещения ценных бумаг : - принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ; - подготовка и утверждение проспекта эмиссии ценных бумаг эмитентом в соответствии с перечнем данных и сведений , утвержденных соответствующими нормативными актами ; - государственная регистрация выпуска ценных бумаг и про эмиссии на основании представленных нотариально заверенных копии учредительных документов и проспекта эмиссии ; - раскрытие информации прос пекта эмиссии (например , публикация сообщения в средствах массовой информации о подписке на ценные бумаги ); - изготовление сертификатов ценных бумаг (в случае их документ ной формы выпуска ); - размещение ценных бумаг на фондовом рынке ; - регистрация отчета об итогах выпуска и его публикация. В случае закрытого (частного ) размещения ценных бумаг - принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг ; - регистрация ценных бумаг на основании нотариально заверены копий учредительных документов и информации ; - размещения ценных бумаг (среди ограниченного круга лиц ); - регистрация отчета об итогах выпуска. Таким образом , процесс эмиссионной деятельности складывается из нескольких ключевых этапов , и первым из них можно считать подготовительный этап , который связ ан с проведением обширного круга достаточно разнообразных работ и мероприятий . Успех предстоящей эмиссии ценных бумаг во многом зависит от того , как она подготовлена . Осуществление эмиссии должно основываться на четком понимании целей и детальной проработ к е финансируемых с помощью эмиссии проектов. В процессе учреждения АО и подготовки учредительной эмиссии должен быть прежде всего решен вопрос о целесообразности создания новой хозяйственной структуры . Необходимо произвести расчеты и анализ , убедительно док азывающие , что создание нового АО позволит более эффективно организовать производственные и хозяйственные процессы и что вновь создаваемое АО будет конкурентоспособно на рынке выпускаемой им продукции (производимых работ и услуг ). [10,C.86] При повторном вы пуске ценных бумаг , средства от которого используются для финансирования инвестиционной деятельности (новых производственных программ ), необходимо решить вопрос о выборе наиболее эффективных источников и механизмов финансирования и кредитования инвестицио н ной и производственно-хозяйственной деятельности ; решить , что выгоднее осуществить : эмиссию акций , выпуск облигаций , получить ссуду в банке или же привлечь денежные средства под векселя АО. Предприятия , планирующие проведение новых эмиссий , должны определи ть : - объем эмиссии ; - условия размещения ценных бумаг ; - эмиссионную цену размещаемых на рынке бумаг . Подготовка к решению вопроса о выпуске ценных бумаг предполагает проведение аналитической работы по следующим направлениям : - анализ отрасли , в которой действует компания (или собирается действовать вновь учреждаемая корпорация ); - изучение положения компании в отрасли (ее конкурентоспособность ); - анализ финансового состояния АО (изучение финансовой отчетности компании ). В результате такой подготовки реш ается вопрос о том , предпринимать или не предпринимать выпуск ценных бумаг . При принятии решения об осуществлении эмиссии ценных бумаг предпринимаются следующие шаги : - выбирается тип выпускаемых ценных бумаг (при этом учитываются стабильность выручки , пер спективы на будущее , потребность корпорации в заемных средствах , состояние рынка и т.д .); - конструируется выпуск ценных бумаг , обосновывается масштаб и момент выпуска ценных бумаг , определяются денежные средства , необходимые для публичного выпуска акций. [ 5,C.67] В случае осуществления первого публичного размещения акций (облигаций ) или повторного их выпуска при условии , что данные ценные бумаги не обращаются на вторичном рынке , т.е . отсутствует рыночная цена данного финансового инструмента , необходимо прои звести оценку их стоимости. Одной из основных задач конструирования выпуска ценных бумаг является поиск оптимального набора инвестиционных свойств , подготавливаемых к выпуску ценных бумаг , позволяющий сочетать , с одной стороны , интересы эмитента исходя из параметров его деятельности , а с другой — интересы потенциальных инвесторов. Решение о выпуске ценных бумаг принимается органом управления эмитента , который имеет на то полномочия согласно действующему законодательству и уставу . Этим же решением должен быт ь утвержден проспект (или информация о выпуске ценных бумаг ), определены порядок и сроки осуществления мероприятий , связанных с выпуском. В процессе подготовительной работы должны быть составлены два очень важных документа : бизнес-план и проспект эмиссии ц енных бумаг. Разработка проспекта эмиссии ценных бумаг является вторым этапом . Особое значение этот документ имеет при создании нового АО или при дополнительном выпуске ценных бумаг . Нормативные документы устанавливают определенные требования к проспекту э миссии . В частности , установлено , что он должен содержать три группы информации : - основные данные об эмитенте : - сведения , характеризующие его финансовое положение ; - характеристику выпускаемых ценных бумаг. Далее является регистрация их выпуска . Перечен ь регистрирующих органов на территории Российской Федерации устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Для регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в регистрирующий орган следующие документы : - заявление на регистрацию ; - решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг ; - проспект эмиссии (если регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии ); - копии учредительных документов (при эмиссии акций для создания акционерного общества ); - документы , подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти на осуществление выпуска эмиссионных ценных бумаг (в случаях , когда необходимость такого разрешения установлена законодательством Российской Федерации ). Проспект эмиссии долж ен содержать : - данные об эмитенте ; - данные о финансовом положении эмитента . Эти сведения не указываются в проспекте эмиссии при создании акционерного общества , за исключением случаев преобразования в него юридических лиц иной организационно - правовой фо рмы ; - сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг. Регистрирующий орган при отсутствий претензий к представленным документам выдает эмитенту : - экземпляр зарегистрированного заявления о регистрации ; - письмо , подтверждающее акт государственной регистрации ценных бумаг . В письме должны быть указаны : - объем зарегистрированного выпуска акций , их количество и характеристика (обыкновенные , именные ); - дата и код государственной регистрации. При регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг этому вып уску присваивается государственный регистрационный номер . Порядок присвоения государственного регистрационного номера устанавливается регистрирующим органом. Код государственной регистрации строится следующим образом : NN - N — NNN..., где первая позиция указывает на номер кода территории по административно-территориальному делению Российской Федерации ; вторая — на вид ценных бумаг ; где 1 означает — акции акционерных обществ ; 2 — облигации (долговые ценные бумаги ); третья позиция указывает на номер регистр ации по порядку для данного вида ценных бумаг. Для регистрации повторного выпуска ценных бумаг необходимы : - заявление на проведение регистрации ; - решение о выпуске ценных бумаг ; - нотариально заверенные копии учредительных документов ; - проспект эмиссии (2 экз .); - копия платежного поручения об оплате налога на операции с ценными бумагами (0,8% суммы эмиссии ). Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссионных ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее чем через 30 дней с даты получения документов для регистрации- Эмитент получает на руки один экземпляр проспекта эмиссии , прошнурованного и скрепленного печатью регистрирующего органа со штампом «ЗАРЕГИСТРИРОВАНО». Четвертый этап эмиссии состоит в том , что после регистрации ценных бумаг эмитент публикует проспекты в количестве , достаточном для информирования всех потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска. В случае публичного размещения ценных бумаг эмитент одновременно публикует сообщение о вып уске в средствах массовой информации с обязательным указанием : - статуса , полного наименования и юридического адреса эмитента ; - вида выпускаемых бумаг и объема выпуска ; - круга потенциальных инвесторов ; - сроков начала распространения ценных бумаг ; - мест а или мест , где потенциальные инвесторы могут приобрети ценные бумаги данного выпуска к ознакомиться с содержанием проспекта эмиссии. Эмитент должен обеспечивать полную и равную информированность всех потенциальных покупателей ценных бумаг данного выпуска до приобретения ими ценных бумаг. В тех случаях , когда хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии , эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своей финансово - хозяйственной деятельно сти в следующих формах : - ежеквартальный отчет эмитента ; -сообщения о существенных фактах , затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента. Пятый этап — это реализация ценных бумаг , т.е . продажа первым покупателям . Ее может проводить либо сам э митент , либо привлеченный профессиональный участник рынка ценных бумаг — андеррайтер. Запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске , которая должна быть раскрыта в соответствии с Федеральным законом "О рынке ценных бумаг ". Информация о цене размещения ценных бумаг может раскрываться в день начала размещения ценных бумаг. Заключительным этапом эмиссии ценных бумаг является отчетность об итогах выпуска . При этом следует иметь в виду , то эмитент должен составить два вида отчета : один для акционеров , а другой для государственных органов , на которые возложена проверка отдельных сторон его деятельности . Перед акционерами эмитент отчитывается н а ежегодном собрании , а перед государственными органами - в течение срока размещения ценных бумаг , а также после его окончания. Не позднее 50 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить отчет об итогах выпуска эмисс ионных ценных бумаг в регистрирующий орган. Отчетов итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг должен содержать следующую информацию : 1) даты начала и окончания размещения ценных бумаг ; 2) фактическую цену размещения ценных бумаг (по видам ценны x бумаг в рамк ах данного выпуска ) ; 3) количество размешенных ценных бумаг ; 4) общий объем поступлений за размещенные ценные бумаги , в том числе : а ) объем денежных средств в рублях , внесенных в оплату размещенных ценных бумаг ; б ) объем иностранной валюты , внесенной в опл ату размещенных ценных бумаг , выраженной в валюте Российской Федерации по курсу Центрального банка Российской Федерации на момент внесения ; в ) объем материальных и нематериальных активов , внесенных в качестве платы за размещенные ценные бумаги , выраженных в валюте Российской Федерации. Для акций в отчете об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг дополнительно указывается список владельцев , владеющих пакетом эмиссионных ценных бумаг , размер которого определяется Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Регистрирующий орган рассматривает отчет об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в двухнедельный срок и при отсутствии связанных с выпуском ценных бумаг нарушений регистрирует его. Для выпуска ценных бумаг , общая номинальная стоимость которых превышает 5 млрд . руб ., необходимо ежеквартальное представление отчетов об эмиссии , для выпуска ценных бумаг номинальной стоимостью от 1 до 5 млрд . руб . отчеты представляются раз в полгода (не позднее соответственно 1 августа отчетного года - за первое полугодие от ч етного года и I апреля года , следующего за отчетным , — за второе полугодие отчетного года ); для выпусков ценных бумаг номинальной стоимостью менее 1 млрд . руб . отчет представляется по окончании размещения выпуска ценных бумаг. В течение двух месяцев после проведения общего годового собран акционеров эмитент обязан опубликовать годовой отчет в печатном издании с указанием данных , которые эмитент считает целесообразным довести до сведения общественности , а также способа и места , где желающие могут ознакомить с я с полным текстом годового отчета по цент бумагам. 3.3 Андеррайтинг Практика показывает , что акционерное общество , даже крупное , самостоятельно не может да и не должно решать весь комплекс вопросов , связанных с выпуском и обращением своих ценных бумаг . Сл ишком накладно содержать специальный фондовый отдел , который на высоком профессиональном уровне постоянно занимался бы вопросами рынка ценных бумаг. Подготовить и правильно организовать размещение выпуска ценных бумаг , а затем обеспечивать поддержание их л иквидности на вторичном рынке может только профессионал рынка ценных бумаг , специализирующийся на проведении различных операций на фондовом рынке. Участие профессионалов фондового рынка в размещении выпусков ценных бумаг на первичном рынке характеризуется процедурой андеррайтинга. Андеррайтер — инвестиционный институт (или их группа ), обслуживающий и гарантирующий эмитенту первичное размещение на рынке ценных бумаг на согласованных условиях за вознаграждение . Андеррайтер осуществляет покупку ценных бумаг дл я последующей перепродажи частным инвесторам . Услуги по размещению первичной эмиссии корпоративных ценных бумаг на фондовом рынке – андерайтингу — предоставляют инвестиционные и коммерческие банки , брокерские фирмы , инвестиционные и финансовые компании. Фу нкции инвестиционной компании как андеррайтера , повсеместно принятые в международной практике , отражены в следующей схеме. 1. Подготовка эмиссии ; содействие в реорганизации компании , конструирование и оценивание эмиссии совместно с эмитентом , юридическими фирмами , инвестиционными консультантами , оценка эмитируемых ценных бумаг , установление связей между эмитентами и ключевыми инвесторами , членами синдиката по распространению ценных бумаг. 2. Распространение : выкуп части или всей суммы эмиссии , прямое распро странение эмиссии (продажа непосредственно инвесторам ), продажа через эмиссионный синдикат , гарантирование рисков , поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке в период первичного размещения. 3. Послерыночная поддержка : поддержка курса ценной бумаги на вторичном рынке (обычно в течение года ). 4. Аналитическая и исследовательская поддержка : контроль динамики курса ценной бумаги и факторов , на него влияющих. Возможны следующие варианты взаимоотношений между эмитентом и инвестиционной фирмой — андеррайтеро м : 1. Андеррайтинг «на базе лучших усилий». В зависимости от условий договора андеррайтер , выступающий в роли брокера , может осуществлять размещение ценных бумаг по принципу «приложения всех усилий» . В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андерра йтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспределенной части эмиссии . Обязательства андеррайтера состоят в том , чтобы приложить максимальные усилия с целью размещения ценных бумаг , однако , финансовой ответственности за конечный результат андеррайте р не несет. Тем самым риск размещения выпуска полностью ложится на эмитента , а андеррайтер берет комиссионные за то количество бумаг , которое он реализовал . Нереализованная часть эмиссии возвращается эмитенту. 2. Андеррайтинг «на базе твердых обязательств». В данном случае инвестиционная компания проводит операцию по размещению выпуска ценных бумаг за свой счет . Операция по выкупу нового выпуска ценных бумаг и их дальнейшей продаже индивидуальным и институциональным инвесторам называется подпиской , а компани я осуществляющая подписку на ценные бумаги выступает в роли инвестиционного дилера. Инвестиционный дилер подписывается на весь выпуск ценных бумаг или его часть , и осуществляет их выкуп по единой цене , а затем продает по рыночной более высокой цене . При эт ом андеррайтер по условиям соглашения с эмитентом несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска . Поэтому , даже если часть выпуска окажется невостребованной первичными инвесторами , андеррайтер обязан ее приобрести , тем самым он принимает фи н ансовые риски размещения ценных бумаг . Если же момент первичного размещения совпадает с резким понижением курсов на вторичном рынке , то андеррайтер , выкупающий выпуск по фиксированной цене , может понести значительные потери. Особенности андеррайтинга и раб оты инвестиционных компаний в российской практике : - недостаточная капитализация финансовых посредников , неуверенность в ликвидности и будущей динамике курса ценных бумаг эмитента приводят к преимущественному применению андеррайтинга «на базе лучших усилий " (или российская специфика — «с отложенным выкупом» , т.е . выкуп» ценных бумаг эмитента по мере их реализации инвестиционной компанией публике ): - эмиссионные синдикаты практически не формируются : - для первичного размещения используются фондовые биржи ; - крупные эмитенты выступают самостоятельно в роли организаторов и менеджеров эмиссионных синдикатов. 3.4 Привлечение средств для предприятии с помощью рынка ценных бумаг Основная масса как российских , так и зарубежных предприятий постоянно испытывает катаст рофическую нехватку капиталов , в частности , недофинансирование предприятий в области внедрения новых технологий , повышения эффективности управления производством , мотивации труда и т . п . Важным инструментом по мобилизации капиталов , одним из наиболее удоб н ых способов внешнего финансирования предприятия может являться рынок ценных бумаг. Операции на рынке ценных бумаг используются , как правило , для финансирования основных средств предприятия . Причём следует не забывать , что при эмиссии акций предприятие прив лекает собственные средства , а при эмиссии облигаций - заёмные. В общем виде место , которое отводится операциям на рынке ценных бумаг при внешнем финансировании предприятия , можно выразить в виде схемы : Рисунок 2 Рынок капиталов [8,C.98] 3.5 Пример эмиссии ценных бумаг российского предприятия РАО "Газпром " ОАО РАО «Газпром» создано в соответствии с указом президента РФ от 5 ноября 1992 года№ 1333. Зарегистрировано 25 февраля 1993 года . В с оответствии с уставом общества основными видами его деятельности являются добыча газа , нефти , газового конденсата , выпуск продукции их переработки , проектирование и разработка месторождений и скважин , строительство газопроводов и подземных хранилищ газа , в ыполнение геологоразведочных и бурильных работ , участие в развитии единой системы газоснабжения , внешнеэкономическая деятельность . На долю предприятий общества приходится 95 % всего добываемого в России газа . Стоимость активов общества на 1 января 1994 го д а составила 100 млрд . долл. Проспект первичной эмиссии зарегистрирован в Министерстве финансов РФ 20 мая 1993 года . Согласно проспекту уставный капитал общества составил 236735129 тыс . руб . Он был поделён на 236735129 обыкновенных акций номиналом 1000 руб. В середине 1994 г . на аукцион , состоящий из 61 регионального аукциона , было выставлено 28,7 % акций РАО «Газпром» . Победители чекового аукциона , а ими стали только физические лица , получили уведомления победителя чекового аукциона и квитанцию о сдаче прив атизационных чеков. Крупным центром биржевой торговли в декабре 1994 года была Владивостокская международная фондовая биржа (ВМФБ ), где был выставлен пакет из 200 тыс . акций РАО «Газпром» по цене 5 долл . за акцию (16800 руб . по курсу ). Однако по этому курс у было продано только 3 тыс . акций , так как многие сочли эту цену завышенной . Позже был зафиксирован факт заключения профессиональным брокером сделки на право продажи 400 тыс . акций по цене почти 4 долл . (15510 руб .) за акцию . Сделки фиксировал Приморский Центральный депозитарий. В реестре акционеров счета «депо» открываются только непосредственным участникам чекового аукциона . Это означает , что все сделки , заключенные на вторичном рынке являются недействительными . Законность такого решения РАО «Газпром» оч евидна , так как эмитент не ставился в известность о совершаемых сделках . Часть сделок на вторичном рынке заключалась на основе траста , что не влияло на смену собственника акций и являлось законным. Эмитент установил ограничение на продажу акций , состоящее в том , что инвестор , решивший продать акции , обязан их вначале сложить самому акционерному обществу , указав цену , и только по истечении месячного срока во время которого эмитент может осуществить их выкуп , акции поступают в свободную продажу . РАО «Газпром » ввело ограничения на приобретение акций иностранными инвесторами и их аффилированными (связанными взаимным участием ) физическими и юридическими лицами . Приобретение ими акций возможно только на основании предварительного письменного разрешения акционерно г о общества. [11,C.46] Заключение Итак , рассмотрев вышеуказанные проблемы , я могу сделать ряд выводов : Рынок ценных бумаг является необходимым условием нормального функционирования рыночной экономики и выполняет ряд функций , среди которых важнейшими явля ются пере распределительная функция и функция страхования ценовых и финансовых рисков . Сегодня можно выделить множество видов и разновидностей ценных бумаг , таких как акции , облигации , векселя , государственные обязательства и другие . Рынок ценных бумаг по двержен регулированию как со стороны государства , так и со стороны самостоятельных организаций , профессиональных участников рынка ценных бумаг . Приватизация явилась катализатором и основанием формирования и развития рынка ценных бумаг в России. С помощью о пераций на рынке ценных бумаг можно произвести финансирование предприятий и дефицита государственного бюджета . Несмотря на многие проблемы , с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок , следует отметить , что это молодой , динамичный и п ерспективный рынок . Восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач , стоящих перед правительством. Глоссарий ключевых слов Первичный рынок — это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами. [ 5,С .34 ] Вторичный рынок — это обращение ранее выпущенных ценных бумаг [5 ,С .34 ] Организованный рынок ценных бумаг — это их обращение на основе твердоустоичивых правил между лицензированными профессиональными посредниками— участниками рынка по поручению других участ ников рынка . Неорганизованный рынок — это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил. [ 5,С .65 ] Биржевой рынок — это торговля ценными бумагами на фондовых биржах . Внебиржевой рынок — это торговля ценными бумагами , минуя фо ндовую биржу. [5 , C.38] Ценная бумага — это особый товар , который обращается на особом , своем собственном рынке — рынке ценных бумаг , но не имеет ни вещественной , ни денежной потребительной стоимости , т.е . не является ни физическим товаром , ни услугой. [10 ,С .12 ] Производная ценная бумага — это бездокументарная форма выражения имущественного права (обязательства ), возникающего в связи с изменением цены лежащего в основе данной ценной бумаги биржевого актива. [10 ,С .12 ] Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив , обычно на товар , деньги , капитал , имущество , различного рода ресурсы и др. [5 ,С .34 ] Акция - единичный вклад в уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами. [5 ,С .35 ] Обл игация - единичное долговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленный срок с уплатой или без уплаты определенного дохода. [5,C.35] Банковский сертификат - свободно обращающееся свидетельство о депозитном (сберегательном ) вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов по нему через установленный срок. [5,C.35] Вексель - письменное денежное обязательство должника о возврате долга , форма и обращение которого регулируются специальным законодательством — векс ельным правом. Чек - письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. [5,C.35] Коносамент - документ (контракт ) стандартной (международной ) формы на перевозку груза , удостоверяющий его погрузку , перевозку и право на получение .[ 5,C.36 ] Варрант - а ) документ , выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар , находящийся на складе ; б ) документ , дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций или облигаций какой-то компании в течение определ енного срока времени по установленной цене ; Опцион - договор , в соответствии с которым одна из сторон имеет право , но не обязательство , в течение определенного срока продать (купить ) у другой стороны соответствующий актив по цене , установленной при заключ ении договора , с уплатой за это право определенной суммы денег , называемой премией. [5,C.36] Инвестиционные (капитальные ) ценные бумаги — ценные бумаги , являющиеся объектом для вложения капитала (акции , облигации , фьючерсные контракты и др .). [10,C.25] Неин вестиционные ценные бумаги — ценные бумаги , которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя , чеки , коносаменты ). [10,C.25] Андеррайтинг (в значении , принятом на фондовом рынке ) — это покупка или гарантирование покупки ценных бума г при их первичном размещении для продажи публике. [10,C.56] Список использованной литературы 1. Федеральный закон от 26.12.95 N 208-ФЗ (ред . от 24.05.99) "Об акционерных обществах " (принят ГД ФС РФ 24.11.95). 2. Федеральный закон от 22.04.96 N 39-ФЗ (ред. от 08.07.99) "О рынке ценных бумаг " (принят ГД ФС РФ 20.03.96). 3. Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации , части первой (постатейный )/ Под ред . проф . О. R Садикова . - М .: Юридическая фирма КОНТРАКТ ; ИНФРА -М , 1998. 4. Владивостокская фонд овая биржа , годовой отчёт 1997. 5. Общая теория денег и кредита : Учебник для вузов / Под ред . проф . Е . Ф . Жукова .- 2-е изд ., перераб . и доп . - М .: Банки и биржи , ЮНИТИ ,1998. 6. Павлова Л . Н ., Финансовый менеджмент . Управление денежным оборотом предприятия : Учебник для вузов . - М .: Банки и биржи , ЮНИТИ , 1995. 7. Рынок ценных бумаг : аналитический журнал / Гл . ред . В . Коланьков - М .: № 1,1995. 8. Рынок ценных бумаг : аналитический журнал / Гл . ред . В . Коланьков - М .: № 5 (44), 1995. 9. Рынок ценных бумаг : аналитич еский журнал / Гл . ред . В . Коланьков - М .: № 18 (57), 1995. 10. Рынок ценных бумаг : Учебник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова . - М .: Финансы и статистика , 1998.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Говорят, кошки ложатся на больное место. Сегодня моя кошка легла на мой кошелек. Она ещё никогда не была так права.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по менеджменту "Рынок ценных бумаг, и его роль в решении финансовых проблем предприятия", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru