Реферат: Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 418 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

ЦЕНТРОСОЮЗ РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКОВСКИЙ УНИВЕРСИ ТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСК ОЙ КООПЕРАЦИИ ЧЕБОКСАРСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ Кафедра "Финансы и кредит " _Pђ … ” … ђ Ђ ’ _P __ Ї® ¤ЁбжЁЇ“Ё­Ґ :"”Ё­ ­бл " ­ ⥬г : _@"”Ё­ ­б®ўлҐ ®ЇҐа жЁЁ ­ д®­ ¤®ўле ЎЁа¦ е. _@ Љ“ ббЁдЁЄ жЁп 業­л е Ўг¬ Ј. _@ ‘ Ёб⥬ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј . ќ“Ґ¬Ґ­вл ­ “Ё§ ."__. _@ __Џ® ¬ вҐаЁ “ ¬ : ‡ Є®­®¤ ⥓мбвў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ. ‚лЇ®“­Ё“ : слушатель IV курса СФПК - ФК 71В специальности "Финансы и кредит " Веденеев Олег Геннадьевич Руководитель : к.э.н . доцент Борисова Е.Р. Чебоксары , 1997г. _@ ‘ Ћ„…ђ†ЂЌ?… I. ‘ гй­®бвм д®­¤®ў®Ј® ал­Є ................................. 1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® бва гЄвгал Ё ўЁ¤л....... 1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј................................... 1.3. ‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­а фондовом рынке............................................... 1.4. Анализ состояния и структура российс кого рынка ценны х бумаг........................................ II. Первичный и вторичный фондовые рынки .................... 2.1. Особенности первичного рынка........................ 2.2. Вторичный рынок..................................... 2.2.1. Биржевой рын ок................................. 2.2.1.1. Понятие фондовой биржи..................... 2.2.1.2. Организационная структура фондовой бирж и... 2.2.1.3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы.... 2.2.2. Внебиржевой рынок.............................. 2.3. Технология торговли , операции , применяемые на первичном и вторичном рынках........................ III. Регулятивная инфраструктура фондового рын ка............ IV. Проблемы развития российского фондового рынка........... Заключение............................................. Список литературы...................................... Приложение............................................. _@ I. ‘ “™ЌЋ‘ ’ њ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ _@ 1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® б вагЄвга Ё ўЁ¤л __ _BЏ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є . _@”®­¤®ўл© ал­®Є __ - нв® Ё­бвЁвгв Ё“Ё ¬Ґе ­Ё§¬ , бў®¤пйЁ© ў¬Ґб- ⥠Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© (ЇаҐ¤к⥓Ґ© бЇа®б ) Ё Їа®¤ ўж®ў (Ї®бв ўйЁЄ®ў ) д®­¤®ўле 業­®б⥩ , в.Ґ . 業­ле Ўг¬ Ј. Џ® ­пвЁп д®­¤®ў®Ј® ал­Є Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј б®ўЇ ¤ ов . ‘ ®Ј- “ б­® ®пределению , товаром , обращающимся на данном рынке , являют- ся ценные бумаги , которые,в свою очере дь , определяют состав учас- тников данного рынка , его местоположение , порядок функционирова- ния , правила регулирования и т.п. Следует отметить , что практически все рынки находят отраже- ние в инструментах рынка ценных бумаг . Так , например , рынок вновь произведенной продукции и услуг представл ен коносаментами,товар- ными фьючерсами и опцио нами , комме рческими векселями ; рынок зем- ли и природных ресурсов - закладными л истами , акциями , облигация- ми,обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д .(см . при- ложение , схема 1). Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов , денежный рынок , финансовы й рынок ; традиционно на этих рынках представлено движение денежны х ресурсов. В принятой в отечественной и межд ународной практике : ------------------------------------------------------¬ ¦ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНО К + РЫНОК КАПИТАЛОВ ¦ L------------------------------------------------------ Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка , так и рынка капиталов , которые также включают движение прямых банков- ских кредитов , перерас пределение дене жных ресурсов через страхо- вую отрасль , внутрифирменные кредиты и т.д. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накопл ений . Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного , хотя и регулируемого , пере- лива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему ). ------------¬ ----------------------------¬ ¦ +----+ Перераспределительный ¦ -----------¬ ¦Потребители¦ ¦ механизм +----+Пос тавщик ¦ ¦ ¦ +-------T-------T-----------+ ¦ ¦ ¦денежных +----+Бюджет ¦ Рынок ¦ Банко вская +----+денежных ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ценных¦ система ¦ ¦ ¦ ¦инвестиций ¦ ¦ ¦ бумаг ¦ (пр ямой +----+накоплений¦ ¦ +----+ ¦ ¦ кредит ) ¦ ¦ ¦ L------------ L-------+-------+------------ L----------- _B ‘ вагЄвга ал­Є . ‹оЎ®© д®­¤®ў®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§ б “Ґ¤гойЁе Є®¬Ї®­Ґ­в®ў : * бгЎкҐЄвл ал­Є ; * б®Ўб⢥­­® ал­®Є (ЎЁа¦Ґў®© , ў­ҐЎЁа¦Ґў®© д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ ); * ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ॣ㓨஢ ­Ёп Ё ­ ¤§®а (Љ®¬ЁббЁп Ї® 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ , – Ґ­ва “м­л© Ў ­Є , ЊЁ­дЁ­ Ё в.¤ .); * б ¬®аҐЈг“ЁагойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ (®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп Їа®дҐббЁ®- ­ “м­ле гз бв­ЁЄ®ў ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , Є ®в®алҐ ўлЇ®“­пов ®ЇаҐ¤Ґ- “Ґ­­лҐ ॣ㓨агойЁҐ дгнкции , например , НАС Д (США ) и т.п .); * инфраструктура рынка : а ) правовая, б ) информационная (финансовая пресса , с истемы фондовых пока- зателей и т.д .), в ) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государ- ств енных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитар- но-клиринговые системы ), д ) регистрационная сеть. _B ‘ гЎкҐЄв ¬Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј пў“повб п : 1) __н¬ЁвҐ­вл __ - Ј®бг¤ абвў® ў “ЁжҐ гЇ®“­®¬ ®зҐ­­ле Ё¬ ®аЈ ­®ў, оаЁ¤ЁзҐбЄЁҐ “Ёж Ё Ја ¦¤ ­Ґ , ЇаЁвле кающие на основе выпуска цен- ных бумаг необходимые им денежные сре дства и выполняющие от свое- го имени предусмотренные в ценных бум агах обязательства ; 2) __Ё­ўҐбв®ал __ (Ё“Ё Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“Ё , ­Ґ пў“пойЁҐбп Їа®дҐббЁ®- ­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є 業­ле Ў г¬ Ј ) - Ја ¦¤ ­Ґ Ё“Ё оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁҐ “Ёж , ЇаЁ®ЎаҐв ойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ў б®Ўб⢥­­®бвм , Ї®“­®Ґ е®- §п©б⢥­­®Ґ ўҐ¤Ґ­ЁҐ Ё“Ё ®ЇҐа вЁў­®Ґ гЇа ў“ Ґ­ЁҐ б 楓мо ®бгйҐб- вў“Ґ­Ёп 㤮бв®ўҐаҐ­­ле нвЁ¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё¬гйҐб⢥­­ле Їа ў (­ ᥓҐ­ЁҐ , Їромышленные предприятия , и нституциональные инвесто- ры - инвестиционные фонды , страховые компан ии и др .); 3) __Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄЁ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј __ - оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁҐ “Ёж Ё Ја ¦¤ ­Ґ , ®бгйҐбвў“пойЁҐ ўЁ¤ л ¤Ґп⥓쭮бвЁ , ЇаЁ§­ ­- ­®© Їа®дҐб бЁ®­ “м­®© ­ ал­ЄҐ 業­ ле Ўг¬ Ј (¤Ё“ҐабЄ п , Ўа®ЄҐа- бЄ п Ё ¤а . ўЁ¤л ¤Ґп⥓쭮бвЁ ), Ї® ‡ Є®­г ђ” "Ћ ал­ЄҐ 業­ле Ўг- ¬ Ј " ®в 20.03.96Ј. _B ‚Ё¤л д®­¤®ўле ал­Є®ў. ‹оЎ®© д®­¤®ўл© ал­®Є ¤Ґ“Ёвбп ­ ЇҐ аўЁз­л© Ё ўв®аЁз­л©. __ЏҐаўЁз­л© ал­ок __ ® ЎкҐ¤Ё­пҐв д §г Є®­бвагЁа®ў ­Ёп ­®ў®Ј® ўл- Їг᪠業­ле Ўг¬ Ј Ё Ёе ЇҐаўЁз­®Ґ а §¬ҐйҐ­ЁҐ. __‚в®аЁз­л© ал­®Є __ - нв® ал­®Є , ­ Є®в ®а®¬ ®Ўа й овбп а ­ҐҐ н¬ЁвЁа®ў ­­лҐ ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ . ‚ бў®о ®зҐаҐ¤м ўв®аЁз­л© д®­¤®ўл© ал­®Є Ї®¤а §¤Ґ“пҐв бп ­ ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё ­Ґ®а- Ј ­Ё§®ў ­­л© ал­ЄЁ. Ља®¬Ґ в®Ј® , д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ ¬®¦­® Є “ ббЁдЁжЁа®ў вм Ї® ¤аг- ЈЁ¬ ЄаЁвҐаЁп¬ : - Ї® вҐааЁв®аЁ “м­®¬г ЇаЁ­жЁЇг (¬Ґ¦¤г­ த­лҐ , ­ жЁ®­ “м­лҐ Ё ॣЁ®­ “м­лҐ ал­ЄЁ ); - Ї® ўЁ¤ ¬ 業ных бумаг (рынок акций и т.п .); - по видам сделок (кассовый рынок , фо рвардный рынок и т.д .); - по эмитентам (рынок ценных бумаг п редприятий,рынок государ- ственных ценных бумаг и т.п .); - по срокам (рынок кратко -, средне -, до лгосрочных и бессроч- ных ценных б умаг ); - по отраслевому и другим критериям. _@ 1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ пў“повбп в®ў ஬ , Є®в®ал © ®Ўа й Ґвбп ­ д®­¤®- ў®¬ ал­ЄҐ . Џ®н⮬㠯०¤Ґ , 祬 ЇҐаҐ©вЁ Є а бᬮв७Ёо ®б®ЎҐ­­®б- ⥩ Ї®бв஥­Ёп Ё функционирования фондов ого рынка , необходимо рассмотреть,что включает в себя понятие ценной бумаги и какие до- кументы могут обращаться на рынке цен ных бумаг. Итак , в соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг " от 20.03.96г. _@ќ¬ЁббЁ®­­ п _B業­ п Ўг¬ Ј __ - “оЎ п 業­ п Ўг¬ Ј , ў ⮬ зЁб- “Ґ ЎҐ§¤®Єг¬Ґ­в а­ п , Є®в®а п е а ЄвҐаЁ§гҐвбп ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® б“Ґ¤го- йЁ¬Ё ЇаЁ§­ Є ¬Ё : - § ЄаҐЇ“пҐв б®ў®ЄгЇ­®бвм Ё¬гйҐб⢥­­ле Ё ­ҐЁ¬гйҐб⢥­­ле Їа ў , Ї®¤“Ґ¦ йЁе 㤮бв®ўҐаҐ­Ёо , гбвгЇЄҐ Ё безусловному осущес- твлению с соб людением установленных настоящим Федеральным зако- ном формы и порядка ; - размещается выпусками ; - имеет равные объем и сроки осущес твления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени пр иобретения ценной бумаги. В мировой практике с уществуют различные подходы к определе- нию ценных бумаг : - различны перечни ценных бумаг , включае мых в это понятие ; - различны подходы к содержанию экономи ческих отношений , кото- рые выражают ценные бумаги и т.п. В Российской Федерации , соглас но Положению о выпуске и обра- щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., _@業­ п Ўг¬ Ј __ - нв® ¤Ґ­Ґ¦­л© ¤®Єг¬Ґ­в , 㤮бв®ўҐапойЁ© Ё¬гйҐб⢥­- ­®Ґ Їа ў® Ё“Ё ®в­®иҐ­ЁҐ § ©¬ ў“ ¤Ґ“мж ¤®Єг¬Ґ­в Ї® ®в­®иҐ­Ёо Є “Ёжг , ўлЇгб⨢襬г в Є® © ¤®Єг¬Ґ­в. – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ ¬®Јгв бгйҐбвў®ў вм ў д®а¬Ґ ®Ў®б®Ў“Ґ­­ле ¤®Єг- ¬Ґ­в®ў Ё“Ё § ЇЁбҐ© ­ бзҐв е. ђ бᬮваЁ¬ ўЁ¤л 業­ле Ўг¬ Ј , ЁбЇ®“м§г Ґ¬ле ў а®ббЁ©бЄ®© Їа ЄвЁЄҐ (Ї® ѓЉ ђ” ®в 21.10.94г . ст .142-149) и их определения, согласно Закону РФ "О рынке ценн ых бумаг " и др. 1. __ЂЄжЁп __ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐ Ї“пой п Їа ў ҐҐ ў“ ¤Ґ“мж ( ЄжЁ®­Ґа ) ­ Ї®“г祭ЁҐ з бвЁ ЇаЁЎл“Ё ЄжЁ®­Ґа­®Ј® ®Ў- йҐбвў ў ўЁ¤Ґ ¤ЁўЁ¤Ґ­¤®ў , ­ гз бвЁҐ ў гЇа ў“Ґ­ЁЁ ЄжЁ®­Ґа­л¬ ®Ў- йҐбвў®¬ Ё ­ з бвм Ё¬г йҐбвў , ® бв о饣®бп Ї®б“Ґ ҐЈ® “ЁЄўЁ¤ жЁЁ. ‚лЇгбЄ ЄжЁ© ­ ЇаҐ¤к⥓п а §аҐи Ґвбп ў ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®¬ ®в­®иҐ- ­ЁЁ Є ўҐ“ЁзЁ­Ґ ®Ї“ 祭­®Ј® гбв ў­®Ј® Є ЇЁв “ н¬ЁвҐ­в ў ᮮ⢥в- бвўЁЁ б ­®а¬ вЁўом , установленным Федераль ной комиссией по рынку ценных бумаг . Существует привилегированн ая и обычная акции. 2. __ЋЎ“ЁЈ жЁп __ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐЇ“пой п Їа - ў® ҐҐ ¤Ґа¦ вҐ“п ­ Ї®“г祭ЁҐ ®в н¬ ЁвҐ­в ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў ЇаҐ¤гᬮв- ७­л© Ґо ба®Є ҐҐ ­®¬Ё­ “м­®© бв®Ё¬®б вЁ Ё § дЁЄбЁа®ў ­­®Ј® ў ­Ґ© Їа®жҐ­в ®в нв®© бв®Ё¬®бвЁ Ё“Ё Ё ­®Ј® Ё¬гйҐб⢥­­®Ј® нЄўЁў “Ґ­в . ЋЎ“ЁЈ жЁп ¬®¦Ґв ЇаҐ¤гб¬ ваЁў вм Ё­лҐ Ё¬гйҐ б⢥­­лҐ Їа ў ҐҐ ¤Ґа- ¦ ⥓п , Ґб“Ё нв® ­Ґ Їа®вЁў®аҐзЁв § Є®­® ¤ ⥓мбвўг ђ®ббЁ©бЄ®© Фе- дерации. 3. __ѓ®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ўлҐ ®Ўп§ ⥓мбвў __ - “ оЎл Ґ 業­лҐ Ўг- ¬ ЈЁ , 㤮бв®ўҐапойЁҐ ®в­®иҐ­Ёп § ©¬ , ў Є®в®але ¤®“¦­ЁЄ®¬ ўлбвг- Ї Ґв Ј®бг¤ абвў® , ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®© ў“ бвЁ Ё“Ё гЇа ў“Ґ­Ёп (Ј®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ба®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ , Ј®бг ¤ аб⢥­­лҐ Єа вЄ®б- а®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ , ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў­гв७­ҐЈ® ®Ў “ЁЈ жЁ®­­®Ј® § ©¬ , Ё ®Ў“ЁЈ жЁЁ Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ᡥॣ ⥓쭮Ј® § © ¬ в.Ї .). 4. __Џа®Ё§ў®¤­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ __ - “оЎлҐ 業 ­лҐ Ўг¬ ЈЁ , 㤮бв®- ўҐапойЁҐ Їа ў® Ёе ў“ ¤Ґ“мж ­а покупку или продажу акций , облига- ций и государственных долговых обяза тельств (финансовые фьючерсы -(фиксация цены и даты ), варран ты -(на определенных льгот- ных условиях ), опционы -(определенная цена и срок ) и др .). А так же : 5. __ ‘ ҐавЁдЁЄ вл ЄжЁ© __ - 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ , пў “пойЁҐбп бўЁ¤Ґ- ⥓мбвў®¬ ў“ ¤Ґ­Ёп Ї®Ё¬Ґ­®ў ­­®Ј® ў ­Ґ¬ “Ёж ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ зЁб“®¬ ЄжЁ©. 6. __‚ҐЄбҐ“м __ - б®бв ў“Ґ­­®Ґ Ї® гбв ­®ў“Ґ­­®© § Є®­®¬ д®а¬Ґ ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ ¤®“Ј®ў®Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®Ґ ®Ўп§ ⥓мбтво , выданное одной стороной (векселедателем ) другой сто роне (векселедержателю ). Существ уют простые и переводные в екселя. 7. __„ҐЇ®§Ёв­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў __ - ¤®Єг¬Ґ­вл , Їа ў® вॡ®ў - ­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г , пў“пойЁҐбп ®Ўп§ ⥓мбвў®¬ Ў ­Є Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ле г ­ҐЈ® ¤ҐЇ®§Ёв®ў. 8. __ ‘ ЎҐаҐЈ ⥓м­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў __ - ¤®Єг¬Ґ­вл , Їа ў® ваҐ- Ў®ў ­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤ ­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г , пў“по- йЁҐбп ®Ўп§ ⥓мбвў®¬ Ў ­Є Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ых у него сберега- тельных вкладов. 9. __ — ҐЄЁ __ - ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ а бЇ®а殮­ ЁҐ зҐ Є®¤ вҐ“п Ў ­Єг (Ї“ ⥓мйЁЄг ) Їа®Ё§ўҐбвЁ Ї“ ⥦ 祪®¤Ґ ঠ⥓о гЄ § ­­®© ­ 祪Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®© б㬬л. 10. __ ’ ®ў а­л© дмозҐаб­л© Ё“Ё ®ЇжЁ®­­л© Є ®­ва Єв __ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа- ¦ ­ЁҐ , ­ “®ЈЁз­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ (б¬ . Ї .4) ЇаЁ ⮬, зв® ®ЎкҐЄв®¬ ᤥ“ЄЁ пў“п Ґвбп Ї®бв ўЄ бв ­¤ ав­®© Ї авЁЁ в®ў а ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ј® Є зҐбвў . 11. __‚ “ов­л© ®ЇжЁ®­ Ё“Ё дмозҐаб __ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа¦ ­ЁҐ , ­ “®ЈЁз- ­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­ым ценным бумагам (см.п .4) при том , что объектом сделки является поставка валютных ценност ей. 12. _ _Џа®зЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ __ - Ё­лҐ дЁ ­ ­б®ўлҐ Ё­бва㬥­вл , Є®в®- алҐ ЊЁ­дЁ­ ђ” ўЇа ўҐ Єў “ЁдЁжЁа®ў вм ў Є зҐб⢥ ­®ўле ўЁ¤®ў 業- ­ле Ўг¬ Ј (Є®­®б ¬Ґ­вл Ё в.Ї .). ЌҐ ЇаЁ§­ овбп 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ - ⥓мбвўг б“Ґ¤гойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ : - ¤®Єг¬Ґ­вл , Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ Ї®“г祭ЁҐ Ў ­Є®ў бЄ®Ј® ЄаҐ¤Ёв ; - ¤®Єг¬Ґ­вл , Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ ў­ҐбҐ­ЁҐ бг¬¬л ў ¤ҐЇ®§Ёвл Ў ­- Є®ў (за исключением депозитных и сбере гательных сертификатов ); - долговые расписки ; - завещания ; - страховы е полисы ; - лотерейные билеты ; - суррогаты ценных бумаг ("чековые карты ", коммерческие сер- тификаты , лиалы , билеты акционерных общест в и т.д .). _@ 1.3.‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­ д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ. Џа®дҐббЁ®­ “м­ п ¤Ґп⥓쭮бвм - нв® бЇҐжЁ “Ё§Ёа®ў ­­ п ¤Ґп- ⥓쭮бвм ­ д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ Ї® ЇҐаҐа б ЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбга- б®ў ­ ®б­®ўҐ 業­ле Ўг¬ Ј , Ї® орга низационно - техническому и ин- формационному обслуживанию выпуска иобращени я ценных бумаг. Профессиональная деятельность на фо ндовом рынке подразде- ляется на следующие виды : * Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество - брокерская деятельность, - дилерская деятельность, - деятельность по организации торговли ценными бумагами. * Организац ионно-техническое обслуживание операций с ценными бу- магами - депозитарная деятельность, - консультационная деятельность, - деятельность по ведению и хранению реестра акционеров, - расчетно-клиринговая деятельность по ценны м бумагам, - расч етно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами ). На основании Закона РФ "О рынке ценных бумаг " можно дать следующие определения каждого вида деятел ьности и указать основ- ные типы профессиональ ных участников , которые ей соответствуют. __Ѓа®ЄҐабЄ®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐ а襭ЁҐ Ја ¦¤ан- ско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера , действующего на основании д оговора поручения или комиссии , а также доверенности на совершение таких сделок при от- сутствии указаний на полномочия поверенно го или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг , занимающийся брокерской деятельностью , именуется брокером. __„Ё“ҐабЄ ®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐа襭ЁҐ ᤥ“®Є ЄгЇ- “Ё-Їа®¤ ¦Ё 業­ле Ўг¬ Ј ®в бў®ҐЈ® Ё¬Ґ­Ё Ё §а свой счет путем пуб- личного объявления цен покупки и /или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и /или продажи этих ценных бумаг по об ъявленным лицом , осуществляющим так ую деятельность , ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг , осуществляю- щий дилерскую деятельность , именуется дил ером . Дилером может быть только юридическое лицо . являющееся комме рческой организацией. __„Ґп⥓쭮бвм Ї® ®аЈ ­Ё§ жЁЁ в®аЈ®ў“Ё ж Ґ­­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё __ - нв® ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ гб“гЈ , способствующих заключени ю сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи , фондовые отделы товарны х и валютных бирж , орга- низованные внебиржевые системы торговли ц енными бумагами ). __Љ“ЁаЁ­Ј®ў п __ ¤Ґп⥓쭮бвм - ¤Ґп⥓쭮бвм Ї ® ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо ў§ Ё¬­ле ®Ўп§ ⥓мбвў (бЎ®а , ᢥઠ, Є®а४⠨஢Є Ё­д®а¬ жЁЁ Ї® ᤥ“Є ¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё Ї®¤Ј®в®ўЄ ЎгеЈ “⥠абЄЁе ¤®Єг¬Ґ­в®ў Ї® ­Ё¬ ) Ё Ёе § зҐвг Ї® Ї®бв ўЄ ¬ 業­ле Ўг¬ Ј Ё а бзҐв ¬ Ї® ­Ё¬. __„ҐЇ®§Ёв а­®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ¤Ґп ⥓쭮бвм Ї® еа ­Ґ- ­Ёо 業­ле Ўг¬ Ј Ё /Ё“Ё гзҐвг Їа ў ­ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ (бЇҐжЁ “Ё§Ёа®- ў ­­лҐ ¤ҐЇ®§Ёв аЁЁ , а бзҐв­®-¤ҐЇ®§Ёв а­лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ , ¤ҐЇ®§Ёв - аЁЁ Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле д®­¤®ў ). __Љ®­бг“мв жЁ®­­®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ оаЁ¤ЁзҐбЄЁе , нЄ®­®¬ЁзҐбЄЁе Ё Ё­ле Є®­бг“м в жЁ© Ї® Ї®ў®¤г ўлЇгбЄ Ё ®Ўа 饭Ёп 業­ле Ўг¬ Ј (Ё­ўҐбвЁжЁ®­­л© Є®­бг“мв ­в ). __„ Ґп⥓쭮бвм Ї® ўҐ¤Ґ­Ёо Ё еа ­Ґ­Ёо ॥бва __ - нв® ®Є § ­ЁҐ гб“гЈ н¬ЁвҐ­ву по внесению имени [наим енования ] владельцев имен- ных ценных бумаг в соответствующий р еестр . (специализированные регистраторы ). Согласно "Временному положению о лицен зиро вании видов дея- тельности по организации торговли на рынке ценных бумаг " от 19.12.96г .N23, необходимо _@“ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бв Ё ­ ал­ЄҐ – Ѓ. 1) ‹ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦ Ё Ё ®аЈ ­Ё§ в®- а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё ­ ал­ЄҐ 業 ­ле Ўг¬ Ј ®бгйҐбвў“пҐвбп ”Ґ- ¤Ґа “м­®© Є®¬ЁббЁҐ© Ї® ал­Єг 業­ле Ў умаг. __ „Ґп⥓쭮бвм д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ®бгйҐбвў“пҐв бп ­ ®б­®ў ­ЁЁ : - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа - жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё § ЁбЄ“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®б г¤ аб⢥­­л- ¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё б㠡ꥪ⮢ ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґ- а жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё© ; - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа - жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё©. __ „еятельность организатора внебиржевой то рговли осуществляет- __бп ­ ®б­®ў ­ЁЁ : - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ - в®а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё § Ёб- Є“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­ л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў - ­Ё© ; - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ - в®а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л- ¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўгмагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. 2) Квалификационные требования к должностны м лицам и служа- щим фондовых бирж и организаторов вне биржевой торговли на рынке ценны х бумаг устанавливаются актами Федеральной комиссии. __ ЋЎп§ ⥓쭮© ввҐбв жЁЁ Ї®¤“Ґ¦ в б“Ґ¤гойЁҐ Є ⥣®аЁЁ агЄ®ў®- __¤ЁвҐ“Ґ© Ё б“г¦ йЁе ®аЈ ­Ё§ в®а®ў в®аЈ®ў “Ё : - ЁбЇ®“­ЁвҐ“м­лҐ ¤ЁаҐЄв®а ®аЈ ­Ё§ в®а в®аЈ® ў“Ё ; - агЄ®ў®¤ЁвҐ“Ё Є®¬ЁвҐв®ў Ё Ї®¤а §¤Ґ “Ґ­Ё© , ­ҐЇ®б।б⢥­­® ®ЎҐбЇҐзЁў ощих соблюдение и контроль за соблюдением правил орга- низатора торговли , правил листинга и делистинга ценных бумаг, правил раскрытия информации организатора торговли ; - служащие организатора торговли , работаю щие в торговом зале или занятые поддержанием компьютерных сис тем. 3) Лицензии фондовой биржи и лицензия на осуществление дея- тельности в качестве организатора внебирж евой торговли на рынке ценных бумаг выдаются на срок , установ ленный распоряжени ем Феде- ральной комиссии , который не может пре вышать 2 лет . Федеральная комиссия имеет право принимать решение о приостановлении или ан- нулировании лицензии , выданной на осущест вление данного вида про- фессиональной деятельности на рынке ценны х бумаг , в случаях , пре- дусмотренных законодательством Российской Фе дерации о ценных бу- магах и настоящим Положением. _@ 1.4. Ђ­ “Ё§ б®бв®п­Ёп Ё бвагЄвга а®ббЁ© бЄ®Ј® ал­Є _@ 業­ле Ўг¬ Ј ‚ ђ®ббЁЁ ўлЎа ­ б¬Ґи ­­ п ¬®¤Ґ“м д ®­¤®ў®Ј® ал­Є , ­ Є®в ®- ஬ ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® Ё с равными правами присутствуют и коммерческие банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами , и небан- ковские инвестиционные институты. Рынок ценных бумаг в России - это молодой , динамичный рынок с быстро нарастающими о бъемами операций , со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицирован ной регулятивной и информационной структурой. Современный российский фондовый рынок можно охарактеризо- вать по следующим параметрам : _B “з бв­ЁЄЁ ал­Є __ [3]. - более 2400 коммерческих банков, - Центральный банк РФ (около 90 территориа льных управлений ), - Сберегательный банк (42000 территориальных бан ков , отделений, филиалов ), - 60 фондовых бирж, - 660 институциональных фондов - более 550 нег осударственных пенсионных фондов - более 3000 страховых компаний - саморегулируемая организация - Союз фондовы х бирж. _B ЋЎкҐ¬л ал­Є . ЋдЁжЁ “м­ п бв вЁбвЁЄ Ї® ¬­®ЈЁ¬ Є®¬Ї®­ Ґ­в ¬ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј ®вбгвбвўгҐв , Ї®н⮬㠯ਠ­ “Ё§Ґ а®ббЁ©бЄ® го рынка преобла- дают экспертные оценки [3]. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств , включающий : долгосрочные и среднесрочные облигационны е займы , размещен- ные среди населения (более 30 млрд.руб .); государственные краткосрочные облигац ии выпуска 1994г . (бо- лее 12 трлн.руб .); долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г .(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд.руб .); внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн.руб .); казначейские обязательства (до 5 трлн.руб .). Рынок частных ценных бумаг : - эмиссия акций преобразованных в откры тые акционерные общес- тва государственных предприятий (около 800-900 млрд.руб .); - эмиссия акций и обл игаций бан ков (более 2 трлн.руб .); - эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб .); - эмиссия акций вновь создаваемых акцио нерных обществ (75-76 трлн.руб .); - облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб .). _@II. Џ…ђ ‚?— Ќ›‰ ? ‚’ Ћђ?— Ќ›‰ ”ЋЌ„Ћ‚ ›… ђ›ЌЉ? _@ 2.1. Ћб®ЎҐ­­®бвЁ ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є ‡ Є®­®¤ ⥓쭮 ЇҐаўЁз­л© ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј ®ЇаҐ¤Ґ“пҐвбп Є Є ®в­®иҐ­Ёп , бЄ“ ¤лў ойЁҐбп ЇаЁ н¬ЁббЁЁ (¤“п Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле 業­ле Ўг¬ Ј ) Ё“Ё ЇаЁ § Є“о祭ЁЁ Ја ¦¤ ­бЄ®-Їа ў®ў ле ᤥ“®Є ¬Ґ¦¤г “Ёж - ¬Ё , ЇаЁ­Ё¬ ойЁ¬Ё ­ бҐЎп ®Ўп§ ⥓мбвў Ї ® Ё­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ , Ё ЇҐаўл¬Ё Ё­ўҐбв®а ¬Ё , Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , в Є¦Ґ Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“п¬Ё. ’ ЄЁ¬ ®Ўа §®¬ , __ЇҐаўЁз­л© аынок __ - нв® ал­®Є ЇҐаўле Ё Ї®ўв ®а- ­ле н¬ЁббЁ© 業­ле Ўг¬ Ј , ­ Є®в®а®¬ ®бгйҐбвў“пҐвбп Ёе ­ з “м­®Ґ а §¬ҐйҐ­ЁҐ б।Ё Ё­ўҐбв®а®ў. ‚ ¦­Ґ©иҐ© зҐав®© ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є пў“п Ґвбп Ї®“­®Ґ а бЄалвЁҐ Ё­д®а¬ жЁЁ ¤“п Ё­ўҐбв®а®ў , Ї®§ў®“по饥 ᤥ “ вм ®Ў®б­®ў ­­л© ўл- Ў®а 業­®© Ўг¬ ЈЁ ¤“п ў“®¦Ґ­Ёп ¤Ґ­Ґ¦­ле б।бвў . ‚бп ¤Ґп- ⥓쭮бвм ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ б“г¦Ёв ¤ “п а бЄалвЁп Ё­д®а¬ жЁЁ : Ї®¤Ј®в®ўЄ Їа®бЇҐЄв н¬ЁббЁЁ , ҐЈ® ॣЁбва ж Ёп Ё Є®­ва®“м Ј®бг¤ а- б⢥­­л¬Ё ®аЈ ­ ¬Ё б Ї®§ЁжЁ© Ї®“­®вл Ї ।бтавленных данных , пуб- ликация проспекта и итогов подписки и т.д. Существует две формы первичного рынка ценных бумаг : - частное размещение ; - публичное предложение. Частное размещение характеризуется продаж ей (обменом ) цен- ных бумаг ограниченному количеству заране е известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявле ния и продажи неограни- ченному числу инвесторов. Соотношение между публичным предложением и частным размеще- нием постоянно меняется и зависит от типа финансирования , кото- рый избирают предприятия в той или иной экономике , от структур- ных преобразований , которые проводит прав ительство , и других фак- торов . Так , в России в 1990-1992 гг . пре обладало (до 90%) час- тное размещение акций (создание открытых акционерных обществ ). Основная часть публичного предложения акц ий приходилась на банки и инвестиционные институты . С началом масштабного процесса прива- тизации в конце 1992 г . и центра ли зованным преобразованием мно- гих государственных предприятий в акционе рные общества открытого типа , доля публичного предложения акций резко увеличилась. _@ 2.2. ‚в®аЁз­л© ал­®Є Џ®¤ __ўв®аЁз­л¬ д®­¤®ўл¬ ал­Є®¬ __ Ї®­Ё¬ о вбп ®в­®иҐ­Ёп , бЄ“ ¤л- ў ойЁҐбп ЇаЁ ®Ўа 饭ЁЁ а ­ҐҐ н¬ЁвЁа®ў ­­ле ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј. Ћб­®ўг ўв®аЁз­®Ј® ал­Є б®бв ў“пов ®ЇҐ а жЁЁ , ®д®а¬“пойЁҐ ЇҐ- аҐа бЇаҐ¤Ґ“Ґ­ЁҐ бдҐа ў“Ёп­Ёп ў“®¦Ґ­Ё© Ёно странных инвесторов , а ткаже отдельные спекулятивные операции. Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность , т.е. возможность успешной и обширной торговли , способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в ко роткое время , при небольших колебаниях курсов и при низких издерж ках на реализацию. Вторичный рынок ценных бумаг под разделяется на : - организованный (биржевой ) рынок - неорганизованный (внебиржевой или "уличный ") рынок. Особенности данных рынков будут рассм отрены ниже. _@ 2.2.1. ЃЁа¦Ґў®© ал­®Є ЋаЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё“Ё ЎЁа¦Ґ ў®© ал­®Є ЁбзҐаЇлў Ґвбп Ї®­пвЁҐ¬ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё , Є Є ®б®Ў®Ј® , Ё­бвЁвгжЁ®­ “ м­® ®аЈ ­Ё§®ў ­­®Ј® ал­Є , ­ Є®в®а®¬ ®Ўа й овбп 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ­ ЁЎ®“ҐҐ ўлб®Є®Ј® Є - зҐбвў Ё ®ЇҐа жЁЁ ­ Є®в®а®¬ б®ўҐаи ов Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­Ё- ЄЁ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј. _@ 2.2.1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё __”®­¤®ў п ЎЁа¦ __ - нв® ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© ал­® Є ¤“п в®аЈ®ў“Ё бв ­- ¤ ав­л¬Ё дЁ­ ­б®ўл¬Ё Ё­бва㬥­в ¬Ё , ᮧ¤ ў Ґ¬ п профессиональны- ми участниками фондового рынка для вз аимных оптовых операций. __ ЏаЁ§ ­ ЄЁ Є“ ббЁзҐбЄ®© д®­¤®ў®© ЎЁа ¦Ё : 1) н⮠業ва “Ё§®ў ­­л© ал­®Є , б дЁЄбЁа®ў ­­л¬ ¬Ґб⮬ в®аЈ®ў- “Ё , в.Ґ . ­ “ЁзЁҐ¬ в®аЈ®ў®© Ї“®й ¤ЄЁ ; 2) ­ ¤ ­­®¬ ал­ЄҐ бгйҐбвўгҐв Їа®жҐ¤га ®вЎ®а ­ Ё“гзиЁе в®- ў а®ў (業­ле Ўг¬ Ј ), ®вўҐз ойЁе ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л ¬ вॡ®ў ­Ёп¬ (дЁ­ ­- б®ў п гбв®©зЁў®бвм Ё ЄагЇ­лҐ а §¬Ґал н ¬ЁвҐ­в , ¬ бб®ў®бвм 業­®© Ўг¬ ЈЁ,Є Є ®¤­®а®¤­®Ј® Ё бв ­¤ ав­®Ј® в®ў а , ¬ бб®ў®бвм бЇа®б , зҐвЄ® ўла женная колеблемость цен и т. д .); 3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в ка честве членов биржи ; 4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур ; 5) централизация регистрации сделок и ра счетов по ним ; 6) установление официальных (биржевых ) котиро вок ; 7) надзор за членами биржи (с п озиций их финансовой устойчи- вости , безопасного ведения бизнеса и с облюдения этики фондового рынка ). __ ”г­ЄжЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё : а ) создание постоянно действуещего рын ка ; б ) определение цен ; в ) распространение информации о товара х и финансовых инстру- ментах , их цена и условия обращения ; г ) поддержание профессионализма торговых и финансовых посред- ников ; д ) выработка правил ; е ) индикация состояния экономики , её товарных сегментов и фон- дового рынка. Всего в мире коло 150 фондовых бирж , крупнейшими являются следующие : Нью-Йоркская , Лондонская , Токийская , Франкфуртская, Тайваньская , Сеульская , Цюрихская , Парижская , Гонконгская и бир- жа Куала Лумпур. _B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ . ‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п ў ђ®ббЁЁ ­ бзЁвлў Ґвбп Ў®“ҐҐ 60 д®­¤®ўле ЎЁа¦ (б¬.ЇаЁ“®¦Ґ­ЁҐ , в Ў“ .3), зв® б®бв ў“пҐв Ў®“ҐҐ 40% ¬Ёа®ў®Ј® Є®“ЁзҐбвў , ­Ґб¬®вап ­ в® , зв® ў ¬ Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ ¤®бв в®з­® бЁ“м­л ⥭¤Ґ­жЁЁ б ᮧ¤ ­Ёо 業ва “Ё§®ў ­­ ле бЁб⥬ д®­¤®ўле ЎЁа¦ (ѓҐа¬ ­Ёп , џЇ®­Ёп , ”а ­ жЁп Ё ¤а .). ”®­¤®ў п ЎЁа¦ , Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ в Ґ“мбвўг , ®ЇаҐ¤Ґ“пҐв- бп Є Є ®аЈ ­Ё§ жЁп , ЁбЄ“озЁвҐ“м­л¬ ЇаҐ¤¬Ґв® ¬ деятельности кото- рой является обеспечение необходимых усло вий нормального обраще- ния ценных бумаг , определение их рыноч ных цен (цен , отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги ) и над- лежащее распространение информации о них , поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовая биржа создается в форме закрытого а кционерного об- щества и должна иметь не менее 3 чл енов . Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры . Фондов ая биржа является некоммер- ческой организацией , не преследует цели получения собственной прибыли , основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Кроме того , к российской бирже пре дъявляют следующие требо- вания : а ) минимальный уставный капитал - 3 млн . руб .; б ) членами могут быть только инвес тиционные институты и го- сударст венные исполнительные органы , в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами ; в ) должна получить лицензию на дея тельность в качестве фон- довой биржи ; г ) не может действовать в качестве инвестиционного института ; д ) не впра ве выпускать ценные бумаги за исключением соб- ственных акций ; е ) не допускается неравноправное членс тво , временное член- ство и сдача брокерских мест в ар енду ; ж ) наделяется определенными регулирующими правами (требова- ния к инвестиционн ым институтам , к валификационные права допуска ). Фондовые отделы товарных и валютных бирж - их самостоя- тельные структурные подразделения с обос обленным балансом . Все требования , предъявляемые к фондовой бирж е , за исключением е e статуса ка к акционерного общества , действительны и для фондовых отделов. _@ 2.2.1.2. ЋаЈ ­Ё§ жЁ®­­®Ґ гбва®©бвў® д®­¤®ў®© ЎЁ а¦Ё ”®­¤®ў п ЎЁа¦ ўлбвгЇ Ґв ў Є зҐб⢥ в®аЈ®ў®Ј® , Їа®дҐббЁ®- ­ “м­®Ј® Ё вҐе­®“®ЈЁзҐбЄ®Ј® п¤а ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , Єа®¬Ґ в®Ј®, ЎЁа¦ пў“пҐвбп ЇаҐ¤ЇаЁпвЁҐ¬. ‚ ¬Ґ¦¤г­ த­®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгов а § “Ёз­лҐ ®аЈ низацион- но-правовые формы бирж : * неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская бирж а ); * неприбыльная членская организация (Токийс кая биржа ); * товарищество с о граниченной ответ ственностью (Лондонская и Сиднейская биржи ); * полугосударственная организация (Франкфуртска я биржа ); * прочие формы. И в международной и в российской практике биржи функциони- руют в группе дочерних компаний и структур , в ыполняющих вспомога- тельные функции . Создание при бирже до черних юридических лиц ис- пользуется для следующих целей : а ) орг анизация отдельных торго- вых площадок (фьючерсные рынки и т.д .), б ) создание клиринго- во-расчетных и депозитарных организац ий , в ) удаления "за рамки " биржи коммерческих операций и услуг , не соответствующих непри- быльному статусу фондовой биржи. Организационная структура фондовых бирж отражает выполняе- мые биржами функции , которая в обобщен ном виде выглядит след ую- щим образом : -----------------------------¬ ¦ Высший орган фондовой биржи¦ L-------------T--------------- -----------------¬ +------------------+ ¦ -------------+----------------¬ ¦ Консультативный¦ ¦Исполнительный орган фон довой¦ ¦ Совет (аппарат ¦ ¦ биржи ¦ ¦ советников ) ¦ L------------T----------------- L----------------- --------------+---------¬ ¦ Аппарат фондовой биржи¦ L-------------T---------- ¦ Подразделения : ---------------------- +-* _@ЋаЈ ­Ё§ жЁп ал­Є і гбв ­®ў“Ґ­ЁҐ Їа ўЁ“ в®рговли и о рганизации деятельности ¦ рынка ¦ допуск новых членов на биржу , исключение членов ¦ допуск на рынок ценных бумаг (листинг ) +-* _@ ’ ҐЄг饥 гЇа ў“Ґ­ЁҐ ЎЁа¦Ґўл¬ ал­Є®¬ і ®аЈ ­Ё§ жЁп ⥪г饩 а Ў®вл ал­Є (в३¤Ё­Ј ) і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а § ⥪г饩 а Ў®в®© гзҐв­®-®ЇҐа жЁ- і ®­­ле , Є“ЁаЁ­Ј®ўле Ё ¤ҐЇ®§Ёв а­ле бЁб⥬ і бЎ®а, ­ “Ё§ Ё а бЇа®бва ­Ґ­ЁҐ ⥪г饩 ЎЁа¦Ґў®© Ё­д®а¬ жЁЁ і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а § ⥪г饩 а Ў®в®© ал­Є®ў ®в¤Ґ“м­ле і ўЁ¤®ў 業­ле Ўг¬ Ј (дмозҐабные и опционные секции и т.п ) +-* _@Ќ ¤§®а § б®бв®п­ЁҐ¬ ал­Є і Є®­ва®“м б®бв®п­Ёп Ё ⥭¤Ґ­жЁ© а §ўЁвЁп ЎЁа¦Ґў®Ј® ал­Є і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є дЁ­ ­ б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®- і “®¦Ґ­Ёп н¬ЁвҐ­в®ў,ж Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ Є®в®але ®Ўа й овбп ­ д®­- і ¤®ў®© ЎЁа¦Ґ і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є дЁ­ ­ б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®- і “®¦Ґ­Ёп Є®¬Ї ­Ё©-з“Ґ­®ў д®­¤®ў®© ЎЁа¦ Ё і ¤ЁбжЁЇ“Ё­ а­®Ґ ­ Ў“­ЁҐ Ё ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ б ­ЄжЁЁ і аЎЁва ¦ бЇ®а®ў Ё а §­®Ј“ бЁ© ¬Ґ¦¤г з“Ґ­ ¬Ё Ё ЎЁа¦Ё , і в кже ее членами и клиентами +-* _@‚­Ґи­ЁҐ бўп§Ё Ё гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ і ¬Ґ¦¤г­ த­лҐ бўп§Ё і бўп§Ё б ®ЎйҐб⢥­­®бвмо і гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ , Є®¬Ї ­Ёп¬-н¬ЁвҐ­в ¬ , Є ®¬Ї ­Ёп¬-з“Ґ­ ¬ і д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ГД * _@ђ §ўЁвЁп і ¬ аЄҐвЁ­Ј Ё гЇа ў“Ґ­ЁҐ бва ⥣Ёз ҐбЄЁ¬ а §ўЁвЁҐ¬ і а §а Ў®вЄ ­®ўле вҐе­®“®ЈЁзҐбЄЁе Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­ле бЁб⥬ і ¤“п в®аЈ®ў®© , гзҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­®© Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­®© і ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ГД * _@“зҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ Ё ®ЇҐа жЁ®­­лҐ а Ў®вл і Є“ЁаЁ­Ј Ё расчеты (если не вы делены в дочернюю компанию ) ¦ депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию ) ¦ учетно-операционные работы , внутреннее финансовое плани- ¦ рование и контроль , внутренний ау дит ¦ административное упра вление фон довой биржей как предприятием _@ 2.2.1.3. ‹ЁбвЁ­Ј 業­ле Ўг¬ Ј Ё ЎЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл Љ Є®вЁа®ўЄҐ ­ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ґ ¤®Їг бЄ овбп в®“мЄ® 業­лҐ Ўг- ¬ ЈЁ , Є®в®алҐ Їа®и“Ё __“ЁбвЁ­Ј __, в.Ґ . 㤮ў “Ґвў®апов ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ вॡ®ў ­Ёп¬ , ЇаҐ¤кпў“п Ґ¬л¬ Є 業­ым бумагам данной биржей . На разных биржах существуют различные критер ии допуска ценных бумаг к котировке . Это правовой статус ценны х бумаг,степень капитализа- ции рынка , минимальное количество акций , способы распределения акций у акцион еров и т.п . При этом могут учитываться такие нефор- мальные моменты , как значимость компании для национальной эконо- мики , ее положение в отрасли , стабильн ость и устойчивость хозяй- ствования и пр. В России с кон .1992-1993гг . несколько фондовых бирж , претен- дующих на ведущее положение на рынке ценных бумаг (например,Мос- ковская центральная фондовая биржа и др .) объявили о введении листинга , однако , практического значения э то не имело,т.к . рос- сийские биржи страдают от отсутствия товаров . Пр актическое приме- нение листинг нашел в подсчете биржев ых индексов , разработанных различными информационными агентствами , инвес тиционными или бро- керскими фирмами. _B ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл. ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл пў“повбп Є“о祢묨 Ї ®Є § ⥓ﬨ ¤“п стати с- тического измерения , исследования и прогн озирования общего поло- жения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях. Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике : - некоторые биржевые индексы являются п ростыми средними вели- ч инами (средними арифметическими ) движ ения курсов акций ; - другие же являются индексами в тр адиционном понимании этого слова , т.е . средневзвешенными величинами , гд е в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обра- ща ющихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения инд ексы также могут быть раз- личными : одни из них могут представлят ь рынок в целом , другие - конкретную отрасль или сектор рынка. __ Љ ­ ЁЎ®“ҐҐ §­ зЁ¬ л¬ Ё Ї®Їг“па­ л¬ ў ¬ЁаҐ Ё­¤ҐЄб ¬ ®в­®бпвбп : - Ё­¤ҐЄбл „®г-„¦®­б (Їа®¬ли“Ґ­­л© , ва ­бЇ®ав ­л© , Є®¬¬г- ­ “м­л© Ё б®бв ў­®© - Їа®бвлҐ б।­ЁҐ Ї ®Є § ⥓Ё ); - Ё­¤ҐЄбл " ‘ вн­¤ а¤ н­¤ Їга§ " (" ‘ вн­¤ а¤ н­¤ Їга§ -500" - ў§ўҐ- 襭­л© по рыночной стоимости и нде кс акций 500 корпораций , "Стэн- дард энд пурз -100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чик агской бирже опционов ) и др . индексы. Одними из наиболее известных индексов в нашей стране являют- ся фондов ые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитиче ском обеспе- чении рынка ценных бумаг. Существует 3 индекса AK&M для различных ти пов эмитентов : 1. Индекс банковских акций , рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк РФ , Инкомбанк , Мос- бизнесбанк , Сбербанк , Тверьуниверсалбанк и др .). 2. Индекс , строящийся для акций приватизи рованных промышленных предприятий , включает акции 40 промышленных компаний различных отраслей. 3. Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат котировки акций банков , промышленных предприятий,различных от раслей экономики (транспорта , торговли , связи ). Для более детального анализа экономик и существуют отрасле- вые и ндексы , которые строятся на основе расширенного списка эми- тентов для каждой отрасли. При расчете фондовых индексов AK&M экспер тный совет форми- рует листинг , который основывается на нескольких критериях с уче- том влияния той или иной ценной б ума ги на ситуацию на фондовом рынке в целом . За исходную информацию для расчетов индекса АК &M берутся котировки на покупку и продаж у , выставленные участниками рынка , по каждой конкретной акции.Источник ом такой информации служит ежедневно обновляемая база д анных по котировкам спроса и предложения внебиржевых рынков ценных бум аг "AK&M-LIST". За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года , значение индекса на этот ден ь равно 1,000. Сам индекс определяется , как соотношение суммарной рыночной капитализации всех компаний , входящих в листинг на текущий день , к ее значению на базовую дату.Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг определяется исходя из числа находящихся в обращении обыкновенны х (простых акций ). При этом учитывается только размещенные выпуски этих акций . Таким образом , вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние из менения цены акции на зна- чение индекса ) представляет собой долю рыночной капитализации данного элеме нта в суммарной рыно чной капитализации. _@ 2.2.2 ‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ®еў влў Ґв ал­®Є ®ЇҐ а жЁ© б 業­л¬Ё Ўг¬ - Ј ¬Ё , б®ўҐаи Ґ¬ле ў­Ґ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё. — ҐаҐ§ этот рынок проходит : - а ) большинство первичных размещений ; - б ) торговля бумагами худшего к ачества (в сравнении с заре- гистрированными на бирже ). Вместе с тем , существуют переходные формы , так называемые "прибиржевые " рынки , которые рызмывают че ткую границу между бир- жевыми и внебиржевыми рынками . Это "вторые ","третьи ","парал- лельные " рынки , создаваемые фондовыми бирж ами и находящиеся под их регулирующим воздействием . Как правило , подобные рынки имеют более низкие требования к качеству це нных бумаг , включают в себя акции малых и средних компа ний , поддерживая при этом регуляр- ность торговли , котировки и единство п равил . Возникновение этих рынков было обусловлено стремлением фондо вых бирж расширить свой рынок , а также желанием создать упоряд оченный , регулируемый ры- нок ценных бумаг дл я финансирован ия небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. С другой стороны , из чисто внебирж евого оборота возникают организованные системы торговли ценными б умагами , имеющие компью- терную основу и аналог и территори ально распределенной электрон- ной бирже . Примером могут быть внебирж евые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США ): НА СДАК (NASDAQ) - Систе- ма автоматической котировки Национальной ассоциации инвестицион- ных дилеров , Н МС (NMS) - Ценные бумаги национального рынка , а также Канадская система внебиржевой торго вли (COATC), Система ав- томатической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие. Таким образом , можно выделить следующи е внебиржевы е рынки : -----T--------------T------------------T------------------T----- -------+-------¬ ------+--------¬ --------+----------¬ ------+------¬ ¦ "прибиржевые " ¦¦организованные¦ ¦слаборегули руемые ¦ ¦неорганизо - ¦ ¦ рынки ¦¦ (компьютерные )¦ ¦рынки,со здаваемые ¦ ¦ванные вне - ¦ L---------------¦рынки внебир - ¦ ¦профессиональными ¦ ¦биржевые ¦ ¦жевой торговли¦ ¦участниками (теле-¦ ¦р ынки , на ко¦ L--------------- ¦ ный и др.рынки )¦ ¦рых действу-¦ L------------------- ¦ют и профес-¦ ¦сиональные и¦ ¦непрофессио-¦ ¦нальные учас¦ ¦тники ¦ L------------- _B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ . ‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п а®ббЁ©бЄЁ© ў­ҐЎЁа¦Ґў ®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§ б“Ґ¤гойЁе ᥣ¬Ґ­в®ў : __* ѓ®бг¤ абв ўҐ­­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ - бЁб⥬ в®аЈ®ў“Ё ¤®“Ј®ба®з­л¬Ё ®Ў“ЁЈ жЁп¬ Ё ¤“п оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁе “Ёж , ᮧ¤ ­­ п – Ґ­ва “м­л¬ Ў ­Є®¬ ђ ®ббЁЁ ( ў Є зҐбвўе дилер- ской /брокерской сети выступают Главные территориальные управле- ния ЦБР , еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн.руб- лей ); - система торговли государственными кратко срочными облига- циями (электронный межбанковский рынок , со зданный ЦБР совместно с Московской межбанковской валютной биржей ; - торговая сеть Сберегательного банка п о операциям с мелко- номинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц ( в качесте бро- керской сети выступают отделения Сберегат ельного банка и их фи- лиалы ; - аукционная сеть (центры приватизации и т.п .) Государствен- ного комитета по имуществу РФ (торговл я акциями приватизируемых предприятий , обмен акций на ваучеры , р ынок приватизационных сде- лок , совершаемых при акционировании предп риятий , на основе регио- нальной сети Госкомиму щества ); - "телефонные " внебиржевые рынки валютных облигаций , казна- чейских векселей и т.д. __* – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ з бв­ых эмитентов - внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных ак- ционерых обществ , долговых ценных бумаг ; - вне биржевой вторичный рынок ценны х бумаг коммерческих бан- ков (депозитных и сберегательных сертифик атов , финансовых вексе- лей ); - стихийные внебиржевые рынки ценных бу маг (оборот по цен- ным бумагам как между предприятиями , т ак и между физическими ли- цами ); - электронные внебиржевые рынки , имеющие организованные сис- темы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем котируются на- ряду с продовольствием , химической продук цией и т.п .), проекты корпорации "АСТ ", "Национальной торгово-банковс кой системы " и др. Электронные фондовые рынки находятся в процессе формирования ; - стихийный рынок суррогатов ценных бум аг (коммерческие сер- тификаты , кредитные опционы , стандартизированн ые страховые поли- сы , обращающиеся товарные контракты , "биле ты ", свидетельства о депонировании и т.п .); Следует отметить , что до 1993г . россий ский внебиржевой ры- нок отличался спекулятивностью и большим количеством афер , и только с 1993 г . он стал приобретать о птовый характер (торговля крупными пар тиями акций для устан овления контролирующего влияния и т.п .) и развиваться по цивилизованном у пути. _@2.3. ’ Ґе­®“®ЈЁЁ в®аЈ®ў“Ё , ®ЇҐа жЁЁ ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬ лҐ ­ _@ЇҐаўЁз­®¬ Ё ўв®аЁз­®¬ ал­Є е 業­ле Ўг¬ Ј ‚ § ўЁбЁ¬®бвЁ ®в ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬ле вҐе­®“®ЈЁ © в®аЈ®ў“Ё ¬®¦­® ўл¤Ґ- “Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ ал­ЄЁ : бвЁеЁ©­л© , ¤Ё“ҐабЄЁҐ Ё гЄжЁ®­­лҐ (б¬ . ЇаЁ- “®¦Ґ­ЁҐ , схема 2). __ ‘ вЁеЁ©­л© ал­®Є __. Џа ўЁ“ § Є“о祭Ёп б ¤Ґ“®Є , вॡ®ў ­Ёп Є 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ Ё гз бв­ЁЄ ¬ ­Ґ гбв ­®ў“ Ґ­л , в®аЈ®ў“п ®бгйҐб- вў“пҐвбп Їа®Ё §ў®“м­® , ў з бв­®¬ Є® ­в ЄвҐ Їа®¤ ўж Ё Ї®ЄгЇ ⥓п . ‚ а®ббЁ©бЄ®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгҐв ¬­®Ј® ЇаЁ¬ Ґа®ў Ї®¤®Ў­ле ал­Є®ў. ќв® бвЁеЁ©­л© ал­®Є , б“®¦ЁўиЁ©бп ў®ЄагЈ ђ®ббЁ©бЄ®© в®ў а­®-бламҐ- ў®© ЎЁа¦Ё (в®аЈ®ў“п ў гзҐа ¬Ё ) Ё г“Ёз­л © ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј "ѓҐа- ¬Ґб " ў 1992-1993 ЈЈ ., бвЁеЁ©­л© ал­®Є ў®ЄагЈ – Ґ­ва “м­®© аҐбЇгЎ- “ЁЄ ­бЄ®© г­ЁўҐаб “м­®© ЎЁа¦и в 1994 г. __ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __. ќв® ал­ЄЁ,Є®в®алҐ е а ЄвҐаЁ§говбп ЇгЎ“Ёз- ­л¬Ё Ј“ б­л¬Ё в®аЈ ¬Ё б ®вЄалвл¬ б®аҐў ­®ў ­ЁҐ¬ Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© Ё Їа®- ¤ ўж®ў ў ­ §­ 祭ЁЁ 業®ўле Ё ¤аг ЈЁе гб“®ўЁ© ᤥ“®Є Ї® 業­л¬ Ўг- ¬ Ј ¬ , ЇаЁ ­ “ЁзЁЁ ¬Ґе ­Ё§¬ б®Ї®бв ў“Ґ­Ёп § пў®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё Їа®¤ ¦г Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп 㤮ў“Ґвў®апойЁе ¤аг Ј ¤агЈг § пў®Є,Є®в®алҐ ¬®Јгв б“г¦Ёвм ®б­®ў ­ЁҐ¬ ¤“п § Є“о祭Ёп ᤥ“®Є . ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ Ї®¤а §¤Ґ“по вбп ­ : Їа®бв®© гЄжЁ®­­л© ал­®Є , Ј®““ ­¤бЄЁ© гЄжЁ®­ Ё ¤ў®©­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ. * _@Џа®бв®© гЄжЁ®­­л© ал­®Є __ - ал­®Є , ­ Є®в®а®¬ б®бвп§ овбп в®“мЄ® Ї®ЄгЇ ⥓Ё , Їап¬ п Є®­Єг७жЁп Їа®¤ ўж®ў ®вбгвбвўгҐв . ЏҐ- । ­ з “®¬ в®аЈ®ў , ­ ®б­®ў ­ЁЁ § пў ®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё Їа®¤ ¦г, б®бв ў“пҐвбп бў®¤­л© Є®вЁа®ў®з­л© “Ёбв . Ђг ЄжЁ®­ Їа®Ёб室Ёв Їг⥬ ЇгЎ“Ёз­®Ј® Ї®б“Ґ¤®ў ⥓쭮Ј® ®Ј“ 襭Ёп бЇЁбЄ ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© , Ї® Є ¦¤®¬г Ё§ Є®в®але Їа®ў®¤Ёвбп Ј“ б­®Ґ б®бвп§ ­ЁҐ Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© Їг- ⥬ ­ §­ 祭Ёп ­®ўле 業 . Џа® бв®© гЄжЁ®­ “Ґ¦Ёв ў ®б­®ўҐ ¤Ґп- ⥓쭮бвЁ Ў®“миЁ­бвў а®ббЁ©бЄЁе ЎЁаж и фондовых отделов товар- ных бирж , и часто используется для организации внебиржевых аук- ционов ценных бумаг , проводящихся российс кими инвестиционными ин- ститутами . Данная тех нология подходит для развивающегося и нелик- видного рынка ценных бумаг , каким явля ется российский рынок. * _@ЏаЁ Ј®““ ­¤бЄ®¬ гЄжЁ®­Ґ __ Їа®Ёб室Ёв Ї ।ў аЁвҐ“м­®Ґ ­ Є®Ї“Ґ- ­ЁҐ § пў®Є Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© , Є®в®алҐ § ®з­® а бб¬ ваЁў овбп н¬ЁвҐ­в®¬ Ё“Ё Ї®б।­ЁЄ® ¬ , а Ў®в ойЁ¬ ў ҐЈ® Ё­вҐаҐб е . “бв ­ ў“Ёў Ґвбп Ґ¤Ё- ­ п 業 , Є®ворая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск . Все з аявки на покупку , представ- ленные по ценам выше офицальных , удовл етворяются по официальной цене . По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США . В России она использовалась для размещения ГКО , но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам , по которым они были по- даны. * _@„ў®©­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __ - ­ в ЄЁе ал­Є е ¬Ґ¦¤г б®Ў®© Є®­- ЄгаЁагов Ё Їа®¤ ўжл Ё Ї®ЄгЇ ⥓Ё . ќв®в ўЁ¤ алнка в свою очередь включает : -онкольные рынки, -непрерывные аукционные рынки. а ) __Ћ­Є®“м­лҐ ал­ЄЁ __. „® ­ з “ в®аЈ®ў ­ Є Ї“Ёў овбп § пўЄЁ ® Ї®ЄгЇЄҐ Ё Їа®¤ ¦Ґ , Є®в®алҐ § ⥬ а ­¦Ёа говбп Ї® 業®ўл¬ ЇаҐ¤“®¦Ґ- ­Ёп¬ , Ї®б“Ґ¤®ў ⥓쭮бвЁ Ї®бвгЇ“Ґ­Ёп Ё Є® “ЁзҐбвўг . ‘ ®ўЇ ¤ ойЁҐ § пўЄЁ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ёп ба ў­Ёў овбп , гбв ­ ў“Ё ў Ґвбп ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л© Єгаб , Ї® Є®в®а®¬г ¬®¦­® 㤮ў“Ґвў®аЁвм ­ ЁЎ®“м襥 Є®“ЁзҐбвў® § п- ў®Є ® Ї®ЄгЇЄҐ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ­ Їа®¤ ¦г . ’ ЄЁҐ ал­ЄЁ иЁа®Є® Ёб- Ї®“м§говбп ­а Западе в организации дв ойного режима работы фондо- вых бирж . Подобные рынки начали функци онировать в России , напри- мер , в деятельности валютной биржи. б ) __ЌҐЇаҐалў­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __. ?¬Ґ­­® Ї® ¤ ­ ­®© б奬Ґ ®аЈ - ­Ё§®ў ­ а Ў®в ЄагЇ­Ґ©иЁе д®­¤®ўле ЎЁа¦ ­ ‡ Ї ¤Ґ . ‚ ЇҐаЁ®¤ в®а- Ј®ў ­ в Є®¬ ал­ЄҐ ў®§­ЁЄ Ґв ­ҐЇаҐалў­ л© Ї®в®Є § пў®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ® Їа®¤ ¦Ґ , Є®в®алҐ аҐЈЁб ваЁаговбп бЇҐжЁ “м­® гЇ®“- ­®¬®зҐ­­л¬Ё “Ёж ¬Ё , бў®¤пйЁ¬Ё ¬Ґ¦¤г б®Ў®© ўбҐ Ї®аг祭Ёп Їа®¤ ў- ж®ў Ё Ї®ЄгЇ вҐлей . Вновь поступающие з аявки сравниваются с заре- гистрированными ранее и , если они совп адают , то удовлетворяются в порядке поступления , а при одновременном поступлении - выполняют- ся наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно ). В России примером та- кого рынка может служить рынок ГКО. __„Ё“ҐабЄЁҐ ал­ЄЁ __. Ќ нвЁе ал­Є е Їа ®¤ ўжл ЇгЎ“Ё з­® ®Ўкпў“пов ® 業 е ЇаҐ¤“®¦Ґния и порядке доступа к местам покупки ценных бу- маг . Покупатели согласные с ценовыми п редложениями и другими ус- ловиями инвестирования , заявляют о своих намерениях и приобре- тают ценные бумаги . Продавцы несут обя занно сть совершить сделки с любым лицом по ценам , которые они объявили . Прямой открытой кон- куренции между продавцами или между п окупателями не происходит. Дилерские рынки применяются при : а ) пе рвичном размещении ценных бумаг ; б ) в тендерных предложениях (публичном предложении крупно- го инвестора о покупке ценных бумаг ). Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов предложении ценных бумаг : -локализованного (назначение нескольких лок альных мест продаж за наличные ); -распределенн ого (создание распределите льной сети из рыночных мест , по категориям инвесторов , ценных бумаг , формам оплаты ); -продленного (создание постоянного предложе ния различных видо- ва ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберега- тельного ба нка ). Схема дилерских рынков в России ис пользовалась при первом пуб- личном предложении акций для частных и юридических лиц (межбан- ковское объединение "Менатеп ", декабрь 1990 г .) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного пред ложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделения х и филиалах. __ ЋЇҐа жЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ‘ ¤Ґ“ЄЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё в Є¦Ґ ¤Ґ“пвбп ­ _@Є бб®ўлҐ __ Ё _@ба®з­лҐ. Џ® _@Є бб®ўл¬ __ ᤥ“Є ¬ Їа®Ёб室Ёв ­Ґ¬Ґ¤“Ґ­­л © а бзҐв Ё ®д®а¬“Ґ­ЁҐ. Ќ ЁЎ®“ҐҐ Ё­вҐаҐб­л ®ЇҐа жЁ Ё ­ сро к , поскольку имеют всегда спе- кулятивный характер , поэтому подобные сде лки в некоторых странах запрещены . __ ‘ ¤Ґ“ЄЁ б ЇаҐ¬Ёп¬Ё __ ЇаҐ¤гб¬ ваЁ ў ов , зв® ®¤­ Ё§ бв®а®­ Ё¬ҐҐв Їа ў® ®вЄ § вмбп ®в бў®Ёе ®Ўп§ ⥠“мбвў , ў १г“мв ⥠Ї“ - вЁв "®вбвгЇ­лҐ " ¤агЈ®© бв®а®­Ґ . __Џа®¤ ¦ ЎҐ§ Ї®ЄалвЁп ў ба®Є __ § Є- “оз Ґвбп ў б“Ґ¤го饬 : ЁЈа®Є ЎҐаҐв ў§ ©¬ л ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ґ Є®“ЁзҐбвў® ЄжЁ© б ўл¤ зҐ© ¤®“Ј®ў®Ј® ®Ўп§ ⥓мбвў . ‡ ⥬ Їа®¤ Ґв Ёе Ї® ЎЁа- ¦Ґў®¬г Єгабг , зҐаҐ§ ба®Є , ®¦Ё¤ п Ї®­Ё¦ Ґ­Ёп Ёе Єгаб , ®­ Ї®Єг- па ет их снова по низкой цене и возвращает владельцу , получив куш. Среди спекулянтов биржи выделяют : - играющих на понижение ("медведи ")- это когда игрок продает не имеющиеся у него реально ЦБ в срок , а покупает их по более низкой цене в день ис полнения договора , когда в результате повы- шенного предложения с его стороны кур с падает. - играющих на повышение ("быки ")- это к огда игрок покупает ЦБ, по курсу зафиксированному при заключении сделки , создавая ажио- тажный спрос , что бы в момент ис полнения сделки выгодно их про- дать по более высокой цене. _@ III. ђ…ѓ“‹џ’ ?‚ЌЂџ ?Ќ”ђЂ‘ ’ ђ“Љ’ “ђЂ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ __ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга ал­Є __ - бЁб⥬ ॣ㓨஢ ­Ёп ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , ўЄ“оз ой п : - ॣг“пвЁў­лҐ ®аЈ ­л (Ј®бг¤ абв ўҐ­­лҐ ®аЈ ­л Ё б ¬®аҐЈг“Ё- агойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ); - ॣг“пвЁў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ё Їа®жҐ¤гал (§ Є® ­®¤ ⥓м­лҐ , ॣЁб- ва жЁ®­­лҐ , “ЁжҐ­§Ё®­­лҐ Ё ­ ¤§®а­лҐ ); - § Є®­®¤ ⥓м­го Ё­да бвагЄвгаг ал­Є 業­л е Ўг¬ Ј (ॣг“п- вЁў­лҐ ­®рмы , действующие на рынк е ценных бумаг , которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам ); - этику фондового рынка (правила ведени я честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующимися организациями ); - традиции и обычаи. Регулятивная инфраструктура я вляется одной из обеспечиваю- щих систем рынка ценных бумаг . Существ уют следующие модели регу- лятивной инфраструктуры , используемые в м еждународной практике. 1. По критерию "_@бгЎкҐЄв ॣ㓨஢ ­Ёп __" ¬® ¦­® ўл¤Ґ“Ёвм следую- щие подходы : а ) осн овная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принад- лежит государству . Пример-Франция ; б ) регулирование разделено между госуд арством и саморегули- рующимися органами (добровольными объединения ми профессиональных участников рынка ценных бумаг ). Пр имер-Великобритания. 2. По критерию "_@¦ҐбвЄ®бвм ॣ㓨஢ ­Ёп __" ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ- ¤гойЁҐ ¬®¤Ґ“Ё ॣг“пвЁў­®© Ё­да бвагЄвгал : ) ®б­®ў ­­лҐ ­ ¦ҐбвЄЁе , ¤Ґв “м­® а бЇЁб ­­ле Їа ўЁ“ е Ё д®а¬ “м­ле Їа®цедурах , детальном контроле за их соблюден ием (США ); б ) базирующиеся на широком использован ии , наряду с жесткими предписаниями , неформальных договоренностей , т радиций , рекоммен- даций , согласованного стиля поведения , пер еговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п .(Великобритания ). В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может быть б анковским , небанковским или смешанным. __ ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга д®­¤®ў®Ј® ал­Є ў ђ®ббЁЁ е а Єве- __аЁ§гҐвбп : - б¬Ґи ­­®© ¬®¤Ґ“мо Ё­да бвагЄвга л ; - ЈЁЇҐава®дЁа®ў ­­®© а®“мо Ј®бг¤ абвў ў ॣ㓨஢ ­ЁЁ ; - §­ зЁвҐ“м­л¬Ё Їа®ЎҐ“ ¬Ё ў § Є®­®¤ ⥓мб⢥ ® 業­ле Ўг¬ Ј е ; - ¦ҐбвЄЁ¬Ё ЇаҐ¤ЇЁб ­Ёп¬Ё Ё б“ Ўл¬ Є®­ва® “Ґ¬ § Ёе ЁбЇ®“­Ґ­ЁҐ¬ ; - ®вбгвбвўЁҐ¬ Їа ўЁ“ зҐбв­®© Їа ЄвЁЄЁ ­ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј, д®а¬ “м­® ЇаҐ¤­ §­ 祭­ле Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬ б®® ЎйҐбвў®¬ д®­¤®ў®Ј® ал­Є ; - ®вбгвбвўЁҐ¬ ва ¤ЁжЁ© Ё ®Ўлз Ґў (ў б ўп§Ё б 70-“Ґв­Ё¬ ЇҐаҐал- ў®¬ ў а Ў®вҐ ал­Є ). _Bѓ®бг¤ аб⢥­­®Ґ ॣ㓨஢ ­ЁҐ Государственное участие в регулировании фондового ры нка необходимо , поскольку этот рынок является очень масштабным и рис- кованным для финансовой безопасности стр аны . Особенно активную роль государство должно выполнять на начальных этапах становле- ния рынка ценных бумаг в стране , т. к . только оно мож ет "запус- тить " это рынок в его цивилизованной безопасной форме. _B Ћб­®ў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ј®бг¤ абвў ў аҐЈг“Ёа ®ў ­ЁЁ : ) Ё¤Ґ®“®ЈЁзҐбЄ п Ё § Є®­®¤ вҐ“м­ п (Є®­жҐЇжЁп ал­Є , Їа®Ј- рамма ее реализации и т.п .; б ) концентрация ресурсов на цели с озд ания рынка и его ин- фраструктуры ; в ) установление "правил игры " (требовани й к участникам , опе- рационных и учетных стандартов ); г ) контроль за финансовой устойчивость ю и безопасностью рын- ка (надзор за финансовым состоянием и нвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению , контр оль за соблюдением право- вых и этических норм , применение санкц ий ); д ) создание системы информации о с остоянии рынка ценных бу- маг и обеспечение ее открытости для инвесторов ; е ) формирование системы защиты и нвесторов от потерь (в т.ч . государственные или смешанные схемы страхования инвестиций ); ж ) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного , валют- ного , фискального , налогового ); з ) предупреждение чрезмерного развития рынка государствен- ных ценных бумаг (отвлекающего часть д енежного предложения инвес- тиционных ресурсов на покрытие непроизвод ительных расходов госу- дарства ). Другим аспектом роли государ ства на рынке ценных бумаг яв- ляется то , что оно выступает крупнейши м эмитентом (финансирова- ние государственного долга ) и инвестором (государственная соб- ственность в ценных бумагах предприятий и банков ), использует ин- струменты рынка ценных бу маг для проведения макроэкономической политики и , в лице центрального банка , является крупнейшим диле- ром на рынке государственных ценных б умаг. Российский фондовый рынок имеет исклю чительно сложную и про- тиворечивую структуру государственных ор ганов , регулирующих ры- нок . Эта сложность объясняется тремя п ричинами : 1) смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и небанковские государственные органы в кач естве регулирующих ин- станций ; 2) активное вмешательство в регулиро вание рынка ценных бу- маг приватизационного агенства (Госкомимущест ва ); 3) неустойчивость и конкуренция властных структур . Структу- ра основных государственных органов , регу лирующих фондовый рынок приведена на схеме 6 (см . приложение ). _B ‘ ¬®аҐЈ г“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ __ ‘ ¬®аҐЈг“Ёа㥬묨 ®аЈ ­Ё§ жЁп¬Ё __ ЇаЁ§­ овбп ЇаҐ¤ЇаЁ­Ё¬ - ⥓мбЄЁҐ бб®жЁ жЁЁ , ¤®Ўа®ў®“м­лҐ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп , гбв ­ ў“Ёў ойЁҐ ¤“п бў®Ёе з“Ґ­®ў д®а¬ “м­лҐ Їа ўЁ“ ў ўҐ¤Ґ­ЁЁ ЎЁ§­Ґб . ‚ бва ­ е б ал­®з­®© нЄ®­®¬ЁЄ®© ®Ў п§ вҐ“ м­® бгйҐбвўгҐв ®¤­ Ё“Ё ­ҐбЄ®“мЄ® бб®жЁ жЁ© Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле Ё­ бвЁвгв®ў , ¤Ґ©бвўгойЁе ў ­ жЁ®­ “м­®¬ ¬ бив ЎҐ Ё ЇаЁ§­ ­­ле ў нв ®¬ Є зҐб⢥ государством как основных представителей профессиональног о сообщества в облас- ти ценных бумаг . В случае такого п риз нания государство передает часть своих функций по надзору и регулированию рынка. __ ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ®Ў“ ¤ ов б“Ґ¤ гойЁ¬Ё ®б­®ў­л¬Ё __ЇаЁ§­ Є ¬Ё : - нв® ¤®Ўа®ў®“м­®Ґ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­ЁҐ ; - з“Ґ­ ¬Ё пў“повбп Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄ Ё ал ­Є 業­ле Ўг¬ Ј ; - ўлЇ®“­пов дг­ЄжЁЁ б ¬®аҐЈг“Ёа®ў ­Ёп Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп д®а- ¬ “м­ле Їа ўЁ“ ўҐ¤Ґ­Ёп ЎЁ§­Ґб ; - ўлЇ®“няют функции , переданные им госу дарством. _B ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ў ђ®ббЁЁ. Џ® а®ббЁ©бЄЁ¬ Їа ў®ўл¬ ­®а¬ ¬ б ¬ ®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ¬®Јгв ЇаЁ­Ё¬ вм д®а¬г бб®жЁ жЁ© , Їа®дҐббЁ ®­ “м­ле б®о§®ў Ё“Ё Їа®дҐббЁ®­ “м­ле ®ЎйҐб⢥­­ле ®аЈ ­Ё§ жЁ©. ”г­ЄжЁЁ а®ббЁ©бЄЁе б ¬®аҐЈг“Ёа㥬ле ®аЈ ­ Ё§ жЁ© ᮮ⢥в- бвўгов ®ЎйҐЇаЁ­пвл¬ ў ¬Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ : б ¬®аҐЈг“ Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ гз бв­Ё Є®ў ­ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј, Ї®¤¤Ґа¦ ­ЁҐ ўлб®ЄЁе Їа®дҐббЁ®­ “м­ле бв ­¤ ав®ў Ё Ї®¤Ј®тов- ка персонала, развитие инфраструктуры фондового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное предпр инимательство свои х интересов и интере- сов инвесторов. Надзор за деятельностью саморегулируемых организаций и кон- троль за их созданием осуществляется Федеральной Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам. Примеры саморегулируемых органи заций в России приведены в сле- дующей таблице. -============================================================¬ ¦ Виды саморегулируемых Наименование организ ации ¦ ¦ организаций ¦ ¦ ===========================T============================ ====¦ ¦Организации фондовых бирж ¦ Союз фо ндовых бирж , Ассоциация¦ ¦ ¦ валютных бирж ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации компаний по ¦ Фондово-эмисс ионный синдикат ¦ ¦ценным бумагам ¦ и др ., Ассоц иация российских ¦ ¦ ¦ банков ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации трансфер - ¦ Профессиональная ассоциация ре¦ ¦агентов , регистраторов ¦ гистраторов , тр ансфер-агентов ¦ ¦и депозитар иев ¦ и депозитари ев (ПАРТАД ) ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации персонала , ¦ Гильдия финанс истов (объединя-¦ ¦работающего в институ - ¦ ет специал истов не только по ¦ ¦тах ценных бумаг ¦ ценным бу магам , но и в других ¦ ¦ ¦ отраслях финансовой деятель ¦ ¦ ¦ ности ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации институцио - ¦ Ассоциация ин вестиционных фон-¦ ¦нальных инвесторов ¦ дов "СКИФ ", Лига содействия ¦ ¦ ¦ инвестиционным фондам ¦ +---------------------------+--------------------------------¦ ¦Организация частных ин - ¦ Комитеты п о защите прав акцио-¦ ¦весторов ¦ неров (в регионах , горо дах ) ¦ ¦ ===========================¦ ================================¦ ¦Организации регуляторов рынка , ивестиционных консультантов ¦ ¦и эмитентов в России отсутствуют. ¦ L------------------------------------------------------------- _@ IV. ЏђЋЃ‹…Њ› ђЂ‡ ‚?’ ?џ ђЋ‘ ‘ ?‰‘ ЉЋѓЋ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ ”®а¬Ёа®ў ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є ў ђ®ббЁЁ Ї®ў“ҐЄ“® § б®Ў®© ў®§- ­ЁЄ­®ўҐ­ЁҐ , бўп§ ­­ле б нвЁ¬ Їа®жҐбᮬ , ¬­®Ј®зЁб“Ґ­­ле Їа®Ў“Ґ¬, ЇаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ Є®в®але ­Ґ®Ўе®¤Ё¬® ¤“п ¤ “м­Ґ ©иҐЈ® гбЇҐи­®Ј® а §ўЁ- вЁп Ё дг­ЄжЁ®­Ёа®ў ­Ёп ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј. ‚ ¤ ­­®¬ а §аҐ§Ґ ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ __Є“о祢ые проб- __“Ґ¬л а §ўЁвЁп а®ббЁ©бЄ®Ј® д®­¤®ў®Ј® ал ­Є __, Є®в®алҐ вॡгов ЇҐа- ў®®зҐаҐ¤­®Ј® аҐиҐ­Ёп. 1. ЏаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ ­ҐЈ вЁў­® ў“ЁпойЁе ў­Ґи­Ёе д Єв®а®ў , в.Ґ . е®- §п©б⢥­­® Ј® ЄаЁ§Ёб , Ї®“ЁвЁзҐбЄ®© Ё б®жЁ “м­®© ­Ґбв ЎЁ“м­®бвЁ. 2. – Ґ“Ґў п ЇҐаҐ®аЁҐ­в жЁп ал­Є 業­ле Ў г¬ Ј б ЇҐаў®®зҐаҐ¤- ­®Ј® ®Ўб“г¦Ёў ­Ёп дЁ­ ­б®ўле § Їа®б®ў Ј®бг ¤ абвў Ё ЇҐаҐа бЇаҐ¤Ґ- “Ґ­Ёп ЄагЇ­ле Ї ЄҐв®ў ЄжЁ© ­ ўлЇ®“­Ґ ­ЁҐ бў®Ґ© Ј“ ў­®© дг­ЄжЁЁ - ­ Їа ў“Ґ­ЁҐ бў®Ў®¤­ле ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбгаб® ў ­ 楓Ё ў®ббв ­®ў“Ґ­Ёп Ё а §ўЁвЁя производства в России. 3. Улучшение качественных характеристик рын ка : - наращивание объемов и переход в к атегорию классифицируе- мых рынков ценных бумаг (для того , чтобы рос сийский рынок был от- несен к разряду развивающихся , размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е . увеличиться в 10-15 раз ), что невозможн о без укрупнения и рекапитализации фондового рынка ; - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (кон троль за данным про- цессом должны взять на себя как г осударственные , так и саморегу- лируемые организации ). 4. Повышение роли государства на ф ондовом рынке , для чего необходимо : 1) создание государственной долгосрочной ко нцепции и полити- ки действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его те- кущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее врем я преобладает ориентация на фондовый рынок США ),а также определение доли источни ков финансирования хозяй- ства и бюджета за счет выпуска це нных бумаг ); 2) формирование согласованной системы госуд арственного регу- лирования фондового рынка для преод оления раздробленности и пере- сечения функций многих государственных ор ганов ; 3) формирование сильной Комиссии по цен ным бумагам и фондо- вому рынку , которая сможет объединить ресурсы государства и час- тного сектора на цели создания рынка цен ных бумаг ; 4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для огра ничения рисков инвесторов ; 5) создание системы отчетности и публик ации макро - и микроэ- кономической информации о состоянии рынка ценных бума г ; 6) формирование активно действующей системы контроля за не- банковскими инвестиционными институтами ; 7) государственная поддержка образования в области фондово- го рынка ; 8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценн ых бумаг,которое переключает боль шую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства , сокра- щая поступление средств в производство. 5. Проблема защиты инвесторов , которая м ожет быть решена созданием государствен ной или полугос ударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь. 6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов. 7. Реализация принципа отк рытости и нформации через расшире- ние объема публигаций о деятельности эмитентов ценных бумаг , вве- дение признанной рейтинговой оценки компа ний-эмитентов , развитие сети специализированных изданий (характеризую щих отдельные отрас- ли как объекты инвестиц ий ), создан ие общепринятой системы показа- телей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. 8. Реализация принципа представительства и консолидации ре- гионов посредством : а ) создания консультативного органа , об ъединяющего предста- вителей государств енных органов , банк ов , небанковских инвести- ционных институтов , регионов и публики ; б ) передачи части прав по регулиро ванию рынка регионам ; в ) введения представителей публики в состав директоратов ре- гулятивных органов государства , саморе гулируемых организаций, фондовых бирж ; г ) государственной поддержки саморегулируе мых организаций ; д ) создания системы экспертной поддерж ки и научного обслужи- вания рынка (экспертные советы ученых и т.п .). _@ ‡ Ђ Љ ‹ ћ — … Ќ ? … ЌҐб ¬®вая на многие проблемы , с которыми столкнулся в настоя- щее время российский фондовый рынок , с ледует отметить , что это молодой , динамичный и перспективный рынок , который развивается на основе позитивных процессов , происходящих в нашей экономике : мас- сового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государствен- ных предприятий , быстрого создания новых коммерческих образова- ний и холдинговых структур , привлекающих средства на акционерной основе и т.п . Кроме того , рынок цен ных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсо в государства , а так- же , необходим для нормального функциониро вания рыночной экономи- ки.Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рын- ка является одной из первоочередных з адач , стоящих перед прави- тельством , для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регу лирования фондового рын- ка и строгий контроль за ее испол нением. _@ ‘ Џ?‘ ЋЉ ‹?’ …ђЂ’ “ђ› 1. ђ®ббЁ©ский фондовый рынок : Законы , комментарии , реком- мендации / Под ред . А.А.Козлова.,М .:Банки и биржи , ЮНИТИ , 1994. 2. Фондовые рынки США.Основные понятия , м еханизмы , терми- нология . / Под ред . С.Н.Драчева.,М .:Патент , 1992. 3. Миркин Я.М . Ценные бумаги и фондов ый рыно к.М .:Перспек- тива , 1995. 4. Фондовый портфель.Книга эмитента , инвесто ра , акционе- ра . / Под ред . А.В.Петракова.,М :Соминтэк , 1992. 5. А.П.Казаков , Н.В.Минаева . Экономика , М .:ЦИ ПКК АП , 1996. 6. Кольцова Н . Фондовые индексы AK&M. / Рынок це нных бу- маг , N10, 1995, с .40-43. и другие. 7. Электронный пакет "Законодательство РФ - Кодекс ". __ЏаЁ“®¦Ґ­ЁҐ ‘ 奬 1. " ‘ ®®в­®иҐ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є Ё ¤агЈЁе ўЁ¤®ў ал­Є®ў " ЪДДДДДДДДДДДДї і ‚Ё¤л ал­Є®ўі АДДДДДВДДДД ДДЩ ЪДДДДДДДДДДДДВДДДДДДДДБДДВДДДДДДДДДДДДДДДДДДДї ЪДДДДДДБДДДДДДї ЪДДБДДї ЪДДДДДБДДДДДї ЪДДДДД ДДДДДДБДДДДДДДДДДДДДї і ал­®Є ў­®ўм і іал­®Єі іал­®Є §Ґ ¬“Ёі і ал­®Є ­ Є®Ї“Ґ­­ле ў Їа®-і іЇа®Ё§ўҐ¤Ґ­­®©і іваг¤ ¦ ¦и природных¦ ¦ изводстве инвестицио нных¦ ¦ продукции и ¦ L--T--- ¦ресурсов ¦ ¦ ресурсов ¦ ¦ услуг ¦ ¦ L------T----- +---------------T---------+ L-----T-------- ¦ ¦ ¦в материальной ¦ в ден . ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ форме ¦ форме ¦ ¦ ¦ ¦ L---------T--- --+---------- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ------+------------+----------------+-¬ ¦ ¦ Рынок ценных бумаг-инструментов , ¦ L-------+ удостоверяющих имущественные права ¦ ¦ на продукцию , ресурсы и другие виды ¦ ¦ товаров , указанных выше ры нков ¦ L------------------T------------------- ------------------+----------------¬ ¦ Рынок производных ценных бумаг , ¦ ¦удостоверяющих имущественные права¦ ¦ на конкретные ценные бу ма ги ¦ L----------------------------------- Схема 2. " Виды рынков ценных бумаг в зависимости от применяемых технологий торговли " ----------------------------¬ ¦Виды применяемых технологий¦ -------------+--T------------------T-----+--------------¬ -----+----¬ ---------+--------¬ --------+--------¬ ------+-----¬ ¦рынки без¦ ¦рынки,на которых ¦ ¦рынки ,на которых¦ ¦ рынки,на ¦ ¦ правил ¦ ¦ конкурируют ¦ ¦конкурир уют друг¦ ¦ которых ¦ L----T----- ¦только покупатели¦ ¦ с другом как ¦ ¦конкурируют¦ -----+----¬ L--T----------T---- ¦ продавцы,так и ¦ ¦ продавцы ¦ ¦стихийный¦ ¦ ¦ ¦ покупатели ¦ L--------T--- ¦ рынок ¦ ¦ ¦ L------------T---- ¦ L---- ------ ¦ ¦ ¦ ¦ -----+-----¬ ---+--------¬ -------+-----------¬ -----+----¬ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦двойн ой аукционный¦ ¦дилерский¦ ¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ аукционов ¦ ¦-------- ---------¬¦ L---------- L----------- L------------ ¦¦онкольные рынки ¦¦ ¦ +----------------+¦ ¦¦непрерывные аук-¦¦ ¦¦ ционные рынки ¦¦ ¦ L-----------------¦ L------------------- в том числе -- ----------------------------------¬ ---------+---------¬ --------+--------¬ ¦Неаукционные рынки¦ ¦Аукционные рынки¦ LT-------------T---- ---+---------T------+------¬ -----+----¬ -----+----¬ -----+-----¬ -----+------¬ -----+-----¬ ¦ стихийный¦ ¦дилерский¦ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦ двойной ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦аукционны й¦ ¦голландских¦ ¦аукционный¦ L---------- L---------- ¦ рынок ¦ ¦аукционов ¦ ¦ р ынок ¦ L----------- L------------ L----------- ____н _Ю ___х __ _х _____________A____*.FRM_э _№ _:ы єр <ы uL4ЎЩ _УСг __‰ _г _"_йц _і 3%ґйџо N‰ • Хт N± _@Ќ |__*_*.MAC – )з§’ цС ©Љ Uк†пэ J" мэ I” _‡ Kб _ ’ д _э _эв,ы $ѓЖъ %$х .__‰ P_р QКѓяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя яяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя _
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Эй, детка! Хочешь долгий и неоднократный секс?
- Нет.
- Тогда я просто создан для тебя!
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru