Реферат: Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 418 kb, скачать бесплатно
Обойти Антиплагиат
Повысьте уникальность файла до 80-100% здесь.
Промокод referatbank - cкидка 20%!
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

ЦЕНТРОСОЮЗ РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ МОСКОВСКИЙ УНИВЕРСИ ТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСК ОЙ КООПЕРАЦИИ ЧЕБОКСАРСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ Кафедра "Финансы и кредит " _Pђ … ” … ђ Ђ ’ _P __ Ї® ¤ЁбжЁЇ“Ё­Ґ :"”Ё­ ­бл " ­ ⥬г : _@"”Ё­ ­б®ўлҐ ®ЇҐа жЁЁ ­ д®­ ¤®ўле ЎЁа¦ е. _@ Љ“ ббЁдЁЄ жЁп 業­л е Ўг¬ Ј. _@ ‘ Ёб⥬ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј . ќ“Ґ¬Ґ­вл ­ “Ё§ ."__. _@ __Џ® ¬ вҐаЁ “ ¬ : ‡ Є®­®¤ ⥓мбвў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ. ‚лЇ®“­Ё“ : слушатель IV курса СФПК - ФК 71В специальности "Финансы и кредит " Веденеев Олег Геннадьевич Руководитель : к.э.н . доцент Борисова Е.Р. Чебоксары , 1997г. _@ ‘ Ћ„…ђ†ЂЌ?… I. ‘ гй­®бвм д®­¤®ў®Ј® ал­Є ................................. 1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® бва гЄвгал Ё ўЁ¤л....... 1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј................................... 1.3. ‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­а фондовом рынке............................................... 1.4. Анализ состояния и структура российс кого рынка ценны х бумаг........................................ II. Первичный и вторичный фондовые рынки .................... 2.1. Особенности первичного рынка........................ 2.2. Вторичный рынок..................................... 2.2.1. Биржевой рын ок................................. 2.2.1.1. Понятие фондовой биржи..................... 2.2.1.2. Организационная структура фондовой бирж и... 2.2.1.3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы.... 2.2.2. Внебиржевой рынок.............................. 2.3. Технология торговли , операции , применяемые на первичном и вторичном рынках........................ III. Регулятивная инфраструктура фондового рын ка............ IV. Проблемы развития российского фондового рынка........... Заключение............................................. Список литературы...................................... Приложение............................................. _@ I. ‘ “™ЌЋ‘ ’ њ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ _@ 1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® б вагЄвга Ё ўЁ¤л __ _BЏ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є . _@”®­¤®ўл© ал­®Є __ - нв® Ё­бвЁвгв Ё“Ё ¬Ґе ­Ё§¬ , бў®¤пйЁ© ў¬Ґб- ⥠Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© (ЇаҐ¤к⥓Ґ© бЇа®б ) Ё Їа®¤ ўж®ў (Ї®бв ўйЁЄ®ў ) д®­¤®ўле 業­®б⥩ , в.Ґ . 業­ле Ўг¬ Ј. Џ® ­пвЁп д®­¤®ў®Ј® ал­Є Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј б®ўЇ ¤ ов . ‘ ®Ј- “ б­® ®пределению , товаром , обращающимся на данном рынке , являют- ся ценные бумаги , которые,в свою очере дь , определяют состав учас- тников данного рынка , его местоположение , порядок функционирова- ния , правила регулирования и т.п. Следует отметить , что практически все рынки находят отраже- ние в инструментах рынка ценных бумаг . Так , например , рынок вновь произведенной продукции и услуг представл ен коносаментами,товар- ными фьючерсами и опцио нами , комме рческими векселями ; рынок зем- ли и природных ресурсов - закладными л истами , акциями , облигация- ми,обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д .(см . при- ложение , схема 1). Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов , денежный рынок , финансовы й рынок ; традиционно на этих рынках представлено движение денежны х ресурсов. В принятой в отечественной и межд ународной практике : ------------------------------------------------------¬ ¦ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНО К + РЫНОК КАПИТАЛОВ ¦ L------------------------------------------------------ Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка , так и рынка капиталов , которые также включают движение прямых банков- ских кредитов , перерас пределение дене жных ресурсов через страхо- вую отрасль , внутрифирменные кредиты и т.д. В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накопл ений . Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного , хотя и регулируемого , пере- лива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см. схему ). ------------¬ ----------------------------¬ ¦ +----+ Перераспределительный ¦ -----------¬ ¦Потребители¦ ¦ механизм +----+Пос тавщик ¦ ¦ ¦ +-------T-------T-----------+ ¦ ¦ ¦денежных +----+Бюджет ¦ Рынок ¦ Банко вская +----+денежных ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ценных¦ система ¦ ¦ ¦ ¦инвестиций ¦ ¦ ¦ бумаг ¦ (пр ямой +----+накоплений¦ ¦ +----+ ¦ ¦ кредит ) ¦ ¦ ¦ L------------ L-------+-------+------------ L----------- _B ‘ вагЄвга ал­Є . ‹оЎ®© д®­¤®ў®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§ б “Ґ¤гойЁе Є®¬Ї®­Ґ­в®ў : * бгЎкҐЄвл ал­Є ; * б®Ўб⢥­­® ал­®Є (ЎЁа¦Ґў®© , ў­ҐЎЁа¦Ґў®© д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ ); * ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ॣ㓨஢ ­Ёп Ё ­ ¤§®а (Љ®¬ЁббЁп Ї® 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ , – Ґ­ва “м­л© Ў ­Є , ЊЁ­дЁ­ Ё в.¤ .); * б ¬®аҐЈг“ЁагойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ (®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп Їа®дҐббЁ®- ­ “м­ле гз бв­ЁЄ®ў ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , Є ®в®алҐ ўлЇ®“­пов ®ЇаҐ¤Ґ- “Ґ­­лҐ ॣ㓨агойЁҐ дгнкции , например , НАС Д (США ) и т.п .); * инфраструктура рынка : а ) правовая, б ) информационная (финансовая пресса , с истемы фондовых пока- зателей и т.д .), в ) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государ- ств енных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитар- но-клиринговые системы ), д ) регистрационная сеть. _B ‘ гЎкҐЄв ¬Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј пў“повб п : 1) __н¬ЁвҐ­вл __ - Ј®бг¤ абвў® ў “ЁжҐ гЇ®“­®¬ ®зҐ­­ле Ё¬ ®аЈ ­®ў, оаЁ¤ЁзҐбЄЁҐ “Ёж Ё Ја ¦¤ ­Ґ , ЇаЁвле кающие на основе выпуска цен- ных бумаг необходимые им денежные сре дства и выполняющие от свое- го имени предусмотренные в ценных бум агах обязательства ; 2) __Ё­ўҐбв®ал __ (Ё“Ё Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“Ё , ­Ґ пў“пойЁҐбп Їа®дҐббЁ®- ­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є 業­ле Ў г¬ Ј ) - Ја ¦¤ ­Ґ Ё“Ё оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁҐ “Ёж , ЇаЁ®ЎаҐв ойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ў б®Ўб⢥­­®бвм , Ї®“­®Ґ е®- §п©б⢥­­®Ґ ўҐ¤Ґ­ЁҐ Ё“Ё ®ЇҐа вЁў­®Ґ гЇа ў“ Ґ­ЁҐ б 楓мо ®бгйҐб- вў“Ґ­Ёп 㤮бв®ўҐаҐ­­ле нвЁ¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё¬гйҐб⢥­­ле Їа ў (­ ᥓҐ­ЁҐ , Їромышленные предприятия , и нституциональные инвесто- ры - инвестиционные фонды , страховые компан ии и др .); 3) __Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄЁ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј __ - оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁҐ “Ёж Ё Ја ¦¤ ­Ґ , ®бгйҐбвў“пойЁҐ ўЁ¤ л ¤Ґп⥓쭮бвЁ , ЇаЁ§­ ­- ­®© Їа®дҐб бЁ®­ “м­®© ­ ал­ЄҐ 業­ ле Ўг¬ Ј (¤Ё“ҐабЄ п , Ўа®ЄҐа- бЄ п Ё ¤а . ўЁ¤л ¤Ґп⥓쭮бвЁ ), Ї® ‡ Є®­г ђ” "Ћ ал­ЄҐ 業­ле Ўг- ¬ Ј " ®в 20.03.96Ј. _B ‚Ё¤л д®­¤®ўле ал­Є®ў. ‹оЎ®© д®­¤®ўл© ал­®Є ¤Ґ“Ёвбп ­ ЇҐ аўЁз­л© Ё ўв®аЁз­л©. __ЏҐаўЁз­л© ал­ок __ ® ЎкҐ¤Ё­пҐв д §г Є®­бвагЁа®ў ­Ёп ­®ў®Ј® ўл- Їг᪠業­ле Ўг¬ Ј Ё Ёе ЇҐаўЁз­®Ґ а §¬ҐйҐ­ЁҐ. __‚в®аЁз­л© ал­®Є __ - нв® ал­®Є , ­ Є®в ®а®¬ ®Ўа й овбп а ­ҐҐ н¬ЁвЁа®ў ­­лҐ ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ . ‚ бў®о ®зҐаҐ¤м ўв®аЁз­л© д®­¤®ўл© ал­®Є Ї®¤а §¤Ґ“пҐв бп ­ ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё ­Ґ®а- Ј ­Ё§®ў ­­л© ал­ЄЁ. Ља®¬Ґ в®Ј® , д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ ¬®¦­® Є “ ббЁдЁжЁа®ў вм Ї® ¤аг- ЈЁ¬ ЄаЁвҐаЁп¬ : - Ї® вҐааЁв®аЁ “м­®¬г ЇаЁ­жЁЇг (¬Ґ¦¤г­ த­лҐ , ­ жЁ®­ “м­лҐ Ё ॣЁ®­ “м­лҐ ал­ЄЁ ); - Ї® ўЁ¤ ¬ 業ных бумаг (рынок акций и т.п .); - по видам сделок (кассовый рынок , фо рвардный рынок и т.д .); - по эмитентам (рынок ценных бумаг п редприятий,рынок государ- ственных ценных бумаг и т.п .); - по срокам (рынок кратко -, средне -, до лгосрочных и бессроч- ных ценных б умаг ); - по отраслевому и другим критериям. _@ 1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ пў“повбп в®ў ஬ , Є®в®ал © ®Ўа й Ґвбп ­ д®­¤®- ў®¬ ал­ЄҐ . Џ®н⮬㠯०¤Ґ , 祬 ЇҐаҐ©вЁ Є а бᬮв७Ёо ®б®ЎҐ­­®б- ⥩ Ї®бв஥­Ёп Ё функционирования фондов ого рынка , необходимо рассмотреть,что включает в себя понятие ценной бумаги и какие до- кументы могут обращаться на рынке цен ных бумаг. Итак , в соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг " от 20.03.96г. _@ќ¬ЁббЁ®­­ п _B業­ п Ўг¬ Ј __ - “оЎ п 業­ п Ўг¬ Ј , ў ⮬ зЁб- “Ґ ЎҐ§¤®Єг¬Ґ­в а­ п , Є®в®а п е а ЄвҐаЁ§гҐвбп ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® б“Ґ¤го- йЁ¬Ё ЇаЁ§­ Є ¬Ё : - § ЄаҐЇ“пҐв б®ў®ЄгЇ­®бвм Ё¬гйҐб⢥­­ле Ё ­ҐЁ¬гйҐб⢥­­ле Їа ў , Ї®¤“Ґ¦ йЁе 㤮бв®ўҐаҐ­Ёо , гбвгЇЄҐ Ё безусловному осущес- твлению с соб людением установленных настоящим Федеральным зако- ном формы и порядка ; - размещается выпусками ; - имеет равные объем и сроки осущес твления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени пр иобретения ценной бумаги. В мировой практике с уществуют различные подходы к определе- нию ценных бумаг : - различны перечни ценных бумаг , включае мых в это понятие ; - различны подходы к содержанию экономи ческих отношений , кото- рые выражают ценные бумаги и т.п. В Российской Федерации , соглас но Положению о выпуске и обра- щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., _@業­ п Ўг¬ Ј __ - нв® ¤Ґ­Ґ¦­л© ¤®Єг¬Ґ­в , 㤮бв®ўҐапойЁ© Ё¬гйҐб⢥­- ­®Ґ Їа ў® Ё“Ё ®в­®иҐ­ЁҐ § ©¬ ў“ ¤Ґ“мж ¤®Єг¬Ґ­в Ї® ®в­®иҐ­Ёо Є “Ёжг , ўлЇгб⨢襬г в Є® © ¤®Єг¬Ґ­в. – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ ¬®Јгв бгйҐбвў®ў вм ў д®а¬Ґ ®Ў®б®Ў“Ґ­­ле ¤®Єг- ¬Ґ­в®ў Ё“Ё § ЇЁбҐ© ­ бзҐв е. ђ бᬮваЁ¬ ўЁ¤л 業­ле Ўг¬ Ј , ЁбЇ®“м§г Ґ¬ле ў а®ббЁ©бЄ®© Їа ЄвЁЄҐ (Ї® ѓЉ ђ” ®в 21.10.94г . ст .142-149) и их определения, согласно Закону РФ "О рынке ценн ых бумаг " и др. 1. __ЂЄжЁп __ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐ Ї“пой п Їа ў ҐҐ ў“ ¤Ґ“мж ( ЄжЁ®­Ґа ) ­ Ї®“г祭ЁҐ з бвЁ ЇаЁЎл“Ё ЄжЁ®­Ґа­®Ј® ®Ў- йҐбвў ў ўЁ¤Ґ ¤ЁўЁ¤Ґ­¤®ў , ­ гз бвЁҐ ў гЇа ў“Ґ­ЁЁ ЄжЁ®­Ґа­л¬ ®Ў- йҐбвў®¬ Ё ­ з бвм Ё¬г йҐбвў , ® бв о饣®бп Ї®б“Ґ ҐЈ® “ЁЄўЁ¤ жЁЁ. ‚лЇгбЄ ЄжЁ© ­ ЇаҐ¤к⥓п а §аҐи Ґвбп ў ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®¬ ®в­®иҐ- ­ЁЁ Є ўҐ“ЁзЁ­Ґ ®Ї“ 祭­®Ј® гбв ў­®Ј® Є ЇЁв “ н¬ЁвҐ­в ў ᮮ⢥в- бвўЁЁ б ­®а¬ вЁўом , установленным Федераль ной комиссией по рынку ценных бумаг . Существует привилегированн ая и обычная акции. 2. __ЋЎ“ЁЈ жЁп __ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐЇ“пой п Їа - ў® ҐҐ ¤Ґа¦ вҐ“п ­ Ї®“г祭ЁҐ ®в н¬ ЁвҐ­в ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў ЇаҐ¤гᬮв- ७­л© Ґо ба®Є ҐҐ ­®¬Ё­ “м­®© бв®Ё¬®б вЁ Ё § дЁЄбЁа®ў ­­®Ј® ў ­Ґ© Їа®жҐ­в ®в нв®© бв®Ё¬®бвЁ Ё“Ё Ё ­®Ј® Ё¬гйҐб⢥­­®Ј® нЄўЁў “Ґ­в . ЋЎ“ЁЈ жЁп ¬®¦Ґв ЇаҐ¤гб¬ ваЁў вм Ё­лҐ Ё¬гйҐ б⢥­­лҐ Їа ў ҐҐ ¤Ґа- ¦ ⥓п , Ґб“Ё нв® ­Ґ Їа®вЁў®аҐзЁв § Є®­® ¤ ⥓мбвўг ђ®ббЁ©бЄ®© Фе- дерации. 3. __ѓ®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ўлҐ ®Ўп§ ⥓мбвў __ - “ оЎл Ґ 業­лҐ Ўг- ¬ ЈЁ , 㤮бв®ўҐапойЁҐ ®в­®иҐ­Ёп § ©¬ , ў Є®в®але ¤®“¦­ЁЄ®¬ ўлбвг- Ї Ґв Ј®бг¤ абвў® , ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®© ў“ бвЁ Ё“Ё гЇа ў“Ґ­Ёп (Ј®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ба®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ , Ј®бг ¤ аб⢥­­лҐ Єа вЄ®б- а®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ , ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў­гв७­ҐЈ® ®Ў “ЁЈ жЁ®­­®Ј® § ©¬ , Ё ®Ў“ЁЈ жЁЁ Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ᡥॣ ⥓쭮Ј® § © ¬ в.Ї .). 4. __Џа®Ё§ў®¤­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ __ - “оЎлҐ 業 ­лҐ Ўг¬ ЈЁ , 㤮бв®- ўҐапойЁҐ Їа ў® Ёе ў“ ¤Ґ“мж ­а покупку или продажу акций , облига- ций и государственных долговых обяза тельств (финансовые фьючерсы -(фиксация цены и даты ), варран ты -(на определенных льгот- ных условиях ), опционы -(определенная цена и срок ) и др .). А так же : 5. __ ‘ ҐавЁдЁЄ вл ЄжЁ© __ - 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ , пў “пойЁҐбп бўЁ¤Ґ- ⥓мбвў®¬ ў“ ¤Ґ­Ёп Ї®Ё¬Ґ­®ў ­­®Ј® ў ­Ґ¬ “Ёж ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ зЁб“®¬ ЄжЁ©. 6. __‚ҐЄбҐ“м __ - б®бв ў“Ґ­­®Ґ Ї® гбв ­®ў“Ґ­­®© § Є®­®¬ д®а¬Ґ ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ ¤®“Ј®ў®Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®Ґ ®Ўп§ ⥓мбтво , выданное одной стороной (векселедателем ) другой сто роне (векселедержателю ). Существ уют простые и переводные в екселя. 7. __„ҐЇ®§Ёв­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў __ - ¤®Єг¬Ґ­вл , Їа ў® вॡ®ў - ­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г , пў“пойЁҐбп ®Ўп§ ⥓мбвў®¬ Ў ­Є Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ле г ­ҐЈ® ¤ҐЇ®§Ёв®ў. 8. __ ‘ ЎҐаҐЈ ⥓м­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў __ - ¤®Єг¬Ґ­вл , Їа ў® ваҐ- Ў®ў ­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤ ­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г , пў“по- йЁҐбп ®Ўп§ ⥓мбвў®¬ Ў ­Є Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ых у него сберега- тельных вкладов. 9. __ — ҐЄЁ __ - ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ а бЇ®а殮­ ЁҐ зҐ Є®¤ вҐ“п Ў ­Єг (Ї“ ⥓мйЁЄг ) Їа®Ё§ўҐбвЁ Ї“ ⥦ 祪®¤Ґ ঠ⥓о гЄ § ­­®© ­ 祪Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®© б㬬л. 10. __ ’ ®ў а­л© дмозҐаб­л© Ё“Ё ®ЇжЁ®­­л© Є ®­ва Єв __ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа- ¦ ­ЁҐ , ­ “®ЈЁз­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ (б¬ . Ї .4) ЇаЁ ⮬, зв® ®ЎкҐЄв®¬ ᤥ“ЄЁ пў“п Ґвбп Ї®бв ўЄ бв ­¤ ав­®© Ї авЁЁ в®ў а ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ј® Є зҐбвў . 11. __‚ “ов­л© ®ЇжЁ®­ Ё“Ё дмозҐаб __ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа¦ ­ЁҐ , ­ “®ЈЁз- ­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­ым ценным бумагам (см.п .4) при том , что объектом сделки является поставка валютных ценност ей. 12. _ _Џа®зЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ __ - Ё­лҐ дЁ ­ ­б®ўлҐ Ё­бва㬥­вл , Є®в®- алҐ ЊЁ­дЁ­ ђ” ўЇа ўҐ Єў “ЁдЁжЁа®ў вм ў Є зҐб⢥ ­®ўле ўЁ¤®ў 業- ­ле Ўг¬ Ј (Є®­®б ¬Ґ­вл Ё в.Ї .). ЌҐ ЇаЁ§­ овбп 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ - ⥓мбвўг б“Ґ¤гойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ : - ¤®Єг¬Ґ­вл , Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ Ї®“г祭ЁҐ Ў ­Є®ў бЄ®Ј® ЄаҐ¤Ёв ; - ¤®Єг¬Ґ­вл , Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ ў­ҐбҐ­ЁҐ бг¬¬л ў ¤ҐЇ®§Ёвл Ў ­- Є®ў (за исключением депозитных и сбере гательных сертификатов ); - долговые расписки ; - завещания ; - страховы е полисы ; - лотерейные билеты ; - суррогаты ценных бумаг ("чековые карты ", коммерческие сер- тификаты , лиалы , билеты акционерных общест в и т.д .). _@ 1.3.‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­ д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ. Џа®дҐббЁ®­ “м­ п ¤Ґп⥓쭮бвм - нв® бЇҐжЁ “Ё§Ёа®ў ­­ п ¤Ґп- ⥓쭮бвм ­ д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ Ї® ЇҐаҐа б ЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбга- б®ў ­ ®б­®ўҐ 業­ле Ўг¬ Ј , Ї® орга низационно - техническому и ин- формационному обслуживанию выпуска иобращени я ценных бумаг. Профессиональная деятельность на фо ндовом рынке подразде- ляется на следующие виды : * Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество - брокерская деятельность, - дилерская деятельность, - деятельность по организации торговли ценными бумагами. * Организац ионно-техническое обслуживание операций с ценными бу- магами - депозитарная деятельность, - консультационная деятельность, - деятельность по ведению и хранению реестра акционеров, - расчетно-клиринговая деятельность по ценны м бумагам, - расч етно-клиринговая деятельность по денежным средствам (в связи с операциями с ценными бумагами ). На основании Закона РФ "О рынке ценных бумаг " можно дать следующие определения каждого вида деятел ьности и указать основ- ные типы профессиональ ных участников , которые ей соответствуют. __Ѓа®ЄҐабЄ®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐ а襭ЁҐ Ја ¦¤ан- ско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера , действующего на основании д оговора поручения или комиссии , а также доверенности на совершение таких сделок при от- сутствии указаний на полномочия поверенно го или комиссионера в договоре. Профессиональный участник рынка ценных бумаг , занимающийся брокерской деятельностью , именуется брокером. __„Ё“ҐабЄ ®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐа襭ЁҐ ᤥ“®Є ЄгЇ- “Ё-Їа®¤ ¦Ё 業­ле Ўг¬ Ј ®в бў®ҐЈ® Ё¬Ґ­Ё Ё §а свой счет путем пуб- личного объявления цен покупки и /или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и /или продажи этих ценных бумаг по об ъявленным лицом , осуществляющим так ую деятельность , ценам. Профессиональный участник рынка ценных бумаг , осуществляю- щий дилерскую деятельность , именуется дил ером . Дилером может быть только юридическое лицо . являющееся комме рческой организацией. __„Ґп⥓쭮бвм Ї® ®аЈ ­Ё§ жЁЁ в®аЈ®ў“Ё ж Ґ­­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё __ - нв® ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ гб“гЈ , способствующих заключени ю сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи , фондовые отделы товарны х и валютных бирж , орга- низованные внебиржевые системы торговли ц енными бумагами ). __Љ“ЁаЁ­Ј®ў п __ ¤Ґп⥓쭮бвм - ¤Ґп⥓쭮бвм Ї ® ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо ў§ Ё¬­ле ®Ўп§ ⥓мбвў (бЎ®а , ᢥઠ, Є®а४⠨஢Є Ё­д®а¬ жЁЁ Ї® ᤥ“Є ¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё Ї®¤Ј®в®ўЄ ЎгеЈ “⥠абЄЁе ¤®Єг¬Ґ­в®ў Ї® ­Ё¬ ) Ё Ёе § зҐвг Ї® Ї®бв ўЄ ¬ 業­ле Ўг¬ Ј Ё а бзҐв ¬ Ї® ­Ё¬. __„ҐЇ®§Ёв а­®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ¤Ґп ⥓쭮бвм Ї® еа ­Ґ- ­Ёо 業­ле Ўг¬ Ј Ё /Ё“Ё гзҐвг Їа ў ­ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ (бЇҐжЁ “Ё§Ёа®- ў ­­лҐ ¤ҐЇ®§Ёв аЁЁ , а бзҐв­®-¤ҐЇ®§Ёв а­лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ , ¤ҐЇ®§Ёв - аЁЁ Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле д®­¤®ў ). __Љ®­бг“мв жЁ®­­®© __ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ оаЁ¤ЁзҐбЄЁе , нЄ®­®¬ЁзҐбЄЁе Ё Ё­ле Є®­бг“м в жЁ© Ї® Ї®ў®¤г ўлЇгбЄ Ё ®Ўа 饭Ёп 業­ле Ўг¬ Ј (Ё­ўҐбвЁжЁ®­­л© Є®­бг“мв ­в ). __„ Ґп⥓쭮бвм Ї® ўҐ¤Ґ­Ёо Ё еа ­Ґ­Ёо ॥бва __ - нв® ®Є § ­ЁҐ гб“гЈ н¬ЁвҐ­ву по внесению имени [наим енования ] владельцев имен- ных ценных бумаг в соответствующий р еестр . (специализированные регистраторы ). Согласно "Временному положению о лицен зиро вании видов дея- тельности по организации торговли на рынке ценных бумаг " от 19.12.96г .N23, необходимо _@“ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бв Ё ­ ал­ЄҐ – Ѓ. 1) ‹ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦ Ё Ё ®аЈ ­Ё§ в®- а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё ­ ал­ЄҐ 業 ­ле Ўг¬ Ј ®бгйҐбвў“пҐвбп ”Ґ- ¤Ґа “м­®© Є®¬ЁббЁҐ© Ї® ал­Єг 業­ле Ў умаг. __ „Ґп⥓쭮бвм д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ®бгйҐбвў“пҐв бп ­ ®б­®ў ­ЁЁ : - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа - жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё § ЁбЄ“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®б г¤ аб⢥­­л- ¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё б㠡ꥪ⮢ ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґ- а жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё© ; - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа - жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё©. __ „еятельность организатора внебиржевой то рговли осуществляет- __бп ­ ®б­®ў ­ЁЁ : - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ - в®а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё § Ёб- Є“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­ л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў - ­Ё© ; - “ЁжҐ­§ЁЁ ­ ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ - в®а ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л- ¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё , 業­л¬Ё Ўгмагами субъектов Российской Федерации и муниципальных образований. 2) Квалификационные требования к должностны м лицам и служа- щим фондовых бирж и организаторов вне биржевой торговли на рынке ценны х бумаг устанавливаются актами Федеральной комиссии. __ ЋЎп§ ⥓쭮© ввҐбв жЁЁ Ї®¤“Ґ¦ в б“Ґ¤гойЁҐ Є ⥣®аЁЁ агЄ®ў®- __¤ЁвҐ“Ґ© Ё б“г¦ йЁе ®аЈ ­Ё§ в®а®ў в®аЈ®ў “Ё : - ЁбЇ®“­ЁвҐ“м­лҐ ¤ЁаҐЄв®а ®аЈ ­Ё§ в®а в®аЈ® ў“Ё ; - агЄ®ў®¤ЁвҐ“Ё Є®¬ЁвҐв®ў Ё Ї®¤а §¤Ґ “Ґ­Ё© , ­ҐЇ®б।б⢥­­® ®ЎҐбЇҐзЁў ощих соблюдение и контроль за соблюдением правил орга- низатора торговли , правил листинга и делистинга ценных бумаг, правил раскрытия информации организатора торговли ; - служащие организатора торговли , работаю щие в торговом зале или занятые поддержанием компьютерных сис тем. 3) Лицензии фондовой биржи и лицензия на осуществление дея- тельности в качестве организатора внебирж евой торговли на рынке ценных бумаг выдаются на срок , установ ленный распоряжени ем Феде- ральной комиссии , который не может пре вышать 2 лет . Федеральная комиссия имеет право принимать решение о приостановлении или ан- нулировании лицензии , выданной на осущест вление данного вида про- фессиональной деятельности на рынке ценны х бумаг , в случаях , пре- дусмотренных законодательством Российской Фе дерации о ценных бу- магах и настоящим Положением. _@ 1.4. Ђ­ “Ё§ б®бв®п­Ёп Ё бвагЄвга а®ббЁ© бЄ®Ј® ал­Є _@ 業­ле Ўг¬ Ј ‚ ђ®ббЁЁ ўлЎа ­ б¬Ґи ­­ п ¬®¤Ґ“м д ®­¤®ў®Ј® ал­Є , ­ Є®в ®- ஬ ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® Ё с равными правами присутствуют и коммерческие банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами , и небан- ковские инвестиционные институты. Рынок ценных бумаг в России - это молодой , динамичный рынок с быстро нарастающими о бъемами операций , со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицирован ной регулятивной и информационной структурой. Современный российский фондовый рынок можно охарактеризо- вать по следующим параметрам : _B “з бв­ЁЄЁ ал­Є __ [3]. - более 2400 коммерческих банков, - Центральный банк РФ (около 90 территориа льных управлений ), - Сберегательный банк (42000 территориальных бан ков , отделений, филиалов ), - 60 фондовых бирж, - 660 институциональных фондов - более 550 нег осударственных пенсионных фондов - более 3000 страховых компаний - саморегулируемая организация - Союз фондовы х бирж. _B ЋЎкҐ¬л ал­Є . ЋдЁжЁ “м­ п бв вЁбвЁЄ Ї® ¬­®ЈЁ¬ Є®¬Ї®­ Ґ­в ¬ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј ®вбгвбвўгҐв , Ї®н⮬㠯ਠ­ “Ё§Ґ а®ббЁ©бЄ® го рынка преобла- дают экспертные оценки [3]. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств , включающий : долгосрочные и среднесрочные облигационны е займы , размещен- ные среди населения (более 30 млрд.руб .); государственные краткосрочные облигац ии выпуска 1994г . (бо- лее 12 трлн.руб .); долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г .(с учетом вложений Банка России 55-60 млрд.руб .); внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн.руб .); казначейские обязательства (до 5 трлн.руб .). Рынок частных ценных бумаг : - эмиссия акций преобразованных в откры тые акционерные общес- тва государственных предприятий (около 800-900 млрд.руб .); - эмиссия акций и обл игаций бан ков (более 2 трлн.руб .); - эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб .); - эмиссия акций вновь создаваемых акцио нерных обществ (75-76 трлн.руб .); - облигации банков и предприятий (50-60 трлн. руб .). _@II. Џ…ђ ‚?— Ќ›‰ ? ‚’ Ћђ?— Ќ›‰ ”ЋЌ„Ћ‚ ›… ђ›ЌЉ? _@ 2.1. Ћб®ЎҐ­­®бвЁ ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є ‡ Є®­®¤ ⥓쭮 ЇҐаўЁз­л© ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј ®ЇаҐ¤Ґ“пҐвбп Є Є ®в­®иҐ­Ёп , бЄ“ ¤лў ойЁҐбп ЇаЁ н¬ЁббЁЁ (¤“п Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле 業­ле Ўг¬ Ј ) Ё“Ё ЇаЁ § Є“о祭ЁЁ Ја ¦¤ ­бЄ®-Їа ў®ў ле ᤥ“®Є ¬Ґ¦¤г “Ёж - ¬Ё , ЇаЁ­Ё¬ ойЁ¬Ё ­ бҐЎп ®Ўп§ ⥓мбвў Ї ® Ё­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ , Ё ЇҐаўл¬Ё Ё­ўҐбв®а ¬Ё , Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , в Є¦Ґ Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“п¬Ё. ’ ЄЁ¬ ®Ўа §®¬ , __ЇҐаўЁз­л© аынок __ - нв® ал­®Є ЇҐаўле Ё Ї®ўв ®а- ­ле н¬ЁббЁ© 業­ле Ўг¬ Ј , ­ Є®в®а®¬ ®бгйҐбвў“пҐвбп Ёе ­ з “м­®Ґ а §¬ҐйҐ­ЁҐ б।Ё Ё­ўҐбв®а®ў. ‚ ¦­Ґ©иҐ© зҐав®© ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є пў“п Ґвбп Ї®“­®Ґ а бЄалвЁҐ Ё­д®а¬ жЁЁ ¤“п Ё­ўҐбв®а®ў , Ї®§ў®“по饥 ᤥ “ вм ®Ў®б­®ў ­­л© ўл- Ў®а 業­®© Ўг¬ ЈЁ ¤“п ў“®¦Ґ­Ёп ¤Ґ­Ґ¦­ле б।бвў . ‚бп ¤Ґп- ⥓쭮бвм ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ б“г¦Ёв ¤ “п а бЄалвЁп Ё­д®а¬ жЁЁ : Ї®¤Ј®в®ўЄ Їа®бЇҐЄв н¬ЁббЁЁ , ҐЈ® ॣЁбва ж Ёп Ё Є®­ва®“м Ј®бг¤ а- б⢥­­л¬Ё ®аЈ ­ ¬Ё б Ї®§ЁжЁ© Ї®“­®вл Ї ।бтавленных данных , пуб- ликация проспекта и итогов подписки и т.д. Существует две формы первичного рынка ценных бумаг : - частное размещение ; - публичное предложение. Частное размещение характеризуется продаж ей (обменом ) цен- ных бумаг ограниченному количеству заране е известных инвесторов без публичного предложения и продажи. Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их первичной эмиссии путем публичных объявле ния и продажи неограни- ченному числу инвесторов. Соотношение между публичным предложением и частным размеще- нием постоянно меняется и зависит от типа финансирования , кото- рый избирают предприятия в той или иной экономике , от структур- ных преобразований , которые проводит прав ительство , и других фак- торов . Так , в России в 1990-1992 гг . пре обладало (до 90%) час- тное размещение акций (создание открытых акционерных обществ ). Основная часть публичного предложения акц ий приходилась на банки и инвестиционные институты . С началом масштабного процесса прива- тизации в конце 1992 г . и центра ли зованным преобразованием мно- гих государственных предприятий в акционе рные общества открытого типа , доля публичного предложения акций резко увеличилась. _@ 2.2. ‚в®аЁз­л© ал­®Є Џ®¤ __ўв®аЁз­л¬ д®­¤®ўл¬ ал­Є®¬ __ Ї®­Ё¬ о вбп ®в­®иҐ­Ёп , бЄ“ ¤л- ў ойЁҐбп ЇаЁ ®Ўа 饭ЁЁ а ­ҐҐ н¬ЁвЁа®ў ­­ле ­ ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј. Ћб­®ўг ўв®аЁз­®Ј® ал­Є б®бв ў“пов ®ЇҐ а жЁЁ , ®д®а¬“пойЁҐ ЇҐ- аҐа бЇаҐ¤Ґ“Ґ­ЁҐ бдҐа ў“Ёп­Ёп ў“®¦Ґ­Ё© Ёно странных инвесторов , а ткаже отдельные спекулятивные операции. Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность , т.е. возможность успешной и обширной торговли , способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в ко роткое время , при небольших колебаниях курсов и при низких издерж ках на реализацию. Вторичный рынок ценных бумаг под разделяется на : - организованный (биржевой ) рынок - неорганизованный (внебиржевой или "уличный ") рынок. Особенности данных рынков будут рассм отрены ниже. _@ 2.2.1. ЃЁа¦Ґў®© ал­®Є ЋаЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё“Ё ЎЁа¦Ґ ў®© ал­®Є ЁбзҐаЇлў Ґвбп Ї®­пвЁҐ¬ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё , Є Є ®б®Ў®Ј® , Ё­бвЁвгжЁ®­ “ м­® ®аЈ ­Ё§®ў ­­®Ј® ал­Є , ­ Є®в®а®¬ ®Ўа й овбп 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ­ ЁЎ®“ҐҐ ўлб®Є®Ј® Є - зҐбвў Ё ®ЇҐа жЁЁ ­ Є®в®а®¬ б®ўҐаи ов Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­Ё- ЄЁ ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј. _@ 2.2.1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё __”®­¤®ў п ЎЁа¦ __ - нв® ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© ал­® Є ¤“п в®аЈ®ў“Ё бв ­- ¤ ав­л¬Ё дЁ­ ­б®ўл¬Ё Ё­бва㬥­в ¬Ё , ᮧ¤ ў Ґ¬ п профессиональны- ми участниками фондового рынка для вз аимных оптовых операций. __ ЏаЁ§ ­ ЄЁ Є“ ббЁзҐбЄ®© д®­¤®ў®© ЎЁа ¦Ё : 1) н⮠業ва “Ё§®ў ­­л© ал­®Є , б дЁЄбЁа®ў ­­л¬ ¬Ґб⮬ в®аЈ®ў- “Ё , в.Ґ . ­ “ЁзЁҐ¬ в®аЈ®ў®© Ї“®й ¤ЄЁ ; 2) ­ ¤ ­­®¬ ал­ЄҐ бгйҐбвўгҐв Їа®жҐ¤га ®вЎ®а ­ Ё“гзиЁе в®- ў а®ў (業­ле Ўг¬ Ј ), ®вўҐз ойЁе ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л ¬ вॡ®ў ­Ёп¬ (дЁ­ ­- б®ў п гбв®©зЁў®бвм Ё ЄагЇ­лҐ а §¬Ґал н ¬ЁвҐ­в , ¬ бб®ў®бвм 業­®© Ўг¬ ЈЁ,Є Є ®¤­®а®¤­®Ј® Ё бв ­¤ ав­®Ј® в®ў а , ¬ бб®ў®бвм бЇа®б , зҐвЄ® ўла женная колеблемость цен и т. д .); 3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в ка честве членов биржи ; 4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур ; 5) централизация регистрации сделок и ра счетов по ним ; 6) установление официальных (биржевых ) котиро вок ; 7) надзор за членами биржи (с п озиций их финансовой устойчи- вости , безопасного ведения бизнеса и с облюдения этики фондового рынка ). __ ”г­ЄжЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё : а ) создание постоянно действуещего рын ка ; б ) определение цен ; в ) распространение информации о товара х и финансовых инстру- ментах , их цена и условия обращения ; г ) поддержание профессионализма торговых и финансовых посред- ников ; д ) выработка правил ; е ) индикация состояния экономики , её товарных сегментов и фон- дового рынка. Всего в мире коло 150 фондовых бирж , крупнейшими являются следующие : Нью-Йоркская , Лондонская , Токийская , Франкфуртская, Тайваньская , Сеульская , Цюрихская , Парижская , Гонконгская и бир- жа Куала Лумпур. _B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ . ‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п ў ђ®ббЁЁ ­ бзЁвлў Ґвбп Ў®“ҐҐ 60 д®­¤®ўле ЎЁа¦ (б¬.ЇаЁ“®¦Ґ­ЁҐ , в Ў“ .3), зв® б®бв ў“пҐв Ў®“ҐҐ 40% ¬Ёа®ў®Ј® Є®“ЁзҐбвў , ­Ґб¬®вап ­ в® , зв® ў ¬ Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ ¤®бв в®з­® бЁ“м­л ⥭¤Ґ­жЁЁ б ᮧ¤ ­Ёо 業ва “Ё§®ў ­­ ле бЁб⥬ д®­¤®ўле ЎЁа¦ (ѓҐа¬ ­Ёп , џЇ®­Ёп , ”а ­ жЁп Ё ¤а .). ”®­¤®ў п ЎЁа¦ , Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ в Ґ“мбвўг , ®ЇаҐ¤Ґ“пҐв- бп Є Є ®аЈ ­Ё§ жЁп , ЁбЄ“озЁвҐ“м­л¬ ЇаҐ¤¬Ґв® ¬ деятельности кото- рой является обеспечение необходимых усло вий нормального обраще- ния ценных бумаг , определение их рыноч ных цен (цен , отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги ) и над- лежащее распространение информации о них , поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Фондовая биржа создается в форме закрытого а кционерного об- щества и должна иметь не менее 3 чл енов . Членами фондовой биржи могут быть только ее акционеры . Фондов ая биржа является некоммер- ческой организацией , не преследует цели получения собственной прибыли , основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от своей деятельности своим членам. Кроме того , к российской бирже пре дъявляют следующие требо- вания : а ) минимальный уставный капитал - 3 млн . руб .; б ) членами могут быть только инвес тиционные институты и го- сударст венные исполнительные органы , в основные задачи которых входят операции с ценными бумагами ; в ) должна получить лицензию на дея тельность в качестве фон- довой биржи ; г ) не может действовать в качестве инвестиционного института ; д ) не впра ве выпускать ценные бумаги за исключением соб- ственных акций ; е ) не допускается неравноправное членс тво , временное член- ство и сдача брокерских мест в ар енду ; ж ) наделяется определенными регулирующими правами (требова- ния к инвестиционн ым институтам , к валификационные права допуска ). Фондовые отделы товарных и валютных бирж - их самостоя- тельные структурные подразделения с обос обленным балансом . Все требования , предъявляемые к фондовой бирж е , за исключением е e статуса ка к акционерного общества , действительны и для фондовых отделов. _@ 2.2.1.2. ЋаЈ ­Ё§ жЁ®­­®Ґ гбва®©бвў® д®­¤®ў®© ЎЁ а¦Ё ”®­¤®ў п ЎЁа¦ ўлбвгЇ Ґв ў Є зҐб⢥ в®аЈ®ў®Ј® , Їа®дҐббЁ®- ­ “м­®Ј® Ё вҐе­®“®ЈЁзҐбЄ®Ј® п¤а ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , Єа®¬Ґ в®Ј®, ЎЁа¦ пў“пҐвбп ЇаҐ¤ЇаЁпвЁҐ¬. ‚ ¬Ґ¦¤г­ த­®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгов а § “Ёз­лҐ ®аЈ низацион- но-правовые формы бирж : * неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская бирж а ); * неприбыльная членская организация (Токийс кая биржа ); * товарищество с о граниченной ответ ственностью (Лондонская и Сиднейская биржи ); * полугосударственная организация (Франкфуртска я биржа ); * прочие формы. И в международной и в российской практике биржи функциони- руют в группе дочерних компаний и структур , в ыполняющих вспомога- тельные функции . Создание при бирже до черних юридических лиц ис- пользуется для следующих целей : а ) орг анизация отдельных торго- вых площадок (фьючерсные рынки и т.д .), б ) создание клиринго- во-расчетных и депозитарных организац ий , в ) удаления "за рамки " биржи коммерческих операций и услуг , не соответствующих непри- быльному статусу фондовой биржи. Организационная структура фондовых бирж отражает выполняе- мые биржами функции , которая в обобщен ном виде выглядит след ую- щим образом : -----------------------------¬ ¦ Высший орган фондовой биржи¦ L-------------T--------------- -----------------¬ +------------------+ ¦ -------------+----------------¬ ¦ Консультативный¦ ¦Исполнительный орган фон довой¦ ¦ Совет (аппарат ¦ ¦ биржи ¦ ¦ советников ) ¦ L------------T----------------- L----------------- --------------+---------¬ ¦ Аппарат фондовой биржи¦ L-------------T---------- ¦ Подразделения : ---------------------- +-* _@ЋаЈ ­Ё§ жЁп ал­Є і гбв ­®ў“Ґ­ЁҐ Їа ўЁ“ в®рговли и о рганизации деятельности ¦ рынка ¦ допуск новых членов на биржу , исключение членов ¦ допуск на рынок ценных бумаг (листинг ) +-* _@ ’ ҐЄг饥 гЇа ў“Ґ­ЁҐ ЎЁа¦Ґўл¬ ал­Є®¬ і ®аЈ ­Ё§ жЁп ⥪г饩 а Ў®вл ал­Є (в३¤Ё­Ј ) і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а § ⥪г饩 а Ў®в®© гзҐв­®-®ЇҐа жЁ- і ®­­ле , Є“ЁаЁ­Ј®ўле Ё ¤ҐЇ®§Ёв а­ле бЁб⥬ і бЎ®а, ­ “Ё§ Ё а бЇа®бва ­Ґ­ЁҐ ⥪г饩 ЎЁа¦Ґў®© Ё­д®а¬ жЁЁ і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а § ⥪г饩 а Ў®в®© ал­Є®ў ®в¤Ґ“м­ле і ўЁ¤®ў 業­ле Ўг¬ Ј (дмозҐабные и опционные секции и т.п ) +-* _@Ќ ¤§®а § б®бв®п­ЁҐ¬ ал­Є і Є®­ва®“м б®бв®п­Ёп Ё ⥭¤Ґ­жЁ© а §ўЁвЁп ЎЁа¦Ґў®Ј® ал­Є і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є дЁ­ ­ б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®- і “®¦Ґ­Ёп н¬ЁвҐ­в®ў,ж Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ Є®в®але ®Ўа й овбп ­ д®­- і ¤®ў®© ЎЁа¦Ґ і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є дЁ­ ­ б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®- і “®¦Ґ­Ёп Є®¬Ї ­Ё©-з“Ґ­®ў д®­¤®ў®© ЎЁа¦ Ё і ¤ЁбжЁЇ“Ё­ а­®Ґ ­ Ў“­ЁҐ Ё ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ б ­ЄжЁЁ і аЎЁва ¦ бЇ®а®ў Ё а §­®Ј“ бЁ© ¬Ґ¦¤г з“Ґ­ ¬Ё Ё ЎЁа¦Ё , і в кже ее членами и клиентами +-* _@‚­Ґи­ЁҐ бўп§Ё Ё гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ і ¬Ґ¦¤г­ த­лҐ бўп§Ё і бўп§Ё б ®ЎйҐб⢥­­®бвмо і гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ , Є®¬Ї ­Ёп¬-н¬ЁвҐ­в ¬ , Є ®¬Ї ­Ёп¬-з“Ґ­ ¬ і д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ГД * _@ђ §ўЁвЁп і ¬ аЄҐвЁ­Ј Ё гЇа ў“Ґ­ЁҐ бва ⥣Ёз ҐбЄЁ¬ а §ўЁвЁҐ¬ і а §а Ў®вЄ ­®ўле вҐе­®“®ЈЁзҐбЄЁе Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­ле бЁб⥬ і ¤“п в®аЈ®ў®© , гзҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­®© Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­®© і ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ГД * _@“зҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ Ё ®ЇҐа жЁ®­­лҐ а Ў®вл і Є“ЁаЁ­Ј Ё расчеты (если не вы делены в дочернюю компанию ) ¦ депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию ) ¦ учетно-операционные работы , внутреннее финансовое плани- ¦ рование и контроль , внутренний ау дит ¦ административное упра вление фон довой биржей как предприятием _@ 2.2.1.3. ‹ЁбвЁ­Ј 業­ле Ўг¬ Ј Ё ЎЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл Љ Є®вЁа®ўЄҐ ­ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ґ ¤®Їг бЄ овбп в®“мЄ® 業­лҐ Ўг- ¬ ЈЁ , Є®в®алҐ Їа®и“Ё __“ЁбвЁ­Ј __, в.Ґ . 㤮ў “Ґвў®апов ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ вॡ®ў ­Ёп¬ , ЇаҐ¤кпў“п Ґ¬л¬ Є 業­ым бумагам данной биржей . На разных биржах существуют различные критер ии допуска ценных бумаг к котировке . Это правовой статус ценны х бумаг,степень капитализа- ции рынка , минимальное количество акций , способы распределения акций у акцион еров и т.п . При этом могут учитываться такие нефор- мальные моменты , как значимость компании для национальной эконо- мики , ее положение в отрасли , стабильн ость и устойчивость хозяй- ствования и пр. В России с кон .1992-1993гг . несколько фондовых бирж , претен- дующих на ведущее положение на рынке ценных бумаг (например,Мос- ковская центральная фондовая биржа и др .) объявили о введении листинга , однако , практического значения э то не имело,т.к . рос- сийские биржи страдают от отсутствия товаров . Пр актическое приме- нение листинг нашел в подсчете биржев ых индексов , разработанных различными информационными агентствами , инвес тиционными или бро- керскими фирмами. _B ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл. ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл пў“повбп Є“о祢묨 Ї ®Є § ⥓ﬨ ¤“п стати с- тического измерения , исследования и прогн озирования общего поло- жения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях. Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике : - некоторые биржевые индексы являются п ростыми средними вели- ч инами (средними арифметическими ) движ ения курсов акций ; - другие же являются индексами в тр адиционном понимании этого слова , т.е . средневзвешенными величинами , гд е в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обра- ща ющихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения инд ексы также могут быть раз- личными : одни из них могут представлят ь рынок в целом , другие - конкретную отрасль или сектор рынка. __ Љ ­ ЁЎ®“ҐҐ §­ зЁ¬ л¬ Ё Ї®Їг“па­ л¬ ў ¬ЁаҐ Ё­¤ҐЄб ¬ ®в­®бпвбп : - Ё­¤ҐЄбл „®г-„¦®­б (Їа®¬ли“Ґ­­л© , ва ­бЇ®ав ­л© , Є®¬¬г- ­ “м­л© Ё б®бв ў­®© - Їа®бвлҐ б।­ЁҐ Ї ®Є § ⥓Ё ); - Ё­¤ҐЄбл " ‘ вн­¤ а¤ н­¤ Їга§ " (" ‘ вн­¤ а¤ н­¤ Їга§ -500" - ў§ўҐ- 襭­л© по рыночной стоимости и нде кс акций 500 корпораций , "Стэн- дард энд пурз -100" - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих зарегистрированные опционы на Чик агской бирже опционов ) и др . индексы. Одними из наиболее известных индексов в нашей стране являют- ся фондов ые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией "AK&M", специализирующейся на информационно-аналитиче ском обеспе- чении рынка ценных бумаг. Существует 3 индекса AK&M для различных ти пов эмитентов : 1. Индекс банковских акций , рассчитанный по ценным бумагам 10 крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк РФ , Инкомбанк , Мос- бизнесбанк , Сбербанк , Тверьуниверсалбанк и др .). 2. Индекс , строящийся для акций приватизи рованных промышленных предприятий , включает акции 40 промышленных компаний различных отраслей. 3. Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат котировки акций банков , промышленных предприятий,различных от раслей экономики (транспорта , торговли , связи ). Для более детального анализа экономик и существуют отрасле- вые и ндексы , которые строятся на основе расширенного списка эми- тентов для каждой отрасли. При расчете фондовых индексов AK&M экспер тный совет форми- рует листинг , который основывается на нескольких критериях с уче- том влияния той или иной ценной б ума ги на ситуацию на фондовом рынке в целом . За исходную информацию для расчетов индекса АК &M берутся котировки на покупку и продаж у , выставленные участниками рынка , по каждой конкретной акции.Источник ом такой информации служит ежедневно обновляемая база д анных по котировкам спроса и предложения внебиржевых рынков ценных бум аг "AK&M-LIST". За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября 1993 года , значение индекса на этот ден ь равно 1,000. Сам индекс определяется , как соотношение суммарной рыночной капитализации всех компаний , входящих в листинг на текущий день , к ее значению на базовую дату.Рыночная капитализация по каждой из включенных в листинг ценных бумаг определяется исходя из числа находящихся в обращении обыкновенны х (простых акций ). При этом учитывается только размещенные выпуски этих акций . Таким образом , вес ценных бумаг при расчете индексов (влияние из менения цены акции на зна- чение индекса ) представляет собой долю рыночной капитализации данного элеме нта в суммарной рыно чной капитализации. _@ 2.2.2 ‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ®еў влў Ґв ал­®Є ®ЇҐ а жЁ© б 業­л¬Ё Ўг¬ - Ј ¬Ё , б®ўҐаи Ґ¬ле ў­Ґ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё. — ҐаҐ§ этот рынок проходит : - а ) большинство первичных размещений ; - б ) торговля бумагами худшего к ачества (в сравнении с заре- гистрированными на бирже ). Вместе с тем , существуют переходные формы , так называемые "прибиржевые " рынки , которые рызмывают че ткую границу между бир- жевыми и внебиржевыми рынками . Это "вторые ","третьи ","парал- лельные " рынки , создаваемые фондовыми бирж ами и находящиеся под их регулирующим воздействием . Как правило , подобные рынки имеют более низкие требования к качеству це нных бумаг , включают в себя акции малых и средних компа ний , поддерживая при этом регуляр- ность торговли , котировки и единство п равил . Возникновение этих рынков было обусловлено стремлением фондо вых бирж расширить свой рынок , а также желанием создать упоряд оченный , регулируемый ры- нок ценных бумаг дл я финансирован ия небольших и средних компаний, являющихся носителями наиболее современных технологий. С другой стороны , из чисто внебирж евого оборота возникают организованные системы торговли ценными б умагами , имеющие компью- терную основу и аналог и территори ально распределенной электрон- ной бирже . Примером могут быть внебирж евые системы Национальной ассоциации инвестиционных дилеров (США ): НА СДАК (NASDAQ) - Систе- ма автоматической котировки Национальной ассоциации инвестицион- ных дилеров , Н МС (NMS) - Ценные бумаги национального рынка , а также Канадская система внебиржевой торго вли (COATC), Система ав- томатической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже (SESDAQ) и другие. Таким образом , можно выделить следующи е внебиржевы е рынки : -----T--------------T------------------T------------------T----- -------+-------¬ ------+--------¬ --------+----------¬ ------+------¬ ¦ "прибиржевые " ¦¦организованные¦ ¦слаборегули руемые ¦ ¦неорганизо - ¦ ¦ рынки ¦¦ (компьютерные )¦ ¦рынки,со здаваемые ¦ ¦ванные вне - ¦ L---------------¦рынки внебир - ¦ ¦профессиональными ¦ ¦биржевые ¦ ¦жевой торговли¦ ¦участниками (теле-¦ ¦р ынки , на ко¦ L--------------- ¦ ный и др.рынки )¦ ¦рых действу-¦ L------------------- ¦ют и профес-¦ ¦сиональные и¦ ¦непрофессио-¦ ¦нальные учас¦ ¦тники ¦ L------------- _B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ . ‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п а®ббЁ©бЄЁ© ў­ҐЎЁа¦Ґў ®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§ б“Ґ¤гойЁе ᥣ¬Ґ­в®ў : __* ѓ®бг¤ абв ўҐ­­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ - бЁб⥬ в®аЈ®ў“Ё ¤®“Ј®ба®з­л¬Ё ®Ў“ЁЈ жЁп¬ Ё ¤“п оаЁ¤ЁзҐб- ЄЁе “Ёж , ᮧ¤ ­­ п – Ґ­ва “м­л¬ Ў ­Є®¬ ђ ®ббЁЁ ( ў Є зҐбвўе дилер- ской /брокерской сети выступают Главные территориальные управле- ния ЦБР , еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн.руб- лей ); - система торговли государственными кратко срочными облига- циями (электронный межбанковский рынок , со зданный ЦБР совместно с Московской межбанковской валютной биржей ; - торговая сеть Сберегательного банка п о операциям с мелко- номинальными государственными облигациями и другими долговыми обязательствами государства для физических лиц ( в качесте бро- керской сети выступают отделения Сберегат ельного банка и их фи- лиалы ; - аукционная сеть (центры приватизации и т.п .) Государствен- ного комитета по имуществу РФ (торговл я акциями приватизируемых предприятий , обмен акций на ваучеры , р ынок приватизационных сде- лок , совершаемых при акционировании предп риятий , на основе регио- нальной сети Госкомиму щества ); - "телефонные " внебиржевые рынки валютных облигаций , казна- чейских векселей и т.д. __* – Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ з бв­ых эмитентов - внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных ак- ционерых обществ , долговых ценных бумаг ; - вне биржевой вторичный рынок ценны х бумаг коммерческих бан- ков (депозитных и сберегательных сертифик атов , финансовых вексе- лей ); - стихийные внебиржевые рынки ценных бу маг (оборот по цен- ным бумагам как между предприятиями , т ак и между физическими ли- цами ); - электронные внебиржевые рынки , имеющие организованные сис- темы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем котируются на- ряду с продовольствием , химической продук цией и т.п .), проекты корпорации "АСТ ", "Национальной торгово-банковс кой системы " и др. Электронные фондовые рынки находятся в процессе формирования ; - стихийный рынок суррогатов ценных бум аг (коммерческие сер- тификаты , кредитные опционы , стандартизированн ые страховые поли- сы , обращающиеся товарные контракты , "биле ты ", свидетельства о депонировании и т.п .); Следует отметить , что до 1993г . россий ский внебиржевой ры- нок отличался спекулятивностью и большим количеством афер , и только с 1993 г . он стал приобретать о птовый характер (торговля крупными пар тиями акций для устан овления контролирующего влияния и т.п .) и развиваться по цивилизованном у пути. _@2.3. ’ Ґе­®“®ЈЁЁ в®аЈ®ў“Ё , ®ЇҐа жЁЁ ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬ лҐ ­ _@ЇҐаўЁз­®¬ Ё ўв®аЁз­®¬ ал­Є е 業­ле Ўг¬ Ј ‚ § ўЁбЁ¬®бвЁ ®в ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬ле вҐе­®“®ЈЁ © в®аЈ®ў“Ё ¬®¦­® ўл¤Ґ- “Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ ал­ЄЁ : бвЁеЁ©­л© , ¤Ё“ҐабЄЁҐ Ё гЄжЁ®­­лҐ (б¬ . ЇаЁ- “®¦Ґ­ЁҐ , схема 2). __ ‘ вЁеЁ©­л© ал­®Є __. Џа ўЁ“ § Є“о祭Ёп б ¤Ґ“®Є , вॡ®ў ­Ёп Є 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ Ё гз бв­ЁЄ ¬ ­Ґ гбв ­®ў“ Ґ­л , в®аЈ®ў“п ®бгйҐб- вў“пҐвбп Їа®Ё §ў®“м­® , ў з бв­®¬ Є® ­в ЄвҐ Їа®¤ ўж Ё Ї®ЄгЇ ⥓п . ‚ а®ббЁ©бЄ®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгҐв ¬­®Ј® ЇаЁ¬ Ґа®ў Ї®¤®Ў­ле ал­Є®ў. ќв® бвЁеЁ©­л© ал­®Є , б“®¦ЁўиЁ©бп ў®ЄагЈ ђ®ббЁ©бЄ®© в®ў а­®-бламҐ- ў®© ЎЁа¦Ё (в®аЈ®ў“п ў гзҐа ¬Ё ) Ё г“Ёз­л © ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј "ѓҐа- ¬Ґб " ў 1992-1993 ЈЈ ., бвЁеЁ©­л© ал­®Є ў®ЄагЈ – Ґ­ва “м­®© аҐбЇгЎ- “ЁЄ ­бЄ®© г­ЁўҐаб “м­®© ЎЁа¦и в 1994 г. __ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __. ќв® ал­ЄЁ,Є®в®алҐ е а ЄвҐаЁ§говбп ЇгЎ“Ёз- ­л¬Ё Ј“ б­л¬Ё в®аЈ ¬Ё б ®вЄалвл¬ б®аҐў ­®ў ­ЁҐ¬ Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© Ё Їа®- ¤ ўж®ў ў ­ §­ 祭ЁЁ 業®ўле Ё ¤аг ЈЁе гб“®ўЁ© ᤥ“®Є Ї® 業­л¬ Ўг- ¬ Ј ¬ , ЇаЁ ­ “ЁзЁЁ ¬Ґе ­Ё§¬ б®Ї®бв ў“Ґ­Ёп § пў®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё Їа®¤ ¦г Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп 㤮ў“Ґвў®апойЁе ¤аг Ј ¤агЈг § пў®Є,Є®в®алҐ ¬®Јгв б“г¦Ёвм ®б­®ў ­ЁҐ¬ ¤“п § Є“о祭Ёп ᤥ“®Є . ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ Ї®¤а §¤Ґ“по вбп ­ : Їа®бв®© гЄжЁ®­­л© ал­®Є , Ј®““ ­¤бЄЁ© гЄжЁ®­ Ё ¤ў®©­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ. * _@Џа®бв®© гЄжЁ®­­л© ал­®Є __ - ал­®Є , ­ Є®в®а®¬ б®бвп§ овбп в®“мЄ® Ї®ЄгЇ ⥓Ё , Їап¬ п Є®­Єг७жЁп Їа®¤ ўж®ў ®вбгвбвўгҐв . ЏҐ- । ­ з “®¬ в®аЈ®ў , ­ ®б­®ў ­ЁЁ § пў ®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё Їа®¤ ¦г, б®бв ў“пҐвбп бў®¤­л© Є®вЁа®ў®з­л© “Ёбв . Ђг ЄжЁ®­ Їа®Ёб室Ёв Їг⥬ ЇгЎ“Ёз­®Ј® Ї®б“Ґ¤®ў ⥓쭮Ј® ®Ј“ 襭Ёп бЇЁбЄ ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© , Ї® Є ¦¤®¬г Ё§ Є®в®але Їа®ў®¤Ёвбп Ј“ б­®Ґ б®бвп§ ­ЁҐ Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© Їг- ⥬ ­ §­ 祭Ёп ­®ўле 業 . Џа® бв®© гЄжЁ®­ “Ґ¦Ёв ў ®б­®ўҐ ¤Ґп- ⥓쭮бвЁ Ў®“миЁ­бвў а®ббЁ©бЄЁе ЎЁаж и фондовых отделов товар- ных бирж , и часто используется для организации внебиржевых аук- ционов ценных бумаг , проводящихся российс кими инвестиционными ин- ститутами . Данная тех нология подходит для развивающегося и нелик- видного рынка ценных бумаг , каким явля ется российский рынок. * _@ЏаЁ Ј®““ ­¤бЄ®¬ гЄжЁ®­Ґ __ Їа®Ёб室Ёв Ї ।ў аЁвҐ“м­®Ґ ­ Є®Ї“Ґ- ­ЁҐ § пў®Є Ї®ЄгЇ ⥓Ґ© , Є®в®алҐ § ®з­® а бб¬ ваЁў овбп н¬ЁвҐ­в®¬ Ё“Ё Ї®б।­ЁЄ® ¬ , а Ў®в ойЁ¬ ў ҐЈ® Ё­вҐаҐб е . “бв ­ ў“Ёў Ґвбп Ґ¤Ё- ­ п 業 , Є®ворая равна самой нижней цене в заявках на покупку, позволяющей продать весь выпуск . Все з аявки на покупку , представ- ленные по ценам выше офицальных , удовл етворяются по официальной цене . По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в США . В России она использовалась для размещения ГКО , но в данном случае заявки удовлетворялись по ценам , по которым они были по- даны. * _@„ў®©­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __ - ­ в ЄЁе ал­Є е ¬Ґ¦¤г б®Ў®© Є®­- ЄгаЁагов Ё Їа®¤ ўжл Ё Ї®ЄгЇ ⥓Ё . ќв®в ўЁ¤ алнка в свою очередь включает : -онкольные рынки, -непрерывные аукционные рынки. а ) __Ћ­Є®“м­лҐ ал­ЄЁ __. „® ­ з “ в®аЈ®ў ­ Є Ї“Ёў овбп § пўЄЁ ® Ї®ЄгЇЄҐ Ё Їа®¤ ¦Ґ , Є®в®алҐ § ⥬ а ­¦Ёа говбп Ї® 業®ўл¬ ЇаҐ¤“®¦Ґ- ­Ёп¬ , Ї®б“Ґ¤®ў ⥓쭮бвЁ Ї®бвгЇ“Ґ­Ёп Ё Є® “ЁзҐбвўг . ‘ ®ўЇ ¤ ойЁҐ § пўЄЁ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ёп ба ў­Ёў овбп , гбв ­ ў“Ё ў Ґвбп ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л© Єгаб , Ї® Є®в®а®¬г ¬®¦­® 㤮ў“Ґвў®аЁвм ­ ЁЎ®“м襥 Є®“ЁзҐбвў® § п- ў®Є ® Ї®ЄгЇЄҐ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ­ Їа®¤ ¦г . ’ ЄЁҐ ал­ЄЁ иЁа®Є® Ёб- Ї®“м§говбп ­а Западе в организации дв ойного режима работы фондо- вых бирж . Подобные рынки начали функци онировать в России , напри- мер , в деятельности валютной биржи. б ) __ЌҐЇаҐалў­лҐ гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ __. ?¬Ґ­­® Ї® ¤ ­ ­®© б奬Ґ ®аЈ - ­Ё§®ў ­ а Ў®в ЄагЇ­Ґ©иЁе д®­¤®ўле ЎЁа¦ ­ ‡ Ї ¤Ґ . ‚ ЇҐаЁ®¤ в®а- Ј®ў ­ в Є®¬ ал­ЄҐ ў®§­ЁЄ Ґв ­ҐЇаҐалў­ л© Ї®в®Є § пў®Є ­ Ї®ЄгЇЄг Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ® Їа®¤ ¦Ґ , Є®в®алҐ аҐЈЁб ваЁаговбп бЇҐжЁ “м­® гЇ®“- ­®¬®зҐ­­л¬Ё “Ёж ¬Ё , бў®¤пйЁ¬Ё ¬Ґ¦¤г б®Ў®© ўбҐ Ї®аг祭Ёп Їа®¤ ў- ж®ў Ё Ї®ЄгЇ вҐлей . Вновь поступающие з аявки сравниваются с заре- гистрированными ранее и , если они совп адают , то удовлетворяются в порядке поступления , а при одновременном поступлении - выполняют- ся наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно ). В России примером та- кого рынка может служить рынок ГКО. __„Ё“ҐабЄЁҐ ал­ЄЁ __. Ќ нвЁе ал­Є е Їа ®¤ ўжл ЇгЎ“Ё з­® ®Ўкпў“пов ® 業 е ЇаҐ¤“®¦Ґния и порядке доступа к местам покупки ценных бу- маг . Покупатели согласные с ценовыми п редложениями и другими ус- ловиями инвестирования , заявляют о своих намерениях и приобре- тают ценные бумаги . Продавцы несут обя занно сть совершить сделки с любым лицом по ценам , которые они объявили . Прямой открытой кон- куренции между продавцами или между п окупателями не происходит. Дилерские рынки применяются при : а ) пе рвичном размещении ценных бумаг ; б ) в тендерных предложениях (публичном предложении крупно- го инвестора о покупке ценных бумаг ). Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов предложении ценных бумаг : -локализованного (назначение нескольких лок альных мест продаж за наличные ); -распределенн ого (создание распределите льной сети из рыночных мест , по категориям инвесторов , ценных бумаг , формам оплаты ); -продленного (создание постоянного предложе ния различных видо- ва ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберега- тельного ба нка ). Схема дилерских рынков в России ис пользовалась при первом пуб- личном предложении акций для частных и юридических лиц (межбан- ковское объединение "Менатеп ", декабрь 1990 г .) и при размещении Сберегательным банком РФ продленного пред ложения на приобретение выпущенных им акций в своих отделения х и филиалах. __ ЋЇҐа жЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ‘ ¤Ґ“ЄЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё в Є¦Ґ ¤Ґ“пвбп ­ _@Є бб®ўлҐ __ Ё _@ба®з­лҐ. Џ® _@Є бб®ўл¬ __ ᤥ“Є ¬ Їа®Ёб室Ёв ­Ґ¬Ґ¤“Ґ­­л © а бзҐв Ё ®д®а¬“Ґ­ЁҐ. Ќ ЁЎ®“ҐҐ Ё­вҐаҐб­л ®ЇҐа жЁ Ё ­ сро к , поскольку имеют всегда спе- кулятивный характер , поэтому подобные сде лки в некоторых странах запрещены . __ ‘ ¤Ґ“ЄЁ б ЇаҐ¬Ёп¬Ё __ ЇаҐ¤гб¬ ваЁ ў ов , зв® ®¤­ Ё§ бв®а®­ Ё¬ҐҐв Їа ў® ®вЄ § вмбп ®в бў®Ёе ®Ўп§ ⥠“мбвў , ў १г“мв ⥠Ї“ - вЁв "®вбвгЇ­лҐ " ¤агЈ®© бв®а®­Ґ . __Џа®¤ ¦ ЎҐ§ Ї®ЄалвЁп ў ба®Є __ § Є- “оз Ґвбп ў б“Ґ¤го饬 : ЁЈа®Є ЎҐаҐв ў§ ©¬ л ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ґ Є®“ЁзҐбвў® ЄжЁ© б ўл¤ зҐ© ¤®“Ј®ў®Ј® ®Ўп§ ⥓мбвў . ‡ ⥬ Їа®¤ Ґв Ёе Ї® ЎЁа- ¦Ґў®¬г Єгабг , зҐаҐ§ ба®Є , ®¦Ё¤ п Ї®­Ё¦ Ґ­Ёп Ёе Єгаб , ®­ Ї®Єг- па ет их снова по низкой цене и возвращает владельцу , получив куш. Среди спекулянтов биржи выделяют : - играющих на понижение ("медведи ")- это когда игрок продает не имеющиеся у него реально ЦБ в срок , а покупает их по более низкой цене в день ис полнения договора , когда в результате повы- шенного предложения с его стороны кур с падает. - играющих на повышение ("быки ")- это к огда игрок покупает ЦБ, по курсу зафиксированному при заключении сделки , создавая ажио- тажный спрос , что бы в момент ис полнения сделки выгодно их про- дать по более высокой цене. _@ III. ђ…ѓ“‹џ’ ?‚ЌЂџ ?Ќ”ђЂ‘ ’ ђ“Љ’ “ђЂ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ __ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга ал­Є __ - бЁб⥬ ॣ㓨஢ ­Ёп ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј , ўЄ“оз ой п : - ॣг“пвЁў­лҐ ®аЈ ­л (Ј®бг¤ абв ўҐ­­лҐ ®аЈ ­л Ё б ¬®аҐЈг“Ё- агойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ); - ॣг“пвЁў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ё Їа®жҐ¤гал (§ Є® ­®¤ ⥓м­лҐ , ॣЁб- ва жЁ®­­лҐ , “ЁжҐ­§Ё®­­лҐ Ё ­ ¤§®а­лҐ ); - § Є®­®¤ ⥓м­го Ё­да бвагЄвгаг ал­Є 業­л е Ўг¬ Ј (ॣг“п- вЁў­лҐ ­®рмы , действующие на рынк е ценных бумаг , которые на 90% состоят из законодательства по ценным бумагам ); - этику фондового рынка (правила ведени я честного бизнеса, утверждаемые саморегулирующимися организациями ); - традиции и обычаи. Регулятивная инфраструктура я вляется одной из обеспечиваю- щих систем рынка ценных бумаг . Существ уют следующие модели регу- лятивной инфраструктуры , используемые в м еждународной практике. 1. По критерию "_@бгЎкҐЄв ॣ㓨஢ ­Ёп __" ¬® ¦­® ўл¤Ґ“Ёвм следую- щие подходы : а ) осн овная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принад- лежит государству . Пример-Франция ; б ) регулирование разделено между госуд арством и саморегули- рующимися органами (добровольными объединения ми профессиональных участников рынка ценных бумаг ). Пр имер-Великобритания. 2. По критерию "_@¦ҐбвЄ®бвм ॣ㓨஢ ­Ёп __" ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ- ¤гойЁҐ ¬®¤Ґ“Ё ॣг“пвЁў­®© Ё­да бвагЄвгал : ) ®б­®ў ­­лҐ ­ ¦ҐбвЄЁе , ¤Ґв “м­® а бЇЁб ­­ле Їа ўЁ“ е Ё д®а¬ “м­ле Їа®цедурах , детальном контроле за их соблюден ием (США ); б ) базирующиеся на широком использован ии , наряду с жесткими предписаниями , неформальных договоренностей , т радиций , рекоммен- даций , согласованного стиля поведения , пер еговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п .(Великобритания ). В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфраструктуры может быть б анковским , небанковским или смешанным. __ ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга д®­¤®ў®Ј® ал­Є ў ђ®ббЁЁ е а Єве- __аЁ§гҐвбп : - б¬Ґи ­­®© ¬®¤Ґ“мо Ё­да бвагЄвга л ; - ЈЁЇҐава®дЁа®ў ­­®© а®“мо Ј®бг¤ абвў ў ॣ㓨஢ ­ЁЁ ; - §­ зЁвҐ“м­л¬Ё Їа®ЎҐ“ ¬Ё ў § Є®­®¤ ⥓мб⢥ ® 業­ле Ўг¬ Ј е ; - ¦ҐбвЄЁ¬Ё ЇаҐ¤ЇЁб ­Ёп¬Ё Ё б“ Ўл¬ Є®­ва® “Ґ¬ § Ёе ЁбЇ®“­Ґ­ЁҐ¬ ; - ®вбгвбвўЁҐ¬ Їа ўЁ“ зҐбв­®© Їа ЄвЁЄЁ ­ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј, д®а¬ “м­® ЇаҐ¤­ §­ 祭­ле Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬ б®® ЎйҐбвў®¬ д®­¤®ў®Ј® ал­Є ; - ®вбгвбвўЁҐ¬ ва ¤ЁжЁ© Ё ®Ўлз Ґў (ў б ўп§Ё б 70-“Ґв­Ё¬ ЇҐаҐал- ў®¬ ў а Ў®вҐ ал­Є ). _Bѓ®бг¤ аб⢥­­®Ґ ॣ㓨஢ ­ЁҐ Государственное участие в регулировании фондового ры нка необходимо , поскольку этот рынок является очень масштабным и рис- кованным для финансовой безопасности стр аны . Особенно активную роль государство должно выполнять на начальных этапах становле- ния рынка ценных бумаг в стране , т. к . только оно мож ет "запус- тить " это рынок в его цивилизованной безопасной форме. _B Ћб­®ў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ј®бг¤ абвў ў аҐЈг“Ёа ®ў ­ЁЁ : ) Ё¤Ґ®“®ЈЁзҐбЄ п Ё § Є®­®¤ вҐ“м­ п (Є®­жҐЇжЁп ал­Є , Їа®Ј- рамма ее реализации и т.п .; б ) концентрация ресурсов на цели с озд ания рынка и его ин- фраструктуры ; в ) установление "правил игры " (требовани й к участникам , опе- рационных и учетных стандартов ); г ) контроль за финансовой устойчивость ю и безопасностью рын- ка (надзор за финансовым состоянием и нвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению , контр оль за соблюдением право- вых и этических норм , применение санкц ий ); д ) создание системы информации о с остоянии рынка ценных бу- маг и обеспечение ее открытости для инвесторов ; е ) формирование системы защиты и нвесторов от потерь (в т.ч . государственные или смешанные схемы страхования инвестиций ); ж ) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного , валют- ного , фискального , налогового ); з ) предупреждение чрезмерного развития рынка государствен- ных ценных бумаг (отвлекающего часть д енежного предложения инвес- тиционных ресурсов на покрытие непроизвод ительных расходов госу- дарства ). Другим аспектом роли государ ства на рынке ценных бумаг яв- ляется то , что оно выступает крупнейши м эмитентом (финансирова- ние государственного долга ) и инвестором (государственная соб- ственность в ценных бумагах предприятий и банков ), использует ин- струменты рынка ценных бу маг для проведения макроэкономической политики и , в лице центрального банка , является крупнейшим диле- ром на рынке государственных ценных б умаг. Российский фондовый рынок имеет исклю чительно сложную и про- тиворечивую структуру государственных ор ганов , регулирующих ры- нок . Эта сложность объясняется тремя п ричинами : 1) смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и небанковские государственные органы в кач естве регулирующих ин- станций ; 2) активное вмешательство в регулиро вание рынка ценных бу- маг приватизационного агенства (Госкомимущест ва ); 3) неустойчивость и конкуренция властных структур . Структу- ра основных государственных органов , регу лирующих фондовый рынок приведена на схеме 6 (см . приложение ). _B ‘ ¬®аҐЈ г“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ __ ‘ ¬®аҐЈг“Ёа㥬묨 ®аЈ ­Ё§ жЁп¬Ё __ ЇаЁ§­ овбп ЇаҐ¤ЇаЁ­Ё¬ - ⥓мбЄЁҐ бб®жЁ жЁЁ , ¤®Ўа®ў®“м­лҐ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп , гбв ­ ў“Ёў ойЁҐ ¤“п бў®Ёе з“Ґ­®ў д®а¬ “м­лҐ Їа ўЁ“ ў ўҐ¤Ґ­ЁЁ ЎЁ§­Ґб . ‚ бва ­ е б ал­®з­®© нЄ®­®¬ЁЄ®© ®Ў п§ вҐ“ м­® бгйҐбвўгҐв ®¤­ Ё“Ё ­ҐбЄ®“мЄ® бб®жЁ жЁ© Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле Ё­ бвЁвгв®ў , ¤Ґ©бвўгойЁе ў ­ жЁ®­ “м­®¬ ¬ бив ЎҐ Ё ЇаЁ§­ ­­ле ў нв ®¬ Є зҐб⢥ государством как основных представителей профессиональног о сообщества в облас- ти ценных бумаг . В случае такого п риз нания государство передает часть своих функций по надзору и регулированию рынка. __ ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ®Ў“ ¤ ов б“Ґ¤ гойЁ¬Ё ®б­®ў­л¬Ё __ЇаЁ§­ Є ¬Ё : - нв® ¤®Ўа®ў®“м­®Ґ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­ЁҐ ; - з“Ґ­ ¬Ё пў“повбп Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄ Ё ал ­Є 業­ле Ўг¬ Ј ; - ўлЇ®“­пов дг­ЄжЁЁ б ¬®аҐЈг“Ёа®ў ­Ёп Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп д®а- ¬ “м­ле Їа ўЁ“ ўҐ¤Ґ­Ёп ЎЁ§­Ґб ; - ўлЇ®“няют функции , переданные им госу дарством. _B ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ў ђ®ббЁЁ. Џ® а®ббЁ©бЄЁ¬ Їа ў®ўл¬ ­®а¬ ¬ б ¬ ®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ¬®Јгв ЇаЁ­Ё¬ вм д®а¬г бб®жЁ жЁ© , Їа®дҐббЁ ®­ “м­ле б®о§®ў Ё“Ё Їа®дҐббЁ®­ “м­ле ®ЎйҐб⢥­­ле ®аЈ ­Ё§ жЁ©. ”г­ЄжЁЁ а®ббЁ©бЄЁе б ¬®аҐЈг“Ёа㥬ле ®аЈ ­ Ё§ жЁ© ᮮ⢥в- бвўгов ®ЎйҐЇаЁ­пвл¬ ў ¬Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ : б ¬®аҐЈг“ Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ гз бв­Ё Є®ў ­ ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј, Ї®¤¤Ґа¦ ­ЁҐ ўлб®ЄЁе Їа®дҐббЁ®­ “м­ле бв ­¤ ав®ў Ё Ї®¤Ј®тов- ка персонала, развитие инфраструктуры фондового рынка, проведение совместных научных разработок, коллективное предпр инимательство свои х интересов и интере- сов инвесторов. Надзор за деятельностью саморегулируемых организаций и кон- троль за их созданием осуществляется Федеральной Комиссией по ценным бумагам и фондовым биржам. Примеры саморегулируемых органи заций в России приведены в сле- дующей таблице. -============================================================¬ ¦ Виды саморегулируемых Наименование организ ации ¦ ¦ организаций ¦ ¦ ===========================T============================ ====¦ ¦Организации фондовых бирж ¦ Союз фо ндовых бирж , Ассоциация¦ ¦ ¦ валютных бирж ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации компаний по ¦ Фондово-эмисс ионный синдикат ¦ ¦ценным бумагам ¦ и др ., Ассоц иация российских ¦ ¦ ¦ банков ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации трансфер - ¦ Профессиональная ассоциация ре¦ ¦агентов , регистраторов ¦ гистраторов , тр ансфер-агентов ¦ ¦и депозитар иев ¦ и депозитари ев (ПАРТАД ) ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации персонала , ¦ Гильдия финанс истов (объединя-¦ ¦работающего в институ - ¦ ет специал истов не только по ¦ ¦тах ценных бумаг ¦ ценным бу магам , но и в других ¦ ¦ ¦ отраслях финансовой деятель ¦ ¦ ¦ ности ¦ +---------------------------+--------------------------------+ ¦Организации институцио - ¦ Ассоциация ин вестиционных фон-¦ ¦нальных инвесторов ¦ дов "СКИФ ", Лига содействия ¦ ¦ ¦ инвестиционным фондам ¦ +---------------------------+--------------------------------¦ ¦Организация частных ин - ¦ Комитеты п о защите прав акцио-¦ ¦весторов ¦ неров (в регионах , горо дах ) ¦ ¦ ===========================¦ ================================¦ ¦Организации регуляторов рынка , ивестиционных консультантов ¦ ¦и эмитентов в России отсутствуют. ¦ L------------------------------------------------------------- _@ IV. ЏђЋЃ‹…Њ› ђЂ‡ ‚?’ ?џ ђЋ‘ ‘ ?‰‘ ЉЋѓЋ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ ”®а¬Ёа®ў ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є ў ђ®ббЁЁ Ї®ў“ҐЄ“® § б®Ў®© ў®§- ­ЁЄ­®ўҐ­ЁҐ , бўп§ ­­ле б нвЁ¬ Їа®жҐбᮬ , ¬­®Ј®зЁб“Ґ­­ле Їа®Ў“Ґ¬, ЇаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ Є®в®але ­Ґ®Ўе®¤Ё¬® ¤“п ¤ “м­Ґ ©иҐЈ® гбЇҐи­®Ј® а §ўЁ- вЁп Ё дг­ЄжЁ®­Ёа®ў ­Ёп ал­Є 業­ле Ўг¬ Ј. ‚ ¤ ­­®¬ а §аҐ§Ґ ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ __Є“о祢ые проб- __“Ґ¬л а §ўЁвЁп а®ббЁ©бЄ®Ј® д®­¤®ў®Ј® ал ­Є __, Є®в®алҐ вॡгов ЇҐа- ў®®зҐаҐ¤­®Ј® аҐиҐ­Ёп. 1. ЏаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ ­ҐЈ вЁў­® ў“ЁпойЁе ў­Ґи­Ёе д Єв®а®ў , в.Ґ . е®- §п©б⢥­­® Ј® ЄаЁ§Ёб , Ї®“ЁвЁзҐбЄ®© Ё б®жЁ “м­®© ­Ґбв ЎЁ“м­®бвЁ. 2. – Ґ“Ґў п ЇҐаҐ®аЁҐ­в жЁп ал­Є 業­ле Ў г¬ Ј б ЇҐаў®®зҐаҐ¤- ­®Ј® ®Ўб“г¦Ёў ­Ёп дЁ­ ­б®ўле § Їа®б®ў Ј®бг ¤ абвў Ё ЇҐаҐа бЇаҐ¤Ґ- “Ґ­Ёп ЄагЇ­ле Ї ЄҐв®ў ЄжЁ© ­ ўлЇ®“­Ґ ­ЁҐ бў®Ґ© Ј“ ў­®© дг­ЄжЁЁ - ­ Їа ў“Ґ­ЁҐ бў®Ў®¤­ле ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбгаб® ў ­ 楓Ё ў®ббв ­®ў“Ґ­Ёп Ё а §ўЁвЁя производства в России. 3. Улучшение качественных характеристик рын ка : - наращивание объемов и переход в к атегорию классифицируе- мых рынков ценных бумаг (для того , чтобы рос сийский рынок был от- несен к разряду развивающихся , размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е . увеличиться в 10-15 раз ), что невозможн о без укрупнения и рекапитализации фондового рынка ; - пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и незаконной профессиональной деятельности (кон троль за данным про- цессом должны взять на себя как г осударственные , так и саморегу- лируемые организации ). 4. Повышение роли государства на ф ондовом рынке , для чего необходимо : 1) создание государственной долгосрочной ко нцепции и полити- ки действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его те- кущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее врем я преобладает ориентация на фондовый рынок США ),а также определение доли источни ков финансирования хозяй- ства и бюджета за счет выпуска це нных бумаг ); 2) формирование согласованной системы госуд арственного регу- лирования фондового рынка для преод оления раздробленности и пере- сечения функций многих государственных ор ганов ; 3) формирование сильной Комиссии по цен ным бумагам и фондо- вому рынку , которая сможет объединить ресурсы государства и час- тного сектора на цели создания рынка цен ных бумаг ; 4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы для огра ничения рисков инвесторов ; 5) создание системы отчетности и публик ации макро - и микроэ- кономической информации о состоянии рынка ценных бума г ; 6) формирование активно действующей системы контроля за не- банковскими инвестиционными институтами ; 7) государственная поддержка образования в области фондово- го рынка ; 8) преодоление опережающего развития рынка государственных ценн ых бумаг,которое переключает боль шую часть денежных ресурсов на обслуживание непроизводительных расходов государства , сокра- щая поступление средств в производство. 5. Проблема защиты инвесторов , которая м ожет быть решена созданием государствен ной или полугос ударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь. 6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов. 7. Реализация принципа отк рытости и нформации через расшире- ние объема публигаций о деятельности эмитентов ценных бумаг , вве- дение признанной рейтинговой оценки компа ний-эмитентов , развитие сети специализированных изданий (характеризую щих отдельные отрас- ли как объекты инвестиц ий ), создан ие общепринятой системы показа- телей для оценки рынка ценных бумаг и т.п. 8. Реализация принципа представительства и консолидации ре- гионов посредством : а ) создания консультативного органа , об ъединяющего предста- вителей государств енных органов , банк ов , небанковских инвести- ционных институтов , регионов и публики ; б ) передачи части прав по регулиро ванию рынка регионам ; в ) введения представителей публики в состав директоратов ре- гулятивных органов государства , саморе гулируемых организаций, фондовых бирж ; г ) государственной поддержки саморегулируе мых организаций ; д ) создания системы экспертной поддерж ки и научного обслужи- вания рынка (экспертные советы ученых и т.п .). _@ ‡ Ђ Љ ‹ ћ — … Ќ ? … ЌҐб ¬®вая на многие проблемы , с которыми столкнулся в настоя- щее время российский фондовый рынок , с ледует отметить , что это молодой , динамичный и перспективный рынок , который развивается на основе позитивных процессов , происходящих в нашей экономике : мас- сового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государствен- ных предприятий , быстрого создания новых коммерческих образова- ний и холдинговых структур , привлекающих средства на акционерной основе и т.п . Кроме того , рынок цен ных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсо в государства , а так- же , необходим для нормального функциониро вания рыночной экономи- ки.Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рын- ка является одной из первоочередных з адач , стоящих перед прави- тельством , для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной программы развития и регу лирования фондового рын- ка и строгий контроль за ее испол нением. _@ ‘ Џ?‘ ЋЉ ‹?’ …ђЂ’ “ђ› 1. ђ®ббЁ©ский фондовый рынок : Законы , комментарии , реком- мендации / Под ред . А.А.Козлова.,М .:Банки и биржи , ЮНИТИ , 1994. 2. Фондовые рынки США.Основные понятия , м еханизмы , терми- нология . / Под ред . С.Н.Драчева.,М .:Патент , 1992. 3. Миркин Я.М . Ценные бумаги и фондов ый рыно к.М .:Перспек- тива , 1995. 4. Фондовый портфель.Книга эмитента , инвесто ра , акционе- ра . / Под ред . А.В.Петракова.,М :Соминтэк , 1992. 5. А.П.Казаков , Н.В.Минаева . Экономика , М .:ЦИ ПКК АП , 1996. 6. Кольцова Н . Фондовые индексы AK&M. / Рынок це нных бу- маг , N10, 1995, с .40-43. и другие. 7. Электронный пакет "Законодательство РФ - Кодекс ". __ЏаЁ“®¦Ґ­ЁҐ ‘ 奬 1. " ‘ ®®в­®иҐ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є Ё ¤агЈЁе ўЁ¤®ў ал­Є®ў " ЪДДДДДДДДДДДДї і ‚Ё¤л ал­Є®ўі АДДДДДВДДДД ДДЩ ЪДДДДДДДДДДДДВДДДДДДДДБДДВДДДДДДДДДДДДДДДДДДДї ЪДДДДДДБДДДДДДї ЪДДБДДї ЪДДДДДБДДДДДї ЪДДДДД ДДДДДДБДДДДДДДДДДДДДї і ал­®Є ў­®ўм і іал­®Єі іал­®Є §Ґ ¬“Ёі і ал­®Є ­ Є®Ї“Ґ­­ле ў Їа®-і іЇа®Ё§ўҐ¤Ґ­­®©і іваг¤ ¦ ¦и природных¦ ¦ изводстве инвестицио нных¦ ¦ продукции и ¦ L--T--- ¦ресурсов ¦ ¦ ресурсов ¦ ¦ услуг ¦ ¦ L------T----- +---------------T---------+ L-----T-------- ¦ ¦ ¦в материальной ¦ в ден . ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ форме ¦ форме ¦ ¦ ¦ ¦ L---------T--- --+---------- ¦ ¦ ¦ ¦ ¦ ------+------------+----------------+-¬ ¦ ¦ Рынок ценных бумаг-инструментов , ¦ L-------+ удостоверяющих имущественные права ¦ ¦ на продукцию , ресурсы и другие виды ¦ ¦ товаров , указанных выше ры нков ¦ L------------------T------------------- ------------------+----------------¬ ¦ Рынок производных ценных бумаг , ¦ ¦удостоверяющих имущественные права¦ ¦ на конкретные ценные бу ма ги ¦ L----------------------------------- Схема 2. " Виды рынков ценных бумаг в зависимости от применяемых технологий торговли " ----------------------------¬ ¦Виды применяемых технологий¦ -------------+--T------------------T-----+--------------¬ -----+----¬ ---------+--------¬ --------+--------¬ ------+-----¬ ¦рынки без¦ ¦рынки,на которых ¦ ¦рынки ,на которых¦ ¦ рынки,на ¦ ¦ правил ¦ ¦ конкурируют ¦ ¦конкурир уют друг¦ ¦ которых ¦ L----T----- ¦только покупатели¦ ¦ с другом как ¦ ¦конкурируют¦ -----+----¬ L--T----------T---- ¦ продавцы,так и ¦ ¦ продавцы ¦ ¦стихийный¦ ¦ ¦ ¦ покупатели ¦ L--------T--- ¦ рынок ¦ ¦ ¦ L------------T---- ¦ L---- ------ ¦ ¦ ¦ ¦ -----+-----¬ ---+--------¬ -------+-----------¬ -----+----¬ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦двойн ой аукционный¦ ¦дилерский¦ ¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦ аукционов ¦ ¦-------- ---------¬¦ L---------- L----------- L------------ ¦¦онкольные рынки ¦¦ ¦ +----------------+¦ ¦¦непрерывные аук-¦¦ ¦¦ ционные рынки ¦¦ ¦ L-----------------¦ L------------------- в том числе -- ----------------------------------¬ ---------+---------¬ --------+--------¬ ¦Неаукционные рынки¦ ¦Аукционные рынки¦ LT-------------T---- ---+---------T------+------¬ -----+----¬ -----+----¬ -----+-----¬ -----+------¬ -----+-----¬ ¦ стихийный¦ ¦дилерский¦ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦ двойной ¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦аукционны й¦ ¦голландских¦ ¦аукционный¦ L---------- L---------- ¦ рынок ¦ ¦аукционов ¦ ¦ р ынок ¦ L----------- L------------ L----------- ____н _Ю ___х __ _х _____________A____*.FRM_э _№ _:ы єр <ы uL4ЎЩ _УСг __‰ _г _"_йц _і 3%ґйџо N‰ • Хт N± _@Ќ |__*_*.MAC – )з§’ цС ©Љ Uк†пэ J" мэ I” _‡ Kб _ ’ д _э _эв,ы $ѓЖъ %$х .__‰ P_р QКѓяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя яяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя _
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Месяц сижу на диете. Сегодня случайно язык прикусила. Очень вкусно!
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2017
Рейтинг@Mail.ru