Реферат: Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 418 kb, скачать бесплатно
Обойти Антиплагиат
Повысьте уникальность файла до 80-100% здесь.
Промокод referatbank - cкидка 20%!

Узнайте стоимость написания уникальной работы




ЦЕНТРОСОЮЗ РОСИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

МОСКОВСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ КООПЕРАЦИИ

ЧЕБОКСАРСКИЙ КООПЕРАТИВНЫЙ ИНСТИТУТ





Кафедра "Финансы и кредит"










_Pђ … ” … ђ Ђ ’


_P __ Ї® ¤ЁбжЁЇ“Ё­Ґ:"”Ё­ ­бл"

­  ⥬г: _@"”Ё­ ­б®ўлҐ ®ЇҐа жЁЁ ­  д®­¤®ўле ЎЁа¦ е.

_@ Љ“ ббЁдЁЄ жЁп 業­ле Ўг¬ Ј.

_@ ‘Ёб⥬  ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј. ќ“Ґ¬Ґ­вл  ­ “Ё§ ."__.

_@ __Џ® ¬ вҐаЁ “ ¬: ‡ Є®­®¤ вҐ“мбвў  ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ.







‚лЇ®“­Ё“:

слушатель IV курса

СФПК- ФК71В

специальности "Финансы и кредит"

Веденеев Олег Геннадьевич


Руководитель:

к.э.н. доцент Борисова Е.Р.






















Чебоксары, 1997г.

_@ ‘Ћ„…ђ†ЂЌ€…


I. ‘гй­®бвм д®­¤®ў®Ј® ал­Є .................................

1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® бвагЄвгал Ё ўЁ¤л.......

1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј...................................

1.3. ‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­а фондовом

рынке...............................................

1.4. Анализ состояния и структура российского рынка

ценных бумаг........................................

II. Первичный и вторичный фондовые рынки....................

2.1. Особенности первичного рынка........................

2.2. Вторичный рынок.....................................

2.2.1. Биржевой рынок.................................

2.2.1.1. Понятие фондовой биржи.....................

2.2.1.2. Организационная структура фондовой биржи...

2.2.1.3. Листинг ценных бумаг и биржевые индексы....

2.2.2. Внебиржевой рынок..............................

2.3. Технология торговли, операции, применяемые на

первичном и вторичном рынках........................

III. Регулятивная инфраструктура фондового рынка............

IV. Проблемы развития российского фондового рынка...........

Заключение.............................................

Список литературы......................................

Приложение.............................................





































_@ I. ‘“™ЌЋ‘’њ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ


_@ 1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ҐЈ® бвагЄвга  Ё ўЁ¤л


__ _BЏ®­пвЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є .

_@”®­¤®ўл© ал­®Є__ - нв® Ё­бвЁвгв Ё“Ё ¬Ґе ­Ё§¬, бў®¤пйЁ© ў¬Ґб-

⥠Ї®ЄгЇ вҐ“Ґ© (ЇаҐ¤к⥓Ґ© бЇа®б ) Ё Їа®¤ ўж®ў (Ї®бв ўйЁЄ®ў)

д®­¤®ўле 業­®б⥩, в.Ґ. 業­ле Ўг¬ Ј.

Џ®­пвЁп д®­¤®ў®Ј® ал­Є  Ё ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј б®ўЇ ¤ ов. ‘®Ј-

“ б­® ®пределению, товаром, обращающимся на данном рынке, являют-

ся ценные бумаги, которые,в свою очередь, определяют состав учас-

тников данного рынка, его местоположение, порядок функционирова-

ния, правила регулирования и т.п.

Следует отметить, что практически все рынки находят отраже-

ние в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь

произведенной продукции и услуг представлен коносаментами,товар-

ными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок зем-

ли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигация-

ми,обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д.(см. при-

ложение, схема 1).

Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков,как

рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на

этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

В принятой в отечественной и международной практике:

------------------------------------------------------¬

¦ ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ ¦

L------------------------------------------------------

Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и

рынка капиталов, которые также включают движение прямых банков-

ских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страхо-

вую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д.

В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным

механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок

создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, пере-

лива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования (см.

схему).

------------¬ ----------------------------¬

¦ +----+ Перераспределительный ¦ -----------¬

¦Потребители¦ ¦ механизм +----+Поставщик ¦

¦ ¦ +-------T-------T-----------+ ¦ ¦

¦денежных +----+Бюджет ¦ Рынок ¦ Банковская+----+денежных ¦

¦ ¦ ¦ ¦ ценных¦ система ¦ ¦ ¦

¦инвестиций ¦ ¦ ¦ бумаг ¦ (прямой +----+накоплений¦

¦ +----+ ¦ ¦ кредит) ¦ ¦ ¦

L------------ L-------+-------+------------ L-----------

_B‘вагЄвга  ал­Є .

‹оЎ®© д®­¤®ў®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§ б“Ґ¤гойЁе Є®¬Ї®­Ґ­в®ў:

* бгЎкҐЄвл ал­Є ;

* б®Ўб⢥­­® ал­®Є (ЎЁа¦Ґў®©, ў­ҐЎЁа¦Ґў®© д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ);

* ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ॣ㓨஢ ­Ёп Ё ­ ¤§®а  (Љ®¬ЁббЁп Ї®

業­л¬ Ўг¬ Ј ¬, –Ґ­ва “м­л© Ў ­Є, ЊЁ­дЁ­ Ё в.¤.);

* б ¬®аҐЈг“ЁагойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ (®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп Їа®дҐббЁ®-

­ “м­ле гз бв­ЁЄ®ў ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј, Є®в®алҐ ўлЇ®“­пов ®ЇаҐ¤Ґ-

“Ґ­­лҐ ॣ㓨агойЁҐ дгнкции, например, НАСД (США) и т.п.);

* инфраструктура рынка:

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых пока-

зателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государ-

ственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитар-

но-клиринговые системы),

д) регистрационная сеть.

_B‘гЎкҐЄв ¬Ё ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј пў“повбп:

1) __н¬ЁвҐ­вл__ - Ј®бг¤ абвў® ў “ЁжҐ гЇ®“­®¬®зҐ­­ле Ё¬ ®аЈ ­®ў,

оаЁ¤ЁзҐбЄЁҐ “Ёж  Ё Ја ¦¤ ­Ґ, ЇаЁвлекающие на основе выпуска цен-

ных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от свое-

го имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

2) __Ё­ўҐбв®ал__ (Ё“Ё Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“Ё, ­Ґ пў“пойЁҐбп Їа®дҐббЁ®-

­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј) - Ја ¦¤ ­Ґ Ё“Ё оаЁ¤ЁзҐб-

ЄЁҐ “Ёж , ЇаЁ®ЎаҐв ойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ў б®Ўб⢥­­®бвм, Ї®“­®Ґ е®-

§п©б⢥­­®Ґ ўҐ¤Ґ­ЁҐ Ё“Ё ®ЇҐа вЁў­®Ґ гЇа ў“Ґ­ЁҐ б 楓мо ®бгйҐб-

вў“Ґ­Ёп 㤮бв®ўҐаҐ­­ле нвЁ¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё¬гйҐб⢥­­ле Їа ў

(­ бҐ“Ґ­ЁҐ, Їромышленные предприятия, институциональные инвесто-

ры - инвестиционные фонды, страховые компании и др.);

3) __Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄЁ ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј__ - оаЁ¤ЁзҐб-

ЄЁҐ “Ёж  Ё Ја ¦¤ ­Ґ, ®бгйҐбвў“пойЁҐ ўЁ¤л ¤Ґп⥓쭮бвЁ, ЇаЁ§­ ­-

­®© Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ­  ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј (¤Ё“ҐабЄ п, Ўа®ЄҐа-

бЄ п Ё ¤а. ўЁ¤л ¤Ґп⥓쭮бвЁ), Ї® ‡ Є®­г ђ” "Ћ ал­ЄҐ 業­ле Ўг-

¬ Ј" ®в 20.03.96Ј.

_B ‚Ё¤л д®­¤®ўле ал­Є®ў.

‹оЎ®© д®­¤®ўл© ал­®Є ¤Ґ“Ёвбп ­  ЇҐаўЁз­л© Ё ўв®аЁз­л©.

__ЏҐаўЁз­л© ал­ок__ ®ЎкҐ¤Ё­пҐв д §г Є®­бвагЁа®ў ­Ёп ­®ў®Ј® ўл-

ЇгбЄ  業­ле Ўг¬ Ј Ё Ёе ЇҐаўЁз­®Ґ а §¬ҐйҐ­ЁҐ.

__‚в®аЁз­л© ал­®Є__ - нв® ал­®Є, ­  Є®в®а®¬ ®Ўа й овбп а ­ҐҐ

н¬ЁвЁа®ў ­­лҐ ­  ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ. ‚ бў®о ®зҐаҐ¤м

ўв®аЁз­л© д®­¤®ўл© ал­®Є Ї®¤а §¤Ґ“пҐвбп ­  ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё ­Ґ®а-

Ј ­Ё§®ў ­­л© ал­ЄЁ.

Ља®¬Ґ в®Ј®, д®­¤®ўлҐ ал­ЄЁ ¬®¦­® Є“ ббЁдЁжЁа®ў вм Ї® ¤аг-

ЈЁ¬ ЄаЁвҐаЁп¬:

- Ї® вҐааЁв®аЁ “м­®¬г ЇаЁ­жЁЇг (¬Ґ¦¤г­ а®¤­лҐ, ­ жЁ®­ “м­лҐ Ё

ॣЁ®­ “м­лҐ ал­ЄЁ);

- Ї® ўЁ¤ ¬ 業ных бумаг (рынок акций и т.п.);

- по видам сделок (кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.);

- по эмитентам (рынок ценных бумаг предприятий,рынок государ-

ственных ценных бумаг и т.п.);

- по срокам (рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессроч-

ных ценных бумаг);

- по отраслевому и другим критериям.


_@ 1.2. ‚Ё¤л 業­ле Ўг¬ Ј


–Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ пў“повбп в®ў а®¬, Є®в®ал© ®Ўа й Ґвбп ­  д®­¤®-

ў®¬ ал­ЄҐ. Џ®н⮬㠯०¤Ґ, 祬 ЇҐаҐ©вЁ Є а бᬮв७Ёо ®б®ЎҐ­­®б-

⥩ Ї®бв஥­Ёп Ё функционирования фондового рынка, необходимо

рассмотреть,что включает в себя понятие ценной бумаги и какие до-

кументы могут обращаться на рынке ценных бумаг.

Итак, в соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг" от

20.03.96г.

_@ќ¬ЁббЁ®­­ п _B業­ п Ўг¬ Ј __ - “оЎ п 業­ п Ўг¬ Ј , ў ⮬ зЁб-

“Ґ ЎҐ§¤®Єг¬Ґ­в а­ п, Є®в®а п е а ЄвҐаЁ§гҐвбп ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® б“Ґ¤го-

йЁ¬Ё ЇаЁ§­ Є ¬Ё:

- § ЄаҐЇ“пҐв б®ў®ЄгЇ­®бвм Ё¬гйҐб⢥­­ле Ё ­ҐЁ¬гйҐб⢥­­ле

Їа ў, Ї®¤“Ґ¦ йЁе 㤮бв®ўҐаҐ­Ёо, гбвгЇЄҐ Ё безусловному осущес-

твлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным зако-

ном формы и порядка;

- размещается выпусками;

- имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного

выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В мировой практике существуют различные подходы к определе-

нию ценных бумаг:

- различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие;

- различны подходы к содержанию экономических отношений, кото-

рые выражают ценные бумаги и т.п.

В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обра-

щении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г.,

_@業­ п Ўг¬ Ј__  - нв® ¤Ґ­Ґ¦­л© ¤®Єг¬Ґ­в, 㤮бв®ўҐапойЁ© Ё¬гйҐб⢥­-

­®Ґ Їа ў® Ё“Ё ®в­®иҐ­ЁҐ § ©¬  ў“ ¤Ґ“мж  ¤®Єг¬Ґ­в  Ї® ®в­®иҐ­Ёо Є

“Ёжг, ўлЇгб⨢襬г в Є®© ¤®Єг¬Ґ­в.

–Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ ¬®Јгв бгйҐбвў®ў вм ў д®а¬Ґ ®Ў®б®Ў“Ґ­­ле ¤®Єг-

¬Ґ­в®ў Ё“Ё § ЇЁбҐ© ­  бзҐв е.

ђ бᬮваЁ¬ ўЁ¤л 業­ле Ўг¬ Ј, ЁбЇ®“м§гҐ¬ле ў а®ббЁ©бЄ®©

Їа ЄвЁЄҐ (Ї® ѓЉ ђ” ®в 21.10.94г. ст.142-149) и их определения,

согласно Закону РФ "О рынке ценных бумаг" и др.

1. __ЂЄжЁп__ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐЇ“пой п Їа ў  ҐҐ

ў“ ¤Ґ“мж  ( ЄжЁ®­Ґа ) ­  Ї®“г祭ЁҐ з бвЁ ЇаЁЎл“Ё  ЄжЁ®­Ґа­®Ј® ®Ў-

йҐбвў  ў ўЁ¤Ґ ¤ЁўЁ¤Ґ­¤®ў, ­  гз бвЁҐ ў гЇа ў“Ґ­ЁЁ  ЄжЁ®­Ґа­л¬ ®Ў-

йҐбвў®¬ Ё ­  з бвм Ё¬гйҐбвў , ®бв о饣®бп Ї®б“Ґ ҐЈ® “ЁЄўЁ¤ жЁЁ.

‚лЇгбЄ  ЄжЁ© ­  ЇаҐ¤к⥓п а §аҐи Ґвбп ў ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®¬ ®в­®иҐ-

­ЁЁ Є ўҐ“ЁзЁ­Ґ ®Ї“ зҐ­­®Ј® гбв ў­®Ј® Є ЇЁв “  н¬ЁвҐ­в  ў ᮮ⢥в-

бвўЁЁ б ­®а¬ вЁўом, установленным Федеральной комиссией по рынку

ценных бумаг. Существует привилегированная и обычная акции.

2. __ЋЎ“ЁЈ жЁп__ - н¬ЁббЁ®­­ п 業­ п Ўг¬ Ј , § ЄаҐЇ“пой п Їа -

ў® ҐҐ ¤Ґа¦ вҐ“п ­  Ї®“г祭ЁҐ ®в н¬ЁвҐ­в  ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў ЇаҐ¤гᬮв-

७­л© Ґо ба®Є ҐҐ ­®¬Ё­ “м­®© бв®Ё¬®бвЁ Ё § дЁЄбЁа®ў ­­®Ј® ў ­Ґ©

Їа®жҐ­в  ®в нв®© бв®Ё¬®бвЁ Ё“Ё Ё­®Ј® Ё¬гйҐб⢥­­®Ј® нЄўЁў “Ґ­в .

ЋЎ“ЁЈ жЁп ¬®¦Ґв ЇаҐ¤гб¬ ваЁў вм Ё­лҐ Ё¬гйҐб⢥­­лҐ Їа ў  ҐҐ ¤Ґа-

¦ вҐ“п, Ґб“Ё нв® ­Ґ Їа®вЁў®аҐзЁв § Є®­®¤ вҐ“мбвўг ђ®ббЁ©бЄ®© Фе-

дерации.

3. __ѓ®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ўлҐ ®Ўп§ вҐ“мбвў __ - “оЎлҐ 業­лҐ Ўг-

¬ ЈЁ, 㤮бв®ўҐапойЁҐ ®в­®иҐ­Ёп § ©¬ , ў Є®в®але ¤®“¦­ЁЄ®¬ ўлбвг-

Ї Ґв Ј®бг¤ абвў®, ®аЈ ­л Ј®бг¤ аб⢥­­®© ў“ бвЁ Ё“Ё гЇа ў“Ґ­Ёп

(Ј®бг¤ аб⢥­­лҐ ¤®“Ј®ба®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ, Ј®бг¤ аб⢥­­лҐ Єа вЄ®б-

а®з­лҐ ®Ў“ЁЈ жЁЁ, ®Ў“ЁЈ жЁЁ ў­гв७­ҐЈ® ®Ў“ЁЈ жЁ®­­®Ј® § ©¬ , Ё

®Ў“ЁЈ жЁЁ Ј®бг¤ аб⢥­­®Ј® ᡥॣ вҐ“м­®Ј® § ©¬  в.Ї.).

4. __Џа®Ё§ў®¤­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ__ - “оЎлҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ, 㤮бв®-

ўҐапойЁҐ Їа ў® Ёе ў“ ¤Ґ“мж  ­а покупку или продажу акций, облига-

ций и государственных долговых обязательств (финансовые

фьючерсы-(фиксация цены и даты), варранты-(на определенных льгот-

ных условиях), опционы-(определенная цена и срок) и др.).

А так же :

5. __‘ҐавЁдЁЄ вл  ЄжЁ©__ - 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ, пў“пойЁҐбп бўЁ¤Ґ-

⥓мбвў®¬ ў“ ¤Ґ­Ёп Ї®Ё¬Ґ­®ў ­­®Ј® ў ­Ґ¬ “Ёж  ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ зЁб“®¬

 ЄжЁ©.

6. __‚ҐЄбҐ“м__ - б®бв ў“Ґ­­®Ґ Ї® гбв ­®ў“Ґ­­®© § Є®­®¬ д®а¬Ґ

ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ ¤®“Ј®ў®Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®Ґ ®Ўп§ вҐ“мбтво, выданное

одной стороной (векселедателем) другой стороне (векселедержателю).

Существуют простые и переводные векселя.

7. __„ҐЇ®§Ёв­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў__ - ¤®Єг¬Ґ­вл, Їа ў® вॡ®ў -

­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г, пў“пойЁҐбп

®Ўп§ вҐ“мбвў®¬ Ў ­Є  Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ле г ­ҐЈ® ¤ҐЇ®§Ёв®ў.

8. __‘ЎҐаҐЈ вҐ“м­лҐ бҐавЁдЁЄ вл Ў ­Є®ў__ - ¤®Єг¬Ґ­вл, Їа ў® ваҐ-

Ў®ў ­Ёп Ї® Є®в®ал¬ ¬®¦Ґв гбвгЇ вмбп ®¤­Ё¬ “Ёж®¬ ¤агЈ®¬г, пў“по-

йЁҐбп ®Ўп§ вҐ“мбвў®¬ Ў ­Є  Ї® ўлЇ“ вҐ а §¬ҐйҐ­­ых у него сберега-

тельных вкладов.

9. __—ҐЄЁ__ - ЎҐ§гб“®ў­®Ґ ЇЁб쬥­­®Ґ а бЇ®а殮­ЁҐ 祪®¤ вҐ“п

Ў ­Єг (Ї“ вҐ“мйЁЄг) Їа®Ё§ўҐбвЁ Ї“ вҐ¦ 祪®¤Ґа¦ вҐ“о гЄ § ­­®© ­ 

祪Ґ ¤Ґ­Ґ¦­®© б㬬л.

10. __’®ў а­л© дмозҐаб­л© Ё“Ё ®ЇжЁ®­­л© Є®­ва Єв__ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа-

¦ ­ЁҐ,  ­ “®ЈЁз­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ (б¬. Ї.4) ЇаЁ ⮬,

зв® ®ЎкҐЄв®¬ ᤥ“ЄЁ пў“пҐвбп Ї®бв ўЄ  бв ­¤ ав­®© Ї авЁЁ в®ў а 

®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ј® Є зҐбвў .

11. __‚ “ов­л© ®ЇжЁ®­ Ё“Ё дмозҐаб__ - Ё¬ҐҐв ᮤҐа¦ ­ЁҐ,  ­ “®ЈЁз-

­®Ґ Їа®Ё§ў®¤­ым ценным бумагам (см.п.4) при том, что объектом

сделки является поставка валютных ценностей.

12. __Џа®зЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ__ - Ё­лҐ дЁ­ ­б®ўлҐ Ё­бва㬥­вл, Є®в®-

алҐ ЊЁ­дЁ­ ђ” ўЇа ўҐ Єў “ЁдЁжЁа®ў вм ў Є зҐб⢥ ­®ўле ўЁ¤®ў 業-

­ле Ўг¬ Ј (Є®­®б ¬Ґ­вл Ё в.Ї.).


ЌҐ ЇаЁ§­ овбп 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ -

⥓мбвўг б“Ґ¤гойЁҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ:

- ¤®Єг¬Ґ­вл, Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ Ї®“г祭ЁҐ Ў ­Є®ўбЄ®Ј® ЄаҐ¤Ёв ;

- ¤®Єг¬Ґ­вл, Ї®¤вўҐа¦¤ ойЁҐ ў­ҐбҐ­ЁҐ бг¬¬л ў ¤ҐЇ®§Ёвл Ў ­-

Є®ў (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);

- долговые расписки;

- завещания;

- страховые полисы;

- лотерейные билеты;

- суррогаты ценных бумаг ("чековые карты", коммерческие сер-

тификаты, лиалы, билеты акционерных обществ и т.д.).


_@ 1.3.‚Ё¤л Їа®дҐббЁ®­ “м­®© ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­  д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ.


Џа®дҐббЁ®­ “м­ п ¤Ґп⥓쭮бвм - нв® бЇҐжЁ “Ё§Ёа®ў ­­ п ¤Ґп-

⥓쭮бвм ­  д®­¤®ў®¬ ал­ЄҐ Ї® ЇҐаҐа бЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбга-

б®ў ­  ®б­®ўҐ 業­ле Ўг¬ Ј, Ї® организационно- техническому и ин-

формационному обслуживанию выпуска иобращения ценных бумаг.

Профессиональная деятельность на фондовом рынке подразде-

ляется на следующие виды:

* Перераспределение денежных ресурсов и финансовое посредничество

- брокерская деятельность,

- дилерская деятельность,

- деятельность по организации торговли ценными бумагами.

* Организационно-техническое обслуживание операций с ценными бу-

магами

- депозитарная деятельность,

- консультационная деятельность,

- деятельность по ведению и хранению реестра акционеров,

- расчетно-клиринговая деятельность по ценным бумагам,

- расчетно-клиринговая деятельность по денежным средствам

(в связи с операциями с ценными бумагами).

На основании Закона РФ "О рынке ценных бумаг" можно дать

следующие определения каждого вида деятельности и указать основ-

ные типы профессиональных участников, которые ей соответствуют.

__Ѓа®ЄҐабЄ®©__ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐа襭ЁҐ Ја ¦¤ан-

ско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или

комиссионера, действующего на основании договора поручения или

комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при от-

сутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в

договоре.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, занимающийся

брокерской деятельностью, именуется брокером.

__„Ё“ҐабЄ®©__ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп б®ўҐа襭ЁҐ ᤥ“®Є ЄгЇ-

“Ё-Їа®¤ ¦Ё 業­ле Ўг¬ Ј ®в бў®ҐЈ® Ё¬Ґ­Ё Ё §а свой счет путем пуб-

личного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных

бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по

объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляю-

щий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть

только юридическое лицо. являющееся коммерческой организацией.

__„Ґп⥓쭮бвм Ї® ®аЈ ­Ё§ жЁЁ в®аЈ®ў“Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё__ - нв®

ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ гб“гЈ, способствующих заключению сделок с ценными

бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг

(фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, орга-

низованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

__Љ“ЁаЁ­Ј®ў п__ ¤Ґп⥓쭮бвм - ¤Ґп⥓쭮бвм Ї® ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­Ёо

ў§ Ё¬­ле ®Ўп§ вҐ“мбвў (бЎ®а, ᢥઠ, Є®а४вЁа®ўЄ  Ё­д®а¬ жЁЁ Ї®

ᤥ“Є ¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё Ё Ї®¤Ј®в®ўЄ  ЎгеЈ “вҐабЄЁе ¤®Єг¬Ґ­в®ў

Ї® ­Ё¬) Ё Ёе § зҐвг Ї® Ї®бв ўЄ ¬ 業­ле Ўг¬ Ј Ё а бзҐв ¬ Ї® ­Ё¬.

__„ҐЇ®§Ёв а­®©__ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ¤Ґп⥓쭮бвм Ї® еа ­Ґ-

­Ёо 業­ле Ўг¬ Ј Ё/Ё“Ё гзҐвг Їа ў ­  業­лҐ Ўг¬ ЈЁ (бЇҐжЁ “Ё§Ёа®-

ў ­­лҐ ¤ҐЇ®§Ёв аЁЁ, а бзҐв­®-¤ҐЇ®§Ёв а­лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ, ¤ҐЇ®§Ёв -

аЁЁ Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле д®­¤®ў).

__Љ®­бг“мв жЁ®­­®©__ ¤Ґп⥓쭮бвмо ЇаЁ§­ Ґвбп ЇаҐ¤®бв ў“Ґ­ЁҐ

оаЁ¤ЁзҐбЄЁе, нЄ®­®¬ЁзҐбЄЁе Ё Ё­ле Є®­бг“мв жЁ© Ї® Ї®ў®¤г ўлЇгбЄ 

Ё ®Ўа йҐ­Ёп 業­ле Ўг¬ Ј (Ё­ўҐбвЁжЁ®­­л© Є®­бг“мв ­в).

__„Ґп⥓쭮бвм Ї® ўҐ¤Ґ­Ёо Ё еа ­Ґ­Ёо ॥бва __ - нв® ®Є § ­ЁҐ

гб“гЈ н¬ЁвҐ­ву по внесению имени [наименования] владельцев имен-

ных ценных бумаг в соответствующий реестр. (специализированные

регистраторы).

Согласно "Временному положению о лицензировании видов дея-

тельности по организации торговли на рынке ценных бумаг" от

19.12.96г.N23, необходимо _@“ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ­  ал­ЄҐ –Ѓ.

1) ‹ЁжҐ­§Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ё ®аЈ ­Ё§ в®-

а  ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё ­  ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј ®бгйҐбвў“пҐвбп ”Ґ-

¤Ґа “м­®© Є®¬ЁббЁҐ© Ї® ал­Єг 業­ле Ўумаг.

__ „Ґп⥓쭮бвм д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё ®бгйҐбвў“пҐвбп ­  ®б­®ў ­ЁЁ:

- “ЁжҐ­§ЁЁ ­  ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа -

жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё §  ЁбЄ“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®бг¤ аб⢥­­л-

¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё, 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґ-

а жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё©;

- “ЁжҐ­§ЁЁ ­  ¤Ґп⥓쭮бвм ў Є зҐб⢥ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё Ї® ®ЇҐа -

жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё, 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё

бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў ­Ё©.

__ „еятельность организатора внебиржевой торговли осуществляет-

__бп ­  ®б­®ў ­ЁЁ:

- “ЁжҐ­§ЁЁ ­  ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ -

в®а  ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё §  Ёб-

Є“о祭ЁҐ¬ ®ЇҐа жЁ© б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё, 業­л¬Ё

Ўг¬ Ј ¬Ё бгЎкҐЄв®ў ђ®ббЁ©бЄ®© ”Ґ¤Ґа жЁЁ Ё ¬г­ЁжЁЇ “м­ле ®Ўа §®ў -

­Ё©;

- “ЁжҐ­§ЁЁ ­  ®бгйҐбвў“Ґ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ ў Є зҐб⢥ ®аЈ ­Ё§ -

в®а  ў­ҐЎЁа¦Ґў®© в®аЈ®ў“Ё Ї® ®ЇҐа жЁп¬ б Ј®бг¤ аб⢥­­л¬Ё 業­л-

¬Ё Ўг¬ Ј ¬Ё, 業­л¬Ё Ўгмагами субъектов Российской Федерации и

муниципальных образований.

2) Квалификационные требования к должностным лицам и служа-

щим фондовых бирж и организаторов внебиржевой торговли на рынке

ценных бумаг устанавливаются актами Федеральной комиссии.

__ ЋЎп§ вҐ“м­®©  ввҐбв жЁЁ Ї®¤“Ґ¦ в б“Ґ¤гойЁҐ Є вҐЈ®аЁЁ агЄ®ў®-

__¤ЁвҐ“Ґ© Ё б“г¦ йЁе ®аЈ ­Ё§ в®а®ў в®аЈ®ў“Ё:

- ЁбЇ®“­ЁвҐ“м­лҐ ¤ЁаҐЄв®а  ®аЈ ­Ё§ в®а  в®аЈ®ў“Ё;

- агЄ®ў®¤ЁвҐ“Ё Є®¬ЁвҐв®ў Ё Ї®¤а §¤Ґ“Ґ­Ё©, ­ҐЇ®б।б⢥­­®

®ЎҐбЇҐзЁў ощих соблюдение и контроль за соблюдением правил орга-

низатора торговли, правил листинга и делистинга ценных бумаг,

правил раскрытия информации организатора торговли;

- служащие организатора торговли, работающие в торговом зале

или занятые поддержанием компьютерных систем.

3) Лицензии фондовой биржи и лицензия на осуществление дея-

тельности в качестве организатора внебиржевой торговли на рынке

ценных бумаг выдаются на срок, установленный распоряжением Феде-

ральной комиссии, который не может превышать 2 лет. Федеральная

комиссия имеет право принимать решение о приостановлении или ан-

нулировании лицензии, выданной на осуществление данного вида про-

фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в случаях, пре-

дусмотренных законодательством Российской Федерации о ценных бу-

магах и настоящим Положением.


_@ 1.4. Ђ­ “Ё§ б®бв®п­Ёп Ё бвагЄвга  а®ббЁ©бЄ®Ј® ал­Є 

_@ 業­ле Ўг¬ Ј


‚ ђ®ббЁЁ ўлЎа ­  ᬥ蠭­ п ¬®¤Ґ“м д®­¤®ў®Ј® ал­Є , ­  Є®в®-

஬ ®¤­®ўаҐ¬Ґ­­® Ё с равными правами присутствуют и коммерческие

банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небан-

ковские инвестиционные институты.

Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с

быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными

финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и

информационной структурой.

Современный российский фондовый рынок можно охарактеризо-

вать по следующим параметрам:

_B “з бв­ЁЄЁ ал­Є __ [3].

- более 2400 коммерческих банков,

- Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений),

- Сберегательный банк (42000 территориальных банков, отделений,

филиалов),

- 60 фондовых бирж,

- 660 институциональных фондов

- более 550 негосударственных пенсионных фондов

- более 3000 страховых компаний

- саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

_B ЋЎкҐ¬л ал­Є .

ЋдЁжЁ “м­ п бв вЁбвЁЄ  Ї® ¬­®ЈЁ¬ Є®¬Ї®­Ґ­в ¬ ал­Є  業­ле

Ўг¬ Ј ®вбгвбвўгҐв, Ї®н⮬㠯ਠ ­ “Ё§Ґ а®ббЁ©бЄ®го рынка преобла-

дают экспертные оценки [3].

Одним из наиболее объемных является рынок государственных

долговых обязательств, включающий:

долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещен-

ные среди населения (более 30 млрд.руб.);

государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г. (бо-

лее 12 трлн.руб.);

долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.(с учетом

вложений Банка России 55-60 млрд.руб.);

внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц

(около 35.5 трлн.руб.);

казначейские обязательства (до 5 трлн.руб.).

Рынок частных ценных бумаг:

- эмиссия акций преобразованных в открытые акционерные общес-

тва государственных предприятий (около 800-900 млрд.руб.);

- эмиссия акций и облигаций банков (более 2 трлн.руб.);

- эмиссия акций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн.

руб.);

- эмиссия акций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76

трлн.руб.);

- облигации банков и предприятий (50-60 трлн.руб.).


_@II. Џ…ђ‚€—Ќ›‰ € ‚’Ћђ€—Ќ›‰ ”ЋЌ„Ћ‚›… ђ›ЌЉ€


_@ 2.1. Ћб®ЎҐ­­®бвЁ ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є 


‡ Є®­®¤ вҐ“м­® ЇҐаўЁз­л© ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј ®ЇаҐ¤Ґ“пҐвбп Є Є

®в­®иҐ­Ёп, бЄ“ ¤лў ойЁҐбп ЇаЁ н¬ЁббЁЁ (¤“п Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле 業­ле

Ўг¬ Ј) Ё“Ё ЇаЁ § Є“о祭ЁЁ Ја ¦¤ ­бЄ®-Їа ў®ўле ᤥ“®Є ¬Ґ¦¤г “Ёж -

¬Ё, ЇаЁ­Ё¬ ойЁ¬Ё ­  бҐЎп ®Ўп§ вҐ“мбвў  Ї® Ё­л¬ 業­л¬ Ўг¬ Ј ¬, Ё

ЇҐаўл¬Ё Ё­ўҐбв®а ¬Ё, Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬Ё гз бв­ЁЄ ¬Ё ал­Є  業­ле

Ўг¬ Ј,   в Є¦Ґ Ёе ЇаҐ¤бв ўЁвҐ“п¬Ё.

’ ЄЁ¬ ®Ўа §®¬, __ЇҐаўЁз­л© аынок__ - нв® ал­®Є ЇҐаўле Ё Ї®ўв®а-

­ле н¬ЁббЁ© 業­ле Ўг¬ Ј, ­  Є®в®а®¬ ®бгйҐбвў“пҐвбп Ёе ­ з “м­®Ґ

а §¬ҐйҐ­ЁҐ б।Ё Ё­ўҐбв®а®ў.

‚ ¦­Ґ©иҐ© зҐав®© ЇҐаўЁз­®Ј® ал­Є  пў“пҐвбп Ї®“­®Ґ а бЄалвЁҐ

Ё­д®а¬ жЁЁ ¤“п Ё­ўҐбв®а®ў, Ї®§ў®“по饥 ᤥ“ вм ®Ў®б­®ў ­­л© ўл-

Ў®а 業­®© Ўг¬ ЈЁ ¤“п ў“®¦Ґ­Ёп ¤Ґ­Ґ¦­ле б।бвў. ‚бп ¤Ґп-

⥓쭮бвм ­  ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ б“г¦Ёв ¤“п а бЄалвЁп Ё­д®а¬ жЁЁ:

Ї®¤Ј®в®ўЄ  Їа®бЇҐЄв  н¬ЁббЁЁ, ҐЈ® ॣЁбва жЁп Ё Є®­ва®“м Ј®бг¤ а-

б⢥­­л¬Ё ®аЈ ­ ¬Ё б Ї®§ЁжЁ© Ї®“­®вл ЇаҐ¤бтавленных данных, пуб-

ликация проспекта и итогов подписки и т.д.

Существует две формы первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется продажей (обменом) цен-

ных бумаг ограниченному количеству заранее известных инвесторов

без публичного предложения и продажи.

Публичное предложение - это размещение ценных бумаг при их

первичной эмиссии путем публичных объявления и продажи неограни-

ченному числу инвесторов.

Соотношение между публичным предложением и частным размеще-

нием постоянно меняется и зависит от типа финансирования, кото-

рый избирают предприятия в той или иной экономике, от структур-

ных преобразований, которые проводит правительство, и других фак-

торов. Так, в России в 1990-1992 гг. преобладало (до 90%) час-

тное размещение акций (создание открытых акционерных обществ).

Основная часть публичного предложения акций приходилась на банки

и инвестиционные институты. С началом масштабного процесса прива-

тизации в конце 1992 г. и централизованным преобразованием мно-

гих государственных предприятий в акционерные общества открытого

типа, доля публичного предложения акций резко увеличилась.


_@ 2.2. ‚в®аЁз­л© ал­®Є


Џ®¤ __ўв®аЁз­л¬ д®­¤®ўл¬ ал­Є®¬__ Ї®­Ё¬ овбп ®в­®иҐ­Ёп, бЄ“ ¤л-

ў ойЁҐбп ЇаЁ ®Ўа йҐ­ЁЁ а ­ҐҐ н¬ЁвЁа®ў ­­ле ­  ЇҐаўЁз­®¬ ал­ЄҐ

業­ле Ўг¬ Ј.

Ћб­®ўг ўв®аЁз­®Ј® ал­Є  б®бв ў“пов ®ЇҐа жЁЁ, ®д®а¬“пойЁҐ ЇҐ-

аҐа бЇаҐ¤Ґ“Ґ­ЁҐ бдҐа ў“Ёп­Ёп ў“®¦Ґ­Ё© Ёностранных инвесторов, а

ткаже отдельные спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е.

возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать

значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших

колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок

- неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок.

Особенности данных рынков будут рассмотрены ниже.


_@ 2.2.1. ЃЁа¦Ґў®© ал­®Є


ЋаЈ ­Ё§®ў ­­л© Ё“Ё ЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ЁбзҐаЇлў Ґвбп Ї®­пвЁҐ¬

д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё, Є Є ®б®Ў®Ј®, Ё­бвЁвгжЁ®­ “м­® ®аЈ ­Ё§®ў ­­®Ј®

ал­Є , ­  Є®в®а®¬ ®Ўа й овбп 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ ­ ЁЎ®“ҐҐ ўлб®Є®Ј® Є -

зҐбвў  Ё ®ЇҐа жЁЁ ­  Є®в®а®¬ б®ўҐаи ов Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­Ё-

ЄЁ ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј.


_@ 2.2.1.1. Џ®­пвЁҐ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё


__”®­¤®ў п ЎЁа¦ __ - нв® ®аЈ ­Ё§®ў ­­л© ал­®Є ¤“п в®аЈ®ў“Ё бв ­-

¤ ав­л¬Ё дЁ­ ­б®ўл¬Ё Ё­бва㬥­в ¬Ё, ᮧ¤ ў Ґ¬ п профессиональны-

ми участниками фондового рынка для взаимных оптовых операций.

__ ЏаЁ§­ ЄЁ Є“ ббЁзҐбЄ®© д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё:

1) н⮠業ва “Ё§®ў ­­л© ал­®Є, б дЁЄбЁа®ў ­­л¬ ¬Ґб⮬ в®аЈ®ў-

“Ё, в.Ґ. ­ “ЁзЁҐ¬ в®аЈ®ў®© Ї“®й ¤ЄЁ;

2) ­  ¤ ­­®¬ ал­ЄҐ бгйҐбвўгҐв Їа®жҐ¤га  ®вЎ®а  ­ Ё“гзиЁе в®-

ў а®ў (業­ле Ўг¬ Ј), ®вўҐз ойЁе ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬ вॡ®ў ­Ёп¬ (дЁ­ ­-

б®ў п гбв®©зЁў®бвм Ё ЄагЇ­лҐ а §¬Ґал н¬ЁвҐ­в , ¬ бб®ў®бвм 業­®©

Ўг¬ ЈЁ,Є Є ®¤­®а®¤­®Ј® Ё бв ­¤ ав­®Ј® в®ў а , ¬ бб®ў®бвм бЇа®б ,

зҐвЄ® ўла женная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в

качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и

стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчи-

вости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового

рынка).

__ ”г­ЄжЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё:

а) создание постоянно действуещего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инстру-

ментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посред-

ников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фон-

дового рынка.

Всего в мире коло 150 фондовых бирж, крупнейшими являются

следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская,

Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и бир-

жа Куала Лумпур.

_B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ .

‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п ў ђ®ббЁЁ ­ бзЁвлў Ґвбп Ў®“ҐҐ 60 д®­¤®ўле

ЎЁа¦ (б¬.ЇаЁ“®¦Ґ­ЁҐ, в Ў“.3), зв® б®бв ў“пҐв Ў®“ҐҐ 40% ¬Ёа®ў®Ј®

Є®“ЁзҐбвў , ­Ґб¬®вап ­  в®, зв® ў ¬Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ ¤®бв в®з­®

бЁ“м­л ⥭¤Ґ­жЁЁ б ᮧ¤ ­Ёо 業ва “Ё§®ў ­­ле бЁб⥬ д®­¤®ўле ЎЁа¦

(ѓҐа¬ ­Ёп, џЇ®­Ёп, ”а ­жЁп Ё ¤а.).

”®­¤®ў п ЎЁа¦ , Ї® а®ббЁ©бЄ®¬г § Є®­®¤ вҐ“мбвўг, ®ЇаҐ¤Ґ“пҐв-

бп Є Є ®аЈ ­Ё§ жЁп, ЁбЄ“озЁвҐ“м­л¬ ЇаҐ¤¬Ґв®¬ деятельности кото-

рой является обеспечение необходимых условий нормального обраще-

ния ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих

равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и над-

лежащее распространение информации о них, поддержание высокого

уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Фондовая биржа создается в форме закрытого акционерного об-

щества и должна иметь не менее 3 членов. Членами фондовой биржи

могут быть только ее акционеры. Фондовая биржа является некоммер-

ческой организацией, не преследует цели получения собственной

прибыли, основана на самоокупаемости и не выплачивает доходов от

своей деятельности своим членам.

Кроме того, к российской бирже предъявляют следующие требо-

вания:

а) минимальный уставный капитал - 3 млн. руб.;

б) членами могут быть только инвестиционные институты и го-

сударственные исполнительные органы, в основные задачи которых

входят операции с ценными бумагами;

в) должна получить лицензию на деятельность в качестве фон-

довой биржи;

г) не может действовать в качестве инвестиционного института;

д) не вправе выпускать ценные бумаги за исключением соб-

ственных акций;

е) не допускается неравноправное членство, временное член-

ство и сдача брокерских мест в аренду;

ж) наделяется определенными регулирующими правами (требова-

ния к инвестиционным институтам, квалификационные права допуска).

Фондовые отделы товарных и валютных бирж - их самостоя-

тельные структурные подразделения с обособленным балансом. Все

требования, предъявляемые к фондовой бирже, за исключением еe

статуса как акционерного общества, действительны и для фондовых

отделов.


_@ 2.2.1.2. ЋаЈ ­Ё§ жЁ®­­®Ґ гбва®©бвў® д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё


”®­¤®ў п ЎЁа¦  ўлбвгЇ Ґв ў Є зҐб⢥ в®аЈ®ў®Ј®, Їа®дҐббЁ®-

­ “м­®Ј® Ё вҐе­®“®ЈЁзҐбЄ®Ј® п¤а  ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј, Єа®¬Ґ в®Ј®,

ЎЁа¦  пў“пҐвбп ЇаҐ¤ЇаЁпвЁҐ¬.

‚ ¬Ґ¦¤г­ а®¤­®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгов а §“Ёз­лҐ ®аЈ низацион-

но-правовые формы бирж:

* неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);

* неприбыльная членская организация (Токийская биржа);

* товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и

Сиднейская биржи);

* полугосударственная организация (Франкфуртская биржа);

* прочие формы.

И в международной и в российской практике биржи функциони-

руют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомога-

тельные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц ис-

пользуется для следующих целей: а) организация отдельных торго-

вых площадок(фьючерсные рынки и т.д.), б) создание клиринго-

во-расчетных и депозитарных организаций, в) удаления "за рамки"

биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих непри-

быльному статусу фондовой биржи.

Организационная структура фондовых бирж отражает выполняе-

мые биржами функции, которая в обобщенном виде выглядит следую-

щим образом:

-----------------------------¬

¦ Высший орган фондовой биржи¦

L-------------T--------------- -----------------¬

+------------------+ ¦

-------------+----------------¬ ¦ Консультативный¦

¦Исполнительный орган фондовой¦ ¦ Совет (аппарат ¦

¦ биржи ¦ ¦ советников) ¦

L------------T----------------- L-----------------

--------------+---------¬

¦ Аппарат фондовой биржи¦

L-------------T----------

¦

Подразделения:

----------------------

+-* _@ЋаЈ ­Ё§ жЁп ал­Є 

і гбв ­®ў“Ґ­ЁҐ Їа ўЁ“ в®рговли и организации деятельности

¦ рынка

¦ допуск новых членов на биржу, исключение членов

¦ допуск на рынок ценных бумаг (листинг)

+-* _@’ҐЄг饥 гЇа ў“Ґ­ЁҐ ЎЁа¦Ґўл¬ ал­Є®¬

і ®аЈ ­Ё§ жЁп ⥪г饩 а Ў®вл ал­Є  (в३¤Ё­Ј )

і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а §  ⥪г饩 а Ў®в®© гзҐв­®-®ЇҐа жЁ-

і ®­­ле, Є“ЁаЁ­Ј®ўле Ё ¤ҐЇ®§Ёв а­ле бЁб⥬

і бЎ®а, ­ “Ё§ Ё а бЇа®бва ­Ґ­ЁҐ ⥪г饩 ЎЁа¦Ґў®© Ё­д®а¬ жЁЁ

і ®аЈ ­Ё§ жЁп Ё ­ ¤§®а §  ⥪г饩 а Ў®в®© ал­Є®ў ®в¤Ґ“м­ле

і ўЁ¤®ў 業­ле Ўг¬ Ј (дмозҐабные и опционные секции и т.п)

+-* _@Ќ ¤§®а §  б®бв®п­ЁҐ¬ ал­Є 

і Є®­ва®“м б®бв®п­Ёп Ё ⥭¤Ґ­жЁ© а §ўЁвЁп ЎЁа¦Ґў®Ј® ал­Є 

і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є  дЁ­ ­б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®-

і “®¦Ґ­Ёп н¬ЁвҐ­в®ў,業­лҐ Ўг¬ ЈЁ Є®в®але ®Ўа й овбп ­  д®­-

і ¤®ў®© ЎЁа¦Ґ

і ў­Ґи­ҐҐ ­ Ў“­ЁҐ Ё ®жҐ­Є  дЁ­ ­б®ў®-宧п©б⢥­­®Ј® Ї®-

і “®¦Ґ­Ёп Є®¬Ї ­Ё©-з“Ґ­®ў д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё

і ¤ЁбжЁЇ“Ё­ а­®Ґ ­ Ў“­ЁҐ Ё  ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ б ­ЄжЁЁ

і  аЎЁва ¦ бЇ®а®ў Ё а §­®Ј“ бЁ© ¬Ґ¦¤г з“Ґ­ ¬Ё Ё ЎЁа¦Ё,  

і в кже ее членами и клиентами

+-* _@‚­Ґи­ЁҐ бўп§Ё Ё гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ

і ¬Ґ¦¤г­ а®¤­лҐ бўп§Ё

і бўп§Ё б ®ЎйҐб⢥­­®бвмо

і гб“гЈЁ ЇгЎ“ЁЄҐ, Є®¬Ї ­Ёп¬-н¬ЁвҐ­в ¬, Є®¬Ї ­Ёп¬-з“Ґ­ ¬

і д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё

ГД* _@ђ §ўЁвЁп

і ¬ аЄҐвЁ­Ј Ё гЇа ў“Ґ­ЁҐ бва вҐЈЁзҐбЄЁ¬ а §ўЁвЁҐ¬

і а §а Ў®вЄ  ­®ўле вҐе­®“®ЈЁзҐбЄЁе Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­ле бЁб⥬

і ¤“п в®аЈ®ў®©, гзҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­®© Ё Ё­д®а¬ жЁ®­­®©

і ¤Ґп⥓쭮бвЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё

ГД* _@“зҐв­®- ¤¬Ё­Ёбва вЁў­лҐ Ё ®ЇҐа жЁ®­­лҐ а Ў®вл

і Є“ЁаЁ­Ј Ё расчеты (если не выделены в дочернюю компанию)

¦ депозитарий (если не выделены в дочернюю компанию)

¦ учетно-операционные работы, внутреннее финансовое плани-

¦ рование и контроль, внутренний аудит

¦ административное управление фондовой биржей как предприятием


_@ 2.2.1.3. ‹ЁбвЁ­Ј 業­ле Ўг¬ Ј Ё ЎЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл


Љ Є®вЁа®ўЄҐ ­  д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ґ ¤®ЇгбЄ овбп в®“мЄ® 業­лҐ Ўг-

¬ ЈЁ, Є®в®алҐ Їа®и“Ё __“ЁбвЁ­Ј__, в.Ґ. 㤮ў“Ґвў®апов ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л¬

вॡ®ў ­Ёп¬, ЇаҐ¤кпў“пҐ¬л¬ Є 業­ым бумагам данной биржей. На

разных биржах существуют различные критерии допуска ценных бумаг

к котировке. Это правовой статус ценных бумаг,степень капитализа-

ции рынка, минимальное количество акций, способы распределения

акций у акционеров и т.п. При этом могут учитываться такие нефор-

мальные моменты, как значимость компании для национальной эконо-

мики, ее положение в отрасли, стабильность и устойчивость хозяй-

ствования и пр.

В России с кон.1992-1993гг. несколько фондовых бирж, претен-

дующих на ведущее положение на рынке ценных бумаг (например,Мос-

ковская центральная фондовая биржа и др.) объявили о введении

листинга, однако, практического значения это не имело,т.к. рос-

сийские биржи страдают от отсутствия товаров. Практическое приме-

нение листинг нашел в подсчете биржевых индексов, разработанных

различными информационными агентствами, инвестиционными или бро-

керскими фирмами.

_B ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл.

ЃЁа¦ҐўлҐ Ё­¤ҐЄбл пў“повбп Є“о祢묨 Ї®Є § вҐ“п¬Ё ¤“п статис-

тического измерения, исследования и прогнозирования общего поло-

жения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

Биржевые индексы могут исчисляться по разной методике:

- некоторые биржевые индексы являются простыми средними вели-

чинами (средними арифметическими) движения курсов акций;

- другие же являются индексами в традиционном понимании этого

слова, т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов

выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обра-

щающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации.

С точки зрения базы измерения индексы также могут быть раз-

личными: одни из них могут представлять рынок в целом, другие -

конкретную отрасль или сектор рынка.

__ Љ ­ ЁЎ®“ҐҐ §­ зЁ¬л¬ Ё Ї®Їг“па­л¬ ў ¬ЁаҐ Ё­¤ҐЄб ¬ ®в­®бпвбп:

- Ё­¤ҐЄбл „®г-„¦®­б  (Їа®¬ли“Ґ­­л©, ва ­бЇ®ав­л©, Є®¬¬г-

­ “м­л© Ё б®бв ў­®© - Їа®бвлҐ б।­ЁҐ Ї®Є § вҐ“Ё);

- Ё­¤ҐЄбл "‘вн­¤ а¤ н­¤ Їга§" ("‘вн­¤ а¤ н­¤ Їга§-500" - ў§ўҐ-

襭­л© по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, "Стэн-

дард энд пурз-100" - взвешенный показатель акций корпораций,

имеющих зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и

др. индексы.

Одними из наиболее известных индексов в нашей стране являют-

ся фондовые индексы AK&M, рассчитанные акционерной компанией

"AK&M", специализирующейся на информационно-аналитическом обеспе-

чении рынка ценных бумаг.

Существует 3 индекса AK&M для различных типов эмитентов:

1. Индекс банковских акций, рассчитанный по ценным бумагам 10

крупнейших коммерческих банков (Промстройбанк РФ, Инкомбанк, Мос-

бизнесбанк, Сбербанк, Тверьуниверсалбанк и др.).

2. Индекс, строящийся для акций приватизированных промышленных

предприятий, включает акции 40 промышленных компаний различных

отраслей.

3. Сводный индекс AK&M, в основе которого лежат котировки акций

банков, промышленных предприятий,различных отраслей экономики

(транспорта, торговли, связи).

Для более детального анализа экономики существуют отрасле-

вые индексы, которые строятся на основе расширенного списка эми-

тентов для каждой отрасли.

При расчете фондовых индексов AK&M экспертный совет форми-

рует листинг, который основывается на нескольких критериях с уче-

том влияния той или иной ценной бумаги на ситуацию на фондовом

рынке в целом. За исходную информацию для расчетов индекса АК&M

берутся котировки на покупку и продажу, выставленные участниками

рынка, по каждой конкретной акции.Источником такой информации

служит ежедневно обновляемая база данных по котировкам спроса и

предложения внебиржевых рынков ценных бумаг "AK&M-LIST".

За базовую дату расчетов индексов AK&M принято 1 сентября

1993 года, значение индекса на этот день равно 1,000. Сам индекс

определяется, как соотношение суммарной рыночной капитализации

всех компаний, входящих в листинг на текущий день, к ее значению

на базовую дату.Рыночная капитализация по каждой из включенных в

листинг ценных бумаг определяется исходя из числа находящихся в

обращении обыкновенных (простых акций). При этом учитывается

только размещенные выпуски этих акций. Таким образом, вес ценных

бумаг при расчете индексов (влияние изменения цены акции на зна-

чение индекса) представляет собой долю рыночной капитализации

данного элемента в суммарной рыночной капитализации.


_@ 2.2.2 ‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є


‚­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є ®еў влў Ґв ал­®Є ®ЇҐа жЁ© б 業­л¬Ё Ўг¬ -

Ј ¬Ё, б®ўҐаи Ґ¬ле ў­Ґ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё.

—ҐаҐ§ этот рынок проходит:

- а) большинство первичных размещений;

- б) торговля бумагами худшего качества (в сравнении с заре-

гистрированными на бирже).

Вместе с тем, существуют переходные формы, так называемые

"прибиржевые" рынки, которые рызмывают четкую границу между бир-

жевыми и внебиржевыми рынками. Это "вторые","третьи","парал-

лельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под

их регулирующим воздействием. Как правило, подобные рынки имеют

более низкие требования к качеству ценных бумаг, включают в себя

акции малых и средних компаний, поддерживая при этом регуляр-

ность торговли, котировки и единство правил. Возникновение этих

рынков было обусловлено стремлением фондовых бирж расширить свой

рынок, а также желанием создать упорядоченный, регулируемый ры-

нок ценных бумаг для финансирования небольших и средних компаний,

являющихся носителями наиболее современных технологий.

С другой стороны, из чисто внебиржевого оборота возникают

организованные системы торговли ценными бумагами, имеющие компью-

терную основу и аналоги территориально распределенной электрон-

ной бирже. Примером могут быть внебиржевые системы Национальной

ассоциации инвестиционных дилеров (США): НАСДАК (NASDAQ) - Систе-

ма автоматической котировки Национальной ассоциации инвестицион-

ных дилеров, НМС (NMS) - Ценные бумаги национального рынка, а

также Канадская система внебиржевой торговли (COATC), Система ав-

томатической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже

(SESDAQ) и другие.

Таким образом, можно выделить следующие внебиржевые рынки:

-----T--------------T------------------T------------------T-----

-------+-------¬------+--------¬ --------+----------¬ ------+------¬

¦"прибиржевые" ¦¦организованные¦ ¦слаборегулируемые ¦ ¦неорганизо- ¦

¦ рынки ¦¦(компьютерные)¦ ¦рынки,создаваемые ¦ ¦ванные вне- ¦

L---------------¦рынки внебир- ¦ ¦профессиональными ¦ ¦биржевые ¦

¦жевой торговли¦ ¦участниками (теле-¦ ¦рынки, на ко¦

L--------------- ¦ ный и др.рынки)¦ ¦рых действу-¦

L------------------- ¦ют и профес-¦

¦сиональные и¦

¦непрофессио-¦

¦нальные учас¦

¦тники ¦

L-------------

_B ђ®ббЁ©бЄ п Їа ЄвЁЄ .

‚ ­ бв®п饥 ўаҐ¬п а®ббЁ©бЄЁ© ў­ҐЎЁа¦Ґў®© ал­®Є б®бв®Ёв Ё§

б“Ґ¤гойЁе ᥣ¬Ґ­в®ў:

__* ѓ®бг¤ аб⢥­­лҐ 業­лҐ Ўг¬ ЈЁ

- бЁб⥬  в®аЈ®ў“Ё ¤®“Ј®ба®з­л¬Ё ®Ў“ЁЈ жЁп¬Ё ¤“п оаЁ¤ЁзҐб-

ЄЁе “Ёж, ᮧ¤ ­­ п –Ґ­ва “м­л¬ Ў ­Є®¬ ђ®ббЁЁ ( ў Є зҐбвўе дилер-

ской/брокерской сети выступают Главные территориальные управле-

ния ЦБР, еженедельные объемы продаж - несколько десятков млн.руб-

лей);

- система торговли государственными краткосрочными облига-

циями (электронный межбанковский рынок, созданный ЦБР совместно с

Московской межбанковской валютной биржей;

- торговая сеть Сберегательного банка по операциям с мелко-

номинальными государственными облигациями и другими долговыми

обязательствами государства для физических лиц ( в качесте бро-

керской сети выступают отделения Сберегательного банка и их фи-

лиалы;

- аукционная сеть (центры приватизации и т.п.) Государствен-

ного комитета по имуществу РФ (торговля акциями приватизируемых

предприятий, обмен акций на ваучеры, рынок приватизационных сде-

лок, совершаемых при акционировании предприятий, на основе регио-

нальной сети Госкомимущества);

- "телефонные" внебиржевые рынки валютных облигаций, казна-

чейских векселей и т.д.

__* –Ґ­­лҐ Ўг¬ ЈЁ з бв­ых эмитентов

- внебиржевое первичное размещение акций вновь созданных ак-

ционерых обществ, долговых ценных бумаг;

- внебиржевой вторичный рынок ценных бумаг коммерческих бан-

ков (депозитных и сберегательных сертификатов, финансовых вексе-

лей);

- стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (оборот по цен-

ным бумагам как между предприятиями, так и между физическими ли-

цами);

- электронные внебиржевые рынки, имеющие организованные сис-

темы торговли (электронный рынок ELM (акции на нем котируются на-

ряду с продовольствием, химической продукцией и т.п.), проекты

корпорации "АСТ", "Национальной торгово-банковской системы" и др.

Электронные фондовые рынки находятся в процессе формирования;

- стихийный рынок суррогатов ценных бумаг (коммерческие сер-

тификаты, кредитные опционы, стандартизированные страховые поли-

сы, обращающиеся товарные контракты, "билеты", свидетельства о

депонировании и т.п.);

Следует отметить, что до 1993г. российский внебиржевой ры-

нок отличался спекулятивностью и большим количеством афер, и

только с 1993 г. он стал приобретать оптовый характер (торговля

крупными партиями акций для установления контролирующего влияния

и т.п.) и развиваться по цивилизованному пути.


_@2.3. ’Ґе­®“®ЈЁЁ в®аЈ®ў“Ё, ®ЇҐа жЁЁ ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬лҐ ­ 

_@ЇҐаўЁз­®¬ Ё ўв®аЁз­®¬ ал­Є е 業­ле Ўг¬ Ј


‚ § ўЁбЁ¬®бвЁ ®в ЇаЁ¬Ґ­пҐ¬ле вҐе­®“®ЈЁ© в®аЈ®ў“Ё ¬®¦­® ўл¤Ґ-

“Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ ал­ЄЁ: бвЁеЁ©­л©, ¤Ё“ҐабЄЁҐ Ё  гЄжЁ®­­лҐ (б¬. ЇаЁ-

“®¦Ґ­ЁҐ, схема 2).

__‘вЁеЁ©­л© ал­®Є__. Џа ўЁ“  § Є“о祭Ёп ᤥ“®Є, вॡ®ў ­Ёп Є

業­л¬ Ўг¬ Ј ¬ Ё гз бв­ЁЄ ¬ ­Ґ гбв ­®ў“Ґ­л, в®аЈ®ў“п ®бгйҐб-

вў“пҐвбп Їа®Ё§ў®“м­®, ў з бв­®¬ Є®­в ЄвҐ Їа®¤ ўж  Ё Ї®ЄгЇ вҐ“п. ‚

а®ббЁ©бЄ®© Їа ЄвЁЄҐ бгйҐбвўгҐв ¬­®Ј® ЇаЁ¬Ґа®ў Ї®¤®Ў­ле ал­Є®ў.

ќв® бвЁеЁ©­л© ал­®Є, б“®¦ЁўиЁ©бп ў®ЄагЈ ђ®ббЁ©бЄ®© в®ў а­®-бламҐ-

ў®© ЎЁа¦Ё (в®аЈ®ў“п ў гзҐа ¬Ё) Ё г“Ёз­л© ал­®Є 業­ле Ўг¬ Ј "ѓҐа-

¬Ґб " ў 1992-1993 ЈЈ., бвЁеЁ©­л© ал­®Є ў®ЄагЈ –Ґ­ва “м­®© аҐбЇгЎ-

“ЁЄ ­бЄ®© г­ЁўҐаб “м­®© ЎЁа¦и в 1994 г.

__ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ__. ќв® ал­ЄЁ,Є®в®алҐ е а ЄвҐаЁ§говбп ЇгЎ“Ёз-

­л¬Ё Ј“ б­л¬Ё в®аЈ ¬Ё б ®вЄалвл¬ б®аҐў­®ў ­ЁҐ¬ Ї®ЄгЇ вҐ“Ґ© Ё Їа®-

¤ ўж®ў ў ­ §­ зҐ­ЁЁ 業®ўле Ё ¤агЈЁе гб“®ўЁ© ᤥ“®Є Ї® 業­л¬ Ўг-

¬ Ј ¬, ЇаЁ ­ “ЁзЁЁ ¬Ґе ­Ё§¬  б®Ї®бв ў“Ґ­Ёп § пў®Є ­  Ї®ЄгЇЄг Ё

Їа®¤ ¦г Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп 㤮ў“Ґвў®апойЁе ¤агЈ ¤агЈг § пў®Є,Є®в®алҐ

¬®Јгв б“г¦Ёвм ®б­®ў ­ЁҐ¬ ¤“п § Є“о祭Ёп ᤥ“®Є. ЂгЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ

Ї®¤а §¤Ґ“повбп ­ : Їа®бв®©  гЄжЁ®­­л© ал­®Є, Ј®““ ­¤бЄЁ©  гЄжЁ®­

Ё ¤ў®©­лҐ  гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ.

* _@Џа®бв®©  гЄжЁ®­­л© ал­®Є__ - ал­®Є, ­  Є®в®а®¬ б®бвп§ овбп

в®“мЄ® Ї®ЄгЇ вҐ“Ё, Їап¬ п Є®­Єг७жЁп Їа®¤ ўж®ў ®вбгвбвўгҐв. ЏҐ-

। ­ з “®¬ в®аЈ®ў, ­  ®б­®ў ­ЁЁ § пў®Є ­  Ї®ЄгЇЄг Ё Їа®¤ ¦г,

б®бв ў“пҐвбп бў®¤­л© Є®вЁа®ў®з­л© “Ёбв. ЂгЄжЁ®­ Їа®Ёб室Ёв Їг⥬

ЇгЎ“Ёз­®Ј® Ї®б“Ґ¤®ў вҐ“м­®Ј® ®Ј“ иҐ­Ёп бЇЁбЄ  ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё©, Ї®

Є ¦¤®¬г Ё§ Є®в®але Їа®ў®¤Ёвбп Ј“ б­®Ґ б®бвп§ ­ЁҐ Ї®ЄгЇ вҐ“Ґ© Їг-

⥬ ­ §­ зҐ­Ёп ­®ўле 業. Џа®бв®©  гЄжЁ®­ “Ґ¦Ёв ў ®б­®ўҐ ¤Ґп-

⥓쭮бвЁ Ў®“миЁ­бвў  а®ббЁ©бЄЁе ЎЁаж и фондовых отделов товар-

ных бирж, и часто используется для организации внебиржевых аук-

ционов ценных бумаг, проводящихся российскими инвестиционными ин-

ститутами. Данная технология подходит для развивающегося и нелик-

видного рынка ценных бумаг, каким является российский рынок.

* _@ЏаЁ Ј®““ ­¤бЄ®¬  гЄжЁ®­Ґ__ Їа®Ёб室Ёв ЇаҐ¤ў аЁвҐ“м­®Ґ ­ Є®Ї“Ґ-

­ЁҐ § пў®Є Ї®ЄгЇ вҐ“Ґ©, Є®в®алҐ § ®з­® а бб¬ ваЁў овбп н¬ЁвҐ­в®¬

Ё“Ё Ї®б।­ЁЄ®¬, а Ў®в ойЁ¬ ў ҐЈ® Ё­вҐаҐб е. “бв ­ ў“Ёў Ґвбп Ґ¤Ё-

­ п 業 , Є®ворая равна самой нижней цене в заявках на покупку,

позволяющей продать весь выпуск. Все заявки на покупку, представ-

ленные по ценам выше офицальных, удовлетворяются по официальной

цене. По данной схеме проводятся аукционы казначейских векселей в

США. В России она использовалась для размещения ГКО, но в данном

случае заявки удовлетворялись по ценам , по которым они были по-

даны.

* _@„ў®©­лҐ  гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ__ - ­  в ЄЁе ал­Є е ¬Ґ¦¤г б®Ў®© Є®­-

ЄгаЁагов Ё Їа®¤ ўжл Ё Ї®ЄгЇ вҐ“Ё. ќв®в ўЁ¤ алнка в свою очередь

включает:

-онкольные рынки,

-непрерывные аукционные рынки.

а) __Ћ­Є®“м­лҐ ал­ЄЁ__. „® ­ з “  в®аЈ®ў ­ Є Ї“Ёў овбп § пўЄЁ ®

Ї®ЄгЇЄҐ Ё Їа®¤ ¦Ґ, Є®в®алҐ § вҐ¬ а ­¦Ёаговбп Ї® 業®ўл¬ ЇаҐ¤“®¦Ґ-

­Ёп¬, Ї®б“Ґ¤®ў вҐ“м­®бвЁ Ї®бвгЇ“Ґ­Ёп Ё Є®“ЁзҐбвўг. ‘®ўЇ ¤ ойЁҐ

§ пўЄЁ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ёп ба ў­Ёў овбп, гбв ­ ў“Ёў Ґвбп ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­л©

Єгаб, Ї® Є®в®а®¬г ¬®¦­® 㤮ў“Ґвў®аЁвм ­ ЁЎ®“м襥 Є®“ЁзҐбвў® § п-

ў®Є ® Ї®ЄгЇЄҐ Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ­  Їа®¤ ¦г. ’ ЄЁҐ ал­ЄЁ иЁа®Є® Ёб-

Ї®“м§говбп ­а Западе в организации двойного режима работы фондо-

вых бирж. Подобные рынки начали функционировать в России, напри-

мер, в деятельности валютной биржи.

б) __ЌҐЇаҐалў­лҐ  гЄжЁ®­­лҐ ал­ЄЁ__. €¬Ґ­­® Ї® ¤ ­­®© б奬Ґ ®аЈ -

­Ё§®ў ­  а Ў®в  ЄагЇ­Ґ©иЁе д®­¤®ўле ЎЁа¦ ­  ‡ Ї ¤Ґ. ‚ ЇҐаЁ®¤ в®а-

Ј®ў ­  в Є®¬ ал­ЄҐ ў®§­ЁЄ Ґв ­ҐЇаҐалў­л© Ї®в®Є § пў®Є ­  Ї®ЄгЇЄг

Ё ЇаҐ¤“®¦Ґ­Ё© ® Їа®¤ ¦Ґ, Є®в®алҐ аҐЈЁбваЁаговбп бЇҐжЁ “м­® гЇ®“-

­®¬®зҐ­­л¬Ё “Ёж ¬Ё, бў®¤пйЁ¬Ё ¬Ґ¦¤г б®Ў®© ўбҐ Ї®аг祭Ёп Їа®¤ ў-

ж®ў Ё Ї®ЄгЇ вҐлей. Вновь поступающие заявки сравниваются с заре-

гистрированными ранее и, если они совпадают, то удовлетворяются в

порядке поступления, а при одновременном поступлении - выполняют-

ся наибольшие по сумме поручения. Непрерывный аукционный рынок

возможен лишь при значительных объемах ежедневного предложения

ценных бумаг (более 10000 лотов ежедневно). В России примером та-

кого рынка может служить рынок ГКО.

__„Ё“ҐабЄЁҐ ал­ЄЁ__. Ќ  нвЁе ал­Є е Їа®¤ ўжл ЇгЎ“Ёз­® ®Ўкпў“пов

® 業 е ЇаҐ¤“®¦Ґния и порядке доступа к местам покупки ценных бу-

маг. Покупатели согласные с ценовыми предложениями и другими ус-

ловиями инвестирования, заявляют о своих намерениях и приобре-

тают ценные бумаги. Продавцы несут обязанность совершить сделки с

любым лицом по ценам, которые они объявили. Прямой открытой кон-

куренции между продавцами или между покупателями не происходит.

Дилерские рынки применяются при : а) первичном размещении ценных

бумаг; б) в тендерных предложениях (публичном предложении крупно-

го инвестора о покупке ценных бумаг).

Организовать дилерские рынки можно на основе следующих видов

предложении ценных бумаг:

-локализованного (назначение нескольких локальных мест продаж

за наличные);

-распределенного (создание распределительной сети из рыночных

мест, по категориям инвесторов, ценных бумаг, формам оплаты);

-продленного (создание постоянного предложения различных видо-

ва ценных бумаг в филиальной сети коммерческого или сберега-

тельного банка).

Схема дилерских рынков в России использовалась при первом пуб-

личном предложении акций для частных и юридических лиц (межбан-

ковское объединение "Менатеп", декабрь 1990 г.) и при размещении

Сберегательным банком РФ продленного предложения на приобретение

выпущенных им акций в своих отделениях и филиалах.


__ ЋЇҐа жЁЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё

‘¤Ґ“ЄЁ д®­¤®ў®© ЎЁа¦Ё в Є¦Ґ ¤Ґ“пвбп ­  _@Є бб®ўлҐ__ Ё _@ба®з­лҐ.

Џ® _@Є бб®ўл¬__ ᤥ“Є ¬ Їа®Ёб室Ёв ­Ґ¬Ґ¤“Ґ­­л© а бзҐв Ё ®д®а¬“Ґ­ЁҐ.

Ќ ЁЎ®“ҐҐ Ё­вҐаҐб­л ®ЇҐа жЁЁ ­  срок, поскольку имеют всегда спе-

кулятивный характер, поэтому подобные сделки в некоторых странах

запрещены. __‘¤Ґ“ЄЁ б ЇаҐ¬Ёп¬Ё__ ЇаҐ¤гб¬ ваЁў ов, зв® ®¤­  Ё§ бв®а®­

Ё¬ҐҐв Їа ў® ®вЄ § вмбп ®в бў®Ёе ®Ўп§ вҐ“мбвў,   ў १г“мв вҐ Ї“ -

вЁв "®вбвгЇ­лҐ" ¤агЈ®© бв®а®­Ґ. __Џа®¤ ¦  ЎҐ§ Ї®ЄалвЁп ў ба®Є__ § Є-

“оз Ґвбп ў б“Ґ¤го饬: ЁЈа®Є ЎҐаҐв ў§ ©¬л ®ЇаҐ¤Ґ“Ґ­­®Ґ Є®“ЁзҐбвў®

 ЄжЁ© б ўл¤ зҐ© ¤®“Ј®ў®Ј® ®Ўп§ вҐ“мбвў . ‡ вҐ¬ Їа®¤ Ґв Ёе Ї® ЎЁа-

¦Ґў®¬г Єгабг,   зҐаҐ§ ба®Є, ®¦Ё¤ п Ї®­Ё¦Ґ­Ёп Ёе Єгаб , ®­ Ї®Єг-

пает их снова по низкой цене и возвращает владельцу, получив куш.

Среди спекулянтов биржи выделяют:

- играющих на понижение ("медведи")- это когда игрок продает

не имеющиеся у него реально ЦБ в срок, а покупает их по более

низкой цене в день исполнения договора, когда в результате повы-

шенного предложения с его стороны курс падает.

- играющих на повышение ("быки")- это когда игрок покупает ЦБ,

по курсу зафиксированному при заключении сделки, создавая ажио-

тажный спрос, что бы в момент исполнения сделки выгодно их про-

дать по более высокой цене.


_@ III. ђ…ѓ“‹џ’€‚ЌЂџ €Ќ”ђЂ‘’ђ“Љ’“ђЂ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ


__ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга  ал­Є __ - бЁб⥬  ॣ㓨஢ ­Ёп

ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј, ўЄ“оз ой п:

- ॣг“пвЁў­лҐ ®аЈ ­л (Ј®бг¤ аб⢥­­лҐ ®аЈ ­л Ё б ¬®аҐЈг“Ё-

агойЁҐбп ®аЈ ­Ё§ жЁЁ);

- ॣг“пвЁў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ё Їа®жҐ¤гал (§ Є®­®¤ вҐ“м­лҐ, ॣЁб-

ва жЁ®­­лҐ, “ЁжҐ­§Ё®­­лҐ Ё ­ ¤§®а­лҐ);

- § Є®­®¤ вҐ“м­го Ё­да бвагЄвгаг ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј (ॣг“п-

вЁў­лҐ ­®рмы, действующие на рынке ценных бумаг, которые на 90%

состоят из законодательства по ценным бумагам);

- этику фондового рынка (правила ведения честного бизнеса,

утверждаемые саморегулирующимися организациями);

- традиции и обычаи.

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечиваю-

щих систем рынка ценных бумаг. Существуют следующие модели регу-

лятивной инфраструктуры, используемые в международной практике.

1. По критерию "_@бгЎкҐЄв ॣ㓨஢ ­Ёп__" ¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм следую-

щие подходы:

а) основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принад-

лежит государству. Пример-Франция;

б) регулирование разделено между государством и саморегули-

рующимися органами (добровольными объединениями профессиональных

участников рынка ценных бумаг). Пример-Великобритания.

2. По критерию "_@¦ҐбвЄ®бвм ॣ㓨஢ ­Ёп__" ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ-

¤гойЁҐ ¬®¤Ґ“Ё ॣг“пвЁў­®© Ё­да бвагЄвгал:

 ) ®б­®ў ­­лҐ ­  ¦ҐбвЄЁе, ¤Ґв “м­® а бЇЁб ­­ле Їа ўЁ“ е Ё

д®а¬ “м­ле Їа®цедурах, детальном контроле за их соблюдением (США);

б) базирующиеся на широком использовании, наряду с жесткими

предписаниями, неформальных договоренностей, традиций, рекоммен-

даций, согласованного стиля поведения, переговоров по разрешению

сложных ситуаций и т.п.(Великобритания).

В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер

регулятивной инфраструктуры может быть банковским, небанковским

или смешанным.

__ ђҐЈг“пвЁў­ п Ё­да бвагЄвга  д®­¤®ў®Ј® ал­Є  ў ђ®ббЁЁ е а Єве-

__аЁ§гҐвбп:

- ᬥ蠭­®© ¬®¤Ґ“мо Ё­да бвагЄвгал;

- ЈЁЇҐава®дЁа®ў ­­®© а®“мо Ј®бг¤ абвў  ў ॣ㓨஢ ­ЁЁ;

- §­ зЁвҐ“м­л¬Ё Їа®ЎҐ“ ¬Ё ў § Є®­®¤ вҐ“мб⢥ ® 業­ле Ўг¬ Ј е;

- ¦ҐбвЄЁ¬Ё ЇаҐ¤ЇЁб ­Ёп¬Ё Ё б“ Ўл¬ Є®­ва®“Ґ¬ §  Ёе ЁбЇ®“­Ґ­ЁҐ¬;

- ®вбгвбвўЁҐ¬ Їа ўЁ“ зҐбв­®© Їа ЄвЁЄЁ ­  ал­ЄҐ 業­ле Ўг¬ Ј,

д®а¬ “м­® ЇаҐ¤­ §­ зҐ­­ле Їа®дҐббЁ®­ “м­л¬ б®®ЎйҐбвў®¬ д®­¤®ў®Ј®

ал­Є ;

- ®вбгвбвўЁҐ¬ ва ¤ЁжЁ© Ё ®Ўлз Ґў (ў бўп§Ё б 70-“Ґв­Ё¬ ЇҐаҐал-

ў®¬ ў а Ў®вҐ ал­Є ).


_Bѓ®бг¤ аб⢥­­®Ґ ॣ㓨஢ ­ЁҐ

Государственное участие в регулировании фондового рынка

необходимо, поскольку этот рынок является очень масштабным и рис-

кованным для финансовой безопасности страны. Особенно активную

роль государство должно выполнять на начальных этапах становле-

ния рынка ценных бумаг в стране, т.к. только оно может "запус-

тить" это рынок в его цивилизованной безопасной форме.

_B Ћб­®ў­лҐ дг­ЄжЁЁ Ј®бг¤ абвў  ў ॣ㓨஢ ­ЁЁ:

 ) Ё¤Ґ®“®ЈЁзҐбЄ п Ё § Є®­®¤ вҐ“м­ п (Є®­жҐЇжЁп ал­Є , Їа®Ј-

рамма ее реализации и т.п.;

б) концентрация ресурсов на цели создания рынка и его ин-

фраструктуры;

в) установление "правил игры" (требований к участникам, опе-

рационных и учетных стандартов);

г) контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рын-

ка (надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов,

принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением право-

вых и этических норм, применение санкций);

д) создание системы информации о состоянии рынка ценных бу-

маг и обеспечение ее открытости для инвесторов;

е) формирование системы защиты инвесторов от потерь (в

т.ч. государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);

ж) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок

других видов государственного регулирования (монетарного, валют-

ного, фискального, налогового);

з) предупреждение чрезмерного развития рынка государствен-

ных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвес-

тиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов госу-

дарства).

Другим аспектом роли государства на рынке ценных бумаг яв-

ляется то, что оно выступает крупнейшим эмитентом (финансирова-

ние государственного долга) и инвестором (государственная соб-

ственность в ценных бумагах предприятий и банков), использует ин-

струменты рынка ценных бумаг для проведения макроэкономической

политики и, в лице центрального банка, является крупнейшим диле-

ром на рынке государственных ценных бумаг.

Российский фондовый рынок имеет исключительно сложную и про-

тиворечивую структуру государственных органов, регулирующих ры-

нок. Эта сложность объясняется тремя причинами:

1) смешанная модель рынка ценных бумаг (центральный банк и

небанковские государственные органы в качестве регулирующих ин-

станций;

2) активное вмешательство в регулирование рынка ценных бу-

маг приватизационного агенства (Госкомимущества);

3) неустойчивость и конкуренция властных структур. Структу-

ра основных государственных органов, регулирующих фондовый рынок

приведена на схеме 6 (см. приложение).


_B‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ

__‘ ¬®аҐЈг“Ёа㥬묨 ®аЈ ­Ё§ жЁп¬Ё__ ЇаЁ§­ овбп ЇаҐ¤ЇаЁ­Ё¬ -

⥓мбЄЁҐ  бб®жЁ жЁЁ, ¤®Ўа®ў®“м­лҐ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­Ёп, гбв ­ ў“Ёў ойЁҐ

¤“п бў®Ёе з“Ґ­®ў д®а¬ “м­лҐ Їа ўЁ“  ў ўҐ¤Ґ­ЁЁ ЎЁ§­Ґб .

‚ бва ­ е б ал­®з­®© нЄ®­®¬ЁЄ®© ®Ўп§ вҐ“м­® бгйҐбвўгҐв ®¤­ 

Ё“Ё ­ҐбЄ®“мЄ®  бб®жЁ жЁ© Ё­ўҐбвЁжЁ®­­ле Ё­бвЁвгв®ў, ¤Ґ©бвўгойЁе ў

­ жЁ®­ “м­®¬ ¬ бив ЎҐ Ё ЇаЁ§­ ­­ле ў н⮬ Є зҐб⢥ государством

как основных представителей профессионального сообщества в облас-

ти ценных бумаг. В случае такого признания государство передает

часть своих функций по надзору и регулированию рынка.

__ ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ®Ў“ ¤ ов б“Ґ¤гойЁ¬Ё ®б­®ў­л¬Ё

__ЇаЁ§­ Є ¬Ё:

- нв® ¤®Ўа®ў®“м­®Ґ ®ЎкҐ¤Ё­Ґ­ЁҐ;

- з“Ґ­ ¬Ё пў“повбп Їа®дҐббЁ®­ “м­лҐ гз бв­ЁЄЁ ал­Є  業­ле

Ўг¬ Ј;

- ўлЇ®“­пов дг­ЄжЁЁ б ¬®аҐЈг“Ёа®ў ­Ёп Ё гбв ­®ў“Ґ­Ёп д®а-

¬ “м­ле Їа ўЁ“ ўҐ¤Ґ­Ёп ЎЁ§­Ґб ;

- ўлЇ®“няют функции, переданные им государством.

_B ‘ ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ ў ђ®ббЁЁ.

Џ® а®ббЁ©бЄЁ¬ Їа ў®ўл¬ ­®а¬ ¬ б ¬®аҐЈг“ЁагҐ¬лҐ ®аЈ ­Ё§ жЁЁ

¬®Јгв ЇаЁ­Ё¬ вм д®а¬г  бб®жЁ жЁ©, Їа®дҐббЁ®­ “м­ле б®о§®ў Ё“Ё

Їа®дҐббЁ®­ “м­ле ®ЎйҐб⢥­­ле ®аЈ ­Ё§ жЁ©.

”г­ЄжЁЁ а®ббЁ©бЄЁе б ¬®аҐЈг“Ёа㥬ле ®аЈ ­Ё§ жЁ© ᮮ⢥в-

бвўгов ®ЎйҐЇаЁ­пвл¬ ў ¬Ёа®ў®© Їа ЄвЁЄҐ:

б ¬®аҐЈг“Ёа®ў ­ЁҐ ¤Ґп⥓쭮бвЁ гз бв­ЁЄ®ў ­  ал­ЄҐ 業­ле

Ўг¬ Ј,

Ї®¤¤Ґа¦ ­ЁҐ ўлб®ЄЁе Їа®дҐббЁ®­ “м­ле бв ­¤ ав®ў Ё Ї®¤Ј®тов-

ка персонала,

развитие инфраструктуры фондового рынка,

проведение совместных научных разработок,

коллективное предпринимательство своих интересов и интере-

сов инвесторов.

Надзор за деятельностью саморегулируемых организаций и кон-

троль за их созданием осуществляется Федеральной Комиссией по

ценным бумагам и фондовым биржам.

Примеры саморегулируемых организаций в России приведены в сле-

дующей таблице.

-============================================================¬

¦ Виды саморегулируемых Наименование организации ¦

¦ организаций ¦

¦===========================T================================¦

¦Организации фондовых бирж ¦ Союз фондовых бирж, Ассоциация¦

¦ ¦ валютных бирж ¦

+---------------------------+--------------------------------+

¦Организации компаний по ¦ Фондово-эмиссионный синдикат ¦

¦ценным бумагам ¦ и др., Ассоциация российских ¦

¦ ¦ банков ¦

+---------------------------+--------------------------------+

¦Организации трансфер- ¦ Профессиональная ассоциация ре¦

¦агентов, регистраторов ¦ гистраторов, трансфер-агентов ¦

¦и депозитариев ¦ и депозитариев (ПАРТАД) ¦

+---------------------------+--------------------------------+

¦Организации персонала, ¦ Гильдия финансистов (объединя-¦

¦работающего в институ- ¦ ет специалистов не только по ¦

¦тах ценных бумаг ¦ ценным бумагам, но и в других ¦

¦ ¦ отраслях финансовой деятель ¦

¦ ¦ ности ¦

+---------------------------+--------------------------------+

¦Организации институцио- ¦ Ассоциация инвестиционных фон-¦

¦нальных инвесторов ¦ дов "СКИФ", Лига содействия ¦

¦ ¦ инвестиционным фондам ¦

+---------------------------+--------------------------------¦

¦Организация частных ин- ¦ Комитеты по защите прав акцио-¦

¦весторов ¦ неров (в регионах, городах) ¦

¦===========================¦================================¦

¦Организации регуляторов рынка, ивестиционных консультантов ¦

¦и эмитентов в России отсутствуют. ¦

L-------------------------------------------------------------


_@ IV. ЏђЋЃ‹…Њ› ђЂ‡‚€’€џ ђЋ‘‘€‰‘ЉЋѓЋ ”ЋЌ„Ћ‚ЋѓЋ ђ›ЌЉЂ


”®а¬Ёа®ў ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є  ў ђ®ббЁЁ Ї®ў“ҐЄ“® §  б®Ў®© ў®§-

­ЁЄ­®ўҐ­ЁҐ, бўп§ ­­ле б нвЁ¬ Їа®жҐбᮬ, ¬­®Ј®зЁб“Ґ­­ле Їа®Ў“Ґ¬,

ЇаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ Є®в®але ­Ґ®Ўе®¤Ё¬® ¤“п ¤ “м­Ґ©иҐЈ® гбЇҐи­®Ј® а §ўЁ-

вЁп Ё дг­ЄжЁ®­Ёа®ў ­Ёп ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј.

‚ ¤ ­­®¬ ࠧ१Ґ ў®§¬®¦­® ўл¤Ґ“Ёвм б“Ґ¤гойЁҐ __Є“о祢ые проб-

__“Ґ¬л а §ўЁвЁп а®ббЁ©бЄ®Ј® д®­¤®ў®Ј® ал­Є __, Є®в®алҐ вॡгов ЇҐа-

ў®®зҐаҐ¤­®Ј® аҐиҐ­Ёп.

1. ЏаҐ®¤®“Ґ­ЁҐ ­ҐЈ вЁў­® ў“ЁпойЁе ў­Ґи­Ёе д Єв®а®ў, в.Ґ. е®-

§п©б⢥­­®Ј® ЄаЁ§Ёб , Ї®“ЁвЁзҐбЄ®© Ё б®жЁ “м­®© ­Ґбв ЎЁ“м­®бвЁ.

2. –Ґ“Ґў п ЇҐаҐ®аЁҐ­в жЁп ал­Є  業­ле Ўг¬ Ј б ЇҐаў®®зҐаҐ¤-

­®Ј® ®Ўб“г¦Ёў ­Ёп дЁ­ ­б®ўле § Їа®б®ў Ј®бг¤ абвў  Ё ЇҐаҐа бЇаҐ¤Ґ-

“Ґ­Ёп ЄагЇ­ле Ї ЄҐв®ў  ЄжЁ© ­  ўлЇ®“­Ґ­ЁҐ бў®Ґ© Ј“ ў­®© дг­ЄжЁЁ -

­ Їа ў“Ґ­ЁҐ бў®Ў®¤­ле ¤Ґ­Ґ¦­ле аҐбгаб®ў ­  楓Ё ў®ббв ­®ў“Ґ­Ёп Ё

а §ўЁвЁя производства в России.

3. Улучшение качественных характеристик рынка:

- наращивание объемов и переход в категорию классифицируе-

мых рынков ценных бумаг (для того, чтобы российский рынок был от-

несен к разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в

процентах к номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%,

т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупнения и

рекапитализации фондового рынка;

- пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и

незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным про-

цессом должны взять на себя как государственные, так и саморегу-

лируемые организации).

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего

необходимо:

1) создание государственной долгосрочной концепции и полити-

ки действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его те-

кущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка

(в настоящее время преобладает ориентация на фондовый рынок

США),а также определение доли источников финансирования хозяй-

ства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг);

2) формирование согласованной системы государственного регу-

лирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пере-

сечения функций многих государственных органов;

3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондо-

вому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и час-

тного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктуры

рынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы отчетности и публикации макро- и микроэ-

кономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

6) формирование активно действующей системы контроля за не-

банковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондово-

го рынка;

8) преодоление опережающего развития рынка государственных

ценных бумаг,которое переключает большую часть денежных ресурсов

на обслуживание непроизводительных расходов государства, сокра-

щая поступление средств в производство.

5. Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена

созданием государственной или полугосударственной системы защиты

инвесторов в ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети,

агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах

эмитентов.

7. Реализация принципа открытости информации через расшире-

ние объема публигаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, вве-

дение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие

сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрас-

ли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показа-

телей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

8. Реализация принципа представительства и консолидации ре-

гионов посредством:

а) создания консультативного органа, объединяющего предста-

вителей государственных органов, банков, небанковских инвести-

ционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в) введения представителей публики в состав директоратов ре-

гулятивных органов государства, саморегулируемых организаций,

фондовых бирж;

г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;

д) создания системы экспертной поддержки и научного обслужи-

вания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).


_@ ‡ Ђ Љ ‹ ћ — … Ќ € …


ЌҐб¬®вая на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоя-

щее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это

молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на

основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: мас-

сового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государствен-

ных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образова-

ний и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной

основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в

системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а так-

же, необходим для нормального функционирования рыночной экономи-

ки.Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рын-

ка является одной из первоочередных задач, стоящих перед прави-

тельством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной

государственной программы развития и регулирования фондового рын-

ка и строгий контроль за ее исполнением.







_@‘Џ€‘ЋЉ ‹€’…ђЂ’“ђ›


1. ђ®ббЁ©ский фондовый рынок: Законы, комментарии, реком-

мендации / Под ред. А.А.Козлова.,М.:Банки и биржи, ЮНИТИ, 1994.

2. Фондовые рынки США.Основные понятия, механизмы, терми-

нология. / Под ред. С.Н.Драчева.,М.:Патент, 1992.

3. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок.М.:Перспек-

тива, 1995.

4. Фондовый портфель.Книга эмитента, инвестора, акционе-

ра. / Под ред. А.В.Петракова.,М:Соминтэк, 1992.

5. А.П.Казаков, Н.В.Минаева. Экономика, М.:ЦИПКК АП, 1996.

6. Кольцова Н. Фондовые индексы AK&M. / Рынок ценных бу-

маг, N10, 1995, с.40-43. и другие.

7. Электронный пакет "Законодательство РФ - Кодекс".

__ЏаЁ“®¦Ґ­ЁҐ

‘奬  1. "‘®®в­®иҐ­ЁҐ д®­¤®ў®Ј® ал­Є  Ё ¤агЈЁе ўЁ¤®ў ал­Є®ў"

ЪДДДДДДДДДДДДї

і ‚Ё¤л ал­Є®ўі

АДДДДДВДДДДДДЩ

ЪДДДДДДДДДДДДВДДДДДДДДБДДВДДДДДДДДДДДДДДДДДДДї

ЪДДДДДДБДДДДДДї ЪДДБДДї ЪДДДДДБДДДДДї ЪДДДДДДДДДДДБДДДДДДДДДДДДДї

і ал­®Є ў­®ўм і іал­®Єі іал­®Є §Ґ¬“Ёі і ал­®Є ­ Є®Ї“Ґ­­ле ў Їа®-і

іЇа®Ё§ўҐ¤Ґ­­®©і іваг¤ ¦ ¦и природных¦ ¦ изводстве инвестиционных¦

¦ продукции и ¦ L--T--- ¦ресурсов ¦ ¦ ресурсов ¦

¦ услуг ¦ ¦ L------T----- +---------------T---------+

L-----T-------- ¦ ¦ ¦в материальной ¦ в ден. ¦

¦ ¦ ¦ ¦ форме ¦ форме ¦

¦ ¦ ¦ L---------T-----+----------

¦ ¦ ¦ ¦

¦ ------+------------+----------------+-¬

¦ ¦ Рынок ценных бумаг-инструментов, ¦

L-------+ удостоверяющих имущественные права ¦

¦ на продукцию, ресурсы и другие виды ¦

¦ товаров, указанных выше рынков ¦

L------------------T-------------------

------------------+----------------¬

¦ Рынок производных ценных бумаг, ¦

¦удостоверяющих имущественные права¦

¦ на конкретные ценные бумаги ¦

L-----------------------------------


Схема 2. " Виды рынков ценных бумаг в зависимости от

применяемых технологий торговли"

----------------------------¬

¦Виды применяемых технологий¦

-------------+--T------------------T-----+--------------¬

-----+----¬ ---------+--------¬ --------+--------¬ ------+-----¬

¦рынки без¦ ¦рынки,на которых ¦ ¦рынки,на которых¦ ¦ рынки,на ¦

¦ правил ¦ ¦ конкурируют ¦ ¦конкурируют друг¦ ¦ которых ¦

L----T----- ¦только покупатели¦ ¦ с другом как ¦ ¦конкурируют¦

-----+----¬ L--T----------T---- ¦ продавцы,так и ¦ ¦ продавцы ¦

¦стихийный¦ ¦ ¦ ¦ покупатели ¦ L--------T---

¦ рынок ¦ ¦ ¦ L------------T---- ¦

L---------- ¦ ¦ ¦ ¦

-----+-----¬ ---+--------¬ -------+-----------¬ -----+----¬

¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦двойной аукционный¦ ¦дилерский¦

¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦

¦ рынок ¦ ¦ аукционов ¦ ¦-----------------¬¦ L----------

L----------- L------------ ¦¦онкольные рынки ¦¦

¦+----------------+¦

¦¦непрерывные аук-¦¦

¦¦ ционные рынки ¦¦

¦L-----------------¦

L-------------------

в том числе

------------------------------------¬

---------+---------¬ --------+--------¬

¦Неаукционные рынки¦ ¦Аукционные рынки¦

LT-------------T---- ---+---------T------+------¬

-----+----¬ -----+----¬ -----+-----¬ -----+------¬ -----+-----¬

¦стихийный¦ ¦дилерский¦ ¦ простой ¦ ¦ рынок ¦ ¦ двойной ¦

¦ рынок ¦ ¦ рынок ¦ ¦аукционный¦ ¦голландских¦ ¦аукционный¦

L---------- L---------- ¦ рынок ¦ ¦аукционов ¦ ¦ рынок ¦

L----------- L------------ L-----------

____н_Ю___х___х_____________A____*.FRM_э_№_:ы

єр<ыuL4ЎЩ_УСг__>

©ЉUк†пэJ"

мэI”

_‡Kб

_’д_э_эв,ы$ѓЖъ%$х.__‰P_рQКѓяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяяя_

1Авиация и космонавтика
2Архитектура и строительство
3Астрономия
 
4Безопасность жизнедеятельности
5Биология
 
6Военная кафедра, гражданская оборона
 
7География, экономическая география
8Геология и геодезия
9Государственное регулирование и налоги
 
10Естествознание
 
11Журналистика
 
12Законодательство и право
13Адвокатура
14Административное право
15Арбитражное процессуальное право
16Банковское право
17Государство и право
18Гражданское право и процесс
19Жилищное право
20Законодательство зарубежных стран
21Земельное право
22Конституционное право
23Конституционное право зарубежных стран
24Международное право
25Муниципальное право
26Налоговое право
27Римское право
28Семейное право
29Таможенное право
30Трудовое право
31Уголовное право и процесс
32Финансовое право
33Хозяйственное право
34Экологическое право
35Юриспруденция
36Иностранные языки
37Информатика, информационные технологии
38Базы данных
39Компьютерные сети
40Программирование
41Искусство и культура
42Краеведение
43Культурология
44Музыка
45История
46Биографии
47Историческая личность
 
48Литература
 
49Маркетинг и реклама
50Математика
51Медицина и здоровье
52Менеджмент
53Антикризисное управление
54Делопроизводство и документооборот
55Логистика
 
56Педагогика
57Политология
58Правоохранительные органы
59Криминалистика и криминология
60Прочее
61Психология
62Юридическая психология
 
63Радиоэлектроника
64Религия
 
65Сельское хозяйство и землепользование
66Социология
67Страхование
 
68Технологии
69Материаловедение
70Машиностроение
71Металлургия
72Транспорт
73Туризм
 
74Физика
75Физкультура и спорт
76Философия
 
77Химия
 
78Экология, охрана природы
79Экономика и финансы
80Анализ хозяйственной деятельности
81Банковское дело и кредитование
82Биржевое дело
83Бухгалтерский учет и аудит
84История экономических учений
85Международные отношения
86Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
87Финансы
88Ценные бумаги и фондовый рынок
89Экономика предприятия
90Экономико-математическое моделирование
91Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Рабинович, ты не забыл, что должен мне двести гривен?
- Я помню, в понедельник, с самого утра...
- Понедельник?! Я знаю твой понедельник! На прошлой неделе ты сказал, что не сможешь отдать, в прошлом месяце ты сказал, что...
- И что? Я таки хоть раз не сдержал своё слово?
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Финансовые операции на фондовых биржах. Классификация ценных бумаг", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2017
Рейтинг@Mail.ru