Курсовая: Международные валютно-финансовые отношения - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Международные валютно-финансовые отношения

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 640 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Международные валютно-фи нансовые отношения 20 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 2 Глава 1 Золотой стандарт 5 1.1.Функционирование золотого стандарта 5 1.2.Обеспечение равновесия 6 1.3.Преимущества и недостатки золотого стандарта 7 Глава 2 Б реттон - Вудская валютная система 8 2.1.Фиксация обменных курсов на основе валютных паритетов 9 2.2.Проблемы и противоречия Бреттон-Вудской валютной системы 11 Глава 3. Ямайская валютная система 13 Глава 4. Европейская валютная система 17 Глава 5 МЕЖДУНАРОДНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРА Н 24 5 1 Особенности международн ого кредитования развивающихся стран. 24 5 2 ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ КРЕДИТОВА НИЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН . 26 5 3 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВА НИЕ РАЗВИТИЯ НА ДВУХСТОРОННЕЙ ОСНОВЕ. 26 5 4 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВА НИЕ РАЗВИТИЯ НА МНОГОСТОРОННЕЙ ОСНОВЕ. 32 5 5 ОФИЦИАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ РАЗВИ ТИЮ СТРАН, НЕ ВХОДЯЩИХ В ОЭСР. 34 Глава 6 ВАЛЮТНЫЙ РЫНО К 37 6 01 «Что такое валютный рыно к?» 37 6 02 СРЕДСТВА ОБМЕНА 38 6 03 ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС 40 6 04 ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ 43 6 05 Свободный флоатинг 44 6 06 Фиксированные валютные курсы 46 6 07 ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ 48 6 08 МЕХАНИЗМ "ВАЛЮТНОЙ ИНТЕР ВЕНЦИИ" 49 6 09 СТЕРИЛИЗАЦИЯ 51 6 10 Переход к управляемому ф лоатингу 52 6 11 Вмешательство государст ва в систему валютных курсов 53 Глава 7 . МИРОВОЙ, МЕЖДУНАРОД НЫЙ И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЫНКИ ССУДНЫХ КАПИТАЛОВ . ИХ ОТЛИЧИЯ И СВЯЗЬ . 55 Заключение 57 Библиография 58 ВВЕДЕНИЕ Международные валютно-кредитные отношения - составная часть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В ней фокусируются пр облемы национальной и мировой экономики, развитие которых исторически идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализации хоз яйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, услуг и особенно капиталов и кредитов. Большое влияние на международные валютно-кредитные отношения оказыв ают ведущие промышленно развитые страны (в особенности т.н. “СЕМЕРКА” Уважаемый рецензент мож ет заметить, что «Семёрка» уже превратилась в «Восьмёрку», но я не склоне н рассматривать эту явно политическую метаморфозу как реалию, сблизивш ую мировую экономическую элиту, с одной стороны, и Россию, с другой . и страны, проходящие по классиф икатору МВФ как IC Английская аббревиатура IC-Industrialised country дословно означает индустриализованная страна, а в перевед ённой экономической литературе подаётся как промышленно-развитая стра на . ), которые выступают как партнеры-соперники. Последние десятилети я отмечены активизацией развивающихся стран в этой сфере. Под влиянием новых факторов функционирование международных валютно-кредитных отношений усложнилось и характеризуется частыми изм енениями. Поэтому изучение мирового опыта представляет большой интере с для складывающейся Украины и других стран с рыночной экономикой. Пост епенная интеграция Украины в мировое сообщество, вступление в Междунар одный валютный фонд (МВФ) и группу Международного банка реконструкции и развития (МБРР) требуют знания общепринятого цивилизованного кодекса п оведения на мировых рынках валют, кредитов, ценных бумаг, золота. В моей курсовой на тему - «Международные валютно-кредитные отно шения» изучаются некоторые аспекты данных отношений в плане взаимопомощи одного государства другому. Осо бое внимание уделяется современной валютной системе, являющейся неотъ емлемым компонентом всего комплекса международных экономических, а те м паче, валютно-кредитных отношений. Применения метода системного подхода в данной курсовой опред еляет следующие её задачи: 1) исследование структуры и принципов организации современной мировой валютной системы, мировых финансовых центров, международных р асчетных, валютных и кредитно-валютных операций; 2) анализ взаимодействия структурных элементов валютно-кредитных и фи нансовых отношений на международном уровне. В связи с этим научная основа данной курсовой базируются на дву х методологических принципах: 1. Анализе понятий, категорий и элементов международных валютно-кредитн ых отношений; 2. Синтезе, т.е. рассмотрение закономерностей и тенденций их раз вития в современных условиях. Большое внимание уделено двум регуляторам международных ва лютно-кредитных и финансовых отношений - рыночному и государственному. При изложении мирового опыта должное внимание уделено аспект ам функционирования мирового валютного рынка, рынка ссудных капиталов , ценных бумаг, золота, еврорынка. Рас сматриваются традиционные и новейшие методы банковского обслуживани я внешнеэкономической деятельности. Изучаются элементы мировой валют ной системы, функциональные формы мировых денег, факторы, влияющие на ва лютный курс. Анализируются основные этапы развития мировой валютной си стемы, структурные принципы Бреттон-Вудской, Ямайской и Европейской вал ютных систем плюс система золотого стандарта. Освещаются формы валютно й политики, мировой опыт применения валютных ограничений. Рассматриваются валютно-финансовые и платежные условия внешн еэкономических сделок и международных кредитов, понятия и формы между народных расчетов и международного кредита. Обобщен мировой опыт регу лирования международных кредитных отношений и внешнего долга. Обобщен а деятельность ведущих международных валютно-кредитных и финансовых о рганизаций. Помимо всего прочего уделено должное внимание международному валютному рынку-теме, которая сама по себе могла бы служить предметом ещё одной курсовой и которую, на м ой взгляд, следует рассматривать исключительно в комплексе с междунаро дными валютно-финансовыми отношениями. Глава 1 Золотой стандарт Почти весь девятнадцатый век и часть двадцатого века золото играло центральную роль в международной валютной системе. Эра золотого стандарта началась в 1821 году, когда вскоре за окончанием наполеоновских войн, Британская империя сделала фунт стерлингов конвертируемым в зол ото. Вскоре и США сделали то же самое и с американским долларом. Наибольше й силы золотой стандарт достиг в период с 1880 по 1914 год, но никогда не возрод ил свой прежний статус после Первой Мировой войны. Его последние следы и счезли в 1971 году, когда Государственное Казначейство США окончательно о тменило практику купли-продажи золота по фиксированной цене. 1.1.Функционирование золотог о стандарта По сути введение зол отого стандарта требует от каждой страны-участника конвертировать св ою валюту в золото (равно как осуществлять и обратную процедуру) по фик сированному курсу. Например, стоимость доллара может быть установлена р авной 1/20 унции золота Одна тройская унция равна 31,1035 грамма . , а стоимость фунта стерлингов - как ј унции золота. Обменный валютный курс, оп ределенный с помощью пересчета золотого содержания, устанавливает зол отой паритет для каждой валюты, обращающейся на внешних валютных рынка х. В этом примере паритет обменного курса между долларом и фунтом стерли нгов устанавливается на уровне 5 долларов за один фунт стерлингов, что эк вивалентно, 0,2 фунта стерлингов за один доллар. В 19 веке золото обращалось на внутренних рынках в виде монет и, кроме того, служило формой резервов коммерческих банков, обеспечивающих вклады до востребования. В период господства золотого стандарта американская фирма, захотевша я, к примеру, импортировать из Британии шерсть, могла обратиться на внешн ий валютный рынок, продать доллары, купить фунты стерлингов и расплачив аться за товар. Аналогично эта операция выглядела бы сегодня. Однако, есл и в то время спрос на доллары был ниже их предложения на рынке, и обменный валютный курс падал ниже 0,2 фунта стерлингов за доллар, у этой фирмы суще ствовала иная возможность выйти из положения.Фирма могла использовать кассовые остатки в местном банке для покупки золота по 20 долларов за унци ю, отправить это золото в Британию и реализовать его в английских банках по цене 4 фунта стерлингов за унцию. Такая операция имела смысл, когда обм енный валютный курс смещался относительно золотого паритета на величи ну, большую стоимости транспортировки золота (обычно эта величина соста вляла 1%). 1.2.Обеспечение равновесия Пока каждая из стран -участниц золотого стандарта готова конвертировать свою валюту в золот о, обменные курсы не могут сильно отклоняться от золотого паритета. Любо е давление на обменные валютные курсы, отклоняющее от паритетных значен ий, будет скорректировано влиянием транснациональных золотых потоков на денежную массу, обращающуюся внутри какой-либо страны. Предположим, что внезапно американские потребители испытал и необъяснимую тягу к английским шерстяным пальто. В результате этого о бразовавшееся увеличение предложения долларов по текущим счетам внешн еторговых операций понижает обменный валютный курс доллара. Как тольк о обменный валютный курс доллара падает ниже паритета на величину, боль шую чем стоимость перевозки золота, золото потечет из США в Британию. Это т процесс истощит резервы американской банковской системы и пополнит р езервы английских банков - тем самым количество денег, находящихся в обр ащении в США, сократится, а денежная масса Британии возрастет. По мере этих изменений денежной массы в экономических систе мах рассматриваемых стран, в их экономике произойдут и другие сдвиги. В США сокращение количества денег, находящихся в обращении, ограничит спр ос, включая спрос на импортные товары; это сокращение понизит уровень це н и, соответственно, повысит нормы процента. Каждый из этих процессов воз действует на на обменный валютный курс доллара, повышая его уровень. Нао борот, в Британии рост денежной массы стимулирует спрос, включая спрос н а импорт; этот рост повышает уровень цен и снижает нормы процента. Оказыв ая влияние на внешний валютный рынок, эти процессы понижают обменный ва лютный курс фунта стерлингов. Таким образом, перемещение золота на мир овом рынке вызывает соответствующие корректировки экономической ситу ации на рынках внутренних, которые приводят обменные валютные курсы в р авновесие при сохранении их золотого паритета. 1.3.Преимущества и недостатки зо лотого стандарта Многие экономисты с читают, что золотой стандарт, господствовавший в 19-начале 20 века, имел ря д неоспоримых преимуществ. С точки зрения сегодняшнего дня его основное преимущество состояло в обеспечении стабильности как во внутренней, та к и во внешней экономической политики. Транснациональные потоки золота стабилизировали обменные валютные курсы и создавали тем самым благопр иятные условия для роста и развития международной торговли. В то же само е время стабильный обменный валютный курс, слабо подверженный вероятн ым колебаниям, вызванными к жизни обширным комплексом причин, обеспечи вает стабильность уровня цен во внутренней экономической системе. Какая-либо страна, ввергнутая в инфляционные процессы, вскоре испытывал а отток золота, что вело к сокращению обращающейся внутри страны денежн ой массы, игравшее в этот период позитивную роль в рассматриваемой экон омической системе. Если в экономике какой-либо страны имеют место дефля ционные процессы, то приток золота и последующее расширение денежной ма ссы стабилизируют уровень цен. Однако, золотой стандарт имел и некоторые недостатки. Золотой стандарт установил зависимость денежной массы, обращающейся в мировой экономи ке, от добычи и производства золота.Открытие новых месторождений золота и увеличение его добычи приводило в этих условиях к транснациональной инфляции. Наоборот, если производство золота отставало от роста реальн ого объема производства, наблюдалось всеобщее снижение уровня цен. Бол ее неблагоприятным явилось то обстоятельство, что в условиях господст ва золотого стандарта оказывается невозможным проведение независимой денежно-кредитной политики, направленной на решение внутренних пробле м своих экономических систем. В военное время, например, существование з олотого стандарта препятствовало широко распространенным методам фи нансирования военных действий, что включало выпуск бумажных денег и рав нозначную практику монетизации государственного долга посредством пр одаж новых выпусков ценных бумаг центральному эмиссионному банку стра ны. Любая страна, которая пыталась финансировать военные расходы путем э миссии денег, поддерживая при этом их конвертируемость в золото, момент ально становилась свидетелем того, как ее золотые запасы исчезали за руб ежом. По этой причине США отказались от практики золотого стандарта во время Гражданской войны, а европейские державы отказались от него во вре мя Первой Мировой войны. Другие страны также отходили от практики золот ого стандарта. После Первой Мировой войны попытки восстановить золото й стандарт не увенчались долговременным и продолжительным успехом. Пос ле того, как международная валютная система перенесла во время Великой Депрессии и Второй Мировой войны ряд жестких испытаний, настало время и спользовать другие основы, обеспечивающие ее функционирование. Глава 2 Бреттон - Вудская валют ная система В 1944 году, незадолго до окончания Второй Мировой войны, основные участники процесса междунаро дной торговли встретились на конференции в местечке Бреттон-Вудс, штат Н ью-Гэмпшир, США,чтобы прийти к соглашению о будущей международной валют ной системе. На этой конференции был основан Международный Валютный Фон д (МВФ) для внедрения и руководства принятой валютнойсистемы, получивше й название Бреттон-Вудской. Штаб-квартира МВФ располагается в городе Ваш ингтон, федеральный округ Колумбия, США. 2.1.Фиксация обменных курсов на о снове валютных паритетов Бреттон-Вудская система пыталась сохранить стабильн ость обменных курсов валют, которые, казалось, являлись одним из основны х преимуществ золотого стандарта, увеличив при этом гибкость их регули рования за счет уменьшения роли и значения золота в этом процессе. Для достижения этой цели Бреттон-Вудская валютная система предложила сво еобразный метод фиксации обменных валютных курсов. Так как золотые пар итеты были безвозвратно отвергнуты, паритетные обменные курсы валют ус танавливались и исчислялись в долларах США; сам же американский доллар обменивался на золото по фиксированной цене 35 долларов за 1 тройскую унц ию. Кроме того, Бреттон-Вудскими соглашениями сводились до минимума отк лонения свободных рыночных обменных курсов валют от официально заявле нных паритетов - они могли изменяться в ответ на колебания спроса и предл ожения на внешних валютных рынках только в узких пределах: 1% в каждую сто рону от официально заявленных паритетов. Если стоимость валюты какой-ли бо страны повышалась до верхнего предела, либо падала до нижнего, центра льный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюся ситуацию. При наличии угрозы дальнейшего повышения стоимости валюты св ерх установленной величины, центральный эмиссионный банк должен был ре ализовать на рынке достаточное количество своей валюты, удовлетворяя избыточный спрос на нее. При наличии угрозы понижения стоимости валюты ниже критической отметки, центральный эмиссионный банк должен был реал изовать на рынке часть своих резервов, деноминированных в иностранной в алюте, большей частью - в долларах США, чтобы поглотить избыточное предло жение своей валюты на внешних валютных рынках. Предполагалось, что пари тетные обменные курсы валют будут устанавливаться исходя из реалистич еских равновесных уровней, отражающих эквивалентность покупательной силы различных валют на долгосрочных временных интервалах. В этих услов иях осуществление валютных интервенций будет необходимо лишь для корр ек-тировки и сглаживания незначительных временных колебаний обменных валютных курсов. Более того, если правительство какой-либо страны-участ ницы Бреттон-Вудских соглашений приходило к выводу, что наблюдаемые отк лонения курса валюты этой страны от паритета отражают фундаментальные изменения в условиях обеспечения состояния долгосрочного равновеси я, то в его распоряжении имелся еще один выход. Ввиду наблюдаемых измене ний в экономических условиях, правительство располагало возможностью скорректировать самому основу обменного курса валютысвоей страны, а им енно - установить новый паритетный обменный курс для свое валюты. Существовало два способа проведения в жизнь такого решения. Правительство могло моментально заявить о введении нового паритетного обменного курса своей валюты, более высоком или низком, а также объявит ь о временном переходе своей валюты на "плавающий" относительно других в алют обменный курс, повышение или понижение которого будет определятьс я условиями спроса и предложения на внешних валютных рынках. В последн ем случае подразумевается, что по достижении новых условий равновесия " плавающего" курса правительство объявляет о переходе на новый паритетн ый обменный курс своей валюты. Ряд стран (среди них особенно выделялась Канада) вводили "плавающие" курсы своих валют на несколько лет подряд. Та кие мероприятия однако принято было рассматривать как нарушение духа, е сли не буквы, законов Бреттон-Вудской валютной системы. Основатели Бреттон-Вудской валютной системы полагали, что валютные ин тервенции, направленные на поддержку паритетного обменного валютного курса, предоставляют разработанным валютным соглашениям возможность самоадаптации к изменениям экономических условий, как то обеспечивал з олотой стандарт. Подразумевалось, что продажа валюты, предпринятая с це лью предотвращения роста ее стоимости, увеличит количество денег, наход ящихся в обращении на внутреннем рынке. Вызванная этим денежная экспанс ия, посредством влияния на совокупный спрос, уровень цен и нормы процент а, стимулирует предложение валюты по текущим счетам внешнеторговых опе раций и ограничивает чистый спрос по счету движения капитальных средст в до тех пор, пока возникший в экономической системе дисбаланс не будет у странен. Аналогичным образом закупки своей валюты за рубежом, предприня тые с целью предотвращения уменьшения ее стоимости, истощают банковски е резервы стран, сокращая объем денежной массы на внутреннем рынке. По ме ре адаптации экономической системы к сокращению денежной массы, первон ачальное избыточное предложение своей валюты ан внешних рынках исчеза ло. 2.2.Проблемы и про тиворечия Бреттон-Вудской валютной системы По достигнутым в Бре ттон-Вудсе соглашениям любая страна,обменный курс валюты которой снижа лся относительно допустимого предела изменений, принимала на себя отч етливые и недвусмысленные обязательства. Предполагалось, что правител ьство этой страны либо должно автоматически положиться на силу денежно- кредитной политики, либо установить новый паритетный обменный курс сво ей валюты и проводить в жизнь внутреннюю экономическую политику, исключ ающую возможность появления отмеченного дисбаланса в будущем. К несча стью, большинство власть предержащих не делали ни того, ни другого, когда они сталкивались с понижением обменного курса валют своих стран. Убоявш ись роста безработицы и повышения процентных ставок, сопутствующих гря дущему в этом случае сокращению денежной массы на внутреннем рынке, чащ е всего они прибегали к стерилизации мероприятий на внешних валютных ры нках. Понимая негативные последствия избирательных эффектов на различ ные отрасли экономики при снижении снижении обменного курса валюты или ее девальвации, правительственные органы всеми способами придерживали сь неизменных паритетных обменных курсов валют. К этому добавлялось вве дение протекционистских мер по текущим счетам внешнеторговых опера-ци й и практика валютных ограничений по счету движения капитальных валют ных средств. Но эти мероприятия лишь отдаляли час расплаты. Те страны, положение которых на внешних в алютных рынках было устойчиво, могли бы прийти на помощь путем ревальва ции своих валют, но они это делали это не часто и весьма неохотно.Дело в то м, что валютная интервенция от этих стран требовала лишь продажи своей в алюты, которую они могли без ограничений производить с помощью печатно го станка, бумаги и типографской краски, так что особых выгод от ревальва ции они не испытывали. Такие страны, как ФРГ, располагавшая мощной промыш ленностью, ориентированной на экспорт, многие годы процветала, вовсе не собираясь поднимать обменный валютный курс немецкой марки. Также необ ходимо отметить два важных момента. Во-первых, хотя в течение всего посл евоенного периода товарные цены росли, официальная цена золота не измен ялась, то есть золотое содержание валют не отражало их покупательную сп особность по отношению товарам и услугам. Это говорит о том, что золото и в условиях Бреттон-Вудской валютной системы не служило основой формиро вания валютных курсов. Только в период фактического золотого обращения курсы валют были непосредственно связаны с золотом, при этом весовое со отношение содержания золота в различных денежных единицах служило осн овой образования валютных курсов. В настоящее время курсы валют формир уются путем непосредственного их сопоставления через механизм спроса и предложения на мировом валютном рынке. Во-вторых, фиксированность вал ютных курсов отнюдь не означала их стабильности. И до обострения валют ного кризиса 1971-1973 годов курсы валют были подвержены неожиданным скачкооб разным изменениям в ходе официальных девальваций и ревальваций. Бретт он-Вудская система оказалась неспособной обеспечить относительн ую длительную стабильность обменных курсов валют.Это объяснялось тем, что стремление укреплять курсы валют стран-членов МВФ по отношению к д оллару США содержало в себе принципиальные противоречия. Такое укрепле ние могло происходить только за счет ослабления американского доллара . Однако, поскольку вся система договорно-фиксированных курсов строилас ь на презумпции незыблемости доллара, ослабление последнего фактическ и означало подрыв основ всей Бреттон-Вудской валютной системы. Режим ф иксированных валют действовал на протяжении почти 30 лет. Однако усилени е инфляции, которая стала принимать голопирующий характер, послужило од ним из основных факторов отхода от фиксированных паритетов. Глава 3. Ям айская валютная система 1973 год был ознаменов ан формальным крахом Бреттон-вудской валютной системы. Это не могло не сказаться на всем механизме формирования и движения валютных курсов. Результатом явился переход к "плавающим" валютным курсам, что должно был о неизбежно привести к усилению неустойчивости курсовых соотношений валют. Широкая система государственно-монополистического регулирован ия в сфере образования валютных курсов (валютные интервенции, дисконтн ая политика, валютные ограничения) оказалась не в состоянии стабилизир овать валютные рынки. В настоящее время в мире действует Ямайская вал ютная система (новые соглашения были подписаны в январе 1976 года в городе К ингстон, Ямайка). С ее введением было отменено золотое содержание валют, с оотношение которых даже юридически не основывается на золотых паритет ах. Ямайская система узаконила свободно колеблющиеся курсы валют, при эт ом был существенно модифицирован механизм национального и межгосудар ственного воздействия на формирование курсовых соотношений. Положени е нового устава МВФ, вступившего в силу с апреля 1978 года, в области валютны х паритетов и курсов открывают перед странами-членами возможность гиб кого маневрирования.Во-первых, страны члены фонда не обязаны более уста навливать валютные паритеты, а могут использовать "плавающие" валютные курсы. Во-вторых, отклонение рыночных курсов между теми валютами, для кот орых установлен паритет, допускается в пределах +/- 4,5% от данного паритета. В-третьих, страна, установившая фиксированный паритет своей валюты, им еет право вернуться к режиму "плавающего" курса. Таким образом, в соответствии с Ямайскими соглашениями странами-член ами МВФ предоставлено право выбора: иметь "плавающий" курс валюты; либо у становить или поддерживать фиксированную стоимость валюты в СДР (специ альных правах заимствования) или других расчетных единицах; либо привяз ать свою валюту (т. е. установить твердое соотношение) к другой валюте или нескольким валютам. Исключается только возможность паритета валюты в золоте. В конце 1984 года в мире существовали следующие режимы "плавания" валютны х курсов: - свободно плавающие курсы валют имели США, Канада, Великоб ритания, Япония, Греция, Израиль, ЮАР, Ливан; - страны входящие в европейскую валютную систему (ЕВС), зафиксировали курсы взаимного обмена своих валют (так называемая "европ ейская валютная змея"), но эти курсы "плавали" по отношению к третьим валют ам; - 16 стран определяли центральные курсы своих валют по отношению к СДР; - ряд стран, включая страны Северной Европы, устанавливали центральные курсы по отношению к индивидуальным "корзинам" валют; - валюты 38 стран были привязаны к доллару США, 13 - к французскому франку, 5 с тран - к другим валютам. С введением "плавания" валютных курсов резко усилилась их нестабильность. В течение года курсы валют могли изменяться на велич ину до 40-45% (см. табл. 1). Размеры изменений курсо в валют основных стран по отношению к доллару США в течение 1973-1982 годов (в %). Таблица 1. Годы В еликобритания Франция ФРГ Япония 1 2 3 1 2 3 1 2 3 1 2 3 1973 1,9 0,1 22,8 3,4 -0,6 40,8 4,0 -1,3 48,0 1,6 -0,6 19,2 1974 1,3 -0,1 15,6 2,8 -0,4 33,6 2,8 -0,9 33,6 2,2 0,7 26,4 1975 2,2 1,3 26,4 2,6 0,1 31,2 2,6 0,8 31,2 1,1 0,1 13,2 1976 2,7 1,5 32,4 1,0 0,9 12,0 1,2 -0,9 14,4 0,8 -0,3 9,6 1977 1,2 -0,9 14,4 0,6 -0,5 7,2 1,6 -0,9 19,2 1,7 -1,6 20,4 1978 2,8 -0,5 33,6 3,0 -0,9 36,0 3,5 -1,1 42,0 3,8 -1,6 45,6 1979 2,7 -0,7 32,4 1,8 -0,3 21,6 1,9 -0,4 22,8 2,8 1,8 33,6 1980 2,2 -0,6 26,4 2,5 1,0 30,0 2,7 1,1 32,4 3,2 -1,3 38,4 1981 3,7 2,0 44,4 3,4 2,1 40,8 3,3 1,3 39,6 2,9 0,7 34,8 1982 1,7 1,6 20,4 2,9 1,9 31,9 2,1 0,9 23,1 3,8 1,4 41,8 Примечания: 1 - абсолютные р азмеры изменений курсов валют в среднем за 1 месяц года; 2 - изменение курсов валют в среднем за 1 месяц в данном году; 3 - абсолютные размеры изменений курсов валют в среднем за 1 месяц (т. е. дан ные колонки 1 ), помноженные на 12. Источник. National Westminster Bank Quarterly Review, 1983, Aug., p. 14. Данные колонки 3 табл .1 отражают степень изменения обменных курсов валют в течение года. Они су щественно выше показателей различий между минимальным и максимальным уровнем курса соответствующих валют в течение календарного года. Это с вязано с тем, что в рамках календарного года курсы валют могут как повыша ться, так и понижаться, что и отражают показатели колонки 3 табл. 1. Среднегодовые размеры колебаний курсов валют могут составлять до 35% по сравнению с соответствующими показателями предыдущ его года. Так, среднегодовой курс швейцарского франка к доллару США в 1978 г оду повысился на 34,9%, а курс французского франка к американскому доллару в 1981 году понизился на 32,7%. Из приведенных данных следует, что в условиях совр еменного "плавания" валюты не делятся на постоянно сильные или слабые. То одна, то другая валюта может оказаться под спекулятивным давлением, и их курсы могут испытывать сильные повышения, либо резкие понижения. С введением "плавающих" валютных курсов остро встала проблема нахожд ения оптимальных стоимостных измерителей их динамики. В нынешних усло виях динамика внешней стоимости национальной денежной единицы может о пределяться только путем сопоставления данной валюты с целым рядом дру гих валют. Так, в 1981 году стоимость 1 доллара США в среднем за год составляла 0,49 ф. ст., 1137 итальянских лир, 2,26 марки ФРГ, 5,43 французских франка, 1,96 швейцарског о франка, 221 японскую иену. В 1982 году курс доллара повысился по отношению к ф унту стерлингов на 15,9%, итальянской лире - 19,4%, марке ФРГ - 7,6%, французскому фран ку - 20,9%, швейцарскому франку - 3,5%, японской иене -на 12,9%. В 1983 году курс доллара США понизился по отношению к японской иене на 6% и повысился по отношению к фр анцузскому франку на 28,2%. Это говорит о том, что курс валюты изменяется по о тношению к другим валютам по-разному и зачастую разнонаправленно (к одн им валютам он повышается, к другим - понижается). Таким образом, в современных условиях динамику курса валюты целесообр азно выражать в индексной форме, то есть в относительном показателе, отр ажающем изменение курса по отношению к определенной группе конвертиру емых валют. Таким показателем является так называемый эффективный вал ютный курс, исчисление которого представляет собой расчет среднеарифм етической и среднегеометрической величины. Эффективный курс предста вляет собой способ измерения динамики стоимости валюты, выраженной в не скольких других валютах, относительно определенной базисной даты. Значение эффективного валютного курса в каждой точке кривой, отражающ ей его динамику, зависит от тех валют, которые включаются в калькуляцию, и весов (так называемой "относительной важности"), расчитываемых для кажд ой из них при подсчете этого индекса. Для каждой валюты может быть исчислен ряд индексов эффективных валютн ых курсов. Они могут отличаться по тем валютам, которые включаются в исчи сление индекса, и по базовому периоду. Причем понятие того или иного пери ода (как правило, того или иного года) за базовый окажет воздействие толь ко на абсолютное значение индекса эффективного валютного курса в каждо й точке, но не на процент изменения этого индекса между любыми двумя точк ами в ряде динамики эффективного курса. Для определения эффективного курса валюты должны включаться в "корзи ну" с учетом их значимости (пропорционально и удельному весу) во внешних расчетах той или иной страны или группы стран. МВФ расчитывает эффективн ый курс - МЕРМ (Multilateral Exchange Rate Model) - для валют 18 основных стран по их месту в объеме ми ровой торговли. Даже эти эффективные валютные курсы (средневзвешанны е курсы валют по отношению к основным валютам, расчитываемые МВФ) в пери од 1973-1982 годов изменялись в пределах 20-24% в год. Так, эффективный курс итальянс кой лиры в 1976 году понизился на 21,4%, тогда как эффективные курсы швейцарског о франка и японской иены в 1978 году повысились соответственно на 24,1% и 23,0%. Характерной особенностью "плавающих" валютных курсов яв ляются их колебания не только в течение длительных, но и очень коротких промеж утков времени. При старой системе фиксированных паритетов отклонения н е могли превышать +/- 1%. В настоящее время нормальным является изменение ва лютных курсов в ту или другую сторону в пределах 10% в течение непродолжит ельного времени (одного месяца) и 2-5% в день. Курс ведущей валюты мира - доллара США, постоянно снижавшийся на протяж ении 70-х годов, 1980-1985 годах испытал резкое повышение, особенно по отношению к марке ФРГ, французскому франку, итальянской лире, английскому фунту ст ерлингов. Это прежде всего было вызвано ростом процентных ставок в США и на евродолларовом рынке, достигшим, например, в 1981 году беспрецедентного уровня - 21,5%. Глава 4. Европейская валютная система Европейская валютна я система (ЕВС) - форма государственно- монополистического регулировани я валютных отношений стран западноевропейского интеграционного комп лекса, характерной чертой которого является усиление этого регулирова ния на межгосударственном, а в перспективе и на надгосударственном уров нях. ЕВС - попытка стран ЕЭС осуществлять межгосударственное регулировани е валютных отношений. ЕВС постепенно приобрела черты региональной валю тной системы, представляющей собой форму организации валютных отноше ний стран ЕЭС, обслуживающую внутрирегиональные хозяйственные связи, один из полюсов полицентрической валютной системы. Механизм ЕВС образуют три элемента: европейская валютная едини ца - ЭКЮ (Eropean Currency Unit - ECU); режим совместного колебания валютных курсов - "Supersnake"; Европ ейский фонд валютного сотрудничества. Центром новой системы стала европейская валютная единица - ЭКЮ, замени вшая использовавшуюся с 1975 года странами "общего рынка" европейскую расч етную единицу - ЕРЕ. От ЕРЕ ЭКЮ унаследовала построение по принципу "стан дартной корзины". Удельный вес каждой национальной денежной единицы в в алютном коктейле зависит от доли валового внутреннего продукта страны в совокупном ВВП ЕЭС. Исходя из этого определяются в абсолютном выражении р азмеры составляющих ЭКЮ компонентов (см. табл. 2). Стандартная корзина ЭКЮ и центральные курсы входящих в нее валют. Таблица 2. (смотрите на следующей странице) Название д енежной единицы Количество единиц национальной вал юты в 1 ЭКЮ Курсы нац . валют по отнош ению к 1 ЭКЮ № п/п С 1 января 1979 г . С 15 сентября 1984 г . С 6 апреля 1986 г . 1. Бельг ийский франк 3,66 3,71 43,6761 2. Датская крона 0,217 0,219 7,91896 3. Франк Люксембурга 0,14 0,14 43,6761 4. Марка ФРГ 0,828 0,719 2,13834 5. Франц узский франк 1,15 1,31 6,9628 6. Ирлан дский фунт 0,00759 0,00871 0,712956 7. Италь янская лира 109,00 140,00 1496,21 8. Голландс кий гульден 0,286 0,256 2,40935 9. Английский фунт 0,0885 0,0878 0,630317 10. Греческая драхма Нет данных 1,15 135,69 Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 1, 13; Financial Times 07.04.86. В связи с изменениям и рыночных курсов валют доля каждой из них в процентном выражении посто янно меняется. В истекший период этот процесс шел весьма интенсивно. Как видно из данных табл. 2, доля сильных валют - марки ФРГ и голландского гульд ена до 1984 года росла, в то время как слабых - итальянской лиры и французског о франка - снижалась. В результате ЭКЮ все в меньшой степени пр едставляла весь набор входящих в нее национальных валют. Для выправлен ия сложившегося положения и в соответствии с существующими порядком 15 с ентября 1984 года состав корзины ЭКЮ был пересмотрен (см. табл. 2). Доля сильны х валют была понижена, слабых повышена. Одновременно в корзину была введ ена греческая драхма. По замыслам инициаторов ЕВС ЭКЮ должна стать альтернативой доллару в качестве международного платежного и резервного средства. Вторым эле ментом ЕВС является система совместного колебания валютных курсов, при шедшая на смену "европейской валютной змее". Для каждой денежной единицы стран-членов Сообщества к началу действия ЕВС был установлен исходный ц ентральный курс по отношению к ЭКЮ, на основании которого определены д вусторонние паритеты всех валют, участвующих в системе. Удельный вес национал ьных валют в корзине ЭКЮ Таблица 3 (%, на конец года). Название в алюты и её № п/п . Июнь 1975 Июнь 1979 Июнь 1984 Сентябрь 1984 Декабрь 1985 1. Бельгийс кий франк 8,1 9,1 8,0 8,2 8,3 2. Датск ая крона 3,1 3,0 2,6 2,7 2,8 3. Франк Люк сембурга 0,3 0,3 0,3 0,3 0,3 4. Марка ФРГ 27,3 32,9 37,0 32,0 32,8 5. Франц узский франк 22,2 19,7 16,8 19,0 19,5 6. Ирландский фунт 1,3 1,1 1,1 1,2 1,2 7. Итальянская лира 13,5 9,6 7,9 10,2 9,3 8. Голландский гульден 9,1 10,3 11,4 10,1 10,4 9. Английский фунт 15,1 14,0 14,9 15,0 14,5 10. Греческая драхма Нет данных Нет данных Нет дан ных 1,3 0,9 Источник: Kreditbank. Weekly Bulletin. - N24. - June 1985. - p. 11; Business Week. - February 10. - 1986. Сетка паритетов слу жит для измерения взаимных отклонений рыночных курсов любой пары валют, допустимыми пределами отклонений курсов от центрального являются +/-2,25%, для Италии - +/- 6%. Сетка паритетов служит основой для проведения валютных и нтервенций. Кроме того, ежедневно определяется расхождение между рыночны м и центральным курсами каждой валюты в ЭКЮ. Предел отклонений по отноше нию к ее центральному курсу, называемым "индикатором", или "порогом" откло нений, составляет приблизительно 75% максимального взаимного отклонения валют. Рыночный курс валюты может достигнуть "порога" отклонений по отн ошению к ЭКЮ, не выйдя за предел его допустимых колебаний по отношению к н ациональным валютам стран-участниц ЕВС. Этот "сигнальный" механизм приз ван заранее предупреждать страны о приближающемся нарушении двусторон них соотношений валютных курсов. Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ является основой валютных ин тервенций и системы взаимного кредитования и расчетов.Обычно интервен ции проводятся одновременно банками стран, курсы валют которых дости гли противоположных максимально допустимых пределов взаимных отклоне ний. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, и наооборот, банк слабой валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для стра ны со слабой валютой затрату валютных резервов, и это ограничивает масш табы ее интервенционных операций, вынуждая прибегать к другим методам регулирования: ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учет ных ставок и т. д. Предполагается, что страна с сильной валютой примет меры к расширению спроса, либерализует денежно-кредитную политику и снизит учетные ставки. Однако заставить ее принять эти меры невозможно - не испытывая трудносте й в проведении валютных интервенций (т.е. продажи своей валюты на рынке), о на может ими и ограничиться. В результате использование сетки паритетов теоретически обязывает страны со слабой валютой постоянно проводить ж есткую внутреннюю экономическую политику в интересах поддержания вал ютной стабильности. Эта система дает односторонние преимущества стра нам с сильной валютой, поэтому по вопросу о системе взаимосвязи валютных курсов вспыхнули острые разногласия между странами, ранее участвовавш ими в "европейской валютной змее", и государствами, в ней не участвовавши ми, но вошедшими в ЕВС. Великобритания, Франция и Италия настаивали на том, чтобы контроль за в алютными курсами осуществлялся только путем их привязки к ЭКЮ, так как в этом случае меры по изменению экономической политики обязана принимат ь та страна, изменение валютного курса которой идет вразрез с курсами б ольшинства участников. Вследствие высокого общего удельного веса слаб ых валют в корзине ЭКЮ это могло бы привести к тому, что страны с сильной в алютой оказались бы вынуждены принимать меры к ослаблению своей денежн ой единицы по отношению к остальным валютам ЕВС. Не случайно ФРГ наотрез отвергла эти предложения, заявив, что новая система должна быть не менее " строгой" чем "змея", и содействовать снижению темпов инфляции, а не их выра вниванию на более высоком уровне. В результате предложенного Бельгией компромисса основным механизмом поддержания валютных курсов стала се тка паритетов, а привязка к ЭКЮ - дополнительным, так как принятие мер при нарушении "порога" является желательным, но не обязательным. Введение механизма поддержания валютных курсов и система валютных ин тервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочног о кредитования, в которую входят следующие элементы: 1) система кредитов типа "своп", существовавшая в рамках двусторонних от ношений между центральными банками. Операции "своп" осуществляются бан ками тех стран, курсы валют которых достигли допустимых пределов взаимн ых отклонений, причем размер этих операций не лимитируется. Кредит долж ен быть погашен в течение 45 дней после окончания месяца, в котором он был предоставлен. В случае происшедшего за этот период изменения паритетов потери должна возместить сторона со слабой валютой; 2) фонд краткосрочного кредитования в размере 14 млрд. ЭКЮ. Для каждой стр аны определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита. Кредиты предоставляются на срок от 3 до 6 месяцев с правом продления до 9 ме сяцев; 3) фонд предоставления среднесрочных кредитов (от 2 до 5 лет) в размере 11 мл рд. ЭКЮ. Краткосрочное кредитование проводится центральными банками без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставляются при усл овии проведения экономической политики, одобренной Советом министров ЕЭС на уровне министров финансов. Фонды кратко- и среднесрочного кредитования к 1981 году должны б ыли быть преобразованы в Европейский валютный фонд. Предполагалось, чт о он заменит Европейский фонд валютного сотрудничества, созданный в апр еле 1973 года в период первой попытки Сообщества достичь экономического и валютного союза. С созданием ЕВС капитал ЕФВС был увеличен с 10,4 млрд. до 25 м лрд. ЭКЮ (около 33 млрд. долларов) путем взноса центральными банками стран-ч ленов 20% их золото-долларовых резервов. Этот взнос в ЕФВС осуществили все страны ЕВС, а также Великобритания. Взамен на их счета в ЕФВС были зачисл ены эквивалентные суммы в ЭКЮ. В целом механизм ЕВС значительно отличается от механизма "европейской валютной змеи". Для ЕВС характерны более широкий круг участников (и возмо жность участия в ней на правах ассоциированных членов стран, не входящих в ЕВС); более жесткие обязательства стран-членов в области проведения вн утренней экономической политики; иной принцип оценки отклонений валю тных курсов и использование корзины ЭКЮ в качестве индикатора для выяв ления этих отклонений; тесная координация действий стран-членов в рам ках системы, при этом регулирование валютных курсов не должно быть связ ано с американским долларом. Однако между "европейской валютной змеей" и ЕВС имеются и сходные черты . Легко проследить преемственность основных элементов этих двух систем : на смену "змее" - "суперзмея", ЕФВС должен быть преобразован в ЕВФ. При обра зовании ЕВС предполагалось, что это будет не просто переход от одних эле ментов к другим, а качественный скачок к более высокому уровню интеграци и, для которой характерны усиление наднационального характера регулир ования и ярко выраженный политический аспект. По замыслам ее инициатор ов, главной отличительной чертой ЕВС должен был стать упор на координац ию внутренней экономической и финансовой политики. Хотя полностью реал изовать поставленную задачу странам-участницам не удалось, определенн ые шаги в намечанном направлении были сделаны. ЕВС коренным отличается не только от своей предшественницы - "европейс кой валютной змеи", но и от ныне действующей ямайской валютной системы. Х отя ямайские соглашения предусматривают возможность создания валютны х группировок, ориентирующихся на какую-либо валютную корзину, отличную от СДР, а также возможность установления режима "стабильных, но регулиру емых паритетов", создание группировки, основные элементы которой проти востоят принципам ямайской валютной системы, представлялось маловеро ятным. Действительно, в рамках ЕВС предусмотрены введение стандарта ЭКЮ вме сто стандарта СДР, использование "демонетизированного" золота в качеств е важного резервного актива, поддержание относительно стабильных валю тных курсов, создание ЕВФ, что может подорвать позиции МВФ. Но если принци пы ямайской валютной системы в значительной степени так и остались пок а на бумаге (речь прежде всего идет о том, что СДР не стали основой нового в алютного механизма), то такая же ситуация характерна и для ЕВС. На деле осн овой ямайской валютной системы стал американский доллар, который и в ра мках ЕВС играет до сих пор непропорционально большую роль.Впрочем в связ и с намечающимся переходом на ЕВРО позиции доллара в Европе уже не кажут ся такими безоблачными . Глава 5 МЕЖДУНАРОДНОЕ КРЕДИ ТОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН 5 1 Особенности международного кредитования развивающи хся стран. Во-первых . значительную часть иностранны х ресурсов эти страны получают в форме льготных кредитов и безвозвратны х субсидий. Отбор стран, которые могут претендовать на льготные кредиты и субсидии, осуществляется преимущественно в зависимости от уровня эко номического развития. Наиболь шими льготами пользуется категория наим енее развитых стран, и, наоборот, кредитование динамично развивающихся новых индустриальных стран по своим условиям в гораздо меньшей степен и отличается от кредитования западных заемщиков. Однако льготные кред иты им также предоставляются исходя из политических и военно-стратегич еских мотивов. Во-вторых, нет универсальной системы международного кредитования разнородных развивающихся государств. Д ля каждой страны формируется механизм международного кредитования в з ависимости от уровня ее развития. экономической конъюнктуры (особенно платежеспособности). отношений с ведущими странами-донорами и междуна родными валютно-кредитными и финансовыми институтами. репутации на мир овом рынке ссудных капиталов и т.п. В-третьих , современная мировая кредитна я система адаптирована к специфическим условиям развивающихся стран. интегрированных в мировое хозяйство. Это относится не только к официаль ному (двухстороннему и многостороннему) кредитованию и субсидированию , но и кредитам частных банков. В-четвертых , основную массу кредитов и субсидий развивающиеся страны полу чают непосредственно от промышленно развитых стран. Международных вал ютно-кредитных и финансовых институтов. где главными донорами являются развитые государства. а также на мировом рынке ссудных капиталов. По это му международное кредитование развивающихся стран сводится преимуще ственно к отношениям между центром и периферией мирового хозяйства. Лишь небольшая часть международных кредитов и субсидий предоставляетс я в рамках взаимного сотрудничества развивающихся стран. Некоторое раз витие получили также кредитные отношения развивающихся стран с госуда рствами. входившими ранее в СЭВ (Совет Экономической Взаимопомощи.) 5 2 ОСНОВНЫЕ ФОРМЫ КРЕДИТОВАНИЯ РАЗВИВАЮЩИХСЯ СТРАН . Формы кредитования развивающихся стран в основном определяют ся схемой. принятой Комитетом содействия развитию стран. входящих в ОЭ СР. КСР координирует кредитную политику ведущих стран-доноров и кредито ров в отношении развивающихся стран. Это организация осуществляет сбор и публикацию статистических данных по международному кредитованию раз вивающихся стран. Классификация кредитов и субсидий развивающимся странам. I. Официальное финансирование развития (ОФР). 1.Официальная помощь развитию (ОПР). в том числе двухсторонняя и многосто ронняя. 2.Прочее ОФР. в том числе двухстороннее и многостороннее. II. Экспортные кредиты. III. Частные кредиты и субсидии. 1.Международное банковское кредитование. 2.Эмиссия ценных бумаг. 3.Безвозмездные субсидии неправительственных организаций. Итого приток ресурсов (I + II + II). В начале 90-х годов 4/5 притока ресурсов приходились на официальное кредитование и финансирование и лишь 1/5 на частные источники. Оф ициальное финансирование и кредитование примерно на 1/2 состояло из кред итов и на 1/2 из субсидий. которые предоставляются преимущественно по дву хсторонним каналам. Официальные двухсторонние потоки превышали много сторонние более чем вдвое. 5 3 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ НА ДВУХСТОРОННЕ Й ОСНОВЕ. В начале 90-х годов на ОФР на двухсторонней основе приходилось около 1/2 ссуд ного капитала и субсидий. поступивших в развивающиеся страны. ОФР включает два вида кредитования и субсидирования: ОПР и прочее ОФР. Основное различие между ними заключается в условиях предоставления ре сурсов. Если условия кредита (срок. льготный период. уровень процента) с оответствуют установленным нормам льготного кредитования. то он отно сится к ОПР. если нет. то к прочему ОФР. К ОПР причислены и все безвозвратн ые субсидии. Усредненные условия кредитов в рамках ОПР таковы: срок кред ита 25 - 30 лет. льготный период - около 10 лет. стоимость кредиты. относящиеся к прочему ОФР. жестче. но обычно более выгодны чем кредиты. полученные р азвивающейся страной на мировом рынке ссудных капиталов. Обычно на ОПР приходится более 4/5 средств. выделяемых странами-донорами по линии ОФР. Во всех странах - крупных кредиторах - функционируют соответ ствующие институты. специализирующиеся на политике ОПР. Средства на эт и цели выделяются из бюджета и строго контролируются парламентами стра н-доноров. Кредиты. как правило имеют связанный характер. т.е. привязаны к поставкам заранее определенных товаров. Это жестко ограничивает рамк и использования кредита. сужает маневренность страны-получателя. Цены на товары. поставляемые в рамках ОПР. нередко завышаются. Большая часть ресурсов. выделенных в счет ОПР. привязана к финансирова нию конкретных объектов. Это метод предполагает жесткий контроль со сто роны донора за использованием средств. что не устраивает реципиентов. Последние стремятся к увеличению программной помощи. которая дает воз можность более гибко применять ресурсы. Однако экономически это не всег да оправдано. поскольку ослабление контроля со стороны доноров нередк о ведет к неэффективному использованию ресурсов развивающимися страна ми. ОФР и тем более ОПР - особый кредитно-финансовый механизм. применяемый в настоящее время только в отношении развивающихся стран. Системы льго тных кредитов и безвозвратных субсидий использовались также для креди тования и финансирования восстановления послевоенной Европы. Но тогда они имели ограниченные цели и сроки. В отношении развивающихся стран ОФР призвано способствовать решению одной из глобальных проблем - ликвидац ии отсталости. Впервые стратегические цели ОПР были провозглашены в 1949 г. в речи тогдашнего президента США Г.Трумэна (четвертый пункт его внешнепо литической программы). В то время США были единственной страной. Которая могла возложить на себя обязанность предоставления льготных кредитов и субсидий развивающимся странам. Первоначально при проведении полити ки ОПР в расчет брались прежде всего политические и военно-стратегичес кие принципы. Однако постепенно стратегия ОПР смещалась в сторону возд ействия на глубинные процессы социально-экономического развития стран - получателей помощи. Если первоначально предоставление льготных креди тов и субсидий увязывалось преимущественно с целями повышения нормы на копления и ускорения экономического роста, а социальные аспекты при это м игнорировались, то с середины 70-х годов стратегия резко меняется. При вы делении льготных кредитов и субсидий в расчет принимается возможность удовлетворения так называемых основных нужд, т.е. потребность в пище. во де. жилище. медицинском обслуживании. образовании. Стратегическими целями определяется распределение ОПР по кредитовани ю отраслей и видов деятельности. Традиционно значительная часть льготн ых кредитов и субсидий направляется на кредитование строительства инф раструктурных объектов (транспорт. связь. энергетика). Обусловлено это тем. что развить эти низко рентабельные отрасли может только государст во. Кроме того. при повышении цен на нефть многие развивающиеся страны были вынуждены принять дорогостоящие программы развития энергетики. Хотя и нфраструктура остается основной сферой финансирования и кредитования в рамках ОПР. все же акцент смещается в сторону решения социальных проб лем. К середине 80-х годов ассигнования на образование. здравоохранение. д ругие социальные и управленческие нужды несколько превысили расходы. с вязанные с льготным кредитованием инфраструктуры. Возросли также кред иты и субсидии сельскому хозяйству. поскольку основные очаги бедности сконцентрированы в сельской местности. Что касается промышленности. т о она всегда занимала скромное место в ОПР (около 5% общей суммы). Это соотве тствует стратегической линии ОПР. заключающейся в том. Что кредитовани е промышленности должно осуществляться за счет средств. мобилизованны х на мировом рынке капиталов. поскольку использование льготных средст в может отрицательно повлиять на эффективность промышленного производ ства. Важная роль принадлежит продовольственной помощи. которая о бычно направляется в наиболее нуждающиеся страны. где складывается взр ывоопасная социально-политическая обстановка. В 50 - 60-е годы продовольств енную помощь получали в основном страны Южной Азии. Однако в настоящее время некоторые закупают продовольствие на обычных рыночных условиях . Продовольственная помощь ныне оказывается преимущественно странам А фрики. Впервые программа продовольственной помощи была провозглашена в 1954 г.. когда в США был принят закон о развитии торговли сельскохозяйственными излишками и помощи. Принятие этого закона было обусловлено не только пр одовольственными трудностями развивающихся стран. но и громадными изл ишками зерна в США. Чтобы сократить эти запасы. Американское правитель ство стало закупать товары за счет бюджета и сбывать их в развивающихся странах в кредит с оплатой в местной валюте. Эти средства переводились н а эквивалентные счета. с которых выделялись кредиты и субсидии в местно й валюте. Долгое время США являлись по существу единственным донором про грамм продовольственной помощи. Однако по мере исчерпания сельскохоз яйственных излишков и быстрого развития сельского хозяйства других за падных странах. число государств-доноров превысило 25. и доля США снизил ась примерно до 1/3 в начале 90-х годов. В первой половине 50-х годов практически вся помощь поступила из трех гос ударств - США. Франции. Англии. В настоящее время ее потоки значительно ди фференцированы по странам-донорам. В оказании помощи развивающимся стр анам принимают участие все промышленно развитые страны. США остаются в едущим донором. но их доля снизилась с 1/2 в 50-х годах до менее 1/5 в начале 90-х го дов. Франция сохраняет за собой роль одного из основных доноров, но ее кр едитно-финансовые отношения в этой сфере концентрируются на группе афр иканских стран. входящих в зону франка. Резко ослабли позиции Великобри тании, поскольку она утратила былые тесные связи со своими бывшими колон иями, а стерлинговая зона распалась. Одновременно на авансцену в качеств е ведущих доноров выдвинулись Япония и ФРГ. Страны-доноры предоставляют льготные кредиты и субсидии за счет бюдже тных средств. Обычно на эти цели направляется от 1% до 3% бюджетных расходов. Однако поскольку бюджетные системы стран-доноров значительно различа ются. то по этому показателю нельзя сравнить усилия отдельных стран-до норов. направленные на оказание помощи. Для подобных сопоставлений исп ользуется показатель ОПР/ВНП. В ряде международных документов зафиксир овано. что страны-доноры выделять на оказание помощи средства в размер е 0.7% ВНП. Однако у большинства ведущих доноров (США. Японии. ФРГ. Великобр итании) этот показатель колеблется в среднем в пределах 3.5%. Только Франц ия, поддерживающая особые валютные и кредитно-финансовые отношения в з оне франка, выделяет на оказание помощи более 7% ВНП. Наибольшие усилия по оказанию помощи развивающимся странам демонстрируют. Руководствуясь гуманными соображениями Швеция, Норвегия, Дания. Они направляют на эти ц ели до 1% ВНП. В целом увеличение ресурсов. выделяемых на ОПР. происходит примерно такими же темпами. как и рост ВНП. Вследствие этого доля ОПР в ВН П стран ОЭСР находится на устойчивом уровне составляя около 0.35%. Динамика этого показателя обычно мало зависит от экономической конъюнктуры стр аны-донора. Более существенное значение имеет внешняя, в том числе эконо мическая, кредитно-финансовая политика в отношении “ третьего мира ” в целом и отдельных стран. Первоначально ОПР предоставлялась преимущественно странам Дальнего В остока, Юго-Восточной и Южной Азии. В отношении одних стран экономически й эффект оказался невысоким. Но другие страны. включая Южную Корею и Тай вань, опираясь на крупные льготные займы и субсидии, сумели добиться соц иально-экономического прогресса. Достигнув определенного уровня разв ития. страна. некогда получавшая крупные средства в рамках ОПР, практич ески перестает пользоваться этим источником и переключается на заимст вование средств в международных валютно-кредитных и финансовых инстит утах на рынке ссудных капиталов. Получение помощи в существенных размер ах может возобновиться в кризисной ситуации. В качестве примера можно с ослаться на некоторые латиноамериканские страны. Как заемщики развивающиеся страны делятся на три группы. К первой. самой многочисленной. группе относится примерно 60 стран. у которых государст венные кредиты и субсидии составляют не менее 2/3 общей суммы полученных в нешних ресурсов. Преимущественно это страны с низким уровнем экономиче ского развития. Во вторую группу входит около 30 средне-развитых стран. ко торые привлекают не менее 2/3 денежных ресурсов на рыночных условиях. К про межуточной группе принадлежат страны. которые достаточно широко прибе гают к кредитам мирового рынка ссудных капиталов. но вместе с тем им уда ется по тем или иным причинам получать также льготные кредиты. Состав эт ой группы. в отличие от первых двух. неустойчив. так как постепенно неко торые из этих стран переходят во вторую группу. Поскольку основным критерием при распределении ОПР является уровень э кономического развития страны-получателя, то наибольшие средства в рас чете на душу населения получают страны Африки южнее Сахары. На них прихо дится около 1/10 населения развивающихся стран и примерно 1/3 общей суммы ОП Р. Однако, например, Израиль получает более 1/20 льготных кредитов и субсид ий. хотя его население составляет лишь 0.1% населения развивающихся стран. Это свидетельствует о том, что критерии распределения ОПР по странам-по лучателям зависят не только от экономических, но и политических факторо в. Таким образом, двухсторонняя ОПР - специфический финансово-кредитный ме ханизм перераспределения ресурсов в мировом масштабе. сложившийся в п ослевоенный период и цементирующий отношения между центром и перифери ей мирового хозяйства. Это финансирование не связано с состоянием миров ого рынка ссудных капиталов, поскольку средства поступают из государст венных бюджетов. При выделении их правительства и парламенты руководст вуются преимущественно не коммерческими, а социально-экономическими, п олитическими и военно-стратегическими соображениями. Однако они реали зуется в рамках общей стратегии Запада, которая разрабатывается Комите том содействия развитию при ОЭСР. Принципы распределения ОПР являются о бъектом противоречий между странами-донорами и получателями (реципиен тами). ОПР оказывает не однозначное. но в целом позитивное воздейств ие на социально-экономические процессы в развивающихся странах. спосо бствуя преодолению экономической отсталости и смягчению острых кризис ных ситуаций. 5 4 ОФИЦИАЛЬНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ РАЗВИТИЯ НА МНОГОСТОРОНН ЕЙ ОСНОВЕ. На долю ОФР на многосторонней основе в начале 90-х годов приходилось окол о 1/4 ссудного капитала и субсидий. поступивших в развивающиеся страны. Он и были получены от группы МБРР, региональных банков развития, МВФ из раз личных многосторонних фондов (в рамках ООН, ЕС и т.д.). Важную роль в ОФР на м ногосторонней основе играет группа МБРР, которая с 60-х годов кредитует то лько развивающиеся страны, выступая как посредник между ними и мировым рынком ссудных капиталов, МБРР. Пользуясь высокой репутацией, размещае т свои ценные бумаги на мировом финансовом рынке. выплачивая примерно п о 7% годовых, и взимает по своим кредитам 5%, т.е. меньше. чем частные междуна родные банки. Но для беднейших развивающихся стран такие кредиты дороги , и они не осуществляют заимствование в МБРР. Основная задача МБРР - креди тование конкретных объектов (обычно инфраструктуры). которые тщательн о отбираются и проходят серьезную экспертизу. При этом МБРР берет на себ я только расходы в конвертируемых валютах, а затраты в местной валюте не сет кредитуемая страна. С 1980 г. МБРР стал предоставлять кредиты на структу рную адаптацию под программы экономических реформ, направленные на сти мулирование частного предпринимательства, рыночных отношений, адапта ции к мировому хозяйству. Эти перемены во многих развивающихся странах протекают болезненно и не всегда успешно. Стратегия Международной ассоциации развития - МАР (с 1960 г., филиа ла МБРР) определяется тем же принципами, что и МБРР, с поправкой на то, что она кредитует только страны с низкими доходами (менее 650 долл. на душу насе ления) на льготных условиях. Деятельность МАР позволила МБРР расширить круг связанных с ним стран и осуществлять контроль за льготным с ним стр ан и осуществлять контроль за льготным многосторонним кредитованием. Международная финансовая корпорация - МФК (1956 г.) содействует при току частных инвестиций преимущественно в наименее развитые страны, в и ных случаях МАР предоставляют кредиты только на межправительственной основе или под гарантию правительства. МФК осуществляет инвестиции в ч астный сектор. Роль МФК значительно усилилась с середины 80-х годов в связ и с расширением приватизации в развивающихся странах и подключением к э тому процессу МБРР. Функция третьего филиала МБРР - Многостороннего инвестиционно- гаранти йного агентства (МИГА) заключается в предоставлении инвесторам гаранти й против некоммерческого риска. МИГА оказывает содействие правительст вам развивающихся стран в реализации инвестиционной политики. выступа ет в качестве инициатора диалога по вопросам зарубежных инвестиций. Развивающиеся страны получают кредиты также в региональных б анках развития - Межамериканском банке развития, Африканском банке разв ития и Азиатском банке развития. Эти банки уделяют особое внимание регио нальному сотрудничеству, осуществляя первоочередное кредитование рег иональных объектов; они разрабатывают стратегию развития с учетом рег иональной специфики и дают развивающимся странам соответствующие реко мендации. МВФ выдает кредиты (сроком до 3 - 5 лет) на покрытие дефицитов платежных бала нсов. Первоначально Фонд кредитовал преимущественно западные страны. В средине 70-х годов промышленно развитые и развивающиеся государства пол учали от него примерно размерно равные суммы, а с 80-х годов МВФ переключил ся почти целиком на кредитование последних. Этот поворот в значительной степени обусловлен тем. что получение кредитов Фонда в основном связан о с принятием определенных обязательств в области макроэкономической политики. Поэтому западные страны предпочитают заимствовать ресурсы н а покрытие дефицита платежного баланса на мировом рынке ссудных капита лов. Ни одна другая международная организация не подверглась столь резк ой критике со стороны развивающихся стран. как МВФ. Фонд оказывает силь ное воздействие на социально-экономические процессы в этих регионах. о собенно в условиях долгового кризиса. Однако без активного вмешательст ва Фонда в долговой кризис последствия его для развивающихся стран и мир овой кредитной системы были бы гораздо более серьезными. 5 5 ОФИЦИАЛЬНАЯ ПОМОЩЬ РАЗВИТИЮ СТРАН, НЕ ВХОДЯЩИХ В ОЭСР. В их числе преимущественно две группы стран - государства бывшего социа листического содружества и страны ОПЕК - предоставляли ОПР. Максимальны х размеров эта помощь достигла в середине 80-х годов. Составив около 1/5 общ ей суммы. Причем эти обе группы стран предоставляли примерно одинаковую ОПР. В последующие годы в связи с экономическими и политическими преобра зованиями в бывших социалистических странах и падением цен на нефть эт и потоки ресурсов в развивающиеся страны значительно уменьшились. На д олю СССР приходилось от 3/4 до 2/5 ОПР социалистических стран. СССР стал выст упать а качестве донора и кредитора развивающихся стран с середины 60-х го дов, подорвав монополию Запада в этой области. Причем Советский Союз ок азывал содействие в развитии базовых отраслей промышленности. Однако, поскольку при предоставлении ОПР политические соображения часто брал и верх над экономическими. эффективность ряда объектов была низка. Кред иты и особенно ОПР Советского Союза концентрировались на сравнительно ограниченном круге развивающихся стран, которые провозгласили социал истический путь развития (Монголия, Куба, Вьетнам). Значительная часть ресурсов в эти страны поступала из СССР та кже через механизм заниженных импортных (или завышенных экспортных) цен . Россия является правопреемницей СССР в сфере международных кредитно- финансовых отношений с развивающимися странами. Эти отношения. Освобо дившись от идеологических и политических наслоений. приобрели деловой характер. Однако вынужденная утрата позиций России в сфере кредитно-фи нансовых отношений с развивающимися странами имеет для нее негативные последствия. Она ведет к ослаблению экономических позиций в этих регио нах. Особенно это касается рынков. где реализовалась значительная доля экспортируемых машин и оборудования. Нефтедобывающие страны, главным образом арабские, значительно увеличи ли кредиты и субсидии другим развивающимся странам в середине 70-х годов. Это было обусловлено резким повышением цен на нефть и появлением нефть и появлением нефтедолларов. Большая часть нефтедолларов была направле на на мировой рынок ссудных капиталов, но одновременно возросли масшта бы арабской ОПР. Эта помощь сконцентрирована в основном на соседних ара бских государствах. Предоставление ее зачастую определяется не стольк о экономическими. сколько военно-политическими факторами. ОПР арабск их стран. обладающих избыточным капиталом. достигла в середине 80-х годо в 1.8% их ВНП, т.е в пять раз выше, чем у промышленно развитых стран. Эти средст ва выделяются в несвязанной формы располагают денежными средствами и н е имеют товаров. которые они хотели бы продавать на внешних рынках. Прео бладающая часть средств выделяется на двухсторонней основе. Вместе с те м функционирует большое число фондов. банков. через которые ресурсы пер ераспределяются на многосторонней основе (Арабо-Африканский междунаро дный банк. Арабский фонд экономического и социального развития. Исламс кий банк развития и т.д.). Кредиторами других развивающихся стран являются также Респу блика Корея, Ирак, Индия, Китай и некоторые другие государства. Однако выд еляемые ими ресурсы невелики. составляя примерно 1% общей суммы ОПР. 5 6 Мировой рынок ссудных капиталов и развивающиеся страны . Развивающиеся стран ы участвуют в операциях мирового рынка ссудных капиталов. заимствуя эк спортные кредиты. банковские ссуды. кроме того. они размещают свои цен ные бумаги на мировом финансовом рынке. До 70-х годов основным каналом. св язывавшим эти государства с мировым рынком ссудных капиталов. были экс портные кредиты. Экспортные кредиты. предоставляемые экспортером импо ртеру. выделяются в особый вид кредитования. который не относится ни к о фициальному. ни к частному. Эти “ смешанные ” кредиты форм ируются за счет частных и государственных средств. Поскольку экспортны е кредиты. как правило. связаны с поставками машин и оборудования и имею т среднесрочный характер. то они не могут быть предоставлены экспортер ом. Поэтому источником экспортного кредита служат кредиты банков или го сударственных фондов либо параллельно те и другие. Участие банков в эксп ортных кредитах определяет зависимость их условий от тенденций на миро вом рынке ссудных капиталов. Но участие государства в экспортных креди тах позволяет смягчать их условия. используя эти кредиты в качестве сре дства завоевания рынков сбыта. Чтобы избежать кредитной войны. ведущие страны-кредиторы зак лючили джентльменское соглашение (консенсус) о допустимых пределах ль готного кредитования. В соответствии с тенденциями на мировом рынке ссу дных капиталов каждые полгода устанавливаются нижний предел процент ной ставки. максимальный срок кредита и максимальный льготный период. С траны-получатели разделены на три группы-с низкими. средними и высоким и доходами. Наиболее льготные условия предоставляются странам с низким и доходами. самые жесткие- странам с высокими доходами Однако уклонение от согласованных правил не является редкостью. Но стабилизирующая роль данного джентльменского соглашения несомненна. Объем экспортных кредитов непосредственно связан с инвестиционной ак тивностью стран-заемщиц. Глава 6 ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК 6 01 «Что такое валютный рынок?» В сделках внутри страны люди используют национальную валюту, но для пров едения операций за границей им нужна иностранная валюта. Например, если украинская фирма заключает контракт с американской на поставку оборуд ования, то ей нужна американская валюта для оплаты сделки. Для этих целей существуют специальные рынки, на которых может быть куплена или продана иностранная валюта и которые называются валютными рынками. Для своих участников они предоставляют клиринговые услуги, возможност ь застраховаться от валютных рисков. Также имеется возможность “спеку лировать”, приобретая или продавая валюту, то есть играя на ее будущей це не. Валютная сделка представляет собой обмен денег одной страны на деньги д ругой. Подавляющая часть денежных активов, продаваемых на валютных рынк ах, имеет вид депозита до востребования в банках, осуществляющих торговл ю друг с другом. Только незначительная часть рынка приходится на обмен н аличных денег . Основные участники торговых сделок на валютном рынке - это крупные комм ерческие банки, во многих случаях выполняющие функции дилеров в рыночно м процессе. В этом качестве они поддерживают позицию двух или более валю т, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Например, "Чейз Манх еттен Банк" имеет отделения в Лондоне и Нью-Йорке. Отделение в Нью-Йорке р асполагает депозитами в фунтах стерлингов в лондонском отделении, а от деление в Лондоне - депозитами в долларах в Нью-Йорке. Каждое из этих отде лений может предоставить вкладчику иностранную валюту в обмен на местн ый вклад. На осуществлении этой операции банк получает прибыль как диле р, продавая иностранную валюту по "цене продавца", которая немного выше "ц ены покупателя", по которой банк приобретает валюту. Конкуренция между б анками удерживает разрыв между "ценой покупателя" и "ценой продавца" на у ровне 1% для больших международных деловых операций. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В этом качестве он и не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но только сводят вме сте продавцов и покупателей. Так, например, какая-либо английская фирма может попросить лондонский банк выступить в роли брокера при необходим ой ей организации обмена долларов на фунты. Кроме коммерческих банков на внешнем валютном рынке существует неболь шое количество небанковских дилеров и брокеров. Коммерческие банки ис пользуют независимых брокеров как посредников при заключении значител ьных оптовых сделок между собой. 6 02 СРЕДСТВА ОБМЕНА 1. Т елеграфные переводы - являются основным способом прове дения международных обменных операций. Предположим, что некая американ ская компания продала сети розничных магазинов в Великобритании парти ю медикаментов, оцениваемую в 1000 долларов. Банк, на который замыкаются опе рации этой компании, - это коммерческий банк в Нью-Йорке. Этот нью-йоркск ий банк пошлет телеграфное сообщение Лондонскому банку британской сет и розничной торговли, сообщая ему о необходимости поместить 1000 долларов н а банковский счет нью-йоркского банка в его лондонском отделении. После этого банк Нью-Йорка предоставляет поставщику кредит на эквивалентную сумму в долларах. Перевод денежных средств с помощью телеграфа обычно о существляется на первый или второй день, следующий за покупкой или прод ажей. 2. Переводные векселя. В случае продаж и партии медикаментов операция может быть организована следующим обра зом. Во-первых, британская торговая компания получит в своем банке кредитное письмо и перешлет его американ ской фирме - поставщику. Получение этого документа обяжет экспортера вып исать переводной вексель на британский банк. Этот переводной вексель - с уть распоряжение, подобное банковскому чеку, которое подразумевает, чт о банк обязан заплатить экспортеру определенное количество денег. Эксп ортер может затем продать этот вексель коммерческому банку, получив вза мен эквивалентное количество долларов. Когда по этому векселю будет опл ачено, коммерческий банк получит платеж в фунтах стерлингов. Платежный вексель может быть оплачен немедленно или в определенный момент в будущем - например, через 30, 60 или 90 дн ей спустя. Если экспортер выписывает вексель, подлежащий оплате через 90 д ней, а наличные средства нужны ему немедленно, он может снова обратиться за помощью в коммерческий банк. В этом случае коммерческий банк приобре тет вексель с учетом дисконтной ставки , которая отражает преобладающую норму процента. Если коммерческий банк, выкупив вексель, не хочет держать его полные 90 дн ей, он может предпринять следующий шаг. Этот банк может связаться с брит анским банком, на который выписан вексель, и затребовать подтверждение, что данный вексель будет оплачен в срок. По получении подтверждения век сель помечается как "акцептованный вексель" и становится банковским акцептом, который может быть реализован на открытом рынке ценных бумаг, во многом аналогичным образом как иные к раткосрочные ценные бумаги - казначейские векселя федерального правит ельства, коммерческие ценные бумаги и т.д. 3 . Валюта и дорожные чеки . Кроме телегр афных переводов и переводных векселей небольшая доля финансовых опера ций на международных рынках обеспечивается собственно валютой и доро жными чеками. Пусть вы собрались во Францию. Вы можете обратиться к дилер у, специализирующемуся на торговле иностранной валютой, или в ваш банк и обменять валюту США на французскую. Банк или дилер от этой операции полу чает прибыль за счет разницы в "цене продавца" и "цене покупателя", во мног ом по своему характеру схожей с извлечением прибыли при совершении зна чительных сделок, требующих обмена банковскими вкладами. Однако при сов ершении небольших валютных операций такого рода разрыв в цене составля ет в среднем 4 - 5 процентов, как это принято при осуществлении больших фин ансовых операций на международном валютном рынке. Туристы и путешественники считают,что дорожные чеки более безопасны, ч ем валюта. Отправляясь во Францию, вы можете приобрести дорожные чеки, де номинированные либо в долларах, либо во франках, в коммерческом банке ил и в компании типа "Америкен экспресс". Владельцу французского отеля, кот орый берет дорожные чеки компании "Америкен экспресс" в виде платы за усл уги, депонирует их в местном банке, получая кредит во франках независимо от того, в какой валюте исчислена стоимость чека. Французский банк затем получит доллары или соответствующее количество франков у "Америкен экс пресс". 6 03 ОБМЕННЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС Дилеры и брокеры на внешнем валютном рынке располагают непрерывной, мо жно даже сказать сиюминутной информацией о любых изменениях обменных в алютных курсов. Другие хозяйственные агенты, чья потребность в этих знан иях не столь оперативна, могут почерпнуть соответствующую информацию в разделе финансовой хроники дневных газет. Курсы большинства валют даются за 2 предыдущих рабочих дня. Эти курсы пр едставлены обычно 2-мя способами: 1) как число долларов, необходимых для приобретения 1 единицы иностранно й валюты; 2) как число единиц иностранной валюты, необходимое для приобретения 1-го доллара США. Для большинства валют приводится только один курс - обменный курс по кас совым операциям. Он применим для торговых сделок, которые будут заключе ны в период не более 48 часов. Кроме того, для обширного числа иностранных в алют приводятся также и обменные курсы по срочным операциям. Срочная сд елка - это контракт между банком и его клиентом, по которому доллары буду т обменены на нужную валюту в какой-либо определенный день в будущем по к урсу, определенному сегодня. Разница в исчислении обменных курсов по ка ссовым операциям и обменных курсов по срочным операциям в любой выбранн ый момент времени отражает существующую разницу между рыночными норма ми процента в сравниваемых странах. Каждая национальная валюта имеет цену в денежных единицах другой стран ы. Это и есть валютный курс. Наиболее ра спространенные котировки валютных курсов возникают в результате прямо й торговли между банками. За исключением некоторых специализированных рынков, таких, как Международный денежный рынок в Чикаго. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, которая показывает, по какому курсу он готов вести торговлю с другими партнерами. Поэтому, если маклеру нужно купить или продать валюту, он прежде всего обрати тся к котировкам на компьютере. Найдя подходящий курс, он свяжется с нужн ым ему банком по телефону и заключит сделку. На международном валютном рынке публикуемые котировки учитывают сделк и на суммы не менее 1 млн. долларов. Так как каждую минуту совершаются сдел ки на миллионы долларов, то размеры прибылей и убытков могут быть огромн ыми. Например, дилер, который за минуту получил 10 млн. фунтов стерлингов по курсу 1,1739 долларов за фунт вместо того, чтобы принять готовое предложение по курсу 1, 1740 долл., в течение минуты принес своему банку дополнительную пр ибыль в 1000 долл. Это составляет 60 тыс. долларов в час. Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных свя зей стр. 276 -М: 1992 Что касается валютного рынка Украины , то , торговля на нем проходит в осно вном через систему валютных бирж, таких, как УМВБ и КрМВБ. Однако в настоящ ий момент активно развивается внебиржевой межбанковский валютный рыно к. Правда пока он ограничен только Киевом, где существует высокая концен трация банков, и развит межбанковский кредитный рынок. Его конкурентные преимущества состоят в оперативности расчетов по валютным операциям и дешевизне, поскольку не требуют уплаты комиссионных УМВБ. Безусловно, сделки, связанные с внешней торговлей, составляют большую ча сть валютного рынка. Однако, в случае сильной инфляции, банки и частные ли ца могут покупать иностранную валюту для того, чтобы получать доход за с чет роста ее обменного курса. Такая ситуация была на Украине до введения валютного коридора. Тогда курс доллара непрерывно повышался, и доходнос ть от валютных операций даже превосходила доход по депозитам в нац. валю те . А согласно опросу более 90 % банков п ри проведении валютных операций отдают предпочтение доллару США и лишь 5-7 % - немецким маркам (к слову, такая ситуация весьма характерна для всего п остсоветского пространства). Очень важна роль государства на валют ном рынке. Оно проводит интервенции, покупая и продавая иностранную валю ту, чем воздействуют на ее цену или даже устанавливают цену непосредстве нно. Вот две крайние альтернативы этого вмешательства. Во-первых , государство может полность ю оставаться вне пределов валютного рынка, позволяя валютным курсам мен яться так, чтобы уравновешивались спрос и предложение. Это режим свободн ого флоатинга. Другая крайность - это система фиксированных валютных кур сов. Правда на практике эти крайности редко встречаются в чистом виде. В б ольшинстве случаев имеет место быть система управляемого флоатинга, то есть гибкие курсы с частичным вмешательством государства . Подробнее о валютных курсах, их видах и определяющих факторах я расскаж у в следующем разделе. 6 04 ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ Обменный курс валюты является тем ключевым фактором, ко торый связывает экономику страны с остальным миром. Различают два вида о бменных курсов: номинальный и реальный . Номинальный обменный курс - это отно сительная цена валют двух стран. Реальный - относительная цена товаров, п роизведенных в двух странах. Предположим, что американская машина стоит 1000 долларов, а аналогичная украинская – 3000 грв. Чтобы сравнить эти цены их нужно выразить в одной валюте. При обменном курсе в 2грв./долл. получается , что американская машина стоит 2000 грв. Это значит – цена украинской машин ы в полтора раза выше цены американской. Пример показывает, что реальный обменный курс зависит от номинального курса, цен товаров в национальных валютах и рассчитывается по формуле : Р = Н * Ц1 / Ц2 Где Н - номинальный обменный курс , Ц1 - уровень це н в одной стране , а Ц2 - в другой . Отсюда : Н = Р * Ц2 / Ц1 6 05 Свободный флоатинг Давайте рассмотрим валютный рынок в условиях свободного флоатинга , ког да реальный обменный курс равен 1, так как спрос и предложение валюты регу лируются за счет законов свободной конкуренции. Для чистоты модели пред положим, что международного кредитования , заимствования , а также спекуляции не существует. Эта предпосылка подразумевает, что иностранная валюта используется то лько в сделках по экспорту или импорту товаров и услуг. Импортеры должны получить иностранную валюту, чтобы оплатить свои счета за границей. След овательно, импорт является источником спроса на иностранную валюту. Экс порт же, наоборот, представляет собой источник ее предложения. На рынке п редложение со стороны экспорта встречается со спросом со стороны импор та. Таким образом устанавливаются обменные курсы. На рисунке 1 показан рынок иностранной валюты в состоянии равновесия . Y избыток S 2гр.10 А 2гр.00 1гр .90 дефицит М 0 X рис .1 По оси Y мы откладываем обменный курс, или, другими словами, гривневую цену иностранной валюты, в данном случае американского доллара. Соответственно, рост обменного ку рса на этом рисунке означает удешевление гривны и наоборот. По оси Х мы откладываем количество иностранной валюты. Но ее предложение S представляет собой общую стоимость экспортных доходов в гривнах, а спрос M - общую стоимость импорта в гривнах. При свободном флоатинге валютный курс является той ценой, которая приво дит валютный рынок в состояние равновесия (точка А на рис. 1) Если уровень внутренних и внешних цен остается постоянным, то в случае у дешевления отечественной валюты падают цены на наши товары за границей , спрос на них растет, соответственно растут расходы на экспорт, а расходы на импорт сокращаются. Следовательно, понижение курса национальной вал юты по отношению к валютам других стран выгодно экспортерам, а повышени е - импортерам. Предположим, что ВНП Украины растет. Это значит, что увеличивается урове нь доходов населения и в месте с ним спрос на импорт . Тогда кривая М перемести тся в положение М1 (рис . 2). В этом случае при первоначальном обменном кур се величина отечественного спроса на импорт окажется в точке А1 . Но доходы от экспорта все еще соответствуют точке А . Разница между расходами на им порт и доходами от экспорта А1 предста вляет собой излишек спроса на иностранную валюту. Если национальный бан к не вмешивается , то валютный курс регулируется самостоятельно. Он выра стет достигая нового равновесия в точке А2 . Y S 2гр. 00 А2 1гр .90 А А1 М М1 0 X рис. 2 6 06 Фиксированные валютные курсы Рассмотрим теперь систему фиксированных валютных курсов . Классически м примером является так называемый золотой стандарт Глава 1 моей курсовой всецело посвящена системе золотого стандарта . (в предыдущих главах я его уже уп оминал, но для полноты восприятия хочу обобщить всё выше сказанное в вид е тезисов и примеров, иллюстрирующих золотой стандарт «в действии» ). Вот три основных правила золотого стандарта : 1 Государство фиксирует цену золота, а, следовательно, и стоимость своей д енежной единицы в золотом выражении . 2 Государство поддерживает конвертируемость отечественной валюты в зо лото. Другими словами обязано по первому требованию покупать или продав ать отечественную валюту за золото любому желающему. 3 Государство должно иметь запасы золота, равные по стоимости выпущенном у в обращение количеству денег. То есть государство выпускает деньги тол ько тогда, когда покупает золото, и уничтожает их, когда продает. Вне сомнения, что последнее правило является основополагающим при сист еме золотого стандарта. Так как его несоблюдение ведет к дефициту золота или денег (обычно золота, по вполне понятным причинам) и, следовательно, к гиперинфляции . Чтобы понять как адаптируется платежный баланс в условиях золотого ста ндарта предположим, что мир состоит из двух стран - Соединенных Штатов и В еликобритании и хождение имеют валюты только этих стран : доллар и фунт стерлингов . В обеих этих странах действует золотой стандарт . Пусть валютный паритет будет равен 20,67 долл. за унцию золота в Соединенных Штатах и 4,25 ф унта за унцию золота в Великобритании . Из этого следует , что валютный кур с доллара к фунту равен 4,86 долл. за фунт. Теперь представим, что в США произо шло увеличение расходов на импорт ( рис.3 ) . Прямая М, как и в случае свободного флоатинга, переместится в положен ие М1. Образуется дефицит платежного б аланса A1 . Только теперь курс не будет ра сти выше 4.86 долл. за фунт. Потому что любой человек может купить золото в Со единенных Штатах по 20,67 долл. за унцию и продать его в Англии по 4,25 фунта стер лингов за унцию, что и делают импортеры. Со временем объем золота и, соотве тственно денежная масса в США уменьшаются, а в Великобритании наоборот - увеличиваются, так как английскому центральному банку требуется напеч атать дополнительное количество фунтов стерлингов, чтобы купить золот о у американских импортеров. В ответ на сокращение денежной массы США, расходы , включая расходы на имп орт, тоже сокращаются. Это заставляет кривую М1 постепенно сдвигаться влево. В то же время в Великобритании в с вязи с увеличением денежной массы расходы, включая и расходы на американ ский экспорт, растут. Следовательно в США возрастает доход от экспорта. П рямая Х начинает сдвигаться вправо, по ка в точке А2 не встретится с прямой М . В этот момент дефицит будет устранен и равновесие восстановится. Y M M2 M1 A A2 A1 S S2 рис. 3 Таким образом можно утверждать, что при золотом стандарте действует, хот я и не мгновенный, но тоже автоматический процесс регулирования. Однако необходимо обязательно следовать трем вышеперечисленным правилам. В мировой экономике золотой стандарт действовал на протяжении большей части XIX и начала XX вв. Правда он был не совсем идеальным потому, что на практ ике не возможно обеспечить соотношение золота и денег 1:1, но система все-т аки действовала автоматически, до тех пор пока поддерживалась конверти руемость валют. Однако во время мировых войн и финансовых кризисов она п риостанавливалась. Например денежная система США была формально связа на с золотом вплоть до 1971 года, хотя американские граждане потеряли право обращать деньги в золото еще в 1934 году. Так как поддерживать золотой стандарт становилось все труднее и трудне е, в 50-е годы нашего столетия был введен долларовый стандарт, при котором с траны фиксировали стоимость своих валют в долларах. Они должны были хран ить определенный резерв долларов и в меньшей степени золота, который мог быть использован для удовлетворения требований на иностранную валюту. При долларовом стандарте центральные банки, не будучи связанными строг ими правилами, изменяли денежную массу, чтобы оказывать влияние на безра ботицу и инфляцию. 6 07 ВАЛЮТНАЯ ИНТЕРВЕНЦИЯ НА ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ В качестве промежуточной цели экономической политики изменения обмен ного валютного курса могут служить средством управления и манипулиров ания совокупным спросом во многом аналогично тому, как изменения количе ства денег, находящихся в обращении, или структуры и объема государствен ных закупок служат этим целям. Если какое-либо правительство намеренно и целенаправленно уменьшает курс валюты своей страны, рассмотренный в э тот момент как промежуточная цель экономической политики, позволяя ей обесцениваться относительно других иностранных валют, говорят, что пра вительство проводит девальвацию своей валюты. Девальвация призвана ст имулировать совокупный спрос, таким же образом как это происходит при о бесценивании валюты, вызванном рыночной стихией и рыночными силами. Ес ли какое-либо правительство намерено повысить обменный валютный курс, п озволяя увеличить стоимость этой валюты относительно других, говорят, что правительство проводит ревальвацию своей валюты. Ревальвация валю ты будет ограничивать совокупный спрос равным образом, как его сдержива ет повышение стоимости валюты под воздействием рыночных сил ,расходящи хся вне сферы контроля со стороны правительственных органов. Такие эко номические параметры, как реальные нормы процента и темпы экономическо го роста, способны моментально изменить текущий обменный валютный курс . 6 08 МЕХАНИЗМ "ВАЛЮТНОЙ ИНТЕРВЕНЦИИ" Правительство может манипулировать обменным валютным курсом, покупая или продавая доллары на внешних валютных рынках. Возьмем в качестве прим ера финансовую систему Соединенных Штатов Америки, как одну из наиболее стабильных и развитых. Интервенция на внешних валютных рынках проводит ся под руководством Управляющего зарубежными операциями Федерального резервного банка Нью-Йорка под надзором Федерального Комитета Открыто го Рынка. Государственное Казначейство играет ведущую роль в определен ии характера действий и времени валютной интервенции, которая воплощае тся в практическую жизнь ФРС ФРС – данная аббревиатура обозначает Фе деральная Резервная Система, в литературе часто фигурируе т термин Fed (от англ . - Federal Reserve System) . . Девальвация доллара . Предположим, чт о Государственное Казначейство США задумало девальвировать доллар отн осительно французского франка . Чтобы осуществить продажу долларов, ФРС свяжется с дилером, специализирующим ся на торговле иностранной валютой, предлагая сделку по приобретению ф ранков. На эти франки ФРС приобретает приносящие прибыль в виде процент ов активы, деноминированные во франки, которые Казначейство добавляет к тем нескольким миллиардам долларов активов, деноминированных в иност ранных валютах, которые ФРС обычно имеет на своем платежном балансе. ФРС расплачивается за приобретенные иностранные дев изы , выраженные во франках, посредством телеграфного пе ревода в банк дилера. Таким образом, ФРС обменивает денежные обязательс тва, выраженные в долларах, на активы, деноминированные во франках. В пла тежном балансе США по внешнеторговым операциям такое мероприятие буде т представлено как рост резервных активов федерального правительства США. Ревальвация доллара . Пусть Гос. Казна чейство США вознамерилось ревальвировать доллар - то есть потребовать о т ФРС активно скупать доллары на внешних валютных рынках вместо того, ч тобы продавать их. Процесс ревальвации асимметричен процессу девальва ции, с той лишь разницей, что при девальвации доллара ФРС может обеспечит ь его неограниченное предложение, поскольку ФРС может произвести любо е потребное количество долларов одним росчерком пера, а в случае реваль вации доллара сопутствующая этому продажа иностранной валюты должна о пираться на какой-либо ее источник. Где же его искать? Во-первых, можно понизить уровень активов, размещенных в иностранных де визах. Если ФРС компенсирует иррегулярные продажи иностранной валюты с оответствующими закупками ее в других случаях, вполне возможно создать для этих целей достаточный резервный запас иностранной валюты. Если резервы иностра нной валюты исчерпываются, ФРС может обратиться к другим источникам. Од ин из них - так называемое "своп"- соглашение с каким-либо иностранным цент ральным эмиссионным банком. По своей сути "своп"-соглашение - это взаимны й межгосударственный краткосрочный кредит, предусматривающий закупку иностранной валюты на рынке кассовых операций с последующим в некоем о говоренном будущем ее обратным выкупом на рынке срочных сделок. Другой способ изыскания недостающих средств состоит в продаже ценных бумаг, ра змещенных в иностранные валюты. Альтернативной этому может служить про дажа специальных прав заимствования (СПЗ) - особого вида синтетической м еждународной валюты, выпускаемой Международным Валютным Фондом с 1970 г. и используемой лишь в операциях между центральными банками держав, входя щих в МВФ. В период активной защиты курса доллара ФРС приходилось прибег ать одновременно к нескольким вышеописанным мероприятиям. 6 09 СТЕРИЛИЗАЦИЯ Существует способ отделить друг от друга мероприятия, проводимые в рамк ах внутренней денежно-кредитной политики и механизмы валютной интерве нции на внешних валютных рынках. Этот метод, получивший название "стерил изация", состоит в совмещении каждой продажи активов, деноминированных в иностранной валюте, на внешнем валютном рынке с равной по величине заку пкой на открытом рынке ценных бумаг внутри страны и, соответственно, сов мещение каждой закупки на внешнем рынке с равной по величине продаже на рынке внутреннем. Хотя стерилизация позволяет изолировать и исключить влияние операций на валютном рынке от денежно-кредитных мероприятий в нутреннего характера, ее воздействие на состояние обменных валютных ку рсов вкупе с валютной интервенцией не очень велико - по крайней мере, суще ственно меньше, чем то обеспечивает валютная интервенция сама по себе. Экономисты расходятся во взглядах относительно влияния стерилизованн ой интервенции на экономическую систему, рассматриваемую на долгосроч ных временных интервалах, будет ли обеспеченно хотя бы небольшое влияни е подобных мероприятий или никакие последствия от проведения их эконом ической системе не грозят? В одном они солидарны: стерилизация как эконо мический инструмент, обеспечивающий исключение взаимовлияния операци й на внешнем валютном рынке и количества денег, находящихся в обращении на внутреннем рынке, весьма не простое и тонкое дело. 6 10 Переход к управляемому флоатингу С 1973 года мировая валютная система, отказавшись от фиксир ованных валютных курсов, перешла к управляемому флоат ингу , то есть системе гибких валютных курсов с ограничен ным вмешательством государства . Одним из важнейших факторов этой системы является теория Паритета покупательной способности , которая утв ерждает, что валютный курс всегда меняется ровно настолько, насколько эт о необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня це н в разных странах. А паритет есть результат сопоставления количества те х благ, которые можно приобрести на национальных рынках стран, чьи валют ы сравниваются. На примете это можно показать так. Сравним потребительские корзины США и Украины . Если, скажем, в Украине такая корзина стоит 450 гривен, а в США 100 долл аров, то поделив 450 гр. на 100 долл. мы получим, что цена 1 доллара должна быть рав на 4гр. 50 коп. Теперь ясно, что если, предположим, в Украине цены вырастут в 3 р аза, а в США останутся неизменными, то при прочих равных условиях обменны й курс доллара к гривне утроится. Мировая практика показывает, что теория ППС лучше действует в долгосроч ном периоде, чем при месячном или годовом анализе. Потому что этот способ дает только приблизительную величину для установления валютных курсов . Так как последние могут колебаться под влиянием необозримого множеств а причин далеко отклоняясь от паритета покупательной способности. Среди краткосросрочных факторов наиболее значительны для динамики вал ютных курсов переливы капитала. Капитал бежит из той страны, где наметил ась тенденция к удешевлению национальной валюты, и устремляется туда , г де есть надежда на ее удорожание. 6 11 Вмешательство государства в систему в алютных курсов В условиях гибких валютных курсов государство, в лице ц ентральных банков, также проводит интервенции на валютных рынках как и п ри системе фиксированных курсов ( собственно отсюда и взялось название управляемый флоатин г ). Национальный банк продает или покупает валюту, чтобы влиять на ее курс(с мотрите выше) или покрывает разницу между спросом и предложением, чтобы оставить его на прежнем уровне - это методы прямого воздействия. Однако, когда отток капитала становится очень большим, валютные резервы национального банка, в случае его стремления поддержать стабильный кур с национальной валюты, быстро истощаются. Тогда НБ может применить косве нные меры воздействия на валютный курс, основными из которых являются из менение резервной нормы и учетной ставки . Резервная норма - часть банковских депозитов, которые коммерческие банк и не имеют права использовать для осуществления своих операций . Регулир уя ее государство увеличивает или уменьшает совокупную денежную массу в стране, что, в свою очередь, уменьшает или повышает валютный курс. Пример: Предположим, что депозиты коммерческого банка составляют 100000 дол ларов, а национальный банк принял решение об увеличении резервной нормы с 20 до 40 %. Выполняя решение нацбанка, коммерческий банк вынужден уменьшить кредитную эмиссию. Из 100000 долл., при норме 20%, коммерческий банк мог выдать сс уды на сумму 500000 долл, (так как расчеты показывают, что при резерве 20% каждый р еальный доллар превращается в 5 “кредитных“ Современная экономика стр. 289 -РД 1996 г . ). При резерве в 40% эмиссия кредитных денег сокращается в 2 раза. Кроме этого, увеличение резервной нормы заставит коммерческий бан к сократить текущие счета и направить часть средств для увеличения резе рвов. Это вызовет рост процентов по кредитам и, как следствие, уменьшение дене жной массы в стране и увеличение курса национальной валюты. Соответстве нно, когда НБ снижает резервную норму - это увеличивает денежную массу и п онижает курс нац. валюты . Аналогично действует механизм изменения учетной ставки. Учетная ставк а - это процент по ссудам, которые представляет национальный банк коммер ческим банкам. Её рост снижает желание коммерческих банков получить кре диты и тем уменьшает денежное предложение в стране, а понижение - увеличи вает и то, и, соответственно, другое. Глава 7 . МИРОВОЙ, МЕЖДУНАРОДНЫЙ И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЫНКИ ССУДН ЫХ КАПИТАЛОВ . ИХ ОТЛИЧИЯ И СВЯЗЬ . В х оде объективного процесса воспроизводства постоянно образуются запас ы товарной продукции и временно свободный капитал в денежной форме. Пог оня за прибылью заставляет владельца данного капитала вкладывать врем енно высвобождающиеся средства в банки своей страны и за рубежом для по лучения дохода в виде процентов. Банки в свою очередь предоставляют эти средства другим «жаждущим» под более высокий процент. На базе обособлен ия денежного капитала от промышленного возникает рынок ссудных капита лов. Международный рынок ссудных капиталов осуществляя международный о борот ссудного капитала, способствует неприрывности кругооборота пром ышленного и торгового капиталов различных стран. С функциональной точ ки зрения международный рынок ссудных капиталов - это система рыночных отношений, обеспечивающих аккумуляцию и перераспределение ссудного ка питала между странами; с институциальной позиции – совокупность креди тно-финансовых учреждений, через которые совершается рыночное движени е ссудного капитала между странами в зависимости от спроса и предложени я на него. С развитием мирохозяйственных связей и переплетением денежных пото ков между странами важное значение приобретают различия и связи между такими понятиями, как мировой, международный и национа льные рынки ссудных капиталов . Наиболее широкое из них - мировой рынок ссудных капиталов. Он представляет собой совокупность н ациональных и междунаронных рынков ссудных капиталов, каждый из которы х обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обосо бленностью. Поэтому следует отметить, что мировой рынок ссудных капита лов не существует в форме единого рынка, подобно тому как совокупность д омов создает город, а не гигантский дом. Иногда не делают различия между понятиями мировой рынок ссудных капи талов и международный рынок рынок ссудных капиталов. Действительно меж дународный рынок ссудных капиталов, являясь обособившейся от национал ьных рынков системой рыночных отношений, вместе с тем тесно связывает и х, переплетает взаимные потоки денежных средств. Однако, охватывая внеш ние ссудные операции на национальных рынках, он не включает внутренние ( основную часть всех ссудных операций) и по этому не может быть назван мир овым рынком. Единым механизмом в сфере международного кредита являются еврорынк и. Среди них выделяются рынки евродепозитов, еврокредитов и еврооблига ций, которые тесно взаимосвязаны перемещениями средств и составляют ры нок евровалют. Название "рынок евровалют" из-за приставки "евро" часто приводит в заблу ждение, заставляя предполагать, что средства размещены только в Европе. Между тем, возникнув в этом регионе, рынок евровалют охватывает в настоя щее время географические районы далеко за его пределами, включая, напри мер, Багамские, Бермудские, Каймановы острова. Кроме того, приставка "евро" может создать ложное предположение, что существует какая-то новая валюта , отличная от национальных, или новая форма денег О ЭКЮ я рассказал в главе 4 , а черёд ЕВРО ещё не настал. Рынок евровалют является универсальным международным рынком, сочет ающим в себе элементы валютных, кредитных и комиcсионных операций. Совер шающиеся на нем депозитно-ссудные операции часто сопровождаются перев одом ресурсов из одной валюты в другую. Чрезвычайная подвижность средст в на рынке при огромных масштабах операций оказывает значительное влия ние на валютное положение всего мира. Ещё одним немаловажным фактором р азвития данного рынка являются кредитные ставки, в значительной мере, бо лее конкурентные, чем при кредитовании на внутреннем рынке(за примерами далеко ходить не надо, взять хотя бы – LIBOR или FIBOR Данные индексы относятся к крупным оператора м международного рынка ссудных капиталов- London Interbank и Frankfurt Interbank . ). Практически в начале своего суще ствования рынок евровалют был частью валютного рынка . Рынок евровалют имеет относительно самостоятельную и чрезвычайно г ибкую систему процентных ставок, существенно отличающуюся от действую щих на национальных рынках и охватывающую обширный круг кредиторов и з аемщиков в различных частях света. Имея отличия от национальных рынков с судных капиталов, рынок евровалют вместе с тем тесно с ними связан,поско льку на нем используется практически те же виды банковских операций и д енежных документов, а также переплетаются денежные потоки. Операции на евровалютном рынке осуществляются путем установления н епосредственных контактов либо при помощи услуг брокеров. Сделки, как пр авило, совершаются с помощью телефона или факса с последующим письменн ым подтверждением, которое является единственным документом. Перемещение капиталов из страны в страну при помощи операций на рынк е евровалют оказывает существенное влияние на ход послевоенного эконо мического развития капитализма, тесно связывает международный рынок с национальными рынками ссудных капиталов. Заключение Международные валютно-финансовые отношения и система, форм ирующая их, по своей сути являются набором неких правил и законов, которы е регулируют деятельность центральных эмиссионных банков на внешних в алютных рынках. Цель этих правил состоит в облегчении процессов междуна родной торговли таким образом, чтобы все ее участники получали максимал ьно возможную пользу, обеспечивающую эффективность и процветание экон омических систем, которые представляет международная торговля. В проце ссе реализации этой цели на практике международная валютная система до лжна обеспечить стабильный фундамент для долгосрочного планирования международных торговых отношений и всемерно способствовать искоренен ию разного рода валютных ограничений и протекционистских мер со сторо ны отдельных стран и их правительственных органов. На протяжении 70-х и первой половины 80-х годов для валютной сист емы были характерны несбалансированность международных расчетов, уси ление инфляционного процесса, обострение противоречий в области между народных валютно-кредитных отношений. Валютные курсы, которые выражают цену денежной единицы одной страны в денежных единицах других стран, действуют в двух формах -фиксированной (с паритетами) и "плавающей". При этом фиксированные курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золотомонетного стандарта) и на договорно фиксированные (до 1971-1973 гг. применялись в системе МВФ, в настоя щее время действуют в рамках европейской валютной системы) "Плавающие" валютные курсы устанавливаются под влиянием спроса и предл ожения и корректируются валютными органами. Библиограф ия 1 П.Х. Линдерт Экономика миро хозяйственных связей -М:Прогресс, 1992 2 С.Фишер, Р . Дорнбуш, Р . Шмалензи . «Экономика» -М:Дело Лтд, 1997 3 Современная экономика / по д ред. Мамедова О.Ю. -РД: Феникс, 1996 4 Экономика и жизнь N17 04.1994 стр.8 5 Ваше право -ЗАО”Информаци онные системы и технологии” 1996 6 Библиотека предпринимате ля -М:Медиа механикс 1995 7 Т . Д . Валовая . «Европейская валютная система» -М . ” Финансы и статистика ”, 1988 8 О . Л . Алмазова, Л . А . Дубоносов . «Золото и валюта: прошлое и настоящее » -М . ” Финансы и статистика ” , 1990 9 Ю . В . Пашкус . «Деньги и валютная система современного капит ализма» -Л . Издательство Ленинградско го университета, 1983 10 В . С . Кузнецов . «Мировая валютная система: под знаком “ долгового кризиса ” » -М . ” Финансы и статистика ” , 1991 11 А . И . Ачкасов, О . М . Прексин . «Международные валютно-кредитные отнош ения: два пути развития» -М . ” Финансы и статистика ”, 1990 12 В . В . Ачаркан . «Валютные кризисы в экономике современного капитализма» -М . ” Международные отношения ”, 1988 13 Э . Доллан, К . Кэмпбелл, Р . Кэмпбелл . «Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика» – Москва-Л енинград, 1991 14 Кэмпбелл Р . Макконел, Стэнли Л . Брю . «Экономикс»-М . ” Республика ” ,1997 15 А . Н . Мороз и др . «Основы банковского дела» -К . ” Либра ”, 1994 16 «Финансово-банковский словарь» -Х . ” Фортуна-пресс ”, 1997 17 В . Н . Петюх . «Рыночная экономика: настольная книга делового человека» -К . ” Урожай ”, 1995 18 Г . Н . Климко, В . П . Нестеренко, Л . О . Каніщенко та ін . « Основи економічної теорії: політ економічний аспект » -К . ”Вища школа”, 1994 19 С . В . Фомишин . «Международные эко номические отношения» -К . ”Ви ща школа”, 1997
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Конфеты в семье делятся на 2 типа: 1, Вкусные. 2, А эти пусть папа ест!
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Международные валютно-финансовые отношения", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru