Реферат: Долг России - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Долг России

Банк рефератов / Экономика и финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Файл недоступен К сожалению, файл недоступен для скачивания.
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Долг России Содержание. I. История государственного долга России II. Современная ситуация на рынке государственного долга II.1 Рынок внутреннего долга России II.2 Рынок внешнего долга России Использованная литература I. История государственного долга Рос сии Кредитная история России началась в 1769 г ., когда Екатерина II сделала первый з аем в Голландии . За последующие два с половиной столетия Российская империя заняла на рынке примерно 15 млрд . руб . Большая ча сть этих средств накануне революции б ыла погашена . К этому моменту старейшими з аймами в составе русского государственного до лга оставались 6%-ные займы 1817-18 гг . Их нарицат ельный капитал составлял 93 млн . руб ., а непо гаше н ная часть к 1 января 1913г . равн ялась 38 млн . руб . На графике отражена динамика госуда р ственного долга Росс ийской империи в начале XX в .: сумма задолжен ности возросла в пер и од русско-японской войны и революции , а затем стабилизировалась. На протяжении всего XIX в . и в начале XX в . расходы государства прев ышали его д о ходы . Во второй половине XIX в . правительство активно финансировало строительство ж е ле зных дорог , а также выкупало в к аз ну частные линии. Стремясь сгладить влияние экстраординарных расходов на структуру бюджета , оно разделял о бюджет на обыкновенный и чрезвычайный . П ервый пополнялся из традиционных источников д оходов (налоги , акцизы и пр .), доходную часть второго на 90% со ставляли средства полу ченные от внутренних и внешних займов . Име нно заемные средства шли на финансирование строительства железных дорог , ведение войн и борьбу со стихийными бе д ствиями . При благопри ятном положении часть чрезвычайного бюджета ш ла на покрытие расходов по долгосрочной оплате государственных займов . Платежи по займам (проценты и погашение ) осуществлялись за счет обыкновенного бюджета. Выпуск новых займов был в непосредств енной компетенции царя и министерства ф и нансов . Однако после созыва Государ ственной Ду мы она получила право утверждать каждый к онкретный заем . Время и условия займа по-п режнему определялись по решению правител ь ства. По большей части государственных долгов выплачивалось 4% годовых . Сумма всех бумаг с такой доходностью составляла б олее 2,8 млрд . золотых рублей — около 2/3 всего рын ка. Все ценности , размещаемые в то время на рынке , разделялись на 3 категории : * краткосрочные ; * долгосрочные ; * бессрочные ; Срок обраще ния краткосрочных обязательств ограничивался зак оном и колебал ся от 3 месяцев до 1 г ода . Купюры выпуска не должны были превыша ть 500 руб . Право эмиссии по краткосрочным об язательствам предоставлялось лично министру фина нсов с условием , что общая сумма обязатель ств в каждый момент не превысит 50 млн . руб . В 1905 г . п р ава мин и стра были расширены до 200 млн . руб . с правом выпуска краткосрочных обязательств , в том числе и на иностранных рынках . Государственное казна чейство и частные лица имели право учитыв ать эти обязательства в Государственном банке , проценты считались в виде дисконта. Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные займы . Долг о срочные зай мы могли заключаться на достаточно длительные сроки — 50-80 лет . Практик о вался выпуск бессрочн ых обязательств , когда государство обязывалось выплачива ть только договорный процент , т.е . для держателя заем становился рентой . Правительство оставляло за собой право принуд ительной скупки данного инструмента по номина льной стоимости . В этом случае заем погаша лся тиражами . Иногда государство скупало обли гации на бирже. Также существовало формальное определение внутренних и внешних займов . Первые ориенти ровались на иностранного покупателя и обращен ие за границей . Вторые были ра с считаны на российский рынок . Данное деление не имело никакого экономического значения , так к ак никаких ограничений на покупку иностранных выпусков для российских подданных и внут ренних иностранцев не существовало. В 1906 г . в Основном законе имелась ст атья 114: “При обсуждении государственной росписи н е подлежат исключению или сокращению н азначения на платежи по государственным долгам и по другим принятым на себя Росси й ским Государством обязательствам.” Законодате ли заранее пресекали соблазн нарушить о д но из основных правил рынка — платить вовремя и полностью. Российское правительство в рез ультате длительных и кровопролитных усилий сумело создать репутацию надежного заемщика , который действует на рынке аккуратно , не злоуп о требля я своим государственным статусом. Заимствование финансовых ресурсов использова лось с разными целями , и далеко не вс егда целью для реализация какого-либо конкретного проекта . Интересы финансовой ст а бильности , пусть даже в краткосрочном периоде , имели первостепенное значение . Это по з воляло след овать выработанной экономической политике , не меняя ее курса. Отказавшись плат ить долги своим и иностранным гражданам , правительство Сове т ской Рос сии заложило основу новой финансовой культуры . В результате облигации , выдав а емые как часть заработной платы , оказались просто бу мажками. II. Современная сит уация на рынке государственног о долга Определение. Общая сумма обязательств государства п о выпущенным и непогашенным государственным з аймам , полученным кредитам и процентам по ним , выданным госуда р ством гарантиям представляет собой государственный долг. В зависимости от рынка размещен ия , валюты и других характеристик государственн ый долг делится на внешний и внутренний . К первому относятся кредиты иностранных го с у дарст в ; международных финансовых организаций ; государст венные займы , деноминирова н ные в иностранной валюте и размещенные на зарубежных рынках . Ко второму относятся кредиты от национальных банков ; государственные займы , деноминированные в национал ь ной валюте и размещенные на национальном рынке . Он состоит из задолженнос ти прошлых лет и вновь возникшей задолжен ности . Внутренний г осударственный долг ре гулируется з а коном “О государственном долге Российской Федерации” II.1 Рынок внутреннего долга Российской Федерации. На сегодня шний день существуют 3 основные формы покрытия государственного до л га : 1) Добровольный , рыночный кредит — размещение ценных бумаг на свободном (или почти свободном ) рынке . К ценным бумагам , размещенным таким образом , п ринадлежат государственные краткосрочные обязательст ва (ГКО ), облигации федерального займа (ОФЗ ), облигации сберегательного займа (ОСЗ ). Общи й объем государственного долга по этим б у магам на 1.01.1996 составлял чуть более 80 трлн . руб ., а объем чистого долга , т.е . без бумаг в портфеле ЦБ , можно оценить в 70 трлн . руб .; 2) Вынужденный квазирыночн ый кредит — рыночное оформление фактического го с уд арственного долга . Так появились на свет облигации внутреннего валютного за йма (ОВВЗ ), казначейские обязательства (КО ), векс еля Минфина , переоформившие на Минфин задолже нность предприятий по банковским кредитам , пр едоставленным под государстве н ные программ ы . Сюда же может быть отнесен портфель го сударственных бумаг ЦБ , сфо р мированный в целях поддержки собственно рынка . Величина квазирыноч ного долга на 1.01.1996 составляла около 50 трлн . р уб .; 3) Дружеский (административ ный ) кредит ЦБ Минфину . Остаток таког о кредита на начало 1996г . достигал 60 трлн . руб. Таким обра зом , из приблизительно 180 трлн . руб . государствен ного долга на 1.01.1996 лишь менее 40% (до 70 трлн . руб .) действительно по всем параметрам отвечаю т формальным критериям цивилизованности . Менее 3 0% приходится на принудительный и несколь ко более 30% — на административный кредит. За балансом при таком подсчете остает ся неучтенный , но фактически существующий , дол г бюджета разным экономическим субъектам по невыполненным обязательствам . Это — принуди тельный , нерыночный кредит . На федеральном уровне он составляет 10-15 % учте н ного госуда рственного долга . В итоге на начало 1996 года внутренний государственный долг (ГД ) продолжал иметь пр еимущественно нецивилизованный фасад , а сам р ынок государственных ценных бумаг соответст вует внешним критериям цивилизованности примерно на 60%. Оценка емкости рынка гос ударственных долговых обязательств Официальные подходы и оцен ки емкости рынка государственных долговых обя з а тельс тв , если таковые существуют , н е опубли кованы ни в каких источниках. Поэтому , при оценке емкости рынка возм ожны два принципиальных подхода . Первый напра влен на получение абсолютных , второй — от носительных (индикативных ) оценок е м кости рынка. Абсолютные оценки могут быть получены на базе анализа состояния и динамики сл е дующих экономических параметров : Ю Доходов субъектов э кономики , в итоге агрегируемых в ВВП ; Ю Ликвидности субъектов экономики , получающей обобщенное выражение в дене ж ных агрегатах , или , как вариант , в ресурсах кредитной с истемы. Отн осительные оценки , призванные дать представление об использованных и резер в ных возможностях рынк а , могут базироваться на состоянии следующих показателей : Ю Величины и динамики относительной доходности рыночных инструментов гос у дарственного долг а . Базовыми для и счисления показателей относительной доходности и н струме нтов ГД должны выступать уровень рационально ожидаемой инфляции , а также ур о вень ставок по кредитным и депозитным операциям со сроком , аналогичным периоду обр а щения инстр ументов ГД ; Ю Динамики коэффициента прироста государственного долга к приросту объема з а имствований : КПД = (К-В )/К , где К ПД — коэффициент прироста долга ; К — объем заи м ствований , брутто ; В — объем средств , возвращенных кредиторам (таким образом , разница К-В представляет собой объем нетто-заимствований ); Ю Динамики портфеля Б анка России в общем объеме ГД. Отн осительные показатели непосредственно не дают возможности оценить емкостные (спросовые ) парам етры рынка , однако они служат хорошими инд икаторами для установл е ния фак тов выхода рынка на или за границы нормальных спросо вых возможностей и , таким образом , весьма существенно помогают определить базовые параметр ы абсолютных оценок . Особенно это касается начальной фазы развития рынка , когда индика тивные показатели и г рают , во зможно , решающую р оль для формирования исходной базы критериев абсолютных оценок . Поскольку российский фонд овый рынок в целом и рынок ГД в ч астности пережив а ют именно эту стадию становлени я , естественно начать изучение емкости рынка с анализа состояния и д инамики и ндикативных показателей. Характеристика ситуации на конец 1994 года и конец 1995 года в отношении абсолю т ной и от носительной доходности инструментов ГД в обоб щенном виде представлена в та б лице. Декабрь 1994г. Декабрь 1995г. Реальная аукционная дохо дность рынка ГКО-ОФЗ из расчета на год В числителе — с учетом реинвестир ования , без учета налоговых льгот ; в знам енателе — с учетом реинвестирования и на логовых льгот. 393/662 181/285 Уровень рациональных инфляционных ож и даний Уровень рациона льных инфляционных ожиданий определялся как (Rt - 2 + Rt - - 1 + 0,5Rt)/2,5 , где Rt - 2, Rt - 1, Rt — инфляци я по уровню потребительских цен за соотве т ствующий период , t — месяц оценки (декабрь ). из расчета на год 440 63 Эффекти вная процентная ставка по трехм е сячным депо зитам 218 104 Доходность ГКО к у ровню (раз ): а ) инфляционных ожиданий 0,89/1,50 2,87/4,52 б ) депозитной ставки 1,80/3,04 1,74/2,74 В течение практически всего периода ф ункционирования добровольной (с приведе н ными выше оговоркам и ) формы ГД стоимость его обслуживания была существенно зав ы шенной , поэт ому возникает вопрос , о том какая доходнос ть инструментов ГД может призн а на нормальн ой ? Для ответа на данный вопрос следует прежде всего принять во внимание , что в ложение в ГД является безрисковым или , во всяком случае , наименее рисковым влож е нием в рамках всех альтернативных инвестиционных решений на российском рынке . Отсюда доходно сть инструментов ГД должна быть , в частнос ти , ниже депозитной доходности. Коэффициент прироста долга в те че ние 1995 г . обнаруживал общую тенденцию к сн и жению . По итогам первого квартала он составлял 26,5%, во втором — 34,3%, в третьем — 15,2%, в четвертом — 18,9%. Данные о состоянии портфеля ЦБ не публикуются , тем не менее некоторые косвенн ые данные свидет ельствуют о том , что доля портфеля ЦБ в общем объеме рынк а в 1995 г ., ос о бенно в связи с кризисом ба нковской ликвидности росла. В итоге индикативные оценки , прежде вс его данные по сравнительной доходности и н струменто в ГД , свидетельствуют о том , что спросов ые возможности рынка были исчерпаны у же ко второй половине 1995г . В третьем кв артале 1995г . стало очевидно , что ситуация на ОРЦБ развивается стихийно , без серьезных организационных изменений . Тенденции ва ж нейших инди кативных показателей рынка свидетельство вали о предельном напряжении его возможностей. Система обслуживания ГД представляет собо й мощный инструмент перераспределения доходов производственного сектора в пользу финансового сектора . Данный вывод относится как к добровольной , так и к принудительной формам заимствования . В первом случае и с пользуется опосредованный способ перераспределения через аномальный уровень доходн о сти инструментов . Во втором — практикуется непосредственный способ пере распределения через неэквивалентные , монопольно н изкие цены по купки инструментов ГД фи нансовыми посредниками у первичных владельцев , представляющих главным образом производстве н ный сект ор . Очевидным результатом такого перераспределени я является относительное с о кращение доходов у производственного сектора и рост доход ов у финансового сектора . При этом часть сверхдоходов используется финансовым сектором откровенно непроизводител ь но . Часть сверхдоходов испо льзуется “производительно” , т.е . вкладывается в развитие би з неса , однако тех его видов , к оторые не способны обеспечи ть формировани е фундамента для сбалансированной и высокоорг анизованной экономики (импорт потребительских тов аров , экспорт сырья ). Лишь несущественная часть таких доходов расходуется в целях действ и тельно го развития экономики через участие в кап итале предпр иятий и предоставление средст в на модернизацию технологии. Экономическим итогом функционирования рыночн ой системы ГД выступает общее существенное сужение инвестиционных возможностей экономики. Новые инструменты на рын ке государственного долга. Ё Золотой сертифик ат. Бумага должна стать в есьма интересной для всех категорий инвесторо в . Номинальная стоимость сертификата установлена в размере 1 кг золота . Срок обращения 3 года . Бумага выпускается в электронном виде , и ее движение будет происх о дить только на с четах “депо” в соответствующем депозитарии . Объем эмиссии Золотых се р тификатов о пределен в 3 трлн . руб . Текущая цена Золотог о сертификата будет определяться исходя из котировок , устанавливаемых Банком Англии , и официального курса доллара США , объявляемого Банком России два раза в неделю . С пособ выплаты дохода по Золотому сертификату следующий : купонный процент по бумаге буд ет устанавливаться и выплач и ваться ежеквартально . При определении его величины за основу п ринимается ставка LIBOR на лондонском рынке (с тавка по кредитам для банков высшей категории надежности ). К ней Минфин Российск ой Федерации добавляет 2-3% годовых (для сертифик ата весом 10 кг надбавка 3%). Как видно доходно сть новой бумаги (около 9% годовых ) будет не очень выс о кой . Важной особенностью Золот ого сертификата является возможностью выбора между погашением деньгами и золотом . Металл , служащий обеспечением выпуска (примерно 40 т ) будет задепонирован Минфином Российской Федераци и в Роскомдрагмете. Ё Облигации с плава ющей купонной ставкой. Эти облигации на первых порах , вер о ятно , будут наиболее сложным и непривычным инструментом в системе ОФЗ . Инвесторы будут получать проценты 1 раз в квартал , и величина э тих процентов , будет меняться . Еж е квартальная процентная ставка по облигациям с плавающим купоном будет устанавливаться исходя и з доходности трехмесячных ГКО , срок погашения которых будет наиболее близким к окончан ию очередного квартала . Объем эмиссии облигац ий с плавающей процентной ставкой планируется в размере 3 трлн . руб . Срок обращения 2 г ода. Ё Облигации , деноминиров анные в валюте. Важным ис точником денежных ресурсов для покрытия дефиц ита бюджета правительство России считает сред ства , накопленные нас е лением (до 20 млрд . долл .). С целью мобилизации этих средств в системе ОФЗ планируется вы пуск облигаций , деном инированных в валюте США . Ситуация с этими облигациями наиболее запутанная . Прежде всег о , пока нет полной уверенности , что эти облигации будут выпущены . Минфин Российской Федерации заявил , что не заинтересован в эмиссии валю т ных облига ций . По предположе ниям объем эмиссии будет равен 3 млрд . долл . Бумаги пре д полагается выпустить мелким номинал ом — от $100, купонная ставка составит 10-12% в в а лю те . Выплата будет производиться один раз в год. II.2 Рынок внешнего долга Российской Федерации . Лет десять тому назад вряд ли кто-нибудь мог предположить , что Р оссия окажется в весьма неприглядном положени и ненадежного должника , вынужденного просить отсрочки по непосильным для нее долговым платежам , и что проблема управления внешним долгом станет постоянной заботой ее э кономических и финансовых органов . С одной стороны , по д твердились опасения ненадежной плат ежеспособности наших должников их развивающихся стран и стран СЭВа , а с другой — по ряду причин оказалось невозможным изб ежать быстр о го нараст ания валютной задо лженности западным кредиторам . Связано это бы ло в основном с дефицитностью платежного баланса и государственного бюджета , ухудшением ценовых условий внешней торговли , общим сок ращением товарного экспорта и поставок военно й техники. После распада СССР в конце 1991г . России в срочном порядке пришлось взять на себя долговые обязательства перед иност ранными кредиторами . В итоге внешний долг увеличи л ся с 29 млрд . долл . (50% экспорта ) в 1985 г . до 119 млрд . долл . (260%) в 1994 г . и в 1995 г . — 1 30 млрд . долл .(265%). Приняв на себя все внешние долги , Россия по условиям “нулевого варианта” стала о д новременно правоприемником и по всем зарубеж ным финансовым активам СССР . Вроде бы общи е размеры этих активов превышают сумму ко нтрактных обязательств п о полученным инос транным кредитам , однако реальная ситуация се йчас складывается таким образом , что с поз иций текущего платежного баланса России весьм а незначительные поступления от ук а занных фина нсовых активов далеко не равнозначны крупным платежам по обсл уживанию внешней зад олженности . И дело здесь отнюдь не в р асхождении графиков соответствующих поступлений и платежей. Общая задолженность третьих стран по государственным кредитам бывшего СССР оцениваетс я ориентировочно в 170 млрд . долл . При этом следует у читывать , что подавля ю щая часть кредитов выражена в прежних инвалютных руб лях , и их пересчет в современные доллары связан с немалыми сложностями и противор ечиями . Поэтому иногда предлагается считать , ч то нам должны по этим кредитам примерно 100 млрд . инвал ютных рублей и 7 млрд . до лл . По некоторым оценкам , более половины д олгов можно отнести к безнадежным . По разл ичным оценкам , Россия может получить от св оих должников лишь от 15 до 20 млрд . долл ., да и то в течение 20-25 лет . Как видно , взятые на себя Росси е й союзные долги намного весомей противостоящих им фи нансовых активов . Если принять ориентировочно эту разн и цу на уровне 50 млрд . долл ., то при реальной доле России в кредитных обязатель ствах СССР около 60% убыток от нулевого вари анта определяется в 20 млрд . долл . (40% от 50 млрд . долл .). Реальная цифра может оказаться еще более весомой. Кредиторы государства объединены в Парижс кий клуб , в котором все вопросы реш а ются исх одя из политической точки зрения , в отличи е от чисто коммерческого подхода участников Ло ндонского клуба , куда входят в основном зарубежные банки-кредиторы. До 1991г . Внешэкономбанк считался первокласс ным заемщиком , ему давали кредиты крупные банки Японии , США , Швейцарии и , особенно , Ге рмании . В итоге они оказались обладателями крупных просроч енных задолженностей на миллионы долларов . Естественно , что многие и з них захотели продать эти долги . Другие же , рассчитывая на погашение в бл и жайшем б удущем этих задолженностей , приобретали их . Во зникновению рынка способств о вало обезличивание до лгов , т.е. вне зависимости от срока по гашения и процентной ставки они стали пре дставлять собой единый инструмент. Некоторые банки стремились избавиться от этих кредитных соглашений , другие их п о купали с большим дисконтом от номинальной стоим ости , по которой выдавалс я этот кредит . Солидный объем внешнего долга и достаточ но большое количество банков , желающих к у пить и продать долговые обязательства , обусловили в ысокую ликвидность инструмента внешних долгов. За четыре года функционирования рынка внешнего долга России вы работан механи зм торговли. Заключенная дилерами сделка оформляется с оглашением между покупателем и пр о давцом . Зате м происходит переоформление долга Внешэкономбанк а с одного кредитора на другого . ВЭБ в едет реестр кредиторов и дает согласие на подобную перез апись . И хотя сл у чаев отк аза в таком переоформлении зафиксировано не было , сам процесс занимает длител ь ное время . Формально стороны оставляют 21 рабочий день , для того чтобы переписать права собственности с продавца на покупателя . При этом в соглашение вкл ючено положение о том , что стороны приложат максимум усилий для соблюдения этого срока . Однако на практик е это не всегда удается — сделка тре бует длительного обмена письмами : сначала про исходит подтверждение сделки между контрагентами , затем продавец посы л ает запрос на reassignment (перерегистрацию ) во Внешэкономбанк , пол учает от него положительный ответ , после ч его вместе с покупателем переписывает сам кредит . Для упрощения сделок время от времени создаются синдикаты , куда входят основные западные инвести ционные банки , торгующие данным инструментом . Эти синдикаты при поср едничестве крупных аудиторских фирм , таких ка к Arthur Anderson, Price Waterhouse и др ., клирингуют сделки между с обой . В результате вместо тысяч перерегистрац ий возникает необходимость ли ш ь в нескольких с участием начальных и конечн ых владельцев . Существует и более простой способ тор говли , который предпочитают отечественные банки , — нейтинг (netting): банк продает купленный креди т прежнему владельцу до истеч е ния стандар тного срока в 21 ден ь , производя таким образом подобие арбитражной сделки , которая не требует никакого оформления . Привлекательнос ть таких сделок с точки зрения российских банков в том , что можно получить приб ыль , не привлекая дополнительные сре д ства. Ценообразование. В отл ичие от многи х других финансовых инструментов внешние долг и России не им е ют ярко выраженных ценообразующи х факторов . На начальном этапе развития бы ло сове р шенно неясно , когда начнется выплата о сновной задолженности и тем более процентов по ней . По этой при чине невозможн о было определить доходность , а следовательно , и реал ь ную цену . В результате котировки остановились на основе спроса-предложения . В дальне й шем их динамика определялась общим со стоянием рынков внешних долгов в мире ; фак т о рами , влияющими на них , а также состояние м российской экономики в целом , и финансов в частности. На состояние рынка влияет ход перегов орного процесса России с Парижским и Ло н донски м клубами , с МВФ и МБРР : любые положите льные решения поднимают уровень к о тировок . Нег ативное влиян ие на цену долгов оказыв ает ухудшение общей экономико-политической ситуац ии в России (путч , “черный вторник” , межбан ковский кризис , etc.). Р ы нок внешних долгов структурирова н в соответствии с валютами , в которых кредиты были получены . Наибольшим спросом п о льзуются долги , выданные в долларах , немецких марках , йенах и швейцарских франках . Разница в ценах зависит от ликвидности валют : котировки долларовых кредитов выше , чем кредитов в японской и швейцарской валютах . Соотношение котировок долгов в марка х и дол л арах зависит от разни цы в процентных ставках по кред и там в эт их валютах. В последние 3 месяца 1995 г . котировки долл аровых долгов колебались в интервале 30-34% от суммы долга , причем минимальными они были в период кризиса межбанковских кредитов . Кр оме того , необходимо отметить , что в этот период не наблюдалось ярко выр а женной тенд енции к их росту или падению , а спрэд bid/offer (разница продажа-покупка ) ст а бильно держится на уровне 3/8-1/2 процентных пункта , что показано на графике. Влияние внешнего долга н а национальную экономику Чем обременительнее для ст раны накопленный внешний долг , тем в больш ей мере его обслуживание вовлекается во в заимодействи е с функционированием всей на циональной экономики и ее финансовой сферы. Обозначим характер взаимодействия внешних заимствований с соответствующими сферами эконо мики страны . Прежде всего важен характер о пасности чрезмерного роста внешнего долга с позиций г ос . бюджета , денежно-кредитной системы , международной кр е дитоспособности страны . Для гос . бюджета в 3-х звенном кредитном цикле (привлечение , использование , погашение ) н еблагоприятные последствия чрезмерного возрастания внешн е го долга связаны в основном со стадией его погашения ; новые же зай мы для текущего бю д жетного периода , наоборот , суля т возможность ослабить нагрузку на налоговые и другие обычные доходные источники , позв оляют более гибко маневрировать на всех с тадиях бю д жетного процесса . В то же время н еблагоприятно может складываться график п латежей по внешнему долгу . В любом случае степень и последствия взаимодействия зависят главным образом от относительной величины накопившегося внешнего долга. У платежного баланса аналогичный характер взаимодействия с долговым циклом : на смену желанным дополнительным валютным поступл ениям приходит период расплаты по долгу . З десь в целом высокая степень взаимодействия , поскольку именно сальдо по текущим стать ям платежного баланса может выступать основны м ограничителе м во внешних заи м ствования х и управлении инвалютным долгом , а при определенных обстоятельствах — даже диктовать необходимость отсрочки долговых платежей . В условиях обременительного внешнего долга сущ ественно возрастают трудности в укреплении до верия к наци ональной валюте , противодейст вии инфляции , в обеспечении необходимыми валю тными резервами и валютной конвертируемости . Особое место при этом занимает вопрос о возможных неблаг о приятных последствиях в случае чрезмерной девальвации национальной валюты , относ и тельно занижения ее реального курса . Увеличение в подобных условиях реального бремени платеже й по внешнему долгу подтверждается практикой ряда стран. Согласно введенному в 1994г . порядку форм ирования российского государственного бюджета вс е платежи в нем по внешнему долгу учитываются теперь в рублевом эквиваленте . Это ограничивает возможности России увеличивать долговые выплаты , поскольку она имеет обя зательства перед МВФ в отношении предельных размеров бюджетного дефицита . При заниженном курсе рубля иску с ственно завышае тся рублевый эквивалент бюджетных расх о дов по д олговым платежам , а тем самым и размеры бюджетного дефицита. Одним из элементов управления внешним долгом страны является разработка пр о граммы внеш них заимствований . Ряд основных положений по эт ому вопросу предусмотрен правительстве нным постановлением от 16 октября 1993г . № 1060 и федеральным законом от 26 декабря 1994г . № 76-Ф 3. Предельным размером государственных внешних заимствований является ежегодно утверждаемый в форме федерального закона ма к сим альный объем и с пользования кредитов на предстоящий финансовый год . Как правило , он не дол жен прев ы шать годового объема платежей по обсл уживанию и выплате основной суммы государстве н ного внешнего долга . В предельных размерах не учитываются кредиты и заим ствования в отношениях с другими государствами-участниками СНГ ; их суммы определяются в законе о федеральном бюджете . Ежегодно правительством по дготавливается программа госуда р ственных внешних заим ствований и предоставляемых внешних кредитов с выделением к р е дитов (займов ), каждый из которых превышает 100 млн . долл. Ограничителем размеров внешних заимствований может служить установка на по д держание в определенных пределах показателей долговой з ависимости , используемых в м и ровой практике , в том числе на основ е сопоставления зад олженности и долговых платежей с ВВП и экспортом . Необходимо учитывать , что для Рос сии , как и для других стран с большой территорией , объективно закономерен относительно низкий удельный вес экспорта в наци о нальном продукте . Именно по эт ой причине , а также из-за неполной еще интеграции в мир о вую экономику нам , видимо , следует отдавать предпочтение не ВВП , а экспорту в качес тве базы для индикатора уровня долговой з ависимости. Использованная лит ература 1.”Власть” , № 9/1996, Сергей Колчин, статья “Внешний долг России” 2.“Рынок ценных бумаг” , № 1/1996, Алексей Т ихонов , статья “Долги Российская империя отда вала всегда”. 3.”Рынок ценных бумаг” , № 1/1996, Валерий А лферов , статья “Рынок внешнего долга Ро с сии” 4.”Деньги и кредит” , № 6/1996, А.Ю.Сима но вский , статья “Государственный долг : бремя ц и вилиза ции” 5.“Рынок ценных бумаг” , № 12/1995, Алексей Г рабаров , статья “Новые инструменты на ры н ке гос ударственного долга” 6.”Финансы” , № 7/1995, Г.П.Рыбалко , статья “О внешних заимствованиях России” 7.Лекции по дисциплине “Финансы и кредит” , ГАУ , О.М.Махалина
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
осторожно!
во дворе злая собака ведет видеонаблюдение.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru