Реферат: Управление финансовыми рисками на предприятии - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Управление финансовыми рисками на предприятии

Банк рефератов / Экономика и финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 711 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

2 Министерство образо вания и науки Российской Федерации. Всероссийский Заочный Финансово-Экономический инсти тут Финансово-кредитный факультет Кафедра «Финансовый менеджмент» КУРСОВАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ «ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ» НА ТЕМУ: « Упр авление финансовыми рисками на предприятии ». Выполнил а : студент ка Аристархова М. Г. ф-т : ФиК, 5 курс 01Ф ФД 12902 Руководитель : Нейман Р. Р. Омск, 2005 г од Содержание Вве дение___________________________________________________________ _ 3 Глава 1. П онятие риска, виды рисков. 1.1 Система риск ов. 4 1.2. Классификация финансовых р исков. 6 1.3. Способы оценки степени риск а. 9 Глава 2. Сущность и содержание риск-менеджмента. 2.1. Структура с истемы управления рисками. 13 2.2. Функции риск-менеджмента. 15 Глава 3. Организация риск-менеджмента. 3.1. Этапы орган изации риск-менеджмента. 17 3.2. Особенности выбора стратег ии и методов решения управленческих задач. 20 3.3. Основные правила риск-менед жмента. 22 Глава 4. Методы управления финансовым риском. 24 Глава 5. С пос обы снижения финансового риска. ________________________ 26 Заключение ________________________________________________________ 30 Расчетная часть (вариант 4)_ __________ _____________________________ _ 31 Список использованной литературы________________________________ _ 36 Введение Целью предпринимательства является получение м аксимальных доходов при минимальных затратах капитала в условиях конк у рентной борьбы. Реализация указанной цели требует соизмерения размер ов вложенного (авансированного) в производственно-торговую деятельнос ть капитала с финансовыми результатами этой деятельности. Вместе с тем, при осуществлении любого вида хозяйствен ной деятельности объективно существует опасность (риск) по терь, объем которых обусловлен специфико й конкретного биз неса. Цель работы раскрыть политик у управления финансовыми рисками. Для этого наметим основные задачи: 1. дать понятие риска, расс мотреть его основные виды; 2. раскрыть сущность и содержание риск-ме неджмента; 3. рассмотреть методы управления финансовым риском. Глава 1. Понятие риска, в иды рисков. 1.1. Система рисков. Риск - это веро ятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых до ходов, прибыли. Потери, имею щие место в предпринимате льской деятельности, можно разде лить на материальные, трудовые, финанс овые. Для финансового менеджера риск - это вероятность неблаго приятного исхо да. Различные инвестиционные проекты имеют различную степень риска, сам ый высокодоходный вариант вложе ния капитала может оказаться настольк о рискованным, что, как говорится, «игра не стоит свеч». Риск - это экономическая категори я. Как экономическая ка тегория он представляет собой событие, которое м ожет произойти или не произойти. В случае совершения такого события возм ож ны три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыт ок); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль). Риск - это действие, совершаемое в надежде на счастливый исход по принцип у «повезет - не повезет». Конечно, риска можно избежать, т.е. просто уклониться от ме роприятия, свя занного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую о значает отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит: «Кто не ри скует, тот ничего не имеет». Риском можно управлять, т.е. использовать различные меры, позволяющие в о пределенной степени прогнозировать наступле ние рискового события и п ринимать меры к снижению степени риска. Эффективность организации упра вления риском во мно гом определяется классификацией риска. Под классификацией рисков следует понимать их распределе ние на отдель ные группы по определенным признакам для дости жения определенных целе й. Научно обоснованная классифика ция рисков позволяет четко определит ь место каждого риска в их общей системе. Она создает возможности для эфф ективного применения соответствующих методов и приемов управления рис ком. Каждому риску соответствует свой прием управления риском. Квалификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды , подвиды и разновидности рисков (см. рис. 1). В зависимости от возможного резу льтата (рискового события) риски можно подразделить на две большие групп ы: чистые и спе кулятивные. Чистые риски означают возможнос ть получения отрицательно го или нулевого результата. К этим рискам отн осятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортн ые и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торгов ые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного резул ьтата. К ним относят ся финансовые риски, являющиеся частью коммерчески х рисков. В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на след ующие категории: природно-естественные, экологические, политические, тр анс портные и коммерческие. Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельнос ти. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сд елки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые. Имущественные риски - это риски, с вязанные с вероятностью потерь имущества гражданина-предпринимателя п о причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и техн о логической систем и т.п. Производственные риски - это риск и, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействи я различных фак торов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основны х и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а так же риски, с вязанные с внедрением в производство новой техники и технологии. Торговые риски представляют соб ой риски, связанные с убыт ком по причине задержки платежей, отказа от пла тежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т.п. 1.2. К лассификация финансовых рисков. Финансовый риск возникает в процессе отношений пред при ятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, ин вестиционн ыми,. страховыми компаниями, биржами и др.). Причины финансового риска - инф ляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др. Финансовые риски подразделяются на два вида: 1) риски, связанные с покупательной способностью денег; 2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски). К рискам, связа нным с покупательной способностью денег, от носятся следующие разновид ности рисков: инфляционные и де фляционные риски, валютные риски, риск ли квидности. Инфляция означает обесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляци я - это процесс, обратный инфляции, он выража ется в снижении цен и, соответ ственно, в увеличении покупатель ной способности денег. Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точ ки зрения ре альной покупательной способности быстрее, чем растут. В так их условиях предприниматель несет реальные потери. Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономи ческих усло вий предпринимательства и снижение доходов. Валютные риски представляют соб ой опасность валютных по терь, связанных с изменением курса одной иност ранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономически х, кредитных и других валютных операций. Риски ликвидности - это риски, свя занные с возможностью по терь при реализации ценных бумаг или других то варов из-за из менения оценки их качества и потребительной стоимости. Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: 1) риск упущенной вы годы; 2) риск снижения дох одности; 3) риск прямых финан совых потерь. Риск упущенн ой выгоды - это риск наступления косвенного (по бочног о) финансового ущерба (неполученная прибыль) в резуль тате неосуществле ния какого-либо мероприятия (например, стра хование, хеджирование, инвес тирование т.п.). Риск снижения доходности может в озникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по по ртфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельные инвестиции связаны с формированием инвести ционного порт феля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов. Те рмин «портфельный» происходит от итальянского « Porte foglio » в значении совокупности ценных бу маг, которые имеются у инвестора. Риск снижения доходности включает в себя следующие разно видности: проц ентные риски и кредитные риски. К процентным рискам относится оп асность потерь коммерчес кими банками, кредитными учреждениями, инвест иционными институтами в результате превышения процентных ставок, выпл ачиваемых ими по привлеченным сред ствам, над ставками по предоставленн ым кредитам. К процент ным рискам относятся также риски потерь, которые м огут поне сти инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, про це нтных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумага м. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости цен ных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении п роцента может начаться также мас совый сброс ценных бумаг, эмитированны х под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досроч но при нимаемых обратно эмитентом. Процентный риск несет инвестор, влож ивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бу маги с фиксиров анным процентом при текущем повышении сред нерыночного процента в срав нении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить п рирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средст ва, вложенные на указанных выше условиях. Процентный риск несет эмитент, выпускающий в обращение сре днесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированны м уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под бо лее низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в у сло виях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг. Кредитный риск - опасность неупла ты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К. кр едитному рис ку относится также риск такого события, при котором эмитен т, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачива ть проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансов ых потерь. Риски прямых финансовых потерь в ключают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск , риск банкрот ства, а также кредитный риск. Биржевые риски представляют соб ой опасность потерь от бир жевых сделок. К этим рискам относятся: риск неп латежа по ком мерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознагра жде ния брокерской фирмы и т.п. Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) - это риски неправи льного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестир ования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвес тиционного портфеля. Риск банкротства представляет с обой опасность в результате неправильного выбора способа вложения кап итала, полной поте ри предпринимателем собственного капитала и неспосо бности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В резуль та те предприниматель становится банкротом. Финансовый риск представляет собой функцию времени. Как правило, степен ь риска для данного финансового актива или ва рианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, убытки импортера сегодня зависят от времени от момента заклю чения контракта до срока платежа по сделке, так как курсы ино странной валюты по отношению к российскому рублю продолжа ют расти. В зарубежной практике в качестве метода количественного оп ределения р иска вложения капитала предлагается использовать древо вероятностей. Этот метод позволяет точно определить вероятные будущие де нежные пото ки инвестиционного проекта в их связи с результатами предыдущих период ов времени. Если проект вложения ка питала приемлем в первом периоде вре мени, то он может быть также приемлем и в последующих периодах времени. Если же предполагается, что денежные потоки в разных пери одах времени я вляются независимыми друг от друга, тогда необ ходимо определить вероят ное распределение результатов денеж ных потоков для каждого периода вр емени. В случае, когда связь между денежными потоками в разных пе риодах времен и существует, необходимо принять данную зависи мость и на ее основе пред ставить будущие события так, как они могут произойти. В качестве примера произведем древо вероятностей для трех периодов времени (рис. 1 ). Древо вероятностей показывает, что если в периоде 1 результа том будет ве рхняя ветвь, то она приведет в периоде 2 к другому множеству возможных рез ультатов, чем это было бы, если бы ре зультат в периоде 1 выражался нижней в етвью. Аналогичная кар тина наблюдается и при переходе от периода време ни 2 к периоду 3. Поэтому в момент временного периода 0 древо вероятностей п редставляет наилучшую оценку того результата, который, веро ятно, будет иметь место в будущем, в зависимости от того, что происходило прежде. Для к аждой из ветвей денежные потоки привязаны к вероятности. В периоде 1 результат денежного потока не зависит от того, что было прежде . Поэтому вероятности, связанные с двумя ветвями, называются исходными в ероятностями. Для всех последующих периодов (т.е. периодов 2, 3 и т.д.) результ аты денежных потоков зависят от предыдущих результатов. Поэтому вероят ности этих периодов называются условными. Кроме того, существует сов ме стная вероятность, которая представляет собой вероятность по явления о пределенной последовательности денежных потоков. Совместная вероятно сть равна произведению исходной и услов ной вероятностей. 1.3. Способы оценки степени рис ка. Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, по купка акций, с елинговые операции, кредитные операции и др.) связаны с довольно существ енным риском. Они требуют оценить степень риска и определить его величин у. Степень риска - это вероятность наступления случая потерь, а также разме р возможного ущерба от него. Риск может быть: · допустимым - имеется угроза полн ой потери прибыли от реализации планируемого проекта; · критическим - возможны непоступ ление не только при были, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя; · катастрофическим - возможны пот еря капитала, имуще ства и банкротство предпринимателя. Количественный анализ - это опред еление конкретного раз мера денежного ущерба отдельных подвидов финан сового риска и финансового риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производит ся на основе оц енки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементн ая оценка удельного веса их влия ния на работу данного предприятия и ее д енежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомнен ные п лоды при качественном анализе. В связи .с этим следует уделить большее вн имание описанию методов количественного анализа финансового риска, по скольку их немало и для их гра мотного применения необходим некоторый н авык. В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных по терь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении. В относительном выражении риск определяется как величи на возможных по терь, отнесенная к некоторой базе, в виде ко торой наиболее удобно приним ать либо имущественное состоя ние предприятия, либо общие затраты ресур сов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый дох од (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения. в сравнении с ожидаемыми величинами. Предпринимательские потери - это в первую очередь случайное снижение пр едпринимательского до хода. Именно величина таких потерь и характеризу ет степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего связан с изучением по терь. В зависимости от величины вероятных потерь целесообразно разделить их на три группы: · потери, величина которых не прев ышает расчетной при были, можно назвать допустимыми; · потери, величина которых больше расчетной прибыли относятся к разряду критических - такие потери придет ся возмещать из кармана предпринимателя; · еще более опасен катастрофическ ий риск, при котором предприниматель рискует понести потери, превышающи е все его имущество. Если удается тем или иным способом спрогнозировать, оце нить возможные потери по данной операции, то значит получе на количественная оценка ри ска, на который идет предприни матель. Разделив абсолютную величину воз можных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим колич ест венную оценку риска в относительном выражении, в процентах. Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных. вероятных потерь, следует учитывать случайный характер таких потерь. Вероятность наступ ления события может быть определе на объективным методом и субъективны м. Объективным методом пользуются для определения вероят ности наступле ния события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное со бытие. Субъективный метод базируется на использовании субъек тивных критери ев, которые основываются на различных пред положениях. К таким предполо жениям могут относиться сужде ние оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рей тингу, мнение аудитора-консультанта и т.п. Таким образом, в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение завис имости между определенными размерами по терь предприятия и вероятност ью их возникновения. Эта зави симость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного у ровня потерь. Построение кривой - чрезвычайно сложная задача, требу ю щая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточно го опытами знаний. Для построения кривой вероятно стей возникновения оп ределенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оцен ок; аналитический способ; метод аналогий. Среди них следует особо выдели ть три: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитиче ский с пособ. · Суть статис тического способа заключается в том, что изу чается с татистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном про изводстве, устанавливаются величина и частотность получения той или ин ой экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на бу дущее. Несомненно, риск - это вероятностная категория, ив этом смысле наиболее о боснованно с научных позиций характеризо вать и измерять его как вероят ность возникновения определен ного уровня потерь. Вероятность означае т возможность получе ния определенного результата. Финансовый риск, как и любой другой, имеет математиче ски выраженную вер оятность наступления потери, которая опи рается на статистические данн ые и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и веро ятность самих последствий. Применительно к экономическим задачам методы теории вероятности сводя тся к определению значений вероятности на ступления событий и к выбору из возможных событий самого предпочтительного исходя из наибольшей ве личины математи ческого ожидания, которое равно абсолютной величине эт ого события, умноженной на вероятность его наступления. Главные инструменты статистического метода расчета фи нансового риск а: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количествен ных показателей при пе реходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия - мера отклонения факти ческого знания от его среднего значения. Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена дву мя критериями: среднее ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) в озможного результата. Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое с вязано с неопределенной ситуацией. Оно яв ляется средневзвешенной всех возможных результатов, где веро ятность каждого результата использует ся в качестве частоты, или веса, соответствующего значения. Таким образо м вычисляется тот результат, который предположительно ожидается. · Анализ целе сообразности затрат ориентирован на иденти фикацию потенциальных зон риска с учетом показателей финан совой устойчивости фирмы. В данном случае можно просто обой тись стандартными приемами фин ансового анализа результатов деятельности основного предприятия и дея тельности его контр агентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия- клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т.п.) · Метод экспе ртных оценок обычно реализуется путем обра ботки мне ний опытных предпринимателей и специалистов. Он отличается от статисти ческого лишь методом сбора информации для построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сде ланных различным и специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятно стей возникновения различных уровней потерь. Эти оценки базируются на у чете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реа лизация способа экспертных оценок значительно осложняется, если ко лич ество показателей оценки невелико. · Аналитическ ий способ построения кривой риска наиболее сложен, по скольку лежащие в основе его элементы теории игр дос тупны только очень узким специалистам. Чаще используется под вид аналитического метода - а нализ чувствительности модели. Анализ чувствительности модели состоит из следующих ша гов: выбор ключевого показателя, относительно к оторого и про изводится оценка чувствительности (внутренняя норма дохо дно сти, чистый приведенный доход и т.п.); выбор факторов (уровень инфляции, степень состояния экономики и др.); расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществ ления проекта (закупка сырья, производств о, реализация, транс портировка, капстроительство и т.п.). Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений финансовых ресурс ов дают возможность определить потоки фондов денеж ных средств для кажд ого момента (или отрезка времени), т.е. определить показатели эффективнос ти. Строятся диаграммы, отражающие зависимость выбранных результирующ их показате лей от величины исходных параметров. Сопоставляя между со б ой полученные диаграммы, можно определить так называемые ключевые пока затели, в наибольшей степени влияющие на оценку доходности проекта. Анализ чувствительности имеет и серьезные недостатки: он не является вс еобъемлющим и не уточняет вероятность осущест вления альтернативных п роектов. · Метод анало гий при анализе риска нового проекта весьма полезен, т ак как в данном случае исследуются данные о последст виях воздействия н еблагоприятных факторов финансового риска на другие аналогичные проек ты других конкурирующих предпри ятий. Индексация представляет собой способ сохранения реальной величины ден ежных ресурсов (капитала) и доходности в услови ях инфляции. В основе ее л ежит использование различных ин дексов. Например, при анализе и прогнозе финансовых ресурсов не обходимо учитыв ать изменение цен, для чего используются ин дексы цен. Индекс цен - показа тель, характеризующий изме нение цен за определенный период времени. Таким образом, существующие способы построения кривой вероятностей во зникновения определенного уровня потерь не совеем равноценны, но так ил и иначе позволяют произвести приблизительную оценку общего объема фин ансового риска. Глава 2 . Сущность и содержание риск-менеджмента. 2.1. Структура системы управления рисками. Риск - это финансовая категория. Поэтому на степень и ве ли чину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воз действие осуществляется с помощью приемов финансо вого менеджмента и о собой стратегии. В совокупности стратегия и приемы образуют своеобразн ый механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент. Таким образом, риск-ме неджмент пред ставляет собой часть финансового менеджмента. В основе риск-менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация р аботы по снижению степени риска, искусство по лучения и увеличения дохо да (выигрыша, прибыли) в неопреде ленной хозяйственной ситуации. Конечная цель риск-менеджмента соответствует целевой функ ции предпри нимательства. Она заключается в получении наи большей прибыли при оптим альном, приемлемом для предприни мателя соотношении прибыли и риска. Риск-менеджмент представляет со бой систему управления рис ком и экономическими, точнее, финансовыми от ношениями, возникающими в процессе этого управления. Риск-менеджмент включает в себя стратегию и тактику управ ления. Под стратегией управления понимаются направление и способ использован ия средств для достижения поставленной цели. Этому способу соответству ет определенный набор правил и ограничений для принятия решения. Страте гия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противо речащих принятой стра тегии, отбросив все другие варианты. После достиж ения постав ленной цели стратегия как направление и средство ее достиже ния прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разра ботки новой стратегии. Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задачей тактики уп равления является выбор оптимального решения и наиболее при емлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления. Риск-менеджме нт как система управления состоит из двух под систем: управляемой подси стемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управлени я). Схематично это мож но представить следующим образом (рис. 3). Объектом упра вления в риск-менеджменте являются риск, рис ковые вложения капитала и э кономические отношения между хо зяйствующими субъектами в процессе ре ализации риска. К. этим экономическим отношениям относятся отношения ме жду страхо вателем и страховщиком, заемщиком и кредитором, между пред пр инимателями (партнерами, конкурентами) и т.п. Субъект управления в риск-менеджменте - это специальная группа людей (фи нансовый менеджер, специалист по страхова нию, аквизитор, актуарий, анде ррайтер и др.), которая посредст вом различных приемов и способов управле нческого воздействия осуществляет целенаправленное функционировани е объекта уп равления. Процесс воздействия субъекта на объект управления, т.е. сам процесс упра вления, может осуществляться только при условии циркулирования опреде ленной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Проце сс управления независимо от его конкретного содержания всегда предпол агает получение, пе редачу, переработку и использование информации. В ри ск-менед жменте получение надежной и достаточной в данных условиях инфо рмации играет главную роль, так как оно позволяет принять конкретное реш ение по действиям в условиях риска. Информационное обеспечение функционирования риск-ме неджмента состои т из разного рода и вида информации: статис тической, экономической, комм ерческой, финансовой и т.п. Эта информация включает осведомленность о вероятности того или иного с трахового случая, страхового события, наличии и ве личине спроса на това ры, на капитал, финансовой устойчивости и платежеспособности своих клие нтов, партнеров, конкурентов, ценах, курсах и тарифах, в том числе на услуг и страховщиков, об условиях страхования, о дивидендах и процентах и т.п. Тот, кто владеет информацией, владеет рынком. Многие виды информации час то составляют предмет коммерческой тайны. По этому отдельные виды инфор мации могут являться одним из ви дов интеллектуальной собственности (но у-хау) и вноситься в ка честве вклада в уставный капитал акционерного общ ества или то варищества. Менеджер, обладающий достаточно высокой квалификацией, всегда старает ся получить любую информацию, даже самую пло хую, или какие-то ключевые мо менты такой информации, или отказ от разговора на данную тему (молчание - э то тоже язык общения) и использовать их в свою пользу. Информация собира е тся по крупицам. Эти крупицы, собранные воедино, обладают уже полновесно й информационной ценностью. Наличие у финансового менеджера надежной деловой инфор мации позволяе т ему быстро принять финансовые и коммерчес кие решения, влияет на прави льность таких решений, что, есте ственно, ведет к снижению потерь и увелич ению прибыли. Над лежащее использование информации при заключении сдел ок сво дит к минимуму вероятность финансовых потерь. Любое решение основывается на информации. Важное значе ние имеет качест во информации. Чем более расплывчата инфор мация, тем неопределеннее ре шение. Качество информации дол жно оцениваться при ее получении, а не при передаче. Информа ция стареет быстро, поэтому ее следует использовать о перативно. Хозяйствующий субъект должен уметь не только собирать инфор мацию, но т акже хранить и отыскивать ее в случае необходимости. 2.2. Функции риск-менеджмента. Риск-менеджмент выполняет определенные функции. Различают два типа фун кций риск-менеджмента: 1) функции объект а управления; 2) функции субъек та управления. К функциям объ екта управления в риск-менеджменте относит ся организация: · разрешения риск а; · рисковых вложен ий капитала; · работы по снижен ию величины риска; · процесса страхо вания рисков; · экономических о тношений и связей между субъектами хозяй ственного процесса. К функциям суб ъекта управления в риск-менеджменте отно сятся: · прогнозирование ; · организация; · регулирование; · координация; · стимулирование; · контроль. Прогнозиров ание в риск-менеджменте представляет собой разра бот ку на перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование - это предви дение определенного собы тия. Оно не ставит задачу непосредст венно осуществить на практике разр аботанные прогнозы. Осо бенностью прогнозирования является также альт ернативность в построении финансовых показателей и параметров, опреде ляю щая разные варианты развития финансового состояния объекта управл ения на основе наметившихся тенденций. В динамике рис ка прогнозировани е может осуществляться как на основе экстра поляции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенден ции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Упра вление на ос нове предвидения этих изменений требует выработки у менедж ера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также примене ния гибких экстренных решений. Организация в риск-менеджменте п редставляет собой объедине ние людей, совместно реализующих программу рискового вложе ния капитала на основе определенных правил и процедур. К этим правилам и процедурам относятся: создание органов управления, пос троение структуры аппарата управления, установление взаи мосвязи межд у управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методи к и т.п. Регулирование в риск-менеджмент е представляет собой воздей ствие на объект управления, посредством кот орого достигается состояние устойчивости этого объекта в случае возни кновения от клонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возник ших отклонен ий. Координация в риск-менеджменте п редставляет собой согласо ванность работы всех звеньев системы управл ения риском, аппа рата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта уп равления, субъ екта управления, аппарата управления и отдельно го работника. Стимулирование в риск-менеджмен те представляет собой по буждение финансовых менеджеров и других специ алистов к заин тересованности в результате своего труда. Контроль в риск-менеджменте пред ставляет собой проверку ор ганизации работы по снижению степени риска. Посредством кон троля собирается информация о степени выполнения наме ченной программы действия, доходности рисковых вложений капитала, соот ношении прибыли и риска, на основании которой вносятся изменения в финан совые программы, организацию финансовой работы, организацию риск-менед жмента. Контроль предполагает анализ результатов мероприятий по сниже нию степени риска. Глава 3. Организация риск-менедж мента. 3.1. Этапы орга низации риск-менеджмента. Риск-менеджм ент по экономическому содержанию представля ет собой систему управлен ия риском и финансовыми отношения ми, возникающими в процессе этого упр авления. Как система управления, риск-менеджмент включает в себя процесс выработ ки цели риска и рисковых вложений капитала, определение вероятности нас тупления события, выявление степе ни и величины риска, анализ окружающе й обстановки, выбор стратегии управления риском, выбор необходимых для д анной стратегии приемов управления риском и способов его снижения (т.е. п риемов риск-менеджмента), осуществление целенаправ ленного воздействи я на риск. Указанные процессы в совокупнос ти составляют этапы организа ции риск-менеджмента. Организация риск-менеджмента представляет собой систему мер, направле нных на рациональное сочетание всех его элементов в единой технологии п роцесса управления риском (рис. 5). Первым этапом организации риск-менеджмента является опре деление цели риска и цели рисковых вложений капитала. Цель риска - это результат, который необходимо получить. Им може т быть выигрыш, прибыль, доход и т.п. Цель рисковых вложений капитала - полу чение максимальной прибыли. Любое действие, связанное с риском, всегда целенаправленно, так как отсу тствие цели делает решение, связанное с риском, бес смысленным. Цели риск а и рисковых вложений калитка должны быть четкими, конкретизированными и сопоставимыми с риском и капиталом. Следующим важным моментом в организации риск-менедж мента является пол учение информации об окружающей обстанов ке, которая необходима для при нятия решения в пользу того или иного действия. На основе анализа такой и нформации и с учетом целей риска можно правильно определить вероятност ь наступле ния события, в том числе страхового события, выявить степень р иска и оценить его стоимость. Управление риском означает пра вильное по нимание степени риска, который постоянно угрожает людям, имуществу, фина нсовым результатам хозяйственной дея тельности. Для предпринимателя важно знать действительную стоимость риска, котор ому подвергается его деятельность. Под стоимостью риска следует понимать фактические убытки предпринимат еля, затраты на снижение величины этих убытков или затраты по возмещению таких убытков и их последствий. Правильная оценка финансовым менеджеро м действительной стоимости риска позволяет ему объективно представлят ь объем возможных убытков и наметить пути к их предотвращению или уменьш ению, а в случае невозможности предотвращения убытков обеспечить их воз мещение. На основе имеющейся информации об окружающей среде, ве роятности, степе ни и величине риска разрабатываются различные варианты рискового влож ения капитала и проводится оценка их оптимальности путем сопоставлени я ожидаемой прибыли и вели чины риска. Это позволяет правильно выбрать стратегию и приемы управ ления риском, а также способы снижения степени риска. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит фи нансовому менеджеру, его психологическим ка чествам. Об этом подробнее будет рассказано в следующей главе. При разработке программы действия по снижению риска необ ходимо учитыв ать психологическое восприятие рисковых реше ний. Принятие решений в ус ловиях риска является психологичес ким процессом. Поэтому наряду с мате матической обоснованнос тью решений следует иметь в виду проявляющиес я при принятии и реализации рисковых решений психологические особенно сти человека: агрессивность, нерешительность, сомнения, самостоя тельно сть, экстраверсию, интроверсию и др. Одна и та же рисковая ситуация воспринимается разными людьми по-разному . Поэтому оценка риска и выбор финансового решения во многом зависит от ч еловека, принимающего реше ния. От риска обычно уходят руководители кон сервативного типа, не склонные к инновациям, не уверенные в своей интуиц ии и в своем профессионализме, не уверенные в квалификации и про фессион ализме исполнителей, т.е. своих работников. Экстраверсия - есть свойство личн ости, проявляющееся в ее направленности на окружающих людей, события. Он а выражается в высоком уровне общительности, живом эмоциональном откли ке на внешние явления. Интроверсия - это направленность личности на внутренний мир собственных ощущений, переживаний, чувств и м ыслей. Для интровертивной личности характерны некоторые устойчивые ос обенности поведения и взаимоотношений с окружающими, опора на внутренн ие нормы, самоуглубленность. Суждения, оценки интравертов отличаются зн ачительной независимостью от внешних факторов, рассудительностью. Обы чно человек совме щает в определенной пропорции черты экстраверсии и ин троверсии. Неотъемлемым этапом организации риск-менеджмента являет ся организац ия мероприятий по выполнению намеченной про граммы действия, т.е. опреде ление отдельных видов мероприя тий, объемов и источников финансировани я этих работ, конкрет ных исполнителей, сроков выполнения и т.п. Важным этапом организации риск-менеджмента являются кон троль за выпол нением намеченной программы, анализ и оценка результатов выполнения вы бранного варианта рискового реше ния. Организация риск-менеджмента предполагает определение ор гана управл ения риском на данном хозяйственном субъекте. Ор ганом управления риско м может быть финансовый менеджер, ме неджер по риску или соответствующи й аппарат управления: сек тор страховых операций, сектор венчурных инве стиций, отдел рисковых вложений капитала и т.п. Эти секторы или отделы яв ляются структурными подразделениями финансовой службы хо зяйствующег о субъекта. Отдел рисковых вложений капитала в соответствии с уставом хозяйствующ его субъекта может осуществлять следующие функ ции: · проведение венчурных и портфель ных инвестиций, т.е. рис ковых вложений капитанов в соответствии с действ ующим за конодательством и уставом хозяйствующего субъекта; · разработка программы рисковой и нвестиционной деятель ности; · сбор, обработка, анализ и хранени е информации об окружаю щей обстановке; · определение степени и стоимости рисков, стратегии и при емов управления риском; · разработка программы рисковых р ешений и организация ее выполнения, включая контроль и анализ результат ов; · осуществление страховой деятел ьности, заключение догово ров страхования и перестрахования, проведени е страховых и перестраховых операций, расчетов по страхованию; · разработка условий страхования и перестрахования, установ ление размеров тарифных ставок по страховым операциям; · выполнение функции аварийного к омиссара, выдача гаран тии по поручительству российских и иностранных с траховых компаний, возмещение убытков за их счет, поручение другим лицам исполнение аналогичных функций за рубежом; · ведение соответствующей бухгал терской, статистической и оперативной отчетности по рисковым вложения м капитала. 3.2. Особенности выбора стратегии и методов решения управленческих за дач. На этом этапе организации риск-менеджмента главная роль принадлежит финансовому мен еджеру, его психологическим ка чествам. Финансовый менеджер, занимающий ся вопросами риска (менеджер по риску), должен иметь два права: право выбор а и право ответственности за него. Право выбора означает право принятия решения, необходимо го для реализации намеченн ой цели рискового вложения капита ла. Решение должно приниматься менедж ером единолично. В риск-менеджменте из-за его специфики, которая обуслов лена прежде всего особой ответственностью за принятие риска, неце лесоо бразно, а в отдельных случаях и вовсе недопустимо коллек тивное (группов ое) принятие решения, за которое никто не несет никакой ответственности. Коллектив, принявший решение, ни когда не отвечает за его выполнение. При этом следует иметь в виду, что коллективное решение в силу психологическ их особен ностей отдельных индивидов (их антагонизма, эгоизма, полити че ской, экономической или идеологической платформы и т.п.) является более с убъективным, чем решение, принимаемое одним специалистом. Для управлен ия риском могут создаваться специализированные группы людей, например сектор страховых операций, сектор вен чурных инвестиций, отдел рисковых вложений капитала (т.е. вен чурных и портфельных инвестиций) и др. Данные групп ы людей могут подготовить предварительное кол лективное решение и прин ять его простым или квалифицирован ным (т.е. две трети, три четверти, едино гласно) большинством голосов. Однако оконч ательно выбрать вариант принятия риска и рис кового вложения капитала д олжен один человек, так как он одно временно принимает на себя и ответств енность за данное реше ние. Ответственн ость указывает на заинтересованность принимаю щего рисковое решение в достижении поставленной им цели. При выборе ст ратегии и приемов управления риском часто ис пользуется какой-то опреде ленный стереотип, который складыва ется из опыта и знаний финансового м енеджера в процессе его работы и служит основой автоматических навыков в работе. На личие стереотипных действий дает менеджеру возможность в о п ределенных типовых ситуациях действовать оперативно и наибо лее опти мальным образом. При отсутствии типовых ситуаций фи нансовый менеджер д олжен переходить от стереотипных решений к поискам оптимальных, приемл емых для себя рисковых реше ний. Подходы к реш ению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, потому рис к-менеджмент обладает многовари антностью. Многовариант ность риск-менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в риск-менеджмен те - пра вильная постановка цели, отвечающая экономическим интересам об ъекта управления. Риск-менеджм ент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зав исит от быстроты реакции на изменения условий рынка, экономической ситу ации, финансово го состояния объекта управления. Поэтому риск-менеджмен т дол жен базироваться на знании стандартных приемов управления риском , на умении быстро и правильно оценивать конкретную экономическую ситуа цию, на способности быстро найти хоро ший, если не единственный выход из э той ситуации. В риск-менедж менте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, п риемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутим ого успеха в конкрет ной ситуации, сделав ее для себя более или менее опре деленной. Особую роль в решении рисковых задач играют интуиция ме неджера и инсайт. Интуиция представляет собой способность непосредственно, как бы внезапно, без логического продумывания находить пра вильное решение проблемы. Интуитивное решение возникает как внутреннее озарение, просв етление мысли, раскрывающее суть изучаемого вопроса. Интуиция является непременным компонен том творческого процесса. Психология рассматрив ает интуицию во взаимосвязи с чувственным и логическим познанием и прак тической деятельностью как непосредственное знание в его един стве со знанием опосредованным, ранее приобретенным. Инсайт - это осознание решения некоторой проблемы. Субъ ективно и нсайт переживают как неожиданное озарение, постиже ние. В момент самого инсайта решение осознается очень ясно, однако эта ясность часто носит кр атковременный характер и нуж дается в сознательной фиксации решения. 3.3. Основные правила риск-менеджмента. В случаях, ког да рассчитать риск невозможно, принятие риско вых решений происходит с помощью эвристики. Эвристика представляет собой со вокупность логических при емов и методических правил теоретического и сследования и отыс кания истины. Иными словами, это правила и приемы реше ния особо сложных задач. Конечно, эвристика менее надежна и менее определенна, чем математически е расчеты. Однако она дает возможность получить вполне определенное реш ение. Риск-менеджмент имеет свою систему эвристических правил и приемов для п ринятия решений в условиях риска. ОСНОВНЫЕ ПР АВИЛА РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА 1. Нельзя рискова ть больше, чем это может позволить собст венный капитал. 2. Надо думать о по следствиях риска. 3. Нельзя рискова ть многим ради малого. 4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения. 5. При наличии сом нений принимаются отрицательные решения. 6. Нельзя думать, ч то всегда существует только одно решение. Возможно, есть и другие. Реализация п ервого правила означает, что прежде, чем принять решение о рисковом влож ении капитала, финансовый менеджер должен: 1) определить макс имально возможный объем убытка по дан ному риску; 2) сопоставить его с объемом вкалываемого капитала: 3) сопоставить его со всеми собственными финансовыми ресур сами и определить, не приведет ли потеря этого капитала к бан кротству данного инвестора. Объем убытка от вложения капитала может быть равен объему данного капитала, чуть мень ше или больше его. При прямых инвестициях объем убытка, как правило, равен объему венчурног о капитала. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело. Дело прогорело. Инвестор потер ял 1 млн. руб. Однако с учетом снижения покупательной способности денег в условиях ин фляции объем потерь может быть больше, чем сумма вкладываемых денег. В эт ом случае объем возможного убытка сле дует определять с учетом индекса инфляции. Инвестор вложил 1 млн. руб. в рисковое дело в надежде получить че рез год 5 млн. руб. Дело прогорело. Если через год деньги не вернули, то объем убытка следует считать с учетом индекса инфляции (например, 220%), т.е. 2,2 млн. ру б. (2,2 х 1). При прямом убытке, нанесенном пожаром, наводнением, кражей и т.п., раз мер убытка больше прямых потерь имущества, так как оно включает еще допо лни тельные денежные затраты на ликвидацию последствий убытка и приобр етение нового имущества. При портфельных инвестициях, т.е. при покупке ценных бу маг, которые можно продать на вторичном рынке, объем убытка обычно меньше суммы затраченно го капитала. Соотношение макс имально возможного объема убытка и объе ма собственных финансовых ресу рсов инвестора представляет со бой степень риска, ведущую к банкротству . Она измеряется с по мощью коэффициента риска: К=У/С, где К - коэффициент риска; У - максимальн о возможная сумма убытка, руб.; С - объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно известных посту плений средств, руб. Исследовани я рисковых мероприятий, проведенные автором, позволяют сделать вывод, чт о оптимальный коэффициент риска составляет 0,3, а коэффициент риска, ведущ ий к банкротству ин вестора, - 0,7 и более. Реализация второго правила требует, чтобы финансовый менед жер, зная ма ксимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может прив ести, какова вероятность риска, и при нял решение об отказе от риска (т.е. от мероприятия), принятии риска на свою ответственность или передаче риска на ответственность другому лицу. Действие третьего правила особенно ярко проявляется при пе редаче риск а, т.е. при страховании. В этом случае он означает, что финансовый менеджер должен определить и выбрать прием лемое для него соотношение между стра ховым взносом и страхо вой суммой. Страховой взнос - это плата страховате ля страхов щику за страховой риск. Страховая сумма - это денежная сумма, н а которую застрахованы материальные ценности, ответствен ность, жизнь и здоровье страхователя. Риск не должен быть удер жан, т.е. инвестор не долж ен принимать на себя риск, если раз мер убытка относительно велик по срав нению с экономией на страховом взносе. Реализация остальных правил означает, что в ситуации, для ко торой имеет ся только одно решение (положительное или отрица тельное), надо сначала п опытаться найти другие решения. Воз можно, они действительно существуют . Если же анализ показы вает, что других решений нет, то действуют по прави лу «в расчете на худшее», т.е. если сомневаешься, то пр инимай от рицательное решение. Глава 4 . Методы управлени я финансовым риском. Залогом выжи ваемости и основой стабильного положения предприятия служит его устой чивость. Различают следующие грани устойчивости: общая, ценовая, финансо вая и т.п. Финан совая устойчивость является главным компонентом общей у с тойчивости предприятия. Финансовая устойчивость предприятия - это такое состояние его финансовых ресурсов, их перерас пределе ния и использования, когда обеспечиваются развитие предприятия на осно ве собственной прибыли и рост капитала при сохранении его платежеспосо бности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня финансового риска. Таким образом, задача финансового менеджера заключается в том, чтобы при вести в соответствие различные параметры фи нансовой устойчивости пре дприятия и общий уровень риска. Целью управления финансовым риском является снижение потерь, связанны х с данным риском до минимума. Потери могут быть оценены в денежном выраж ении, оцениваются также шаги по их предотвращению. Финансовый менеджер д олжен уравно весить эти две оценки и спланировать, как лучше заключить с делку с позиции минимизации риска. В целом методы защиты от финансовых рисков могут быть классифицированы в зависимости от объекта воздействия на два вида: физическая защита, эко номическая защита. Физическая за щита заключается в использовании таки х средств, как сигнализация, приобретение сейфов, системы контроля качес тва продукции, за щита данных от несанкционированного доступа, наем охр аны и т.д. Экономическая защита заключается в прогнозировании уровня дополнител ьных затрат, оценке тяжести возможного ущерба, использовании всего фина нсового механизма для лик видации угрозы риска или его последствий. Кроме того, общеизвестны четыре метода управления рис ком: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхова ние, поглощение. 1. Упразднение заключается в отказе от совершения рискового меропри ятия. Но для финансового предпринимательства уп разднение риска обычно упраздняет и прибыль. 2. Предотвращени е потерь и контроль как метод управления финансовым р иском означает определенный набор превентив ных и последующих действи й, которые обусловлены необходимостью предотвратить негативные послед ствия, уберечься от случайностей, контролировать их размер, если потери уже име ют место или неизбежны. 3. Сущность страхования выражается в том, что инв естор го тов отказаться от части доходов, лишь бы избежать риска, т.е. он го тов заплатить за снижение риска до нуля. Д ля страхования характерны целевое назначение создавае мого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на по крытие потерь в заранее огов оренных случаях; вероятностный характер отношений; возвратность средс тв. Страхование как ме тод управления риском означает два вида действий : 1) перерас пределение потерь среди группы предпринимателей, подверг ших ся однотипному риску (самострахование); 2) обращение за помощью к страхово й фирме. Крупные фирмы обычно прибегают к самострахованию, т.е . процессу, при котором организация, часто подвергающаяся од нотипному р иску, заранее откладывает средства, из которых в результате покрывает уб ытки. Тем самым можно избежать до рогостоящей сделки со страховой фирмо й. Когда же используют страхование как услугу кредитного рынка, то это обяз ывает финансового менеджера определить приемлемое для него соотношени е между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия - это плат а за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма - это дене ж ная сумма, на которую застрахованы материальные ценности или ответств енность страхователя. 4. Поглощение состоит в признании ущерба и отказе от его страхования. К п оглощению прибегают, когда сумма предпола гаемого ущерба незначительн о мала и ей можно пренебречь. При выбо ре конкретного средства разрешения финансового риска инвестор должен исходить из следующих принципов: · нельзя рисковат ь больше, чем это может позволить собст венный капитал; · нельзя рисковат ь многим ради малого; · следует предуга дывать последствия риска. Применение на практике этих принципов озн ачает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток п о дан ному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприя тия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убы ток с общим объемом собственных финансо вых ресурсов. И только сделав по следний шаг, возможно опреде лить, не приведет ли данный риск к банкротст ву предприятия. Глава 5. Способы снижения финансового риска. Высокая степ ень финансового риска проекта приводит к не обходимости поиска путей ее искусственного снижения. Снижение ст епени риска - это сокращение вероятности и объе ма пот ерь. Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенным и являются: · диверсификация; · приобретение до полнительной информации о выборе и ре зультатах; · лимитирование; · самостраховани е; · страхование; · страхование от в алютных рисков; · хеджирование; · приобретение ко нтроля над деятельностью в связанных об ластях; · учет и оценка до ли использования специфических фондов компании в ее общих фондах и др. Диверсифик ация представляет собой процесс распределения ка пи тала между различными объектами вложения, которые непо средственно не с вязаны между собой. Диверсифика ция позволяет избежать части риска при распре делении капитала между ра знообразными видами деятельности. Например, приобретение инвестором а кций пяти разных акцио нерных обществ вместо акций одного общества увел ичивает веро ятность получения им среднего дохода в пять раз и соответс твенно в пять раз снижает степень риска. Диверсифика ция является наиболее обоснованным и относи тельно менее издержкоемки м способом снижения степени фи нансового риска. Диверсификац ия - это рассеивание инвестиционного риска. Однако она не может свести ин вестиционный риск до нуля. Это связано с тем, что на предпринимательство и инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта оказывают влия ние внеш ние факторы, которые не связаны с выбором конкретных объек тов в ложения капитала, и, следовательно, на них не влияет дивер сификация. Внешние факто ры затрагивают весь финансовый рынок, т.е. они влияют на финансовую деяте льность всех инвестиционных институтов, банков, финансовых компаний, а н е на отдельные хозяйствующие субъекты. К внешним факторам относятся процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские вол нения, инфляция и дефляция, изм енение учетной ставки Банка России, изменение процентных ставок по депо зитам, кредитам в коммерческих банках, и т.д. Риск, обусловленный этими про цес сами, нельзя уменьшить с помощью диверсификации. Таким образом , риск состоит из двух частей: диверсифицируе мого и недиверсифицируемо го риска (рис. 6). Диверсифици руемый риск, называемый еще несистематическим, может быть устранен путем его рассеивания, т.е. диверсифика цией. Недиверсифицируемый риск, назыв аемый еще систематическим, не может быть уменьшен диверсификацией. Причем исследования показывают, что расши рение объектов вложения капи тала, т.е. рассеивания риска, позволяет легко и значительно уменьшить объ ем риска. Поэтому основное внимание следует уделить уменьшению степени недиверсифицируемого риска. С этой целью зарубежная экономика разработала так называе мую «портфел ьную теорию». Частью этой теории является модель увязки систематическо го риска и доходности ценных бумаг (Capi tal Asset Pricing Model – САРМ) Информация иг рает важную роль в риск-менеджменте. Финан совому менеджеру часто прихо дится принимать рисковые реше ния, когда результаты вложения капитала н е определены и осно ваны на ограниченной информации. Если бы у него была б олее полная информация, то он мог бы сделать более точный прогноз и снизи ть риск. Это делает информацию товаром, причем очень ценным. Инвестор гот ов заплатить за полную информацию. Стоимость полной информации рассчитывается как разница между ожидаемо й стоимостью какого-либо приобретения или вложения капитала, когда имее тся полная информация, и ожидае мой стоимостью, когда информация неполн ая. Лимитирова ние - это установление лимита, т.е. предельных сумм расх одов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом сниже ния степени риска и применяется банка ми при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется пр и продаже то варов в кредит, предоставлении займов, определении сумм вло же ния капитала и т.п. Самострахов ание означает, что предприниматель предпочитает под страховаться сам, чем покупать страховку в страховой компа нии. Тем самы м он экономит на затратах капитала по страхова нию. Самострахование пре дставляет собой децентрализованную форму создания натуральных и страх овых (резервных) фондов не посредственно в хозяйствующем субъекте, особ енно в тех, чья де ятельность подвержена риску. Создание пре дпринимателем обособленного фонда возмеще ния возможных убытков в про изводственно-торговом процессе выражает сущность самострахования. Осн овная задача самострахования заключается в оперативном преодолении вр еменных за труднений финансово-коммерческой деятельности. В процессе с амострахования создаются различные резервные и страховые фонды. Эти фо нды в зависимости от цели назначения могут со здаваться в натуральной и ли денежной форме. Так, фермеры и другие субъекты сельского хозяйства создают прежде всего натуральные страховые фонды: семенной, фураж ный и др. Их создание вызвано вероятност ью наступления небла гоприятных климатических и природных условий. Резервные ден ежные фонды создаются прежде всего на случай покрытия непредвиденных р асходов, кредиторской задолженности, расходов по ликвидации хозяйству ющего субъекта. Создание их является обязательным для акционерных обще ств. Акционерные общества и предприятия с участием иностранно го капитала о бязаны в законодательном порядке создавать резерв ный фонд в размере не менее 15% и не более 25% от уставного капитала. Акционерное общество зачисляет в резервный фонд также эмиссионный дох од, т.е. сумму разницы между продажной и но минальной стоимостью акций, вы рученной при их реализации по цене, превышающей номинальную стоимость. Э та сумма не под лежит какому-либо использованию или распределению, кром е случаев реализации акций по цене ниже номинальной стоимости. Резервный фонд акционерного общества используется для фи нансировани я непредвиденных расходов, в том числе также на выплату процентов по обл игациям и дивидендов по привилегиро ванным акциям в случае недостаточн ости прибыли для этих це лей. Хозяйствующ ие субъекты и граждане для страховой защиты своих имущественных интере сов могут создавать общества взаим ного страхования. Наиболее важным и самым распространенным приемом сниже ния степени рис ка является страхование риска. Сущность стра хования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части своих д оходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени р иска до нуля. Хеджирование (англ. heaging - ограждать) используется в бан ковской, бир жевой и коммерческой практике для обозначения различных методов страх ования валютных рисков. Так, в книге Долан Э. Дж. и др. «Деньги, банковское де ло и денежно-кредитная политика» этому термину дается следующее опреде ление: «Хед жирование - система заключения срочных контрактов и сделок, у читывающая вероятностные в будущем изменения обменных ва лютных курсо в и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих измен ений». В отечественной литературе тер мин «хеджирование» стал применят ься в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных из менений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и комм ер ческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) то варов в буд ущих периодах. Контракт, кот орый служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит названи е «хедж» (англ. hedge - изгородь, ог рада ). Хозяйствующий субъект, осуществляющий хеджирование, называется «хедж ер». Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение; хе джирование на понижение. Хеджирова ние на повышение, или хеджирование покупкой, представ ляет собой биржевую операцию по покупке срочных кон трактов или опционо в. Хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застрах оваться от возможного повы шения цен (курсов) в будущем. Он позволяет уста новить покуп ную цену намного раньше, чем был приобретен реальный товар. Предположим, что цена товара (курс валюты или ценных бумаг) через три меся ца возрастет, а товар нужен будет именно через три месяца. Для компенсаци и потерь от предполагаемого роста цен необходимо купить сейчас по сегод няшней цене срочный кон тракт, связанный с этим товаром, и продать его чер ез три месяца в тот момент, когда будет приобретаться товар. Поскольку це на на товар и на связанный с ним срочный контракт изменяется пропорциона льно в одном направлении, то купленный ранее кон тракт можно продать дор оже почти на столько же, на сколько возрастет к этому времени цена товара. Таким образом, хеджер, осуществляющий хеджирование на повышение, страху ет себя от возможного повышения цен в будущем. Хеджирова ние на понижение, или хеджирование продажей - это бирж евая операция с продажей срочного контракта. Хеджер, осуществляющий хед жирование на понижение, предполагает со вершить в будущем продажу товар а, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, он страхует се бя от возможного снижения цен в будущем. Предположим, что цена товара (кур с валюты, ценных бумаг) через три месяца снижается, а товар нуж но будет пр одавать через три месяца. Для компенсации предпола гаемых потерь от сни жения цены хеджер продает срочный кон тракт сегодня по высокой цене, а пр и продаже своего товара через три месяца, когда цена на него упала, покупа ет такой же срочный контракт по снизившейся (почти настолько же) цене. Так им об разом, хедж на понижение применяется в тех случаях, когда товар необ ходимо продать позднее. Хеджер стрем ится снизить риск, вызванный неопределеннос тью цен на рынке, с помощью п окупки или продажи срочных контрактов. Это дает возможность зафиксиров ать цену и сделать доходы или расходы более предсказуемыми. При этом рис к, свя занный с хеджированием, не исчезает. Его берут на себя спеку лянты, т .е. предприниматели, идущие на определенный, заранее рассчитанный риск. Спекулянты на рынке срочных контрактов играют большую роль. Принимая на себя риск в на дежде на получение прибыли при игре на разнице цен, они выполняют роль ст абилизатора цен. При покупке срочных контрактов на бирже спекулянт внос ит га рантийный взнос, которым и определяется величина риска спеку лянт а. Если цена товара (курс валюты, ценных бумаг) снизилась, то спекулянт, куп ивший ранее контракт, теряет сумму, равную гарантийному взносу. Если цен а товара возросла, то спекулянт возвращает себе сумму, равную гарантийно му взносу, и получает дополнительный доход от разницы в ценах товара и ку пленного кон тракта. Заключение Таким образом можно дать определение риску – это вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемы х доходов, прибыли. Риск – это действие, совершаемое в надежде на сча стливый исход по принципу «повезет - не повезет». Коне чно риска можно избежать, т.е. просто уклониться от мероприятия, связанно го с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означа ет отказ от возможной прибыли. Хорошая поговорка гласит : «Кто не рискует, тот ничего не имеет». Поэтому и существуют методы управления финансов ыми рисками: упразднение, предотвращение потерь и контроль, страхование , поглощение. При выборе конкретного средства разрешения финансового ри ска инвестор должен исходить из следующих принципов: 1. нельзя рисковать бол ьше, чем это может позволить собственный капитал; 2. нельзя рискова ть многим ради малого; 3. следует предугадывать последствия риска; Применение на п рактике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать макс имально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемое данному риску, и затем сопос тавить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ре сурсов. И только сделав последний шаг, возможно определить, не приведет л и данный риск к банкротству предприятия. Расчетная часть Вариант – 4 Вы являетесь финансовым менеджером ОАО «Центр», пр оизводящего продукты питания. Сформирован баланс на 01.01.2003 г. (табл. 2.9.) Требуется: 1. Проанализировать стр уктуру активов и пассивом баланса, рассчитать аналитические показател и и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и фи нансовых ресурсов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликв идности. 2. Сформировать заключение о финансово м положении предприятия. 3. Дать рекомендац ии по оптимизации финансовой структуры капитала. 4. Построить прогн озную финансовую отчетность на следующий плановый период при условии р оста выручки от реализации на 10% Табл. 2.9 Баланс ОАО «Цент р» на 01.01.2004 г., руб. АКТИВ Начало П ериода Конец периода 1 2 3 I . Внеоборо тные активы Нематериальные активы: остаточная стоимость 41 173,00 41 396,00 первоначальная стоимость 53 497,00 53 772,00 износ 12 324,00 12 376,00 Незавершенное строительство 108 831,00 144 461,00 Основные средства: остаточная стоимость 106 800,00 134 036,13 первоначальная стоимость 157 930,00 172 210,25 износ 51 120,00 38 174,13 Долгосрочные финансовые вложения: учитываемые по методу участия в капитале других предприятий 4500,00 прочие финансовые инвестиции 12 982,31 Долгосрочная дебиторская задолженность Прочие необоротные активы Итого по разделу I : 301 343,00 385 755,44 II . Оборотны е активы Запасы: производственные запасы 14 567,00 20 916,18 незавершенное производство 2061,00 309,79 готовая продукция 4000,00 1610,92 Векселя полученные 6000,00 Дебиторская задолженность за товары, работы: чистая реализационная стоимость 12 342,00 55 050,80 первоначальная стоимость 14 710,00 58 5 85,00 Резерв сомнительных долгов 2368,00 3534,20 Дебиторская задолженность по расчетам: с бюджетом 6061,00 по выданным авансам по начисленным доходам 242,00 1700,83 Прочая текущая дебиторская задолженность 375,00 Текущие финансовые инвестиции 2131,00 62 334,40 Денежные средства и их эквиваленты: в национальной валюте 20 467,00 33 858,00 в иностранной валюте 13 812,00 7138,56 Прочие оборотные активы Итого по разделу II : 69 622,00 195 355,35 III . Расходы б удущих периодов 1408,00 2813,00 Баланс 372 373,00 583 923,79 ПАССИВ Начало периода Конец периода 1 2 3 I . Собствен ный капитал Уставный капитал 105 000,00 250 000,00 Дополнительный капитал 1300,00 14 250,00 Прочий дополнительный капитал 1012,00 17 332,41 Резервный капитал 26 250,00 62 500,00 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 21 677,00 19 556,22 Неоплаченный капитал 12 500,00 Итого по разделу I : 155 239,00 351 138,63 II . Обеспечени е будущих расходов и платежей Обеспечение выплат персоналу 1790,00 2270,00 Прочие обеспечения Итого по разделу II : 1790,00 2270,00 III . Долгосрочн ые обязательства Долгосрочные кредиты банков 124 933,30 Отсроченные налоговые обязательства Прочие долгосрочные обязательства Итого по разделу III : 124 933,30 IV . Текущие обя зательства Займы и кредиты 30 000,00 8000,00 Текущие задолженность по долгосрочным обязательствам 90 530,00 Векселя выданные 3800,00 Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги 85 719,00 74 784,56 Текущие обязательства по расчетам: по полученным авансам 1200,00 с бюджетом 3680,00 2693,00 по внебюджетным платежам 200,00 по страхованию 730,00 1965,00 по оплате труда 11 535,00 с участниками 450,00 Прочие текущие обязательства 685,00 4954,30 Итого по разделу IV : 215 344,00 105 581,86 V . Доходы будущ их периодов Баланс 372 373,00 583 923,79 Решение: Оптимизация структур ы капитала предприятия Таблица 1 Значения основных ан алитических коэффициентов Наименование коэффициента Формула Р асчета Значения на начало на конец периода периода 1 2 3 4 Оценка имущественного положения сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия валюта баланса 372373,00 583923,79 коэффициент износа основных средств и знос/первоначальная стоимость основных средств 0,3 0,2 Определение финансовой устойчивости наличие собственных оборонных средств 1-й р. П+2-й р.П- 1-й р.А -144314 -32346,81 доля собственных оборотных средств СО С/ (2-й+ 3-й р.А) -2 -0,2 нормальные источники покрытия запасов (НИПЗ) СОС + Расчеты с кредиторам и по товарным операциям -28595 50437,75 Доля НИПЗ: в текущих активах: в запасах и затратах: НИПЗ/текущие активы НИПЗ/запасы и затраты -0,6 -1,4 0,3 2,2 тип финансовой устойчивости Абсолютн ая: СОС Запасы и затраты Нормальная: СОС Запасы и затраты Критическая: НИПЗ Запасы и затраты критическая нормальная Показатели ликвидности коэффициент абсолютной ликвидности (дене жные средства + краткосрочные фин. вложения)/ краткосрочные заемные сред ства 0,16 0,39 коэффициент промежуточного покрытия денежные средства + Краткосрочн. фин. вложения + дебиторская задолженнос ть)/краткосрочные заемные средства 1,22 13,9 коэффициент общей ликвидности (денежн ые средства + Краткосрочные фин. вложения + дебиторская задолженность + За пасы и затраты) / Краткосрочные заемные средства 1,9 16,8 доля оборотных средств в активах Теку щие активы/ Валюта баланса 0,13 0,295 доля производственных запасов в текущи х активах Запасы и затраты/ Текущие активы 0,42 0,13 доля собственных оборотных средств в по крытии запасов СОС / Запасы и затраты -7 -1,4 коэффициент покрытия запасов НИПЗ / За пасы и затраты -1,4 2,2 Коэффициент рыночной устой чивости коэффициент концентрации собственного ка питала собственный капитал / валюта баланса 0,4 0,6 коэффициент финансирования собствен ный капитал/ заемные средства 1,3 2,6 коэффициент маневренности собственно го капитала СОС / собственный капитал -0,9 -0,1 коэффициент структуры долгосрочных вл ожений долгосрочные заемные средства / иммобилизированные активы 0 0,32 Коэффициент инвестирования Собствен ный капитал / иммобилизированные активы 0,83 0,65 Проанализируем таблицу: Коэффициент износа основных средств уменьшился, это говорит об их обно влении. Состояние с собственными оборотными средствами достаточно тяжелое, т.е. наблюдается их недостаток. Ликвидность предприятия определяется наличием у него ликвидных средс тв, к которым относятся наличные деньги, денежные средства на счетах в ба нках и легкореализуемые элементы оборотных ресурсов. Ликвидность отра жает способность предприятия в любой момент совершать необходимые рас ходы. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосро чной задолженности организация может погасить в ближайшее время за сче т денежных средств. Его норма 0,2-0,7. Таким образом, на конец периода этот коэф фициент удовлетворительный. Коэффициент маневренности собственных средств показывает, насколько мобильны собственные источники средств предприятия и рассчитывается д елением собственных оборотных средств на все источники собственных ср едств предприятия. Зависит от характера деятельности предприятия: в фон доемких производствах его нормальный уровень должен быть ниже, чем в мат ериалоемких. Коэффициент маневренности (Км) собственных средств ниже нормы, что ухуд шает финансовую устойчивость. Предприятие формирует оборотные средств а за счет заемных и в составе активов увеличивается доля трудноликвидны х. Доходность (рентабельность) капитала определяется как процентное отно шение балансовой прибыли предприятия к стоимости его активов. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли предприятие пол учает в расчете на рубль своего имущества. От его уровня зависит при проч их равных условиях размер дивидендов на акции. В общем можно сказать, что положение предприятия постепенно стабилизи руется, т.е. показатели на конец периода значительно лучше, чем на начало. Дебиторская и кредиторская задолженность предприятия приблизительно одинаковые. Улучшение финансового положения обусловлено взятым долгос рочным кредитом. Поэтому необходимо дальше продолжать постепенно выра внивать положение предприятия. Построим прогнозный баланс предприятия Активы Оборотные средства: 48380 Денежные средства 40996 Дебиторская задолженность 6061 Материальные запасы 20916 Запасы готовой продукции 1610 Итого оборотных средств 117963 Основные средства: незавершенное производство 144461 здания и оборудование 134036 накопленный износ 38174 Итого основных средств 278497 Итого активов 396460 Пассивы Краткосрочные и долгосрочные обязательства 126904 Счета к оплате 11535 Налог, подлежащий оплате 4664 Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств 126904 Собственный капитал Обыкновенные акции 250000 Нераспределенная прибыль 19556 Итого собственного капитала 269556 Итого пассивов 396460 Пусть нам необходимо увеличение общей выручки на 10% Построим прогнозный баланс Активы Оборотные средства: 48380 Денежные средства 57394,4 Дебиторская задолженность 7273,2 Материальные запасы 25099,2 Запасы готовой продукции 2254 Итого оборотных средств 140401 Основные средства: незавершенное производство 148266 здания и оборудование 147440 накопленный износ 38174 Итого основных средств 295705 Итого активов 436106 Пассивы Краткосрочные и долгосрочные обязательства 164975 Счета к оплате 13842 Налог, подлежащий оплате 5596,8 Итого краткосрочных и долгосрочных обязательств 164975 Собственный капитал Обыкновенные акции 250000 Нераспределенная прибыль 21130,8 Итого собственного капитала 271131 Итого пассивов 436106 Список использованной литературы : 1. Бланк И. А. Финансовый м енеджмент. – Киев: Ника-Центр, 2001 г. 2. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый мен еджмент.- Спб.: Экономическая школа, 1997 г.. 3. Ковалев В. В. Введение в финансовый ме неджмент. – М.: Финансы и статистика, 1999 г.. 4. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – М.: Дело и сервис, 2001 г. 5. Финансовый менеджмент: Теория и прак тика: Учебник/ под ред. Е. С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2000 г.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Лучше сходить в туалет и опоздать, чем приехать вовремя и обосраться.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по экономике и финансам "Управление финансовыми рисками на предприятии", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru