Контрольная: Международные финансовые рынки и институты - текст контрольной. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Контрольная

Международные финансовые рынки и институты

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Контрольная работа
Язык контрольной: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 302 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

1 27 1. Влияние глобализации экономики на мировые финансовые рынки Глобализация финансовых рынков про двинулась наиболее глубоко. Она означает, прежде всего, согласование пра вил регулирования и снижения барьеров, что ведет к свободному перемещен ию капиталов и выравниванию уровней доходности, издержек и рисков. Во вт орой половине 20 века были созданы предпосылки финансовой глобализации: · технические достижения в сфере обработки информации и телекоммуникаций; устранение или смягчени е ограничений на перемещение капиталов через границы; либерализация внутренних рынков капитала; развитие нере гулируемых иностранных рынков (off-shore market); ускоренный рост производных инструментов. Это позволило быстро осуществлять финансовые сделки, значительно облегчило доступ н а финансовые рынки не только юридическим, но и физическим лицам. Появление оффшо рных, почти нерегулируемых внешних рынков (Багамы, Бахрейн, Гонконг, Сингапур и т.д.) позволило игрокам получать финансирование или инвестировать средства за пределами внут реннего рынка. Названные рынки не охвачены какими-либо видами регулиров ания обращения ценных бумаг и регистраций, типичными для многих внутрен них рынков (США, Япония и т.д.). Это давало возможность быстрее привлекать с редства с меньшей стоимостью, минимально раскрывая точную и ценную в кон курентном отношении информацию. Другим важным фактором ускорения глоб ализации рынков капитала стало изобретение свопов. Те, кто выходил на вн ешние рынки, могли получать на них финансирование, но не всегда наиболее привлекательные возможности финансирования были деноминированы в жел аемой валюте, имели желаемую форму процентной ставки (фиксированную и ли плавающую). При помощи же предоставляемых свопами возможностей можно быстро и недорого преобразовать любую валюту в почти любую другую, а так же фиксированные ставки. Следовательно, нерегулируемая природа внешни х рынков, гибкость, ставшая возможной благодаря свопам, доступ к информа ции и новые возможности ее обработки, появившиеся благодаря технологич еским достижениям, стали движущей силой процесса глобализации рынка ка питалов. В свою очередь конкуренция, привнесенная усиливающейся глобал изацией рынков капитала, привела к повышению эффективности традиционн ых рынков капиталов во многих странах и облегчению доступа на них. Другой важной че ртой развития рынка капиталов стал большой рост количества фьючерс ных и опционных бирж. На них возобладала · тенденция торговли контрактами с евродолларами, валютой, казначейскими бумагами США и другими финансов ыми инструментами, имеющими привлекательность глобального характера. Наличие сети фьючерсных бирж и связей между ними, увеличение времени их работы сделало возможной круглосуточную торговлю на них. [1. – 9-10с.] 2. Функциональное значение статьи платежного баланса «Ош ибки и пропуски» Система двойной записи предполагает формальное отсутствие расх ождений между размерами сальдо по кредитовым и дебетовым статьям. На пра ктике такое состояние недостижимо. Из-за сложности полного охвата всех с делок, неоднородности цен, разницы во времени регистрации сделок и др. не избежны различные искажения. Этим обусловлено введение в платежный бал анс специальной статьи «Ошибки и пропуски» (или «Чистые ошибки и пропуск и»). Как правило, величина, показанная в этой статье, относительно невелик а и стабильна, однако она резко возрастает и может достигать больших зна чений в странах со слабым контролем за предоставлением отчетов участни ками внешнеэкономических связей для статистики платежного баланса. В э том случае величина пропусков и ошибок дает представление о незарегист рированном оттоке (или притоке) капитала. [2. – 257с.] 3. Способы защиты от рисков в условиях международных валютно-кредитных и финансовых отношений Мировая практика выработ ала следующий основной принцип страхования валютного риска. Нетто-пози ции по каждой инвалю те суммируются, сортируются по срокам заключения и исполне ния сделки и должны быть застрахованы в конце каждого месяца об ычно одной суммой для упрощения отчетности, за исключением отдельных сд елок. С введением единой валюты в ЕС валютный риск исчезнет во взаимоотн ошениях стран, присоединившихся к зоне евро. Практика выработала следующие подходы к выбору стратегии защиты от этих рисков: 1. Принятие решения о необходимости специальных мер по стр ахованию риска. 2. Выделение части внешнеторгового контракта или кредит н ого соглашения, открытой валютной позиции, которая будет страховаться. 3. Выбор конкретного способа и метода страхования риска. [3. – 58с.] В международной практике применяются три основных спосо ба страхования рисков: 1) односторонние действия одного из контрагентов ; 2) операции страховых компаний, банковские и пра вительственные гаранти и; 3) взаимная договоренность участников сделки. Иногда комбинируется не сколько способов. На выбор конкретного мет ода страхования валютного и кре дитного рисков влияют такие факторы: · особенности экономических и политических отношений со страной - контрагентом сделк и; · конкурентоспо собность товара; платежеспособность импортера или з аемщика; · действующие законодательные ограничения на проведение валютных или кредитно-финансовых операций в данной стране; · срок, на которы й необходимо получить покрытие риска; · наличие дополните льных условий осуществления операции (залоговый депозит, гарантия трет ьего лица); · перспективы из менения валютного курса или процентных ставок на рынке и т. д. Защитные оговорки - до говорные условия, включаем ые в соглашения и контракты, пред усматривающие возможность их пересмот ра в процессе исполне ния в целях страхования валютных, кредитных и друг их рисков, т. е. ограничения потерь контрагентов МЭО. Составной частью защ итных мер от валютного риска является прогнозирование валютного курса и процентных ставок. При этом практикуются метод экспертных оценок, бази рующийся на знаниях, интуиции субъектов рынка, и формализованные методы . В их числе рыночно-ориентированные методы, многофакторные эконометрич еские, а также методы, основанные на ретроспективном анализе динами ки в алютного курса. Современные методы страхования валютного риска. С 70-х го дов вместо защитных оговорок, которые не дают полной гар антии устранения валютного риска, применяются в основном новые методы п окрытия валютного и кредитного рисков. В их числе: 1) валютные опционы (впе рвые в 1973 г. на чикагской бирже); 2) межбанковские операции «своп»; 3) форвардн ые валютные опе рации; 4) валютные фьючерсы (с 1973 г. на нью-йоркском валют ном рынке, с 1972 г. на чикагском валютном рынке и др.). Валютный опцион - сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право по купателю опциона покупать или продавать по определенному курсу опреде ленную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждени е. Таким образом, валютные опционы применяются, если покупа тель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валю ты в определенном направлении. Этот риск может быть: 1) потенциальным и воз никает в случае «присуждения» фирме контракта на поставку товаров; 2) свя занным с хеджирова нием вложения капитала в другой валюте по более прив лекатель ным ставкам; 3) при торговой сделке, когда экспортер стремится за страховать риск потерь от неблагоприятного изменения валют ного курса и одновременно сохранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в кото рой заключена сделка. Покупка опци она используется для страхо вания скрытого валютного риска при торговл е лицензиями, зака зах на НИОКР, переговорах о субпоставке или финансиро вании, т.е. когда возникновение обязательства или требования зависит от акцепта оферты (предложения) контрагентом. Межбанковские сделки «своп» включают наличную сделку, а затем контрсделку на определенный срок. Например, английский коммерчес кий банк продает 10 млн долл. (трехмесячный депозит) на условиях наличной с делки и покупает их на определенный срок по форвардному курсу у французс кого банка, который, в свою очередь, покупает у него доллары на условиях на личной сделки и продает их на тот же срок. Один из способов страхования валютного риска - форвардны е сделки с валютой платежа. Например, экспортер, продавая товары на опред еленную валюту, одновременно заключает валютную сделку на срок, реализу я будущую валютную выручку. Импортер, напротив, прибегает к форвардной с делке для заблаговременного приобретения валюты платежа, если ожидает ся повышение ее курса к моменту платежа по контракту. С 70-х годов для стра х ования валютного риска применяются валютные фьючерсы - торговля станда ртными контрактами. Для защиты банковского портфеля ценных бумаг, прино сящих фиксированные доходы, при меняются процентные фьючерсы. Использо вание срочных валют ных сделок и операций «своп» для страхования валютн ого риска отчасти связано с государственным контролем за состоянием ба лансов банков, так как эти операции учитываются на внебалансовых счетах. Методы страхования кредитного риска. Ос новными методами защиты от кредитных рисков, кроме хеджирования, являют ся: гарантии (правительства или первоклассного банка) и специальная сист ема страхования международных кредитов (в основном экс портных). Страхо вание международных кредитов - это разновид ность имущественного страх ования, направленного на умень шение или устранение кредитного риска. О но возникло в конце XIX - начале XX в. После первой мировой войны были созданы с пециальные страховые компании. Мировой экономический кри зис 1929-1933 гг. выя вил неэффективность частного страхования. Необходимость стимулирован ия экспорта и увеличение рисков привели к развитию государственного ст рахования международ ных кредитных операций, особенно средне- и долгоср очных экс портных кредитов. Сущность такого страхования состоит в том, что страховщи к обязуется за определенную плату возмещать убытки страхова телей - кре диторов экспорта и экспортеров, связанные с коммер ческими, политически ми, форс-мажорными рисками. Коммерчес кий риск связан с неплатежеспособ ностью заемщика. Объектом страхования международных кредитов являются также валютные риски, повышение стоимости товара в период его изготовле ния. Политические риски вызываются действиями государства (кон фискаци я, национализация) или войнами, в результате которых нарушаются условия кредитного соглашения. Распространены риски, связанные с терроризмом, с аботажем. В круг страхуемых объектов включены риски, обусловленные заба стовками, восста ниями, гражданскими войнами. Форс-мажорные риски связа ны со стихийными бедствиями (наводнениями, землетрясениями и др.). Террит ориальная удаленность контрагентов внешнеэкономичес ких операций, ог раниченность информации об их финансово-эко номическом положении увел ичивают риски экспортеров и банков, кредитующих их, по сравнению с внутр енней торговлей. Объектом страхования является также строительство об ъектов в стране с по мощью иностранного капитала или за рубежом при соде йствии данной страны. Страхование оформляется договором между страховщиком и страхователем. Страховое свидетельство называется по лисом. Полная стоимость страхуемого объекта (по рыночной оценке) называется страховой стоимостью. Страховая сум ма, в которой производится страхование, определяет макси мальную ответствен ность страховой компании. Платежи, которые страхова тели вно сят в страховой фонд, называются страховой пре мией. Ставка премии определяется в процентах к страховой сумме или к непо гашенной сумме кредита и дифференцируется в зависимост и от страховой суммы, региона, где находится импортер или заемщик, степен и риска, срока и графика погашения кредита, вида товара или услуг. [4. – 1 01 с.] 4. Операции на внутренних, иностранных финансовых и евро ф инансовых рынках Сущность финансового рынка и его роль в экономике наиболее полно раскрываются в его функциях. Функциями финансового рынка являют ся: · реализация стоимости и потребит ельской стоимости, заключённой в финансовых активах; организация процесса до ведения финансовых активов до потребителей (покупателей, вкладчиков); финансовое обеспечение процессов инвестирования и потр ебления; · воздействие на денежное обращ ение. Финансовый рынок представляет собой чрезвычайно сложную систе му, в которой деньги и другие финансовые активы предприятий и других его участников обращаются самостоятельно, независимо от характера обращен ия реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми и нструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, р асполагает довольно разветвлённый и разнообразной финансовой инфраст руктурой. [5. – 154с.] В экономической системе страны, функционирующей на рыночных при нципах, финансовый рынок играет боль шую роль, которая оп ределяется следующими основными его функциями: 1. Активной мобилизацией временно с вободного капитала из многообразных источников. Этот свободный капита л, находящийся в форме общественных сбережений, т.е. денежных и других фин ансовых ресурсов населения, предприятий, государственных органов, не ис траченных на текущее потребление и реальное инвестиров ание, вовлекается через механизм финансового рынка отд ельными его участниками для последующего эффективного использования в экономике страны. 2 . Эффективным распред елением аккумулированного свободного капитала между многочисленными конечными его потребителями. Механизм функционирования ф инансового рынка обеспечивает выявление объема и стру ктуры спроса на отдельные финансовые активы и своевременное его удовле творение в разрезе всех категорий потребителей, времен но нуждающихся в привл ечении капитала из внешних источников. 3. Определением наиболее эффективных направлений испол ьзования капитала в инвестиционной сфере. Удовлетворя я значительный объем и обширнейший круг инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов, механизм финансов ого рынка через систему ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты выявляет наиболее эффек тивные сферы и направления инвестиционных потоков с позиций обеспечен ия высокого уровня доходности используемого в этих целях капитала. 4. Формированием рыночных цен на отдельн ые финансовые инструменты и услуги, наи более объективно отражающим складывающееся соотношение между их предл ожением и спросом. Рыночный механизм ценообразовании с овершенно противоположен государственному, хотя и находится под определенным воздействием государственног о регулирования. Этот рыночный механизм позволяет полностью учесть тек ущее соотношение спроса и предложения по разнообразным финансовым инструментам, формирующее соответствующи й уровень цен на них; в максимальной степ ени удовлетворить экономические интересы продавцов и покупателей фина нсовых активов. 5. Осуществлением квалифицированного п осредничества между продавцом и покупателем финансовых инструментов. В системе финансового рынка получили "прописку" специал ьные финансовые институты, осуществляющие такое посредничество. Такие финансовые посредники хорошо ознакомлены с состоянием текущей финансо вой конъюнктуры, условиями осуществления сделок по различным финансов ым инструментам и в кратчайшие сроки могут обеспечить связь продавцов и покупателей. Финансовое посредничество способствует ускорению не толь ко финансовых, но и товарных потоков, обеспечивает минимизацию связанны х с этим общественных затрат. 6. Формированием услови й для минимизации финансового и коммер ческого риска. Финансовый рынок вырабо тал свой собственный механизм страхования ценового риска (и соответств ующую систему специальных финансовых инструментов), который в условиях нестабильности экономического развития страны и конъюнктуры финансов ого и товарного рынков позволяют до мин имума снизить финансовый и коммерческий риск продавцов и покупателей ф инансовых активов и реального товара, связанный с изменением цен на них. Кроме того, и системе финансового рынка получило широкое развитие предложение разнообразных страховых услуг. 7. Ускорением оборота капитала, способствующим активиза ции экономических процессов. Обеспечивая мобилизацию, распределение и эффективное использов ание свободного капитала, удовлетворение в кратчайшие сроки потребности в нем отдельных хозяйствующих субъ ектов, финансовый рынок способствует ускорению оборота используемого капитала, каждый цикл которого ге нерирует дополнительную прибыль и прирост национального дохода в цело м. Базовый резон для существования ев родолларового рынка Полноценная экономическая интеграция немыслима без валютного с оюза с наличием единой валюты либо твердо фиксированных курсов валют ст ран-участниц. Единая валюта – это наиболее эффективное средство устран ения всех преград для свободного движения капиталов, товаров, услуг и ра бочей силы. Перевод денежно-валютного регулирования в ЕС на наднациональный урове нь создает значительные преимущества для государств-членов и, прежде вс его для их хозяйствующих субъектов. На макроэкономическом уровне едина я бюджетная дисциплина и объединение денежных рынков стран ЕС под руков одством и контролем наднациональных финансовых институтов позволят на дежнее бороться с инфляцией, снизить процентные ставки (а со временем и н алоговые платежи), что должно способствовать росту производства, занято сти (сейчас это один из важнейших приоритетов социальной рыночной полит ики и экономики в ЕС) и стабильности государственных финансов. Для хозяйствующих субъектов единая денежная политика и валюта будут означать существование на всей территории одинакового де нежно-кредитного и валютного регулирования (в том числе фондового), суще ственное сокращение накладных расходов за расчетное обслуживание опер аций, ценовых и валютных рисков, сроков осуществления денежных и платежн ых переводов. Для предприятий единая валюта означает единое валютно-фон довое регулирование на всей территории валютного союза, уменьшение пот ребности в оборотном капитале. В глобальном плане введение евро ускорит процесс движен ия мировой валютной системы, основанной на фактически главенствующей р оли доллара США, к более симметричному ”многополярному” валютному устр ойству. Заменив собой находящиеся в обращении европейские валютные еди ницы, евро сможет в обозримом будущем стать одной из ключевых мировых ва лют. Единая валюта призвана обеспечить Европейскому союзу ”валютный ве с”, соответствующий его экономическому могуществу. ЕС производит треть всех мировых товаров, являясь при этом общепризнанным лидером в торговл е и товарами, и услугами. Однако в валютной области экономический гигант как бы не существует. Это, естественно, сказывается и на возможности оказ ывать реальное политическое воздействие на мировые процессы. В этом, в частности состоит различие между ЕС и США. США производит лишь 20 процентов мировых товаров. В то же время они обладают валютой, кото рая используется в 40 процентах всех мировых валютных операций. Реальное же влияние доллара США гораздо шире и глубже: американские и транснацион альные корпорации в любой точке земного шара могут выставлять счета за с вои услуги в долларах и при этом не рискуют столкнуться с проблемами обм ена валюты. Большая часть мирового рынка является, таким образом, по сути ”внутренним рынком” для американских компаний. После "сжатия" межбанковского рынка в период кризиса актуальной д ля участ ников российского валютного рынка стала организация биржевых торгов парой евро-доллар. Данный проект предусматривает введение на вал ютном рынке ММВБ трех инструментов: EURUSD_TOD (со сроком расчетов Т+0), EURUSD_TOM (со сроко м расчетов Т+1) и операций СВОП — EURUSD_TODTOM. Очевидно, что сегмент евро-долла р биржевого рынка будет испытывать значительную конкуренцию со сторон ы традиционного рынка Forex (для сравнения - российский рынок евро-доллар сос тавляет порядка 2,6% общего оборота этих операций в мире9). Однако в условиях сохраняющегося кризиса доверия на межбанковском рынке ряд участников смогут найти необходимую ликвидность на биржевом и сократить издержки. В пользу введения биржев ых инструментов евро-доллар в настоящее время говорят сразу несколько в ажных факторов: В определенном смысле, кризис можно считать наилучшим мо ментом для введения новых биржевых валютных инструментов. В условиях кр изиса, когда риски контрагентов выступают на первый план, все рынки, в том числе валютный, тяготеют к организованной торговле и безопасным, гарант ированным расчетам. Кризис на финансовых рынках сущ ественно ограничил возможности россий ских банков по проведению опера ций евро-доллар с нерезидентами, что увеличило роль внутреннего рынка, в том числе его биржевого сегмента. Общий рост операций с евро на россий ском валютном рынке постепенно выравнивает позиции основных мировых валют на российском р ынке и приводит к росту потребности в прямых конверсионных операциях ев ро-доллар. Введение биржевых инструментов евро-доллар обеспечит по лный цикл операций с евро на биржевом рынке и придаст новый импульс разв итию рынка евро в России. Введение инструментов евро-доллар на ММВБ может сыграть важную роль в процессе развития международных интеграционных связей р оссийской финансовой инфраструктуры. Биржевой рынок евро-доллар в перс пективе может стать основой для формирования мультивалютного сектора конверсионных операций в рамках создаваемого в России Международного финансового центра.[5. – 156-160 c .] 5. Основные участники международного кредитного рынка Международный валютный фонд, Ме ждународный банк реконструкции и развития, Международная ассоциация р азвития, Международная финансовая корпорация, Европейский инвестицион ный банк, региональные международные банки развития. Банковская система и совокупность так называемых небанк овских банков, т.е. инвестиционными, финансовыми и страховыми компаниями , пенсионными фондами, сберегательными кассами, ломбардами и кредитной к ооперацией. В настоящее время практически во всех странах с развитой рыночной экономикой банковская система имеет два уровня. Первый уровень банковской системы образует центральный банк (или совокупность банковских учреждений, выполняющих функции цент рального банка, например Федеральная резервная система США). За ним зако нодательно закрепляются монополия на эмиссию национальных денежных зн аков и ряд особых функций в области кредитно-денежной политики. Второй у ровень двухуровневой банковской системы занимают коммерческие банки. Они концентрируют основную часть кредитных ресурсов, осуществляют в ши роком диапазоне банковские операции и финансовые услуги для юридическ их и физических лиц. Эти банки организуются на паевых (акционерных) начал ах и по форме собственности делятся на государственные, акционерные, коо перативные.[6.] 6. Любой инвестор предпочитает получить $100 сейчас, чем ждать один год. Почему? Сумму полученную сегодня можно положить в банк, заработать на эт ом вкладе определённые проценты и заиметь через год сумму превышающую с егодняшние $100. В этом и заключается так называемый принцип временного значения денег , который утверждает, чт о любой человек ожидающий получение определённой суммы денег предпочи тает заполучить её как можно скорее в силу того, что с истечением времени ценность этой определённой суммы меняется. Из такого же соображения, люб ой человек, который должен выплатить какую-то сумму предпочитает сделат ь это как можно позже. Условно можно выделить четыре основ ные причины, которые обуславливают изменение ценности определённой су ммы денежных средств с истечением времени: - риск : $100 сегодня означа ют так называемую "синицу в руках" тогда как неизвестно, что станет с вами через год или два, точнее не совсем однозначно можно предсказать какие б удут обстоятельства в будущем; инфляция : развитие (т акже как и спад) экономики связано с определённым уровнем инфляции, что н егативно отражается на покупательной способности денег; потребительские предпочтения : большинст во из нас если не все предпочитают потреблять сегодня нежели ждать какой -то период времени; инвестиционные возможности : $100 сегодня мо жно инвестировать и заработать проценты. Принцип временного значения денег не имеет особого применения и пользы если не придать ему какое-ниб удь количественное выражение. Сколько же придётся заплатить сегодня за получение $100 через год? Сколько надо будет заплатить сегодня, чтобы получ ать $5 ежегодно в течении следующих тридцати лет? Говоря на языке финансов , сколько стоит финансовый инструмент с фиксированным доходом обеспечи вающий определённую серию потоков наличности своему владельцу? По своей природе поставленный вопрос имеет конечно же су губо субъективный ответ для каждого индивидуального инвестора. Один ин вестор может быть готовым заплатить $95 сегодня, чтобы получить $100 через год , в то время как другой не согласился бы на более чем $94. Тем не менее, в любой момент времени будет существовать только одна рыночная цена на получен ие $100 через год. Если эта цена окажется равной $94.5, то первый инвестор, скорее всего, купит этот финансовый инструмент, а второй откажется от этого пре дложения. На самом же деле, эта рыночная цена таким вот образом и складыва ется в результате принятия решений со стороны огромного числа индивиду альных инвесторов. Финансовые рынки предлагают инвест орам разнообразные финансовые инструменты и процентная ставка по отде льным ценным бумагам варьирует в зависимости от срока действия инструм ента. Зависимость процентной ставки от срока действия финансового инст румента называется срочной структурой процентной став ки . Чаще всего график срочной структуры представляет соб ой возрастающую уменьшающимися темпами функцию. При этом эмпирические исследования показывают, что для сроков действия инструмента более чем 20 лет изменение процентной ставки очень незначительно. Существуют четы ре общеизвестные теории объясняющие логарифмический вид графика: - гипотеза ожиданий утверждает, что вид срочной структуры процента обусловлен тем, то инвесторы чаще всего ожидают повышение номинальной ставки процента в б удущем как неизбежный результат положительных темпов инфляции; предпочтение ликвидно сти означает, что при прочих равных условиях инвесторы пр едпочитают меньше риска и неопределённости относительно будущего боль шему и поэтому чем скорее срок погашения финансового инструмента тем по д меньший процент инвесторы согласны вкладывать свои деньги, а поскольк у чем дальше в будущем ожидается погашение номинала тем больше неопреде лённости (а поэтому и риска) и ставка процента, которую будут требовать ин весторы на свои вклады; неопределённость относительно будущих темпов инфляции связана с тем, что срочную структуру процента определяет не только ожидание положительной инфляции в будущем, но и неопределённо сть относительно её темпов; - сегментированность рынка подразумевает, что институциональные инвесторы вкладыв ают свои деньги только в определённые ценные бумаги в зависимости от выб ранной инвестиционной стратегии, например, (консервативные) пенсионные фонды покупают в основном долгосрочные облигации, в то время как агресси вные фонды активно торгуют краткосрочными инструментами, и данная теор ия, скорее всего наименее упоминаемая, утверждает, что срочная структура процента отражает сегментированность рынка долговых ценных бумаг. [6] 7. Особенности валютных опционных контрактов Особенностью опциона, является риск продавца опциона, который возникае т вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора. Неправильно произведенный расчет по курсу опциона, составляет определ енный риск для продавца, который в последующем может понести убытки, кот орые превысят полученную им премию. Поэтому продавец опциона всегда стр емится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя. Виды опционов В зависимости от того что покупатель будет делать с базисным акт ивом: - Опционы на покупку актива называются - опцион колл (call option). - Опционы на продажу актива назы ваются - опцион пут (put option). В зависимости от срочности ис полнения опциона: - евро пейский опцион (European option, European style option) - опцион, который может быть ре ализован только в последний день срока его действия. - американский опцион (American option, American style option) - опцион, который может бы ть исполнен в любое время до окончания срока его действия. - квазиамериканский опцион (Бермудский опцион; Ср еднеатлантический опцион) - опцион, владелец которого имеет право его ис полнить только в заранее оговоренные в опционном контракте даты в перио д до исполнения опциона (окна). Квазиамериканский опцион может иметь нес колько окон для исполнения. В зависимости от рынка базисных активов: Валютный опцион (Foreign currency option; Currency option; Option of exchange ) - опци он, дающий право на покупку или продажу определенного объема иностранно й валюты по определенной цене в течение определенного периода времени. Фондовый опцион (Stock option) - опцион, в основе к оторого лежат обыкновенные акции корпорации. Товарн ый опцион (Commodity option) - опцион, предоставляющий покупателю прав о купить или продать определенное количество товара по цене использова ния опциона до определенного срока. Опцион на индекс - опцион, объектом которого является величина кратная опр еделенному фондовому индексу. Опциона на процентную ставку - опцион, который должен быть оплачен заранее по опр еделенной процентной ставке . Опционы на наличные товары (Options on physicals) - процентные опционы, на ценные бумаги с фиксированной доходность ю. Опцион на фьючерсный ко нтракт (Futures option; Option of futures contract) - опцион, дающий право на покупку или п родажу фьючерсного ко нтракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. Об ычно срок базисных фьючерсных кон трактов заканчивается вскоре после даты истечения опционного контракт а. Отличия опционных контрактов от фьючерсных С учетом того, что опционы не являются обязательными контрактами, процедура их исполнения отличается от фьючерсов. Фьючерсы (фьючерсный контракт, futures contract) — соглашение, по кот орому две стороны обязуются совершить в определенный момент в будущем сделку. Одна из сторон обязуется купить, а другая продать указанный в ко нтракте актив. При заключении контракта ни одна из сторон ничего не пла тит другой стороне. Преимуществом фьючерса являет ся то, что от инвестора не требуется оплачивать полную стоимость контра кта — он вносит лишь так называемый маржинальный зало г (гарантийное обеспечение), обычно составляющий доли от полной стоимости контракта. Таким образом образуется финансовый «рыча г» за который не надо платить как в случае маржинальной торговли акциям и. Для исполнения опционного контракта необходимо оформит ь соответствующие документы. В случае нежелания исполнять контракт, нап ример, при истечении вне денег, он аннулируется. Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован, и ли, согласно биржевой терминологии, ликвидирован. Если он заключен, то мо жет быть ликвидирован либо путем заключения противоположной сделки с р авным количеством товара, либо поставкой обусловленного товара в срок, п редусмотренный контрактом. В подавляющем большинстве случаев имеет ме сто компенсация и лишь по 1-3% контрактов поставляются физические товары. Поскольку стоимость опционного контракта, как правило, составл яет малую долю от стоимости базового актива, то прибыль в опционных стра тегиях может значительно превышать аналогичную при торговле акциями и ли фьючерсами.[7] 8. Схемы кредитования МВФ В зависимости от того, какие средст ва - собственные или заемные - использует Фонд для выдачи кредитов, в его к редитной деятельности используются два понятия: 1) сделка (transaction) - предоставлени е валютных средств странам из собственных ресурсов; 2) операция (operation) - оказание посреднических финансовых и техн ических услуг за счет заемных средств. Управление собственными и привлеч енными средствами осуществляется раздельно. МВФ производит кредитные операции и сделки только с официальными органами - казначействами, минис терствами финансов, стабилизационными фондами, центральными банками. Страна, нуждающаяся в иностранной валюте, осуществляет п окупку (purchase), или иначе заимствование (drawing), иностранной валюты либо СДР в обм ен на эквивалентную сумму в своей собственной валюте, которая зачисляет ся на счет МВФ в центральном банке данной страны. При разработке механиз ма Фонда предполагалось, что страны-члены будут предъявлять более или ме нее равномерный спрос на различные валюты, а поэтому их национальные вал юты, поступающие в МВФ, станут переходить от одной страны к другой. Таким о бразом, эти операции не должны были являться кредитными в строгом смысле слова. Однако, на практике в Фонд обращаются с просьбами о предоставлени и кредитов главным образом страны с неконвертируемыми или не используе мыми в международных расчетах валютами. Вследствие этого МВФ, как правил о, предоставляет валютные кредиты государствам-членам фактически «под залог» соответствующих сумм национальных валют. Поскольку на них нет сп роса, они остаются в Фонде до их выкупа странами - эмитентами этих валют. Доступ страны – членов к кредитным ресурсам МВФ определ яется, с одной стороны, масштабами потребности страны – члена в средств ах для оздоровления платежного баланса, а с другой – степенью ее готовн ости согласится с условиями Фонда, о которых будет сказано позже. Современная кредитная деятельность Международного вал ютного фонда осуществляется путем осуществления нескольких видов фина нсирования: обычного, специального и льготного финансирования. По метод ологии МВФ эти виды финансирования называются механизмы. Финансовые ресурсы Фонда пре доставляются в соответствии с определенными правилами, которые отража ют его общую политику в отношении стран-членов. В Уставе Фонда предусмот рены следующие правила. 1. Общедоступность. Доступ стран-членов к финансовым ресурсам Фонда открыт д ля всех его членов в одинаковой степени. Устав не классифицирует членов по различным категориям для определения членских прав и обязанностей. В уставе не предусмотрена разница в кредитовании развитых и развивающи хся государств-членов. Вместе с тем принцип равного доступа всех членов носит формальный характер, поскольку кредитование осуществляется Фонд ом на основе квоты государства-члена, которые разнятся по размеру, поско льку строго соотносятся с экономическими факторами ( такими как, например, национальный доход, с тоимость внешней торговли и платежей и т.д. ). Вместе с тем этот принцип не исключает некоторых льгот дл я удовлетворения специфических запросов развивающихся стран-членов. Т акие льготы предоставляются в рамках специальных программ, разрабатыв аемых для наиболее отсталых в экономическом отношении стран, а также на случай непредвиденных обстоятельств. 2. Определение вр емени доступа к кредитам. В Уставе Фонда предусмотрено , что сделки страны-заемщика с Фондом возникают по ее инициати ве, а не Фонда. Поэтому страна не обязана обращаться в Фонд в какое-то опре деленное время с заявлением о предоставлении ей ресурсов. Однако, данное правило не ограничивает инициативу Фонда с целью выяснения возможност и запроса для использования его ресурсов. Эта мера была признана еще в 1952 году, когда Исполнительный Совет одобрил заявление директора-распорядителя о том, что Фонд может взять на себя инициативу обсуждения со странами-членами желательности предос тавления им кредитов Фонда. Эффективность политики Фонда в отношении стран-членов во многом зависит от своевременного принятия ими соотв етствующих стабилизационных мер, возможность обсуждения которых п редусматривается в его Уставе. Таким образом, Фонд получает дополнитель ные рычаги воздействия на экономическую политику стран-членов. 3. Нужды платежно го баланса. Условием использования ресурсов Фонда является заявлен ие страны-члена о нуждах его платежного баланса, которые должны быть рас смотрены Фондом, за исключением случаев покупки в пределах резервной до ли. При этом Фонд производит оценку необходимых размеров финансировани я, а также размера потенциальных кредитов на цели сбалансирования внешн их платежей. Оценка Фондом нужд платежного баланса основана на анализе с остояния платежного баланса в целом , за исключением случаев предоставления льготных кредитов, что вкл ючает оценку всех стандартных компонентов текущих статей и статей движ ения капиталов и кредитов платежного баланса. Льготные кредиты предоставляются на основе анализа отде льных характеристик платежного баланса. Такая политика позволяет увяз ать помощь с устранением причин несбалансированности платежного балан са. Например, использование компенсационных кредитов ограничивается в ременным дефицитом платёжного баланса, возникающим в результате сокра щения экспорта, возросшей стоимостью импорта. При выделении кредитных р есурсов Фонд учитывает также состояние валютных резервов стран-членов. 4. Обусловленнос ть. При рассмотрении кредитных заявок на цели урегулировани я платежного баланса, МВФ выдвигает определенного характера требовани я, которые являются для государства-члена достаточными для достижени я оптимального состояния платежного баланса и устойчивого экономическ ого развития на протяжении приемлемого периода времени. Разрабатывая р егулирующие программы, МВФ исходит из внутренних социальных и политиче ских целей стран-членов, а также их экономических приоритетов. Выдвигаем ые МВФ условия направлены на достижение соответствующей экономической стабилизации и обеспечение гарантий целесообразного использования кр едитов Фонда. Эти условия предусматривают сокращение дефицита платежн ого баланса государства-члена до управляемых размеров, наряду с определ енным экономическим ростом и сохранении занятости населения и финансо вой стабильности. Обусловленность кредитов зависит от индивидуальных про грамм, а также от типов используемых программ и услуг. Это не жесткий и мал оподвижный набор оперативных правил. Этот принцип проявляется, наприме р, в более низкой степени обусловленности , связанной с финансированием строго ограниченного по времени дефицита экспортных доходов по компенсационным кредитам, по сравнению с соглашениями о верхней кредитной доле. Директивы Фонда также определя ют критерии эффективности, предпринимаемых экономических и финансовых мер. Эти критерии обычно ограничиваются макроэкономическими переменн ыми. В исключительных случаях они могут относиться к другим (микроэко номическим) переменным, в случае, если эти переменные имеют отношение к р егулирующей программе страны-члена по причине их макроэкономического воздействия. Важной целью политики регулирования платежного баланса , воплощенной в программах Фонда, является достижение такого состояния б аланса по текущим операциям, при котором может поддерживаться нормальн ый приток капитала в условиях сохранения прежнего объема торговли и пла тежей. При экономической неустойчивости и форс-мажорных обстоятельст вах, стоящих перед членами Фонда в последние годы, разрабатываемые Фондо м программы делают особый упор на структурные реформы и достижение усто йчивых темпов экономического развития. 5. Транши рование Термин транширование относится к практике предоставлен ия ресурсов Фонда определенными долями по соглашению о резервных средс твах (сверх первой кредитной доли) или по продленному соглашению на прот яжении его срока. Транширование не включается в те соглашения о резервны х средствах, которые не входят за пределы первой кредитной доли, но внося тся во все другие соглашения для покупки сверх первой кредитной доли. Ка к только соглашение о резервных средствах или продленное соглашение ут верждено, сумма денежных средств по соглашению отпускается порциями (об ычно четырьмя) в зависимости от соблюдения критерия эффективности или з авершения обзора Фондом (или того и другого вместе). Поскольку общая сумма покупки должна быть растянута на в есь срок соглашения, возникает вопрос о том, как распределяются кредиты по времени. Так как регулирование это непрерывный процесс, важно, чтобы п оддержка Фондом стабилизационной политики государства-члена оказыв алась на протяжении всего срока действия соглашения. При этом принимают ся в расчет различные соображения, например, сезонность, совокупные фина нсовые и экономические показатели, такие как состояние государственно го бюджета, банковского кредита, экспорта и валютных резервов. По сущест ву выбор в отношении схемы кредитования сводится к выбору между равноме рным траншированием и некоторыми элементами концентрации в начале или в конце срока соглашения, в зависимости от нужд платежного баланса, а так же интенсивностью предпринимаемых мер. Хотя выбор производится на инди видуальной основе, нормальной практикой является предоставление ресур сов, равномерно распределенных на протяжении всего периода соглашения. Однако, в связи с тем, что программы регулирования, поддерживаемые долго срочными соглашениями о резервных средствах или продленными соглашен иями, обычно предусматривает осуществление значительной части меропри ятий на раннем этапе соглашения, то предоставление большей доли кредита , как правило, осуществляется в начале периода. На порядок транширования может также оказать влияние отставание в составлении отчетов о данны х, характеризующих показатели проводимых регулирующих мер и их эффекти вность. В исключительных случаях может быть уместной сконцентрированн ость покупок в конце соглашения, если раннему принятию регулирующих мер препятствуют различные обстоятельства. Расширенная схема транширован ия согласовывается со страной-членом и зависит от конкретных обстоятел ьств. Транширование предназначено для повышения эффективности правила обусловленности Фонда, а в сочетании они предусматривают гарантию надл ежащего использования ресурсов Фонда и являются теми основными инстру ментами МВФ, с помощью которых он может в значительной степени воздейств овать на экономику стран-заемщиков. [3. – 81-85 c .] 9. Различие деятельности и условия пр едоставления заемных средств МВФ и МБРР МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ ФОНД ( МВФ). К числу важнейших организаций в международной эконо мической сфере, обладающих наибольшим весом, относится Международный в алютный фонд, штаб-квартира которого находится в Вашингтоне. Он был созд ан в результате проведения в 1944 г. в г. Бреттон-Вудсе (США) международной кон ференции, на которой были приняты новые международные принципы валютно й политики, положенные в основу послевоенной международной валютной си стемы стран рыночного хозяйства. В настоящее время членами МВФ являют ся более 160 стран, его деятельность подчинена интересам обеспечения стаб ильности валютно-финансовой системы мира. США в МВФ владеют наибольшими суммами квот и , соответственно, располагают «контрольным пакетом» в его руководящих органах. Кредиты МВФ, как правило, предоставляются под прог раммы укрепления финансово-экономического положения стран и имеют свя занный характер, обусловленный выполнением требований специалистов МВ Ф. Фонд оказывает огромное влияние на всю систему валютно-финансовых отн ошений в мировом хозяйстве, поскольку его нормы регулирования оказываю т непосредственное влияние на движение ссудных капиталов в мировом хоз яйстве. МЕЖДУНАРОДНЫЙ БАНК РЕКОНСТРУКЦИИ И РАЗВИТИЯ (МБРР). Важнейшим институтом регулирования международного движения капиталов является Международный банк реконструкции и развития, извес тный также под названием Всемирный банк, основанный в 1945 г. Он выступает в к ачестве межправительственной организации с местонахождением в Вашинг тоне. Главное в работе банка – через предоставляемые долгосрочные кред иты банков содействовать развитию экономики своих членов. Банк получае т средства как от основных взносов стран-членов, так и от выпуска облигац ий, которые могут приобретать частные фирмы, различные учреждения, общес твенные и правительственные организации. В то же время МБРР предоставля ет кредиты правительствам и частным фирмам, прежде всего в странах разв ивающегося мира. Подавляющая часть займов предоставляется на развитие инфраструктуры, энергетической базы, транспорта, промышленности и сель ского хозяйства. В системе МБРР действуют: Международная финансовая кор порация (МФК) и Международная ассоциация развития (МАР). Наблюдается тесн ая координация в деятельности МБРР и МВФ.[8. – 43 c .] 10. Особенности и формы международного кредитования и фин ансирования развивающихся стран Во-первых, значительную част ь иностранных ресурсов эти страны получают в форме льготных кредитов и б езвозвратных субсидий. Отбор стран, которые могут претендовать на льгот ные кредиты и субсидии, осуществляется преи мущественно в зависимости о т уровня экономического развития. Наибольшими льготами пользуется кат егория наименее развитых стран, и, наоборот, кре дитование динамично раз вивающихся новых индустриальных стран по своим условиям в гораздо мень шей степени отличается от кредитования западных заемщиков. Однако льго тные кредиты им также предоставляются исходя из политических и военно- с тратегических мотивов. Во-вторых, нет универсальной системы международного кредитования разнородных развивающихся государств. Дл я каждой страны формируется ме ханизм международного кредитования в за висимости от уровня ее развития, экономической конъюнктуры (особенно пл атежеспособности), отношений с ве дущими странами-донорами и международ ными валютно-кредитными и финансо выми институтами, репутации на мирово м рынке ссудных капиталов и т.п. В-третьих, современная мировая кредитная система адапти рована к специфическим условиям развивающихся стран, интегрированных в мировое хо зяйство. Это относится не только к официальному (двухсторон нему и многос тороннему) кредитованию и субсидированию, но и кредитам ча стных банков. В-четвертых, основную массу кр едитов и субсидий развивающиеся стра ны получают непосредственно от пр омышленно развитых стран, международных валютно-кредитных и финансовы х институтов, где главными донорами являют ся развитые государства, а та кже на мировом рынке ссудных капиталов. По этому международное кредитов ание развивающихся стран сводится преиму щественно к отношениям между центром и периферией мирового хозяйства. Лишь небольшая часть междунар одных кредитов и субсидий предоставляется в рамках взаимного сотрудни чества развивающихся стран. Некоторое развитие получили также кредитн ые отношения развивающихся стран с государствами, входившими ранее в СЭ В (Совет Экономической Взаимопомощи.) [5. – 1 32 c .] 11. Особенности Банка международных р асчетов Расчеты платежными поручениями (банковский перевод) — наиболее часто применяемая в имущественном обороте форма расчетов. В некоторых п равоотношениях использование такой формы расчетов носит приоритетный характер. К примеру, в отношениях по поставкам товаров покупатель оплачи вает поставляемые товары с соблюдением порядка и формы расчетов, предус мотренных договором поставки. Если же соглашением сторон порядок и форм ы расчетов не определены, то расчеты осуществляются платеж ными поручен иями. Использование указанной формы расчетов означает, что банк берет на себя обязанность по поручению плате льщика за счет средств, находящихся на его счете, перевести определенную денежную сумму на счет указанного плательщиком лица в этом или ином ука занном банке в срок, предусмотренный законом или установленный в соотве тствии с ним, если более короткий срок не предусмотрен договором банковс кого счета либо не определяется применяемыми в банковской практике обы чаями делового оборота. [9] 12. Международные финансовые институты в настоящее время в которых выступает Россия в качестве заемщ ика Говоря о внешних пассивах России можно выделить три основные груп пы кредиторов: официальные кредиторы (Парижский клуб и внеклубные), комм ерческие банки (Лондонский клуб) и коммерческие фирмы. Совокупный долг э тим трем клубам составляет почти 70 млрд долл. без процентов. Парижский клуб. К п ервой группе относятся кредиты, предоставленные иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правитель ств или застрахованные правительственными страховыми организациями. Д войственное положение нашей страны заключается в том, что мы выступаем з десь в качестве должника одних стран (50 млрд долл.) и одновременно кредито ра других. Из суммарного долга 51 страны России в 112 млрд. долл. почти половин а приходится на 25 стран, обратившихся в этот клуб с просьбой о реструктури зации задолженности. Членство России в клубе дает нам, хоть и маленькую, н адежду на увеличение сумм выплат. Лондонский клуб. Во вторую группу попадают межбанковски е кредиты, предоставленные ВЭБу в советское время, а также векселя, испол ьзовавшиеся во внешнеторговых расчетах и изначально предназначавшиес я для операций а-форфэ (учет векселей). Лондонский клуб объединяет более 600 коммерческих банков. В отличие от Парижского он занимается вопросами за долженности перед частными коммерческими банками, кредиты которых не н аходятся под защитой гарантий или страхования. Именно на данном рынке пр оводились достаточно активные спекулятивные операции. Они заключались в скупке российскими коммерческими банками задолженности по сниженны м ценам и последующему резкому сбросу долгов. После распада СССР предполагалось, что каждое из государ ств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу (к тому врем ени - 108 млрд долл.), а также иметь соответствующую долю в активах бывшего Со юза. Но, как быстро выяснилось, только Россия могла обслуживать свои обяз ательства. Поэтому по взаимному согласию было объявлено, что Россия в об мен на отказ бывших республик от причитающейся им доли активов принимае т на себя все их долги. Такое непростое решение позволило нашей стране в т о время сохранить свои позиции на международных финансовых рынках и обе спечило доверие к нам потенциальных западных инвесторов. Россия в списке должников клуба, который кстати кредитов ал в основном развивающиеся и коммунистические страны, занимает четвер тое место - после Бразилии, Мексики и Аргентины. Вообще, основные методы ре шения долговых проблем у клуба следующие: реструктуризация задолженно сти, отсрочка погашения, предоставление возобновляемых (ролл-оверных) кр едитов. В последние годы Лондонский клуб осуществил реструктуризацию в нешней задолженности Польши, Болгарии, Румынии, Венгрии, Бразилии, Габон а и др. Польше и Болгарии, например, клуб просто списал значительную часть долгов, поскольку объем задолженности этих стран превышал уровень в 600% го дового экспорта (критической считается отметка в 300%). Россия реструктурир овала свой долг одной из последних. К настоящему моменту проблемы долга коммерческим банкам в глобальном международном понимании как таковой не существует - около 30 стран реструктурировали долги на общую сумму почт и 250 млрд долл. После долгих колебаний было решено, что для России более пер спективно все же не списание задолженности (оно возможно только один раз , причем оставшуюся часть должник платит по довольно жесткому графику), а ее реструктуризация. На количество реструктуризаций вообще никаких ог раничений нет - их можно проводить бесконечно, так и не приступая к выплат е основной части долга. Коммерческая задолженность. Наиболее сложной с точки зр ения урегулирования до последнего время оставалась третья группа долг ов - коммерческая торговая задолженность (4 млрд долл.). Российское правите льство признало эту группу задолженности позже всех - в октябре 1999 г. Из-за того, что реально переговоры начались в декабре 2001 г., образовался большой временной интервал, в течение которого кредиторы были в полной неопреде ленности относительно реальности погашения им задолженности. Поскольк у требования западной системы бухгалтерского учета не допускали "прови сания" в течение такого длительного периода на балансе фирм просроченны х обязательств, это вынуждало фирмы продавать задолженность по бросовы м ценам (15-20% от номинала) или искать пути решения своих проблем в российско м правительстве. Правительственная комиссия составляла списки первооч ередных платежей и принимала решения о расходовании активов бывшего Со юза, не учтенных в доходной части бюджета вообще или учтенных по официал ьному курсу рубля еще Госбанка СССР с пересчетом в рубли по текущему вал ютному курсу. В результате зачастую происходили сделки типа Debt for Debt, но в руб лях, при помощи российских коммерческих банков. В настоящее время торгов ые операции с данной категорией задолженности разрешены при следующем условии: после выверки ВЭБа возможна только переуступка прав требовани я без изменения держателя в реестре ВЭБа. [ 3. – 254-256c.] Задача Решение Сальдо счета текущих операци й в макроэкономических моделях отражается как чистый экспорт: Ех – Im = Xn = Y – ( С + I + G) где Ех – экспорт, Im – импорт, Xn – чистый экспорт, Y – ВВП страны, а сумма потребительских расходов, инвестиционных расходов и гос ударственных закупок (С + I + G). Сальдо счета текущих операций может быть как положите льным, что соответствует профициту счета текущих операций, так и отрицат ельным, что соответствует дефициту счета текущих операций. В результате этих операций сальдо платежного баланса становится равным нулю. ВР = Xn + CF – Д R = 0 или ВР = Xn + CF = Д R Докажем это из макроэкономического тождества. Y = С + I + G + Xn Вычтем из обеих частей тождества величину (С + G), получим: Y – С – G = С + I + G + Xn – (С + G) В левой части уравнения мы получили величину национал ьных сбережений, отсюда: S = I + Xn или перегруппировав, получим: (I – S) + Xn = 0 Величина (I – S) представляет собой превышение в нутренних инвестиций над внутренними сбережениями и есть ни что иное ка к сальдо счета движения капитала, а Xn – сальдо счета текущих операций. Пе репишем последнее уравнение: Xn = S – I Значит Состояния счета текущих опер ации: С – потребительские расходы = 800 Y – нац д оход = 1500 Т – налог платежи = 200 I – инвестиции = 600 Da – дефицит = 100 Xn = S – I Отсюда следует: G = T - Da (дефицит) - национальные сбережения Xn=1500-800-(200-100)-600=0 Ответ: Состояние текущего счета равно нулю Тест 1. а) Снижение курса националь ной валюты 2. в) Отрицательным сальдо торгового и платежного баланс а 3. в) Фондовый рынок, д) Фондовая биржа 4. а) Наибольший уставный капитал – М ежамериканский банк развития (МаВР), Вашингтон б) Наибольшее число стран-членов – А фриканский банк развития (АфБР), Абиджан в) Наибольший объем проектного финансирования – Межаме риканский банк развития (МаВР), Вашингтон г) Наибольшее количество заемщиков – Африканский банк р азвития (АфБР), Абиджан Список использованной лите ратуры 1. Лямкин И.И. «Ст ратегия развития национальной экономики в условиях глобализации»: уче б. пособие для вузов / И.И. Лямкин. – Кемерово: «Экономическая теория, 2005. - 28 с. 2. Пузакова Е.П. «Мировая экономика и международные экономические отношения»: учеб. для вузов / Е.П. Пузакова - Ростов-на-Дону: Феникс, 2004. – 345 с. 3. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учеб . / под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 1994. – 432 с. 4. Дробозина Л.А. Финансы. Де нежное обращение. Кредит: учеб. для вузов / Л.А.Дробозина, Л.П.Окунева, Л.Д.Анд росова и др.; под ред. проф. Л.А. Дробозиной. - М.: ЮНИТИ, 2000. – 479 с. 5. Международные валютно-к редитные и финансовые отношения: учеб. / под ред. Л.Н. Красавиной. - М.: Финансы и статистика, 2005. 6. http://www.option.ru/ 7. http://www.forexland.ru/ 8. Парамонова Т.В. Принципы регулирования креди тных отношений // Деньги и кредит. - 2002.- №6. 9. http://www.cfin.ru/
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Одесский разговор.

- Софа, где ты взяла такое потрясающее брульянтовое колье?
- Я знаю?! Мой Аркадий три года под следствием об этом молчит, а вы спрашиваете меня?
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, контрольная по международным отношениям "Международные финансовые рынки и институты", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru