Диплом: Акция как финансовый инструмент - текст диплома. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Диплом

Акция как финансовый инструмент

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Дипломная работа
Язык диплома: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 1051 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной дипломной работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

41 МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ТЕМА : АКЦИЯ КАК ФИНАНСОВЫЙ ИНСТРУМЕНТ (НА ПРИМЕРЕ БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ) СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ ГЛАВА 1 АКЦИИ :ИСТОРИЯ И СОВРЕМЕННОСТЬ 1.1. Происхождение акций 1.2. Сущность акций и виды акций 1.3. История российского рынк а акций 1.4. Акции в современной России 1.5. Банки и банковские акции 1.6. Сделки банков с ценными бумагами ГЛАВА 2 КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК : ЭМИССИЯ АКЦИЙ , ИХ РАЗМЕЩЕНИЕ И РАБОТА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ 2.1 Описание акций коммерческого банка “Текстиль” 2.2. Эмис сия акций банком “Текстиль” 2.3. Выплата банком дивидендов 2.4. Доходность акций АКБ “Текстиль” для инвест о ров ЗАКЛЮЧЕНИЕ СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ПРИЛОЖЕНИЯ СТРАНИЦА 3 5 10 17 20 26 30 38 41 52 64 71 73 75 введение С овременная экономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного се к тора , базирующегося на акционерном капитале . Данный сектор развивается по своим законам , используя акцию в качестве универсального финансового инструмента , служащего спец и фическим целям . Использование акций банками и иными коммерческими структурами имеет свои особенности. Тема данной работы представляется достаточно актуальной , поскольку ввиду совр е менного состояния экономики России коммерческие банки вынуждены искать источники поп олнения капитала . Одним из таких источников может служить дополнительная эмиссия . Оценка перспектив эмиссий и планирование эмиссий представляют для банка существенную проблему , решение которой может определять перспективы будущности банка и самого его выж и вания . Использование акций коммерческим банком для привлечения сторонних или иных инвесторов предполагает относительно большую доходность или иные преимущества для инвесторов , появление которых должно подразумеваться самой эмиссией . С этой целью банк долж е н закладывать в проспект эмиссии желаемые параметры. В данной работе мы попытаемся рассмотреть акцию как финансовый инструмент сн а чала в общеэкономическом плане , а затем на примере акционерного коммерческого банка . В качестве примера мы взяли акционерный коммерческий банк “Текстиль” (г . Иваново ). Работа состоит из двух глав . Глава 1: “Акции : история и современность” . Глава 2: “Коммерческий банк : эмиссия акций , их размещение и работа с собственными акциями”. Первая глава включает в себя 6 пунктов , в ко торых описываются : происхождение акций , сущность современных акций , виды современных акций на примере Российской Федерации и США , российский рынок акций в исторической ретроспективе и в современном своем с о стоянии ; в конце первой главы дополнительно рассма триваются акции современной России , описываются особенности банковской деятельности и банковских акций , а также указывается , какие сделки коммерческие банки могут совершать как со своими ценными бумагами , так и с бумагами других эмитентов. Вторая глава вк лючает в себя конкретные примеры использования акций в качестве финансового инструмента на примере деятельности акционерного коммерческого банка “Текстиль” (г . Иваново ). В этой главе описывается АКБ “Текстиль” и рассматривается эмиссия банком акций , оцени в аются параметры эмиссии , цели эмиссии , итоги эмиссии ; д о полнительно исчисляются относительные показатели , определяющие эффективность влож е ний в акции АКБ “Текстиль” , приведены конкретные рекомендации по улучшению эмисс и онной работы банка и рекомендации для инвесторов . Материал второй главы рассмотрен автором с использованием конкретного проспекта эмиссии и реальных данных . Расчеты ч а стично выполнены автором . Отметим , что “проблемный” банк “Текстиль” стал таковым в силу того , что в течение длительного времен и занимался кредитованием текстильной пр о мышленности Ивановской области , и , соответственно , несет на себе бремя общего спада в текстильной промышленности . Результатом стали убытки банка в течение последних трех лет. Работа состоит из 94 страниц , 8 та блиц , 2 приложений. Глава 1 Акции : история и современность 1.1. Происхождение акций История появления акций уходит своими корнями в глубокую древность . Акции были известны уже в эпоху рабовладения , длившейся от момента образования первых ус тойчивых политических систем и создания письменности на территории таких древнейших очагов цивилизации как Древне-Египетское государство (эпоха 1-3-его Царств ) и Древне-Шумерское государство в низовьях Евфрата . Эта эпоха длилась на протяжении почти 4-х т ы сячелетий . С середины 4-го тысячелетия до нашей эры (до Рождества Христова ) до конца 5-го века нашей эры и закончилась с падением Западной Римской Империи . Так , еще в своде законов древне-афинского законодателя Солона (середина VI в . до н.э .) писалось о не допустимости для государства и его граждан спокойно взирать на то , как малые мастерские ремесленников разоряются из-за отсутствия заказов и беспрепятственно скупаются магнатами или их более удачливыми конкурентами . По мнению Солона, История древнего мира : Учебник для исторических ВУЗов /Под ред . Васильева С.М . – М .: Наука ,1990, с . 44 это ведет , с одной стороны , к общему упадку ремесла , сужению ассортимента изделий и падению конкурентоспособности афинской пр о мышленности , а с другой - сказывается на оборон оспособности государства , так как св о бодные граждане - ремесленники составляли основу тяжеловооруженной пехоты . Поэтому Афинское государство мудро старалось обеспечить своих ремесленников госзаказом , будь это производ- ство или ремонт корабельных снастей для военного флота или создание интерьеров в храмах и иных общественных зданиях История древнего мира . Учебник для исторических ВУЗов /Под ред . Васильева С.М . – М .: Наука ,1990, с . 89-90. . Уже в то время среди афинских купцов и предпринимателей (Афины были в ту эпоху экономическим центром Древней Греции и соответственно обладали наиболее развитой с и стемой товарно-денежных отношений )существовала форма торговой и производственной деятельности на основе складочного капитала . Доли в общем капитале участнико в такого предприятия имели уже формализованное выражение в форме папирусных или пергаментных свитков , в которых указывалось количество участников предприятия , их взносы и размер причитающихся с них в городскую казну налогов . В современном понимании это бы л устав предприятия . Эти списки проходили регистрацию в комитиях , ведавших торговлей и реме с лами и далее хранились в храме Гермеса покровителя торговцев и мореплавателей . Проп и санные в этих “уставах” доли вкладчиков - учредителей устанавливали и соответств ующие права на получение прибыли . Во времена Древнего Рима появился уже первые документы , которые можно было бы назвать отдаленным прообразом акций . Правда , появились они не в сфере торгового и не в сфере коммерческого , а в сфере , если так можно выразить ся , “рабовладельческого” капитала . Как правило , это была расписка , выданная одним рабовладельцем другому - хозяину одного раба или группы рабов , переданных этому первому для осуществления работы , главным о б разом на сельскохозяйственных латифундиях . Эта рас писка закрепляла обязанность того р а бовладельца , которому поставлялись рабы , отчислять тому , кто этих рабов ему передал в пользование , определенную долю произведенной с их помощью продукции в натуральном или денежном выражении . Эта доля могла выражаться ка к в процентном отношении от всей произведенной продукции , так и в некотором зафиксированном объеме натуральных или (и ) денежных поступлений . Вот как выглядит достаточно типичное послание одного римского сенатора I века до нашей эры другому : “ Высокородный Луциллий высокородному Павлу с пожеланием здравствовать. После нашего с тобой разговора направил в твое тускуланское имение с Петронием , это сын моего управляющего , двух рабов , мавританца и грека из Сирии , купленных мной в пр о шлом году на торгах в Анциуме у сирийских торговцев . Мавританец искусен в уходе за л о шадьми , вынослив , неприхотлив к пище , но своенравен и часто требует палки . Может пр и годиться как конюх и при выездах мавританских скакунов . Грек искусен в гончарном деле , грамотен и знает основы игры н а флейте и математики . Характером спокоен , но , по-видимому еще и весьма хитер . Присмотрись к нему , может потом будет у тебя писцом или счетоводом . Если оставишь у себя обоих , можешь платить , как договаривались , мне по сорок с е стерциев за обоих каждый мес яц через Петрония и , кроме того , каждый раз по сестерцию с каждой амфоры , сделанной тебе греком и с каждого скакуна , объезженного мавританцем. И да хранит тебя Юпитер” Левек П . Эллинистический мир . - М .: Наука , 1989, с .183 Начиная с I века нашей эр ы и далее в течение всей эпохи Императорского Рима эти отношения приобретают все более широкий характер , формулируются в римском праве в виде новелл при помощи сенатских постановлений и императорских эдиктов и со временем в ы ходят далеко за рамки пер- вонач альных взаимоотношений между рабовладельцами - латифундистами . Держателями прав бенефициаров по переданным в управление активам становятся все чаще римские ба н киры . В связи с этим таковые активы приобретают все более выраженный сугубо денежный характер . Ко нкретные записи о них приобретают устанавливаемую законом форму , и наличие их фиксируется у уполномоченных на то римских юристов . Последние все чаще , являясь в качестве третейских судей при разрешении споров , становятся хранителями этих “протоа к ций”. Дальн ейшие этапы развития акционерного капитала в его уже современной истории мы можем видеть на примере Голландии XVII века. В тот период , в начале XVII, в Голландии были созданы несколько мощных компаний , занятых колониальным освоением территорий Островной ча сти Карибского бассейна , Индии и Молуккских островов (современная Индонезия ). Это были , прежде всего , такие крупные купеческие компании , как Вест-индская и Ост-Индская . Эти компании , стремясь монопол и зировать не только торговлю , но весь процесс освоения вн овь открытых заморских террит о рий , вбирали в себя гигантские купеческие капиталы . В связи с тем , что далеко не все купцы (и промышленники ) готовые ссужать такие компании деньгами , могли принимать непосре д ственное участие в их деятельности , появилась потреб ность в узаконении и регламентации того , что мы сейчас называем акционерной формой участия. В этот же период наметились две формы участия в предприятии и , соответственно , две формы ответственности по его обязательствам . Это коммандитное общество (“товарище ство на вере” ) и акционерные общества . Поначалу среди крупных купеческих компаний преобл а дали первые . Такие компании строились по типу обществ , в которых были как участники с полной ответственностью , отвечавшие по делам обществ (компаний ) всем своим имущес твом , так и участники , отвечавшие в пределах вложенного капитала . Среди первых были , как правило , руководители этих торговых компаний , непосредственно участвующие в руково д стве ими и (или ) в торговых предприятиях. В числе вторых были купцы или банкиры , а то и ростовщики , и иные владельцы капиталов , ссужавшие деньги компаниям по подписке . В о б мен на вложенный капитал они получали форменные расписки , фиксирующие сумму вл о женного капитала и устанавливающие право на соответствующую вкладу долю прибыли. Новая история . Учебник для исторических ВУЗов //Под ред . Когана А.Я . С-Пб .:. Акалис , 1996, с 231 Прообразом проспекта эмиссии при этом служил подписной лист , по которому купцами и выкупались свои доли , фиксировавшиеся в специальных расписках . И , наконец , уже почти современную форму акционерный капитал приобретает в А н глии в XVIII веке . Первыми почти в современном смысле акционерными обществами стан о вятся Британская Ост-Индская и Вест-индская компании , а также страховое общество “ Lloyds ” . Они имеют свои проспек ты эмиссии , советы акционеров и попечительские советы . Вырабатывается непреложная периодичность проведения собраний участников . Но главное - в этих компаниях , наконец , появляется сама акция как строго установленного образца бумага , фиксирующая вклад ее д е ржателя , степень его участия в управлении обществом и устана в ливающая принцип соответствия между его вкладом и размером (но не суммой ) причита ю щегося ему дивиденда. 1.2. СУЩНОСТЬ АКЦИЙ И ВИДЫ АКЦИЙ . Акция – это долевая ценная бумага , удостоверяющая , в соответствии с требованиями законодательства , отношения совладения (титул собственности ), гарантирующая инвестору участие в управлении акционерным обществом в той или иной форме , дающая возможность получения дивиденда в той или иной форме и гарантирую щ ая инвестору право на имущество общества при ликвидации последнего по определенной процедуре. Есть определенные различия в сущности акций и правах акционеров в США и России . Российские акции характеризуются следующими свойствами. С позиции видов акции ра зличают на обыкновенные и привилегированные (пр е факции ). Обыкновенная акция - это ценная бумага , документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли АО в виде дивиденда , обеспечения прироста курсовой стоимости , участия в упра влении и получения части имущества , остающегося после ликвидации корпорации . Инвестиционные цели могут быть и иными . В рамках действующего законодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времени их в ы пуска равны между собой как в разр езе предоставляемых акционерам прав , так и по размерам выплачиваемых по ним дивидендов . Каждый владелец обыкновенной акции может участв о вать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции , может избирать и быть избранным в орг аны управления обществом , знакомиться с его документ а цией и др. У всех обыкновенных акций общества номинальная стоимость одинакова . Акционерное общество не может принимать решение о выплате (объявлении ) дивидендов по обыкнове н ным акциям , если не принято р ешение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций , размер дивиденда , по которым зафиксирован уставом общества . Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах на получение дивиде н дов . Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли . Совет директоров , к примеру , может принять решение о направлении прибыли не на выплату дивидендов , а на развитие производства . Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторов увеличивает количество их голосов и , теоретически , - возможность воздействия на принятие решений в рамках акционерного о б щества . Владелец одной обыкновенной акции имеет право одного голоса . Привилегированные акции обычно не дают своему владельцу права голоса на общем собрании акционеров . Правда , это понятие довольно относительно . Во многих странах , в том числе в России , существует положение , когда при ухудшении финансового положения о б щества уровень “безголосности” акций падает . Д ержатели префакций получают право пер е избирать руководство корпорации . В соответствии с российским законодательством акци о неры - владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собрании а к ционеров , кроме вышеперечисленных случаев , если ино е не закреплено в уставе акционе р ного общества для некоторых типов префакций. Кроме того , акционеры - владельцы привилегированных акций , могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении таких вопросов , как реорганизация и ликвида ция акционерного общества . Это же имеет место и тогда , когда на общем собрании акционеров рассматриваются вопросы о внесении изменений и дополнений в устав общества , ограничивающих права акционеров - владельцев определенного типа префакций , включая случаи определения или увеличения размера дивиденда и (или ) определения или увеличения ликвидационной стоимости , выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущей очереди . Право голоса возникает и в случае предоставления акционерам - владельцам иного типа пре ф акций преимуществ в очередности выплаты дивиденда и /или ликвидационной стоимости акций. Право участия в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции возникает у акционеров - владельцев префакций определенного типа , размер ди виденда , по которым определен в Уставе АО в случае , когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплате дивидендов по префакциям . Такое право возникает , начиная с собрания , следующего за вышеуказанным годовым общим собранием акционеров , и пр е к ращается с момента первой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере . Анал о гичным образом возникает и прекращается право голоса у акционеров - владельцев кумул я тивных префакций . Разница лишь в том , что здесь речь идет не просто о дивидендах , а о на копленных дивидендах. В ряде стран , в том числе и в США , акции имеют определенные особенности . Упомянем некоторые из них. Встречаются акции (например , учредительские ), дающие право своему владельцу о б ладать несколькими голосами (плюральные , то есть многог олосые акции ), а также огран и чивающие его в праве . Среди последних выделим : неголосующие акции ; подчиненные (по отношению к прежним выпускам право голоса ограничено ): с ограниченным правом голоса , когда ограничения связаны с прочими условиями и факторами. В ряде случаев выпускают отсроченные акции , дивиденды по которым выплачиваются , но после превышения некоего уровня прибыли или после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным акциям “старшего порядка” . Обыкновенные акции могут быть также участвующим и - то есть претендующими на дополнительные дивиденды из прибыли корп о рации при превышении ею определенного уровня . Заметим также , что в реквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размере дивидендов. С точки зрения выплаты диви дендов различаются : а ) префакции с фиксированной ставкой дивидендов ; б ) с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениям процентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам или к изменениям банковского процента ; пересчет обычно ежеквартальный , при росте этих ставок дивиденд также растет и наоборот ); в ) префакции с участием (обеспечивают их держателям участие в прибылях корпорации сверх установленных дивидендов : это участие может быть лимитированным какими-то условиями , а может быть и нет ); г ) гарантированные префакции (когда выплата дивидендов гарантирована независимо от к а ких-либо обязательств ); д ) экс-дивидендные акции (купленные в экс-дивидендный срок , т.е . тогда , когда покупатель уже не обладает правом на получение див идендов , например , в срок , меньший , чем 10 дней до официально объявленной даты выплаты промежуточных дивидендов ); е ) кам-дивидендные акции (по смыслу противоположны экс-дивидендными : покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов ). Гораздо больш е разновидностей имеет привилегированная акция . Префакция - это ценная бумага , документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыли корпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда ), а также пр е имущественного , по сравн ению с другими акционерами , получения части имущества , ост а ющегося после ликвидации корпорации . Инвестиционные цели могут быть и иными . Пр е факции имеют определенные преимущества перед обыкновенными акциями . Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации ) выпускают их с учетом своих имущ е ственных интересов . Финансирование с их помощью оставляет стабильными общее колич е ство и структуру голосующих собственников , позиции держателей контрольного пакета а к ций . Кроме того , благодаря им корпорация мо жет оживить вторичный рынок своих акций . Префакции одного типа представляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую номинальную стоимость . Акционерное общество может разместить один или несколько типов привилегированных акций . Номинальная стоимос т ь размещенных префакций не должна превышать 25% от уставного капитала. А.Г.Каратуев . Ценные бумаги : виды и разновидности : Учебное пособие - М .: Русская Деловая Литература 1998, с .63 В уставе акционерного общества должны быть определены размер дивиде нда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость ) по пр е факциям каждого типа . Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к н о минальной стоимости префакций . Размер дивиденда и ликвидационная стоимость по пр е факциям считаются определенными также , если уставом АО установлен порядок их опред е ления . Владелец префакций , по которым не определен размер дивиденда , имеют право на получение дивидендов на общих собраниях , то есть наравне с владельцами обыкновенных а кций. Если уставом общества предусмотрены привилегированные акции двух или более типов , то в нем же должна быть установлена очередность выплаты дивидендов и ликвид а ционной стоимости по каждому типу префакций . Устав акционерного общества может предусматрива ть также , что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размер которого определен в уставе общества ) накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные префакции ). Устав акционерного общества может также предполагать во з можность и фикс ировать конкретные условия конвертации привилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов. Но такие малопривлекательные моменты , как повышенный уровень финансовых об я зательств корпорации по этим акциям , а также необходимость гаранти й дивидендных выплат , значительно превышают все преимущества префакций . Поэтому префакций выпускается г о раздо меньше , нежели обыкновенных акций . Особенности того или иного выпуска префакций должны быть отражены в учредительных , эмиссионных и протокольных д окументах корп о рации (последние документы - это решение общего собрания акционеров общества ). Помимо общих для всех префакций черт , каждый их выпуск имеет свои особенности. Впоследствии в ходе деятельности корпорации могут развиваться , меняться или отм е ня ться . Акционерное общество может выпустить несколько серий префакций с различными свойствами и привилегиями . Так в частности , такими выпусками занималась компания “Хопер” . Но в реальности они оказались лишь рекламными трюками , не подкрепленными соответств у ющей надежностью и добросовестностью эмитента. Префакции обычно являются кумулятивными . То есть они предоставляют возможность их держателям получить при очередной выплате дивидендов ранее неполученные или нед о полученные суммы (например , в случае , когда ра змер дивидендов оказался менее устано в ленного уровня ). Держатели же некумулятивных (а это в основном обыкновенные ) акций теряют дивиденды за любой период , за который совет директоров не объявил их выплату , а также в случае неполучения по каким либо причина м дивидендов в установленные сроки. Немало префакций выпускается с ограниченным сроком действия . Это касается , к примеру , возвратных акций - акций , которые могут быть выкуплены акционерным обществом у их владельцев в заранее определенное время и по заране е установленной цене . При этом держатели акций могут получить премию . Либо же сами держатели акций могут их пред ъ явить корпорации в определенное время для выкупа (погашения ) по установленной цене . Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии . Подобн ые акции называют ретр о активными . В противовес этому прочие акции будут являться невозвратными - то есть они не могут быть погашены до тех пор , пока существует их эмитент . Правда , любому выпуску акций можно придать свойство возвратности (или любое другое ), внеся , с соблюдением устано в ленной процедуры , соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации. Привилегированные акции в разной мере являются возвратными . Например , больши н ство конвертируемых префакций - возвратны , т.е . дееспо собны в течение ограниченного срока (правда , самих конвертируемых акций в общем составе префакций - меньшинство ). По ко н вертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости при пр и ближении к периоду действия конверсионной привилегии , что вызвано , в частности , более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными . Попутно з а метим , что свойство конвертации (как и возвратности ) не имеет обратной силы. 1.3.История российского рынка акций. В России вновь формируется цивилизованный рынок ценных бумаг. Впервые он начал формироваться когда-то по указам Петра I , затем он развивался в течение 200 лет , п о стоянно наращивая оборот капитала . Наиболее яркий период его развития связан с реформами Витте - Столыпина в конце XIX , начале ХХ века. К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мире по размеру биржевого оборота . Так , к концу 1912 года в ра з личных государствах мира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд . французских франков , из них по размерам оборота : 1. Англия 150 млрд . франков 2. США 140 3. Франция 115 4. Германия 110 5. Россия 35 6. Австро-Венгрия 26 7. Италия 18 8. Япония 16 За период с 1 января 1893 года общая сумма эмитированных и гарантированных го с ударством обязательс тв оценивалась в 2 272 млн . руб . а к 1 января 1912 года она составила 5 782 млн . руб ., обороты ценных бумаг увеличились на 154%. Причем эти данные не учитывают акции и облигации , выпущенные банками и торгово-промышленными предприятиями , к о торые не имели п равительственной гарантии. И все-таки , основой рынка ценных бумаг в России были государственные долговые обязательства . Обращавшиеся на российском рынке акции и облигации делились на именные бумаги и бумаги на предъявителя . Первые появились гораздо раньше. Предъявительскими были купоны , дававшие право на получение дивидендов . Со временем рос биржевой оборот и вместе с ним спрос на предъявительские бумаги. Государственные бумаги выпускались правительством в обоих формах . Так , первый заем 1820 года был выпуще н в исключительно именных билетах , лишенных даже купонов . С 1906 года владелец предъявительских облигаций государственных займов мог заменить их на именные облигации государственных займов или так называемые удостоверения именной записи. Акции по российско му законодательству были именными бумагами . Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользу бумаг на предъявителя , которые в начале ХХ века стали самыми распространенными (см . табл .1) А так как устав каждого акционерного обще с тва в России был законодательным актом , то его положения имели приоритет перед положениями общего законодательства. Таблица 1 Число компаний Годы 1910 1911 1912 Общее 1811 222 320 В том числе в ы пускавших : - именные б у маги - предъяв и тельские 58 123 75 147 78 242 Таким образом , преобладали предъявительские бумаги при наличии свободного в ы бора между бумагами того и другого типа. Особое значение при размещении ценных бумаг имел вопрос о номинале акций . Практика утверждения уставов российски х корпораций показывает , что правительство не склонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций . Долгое время минимальная цена акции составляла 100 рублей . В акционерных компаниях , учрежденных в последние годы перед революцией , преобладали номиналы в 100, 250 и 1 000 рублей . Акции в 50 рублей были исключением , а в 25 уже совершенным раритетом. По закону 1885 года сбор от операций с ценными бумагами составлял 5% от прин о симого капиталом дохода . От налога могли быть освобождены займы , при осуществлении кот орых это специально оговаривалось . Как правило , от сборов освобождались займы , к о торые в значительной части или целиком заключались за границей . Такое условие , как пр а вило , оговаривали иностранные посредники , способствовавшие заключению займа. От сбора т акже освобождались вклады , внесенные в государственные сберегательные кассы , в учреждения мелкого кредита или , например . В Кустарный банк Пермского губернского зе м ства. Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп . с каждых 100 рублей основного к а питала п редприятия , причем капитал менее 100 руб . в расчет не принимался. Курс ценных бумаг и репутация российских фондов , как впрочем , и сейчас , во многом (помимо промышленно-финансового кризиса ) определялась политической ситуацией . Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранных биржах знач и тельно понизились. Поэтому Российскому правительству приходилось прибегать к специальным мерам , чтобы повлиять на курсы российских бумаг , котировавшихся на западных рынках . Вмеш а тельство Государстве нного банка в курсообразующую игру прекратилось лишь в 1908 году , когда курс займа 1906 года поднялся до выпускной цены (87-88% номинала ), а затем перешел эту грань. В 1914 году , в связи с началом 1-й Мировой войны , рынок акций рухнул . В 1918 году большая часть акций предприятий была национализирована , но в 1921-22г.г . отеч е ственный рынок акций возродился и успешно просуществовал (в том числе и с участием иностранного капитала ) до начала 30-х годов , когда иностранный капитал снова стал уходить с отечествен ного рынка , а государство стало выкупать частные доли в акционерных общ е ствах и преобразовывать их в государственные предприятия . После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзных акционерных общества , а бывший акционерный сектор был пр едставлен только паевыми фирмами в виде кооперативов и колхозов , над к о торыми государство имело очень сильный контроль. 1.4. Акции в современной России В современной России рынок ценных бумаг находится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различных участников экономической деятельности : предприятий и государственных органов , экспортеров , импортеров , банков , иностранных инвесторов , населения и т.д. О недостаточной эффективности и неупорядоченности мер государственных орган ов по управлению отношениями на этом рынке свидетельствует целый ряд негативных проце с сов . Рынок находится в нестабильном положении , хотя бы потому , что не вышел из фазы формирования , в условиях экономики , носящей переходный характер и находящейся в с о ст оянии глубокого кризиса . В такой ситуации любые существенные события , воплощающие заметные экономические и политические изменения ("черный вторник " 11 октября 1994г . или “черный понедельник 17.08.1998г . и др .), автоматически приводят к дестабилизации и о бе с ценению ценных бумаг и главным образом корпоративных акций . В свое время негативную роль сыграли также скандалы с АО “МММ” , “Русским Домом Селенга” , “Хопром-Инвестом” , “Русской недвижимостью” и другими дутыми компаниями . Неустойчивы многие российские коммерческие банки (особенно после августа 1998г ). Вследствие данных обстоятельств население страны не питает доверия к финансовому рынку . Из-за общей криминализации экономики , несовершенства законов о рынке ценных бумаг и других негативных явлениях ро ссияне не следуют принципам рыночной экономики , и не вкладывают свои сбережения в акции , облигации и другие источники устойчивого д о хода , т.е . не стремятся к рублевым формам сбережений , поскольку не верят в свою наци о нальную валюту , предпочитая ей , в основ ном , доллары США. Управление движением средств на рынке ценных бумаг требует анализа многих а с пектов экономической деятельности. Традиционными ориентирами действий государственных органов по управлению рынком ценных бумаг выступают : уровень и динами ка курса национальной денежной ед и ницы ; структура и сальдо внешнеторгового баланса ; состояние основных сегментов ф и нансового рынка , прежде всего движение капиталов ; борьба с отмыванием денег , неуплатой налогов и т.д . Но каждый из вышеупомянутых ориен тиров , как правило , не используется как самоцель. Уровень текущих котировок основных , в том числе и корпоративных , ценных бумаг внутри страны является тем ключевым фактором , который , наряду с валютным курсом и показателями ВВП связывает экономику стран ы с остальным миром . Применительно к а к циям различают два вида текущих котировок : номинальные и реальные . Номинальный курс это провозглашенная цена акций . Реальный - относительная (чаще средневзвешенная ) цена в ходе биржевых сессий . В практике использу емых странами рыночной экономики систем регулирования на рынке ценных бумаг можно найти самые разнообразные сочетания различных инструментов и целей воздействия на рынок. Схемы действий государственных органов находятся в диапазоне между двумя край ними режимами : это система фиксированных курсов акций (чаще для госсектора в эк о номике и корпораций с преимущественной долей активов государства ) и режим свободного их котирования на бирже. Режим фиксированных курсов . Основная идея такого регулирова ния заключается в проведении политики курсообразования , не допускающей отклонение от заранее выбранных приоритетов , которая обеспечивается ограничениями по операциям физических и юрид и ческих лиц , т.е . государство жестко фиксирует курсы акций своих предприятий . В данном случае Правительство должно располагать адекватными резервами средств для смягчения колебаний на рынке ценных бумаг. Применение конкретной схемы регулирования связано с состоянием внутриэконом и ческого развития . Основными причинами и спользования режима фиксированного курса я в ляется кризис экономики или отсталость национального хозяйства от мировых критериев ценообразования и качества производимых товаров и услуг . Свобода рыночных сил на ф и нансовых рынках , связанная с использование м режима свободного котирования , оказывает благотворное воздействие на национальное хозяйство , как правило , на фоне сильных п о зиций страны на внешних рынках , выраженных в высокой доле в мировом экспорте. Следует заметить , что на практике эти край ности редко встречаются в чистом виде . В большинстве случаев для стран с рыночной экономикой имеет место быть система упра в ляемых котировок , т.е . гибкие курсы с частичным вмешательством государства. В 50-60-е годы в промышленно развитых странах стала раз виваться разновидность системы фиксированных курсов ценных бумаг – долларовый стандарт. При этом стандарте корпорации и правительства фиксировали стоимость акций в долларах . Доллар использовали в качестве ключевой валюты , а к США относились как к с тране ключевой валюты. Переход к управляемому котированию в промышленно развитых странах произ о шел после 1973г . При этой системе курс акций является плавающим , но государство проводит интервенции , пытаясь компенсировать последствия переливов акци онерного капитала , п о средством покупки и продажи акций национальных предприятий Финансы в лицах . Сборник материалов по отчетности финансовой политики 10-ти крупнейших банков России . – М .: Мегаполис , 1996. . Относительная либерализация рынка акций , в с очетании с внутренней конвертиру е мостью рубля соответствует общей линии на “разгосударствление " экономики и внешнеэк о номических связей , на интеграцию России в мировую экономику . Значительная открытость российского рынка для импорта товаров и экспорта капи тала означает усиление иностранной конкуренции , которая может подтолкнуть внутренних производителей к большей эффе к тивности . Немаловажно и то , что российский потребитель , традиционно жестоко огран и ченный в доступе к зарубежным товарам и услугам теперь и меет широкую возможность в ы бора . Между тем такая возможность представляет важнейшее социальное преимущество рыночной экономики . В его достижении сыграл определенную роль "плавающий " курс рубля ; он был фактически неизбежен в условиях инфляции последни х четырех - пяти лет и закономерно выступил орудием сближения внутренних цен с мировыми , устранения име в шихся в советской экономики огромных искажений структуры цен . Это , с одной стороны. С другой стороны , преобразованный режим инвестиций и присущи й ему порядок установления курса акций , в значительной степени способствовали "долларизации " ро с сийской экономики , бегству капиталов за границу , наплыву низкосортных и низкопробных импортных товаров и т.д. Российский режим акционирования предп риятий через их приватизацию , сл о жившийся 1991-1992гг ., был в основном одобрен Международным валютным фондом в к а честве составляющей в экономических реформах рыночного типа . МВФ рассматривал его как этап на пути введения формальной “конвертируемости” росс ийских корпоративных акций в рамках неинфляционной экономики . Понижение курса рубля способствовало поддержанию российского экспорта , что могло несколько ограничить претензии России на срочную финансовую помощь от МВФ и других западных кредиторов , и это также было для них положительным элементом . Однако масштабы российской инфляции далеко превзошли все расчеты Правительства РФ и МВФ . Падение рубля стало не средством обеспечения жизненно необходимого для России экспорта промышленных товаров , а способо м обогащения отдельных структур. Иллюстрацией данного положения будет приложение 1. В качестве исходных использовались данные журнала “Эксперт” № 49 за 1996 г . и № 2 - 11 за 1997 г. Подъема рынка не было . В конце 1996 года надежды брокеров на всплеск инве стиц и онной активности не оправдались . Отчасти это было обусловлено тем , что Государственная Дума не приняла бюджет на 1997 г . в первом чтении . В начале же 1997 г . на отечественном фондовом рынке были зафиксированы рекордные объемы торговли . На протяжен ии всего января 1997 г . рынок продолжал расти стремительными темпами - росли как котировки почти всех акций что , правда , обуславливалось отчасти спекулятивным характером их предложения , (на 20 - 25%), так и торговые обороты. В конце января - начале феврал я объемы торговли несколько снизились , но все же держались на достаточно высоком уровне. Обозреватели "Эксперта " связывали это с пер е ключением западных инвесторов на акции “второго эшелона” В середине февраля рынок вновь оживился - наиболее сильно подорожа ли акции РАО “ЕЭС России” - и акции “Мо с энерго” на 25% . На активизации торговли благотворно отразилось и то , что с февраля 1997 г . международная финансовая корпорация начала рассчитывать фондовый индекс Ро с сии . В начале марта объемы торговли снизились примерно на 20 % - при этом наиболее ликвидные акции не выдержали того темпа , который они демонстрировали в предыдущие месяцы. В середине марта наблюдался всплеск инвестиционной активности - он был спров о цирован отечественными инвесторами , которые таким о бразом продемонстрировали свое отношение к перестановкам в правительстве и к назначению А . Чубайса первым в и це-премьером. Однако этот рост был кратковременным и до конца марта котировки наиб о лее ликвидных акций продолжали медленно снижаться , а с падением ц ен снижались и об о роты торговли . На фоне такого “перегрева” на фондовом рынке , дополнительным стимулом для из ъ ятия капиталов с рынка “голубых фишек” и вклада их в ГКО , как для отечественных , так и для иностранных инвесторов в особенности , стали известия о готовящемся бюджетном секвестре и новых мерах правительства по повышению собираемости налогов . И , наконец , в последние месяцы , под влиянием глубочайшей структурной депрессии не только российского финансового рынка , но всей экономики , что выразилось даже в дал ь нейшем сокращении ВВП , рынок российских ценных бумаг практически перестал сущ е ствовать . Как средство управления капиталом , и средство привлечения инвестиций акции способны сейчас отчасти выполнять свою роль только в наиболее ликвидных отраслях ро с с ийской экономики , прежде всего в ТЭК и пищевой промышленности . При этом процессы биржевого котирования подавляющего большинства акций все равно не происходят в с и стеме рыночных котировок на национальных фондовых рынках , а в случае осуществления пакетного и нвестирования в АО , определяются под цели инвестиционного проекта дог о ворным путем. 1.5. Банки и банковские акции Важное место на рынке ценных бумаг занимают банки. Банк – это организация , созданная для привлечения денежных средств и размещения их от с воего имени на условиях возвратности , платности и срочности. В соответствии с Федеральным законом “О банках и банковской деятельности” банк на рынке ценных бумаг имеет право : § выпускать , продавать , покупать , учитывать и хранить ценные бумаги , производит ь иные операции с ними ; § осуществлять доверительное управление ценными бумагами по договору с физическими и юридическими лицами ; § выполнять профессиональную деятельность , предусмотренную Федеральными законами. В России коммерческие банки выступают , во- первых , эмитентами , осуществляя выпуск собственных акций и облигаций , депозитных и сберегательных сертификатов , векселей и произвольных ценных бумаг , во-вторых , инвесторами , приобретая ценные бумаги за свой счет ; в-третьих , на рынке ценных бумаг в роли ин в естиционных институтов , выполняя не только функции финансового брокера , но и функции инвестиционной компании. Операции коммерческих банков с ценными бумагами принципиально не отличаются от аналогичных операций , совершаемых другими участниками рынка ценных бумаг . Это кас а ется выпуска акций и облигаций , в ходе которого формируются собственный и заемный к а питал банка. Акция представляет собой свидетельство о внесении пая в капитал акционерного о б щества , дающее право на управление путем голосования , на получе ние доходов от деятел ь ности общества , на долю в собственных средствах . По способу регистрации выделяются именные и предъявительские акции. Именные акции предусматривают обозначение наименования владельца на бланке или сертификате акции . На предъявительс ких акциях наименование владельца не указыв а ется . По законодательству в России акции могут быть только именными. В зависимости от вида прав акции подразделяются на обыкновенные и прив и легированные . Привилегированные акции дают своим держателям привилегии, которыми не обладают владельцы обыкновенных акций. Существуют следующие разновидности привилегированных акций . По условиям выплаты дивидендов различают кумулятивные и некумулятивные префакции . По свойствам возвратности префакции делятся на возвратные и н евозвратные . По праву голоса префакции подразделяются на неголосующие и обладающие условным правом голоса. Банковское дело : Учебник /Под ред . В.И . Колесникова . – М .: Финансы и статистика , 1997, с .390. В зависимости от конверсионной привилегии различают к онвертируемые и неко н вертируемые префакции . По участию в прибылях префакции классифицируются на пр е факции с фиксированными дивидендами и префакции с участием. Среди обыкновенных акций выделяют голосующие и ограниченные . Голосующие акции дают право голоса п о формуле : одна акция = одному голосу . Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом голоса , подчиненные акции и неголосующие. Наряду с основными ценными бумагами на фондовом рынке обращаются вспомог а тельные ценные бумаги . К ним относятся в екселя , чеки , разного рода сертификаты. Коммерческие банки как универсальные кредитно-финансовые институты я в ляются частниками рынка ценных бумаг . Расширение и диверсификация форм участия ко м мерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации кру пных финанс о во-банковских групп во главе с коммерческими банками , концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды , бр о керские фирмы , трастовые компании , консультационные фирмы и т.п. Д.Б . Бабаев. Ценные бумаги : Учебное пособие : Иваново , 1997, с .57 Коммерческие банки активизируются на фондовом рынке путем создания вс е возможных дочерних финансовых компаний и непосредственного участия в деятельности брокерских фирм . Стремление коммерческих банков ра сширить операции с ценными бум а гами стимулируется , во-первых , высокой доходностью этих операций ; во-вторых , относ и тельным сокращением сферы эффективного использования прямых банковских кредитов. Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собс твенных акций , облигаций , векселей , депозитных сертификатов и других ценных бумаг , а также в роли инвесторов , приобретая ценные бумаги за свой счет , и , наконец , банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами , получая за это комисси о нное вознаграждение. Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций , или инвестирование , и совокупность практических действий по реализации инвестиций . Субъектами инвестиц и онной деятельности выступают инвесторы , как физические , так и юридические лица , в том числе банки , а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и м о дернизируемые основные и оборотные средства , ценные бумаги , целевые денежные вклады , научно-техническая продукция , другие объекты собственности. Инвестиционная деятель ность банков осуществляется за счет : - собственных ресурсов ; - заемных и привлеченных средств. - Инвестиционный портфель банка - набор ценных бумаг , приобретаемых для получения доходов и обеспечения ликвидности вложений. Инвестиционная политика банк а , как правило , формируется в каком-либо документе , утверждаемом руководством банка . Он обычно содержит : · - основные цели политики ; · - состав инвестиционного портфеля ; · виды , качество ценных бумаг и диверсификацию портфеля ; · компьютерные программы ; · порядок торговли ценными бумагами ; · особенности операций “своп” с ценными бумагами. 1.6. СДЕЛКИ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ. С помощью своих дочерних предприятий банк может активно совершать разли ч ные сделки с ценными бумагами. В основе совершен ия сделок с ценными бумагами может лежать не только желание приобрести определенные ценные бумаги (или желание избавится от них ), но и ж е лание совершить с бумагами спекулятивную операцию . Кратко напомним ее суть . Спекул я тивная операция предполагает так наз ываемую игру разнице курсов ценных бумаг . Курсом (курсовой стоимостью ) ценной бумаги признается цена купли-продажи ценной бумаги в определенный момент . Спекулятивная операция предполагает , что от продажи (покупки , п е репродажи , нескольких операций купли-про дажи ) можно получить определенный доход ; при этом качества самой бумаги , хотя и признаются в общем случае важными , отходят на второй план . Курс меняется под влиянием многих причин - и часто непредсказуемо. Принято считать , что сделки с ценными бумагами в основном совершаются на фондовой бирже (или в фондовом отделе биржи по иного типа ). Однако в России в настоящее время основное количество сделок совершается на внебиржевом рынке и , более того , многие бирже влачат жалкое существование , обороты торговли на н их незначительны . Биржевые и внебиржевые сделки существенно различаются по форме и незначительно , по сути. На биржевом рынке инвестор всегда вынужден прибегать к помощи посредников (если , конечно , он не является членом биржи ), на внебиржевом рынке он може т действовать через посредников или самостоятельно . Как правило , к услугам посредников выгодно пр и бегать в том случае , если они обеспечивают такие условия покупки-продажи или такие цены , которые сам инвестор обеспечить не в состоянии в силу дефицита времен и , информации , отсутствия связей и так далее. Как правило , на биржах инвестор действует через брокеров . Воля клиента вопл о щается для брокера в так называемый приказ-поручение брокеру выполнить определенные действия . Как правило , инвестор может либо поручи ть брокеру самостоятельно выбирать тактику , либо оговаривает совершение сделки соблюдением определенных условий и сроков . Оговорки по срокам и ценам могут в той или иной степени сковывать возможности Брокера по свободному оперированию деньгами клиента или его ценными бумагами . Кроме того , инв е стор может заранее определить сроки , цены и их определенные сочетания . В зависимости от вышеперечисленных условий оформляются разные виды приказов . Если взять в качестве критерия классификации цену , то можно выделить т ак называемые рыночный приказ , л и митный приказ и стоп приказ (буферный приказ ). Рыночный приказ представляет собой указание на покупку или продажу ценных бумаг по наиболее выгодной текущей цене. Лимитный приказ - это приказ на покупку или продажу ценных бумаг по сп е циально оговоренной цене . Вместо конкретного значения цены в лимитном приказе могут оговариваться пороговые значения цены - минимальная цена для условий покупки или м и нимальная цена для условий продажи . Если лимитные условия не выполняются , то сделка не состоится . Отметим , что если лимитный приказ не может быть исполнен в полном объеме (на рынке нет такого количества ценных бумаг или находится покупатель лишь на часть бумаг ), то брокер исполняет приказ настолько , насколько возможно , другими сл о вами , если возможно купить оговоренное число лотов ценных бумаг , то будут куплены хотя бы те лоты , которые подходят под условиям . Лот - это минимальная партия ценных бумаг , с которой обычно имеют дело брокеры . Обслуживание инвесторов возможно и в том случ а е , если они заказ ы вают или хотят продать ценные бумаги в размере , меньшем величины полного лота , но в этом случае ставка обслуживания (комиссионные , которые требуют брокеры ) существенно выше обычных. “ Буферный приказ несколько сложнее для понимания и обыч но используется для страхования сделок других видов и т.п ., хотя по внешнему виду он сходен с лимитным пр и казом . В данном приказе оговаривается , что следует начать совершение сделок в случае , если цена ценной бумаги на бирже достигнет обозначенной в приказ е цены . При этом дальнейшее изменение цены не повлияет на совершение операций - сделки все равно будут исполнены " Бабаев Д.Б . Ценные бумаги : Учебное пособие : Иваново ; Ивановская гос . хим.-тех . академ ., 1997, с . 59 . По умолчанию (если не оговорено иное ) все биржевые приказы являются прик а зами на день - то есть предполагается , что сделка что сделка будет совершена в течение дня . Если реально сделка не совершена или клиент отменил сделку , то приказ теряет силу . Если требуется , чтобы приказ действовал в теч ение определенного времени , то это должно быть специально оговорено в самом приказе . Можно оговорить и так называемое бессрочное де й ствие приказа , когда он действует до момента его отмены (открытый приказ ). Кстати , клиент может отдать и доверительный прик аз или приказ с элементами доверия . В этом случае инвестор лишь указывает сумму денег , которую следует потратить , или указывает ценные бумаги , которые следует продать или обменять на другие ценные б у маги . Брокеру предоставляется возможность самому выбирать стратегию проведения сделок , исходя из условий , указанных клиентом. Остановимся на основных видах биржевых сделок подробнее (сделки вне биржи отличаются лишь деталями ). Сделки могут носить срочный и кассовый характер. Кассовой считается сделка при оплат е немедленно , то есть в течение текущего дня и двух последующих дней . Остальные сделки считаются срочными , то есть они должны быть исполнены либо через какое-то время , либо в течение какого-то времени . Биржевое исполнение сделки называют также ликвидацией сделки . Если говорят , что сделка ликвидирована , это значит , что она исполнена . Обычно сроки исполнения срочных сделок заранее оговариваются , и исполнение происходит , например , в течение одного дня в середине месяца (в последний рабочий день месяца ). Во з мож но установление и только одного дня для ликвидации сделок - в конце месяца . Все это определяется действующими на бирже правилами . Вне биржевого рынка назначение даты исполнения сделки производится более свободно и определяется конкретным договором. Проста я твердая сделка - это сделка , которая исполняется в установленные сроки и по определенным (то есть зафиксированным при заключении сделки ) курсам ценных бумаг . Исполнение сделки такого типа обычно совершается в конце или середине месяца . Сделка может заклю чаться либо ради реального приобретения (продажи ) ценных бумаг в устано в ленные сроки , либо ради “игры” на курсах ценных бумаг на срок не больше месяца . В п о следнем случае в течение установленного сделкой срока либо могут быть проведены допо л нительные сделк и , либо в установленный срок участники сделки просто уплачивают друг другу курсовую разницу по данным бумагам , а реально бумаги не продаются и не покупаются . Если сделка производится ради приобретения ценных бумаг , то она может быть обеспечена реальными д еньгами или ценными бумагами или и тем и другим вместе. Простая сделка с премией предполагает дополнительную страховочную опер а цию при совершении сделки (во всем остальном она похожа на простую твердую сделку - только срок , на который будет заключаться да нная сделка , как правило , несколько больше - до шести-девяти месяцев ). В условиях данной сделки покупатель может отказаться от ценных бумаг в день исполнения сделки , уплатив продавцу премию (размер премии фиксируется при заключении сделки ). Данная опера ц ия имеет смысл только при определенных изменениях курса ценной бумаги - если сумма величины курсовой стоимости ценной бумаги в момент исполнения сделки и премии за отказ от сделки будет меньше цены , по которой заключена сделка . Это как бы страховка от оши б ки при изменении курса - если курс изменится не так , как предполагал инвестор , то при помощи отказа от сделки с уплатой премии можно будет уменьшить потери. Операция репорта предполагает осуществление как бы двух сделок в одной сделке , да еще и с неявной кредитной операцией . Это вариант твердой срочной сделки . Лицо , ос у ществившее сделку (для брокерской конторы это клиент , а по сути это инвестор ), в данном случае является покупателем . Это лицо предполагает , что курс некоей ценной бумаги в ы растет . Инвестор заключает договор о продаже ценных бумаг на определенную дату по определенной цене и в том же договоре указывает , что через определенный срок (например , месяц ) он покупает данные ценные бумаги по более высокой цене . Если в действительности курс этих бумаг возрастет еще больше и превысит указанную инвестором в договоре вел и чину , то сделка будет выгодной . В противном случае инвестор понесет потери. Операция депорта предполагает , что лицо , осуществляющее сделку , является продавцом . Это также вариант твердой с рочной сделки . Суть данной операции может состоять также и в том , что ценные бумаги берутся взаймы на определенное время , а потом подлежат возврату . Однако если исходить из того , что за это время курс упадет , то сразу же по пол у чении бумаг “взаймы” их можн о продать , а перед возвратом - купить на рынке по более ни з кому курсу . Такая операция будет прибыльной . Можно также заключить договор на продажу ценных бумаг по определенной цене , не располагая этими бумагами , в надежде , что они п о дешевеют , купить их - про дать дороже в соответствии с договором . Если же реально курс не упал , то инвестор потерпит убытки. Опционы представляют собой особый вид срочных сделок и делятся на два вида : опцион продавца и опцион покупателя . Они предполагают определенные гарантии (льг оты ) соответственно продавцу и покупателю. Опцион покупателя предполагает , что покупатель заранее платит продавцу определенное вознаграждение - взамен в течение определенного срока (обычно - это большой срок - несколько месяцев ) в любой момент может купит ь у продавца по заранее обусловле н ной цене определенное число ценных бумаг . Разумеется , что покупателю выгодно воспол ь зоваться этим правом только в том случае , если курс , указанный в договоре опциона плюс сумма самого опциона , окажется меньше , чем цена бу маги на рынке . В противном случае (если цена не достигла данной величины или покупатель решил не рисковать ) покупатель отказывается от сделки , но ранее выплаченный опцион ему не возвращается , и будет пре д ставлять собой потери . Однако в данном случае все же выгоднее потерять опцион , чем с о вершать сделку . Опцион продавца похож на опцион покупателя , но является как бы сделкой с обратным знаком . Продавец , уплатив покупателю заранее оговоренный опцион , приобретает право в течение определенного периода (обычно это несколько месяцев ) продать покупателю ценные бумаги по определенной цене. Стеллажные сделки интересны тем , что в них заранее не определено , кто будет продавцом , а кто покупателем. Маржа (сделки с маржей ). Эти сделки достаточно широко распространены , ибо включает в себя и кредитные операции Пирамиды (пирамидные сделки ). Это особенная разновидность кассовой сделки , основанная на многократном залоге. Возможны и другие сделки. На основании вышеизложенного можно сделать следующий вывод , что акции сущ е ств овали с древних времен , но мере развития общества претерпевали различные изменения и в настоящее время на российском фондовом рынке акции являются мощным финансовым инструментом и широко используются в финансово-хозяйственной сфере и банковской с и стеме. Г лава 2 КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК : ЭМИССИЯ АКЦИЙ , ИХ РАЗМЕЩЕНИЕ И РАБОТА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ. 2.1. Описание акционерного коммерческого банка “Текстиль” Акционерный коммерческий банк “Текстиль” является кредитной организацией , с о зданной на базе специализирова нного Жилсоцбанка 17.10.90г . на паевых началах . Реорг а низован в акционерный решением Учредительного собрания акционеров 26.02.92г. Банк является юридическим лицом , имеет в собственности обособленное имущество , учитываемое на его самостоятельном балансе , и действует на основании Устава. Акционерами могут быть юридические и физические лица . Акционеры не отвечают по обязательствам банка и несут риск убытков , связанных с его деятельностью , в пределах стоимости принадлежащих им акций. Список учредителей АКБ “Тек стиль” состоит из 58 организаций , в основной свой массе представляющих текстильные предприятия города Иваново и Ивановской области. Банк в своем составе имеет 5 филиалов , расположенных в Ивановской области , кот о рые функционируют с момента создания банка : К инешемский , Вичугский , Приволжский , Шуйский , Фурмановский . Филиалы осуществляют свою деятельность от имени банка , к о торый несет ответственность за их деятельность. Уставной капитал АКБ “Текстиль” Уставной капитал банка сформирован в сумме 1 000 000 р ублей (здесь и далее суммы приводятся в деноминированных рублях ) и состоит из номинальной стоимости акций , пр и обретенных акционерами (размещенных акций ). В том числе : Ю из 996 500 штук обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 1 руб. Ю из 3 500 привилегированных акций номинальной стоимостью 1 руб. сведения о формировании уставного капитала Выпуск Дата начала ра з мещения Дата окончания размещения Количество в ы пущенных бумаг Номиналь ная сто и мость 1 08.04.1992г. 08.04.1992г. 165 000 1 2 13.07.1992г. 25.08.1992г. 31 500 1 --//-- --//-- 3 500 1 3 26.10.92г. 30.11.92г. 200 000 1 4 25.12.92. 27.01.93г. 200 000 1 5 12.03.93г. 29.04.93г. 100 000 1 6 15.07.93г. 21.12.93г. 300 000 1 Для формирования уставного капитала были привлечены ден ежные средства , ценные бумаги и нематериальные активы , средства Федерального бюджета и негосударственных внебюджетных фондов. По положению устава Банка приобретение одним физическим или юридическим лицом более 5% акций банка требует уведомления ЦБ России, приобретение более 20% согласия ЦБ России. Учредители Банка не могут выходить из состава его участников в течение первых 3х лет со дня его регистрации. Размер уставного капитала Банка может быть увеличен путем увеличения номинальной стоимости размещенны х акций или размещения дополнительных акций. Уставной капитал может быть уменьшен . Размер его не может быть ниже минимума , определяемого действующим законодательством на дату регистрации соответствующих и з менений в уставе Банка. В качестве примера можн о привести отчет об уставном фонде банка по состоянию на 01.07.1993г. Отчет об уставном фонде банка (суммы в неденоминированных рублях ): - фактически оплаченный объем уставного фонда - 700 млн . руб .; - оплата акционерами своих акций - 100%; - уставной фонд разделен на акции ; - банком уже выпущено 700 000 штук акций , из которых : 696 500 шт . - обыкновенные именные - номинальной стоимостью 1 тыс . руб. 3 500 шт . - привилегированные - номинальной стоимостью 1 тыс . руб. Владельцы привилегированных акций н е имеют права голоса на Собрании акционеров . В случае ликвидации Банка владельцам привилегированных акций гарантируется возвращ е ние вкладов по их номинальной стоимости. Одна обыкновенная акция достоинством 1 000 руб . дает акционеру право одного г о лоса при решении вопросов , рассматриваемых на Собрании , и право на получение соотве т ствующего дивиденда. * условия выплаты дивидендов по каждому типу акций и их размер определяются Собранием акционеров по итогам каждого финансового года . Дивиденды по акциям выпл ачиваются за счет прибыли , поступающей в распоряжение Банка после уплаты , в соответствии с де й ствующим законодательством , налогов в бюджет и производства отчислений в резервные и иные фонды. По решению совета банка дивиденды могут выплачиваться поквартальн о. При выпуске привилегированных акций дивиденды были установлены в размере 30% к их номинальной стоимости. По решению годового собрания акционеров , состоявшегося 19 февраля 1993г ., размер дивидендов по итогам 1992 года был установлен следующий : для юридич еских лиц - 50%; для физических лиц - 100% держателям привилегированных акций была сделана доплата до размеров выплат владельцам обыкновенных именных акций. По решению Совета банка (протокол № 3 от 15 апреля 1993г .) владельцам обыкн о венных и привилегированн ых акций произведена выплата промежуточных дивидендов за 1й квартал 1993г .: по юридическим лицам из расчета 50% годовых , по физическим лицам - из расчета 100% годовых. 2.2. Эмиссия акций коммерческим банком “Текстиль” Эмиссия представляет собой процес с выпуска ценных бумаг в обращение. Эмитентом государственных ценных бумаг выступает государство через посредство государственных институтов , эмитентами банковских ценных бумаг выступают банки , эм и тентами корпоративных бумаг - акций и облигаций являются корпорации (акционерные о б щества ) и так далее . Опишем эмиссию отдельных бумаг : Процесс эмиссии векселей не отличается сложностью . Требуется лишь правильно з а полнить бланковый вексель (то есть заполнить сам бланк векселя ) или же отпечатать вексель на пишу щей машинке или другим способом , оплатить его гербовым сбором и проставить подписи и печати . Заполнения каких-либо иных бумаг не требуется. Бабаев Д.Б . Ценные бумаги : Учебное пособие . – Иваново , 1997, с .47 Эмиссия корпоративных бумаг предполагает п еред началом эмиссии принятие эмите н том решения об эмиссии , составление так называемого проспекта эмиссии (подробного объявления об эмиссии , которая будет производиться , с расшифровкой основных характ е ристик этой эмиссии ), регистрацию выпуска (проспект эм иссии ) в государственных органах , на уполномоченных , а по окончании эмиссии составляется отчет об эмиссии , который по з воляет посмотреть , как прошла эмиссия . В случае открытой или публичной эмиссии (для открытых АО ) информация о проспекте эмиссии и отчете об эмиссии должна быть "раскрыта " Эмитентом , то есть , опубликована в открытой печати в периодическом печатном издании с тиражом не менее 50 тысяч экземпляров . Это нужно как контролирующим органам , так и самим инвесторам . Для эмиссий , которые представляют с я не очень значимыми , сделано и с ключение : если объем эмиссии не превышает 50 тысяч МРОТ (минимальных размеров оплаты труда ) или число заранее известных владельцев не превышает 500, то проспект эмиссии не регистрируется (остальные этапы сохраняются ). Пред усмотрена особая процедура регистрации проспекта эмиссии для корпоративных бумаг . Сам проспект эмиссии по закону должен включать в себя : данные об эмитенте и да н ные о финансовом положении эмитента (за исключением случаев создания вновь акционе р ного обществ а , но случаи преобразования в АО иных юридических лиц к данному исключ е нию не относятся ), а также сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг. Данные об эмитенте расшифровываются следующим образом - указываются наимен о вание эмитента (в случае вновь образу емого эмитента указываются имена и наименование учредителей ), его юридический адрес (и полные сведения о филиалах , если они есть ), пр и водятся данные о государственной регистрации эмитента , подробно описываются руков о дящие органы эмитента (включая доли руко водителей в уставном капитале эмитента и вплоть до послужного списка руководителей за последние пять лет ). Если эмитент является сущ е ствующей на момент эмиссии организацией и , например , преобразуется в акционерное о б щество , то дополнительно дает список все х юридических лиц , в которых эмитент обладает более чем 5 процентам уставного капитала , и приводится информация о лицах , владеющих не менее чем 5 процентами уставного капитала эмитента. Данные о финансовом положении эмитента включают в себя : бухгалтерские балансы , отчеты о финансовых результатах (в том числе отчет об использовании прибыли ) за три п о следних финансовых года (или же за все завершившиеся года , если эмитент существуют менее трех лет ); бухгалтерский баланс по состоянию на конец последнего кварта ла перед принятием решения о выпуске ценных бумаг ; отчет о формировании и об использовании средств р е зервного фонда за последние три года ; размер просроченной задолженности эмитента (ра с шифровкой ), данные об уставном капитале эмитента (величина уставного к апитала , колич е ство ценных бумаг и их номинальная стоимость , владельцы ценных бумаг , доля которых в уставном капитале превышает нормативы , установленные антимонопольным законодател ь ством ); подробный отчет о предыдущих выпусках ценных бумаг данного эмитента. Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг расшифровываются следующим обр а зом : дается информация о самих ценных бумагах (форма и вид ценных бумаг с указанием порядка хранения и учета прав на ценные бумаги ), о величине общего объема выпуска ценных бумаг и о количестве бумаг в выпуске , описывается эмиссия (включая информацию о дате принятия решения о выпуске , о наименовании органа , принявшего решение о выпуске , об ограничениях на потенциальных владельцев , о месте , где потенциальные владельцы могут приобр е сти бумаги ; в случае необходимости указываются наименование и адрес депозитария , который будет обслуживать выпуск , о сроках начала и окончания размещения ценных бумаг ; дается информация о ценах на бумаги и порядке их оплаты , о профессиональных участниках р ынка ценных бумаг или об их объединениях , которые привлекаются к размещению бумаг , о порядке выплаты доходов по и методике определения размера доходов , о наименовании о р гана , осуществившего регистрацию выпуска ). Отчет об эмиссии ценных бумаг , или отчет об итогах выпуска ценных бумаг включает в себя информацию : о датах начала и окончания размещения ценных бумаг ; о фактической цене размещения ценных бумаг (по видам ценных бумаг в рамках данного выпуска ), о количестве размещенных бумаг , об общем объеме посту п лений за размещенные ценные бумаги (включая отдельными строками средства в рублях , валюте и оценку в рублях материальных и немат е риальных активов , поступивших в оплату ). С целью увеличения уставного капитала АКБ “Текстиль” производил неоднократные эмисс ии акций . Их целью было привлечение как можно большего числа новых инвесторов , новых вложений . Существуют и другие механизмы . Но этот – самый надежный , так как он является долговременным и может быть прекращен только с моментом ликвидации банка. В качест ве примера при рассмотрении эмиссии мы берем шестой выпуск акций АКБ “Текстиль” (описание согласно проспекту эмиссии ценных бумаг АКБ “Текстиль” шестой выпуск от 27.04.93г .), см . приложение 2. ДАННЫЕ О БАНКЕ Акционерный коммерческий банк реконструкции и развития легкой промышленности “ТЕКСТИЛЬ” открытого типа (АКБ “ТЕКСТИЛЬ” ). Зарегистрирован 17.10.90 Центральным банком России . Регистрационный номер 510. Дата выдачи лицензии - 3.11.91г. Перерегистрирован 8 апреля 1992 года Центральным банком России . Р егистрационный номер 510. Дата выдачи лицензии - 11.09.92г. Дата выдачи генеральной лицензии на совершение банковских операций - 13 мая 1993 года . № 510. Количество акционеров банка на момент принятия решения о выпуске ценных бумаг - 630, в том числе 105 юридических лиц и 525 физических лиц. Список акционеров , которые владеют не менее чем 5%-ой долей в уставном фонде банка : Полное наименование акционера Почтовый адрес Доля в уставном капитале (фонде ) банка в % на момент при на момент нятия решения окончания о выпуске ЦБ реализации акций (прогноз ) 1. АО “Отделочная фабрика “Красный октябрь” 2.АО “Навтекс” 155315 Ивановская о б ласть , Вичугский р-н , пос . Каменка , 25 155402 Ивановская обл ., Кинешемский район , г . Наволоки ул . Промы ш ленная ,1 5.7786 4.0450 5.0917 3.5640 Структура руководящих органов банка : n общее Собрание акционеров : n Совет банка : n Правление банка В составе Со вета банка на дату принятия решения о выпуске – 13 человек , работающих на разных предприятиях Ивановской области . В составе членов Правления банка 11 человек , занимающих руководящие должности на предприятиях города Иваново. Принадлежность банка к банковски м и другим организациям : Принадлежность банка Наименование организ а ции Адрес организации член ассоциации Ассоциация Российских банков г . Москва , ул.Б.Садовая ,4, строение 2 член ассоциации Ассоциация коммерческих банков социального развития “Русь” г . Мо сква , проспект Мира , 84 учредитель Торговый дом “Возрожд е ние” г . Иваново , ул . Куконковых , 89-а учредитель Ивановский чековый инв е стиционный фонд “Инв е стор” г . Иваново , ул .10 Августа , 29 учредитель АО “Ивинвест” г . Иваново , пер . Семено в ского, 10 С 199 3г банк имел филиалы : № п /п Наименование филиала Почтовый адрес Фамилия , имя , отч е ство управляющих 1. Филиал в г . Кинешма 155400 Иван . обл. г.Кинешма , ул.Ленина , д .2 Власов Леонид Викторович 2. Филиал в г . Приволжск 155510 Иван.обл. г.Приволжск, ул.Ре волюционная д .58 Веселова Ольга Генн а дьевна 3. Филиал в г.Шуе 155600 Иван.обл ., г.Шуя ул.Костромская , д .1/15 Смирнова Александра Сергеевна 4. Филиал в г.Фурманове 155500 Иван.обл. г.Фурманов ул . Соци а листическая д .22/2 Васильева Людмила Николаевна 5. Ф илиал в г . Вичуге 155300 Иван.обл. г.Вичуга , ул .50-лет О к тября , 6 Щукина Валентина Антоновна 6. Суворовский филиал г . Иваново 153012 г . Иваново, ул.Суворова,д .42 Федорова Надежда Николаевна При эмиссии банк представлял следующие данные : 1. Бухгалтер ский баланс АКБ “Текстиль” ; 2. Отчет о доходах и расходах банка ; 3. Отчет о распределении прибыли ; 4. Отчет о формировании и использовании средств резервного фонда ; 5. Экономические нормативы , характеризующие деятельность банка ; 6. Отчет об уставном фонде банка ; 7. Отчет о выпущенных банком ценных бумаг. Содержатся сведения : 1. Наличие лицензии на проведение валютных операций. 2. Отсутствие задолженности кредиторам и по платежам в бюджет. 3. Отсутствие административных и экономических са нкций к банку “Текстиль” с момента образования банка. СВЕДЕНИЯ О ПРЕДСТОЯЩЕМ ВЫПУСКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ 1. Общие сведения о ценных бумагах : а ) вид выпускаемых ценных бумаг - обыкновенные именные акции. Обыкновенные именные акции шестого выпуска эквивалент ны в правах обыкновенным именным акциям первого , второго , третьего , четвертого и пятого выпусков ; б ) общий объем выпуска (по номинальной стоимости ) - 300 000 000 (триста миллионов ) рублей , в том числе объем , вносимый иностранной валютой , на момент приняти я решения о выпуске не определен . Уставной капитал банка с учетом шестого выпуска составит 1 000 000 000 (один милиард ) рублей : в ) количество выпускаемых акций 300 000 (триста тысяч ) шт .; г ) номинал одной акции - 1000 (одна тысяча ) рублей ; в том числе валютный номинал - 5 долларов США ; д ) порядковый номер данного типа ценных бумаг по исчислению банка - 01; е ) права владельцев акций ; n для юридических и физических лиц предусматривается единовременная оплата 100% стоимости приобретаемых акций ; n юридическим лицам оплата осуществляется безналичным путем с расчетного счета орг а низации ; n физическим лицам оплата может производиться безналичным путем платежными пор у чением со счета в Сбербанке или другом банке , чеком Сбербанка , а также путем внесен ия наличных денег в кассу банка или его филиалов ; n оплата безналичным порядком в рублях осуществляется на счет банка “Текстиль” № 7161601 в РКЦ ГУ ЦБ РФ по Ивановской области , МФО 123006; n оплата безналичным порядком в валюте осуществляется на счет бан ка - корреспондента - г . Москва , МФК (Международная Финансовая Компания ), счет № 07301156/ USD ; n оплата акций может производится как в денежной форме в рублях , так и акциями (кап и тализация прибыли ), материальными активами (за счет передаваемых банку “Тек стиль зд а ний , сооружений , оборудования и других материальных ценностей ). Стоимость акций выр а жается в рублях независимо от формы взноса. n минимальная оплаченная доля уставного фонда , необходимого для регистрации итогов выпуска акций - 150 000 000(сто пят ьдесят миллионов ) рублей. 4. За распространение акций посреднические организации получают до 3% от количества распространенных ценных бумаг. На момент выпуска проспекта эмиссии данных об организациях , принимающих участие в распространении ценных бумаг , нет. 5. Данные о получении доходов по ценным бумагам : а ) размер дивидендов по обыкновенным именным акциям определяется Собранием акци о неров по итогам финансового года ; б ) выплата дивидендов владельцам акций производится в мечтах их приобретени я , т.е . в АКБ “Текстиль” и его филиалах (в налично-безналичном порядке ); выплата дивидендов владельцам акций , приобретенных за валюту , производится в Головном Банке , в рублях и в безналичном порядке ; в ) периодичность платежей - 1 раз в год или поквартальн о (по решению Совета банка ); г ) календарный график событий , определяющих порядок выплаты дивидендов пол акциям ; n дивиденды по выпущенным в порядке первичного размещения акциям в первый год в ы плачиваются пропорционально времени фактического нахождения а кции в обращении ; n на дивиденд имеют право акции , приобретенные не позднее 30 числа последнего месяца квартала или года ( т.е . формируется список получателей дивидендов ); n период выплаты дивидендов - ежегодно в течение одного месяца после проведения С о брания акционеров или ежеквартально в течение 20-ти дней после принятия решения Советом банка. д ) порядок расчетов для получения доходов : n дивиденды выплачиваются в соответствии с действующим законодательством , уставом банка и решением Собрания акционе ров ; n расчеты с акционерами по дивидендам осуществляются ; n для юридических лиц - безналичным путем на расчетные счета акционеров (платежным поручением ); n для физических лиц - наличными в кассе банка (расходный ордер ) или почтовым пер е водом , платеж ным поручением на счет акционера , указанный в реестре банка. 6. Прочие особенности и условия : данных нет. 7. Прочие сведения : n выплата объявленных общим Собранием дивидендов является обязательной для банка ; n при приобретении акций банка на вторично м рынке сумма дивиденда за истекший год выплачивается акционеру , зарегистрированному в банке на момент выплаты дивидендов ; n банк объявляет размер дивидендов без учета налогов с них. Проспект эмиссии АКБ “ТЕКСТИЛЬ” (шестой выпуск ) от 27 апреля 1993г. В процессе реализации эмиссии акций банка “Текстиль” поставленные цели были д о стигнуты , но в 1995 году в связи с кризисом в экономике в целом и в банковской системе , в частности , спадом производства , текстильные предприятия , являясь основными кредиторами ба нка , не смогли платить по своими долгам . При положительном решении вопроса о пер е оформлении задолженности текстильных предприятий по централизованным кредитам на внутренний государственный долг у банка появится возможность наращивать собственный капитал пу тем привлечения дополнительных инвесторов . В процессе реализации эмиссии акций АКБ “Текстиль” поставленные цели были д о стигнуты , но в 1995 году в связи с кризисом в экономике в целом и в банковской системе , в частности , спадом производства , текстильные предприятия , являясь основными кредиторами банка , не смогли платить по своим долгам . При положительном решении вопроса о пер е оформлении задолженности – текстильных предприятий по централизованным кредитам на внутренний государственный долг у банка появится возможность наращивать собственный капитал путем привлечения дополнительных инвесторов. 2.3. Выплата банком дивидендов. Акционерное общество , как коммерческая организация , имеет право распределять прибыль среди своих акционеров в виде дивидендов по пр инадлежащим им акциям . Акци о неры - владельцы как обыкновенных , так и привилегированных акций , имеют право на п о лучение объявленных дивидендов . Эти права закреплены в ст . 31, 32 42, 43 Федерального закона от 26 декабря 1995 года № 208-ФЗ “Об акционерных обще ствах” . Дивиденды - один из видов дохода инвестора , который он может получить в результате вложения средств в ценные бумаги акционерного общества , поэтому они выплачиваются только по акциям , размещенным среди акционеров и оплаченных ими . В соответствии с п .4 ст .34, п .3 с .72, п .6 ст .76 Закона по акциям , поступившим в распоряжение общества (зачисленным на его баланс ), дивиденды не выплачиваются. Дивиденды в зависимости от периода их выплаты делятся на ежеквартальные , полуг о довые и годовые . Ежеквартальные и полугодовые дивиденды законодатель объединяет п о нятием “промежуточные” дивиденды (п .3 ст .42 Закона ) По общему правилу дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества за отче т ный год . Но законодатель предусматривает возможность в некоторых случаях выпла ты д и видендов из других источников . Так , п .2 ст .42 Закона указано , что дивиденды по привилег и рованным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназн а ченных для этого фондов общества . Наличие таких фондов , порядок их формирования, а также типы привилегированных акций , для выплаты дивидендов , по которым они предн а значены , должны быть зафиксированы в уставе общества или ином документе. В.И . Колесников , В.С . Тарновский . - М .: Финансы и статистика , 1998, с .153 Федеральным зако ном “Об акционерных обществах” предусматриваются и иные сп о собы распределения чистой прибыли . В соответствии с п .2 ст .35 Закона уставом может быть определено формирование из чистой прибыли специального фонда акционирования рабо т ников общества . Его средств а расходуются исключительно на приобретение акций общества для последующего их размещения среди работников . Данные акции могут распределяться среди работников общества безвозмездно или с частичной оплатой . Таким образом , допу с кается возможность распределен ия чистой прибыли не только среди всех акционеров пр о порционально числу имеющихся у них акций , но и среди ограниченного круга акционеров , являющихся работниками общества. Значительная часть положений Закона , посвященных порядку объявления и выплаты дивид ендов , имеют диспозитивный характер . Это означает , что если уставом специально не установлен иной порядок , то действует общее правило , предусмотренное Законом . Поэтому право акционерного общества объявлять дивиденды предполагает регулирование ряда с у ществу ющих моментов этой процедуры в его уставе. Во-первых , необходимо установить допустимую периодичность объявления дивиде н дов . Если устав не содержит каких-либо специальных указаний на этот счет , то общество наряду с годовыми дивидендами вправе объявлять еже квартально или раз в полгода пром е жуточные дивиденды (п .1 ст .42 Закона ). ( однако уставом может быть исключена возможность объявления промежуточных дивидендов . Для этого в него следует включить специальную норму , устанавливающую , что общество вправе объявл ять дивиденды раз в год. Во-вторых , следует определиться , в какой форме общество вправе выплачивать див и денды . Как правило , дивиденды выплачиваются дивиденды . Как правило , дивиденды в ы плачиваются деньгами . Но если общество намерено выдавать их также друг им имуществом или ценными бумагами , например , акциями , то необходимо сделать специальную оговорку в уставе . При отсутствии такого положения в уставе общество не вправе выплачивать див и денды ничем кроме денег . (п .1 ст .42 Закона ). В-третьих , существенным ус ловием выполнения обязательства по выплате дивидендов является установление даты их выплаты . Возможны два варианта решения этой проблемы . Данную дату можно зафиксировать уставом или она определяется раз решением общего с о брания при объявлении дивидендов (п .1 ст .42 Закона ). Наиболее прагматичной является фиксация этой даты в уставе . Как правило , в повестку дня годового общего собрания не включается отдельный вопрос об объявлении годовых д и видендов . Решение о выплате дивидендов является составной частью реше ния , принимаемого по годовому отчету общества . Наличие фиксированной даты выплаты в уставе облегчает процедуру принятия такого решения. В-четвертых , если в обществе предусмотрены привилегированные акции , то уставом в отношении акций каждого типа могут быт ь определены : n только размер дивиденда по ним ; n размер дивиденда по ним и ликвидационная стоимость ; n только ликвидационная стоимость (п .2 ст .32 Закона ). В-пятых , если в обществе предусмотрены привилегированные акции двух или более типов , то уставом должна быть установлена очередность объявления дивидендов и выплаты ликвидационной стоимости по каждому типу привилегированных акций (п .2 ст .32 Закона ). Так , Типовой устав акционерного общества , созданного в процессе приватизации , допускал наличие двух ти п ов привилегированных акций - А и Б , однако не устанавливал очередность объявления дивидендов по ним . При приведении типовых уставов в соответствие с требов а ниями Федерального закона “ Об акционерных обществах” (что должно сделать все без и с ключения акционе рные общества ) следует установить очередность объявления дивидендов по этим привилегированных акций. Пример : АКБ “Текстиль ” дивиденды за 1992 и 1993 годы. Юридичес кие лица % на 1 акцию Юридичес кие лица (руб .) Физичес кие лица % на 1 акцию Физичес кие лица (руб .) 1992 г . 50 109161924 100 12169719 1993 г . 80 312889343 200 86851902 А также в 1993 г . выплачивались квартальные ди виденды с доплатой , а конце года по префакциям (по итогам года ). Т.к . юридические лица кредитовались , то было принято реш е ние на Собрании акционеров , что физическим лицам платить 100% и 120%, а юридическим лицам - 80%. ОПРЕДЕЛЕНИЕ РАЗМЕРА ДИВИДЕНДА Разме р промежуточного дивиденда по акциям каждой категории (типа ) определяется советом директоров (наблюдательным советом ) общества . Размер годовых дивидендов определяется общим собранием акционеров по рекомендации совета директоров (наблюд а тельного совета ) об щества . При этом размер годовых дивидендов не может быть больше р е комендованного данным органом управления и меньше выплаченных промежуточных д и видендов. Дивиденд определяется в расчете на одну акцию без учета налогов. Порядок определения размера дивиде ндов по обыкновенным и по привилегированным акциям существенно различается . В связи с особой природой привилегированных акций в Законе содержится указание на то , что размер дивиденда по привилегированным акциям каждого типа целесообразно определить в уста в е общества (п .2 ст .32). Однако данная норма диспозитивна . Законодатель предоставляет альтернативные варианты : “В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или ) стоимость , выплачиваемая при ликв и дации общества (ликвидационная стоимость ) по привилегированным акциям каждого типа” . Как отмечалось выше , возможны три варианта решения этой проблемы в уставе . По прив и легированным акциям определен : n только размер дивиденда по ним ; n размер дивиденда по ним и ликвидационная стоимость ; n только ликвидационная стоимость. Если в учредительном документе не определен размер дивиденда по соответствующим акциям , то владельцы указанных ценных бумаг имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций (первый абзац п .2.ст .32 Зако на ). Иногда данную норму понимают не только как предоставление владельцам соотве т ствующего типа привилегированных акций права на получение дивиденда в равном размере , но и как возможность объявления дивидендов в одной очереди с владельцами обыкновенных ак ций . Такая трактовка , по нашему мнению , некорректна . Под фразой “наравне с владельцами обыкновенных акций” следует понимать только право на одинаковый с ним размер див и денда. Напомним , что общество имеет право не объявлять дивиденд по акциям определенных категорий и типов . Если допустить , что владельцы привилегированных акций без опред е ленного размера дивидендов стоят в одной очереди с владельцами обыкновенных акций , то это означает , что можно объявить дивиденд только по обыкновенным акциям и не выплач и ват ь его по привилегированным . В такой ситуации привилегированные акции не только не представляют их владельцам каких-либо преимуществ , а наоборот , позволяют их отодвинуть в очереди по объявлению дивидендов . Представляется логичным зафиксировать в уставе , чт о владельцы привилегированных акций без определенного размера дивиденда дают их вл а дельцам право на получение последнего в том же размере , что и владельцам обыкновенных акций , но обеспечивают преимущество в очередности объявления дивидендов . Сначала необход имо объявить дивиденд по этому типу привилегированных акций , и только после этого можно объявлять дивиденд по обыкновенным акциям. Что означает определение в уставе дивиденда по привилегированным акциям ? Закон о датель допускает несколько вариантов. Во-пер вых , их размер может быть зафиксирован в твердой денежной сумме . Например , “на каждую привилегированную акцию причитается годовой дивиденд в сумме , составля ю щей рублевый эквивалент 10 долларам США на дату объявления дивидендов по курсу ЦБ РФ”. Во-вторых , он может быть указан в процентах к номинальной стоимости привилегир о ванных акций . Например , “размер годового дивиденда , причитающихся по каждой прив и легированной акции , составляет 100% от ее номинальной стоимости”. В-третьих , размер дивиденда считается о пределенным , если уставом общества уст а новлен порядок их расчета . Например , “общая сумма , выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа А , устанавливается в размере 10 % чистой прибыли акционерного общества по итогам финансового года , разделенной на число акций , которые составляют 25% уставного капитала общества”. “Общая сумма , выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа Б , устанавливается в размере 5% чистой прибыли акционерного общества по итогам финансового года , разделенной на число акций , которые составляют 25 % уставного капитала общества . При этом если сумма дивидендов , выплачиваемая акционерным общ е ством по каждой обыкновенной акции в определенном году , превышает сумму , подлежащую выплате в к ачестве дивидендов по каждой привилегированной акции типа Б , размер див и денда , выплачиваемого по последним , должен быть увеличен до размера дивиденда , выпл а чиваемого по обыкновенным акциям”. В уставе может быть зафиксировано правило , устанавливающее соот ношение между дивидендами по привилегированным и обыкновенным акциям . В частности , если по обы к новенным акциям будет объявлен дивиденд большой , чем тот , который определен в уставе по привилегированным акциям , то дивиденд по последним объявляется в том же р азмере , что и по обыкновенным. “...Если сумма дивидендов , выплачиваемая акционерным обществом по каждой обыкнове н ной акции в определенном году , превышает сумму , подлежащую выплате в качестве див и дендов по каждой привилегированной акции типа А , размер дивид енда , выплачиваемого по обыкновенным акциям”. Определение размера дивидендов по привилегированным акциям в уставе не означает их получение акционерами в безусловном порядке . Полномочный орган управления общ е ством может не принять решение о выплате дивиден дов или принять решение о выплате их в неполном размере. Срок исполнения обязательства по расчетам с акционерами определяется датой выплаты дивидендов , указанной в уставе или решении общего собрания об их выплате. В соответствии с п .1 ст .314 ГК , если обя зательство предусматривает или позволяет определить день его использования либо период времени , в течение которого оно должно быть исполнено , обязательство подлежит исполнению в этот день или , соответственно , в любой момент в пределах такого периода. В да нном случае фиксируется дата исполнения обязательства . Однако ст .315 ГК д о пускает возможность досрочного исполнения обязательства по инициативе должника . Таким образом , общество обязано выплатить все дивиденды в установленную дату их выпл а ты , и имеет право досрочно выплачивать их в период с момента объявления до даты выплаты. Распространено заблуждение в отношении природы даты выплаты дивидендов . Рук о водители некоторых обществ полагают , что данная дата определяет не момент окончания исполнения обязательств а , а его начало . Они считают , что с этого дня общество должно начать выплачивать дивиденды и может делать это неопределенное время . При этом оч е редность выплаты различным категориям акционеров эмитент устанавливает самостоятельно (сначала работающим акцион ерам , потом неработающим ). Данная логика , конечно , неверна и ведет к грубым нарушениям действующего законодательства. Каждое обязательство должно иметь срок исполнения , который определяется устано в лением двух параметров : указанием на день , когда это обяза тельство должно быть исполнено , и (или ) путем определения периода времени , в течение которого исполняется обязательство. Когда дата и (или ) период исполнения обязательства установлены , определить сво е временность его исполнения должником не составляет труд а , поскольку обязательство по д лежит исполнению в соответствующий день или в любой момент в течение установленного периода . Если должник своевременно не исполнил обязательство , он несет ответственность , предусмотренную законодательством. В рассматриваемом случае это означает следующее общество должно не позже уст а новленной даты выплаты дивидендов перечислить причитающиеся суммы на расчетные и лицевые счета акционеров или передать необходимые денежные средства акционерам наличными через кассу предприятия. Н еобходимо учитывать , что способ исполнения данного обязательства Законом не установлен , следовательно , выплаты дивидендов могут производиться путем как наличного , так и безналичного , Так и безналичного расчета . Это зависит только от желания акционера (кре д итора ). Следовательно , общество в решении о выплате дивидендов не может устана в ливать какой-либо исключительный способ получения дивидендов , например , путем нали ч ных выплат. Во избежание проблем целесообразно выплачивать дивиденды путем перечисления денег на расчетные или лицевые счета акционеров . Но в определенных случаях предусма т ривается выплата дивидендов наличными средствами через кассу предприятия. Во-первых , такой вариант может иметь место , если от акционера поступило заявление в адрес общества с с оответствующей просьбой. Во-вторых , дивиденды выплачиваются наличными средствами , если у общества нет данных о месте жительства (нахождения ) и банковских реквизитах акционера . Второй случай является исключением из правила , так как в соответствии со ст .44 Закона в реестре акцион е ров общества указываются сведения о каждом зарегистрированном лице , и общество обязано обеспечить ведение и хранение реестра акционеров в соответствии правовыми актами Ро с сийской Федерации. Дата выплаты дивидендов определяет момент окончания срока выплаты всех дивиде н дов . В пределах этого срока общество может осуществлять выплаты дивидендов в любой момент . В случае если в обществе предусмотрена выплата дивидендов наличными , в рамках данного срока необходимо установить период , в тече ние которого акционер вправе обр а титься за получением дивидендов наличными . В этом случае при установлении даты выплаты дивидендов фиксируется также период , в течение которого осуществляются наличные в ы платы . Этот период должен предшествовать дате выплаты дивидендов . Например , дата в ы платы устанавливается 20 декабря , а период наличных выплат - с 1по 20 декабря. Если кредитор (акционер ) обратился к должнику (обществу ) после этого периода (то есть после 20 декабря ), то это будет просрочка не должника , а креди тора . При этом у должника не наступает ответственности за неправомерное пользование чужими денежными средствами , но он обязан принять меры к исполнению обязательства в разумные сроки , например , выдать дивиденды в ближайший день выплаты зарплаты на предпри я тии. Если при установлении даты выплаты дивидендов не был определен период наличных выплат , то кредитор (акционер ) вправе обратиться к должнику (обществу ) за исполнением обязательства в любой момент после даты выплаты дивидендов , а должник обязан исполнит ь обязательство немедленно . В случае отказа от исполнения обязательства у него наступает ответственность за неправомерное пользование чужими денежными средствами (ст .395 ГК ). Принятая в большинстве стран процедура выплаты дивидендов стандартна и проходит в несколько этапов . Примерная последовательность выплаты дивидендов такова : § Дата объявления дивидендов – 15 января. § Экс-дивидендная дата – 26 января. § Дата переписи – 30 января. § Дата выплаты – 17 февраля. Дата объявления – это день , когда Совет директоров принимает решение о выплате д и видендов , их размере , датах переписи и выплаты . Многие компании публикуют эту инфо р мацию в финансовой прессе . Дата переписи – это день регистрации акционеров , имеющих право на получение объявленных дивидендов . Дата переписи обычно назначается за 2-4 н е дели до дня выплаты дивидендов . Экс-дивидендная дата назначается обычно за 4 деловых дня до момента дивидендной переписи . Дата выплаты – это день , когда производится рассылка чеков акционерам. Ковалев В.В . Финансовый анализ : Управление капиталом . Выбор инвестиций . Анализ отчетности . – М .: Ф и нансы и статистика , 1997, с .322 Экс-дивидендная дата является примечательной с позиции динамики цен данных акций . Обычно в первые минуты этого дня цена акций падает примерно на ве личину объявленного к выплате дивиденда . Более точные прогнозные расчеты величины снижения цены акций ра с считываются брокерами , принимающими решение о сравнительной выгодности покупки акций накануне экс-дивидендной даты и последующей уплаты налога на получ енный див и денд или покупки акций по сниженной цене и на условиях потери текущего дивиденда после наступления экс-дивидендной даты. Согласно российскому законодательству порядок выплаты дивидендов оговаривается при выпуске ценных бумаг и излагается на обор отной стороне акций . На дивиденд имеют право акции , приобретенные не позднее чем за 30 дней до официально объявленной даты его выплаты . Промежуточный дивиденд объявляется Советом директоров акционерного общ е ства в расчете на одну простую акцию по итогам ис текшего периода . Размер окончательного дивиденда объявляется общему собранию акционерам по результатам года с учетом выплаты промежуточных дивидендов , причем он не может быть больше величины , рекомендованной Советом директоров , но может быть уменьшен общи м собранием акционеров. Совету директоров и общему собранию акционеров запрещается объявлять и выплач и вать дивиденды в следующих случаях : § в годовом балансе общества имеются убытки (до тех пор , пока они не будут покрыты или не будет уменьшен уставный ка питал ); § общество неплатежеспособно или может стать таковым после выплаты дивидендов. Размер дивиденда объявляется без учета налогов . Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом , либо банком-агентом , которые выступают в этот момент агентами го сударства по сбору налогов у источников и выплачивают акционерам дивиденды за выч е том соответствующих налогов . Дивиденд может выплачиваться чеком , платежным поруч е нием или почтовым переводом . По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляют ся . Дивиденд может выплачиваться акциями , облигациями и товарами , если это предусмотрено Уставом акционерного общества. По итогам 1994 года у банка “Текстиль” прибыль была очень мала (81 миллион ру б лей ), из которой возможно было уплатить только налоги , о дивидендах не могло быть и речи . Начиная с конца 1994 года банк нес убытки . За 1995 год банком получен убыток в размере 2 миллиона 439 тысяч 164 рубля . Источников выплаты дивидендов не было . Но , так как о с новными кредиторами являлись текстильные предприяти я , то можно сказать , что банк ухудшил свое положение и по их вине , в связи с кризисом в экономике и конкретно в пр о мышленности (кризис неплатежей ). 2.4. Доходность акций АКБ “Текстиль” для инвесторов Инвестиции в акции являются разновидностью финансо вых инвестиций , т.е . вл о жением денег в финансовые активы с целью получения дохода - дополнительных денег . Д о ходными считаются такие вложения в акции , которые способны обеспечить доход выше среднерыночного. Колесников В.И ., Торкановский В.С . Ценные бумаги - М .: Финансы и статистика , 1998, с .144 Получение именно этого дохода и есть цель , которую преследует инвестор , ос у ществляя инвестиции на фондовом рынке . При этом доход может принести акция , которая , обращаясь на фондовом рынке , интересует в основном п ортфельного инвестора . Являясь держателем (владельцем ) ценной бумаги , инвестор рассчитывать только на получение дивиденда по акциям , т.е . текущие выплаты по ценной бумаге (В ). Факторами , определяющими размер дивиденда , являются условия его выплаты , масса чистой прибыли и пропорции ее распределения , что зависит от решения совета директоров и общего собрания акционеров. После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупность дохода - прирост курсовой стоимости . Количественно это обозначается как доход , равный разнице между ценой покупки (Ц ) и ценой покупки (Ц 1). Естественно , при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц 1 > Ц ) инвестор получает доход (Д =Ц 1-Ц ), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижения цены пр одажи по сравн е нию с ценой покупки (Ц 1 < Ц ) инвестор имеет потерю капитала (П =Ц-Ц 1). Кроме того , следует иметь в виду , что расчет дохода по акциям зависит от инв е стиционного периода. Если инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции и в инвестиционный п ериод , по которому происходит оценка доходности акции , не входит ее продажа , то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В ). При такой ситуации ра с сматривают текущую доходность (Дх ), т.е . без учета реализации акции , которую рассчит ы ва ют как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Цэ ) (1) Д =(В :Цэ )х 100 Кроме того , можно рассчитывать рыночную текущую доходность (Дхр ), которая будет зависеть от уровня цены существующей на рынке в каждый данный момент времен и (Цр ): (2) Дхр =(В :Цр )х 100 Если инвестиционный период , по которому оцениваются акции , включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией , то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости , т.е . (3) Д =В 1... n + (Ц 1-Ц ). Таким образом , конечный доход после реализации акций может быть любым : Д <0 , если В < Ц 1-Ц - при условии , что Ц 1 0 , если Ц 1-Ц < В или величина положительная , если Ц 1 > Ц. Доходность инвестора Б является конечной (Дхк ), так как он реализовал свою ценную бумагу , и доход за инвестиционный период измеряется соотношением : (4) Дхк =((В +(Ц 1-Ц )):Ц )х 100 а в случае , если инвестиционный период будет превышать год , то формула конечной доходности в расчете на год имеет следующий в ид : (5) Дхк =((В 1... n+( Ц 1-Ц )) : (Ц Т )) 100 где Т 1 -время нахождения акции у инвестора. Если инвестиционный период не включает выплаты дивидендов , то доход обр а зуется как разница межд у ценой покупки и продажи . Таким образом , Д =Ц 1-Ц и может быть любой величиной. Доходность акции в этом случае рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки : (6) ДХК =((Ц 1-Ц ):Ц ) 100 Дох одность является одним из важнейших критериев оценки правильности инв е стиций , поэтому умение грамотно оценить доходность акции снижает возможность потери для инвестора. РАСЧЕТ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ АКБ “ТЕКСТИЛЬ” Данные о выплачиваемых дивидендах (цены в н еденоминированных рублях ): § за 1992 год – 607 рублей на одну акцию § за 1993 год – 1332 рубля на одну акцию Текущая доходность акций : Дх =(В :Цэ )х 100, где В – дивиденд , полученный инвестором за период ; Цэ – цена приобретения акции ; за 1992г . Дх =(607:11 50)х 100=52,78руб. за 1993г . Дх =(1332:1100)х 100=121,09руб. Конечная доходность акций : Дхк =((В +(Ц 1-Ц )):Ц )х 100 , где Ц 1 – цена , по которой лицо , подсчитывающее доходы , продало акцию ; Ц – цена , по которой данное лицо купило акцию ; за 1992г . Дхк =((607+(1150 -1000)):1000)х 100=75,7руб. за 1993г . Дхк =((1332+(1100-1000)):1000)х 100=143,2руб. По приведенным выше расчетам можно сделать вывод , что инвестор в расчетный период имел достаточный доход . В 1993 году этот доход по сравнению с предыдущим годом увел и чился в 2 раза . Эти цифры напрямую связаны с деятельностью банка и говорят о том , что банк в этот период работал стабильно и наращивал темпы своей деятельности. В настоящий момент положение банка “Текстиль” очень сильно ухудшилось , в ы платы дивидендов не проводя тся . Иллюстрировать современное положение банка можно следующими цифрами : РАСЧЕТ ОБЯЗАТЕЛЬНЫХ ЭКОНОМИЧЕСКИХ НОРМАТИВОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ (на примере банка “ТЕКСТИЛЬ” ) период 3 квартал 1996г. Наименование норматива Обозн а чение Допусти-мо е значение Факт Норматив достаточности капитала Н 1 5% min -703,5% Норматив текущей ликвидности Н 2 20% min 1,1% Норматив мгновенной ликвидности Н 3 10% min 3,1% Норматив долгосрочной ликвидености Н 4 120% max -0 ,5% период - 4 квартал 1997 г. № Статья Но рм а тив Факт H1 Достаточности капитала min 5,00 -11782,83 Н 2 Текущей ликвидности min 20,00 -1,26 Н 3 Мгновенной ликвидности min 10,00 -7,57 Н 4 Долгосрочной ликвидности max 120,00 -0,02 Таким образом , можно вид еть , что данные говорят о нарастающем ухудшении фина н сового состояния банка , выражающемся , прежде всего в снижении всех форм ликвидности , за счет нарастающего превышения обязательств банка над его активами и снижения эффекти в ности собственного капитала ба нка. Все это сказывается естественно и на доходности акций , которая в течение последних 3 лет , ввиду отсутствия дивидендов (годовые балансы 1995 - 1997 гг . сведены с убытком ), равнялась нулю. В процессе реализации эмиссии акций АКБ “Текстиль” поставленны е цели были д о стигнуты . Но , так как основными кредиторами банка являлись текстильные предприятия г . Иваново и Ивановской области , которые в связи с кризисом в экономике , спадом произво д ства не могли платить по своим долгам , банк , начиная с 1994 года нес бо льшие убытки , что не могло не сказаться на деятельности банка в целом. Процесс подготовки документов , необходимых для регистрации проспекта эмиссии , был осуществлен вовремя , в установленные сроки . Документы содержали всю необходимую и н формацию в полном объ еме и соответствовали требованиям установленных нормативов. Так как банк с 1994 по 1997 год вел убыточную деятельность , то можно сказать , что в настоящее время акции банка непривлекательны для инвесторов , а убыточная деятельность не может быть стимулом для новых вложений средств. В плане выхода из сложившейся ситуации можно порекомендовать банку более вду м чивое отношение к моменту выбора эмиссии , определению параметров эмиссии и составл е нию проспекта . По возможности желателен “подбор” потенциальных инвестор ов при пл а нировании размещения . Банк попытался учесть часть недоработок по эмиссии при составлении антикризисной программы . Стержневой частью программы оздоровления банка является план наращивания размеров уставного акционерного капитала банка . Это предпо лагается достичь за счет д о полнительной эмиссии акций банка тремя эмиссионными траншами : 7-й выпуск – 4 миллиона рублей ; 8-й выпуск – 2 миллиона рублей ; 9-й выпуск – 3,5 миллиона рублей . При этом пре д полагается , что первые две эмиссии пройдут без регистрац ии проспекта путем закрытой подписки для льготного налогообложения , что приведет к снижению налогообложения де р жателей акций , повысит тем самым ее привлекательность , приведет к притоку инвестиций на акционерный капитал . Третий эмиссионный транш пройдет с р егистрацией проспекта эми с сии и будет сопровождаться поднятием (восстановлением ) стоимости акций , что приведет к реальному росту уставного капитала , стоимости акции банка. При этом будет получен реальный рост капитала , вновь вырастет инвестиционная привлек а тельность акций банка и при их вторичной продаже по новой курсовой стоимости может быть получена , наконец , чистая прибыль , которая может быть инвестирована в проведение сан и рующих и реструктуризационных мероприятий самого банка. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Данная рабо та выполнена на актуальную тему , поскольку планирование работы акци о нерного капитала банков - одно из важнейших направлений финансового планирования , р е гулятором системы управления всем банковским бизнесом. В теоретической части работы изложены сущность а кционерного капитала , предп о сылки , и истоки его существования в современной России показаны формы его практического применения. Акционерный капитал в настоящее время в России играет исключительно важную роль , являясь приоритетной составной частью совреме нной экономики. Ввиду того , что российская экономика находится в глубоком кризисе , необходимо д о статочно тщательно продумывать все вопросы использования акционерного капитала . Список использованной литературы : 1 я Федеральный закон “О банках и банковс кой деятельности” от 31.07.98 № 151-ФЗ //ПП “Консультант-Плюс” 2 я Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” от 20.03.96г //ПП “Консультант-Плюс” 3 я Федеральный закон “Об акционерных обществах” от 26.12.95г № 208-ФЗ .//ПП “Консул ь тант-Плюс” 4 я Инструкция “О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организац и ями на территории РФ” № 8 от 17.06.96г //ПП “Консультант-Плюс” 5 я Бабаев Д.Б . Ценные бумаги : Учебное пособие / Иван . гос . хим.– тех . академ .: Иваново , 1997. 6 я Банковское дело : Учебник /П од ред . В.И . Колесникова . – М .: Финансы и статистика , 1997 7 я Бизнес на рынке ценных бумаг : Российский вариант : Справочно-практическое пос о бие //Альманах “Финансовый рынок” (Выпуск 1 1992г ). - М .: ГРАНИКОР , 1992. 8 я Биржевая деятельность : Учебник для студентов ВУЗов / Под ред . А.Т . Грязновой . – М .: Финансы и статистика , 1996. 9 я Жуков Е.Ф . Ценные бумаги и фондовые рынки .: Учебное пособие для экономических ВУЗов . – М .: Банки и биржи ; ЮНИТИ , 1995. 10 я Иванов Л.Н . Иванов А.Н . Оценка финансовой деяте льности по материалам бухгалте р ской отчетности .- М .: Финансы и статистика : ЮНИТИ , 1996. 11 я История древнего мира .: Учебник для исторических ВУЗов / Под ред . Васильева С.М . – М .: Наука , 1990. 12 я Каратуев А.Г . Ценные бумаги : виды и разновидности .: У чебное пособие . - М .: Русская Деловая Литература , 1998. 13 я Ковалев В.В . Финансовый анализ : Управление капиталом . Выбор инвестиций . Анализ отчетности . – М .: Финансы и статистика , 1997 14 я Костикова Е ., Черкашина М . Привилегированные акции .// Экономика и жизнь , 1996, 17 апр. 15 я Котов О . Сделки с акциями на внебиржевом рынке // Рынок ценных бумаг , 1998, № 9. 16 я Левек П . Эллинистический мир . - М .: Наука , 1989. 17 я Народное хозяйство и финансовая система России . / Под ред . Аганбегяна А.С . - М .: Пр огресс , 1995. 18 я Новая история : Учебник для исторических ВУЗов . /Под ред . Когана А.Я . - С-Пб .: Акалис , 1996. 19 я Панова Г.С . Анализ финансового состояния коммерческого предприятия . - М .: Финансы и статистика , 1996. 20 я Рыжов С . Инвестиции в привиле гированные акции // Рынок ценных бумаг , 1996, № 3. 21 я Проспект эмиссии АКБ “ТЕКСТИЛЬ” (шестой выпуск ) от 27 апреля 1993г. 22 я Рынок ценных бумаг . Часть 14. Специальное приложение к журналу “Финансы” . - М .: Финансы , 1997. 23 я Сабанти Б.М . Теория финансов : Учебное пособие . - М .: Менеджер , 1998. 24 я Уткин Э . А . Финансовое управление - М .: Ассоциация авторов и издателей “Тандем” , ЭКМОС , 1997 . 25 я Файзутдинов И . Виды акций в российском законодательстве и акционерной практике // Российская юс тиция , 1996, № 8. 26 я Финансы . Денежное обращение . Кредит : Учебник для ВУЗов /Под ред . Дробозиной Л.А .. - М .: Финансы , ЮНИТИ , 1997. 27 я Финансы в лицах . Сборник материалов по отчетности финансовой политики 10-ти крупнейших банков России . – М .: Мегаполи с , 1996. 28 я Ценные бумаги :Учебник / Под ред . В.И . Колесникова , В.С . Торкановского . – М .: Русская Деловая Литература , 1998. 29.Шаталов А . Акции : история , теория и практика .// Рынок ценных бумаг 1995, № 20. ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Исходные данные (цены приведены в неденоминированных рублях ) Дата Предприятие Спрос Предложение min max min max 1 2 3 4 5 6 23.12.96. ж . “ Эксперт” № 49 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 47.000 4.929 15.000 7.700 1.500 37.000 280 57.208 5.383 31.013 12.737 2.215 55.380 460 57.041 5.261 26.029 10.245 2.204 55.380 454 66.456 6.092 48.734 16.614 2.204 60.918 498 20.01.97. ж . “ Эксперт” № 2 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутн ефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 40.000 5.319 18.000 8.000 672 37.000 310 75.027 7.839 35.834 14.445 3.359 66.068 728 73.907 7.279 33.034 14.109 3.247 67.188 672 82.305 10.078 43.672 16.797 3.751 78.386 952 27.01.97. ж . “ Эксперт” № 3 НФ “Лукой л” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 40.000 5.578 18.000 8.000 673 41.529 310 83.619 8.979 35.512 16.555 3.423 77.446 898 80.252 8.244 35.187 14.591 3.311 75.650 842 89.511 11.224 44.896 18.520 3.760 89.792 1.122 03.02.97. ж . “ Эксперт” № 4 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 59.062 2.812 18.000 6.000 675 30.000 300 81.562 8.438 38.250 19.865 3.375 68.344 928 78.750 7.594 35.438 19.406 3.234 68.062 721 101.205 16.875 44.896. 22.878 3.656 87.188 1.097 10.02.97. ж . “ Эксперт” № 5 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 59.199 5.638 18.000 9.000 1.530 27.000 300 81.187 9.021 37.775 20.353 3.326 67.656 1.361 81.469 8.006 36.083 19.161 3.270 67.656 1.248 101.484 16.914 47.923 23.059 3.665 87.389 1.645 17.02.97. ж . “ Эксперт” № 6 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефт егаз” РАО “ЕЭС России” 59.199 5.638 18.000 9.000 1.530 27.000 400 75.027 9.021 37.775 20.353 3.326 67.656 1.361 81.469 8.006 36.83 19.161 3.270 67.656 1.258 101.484 16.914 47.923 23.059 3.665 87.389 1.645 24.02.97 ж . “ Эксперт” № 7 НФ “Лукойл” “Мосэнерго ” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 67.944 6.228 18.000 10.192 1.800 27.000 400 83.619 8.833 42.465 24 516 4.530 56.054 87.195 8.210 39.465 23.214 4.162 51.807 1.234 10.916 11.324 48.127 28.310 5.096 59.451 1.600 ж . “ Эксперт” № 8 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 68.052 6.238 18.000 10.208 2.000 27.000 400 81.562 9.074 39.697 22.684 4.423 79.961 1.248 85.916 7.939 38.563 20.983 4.225 79.961 1.248 102.078 11.342 28.355 28.355 5.104 87.900 1.650 ж . “ Эксперт” № 9 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 54.046 6.258 18.000 10.240 2.000 27.000 400 81.187. 9.102 39.254 23.040 4.665 82.490 1.803 78.793 7.623.36.978 21.618 4.381 80.784 1.149 102.402 10.240 48.356 28.445 6.300 88.180 1.650 ж . “ Эксперт” № 10 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сургутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 54.140 6.259 18.000 10.258 2.000 27.000 400 85.485 8.264 37.898 23.423 4.958 82.636 1.311 82.315 7.979 38.000 22.739 4.559 80.926 1.271 102.582 10.258 48.442 28.495 6.400 88.334 1.653 ж . “ Эксперт” № 11 НФ “Лукойл” “Мосэнерго” “Н о рильск-никель” “Ростелеком” “Сур гутнефтегаз” “Юганскнефтегаз” РАО “ЕЭС России” 59.966 6.568 18.000 10.280 2.000 27.000 400 83.381 8.167 39.406 23.986 4.683 84.523 1.302 80.982 7.756 33.980 22.558 4.569 82.238 1.216 102.798 9.994 45.688 28.555 6.400 88.420 1.656
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
2 августа - санитарный день на всех рынках Москвы.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, диплом по банковскому делу и кредитованию "Акция как финансовый инструмент", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru