Курсовая: Денежно-кредитная политика центральных банков - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Денежно-кредитная политика центральных банков

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 265 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Денежно-кредитная политика центральных банков План. Введение Глава 1. Методы и типы монетарного регулирования Глава 2. Операции на открытом рынке Глава 3. Изменение учетной ставки Глава 4. Пересмотр резервных требований Глава 5. Макроэкономические результаты денежно-кредитной политики Глава 6. Монетарная политика, валютный курс и международная торговля Заключение Использованная литература Введение. Одним из необходимых условий эффективного развития народного хозяйств а в рамках смешанной экономики является формирование четкого механизм а денежно-кредитного регулирования, позволяющего Центральному банку в оздействовать на деловую активность, контролировать деятельность комм ерческих банков, добиваться стабилизации денежного обращения. Основным объектом денежно-кредитного регулирования со стороны Централ ьного банка выступает совокупная наличная и безналичная денежная масс а в экономике, от динамики которой зависит изменение совокупного платеж еспособного спроса. Поскольку деньги на современном этапе развития нос ят кредитный характер (денежная масса в основном создается в процессе кр едитно-депозитной деятельности банков) , регулирование структуры и объе ма денежного оборота Центральный банк осуществляет посредством управл ения операциями банковских учреждений второго уровня, определения усл овий кредитно-депозитной эмиссии с помощью соответствующих инструмент ов и методов. Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - очень демократичн ый инструмент воздействия на смешанную экономику, не нарушающий сувере нитета большинства субъектов системы бизнеса. Хотя при этом и происходит ограничение рамок их экономической свободы (б ез этого вообще невозможно какое-либо регулирование хозяйственной дея тельности) , но на ключевые решения, принимаемые этими субъектами, госуда рство влияет лишь косвенным образом. В этом заключается одно из главных различий между двумя основными направлениями экономической политики с траны: монетарным и фискальным. Ведь при осуществлении фискальной полит ики государство, изымая часть дохода у фирм и домохозяйств, использует э ти (полученные в результате непосредственного вмешательства в деятель ность суверенных субъектов рыночной организации!) средства для реализа ции трансфертной программы, а также для финансирования иных государств енных расходов. Денежно-кредитная политика, на мой взгляд, лучше соответ ствует рыночной системе хозяйствования, нежели фискальная. В идеале денежно-кредитная политика должна обеспечивать стабильность цен, полною занятость и экономический рост - таковы ее высшие и конечные ц ели. Однако на практике с ее помощью приходится решать более узкие, отвеч ающие насущным потребностям экономики страны задачи. В зависимости от к онкретных условий, сложившихся в той или иной экономической системе, опр еделяются приоритетные направления приложения монетарных методов. Но нельзя забывать о том, что денежно-кредитная политика чрезвычайно мощны й, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего кризиса, но не исключена и печальная альтернатива - усугубл ение сложившихся в рыночной системе негативных тенденций. Лишь очень вз вешенные решения, принимаемые на высшем управленческом уровне после се рьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздейст вия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положит ельные результаты. Денежно-кредитная политика приводит к изменению значений основных мак роэкономических параметров: ВНП, инфляции, уровня безработицы. Это проис ходит потому, что посредством монетарных методов можно изменить предло жение денег в экономической системе. Механизм воздействия денежно-кред итной политики на основные переменные народнохозяйственного комплекс а, а также результат корреляции между приращением денежной массы и состо янием экономики по-разному расценивается в кейнсианской и монетаристс кой теориях, используемых для принятия денежными властями практически х решений. В качестве проводника денежно-кредитной политики выступает Центральны й эмиссионный банк государства. Такими банками, например, являются Центр альный банк Российской Федерации (Банк России) , Банк Англии, Банк Японии, Национальный банк Молдовы. В некоторых странах функции центрального де нежно-кредитного учреждения выполняет целая группа банков (в США, наприм ер - Федеральная Резервная Система) . Влияя на основной объект монетарной политики - денежную массу, центральный финансовый орган играет одну из в едущих ролей в государственном регулировании рыночной экономики. Наде ленный государством эмиссионным правом, Центральный банк реализует по литику стабилизации экономики, достижения товарно-денежной сбалансиро ванности. Одной из важнейших задач Центрального банка в условиях двухуровневой б анковской системы является организация процессов управления операция ми банков на макроэкономическом уровне, поддержание стабильности функ ционирования банковской и денежной систем страны. Центральным банком, и сходя из сложившейся хозяйственной конъюнктуры, выбираются цели и прио ритеты, разрабатываются соответствующие стратегия и тактика денежно-к редитной политики, затем реализуемые (более или менее успешно) посредств ом разнообразных инструментов и методов. Центральный банк издает официальные материалы (письма, телеграммы) , име ющие либо обязательный, либо рекомендательный характер. Таким образом д о сведения коммерческих банков доводится информация о процедурных, стр уктурных и количественных изменениях в регулирующих мероприятиях Цент рального банка, смещении акцентов при выборе инструментов монетарной п олитики. Регулирующая деятельность Центрального банка основана на анализе дина мики основных макроэкономических показателей, прежде всего валового н ационального продукта и национального дохода, индекса цен, уровня безра ботицы, дефицита государственного бюджета. Без верной денежно-кредитной политики, проводимой центральным банком, э кономика не может эффективно функционировать. В периоды экономическог о спада и роста безработицы, падения производства необходимо увеличива ть денежное предложение, чтобы стимулировать процесс инвестирования ф инансовых ресурсов в производство, а также потребительских расходов не обходимо увеличивать совокупный спрос. В период экономического роста, с опровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно эт им и занимаются центральные эмиссионные банки. Основная масса денег, функционирующих в рыночной экономике, представле на чековыми вкладами. Поскольку "создают" такие вклады коммерческие банк и и иные денежно-кредитные учреждения, центральные банки управляют возм ожностью этих институтов финансового рынка "создавать" чековые деньги п осредством кредитно-депозитной эмиссии. Такую деятельность нельзя не регулировать. Дело в том, что коммерческие банки, движимые своими экономическими интересами, не пытаются сформиро вать на трансакционных депозитах "нужное" для экономики количество дене г, а, наоборот, усугубляют циклические колебания спада и инфляции. Они счи тают выгодным расширять предложение денег в периоды роста и тем самым ус угубляют инфляцию, а во время депрессии - сокращать денежное предложение для обеспечения ликвидности, чтобы застраховать себя от угрозы банкрот ства. Главной целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в д остижении объема производства, характеризующегося полной занятостью, отсутствием инфляции и ростом. В нашей стране на данном этапе рациональн ая денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад пр оизводства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромност ь, задача эта достаточно сложная, и, на мой взгляд, наше руководство не сов сем успешно с ней справляется. Важно определить долговременные приорит еты. Зачастую же происходят метания из одной стороны в другую: то основной за дачей объявляется приостановление спада производства, то - сокрушение и нфляции. Глава 1. Методы и типы монетарного регулирования. Механизм денежно-кредитного регулирования во многом зависит от форм ор ганизации банковской деятельности в стране и полномочий Центрального банка. Существенное влияние оказывают и иные факторы. Центробанк может и спользовать как прямые (административные) , так и косвенные (экономическ ие) методы воздействия на деятельность банков. К административным методам относятся прямые ограничения (лимиты) или за преты, устанавливаемые Центральным банком в отношении разнообразных п араметров деятельности банков по различным направлениям. При использо вании административных методов воздействия наиболее широко использую тся следующие виды ограничений: квотирование отдельных видов операций, введение лимитов на выдачу различных категорий ссуд и на привлечение кр едитных ресурсов, ограничение на открытие филиалов и отделений, лимитир ование размеров комиссионного вознаграждения и тарифов за оказание ра зличных видов услуг, определение процентных ставок, видов обеспечения, а также лицензирование отдельных направлений банковской деятельности ( например, лицензирование операций с валютой и драгоценными металлами) . Административные методы, как правило, используются в странах с развитой системой государственного планирования экономики. Правда, довольно часто административное регулирование вводилось в стр анах с рыночной организацией хозяйственной жизни, но лишь на период глоб ального кризиса. Так, в США такие денежно-кредитные инструменты ФРС прим еняла в эпоху Великой Депрессии, а также во время корейской войны. Россий ский же Центробанк частенько пытается сделать упор именно на администр ативные методы. Видимо, сохраняется пережиток социалистической систем ы центрального хозяйственного управления. К экономическим методам регулирования совокупного денежного оборота о тносятся мероприятия, использование которых оказывает в основном косв енное воздействие на решения, принимаемые хозяйствующими субъектами (п режде всего, коммерческими банками) , и не предполагает установление пря мых запретов или лимитов. Выделяют три основные группы экономических ме тодов управления денежным предложением: налоговые, нормативные и корре ктирующие. Использование налоговых методов не является функцией Центр ального банка. Его прерогатива - нормативные и корректирующие методы. К нормативным методам относятся все виды отчислений и коэффициентов, об язательных к исполнению и устанавливаемых в виде норматива. Нормативны е методы применяются путем установления и периодического пересмотра в сторону увеличения или уменьшения контрольных цифр в виде соотношения двух величин. Основным нормативным инструментом является изменение но рмы обязательных резервов, которая во многом определяет размер денежно го мультипликатора. Корректирующее воздействие осуществляется путем проведения кредитны х операций Центральным банком (когда Центробанк выступает в качестве кр едитора в последней инстанции) и операций с ценными бумагами, которые мо гут проводиться по усмотрению Центрального банка в необходимых масшта бах и с нужной периодичностью, за счет чего эффект достигается более быс тро. Эта форма воздействия отличается гибкостью и оперативностью, возмо жностью оказывать стимулирующее либо ограничивающее воздействие на кр едитно-депозитную эмиссию в зависимости от ситуации. Экономические методы в наибольшей степени присущи экономике рыночного типа с сильными традициями высококонкурентных рынков. В частности, Федеральная Резервная Система, осуществляя контроль за фин ансовыми посредниками, в настоящее время практически не использует адм инистративных методов. В большинстве стран в целях управления и регулирования банковских опер аций Центральный банк ориентируется в основном на использование эконо мических методов, работая, впрочем, и с административными инструментами . Согласно установкам официальной денежно-кредитной политики разрабат ываются основные мероприятия по денежно-кредитному регулированию в ка ждый конкретный период, определяются наиболее эффективные в данный мом ент методы управления и инструменты воздействия на деятельность банко в. Тактические действия на краткосрочных временных отрезках во многом о пределяются долгосрочными стратегическими планами, не нарушая сложивш ейся системы приоритетов. В действующем банковском законодательстве нашей страны (которое, впроч ем, пересматривается сейчас Государственной Думой) юридически закрепл яется переход от чисто административных к использованию экономических методов регулирования денежного обращения и кредитной эмиссии, уровня банковских процентных ставок. Принципы взаимоотношений Центрального банка с коммерческими банками п остроены так, чтобы минимизировать вмешательство государства в действ ия субъектов рыночной экономики: Центральный банк не имеет права вмешив аться в текущую деятельность коммерческих банков; его регулирующие и ко нтрольные функции ограничиваются пределами действия соответствующих законов и направлены на поддержание стабильности денежно-кредитной си стемы, но не тотальный контроль за банками второго уровня. В сегодняшних условиях, напоминающих (правда, отдаленно) рыночную эконом ику, инструментами реализации установок денежно-кредитной политики, пр оводимой Центральным банком, должны стать минимальные резервных требо вания, определение размеров рефинансирования коммерческих банков и ус тановление учетной ставки, а также операции на открытом рынке. В зависимости от состояния хозяйственной конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными типами монетарной политики, для кажд ого из которых характерен свой набор инструментов и определенное сочет ание экономических и административных методов регулирования. Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так называе мая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий и ограни чение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровн я процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровож дается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а та кже другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рест рикционная денежно-кредитная политика может быть использована не толь ко в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебани й деловой активности. Экспансионистская денежно-кредитная политика сопровождается расшире нием масштабов кредитования, ослаблением контроля над приростом колич ества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему м етодов называют еще политикой дешевых денег. Денежно-кредитная политика как экспансионистского, так и рестрикционн ого типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной - на отдельные кре дитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской д еятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Централ ьному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлен ии. При ее проведении практикуется использование следующих инструментов и ли их разнообразных сочетаний: лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп, например по регионам) , установление размеров вознаг раждения коммерческих банков при проведении различных финансово-креди тных операций, регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд разли чным категориям заемщиков, установление кредитных потолков. Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора ин струментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществл яется Центральным банком в каждом конкретном случае исходя из состояни я хозяйственной конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора осн овные направления денежно-кредитной политики утверждаются законодате льным органом. При этом необходимо учитывать временной лаг между провед ением того или иного мероприятия монетарного регулирования и проявлен ием эффекта от его реализации. Основными инструментами денежно-кредитной политики - средствами, при по мощи которых планируется достичь поставленных целей - являются операци и на открытом рынке, изменение резервной нормы и изменение учетной ставк и. Глава 2. Операции на открытом рынке. Одним из самых важных средств регулирования денежного обращения являю тся операции на открытом рынке. Под этим понимается покупка и продажа го сударственных ценных бумаг (облигаций государственных займов) на откры том рынке - то есть у финансовых посредников и населения. Сюда не входят не посредственные действия центрального банка по финансированию дефицит а государственного бюджета (как, например, скупка ГКО Центробанком после неудачного для Минфина аукциона на ММВБ) . Да и на первичных аукционах по размещению ГКО Центробанк выступает главным образом в роли генерально го агента Минфина, а не участника торгов облигациями, хотя ему и предоста влено право в исключительных случаях покупать государственные ценные бумаги при первичном размещении. В последнем случае происходит кредитование дефицита федерального бюдж ета. Под определение операций на открытом рынке вторичном подпадают действ ия с долгами государства, уже находящимися в обращении и имеющими форму облигаций (а не суррогата денег типа КО) . Только когда облигации (в России - ГКО) приобретут своего первого владельца, они смогут выступать в качеств е объекта операций Центрального банка на открытом рынке. Предположим, центральный банк собирается купить облигации на открытом рынке. Каковы его потенциальные контрагенты? Их можно разбить на 2 группы: финансовые посредники (главным образом коммерческие банки) и участники делового оборота, не являющиеся финансовыми посредниками (любые юридич еские и физические лица) . Покупка у них облигаций вызовет увеличение предложения денег, однако пр оисходить это будет по-разному. Предположим, центральный банк покупает облигации у какого-то коммерчес кого банка. Естественно, он не станет платить наличностью. Центробанк пр оизведет оплату увеличением резервов коммерческого банка на сумму пок упки. В результате возрастет способность банка к кредитованию. Теперь рассмотрим другой случай. Частному лицу или фирме центральный ба нк заплатит выписанным на себя чеком. Получивший чек контрагент вкладыв ает его на трансакционный депозит в свой банк; банк же посылает этот чек в центральный банк для учета. В результате коммерческий банк увеличивает свои резервы, а значит и способность к кредитованию. Однако налицо существенная разница в результатах этих многоступенчаты х сделок. В первом случае увеличиваются лишь резервы коммерческого банк а (которые, правда, он может использовать в качестве покрытия для кредито в) . Во втором случае помимо резервов увеличиваются и чековые вклады, то ес ть сразу же возрастает денежная масса М1. Рассмотрим это различие более п одробно при помощи математических уравнений. Пусть ^ М - изменение денежного предложения, F - сумма, уплаченная центральн ым банком за облигации, BM - банковский мультипликатор. Тогда получаем для первого случая: ^ M = F * BM ; для второго случая: ^ M = F + F * (1 - 1 / BM) * BM = F * BM. Получается, что денежное предложение одинаково изменилось как в первом, так и во втором случае. Однако структура денежной массы в этих ситуациях изменилась неодинаково: в первом случае чековые вклады в банках увеличи ваются только за счет кредитной эмиссии коммерческих банков; во втором с лучае денежная масса изменилась на F (что составляет долю 1 / BM в общем увели чении агрегата М1) за счет того, что покупатель облигации вкладывает чек н а текущий счет в своем банке, а остальная часть увеличения денежного пре дложения вызвана кредитной эмиссией банковской системы. Естественно, скупка ценных бумаг не является единственной возможность ю Центробанка на открытом рынке. Он может не только покупать, но и продава ть государственные облигации. Механизм этой операции таков. При продаже Центральным банком ценных бумаг коммерческим банкам те вып исывают чеки на свои корреспондентские счета в Центробанке. Национальн ый банк учитывает эти чеки, уменьшая резервы банков на соответствующие с уммы. При продаже государственных облигаций юридическим лицам, не являющимс я коммерческими банками, и населению, получается, в сущности, аналогичны й результат. Покупатели оплачивают ценные бумаги чеками на свои банки. Ц ентральный банк уменьшает на эту сумму резервы, а коммерческий банк поку пателя - его трансакционный депозит. В результате происходит изъятие рез ервов из банковской системы. Важно отметить, что уменьшение объема денежной массы в экономике происх одит в этих двух случаях не совсем одинаково. При продаже ценных бумаг ко ммерческому банку уменьшаются его резервы; при продаже облигаций иным у частникам делового оборота сокращаются не только резервы, но и непосред ственно в ходе операции - их депозитные счета. Проиллюстрируем это матем атически. в первом случае: ^ M = F * BM ; во втором случае: ^ M = F - F * (1 - 1 / BM) * BM = - F * BM. Как видно из этих уравнений, главные результаты продаж Центральным банк ом ценных бумаг (вне зависимости от типа рыночного контрагента) будут од инаковыми. Произойдет изъятие резервов из системы коммерческих банков ( прямо пропорционально банковскому мультипликатору) . Денежное предлож ение снизится. Ведущую роль в операциях на открытом рынке играют коммерческие банки и и ные финансовые институты. Частные лица практически не заключают сделок напрямую с Центральным банком. Но что же заставляет коммерческие банки и население идти на покупку или продажу государственных облигаций и заключать сделки с Центральным ба нком? Дело заключается в тривиальном взаимодействии спроса и предложен ия. Когда Центробанк решает покупать ценные бумаги, спрос на них возраст ает, цена растет, а процентная ставка падает. Это стимулирует "сброс" облиг аций контрагентами Центробанка. При продаже бумаг Центробанком увелич ивается предложение, падает цена, растет процентная ставка. Это приводит к активнейшей скупке государственных долговых обязательств. По форме проведения рыночные операции Центрального банка с ценными бум агами могут быть прямыми либо обратными. Прямая операция представляет с обой обычную покупку либо продажу. Обратная заключается в купле-продаже ценных бумаг с обязательным совершением обратной сделки по заранее уст ановленному курсу. Этот инструмент денежного регулирования чрезвычайн о популярен в странах с развитой рыночной экономикой. Так, доля обратных операций (по отношению к совокупному объему операций на открытом рынке) для центральных банков ведущих промышленно развитых стран составляет от 82 до 99,6%. Обратные операции на открытом рынке, как правило, осуществляются путем з аключения соглашений между Центральным банком и коммерческими банками о покупке государственных ценных бумаг с обязательством их обратной пр одажи через определенный срок (обычно один или два месяца) по заранее ого воренной цене. Обратные операции осуществляются Центральным банком в строго определе нный день недели. День покупки совпадает с днем обратной продажи ценных бумаг. В данных операциях получают право участвовать отнюдь не все банки , а лишь те, которые открыли в Центробанке специальные счета по хранению и учету ценных бумаг. Суть операций заключается в том, что Центральный банк предлагает рыночн ым контрагентам продать ему ценные бумаги на условиях, определяемых на о снове аукционных торгов, с обязательством их обратной продажи через нес колько недель. Причем все процентные выплаты по ценным бумагам получают исключительно контрагенты Центробанка. Предметом торгов служит ставка процента, уплачиваемая коммерческими б анками за пользование денежными средствами, полученными от продажи обл игаций на срок. Таким образом, обратные операции на открытом рынке предс тавляют собой аналог кредита под залог ценных бумаг - ломбардного кредит а. В этом случае Центробанк - кредитор в последней инстанции - использует м еханизм, сходный с учетной операцией. С экономической, а не юридической т очки зрения, разница заключается в том, что ставку процента при обратных операциях определяет не только Центральный банк, но и все коммерческие б анки, участвующие в аукционе. Следует отметить, что благодаря проведению операций по покупке ценных б умаг на срок с обязательством их обратной продажи Центральный банк буде т иметь возможность не только производить инъекции в банковскую систем у с целью расширения масштаба кредитования, но и сокращать совокупные ре зервы, мультипликативно уменьшая денежную массу. Ведь если объем обратн ой продажи ранее купленных государственных облигаций превышает суммар ный объем новых контрактов, это приведет к сокращению совокупных резерв ов и, как следствие, изъятию денег из экономики. В настоящее время в мировой экономической практике именно операции на о ткрытом рынке являются основным средством регулирования денежного пре дложения. Это вызвано их прежде всего необыкновенно высокой гибкостью д анного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру на кра ткосрочных временных отрезках, сглаживать нежелательные колебания ден ежной массы. В России рынок государственных облигаций высоко развит (правда, скорее к оличественно, нежели качественно) . Правда, их роль в денежно-кредитной по литике несколько отличается от той, которую они играют в западных страна х. Безусловно, в любом случае (и в России, и на Западе) главной является фиск альная цель финансирование бюджетного дефицита. Однако как инструмент монетарного регулирования государственный долг применяется в России в есьма своеобразно. Казначейские обязательства, например, являются беспрецедентным инстру ментом в мировой практике. На финансовом рынке появился гибрид, обладающ ий одновременно свойствами векселя, государственной ценной бумаги, нал огового освобождения и средства расчета. На первом этапе своего обращения казначейские обязательства выступают в качестве своеобразного суррогата денег - средства обращения, предназн аченного для расшивки неплатежей. Эти обязательства (подпадающие, на мой взгляд, под определение денежного агрегата MR - реально использующихся в р оссийском платежном обороте средств обращения) "появляются" в результат е оформления задолженности госбюджета перед предприятиями в виде бума г с доходностью 40%. Но следует отметить, что обращение некоторых серий мож ет быть затруднено из-за дополнительных ограничений (в частности, осущес твления расчетов только со строго определенными отраслями народного х озяйства) . После того как бумаги получают определенное количество индоссаментов ( от одного до пяти) , они могут продаваться любому юридическому лицу, то ест ь поступают на открытый рынок как государственные ценные бумаги с доход ностью 40%. Сейчас объемы продаж казначейских обязательств на открытом ры нке рынке растут. Вот здесь-то и открываются для Центробанка возможности по проведению ор тодоксальных операций на открытом рынке. Однако многопрофильность КО, в частности, возможность погашения обязательств налоговыми освобождени ями, увеличивают фискальную и преуменьшают денежно-кредитную составля ющие этого нетривиального инструмента. Что же касается государственных краткосрочных обязательств (ГКО) , то в д енежно-кредитной политике (в отличие от фискальной) они играют совсем ин ую роль, нежели казначейские векселя, используемые Федеральной Резервн ой Системой. Главным результатом их использования при реализации мероп риятий монетарной политики является регулирование курса американског о доллара по отношению к российскому рублю, а отнюдь не изменение совоку пных резервов банковской системы. Показательно, что исполняющая обязанности председателя Центробанка Та тьяна Парамонова в интервью еженедельнику "Экономика и жизнь", рассказыв ая о денежно-кредитной политике, ее методах и приоритетах на данном этап е, даже не упомянула об операциях на открытом рынке. Российские денежные власти ориентируются прежде всего на более грубые и простые инструмент ы - резервную норму и учетную ставку. Таким образом, операции, осуществляемые российским Центробанком на отк рытом рынке, довольно своеобразны. Нетривиальность инструментов денеж ного рынка еще более осложняет выработку стратегий, а также реализацию т актических мероприятий, направленных на приостановление спада промышл енного производства и сдерживание инфляции. Глава 3. Изменение учетной ставки. Центральные банки обладают еще одним мощным средством денежно-кредитн ого регулирования. Они предоставляют ссуды банкам второго уровня. При эт ом возможны два варианта передачи денежных средств коммерческим банка м. Центральный банк может "переучитывать" долговые обязательства клиенто в коммерческих банков. При этом эти активы комбанков передаются в Центро банк в обмен на денежную наличность. При отсутствии лимитов и ограничени й в этой области банки никогда не истощили бы свои ресурсы, снабжая ссуда ми хозяйствующих субъектов рыночной экономики. Поэтому практически ни один из центральных банков не занимается переучетом в неограниченных р азмерах. В самом деле, для экономики довольно пагубной вещью является эластичная денежная масса, автоматически расширяющаяся в периоды интенсивной дел овой активности и сокращающаяся в периоды спада производства. Это приво дит к гибельному усилению амплитуды периодических колебаний основных параметров экономической системы. Большинство централизованных финансовых ресурсов национальных банко в в настоящее время выделяются коммерческим банкам не в результате пере учета векселей, а посредством выдачи кредитов (часто под залог ценных бу маг) . Центральные банки, как правило, проводят учетную политику посредством у становления и пересмотра официальной процентной ставки двух основных видов: ставки редисконтирования (переучета ценных бумаг) и ставки рефина нсирования (непосредственного кредитования банковских учреждений) . Ставка рефинансирования, или уровень платы за кредитные ресурсы, предос тавляемые Центральным банком другим банкам, сейчас несколько выше, чем с тавки на рынке межбанковских кредитов (в терминологии США - федеральных фондов) . Он в полной мере стремится играть роль "кредитора в последней инс танции". Политику переучетных операций как метод монетарного регулирования Цен тральный банк осуществляет либо путем установления ставки редисконтир ования (косвенный метод) , либо при помощи изменения условий их переучета ( прямой метод) - прежде всего, посредством квотирования. Политика рефинан сирования Центральным банком коммерческих банков может включать регул ирование при помощи установления ставки по централизованным кредитам ( косвенный метод) , а также прямых ограничений для отдельных банков или их групп в отношении их величины, видов, сроков и других условий предоставл ения централизованных финансовых ресурсов (прямой метод) . При проведении государственной учетной политики Центральный банк такж е использует не только экономические инструменты (изменение уровня офи циальных ставок) , но и административные - прямой контроль над рыночными с тавками коммерческих банков, директивное распределение кредитной марж и (разницы между средними процентными ставками по активным и пассивным о перациям) , установление верхней границы процентных ставок по отдельным видам кредитов или их фиксированного отношения к официальным ставкам. Дисконтный (учетный) кредит предоставляется, как правило, на срок до трех месяцев. Максимальный срок предоставления ломбардного кредита в больш инстве случаев не превышает полугода. Обычно в качестве покрытия такого рода займов выступают государственн ые ценные бумаги. К переучету, а также в качестве залога при предоставлении ломбардного кр едита могут быть приняты лишь самые надежные ценные бумаги. Сюда входят государственные облигации и некоторые виды обязательств клиентов по о тношению к своим банкам, список которых утверждается органами Централь ного банка. Одними из методов денежно-кредитной политики являются также определен ие квот переучета, а также условий предоставления ломбардного кредита. В дальнейшем все меры, предпринимаемые Центральным банком при кредитова нии им коммерческих банков, будем называть учетной политикой (изменение м учетной ставки) . При этом под учетной ставкой будем понимать "универсал ьный" процент, по которому Центральный банк взыскивает процентные плате жи по предоставляемым им ссудам. Коммерческий банк, берущий у Центрального банка ссуды, увеличивает тем с амым совокупные резервы банковской системы и тем самым мультипликатив но расширяет денежную массу. Центральный банк может устанавливать и изменять учетную ставку. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка представляет собой издержк и, которые приносит приобретение резервов у Центробанка. Следовательно, падение учетной ставки поощряет банки второго уровня к заимствованию р езервов у Центрального банка. Опирающиеся на эти новые резервы кредиты к оммерческих банков увеличат денежное предложение. Увеличение государс твенными денежными властями официальной процентной ставки приведет к сокращению заимствований со стороны банков второго уровня у националь ных банков. Эта мера, как правило, применяется в случае проведения Центра льным банком жесткой рестрикционной кредитно-денежной политики (так на зываемой политики дорогих денег) . Среди инструментов монетарного регулирования в странах с развитой сме шанной экономикой учетная ставка является вторым по значению инструме нтом после операций на открытом рынке. А в некоторых странах именно учет ная политика является основной составляющей набора денежно-кредитных методов. Важно проанализировать, как же взаимодействуют операции на отк рытом рынке и учетная политика, формируя единую стратегию и тактику моне тарного регулирования. В случае, когда Центральный банк пытается сократить денежное предложен ие путем продаж государственных облигаций на открытом рынке, при неизме нной официальной процентной ставке объемы учетных операций резко возр астут. В эти периоды учетные операции будут действовать в противоположн ом направлении, нежели операции на открытом рынке, а не усиливать послед ние. Механизм учета в этом случае играет роль своеобразного предохранит ельного клапана. Поэтому необходимо координировать действия на открыт ом рынке с учетной политикой, что сейчас и реализуется при осуществлении монетарного регулирования. При продаже государственных облигаций на открытом рынке в целях уменьш ения совокупной денежной массы Центральный банк устанавливает высокую учетную ставку. При реализации экспансионистской расширительной поли тики денежные власти понижают процент за учет и рефинансирование. Это ув еличивает эффективность операций на открытом рынке. Почему же учетная политика уступает по значению операциям на открытом р ынке среди инструментов денежно-кредитного регулирования? Во-первых, Центральный банк не в состоянии посредством изменения учетно й ставки реализовывать задачи денежно-кредитного регулирования в полн ой мере. Если манипулирование совокупными резервами банковской систем ы посредством операций на открытом рынке и изменения нормы обязательны х резервов осуществляется по инициативе Центрального банка, то использ ование централизованных кредитов зависит от потребностей банков второ го уровня и выбора ими способа их удовлетворения. Центральный банк не мо жет навязать коммерческим банкам больше учета. Он может лишь поощрять ко ммерческие банки к увеличению объема привлекаемых централизованных кр едитов посредством уменьшения процентных ставок рефинансирования и ре дисконтирования, или ограничивать такого рода заимствования путем пов ышения ставок. Однако нельзя забывать, что Центральные банки обладают вс е-таки одним очень сильным средством воздействия в этой области - правом вето, отказа в предоставлении кредита. Кроме того, количество резервов коммерческих банков, получаемых путем з аймов у Центрального банка, обычно очень невелико. К активизации учетных операций приводят, как правило, лишь крупномасшта бные действия на открытом рынке. Кроме непосредственного воздействия на банковские резервы, учетная ст авка обладает важным информативным свойством. Она является важнейшим и ндикатором, демонстрирующим намерения Центрального банка в области де нежно-кредитного регулирования. Следя за динамикой учетной ставки, можн о определить, к какой монетарной политике - рестрикционной или экспансио нистской - склоняется Центральный банк. Правда, бывает и так, что ставка из меняется в соответствии с изменениями ставок межбанковских кредитов, а не приоритетами денежно-кредитного регулирования. В некоторых странах процентная ставка по ссудам Центрального банка выш е рыночных кредитных ставок - Центральные банки в полной мере используют свой статус "кредитора в последней инстанции". Однако Федеральная Резер вная Система орган, осуществляющий денежно-кредитное регулирование в С оединенных Штатах придерживается несколько иной практики. ФРС рассматривает предоставление помощи банкам как последнее средство их спасения от временных неудач. Поэтому американская сеть центральных банков не устанавливает штрафную ставку процента. Более того, обычно уче тная ставка ниже средневзвешенного процента по федеральным фондам. Так ая практика стимулирует заимствования коммерческих банков у ФРС. Однак о, используя иные рычаги, ФРС не позволяет банкам злоупотреблять возможн остью получения столь дешевых денег. Ресурсы Федеральной Резервной Системы предоставляются коммерческому банку лишь после тщательной экспертизы, выявляющей истинные мотивы обр ащения банка в центральный финансовый орган. Но даже в случае выдачи кредита Федеральный Резерв устанавливает специ альный контроль за деятельностью банка, чтобы выявить и проанализирова ть причины его неудач. Необходимо отметить, что суммарная помощь Федерального Резерва банков ской системе не превышает в любой момент времени двух миллиардов доллар ов, что составляет ничтожную долю денежной массы США. В этой связи измене ния учетной ставки оказывают крайне незначительное воздействие на дин амику денежного предложения. Поэтому Совет Управляющих Федеральной Резервной Системы рассматривае т этот инструмент скорее как индикатор денежно-кредитной политики, а не средство реального регулирования. Глава 4. Пересмотр резервных требований. Посредством манипулирования резервной нормой Центральный банк может в лиять на способность банковской системы к кредитованию, то есть изменят ь денежное предложение. Рассмотрим результаты изменения резервных тре бований при помощи математических уравнений и неравенств. Пусть I=1 - состояние банковской системы до пересмотра резервных требован ий, I=2 состояние банковской системы после пересмотра резервных требован ий, d - суммарные трансакционные депозиты, R - фактические совокупные резер вы коммерческих банков, r (I) - резервная норма, ER (I) - избыточные резервы, соотве тствующие резервной норме r (I) , CM (I) - способность банков второго уровня к соз данию денег посредством кредитно-депозитной эмиссии, ^ CM - изменение спосо бности банковской системы к кредитованию. Тогда можно использовать эти именованные величины для анализа изменений, происходящих в банковской системе. ER1 = R - d * r1 ER2 = R - d * r2 Величина избыточных резервов определяется тремя параметрами : фактическими резервами R, объемом чековых депозитов d и резервной нормой r. В сверхкраткосрочном периоде (сразу же после объявления Центральным б анком о пересмотре резервных требований) изменить совокупные резервы и трансакционные счета практически невозможно (в силу непродолжительнос ти временного отрезка) , поэтому избыточные резервы ER2 можно рассматриват ь как функцию от одной переменной r2. При r2 < R / d коммерческие банки будут иметь возможность кредитования, что в к онечном счете приведет к мультипликативному расширению денежной массы . В случае r2 = R / d банковская система перейдет в состояние равновесия, когда о бязательные резервы будут полностью использованы в качестве покрытия чековых депозитов. Случай r2 > R / d самый болезненный для банков второго уров ня. Им придется предпринимать чрезвычайные меры, чтобы выполнить предпи сания Центробанка по нормативам резервирования. R - d * r1 R CM1= ------------ = ---- - d r1 r1 R - d * r2 R CM2 = ------------ = ---- - d r2 r2 Возможность банковской системы к кредитова нию является функцией тех же самых переменных, что и избыточные резервы. Более того, они действуют в одних и тех же направлениях и в том, и в другом с лучае: увеличение совокупных резервов R приводит к увеличению значения ф ункции, а увеличение резервной нормы r и объема трансакционных депозитов d - к уменьшению значения функции. Однако характер связи между r2 и CM2 отличае тся от зависимости между r2 и ER2. Отобразим это при помощи графика: Кстати, ну ль функции ER2 R / d будет являться также и нулем функции СМ2. Действительно , CM2 = 0 R / r2 - d = 0 r2 = R / d Проанализируем теперь изменение способности банков второго уровня к созданию денег путем кредитно-депозитной эмиссии после пересм отра резервных требований Центральным банком. R - d * r2 R - d * r1 ^ CM = CM2 - CM1 = ------------ - ----------- = r2 r1 r1 * R - d * r2 * r1 r2 * R + d * r2 * r1 = -------------------------------------------- = r1 * r2 R * (r1 - r2) R R = ----------------- = ---- - --- r1 * r2 r2 r1 Как видно из этого уравнения, уровень денежной массы в государстве во многом определяется нормой обязательных резервов, которые коммерческие банк и должны держать в качестве покрытия своих депозитов. При увеличении рез ервных требований денежное предложение расширяется, при уменьшении - сж имается. Из приведенного выше анализа следует, что изменение резервной нормы явл яется чрезвычайно важным инструментом монетарного регулирования. Увеличение резервной нормы приводит к росту необходимых резервов, кото рые должны держать депозитные институты в качестве покрытия. При этом во зможны два варианта: либо банки второго уровня понизят избыточные резер вы (когда резервная норма увеличивается незначительно) , либо им придетс я прибегать к чрезвычайным мерам (если резервные требования увеличиваю тся намного) . Во втором случае банкам придется сокращать объем своих чековых депозит ов и одновременно увеличивать резервы, то есть влиять в среднесрочном пе риоде на параметры d и R наших уравнений. Для сокращения своих текущих счетов банки примут решение приблизить ср оки погашения уже выданных ссуд (если, конечно, такая возможность предус мотрена условиями договора) , а также будут продавать ценные бумаги на от крытом рынке. Покупатели используют трансакционные депозиты, чтобы рас платиться с коммерческими банками. В результате всех этих действий сокр атиться денежная масса в экономике. Очевидно, что уменьшение резервных требований приведет к росту способн ости системы коммерческих банков к кредитованию, что в конечном счете пр иведет к увеличению денежного агрегата. Изменение резервных требований оказывает воздействие на два очень важ ных параметра, рассмотренных выше в математических уравнениях. Прираще ние резервной нормы r оказывает непосредственное влияние на избыточные резервы ER и банковский мультипликатор BM. C увеличением r мультипликатор и и збыточные резервы сокращаются, с уменьшением увеличиваются. Хотя изменение резервных требований - чрезвычайно мощный инструмент во здействия на денежно-кредитную систему, в мировой практике он применяет ся нечасто. Дело в том, что даже незначительное изменение резервной норм ы приводит к колоссальному изменению объема денежной массы. Операции на открытом рынке - гораздо более гибкий метод, позволяющий оперативно изме нять банковские совокупные резервы. Именно он в настоящее время (в перед овых странах со смешанной экономикой, разумеется) выходит на первый план . Есть и еще причины. Резервы для банков представляют собой активы, не прин осящие процента. Пересмотр резервных требований существенно влияет на рентабельность банков второго уровня, прибыльность банковского дела. З начительное изменение обязательных для выполнения норм может привести к серьезнейшему финансовому кризису, который, безусловно, самым пагубны м образом отразится на состоянии всего народного хозяйства. А частый пер есмотр резервных требований может просто привести к хаосу: сокрытию бан ками своих сделок, резким колебаниям денежной массы, и, как следствие, гло бальному экономическому кризису. Нормативы резервных требований устанавливаются дифференцировано в за висимости от видов депозитов. Помимо этого, Центральные банки могут уста навливать различные резервные нормы в зависимости от срока деятельнос ти банка, величины его активов, региона, где банк осуществляет основную м ассу своих операций и обладает развитой филиальной сетью. В некоторых ст ранах для банков, нарушающих обязательные требования, устанавливаются повышенные штрафные резервные нормы. Резервированию подлежат различны е компоненты денежной массы, что позволяет Центральному банку не только влиять на ее объем, но и определять ее структуру. Совсем недавно, с 1 февраля 1995 года, Центральный банк Российской Федерации установил новые резервные требования. Ранее резервные нормы составлял и 15 или 20 процентов в зависимости от вида депозитов. Теперь по так называем ым "коротким деньгам" ставка обязательного резервирования составила 22%, п о депозитам, которые привлекаются на срок от 31 до 90 дней, - 15%, а свыше 90 дней - 10%. Б ыло введено двухпроцентное резервирование по валютным депозитам. Как видно, резервные нормы увеличились по краткосрочным депозитам и сок ратились по долгосрочным. Видимо, Центральный банк пытается "убить двух зайцев" - с одной стороны, поддержать национальную валюту (ведь именно "кор откие деньги" идут на валютный рынок) , а с другой - стимулировать инвестиц ии. Трудно сказать, принесет ли такая политика успех. Но показательно, что глава Центробанка Татьяна Парамонова не ставит задачу оптимизации ден ежной массы с учетом экономических реалий. Упор делается решение локаль ных задач - прежде всего, управление валютным курсом. Глава 5. Макроэкономические результаты денежно-кредитной политики. Ранее мы рассматривали, с помощью каких инструментов и каким образом Цен тральные банки влияют на денежное предложение. Но, как представляется очевидным, само денежное предложение не является конечной целью. Монетарная политика должна, прежде всего, улучшать состо яние экономики, изменять ее основные переменные: валовый национальный п родукт, инфляцию, безработицу. В настоящее время механизм воздействия денежно-кредитной политики на с остояние экономики, а также целесообразность различных стратегий ее ре ализации составляют предмет спора между экономистами. Представители к ейнсианской, монетаристской и новой классической школ выдвигают зачас тую полярные предположения. Кейнсианскую концепцию долгое время после второй мировой войны раздел яло большинство экономистов. Правительства стран с развитой рыночной э кономикой руководствовались рекомендациями кейнсианцев при осуществ лении экономической политики. Однако затем появились новые экономичес кие теории, ставящие под сомнение выводы кейнсианцев, предлагающие иные методы. Такими теориями стали прежде всего монетаризм, а также теория ра циональных ожиданий. Кейнсианцы полагают, что рыночная экономика - внутренне неустойчивая си стема. Они считают, что капитализм не обладает механизмом, обеспечивающи м макроэкономическую стабильность. Постоянные диспропорции между осно вополагающими экономическими параметрами вызывают циклические колеб ания занятости, цен, объема производства. Поэтому государство, с точки зр ения кейнсианцев, должно вмешиваться в хозяйственную жизнь, осуществля ть различные регулирующие мероприятия, в частности проводить дискретн ую денежно-кредитную политику. Монетаристы же считают, что, напротив, рыночная экономика обеспечивает в ысокую степень макроэкономической стабильности в силу своей гибкости. Все циклические процессы вызваны не слабостью рыночных механизмов в пл ане поддержания стабильности, а ошибочными действиями государственных органов. Поэтому необходимо минимизировать государственный сектор, а т акже избегать воздействия на рыночную систему посредством дискретной денежно-кредитной политики. Кейнсианство и монетаризм базируются на основополагающих математичес ких уравнениях. Кейнсианская теория выводит на первый план совокупные р асходы и их компоненты. С + I + NX + G = ВНП - основное уравнение кейнсианцев, где С - потребительские расхо ды населения, I - инвестиции, NX - чистый экспорт, G государственные расходы. Су ть этого уравнения в том, что совокупный объем расходов покупателей раве н общей стоимости произведенных товаров и услуг. Монетаризм опирается на уравнение И. Фишера: M * V = P * Q, которое чаще называют у равнением обмена. Здесь М - денежное предложение, V - скорость обращения де нег в кругообороте продуктов и доходов, P - индекс цен, Q - физический объем н ационального производства. Левая часть уравнения представляет собой с овокупные расходы покупателей, правая - совокупную выручку продавцов. Кейнсианцы считают, что цепь причинно-следственных связей между пересм отром стратегической концепции денежно-кредитной политики и изменение м номинального ВНП достаточно велика. Применение разнообразных монета рных инструментов вызовет изменение совокупных резервов банковской си стемы, что повлияет на денежное предложение. Изменения в денежном предло жении воздействуют на процентную ставку. Действительно, если денежная м асса увеличивается, то кредит становится более доступным, предложение ф инансовых ресурсов увеличивается, что понижает их "цену" - процентную ста вку. При сокращении денежной массы наблюдается обратный эффект. Изменение процентной ставки изменяет эффективность инвестиционных пр оектов и оказывает влияние на суммарный объем капиталовложений. Во-перв ых, при заданном размере дохода на капитал, вложенный в инвестиционный п роект, изменение процентных ставок меняет относительную привлекательн ость вложений в производство и в ценные бумаги. Во-вторых, при привлечени и займов для осуществления крупномасштабного проекта, незначительное изменение процентной ставки может вызвать значительное изменение в аб солютном значении суммы, необходимой для обслуживания кредита. Суммарный объем инвестиций оказывает прямое влияние на номинальный ва ловый национальный продукт. Поэтому посредством денежно-кредитного ре гулирования можно воздействовать на инфляцию и физический объем произ водства. Кейнсианцы признают, что цепь причинно-следственных связей между денеж но-кредитными мероприятиями и состоянием экономики довольно сложна и в елика. "Сбой" в одном из звеньев может исказить первоначальный импульс. Дл я прогнозирования результатов денежно-кредитных мероприятий Централь ному банку необходима исчерпывающая информация о характере взаимодейс твий между каждым из предыдущих и последующих звеньев цепочки, которую в реальных условиях получить просто невозможно. Поэтому изменение денеж ного предложения вызывает непредсказуемые последствия в масштабах эко номики государства, что вызывает ее относительную неэффективность по с равнению с фискальной политикой. Монетаристы полагают, что изменение денежного предложения в гораздо бо льшей степени определяет основные макроэкономические параметры, нежел и считают кейнсианцы. Более того, денежное предложение является важнейш им (практически единственным!) фактором, определяющим занятость, уровень производства и инфляцию. Они предлагают совершенно иную цепочку причин но-следственных связей, резко отличающуюся от кейнсианской. По их глубок ому убеждению денежное предложение непосредственно воздействует на со вокупный спрос, а не только определяет через процентную ставку спрос инв естиционный. Считая, что скорость обращения денег стабильна (то есть сра внительно постоянна и легко предсказуема) , они делают вывод, что изменен ие денежной массы вызовет соответствующее приращение ВНП (что непосред ственно следует из уравнения обмена) . Кейнсианцы подвергают сомнению утверждение монетаристов о стабильнос ти скорости обращения денег, что дает им основание оспаривать справедли вость столь простого передаточного механизма, который рисуют монетари сты. Тем не менее, основываясь на идеологических установках о естественной с табильности рыночной организации хозяйственной жизни, монетаристы не советуют использовать денежно-кредитные методы для реализации краткос рочных целей, поскольку это приведет к дестабилизации экономики. Они пре длагают монетарное правило, согласно которому денежное предложение до лжно расширяться теми же темпами, что и потенциального прирост реальног о ВНП, который, по мнению монетаристов, в странах с развитой рыночной экон омикой составляет 3-5% в год. Кейнсианцы оспаривают это предложение. Поскольку, как они полагают, скор ость обращения денег подвержена изменениям, постоянный ежегодный темп роста денежной массы может вызвать серьезные колебания совокупных рас ходов, что приведет к экономической дестабилизации. Гораздо более приго дна дискретная денежно-кредитная политика, которая позволяет гибко кор ректировать глобальные макроэкономические процессы. Помимо кейнсианства и монетаризма, существует еще одна экономическая т еория, предлагающая свою интерпретацию результатов применения монетар ных методов. Это теория рациональных ожиданий, базирующаяся на двух пост улатах. Во-первых, приверженцы теории рациональных ожиданий полагают, что все су бъекты экономики абсолютно рациональны и абсолютно информированы. Это означает, что все фирмы и домохозяйства обладают знаниями о механизмах ф ункционирования экономики, а также проводящейся в конкретный период вр емени экономической политике, и выдвигают безошибочные прогнозы о ее ре зультатах. Кроме того, они оптимизируют свое поведение в системе бизнеса , используя имеющиеся знания и максимизируя свою выгоду. Во-вторых, все рынки в системе бизнеса являются рынками совершенной конк уренции, гибкими в плане повышения и понижения цен на все без исключения товары и услуги в соответствии с взаимодействием спроса и предложения. П ри этом спрос и предложение мгновенно реагируют на все изменения внешне й среды. Такое упрощение реальных условий позволяет сделать заключение о полно й неэффективности денежно-кредитной политики. В самом деле, любое измене ние денежного предложения будет порождать адекватное изменение цен, ве дь каждый субъект экономической системы будет мгновенно их пересматри вать, стремясь застраховать себя от нежелательных последствий. Его стра тегия безупречна: ведь он безошибочно предсказывает будущее!. Использов ать такую информацию для получения личной выгоды он не может, ведь все ко нтрагенты этого субъекта обладают той же информацией. Каждый реализует свою экономическую свободу, что приводит к установлению консенсуса инт ересов. В итоге получается абсолютно устойчивое равновесие экономичес кой системы в плане нечувствительности к мерам денежно-кредитной полит ики. Изменение денежной массы не окажет никакого влияния на реальный национ альный продукт и занятость и лишь обернется инфляцией или дефляцией. Поэ тому сторонники теории рациональных ожиданий тоже поддерживают монета рное правило. Однако в качестве их аргументов выступает не положение о н едостаточной информированности денежных властей, выдвигаемое монетар истами, а, напротив, суждение об абсолютной информированности субъектов системы бизнеса. У кейнсианцев и монетаристов есть много серьезных возражений, ставящих под сомнение теорию рациональных ожиданий. В самом деле, если даже высок оквалифицированные профессиональные экономисты ошибаются, предсказы вая неверные последствия экономических маневров государства, да и вооб ще любых изменений во внешнем окружении, разве можно утверждать, что каж дый индивид способен делать абсолютно точные прогнозы. Кроме того, представляется очевидным, что далеко не все рынки на данном э тапе развития человеческого сообщества (даже в таких странах, как США) , яв ляются высококонкурентными. Помимо этого, имеется достаточно эмпириче ских свидетельств воздействия монетарной политики на реальный ВНП. В настоящее время большинство экономистов признают достаточно убедите льными аргументы как кейнсианцев, так и монетаристов. В меньшей степени это относится к теории рациональных ожиданий. Центральные банки стран с развитой смешанной экономикой руководствуют ся в практической деятельности рекомендациями, предлагаемыми и кейнси анской, и монетаристской экономическими теориями. В реальной действите льности приходится искать компромисс между полярными суждениями, нахо дить оптимальное решение, учитывая различные аргументы, рассматривая н есколько стратегических сценариев. Правда, основной упор делается на ке йнсианскую стабилизационную дискретную денежно-кредитную политику. Хо тя в некоторых странах (в частности, в рамках концепций рейганомики и тэт черизма) вводилось в действие и монетарное правило. Глава 6. Монетарная политика, валютный курс и международная торговля. Ранее мы рассматривали замкнутую экономическую систему, не вовлеченну ю в торговлю с другими экономическими системами, применяющими иные валю ты. Со снятием этого ограничения денежно-кредитная политика усложняетс я. В анализ реальной ситуации в народном хозяйстве добавляются новые пер еменные; появляются новые промежуточные цели. Монетарное регулирование, осуществляемое Центральным банком, оказывае т непосредственное воздействие на валютный курс. А валютный курс, в свою очередь, в значительной степени определяет международную торговлю. Поп робуем доказать, что последнее утверждение справедливо. Если курс валюты укрепляется, товары государства, имеющего такую валюту в качестве национальной, становятся менее конкурентноспособными на вн ешних рынках, поскольку их цена возрастает. В самом деле, предположим, что изменение курса не меняет цену в национальной валюте экспортера. Тогда п ри переводе ее в валюту импортера произойдет увеличение цены, соответст вующее увеличению валютного курса. В тоже самое время импортеры от такого изменения только выигрывают. Цена импортируемых товаров в пересчете на национальную валюту падает, и они получают прекрасную возможность либо увеличить норму прибыли, либо рас ширить сбыт, либо принять компромиссное решение, используя обе возможно сти. Если национальная валюта обесценивается, то победители и побежденные м еняются местами. Эффективность экспорта возрастает, поскольку цена тов аров на внешних рынках падает. В то же самое время импортеры сталкиваютс я с необходимостью снижать цены и уменьшать норму прибыли - ведь ввозимы е ими товары стали дороже на внутреннем рынке! Очевидно, изменение курса влияет на внешнеторговое сальдо. Снижение курса национальной валюты стимулирует экспорт и ограничивает возможный импорт; следовательно, либо сокращается дефицит во внешней то рговле, либо увеличивается активное сальдо. Укрепление курса оказывает полярное воздействие: возрастает эффективность импорта, снижается эфф ективность экспорта, сокращается активное сальдо или увеличивается вн ешнеторговый дефицит. Пересмотр денежно-кредитной политики вызывает к жизни все эти процессы. Экспансионистские меры приводят к увеличению денежной массы и снижают ставку процента. Такую причинно-следственную связь признают даже монет аристы, правда, не считая ее одним из главных звеньев, приводящих к итогов ому воздействию денежно-кредитного регулирования на экономику. Уменьш ение процентной ставки меняет относительную привлекательность вложен ий средств в данную валюту, спрос на нее падает, а предложение увеличивае тся. Поэтому курс снижается. Далее вступает в действие уже описанный мех анизм курс - чистый экспорт (импорт) - внешнеторговое сальдо. Рестрикционная денежно-кредитная политика сокращает денежную массу, с нижает доступность кредита и увеличивает ставку процента. Национальна я валюта становится привлекательным активом, спрос на нее растет, а пред ложение - падает. Снова вступает в действие тот же механизм. Таким образом, денежно-кредитная политика оказывает воздействует на ва лютный курс и баланс внешней торговли. Экспансионистская политика пони жает курс национальной валюты и стимулирует экспорт, рестрикционная - по вышает курс и поощряет импорт, сокращая тем самым внешнеторговое сальдо или усугубляя проблему внешнеторгового дефицита. Таким образом, полити ка дорогих денег, ведущая к ценовой стабилизации, имеет достаточно много издержек: помимо снижения объема производства и занятости, происходит у величение чистого импорта, возникает проблема внешнеторгового дефицит а. Безусловно, при расчете изменений эффективности внешнеторговых операц ий необходимо учитывать инфляционный и дефляционный эффекты, которые в озникают в результате изменения объема денежной массы под воздействие м монетарного регулирования. Тем не менее, если не придерживаться крайни х взглядов теории рациональных ожиданий, изменение будет значительным. Поскольку колебания валютных курсов оказывают серьезное воздействие н а состояние экономики, Центральные банки могут рассматривать их регули рование как важную цель денежно-кредитной политики. Центральные банки с тран с развитой рыночной экономикой осуществляют интервенции на внешн их валютных рынках, увеличивая или уменьшая предложение национальной в алюты и иностранных валют, воздействуя на спрос. Правда, здесь возникает множество проблем. Если при осуществлении девальвации особых проблем не возникает - наделе нный эмиссионным правом, Центробанк всегда может "произвести" необходим ое количество национальных денежных единиц, то для ревальвации (укрепле ния курса) потребуется иностранная валюта. Поэтому приходится создават ь резервные фонды для обеспечения поддержки национальной валюты, прибе гать к займам у других государств. Кроме того, крупномасштабные интервенции воздействуют на совокупные р езервы банковской системы, поэтому попытки изменить валютный курс дост аточно сложно изолировать от других мероприятий монетарного регулиров ания. Впрочем, многие Центральные банки развитых государств со смешанно й экономикой используют так называемую стерилизацию. При этом внешние в алютные интервенции компенсируются операциями на внутреннем открытом рынке государственных ценных бумаг. Например, при девальвации доллара с целью сокращения внешнеторгового дефицита Федеральная резервная сист ема выбрасывает ценные бумаги на вторичный рынок, а доллары - на внешний в алютный рынок. Происходит изменение долларовой денежной массы в двух пр отивоположных направлениях, и эти изменения взаимопогашаются. Впрочем, эффект от "стерилизованной" интервенции значительно ниже, нежели от "нес терилизованной". Национальная российская валюта - рубль не является в полной мере конверт ируемой, и практически не используется в международной торговле. Поэтом у нашему Центробанку приходится осуществлять валютные интервенции не на внешнем, а на внутреннем валютном рынке. Значительные операции с валю той Банк России проводит на Московской Межбанковской Валютной Бирже. Задачи, стоящие перед российским Центральным банком в области валютног о регулирования, довольно непростые. Необходимо, с одной стороны, сдержи вать инфляцию. В наших условиях индекс цен во многом определяется валютн ым курсом. Многие цены предложения объявляются в долларах (прежде всего на импортируемые товары) , и изменение курса означает автоматический пер есмотр цены платежа. С другой стороны, необходимо помогать экспортерам, которые к тому же спо собны осуществлять лоббирование своих интересов. Приходится искать пр иемлемый компромисс между этими противоречащими друг другу целевыми у становками, устанавливать оптимальные темпы роста курсов доллара и нем ецкой марки. Очень важной задачей является сглаживание колебаний курса. В этой связи необходимо отметить сотрудничество Центробанка с Минфино м, эмитирующим ГКО. С одной стороны, после "черного вторника" Минфин эмитир овал ГКО в значительных объемах, шел на беспрецедентное снижение доходн ости бумаг столь высокой степени надежности (гарантированных самим гос ударством!) . Это привело к оттоку денег с валютного рынка. С другой сторон ы, аукционы по размещению ГКО только усиливают колебания курса, вызывая переток денежных средств с валютного рынка на рынок государственных об лигаций, а также в обратном направлении. Операции на открытом рынке используются Центробанком, как правило, не дл я стерилизации, а, напротив, для усиления мероприятий валютного регулиро вания. Более того, у нас довольно часто акцент делается именно на регулир ование валютного курса как чуть ли не конечную цель денежно-кредитной по литики. Это, на мой взгляд, не вполне правильно. Заключение. Денежно-кредитная политика - один из мощнейших инструментов экономичес кой политики, находящихся в распоряжении государства. Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение уче тной ставки и операции на открытом рынке, Центральный эмиссионный банк м ожет оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а чер ез его посредство - на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен. Результаты монетарного регулирования по-разному расцениваются в кейнс ианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных ожидани й. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика, уступ ая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для сглаживан ия колебаний экономической активности, цен и занятости. Монетаристы рат уют за введение монетарного правила и отказ от дискретной денежно-креди тной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий утверждают, чт о монетарная политика вообще не оказывает воздействия на реальный ВНП. Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы, влияя т ем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импорт у. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних мак роэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым баланс ом. Используя рекомендации представителей различных школ, находя компроми ссные решения, Центральные банки реализуют денежно-кредитную политику. Эта деятельность, как мне кажется, является наиболее демократичным спос обом экономического регулирования, в наименьшей степени ограничивая р амки экономической свободы субъектов системы бизнеса. Использованная литература. Банковское дело: Справочное пособие / под ред. Бабичевой Ю. А. М.: "экономика ", 1994. Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитна я политика. С. -Пб.: "Литера плюс", 1994. Долан Э., Линсдей Д. Макроэкономика. С. -Пб.: "Литера плюс", 1994. Макконнелл К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т. Т. 1. Баку, " Азербайджан", 1992. Рыночная экономика: Учебник. В 3 т. Т. 1. Теория рыночной экономики. Часть 2. Максимова В. Ф., Шишов А. Л. Макроэкономика. М.: СОМИНТЭК, 1992. Самуэльсон П. Экономика. В 2 т. Т. 1. М.: "Ал гон", 1994. Усоскин В. М. Современный коммерческий банк: управление и операции. М.: "Ваз ар-Ферро", 1994. Учебник по основам экономической теории / под ред. Камаева В. Д. М.: "Владос ", 1994. Ивантер А., Маковская Е., Фадеев В. Да, пирамида. Но какая! // Коммерсантъ. - 1995. - N6 М еркушев В. Спрос на казначейские обязательства пока превышает предложе ние.// ЭиЖ. 1995. - N8. Парамонова Т. Банк России: взгляд в будущее.// ЭиЖ. 1995. - N9.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Компания Google сделала для меня больше, чем школьное образование.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по банковскому делу и кредитованию "Денежно-кредитная политика центральных банков", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru