Курсовая: Теория инвестиций и инвестиционных решений - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Теория инвестиций и инвестиционных решений

Банк рефератов / Менеджмент

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 814 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

44 Содержание курсовой работы : I часть (теоретическая) Введение……… ………………………………………………………… …… ………….. . …стр. 2 1. Инвестиции как экономичес кая категория………… …….. ….стр. 4 2. Инвестиции как факто р экономического роста…… …….. .стр.14 3. Современ ные виды инвестиций…………………………… …….. …ст р. 19 4. Инвестиционный процесс ……………………………………… . …… . ..стр.29 4.1. Основные сферы инвестиций ………………………… .….. ..стр. 29 4.2. Методы оценки инвестиционных проектов…... ... …..стр. 3 0 4.2.1. Метод расчета чистого привед енного эффекта……………………………………………………… … ….ст р.31 4.2.2. Метод расчета индекса рентабель ности инвестиций………………………………………………………..стр.32 4.2.3. Метод расчета нормы рентабельно сти инвестиций…………………………………………………… . ..стр. 3 2 4.2.4. Метод определения срока окупаемости……… . стр. 3 4 4.2.5. Метод расчета коэффициента эффе ктивности инвестиций……………………………………………………….стр. 3 5 II часть (практическая) Оценка инвестиционного проекта……………………………………………стр.37 Заключение……………………………………………………………… … ……….. …… стр. 41 5. Список литературы…………………… …………………………… ………. стр. 44 Введение Одним из наиболее важных факторов развития эконо м ики являются инвестиции, то есть долгосрочные вложе ния капитала для создания нового или совершенс твова ния и модернизации действующего производственного ап парата с це лью получения прибыли. Понятие инвестиции (от лат . investio — одеваю) прак тически в любом словаре трактуется как вложения капи тала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Это определение ут очняется целым рядом других, кото рые указаны в таких законах, как «Об инв естиционной деятельности», «О налогообложении прибыли предприя тий», « О режиме иностранного инвестирования», «Про внешнеэкономическую деяте льность предприятия». Исследование проблемы инвестирования всегда находи лось в центре экон омической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции затрагивают самые г лубинные основы хо зяйственной деятельности, определяя процесс эконом иче ского роста в целом. Основной причиной современных экономических проблем России является м ноголетнее инвестиционное поведение об щества: с конца 50-х годов — сниже ние темпов роста инве стиций, с середины 70-х — их абсолютное сокращение; с начала 90-х — превращение чистых инвестиций в отрица тельную величину. Та к, за период с 1991 по 1996 гг. об щий объем инвестиций в России снизился на 71%. В нас то ящее время инвестиционный процесс активизировался. На данный момент российская экономика переживает глубочайший кризис, и это сказывается на всех сферах жизни россиян, в первую очередь, на социал ьной сфере, что, в свою очередь, вызывает социальную напряженность в обще стве. Проблема инвестиций актуальная прежде все го тем, что боязнь потер ять вложенные средства останав ливает инвесторов. Российский рынок — один из самых привлекательных для иностранных инвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых , и иностранные инвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упусти ть свой кусок рос сийского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. П ри этом иностранные инвесторы ориентируются, прежде всего, на инвестици онный климат России, который опреде ляется независимыми экспертами и сл ужит для указания на эффективность вложений в той или иной стране. Огромное значение для России имеют не только иност ранные, но и внутрироссийские инвестиции, ведь множе ство людей во время становления рыночной экон омики «сколотили» себе огромные состояния, которые в данный момент лежа т в европейских и американских банках, иными словами, используются для и нвестиций в зарубежных стра нах. Государство всеми силами пытается верн уть эти деньги из-за рубежа в российскую экономику, что дало бы ощу тимый толчок развитию российского производства. Еще до осеннего фондового кризиса снижались процен тн ые ставки, росли прямые иностранные вложения в рос сийскую экономику, ра зворачивались региональные инве стиционные программы, крупные, средни е и мелкие пред приятия стали вкладывать в развитие собственные сред ст ва, а после кризиса, учитывая нестабильное положение в российской полити ке, инвестиционные процессы в Рос сии притормозились. [1 – стр. 3-4] Курсовая работа состоит из двух частей. В первой части – т еоретической - автор попытался раскрыть сущность понятия “инвестиции”, были рассмотрены современные виды инвестиций, их роль на микро-, макроуровне, методы расчета инвести ционных проектов : - метод расчета чистого дисконтированного дохода; - метод расчета внутренней нормы доходности; - метод расчета периода окупаемости; - метод расчета индекса прибыльности; - метод расчета коэффициента эффективности. Во второй – практической – произведена оценка инвестици онного проекта. Данные, использованные автором, придуманные. 1 . Инвестиции как экономическая категория Понятие «инвестиции», которое в широком смысле тра к туется как вложения в будущее, происходит от латинско го слова investre — обл ачать. Инвестиции — это любые имеющиеся средства, облеченные, призванны е служить удовлетворению будущих потребностей, для чего они от влекаютс я от текущего использования и вкладываются в определенное дело, принося щее выгоду. Вложение денеж ных средств и других капиталов в реализацию р азличных экономических проектов с целью последующего их уве личения на зывается инвестированием, а сами вкладывае мые средства — инвестициями. Процесс инвестирования совершается в любой эконо мике как перераспределение денежных ресурсов от тех, кто ими располагае т, к тем, кто в них нуждается. Инвестиции — одна из наиболее часто используемых в экономической сист еме категорий как на макро-, так и на микроуровне. Однако, несмотря на искл ючительное вни мание исследователей к этой ключевой экономической ка т егории, научная мысль до сих пор не выработала универ сальное определен ие инвестиций, которое отвечало бы по требностям как теории, так и практи ки, а также было бы адекватным с позиций конкретного субъекта их осу щест вления — государства, предприятия, домашнего хо зяйства. Прежде чем раскрывать сущность понятия «инвести ции», приведем ряд опре делений инвестиций, используе мых отечественной экономической наукой. 1. Инвестиции - денежные средства, целевые банков ские вклады, пай , акции и др. ценные бумаги, технологии, машины, оборудование; лицензии, в то м числе на товарные знаки; кредиты, любое другое имущество или имуществе нные права, интеллектуальные ценности, вкла дываемые в объекты предприн имательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (доход а) и дос тижения положительного социального эффекта. 2. Инвестиции — долгосрочные вложения капитала (внутри страны и ли за границей) в предприятия различ ных отраслей народного хозяйства. 3. Инвестиции — долгосрочные финансовые вложения государствен ного или частного капитала в различные от расли народного хозяйства как внутри страны, так и за границей с целью извлечения прибыли. 4. Инвестиции — это совокупность всех денежных, имущественных и интеллектуальных ценностей, вклады ваемых в реализацию различных прог рамм и проектов про изводственной, коммерческой, социальной, научной, ку ль турной или какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода) и ли достижения социального или эко номического эффекта. 5. Инвестиции — долгосрочные вложения частного или государств енного капитала, имущественных или интеллек туальных ценностей в разли чные отрасли национальной (внутренние инвестиции) либо зарубежной (загр аничные инвестиции) экономики с целью получения прибыли. 6. Инвестиции (капитальные вложения) — совокупность затрат мате риальных, трудовых и денежных ресурсов, на правленных на расширенное во спроизводство основных фондов всех отраслей народного хозяйства. 7. Инвестиции — денежные средства, целевые банков ские вклады, п аи, акции, другие ценные бумаги, техно логии, машины, оборудование, патент ы, лицензии, ноу-хау, любое другое имущество или имущественные права, инте ллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и д ругих видов деятельности в це лях получения экономического эффекта (при были), дос тижения положительного социального или экономиче ского эффе кта. 8. Инвестиции (капиталовложения) — совокупность затрат, реализу емых в форме долгосрочных вложений ка питала в какое-либо юридически са мостоятельное пред приятие. 9. Инвестиции — долгосрочные вложения средств в раз личные отра сли экономики с целью получения прибыли.[2 – стр. 5-6] Приведенны е определения инвестиций наглядно демонстрируют отсутствие единой тра ктовки этой эконо мической категории. Наиболее типичная неточность многих определений зак лючается в том, что под инвестициями понимается любое вложение финансов ых средств, которое часто не связано с решением инвестиционных целей суб ъектов их осуществ ления. К ним иногда относятся так называемые «потреб и тельские инвестиции» (покупка телевизоров, автомобилей и т.п.). Потребит ельские вложения в приобретение быто вой техники, автомобилей для бытов ого личного пользо вания, а не как средств производства (формирование та к сомоторного парка, создание коммерческого центра прачеч ных услуг и т. п.), квартир и дач для проживания, а не для сдачи в наем или аренду за плату, п риносящую при быль, и т.п. по своему экономическому содержанию к ин вести циям не относятся, а являются вложением средств в предметы и объекты дол говременного пользования. Дан ные вложения средств могут считаться инв естированием, но при условии, что приобретаемое имущество предназна чен о для перепродажи или организации «дела» с целью получения прибыли. Напр имер, создание фирм по стирке белья, по таксомоторным услугам, по сдаче жи лых и дру гих помещений в наем. [3 – стр. 5] Кроме того, часто не проводится различие между инве стиционными затратами финансовых средств и теку щими затратами, обслуж ивающими операционный процесс предприятия. Многие существующие определения связывают инвес тиции исключительно с целями прироста капитала или получения текущего дохода (прибыли). Хотя в условиях рыночной экономики эта цель является определяющей, инвестиц ии могут преследовать и иные как экономиче ские, так и внеэкономические цели вложения капитала. Частая ошибка, встречающаяся в литературе, — идентифи кация понятия «инвестиции» с понятием «капи тальные вложения». Инвести ции в этом случае рассматриваются как вложение капитала в воспроизводс тво ос новных средств — как производственного, так и непроиз водственн ого характера. Отметим, что широко использо вавшееся в советской эконом ической литературе как си ноним «инвестиций» понятие «капитальные вло жения», или сокращенно «капиталовложения», трактуется совре менной эко номической наукой более узко, чем «инвести ции». В соответствии со своим названием капиталовложе ния есть вложения только в основной капитал, то гда как вложения в другие виды экономических ресурсов, такие, как информ ационные ресурсы, ценные бумаги, материаль ные запасы, приобретение пат ентов, прав владения про мышленными образцами продукции, торговыми марк ами и др. именовать капиталовложением не принято или это делается с огов оркой.[4 – стр. 672] Вместе с тем, инвестиции могут осуществляться и в прирост оборотных активов, и в раз личные финансовые инструменты, и в отдельные в иды не материальных активов. Следовательно, капитальные вло жения явля ются более узким понятием и могут рассмат риваться лишь как одна из форм инвестиций, но не как их аналог. Во многих определениях инвестиций отмечается, что они являются вложени ем денежных средств. С такой трак товкой этой категории также нельзя сог ласиться. Инвес тирование капитала может осуществляться не только в ден ежной, но и в других формах движимого и недвижимо го имущества (капитальн ых товаров), различных финан совых инструментов (прежде всего ценных бум аг), немате риальных активов. И, наконец, в ряде определений отмечается, что инвес тиции представляют собой долгосрочное вложение средств. Безусловно, от дельные формы инвестиций (в первую оче редь, капитальные вложения, инвес тиции в акции) носят долгосрочный характер, однако инвестиции могут быть и краткосрочными (например, краткосрочные финансовые вложения в облига ции, депозитные сертификаты с перио дом обращения до одного года). Многообразие понятий термина «инвестиции» в совр е менной отечественной и зарубежной литературе в значи тельной степени определяется широтой существенных сто рон этой сложной экономической категории. Поэтому для уточнения содержания этой категории следует рас смот реть основные характеристики, формирующие ее сущность. 1. Инвестиции — это экономическая категория. Пред метная сущность инвестиций непосредственно свя зана с экономической сферой. Несмотря на рассмотренные ранее достаточн о значимые терминологические различия, инве стиции трактуются всеми ис следователями как категория экономическая, хотя и связанная с технолог ическими, со циальными, природоохранными и иными аспектами их осуществл ения. Иными словами, категория «инвестиции» входит в понятийно-категори альный аппарат, связанный со сферой экономических отношений, экономиче ской деятельности. Соответственно, выступая носителем пре имущественн о экономических характеристик и экономи ческих интересов, инвестиции я вляются объектом эконо мического управления как на микро-, так и на макро уровне любых экономических систем. Экономическим побудительным мотивом и качествен ным признаком инвест ирования средств является получе ние дохода, прибыли на них. К инвестици ям относятся только те вложения, которые преследуют своей целью по луче ние прибыли, увеличение объема и массы капиталов.[3 – стр. 5] 2. Инвестиции — это наиболее активная форма во вл ечения накопленного капитала в экономический про цесс. В теории инвестиций их связь с накопленным капи талом (сбереж ениями) занимает центральное место. Это определяется сущностной природ ой капитала как накоп ленного (сбереженного) экономического ресурса, пр една значенного к инвестированию. Термин «капиталист» в пер вую очеред ь характеризует индивидуума, инвестирующего свой капитал, а не только на копившего определенный его запас. Только путем инвестирования капитал как накоп ленная ценность вовлекается в экономический процесс.[5 – стр. 12] Из всего произведенного в стране валового внутрен него продукта одна часть потребляется, а другая — сберегает ся, накапли вается. Сбережение не обязательно будет из расходовано в стране и может уйти за рубеж в виде вывоза капитала, расходов по обслуживанию внешнего долга и других расходов. Одновременно аналогичные средства по ступают в страну из-за рубежа. Сальдо подобного чистого увеличения или уменьшения сбережения (в российской статистике оно называется чистым кредитовани ем или чистым заимствованием, хотя это и не совсем верно) умень шает или у величивает сумму сбережения в стране, пре вращая его в накопление, точне е, в валовое накопление. Валовым оно называется потому, что включает не только новые накоплен ия, но и амортизационные отчисления от ранее созданного капитала.[6 – стр . 34] Во многих случаях термин «валовое накопление» упо требляется как синоним инвестиций. В России его при нято делить на три ча сти: инвестиции в финансовые акти вы (финансовые вложения), например в цен ные бумаги, уставный капитал, займы; инвестиции в запасы матери альных об оротных средств (в основном это сырье, не до конца изготовленная продукц ия и еще не проданная гото вая продукция); инвестиции в основной капитал: в маши ны, оборудование, здания, сооружения — в тот реальный капитал, кот орый служит более года. Последний вид ин вестиций называют капитальными вложениями (капита ловложениями) или валовым накоплением основного ка питала. Накопление осуществляют государство, предприятия, население. Для госуд арства именно накопления, то есть часть национального дохода, не расходу емая на текущее потребление, и есть основной внутренний инвестиционный источник. Предприятия, компании используют в виде ин вестиционных средс тв накопления из прибыли. Сложнее просматривается связь между производ ственными инвес тициями и сбережениями населения, домашних хозяйств. Ес ли для государственного бюджета накопления, перехо дящие в инвестиции, являются тяжелой, но необходимой ношей, а для предприятий, фирм производ ственные инве стиции из прибыли есть непременное условие существова ни я и развития производства, то денежные сбережения населения непосредст венно инвестициями не являются, но они могут быть использованы для таких целей, например, банком, где хранятся эти сбережения, или посредством пок упки акций, облигаций. Люди склонны к сбережениям как способу накопления средств на покупку до рогостоящих товаров, создания га рантийного запаса для обеспечения буд ущих периодов, такую форму накопления посредством изъятия денег из обра щения называют тезаврацией. Подобные сбережения граждан не приводят не посредственным образом к форми рованию производственных инвестиций. Х уже того, день ги, отложенные в «кубышку», вообще не работают как активные вложения денежного капитала. Однако после того как денежные средства на селения попадают в банки, ста новятся вкладами, новый распорядитель впр аве использо вать их в качестве инвестиций. Таким образом, сбереже ния до машних хозяйств также способны стать активными производственными инве стициями, даже если это не вхо дило в намерения их первичного владельца. Накопления государства, накопления предприятий и населения, которые те м или иным образом были вложены в производство, называются инвестиционн ыми сбережени ями, в отличие от тех накоплений, которые имеют иные цели, н апример, формирование резервных фондов. Инвес тиционные сбережения не п редназначены на потребитель ские нужды. Размер таких сбережений зависи т от общего уровня жизни общества, уровня доходов его граждан. Боль шинст во таких сбережений вкладываются в различные виды ценных бумаг, в том чи сле акций. Спрос на денеж ные средства предъявляют государство и предпр инимате ли. Государству деньги необходимы для финансирования своих инв естиционных программ и образующегося еже годно бюджетного дефицита. Пр едпринимателям деньги необходимы для воспроизводства основных фондов , рас ширения действующих предприятий. Однако не весь накопленный предприятием запас кап и тала используется исключительно в инвестиционных це лях. Часть денеж ного или иного капитала в силу требова ний ликвидности представляет соб ой форму страхового ре зерва, обеспечивающего ритмичность хозяйственн ой дея тельности, платежеспособность и т. п., сохраняя пассив ную форму. Ин вестиции же в противовес этому, следует рассматривать как наиболее акти вную форму использова ния накопленного капитала.[1 – стр. 11-13] 3. Инвестиции — это фактор производства. Капитал, накопленный в форме запаса конкретных мат ериальных и нематериальных благ, готов к непосредственному участию в ин вестиционном процессе, однако сфера его использова ния в таких формах и меет узко функциональное значение. Используемый в инвестиционном проц ессе капитал во всех его формах может быть задействован прежде всего в п роизводственной деятельности предприятия. С этих по зиций капитал как р еальный инвестиционный ресурс ха рактеризуется в экономической теори и как «фактор про изводства». При этом в процессе производства продукци и инвестируемый капитал не является самодостаточным фак тором, а исполь зуется в комплексе с другими эко номическими ресурсами (факторами произ водства). К чис лу основных факторов производства, с которыми инвести руе мый капитал комплексно взаимодействует в производ ственной деятельно сти предприятия, относятся труд (тру довые ресурсы), земля (природные ресу рсы) и другие. Даже для самого примитивного производства товаров и услуг требуется соединение инвестируемого капитала как мини мум еще с одним ф актором производства — трудом. В процессе производства товаров и услуг инвестируемы й капитал совместно с другими производственными факто рами использует ся не как простой их конгломерат, а как взаимодействующий комплекс с цел енаправленно форми руемыми определенными внутренними пропорциями. Пр и этом в системе этого взаимодействующего комплекса для выпуска одного и того же объема товаров могут быть ис пользованы различные пропорции с оединения инвестиру емого капитала с другими основными факторами прои з водства. В теории инвестирования капитала взаимозаменяе мость фактор ов производства является одной из фунда ментальных концепций.[5 – стр. 12-13] 4. Инвестиции — это целевое вложение капитала. Це лью инвестирования является достижение конкретно го за ранее предопределяемого эффекта, который может носить как экономи ческий, так и внеэкономический характер (со циальный, экологический и др угие виды эффекта). На уров не предприятий приоритетной целевой установ кой инвес тиций является достижение, как правило, экономическо го эффек та, который может быть получен в форме приро ста суммы инвестированного капитала, положительной величины инвестиционной прибыли, положительно й ве личины чистого денежного потока, обеспечения сохране ния ранее вло женного капитала. Достижение экономического эффекта инвестиций опре деляется их потенц иальной способностью генерировать доход. Как источник дохода инвестиц ии являются одним из важнейших средств формирования будущего благосо с тояния инвесторов. Вместе с тем, потенциальная способ ность инвестиций приносить доход не реализуется автома тически, а обеспечивается лишь в условиях эффективного выбора инвестиционных объектов (инструментов). О суще ствляя инвестиции инвестор всегда должен осознанно идти на эконом ический риск, связанный с возможным сниже нием или неполучением суммы о жидаемого инвестицион ного дохода, а также возможной потерей (частичной или полной) инвестированного капитала. Следовательно, по нятия «риск» и «доходность» инвестиций в предпринима тельской деятельности инвестор а взаимосвязаны. Уровень риска инвестиций находится в прямой зависи мости от уровня ожид аемой их доходности. Чем выше ожи даемый инвестором уровень доходности инвестиций в лю бой из их форм, тем выше (при прочих равных условиях) будет сопутствующий ему уровень риска и наоборот. Ины ми словами, объективная связь между уровнями доходнос ти и риска инвестиций носит прямо пропорц иональный характер.[5 – стр. 16] 5. Инвестиции — это товар. Ис пользуемые предприя тием в процессе инвестиций разнообразные инвести цион ные ресурсы, товары и инструменты как объект купли-продажи формиру ют особый вид рынка — «инвестицион ный рынок», — который характеризуе тся спросом, пред ложением и ценой, а также совокупностью определенных с убъектов рыночных отношений. Инвестиционный рынок формируется всей си стемой рыночных экономических усло вий, тесно сопряжен с другими рынкам и (рынком труда, рынком потребительских товаров, рынком услуг) и функ цион ирует под определенным воздействием разнообразных форм государственн ого регулирования. Спрос на инвестиционные ресурсы, товары и инстру менты предприятия пред ъявляют для реализации своей инвестиционной стратегии в сфере реально го и финансово го инвестирования. Кроме предприятий субъектами спро са на инвестиционные товары и инструменты выступают и иные участники экон омического процесса, осуществляю щие предпринимательскую деятельност ь. Предложение инвестиционных ресурсов, товаров и инструментов исходит о т предприятий-производителей капитальных товаров, собственников недви жимости, вла дельцев нематериальных активов, эмитентов, разнообраз ных финансовых институтов. Цена на инвестиционные товары и инструменты в сис теме рыночных отношен ий формируется с учетом их инве стиционной привлекательности под возде йствием спроса и предложения. Эта цена отражает экономические интересы продавцов и покупателей инвестиционных товаров и инст рументов в конкр етных условиях функционирования ин вестиционного рынка. Ценой инвести ционных ресурсов выступает обычно ставка процента, которая формируетс я на рынке капитала. Проведенный обзор наиболее существенных характери с тик инвестиций показывает насколько многоаспектной и сложной с теорет ических и прикладных позиций является эта экономическая категория. При этом все рассмотрен ные характеристики, отражающие особенности инвест и ций, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отра жения при опреде лении экономической сущности этой ка тегории. Проведенный анализ позво лил автору сформули ровать следующее определение инвестиций: Инвестиции как экономическая категория — это фа к тор производства в сфере экономической деятельности, наиболее активн о вовлекаемый в производственный процесс в форме целевого вложения кап итала и являю щийся в условиях рыночной экономики объектом куп ли-прода жи, являясь товаром. [1 – стр. 15-16] 2 . Инвестиции как фактор экономического роста Одним из обязательных условий успешного функциони рования экономики страны в целом, а также одной из важнейших сфер деятел ьности любого хозяйствующего субъекта является осуществление инвести ционной деятель ности. Жизнь и развитие человечества на земле связаны с потреблением какой-либо продукции, производимой людь ми. Стадии развити я человечества характеризуются ши роким использованием общественного процесса произ водства. Прежде чем получить прибыль, доход, необходи мо произвести товар и реализовать его. Без производства товаров не может бы ть вновь созданной стоимости, нет источника существования экономики, жи знеобеспечения народа, людей. А чтобы произвести товар, необходимо внача ле осуществить соответствующие вложения в созда ние предприятий, произ водств, пунктов сбыта и реализа ции выпускаемой продукции, в их развитие, техническое переоснащение. [3 – стр. 5] Процесс производства непрерывно трансформируетс я как в части замены устаревших форм, так и в части расшире ния и использо вания новых форм и способов производства. Инвестиционные процессы — ва жнейший элемент обществен ного производства. Без них немыслимо воспрои зводство. Это не только замена выбывающих в процессе естественного изно са средств труда, но и увеличение мощностей произ водства, в том числе на более высоком качественном уров не, обеспечение нормальной жизни насел ения. [2 – стр. 6-7] Таким образом, растущие пот ребности человека и государства в целом не могут быть удовлетворены без постоянного производственного вложения капитала. Осуществление инвестиционного процесса является важ нейшим условием достижения экономического роста. Инвестиции как экономическая катего рия выполняют ряд функций, без кото рых немыслимо нормальное развитие любого государства. Инвестиции на ма к роуровне являются основой для: - осуществления политики расширенного воспроизвод ства; - ускорения научно-т ехнического прогресса, улучше ния качества и обеспечения конкурентосп особности отечественной продукции; - структурной перес тройки общественного производ ства и сбалансированного развития всех отраслей на родного хозяйства; - создания необходи мой сырьевой базы промышленно сти; - гражданского стро ительства, развития здравоохра нения, культуры, высшей и средней школы, а также решения других социальных проблем; - смягчения или реше ния проблемы безработицы; - охраны природной с реды; - конверсии военно-п ромышленного комплекса; - обеспечения оборо носпособности государства и реше ния многих других проблем. Инвестици онная деятельность — процесс, направлен ный на ин тенсификацию экономического роста. Таким об разом, инвестиции предопре деляют рост экономики. Уве личение реального капитала общества (приобре тение ма шин, оборудования, модернизация и строительство зда ний, инжене рных сооружений) повышает производствен ный потенциал экономики. Инвес тиции в производство, в новые технологии помогают выжить в жесткой конку рен тной борьбе как на внутреннем, так и на внешнем рынке, дают возможност ь более гибкого регулирования цен на свою продукцию. В макроэкономическом масштабе сегодняшнее благосо стояние является в значительной мере результатом вче рашних инвестиций, а сегодняшние инв естиции, в свою очередь, закладывают основы завтрашнего роста произво д ительности труда и более высокого благосостояния. Мы постоянно находим ся «на распутье» между потреблением сегодняшним и завтрашним. Чем больш ую часть произве денного сегодня мы сбережем и инвестируем, тем больше б удет у нас возможности потреблять завтра. Напротив, чем больше сегодняшн их ресурсов мы используем на потребление, тем меньше у нас будет шансов н а более вы сокий уровень потребления завтра. Влияя на расширение производственных мощностей в долгосрочной перспек тиве, инвестиции оказывают суще ственное влияние на использование уже и меющихся мощ ностей. Инвестиции играют исключительно важную роль и на микроуровне. На этом ур овне они необходимы прежде все го для достижения следующих целей: - расширения и разви тия производства; - недопущения чрезм ерного морального и физическо го износа основных фондов; - повышения техниче ского уровня производства; - повышения качеств а и обеспечения конкурентоспо собности продукции конкретного предпри ятия; - осуществления при родоохранных мероприятий; - приобретения ценн ых бумаг и вложения средств в активы других предприятий. Главными аргументами в пользу необходимости инвес ти ций являются рост эффективности производства и мак симизация прибыли. В конечном итоге они необходимы для обеспечения нормального функционир ования предпри ятия в будущем, стабильного финансового состояния и макс имизации прибыли. Таким образом, инвестиции яв ляются важнейшей составляющей социально-экономического развития госу дарства и играют значимую роль как на макро, так и на микроуровне, в перву ю очередь, для простого и расширенного воспроизводства, структурных пре образований, максимизации прибыли и на этой основе решения мно гих зада ч. Эволюция национальной и мировой экономики основа на на разделении труда соответственно в национальном и мировом масштаб е и на функционировании рынка как на ционального, так и международного с необходимостью их взаимосвязей, взаимозависимости и взаимовлияния. Двигателем национальной и мировой экономики и ее развития является инвестиционный процесс. Инвестиционный процесс — многосторонняя деятел ь ность участников воспроизводственного процесса по нара щиванию капи тала нации. Он имеет непосредственное от ношение к динамике экономическ ой системы и является составной частью общественного воспроизводства. Он от ражает все стадии воспроизводственного процесса: произ водство, р аспределение, обмен, потребление, но только со стороны движения инвестиционных благ. Отражение инвестиционного процесса в условиях ры ночных отношений мож ет быть двусторонним: с точки зрения динамики физических и финансовых ве личин. Каж дому из этих случаев соответствует особый набор показа телей и факторов. Инвестиционный процесс с точки зрения движения фи зических величин пре дставляет собой следующую цепочку явлений: - создание инвестиц ионных товаров (строительные объекты, машины и оборудование, технологии , па тенты и ноу-хау); - процесс освоения н овых производственных мощнос тей (вывод построенных объектов на проект ируемый выпуск продукции); - эксплуатация объе кта в нормальном режиме в целях производства товаров (услуг). Инвестиционный процесс с точки зрения движения финан совых величин представляет собой вложение денеж ных сумм с целью получе ния дополнительного дохода. Участниками этого процесса являются: - собственники денег, к оторые хранят сбережения либо у себя, либо передавая их в доверительное пользова ние; - инвесторы, которые осуществляют денежные вложе ния в проект ы либо сами, либо обращаясь к финан совым посредникам; - финансовые посред ники (банки, финансовые груп пы, инвестиционные или финансовые компании, ко торые реально осуществляют операций как с денеж ными ресурсами, так и с ценными бумагами, направ ляя их в производство товаров и услуг с целью п олу чения дополнительного дохода (прибыли). Предприят ия и инвестиционный процесс. Инвестор принимает ре шение о вложении средств, исходя из целого ряда факторов. К наиболее важн ым из них относятся: 1. отрасль пром ышленности, к которой принадлежит предприятие. Определенные отрасли яв ляются для инвес торов предпочтительными вследствие быстрой окупаемо с ти вложений, устойчивого спроса. Это особенно характер но для иностран ных инвестиций: иностранные инвесторы отдают предпочтение главным обр азом инвестициям в ре альный сектор, причем инвестиции производятся в п ер вую очередь в топливно-энергетическую, пищевую, хи мическую и строите льную отрасли. 2. эффективнос ть управления компанией. Текущие фи нансово-экономические результаты д еятельности руковод ства предприятий являются важным фактором при при нятии решений инвесторами (что особенно верно в отно шении портфельных инвесторов). 3. наличие инфо рмации о структуре собственности предприятия (эта структура должна быт ь ясной для по тенциальных инвесторов), его финансовом положении. Это в зн ачительной степени определяется общей экономичес кой ситуацией в стра не и характером поведения предпри ятий. 4. достаточный уровень прибыльности производствен ной деятельности по сравнению с то рговлей и спекуляция ми на финансовом рынке, которые до сего времени обе спе чивали весьма быстрый и высокий доход. [ 1 – стр. 20-25 ] 3 . Со временные виды инвестиций Классификация инвестиций в экономической научной литературе проводится по различным основаниям. В зависимости от объекта вложения капитала при нято различать следующие типы инвестиций: - реальные (капитало образующие) инвестиции; - финан совые инвес тиции. Реальные ( капиталообразующие) инвестиции — вло жения в реа льные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию или техническое перево оружение существующих предприятий, производств, технологических линий , раз личных объектов производственного и социально-бытово го обслужив ания с целью качественного и количественно го роста основных фондов про изводственного и непроиз водственного назначения как непременного ус ловия при роста доходности и рентабельности предприятий, фирм и национа льной экономики в целом, уровня социального обеспечения и обслуживания населения. Финансовые инвестиции — в ложения в покупку ак ций и ценных бумаг государства, других предприятий, ин вестиционных фондов, страховых и других финансовых компаний. В этом с лучае инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый кап итал, получая диви денды — доход на ценные бумаги, аналогично ренте или д епозитным процентам при хранении денег в банках. В свою очередь, финансо вые инвестиции могут быть двух видов. 1. Прямые финансовые инвестиции — это денежные вло жения в уставный капи тал хозяйствующего субъекта, в акции акционерного общества, осуществля емые как с це лью получения доходов в виде дивидендов, так и в целях получ ения прав на участие в управлении имуществом акционерной компании. Конт ролирующими называют пря мые инвестиции, обеспечивающие обладание кон трольным пакетом акций, то есть более чем половиной голосующих акций ком пании, тогда как инвестиции, обеспечивающие владение меньшим количеств ом акций, называют некон тролирующими . 2. Портфельные инвестиции. Лица, вкладывающие день ги в ценные бумаги, при обретают в целях повышения до ходности и снижения риска набор разнообра зных видов ценных бумаг, именуемый портфелем. Отсюда подобные инвестици и и получили название портфельных. В широ ком смысле слова инвестиционн ый портфель представляет совокупность разного рода инвестиционных акт ивов, вло жений, осуществляемых одним вкладчиком. В портфель могут входи ть акции разных компаний, облигации, де позитные сертификаты, залоговые свидетельства, другие инвестиционные ценности. В основу формирования с оста ва инвестиционного портфеля кладутся так называемые «портфельны е соображения» в виде желания вкладчика инвестиций сочетать требуемый уровень надежности вло жений (минимизации риска), доходности (прибыльно сти) и ликвидности ценных бумаг (возможности их быстрого превращения в д еньги). Лицо, вкладывающее инвестиции в компанию, банк, акционерное общес тво, должно учиты вать «принцип рычага»— левередж (от английского leverage — средство воздействия), характеризуемый соот ношением между собственны ми и заемными средствами компании. Чем ниже левередж, тем опаснее вложен ие ин вестиций в компанию. Применительно к инвестиционному портфелю фин ансовый левередж характеризует соотноше ние между вложением средств в ценные бумаги с фиксиро ванным и нефиксированным процентом дохода. Комп ании, привлекающие инвестиции посредством выпуска разных ценных бумаг, должны избегать высоких значений финансо вого левереджа, чтобы сумма об язательных платежей не превышала их возможностей выплаты процентов, ди ви дендов. Вкладчики инвестиций, наоборот, при желании снизить риск инве стиционного портфеля стремятся повы сить долю бумаг с фиксированным пр оцентом дохода. [4 – стр. 674-675] В зависимости от объекта вложений инвестиции мо гут быть классифицированы на: - инвестиции в материальные активы (здания, соору жения, оборудо вание, машины и пр.); - инвестиции в нематериальные активы. К ним отно сятся вложения в приобретение имущественных прав (оцениваемых денежным эквивалентом) на земель ные участки, угодья, другое имущество; лицензий на передачу пра в промышленной собственности, сек ретов производства, патентов на изобр етения, свиде тельств на новые технологии, полезные модели и промышленн ые образцы, товарные знаки, фирмен ные наименования, сертификаты на прод укцию и технологию производства. [1 – стр. 29 ] Классификация инвестиций в зависимо сти от инвестора. В современных экономических условиях в качестве ин ве сторов могут выступать государство в лице его органов управления и орга нов территориального и муниципально го управления, акционерные общест ва, физические лица, а также иностранные государства, иностранные юриди ческие и физические лица, международные организации. Мелкого предприни мателя, вкладывающего капитал в соб ственное дело, не принято называть и нвестором. В то же время предприятия, формирующие инвестиции из прибы ли, считаются инвесторами. Термин «инвестор» применя ют чаще всего по отнош ению к юридическим и физиче ским лицам, вкладывающим капитал не только в свое, но и в «чужое» дело, которым они не владеют. Впрочем, пос ле вложения с редств «чужое» дело становится хотя бы частично «своим». В зависимости от статуса субъектов инвестирован ия, и от инвесторов различаются: - государственные (муниципальные) инвестиции , вло жения денежных средств, осуществляемые от имени и за счет государст ва. Эти вложения могут осуществляться за счет средств государственного бюджета, средств государствен ных внебюджетных фондов, привлеченных го сударством временно свободных денежных средств граждан и юриди ческих лиц путем выпуска государственных ценных бумаг, и имущества, составляющ его государственную казну. Недо пустимо отождествление государственн ых инвестиций с бюд жетными инвестициями. Первые шире по содержанию и вк лючают в себя, помимо бюджетных инвестиций ( вложе ний из бюджетных средс тв), инвестиции за счет средств государственных внебюджетных фондов и ин ого государ ственного имущества и др. Государственные инвестиции, напра вляются в малодоходные или дотационные отрасли производства — инфрас труктуру, социальную сферу. - частные инвестиц ии — вложения, осуществляемые частными юридическ ими и физическими лицами. Это ин вестиции частного сектора экономики; - смешанные инвест иции — вложения, осуществляе мые совместно госуд арством и частными инвесторами. По этому же критерию можно выделить: - инвестиции резид ентов , осуществляемые юрид иче скими и физическими лицами — резидентами государства; - иностранные инве стиции , осуществляемые ино стран ными компаниями, иностранными физическими лицами, а также иностра нными государствами в лице уполномо ченных ими на то органов управления и международными общественными организациями. Инвестор не признается резидентом того государства, на территории которого вкла дываются дене жные средства; - совместные инвес тиции , осуществляются совм естно резидентами и нерезидентами. В данной кл ассификации главным критерием разграни чения является субъект инвест ирования — инвестор и его статус, а не источник денежных средств. С позиции жизненного цикла предприятий и органи заций, других хозяйствующих субъектов, целей и нап рав ленности их действий реальные инвестиции могут быть разделены на тр и группы: Начальные инвестиции (нетто-инвестиции ) — это инвес тиции на создание предприятия, фирмы, объекта об служивания. Вкладываем ые инвесторами средства при этом используются на строительство или пок упку зданий, со оружений, приобретение и монтаж оборудования, созда ние н еобходимых материальных запасов, образование обо ротных средств. Экстенсивные инвестиции — инвестиции, направля емые на расширение существующих предприятий, орга ни заций, прирост их производственного потенциала, в том числе предпола гающий расширение сферы деятельности. Реинвестиции — инвестиции , связанные с процессом воспроизводства основных фондов на существующи х пред приятиях, в организациях. В данном случае предприятия и организац ии имеющиеся у них свободные средства (со стоящие из амортизационных от числений и прибыли, на правляемой на развитие производства) расходуют н а заме ну физически изношенного или морально устаревшего обо рудования , устаревших технологических процессов новы ми (при этом производственн ая мощность предприятий и организаций может сохраниться или увеличить ся. В пер вом случае имеет место простое воспроизводство капита ла, а во в тором — расширенное. Условием успешного функ ционирования предприяти я является расширенное воспро изводство капитала, которое должно допол няться еще и ростом производительности и эффективности производ ствен ного аппарата — оборудования, станков, агрегатов, на повышение эффектив ности производства, его рациона лизацию. В этом случае инвестиции напра вляются на мо дернизацию или замену существующего технологического об орудования или процессов и связанные с ними рекон структивные работы, в результате чего достигается каче ственный рост производственного пот енциала, обеспечи вающий прирост прибыли от производимой продукции, ока зываемых услуг без изменения их номенклатуры), на изменение структуры вы пускаемой продукции, оказывае мых услуг (предприятие, организация при э том увеличи вают одни мощности за счет уменьшения других, где возможнос ть сбыта и рентабельность производства про дукции и услуг меньше, а увел ичение мощностей всегда требует затрат), на диверсификацию производств а, в результате которой меняется номенклатура выпускаемой про дукции, о казываемых услуг в связи с отсутствием или рез ким снижением сбыта или н ерентабельностью их (в таких случаях частично или даже полностью может м еняться профиль предприятия, фирмы, организации), на обеспе чение выжива ния предприятий, фирм, организаций в пер спективе (к ним относятся инвест иции на проведение ис следовательских и опытно-конструкторских работ, р азра ботку и создание новой эффективной продукции или но вых эффективн ых технологий, на рекламу, подготовку или переподготовку кадров под новы е технологии). В зависимости от того, насколько инвестиции обес печи вают количественный и качественный рост производствен ного капит ала и производственного потенциала предприя тий и организаций, они могут быть определены как пас сивные и активные. Пассивные инвестиции — эт о те, которые обеспечива ют в лучшем случае не ухудшение показателей хоз яйство вания, рентабельности производственного капитала, теку щую выжи ваемость предприятий, организаций в настоя щем. Активные инвестиции — это те, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности предприятий , фирм, организаций и их продукции, услуг, рост доходности, эф фективности производственно-хозяйственной деятельнос ти за счет внедрения новой т ехники, технологии, выпуска новой эффективной продукции, пользующейся п овышен ным спросом, формирования новых сегментов на рынке товаров и усл уг. К активным инвестициям следует относить и средства, вкладываемые в науч но-исследовательские и опытно-кон структорские работы по созданию и раз работке новых вы сокоэффективных товаров, продукции, технологий, по ско льку они направлены не только на выживание пред приятий, а и на обеспечен ие их устойчивого положения на рынках товаров и услуг в будущем. По характеру участия владельцев средств , вклады ваемых в реализацию инвестиционных проектов, инв ес тиции могут быть прямыми или опосредованными (кос венными). К прямым инвестициям относятся непосред ственные вложения финансовых сре дств и других капита лов инвесторами — участниками реализации инвести ци онных проектов. К косвенным инвестициям относятся привлекаемые свободные средства гражда н, предприятий, организаций путем выпуска и продажи акций, гарантий ных с ертификатов, других ценных бумаг. В зависимости от продолжительности периода инвести рования различают долгосрочные и краткосрочные инвести ции. [3 – стр . 11] Под краткосрочными инвести циями принято понимать вложения средств на срок до одного года. Это означает, что в течение этого срока происходит отвлечен ие вложен ных средств, после чего они становятся фактором произ водства и начинают давать отдачу, приносят доход, прибыль. К ним относятся вложен ия инвестиционных компа ний в создание небольших быстроокупаемых прои зводств, быстрореализуемых коммерческих проектов, связанных с покупко й-реализацией партий товаров, с организацией шоу-проектов. К краткосрочн ым инвестициям относятся так же депозитные вклады, покупка краткосрочн ых сберега тельных сертификатов, быстрореализуемых ценных бумаг. Долгосрочные инвестиции св язаны с реализацией круп ных и долговременных инвестиционных проектов, пред полагающих возведение новых зданий и сооружений или их реконструк цию. Долгосрочные инвестиции сопряжены с вложением средств на год или не сколько лет, иногда на десятилетия. Например, вложения в человеческий фа к тор, в образование способны дать отдачу только после за вершения обуче ния и практического приложения полу ченных знаний, что занимает многие годы. Следует отметить неоднозначности оценки долгосрочности и краткосрочн ости инвестиций с позиций самого инвестора и инвестиционных институто в — банков, инве стиционных компаний, фондов. Если для инвестора важен ср ок осуществления инвестиционного проекта и срок оку паемости вкладыва емых средств, то для кредитодателя достаточно срока возврата выдаваемо го кредита. С позиций банков, инвестиционных компаний, фондов к до лгосрочным инвестициям в практике их деятельности принято относить вл ожения средств на период свыше одного года, хотя этот показатель для раз личных сфер инве стирования и различных компаний далеко не однозначен. В практике зарубежных крупных инвестиционных компа ний долгосрочные и нвестиционные вложения классифици руются по срокам: до 2-х лет; от 2-х до 3-х л ет; от 3-х до 5-ти лет; свыше 5 лет. В различных сферах материального производства и у с луг окупаемость инвестиций весьма различается. Средним, достаточно уд овлетворительным, считается срок окупае мости инвестиций, равный 5— 6 го дам. Но в ряде случаев, например, при разработке материалов с новыми свойс тва ми, новых технологий и других «ноу-хау» сроки их созда ния составляют 10 и более лет. Вследствие больших сро ков строительства крупных гидроэле ктростанций первые возвратные поступления, «возвращающие» капитальны е вложения, начинаются через 5— 8 лет. По совместимости осуществления различают инвести ции независимые, взаимозависимые и взаим оисключающие. [5 – стр. 25] Независимые инвестиции хар актеризуют вложения ка питала в такие объекты инвестирования (инвестиц ионные проекты, финансовые инструменты), которые могут быть реализованы как автономные (независящие от других объек тов инвестирования и не иск лючающие их) в общей инве стиционной программе (инвестиционном портфеле ) пред приятия. Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложе ния капитала в такие объекты инвестиро вания, очеред ность реализации или последующая эксплуатация кото рых з ависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь в комплексе с ними. Взаимоисключающие инвестиции носят аналоговый характер по целям их осуществления, характ еру техноло гии, номенклатуре продукции и другим основным пара метрам и требуют альтернативного выбора. По уровню доходности выдел яют следующие виды инвестиций. Высокодоходные инвестиции . Они характеризуют вло жения капитала в инвестиционные проекты или финансо вые инструменты, ожидаемый уровен ь чистой инвестици онной прибыли по которым существенно превышает сред нюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке. Среднедоходные инвестиции . Ожидаемый уровень чис той инвестицио нной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инве стирования этой группы примерно соответствует средней норме инвестици онной при были, сложившейся на инвестиционном рынке. Низкодоходные инвестиции . По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестицион ной прибыли обычно значительно ниже средне й нормы этой прибыли. Бездоходные инвестиции . Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление кото рых инвестор не связывает с получением инвес тиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют цели получения социаль ного, экологического и других видов внеэкономи ческого эффекта. По уровню инвестиционного риска выделяют следую щие виды инвестиций. Безрисковые инвестиции. Он и характеризуют вложе ния средств в объекты инвестирования, по которым отсут ствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и прак тически гарантировано получение расчет ной реальной суммы чистой инве стиционной прибыли. Низкорисковые инвестиции . Они характеризуют вло жения капитала в объекты ин вестирования, риск по кото рым значительно ниже среднерыночного. Среднерисковые инвестиции . Уровень риска по объек там инвестиров ания этой группы примерно соответствует среднерыночному. Высокорисковые инвестиции . Уровень риска по объек там инвестиров ания этой группы обычно существенно пре вышает среднерыночный. Особое м есто в этой группе за нимают спекулятивные инвестиции. характеризующие ся вложением капитала в проекты, по которым ожидается наи высший уровен ь инвестиционного дохода. По уровню ликвидности инве стиции предприятия подразделяются на следующие основные виды. Высоколиквидные инвестиции . К ним относятся та кие объекты (инструм енты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсиро ваны в денежную форму ( в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости. Основным видом высоколиквидных инвестиций предпри ятия являются крат косрочные финансовые вложения. Среднеликвидные инвестиции . Они характеризуют группу объектов (ин струментов) инвестирования предпри ятия, которые могут быть конверсиро ваны в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной сто им ости в срок от одного до шести месяцев. Низколиквидные инвестиции . К ним относятся объек ты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денеж ную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении знач и тельного периода времени (от полугода и выше). Основ ным видом низколик видных инвестиций являются неза вершенные инвестиционные проекты, реа лизованные ин вестиционные проекты с устаревшей технологией, некоти ру емые на фондовом рынке акции отдельных малоизвест ных предприятий. Неликвидные инвестиции . Они характеризуют такие виды инвестиций предприя тия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть пр оданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имуще ственног о комплекса). [1 – стр. 34-36] Несмотря на довольно значительный перечень рассмот ренных классифика ционных признаков, он, тем не менее, не исчерпывает всего многообразия ви дов инвестиций пред приятия, используемых в научной терминологии и прак тике инвестиционного менеджмента. 4 . Инвестиционный процесс Как уже говорилось раньше, слово «инвестиция» от ла тинского « invest » означа ет вкладывать. Основными вкладчиками (инвесторами) выступают пред прият ия, государство и население. Инвестируемый капи тал может выступать в фо рме: - финансовых ресурс ов банков и иных кредитных уч реждений; - налоговых льгот; - прибыли предприят ий как результата финансово-хозяйственной деятельности; - сбережений частны х лиц; - профессиональных навыков и способностей (ноу-хау); - здоровья и времени предпринимателя (бизнесмена). Основной це лью осуществления инвестиций является получение дохода и выгоды. При эт ом под выгодой необхо димо понимать не только получение предприятием до пол нительной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельно сти, снижение возможных убытков, расшире ние круга потребителей продукц ии, расширение имеющих ся и завоевание новых рынков сбыта продукции и т.п. 4 .1. Основные сферы инвестиций Финансовая сфера: различные акции, облигации и иные ценные бумаги, страхование. Материальная сфера: инвест ирование осуществляется в реальное материальное производство. При это м средства идут на пополнение, замену и модернизацию основных производс твенных фондов, формирование необходимых оборотных фондов, формирован ие кадров предприятия, научно-исследовательские и опытно-конструкторс кие раз работки и т.п. Инвестирование — любое вл ожение любых средств с целью получения дохода и выгоды. Для предприятий очень важным является инвестиро вание в его материальн ую сферу, как наиболее надежное и перспективное. Общим для всех варианто в инвестирова ния является соизмерение результатов, т.е. оценка эффек ти вности инвестиций. Этот процесс осуществляется на всех стадиях инвести рования: - на стадии технико- экономического обоснования; - на стадии осуществ ления вложений; - на стадии подведен ия итогов по окончании инвести рования. На всех стадиях инвестирования предпри ятие ведет пос тоянную работу, направленную на осу ществление эффективной инвестицио нной политики: § тщательный сбор основной и периферийной ин формации; § прогнозирова ние перспектив рыночной конъюнк туры по интересующим объектам; § осуществлени е гибкой текущей корректировки ин вестиционной политики, а иногда и стр атегии. Как правило, выбор наиболее эффективного варианта инвестирован ия осуществляется на основе анализа аль тернативных вариантов. Общая схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования. 1. Формулирование главных и частных цел ей инвестиро вания. 2. Определение круга задач для достижения поставленных цел ей и на этой основе разработка подробной програм мы действий предприяти я. 3. Оценка доступ ности и альтернативности используемых ресурсов. 4. Оценка и обосн ование издержек (прибыли и выгоды) на всех стадиях и этапах инвестирован ия. 5. Определение о бщей эффективности инвестиционного проекта, в том числе, по стадиям всег о инвестиционно го цикла. Подобная схема анализа по выбору наилуч шего варианта инвестирования применяется как для краткосрочного, так и для долгосроч ного осуществле ния инвестирования. 4 . 2 . Методы оценки инвестици онных проектов . В основе процесса принятия управленческих решени й инвестиционного характера лежат оценка и сравнение объема предполаг аемых инвестиций и будущих денежных поступлений. Поскольку сравниваем ые показатели относятся к различным моментам времени, ключевой проблем ой здесь является проблема их сопоставимости. Относиться к ней можно по- разному в зависимости от существующих объективных и субъективных усло вий: темпа инфляции, размера инвестиций и генерируемых поступлений, гори зонта прогнозирования, уровня квалификации аналитика и т. п. Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подр азделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) осно ванные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе эт их методов. 4 . 2 . 1 . Метод расчета чистого приведенного эффекта . Этот метод основан на сопоставлении величины исхо дной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных пост уплений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку при ток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощь ю коэффициента r , устанавливаемого аналитиком самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвест ируемый им капитал. Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течени е n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2,...,Рn. Общая накопленная величина диско нтированных доходов (PV ) и чистый приведенный эффект ( NPV) соответственно насчитываются по формулам: ( 4 .2. 1.1) ( 4 .2. 1.2) Очевидно, ч то если: NPV > 0, то проект следует принять; NPV < 0, то проект следует отв ергнуть; NPV = 0, то проект не прибыльн ый и не убыточный Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инв естирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом: , ( 4 .2. 1.3) где i - прогно зируемый средний уровень инфляции. Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку измен ения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматр иваемого проекта. Этот показатель аддитивен во времени, т.е. NPV различных п роектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот кр итерий из остальных и позволяющее использовать его в качестве основног о при анализе оптима льности инвестиционного портфеля. 4 . 2 . 2 . Метод расчета индекса рентабельности инвестиций. Этот метод является, по сути, продолжением предыду щего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле: ( 4 .2. 2.1) Очевидно, ч то если: PI > 1, то проект следует принять; PI < 1, то проект следует отв ергнуть; PI = 1, то проект ни прибыльн ый, ни убыточный. В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности являе тся относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выбо ре одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые з начения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным с уммарным значением NPV. 4 . 2 . 3 . Метод расчета нормы рентабельности инвестиции . Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают з начение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0. ( 4 .2. 3.1) Смысл этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвест иций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый отно сительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным п роектом. Например, если проект финансируется полностью за счет ссуды ком мерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проек т убыточным. На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числ е и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользов ание авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсам и оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет неко торые обоснованные расходы па поддержание своего экономического потен циала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходо в, можно назвать "ценой" авансированного капитала (CC). Этот показатель отра жает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его дея тельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле сред ней арифметической взвешенной. Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предпри ятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник). И менно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного про екта, при этом связь между ними такова. Если: IRR > CC. то проект следует принять; IRR < CC, то проект следует отвергнуть; IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный. Практическ ое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика н ет специализированного финансового калькулятора. В этом случае примен яется метод последовательных итераций с использованием табулированны х значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбира ются два значения коэффициента дисконтирования r 1 0 (f(r 1 )<0); r 2 — значение табулированного коэффициента дисконтиров ания, при котором f(r 2 )<О (f(r 2 )>0). Точность вы числений обратно пропорциональна длине интервала (r 1 ,r 2 ), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r 1 и r 2 - ближайшие друг к другу значения коэф фициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменени я знака функции с "+" на "-"): r 1 — значение табулированн ого коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значе ние показателя NPV, т.е. f(r 1 )=min r f(r)>0 ; r 2 — значение табулированн ого коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное знач ение показателя NPV, т.е. f(r 2 )=max r f(r)<0 . Путем взаимной замены коэффициентов r 1 и r 2 аналогичные у словия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с "-" на "+". 4 . 2 . 4 . Метод определения срока окупаемости инвестиций . Этот метод - один из самых простых и широко распрост ранен в мировой практике, не предполагает временной упорядоченности де нежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от р авномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывае тся делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусло вленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону уве личения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, т о срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид: РР = n , при котором > IC. ( 4 .2. 4.1) Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе. Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не диско нтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам. Та к, с позиции этого критерия проект А с годовыми доходами 4000, 6000. 2000 тыс. руб. и пр оект Б с годовыми доходами 2000, 4000. 6000 тыс. руб. равноправны, хотя очевидно, что п ервый проект является более предпочтительным, поскольку обеспечивает большую сумму доходов в первые два года. В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности. Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на р асчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности , это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочен о решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, что бы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, к огда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща больша я вероятность достаточно быстрых технологических изменений. 4 . 2 .5 . Метод расчета коэфф ициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты: он не предп олагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется пок азателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бю джет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широко е использование этого показателя на практике: коэффициент эффективнос ти инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на сре днюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя вели чина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложени й на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализи руемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускаетс я наличие остаточной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена. ( 4 .2. 5.1) Данный пока затель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного к апитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли предприятия на общую сумму средств, авансированных в его деятельность (итог среднего ба ланса нетто). Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестици и, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном те м, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков. В частно сти, метод не делает различия между проектами с одинаковой суммой средне годовой прибыли, но варьирующей суммой прибыли по годам, а также между пр оектами, имеющими одинаковую среднегодовую прибыль, но генерируемую в т ечение различного количества лет. и т. п. [ 7 – стр.23-27 ] II Часть. Оценим инвестиционный проект, имеющий следующие пара метры: Стартовые инвестиции – 8000 тыс. руб. ; Период реализации – 3 года ; Доходы составляют по годам, тыс. руб.: Год 1 2 3 Доход 4000 4000 5000 Требуемая ставка доходности без учета инфляции – 18% ; Средний годовой индекс инфляции – 10% . Проведем оценку проекта без учета и с учетом инфляции. Определение чистого дисконтированн ого дохода(ЧДД) . - при ставке дисконта 18% : - при ставке дисконта 18% с учетом инфляции: Результаты расчета ЧДД представлены в таблице 1. Как видно из расчет ной таблицы, при отсутствии инфляции проект целесообразно принять, т.к. NPV = 1305,72 > 0 . Однако, расчет, сделанный с учетом инфляции по двум вариантам хотя и дает различные значения NPV , но оба с отрицат ельным знаком, что свидетельствует о невыгодности принятия данного про екта . Определение внутренней нормы доходности Для вычисления внутренней нормы доходности возьмем 2 п роизвольных значения коэффициента дисконтирования i 1 =26%, i 2 =30%. - при ставке дисконта 26% - при ставке дисконта 30% Таблица 1. Годы расчет без учета инфляции расч ет с учетом инфляции, способ 1 (а 1 ) расчет с учетом инфляции, спосо б 2 (а 2 ) Коэффициент дисконтир ования Денежный поток, тыс.руб. Дисконтированные члены денежного потока, PV Коэффициент дисконтирования с учетом инфляции Денежный поток, тыс.руб. Ди сконтированные члены денежного потока, PV Коэффициент дисконтир ования с учетом инфляции Денежный поток, тыс.руб. Дисконтированные чл ены денежного потока, PV 0 1 -8000 -8000 1 -8000 -8000 1 -8000 -8000 1 0,8475 4000 3389,83 0,7704 4000 3081,66 0,7813 4000 3125,00 2 0,7182 4000 2872,74 0,5935 4000 2374,16 0,6104 4000 2441,41 3 0,6086 5000 3043,15 0,4573 5000 2286,37 0,4768 5000 2384,19 NPV 1305,72 -257,81 -49,41 Таблица 2 Годы Денежный поток Коэф . дисконт., i 1 Дисконт. члены, PV Коэф. дисконт., i 2 Дисконт. члены, PV 0 -8000 1 -8000 1 -8000 1 4000 0,79365 3174,6 0,76923 3076,92 2 4000 0,62988 2519,53 0,59172 2366,86 3 50 00 0,49991 2499,53 0,45517 2275,83 NPV 193,66 -280,382 Исходя из расчетов, приведенных в таблице 2 , мо жно сделать вывод, что функция NPV = f ( r ) меняет свой знак на интервале (26%,30%) , с ледовательно Уточним величину ставки: примем i 1 =27% , i 2 =28 % и проведем новы й расчет. Таблица 3 Годы Денежный поток Коэф . дисконт., i 1 Дисконт. члены, PV Коэф. дисконт., i 2 Дисконт. члены, PV 0 -8000 1 -8000 1 -8000 1 4000 0,7874 3149,61 0,78125 3125 2 4000 0,62 2480 0,61035 2441,41 3 5000 0,48819 2440,95 0,47684 2384,19 NPV 70,561 -49,408 IRR = 27 ,5982 % является верхним пределом процентной ставки, по которой фирма может оку пить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли фирма должна брать кредит по ставке < 27, 5982 % . Определение срока окупаемости Таблица 4 Показатели Год 0 1 2 3 Поступления, тыс.руб. - 4000 4000 5000 Выплаты, тыс.руб. 8000 - - - Поток наличности, тыс.руб. общий -8000 4000 4000 5000 к умулятивный(суммарный) -8000 -4000 0 5000 Срок оку паемости данного проекта без учета д исконтирования 2 года. Для расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования во спользуемся следующей формулой: - при ставке дисконта 18% (приблизительно 2 г 7 мес.) - при ставке дисконта 26% (приблизительно 2 г 11 мес.) Определение индекса прибыльности Индекс доходности рассчитаем по формуле: - при ставке дисконта 18% - при ставке дисконта 26% Т.к. индекс >1 , то проект считается эффективным (без учета инфляции) . Определе ние коэффициента прибыльности. = = 1,0833 Выводы об экономической целесообразности проект а. Полученные результаты указывают на экономическу ю целесообразность данного проекта без учета инфляции . Такой проект можно принять с полной уверенностью п ри ставке дисконта меньшей 27, 598 % (максимальная ставка дисконта, при которой дисконтированная стоимость неотрицательн а). Чем ниже ставка дисконта, тем раньше окупятся капитальные вложения и, с ледовательно, предприятие, осуществившее этот проект, получит больше пр ибыли. Расчеты показали, что при более низкой ставке дисконта дисконтированная стоимость и индекс прибыл ьности увеличиваются, а период окупаемости уменьшается. Так, при дисконт е равном 18 % инвестиция окупится чер ез 2 года 7 месяцев (индекс прибыльно сти 1, 16 %), а при 26 % — раньше на 4 мес яц а (индекс прибыльности 1,02 %). Коэффициент прибыльности инвестицион ного проекта составляет 1,0833 %. Заключение Инвестиционный процесс определяет перспективу ра с ширенного воспроизводства, если инвестиции вкладыва ются в основной капитал. Поэтому одним из важнейших факторов перехода к новому этапу — периоду экономичес кого роста и фундаментальной перестройки в период в ы хода из экономического кризиса экономики России и госу дарств-участн иков СНГ, эффективного взаимоотношения с развитыми капиталистическими государствами и страна ми Востока является развитие как внутренних рез ервов, так и межгосударственной инвестиционной деятельности. Инвестиционная активность в каждом государстве в решающей степени опр еделяется возможностями и поведе нием как национальных инвесторов так и ролью междуна родного сотрудничества в этой сфере. Создание общего ин вестиционного пространства и гарантии возможности свободного привлеч ения капиталов, обеспечение безопас ности и прав инвесторов, вкладывающ их деньги в эконо мику государств-участников конвенции несомненно позв о лит активизировать инвестиционный процесс. В связи с этим становится все более привлекательным для хозяй ствующих субъектов расширение лиз инговый деятельнос ти, открываются возможности для создания совместны х структур в виде межгосударственных лизинговых компа ний и ассоциаций . В соответствии с инвестиционными соглашениями и с целью выработки един ых подходов к оценке, отбору и экспресс-диагностики межгосударственных инве стиционных проектов разработан Паспорт инвестиционного проекта, который уже широко применяется для создания банков инвестиционных про ектов и информирования по тенциальных инвесторов в Армении, Белоруссии , Кыргызстане, России и Украине. В России сейчас набирает обороты строительство жи лья и ипотечное креди тование. Это позволит развивать материально-техническую базу строител ьства и промыш ленности строительных материалов, строительного и до ро жного машиностроения, содействовать формированию общего рынка инвести ций, научно-технической продукции и услуг, проектных и подрядных работ и развитию пря мых связей между предприятиями всех форм собственности в с троительстве. Снижение удельного веса валового накопления основ ного капитала в ВВП с тало результатом действия ряда факторов: сокращение сбережений как осн овного источ ника финансирования инвестиций и уменьшения госу дарстве нных инвестиций в виде капиталовложений, а ры ночный механизм инвестиро вания пока работает неэффек тивно так как невыгодно вкладывать деньги в реальный сектор экономики, а выгоднее инвестировать их финансо вые инс трументы — ценные бумаги. Но и в этом вопросе есть большие резервы участ ия государства в инвестицион ных проектах совместно с корпоративными и нвесторами. Улучшение структуры инвестиционных вложений и пе ревода ср едств в основной капитал позволит более эффек тивно использовать их в р еальном секторе экономики. Привлечение и использование прямых иностра нных инве стиций будет способствовать росту научно-технического потен циала и восстановлению экономики страны. Более широкое привлечение банковского капитала в виде долгосрочных кр едитов и займов в инвестиционный процесс позволит использовать дополн ительные средства порядка ста миллиардов долларов для активизации инв е стиционного процесса. Недостаточно полно используемые инновации в ин вестиционном процессе, а только нововведения, обеспеченные финансиров анием как от частных ин весторов, так и за счет государственных средств, п озволя ют выйти экономике из кризиса. Изучение всех вышеперечисленные проблем инвестиро в ания российской экономики и взаимоотношений с други ми государствами п о активизации инновационной деятель ности и инвестиционного процесса позволит уяснить важ ные вопросы развития экономики страны и внести сво й достойный вклад в будущее благополучие России. [ 1 – стр. 437-438 ] Список литературы: 1. Маре нков Н.Л. “Инвестиции”, Ростов н/Д: “Феникс”, 2002. 2. Абра мов С.И. “Инвестирование”, М., 2000. 3. Серо в В.М. “Инвестиционный менеджмент”, М., 2000. 4. Рай зберг Б.А., Фатхутдинов Р.А. “Управление экономикой”, М., 1999. 5. Блан к И.А. “Инвестиционный менеджмент”, Киев, 2001. 6. Иль ин С.С., Маренков Н.Л. “Экономическая теория”, М., 2002. 7. Джей К. Шим, Джоэл Г. Сигел « Финансовый менеджмент » Москва, 1996 г. 8. В.В.Бочаров «Инвестиционный менеджм ент». СПб: Питер, 2000, стр.79-82, стр.93-97
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Коктейль «Давай останемся друзьями на пляже». Всё то же самое, только без алкоголя.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru