Реферат: Механизм функционирования фондовой биржи - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Механизм функционирования фондовой биржи

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 212 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

9 ВСЕРОССИЙСКАЯ АКАДЕМИЯ ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ МЕЖДУНАРОДНЫЙ КОММЕРЧЕСКИЙ ФАКУЛЬТЕТ КАФЕДРА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ТЕОРИИ И АНАЛИЗА МИРОВОГО И НАЦИОНАЛЬНОГО ХОЗЯЙСТВА РЕФЕРАТ ТЕМА : ФУНКЦИИ И РОЛЬ ФОНДОВОЙ БИРЖИ Слушателя 1-го курса ОЗО МКФ Санниковой И.К. МОСКВА 1997 г. СОДЕРЖАНИЕ * ВВЕДЕНИЕ * Ис точники формиро вания денежной массы , вступающий в обращение на рынке ценных бумаг * Функционирование рынка ценных бумаг в экономике * Эконом ические последствия формирования рынка ценных бумаг в России * Участие государства в рынке ценных бумаг (зар убежный и российский опыт ) * Взаимодействие рынка ценных бумаг и других секторов экономики * Механизм функционировани я фондовой биржи (на примере управления по ртфелем ГКО ) * ЗАКЛЮЧ ЕНИЕ ВВЕДЕНИЕ. Рынок ценных бумаг является одним из важн ейших элементов рыночной экономики . Если в западных странах он имеет раз витую структуру и хорошо отлаженные механизмы функционирования , то в России этот рынок находится в процессе становления . Определяющ ими факторами этого процесса являются специфи ческие о собенности российского экономич еского развития , состоящие в переходе от д ирективной экономики к рыночной. В любой экономике (рыночной , директивной ) на одном полюсе возникает излишек денежных накоплений , на другом - существует потребность привлечения дополн ительных денежных сред ств для инвестирования . Механизм этого явлени я общеизвестен . Например , сезонные излишки (или недостаток денежных средств ) возникают в сельском хозяйстве , лесозаготовках , перерабатывающей промышленности , использующей сельскохозяйствен н ое сырье . Денежные накопления воз никают у населения (как резервная наличность , как сбережения на покупку товаров длител ьного пользования и т.п .). Предприятия накаплива ют средства амортизации и части прибыли н а инвестиционные проекты . И , наоборот , часть пр е дпринимательских структур постоянно испытывает потребность в привлечении денежны х средств для расширения своей деятельности (наращивания уставных капиталов , покупки обор удования , реализации строительных программ и т.п .). Таково экономическое основание дл я формирования рынка ценных бумаг , которы й становится неотъемлемой частью экономической структуры любого развитого государства , механиз мом перераспределения денежных средств с цель ю их оптимального использования. Источники формирования денежно й массы , всту пающей в обращение на рынке ценных бумаг. Возникнове ние денежных излишков или , наоборот , формирова ние потребности в дополнительном финансировании происходит в трех секторах макроэкономики : - в хозяйстве (банки,предприятия и организации ) - у государства (бю джет и внебюджетные фонды ) - у населения . Причем население в целом выступает , ка к правило , чистым инвестором , имеющим совокупн ый излишек сбережений . Государство и хозяйств о , наоборот , выступают чистыми потребителями к апитала , хотя , конечно , отдельные предп рият ия , бюджеты и п . могут иметь излишки де нежных накоплений . В качестве примера в та блице А приведена оценочная характеристика ин вестиционных взаимоотношений этих секторов в России (сделана на основе опубликованного в 1993 г . баланса Центрального банка Р Ф , а также статистических данных о ра звитии народного хозяйства России в 1992 г .). Таблица А в трлн . руб . Таблица А Потр ебители капитала (формы денежных инвестиций ) на 01.01.92 г. на 01.01. 93 г. Поставщики капитала (формы денежных накоплений ) на 01.01.92 г. на 01.01. 93г. Х озяйство Прямые банковские кредиты хозяйству 0.4 5.1 Хозяйство Остатки средств на банковских счетах хозяйства 0.3 6.7 Население Прямые банковские кредиты населению 0.01 0.05 Население Сбережения населения в безналичной фор ме Налично-денежные накопления 0.37 0.1 0.6 2.4 Бюджет Финансирование дефицита бюджета за счет прямого кредита и вложений Центрального банка РФ в ценные бумаги правительства (за вычетом остатков средств на счетах бюдже та ) 0.22 2.5 Бюджет Нетто - п остоянные превышения доходов над расходами бюджета , которые могли бы стать источником , отсутствуют Государства -бывшие республики СССР Кредиты в рублях - 2.3 Государства -бывшие республики СССР Остатки средств на счетах по расчетам с республиками , в руб лях - - Как видно из таблицы А , в течение 1992 г . хозяйство России являлось нетто-потребите лям денежных накоплений в объеме около 0,1 т рлн . руб ., бюджет - на сумму более 0,2 тлрн . руб ., а население примерно в том же объ еме поставляет ресурсы. Функциониро вание рынка ценных бумаг в экономике . В рыночной экономике созда ется новый механизм перераспределения денежных накоплений - через рынок ценных бумаг . Факто ры , вызывающие его появление при переходе от директивных к рыночным основам ведения хозяйства , обобще ны в таблице В.К на чалу 1993 г . ситуация изменилась . Не только на селение , но и хозяйство стало нетто-инвестором ("кредитором " предприятий , находящихся в новых независимых государствах - бывших республиках СССР ). К этом у периоду бюджет был н етто-потребите л ем денежных ресурсов н а сумму 2,5 трлн . рублей (в основном , ресурсы населения ), новые независимые государства - на сумму 2,3 трлн.рублей. Как видно из таблицы А , в течение 1992 г . хозяйство России являлось нетто-потребите лям денежных накоплений в объеме ок ол о 0,1 трлн . руб ., бюджет - на Таблица В Диверсификация форм собственности Свобода финансирования за счет выпуска обращающихся долговых обязательств в замещение бюджетного финансирования и прямого банковск ого кредита - Масштабная при ватизация на основе использования акционерн ой формы собственности - Выпуск облигационн ых займов в качестве источника финансировани я предприятий - Объединение капиталов в фор ме акционирования для создания новых рыночных структур (бирж , брокерских компаний , торговых домов , ко ммерческих банков и т.д .) - Выпуск государственных ценных бумаг в замедление прямого банковского кредитования дефицита бюджета - Возрождение коммерческого кре дита и базирующегося на нем вексельного о бращения - Выпуск ценных бумаг - обращ ающихся платежн ых инструментов - в связи с ослаблением в рыночной экономике степени централизации системы расчетов В итоге , фо рмирование рынка ценных бумаг создает - вместо директивного - рыночный механизм свободного (х отя и регулируемого ) перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования . В ряду новых товаров - недвижимости , земли , прав пользования , интеллектуальной собственности и т.д . - появляются в качестве товара цен ные бумаги. Экономические последствия возник новения рынка ценных бумаг в России. Возн икновение рынка ценных б умаг при переходе к рыночной экономике ве дет к сильнейшим изменениям финансовых и кредитных потоков и пропорций , сложившихся до начала 90-х гг . в течение семидесяти ле т. Речь идет о следующих тенденциях : - снижение доли бюджета и пр ямог о банковского кредита в финансировании потреб ностей хозяйства в инвестициях и оборотных средствах . Соответственно , рост денежных ресурс ов , привлекаемых за счет формирования хозяйст вом акционерных капиталов в объемах , превышаю щих уставные фонды в дирек т ивной экономике , а также за счет выпуска до лговых ценных бумаг ; - снижение до ли прямого банковского кредита в покрытии дефицитов республиканского и местных бюджетов , замещение его государственными долговыми об язательствами ; - обращение все большей части де нежных накоплений населения и институциональных инвесторов (страховых компаний , пенсионных фо ндов , благотворительных и общественных фондов и т.п .) на вложения в ценные бумаги . Соз дание институтов совместного инвестирования - инве стиционных фондов . Соответ с твенно , сок ращение (при прочих равных ) депозитной базы банков , бывших , наряду с бюджетом , главными финансовыми посредниками в директивной эконо мике. Участие госуда рства в рынке ценных бумаг. Преобладание государственной собственности в период директивной э кономики уничтожило рынок акций . Рынок ценных бумаг прекратил существование . Фондовые ценности остались ли шь в виде государственных , необращающихся обл игационных займов (для прямого заимствования части средств населения на нужды бюджет Как только в 1987-19 88 гг . в СССР начались первые рын очные преобразования , появилась идея воссоздания рынка капиталов . С конца 1988 г . предприятия получили право выпускать ценные бумаги . Т аким образом , России была ликвидирована госуд арственная монополия на право выпуска це н ных бумаг , хотя до сих пор государству принадлежит лидерство на этом рынке , оно выпускает и реализует несколько видов ценных бумаг , это :облигации местных о рганов власти , муниципальные займы,облигации федер альных органов исполнительной власти и специа лизир о ванных правительственных учреждени й , облигации внутренних государственных займов , Государственные краткосрочные бескупонные облигац ии (ГКО ), казначейские обязательства (КО ), золото й сертификат , облигации внутреннего государственн ого валютного займа (ВЭБ ) и др . Этот факт определил выбор в качестве пред мета анализа именно государственные ценные бу маги. Участие госу дарства в функционировании рынка ценных бумаг распротсранено в экономической практике и развитых государств. 1.США К выпуску облигаций и подобных им долговых ценных бумаг широко прибегают специализированные финансово-кредитные учреждения , находящиеся в собственности федерального правите льства или получающие у него финансовую п оддержку . Их предназначение - льготное кредитование и финансирование прив и легированных групп заемщиков , которые не выдерживают к оммерческих условий заимствования у частных б анков , торговое экспортное финансирование , привлеч ение средств для ликвидации ссудо-сберегательных ассоциаций-банкротов и т.д. Речь идет о таких финансовых и нститутах , как FCS - Система фермерского креди та (Банки кооперативов , Банки фермерского кред ита , Федеральная корпорация по финансированию банков фермерского кредита , Корпорация по стр ахованию системы фермерского кредита , Корпорация по финансовой поддержке фермерского кредита ), Федеральная система банков жилищног о кредитования (FHLBS), Федеральная корпорация по и потеке (FHLMC), Экспортно-импортный банк США , Федеральная национальная ассоциация по ипотеке (FNMA или Fannie Mae), Правительственная национальная а ссоциац ия по ипотеке (GNMA или Ginnie Mae), RFC (Корпорация по фин ансированию ликвидации ссудо-сберегательных ассоциаци й , ставших банкротами ) и т.д . Все указанные финансовые институты впускают долговые ценны е бумаги для финансирования своей деятельност и ( н а различные сроки , с различно й степенью гарантии со стороны правительства и т.д .). В США эмитентами облигаций фед еральных ведомств и агентств являются в о сновном те околоправительственные структуры , кото рые действуют в финансовом секторе. 2.ЯПОНИЯ Выпуск о блигаций , гарантированных пра вительством , и облигаций институтов , находящихся в государственной собственности , составляет при мерно 1-2% от эмиссии и вторичного оборота вс ех облигаций . В число эмитентов , например , входят (1992-1993 гг .) Японская корпорация жили щного строительства (SHC), Японская государственная до рожная корпорация (JHPC), корпорация по финансированию местных государственных предприятий (LPEFC), специальн ые корпорации , действующие в области развития инфраструктуры (корпорация по развитию эле к троэнергетики ) и т.д. 3.ГЕРМАНИЯ К выпуску облигаций прибегают такие г осударственные институты , как Федеральная почта и Федеральные железные дороги . Объем и условия выпуска сопоставимы с размерами эмисс ии облигаций федеральным правительством , при несколько худшей ликвидности и более вы сокой доходности данных ценных бумаг. 4.ВЕЛИКОБРИТАНИЯ Облигации , выпускаемые Банком Англии (со значительной вариацией видов и условий выпусков , с постоянной и переменной ставкой , с широким спектром сроков погашени я , с индекс ацией и без индексации основной суммы долга и процентов и т.д .). Эмитентами подобных ценных бумаг могут быть : а ) федеральные органы исполнительной в ласти ; б ) специализированные учреждения (в т.ч . кредитно-финансовые ), находящиеся в федеральной собственнос ти ; в ) специализированные учрежд ения , находящиеся в иной , чем федеральная , собственности и пользующиеся финансовой поддержк ой правительства в силу выполнения ими со циально значимых функций (пример - Федеральная национальная ассоциация по ипотеке США , нахо д ящаяся в собственности ее акцион еров ). ЦЕЛИ ЭМИССИИ : -на выполнение конкретных масштабных прое ктов , имеющих общегосударственное значение (наприм ер , строительные проекты ); -на выполнение национальных программ подд ержки определенных групп населения (студенто в , ветеранов и т.п .), секторов экономики (фермерских хозяйств , жилищного строительства и т.д .); -с целью финансовой поддержки кредитных институтов , ведущих социально важные операции с недвижимостью и землей (создание вторич ного рынка закладных ); -на привле чение финансовых источников в качестве ресурсной базы кредитных инст итутов , имеющих общегосударственное значение (напр имер , экспортно-импортный банк ); -на замещение бюджетных расходов , связанны х с реструктурированием терпящих бедствие отр аслей , предприятий и кредитных институтов (например , ссудо-сберегательных ассоциаций в США и т.д .); ВИДЫ ОБЛИГАЦИЙ , выпускаемых ведомствами , и подобных им ценных бумаг (нот , векселей , сертификатов ): -кратко -, средне - и долгосрочные ; бессрочные ; -гарантированные федеральным правительством полностью , частично или негарантированные ; -застрахованные или незастрахованные специаль ным правительственным учреждением ; -имеющие или не имеющие обеспечение (н апример , в качестве обеспечения могут выступа ть пулы первичных закладных , прави тельств енные ценные бумаги , пулы ссуд и т.д .). В российской практике долговые ценные бумаги , которые будут гарантированы правительст вом РФ , будут входить в состав государстве нного внутреннего долга РФ и , соответственно , на условия их выпуска и обращения б удут накладываться ограничения , предусмотренн ые законом РФ "О государственном внутреннем долге РФ ". В остальном - рассматриваемые обли гации могут иметь все разновидности условий выпуска и обращения , за исключением тех , которые определены особенностями эми т ента , как предприятия или муниципального органа власти . Обычно (практика США ) данны е облигации выпускаются как безотзывные. Взаимодействие рынка ценных бумаг и других секторов э кономики. Очевидно что бюджет , кредитный рынок и рынок ценных бумаг н е только дополняют друг друга , но и конкурируют между собой , находятся в тесн ейшей зависимости . Их динамика противоположна по направлению . Например , расширение бюджета , у величение налогов неизбежно , при прочих равны х условиях , приведут к сокращению свободных денеж н ых ресурсов , остающихся у хозяйства и населения , и , следовательно , к сужению рынков банковского кредита и ценны х бумаг (если не будет осуществлена центра льным банком дополнительная кредитная эмиссия денежных средств в оборот ). Именно эта с итуация (наряду с инфляционной нехватк ой денежной массы ) была характерна для 1 по лугодия 1992 г . В это время рынок ценных б умаг был заморожен. Очень часто за сужением кредитного ры нка и , наоборот , расширением операций фондовог о отдела , за другими резкими изменениями в ежед невном бизнесе стоят изменения в макропропорциях и в макрополитике . Это "н евидимая рука ", которая приводит предпринимателя к успеху или неуспеху в сиюминутных оп ерациях . Сужение кредита и рост рынка ценн ых бумаг неизбежно связаны с обострением конкуренции между банками и другими финансовыми институтами на рынках ; приводит к соперничеству кредитного и фондового деп артаментов внутри банков и т.п. Схема С 10-20% - облигации на балансе Банка России 30% - облига-циии в активах Банка России 20-30% - облигации на балансе коммерческих и сберегательных банков 1985 г. 100% накопленного дефицита бюджета покрыва ется за счет кредита центрального банка на 1 мая 1992 г . (по данным Центрального банка РФ без учета неразделенных активов Госбанка СССР ) 70% - прямой кредит Банка России Условная структу-ра финансирования внутреннего государственного долга к концу 90-х гг. 10-20% - облигации в активах специализир ованных инвестиционных фондов 30-60% - в активах предпри-ятий и у населе-ния Механизм фу нкционирования фондовой би ржи (на примере управления портфелем ГКО ) . Сначала следует рассмотреть модель взаимозависимости секторов денежного ры нка . Сектор межбанковских кредитов (МБК ) находи тся под влиянием ГКО и валютного сектора , которые , в свою очередь, обычно прот иворечат друг другу на фондовом рынке : пов ышение привлекательности операций на одном из них вызывает противоположный эффект на д ругом. При этом отклонения от стабильной кон ъюнктуры на секторах валютном и ГКО обычн о приводят к изменению (увеличе нию ) ст авок МБК независимо от направления смещения равновесия. Конъюнктура рынк а МБК в первую очередь влияет на уров ень банковских ставок по вкладам юридических и физических лиц . Разумеется , быстрая акк умуляция средств юридических лиц и тем бо лее частных в кладчиков до размеров , до статочных для операций на финансовом рынке , фактически не реальна . Поэтому вряд ли рынок банковских вкладов способен мгновенно р еагировать на динамику МБК и "вышестоящих " секторов . Однако значительная часть ресурсов , привлеченных б анками , предназначена для расширения возможностей банков по участию в рынке МБК . При определении уровня про центных ставок банки ориентируются как на текущую конъюнктуру МБК , так и (иногда ) н а прогнозируемое ее изменение . Бесспорно , что уровень ставок МБК в лияет на уровень верхнего предела ставок по депозит ам . Ставки по депозитам должны быть как минимум на 5-10% ниже согласованных ставок МБК при близких сроках кредитования . Обратное влияние секторов также существует , и дефици т ресурсов (депозитов ) может при в е сти к повышению уровня ставок МБК . Очевидн о , что в схему должен быть включен гла вный определяющий фактор - ставка рефинансирования ЦБ РФ . Из приведенных в схеме парамет ров наиболее сильно влияет на ставку рефи нансирования валютный рынок (при наличии опре д еленного обратного влияния ). В св ою очередь , доходность ГКО напрямую связана с уровнем ставки ЦБ РФ. Стратегию деят ельности на рынке ГКО можно подразделить на 1) спекулятивную и 2) инвестиционную . Первая пр едполагает игру на краткосрочных изменениях к урсо в облигаций , которая во многом зав исит от текущей конъюнктуры рынка (например , от изменений курсов ГКО в ходе вторичн ых торгов одного дня ). Данная стратегия вы сокорисковая и практически неформализуема , ее реализация в значительной степени зависит от интуи ц ии , а не от квалификаци и участников рынка. Поставив перед собой цель оптимизации управления портфелем ГКО разных выпусков с получением максимального эффекта от реструкт уризации этого портфеля , необходимо провести анализ известных инвестиционных стратегий (как теоретических , так и реально используем ых на практике ) и разработать формализованную схему проведения операций на рынке ГКО , в которой используется факт существенных р азличий доходности к погашению разных выпуско в облигаций . Действительно , эффективны е доходности (т.е . доходности к погашению в % годовых и с учетом возможного рефи нансирования полученного дохода ) разных выпусков обычно имеют одинаковую тенденцию изменения , но скорость изменений цен различна . След овательно , существует потенциальная возмож н ость использования этого различия для извлечения дополнительного дохода. Эффективная доходность трехмесячных ГКО Вашему вниманию предлагается схема повышения доходности инвестиций в ГКО путем изменения структуры портфеля краткосро чных облигаций в пользу б олее доходны х выпусков на основе текущих цен , складыва ющихся на вторичных торгах ГКО . Анализ был проведен на основе ретроспективных данных о рынке ГКО за 14 первых месяцев его функционирования . Разработчиками схемы рассматривалис ь варианты инвестирования д ля офици альных дилеров ЦБ РФ , что нашло свое о тражение в затратах по проведению сделок , учитываемых при проведении операций . Для диле ров затраты составили 0,2% при покупке облигаций )0,15 - налог на операции с ценными бумагами и 0,1% - комиссия ММБВ ) и 0, 1 % при п родаже (комиссия ММБВ ); погашение ГКО - операция , проводимая без каких-либо затрат. Для определения эффективности предлагаемой схемы необходимо выбрать базу для сравнени я . В качестве этой базы выбран вариант 1 - простое реинвестирование . В этом случ а е начальный капитал в размере 10 млн . руб . был направлен на покупку на аукционе 1-г о выпуска трехмесячных ГКО , выпуск держался до погашения , после чего полученная сумма был реинвестирована в 4-й выпуск , затем а налогичным образом приобретались 7-й , 10-й и 13-й выпуски трехмесячных ГКО . Та ким образом , в варианте 1 минимизировано количе ство сделок и , соответственно , объем затрат по ним . Для полноты информации и удобст ва расчетов сделано предположение , что на аукционах ценные бумаги приобретались по сред невзв е шенной цене , хотя данное доп ущение трудно реализуемо на практике , так как при подаче заявки на аукцион конъюнкт ура рынка неизвестна. Результатом инвестирования по варианту 1 я вляется то , что во владении инвестора на 17 июля 1994 г . (т.е . ровно через 14 мес . п осле начала работы с ГКО ) оказалось 33, трехм есячных облигаций 13-го выпуска. В результате доходность инвестиций по варианту 1 за первый год составила 1,0,5% годовых , а за 14 мес . - 212,,%, что соответствует 182,2% годовых. Теперь рассмотрим результаты инвестиров ания по разработанной формализованной схеме , т.е . по варианту 1 - увеличение доходности . Критер ием для проведения сделок купли-продажи в варианте 2 является увеличение эффективной доходно сти , что в формализованном виде выглядит с ледующим образом : d1 - dz > do, где d1 - эффективная доходность покупаемого выпуска , % годовых ; do - эффективная доходность выпуска , имеющегося в портфеле , 5% годовых ; dz - потери в доходности из-за затрат по сделке , % годов ых : dz = m * (3,5/tn) * 100 + f(T). Здесь m - отн ошение затрат по сделке к цене покупаемой бумаги ; tn = количество дн ей , за которые затраты по сделке должны окупиться (т.е . по прошествии tn дней проведенн ая сделка начнет приносить прибыль при ст абильной конъюнктуре рынка ); f(T) = функция от пере менной Т, равной разнице в сроках ос тавшихся до погашения имеющегося в портфеле и покупаемого выпусков . (Необходимость данног о слагаемого вызвана ускоренным падением дохо дности более "коротких " выпусков , т.е . при ра вном росте эффективной доходности в двух различны х сделках предпочтительней поку пка бумаг с более близким сроком погашени я ). Учитывая , что затраты по покупке соста вляют 0,2%, а при продаже 0,1%, примем m равным 0,3%. Пр едставляется , что наиболее оптимальным сроком окупаемости затрат является неделя , поэто му tn в варианте 2 принимается равным 7. Значения f(T) были подобраны эмпирическим путем , и в итоге формула расчета dz приняла следующий вид : dz = 8 + (2/7) * T. Эффективные доходности do и d1 рассчитывают п о следующим формулам : 3, 5/to do = [(1 + (100 - po)/po) - 1] * 100, где to - время до погашения портфельных Г КО , дней ; po - цена , по которой могут быть проданы портфельные ГКО , % от номинала. 3,5/to d1 = [(1 + (100 - pz)/ pz) - 1] * 100, где t1 - время до погашения покупаемых ГК О , дней ; pz - полная цена , по которой могут быть куплены ГКО , % от номинала : pz = p1 + Z. Здесь p1 - цена , по которой могут быть куплены облигации , предполагаемые для реструкту ризации портфеля ; Z - затраты по сделк е : Z = 0,001 * po + 0,002 * p1. Используемый начальный капитал варианта 2 (10 млн . руб .) аналогично варианту 1 был 18 мая в ложен в 1-й выпуск трехмесячных ГКО по средневзвешенной цене аукциона . В основу даль нейшего анализа были положены средние цены вторич ных торгов по краткосрочным обли гациям . В соответствии с рассмотренным выше алгоритмом , за 14 мес . было произведено 15 сдело к. Результатом инвестирования по варианту 2 я вляется то , что инвестор на 17 июля 1994 г . и мел 410 трехмесячных облигаций 14-го выпу ска . Доходность инвестиций по варианту 2 за год (с 17 мая 1993 г . по 17 мая 1994 г .) составила 183,4% годовых , или на 22,9% годовых выше , чем по варианту 1. За 14 мес . доходность составила 249,5%, ч то соответствует 213,95 годовых , или на 31,7% выше , чем п о варианту 1 за тот же с рок. Этот пример ряда операций , проведенных на фондовой бирж е ярко демонстрирует возможности и механизмы ее функционирования в системе рыночных о тношений , а также противоречивый характер вли яния ее деятельности на экономическое разв итие страны. ЗАКЛЮЧЕНИЕ. Таким образом , рынок ценных бумаг и деятельность фондов ой биржи являются важнейшими элементами разви той системы рыночных отношений , поэтому их становление России невозможно без этих отр аслей экономики . Противоречивый характер ро ссийской экономики находит свое отражение и на рынке ценных бумаг , но в цел ом разворачивающиеся там процессы объективно способствуют снижению роста инфляции , а , следо вательно , стабилизации экономической ситуации , чем у и призваны служить государственные це н ные бумаги , которые были выбраны предметом конкретного анализа в данном р еферате. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ. 1. Финансово-кредитный словарь . Тома 1,2-М .: Го сфиниздат .-1961г. 2. Экономическая жизнь СССР , Том 1,2.-М .: С оветс кая энциклопедия . Т . 1-2, М .1967 3. Экономика и жизнь , № 6,7,9- 1995г .
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Раньше я жил один, и все мои вещи как попало валялись на своих местах.
Теперь у меня появилась девушка, и все мои вещи аккуратно и красиво лежат неизвестно где...
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Механизм функционирования фондовой биржи", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru