Курсовая: Международные валютные рынки, международные валютные операции и валютное регулирование - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Международные валютные рынки, международные валютные операции и валютное регулирование

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 328 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Содержание: 1. Введени е 2. Мировая валютная система 3. Инструменты сделок на валютном рынке 4. Виды валютных рынков 5. Котировка иностранных валют 5.1 Курсы продавца и покупателя 6. Виды валютных операций, их эволюция 6.1 Валютные операции с немедленной поставкой (спот) 6.2 Срочные сделки с иностранной валютой 6.3 Опцион 6.4 Своп 6.5 Валютный арбитраж 7 Регулирование и контроль за валютными операциями Заключение Список литературы 1. Введение Междунар одная валютная система по своей сути является набором неких правил и зак онов, которые регулируют деятельность центральных эмиссионных банков на внешних валютных рынках. Цель этих правил состоит в облегчении процес сов международной торговли таким образом, чтобы все ее участники получа ли максимально возможную пользу, обеспечивающую эффективность и процв етание экономических систем, которые представляет международная торго вля. В процессе реализации этой цели на практике международная валютная система должна обеспечить стабильный фундамент для долгосрочного план ирования международных торговых отношений и всемерно способствовать и скоренению разного рода валютных ограничений и протекционистских мер со стороны отдельных стран и их правительственных органов. На протяжении 70-х и первой половины 80-х годов для валютной системы были хар актерны несбалансированность международных расчетов, усиление инфляц ионного процесса, обострение противоречий в области международных вал ютно-кредитных отношений. Валютные курсы, которые выражают цену денежно й единицы одной страны в денежных единицах других стран, действуют в дву х формах - фиксированной (с паритетами) и "плавающей". При этом фиксированн ые курсы подразделяются на реально фиксированные (характерны для золот омонетного стандарта) и на договорно-фиксированные (до 1971-1973 гг. применялис ь в системе МВФ, в настоящее время действуют в рамках европейской валютн ой системы). "Плавающие" валютные курсы устанавливаются под влиянием спр оса и предложения и корректируются валютными органами. Внешний валютный рынок - это самый большой финансовый рынок в мире, на кот ором осуществляются международная торговля и обмен иностранных валют. Каждый день на нем происходят сделки на десятки и даже сотни миллиардов долларов. Внешний валютный рынок отнюдь не централизованное мероприят ие, он действует через ряд многочисленных учреждений, а участвующие в ры ночном процессе дилеры и брокеры связываются друг с другом посредством телексов, телефонов и телефаксов. Наиболее крупные центры подобных меро приятий - это Лондон, Нью-Йорк, Франкфурт-на-Майне и Токио. Однако существу ют и другие центры помельче. Основные участники торговых сделок на внешн ем валютном рынке - это крупные коммерческие банки, во многих случаях вып олняющие функции дилеров в рыночном процессе. В этом качестве они поддер живают позицию двух или более валют, т.е. обладают вкладами, выраженными в этих валютах. Иногда коммерческие банки выступают в роли брокеров. В это м качестве они не "поддерживают позицию" по определенным валютам, но толь ко сводят вместе продавцов и покупателей. Кроме коммерческих банков на в нешнем валютном рынке существует небольшое количество небанковских ди леров и брокеров. Коммерческие банки используют независимых брокеров к ак посредников при заключении значительных оптовых сделок между собой. 2. Мировая валютная система Междунар одные отношения - экономические, политические и культурные - порождают д енежные требования и обязательства юридических лиц и граждан разных ст ран. Специфика международных расчетов заключается в том, что в качестве валюты цены и платежа используются обычно иностранные валюты, так как от сутствуют общепринятые мировые кредитные деньги, обязательные для при ема во всех странах. Между тем, в каждом суверенном государстве в качеств е законного платежного средства используется его национальная валюта. Поэтому возникает необходимость покупки или продажи иностранной валют ы на национальную. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения - составная час ть и одна из наиболее сложных сфер рыночного хозяйства. В них фокусируют ся проблемы национальной и мировой экономики, развитие которых историч ески идет параллельно и тесно переплетаясь. По мере интернационализаци и хозяйственных связей увеличиваются международные потоки товаров, ус луг и особенно капиталов и кредитов. Большое влияние на международные валютно-кредитные и финансовые отнош ения оказывают ведущие промышленно-развитые страны (особенно «семерка »), которые выступают как партнеры-соперники. Последние десятилетия отме чены активизацией развивающихся стран в этой сфере. Принципы работы экономического субъекта на внешнем рынке существенно отличаются от принципов работы на рынке внутреннем. Именно поэтому при в ыходе на международный рынок необходимо учитывать огромное количество экономических и политических обстоятельств. В частности, на международ ном рынке предприятие сталкивается с большим количеством валют, необхо димостью платить по своим обязательствам приемлемыми платежными средс твами, оценивать всевозможные виды рисков, возникающих при осуществлен ии внешнеэкономической деятельности, а также следовать требованиям и р екомендациям международных институтов, конвенций и договоров. Мировая валютная система (МВС) является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосуда рственными договоренностями. МВС представляет собой совокупность спос обов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осущ ествляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее во зникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие проц ессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в ме ждународной денежной сфере. МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно на звать следующие: · мировой денежный товар и международная ликвидность; · валютный курс; · валютные рынки; · международные валютно-финансовые организации; · межгосударственные договоренности. Остановимся подробно на валютных рынках. Валютные рынки - рынки, где сове ршается купля-продажа иностранных валют на национальную по курсу, склад ывающемуся на основе спроса и предложения. У каждой страны есть свои ден ьги. Они служат средством обмена или средством платежа, единицей счета, с редством сохранения стоимости, а также используются как мера отложенны х платежей. Причем не только на внутреннем, но и на внешнем рынке в качеств е национальной валюты. Но ведь национальных валют столько же, сколько и суверенных государств. Следовательно, существует такое же количество обособленных структур п роцентных ставок и государственных налоговых политик. Это придает неко торую сложность в исследовании рынка валют. Валютный рынок, в широком смысле слова, - это сфера экономических отношен ий, возникающих при осуществлении операций по купле-продаже иностранно й валюты. На валютном рынке проходит согласование интересов продавцов и покупателей. С организационно-технической точки зрения валютный рынок - форма организации валютных торгов через совокупную систему современны х средств связи, соединяющих национальные и иностранные банки и брокерс кие фирмы. Операции по обмену валют существовали с незапамятных времен в форме мен яльного дела в древнем мире и в средние века. Однако валютные рынки в совр еменном понимании сложились в XIX в. Этому способствовали следующие предп осылки: · Развитие международных экономических связей; · Создание мировой валютной системы, возлагающей на страны определенны е обязательства по соблюдению ее принципов; · Широкое распространение кредитных средств международных расчетов; · Усиление концентрации и централизации банковского дела, открытие кор респондентских отношений между банками разных стран; · Совершенствование средств связи - телеграф, телефон, позволивших упрос тить контакты между валютными рынками; · Развитие информационных технологий, Интернета, скоростная передача с ообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике. Развитие мирового валютного рынка обусловлено тремя основными фактора ми: возросшим объемом валютных операций в условиях глобализации эконом ики; расширением валютной либерализации по мере отмены валютных ограни чений по текущим и финансовым счетам современного баланса; совершенств ованием банковских технологий. Современный мировой валютный рынок характеризуется следующими основн ыми особенностями: глобализация валютного рынка на основе усиления инт ернационализации хозяйственных связей. Операции совершаются непрерыв но в течение суток попеременно во всех частях света. Работа на валютных рынках в соответствии с календарными сутками по выче ту часовых поясов от нужного меридиана, проходящего через Гринвич, начин ается в Новой Зеландии и проходит последовательно часовые пояса в Сидне е, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франкфурте-на-Майне, Нью-Йорке и Лос-А нджелесе. Технологическое переоснащение валютных рынков с переходом на электрон ные системы - дилинговые (с 1981 г. По инициативе агентства «Рейтер») и брокер ские (с 1990-х гг.). Новые поколения электронных технологий дали возможность о существлять валютные торги денежных терминалов и направлять информаци ю в систему сверки позиций и управления рисками. На базе электронного соединения информационно-торговой системы ведущи х банков сформировался глобальный межбанковский валютный рынок, отмеж евавшийся от клиентского рынка. С усилением значимости валютных операц ий сузилась курсовая разница и обострилась конкуренция банков за качес тво своих операций и услуг. Появились сложные информационно-аналитические программные системы, по зволяющие синхронно обслуживать операции на валютных и финансовом рын ках, способствовать их интеграции, рассчитывать доходность операций. С середины 1990-х гг. на валютный рынок внедряются Интернет-технологии, в 2000 г. Создаются сайты Интернет-контакт с информационных котировках банков и с предложением заключить сделки, до половины валютных операций осущест вляется с использованием Интернет-технологий. На этой основе меняется с труктура мирового валютного рынка по линии развития сегмента прямых ро зничных услуг (для нефинансовых компаний). Мощный и ликвидный мировой ры нок нестабилен и крайне чувствителен к экономическим и политическим но востям. По объему ежедневного оборота валютный рынок (2 трлн. долл.) значит ельно превосходит рынок облигаций и акций. 40% мировых валютных операций о существляется на валютных рынках Европы, 40% - США, 20% - Азии. Лидирует Лондонск ий валютный рынок (30% сделок), обгоняя в 2 раза Нью-Йорк, в 5 раз Франкфурт-на-Ма йне, в 9 раз - Париж. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают: · Своевременное осуществление международных расчетов; · Страхование валютных и кредитных рисков; · Взаимосвязь всех сегментов мировых финансовых рынков; · Диверсификацию валютных резервов банков, предприятий, государства; · Регулирование валютных курсов (рыночное и государственное); · Получение спекулятивной прибыли их участниками в виде разницы курсов валют; · Проведение валютной политики. 3. Инструменты сделок на валютном р ынке Инструме нтами валютных операций издавна служили переводные коммерческие тратт ы - требования, выписанные экспортером или кредитором на иностранного им портера или должника. С развитием банков тратты стали вытесняться банко вскими векселями и чеками, а со второй половины XIX в. - переводами. Банковски й вексель - вексель, представленный банком данной страны на своего иност ранного корреспондента. Купив эти векселя у национальных банков, должни ки(импортеров) пересылают их кредиторам (экспортерам), погашая таким обр азом свои долговые обязательства. Банковский чек - письменный документ б анка-владельца авуаров за границей своему банку-корреспонденту о переч ислении определенной суммы с его текущего сета держателю чека. Перевод - приказ банка банку-корреспонденту в другой банк выплатить по у казанию своего клиента определенную сумму со своего счета. При совершен ии перевода банк дает клиенту иностранную валюту в обмен на национальну ю. Телеграфные переводы позволяли ускорить расчеты, оградить от валютны х потерь. С развитием системы СВИФТ для переводов используются электрон ные средства. Инструменты сделок на валютном рынке претерпели сильные изменения в св язи с широким распространением производства финансовых инструментов - срочных валютных контрактов с определенным сроком исполнения (форвард, фьючерс, опцион). Будучи производными от базисного актива, они получили н азвание производных финансовых, или деривативных инструментов и испол ьзуются для хеджирования, арбитражных и спекулятивных операций. С институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность банк ов, брокерских фирм, корпораций, особенно ТНК. Банки совершают 85-95% валютных сделок между собой на межбанковском рынке, а также с торгово-промышленн ой клиентурой. Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций, наз ываются уполномоченными (девизными). Величина банка, его репутация, степ ень развития зарубежной сети отделений и филиалов, объем его международ ных операций - эти факторы в значительной мере определяют его роль на вал ютных рынках. Поэтому наибольший объем валютных операций приходится на долю ТНБ. Эти банки совершают сделки на крупные суммы (100-500 млн. долл.), тогда к ак стандартная сделка от 1 до 10 млн. долл., что оказывает ощутимое воздейств ие на состояние валютного рынка и дает конкурентное преимущество в борь бе за выгодные сделки. Обладая сетью зарубежных отделений, они круглосут очно проводят валютные операции попеременно через свои зарубежные отд еления. С переходом на Интернет-технологии снижается функция банков как посред ников между клиентами и валютным рынком и развивается новая функция как организаторов валютных торгов с целью снижения издержек, привлечения к лиентов, повышения качества обслуживания. На этой основе появилась тенд енция к формированию альянсов и созданию международной Интернет-биржи банками ряда стран. Источники фондового рынка, инвестиционные компании и фонды осуществля ют диверсифицированное управление портфелями активов, разменом валюты в высоколиквидные и надежные ценные бумаги правительств и корпораций р азличных стран. В условиях валютной либерализации участие в операциях в алютных рынков связано с необходимостью уменьшать возросшие валютные и кредитные риски. В ряд участников валютных рынков входят центральные банки, которые чере з операции на этих рынках управляют валютными резервами, поддерживают к урс национальной валюты, осуществляют валютную интервенцию, а также рег улирование процентных ставок по вложениям в национальной валюте. На валютном рынке участвуют небанковские финансовые посредники (страх овые и пенсионные фонды, инвестиционные компании и др.). Однако эти инстит уты используют на рынке посредников брокерские фирмы, которые также явл яются участниками валютного рынка, выполняя посреднические функции ме жду продавцами и покупателями валюты. В числе преимуществ работы через б рокеров - анонимность сделок, непрерывность процесса котировки, возможн ость предлагать собственные цены. Хотя в некоторых странах (ФРГ, Франция, Япония, страны Скандинавии) сохран ились валютные биржи. Их функции - организация торгов валютой, мобильнос ть свободных ресурсов, фиксация справочных курсов валют. В России валютные биржи играют значительную роль на валютном рынке, хотя по мере укрепления банковской системы повышается значение межбанковс кого валютного рынка. В России функционируют 8 валютных бирж: в Москве, Вла дивостоке, Нижнем Новгороде, Ростове-на-Дону, Новосибирске, Санкт-Петерб урге, Екатеринбурге. Валютные биржи являются членами Российского биржевого союза, Ассоциац ии валютных бирж, Национальной валютной ассоциации. Специфика валютных бирж в Росси заключается в проведении на них не только валютных, но и фонд овых операций, в том числе с государственными ценными бумагами. С 70-х гг. срочные валютные сделки осуществляются на товарных биржах (вперв ые в Чикаго). В связи с усиливающейся взаимосвязью между валютными, кредитными, фондо выми рынками в крупнейших банках внедрена конвенция валютного зала, в ко тором объединены операции на этих рынках, совершаемые в различных отдел ах банка. Этим достигаются более полная информация, тесный контакт между дилерами по взаимосвязанным операциям разных сегментов рынка, согласо вания, стратегия и тактика действия на них. Позиции в иностранных валюта х, инвестиции в золото и в ценные бумаги рассматриваются как альтернатив ные формы ликвидного вложения средств банка. Одновременно вложения в ин остранные ценные бумаги, валютно-процентный тираж могут подкрепляться валютным хеджированием, создавая спланированные операции на нескольки х секторах рынка. Применение современных электронных технологий позволяют ежедневно ко нтролировать позиции банков в различных валютах, а также операции с отде льными банками. Автоматизированная обработка увеличивает возможности оборотов, гарантирует точность и своевременность перевода и контроля з а поступлением валюты. Развитие телекоммуникаций на базе СВИФТ позволя ет быстрее и с меньшими затратами осуществлять сделки и переводы по ним, в частности получать подтверждение поступления валюты утром на следую щий день после сделки, т.е. раньше реального зачисления на ее на счета. Эле ктронная система «Рейтер-Дилинг» дает возможность банкам моментально устанавливать контакт и совершать сделки с заинтересованными банками, подключенными к этой системе, сокращая затраты времени партнера на рынк е. Однако дорогостоящее электронное оборудование доступно лишь крупны м банкам, которые лидируют на валютном рынке. Стоимость такого оборудова ния составляет миллионы долларов. Крупнейшие банки используют виртуал ьный бэнкинг, позволяя их клиентам совершать определенный набор операц ий по управлению собственными средствами с удаленного терминала, совер шать покупки и продажи на мировых валютных рынках, не выходя из дома. Дилерский аппарат валютных отделов достигает нескольких десятков, а в р яде случаев более сотни сотрудников. Среди них экономисты-аналитики, мен еджеры. Дилеры (во Франции их иногда называют камбистами) - специалисты по купле-продаже валюты. Распределение работы между ними осуществляется п о валютам и видам операций (с торгово-промышленной клиентурой, межбанков ские, срочные и т.д.). Более опытные дилеры - старшие, главные, имеют право со вершать арбитражные операции и совершать спортивные позиции в валютах. Экономисты-аналитики прогнозируют движение валютных курсов и процентн ых ставок на основе изучения развития экономики, политики, международны х расчетов, наиболее эффективных способах их страхования. Основное прог нозирование осуществляется на базе эконометрических данных с помощью ЭВМ. Определение тенденций движения курсов валютных колебаний в опреде ленных курсовых точках на основе статистических графиков играет больш ую роль в действиях, учитывающих «точки сопротивления», преодоление кот орых минует возможность значительных изменений курсов. Общее управлен ие валютными операциями возложено на менеджеров. Они руководствуются в алютной политикой, утвержденной валютным комитетом - рабочим органом ба нка. При прогнозировании и определении тенденций краткосрочной и среднесро чной динамики валютных курсов анализируются факторы, влияющие на конъю нктуру валютного рынка, - объем ВВП, рост промышленного производства, уро вень безработицы, индекс розничных цен, динамика процентных ставок. На б азе полученных данных разрабатываются стратегия и тактика проведения валютных операций, надежность прогнозов обычно невелика, так как валютн ые рынки подвержены рискам объективного и субъективного характера. Объ ективная основа риска обусловлена тем, что в долгосрочном плане валютны е курсы зависят от экономических показателей, а в краткосрочном - от поли тических событий, слухов, экономической политики органов государства. С убъективный фактор связан с тем, что важно решение дилера об объеме опер ации, поскольку совершаются сделки на десятки миллионов долларов и непр авильное решение в сочетании с объективными факторами, особенно при кру пных сделках могут вызвать значительные потери. Некоторые банки потерп ели банкротства в результате чрезмерной валютной спекуляции, например, Франклин нэшнл банк (США) в 1974г., Банкхаус Херштатт (ФРГ) в 1973г. В результате сп екулятивных валютных операций Фудзи бэнк (Япония) понес убытки в 11,5 млрд. и ен в 1984г., покрытые за счет продажи части ценных бумаг из его портфеля. В 1997-1998г г. глубокий валютный и финансовый кризисы в ЮВА и других странах вызвали огромные потери банков и фирм во всем мире. Банкротства банков привели к усилению надзора за валютными биржами. Опе рации на мировых валютных рынках служат объектом усиленного изучения. Н еобходимость этого диктуется тем, что курсы валют, ценных бумаг, процент ные ставки оказывают значительное действие через экспорт и импорт, движ ение капиталов, на перспективу развития производства, конъюнктуру, темп инфляции. Межбанковский рынок делится на прямой и брокерский. Поэтому составным з веном в институциональной структуре валютного рынка являются брокерск ие фирмы, через которые проходит примерно 30 % валютных операций. Брокерски е фирмы взимают за посредничество комиссию. С развитием электронных сре дств межбанковской связи и валютных сделок роль брокерских фирм на межб анковском рынке снизилась, за исключением операций частных лиц и неболь ших фирм. В международной практике принята система начисления брокерск ой комиссии, оплата которой делится поровну между покупателем и продавц ом валюты и не включается в котировку. Она выплачивается контрагентами н епосредственно брокеру, обычно ежемесячно. ТНК играют значительную роль на валютном рынке. Сделки с иностранной вал ютой занимают важное место в их деятельности. Это объясняется их политик ой диверсификации валютных активов, совершенствования управления свои ми ликвидными средствами, стремлением уменьшить валютный риск, получит ь прибыль на спекуляции на разнице курсов валют. Если курс какой-либо вал юты имеет тенденцию к понижению, то ТНК переводят активы в более устойчи вые денежные единицы, способствуя их укреплению за счет ухудшения позиц ий ослабленной валюты. Операции ТНК на валютном рынке служат одним из фа кторов изменения курсов ведущих валют. 4. Виды валютных рынков Различаю тся мировые, региональные, национальные (местные) валютные рынки в завис имости от объема, характера валютных операций, количества используемых валют и степени либерализации. Мировые валютные рынки сосредоточены в мировых финансовых центрах в Ло ндоне, Нью-Йорке, Франкфурт-на-Майне, Париже, Цюрихе, Токио, Сянгане, Сингап уре, Бахрейне. На мировых валютных рынках банки проводят операции с валю тами, которые широко используются в мировом платежном обороте, и почти н е совершают сделки с валютами регионального и местного значения, незави симо от их статуса и надежности. Лондон издавна лидировал в торговле иностранными валютами, благодаря б ольшому опыту работы в этой сфере, обилию иностранных банков. В результате интеграционного процесса сформировался единый валютный р ынок ЕС. В Азиатском регионе наиболее быстрыми темпами развивался Сингапурский валютный рынок, который по дневным оборотам занял второе место после То кио. На региональных и местных валютных рынках осуществляются операции с ог раниченным кругом валют. Валютные рынки - одно из важных звеньев мирового хозяйства - чутко реагир уют на изменения в экономике и политике, оказывая на них обратное влияни е. Усиление интернационализации хозяйственной жизни способствует глоб ализации валютного рынка. Механизм валютных рынков создает условия для валютной спекуляции, так как к дает возможность осуществлять сделки, не имея в наличии валюты. В результате валютных операций усиливается стихи йное движение «горячих» денег, «бегство» капитала, колебания валютных к урсов. «Валютная лихорадка» пагубно воздействует на слабые валюты, увел ичивает нестабильность валютно-экономического положения отдельных ст ран, мировой экономики и валютной системы. Валютные трудности, усугубляе мые спекулятивной деятельностью валютных рынков, оказывают влияние на экономическую политику стран и являются важной проблемой при согласов ании их действий по стабилизации экономики и валютной системы. 5. Котировка иностранных валют Валютные операции невозможны без обмена валют и их котировки. Котировка валют - оп ределение их курса. Исторически сложилось два метода котировки иностра нной валюты к национальной - прямой и косвенный. Наиболее распространена прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). При косвен ной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выра жается в определенном количестве иностранных денежных единиц. Косвенн ая котировка применяется преимущественно в Великобритании, где эта тра диция сложилась с тех пор, когда все валюты приравнивались к фунту стерл ингов, на долю которого приходилось 80% международных расчетов (1913г.). Этому с пособствовало сохранявшееся до конца60-х гг. неудобное деление фунта сте рлингов на шиллинги и пенсы. С сентября 1978г. В США частично введена косвенн ая котировка: за единицу принят доллар при котировке ряда европейских ва лют, замененных евро и 1999г., а также швейцарского ранка, крон Скандинавских стран, японской иены, мексиканского песо. Это решение принято Ассоциацие й валютных брокеров Нью-Йорка для облегчения работы дилеров. Но для друг их валют (Великобритании, Канады, ЮАР, Австралии, Индии и т.д.) в США сохранен а прямая котировка, т.е. за единицу принимается иностранная валюта, и ее ку рс выражается в долларах и центах. Сочетание прямой и косвенной котировки создает практическое удобство, исключая потребность в дополнительных вычислениях для сопоставления к отировок на разных рынках. Разные методы котировок не имеют экономическ ого различия, так как сущность валютного курса едина. Котировки двух вал ют по прямому методу на национальных валютных ранках будут обратными др уг к другу. Если швейцарский франк котируется АО Франкфурте-на-Майне про тив евро по курсу 0,99 (1 швейцарский фр.=99 центам), то котировка евро в Цюрихе бу дет 1,01 (1 евро = 1 швейцарскому фр. 1 сантиму) при сохранении одного и того же их курсового соотношения на этих валютных рынках (см. рисунок ниже). Прямая к отировка GBP/USD Базовая валюта Валюта котировки USD/JPY Косвенна я котировка Если бан к запрашивает котировку определенной валюты, ему сообщают курс доллара и евро к этой валюте. Котировка иностранных валют в национальной используется банками преим ущественно в операциях с торгово-промышленной клиентурой. В операциях н а межбанковском валютном рынке котировка проводится преимущественно п о отношению к доллару США и евро (с 1999г.) - лидирующим валютам. Котировка валют обычно базируется на кросс-курсе - соотношении между дву мя валютами, рассчитанной на основе курса каждой из них по отношению к ве дущей третьей валюте (доллару США, евро). При таком определении устанавли вается средний курс между двумя валютами, который затем используется дл я сделок с клиентурой с корректировкой на курсовую разницу (спрэд) при оп ределении курса покупателя и продавца. При расчете кросс-курса используется различная информация. Поэтому кро сс-курс может отличаться в зависимости от того, котировки каких банков и спользованы для расчетов. Кроме среднего кросс-курса общепринята практика котировки курса прода вца и покупателя. У дилеров, работающих на мировом рынке, существует уник альная возможность осуществления операций. Они могут использовать скл адывающуюся на рынке разницу между обычными котировками валют и кросс-к урсом и котируемом на базе трех котировок. Официальная котировка валют о существляется центральным банком, неофициальная (частичная) - коммерчес кими банками. Среди них ведущую роль в котировках играют крупные банки-м аркет-мейкеры («делатели рынка»), которые проводят крупные валютные опер ации. В некоторых странах (ФРГ, Франция) в силу традиции происходит фиксация ва лютного курса также и на валютной бирже в определенное время дня. Однако эти котировки имеют в основном справочный характер, поскольку подавляю щая часть валютных сделок совершается банками по курсам, установленным и ими. При валютных ограничениях курсы устанавливаются правительствен ными органами, причем нередко практикуется множественность валютных к урсов. 5.1 Курсы продавца и покупателя Различаю тся курсы продавца (bid) и покупателя (offer или ask). Банки продают иностранную вал юту дороже (курс продавца или курс продажи), чем покупают е (курс покупател я, или курс покупки). Курсовая разница - маржа и спрэд (имеют различное значение в зависимости от вида операций - фондовых, кредитных, валютных) служит одним из источник ов прибыли и покрытия расходов банка, связанных с проведением валютных о пераций. Маржа - разница между котировкой валютного курса в данном банке и на межбанковском рынке. Спрэд - разница между курсом продавца и покупат еля валюты, установленная банком. При определении спрэда банки ориентир уются на привлечение клиентов, формирование своей стратегии валютного хеджирования и спекуляции. Банки, которые активно котируют валюты и торгуют ими (маркет-мейкер), имею т крупный объем валютных сделок как с торгово промышленной клиентурой, т ак и с банками, обладают достаточным размером собственных средств, позво ляющим держать значительную валютную позицию, чтобы иметь возможность диктовать курсы по сделкам определенного объема. Крупные банки мало заи нтересованы в сделках на суммы менее 5-10 млн. долл. Банки меньшего размера, н аоборот, не осуществляют котировок для сделок на сумму свыше 3-5 млн. долл. Благодаря маркет-мейкерам поддерживается спрос, ликвидность и устойчи вость валютного рыка, поскольку они всегда готовы покупать и продавать в алюту по предложенным им котировкам, а также обладают достаточными фина нсовыми возможностями страхования валютных рисков. Большинство маркет -мейкеров работают 24 часа в сутки, активно заключая сделки. Другие банки на валютном рынке - пассивные участники процесса котировки , т.е. они делают запрос банку-контрагенту о курсе определенной пары валют с целью проведения сделки. Ответ дилера банка-контрагента означает его г отовность купить или продать валюту по этому курсу. Такое деление участников рынка очень условно, поскольку коммерческие б анки сами котируют курс валюты для своих клиентов торгово-промышленных корпораций и частных лиц. Конкурентная борьба вынуждает банки сокращать свой спрэд до 0,05 % котируем ого курса, а иногда и больше. Однако поскольку спрэд служит средством стр ахования потерь в связи с изменением курса валюты до совершения контрсд елки, то при потрясениях на валютных рынках он увеличивается от 2-3 до 10 раз. Обычно котировка курсов банком означает готовность совершать сделку н а стандартную для него сумму, эквивалентную 3-5 млн. долл., при наличии свобо дного лимита валютных операций с банком, который обратился к нему с прос ьбой сообщить курс определенной валюты. Но при кризисном состоянии валю тного рынка базовая котировка курса валют обычно имеет лишь информатив ное значение. Учитывая трудность обеспечения контр-сделками купли-прод ажи на крупные суммы, банки могут ограничить сумму сделки по объявленной котировке или оставляют право за собой устанавливать для таких операци й гибкий валютный курс, несколько отличающийся от валютных курсов. На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки, назыв аемая фиксинг. Сущность ее заключается в определении и регистрации межб анковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предл ожения по каждой валюте. Это способ установления, фиксации котируемого в алютного курса на основе достижения соответствия заявок на покупку и пр одажу иностранной валюты путем соблюдения определенных приемов торгов ли. Если спрос на определенную валюту превышает предложения, то дилер до лжен принимать заявки на ее продажу с целю увеличения предложения. Если предложение больше спроса, то дилер принимает заявки на покупку данной в алюты с целю повышения спроса на нее. Достижение фиксинга означает завер шение торгов и котировки. Курс фиксинга считается единым курсом сделок п о ним. Затем на этой основе устанавливаются курсы продавца и покупателя. Эти курсы публикуются в официальных бюллетенях. Курсы различных платежных средств в иностранной валюте базируются на к урсах по сделкам с немедленной поставкой валют. Они дифференцируются в з ависимости от срока реального платежа по сравнению с датой продажи клие нту чека, тратты, перевода в иностранной валюте, поскольку в этом случае к лиент авансирует банку эквивалент проданной валюты. Курсы иностранных банкнот, ориентируясь на курсы валютного рынка, подчиняются также тенде нциям, специфическим для рынка банкнот, зависит от спроса и предложения на банкноты, расходов по покупке и продаже. 6. Виды валютных операций, их эволюция Историче ски в международном обороте различались два основных способа платежа: т рассирование и ремитирование. После второй мировой войны получили широкое развитие различные виды ва лютных операций. В период распространения валютных ограничений до конц а 50-х гг. преобладали валютные сделки с немедленной поставкой валют (спот); срочные (форвард) сделки зачастую были объектом регулирования. Либерали зация валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х гг. привела к активиза ции валютных операций - форвардных, арбитражных, своп. Дальнейшее развит ие срочных валютных сделок было связано с либерализацией движения капи талов, вызвавших потребность в хеджировании (страховании рисков) дополн ительно к традиционным операциям по покрытию рисков. Контроль со сторон ы органов надзора за состоянием банковских балансов также способствов ал активизации срочных валютных сделок, учитываемых на внебалансовых с четах. С 70-х гг. развиваются фьючерские и опционные валютные операции - форма спе кулятивных сделок и хеджирования. Наличные валютные операции осуществляет большинство банков, срочные о перации и своп-сделки - в основном более крупные банки, регулярные опцион ные операции - крупнейшие банки. 6.1 Валютные операции с немедленной поставкой (спот) Эти опер ации наиболее распространены и составляют до 90 % объема валютных сделок. И х сущность заключается в купле-продаже валюты на условиях ее поставки ба нками-контрагентами обычно на второй рабочий день со дня заключения сде лки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. При этом считаютс я рабочие дни по каждой из валют, участвующих в сделке, т.е. если следующий день за датой сделки является нерабочим для одной валюты, срок исполнени я сделки, поставки валют - дата валютирования (value data) увеличивается на один д ень, но если последующий день нерабочий для другой валюты, то срок постав ки увеличивается еще на день. Для сделок, заключенных в четверг, нормальн ый срок поставки - понедельник, в пятницу - вторник (суббота и воскресение - нерабочие дни). Разновидностью сделки спот являются кассовые сделки в фо рме купли-продажи наличной иностранной валюты обычно в обменных пункта х или банках. В странах со свободно конвертируемой валютой объем кассовы х операций невелик (примерно 1 % валютных сделок) и гораздо больше в страна х, где валюта частично конвертируемая и значительная декларизация экон омики. Предварительное согласование условий сделки обязательно предполагае т запрос дилером котировки для конкретной суммы базовой валюты у банка-п артнера с указанием даты валютирования. Ключевым требованием, предъявл енным к контрагентам сделки, является их согласие со всеми реквизитами с делки, такими как сумма купленной (проданной) валюты, котировка, курс, дата валютирования, платежные реквизиты, название фирмы, осуществляющей зап рос. При их подтверждении сделка считается заключенной и может быть раст оргнута только по взаимному согласию дилеров. По сделкам спот поставка осуществляется на счета, указанные банками-пол учателями. Двухдневный срок перевода валют по заключенной сделке ранее диктовался объективными трудностями осуществить его в более котрокий срок. Широкое распространение электронных средств связи, систем электр онных клиринговых расчетов, компьютерной обработки операций позволяет быстрее осуществлять операции. Об этом свидетельствуют, например, опера ции по размещению однодневных депозитов «с сегодня до завтра» или «с зав тра до послезавтра». На межбанковском краткосрочном рынке осуществляю тся: · сделки Today («сегодня») с поставкой валюты в день ее заключения; · сделки Tomorrow («завтра») с условием поставки валюты на следующий день после ее заключения. Однако традиционно базовой валютной операцией является сделка спот и базовым курсом - курс спот. Именно на базе этих курсов опреде ляются курсы срочных сделок. Валютные операции с немедленной поставкой являются самым мобильным эл ементом валютной позиции. Техника их совершения включает несколько эта пов. До начала работы валютных рынков данной страны дилеры знакомятся с курсами на момент закрытия предыдущего дня на рынках, закрывающихся пос ле окончания после окончания операционного дня. Так, валютный рынок в Нь ю-Йорке в связи с разницей во времени работает еще 5 ч. после закрытия запа дноевропейских валютных рынков. Кроме того, дилеры анализируют движени е курсов на рынках, открывающихся раньше, изучая причины их изменений, со бытии, в том числе ожидаемые, которые могут повлиять на курсовые отношен ия. Немалое значение имеет и нахождение курсов относительно критически х точек графиков изменения курсов валюты к доллару (чарты). Исторически и статистически определены ключевые курсы, пройдя которые валюта вступа ет в «новую зону» изменений курса. На этой базе дилеры с учетом имеющейся у них валютной позиции определяют средний курс своей валюты по отношени ю к иностранным валютам для первых операций с банками и фирмами своей ст раны. Для валют, используемых на мировом валютном рынке (доллару евро, иена, фу нт стерлингов, швейцарский франк др.), курс этой валюты на открытие национ ального валютного рынка первоначально отражает предшествующий курс на других рынках, учитывая круглосуточный характер операций с лидирующим и валютами на мировых рынках. На основе собственного анализа и оценок других банков и брокеров дилеры вырабатывают направление валютных операций: предпочтение длинной или короткой позиции в конкретной валюте сделки. При появлении новых сведен ий на протяжении дня оценка тенденции валютного рынка дилерами и направ ление валютных операций могут неоднократно меняться. При этом играют ро ль спрос и предложением информация об экономических политических собы тиях, валютная интервенция центральных банков и другие факторы. Следующий этап - непосредственное проведение валютных операций с помощ ью персонального компьютера, телефона, телексного аппарата или других с редств связи. Алгоритм условий конверсионной сделки можно выразить следующим образо м: дилер банка сделал запрос о курсе доллара к фунту стерлингов банк, сооб щив котировку курс-спота на данный момент, тем самым обязуется купить ил и продать сумму, указанную в запросе по названному курсу. Поскольку конъ юнктура на валютном рынке меняется ежесекундно, дилер, получивший котир овку, должен в течение 1-3 секунд принять решение о заключении сделки или о тказе от нее, сообщив об этом партнеру ключевым словом «sell» или «buy». После п олучения ключевых слов «продаю» или «покупаю» дилер котирующего банка подтверждает заключение сделки словами «ok» или «all agreed». Если дилер котирую щего банка отказывается от сделки после получения согласия запрашиваю щего дилера, то его действия противоречат правилам работы на мировом вал ютном рынке. Совершая валютные сделки с немедленной поставкой, банки дают поручения о переводе проданной валюты и на использование купленной валюты, не дожи даясь письменного подтверждения контрагента. При больших оборотах вал ютных сделок риск неперевода валюты может достигать огромных размеров. Поэтому банки устанавливают лимиты незавершенных валютных операций дл я контрагента, т.е сумму сделок, по которым не поступали данные о переводе валюты. Размер этих лимитов зависит от рейтинга банка-контрагента. Оформление валютных сделок, включая подтверждения, платежные поручени я, бухгалтерскую обработку, учет валютной позиции, осуществляется на осн ове ввода данных об операциях в компьютер и высылки подтверждений и пору чений через СВИФТ. А для наблюдения за поступлением на счета купленной в алюты используются методы электронной информации, включая получение в ыписок по СВИФТу и непосредственное получение информации путем прямог о подключения по коду к компьютеру банка, в котором ведется счет ностро. И спользование электронных средств информации и коммуникаций сводит к м инимуму разрыв между зачислением на счет банка и получением им информац ии об этом. Это требует существенных операционных затрат. Поэтому только крупные банки могут эффективно обеспечить большой объем операций на ва лютных рынках. 6.2 Срочные сделки с иностранной вал ютой Срочные валютные сделки (форвардные, фьючерсные, опционные) - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы ино странной валюты через определенный срок после заключения сделки по кур су, зафиксированному в момент ее заключения. Из этого определения вытека ют две особенности срочных валютных операций. . Существует интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки. Срок исполнения сделки, т.е. поставки валюты, определяется как кон ец периода от даты заключения сделки (срок 1-2 недели, 1, 2, 3, 6, 12 месяцев и до 5 лет), иногда любой другой период в пределах срока (ломаная дата). . Курс валют по срочной валютной операции фиксируется в момент заключени я сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Котировка валют по срочным сделкам. Курс валют по срочным сделкам отлича ется от курса по операциям спот. Разница между курсами валют по сделкам ф орвард и спот называется «форвардная маржа» или «форвардные пункты». Он а определяется как скидка (дисконт - dis или депорт - Д) с курса спот, когда курс срочной сделки ниже, или премия (pm или репорт - R), если он выше. Премия означа ет, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операц ии. Дисконт указывает, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной. При котировке курса срочной сделки на межбанковском рынке часто опреде ляется только премия или дисконт. При прямой котировка курса валют по ср очной сделке премия прибавляется к курсу спот, в дисконт вычитается из н его. При косвенной котировке валют дисконт прибавляется, а премия вычита ется из курса спот. Курсы валют по срочным сделкам, котируемые полностью в цифровом выражен ии (а не методом премии и дисконта), называются курсами аутрайт. Разница ме жду курсами продавца и покупателя, т.е., маржа, по срочным сделкам больше, ч ем по сделкам спот. Маржа по срочным сделкам на 1-6 месяцев составляет обыч но 1/8-1/4% годовых от курса спот в пересчете на срок сделки, а по сделкам сроком на год и более достигает 1/2% годовых и выше. Котировка валют по срочным сделкам методом премии или дисконта зависит как от прогнозируемой динамики курса в период от заключения до исполнен ия сделки, так и от различия в процентных ставках по срочным депозитам в э тих валютах. В обычных условиях разница между курсом спот и форвард опре деляется капитализированной разницей в процентных ставках по депозита м в валютах, участвующих в сделке. Однако в период резкого спекулятивног о давления на валюту ее курс по срочным сделкам может резко отрываться о т курса спот. Увеличение скидки или премии вызывает изменение ставок по депозитам в валюте, являющейся объектом спекуляции на понижение или пов ышение ее курса. Влияние процентных ставок на валютный курс определяется процентными р асходами или доходами, Применяются ставки еврорынка, а не национального рынка. Например, для приобретения проданной на срок валюты можно взять к редит либо изъять сумму с депозита, выплатив процент по кредиту или поте ряв процент по вкладу. А размещение купленной валюты на вклад приносит п роцент. Форвардная маржа определяется по формуле Или где p - премия; d - дисконт; C s - курс спот; iB, iA - процентные ставки по депозитам в торгуемых валютах; t - срок форвардной сделки. В качестве процентной базы обычно принимается 360 дней, а по евростерлинго вым депозитам - фактические календарные 365 дней. Определение курса по срочным валютным сделкам проводится следующим об разом, (табл. 1). Таблица 1. Лондон на Нью-Йорк (косвенная котировка) Курс 1 ф. ст. в долл. Курс продавца Курс покупателя По сделке спот Котируемая премия Курс по срочной сделке (на 3 месяца) 1,8725 0,0130 1,8595 1,8735 0,0120 1,8615 Примечание. При косвенной котировке в Лондоне GВР/USD к урсы продавца и покупателя устанавливаются английскими банками, котор ые продают и покупают доллары в данном примере в сделке сроком на 3 месяца с премией, которая вычитается из курса спот. Если в Нью-Йорке фунт стерлингов котируется по отношению к доллару по ср очным сделкам с дисконтом, то скидка при прямой котировке вычитается из курса спот (табл. 2). Таблица 2. Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка) Курс 1 ф. ст. в долл. Курс покупателя Курс продавца По сделке спот Котируемый дисконт Курс по срочной сделке (на 3 месяца) 1,8715 0,0125 1,8590 1,8725 0,0115 1,8610 Размер премии и дисконта в пересчете в годовые процен ты соответствует разнице в процентных ставках по депозитам на рынке евр овалют. Это объясняется тем, что данная разница выравнивается путем прив лечения депозита в одной валюте, которая продается на другую валюту, а пр иобретенная валюта размещается на депозит на тот же срок. Во избежание в алютного риска купленная валюта продается на срок. Если премия по курсу валюты по срочной сделке выше отрицательной разницы в процентных ставк ах или дисконт ниже положительной разницы, то банк получит прибыль. Пров едение такой операции ведет к изменению соотношения спроса и предложен ия на депозитном и валютном рынках и соответственно процентных ставок, п ремий или скидок, вновь уравнивая их. Положительная иди отрицательная ра зница в процентных ставках служит базой для скидок и премий к наличному курсу. Валюта А котируется с премией по отношению к валюте Б, если процентная ст авка по срочным депозитам в валюте А ниже процентной ставки по вкладам в валюте Б. Наоборот, валюта А котируется с дисконтом, если процентная став ка по вкладам в этой валюте выше, чем по вкладам в валюте Б. Разрыв курсов по наличным и срочным сделкам подсчитывается в процентах по формуле: Где К сс - курс по срочным сделкам; К ис - курс по наличным сделкам; Т - срок сделки. Срочные сделки с иностранной валютой совершаются в следующих целях: · Конверсия (обмен) валюты в коммерческих целях, заблаговременная продаж а валютных поступлений или покупка иностранной валюты для предстоящих платежей, чтобы застраховать валютный риск; · Страхование портфельных или прямых капиталовложений за границей от у бытков в связи с возможным понижением курса валюты в которой они осущест влены; · Получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Разновидностью срочных валютных сделок являются фьючерсные сделки. Ва лютные фьючерсы - соглашение, которое означает обязательство (а не право выбора в отличие от опциона) продать или купить стандартное количество к онкретной валюты на определенную дату (в будущем) по курсу, установленно м при заключении сделки. Разница между валютным курсом дня заключения и исполнения фьючерсной сделки называется спрэд. В стандартных контракт ах регламентируются все условия: сумма, срок, гарантийный депозит, метод расчета. Тип контракта определяется суммой валюты и месяцем его исполне ния. Торговля фьючерсами осуществляется через клиринговую (расчетную) пала ту, которая является продавцом для каждого покупателя и покупателем для продавца. Тем самым упрощается торговля, одни сделки покрывают другие. П ри заключении сделки покупатель и продавец обязаны резервировать на га рантийном депозите в расчетной палате первоначальную маржу, которая еж едневно пересматривают, и колеблется от 0,04 до 6% номинальной цены контракт а. Депозит возвращается после исполнения обязательств либо при заключе нии противоположной сделки (контрсделки). Эффективность фьючерсной сделки определяется маржей, уточняемой после рабочего сеанса для каждой сделки. М = рК(С-Ст), Где М - маржа (положительная или отрицательная); р = 1 при продаже; р = -1 при покупке валюты; К - количество контрактов; С - курс валюты на день заключения сделки; Ст - курс валюты текущего рабочего сеанса (на день исполнения сделки). Продавец валютного фьючерса выигрывает, если при наступлении срока сде лки курс дня заключения контракта (С) выше курса, на день ее исполнения (Ст), и терпит убытки, если курс дня заключения сделки ниже курса дня ее исполн ения. По каждой открытой сделке, даже если ее участник не совершал операц ии на текущем рабочем сеансе, начисляется маржа М = р(Сп-Ст), где Сп - котировочный курс предыдущего рабочего сеанса. Использование срочных сделок для покрытия валютного риска при соверше нии коммерческих операций приобрело широкое распространение в условия х нестабильности валютных рынков. Для страхования валютного риска участники рынка заключают срочные вал ютные сделки не только на условиях фиксации курса, суммы и даты поставки валюты (аутрайт), но и на условиях опциона - с правом выбора осуществлять с делку или отказаться от нее. 6.3 Опцион (От лат. optio - выбор) с валютой - соглашение, которое при условии уплаты комиссии (премии ) предоставляет одной из сторон в сделке купли-продажи право выбора (но не обязанность) либо - осуществить сделку в определенный срок по курсу, уста новленному при заключении сделки, либо отказаться от исполнения контра кта до окончания его срока (в любой день - американский опцион, на определе нную дату раз в месяц - европейский опцион). Различаются опцион покупателя и продавца. Разница между курсом опциона продавца и покупателя называется спрэд. ВАЛЮТНЫЙ ОПЦИОН Опцион на продажу ПУТ (PUT) Опцион на покупку КОЛЛ(CALL) Покупатель имеет право продать валюту или отказаться от сделки Продавец обязан купить валюту при выполнении опциона Покупатель име ет право купить валюту или отказаться от сделки Продавец обязан продат ь валюту при выполнении опциона В основе заключения опционн ой сделки лежит колебание валютного курса. Доход от опциона на покупку в алюты можно определить, используя формулу Iс = (Рs-Ро)n-Dn, где Iс - доход от опциона на покупку; Рs - курс слот на момент исполнения контракта; Ро - курс (страйк) опциона колл на покупку валюты; n - сумма сделки; Dn - премия опциона (комиссия). Доход от опциона на продажу валюты можно определить, используя формулу Iр = (Ро-Рs)n-Dn, где Iр - доход от опциона на продажу; Ро - курс (страйк) опциона пут на продажу валюты; Рs - курс спот на момент исполнения контракта; n - сумма сделки; Dn - премия опциона. Размер комиссии по опциону определяется при заключении сделки с учетом курса валюты (объекта сделки) по срочной сделке на дату окончания опцион ного контракта. При тех или иных отклонениях разница между комиссией по опциону продавца и покупателя тяготеет к разнице между форвардным курс ом и курсом исполнения опционного контракта. В зависимости от характера и условий опционного контракта размеры комиссий по операциям колл и пут достаточно четко определены по отношению друг к другу и совместно огран ичены форвардным курсом валюты. Опционные сделки выгодны при курсовых к олебаниях, превышающих размер комиссии. В отличие от форвардов валютные опционы дают возможность использовать выгодное изменение курсовых соо тношений, так как согласованный наименьший курс защищает клиента от вал ютного риска и дает ему возможность отказаться от сделки. Опцион подобно страховому полису используется покупателем лишь при не благоприятном для него изменении курса валюты за период между заключен ием и исполнением сделки. Опционные сделки с валютой уступают другим вал ютным операциям по объему, числу участвующих банков и валют. Валютный оп цион применяется для получения прибыли и страхования валютного риска. Эта операция дает возможность трейдеру реагировать на курсовые измене ния на рынке, покрывая (или перекрывая) потери прибылью от противоположн ой парной в стрэдле операции. Практикуется также индексный опцион, дающи й право купить или продать определенную часть индекса - показателя курса валюты или ценных бумаг по заранее установленной цене и на определенную дату. Индексы определяются обычно к базисному периоду его введения. Опц ионами торгуют на межбанковском рынке и на биржах - фондовых и товарных. 6.4 Своп Разновид ностью валютной сделки, сочетающей наличную и Срочную операции, являютс я сделки своп. Своп (англ. swap - мена, обмен) - это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновремен ной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом догов ариваются о встречных платежах два партнера. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной) кор ректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валю тного курса. Разница между курсами спот и форвард называется своп-ставко й. Она зависит от разницы процентных ставок за определенный период, так к ак валютный своп, по существу, означает взаимное кредитование партнерам и в соответствующих валютах. При этом клиент экономит на марже - разнице между курсами продавца и поку пателя по наличной сделке. Операции своп удобны для банков: они не создаю т открытой позиции (покупка покрывается продажей), временно обеспечиваю т необходимой валютой без риска, связанного с изменением ее курса. Опера ции своп используются для: * коммерческих сделок: банк продает иностранную валюту на условиях немед ленной поставки и одновременно покупает ее па срок * приобретения банком необходимой валюты без валютного риска (на основе покрытия контрсделкой) для обеспечения международных расчетов, диверс ификации валютных активов; * взаимного межбанковского кредитования в двух валютах. Если клиент предъявляет спрос на кредиты в определенной валюте (наприме р, в швейцарских франках), а банк располагает ресурсами в другой валюте (в долларах), он может удовлетворить кредитную заявку, обменяв доллары на ш вейцарские франки в другом банке путем операции своп. Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущнос ть процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выпла тить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по ф иксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ним и. При этом сторона, имеющая среднесрочные вложения по фиксированному пр оценту, но краткосрочные пассивы или пассивы по плавающей ставке процен та, страхует свой процентный риск (процентную позицию), «покупая» долгос рочную фиксированную ставку или наоборот. Операции своп процентных ста вок могут иметь и чисто спекулятивный характер. В этом случае выигрывает та сторона, которая не ошиблась в прогнозировании динамики рыночных про центных ставок. Иногда операции своп с валютами и процентами объединены : одна сторона выплачивает проценты по плавающей ставке, например, в долл арах США в обмен на получение процентных платежей по фиксированной став ке в евро На практике перечисленные операции своп осуществляются в разл ичных сочетаниях. При процентном свопе обмена депозитами не происходит. Но валютные и процентно-валютные операции своп требуют обмена соответс твующих сумм валют. В форме сделки своп крупные банки осуществляют обмен валютами, кредитам и, депозитами, процентными ставками, ценными бумагами или другими ценнос тями. Операции своп проводятся с золотом, чтобы, сохранив право собствен ности на него, приобрести необходимую иностранную валюту на определенн ый срок. 6.5 Валютный арбитраж Арбитраж - это широкое понятие. Различается арбитраж с товарами, ценными бумагами, валютами. В своем историческом значении валютный арбитраж: - валютная оп ерация, сочетающая покупку (продажу) валюты с последующим совершением ко нтрсделки в целях получения прибыли за счет разницы в курсах валют на ра зных валютных рынках (пространственный арбитраж) или на одном рынке за с чет курсовых колебаний в течение определенного периода (временной арби траж). При арбитражной валютной операции учитывается спрэд - разница меж ду курсами валют на разных валютных рынках (пространственный арбитраж) и ли между курсами валютной операции в разное время рабочего сеанса на одн ом рынке (временной арбитраж). Основной принцип валютного арбитража - купить валюту дешевле и продать е е дороже. В современных условиях с развитием электронных средств связи и информа ции, расширением объема валютных сделок значительные курсовые различи я на разных валютных рынках стали возникать реже, и в результате простра нственный валютный арбитраж уступил место и основном временному валют ному арбитражу. В зависимости от цели различается спекулятивный и конверсионный валют ный арбитраж. Спекулятивный арбитраж преследует цель и извлечь выгоду и з разницы валютных курсов в связи с их колебаниями При этом исходная и ко нечная валюты совпадают, т.е. сделка осуществляется по схеме: евро - доллар США; доллар - евро. Конверсионный арбитраж прежде всего преследует цель к упить наиболее выгодно необходимую валюту. Фактически это использован ие конкурентных котировок различных банков на одном или различных вато чных рынках. Его возможности шире, поскольку разница в курсах может быть не такой большой, как при спекулятивном арбитраже, при котором она должн а не только покрыть спрэд между курсами покупателя и продавца, но и дать п рибыль. В современных условиях валютные курсы на разных валютных рынках редко отклоняются на величину, равную или превышающую разницу между кур сами продавца и покупателя, что позволяет практиковать лишь конверсион ный арбитраж в пространстве: банк приобретает необходимую валюту на том валютном рынке, где она дешевле. Современные электронные средства инфор мации позволяют следить за всеми изменениями котировок на ведущих валю тных рынках. Накладные расходы по средствам связи относительно сократи лись и не играют существенной роли в условиях возросшего минимального о бъема сделки (от 5 млн.долл. и больше). В условиях плавающих валютных курсов наиболее распространен валютный арбитраж во времени, основанный на несовпадении периодов покупки и прод ажи валюты. Потребность в нем обусловлена тем, что крупным банкам, соверш ающим операции в различных валютах и на большие суммы, не всегда целесоо бразно или даже возможно в единичном порядке покрывать их контрсделкам и. Банкам выгоднее, как говорят банкиры, «делать рынок», т.е. осуществлять валютные операции на базе собственных котировок, привлекая сделки прот ивоположного направления и выигрывая при этом на спрэде между курсами п родавца и покупателя. Дилеры и банки маркет-мейкеры стремятся осуществл ять валютные операции, которые создают наиболее благоприятное, с их точк и зрения, соотношение покупок и продаж отдельных валют. При этом они соот ветственно меняют свои котировки, делая их более привлекательными для к лиентов, а при необходимости сами обращаются к другим банкам для проведе ния операций, в том числе для регулирования собственной валютной позици и. Таким образом, временной арбитраж неминуемо несет в себе элемент спек уляции, поскольку дилер в зависимости от своего прогноза о возможном изм енении курса избирает ту или иную политику покрытия совершаемых сделок в ближайшее время, рассчитывая получить прибыль от их проведения. Большое значение для операций дилера имеет чартинг - графическое изобра жение динамики курса в течение определенного периода. Основная цель чар тинга - получение информации о тенденции валютного курса и его местонахо ждении на данный момент по отношению, к, критическим валютным точкам чар тов (графиков) изменения валютных курсов. Эти статистически определенны е критические валютные точки представляют собой значения, изменение ку рсов за пределы которых требует большого давления на рынок. С одной стор оны, при преодолении этих критических значений динамика курса вновь вст упает в относительно спокойную зону колебаний между этими точками. Как п равило, дилеры-арбитражисты проявляют большую осторожность, когда движ ение курсов приближается к критической точке, так как возможно скачкооб разное значительное изменение курса (на 100 пунктов и более). Однако при вал ютной спекуляции основной интерес представляет именно преодоление кри тических точек. Цель валютной спекуляции - длительное поддержание длинной позиции в вал юте, курс которой имеет тенденцию к повышению, или короткой в валюте - канд идате на обесценение. При этом зачастую осуществляются целенаправленн ые продажи валюты, чтобы создать атмосферу неуверенности и вызвать масс овый сброс и понижение ее курса или наоборот. В спекулятивных сделках уч аствуют банки, фирмы, ТНК. Крупная валютная спекуляция нередко включает операции на десятки миллиардов долларов на протяжении нескольких дней. Часто им бессильны противостоять валютные интервенции центральных бан ков. Валютных спекулянтов зачастую не интересует, соответствуют ли курс ы реальным соотношениям покупательной способности денег, могут ли валю ты удержаться на уровне, который сложится в результате этих сделок. Валю та является для них таким же биржевым товаром, как акции, металлы, сырье. Е го характеристиками являются доходность (процентная ставка) и перспект ива изменения цены (курса) в краткосрочном плане без учета долгосрочных перспектив. Полому нередко возникает парадоксальное явление, когда пер спективы усиления инфляции в стране приводят не к понижению, а к повышен ию курса ее валюты, поскольку считается, что в борьбе с инфляцией страна п рибегнет к повышению процентных ставок. Такое положение имело место с до лларом США в первой половине 80-х гг., маркой ФРГ - в конце 80-х - начале 90-х гг. Валютный арбитраж часто связан с операциями на рынке ссудных капиталов. Владелец какой-либо валюты может разместить ее на рынке ссудных капитал ов в другой валюте по более выгодной процентной ставке, т.е. совершить про центный арбитраж, который основан на использовании банками разниц межд у процентными ставками на разных рынках ссудных капиталов. Конечная цел ь владельца валюты - получение более высокой прибыли, чем банк мог бы полу чить, вкладывая ее непосредственно без обмена на другую валюту. В зависи мости от своих оценок динамики курсов этих двух валют он может не страхо вать валютный риск или временно осуществить операцию по хеджированию н а наиболее благоприятных условиях. Процентный арбитраж включает две сд елки: получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где став ки ниже; использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на национальном кредитном рынке, где процентные ставки выше. 7. Регулирование и контроль за валю тными операциями При пров едении валютных операций банки несут различные риски. В первую очередь э ти риски связаны с возможным наличием непокрытых сделок в отдельных вал ютах - длинных или коротких позиций. При срочных сделках возникает риск н евыполнения контракта, например в связи с банкротством контрагента. Кро ме того, в зависимости от различною времени начала и завершения расчетов в отдельных валютах по ряду валютных сделок банки, совершив перевод про данной валюты, лишь на следующий день узнают, был ли встречный платеж куп ленной ими валюты. Это имеет место вследствие разницы во времени, наприм ер при продаже банком японских иен против валют Западной Европы и США, а т акже западноевропейских валют против доллара США. В целях ограничения риска неперевода валюты банки устанавливают лимит ы валютных сделок с другими банками исходя из размера их капитала и резе рвов, репутации и других критериев. По мере получения платежей по заключ енным сделкам лимиты высвобождаются. Лимиты по срочным валютным сделка м обычно бывают ниже, чем по операциям с немедленной поставкой, поскольк у риск неплатежа по сделке повышается в зависимости от длительности пер иода от ее заключения до исполнения, т.е. получения валюты. Система лимити рования валютных операций несовершенна, что ведет к потерям. Валютные операции и размер валютной позиции банков являются объектом г осударственного и банковского надзора и контроля. В периоды валютной не стабильности лимиты валютных позиций могут сокращаться; также могут ус танавливаться лимиты и для срочных валютных операций по суммам и по срок ам. Однако и при введении в странах свободной конвертируемости валюты на дзор за валютными операциями банков сохраняется. Более того, с 80-х гг. отме чается усиление этого надзора для предотвращения концентрации у банко в валютных рисков в балансах и внебалансовых статьях. Необходимость это го была продемонстрирована затруднениями и банкротством ряда крупных банков из-за потерь в валютных операциях. Общей тенденцией регулировани я является все большая увязка валютных рисков с размером собственного к апитала банков. Заключ ение В послед ние годы заметно оживились дискуссии о путях формирования мировой фина нсовой системы XXI в. Не только приход нового тысячелетия тому причиной. Кр изисные явления, наблюдавшиеся в мировой валютно-финансовой системе во второй половине 90-х годов, наглядно продемонстрировали, что механизм, рег улирующий функционирование этой системы, перестал отвечать потребностям современного мирового хозя йства. Необходимо выработать основополагающие принципы валютных и фин ансовых отношений, которые в дальнейшем защитили бы мировое сообщество и все страны-члены от разрушительного воздействия возможных валютных к ризисов. Большинство исследователей сходится во мнении, что путь обособленного регулирования валютных и фондовых рынков, кредитно-финансовых и страхо вых институтов бесперспективен. Задача стабилизации мировой финансово й системы может быть решена только комплексно, поскольку процесс глобал изации финансовых рынков, который наблюдается с 80-х годов, привел к создан ию единой всемирной финансовой сети. Он усилил конкуренцию между страна ми на финансовых рынках, которая происходит на фоне интеграции как внутр енних и внешних рынков, так и различных секторов финансового рынка. В нас тоящее время уже невозможно разделить мировую валютную систему, ядром к оторой являются валюты и валютные курсы, и международные финансовые и ба нковские отношения, существующие на финансовых рынках. Банковские и вал ютные кризисы, которые пережили в последние годы некоторые страны, свиде тельствуют о сильной взаимосв язи этих элементов, поэтому необходимые реформы мировой валютной систе мы должны носить комплексный характер. Еще одной особенностью современной финансовой ситуации в мире являетс я то, что в 90-х годах рост потребностей большинства развивающихся стран и стран с переходной экономикой во внешнем финансировании в связи с необх одимостью продолжения глубоких экономических реформ сочетался с налич ием значительных аккумулированных свободных финансовых ресурсов в раз витых странах. Однако инвесторы из развитых стран предпочитают краткос рочные спекулятивные вложения по всему миру и не готовы финансировать д олгосрочные инвестиционные программы в странах с развивающимися рынка ми. Несовпадение интересов этих двух групп участников финансовых рынко в создает потенциальную возможность для возникновения мировых валютно -финансовых кризисов. Свое воздействие на эволюцию мировой финансовой системы и валютные опе рации оказывают и другие факторы, среди которых продвижение процесса ва лютной интеграции в Западной Европе, технологические нововведения в об ласти телекоммуникаций, получившие уже название информационной револю ции, рост внебалансовых операций, затрудняющих оценку рисков финансово- кредитными учреждениями, и т. д. Все они в совокупности формируют условия, которые определяют перспективы изменения мировой финансовой системы. Однако наиболее остро вопрос о необходимости пересмотра базовых полож ений регулирования международных валютных и финансовых отношений вста л в связи с чередой валютных кризисов на развивающихся рынках. Эти явлен ия наглядно продемонстрировали, что глобальный валютный механизм опер едил в своем развитии органы, занимающиеся регулированием мировой валю тной системы, и концепции, которыми они руководствуются. Список литературы: 1. Акопова Е.С., Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. Мировая экономика и международные эконом ические отношения. Ростов-на-Дону: “Феникс”, 2000. - 416с. 2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения: Учебник.- М.: Юрист ъ,2001-368 с. 3. Круглов В.В. Основы международных валютно-финансовых и кредитных отнош ений: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2000. С.. 4. Красавина Л.Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник -М.: Финансы и статистика, 2000.- 608 с. 5. Международные экономические отношения: Учебник для вузов / В.Е. Рыбалкин , Ю.А. Щербанин, Л.В. Балдин и др.; - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 605 с. 6. П.Х. Линдерт Экономика мирохозяйственных связей - М: Прогресс, 2002. - 456 с. 7. С. Фишер Экономикс - М: Дело, 2004. - 412 с. 8. Современная экономика / под ред. Мамедова О.Ю. -РД: Феникс, 2004. - 271 с.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
После объявления проекта «Едим дома», ночью в дом Михалкова пробрались благодарные едоки и ухомячили самое вкусненькое.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Международные валютные рынки, международные валютные операции и валютное регулирование", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru