Курсовая: Ипотечный кризис в Соединенных Штатах Америки - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Ипотечный кризис в Соединенных Штатах Америки

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 213 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

ВВЕДЕНИЕ Середина и конец 2007 года ознаменовалис ь широкомасштабным кризисом мировых финансовых рынков, а также существ енным снижением их активности. Сложившаяся ситуация повергла в шок дост аточно широкие слои общества целого ряда стран. Тем не менее, не следует полагать, что сложившаяся в мире экономическая с итуация возникла внезапно. Все было вполне прогнозируемо, ведь еще в сер едине 2006 года стали появляться первые прогнозы о возможном замедлении ро ста экономики в целом ряде стран, и прежде всего, в США. Глобальный экономический кризис, особенно столь глубокий, как нынешний - это динамичный процесс. Экономическая конъюнктура меняется, и прогноз ировать ее непросто. Для большей части экспертов экономический кризис с тал полной неожиданностью, они не смогли его предсказать. Это не являетс я следствием недостаточных усилий или низкой квалификации экономистов , скорее, это закономерный результат коренных изменений в мировой эконом ике, которые называются современным экономическим ростом. Кризис, разразившийся в 2008 году, также оказался неожиданным для ведущих м еждународных финансовых институтов. В конце 2007 года было широко распрост ранено представление о том, что рецессии в Америке не будет, а если она и с лучится, то не окажет серьезного влияния на происходящее в мире, и что мир овая экономика продолжит динамично развиваться. Осенью 2008 года Национал ьное бюро экономических исследований США объявило, что американская эк ономика с конца 2007 года находится в состоянии рецессии. Специалисты осозн али, что мир столкнулся с самым глубоким кризисом мировой экономики со в ремен Великой депрессии. Масштабы современного кризиса в мировой экономике беспрецедентно быст ро расширились и, будучи порождением острых противоречий в рыночной сис теме, сопровождаются серьезными негативными экономическими и социальн ыми последствиями. Сегодня официально признано, что исток глобального кризиса лежит в Соед иненных Штатах Америки, и данное обстоятельство прямо или косвенно приз нается абсолютным большинством стран мира, в том числе и американскими в ластями. Таким образом, на сегодняшний день остро стоит проблема изучения причин возникновения ипотечного кризиса США, ставшего началом глобального кр изиса, а также влияния кризисного состояния американской экономики на г лобальную экономическую систему. Существующие проблемы определили акт уальность данной работы. Также в соответствии с проблемами сформулиров ана тема настоящей работы: ипотечный кризис в США 2007 года: причины, формы пр оявления, механизм передачи кризисных явлений в мировую финансовую сис тему. Объектом исследования является мировая финансово-экономическая систе ма. Предметом исследования является экономика США, экономики стран мира, ме ханизмы их взаимодействия. В соответствии с актуальностью и темой определена цель данной работы - о пределить причины и формы проявления кризисных явлений в экономике США, а также механизм характер их влияния на мировую экономику. В соответствии с целью сформулированы следующие задачи работы: определ ить предпосылки возникновения кризисных явлений в экономике США, а такж е механизмы передачи этих кризисных явлений в мировую финансовую систе му, рассмотреть меры, предпринятые правительствами США и ряда других стр ан, в том числе и Российской Федерацией, по выводу национальных и глобаль ной экономик из кризиса. 1. Причины и формы возникнов ения ипотечного кризиса в США 1.1. Предпосылки кризисных явлений в экономике США Кризисы в мировой и национальных экон омиках неизбежны по логике их развития, периодичны, сочетают в себе как о пасности (риски, потери), так и возможности (инновации, нестандартные реше ния). К тому же кризисы возникают почти всегда неожиданно, несмотря на тре вожные симптомы и настойчивые предупреждения аналитиков. Так и случило сь с современным мировым финансово-экономическим кризисом, начавшимся летом 2007 года после банкротств отдельных ипотечных компаний США. Экономика США уже не раз сталкивалась с серьезными проблемами, к которым относятся кризис 1929 г. (Великая Депрессия), кризис 70-х годов, связанный с пов ышением цен на нефть и высокой инфляцией, биржевой кризис 1987 г, а также крах «пузыря» «доткомов» (2000-2002 г.г.) - акций Интернет компаний Нижегородцев Р. М. М ировой финансовый кризис. Причины, механизмы, последствия / Р.М.Нижегород цев, А.С.Стрелецкий. - М.: Либроком, 2008. с.9.. Середина 2007 г. в США ознаменовалась проявлением нового кризиса, эпицентро м которого послужила сфера ипотечного кредита. В начале обанкротилось н есколько американских ипотечных компаний, затем проблемы перекинулись на другие сектора финансового рынка, спровоцировав, в частности, острую ситуацию с ликвидностью сначала в США, а затем и в мировой банковской сис теме Ершов. М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и но вые возможности для России // Вопросы экономики. - 2008. - № 12. с.5.. Кризис в сфере ипотеки принял поистине грандиозный масштаб: так, по оцен кам специалистов, в США число несостоятельных должников по линии ипотеч ного кредита каждый квартал увеличивалось на десятки тысяч человек. По м ере роста числа неплательщиков банки были вынуждены отчуждать у них дом а по причине невыплаты долга. Поэтому представляется целесообразным в к ачестве непосредственной причины кризиса в США рассматривать неспособ ность большого числа граждан, взявших ипотечные кредиты, вовремя их пога сить. Такому положению дел способствовал целый ряд факторов. Кризис 2000-2002 годов способствовал началу рецессии, наступившей в 2001 году. Что бы исправить ситуацию, находившийся тогда на посту главы Федеральной Ре зервной Системы (далее - ФРС) Алан Гринспен снизил ставку рефинансирован ия за период с 2001 года по 2003 год с 6% до 1%, при этом правительство увеличило госу дарственные расходы (при снижении налогов), что обусловило стремительны й рост дефицита бюджета Кашин В. А. Мировой финансовый кризис: причины и по следствия // Финансы. - 2009. - № 1. с.16.. В период с 2001 год по 2005 год во многих частях США наблюдался быстрый рост цен на недвижимость, вызванный низкими процентными ставками по кредитам, «м ягким» подходом кредиторов к оценке платежеспособности заемщиков и вы сокой склонностью домохозяйств к приобретению жилья в собственность Т ам же. с. 16.. Во второй половине 2005 года на рынке жилья цены началось падение цен и увел ичение сроков экспозиции объектов. Для заемщиков, получивших кредиты не давно и почти на всю стоимость жилья (то есть при соотношении размера кре дита и стоимости заложенного жилья близком к 100%), падение стоимости недви жимости являлось существенной причиной для отказа платить по кредитам. Здесь следует учитывать и тот факт, что нестандартные кредиты выдавалис ь заемщикам, имевшим проблемы с платежеспособностью в прошлом. Увеличен ие предложения жилья на рынке, ужесточение условий выдачи новых кредито в, а также рост процентных ставок привели к дальнейшему падению цен на жи лье. Многие эксперты полагают, что падение цен на рынке жилья и является н ачалом рецессии в экономике США Кулешов В. В. Мировой финансовый кризис и его последствия для России // Эко. - 2009. - № 1. с.5.. В течение 2005 года кредиторы, работающие на рынке нестандартных кредитов, для достижения конкурентных преимуществ снижали процентные ставки, чт о привело к улучшению качества их кредитных портфелей, так как низкие ст авки по кредитам привлекали людей с хорошей кредитной историей, которые могли бы получить и стандартные кредиты. Главная проблема состояла в том , что такие кредиты не приносили достаточно прибыли. Таким образом, для ув еличения прибыли нестандартные кредиторы начали повышать процентные с тавки, что привело к уменьшению количества новых клиентов и объемов выда нных кредитов. Нестандартные кредиторы были в большей степени ориентир ованы на сохранение и увеличение показателя «объем выданных кредитов», по которому инвесторы оценивают потенциалы роста компании, и изменение которого влияет на рыночную стоимость акций фирмы Кудрин А. Мировой фина нсовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Вопросы экономики». - 2009. - №1. с .12.. Для этого кредиторы стали делать исключения из стандартов кредитован ия, чему способствовало отсутствие государственного контроля за секто ром нестандартных кредитов. В условиях усиливающейся конкуренции на ры нке нестандартных кредитов некоторые кредиторы вывели на рынок новые п родукты, которые позволяли получить кредит заемщику без документации н а жилье, первоначального взноса, с низким кредитным рейтингом и неподтве ржденным доходом. Количество дефолтов по таким высокорисковым кредитам стало увеличиват ься по мере развития кризиса на рынке жилья, что означало получение убыт ков выдававшими их компаниями. Таким образом, в конце 2005 года произошло из менение в стратегиях кредиторов: от конкуренции по цене, связанной со сн ижением процентной ставки, они перешли к конкуренции по условиям кредит ования, связанной с упрощением стандартов кредитования. Рост экономики США в период с 2005 года по 2006 год составил около 3,2%, что привело к «перегреву» экономики, вследствие чего Алан Гринспен постепенно повы сил ставку рефинансирования с 1% на середину 2004 года до 5,25% к лету 2006 года Кашин В. А. Мировой финансовый кризис: причины и последствия // Финансы. - 2009. - № 1. с.15. До этого момента рост потребительского спроса в США поддерживался за счет дешевых и все более доступных кредитов, а также постоянного роста цен на все активы, в том числе на жилье. Затем оба позитивных для потребителя фак тора практически исчезли: стоимость денег возросла, а цены на жилье стал и снижаться, в то время как долги и финансовые обязательства никуда не де лись. Уровень прямых расходов по обслуживанию ипотеки и потребительско го кредита в используемом доходе семей поднялся до исторического макси мума (14,5%,), с учетом обязательств по оплате аренды, страхования и налогообл ожения жилья и аренды автомобилей эти выплаты приблизились к 20%. Проявление кризиса связывают с моментом, когда New Century Financial Corporation, крупнейшая ипо течная компания США, занимающаяся кредитованием ненадежных заемщиков, ушла с Нью-Йоркской фондовой биржи, объявив 7 февраля 2007 года о том, что по ит огам 2006 года ожидает значительные убытки от своей деятельности и намерен а пересмотреть финансовые результаты предыдущих кварталов. 5 апреля 2007 го да New Century Financial Corporation объявила о банкротстве и подала заявление о защите от креди торов, среди которых были такие банки как Morgan Stanley (долг компании 2,5 млрд доллар ов), Credit Suisse Group (900 млн долларов), Bank of America (600 млн долларов) и другие Егоров А. В. Адаптация российского финансового сектора к кризисной ситуации на мировом финан совом рынке // Деньги и кредит. - 2009. - № 8. с.25.. 13 марта акции данной компании покин ули листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, в начале марта New Century Financial Corporation вообще перестала выдавать кредиты. В течение следующих нескольких месяцев десятки подобных компаний поне сли убытки или оказались банкротами. Летом кризис затронул инвестицион ные фонды таких крупнейших финансовых компаний, вложивших средства в ип отечные облигации, как Bear Stearns, Goldman Sachs, BNP Paribas. К сентябрю 2007 года на краю банкротства оказались две крупнейшие ипотечные компании («Fannie Mae» и «Freddie Мас»), на долю кот орых приходилось 44% объема ипотечного рынка Динкевич А. И. Мировой финансо во-экономический кризис: [опыт структурно-функционального анализа] // Ден ьги и кредит. - 2009. - № 10. с.26.. Правительство США вынуждено было взять их под свой контроль и фактически национализировать. Стали исчезать инвестиционные банки: Bear Stearns был продан JP Morgan Chase, обанкротился и нвестиционный банк Lehman Brothers, крупнейший инвестиционный банк Merril Lynch был продан коммерческому банку Bank of America за 70% рыночной стоимости, акции Morgan Stanley только за во семь торговых сессий потеряли 49% биржевой стоимости, а акции Goldman Sachs 51% Динкеви ч А. И. Мировой финансово-экономический кризис: [опыт структурно-функцион ального анализа] // Деньги и кредит. - 2009. - № 10. с.26.. В результате на Уолл-стрит ост алось лишь два независимых инвестиционных банка. Затем кризис охватил т акие крупнейшие финансовые институты США, как Citigroup, Bank of America, JP Morgan Chase, Wells Fargo, и другие. Потрясения в банковской сфере сопровождались подрывом доверия кредито ров и клиентов, возрастанием кредитных рисков и экономических трудност ей. Из сферы банковского кредитования кризис перекинулся в сферу произв одства: рыночное предложение превысило спрос, который стал сокращаться, ситуация осложнялась массовыми увольнениями в автомобильной промышле нности США. В критическом положении оказались гиганты автопрома : General Motors, Ford, Chrysler. Постепенно кризис распространился и на другие отрасли эконом ики, банкротства фирм захлестнули страну. 24 февраля 2009 года президент США Б арак Обама заявил, что экономика страны находится в кризисе и каждые 30 сек унд в стране происходит банкротство Осадчая И. Кризис пришел. Что делать государству // Наука и жизнь. - 2008. - №12. с.14.. Таким образом, в качестве основных причин возникновения ипотечного кри зиса США, ставшего предшественником глобального финансового кризиса, я вляется кризис высокорисковых ипотечных кредитов, а именно ипотечное к редитование лиц с низкими доходами и плохой кредитной историей. Далее пе рейдем к рассмотрению влияния ипотечного кризиса на экономику США и мер по выводу страны из кризиса. 1.2 Меры правительства США по выводу экономики из кризиса Основной целью антикризисной полити ки США явилось стимулирование рыночного спроса и оказание мощной помощ и крупнейшим банкам и корпорациям, которые своей безответственной поли тикой способствовали появлению кризиса. В то же время, значительные капи талы, в том числе антикризисные ассигнования, продолжали использоватьс я для спекуляций. В результате снова стали лопаться «пузыри» и рушиться пирамиды, снижаться резко возросшие было курсы ценных бумаг и уровень ка питализации крупных корпораций и банков, подрывая их ликвидность. Вслед ствие нараставших неплатежей образовались «плохие долги», возобновили сь банкротства. Эти процессы сопровождались переделом собственности в форме поглощени я, включая ряд крупнейших американских банков. Кризисное падение произв одства сопровождалось сокращением кредитов банков, возросшими рисками кредитования реального производства. Спад производства и возросшие ри ски привели к снижению инвестиций и спроса на импортные товары. Поначалу антикризисные меры в США были разработаны при администрации Д жорджа Буша в форме Плана Полсона, затем продолжены при президенте Барак е Обаме: новая антикризисная программа предусматривала ассигнования н а сумму 787 млрд долларов Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Вопросы экономики». - 2009. - №1. с.11.. В отличие от неомонетаристской политики Дж. Буша, программа Б. Обамы пред усматривала стимулирование потребительского спроса с помощью налогов ых льгот, ассигнований на борьбу с безработицей, увеличения рабочих мест . Большие средства планировалось направить на инвестиции и стабилизаци ю банковской системы. Кроме того, план Б. Обамы предусматривал рост налогов на доходы от капита ла и на дивиденды (с 15% до 20%), отмену в 2010 году налоговых льгот для самых богаты х (то есть на доходы 2,6 млн человек с годовым доходом от 250 тысяч долларов и вы ше), введение налогов на прибыли, полученные за рубежом (прибыли транснац иональных корпораций). Эти меры должны обеспечить бюджетные поступлени я в размере 350 млрд дол. в год. Одновременно предусмотрено сохранение нало говых льгот для большинства населения. В основу антикризисной программы президента Б. Обамы были положены асси гнования по стимулированию потребительского спроса путем налоговых по слаблений, расходов по созданию новых рабочих мест и по поддержке крупны х банков и корпораций, оказавшихся перед угрозой банкротства. Первоначальные расходы на расширение потребительского спроса состави ли 30% антикризисных сумм (свыше 330 млрд долларов), но к ним следует прибавить 18% инвестиционных сумм, предназначенных для оплаты рабочей силы (около 140 м лрд долларов); что в итоге составляет 470 млрд долларов, или свыше 42% всех анти кризисных ассигнований Ершов. М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глоба льной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. - 2008. - № 12. с.18.. Использование 58% (около 650 млрд долларов ассигнований) на инвестиционные ц ели имеет следующую особенность: в форме банковских кредитов они предна значены для финансирования оборотного капитала, поскольку основной ка питал недозагружен из-за кризиса. С учетом мультипликатора отдачи, это д олжно обеспечить функционирование всего (в том числе основного) капитал а в размере около 3 трлн долларов, что должно обеспечить рост экономики и к омпенсировать издержки кризиса. Следует отметить, что ФРС США предприняла ряд нетрадиционных спаситель ных мер. Американские банки, используя новую временную программу кредит ования Term Auction Facility (TAF), принятую ФРС в декабре 2007 года, чтобы смягчить последствия кризиса на кредитном рынке, взяли у ФРС огромные кредиты. Использование этой программы, позволяющей банкам брать взаймы средства по низким проц ентным ставкам, привело к тому, что к середине февраля 2008 года сумма кредит ов сроком на один месяц, предоставленных американским банкам, достигла п орядка 50 млрд долларов. Программа TAF стала частью комплекса мер, разработанных ведущими западны ми центральными банками для нормализации ситуации на денежных рынках. Д о введения этой программы банки должны были либо привлекать средства на открытом рынке, либо использовать так называемое «учетное окно», которо е предполагало предоставление ФРС займов по учетной ставке. В декабре ба нки отказались воспользоваться «учетным окном», невзирая на трудности, связанные с недостатком ликвидности, с которыми они столкнулись при при влечении капитала на открытом рынке Нестеренко В. Ф. Экономический кризи с или кризис мирового экономического порядка? // Банковское дело. - 2008. - № 4. с.45.. 11 марта 2008 года ФРС объявила о новой Программе срочного кредитования под з алог ценных бумаг (Term Securities Lending Facility или TSLF) Там же. с.45.. В рамках этой программы она ФР С предоставила первичным дилерам казначейские облигации на сумму до 200 м лрд долларов сроком на 28 дней и приняла менее надежные ценные бумаги в кач естве обеспечения. Программа TSLF сильно отличалась от всех остальных, так как предполагала об мен одних облигаций на другие, и, следовательно, позволила получить ликв идность всем рынкам, кроме денежных. Программа призвана расширить портф ель казначейских облигаций, пользующихся огромным спросом в условиях к ризиса ликвидности. В то же время, пытаясь снизить риск ликвидности, ФРС п ринимает огромный кредитный риск. Обмен государственных облигаций с за мечательной репутацией на менее надежные активы понижает качество бал ансового отчета ФРС, т.к. 200 млрд долларов составляет почти четверть всех а ктивов ФРС. Как отмечают аналитики, банки все чаще предлагают в залог ФРС сомнительные гарантии, которые больше никто не принимает, что создает оп ределенную угрозу американской банковской системы. С другой стороны, использование данных инструментов позволило пролонг ировать сроки заимствования денежных средств у ФРС, расширить возможно сти использования различных активов в качестве залогового обеспечения кредитов, открыть доступ к кредитам ФРС для более широкого круга финанс овых институтов, а также применить более гибкие механизмы формирования процентных ставок по кредитам ФРС. В частности, ФРС начала выполнять фун кцию кредитора последней инстанции для инвестиционных банков - первичн ых дилеров рынка государственных ценных бумаг, которые, не являясь депоз итными организациями, не могут использовать так называемое «учетное ок но» (программа PDCF - Primary Dealer Credit Facility). 16 декабря 2008 года ФРС сократила доступ к кредитам через базовую учетную ст авку до рекордных уровней, установив цель по ставке в диапазоне 0,25%. Это озн ачало, что у ФРС остается все меньше пространства для традиционных манев ров по стимулированию кредитования. Бюджет США на 2009 г. был спланирован с беспрецедентным дефицитом в 1,75 трлн до лларов, что соответствовало 12% ВВП. В условиях оттока иностранных капитал ов это означало одновременное увеличение государственного долга. 19 март а 2009 года ФРС объявила о программе ассигнований на сумму 1150 млрд долларов, и з которых 300 млрд пойдут на выкуп долгосрочных ценных бумаг правительств а, 750 млрд - на выкуп таких же ипотечных бумаг («плохих активов») и 100 млрд - на в ыкуп долговых обязательств агентств Freddie Mac и Fannie Mae Динкевич А. И. Мировой финансово-экономический кризис: [опы т структурно-функционального анализа] // Деньги и кредит. - 2009. - № 10.с.18.. Таким образом, можно выделить следующие особенности ипотечного кризис а США: финансовая инфраструктура данной страны, увлечённая строительст вом спекулятивных пирамид и «надуванием пузырей» (то есть искусственны м раздуванием экономического подъёма на основе спекулятивных операций и роста цен), превысила реальное развитие своей экономики. Последствия о казались катастрофическими как для США, так и для всего мира: утрата дове рия на мировых финансовых рынках, паника на фондовых биржах, бегство кап итала, утрата доверия вкладчиков банками и крах крупнейших из них. Отпра вной точкой глобального экономического кризиса в этот раз стала самая р азвитая экономика мира. 2. Влияние ипотечного кризис а США на мировую финансовую систему и экономики отдельных стран 2.1 Механизмы передачи кризисных явлений из экономики США в мировую эконо мику Рассматриваемый в настоящей работе к ризис, вначале как будто бы затрагивал только американскую экономику и в роде бы не представлял опасности для других стран. Однако ход событий, по добно эффекту домино, распространил начавшийся кризис на новые финансо вые структуры, приобретая характер глобального, и серьёзно обострив фин ансовые проблемы, прежде всего, постиндустриальных стран. Один из америк анских исследователей М. Спелман отмечает: «Сегодняшний кризис оказалс я первым, истоки которого находятся не в развивающихся, а в развитых стра нах» Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Вопросы экономики». - 2009. - №2. с.14.. Рассмотрим подробнее, каким образом ипотеч ный кризис США перерос в глобальный финансово-экономический кризис. Бурный рост мирового финансового рынка в докризисный период привел к во зникновению ряда новых явлений, таких как функциональная интеграция уч астников и появление новых глобальных игроков, разработка сложных инно вационных инструментов, усиление взаимосвязей между сегментами финанс ового рынка, преобладание спекулятивных виртуальных сделок, снижение в оспроизводственной основы возврата заемного капитала. Кроме того, возн икли новые риски финансовой сферы, в том числе риск системного кризиса. Особого рассмотрения заслуживает процесс финансовой глобализации. Фин ансовая глобализация не новое явление, однако, в настоящее время она при няла новые формы и масштабы. Именно финансовая глобализация обусловила отрыв капитала от производственной и национальной основы, неравномерн ое региональное распределение капитала и увеличение степени финансово й зависимости развивающихся стран, а также быстрое распространение кри зисных явлений по странам и сегментам мирового финансового рынка. В условиях финансовой глобализации кризисы на финансовых рынках перед аются через цены финансовых активов, процентные ставки, условия кредито вания, объемы и направления инвестиций. Главным каналом, через который к ризисные явления на финансовом рынке передаются между странами в кратк осрочном периоде, являются цены активов, тогда как другие показатели (ус ловия кредитования и направления инвестиций), начинают играть значител ьную роль в трансмиссии кризисных явлений в долгосрочном периоде. Можно выделить следующие основные механизмы транснациональной переда чи кризисных явлений на мировом финансовом рынке Мау В. Драма 2008 года: от эк ономического чуда к экономическому кризису // Вопросы экономики. - 2009. - № 2. с.19.: - деятельность транснациональных корпораций (ТНК) и транснациональных б анков (ТНБ), а также других международных субъектов финансового рынка; - общий кредитный и инвестиционный ресурс; - эффект инвестиционного портфеля; - спекулятивные стратегии и финансовый арбитраж; - психологический и информационный каналы. ТНК, ТНБ, международные инвестиционные и хедж-фонды, которые оперируют о громными средствами в разных странах, с трудом поддаются финансовому ре гулированию и своими действиями могут перенести кризис из одной страны в другие. Потребность в ликвидных активах для покрытия неудачных вложен ий в кризисных странах стимулирует сокращение инвестиций и вынужденны е продажи активов в других странах, вызывая дефляционную спираль. Еще одним каналом распространения финансовой нестабильности между стр анами является общий кредитный и инвестиционный ресурс. Например, в пери од Азиатского кризиса 1997-1998 годов 54% тайских обязательств принадлежало япо нским коммерческим банкам Экономическая теория: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. И.П. Николае вой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. с.364.. Японские банки, столкнувшись с ростом сомнительн ых долгов в Таиланде, стали отзывать краткосрочные займы в других страна х (Филиппины, Индонезия, Малайзия, Корея), что вызвало региональный кризис ликвидности. Та же ситуация наблюдается на финансовых рынках и сейчас: о снову роста многих развивающихся стран составляет капитал, привлекаем ый на мировом финансовом рынке, а резкое сокращение этих ресурсов провоц ирует кризис. Эффект инвестиционного портфеля заключается в том, что при потерях в одн ой стране инвесторы закрывают позиции на рынках с высокой корреляцией и сходным риском. Однако, трансмиссия кризисов возможна и при несхожести э кономических характеристик: в условиях недостаточной информации и нес овершенного наблюдения некоторые группы стран воспринимаются инвесто рами как единый рынок - развивающиеся страны, страны одного региона, стра ны со схожей политикой или просто страны с высокой корреляцией. При либерализации рынков возможности арбитражных и спекулятивных сдел ок на глобальном финансовом рынке огромны и быстро переносят падение це н на инвестиционные активы за национальные границы. Усилению нестабиль ности на финансовых рынках способствуют агрессивные стратегии хедж-фо ндов. Помимо этого, диверсификация финансовых портфелей и хеджирование макроэкономических рисков также приводят к стремительному распростра нению кризисов по странам. Большое влияние на функционирование современного финансового рынка им еет и психологический фактор. Информация о кризисе на финансовом рынке о дной страны побуждает инвесторов сокращать риски в целом по портфелю, сн ижает степень принятия рисков и вызывает их глобальную переоценку. Боле е того, глобализация рынка ценных бумаг делает неэффективным сбор инфор мации по каждой стране из-за высоких издержек, стимулируя тем самым эффе кт стадного поведения. Негативные импульсы на финансовом рынке одной страны передаются в друг ие косвенно, через экономические связи, а также сокращение международно го инвестиционного и потребительского спроса. Так, во время современног о мирового кризиса Германия и Франция пострадали в большей степени чере з экономические связи и сокращение спроса на экспортную продукцию, в то время как англосаксонские страны сильнее ощутили проблемы на рынке ипо течных ценных бумаг Шаронов В. В. Мировой финансово-экономический кризис : причины и последствия // Ярославский педагогический вестник. - 2009. - № 2 (59). с. 56.. Влияние последствий кризиса и быстрота его распространения зависят от своевременности, взаимосвязанности и эффективности антикризисных мер , принимаемых мировым сообществом на национальном, государственном и ко рпоративном уровнях. Безусловно, в условиях глобальной экономики для пр еодоления современного кризиса необходимы совместные действия развит ых и развивающихся стран по разрешению выявленных кризисом накопивших ся противоречий мировой финансовой системы. 2.2 Последствия ипотечного кр изиса США для эк ономик различны х стран Определив основные способы передачи кризисных явлений в мировую финансовую систему, перейдем к рассмотрени ю того, каким образом начавшийся в США ипотечный кризис отразился на ряд е стран мира. 31 октября 2007 года индексы большинства мировых фондовых рынков достигли п ика, после которого началось снижение, продолжавшееся до 3 октября 2008 года, когда палата представителей конгресса США приняла план Полсона со втор ой попытки. В отличие от предшествующего обвала фондовых рынков в 2000-2002 год ы, который был вызван крахом на фондовом рынке технологических компаний и проявился лишь на рынках США, обвал 2007-2008 годов затронул все страны и был в ызван событиями вне фондового рынка (бумом и последующим крахом в кредит ном и жилищном секторах, а позднее на сырьевых рынках). Первыми стали пада ть акции западных банков, с июля 2008 года, когда цены на нефть начали быстро снижаться - и акции сырьевых компаний развивающихся стран Кулешов В. В. Ми ровой финансовый кризис и его последствия для России // Эко. - 2009. - № 1. с.10.. 8 октября 2008 года все ведущие центральные банки мира, за исключением центр обанков Японии и России, приняли беспрецедентное решение об одновремен ном снижении процентных ставок. Ключевая ставка ФРС США была снижена с 2 % до 1,5 %; аналогично на 0,5 процентного пункта были снижены ставки Банка Канад ы, Банка Англии, Банка Швеции, Национального банка Швейцарии и Европейск ого Центрального Банка. Такое решение было расценено аналитиками как пр изнание глобального характера кризиса Мау В. Драма 2008 года: от экономичес кого чуда к экономическому кризису // Вопросы экономики. - 2009. - № 2. с.22., что треб овало координированных действий экономик ведущих стран. На следующий д ень такому примеру последовали центробанки Южной Кореи, Тайваня и Гонко нга, также снизившие основные учётные ставки Там же. с.22.. 10 октября собравшиеся на совещание в Вашингтоне министры финансов и гла вы центральных банков стран Большой Восьмерки утвердили антикризисный план, заявив, что они предпримут неотложные и исключительные действия. П ринятый план состоял из 5 пунктов и предусматривал необходимость «испол ьзовать любые имеющиеся средства, чтобы поддерживать системно важные ф инансовые институты, не допуская их краха» и иные меры, которые уже осуще ствлялись к тому времени правительствами стран-участниц Кудрин А. Миров ой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Вопросы экономики ». - 2009. - №1. с.26.. 12 октября 2008 года лидеры 15 стран Евросоюза на встрече, в Париже, договорилис ь о введении системы государственных гарантий для кредитов, привлекаем ых банками, а также обеспечении поддержки финансовым институтам, столкн увшимся с проблемами. Гарантии по межбанковским кредитам должны предос тавляться на срок до 5 лет; правительства получат право поддерживать бан ки, выкупая их привилегированные акции; а системообразующие банки, столк нувшиеся с трудностями, будут рекапитализироваться за счёт бюджетных с редств Там же. с.27.. 13 октября 2008 года Европейский центробанк, Банк Англии и Центральный Банк Ш вейцарии пообещали, что по договору с ФРС США о валютном свопе предостав ят «долларовое фондирование в размере, необходимом для удовлетворения спроса» в 2008 и 2009 годах Там же. с.27.. 14 ноября 2008 года лидеры стран Группы двадцати собрались на антикризисный саммит, по итогам которого была принята декларация, содержащая, в частно сти, общие принципы реформирования финансовых рынков, реорганизации ме ждународных финансовых институтов, обязательство воздерживаться от пр именения протекционистских мер в последующие 12 месяцев. По мнению некот орых специалистов, конкретные меры, содержащиеся в приложении к деклара ции и направленные на укрепление прозрачности финансовых систем и прод уктов и унификацию регулирования в разных странах на самом деле являютс я «высокоприоритетными пожеланиями, не имеющими прямого действия» Дин кевич А. И. Мировой финансово-экономический кризис: [опыт структурно-функ ционального анализа] // Деньги и кредит. - 2009. - № 10. с.27.. 23 ноября 2008 года в Лиме завершился саммит лидеров стран-членов организаци и Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества, которые приз нали неизбежность снижения темпов роста мировой экономики в ближайшей перспективе. 4 декабря 2008 года Европейский Центральный Банк и Банк Англии существенно понизили базовые процентные ставки (руководство ЕЦБ снизило ставку до 2,5 % с 3,25 %, хотя ожидалось сокращение до 2,75 %; Банк Англии снизил базовую ставку на 1 процентный пункт до 2 %). Данная мера была предпринята перед назревающе й угрозой дефляции Кашин В. А. Мировой финансовый кризис: причины и послед ствия // Финансы. - 2009. - № 1.с.18. 2 апреля 2009 г. в Лондоне состоялся саммит Большой Двадцатки, на котором был принят План действий по выходу из мирового финансового кризиса. Одной из наиболее серьёзных мер стало решение о значительном увеличение ресурс ов МВФ (до 750 млрд долларов США), поддержка новых ассигнований специальных прав заимствования (далее - СПЗ) в размере 250 млрд долларов США Кудрин А. Мир овой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Вопросы экономи ки». - 2009. - №1. с.28.. Международный Валютный Фонд (далее - МВФ) полностью поддержал меры прави тельств стран, предпринимаемые в целях борьбы с экономическим кризисом. Организация активно включилась в процесс кредитования наиболее постра давших от кризиса стран. Так, в октябре 2008 года Беларусь запросила кредит н а 2 млрд долларов, а 12 января 2009 года МВФ выделил кредитную линию в размере 1,6 м лрд СПЗ сроком до 11 апреля 2010 года. После ряда сообщений со стороны Пакиста на 24 ноября 2008 года МВФ выделил и этой стране кредитную линию в размере 5,2 мл рд СПЗ сроком до 23 октября 2010 года. Крупнейший в 2008 году кредит МВФ в размере 11 млрд СПЗ был выделен Украине 5 ноября 2008 года сроком на 2 года; немного меньш ий кредит получила Венгрия - 10,5 млрд СПЗ (выдан 6 ноября 2008 года до 5 апреля 2010 го да). В числе должников находятся такие страны, как Исландия (1,4 млрд СПЗ), Сер бия (351 млн СПЗ), Латвия (1,5 млрд СПЗ), Армения (368 млн СПЗ) Там же. с.28.. Таким образом, в силу остроты нынешнего кризиса встает вопрос о выживани и мировой финансовой системы, для поддержания которой страны мира мобил изуют максимально возможный набор источников и инструментов (несмотря на снижение качества притекающего капитала, в том числе с учетом его гео экономических обременений). При этом контроль и консолидация системы в н овых условиях потребуют значительно расширить и ужесточить существующ ие подходы к ее регулированию. Последнее определяется необходимостью, в о-первых, исправления нарушений и перекосов финансового рынка; во-вторых , мониторинга проблем связанных с усилением роли трансграничного факто ра; в-третьих, формирования цельной системы единых подходов при возраста ющей сегментации финансового рынка и диверсификации его инструментов. 2.3 Влияние кризисной ситуаци и в США и мировой экономике на экономику России В отличие от большинства стран мира Ро ссия столкнулась с кризисом особой сложности, что вызвало необходимост ь применения антикризисной стратегии по трем направлениям, которые лиш ь частично совместимы, а то и разнонаправлены Аганбегян А. Г. Об особеннос тях современного мирового финансового кризиса и его последствий для Ро ссии //Деньги и кредит. - 2008. - №12. с.3.. Первый вектор - это мощная подпитка отечест венной банковской системы, так как без кредита и «длинных» денег под инв естиции экономика не может нормально функционировать. Однако стабилиз ационные кредиты получили не все банки (129 из общего количества более одно й тысячи), а субординированные кредиты не доходят до промышленности и ст роительства. В то же время учетная ставка Банка России очень высока, но из- за высокой инфляции ее снижение нежелательно. К тому же существует угроз а втягивания России в полосу стагфляции (совмещения инфляции и спада). Второй вектор - это прямая помощь реальному сектору экономики. Здесь осн овная проблема состоит в том, что заявки на помощь превышают финансовые ресурсы России, включая и золотовалютные резервы. Очевидно, содействие п роизводителям благ придется оказывать через казначейство и другие неб анковские институты. Третий вектор - социальное страхование безработных и малообеспеченных, имеющий конечной целью стимулирование спроса. Такие вложения снимают с оциальную напряженность, что немаловажно, однако в краткосрочном плане малоэффективны. В отличие от США и Евросоюза, Россия не может в данный мом ент снизить налог на добавленную стоимость, ведь тогда неизбежен дефици т федерального и большинства региональных бюджетов, а торговля, как пока зали предыдущие снижения налогов, вряд ли поведет себя адекватно. Ситуац ия в России уникальна, и только время покажет, какая стратегия окажется в ыигрышной. В условиях мирового финансового кризиса российское правительство стре мится поддержать население, здесь важен выбор мер стимулирующей полити ки, чтобы помощь получали именно те, кто в ней действительно нуждается, а б юджетные расходы не приводили к дополнительному росту инфляции. Сегодн я антикризисную политику РФ трудно охарактеризовать однозначно, поско льку власти по-прежнему проявляют сдержанность, когда речь заходит о бюд жетной поддержке экономики, но в области нефинансовых стимулирующих ме р активность властей беспрецедентна. Среди слабых сторон указанной антикризисной политики, во-первых, следуе т отметить неэффективность механизма государственных гарантий, которы е так и не превратились в массовый инструмент поддержки: из зарезервиров анных за ними в бюджете прошлого года 300 млрд рублей до конечных получател ей добралось в лучшем случае 100 миллиардов. Во-вторых, согласно данной про грамме, при модернизации финансовой системы предполагается задействов ать пенсионную и страховую системы как источники длинных денег Российс кая экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы / под ред. С.А. Синельникова- Мурылева. - М.: ИЭПП, 2010. с.247.. Однако данная мера, по сути, является бесполезной, поскольку страхование жизни в России находится в стадии становления, а п енсионная система накапливает лишь будущие обязательства. К сильным ст оронам антикризисной политики РФ можно отнести увеличение количества мероприятий по стимулированию инноваций (развитие спроса на инновации со стороны крупного бизнеса; меры по финансовой поддержке тех, кто уже ве дет НИОКР и разрабатывает новую продукцию; стимулирование создания нов ых инновационных компаний). Кроме этого, основные усилия будут направлен ы на выполнение социальных обязательств государства перед населением в полном объеме, а также на развитие человеческого потенциала. Одной из о сновных задач является сохранение и наращивание промышленного и техно логического потенциала. При разработке антикризисных программ необходимо учитывать накопленн ый мировой опыт борьбы с кризисами, свидетельствующий о том, что помощь д олжна предоставляться лишь тем компаниям и банкам, которые испытывают в ременные трудности, но сохраняют платёжеспособность. Практика доказыв ает, что неизбирательное представление государственной поддержки пред приятиям и банкам без учета состояния их балансов не ускоряет выход из к ризиса и не смягчает его последствия. Спад мировой экономики повлиял на развитие российской экономики. Сниже ние притока иностранного капитала, падение цен на нефть сказалось на изм енении российских базовых макроэкономических показателей. Например, в 2009 году наблюдался спад индекса производства и ВВП. Тем не менее, кризис вы звал не только отрицательные, но и положительные изменения в экономике. Из отрицательных последствий можно выделить следующие Аганбегян А. Г. Об особенностях современного мирового финансового кризиса и его последс твий для России //Деньги и кредит. - 2008. - №12. с.5.: падение цен на нефть, в результат е чего возникли проблемы с инвестированием в этот сектор, а также появил ся риск замедления реализации проектов по увеличению добычи и строител ьству энергопроводов; сокращение темпов роста российской экономики ( пр и росте экономики в 2007 году на 8,7%, за 9 месяцев 2008 года рост составил 4,9% к соответ ствующему периоду прошлого года); 2008 год стал последним годом прироста тр удоспособного населения, что создаёт невозможность реализации экстенс ивных проектов, а также трудности для Пенсионного Фонда; сокращение госу дарственных проектов в сфере инфраструктуры и строительства; увеличен ие безработицы. К положительным моментам последствий финансового кризиса в России мож но отнести следующие Аганбегян А. Г. Об особенностях современного мирово го финансового кризиса и его последствий для России //Деньги и кредит. - 2008. - №12. с.6.: оживление предпринимательской инициативы; замещение импортных то варов отечественными; банкротство неконкурентоспособных предприятий и развитие более эффективных и жизнеспособных; повышение уровня конкур енции и как следствие, снижение цен на ряд товаров (например, снижение цен на бензин, на недвижимость и землю). Исследовав последствия финансового кризиса в России, можно отметить, чт о страна оказалась неплохо подготовленной к такому повороту событий. Им енно на фоне мировых и национальных рынков хорошо видно, в какой степени было правильным решение накопить золотовалютные резервы, создать резе рвный фонд и фонд национального благосостояния. Это позволяет сегодня р оссийским органам власти управлять кризисом. Тем не менее, не стоит забы вать о том, что резервы лишь дают возможность проводить политику, направ ленную на ограничение влияния глобального кризиса на российскую эконо мику, а не защищают от него. Таким образом, несмотря на уникальность экономики и общества каждой стр аны, общие подходы мирового банковского сообщества к решению вопросов а нтикризисного регулирования экономических ситуаций становятся возмо жными исключительно в результате оперативного координирования усилий и отсутствия экономической разобщенности стран мира. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Американский ипотечный кризис, нача вшийся в конце 2006 года с массового невозврата жилищных кредитов, благодар я необдуманному использованию производных финансовых инструментов, вс коре распространился на весь американский финансовый сектор, а затем и н а другие страны. Множество компаний разорились или понесли серьезные по тери, что привело к резкому сокращению объема кредитования и подготовил о почву для сегодняшнего кризиса американской экономики. Ипотечный кризис в США заключался в том, что банки вы давали кредиты больш ие чем рыночная стоимость недви жимости, которую планировал приобрести человек. Так, кредит достигал от 120% до 130% от стоимости недвижимости; предполагалось, что оставшиеся деньги люди потратят на благоустройство нового жилья. Такой вид кредитования я вляется очень рискованным, так как при наступлении дефолта сумма, получе нная от продажи недвижимости не покрывает расходы и задолженность заем щика по ипотечному кредиту. Таким образом, при массовой продаже недвижим ости по дефолтным кредитам цены на рынке снизились примерно на 50 %. Ипотечный кризис, разразившийся в США, сказался на снижении способности банков выдавать новые кредиты, так как деньги по кредитам не возвращалис ь. Таким образом, банки стали занимать друг у друга деньги, процентные ста вки выросли. Закладные, которые оформлялись при выдаче ипотечного креди та, являлись обеспечением ценных бумаг, и с ростом риска их перестали пок упать на фондовом рынке. И в итоге банки понесли миллиардные убытки. Ипотечный кризис США в сентябре 2008 года спровоцировал кризис ликвидност и мировых банков, которые прекратили выдачу кредитов, в частности кредит ов на покупку автомобилей. Как следствие, объёмы продаж автогигантов нач али сокращаться. Кризис перекинулся на реальную экономику, началась рец ессия, спад производства, клиенты в массовом порядке снимали сбережения со своих счетов. Банкротство крупнейшего банка Lehman Brothers вызвало к сомнения в возможности выплат страховых компаний, страхующих от рисков банкротст ва, что привело к резкому увеличению рисков страхования, кризису доверия между банками, а также резкому росту ставок кредитования. Вскоре проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики; кризис пос тепенно из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагив ать не только США. Котировки на мировых фондовых рынках резко снизились, для компаний существенно уменьшились возможности получения капиталов при размещении ценных бумаг. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой хар актер и постепенно начал проявляться в снижении объёмов производства, с нижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы. Крупнейший за последние годы кризис отразился почти на всех развитых ст ранах, наиболее пострадали США. Американский фондовый рынок, особенно в лице финансового и строительного секторов, также испытал негативное вл ияние кризиса, падая почти всю вторую половину 2007 года. Российскому фондовому рынку, сохраняющему сильную корреляцию с рынком США, поначалу удалось удержаться от масштабного падения, но затем котиро вки отечественных акций упали гораздо сильнее, чем мировые, что можно об ъяснить запоздалой реакцией на трудности в американской экономике. Фин ансовый кризис 2008-2009 годов, как часть мирового финансового кризиса, в Росси и стал возможными из-за произошедшей интеграции российской экономики в мировую экономику когда любое событие за рубежом оказывает влияние на с тоимость российских ценных бумаг, ликвидность, доходы граждан и рост эко номики. В целом, говоря о мерах по выводу мировой экономики из кризиса, основные ш аги правительств ведущих стран можно сгруппировать следующим образом. Во-первых, стабилизация финансовой системы, которую необходимо было опе ративно провести осенью 2008 года (хотя многие меры по оживлению кредитован ия реального сектора актуальны до сих пор). Во-вторых, это поддержка реаль ного сектора экономики, выразившаяся, прежде, всего в виде различных мер по сохранению рабочих мест и стимулированию внутреннего спроса в услов иях снижения экспорта. Многие меры сочетали в себе решение двух проблем: стимулирования хозяйственной динамики и смягчения социальной напряжё нности. Эффективность антикризисных мер ведущих стран можно оценить довольно высоко. Безусловно, их политика минимизировала негативные последствия кризиса, позволила миновать острую фазу и избежать краха национальных э кономик. Тем не менее, кризис ещё не закончился и неизвестно, какие из стра н выйдут из него с наименьшими потерями. Некоторые итоги политики ведущих стран неоднозначны, так экономика ряд а стран начала демонстрировать первые признаки выздоровления, в связи с чем дальнейшие бюджетные вливания в могут оказаться неоправданными. Кр оме того, созданные для проведения антикризисной политики государстве нные институты существенно увеличили роль государства в экономике, так им образом, перед правительствами обязательно встанет задача расформи рования этих институтов и постепенного снижения вмешательства государ ства после кризиса. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕ РАТУРЫ 1. Нижегородцев Р. М. Мировой финансовый кризис. Причины, механизмы, последствия / Р.М.Нижегородцев, А.С.Стрелецкий. - М.: Либроком, 2008 г. - С.64. 2. Российская экономика в 2009 году. Тенденции и перспективы / под ред. С.А. Сине льникова-Мурылева. - М.: ИЭПП, 2010. - С. 707. 3. Экономическая теория (политэкономия): учебник / под ред. В.И.Видяпина, Г.П.Ж уравлевой - М.: ИНФРА-М, 2008. - С. 640. 4. Экономическая теория: учебник для студентов вузов, обучающихся по экон омическим специальностям / под ред. И.П. Николаевой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - С. 527. 5. Аганбегян А. Г. Об особенностях современного мирового финансового криз иса и его последствий для России Деньги и кредит. - 2008. - №12. - С.3 9. 6. Динкевич А. И. Мировой финансово-экономический кризис: [опыт структурно- функционального анализа] // Деньги и кредит. - 2009. - № 10. - С. 23 - 30. 7. Егоров А. В. Адаптация российского финансового сектора к кризисной ситу ации на мировом финансовом рынке // Деньги и кредит. - 2009. - № 8. - С. 25 - 30. 8. Ершов. М. Кризис 2008 года: «Момент истины» для глобальной экономики и новые возможности для России // Вопросы экономики. - 2008. - № 12. - С.4 - 26. 9. Кашин В. А. Мировой финансовый кризис: причины и последствия // Финансы. - 2009. - № 1. - С.14 - 19. 10. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Воп росы экономики». - 2009. - №1. - С.9 - 27. 11. Кудрин А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию // Журнал «Воп росы экономики». - 2009. - №2. - С.13 - 29. 12. Кулешов В. В. Мировой финансовый кризис и его последствия для России // Эк о. - 2009. - № 1. - С.2 - 13. 13. Мау В. Драма 2008 года: от экономического чуда к экономическому кризису // Во просы экономики. - 2009. - № 2. - С.4 - 23. 14. Нестеренко В. Ф. Экономический кризис или кризис мирового экономическо го порядка? // Банковское дело. - 2008. - № 4. - С.44 - 50. 15. Осадчая И. Кризис пришел. Что делать государству // Наука и жизнь. - 2008. - №12. - С.13-24. 16. Шаронов В. В. Мировой финансово-экономический кризис: причины и последс твия // Ярославский педагогический вестник. - 2009. - № 2 (59). - С.43 - 59.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Иногда в ней было столько страсти, азарта, желания и фантазии, а иногда она была тихой, молчаливой и неподвижной. Угадайте, когда она просила денег, а когда мы занимались сексом?
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по международным отношениям "Ипотечный кризис в Соединенных Штатах Америки", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru