Курсовая: Валютные риски и способы управления ими - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Валютные риски и способы управления ими

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 426 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

23 ХАКАССКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ им . Н.Ф . Катанова ИНСТИТУТ ЭК ОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ КАФЕДРА ЭКОНОМИКИ И МЕНЕДЖМЕНТА КУРСОВАЯ РАБОТА на тему : Валютные риски и спосо бы управления ими Выполнила : студентка 2 курса группы ФК 99-В Исакова М.М. Руководитель : ______________ ______________________________________________________________________ Абакан , 2000 ОГЛАВЛЕНИЕ Введение 2 1. Понятие валют ных рисков 1.1. Определение валютного риска 4 1.2. Типы валютных курсов 5 1.3. Факторы , влияющие на валют ный курс 6 1.4. Риск и валютные операции 7 2. Управление валютным риском 2.1. Этапы и методы управления валютным риском . 10 2.2. Методы снижения валютного риска 12 2.3. Методы страхования от валютных рисков 13 3. Проблемы управлен ия валютными рисками 23 Заключение 25 Литература 26 Приложение Введение При написании курсовой работы преследовалась цель - изучение природы валютного риска , причины его возн икновения , кто подвержен риск у . Задачами курсовой работы являются выявление способов управления валютными рисками , а так же разобрать проблемы управления валютных рисков . При написании работы использовались учебные , учебно-методические источники , научная литература , статистические ма т ериалы , публикация в периодической п ечати. Риск-это ситуативная хар актеристика деятельности любого производителя , в том числе банка , отражающая неопределенность ее исхода и возможные неблагоприятные по следствия в случае неуспеха . Риск выражается вероятнос тью получения таких нежелательн ых результатов , как потери прибыли и возн икновения убытков следствии неплатежей по выд анным кредитам , сокращение ресурсной базы , осу ществление выплат по забалансовым операциям и т.п . Но в тоже время , чем ниже уров ень риска, тем ниже и вероятность по лучить высокую прибыль . Поэтому , с одной с тороны , любой производитель старается свести к минимуму степень риска и их нескольких альтернативных решений всегда выбирает то . При котором уровень риска минимален , с другой стороны , нео б ходимо выбирать оптимальное соотношение уровня риска и сте пени деловой активности , доходности . Уровень р иска увеличивается , если : § проблемы возникают внезапно и вопреки ожиданиям ; § поставлены новые задачи , не соответствующие прошлому о пыту банка (что о собенно актуально в наших условиях , где институт коммерческих банков только начинает развиваться ; § руководство не в состоянии принять необходимые и срочные меры , что может привести к фина нсовому ущербу (ухудшению возможностей получения необходимой и /или дополнительной прибы ли ); § существующий порядок деятельности банка или несовершенств о законодательства мешает принятию некоторых оптимальных для конкретной ситуации мер. Риску подве ржены практически все виды банковских операци й. Анализируя риски комм ерческих банков России на современном этапе , надо учитывать : Ё кризисное состояние экономики переходного периода , которо е выражается не только падением производства , финансовой неустойчивостью многих организаций , но и уничтожением ряда хозяйственных связе й ; Ё неустойчивос тью политического положения ; Ё незавершенно стью формирования банковской системы ; Ё отсутствие или несовершенство некоторых основных законода тельных актов , несоответствие между правовой базой и реально существующей ситуацией ; Ё инфляци ю , переходящую в гиперинфляцию , и др. Данные обст оятельства вносят существенные изменения в со вокупность возникающих банковских рисков и ме тодов их исследования . Однако это не исклю чает наличия общих проблем возникновения риск ов и тенденций динамики их уро вня. Риски возникают в связи с движением финансовых потоков и проявляются на рынках финансовых ресурсов в основном в виде процентного , валютного . Кредитного , коммерческого , инвестиционного рисков. 1. Понятие валю тно го риска 1.1. Определение валютного риска Валютные риски являются часть коммерческих рисков , которым подвержены участни ки международных экономических отношений. Валютный риск – это риск потерь при покупке-продаже иностранной валюты по раз ным курсам. Валю тный риск , или риск курсовых потерь , связан с интернализацией рынка ба нковских операций , созданием транснациональных (со вместных ) предприятий и банковский учреждений и диверсификацией их деятельности и представ ляет собой возможность денежных потерь в резу л ьтате колебаний валютных курсов. 1 При этом изменение курсов вал ют по отношению друг другу происходит в силу многочисленных факторов , например : в св язи с изменением внутренней стоимости валют , постоянным переливом денежных потоков из страны в страну , спекул яцией и т . д . Ключевым фактором характеризующим любую валюту является степень доверия к валюте резидентов и нерезидентов . Доверие к валюте сложный многофакторный критерий состоящий из нескольких показателей , например : показатель до верия к политическому ре ж иму степ ени открытости страны , либерализация экономики и режима обменного курса , экспортно-импортного баланса страны , базовых макроэкономических п оказателей и веры инвесторов в стабильность развития страны в будущем. Валютные риски – опасность валютных пот ерь , связанных с изменением курса и ностранной валюты по отношению к национальной валюте при проведении внешнеторговых , кредит ных , валютных операций на фондовых и товар ных биржах при наличии открытой валютной позиции . Для экспортеров и импортеров валютны й р иск возникает в случаях , когд а валютной цены является иностранная для них валюта . Экспортер несет убытки при пон ижении курса цены по отношению к его национальной валюте в период между заключение м контракта и осуществлением платежа по н ему . Для импортера у б ытки возникаю т при противоположном движении курса. В обоих случаях эквиваленты в нерацио нальных валютах будут отличаться в невыгодную сторону от тех сумм , на которые экспо ртер импортер рассчитывали в момент подписани я контракта . Валютным риском подвержены должники и кредиторы когда кредит или зае м выражен в иностранной для них валюте , включая __________________________ 1. В.Т . Севрук «Банковские риски» – М осква .: Дело Лтд , 1994 государственные организации и банки . Валю тному риску подвергаются и официальны е валютные резервы стран. В условиях домонополистического капитализма , при золотом с тандарте валютные риски были минимальны и не оказывали существенного воздействия на международные экономические отношения в связи с тем , что курсы валют были относительн о устойчивы и не подвергались частым изменениям . В условиях монополистического капит ализма углубления общего кризиса капитализма , в том числе в валютной сфере , валютные риски усилились . В условиях Бреттонвуддской валютной системы при режиме фиксированных па р итетов и курсов валютные риски были обусловлены периодическими официальными девальвациями и ревальвациями . С переходом к режиму плавающих валютных курсов валютные риски возросли . Валютные риски осложняют международные торговые и кредитные отношения. 1 1.2. Типы валютных курсов Однако , на самом деле , данное утвержде ние относится только к определенному типу режима валютного курса , а именно к своб одно – плавающему курсу . На сегодняшний д ень в мировой практике существует несколько типов режимов валютных курсов в за висимости от специфики каждой конкретной стра ны. С известной долей условности тип валю тной системы можно условно определить по некоторым характеристикам : 1). Тип страны с закрытым рынком имеет следующие характеристики : тенденцию к закрыт ости экономики и экономической информации , жесткие ограничения для инвесторов и экспо ртно-импортных операций , преимущественно государственн ую форму экономики , директивную форму определ ения режима валютного курса . Курс валюты т акой страны непредсказуем , инвесторы и импо р теры обычно стремятся избегать с делок в такой валюте , реальные расчеты по товарообороту производятся в валюте третьих стран . Рынок подобных валют обычно очень узок (или вообще не существует ). Макроэкономические показатели напрямую не влияют на курс таких в алют на м ировом рынке. 2). Страны с приоритетом фиксированного к урса при значительном экономическом потенциале . Обычно курсы валют таких стран жестко фиксированы по отношению к «авторитарной» вал юте и является подходящим для осуществления экспортно-импортн ых операций и инвестици й . Макроэкономические показатели обычно не вл ияют или очень слабо влияют на курс н ациональной валюты таких стран. __________________________ 1 . В.Ф . Гарбузо в «Финансовый кредитный словарь» – Москва .: Финансы и статистика , 1984. 3). С уще ствует также очень многочисленный круг стран со сравнительно свободной но не стабильн ой экономикой , курс валют таких стран труд но прогнозируем и может зависеть от случа йных факторов : политической нестабильности , непред сказуемой экономической политики п р ав ительства , международной неконкурентоспособности , сырь евой направленности экономики , инфляционное финан сирование дефицита госбюджета , недостаточности ур овня валютных резервов , в том числе и от микроэкономических показателей . Инвестирование в подобную ва л юту обычно риско ванное мероприятие и импортеры склонны исполь зовать валюту третьих стран в расчетах по товарообороту с такими странами . Макроэконом ические показатели в таких странах влияют на курс национальной валюты , однако , могут и искусственно сдержива т ься прав ительством по политическим мотивам. 4). Страны со стабильной экономикой , приде рживающийся приоритета свободного плавания нацио нальной валюты . Важнейшая характеристика таких стран : развитая рыночная экономика , экономическ ое благополучие , предсказуем ая политика п равительства , жесткий контроль денежной массы , процентных ставок и инфляции в стране . Де кларированная свобода плавания такой валюты , однако , в некоторых случаях связана с гряз ными методами регулирования курса – с ин тервенциями , межгосударстве н ными правител ьственными договорами совместного плавания курсо в , политическими давлением. Инвестиции в данные валюты менее риск ованны , экспортно-импортные операции обычно соверш аются с использованием именно этих валют . Курс валют чутко реагирует на изменени е макроэкономических показателей экономик в таких странах. Макроэкономические и политические факторы обычно очень гибко реагируют только на 3-й и 4-й тип валюты . При этом могут прослеживаться много закономерностей , которые вли яют на курс в долгосрочной и к рат косрочной перспективе . Например , в долгосрочной перспективе обычно при анализе движения ва лютных курсов учитывают такие факторы как , уровень ВВП , темпы инфляции , состояние плат ежного и торгового баланса , уровень безработи цы , уровень государственного до л га , экономические перспективы развития , уровень по литической и социальной стабильности и т.д.. 1.3. Факторы , влияющие на валю тный курс. Вместе с тем , из всех факторов , вли яющих на курс в долгосрочной перспективе , экономистами выделяются два основных. Пе рвый из них темп инфляции , н аблюдаемой закономерностью которого является то , что в стране с более высокими темпам и инфляции понижается курс национальной валют ы по отношению к валютам стран с боле е низким темпом инфляции . Так курсы валют стран с высокими т е мпами инф ляции , таких как , например , Великобритания , Итал ия , Франция , США и Канада – понижались , в то время как курсы валют стран с низкими темпами инфляции – такие как , например , Япония , Бельгия , Нидерланды , ФРГ и Швейцария – повышались . Такова долгосроч н ая тенденция в динамике курсов и цен на временном интервале порядка д вух десятков лет. Резкие колебания курсов валют могут б ыть связаны причинами , как экономическими и политическими , так и чисто спекулятивными . Р ынок чутко реагирует на все изменения эко ном ических показателей , прогнозы экспертов , политические кризисы и политические слухи , используя малейший повод для начала спекуляти вной игры , сулящей хороший доход спекулянтам. Кроме того , необходимо сказать , что не только страны , где собственно происходят и зменения , подвержены риску трудно прогно зируемых колебаний их валют , но это также относится к странам , соседствующим с криз исными странами , или имеющих с ними значит ельные экономические или политические связи. 1.4. Риск и валютные операции. Валютный рыно к всегда характеризуется своей неустойчивостью и непредсказуемостью . Это объясняется необычайно быстрой реакцией у частников валютного рынка на политические и экономические изменения в мире , а также в значительной мере может быть связано со спекуляциями. Ва лютный риск – это риск пот ерь , обусловленный неблагоприятным изменением кур сов иностранных валют в ходе осуществления сделок по их купле – продаже . Он в озникает только при наличии открытой позиции . Валютные операции обычно подразделяют на «кассовые» и «ср о чные» . Рынок к ассовых сделок требует оплаты в течении д вух рабочих дней со дня заключения контра кта , поэтому невыполнение обязательств менее вероятно . К таким сделкам относятся : сделка СВОП , овернайт . К срочным сделкам относятся : форвард , СВОП , фьючерсы , о пционы. Риск неуплаты по срочным валютным сде лкам зависит от кредитоспособности инвестора и срока контракта . Чем выше этот срок , тем выше вероятность изменения курса и не уплаты. Срочные инструменты применяются клиентами банка , как основные методы страхован ия (хеджирование ) их валютных (или финансовых ) рисков . Банки вынуждены применять эти инстр ументы , как услуги клиентам . В то же вр емя риск срочных операций достаточно серьёзен и банк , в свою очередь , вынужден сам страховать заключенные с клиентом срочные с д елки. К срочным видам сделок относя тся форвардные операции , СВОП , опционы , фьючерс ы. 1). Форвард. Форвардной сделкой называется такая сделк а при которой курс устанавливается в наст оящем , а обмен валютами происходит в будущ ем. Характеристики : Ё обмен ва лют ами (расчет ) произойдет не раньше , ч ем через 2 рабочих дня после заключения ко нтракта ; Ё будущий валютный курс также фиксируется при заключени и сделки ; Ё срок пла тежа фиксируется в контракте ; Ё не встае т вопрос о ликвидности до наступления сро ка платежа. Если имеетс я реальная возможность возникновения валютного ри ска в будущем , он покрывается форвардной с делкой. Банк открывает форвардную позицию в случае , если клиент продает или пок упает иностранную валюту по форварду , т.е . с обменом валют на будущую за фиксиров анную дату , а также , если сам банк прод ает или покупает иностранную валюту по фо рварду в целях извлечения прибыли . Однако здесь присутствует риск изменения цен , которы й может привести к убыткам банка. 2). СВОП Сделка СВОП означает обмен одной вал юты на другую на определенный период времени . Представляет собой комбинацию кассо вой операции – СПОТ и срочной – фор вард . Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же парт нером. СВОП используется как средство исключения риска процентных ст авок , а также , как средство исключения риска коле бания валютных курсов. 3). Опционные операции Опцион – это соглашение между покупа телем и продавцом , которое представляет покуп ателю право – но не обязательство – покупать валюту у продавца опциона или же пр одавать её. Опцион является одним из вариантов по лного покрытия валютных рисков . Его можно использовать как страховку , используя при неб лагоприятных движениях курса . По сравнению с форвардом , опцион дает лучшую защиту от возможных рисков , потому что покупа те ль опциона оставляет за собой право выбор а осуществления или неосуществления сделки. 4). Фьючерсы Фьючерные контракты заключаются на специа льных биржах и , в отличие от форвардного контракта , фьючерс не предусматривает реальн ую покупку /продажу валюты . Поз иция по фьючерсу ликвидируется с помощью встречных контрактов . Риск по фьючерсам минимизируется за счет возможности покрыть обязательство по первому фьючерсному контракту путем осу ществления встречной обратной сделки. Сущность основных методов спотового и срочного страхования сводится к тому , чтобы осуществить валютно-обменные операции до того , как произойдет неблагоприятное изменение курса , либо компенсировать убытки от подо бного изменения зав счет параллельных сделок с валютой , курс которой изменяется в п ротивоположном направлении. Валютные риски можно структурировать след ующим образом : А ) кредитный риск – риск , обусловленн ый нежеланием или невозможностью клиента или контрпартнера рассчитаться по своим обязател ьствам ; Б ) конверсионный риск - риски валютных убытков непосредственно по конкретным операциям. 2. Управление в алютным риском 2.1. Этапы и методы управлени я валютным риском. Измерение и идентификация риска на се годняшний день является только первым шагом управления рисками и контроля за ним и в банковском секторе . Банкиры должны рассматривать управление рисками как логичес кую последовательность действий от постановки проблемы до её разрешения . Ключевые стадии процесса управления рисками в банковском секторе заключаются в следующем : 1. Иденти фикация и измерение чувствительности банк а к риску . Руководство должно решить , какие факторы риска опасны для различных подразделений банка , а также как измерять величину и степень этих рисков. 2. Обзор оп еративной политики каждого из подразделений б анка и повседневного воплощения этой по литики в жизнь для определения того , адекв атно ли она покрывает каждый из факторов риска . Руководство банка дол жно установить , необходимы ли изменения в повседневной деятельности или стратегических уст ановок для борьбы с о сновными и н аиболее серьезными факторами риска каждого из подразделений. 3. Анализ р езультатов мероприятий банка , проводимых в сф ере управления рисками , и вытекающих из ни х изменений для краткосрочных и долгосрочных планов банка . Руководство ба нка должно решить , соответствует ли реак ция банка на различные факторы риска пост авленным целям . Нужно ли изменит план для того , чтобы отразить новую ситуацию , слож ившуюся для банка с точки зрения риска ? 4. Анализ р езультатов мероприятий и решений в области управлен ия рисками в ходе и по окончании каждого отчетного периода. Руководство банка должно знать , насколь ко хорошо оно распознавало факторы потенциаль ного риска и содействовало их нейтрализации с точки зрения целей , поставленных в краткосрочных и долгосрочных пл анах банка . 1 1. Питер С . Роуз «Банковский менеджмент» – Москва .: Де ло , 1997 Валютные риски обычно управляются в б анках различными методами . Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на вал ютные оп ерации . Так , например , очень ра спространены следующие виды лимитов : 1. Лимиты на иностранные государства (устанавливаются максима льно возможные суммы для операций в течен ие дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны ). 2. Лимиты на операции с контрпартнерами и кл иентами (устанавливается максимально возможная су мма для операций на каждого контрпартнера , клиента или виды клиентов ). 3. Лимит инс трументария (установление ограничений по использу емым инструментам и валютам с определен ием списка возможных к торговле валют и инструментов торговли ). 4. Установление лимитов на каждый день и каждого дил ера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым ин остранным валютам , возможный доля переноса на след ующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного и нструмента ). 5. Лимит убы тков (устанавливается максимально возможный разме р убытков , после достижения которого все о ткрытые позиции должны быть закрыты с убы тками ). В некоторых банка х такой лимит устанавливается на каждый рабочий день и ли отдельный период (обычно 1 месяц ), в некот орых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов , а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных д илеров. Кроме лимит ов в мировой практике применяются следу ющие методы валют ных рисков : - взаимный зачет п окупки-продажи валюты по активу и пассиву , так называемый метод «мэтчинг» , где с пом ощью вычета поступления валюты из величины её оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответстве нно на свои риски ; - использование метода «неттинга» , который заключается в максимальн ом сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения . Для этой цели ба нки создают подразделения , которые координируют поступление заяв ок на покупку-продажу и ностранной валюты ; - приобретение дополни тельной информации путем приобретения информацио нных продуктов , специализированных фирм в реж име реального времени отображающих движение в алютных курсов и последнюю информацию ; - тщательное изу чение и анализ валютных рынков на ежеднев ной основе . 1 2.2. Методы снижения валютного риска. Степень валютного риска можно снизить , используя два метода : - правильный выбор валютной цены ; - регулирование валютн ой позиции по контрактам. Метод п рав ильного выбора валюты цены внешнеэкономическог о контракта заключается в установлении цены в контракте в такой валюте , изменение курса которой выгодно для данной организац ии . Для экспортера такой валютой будет «си льная» валюта , т.е . такой курс который п овышается в течении срока действия ко нтракта . Для импортера выгодна «слабая» валют а , курс которой снижается . Следует , однако , иметь ввиду , что прогноз движения курса ва лют в самом лучшем случае возможен с вероятностью не более 70 %. Кроме того , при за ключ е нии контракта не всегда есть возможность выбрать валюту , так как интер есы партнеров в этом вопросе могут быть противоположны , и , следовательно , выбирая благоп риятную валюту придется уступить по какому-ли бо иному пункту договора (цена , кредит , обе спечение и т.п .), а это не всегда возможно и выгодно. Метод регулирования валютной позиции по заключаемым внешен экономическим контрактам может использоваться хо зяйствующими субъектами , заключающими большое кол ичество внешнеэкономических сделок с партнерами из разли чных государств . Содержание м етода заключается в обеспечении сбалансированнос ти структуры денежных требований и обязательс тв по заключенным контрактам , что может бы ть достигнуто двумя способами : - при одновременном подписании контрактов на экспорт и импо рт следует следить , чтобы эти контракт ы заключались в одной валюте и сроки платежей примерно совпадали , в этом случае убытки от изменения курса валют по экс порту компенсируются прибылью по импорту и наоборот. - если же хозяйствующий субъект специализируе тся только на одном виде внешнеэконом ической деятельности , то целесообразна диверсифик ация валютной структуры , т.е . заключение контра ктов с применением различных валют , имеющих тенденции к противоположному изменению курсов . 1. Красивин а Л.Н . “Междуноародные валютно-кредитны е и финансовые отношения” - Москва : Финансы и статистика , 1994 2.3. Методы страхования от валютных рисков. Пр именяются два метода страхования от валютных рисков : - валютные оговорки ; - форвардные операции. Валют ные оговорки представляют собой специально в ключаемые в текст контракта условие , в соо тветствии с которым сумма платежа должна быть пересмотрена в той же пропорции , в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте оговорки. Валютн ые оговорки увязывают размеры причитающихся платежей с изменениями на валютных и товарных рынках . Это наиболее р аспространенный метод страхования от валютных рисков. Валютные оговорки бывают : косвенными , пря мыми , мультивалютными. Косвенная валютная огово рка применяется в тех случаях , когда цена товара зафиксирована в одной из наиболее распространенных в ме ждународных расчетах валют (доллар США , японск ая иена и др .), а платеж предусматривается в другой денежной единице , обычно национа льной валюте . Текст та кой оговорки мож ет быть примерно следующим : “Цена в доллар ах США , платеж в японской иене . Если ку рс доллара к иене накануне дня платежа изменится по сравнению с курсом на ден ь заключения контракта , то соответственно изм еняются и цена товара и сумма платеж а ”. Прямая валютная оговорка применяется , когда валюта пла тежа совпадают , но величина суммы платежа , обусловленной в контракте , ставится в зависим ость от изменения курса валюты платежей п о отношению к другой , более стабильной вал юте , так называемой валюте оговорки . Прям ая валютная оговорка направлена на сохранение покупательной способности валюты на прежнем уровне. Формулировка такой оговорки может быть примерно следующая : “Цена товара и платеж в долларах США . “Если на день платежа курс к японской иене на валютном рынке в Нью-Йорке будет ниже его курса на день заключения контракта , то цена товара и сумма платежа в долларах соот ветственно повышаются”. Мультивалютные оговорки - это оговорки , действие которых основано на коррекции суммы платежа пропорциональ но изменению курса валюты платежа , но не к одной , а к специально подобранному на бору валют (валютная корзина ), курс которых рассчитываются как их средняя величина по определенной методике , например , на базе среднеарифметического процента отклонения курса к аждой из валют “корзины” от исходного уровня или на базе изменения ра счетного среднеарифметического курса оговоренного набора валют .(1) Сущность форвардных оп ераций по страхованию валютных рисков заключается в следующем . Форвардная валютная сделка - прода жа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки . При этом курс форвард рассчитывается на осно ве курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам : • валюты , купленной по споту и пол оженной на депозит до наступления срока п латежа ; • валюты , проданной по споту и полож енной на депозит контрагентом по сделке д о наступления срока платежа. Чистые доходы или чистые расходы в ыражаются через «пипсы» и соответственно добавляются или вычитываются из курса спот. В случае исп ользования форвардных операций экспортер , при подписании кон тракта примерно узнав график поступления плат ежей , заключает со своим банком сделку , пе реуступая ему сумму будущих платежей в ин остранной валюте по заранее определенному курсу . Преимущество экспорта является то , чт о он определяет выручку в национальной ва люте до получения платежа исходя из этого устанавливает цену контракта . Банк , заключающ ий форвардную сделку обязуется поставить на оговор е нную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу , независимо от реального рыночного изменения курса валюты к национальн ой валюте на эту дату . Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в бан к или представить п оручение на перевод валюты за границу (в зависимости о т принадлежности к экспортирующей или импорти рующей стороне. Импортер напротив , заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту , если ожидается повышение курса валюты пл атежа , зафиксированной в контракте. Аналогично иностранный инвестор может з астраховать риск , связанный с возможным сниже нием курса валюты – инвестиций , с помощью продажи её банку на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь. Таким о бразом , клиент застраховал свои риски . Риск взял на себя . С это го момента принятый риск необходимо захеджиро вать самому банку . Поэтому банк , обычно , в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделк у форвард с другим банком или фьючерсн у ю сделку на специализированной б ирже. Ну и конечно , для ограничения валютн ых рисков применяется хеджирование. 1. Балабан ов И.Т . «Риск-менеджмент» – Москва .: Финансы и статистика , 1997. Хедж ирование – это процесс уменьшения риска возможных потерь . Фирма может принять ре шение хеджировать все риски , не хеджировать ничего или хеджировать что-то выборочно . Она также может спекулировать , будь то осозна но или нет. Отсутствие хеджирования может иметь две причины . Во – первых , фирма может не знать о рисках или возможностях ум еньшения этих рисков . Во – вторых она может считать , что обменные курсы или п роцентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в её пользу . В результат е фирма будет спекулировать : если ее ожида ния окажутся правильными , она выигра е т , если нет – она понесет убытки. Хеджирование всех рисков – единственны й способ их полностью избежать . Однако фин ансовые директора компаний отдают предпочтение выборочному хеджированию . Если они считают , что курсы валют или процентные ставки изм енятся не благополучно для них , то хедж ируют риск , а если движение будет в их пользу – оставляют риск непокрытым . Это и есть , в сущности , спекуляция . Интересно заметить , что прогнозисты – профессионалы обычно ошибаются в своих оценках , однако сотрудники финансовых о тделов компан ий , являющиеся «любителями» , продолжают верить в свой дар предвидения , который позволит им сделать точный прогноз. Одним из недостатков хеджирования (т.е . уменьшения всех рисков ) являются довольно с ущественные суммарные затраты на комиссионны е и премии опционов . Выборочное хеджир ование можно рассматривать как один из сп особов снижения общих затрат . Другой способ – страховать риски после того , как кур сы или ставки изменились до определенного уровня . Можно считать , что в какой-то сте пени компан и я может выдержать неб лагоприятные изменения , но когда они достигну т допустимого предела , позицию следует полнос тью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков . Такой подход позволяет избежать за трат на страхование рисков в ситуациях , ко гда обменные к урсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении. Контракт , который служит для страхования от рисков изменения курсов цен , носит название хедж (англ . – изгородь , ограда ). Хозяйствующий объект , осуществляющий хедж ирование , называется хеджер. Существуют две операции хеджирования : - хеджирование на повышение ; - хеджирование на понижение. Хеджирование на повышение или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов : форвард ных лил опционов . Хед ж на повышение применяется в тех случаях , когда необходимо застраховаться от возможно го повышения курсов валют в будущем . Он позволяет установить покупную цену (т.е . кур с валюты ) намного раньше , чем будет приобр етена валюта. Предполож им , через 3 месяца возрастет курс валюты , а валюта нужна будет име нно через 3 месяца . Для компенсации потерь от предполагаемого роста курса валюты необход имо купить сейчас по сегодняшней цене фор вардный контракт или опцион , связанный с э той валютой , и про д ать его чер ез 3 месяца в тот момент , когда будет п риобретаться валюта . Поскольку курс валюты и связанный с ним срочный контракт изменяю тся пропорционально в одном направлении , то купленный ранее контракт можно продать дор оже почти настолько же , насколько в озрастет к этому времени курс валюты . Таким образом , хеджер , осуществляющий хеджиро вание на повышение , страхует себя от возмо жного повышения курса валюты в будущем. Хеджирование на понижение или хеджирование продажей – это биржевая операция с продажей сро ч ных контрактов . Хеджер , осуществляющий хеджировани е на понижение , предполагает осуществить в будущем продажу валюты и поэтому , продавая на бирже форвардный контракт или опцион , страхует себя от возможного снижения кур са валюты в будущем. Предположим , что курс валюты через 3 месяца снижается , а валюту нужно будет продавать через 3 месяца . Для компенсации пр едполагаемых потерь от снижения курса хеджер продает срочный контракт сегодня по высо кой цене , а при продаже валюты через 3 месяца , когда курс на нее у п ал , покупает такой же срочный контракт по снизившемуся (почти настолько же ) курсу валю ты . Таким образом , хедж на понижение приме няется в тех случаях , когда валюту необход имо продать позднее. Хеджер стремится снизить риск , вызванный неопределенностью курс ов валюты на р ынке , с помощью покупки лил продажи срочны х контрактов . Это дает возможность зафиксиров ать курс и сделать доходы или расходы более предсказуемыми . При этом риск , связанн ый с хеджированием , не исчезает . Его берут на себя спекулянты , то есть у ч астники рынка , идущие на определенный , заранее рассчитанный риск. Хеджирование производится прежде всего на фьючерсном рынке . Хеджер приходит на ры нок , чтобы продать кому-то свою долю риска . Спекулянт берет риск на себя в надеж де получить прибыль. Спекул янты на рынке срочных конт рактов играют большую роль . Принимая на се бя риск в надежде получения прибыли при игре на разнице цен , они выполняют роль стабилизатора цен. Спекулянтов не интересует осуществление или прием поставки конкретного вида товара (валю ты ). Рынок привлекает их ожидаемыми колебаниями цен . Поэтому они занимают опр еделенные валютные позиции . Размер партии при заключении фьючерсных сделок невелик , и п оэтому спекулянт обладает большой свободой ма невра . Однако эта свобода влечет за собой риск. Важным моментом является также то , ч то спекулянт обычно вовлечен в операции л ишь на одном рынке . Если хеджер может компенсировать свои потери на фьючерсном рынк е прибылью , полученной на рынке реального товара , то спекулянт должен быть готов к возможным у быткам на фьючерсном рынк е. При покупке срочных контрактов на би рже спекулянт вносит гарантийный взнос , котор ым и определяется величина риска. Если курс валюты снизился , то спекул янт , купивший ранее контракт , теряет сумму , равную гарантийному взносу . Есл и же к урс валюты вырос , то спекулянт возвращает себе сумму , равную гарантийному взносу , и получает дополнительный доход от разницы в курсах валют и купленного контракта. Риски , связанные со сделками , предполагаю щие обмен валют , могут управляться с помощ ью политики цен , включающей определение , как уровня назначаемых цен , так и валют , в которых выражается цена . Также существенн ое влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег . Кроме вышеопи 1санных действий по снижению операционного валютног о риска фирма также актив но использует следующий прием : счет – фак тура покупателю товара выписывается в валюте , в которой производилась оплата при импор те. Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально не выполнимы. К конкретным методам хеджирования можно отнести : 1) форвардные валютные операции ; 2) валютные фьючерсы ; 3) валютные опционы ; 4) операции СВОП ; 5) структурная балансировка активов и пассивов кредиторской и дебиторской задолженности ; 6) изменение срока платежа ; 7) креди тование и инвестирование в иностранной валюте ; 8) реструктуриза ция в валютной задолженности ; 9) параллельные ссуды ; 10) лизинг ; 11) дисконтирован ие требований в иностранной валюте ; 12) использование «валютной корзины» ; 13) самострахован ие ; Рассмотри м подробнее способы валютного хеджировани я применительно к практике . Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования в алютных операций являются срочные (форвардные ) сделки. Одним из видов срочного контракта явл яются валютные фьючерсы , которые т оргуютс я на крупнейших специализированных биржах. Валютные фьючерсы впервые стали применятс я в 1972 году на Чикагском валютном рынке . Валютный фьючерс – срочная сделка на бирже , представляющая собой куплю продажу опр еделенной валюты по фиксированному на мо мент заключения сделки курса с исполн ением через определенный срок . Отличие валютн ых фьючерсов от операций форвард заключается в том , что : 1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами. 2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный д епо зит. 3. Расчеты м ежду контрагентами осуществляется через клиринго вую палату при валютной бирже , которая выс тупает посредниками между сторонами и одновре менно гарантом сделки. Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом являетс я его высокая ликвидно сть и постоянна я котировка на валютной бирже . С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджи рования своих операций. Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных потерь , возникающи х в результате колебаний курсов валют по сделк ам с клиентами. Сделки спот по фьючерсам на межбанке проходят все 12 месяцев в году . Открытые позиции по операциям с клиентами (форварды , опционы , свопы ) банки обычно хеджируют на фьючерсном биржевом рынке . На рынке валютных фьючерсов хеджер – тот кто пок упает фьючерсный контракт – получают гарантию , что в случае по вышения курса иностранной валюты на рынке спот он сможет купить ее по более в ыгодному курсу , зафиксированному фьючерсной сделк ой . Таким образом , убытке по сделки спот компенсируются хеджером п р ибылью н а фьючерсном валютном рынке при повышения курса иностранной валюты и на оборот . Н ужно отметить также одну неписаную закономерн ость – валютный курс на рынке спот в сегда имеет тенденцию сближения с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока и сполнения фьючерсного контракта. v Другой ра зновидностью фьючерсной сделки является сделка СВОП . Сделка СВОП означае 6т обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард . Обе сделки заключаются в одно и тоже время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам . СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок. Сделки СВОП удобны для банков , так как не создают непокрытой в алютной позиции – объем ы требований и обязательств банка в иност ранной валюте совпадают . Целями СВОП бывают : q Приобретени е необходимой валюты для международных расчет ов ; q осуществлен ие политике диверсификации валютных резервов ; q поддержание определе нных остатков на текущих сче тах ; q удовлетворе ние потребности клиента в иностранной валюте и др. К сделка СВОП особенно активно прибегают центральные банки . Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в пер иод валютных кризисов и для проведения валютных интервенций. v Валютный опцион – сд елка между покупателем опциона и продавцом валют , которая дает право покупателю опцион а покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течение обусловленног о времени за вознагражден ие , уплачиваемое продавцу. Валютные оп ционы применяются , если покупатель опциона ст ремится застраховать себя от потерь , связанны х с изменением курса валюты в определенно м направлении . Таким образом , опционный контра кт является , обязательны для продавца и н е является обязательным для покупателя . Особенностью опциона , как страховой сделк и , является риск продавца опциона , который возникает следствии переноса на него валютно го риска экспортера или инвестора . Не прав ильно рассчитав курс опциона , продавец риску ет понести убытки , которые превысят по лученную им премию . Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию , что может быть неприемлем ым для покупателя . Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в полной за щите о т неблагоприятного изменения курса валюты . Недостатком являются затраты на уплату опционной премии . Для страхования валютных , процентных и инвестиционных рисков в последнее время та к же используется ряд новых финансовых ин струментов : финансовые фьючерсы и финансовые опционы (опционы с ценными бумагами ), согл ашение о будущей процентной ставке , выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др . Эти методы страхования поз воляют экспортерам и инвесторам , обремененным конкурентной борьбой на рынка х , за определенное вознаграждение передать валютные , кредитные и процентные риски банкам , для которых принятие на себя данных видов рисков является одной из форм получения п рибыли . Операции с новыми финансовыми инструм ентами , как правило , сосредоточены в м и ровых финансовых центрах в силу того , что законодательство ряда стран сдерживает их применение . Эти методы страхования рис ков сегодня очень динамично развиваются и имеют устойчивые тенденции роста . Использование срочных сделок для страхования рисков во вн е шнеэкономической деятельности поз воляет клиентам также точнее оценить окончате льную стоимость страхования . v Хеджировани е с помощью форвардной операции представляет собой взаимное обязательство сторон произвести валютную конверсию по фи ксированному курсу в заранее согласованную дату . Срочный или форвардны й контакт – это обязательст во для двух сторон (продавца и покупателя ), т.е . продавец обязан продать , а покупатель обязан купить определенное количество валюты по установленному курсу в определенный д ень . Преимущество форвардной операции проявл яется в отсутствии предварительных затрат и защите от неблагоприятного изменения курса . Недостатком являются потенциальные потери , с вязанные с риском упущенной выгоды . Форвардны е операции как метод страхования от в а лютных рисков применяются и при проведении процентного арбитража с форвардны м покрытием. Процентный арбитраж – это сделка , сочетающая в себе конверсионную (обменную ) и депозитарную операции с валютой , направленные на получение прибыли за сче т разницы в про центных ставках по различным валютам . Процентный арбитраж имеет две формы : - без форвардного пок рытия - с форвардным покрыт ием Процентный арбитр аж с форвардным покрытием – это покупка валюты по текущему курсу с последующим размещением ее в депозит и о братной конверсией по текущему ку рсу по истечении срока депозита . Эта форма процентного арбитража связана с валютным риском . Процентный арбитраж с форвардным покрытием – это покупка валюты по текущему курсу , помещен ие ее в срочный депозит и одновременно продажа по форвардному курсу . Эта ф орма процентного арбитража не влечет за с обой валютных рисков . v Структурна балансировка заключается в стремлении поддержать такую структуру активов и пассивов , которая позволит убытки от изменении валютного курса приб ылью , получ енной от этого изменения по другим позици ям банка . При этом используется способ при ведения в соответствие валютных потолков , отр ажающих доходы и расходы . Иными словами , к аждый раз , заключая контракт , предусматривающий получение либо выплату ино с транной валюты , предприятие или банк должны стрем ится выбрать ту валюту , которая поможет ем у закрыть полностью или частично уже имею щиеся «открытые» валютные позиции (открытая в алютная позиция – это несовпадение требовани й и обязательств банка в процессе совершения им сделок с иностранной ва лютой ). v Изменение срока платежа представляет со бой манипулирование сроками осуществления расчет ов , применяемое в ожидании резких изменений курсов валюты цены или валюты платежа . К числу наиболее употребляемых способо в подобной тактике относятся : досрочная оплата товаров и услуг (при ожидаемом повышении курса валюты и платежа ), и наоборот , з адержка платежа (при ожидании падения курса ), ускорение или замедление репатриации прибылей , погашение основной суммы кредитов и в ыплаты процентов и дивидендов . Ре гулирование получателем инвалютных средств сроко в конверсии выручки в национальную валюту и т.д . v Параллельны е ссуды представляют собой в заимное кредитование в национальной валюте пр едприятиями и банками , расположенных в р азных странах . Обе ссуды выдаются на один и тот же срок . По сути такого род а ссуды рассматриваются как сделка спот с покупкой валюты при условиях спот и одновременной продажей форвард , но сам период хеджирования может быть и более продолжи тельным , чем э то возможно на рын ке форвардных сделок. Дисконтирование платежных требований в иностранной валюте является разновидностью дисконта векселей и представляет собой переуступку права востребов ания задолженности в иностранной валюте взаме н немедленной выплаты б анком соответствую щей суммы в национальной (или другой иност ранной ) валюте . Подобные операции называются форфетированием. В отличие от факторинговых оп ераций банк (в этом случае ) приобретает ве кселя на сумму и на полный срок , беря на себя все коммерческие риски (вкл ючая и риск неплатежеспособности ) без права оборота (регресса ) этих векселей на прежнего владельца . Отличие от традиционного учета состоит в том , что форфетирование применяет ся обычно при поставках оборудования на к рупные суммы с длительной расс р оч кой платежа (от полугода до 5- лет ) и пре дполагает гарантию (аваль ) банка. v Валютная корзина представляет собой на бор валют , взятые в определенных пропорциях . Если такая корзина используется в целях хеждирования , то в нее подбираются валюты , курсы кото рых обычно «плавают» в п ротивоположных направлениях взаимно уравновешивая последствия своего «плавания» , делая совокупную стоимость всей «корзины» более стабильной . v Самострахов ание применяется предприятиями и банками независимо и параллельно другим опи санным выше методам хеджирования . Оно заключается в том , что величена возможног о убытка от изменения валютного курса зар анее включается в цену (если коньюктура ры нка позволяет это сделать ) и используется для образования страхового фонда 1 . 1. Жуков Е.Ф . «Банки и банковски е операции» – Москва .: ЮНИТИ , 1997. В промышлен но развитых странах специализированные экспертны е фирмы занимаются профессиональным консультиров анием инвесторов и экспортеров . Предлагая сво и рекомендации по оптимальному хеджированию и нв естиций и требований в иностранной валюте (когда , на такой срок , в таких в алютах ). Кроме того , сами банки , располагая штатом аналитиков и прогнозами движения курсо в активно пытаются предлагать услуги по к омплексному управлению клиентскими рисками . Проце сс хеджирования оказывает значительное влияние на спрос и предложение на рынк е срочных сделок , осуществляя давление на курсы определенных видов валют , особенно в периоды трудно прогнозируемой тенденции развит ия их курсов . Еще одним методом управления валютны м риском является анализ движения кур сов валют . Такой анализ бывает фундаментальны м и техническим. Фундаментальный анализ движения курсов ва лют основан на предложении , Что основные и зменения курсов происходят под действием макр оэкономических факторов разви тия экономик стран эмитентов валют . Аналитики . Причисляющие себя к фундаменталистам . Внимательно отслежи вают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития отдельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долгосрочной перспекти в е. Макроэкономические факторы могут влиять т олько на 3 4 типа валюты . Для прогноза ведени я этих курсов валют обычно анализируются изменения базовых показателей и курса иностра нных валют . Технический анализ основан на положении о том , что макроэкономически е показат ели в краткосрочной и среднесрочной перспекти ве мало отражаются на движениях курсов ва лют . Более того , курсы валют можно с ис ключительной точностью прогнозировать только с помощью метода анализа , основой которого яв ляется математическая система . Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже . 3. Проблемы управления валютными рисками Банк , провод ящий операции с иностранной валютой , встречае тся с двумя рисками : 1) Влияние н еблагоприятного д вижения валютных курсов или процентных ставок на открытую позицию. 2) Банкротство второй стороны перед тем , как были за ключены обязательства по споту , форварду или депозитные обязательства . Рассмотрение потерь , понесенными несколькими крупными банкам и по казывает , что эти риски можно классифицировать под двумя заголовками : 1. Операции , выполняемые с полного ведома или уполномачив ания правления или главного управляющего банк а. 2. Операции , выполняемые дилерами отдела операций с иност ранной валютой без или вне упалномачива ния со стороны правления банка. Более того , в тех случаях , когда были открыты бол ьшие по величине спекулятивные позиции . Было очевидно значительное увеличение объемов биз неса. Так как общий объем бизнеса , который банк может вести на междун ародном рынке зависит от его репутации , положения , а следовательно платежеспособности , то практич ески невозможно для других участников рынка установить на чем базируются операции со мнительных стандартов. Аналогичным образом в свете того , как легко могут об разовываться большие с пекулятивные позиции в сравнительно короткий промежуток времени , не вызывая подозрений , неп равильно было бы принимать во внимание ра змер индивидуальных операций как показатель о бычного числа дилинговых сделок . Эти аспекты дилинга , ко торые могут показать второй стороне сделки или банку – корреспонденту , что могут иметь место дилинговые операции , на которые не были получены полномочия , могут быть распознаны следующим образом : § Внезапное повышение объемов торговли по сравнению с теми , которые привычны для данного банка или отделения , однако , необходимо учесть , что если речь идет о крупных банках , оговоренных выше , это может быть сомните льное предупреждение ; § необходимое увеличение оборота банка с банками – корреспондентами по клиринго вым счетам , в особенности частное предоставление овердрафт ов . А так как оборот по клиринговым сч етам предоставляет общую сумму по некоторому количеству сделок , которые сами по себе не могут вызывать подозрения у других сторон . То это может быть очень поле з ное заключение ; § изменение нормальной формы совершения дилинга . Открытые позиции должны применятся только при пос тавке валюты по форварду , но могут также применятся при покупке /продаже валюты по споту , которая затем подлежит обмену изо дня в день и на ко роткий про межуток времени . Такие операции приводят к увеличению их числа на рынке , а также к увеличению в обороте по клиринговым счетам . Риск потерь может возникнуть , когда банк ведет нетто позицию по срочным ва лютным операциям . Хотя здесь нет чисто отк ры т ой позиции , так как общая с умма покупок соответствует общей сумме продаж , но существует риск по несовпадающим срок ам форвардных операций ; § не получ ение подтверждений по сделке , в особенности по форвардным операциям ; § не получ ение удовлетворительного от вета на просьб ы о подтверждения неоплачиваемого контракта ; § желание вести сделки по цене , которая преднамеренно установлена на уровне , не соответствующем р ыночному . Чтобы избежать провидений операций с некоторыми банками , дилер может назначить ставку с б ольшим спредом между цен ой покупки и ценой продажи . Если другой банк проводит операции в особенности по свопу , то скорее всего это банк , который стоит сейчас перед трудностями осуществления своих операций ; § просьба применить ставки спот для операций С В ОП , когда наступает срок форвардного контракт а вполне нормально практикой для банка яв ляется при продлении срока обратится к те кущей рыночной ставке по СПОТу для ликвид ации контракта , срок по которому истекает и новую ставку по форварду установить на баз е ставки спот . Заключение Роль коммерческого банка в опер ациях с иностранной валютой – это быть между клиентом и рынком иностранной валюты . Другими словами , политика защиты от риск а должна распространяться и на операции н а валютном рынке . Менеджмент должен возд ерживаться от рисков «овернайт» , например в форме коротких и длинных позиций «овернайт » и кроме того , установит лимит дневной позиции на уровне , отражающем нормальные , не обходимые для клиентов операции . Банковский б изнес , в простейшей форме , - это р азмещение приемлемых кредитов и инвестиций и привлечение депозитов , он не включает не связанный с этим риск. Менеджмент банка должен разработ ать формальную политику по отношению к ли митам торговли «овернайт» и другим для ди линга , а также по отношению к основн ым клиентам , которые ежедневно используют бан к в своих торговых и инвестиционных опера циях . Банк должен иметь эффективную систему контроля с целью наблюдения за ежедневной деятельностью управления валютных операций . Только от конкретной ситуации з авис ти , каким способом коммерческие банки будут анализировать уровни всех своих рисков , и управлять ими. В стратегическом плане защита от вал ютного риска тесно связана с активной цен овой политикой , видами и стоимостью страхован ия , степенью надежности стра ховых компани й , как самого банка , так и его контраге нтов и клиентов. Кроме того , почти все крупные банки стараются формировать портфель своих валютны х операций , балансируя активы и пассивы по видам валют и срокам . В основном все внешние методы управления валютными ри сками ориентированы на их диверсификацию . Для этой цели , как уже отмечалось , наиболее широко используются срочные валютные операции. ЛИТЕРАТУРА 1. Антонов Н. Г . «Денежное обращение , кредит и банки» – Москва .: Финстатпром , 1995 г. 2. Балабанов И.Т . «Риск менеджмент» – Москва .: Финансы и статистика , 1996 г. 3. Горбузов В.Ф . «Финансово-кредитный словарь» – Москва .: Ф инансы и статистика , 1984 г. 4. Жуков Е.Ф . «Банки и банковские операции» – Москва .: ЮНИТИ , 1997г. 5. Красавина Л.Н . «Международные валютно-кредитные и фин ансовые отношения» – Москва .: Финансы и с татистика , 1994 г. 6. Лаврушин О.И . «Банковское дело» – Москва .: Банковский и биржевой научно-консультативный центр , 1992 г. 7. Питер С . Роуз «Банковский менеджмент» – Москв а .: Дело ЛТД , 1995 г. 8. Севрук В.Т . «Банковские риски» - Москва .: Дело , 1995 г. 9. Стоянова В.К . «Финансовый менеджмент теория и практика» – Москва .: Перспектива , 1996 г .
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Гидрометцентр обнадёжил: летом снега будет побольше.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по банковскому делу и кредитованию "Валютные риски и способы управления ими", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru