Реферат: Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт) - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 638 kb, скачать бесплатно
Обойти Антиплагиат
Повысьте уникальность файла до 80-100% здесь.
Промокод referatbank - cкидка 20%!
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

26 Министерство образования Российской Федерации НОВОСИБИРСКИЙ ГУМАНИТ АРНЫЙ ИСТИТУТ РЕФЕРАТ На тему «Фондовые биржи в России (п равовые основы и __________ практический опыт» _____________________________ По дис циплине «Предприниматель ство на фондовом рынке»» Выполнила студентка 3-го курса 3-го потока экономического факультета Чухно Юлия Ви кторовна Преподаватель 2001 г. Содержание 1. Введение 3 2. Основная часть 3 2.1. Сущность фондовой биржи 3 2.1.1. История и особенности развития фондо вых бирж в России 3 2.1.2. Определение фондовой биржи , её задачи , функции , принципы 5 2.1.3. Фондовая биржа – организатор торговли ценными бумагами 7 2.1.4. Организация биржевой инфра структуры 7 2.1.5. Регулиров ание деятельности фондовой биржи 9 2.1.6. Товар фондовой биржи – ц енные бумаги 10 2.1.7. Биржевые индексы 11 2.2. Практический опыт фондовых бирж 12 2.1.1. Орган изация биржи и её управление 12 2.1.2. Биржевое посредничество 13 2.1.3. Организация биржевого торга 15 2.1.4. Допуск ценных бумаг к торгам 16 2.1.5. Биржевые сделки 17 2.1.6. Механизм биржевой то рговли 19 2.1.7. Этапы сделки с ц енными бумагами 21 3. За ключение 25 4. Список литературы 26 С активным перех одом российской экономики к рыночной структур е , к форм и рованию новых видов собственности в п оследние годы все большее внимание уделяется ценным бумагам , рынку ценных бумаг , фондо вым операциям . Активно идет изучение опыта Западных ст ран , анализируются начальные этапы формир о вания подобных структур в нашей стран е . Большое внимание уделяется фондовой бирже , т . к . фондовая биржа служит объективным показателем экономической и политической жизни . Фондовые биржи заменяют громоздку ю , зат ратную и неэффективную иерарх и ческую , вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовы х р е сурсов . По этому фондовая биржа представляет собой посто янно действующий р е гулируемый рынок ценных бумаг . Она соз даёт возможности для мобилизации финансовы х ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании производства , государс твенных программ и долга. Значение фондовых бирж для экономики очень велико . Главная причина закл ю чается в том , что очень большая часть народного богатства всех стран пр евращена в дви жимые ценности . Государства , акционерные компании в возрастающей мере используют займы . С развитием кредитных отношений создавались но вые виды обязательств , и каждый из них множился сам по себе , благодаря появлению н о вых цен ностей . Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок , и этим рынком стал спе циально созданный институт – фондовая биржа. В России 1-я биржа , основанная Петро м I , была официально открыта в 1703 г . в Петербурге . Фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение , имели о б щую администрацию , правила , здан ие . На ней котировалось 312 различных видов а кций на 2 млрд . руб ., облигации государственного займа и гарантированных го с ударством займов . Главную роль на биржах играли крупнейшие петербу ргские банки . К 1800 г . было только две биржи – Санкт-Петербургская и Одесская. Большая советская энциклопедия . М .: Советская энциклопедия , 1970. Т . 3. С . 380. Первоначально в России биржи распростр анялись медленно . Реформы 60-х гг . послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли . В перио д стано в лен ия капитализма фондовая биржа – важный ф актор в первоначальном накопл е нии капитала . Во 2-й половине XIX в . было организовано большинство бирж в связи с массовым созданием акционе рных обществ и ростом выпуска ценных б у ма г . Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги , что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов , а главное место на фондовой бирже заняли ак ции и облиг а ции частных компаний и предприятий . Стали осуществляться долгосрочные вл о жения денежных капиталов в акции и облигации , в ценн ые бумаги государства. К 1913 г . в России было уже около 100 бирж . На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финанс овые активы : госу да р ственные займы , облигации частн ых железных дорог , займы иностранных гос у дарств , займы различных городов России , ипотечные бумаги , закладные листы , акции и облигации различны х банков , страховых и транспортных обществ , торг о во-промы шленных предприятий . Де кретом СНК от 23 декабря 1917 г . операции с ценными бумагами б ыли запрещены , а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г . аккум у лировал облигации государственных займов , выпущенных царским правител ь ством . Однако в связи с крахом "военного коммунизма " и переходом к Н ЭПу , п о степенно началось оживление работы бирж . В 1922 г . при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы . Стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой , векселями , чеками и другими платежн ыми документами , драгоценными металлами в слитках , гос у да рственными и коммунальными ценными бумагами , облигациями государстве н ных и кооперативных организаций , акциями и облигациями акционерных о б ществ . На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные б у маги . Сделк и по покупке , продаж е и размену ва люты и фондовых ценностей о б лагались особым государстве нным «гербовым сбором» . Важную роль в валю тных операциях играла Вечерняя фондовая биржа – «американка» , работающая для удобства клиентов во 2-й половине дня . Она в осн овном собирала и нап равляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капит алы . С завершен и ем НЭПа биржевая деятельность была пр екращена. В начале 1990-х гг . после 70-летнего перерыва в России появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж . В 1991 г . п остановлением Правител ь ства РСФСР было утверждено «П оложение о выпуске и обращении ценных бум аг и фондовых биржах РСФСР» . В этом по становлении целый раздел был посвящён регламе нтации деятельности фондовой биржи . В 1991 г . в России существовало 4 фондовых биржи . В 1992 г . был принят закон «О товарных бирж ах и биржевой торговле» . В Федеральном зак оне «О рынке ценных бумаг» (1996 г .) детально описаны задачи и функции , права и обяза нности , структура и основные операции фондово й биржи. Бердникова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: Изд-во ИНФРА-М , 2000. С . 16. Теоретические , правовые и практические основы биржевой торговли в России для усл овий современности отсутствовали . Однако имелся опыт по биржевому делу в России до 1917 г., в 20-е годы , а также мировой оп ыт деятельности бирж : имелось общее понимание целей и функций бирж , механизма проведени я торгов , организации биржевого аппарата . Основное количество бирж , возникших , в России в 1990 – 1992 гг . пришлось на товарн ые и това рно-фондовые . Чисто фондовых бирж практически не было . Би р жи создавались как акцио нерные общества. Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90-х гг . В конце 1991 г . в стране было около 400 бирж и иных структур , наз ывающих себя биржами . Только в М оскве открылось более 20 бирж . Среди наиболее изв естных бирж : Московская Центральная фондовая биржа , Российская фондовая биржа , Южно-Уральская фондовая биржа и др . Отличительной чертой крупнейших бирж РФ всегда была их универсальность , т.е . на одной и той же бирже совершаются операции товарные и фондовые . Фо р мирование РФ бир ж осуществлялось в условиях отсутствия нормат ивно-правовой базы , а также в условиях нес табильной экономики и спада производства , что было связано с большим риском для ин весторов . Си туация на бирже характеризова лась взлетом и падением заработков . В 1995 г . в России насчитывалось около 60 фондовых бирж , что составляет б о лее 40% их миро вого количества (около 150). Для сравнения : США и Франция имеют по 7 фондовых бирж , в Германии и Я понии их по 8, в Вели кобритании – 6. На российском рынке ценных бумаг должно существовать около 7 – 8 фондов ых бирж , 2 – 3 из которых должны иметь м еждународное значение (в Москве , Урале , Санкт-Пе тербурге , Поволжье ) плюс не более 2-х крупны х биржевых цент р ов то р говли финансовыми фьючерсам и и опционами. Миркин Я . М . Це нные бумаги и фондовый рынок . М .: Перспект ива , 1995. С . 415. Бурный взлёт биржевой торговли в н ачале 1990-х гг . сменился некоторым сп а дом деловой активнос ти на фондовом рынке в пос ледние годы . В настоящее вр е мя торговлю ценными бумагами проводя т отдельные фондовые биржи . В 1998 г . глубокие финансовые потрясения временно приостановили работу бирж (прав и тельству пришлось заморозить краткосрочные и среднесрочные обязательства (ГКО и ОФ З )). С 15 января 1999 г . фондовая биржа вн овь стала функционировать . На конец 1999 г . в России зарегистриро вано 15 фондовых бирж . Наиболее устойчивое полож ение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа. Берд никова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: И зд-во ИНФРА-М , 2000. С . 16. Что же такое фондовая биржа ? Согласно статье 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондо вая биржа – орган и затор торговли н а рынке ценных бумаг , не совмеща ющий деятельность по орг а низации торговли с иными видами деятельности , за исключением депозитарной де ятельности и деятельности по определению взаи мных обязательств . Согласно Закону фондовая биржа – некоммерческая организация , но при этом отсутствует опреде ление сферы инвестирования доходов , которые всё-так и могут быть пол у чены от осуществления биржей депозитарной или клиринговой деятельности. Основные статьи дохода биржи : · комиссионны е вознаграждение , взимаемое с участников бирж евых торгов , за каждый з аказ , исполнен ный в биржевом зале ; · плата з а листинг (включение ценных бумаг в биржев ой список ); · вступительн ые , ежегодные и целевые взносы членов бирж и ; · взносы на покрытие текущих убытков или на создан ие необходимых резервов . В России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные , так и в а лютные биржи , в составе которых создаются фондовые отделы . К ним предъя в ляются те же требования , что и к фондовым биржам , за исключением вопросо в создания и организационно-правовой формы. Собственный кап итал фондовой биржи должен составлять не менее 2 млн . Э КЮ . Фондовая биржа организует то р говлю толь ко между членами биржи . Другие участники р ынка ценных бумаг м о гут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи . Функции фондовых б ирж : · организация биржевых торгов ; · подготовка и реализация биржевых контрактов ; · котировка биржевых цен ; · информацион ное обеспечение ; · гарантирова нное исполнение биржевых сделок. Принципы б иржевой торговли : · личное доверие между брокером и клиентом ; · гласность ; · регулярност ь ; · регулирован ие деятельности на основе жёстких правил. Задачи биржево й торговли : · мобилизация финансовых ресурсов ; · обеспечение ликвидности финансовых вложений ; · регулирован ие рынка ценных бумаг. Основные права и обязанности фондовой биржи Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» . Статья 13. : · Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания : отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения , получаемого её чл е нами за участие в биржевых сделках ; взносов , сборов и других платежей , вно симых членами фондовой биржи за услуги , ок азываемые фондовой биржей ; штрафов , уплачиваемых за нарушение требов аний устава биржи , правил би р жевой торговли и други х внутренних документов фондовой бирж и. · Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг , допущенных к обращению на бирже , процедуру листинга и д е лист инга ; · Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и пуб личность проводимых торгов путём оповещения е ё членов о месте и времени провед ения торгов , о списке и котировке ценных бумаг , допущенных к обращению на бирже , о р е зульта тах торговых сессий , а также предоставить другую информацию ; · Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры во знаграждения , взима ем о го её членами за совершение биржевых сделок. Значение фондовых бирж в настоящее время возрастает , её рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром . Ф едерал ь ная ко миссия по рынку ценных бумаг установила о пределённые требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» . Согласно статье 9 З акона «О рынке ценных бумаг» , дея тельностью по организ а ции торговли на рынке ценных бу маг признается предоставление услуг , неп о сред ственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с це н ным и бумагами между участниками рынка ценных бумаг . Фондовая биржа может осуществлять де ятельность в качестве организатора торгов при наличии соотве т ствующей лицензии , которая выдаётся на ср ок , установленный Федеральной к о миссией . Она имее т право приостанавливать или аннулировать её . За выдачу л и цензии фондовой бирже взимается единоврем енный сбор. К организаторам торгов предъявляются с ледующие требования : · располаг ать торговой системой – совокупностью вычислительных средств , программного обеспечения , баз данных , телекоммуникационных средств и др . оборудования , обеспечивающего возможность содержания , хранения , обрабо т ки и раскрытия информации , необходимой для заключения и ис полнения дог о во ров купли-продажи ценных бумаг ; · организов ать систему расчётов по договорам купли-прода жи ценных бумаг ; · иметь согласованные с ФК ЦБ : правила о рганизатора торговли , утверждённые уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торго в , регламенти рующие порядок заключения , сверки , регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы ; внутренние операционные процедуры , способствующие выполнению правил организатора ; правила проведения листинга и делистинга ; · обладать установленным собственным капиталом ; · общее число членов организатора торгов должно бы ть не менее 20; · вести реестр уполномоченных лиц своих членов. Организаторы торговли не реже 1 раза в год должны подвергаться внешнему аудиту . Фондов ой бирже запрещается выступать в качестве орг анизатора внеби р жевой торговли . Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую и н формацию любому заинтересованному лицу : · правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам ; · пр авила допуска к торгам ценных бумаг ; · правила заключения и сверки сделок ; · правила регистрации сделок ; порядок исполнения сделок ; · правила , ограничивающие манипулирование ценами ; · расписани е предоставления услуг организатором торговли на рынке ценн ых бумаг ; · регламент внесения изменений и дополнений в вышепе речисленные позиции ; · список ценных бумаг , допущенных к торгам. Кроме бир ж необходима биржевая инфраструктура , т . е . определённые орган и зации , являющиеся профессиональными участника ми бир жевой торговли и обе с печивающие её но рмальное функционирование . Это : депозитарии , регист раторы , клиринговые (расчётные ) палаты , информацион ные агентства , биржевые склады. Депозитарий – юридическое лицо , профессиональный участник рынка ценных бумаг , осу ществ ляющий депозитарную деятельность (оказание услуг по хран е нию сертификатов ценных бумаг и /или учёту и переходу прав на ценные бумаги ). В обязанности депозитария вх одят : · регистрац ия фактов обременения ценных бумаг депонента обязательства ми ; · ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты и осн о вания каждой операции по счету ; · передача депоненту всей информации о ценных бумаг ах , полученной депоз и тарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. За клю чение депозитарного договора не влечёт за собой переход к депозитарию права собствен ности на ценные бумаги депонента (лица , по льзующегося услугами депозитария по хранению ценных бумаг и /или учёту прав на ценн ые бумаги ). Д е позитарий не имеет права распор яж аться ценными бумагами депонента , упра в лять ими или осуществлять от имени депонента любые действ ия с ценными бум а гами , кроме осуществляемых по поруч ению депонента в случаях , предусмотре н ных депозитарным договором . Депозитарий несет гражданско-правовую от ве т ст венность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Функции депозитария в России могут выполнять коммерческие банки и специ а лизированные депозит арии . Депозитарные услуги могут совмещаться с расчё т ными (клиринговыми ). Такие орга низации носят название расчётно-депозитарных организаций (РДО ) ил и депозитарные клиринговые компании (ДКК ). Лица , осуществляющие деятельность по в едению реестра владельцев ценных бумаг , имену ются держателями реестра ( регист раторами ). Деятельность по в е д ению рее стра владельцев ценных бумаг – сбор , фикс ация , обработка , хранение и предоставление дан ных , составляющих систему ведения реестра вла дельцев це н ны х бумаг . Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматьс я только юридиче ские лица , имеющие лиц ензию ФК ЦБ. Регистратор не вправе осуществлять сде лки с ценными бумагами , зарегистрир о ванного в систем е ведения реестра владельцев ценных бумаг , эмитента . В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должно быт ь само а к ционерное общество . Оно может выступить в качестве учредителя независимого регистратор а , но его доля в уставном капитале не должна превышать 20%. Биржевое дело : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Ба сова . М .: Изд-во Ф и нансы и статистика , 19 98. С . 36. Регистратор имеет право делегировать ч асть своих функций по сбору информ а ции , входящей в систему ведения реестра , другим регистраторам . Передоверие функций не освобождает регистра тора от ответственности перед эмитентом. Реестр владельцев ц енных бумаг ( реес тр ) — это часть системы в едения реестра , представляющая собой список з арегистрированных владельцев с указанием кол и чества , номинально й стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг , составленный по состоян ию на любую устано вленную дату и позволя ю щий и дентифицировать этих владельцев , количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Структура реестра включает : · регистрац ионный журнал ; · лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрирован ных залогодержат е лей ; · ж урнал выдачи и аннулирование сертификатов акц ий ; · систему учёта и хранения первичных документов , – оснований для внесения записей в реестр ; · систему учёта заявлений (запросов ), полученных от за регистрированных лиц. Клиринговая деятельность — деятель н ость по определению взаимных обяз а тельств (сбор , све рка , корректировка информации по сделкам с ценными бумаг а ми и подготовка бухгалтерских документов по ним ) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним. Организации , осуществляющие клиринг п о ценным бумагам , в связи с расчёт а ми по опе рациям с ценными бумагами принимают к исп олнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на осно вании их договоров с участниками рынка це нных бумаг , для которых производятся р а с четы . На практике эти организации могут иметь такие название как : Расчётная п а лата , Клиринговая палата , Клиринговый центр , Расчётный центр и т . д . Для нормальног о функционирования биржи необходимо регулирование бирж е вой деятельности – упорядочение р аботы на биржевом рынк е его участников и операций между ними со стороны организаций , уполномоченных общество м на эти действия . Биржа может иметь : · внутренне е регулирование – подчинение её деятельности собственным норм а тивным документам : Уставу , Правилам и др . внутренним нормативным док у ментам , определяющим деятельность данной биржи в целом , её подразделений и работников ; · внешнее регулирование – подчинённость деятельности би ржи нормативным актам государства , др . организ аций , международным соглашениям. Регулирование биржевой деятельности : · государст венное , – осуществляется государственными органа ми ; · со ст ороны профессиональных участников рынка ценных бумаг , или саморег у лирование ; · обществен ное регулирование или регулирование через об щественное мнение. Основные гос . органы непосредственного регулирования фондо вой биржи : · Федеральн ая комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку ; · Министерс тво финансов РФ. Основные законодательные акты , которыми регулируется фондо вая биржа : · Гражданск и й кодекс РФ , части I и II (1995 – 1996 г .); · Закон «О банках и банковской деятельности» (1990г .); · Закон «О товарной бирже и биржевой торговле» (1992 г .) · Закон «Об акционерных обществах» (1996 г .); · Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г .); · Указы президента по развитию рынка ценных бумаг ; · Постановл ения правительства РФ , относящееся к регулиро ванию рынка гос у дарственных ценных бумаг. Процесс р егулирования на фондовой бирже включает : · создание нормативной базы её функционирования ; · отбор п рофессиональных участников биржевого рынк а ; · контроль над выполнением всеми участниками рынка норм и правил функци о нирования рынка ; · система санкций за отклонение от норм и правил , установленных на бирже. На фондовой бирже в качестве биржевого товар а выступают ценные бумаги . В Гражданском коде ксе РФ (ГК РФ ) (статья 142) даётся следующее определение ценных бумаг : ценная бумага – документ , удостоверяющий соблюдение устано в ленной формы и обязательных реквизитов имущественного права , о существление или пе редача которых возможн ы только при его предъявлении . С передачей це н ной бумаг и удостоверяемые ею права переходят в сов окупности. Ценные бумаги – денежные документы , удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций , вексе ля , чеки , коносаменты и т . д .) или имущественное право как отношение займ а владельца документа к лицу , выпустившему (облигации корпораций и государства , сертификат ы и др .). Ц е н ные бумаги выступают в качестве документов , свидетельствующих об инвестир о вании средст в . Здесь они играют главную роль как в ысшая форма инвестиций . Ценные бумаги – э то документы , в которых отражаются требования к реальным активам (акциям , чекам , привати зационным документам , коносаментам , жили щ ным сертификатам и др .). Важным моментом д ля понима ния экономической су щ ности ценных бумаг является то обстоятельство , что они приносят доход . Э то д е лает их капиталом для владельцев . Однако такой капитал существенно отличается от действител ьного капитала : он не функционирует в проц ессе производств а. Согласно статье 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся : государственная о б лигация , облигация , вексель , чек , депозитарный и сберегательный сертификаты , банковская сберегательная книжка н а предъявителя , коносамент , акция , приват и зационные ценные бумаги и другие документы , которые законами о ценных бум а гах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг . Как любая экономическая категория ценная б умага имеет соответствующие характеристики . Ценные бумаги как биржевой товар условно можно р азделить на 2 больших класса в зависимости от того , н а что по преимуществу или целиком распрос тр а няется имущественное право : на сам актив или и зменения цены : I класс – основные цен ные бумаги (первичные ценные бумаги ); II класс – производные ценные бу маги . Изображённая на рисунке 1 схема являетс я классической , но далеко не еди н ственно возможной . Основные виды ценных бумаг , как пра вило , являются рыночными , т . е . могут свобод но продаваться и покупаться на бирже или вне её . Однако в ряде случа ев обращение ценных бумаг может быть ограниче но. Главные черты ценных бумаг , об ращающихся на бирже : · свободная купля -продажа без ограничений со стороны органа , выпустившего ценную бумагу (эмитента ); · надёжно сть эмитента , его безубыточная деятельнос ть и выполнение принятых обязательств ; · размеры компании -эмитента и количество свободно обращающихся акций , о б лиг аций и т . п. Рисунок 1. Виды ценных бумаг , которыми торгуют на биржах Биржевое дело : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Ба сова . М. : Изд-во Ф и нансы и статистика , 1998. С . 53. Для того ч тобы участники биржевого торга могл и получить необходимую и н формацию о том , что происходит н а рынке , используются биржевые индексы . Индекс – это число , лишённое стоимостного выражен ия . Биржевые средние – взвешенные или нев звешенные среднерыночные цены для отдельных б ирж . Для расчёта бир жевых средних испо льзуется 2 метода – метод средней арифметич е ской и метод средней геометрической . Биржевые средние и биржевые индексы – 2 основных типа показате лей на рынке ценных бумаг . Несмотря на то , что основа как средней , так и ин декса – средняя цена акций из выбр анного списка на опред е лённую дату , считается , что биржевы е индексы точнее , удобнее и репрезентати в нее , чем биржевые средние. Биржевые индексы имеют 3 отличия от биржевых средних . Во-первых , при п о строении индексов применяет ся система усло вного взвешивания . Для каждой ценной бумаги должен быть назначен вес , чаще всего им является доля данной ценной бумаги в общем объёме продаж на биржевом рынке . На российском рынке цен ных бумаг значительная часть акций не обр ащается на ликвидном рынке и и с п ользование в качестве веса рыночной капитализации компании может предост а вить портфельному инвестору не совсем достоверную информацию о движении цен. Возможно также использование равных ве сов и тогда возникает право случа й ного выбора любого биржевого ак тива . Так , весовые коэффи циенты журнала «Коммерсантъ» на 1 января 1995 г . – дату расчёта индекса для каждой акци и – одинаковы , а именно 100 тыс . руб . Так им образом , индекс равен стоимости гип о тетического инвестицион ного портфеля , при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями . Во-вторых , индексы имеют временной пери од для сравнения . Одни индексы сконструирован ы таким образом , что текущее состояние рын ка сравнивается с с о стоянием рынка в базисный пе р иод , другие осуществляют оценку по сравнению с предыдущим периодом. Например , для семейства фондовых индек сов АК & М – сводного , финансового , промышленного в каче стве базисного принят 1993 г ., когда 1 сентября они начали рассматриваться в значении 3-х ин дексов приняты равными 1. Таким образом , принцип расчётов основа н на соотнесении суммарной капит а лизации составляющих к а налогичной величине либо базисного , либо пред ыд у щего периода . В-третьих , индексы представлены в наиболее удобных единицах измере ния , чем средние . Хотя индекс в базовый пери од принимается за 1, как правило , присва и вается более удобное значение – 10, 100 или 1000. Биржевое дело : Учебник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова . М .: Изд-во Ф и нансы и статистика , 1998. С . 77 – 79. Это лишь общие принципы построен ия индексов , и , разумеется , разные индексы конструируются по-разному . Важно , насколько точно тот или иной индикатор о т ражает рынок и наскол ько чёткая и беспристрастная картина , адекват ная совр е ме нному состоянию фондового рын ка складывае тся у инвестора . Это не в после д нюю очередь зави сит от следующих факторов : размерность выборк и , пересмотр выборки , время расчёта индекса . Биржа создаётся на основе д обровольного решения учредителей (членов иниц и ативной группы , заключающих м ежду собой учредительный договор и выступ а ющих в качестве её организатора ) без ограничения срока её деятельности . Учредителями фондовой биржи могут выст упать только профессиональный участник рынка ценных бумаг . Учредители как организаторы бир жи обязаны : · разработа ть внутрибиржевые нормативные документы ; · сформиров ать имущество , необходимое для осуществления биржевой торго в ли ; · собрать уставной капитал в объёме , соответствующем избранной организац и онно-правовой форме ; · подобрать членов биржи ; зар егистрировать биржу в установленном порядке ; · получить лицензию на право выступать в роли о рганизатора биржевой торго в ли ; · провести общее собрание членов биржи. Членом биржи считают того , кто участвует в формировании уставного к апитала биржи либо вн осит членские вз носы или иные целевые взносы в имущество би р жи и стал её членом в порядке , предусмотренном Законом и уставом биржи. Чл е нами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценны х бумаг , как физическое , так и юридическое лиц о . Порядок вступления в члены фондовой биржи , выхода и исключения из членов фо ндовой биржи определяется фондовой биржей сам остоятельно на основании её документов. Фондовая биржа вправе устанавливать ко личественные ограничения числа ее членов . Чис ло членов биржи зависит от размера уставного капитала и номинал ь ной стоимости 1 акции и ли пая , а также от того количества акц ий , которым может владеть 1 член биржи . Акци я (пай ) даёт возможность пользования правами члена биржи . Они выражают стоимость «места» н а бирже . Место – это собственно сть члена биржи . Оно может быть продано , если член биржи выходит из её состава , сдано в аренду . Стоимость места определя ет Биржевой комитет , она зависит от спроса и предложения. После того , как биржа зарегистрирована , и вс е места её распределены , стат ь её членом можно , лишь купив членство у одного из членов биржи . Для приёма нов о го член а требуются 2 – 3 рекомендации членов биржи , представления учред и тельных документов , подтверждения устой чивого финансового положения , опр е де лённой практики работы с тем или иным биржевым товаром . Для фондовой биржи все члены её равны. Членами биржи могут бы ть предст а вители брокерских фирм , дилеров , банков и ассоци аций . Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей . Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в России пред у с мотрены 2 категории членов биржи : · полные члены , – с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании ч ленов секц ии (отделов и отделений ) биржи ; · неполные члены , – с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе , отд елении ) и на определённое учредительными доку ментами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собр а нии членов секции (отделов и отделений ) биржи. Обязанности членов биржи : · соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые норм ативные биржевые д о кументы ; · вносить вклады и дополнительные взносы в порядке , размере и способами , предусмотренными уставом и нормативными документами ; · оказывать бирже содействие в осуществлении её деят ельности , реализации ц е лей и задач биржи в дальнейшем развитии. Биржа даёт возможность своим членам : · участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами ; · изби рать и быть избранным в органы уп равления и контроля ; · пользоватьс я имуществом биржи , имеющейся информацией и любыми усл у гам и , которые она оказывает ; · торговать в зале как от своего имени и за свой счёт , так и за счёт клиента ; · участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества . Биржа заинт ересована в том , чтобы её организационная структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие изде р ж ки , связанные с организацией биржевой торговли. Управление биржей осуществляет общее с обрание , совет биржи и совет дире к торов . Высший орган биржи – общее собрание . Совет биржи является общим к о ординационным центром . Его обычно возглав ляет президент биржи . Совет дире к торов – это исп олнительный орган биржи . Общее собрание избир ает ревизионную комиссию биржи . Оно определяе т специализацию биржи или её универсальный характер . Каждая биржа самостоятельно осуществл яет подбор ценных бумаг , с о ставляет биржевые правила , набир ает специалистов, а также устанавливает мех а низм биржевых торгов. Структурные подразделения биржи : · котировальн ая (котировочная ) комиссия ; · расчётная палата (отдел ); · регистрацио нная комиссия ; · клиринговая комиссия ; · информацион но-аналитическая служба ; · отде л внешних связей ; · отдел к онсалтинга ; · отдел т ехнического обеспечения ; · администрат ивно-хозяйственный отдел ; · арбитражная комиссия ; · комитет по правилам биржевых торгов ; Особенностью б иржевой торговли является то , что она ведё тся не самими пр о давцами или покупателями , а их п редставителями – биржевыми посредниками , которых в России делят на брокеров и дилеров . Брокер , являясь профессиональным участником биржевой торговли , действует на организованных рынках и наиболее подготовлен к тому , ч тобы оказать помощь клиенту , который х отел бы продать или купить ценные бумаги на бирже . Для физических и юридических лиц , занимающихся брокерской деятельностью устанавливаются требования : · финан совые ; · профессиональные и квалификационные к руковод ителям и специалистам ; · организа ционно-технические ; · специаль ные. Юридическое лицо , осуществляющее брокерскую деятельность до лжно иметь в своём штате от 1 до 3 специ алистов , имеющих квалификационные аттестаты , а также сотрудника (контролёра ), в искл ючи тельную компетенцию которого входит осуществлени е контроля за соответствием брокерской деятел ьности требованиям законодательства о ценных бумагах. Кроме операций с ценными бума гами брокерские конторы оказывают информ а ционные и консалтинг овые услуги. Они могут предоставлять инф ормацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг , спросе и предложении их отдельных видов , п роводить консультации по отдельным фондовым о перациям , а также по закл ю чению договоров и соглашений . Брокерская контора может иметь различную о р ганизационно-правовую форму . Брокер может работать как индивиду альный предприниматель без образования юридическ ого лица . Брокерские конторы могут иметь р азличную структуру . Обычно в составе брокерск ой конторы работают брокеры , специалисты-аналитики , юрист ы , бухгалтеры , менеджеры по заключ е нию дог оворов , операторы ЭВМ , технический персонал. Дилер – профессиональный участник биржевой торговли , выст упающий при з а ключении сделки от своего имени и за свой счёт . Дилером может быть только юридическое лицо . Обязанности дилера : · объявление цены продажи и покупки , минимальное и максимальное колич е ство покупаемых и /или продаваемых цен ных бумаг , а также срок , в течение кото рого действует объявление цены ; · совершение сделок на условиях , предложенных клиентом , но при отсутствии соответствующих пред ложений со стороны дилера ; · раскрытие имеющейся у него информации при совершен ии операций с ценн ы ми бумагами эмитента или сообщение о факте отсутствия у него этой инфо р мации ; · предоставле ние отчётности о своей де ятельности в Комиссию по рынку це н ных бумаг. Права дилер а : · заключение договоров купли-продажи ценных бумаг ; · выполнение функций андеррайтера при первичном размещени и эмиссионных ценных бумаг ; · консультиро вание клиентов по вопросам приобретения це нных бумаг ; · предоставле ние своим клиентам денежных средств по до говору займа для пр и обретения ценных бумаг под их зал ог ; · получение от клиентов сведений , характеризующих их финансовое положение (платёжеспособность ), цены при обретения ценных бумаг и пр авильного и своевременного исполнения обязательств перед ними . Лицензия пр офессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деяте льности может быть выдана только коммерческой организации , созданной в форме АО или ООО , зарегистрированного в соотве т ствии с законодатель ством РФ . Брокер и дилер обязаны ежеквартально с момента получения лицензии в срок не позднее 45 дней со дня окончания квартал а предоставлять отчётность , включа ю щую информацию об итогах своей финансов о-хозяйственной деятельности за и с текший квартал , объёме и количестве заключённых им и сделок и иную информ а цию по форме , установленной Фе деральной комиссией . Для успешного осуществления биржевых о пераций необходимо знать , что пр а вила биржевой торговли на разных биржах определяются самостоятел ьно. Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговли» правилами бирж е вой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых т оргов ; виды биржевых сделок ; перечень основных структурных подразделений биржи ; пор я док информирования участников биржевой торговли о биржевых сд елках на предшествующих биржевых торгах и котировке биржевых цен ; порядок взаимных ра счётов членов биржи и др . участников бирже вой торговли при заключении биржевых сделок ; меры по кон тролю над процессом ц енообразования в целях н е допущения резких суточных колебаний , сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены ; размеры от числений , сборов , тарифов и др . платежей и порядок из взимания биржей и некоторые др . вопрос ы. Участники биржевой торговли : · дилеры , которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск , используя со б ственные деньги ; · брокеры , которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное возн а граждение ; · специалисты , которые занимаются анализом и проводят консультации ; · маклеры , которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры , и брок еры ); · организатор ы торгов , которые обеспечивают осуществление биржевого пр о цесс а ; · руководител и биржи , которые отвечают за соблюдение де йствующего закон о дательства и правил работы биржи ; · сотрудники аппарата биржи , которые технически сопровожд ают биржевую д е ятельность. Процесс обр ащения фондовых ценностей на всех официально зарегистрирова н н ых фондовых биржах может осуществляться тольк о с такими ценными бумаг а ми , которые прошли специ альную процедуру – листинг , т . е . включение фондовой биржей в список ценных бумаг , допускаемых к обращению на бирже в соотве т ствии с ее внутренними документами . Ценные бумаги , не включенные в список обращаем ых на фондовой бирже , могут быть объектом сделок на бирже в поря д ке , предусмотренном ее внутренними документами. Листинг – важнейшая процедура биржевой торгов ли . Многие компании стр е мятся включить эмитированные ценные бумаги в биржевые списки фондовых а к тивов . Престиж сп исочных ценных бумаг выше , что усиливает и нтерес к ним со стороны инвесторов . Регуля рность публикации биржевой отчётности в массо вой и деловой прессе позволяет лучше инфо рмировать владельцев ценных бумаг об изменени и цен и доходности акци й , привлекает новых покупателей , повышает ликвидность спис очных бумаг . Выгоды официального признания це нных бумаг компенсируют издержки , связанные с выплатой регистрационного и периодич е ских сборов (по п оддержанию в должном состоянии списка ценных бумаг ), а та к же необходимостью публичного раскрытия информации о состоянии фирмы . Каждая биржа имеет строгие правила допуска ценных бум аг к торгам и предлаг а ет гарантии клиентам . В качестве критериев отбора бумаг могут выступать о бъём чистого дохода , стоимость акт ивов и размер выпуска ценных бумаг. Требования российских бирж умереннее , чем на Западе , поскольку в условиях нестаб ильности экономики трудно жёстко выдерживать критерии отбора и уст а новить их границы . Отечественные б иржи , как правило , ограничиваются тр ебов а ниями к мини мальному размеру активов и количеству эмитиро ванных ценных бумаг . Претендент на включение в котировальный список биржи должен пред ст а вить проспект эмиссии , финансовую отчётность , указать разме р объявленных и выплаченных дивидендов . Гос ударственные ценные бумаги допу скаются к биржевым торгам на основании оф ициальных условий их выпуска . Биржевой совет при допуске ценных бумаг к торгам уч итывает также репутацию эмитента , его финансо вое состояние и плат ё жеспособность , интерес потенциальных инвесторов к ценным бумагам эмитента . Ценные бумаги , допущенные к биржевым торгам , котируются . Котировать означае т «нумеровать» или «выставлять цены» . Биржевая котировка – это фи к сация контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за опр е делённый период (обычно за биржевой день ). Она объявляется ежедневно и явл я ется ориентиром при заключении контрактов , а также значительно влияет на р ы ночную конъюнктуру . Существуют раз личные методологические подходы к к о тировке ценных бумаг . Среди них мож но выделить метод е диного курса , осн о ванный на единой , типичной цене . 2-й подход – это регистрационный метод , б а зирующийся на рег истрации цен фактических сделок . 3-й подход основан на м е тоде фондовой котировки , применяемом на немецких биржах , когда во вним ание принимаются только сделки , заключённые при по средстве биржевых маклеров. Как в зарубежной , так и российской практике не все ценные бумаги , допуще н ные к торгам , котируются . Требования допуска к кот ировке более жёсткие , в р е зультате некоторые списочн ые ценные бумаги образуют «зону ожидания» , а большая их часть включается в котироваль ный лист . В котировальном листе ук а зываются : наименование эмитента ; номинал бумаги ; цены покупателя , п родавца и закрытия ; объём продаж ; дата пос ледней сделки ; дивиденд ; из менение цены сде л ки в а бсолютном и относительном выражении . Данные п риводятся на основании последней сделки , заре гистрированной на бирже . Хотя биржа и не несёт матер и альной ответственности перед своими членами з а банкротство какого-либо эм и тента , в силу не обходимост и поддержания престижа , биржи акции , включённы е в котировальные списки , достаточно надёжны. Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости от срока их исполнения на кассовые , подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи : Т +0, или в течение 3-х дней после заклю чения : Т +3), и срочные , по которым продавец обязуется представ ить ценные бумаги к установленному сроку , а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки . По российскому законода тельству сделки могут быть исполнены в те чение 3-х месяцев : Т +90. Кассовые сделки характеризуются немедленным их исполнением ; ины ми слова- ми, поставка ценных бумаг новому собственнику и их оплата осуществляется сразу , «не отхо дя от кассы» . Однако , учитывая масштабы би ржевых сделок и о т сутствие на би рже реального т овара , выполнение сторонами своих обязательств на практике , требу ет временного интервала 3 – 5 дней. Кассовые сделки имеют несколько разновидностей : 1) Покупка ценных бумаг с частичной оплатой заёмными средствами – «длинная продажа» ; «Длинная продажа» используется игроками н а повышение – «быками» ; такие сделки назы вают ещё сделками с маржей . Смысл подобных сделок – расчёт на то , что стоимость ценных бумаг будет расти быстрее , чем процент по кредиту. Временное положение о порядке осу ществления брокерской и дилерской де я тельности на р ынке ценных бумаг , утверждённое постановлением ФКЦБ № 22 от 19.12.96 г ., разрешает брокерам и дилерам ссужать клиентам деньги на покупку ценных бумаг , причём доля ссуды не мо жет превышать 50% от рыночной стоим о сти покупки . Помим о брокерской ссуды , выдаваемой под определённ ый процент , клиент вносит личный взнос – маржу , которая в соответствии с законодат ел ь ством различ ных стран может составлять ориентировочно не менее 50% рыно ч ной стоимости ценных бумаг. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. С . 181. Таким образом , стоимость ценных бумаг = маржа + брокерская ссуда. Купленные в кредит ценные бумаги о стаются в брокерской фирме в качестве зал ога до момента полного погашения долга и процентов по нему. В противном случае они будут реали зованы на рынке. 2) Продажа ценных бумаг , взятых взаймы , – «короткая продажа» При «корот кой» продаже игрок берёт взаймы у брокера не деньги , а ценные б у маги , рассчитыва я н а падение курса. Срочные сделки исполняются (ликвидируются ) в определённый срок : Ё в пределах месяца ; Ё от 1 до 3-х месяцев. Для срочных сделок внутренними правилами биржевой торговли могут уст а навливаться специальн ые дни исполнения , так называе мые «лик видационные» дни расчётов : Ё 15 число каждог о месяца – сделка «на медио» ; Ё в к онце месяца (30 или 31 числа ) – сделка «на ультимо». По российскому законодательству , расчёты по срочным сделкам осуществл я ются в течение 90 дней. Срочные сделки , в отличи е от кассовых , имеют более сложную структу ру : о с нову их классификации составляют следующие призна ки (критерии ): 1) парамет ры сделок ; 2) способ установления цен. Если в основу классификации с рочных сделок положены их параметры , тогда классификац ия выглядит следу ющим образом : Твёрдые – обязательные для исполнения в установленные сроки по фиксирова н ным при заключении сделки ценам. Сделки с премией (опционы ) – право выбора за о пределённое вознаграждение (премию ) купить (продать ) ценные бумаги по заранее определённой цене или о т казаться от исполнения. Стеллажные сделки – заключаются без ранее оговор енных позиций участн и ков – продавца и покупателя . Один из участников , выплатив другому опреде лё н ную пр емию , получает право на покупку или продаж у ценных бумаг по своему усмотрению . Стеллажные сделки объединяют в себе страте гию опциона на пр о дажу. Арбитражные сделки – основаны на получении выго ды за счёт различных уровней цен покупки и продажи акций на разных биржах. Пролонгированные сделки . а ) «Репорт» – финансовая операц ия , при которой одна сторона продаёт ценны е бумаги другой стороне и одновременно бе рёт на себя обязательство выкупить их в определённый день или по требованию второй стороны . Обязательству на о б ратную покупку соответству ет об язательство на обратную продажу , которое б е рёт на себя вторая сторона . Причём обратная покупка ценных бумаг осуществл я ется по цене , отличной от первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет тот доход , который должна получить сторона , вступ ившая в качестве покупателя цен ных бумаг (продавца денежных средств ) в пе рвой части сделки. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки «репо» , что позволяет сопоставлять эффективность прове дения данной операции с другими ф инан совыми операциями. б ) «Депорт» – операция , обратная «реп орту» , основанная на прогнозе понижения курса ценных бумаг . Цены по срочным сделкам устанавливаютс я несколькими способами : Ё цена м ожет быть зафиксирована по курсу биржи на момент заключения сде л ки ; Ё при за ключении сделки цена не оговаривается , но на момент исполнения (ли к видации ) все расчёты проводятся по биржевому курсу ; Ё сделка ликвидируется по курсу любого биржевого дн я , заранее оговоренного , в интервале от за ключения сделки до её исп олнения ; Ё в осно ве расчётом может лежать максимальная цена покупки или минимальная цена продажи. Наряду со сделками , рассмотренными выше , на фондовых б иржах осуществл я ю тся спекулятивные сделки . Некоторые специалисты считают , что спекулятивные сделки – это полезные биржевые операции , которые спосо бствуют выравниванию и стабилизации цен , преп ятствующих их колебаниям . Одной из наиболее извес т ных спек улятивных сделок является шорт-сделка . Суть её : инвестор , предвидя падение курса ценных бумаг , получают бро керу занять их у третьего лица и пр о дать по текущей цене . При действи тельном падении цены инвестор даёт получ е нию брокеру купит ь эти ценные бумаги и вернуть их трет ьему лицу . В результате инвестор получает прибыль , равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера. Биржевые торг и могут быть организованы в различных фор мах. По форме проведения различают постоянные и сессион ные , контактные и бе с контактные (электронные ) биржевые торги. По форме организации различают : Ё Простой аукцион , предпола гающий конкуренцию прод авцов при недостато ч ном платёжеспособном спросе или ко нкуренцию покупателей при избыточном спросе ( английский аукцион , голландский и заочный аук цион ). Ё Двойной аукцион , основанный на одновременной конкуре нции продавца и п о купателя (непрерывный аукцион , онкольный (залповый ) аукцион ). По форме осуществления выделяют агентскую биржевую торговлю п о довере н ности (брокераж , маклерство ) и самостоятельные биржевые операции (диле р ство ), а также комплексное обс луживание покупателей и прода вцов. Сделки с ценными бумагами им еют сложный механизм исполнения , как с точ ки зрения их организации , так и технически х приёмов . Поручения , даваемые клиентами брокерам по заключению сделок с ценными бумагами н а бирже , оформляются в виде заявки и п о ступают по каналам компь ю терной связи , по факсу и другими способами. В заявке должен быть определён тип заказа (на покупку или продажу ), вид ц е н ных бумаг , их количество . Срок действия заявки колебле тся от одного дня (дне в ные заявки ) до тех пор , по ка они не исполняются (открытые заявки ). Торговля на бирже ведётся лотами : с тандартный лот ( round lot ) составляет 100 шт ., неполный лот ( odd lot ) – любое количество ценных бумаг менее 100. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-в о Ф е никс , 2000. С . 188. Каждая заявка , передаваемая брокеру , м ожет содержать определённый приказ (поручение ) клиента , обязательный для исполнения. Это может быть : 1) приказ на момент закрытия , который вводится в бир жевые торги в течение дня , но должен быть выполнен до закрытия торгов ; 2) приказ на момент открытия , обязательный для исполнен ия в течение опред е лённого временного интервала с момен та открытия биржи . Приказы (поруче ния ) на покупку (продажу ) ценных бумаг могу т быть класс и фицирован ы с точки зрения ценовог о фактора. 1) Рыночны й приказ – на покупку по самой низко й цене или продажу по самой высокой ц ене . Таким образом , данное поручение ориентиру ет брокера на в ы полнение заявки по наиболее выгодно й текущей цене. 2) Лимитный приказ , – о граничивающий цену продажи товара уровнем , прев ы шающим текущую цену продажи , а цену на покупку – ниже текущей цены п о купки . Если этот лимит не достигается , – приказ брокером не выполняется . Допускается частичное выполн ение лимитного приказа , если будет най ден п о купатель , готовый приобрести часть товара по данной цене. 3) Буферный приказ – на поку пку или продажу ценных бумаг в тот мо мент , когда цена достигнет оговоренного в заявке уровня . Именно в этом случае приказ автоматически превращается в «рыночный». Буферный приказ содержит ц ену на продажу , которая не выше , а ниже тек у щей . В этом и заключается отличие буферного приказа от лимитного. Заявки на выполнение того или иного поручения кл иента могут содержать ряд оговорок , к кото рым можно отнести следую щие : 1) о пр аве брокера действовать по своему усмотрению в части немедленного и с полнения приказа или отложить его до более благоприятной конъюн ктуры ; 2) «исполн ить или отменить» , что означает немедленное исполнение заявки в полном объёме или её отмену ; 3) «только в полном объёме» – приказ на исполн ение в полном объёме (без пр и вязки ко време ни ) или её аннулирование ; 4) «сначал а… , а затем» – последовательное исполнение приказа по схеме : снач а ла обязательно на продажу , а затем – на покупку , или наоборот. 5) Ряд оговорок могут содержать указания на особое внимание брокера к той или иной сдел ке , принимая во внимание его опыт , квалифи кацию и ряд других м о ментов. Биржевой процесс характеризуется рядом этапов . Для п окупателя обычно выд е ляют такие этапы : 1) оформле ние и регистрация заявок на покупку ; 2) введени е заявок в биржевой торг и их исполне ние ; 3) регистр ация сделок и расчёты по ним. Для пр одавца в качестве этапов рассматриваются : 1) листинг ; 2) оформле ние и регистрация заявок на продажу ; 3) введени е заявок на биржевой торг и их исполн ение ; 4) регистр ация сделок и расчёты по ним ; 5) поставк а ценных бумаг. Этапы сделки с ценными бумагами : Первый этап – заключение договора купли-продажи , последующее исполнение которого осуществляется в с оответствии со срока ми , обусловленными договором. Фондовые биржи , работающие в системе электронных торгов , «проходят» 1-й этап чере з центральный компьютер , который фиксирует мо мент заключения сделки . Однако не исключаются и другие технические приёмы сде лки : в устной форме , путём записи в журналах регистраций операций , обмен стандартными б у мажными з аписками и т . д. День заключения договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от английского « trade » – «сделка» ). Все остальные этапы сделки прои сходят позднее . День их совершения при нято соотносить с днём первого этапа – днём «Т» . например , если все этапы сделк и полностью завершились на 5-й рабочий ден ь после дня заключения договора , то говоря т , что сделка совершена в день «Т +5». Право собствен ности на продаваемые ценные бумаги переходит к новому вл а дельцу не в момент сделки купли-продажи , а в момен т её совершения (исполн е ния ). До этого на протяжени и всех этапов сделки владельцем проданных ценных бумаг всё ещё остаётся продавец . В период между з аключением сделки и её и с полнением приходится выплата дивидендов и ли другое не менее важное событие , всеми правами , вытекающими из владения ценными бумагами , всё ещё обладает её продавец . Второй этап – сверка параметров сделки (trade comparison) . Этот этап технич е ски необходим для заключения догов ора купли-продажи . Атмосфера заключения сделок , их методы располагают к совершению случайн ых технический ошибок во время торгов . Осо бенно велика вероятность ошибок при сделках , заключаемых «голосом» . В России в еро ятность допущения ошибок возрастает из-за низ кой квалификации и ответственности профессиональ ных участников рынка ценных бумаг . На втор ом этапе участники на основе подписанных документов о соверш е нии сделки оформляют сверочные док ументы , что позволяет л иквидировать во з можные недор азумения . Если расхождений при обмене докумен тами не выявл е но , то можно считать сделку сос тоявшейся. Международные стандарты и нормы рекоме ндуют всем национальным фонд о вым рынкам строить с вою работу так , чтобы сверка , в какой бы форме она ни осуществлялась , зав ершалась не позднее для «Т +1» . Этот ден ь даётся для выявл е ния возможных расхождений сторонами и своевременной их корректировки , о т мены сделки ил и отложения её исполнения до завершения с пециального разбир а тельства. В о сновном существует 2 типа сверок (мэтчинга ) сделок с ценн ыми бумагами : Ё двусторо нний – необходимая информация предоставляется 2-мя сторонами ; Ё одностор онний – информация обеспечивается только одн ой стороной. Двусторонняя система , как правило , применяет ся на рынках или на биржах и и с ключительно членами этих организаций , в большей степени брокерами и брок е рами / дилерами через центральную мэтчинговую сист ему , которая затем ос у ществляет сопоставление комплексов сделки. Односторонние системы мэтчинга исп ользуются теми институциональными и н весторами , которые не желают или не имеют разрешения (прав а ) участвовать в двустороннем сопоставлении . О дносторонние системы обеспечивают связь ко с венных участнико в с центральной клиринговой системой или депозитарием це н ных бумаг (необходимы современные коммуни кационные средства ). Существуют и другие системы , обеспечив ающие своевременное сопоставление фондовых сдело к . Самим участникам рынка вменяется такое сопоставление , к о торое остаётся максимально эффективным и эконо мичным с точки зрения затрат. Однако в ряде торговых систем отка зались от сверки как специальной процед у ры (предполага ется , что стороны согласны пропустить этот этап ). Это возможно лишь в случае , когда стороны на 100% уверены , то поняли друг д руга прави льно , сделка заключена в пис ьменной форме с подписанием общего единого договора , сделка осуществляется в современных компьютерных биржевых системах , где ввод параметров сделки с терминала считается однов ременно и согласием на сделку . Такие сделк и называют «зафиксированными» (англ . Locked-in). Итоговыми документами 2-го этапа (в зависимости от применяемой техни ки ) могут быть письменные записки или теле ксные распечатки контрагентов по сде л кам , компьютерные файлы или письменные документы (листки свер ки ) от спец и альной сверочной организации , подтвержда ющие факт успешной сверки . Третий этап – клиринг. Клиринг вообще – зачёт взаимных т ребований и обязательств. Клиринг обеспечивает не только расчёты между участниками клиринга , но и с о держит в себе мех анизм гарантии выполнения обязательст в сторон , тем самым улучшает качество рынк а , повышает его ликвидность и сохраняет це лостность. Этап клиринга включает в себя : а ) анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформлени я ; б ) вы числение денежных сумм и качества , которые подлежат поставке по итогам сверки ; в ) оформление расчётных документов , которы е направляют на исполнение в д е нежную расчётную систему . Фундаментальной формой клиринга является «единичный» тип , который и с пользуется , как правило , при торговле реальными товарами . За заключе нием сделки должна следовать поставка реально го товара . После заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в д о ступную для продавца форму . Продав ец держит ценные бумаги в форм е , приго д ной для поставки покупателю . Затем 2 стороны д оговариваются об использовании некоторого механи зма , позволяющего обменять бумаги на деньги. Все дальнейшие сделки между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны по такой же схеме , но полностью независимо от предыдущих или последующих сделок . Т . к . противоположная сторона по каждой сделке и з вестна , можно немедленно оценить своё положение по отношению к различным контрагентам путём просмотра всех сд елок и определения их состояния. Этот метод используется на рынке с малыми объёмами или на рынках с дост а точно больш ими объёмами , если на них принимается мощн ая , высоко автомат и зированная система . Без какого-либо зачёта брокер должен иметь наличные деньги или банковский кредит для покрытия всего объёма предназначен ных и исполнению на данный день сделок . Создание и предоставление достаточного обеспеч ения (в форме це н ных бумаг или гарантированных чеков от других брокеров ) будет отягощать де я тельность . Любая форма зачёта уменьшает необходимост ь в деньгах и тем самым в создании дополнительного обеспечения . Система единичного исполнения предоставляет собой по сути одн у огромную цепь сделок , и условия исполнен ия должны быть соблюдены в каждом звене этой це п и , иначе она не выд ержит . Если одна сделка сорвётся , это може т сказаться на других. В условиях единичного исполнения сделк и обычно не гарантируются никакой центральной организацией. Зачёт Обработка сделок ведётся со вокупно , и в результате к концу рабо чего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра , характеризу ю щая её положе ние и обязательства . Система зачёта наиболее пригодна для рынков с большими объёмами , особенно для тех , на которых большое число сделок с о вершается между относительно небольшим числом участников. Существуют различные системы зачёта , в ключающие обработку ценных бумаг и / или д енег . Выбор метода зависит от объёма и других факторов. Многосторонний зачёт Многосторонниё зачёт (ежедневны й зачёт ) – шаг н а пути к боле е эффективным методам клиринга . Основной элем ент этого метода – подсчёт всех сделок стороны по данному виду ценных бумаг з а день к одному итоговому числу . Фирма может заключить за этот день много сде лок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторонами . Но к концу дня у неё окажется одно единст венное обяз а тельство или право на получение либо перед клиринговым агентством , либо перед одной или несколькими сторонами. Этот метод существенно уменьшает ежедн евное число возможных срывов. За счёт этого метода становится возможным обрабатывать существенно большие объёмы торговли , чем при единичном и двустороннем подходах . Однако мног о сторо нняя система требует совершенно другого подхо да к возникающим рискам . Для удобства испо лнения стороны с делок могут измениться , что требует введения гарантий сделок. Несмотря на преимущества многостороннего зачёта , некоторые проблемы остаются . Зачёта со сделками последующих дней всё-таки не производится , тем самым остаётся значительное количество возможны х срывов сделок и необход и мо сти приводить их к рынку . Такая система не может также обеспечить гарант и рованного дивиденда , т . е . возможность для купившего брокера получить полаг а ющийся дивиденд по остающейся открытой сделке. Непрерывное зачётное исп олнен ие (НЗИ ) В системе непрерывного зачё тного исполнения используется многосторонний зач ёт и все , открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следу ю щего рабочего дн я . В условиях рынка с высокими объёмами система НЗИ , вкл ю чающая ежегодный пересчё т всех обязательств по рынку по текущим рыночны м ценам , является одним из самых эффективн ых механизмов клиринга и эффекти в но уменьшает рис к ожидания исполнения по отдельным сделкам . Одна из осно в ных черт НЗИ – вклинивание кли ринговой палаты между сторонами сделки в к а честве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кред и торами кли ринговой корпорации , а не друг друга. Четвёртый этап – исполнение сделки или окончательные взаиморасчёты (вз а имное исполнение обязательств по сделке , т . е . выплата причитающейся суммы продавцу и поставка бланков ценных бумаг покупателю. Важнейшим моментом данного этапа являе тся определение дня исполнения сделки (расчёт ный день ), который обыч но фиксируется при заключении договора купли-продажи . Сделки , заключаемые на фондовой бирже , должны иметь строго установленный график прохождения всех этапов – от заключения до исполнения. Дата расчётов (исполнения сделки ) опред еляется по формуле : Д = Т + П Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е ник с , 2000. С . 200. , Д – дата исполнения сделки ; Т – дата заключения сделки ; П – количество дней , отпущенное на денежный платёж , поставку ценных бумаг. С уществует несколько вариантов ус тановления срока между датой заключ е ния и датой исполнения сделки (П ): 1. возможно установление некоторого периода времени (2 нед ели ), в течении к о торого заключались сделки , подлежащие исполнению одновременно на опред е лённу ю дату , наступавшую через некоторое количество дней – 7 дней , после окончания этого периода. 2. период заключения сделок – до 1 дня , а дата одновременного их исполнения чётко зафиксирова на в определённом количестве рабочих дней (в основном используется в современных системах биржевой и внебиржевой торговли ). Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. С . 201. Организация биржевых денежных расчётов по сделкам с ценными бумагами в различных странах имеет свои спе цифические осо бенности . В России , например , для расчётов по сделкам с ГКБО активно использовалась расчётная система ММВБ , отличавшаяся высокой скоростью расчётов на базе электронной техник и. Поставка ценных бумаг , как заключительный этап сде лки , может происходить путём передачи це нных бумаг , выпущенных в документарной форме , от одного владельца к другому , либо п утём перевода этих ценных бумаг со счёта прежнего владельца на счёт нового владел ьца в специальной организации – депозитарии. Продавец ценных бумаг , которые хр анятся в депозитарии , даёт указание деп о зитарию перевест и их на счёт покупателя . Если сделка к упли-продажи осущест в ляется с помощью клиринговой органи зации , то такое распоряжение в депозит а рий поступает от этой организации. Депозитарий по этому поручению о существляет перевод этих ценных бумаг на счёт нового владельца . При этом сами ценны е бумаги и сертификаты на них остаются без движения , т . е . физического движения ценных бумаг не происходит. Сделка считается исполненной , когд а депоз итарий осуществляет перевод це н ных бумаг по счетам депо и передаст клиринговой организ ации , функциониру ю щей на бирже , и участникам торговли соответствующие документы , т . е . выписки со счетов депо о производственных расчётах . Создание биржевых институт ов в России в начале 90-х гг . было одним из нео б ходимых условий развития рыночных отношений . Формирование рыночной эк о номики потребовало коренной перестройки , как сферы производства , так и сферы обращения . К развитию биржевой торговли подталкивало и налич ие сверхнорм а тивных и неиспользованных запасов , которые скопились на складах предприятий , пре дприятия заинтересовались в биржах , как возмо жность реализовать товары по рыночным ценам . Советская экономика в течение долгого вр емени была экон о микой дефицитной, т.е . денежный спрос превышал товарное предложение в фо р ме средств производс тва и предметов потребления . Появление биржев ых стру к тур я вилось одним из направлений вложения избыточн ых денежных средств . Ср а зу перейти к рыночным формам х озяйствования было нево зможно , поэтому в России должны были возникнуть такие экон омические структуры , которые обе с печивали бы процесс пере хода от административной к рыночной экономик е , приспосабливая имеющиеся организационные струк туры к новым условиям и с о здавая совершенно но вые . Биржи , возникшие в начале 90-х гг ., в большей мере реализовали эту задачу . Список литературы 1. Гражданский кодекс Российской Фед ерации (часть 1). 30 ноября 1994 г . № 51 – ФЗ . // Бо льшая Российская энциклопедия : Кирилл и Мефод ий , 2000. 2. Федер аль ный закон «О рынке ценных бумаг» . 22 апреля 1996 г . № 39 – ФЗ . // Большая Российская энци клопедия : Кирилл и Мефодий , 2000. 3. Бердникова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: Изд-во ИНФРА-М , 2000. 270 с. 4. Биржевое дел о : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова . М .: Изд-во Финансы и ст атистика , 1998. 304 с. 5. Большая сове тская энциклопедия . М .: Советская энциклопедия , 1970. Т . 3. С . 380. 6. Миркин Я . М . Ценные бумаги и фондовый рынок . М .: Перспектива , 1 995. 550 с . 7. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-н а-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. 352 с. 8. Сафрончук М ., Стрелец И . Рынок ценных бумаг // Наука и жизнь . 1999. № 2. С . 70 – 72. 9. Чалдаева Л . А ., Килячков А . А . Финансовые инструменты российского фонд о вого рынка // Финансы и кредит . 1998. № 1. С . 8 – 17.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Основополагающая суть туризма - взять с собой побольше, уйти подальше и там всё это быстро сожрать!
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2017
Рейтинг@Mail.ru