Реферат: Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт) - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)

Банк рефератов / Банковское дело и кредитование

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 638 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

26 Министерство образования Российской Федерации НОВОСИБИРСКИЙ ГУМАНИТ АРНЫЙ ИСТИТУТ РЕФЕРАТ На тему «Фондовые биржи в России (п равовые основы и __________ практический опыт» _____________________________ По дис циплине «Предприниматель ство на фондовом рынке»» Выполнила студентка 3-го курса 3-го потока экономического факультета Чухно Юлия Ви кторовна Преподаватель 2001 г. Содержание 1. Введение 3 2. Основная часть 3 2.1. Сущность фондовой биржи 3 2.1.1. История и особенности развития фондо вых бирж в России 3 2.1.2. Определение фондовой биржи , её задачи , функции , принципы 5 2.1.3. Фондовая биржа – организатор торговли ценными бумагами 7 2.1.4. Организация биржевой инфра структуры 7 2.1.5. Регулиров ание деятельности фондовой биржи 9 2.1.6. Товар фондовой биржи – ц енные бумаги 10 2.1.7. Биржевые индексы 11 2.2. Практический опыт фондовых бирж 12 2.1.1. Орган изация биржи и её управление 12 2.1.2. Биржевое посредничество 13 2.1.3. Организация биржевого торга 15 2.1.4. Допуск ценных бумаг к торгам 16 2.1.5. Биржевые сделки 17 2.1.6. Механизм биржевой то рговли 19 2.1.7. Этапы сделки с ц енными бумагами 21 3. За ключение 25 4. Список литературы 26 С активным перех одом российской экономики к рыночной структур е , к форм и рованию новых видов собственности в п оследние годы все большее внимание уделяется ценным бумагам , рынку ценных бумаг , фондо вым операциям . Активно идет изучение опыта Западных ст ран , анализируются начальные этапы формир о вания подобных структур в нашей стран е . Большое внимание уделяется фондовой бирже , т . к . фондовая биржа служит объективным показателем экономической и политической жизни . Фондовые биржи заменяют громоздку ю , зат ратную и неэффективную иерарх и ческую , вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовы х р е сурсов . По этому фондовая биржа представляет собой посто янно действующий р е гулируемый рынок ценных бумаг . Она соз даёт возможности для мобилизации финансовы х ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании производства , государс твенных программ и долга. Значение фондовых бирж для экономики очень велико . Главная причина закл ю чается в том , что очень большая часть народного богатства всех стран пр евращена в дви жимые ценности . Государства , акционерные компании в возрастающей мере используют займы . С развитием кредитных отношений создавались но вые виды обязательств , и каждый из них множился сам по себе , благодаря появлению н о вых цен ностей . Для сбыта долговых обязательств потребовался рынок , и этим рынком стал спе циально созданный институт – фондовая биржа. В России 1-я биржа , основанная Петро м I , была официально открыта в 1703 г . в Петербурге . Фондовая и товарная биржа составляли одно учреждение , имели о б щую администрацию , правила , здан ие . На ней котировалось 312 различных видов а кций на 2 млрд . руб ., облигации государственного займа и гарантированных го с ударством займов . Главную роль на биржах играли крупнейшие петербу ргские банки . К 1800 г . было только две биржи – Санкт-Петербургская и Одесская. Большая советская энциклопедия . М .: Советская энциклопедия , 1970. Т . 3. С . 380. Первоначально в России биржи распростр анялись медленно . Реформы 60-х гг . послужили импульсом для стимулирования биржевой торговли . В перио д стано в лен ия капитализма фондовая биржа – важный ф актор в первоначальном накопл е нии капитала . Во 2-й половине XIX в . было организовано большинство бирж в связи с массовым созданием акционе рных обществ и ростом выпуска ценных б у ма г . Интенсивное накопление денежных капиталов и увеличение числа рантье существенно повысило спрос на ценные бумаги , что в свою очередь вызвало рост биржевых оборотов , а главное место на фондовой бирже заняли ак ции и облиг а ции частных компаний и предприятий . Стали осуществляться долгосрочные вл о жения денежных капиталов в акции и облигации , в ценн ые бумаги государства. К 1913 г . в России было уже около 100 бирж . На российских биржах в начале нынешнего столетия котировались следующие финанс овые активы : госу да р ственные займы , облигации частн ых железных дорог , займы иностранных гос у дарств , займы различных городов России , ипотечные бумаги , закладные листы , акции и облигации различны х банков , страховых и транспортных обществ , торг о во-промы шленных предприятий . Де кретом СНК от 23 декабря 1917 г . операции с ценными бумагами б ыли запрещены , а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г . аккум у лировал облигации государственных займов , выпущенных царским правител ь ством . Однако в связи с крахом "военного коммунизма " и переходом к Н ЭПу , п о степенно началось оживление работы бирж . В 1922 г . при товарных биржах начали организовываться фондовые отделы . Стали совершаться сделки по торговле иностранной валютой , векселями , чеками и другими платежн ыми документами , драгоценными металлами в слитках , гос у да рственными и коммунальными ценными бумагами , облигациями государстве н ных и кооперативных организаций , акциями и облигациями акционерных о б ществ . На фондовый рынок были допущены некоторые иностранные ценные б у маги . Сделк и по покупке , продаж е и размену ва люты и фондовых ценностей о б лагались особым государстве нным «гербовым сбором» . Важную роль в валю тных операциях играла Вечерняя фондовая биржа – «американка» , работающая для удобства клиентов во 2-й половине дня . Она в осн овном собирала и нап равляла в русло общегосударственных капиталовложений частные капит алы . С завершен и ем НЭПа биржевая деятельность была пр екращена. В начале 1990-х гг . после 70-летнего перерыва в России появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж . В 1991 г . п остановлением Правител ь ства РСФСР было утверждено «П оложение о выпуске и обращении ценных бум аг и фондовых биржах РСФСР» . В этом по становлении целый раздел был посвящён регламе нтации деятельности фондовой биржи . В 1991 г . в России существовало 4 фондовых биржи . В 1992 г . был принят закон «О товарных бирж ах и биржевой торговле» . В Федеральном зак оне «О рынке ценных бумаг» (1996 г .) детально описаны задачи и функции , права и обяза нности , структура и основные операции фондово й биржи. Бердникова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: Изд-во ИНФРА-М , 2000. С . 16. Теоретические , правовые и практические основы биржевой торговли в России для усл овий современности отсутствовали . Однако имелся опыт по биржевому делу в России до 1917 г., в 20-е годы , а также мировой оп ыт деятельности бирж : имелось общее понимание целей и функций бирж , механизма проведени я торгов , организации биржевого аппарата . Основное количество бирж , возникших , в России в 1990 – 1992 гг . пришлось на товарн ые и това рно-фондовые . Чисто фондовых бирж практически не было . Би р жи создавались как акцио нерные общества. Новое поколение бирж возникает в нашей стране в 90-х гг . В конце 1991 г . в стране было около 400 бирж и иных структур , наз ывающих себя биржами . Только в М оскве открылось более 20 бирж . Среди наиболее изв естных бирж : Московская Центральная фондовая биржа , Российская фондовая биржа , Южно-Уральская фондовая биржа и др . Отличительной чертой крупнейших бирж РФ всегда была их универсальность , т.е . на одной и той же бирже совершаются операции товарные и фондовые . Фо р мирование РФ бир ж осуществлялось в условиях отсутствия нормат ивно-правовой базы , а также в условиях нес табильной экономики и спада производства , что было связано с большим риском для ин весторов . Си туация на бирже характеризова лась взлетом и падением заработков . В 1995 г . в России насчитывалось около 60 фондовых бирж , что составляет б о лее 40% их миро вого количества (около 150). Для сравнения : США и Франция имеют по 7 фондовых бирж , в Германии и Я понии их по 8, в Вели кобритании – 6. На российском рынке ценных бумаг должно существовать около 7 – 8 фондов ых бирж , 2 – 3 из которых должны иметь м еждународное значение (в Москве , Урале , Санкт-Пе тербурге , Поволжье ) плюс не более 2-х крупны х биржевых цент р ов то р говли финансовыми фьючерсам и и опционами. Миркин Я . М . Це нные бумаги и фондовый рынок . М .: Перспект ива , 1995. С . 415. Бурный взлёт биржевой торговли в н ачале 1990-х гг . сменился некоторым сп а дом деловой активнос ти на фондовом рынке в пос ледние годы . В настоящее вр е мя торговлю ценными бумагами проводя т отдельные фондовые биржи . В 1998 г . глубокие финансовые потрясения временно приостановили работу бирж (прав и тельству пришлось заморозить краткосрочные и среднесрочные обязательства (ГКО и ОФ З )). С 15 января 1999 г . фондовая биржа вн овь стала функционировать . На конец 1999 г . в России зарегистриро вано 15 фондовых бирж . Наиболее устойчивое полож ение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа. Берд никова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: И зд-во ИНФРА-М , 2000. С . 16. Что же такое фондовая биржа ? Согласно статье 11 Закона «О рынке ценных бумаг» фондо вая биржа – орган и затор торговли н а рынке ценных бумаг , не совмеща ющий деятельность по орг а низации торговли с иными видами деятельности , за исключением депозитарной де ятельности и деятельности по определению взаи мных обязательств . Согласно Закону фондовая биржа – некоммерческая организация , но при этом отсутствует опреде ление сферы инвестирования доходов , которые всё-так и могут быть пол у чены от осуществления биржей депозитарной или клиринговой деятельности. Основные статьи дохода биржи : · комиссионны е вознаграждение , взимаемое с участников бирж евых торгов , за каждый з аказ , исполнен ный в биржевом зале ; · плата з а листинг (включение ценных бумаг в биржев ой список ); · вступительн ые , ежегодные и целевые взносы членов бирж и ; · взносы на покрытие текущих убытков или на создан ие необходимых резервов . В России торговлю ценными бумагами активно ведут как товарные , так и в а лютные биржи , в составе которых создаются фондовые отделы . К ним предъя в ляются те же требования , что и к фондовым биржам , за исключением вопросо в создания и организационно-правовой формы. Собственный кап итал фондовой биржи должен составлять не менее 2 млн . Э КЮ . Фондовая биржа организует то р говлю толь ко между членами биржи . Другие участники р ынка ценных бумаг м о гут совершать операции на бирже только через посредничество членов биржи . Функции фондовых б ирж : · организация биржевых торгов ; · подготовка и реализация биржевых контрактов ; · котировка биржевых цен ; · информацион ное обеспечение ; · гарантирова нное исполнение биржевых сделок. Принципы б иржевой торговли : · личное доверие между брокером и клиентом ; · гласность ; · регулярност ь ; · регулирован ие деятельности на основе жёстких правил. Задачи биржево й торговли : · мобилизация финансовых ресурсов ; · обеспечение ликвидности финансовых вложений ; · регулирован ие рынка ценных бумаг. Основные права и обязанности фондовой биржи Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» . Статья 13. : · Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания : отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения , получаемого её чл е нами за участие в биржевых сделках ; взносов , сборов и других платежей , вно симых членами фондовой биржи за услуги , ок азываемые фондовой биржей ; штрафов , уплачиваемых за нарушение требов аний устава биржи , правил би р жевой торговли и други х внутренних документов фондовой бирж и. · Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в список ценных бумаг , допущенных к обращению на бирже , процедуру листинга и д е лист инга ; · Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и пуб личность проводимых торгов путём оповещения е ё членов о месте и времени провед ения торгов , о списке и котировке ценных бумаг , допущенных к обращению на бирже , о р е зульта тах торговых сессий , а также предоставить другую информацию ; · Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры во знаграждения , взима ем о го её членами за совершение биржевых сделок. Значение фондовых бирж в настоящее время возрастает , её рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром . Ф едерал ь ная ко миссия по рынку ценных бумаг установила о пределённые требования к фондовой бирже как организатору торгов в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» . Согласно статье 9 З акона «О рынке ценных бумаг» , дея тельностью по организ а ции торговли на рынке ценных бу маг признается предоставление услуг , неп о сред ственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с це н ным и бумагами между участниками рынка ценных бумаг . Фондовая биржа может осуществлять де ятельность в качестве организатора торгов при наличии соотве т ствующей лицензии , которая выдаётся на ср ок , установленный Федеральной к о миссией . Она имее т право приостанавливать или аннулировать её . За выдачу л и цензии фондовой бирже взимается единоврем енный сбор. К организаторам торгов предъявляются с ледующие требования : · располаг ать торговой системой – совокупностью вычислительных средств , программного обеспечения , баз данных , телекоммуникационных средств и др . оборудования , обеспечивающего возможность содержания , хранения , обрабо т ки и раскрытия информации , необходимой для заключения и ис полнения дог о во ров купли-продажи ценных бумаг ; · организов ать систему расчётов по договорам купли-прода жи ценных бумаг ; · иметь согласованные с ФК ЦБ : правила о рганизатора торговли , утверждённые уполномоченным органом управления биржи или организатора внебиржевых торго в , регламенти рующие порядок заключения , сверки , регистрации и исполнения договоров купли-продажи ценных бумаг в рамках одной системы ; внутренние операционные процедуры , способствующие выполнению правил организатора ; правила проведения листинга и делистинга ; · обладать установленным собственным капиталом ; · общее число членов организатора торгов должно бы ть не менее 20; · вести реестр уполномоченных лиц своих членов. Организаторы торговли не реже 1 раза в год должны подвергаться внешнему аудиту . Фондов ой бирже запрещается выступать в качестве орг анизатора внеби р жевой торговли . Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую и н формацию любому заинтересованному лицу : · правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам ; · пр авила допуска к торгам ценных бумаг ; · правила заключения и сверки сделок ; · правила регистрации сделок ; порядок исполнения сделок ; · правила , ограничивающие манипулирование ценами ; · расписани е предоставления услуг организатором торговли на рынке ценн ых бумаг ; · регламент внесения изменений и дополнений в вышепе речисленные позиции ; · список ценных бумаг , допущенных к торгам. Кроме бир ж необходима биржевая инфраструктура , т . е . определённые орган и зации , являющиеся профессиональными участника ми бир жевой торговли и обе с печивающие её но рмальное функционирование . Это : депозитарии , регист раторы , клиринговые (расчётные ) палаты , информацион ные агентства , биржевые склады. Депозитарий – юридическое лицо , профессиональный участник рынка ценных бумаг , осу ществ ляющий депозитарную деятельность (оказание услуг по хран е нию сертификатов ценных бумаг и /или учёту и переходу прав на ценные бумаги ). В обязанности депозитария вх одят : · регистрац ия фактов обременения ценных бумаг депонента обязательства ми ; · ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты и осн о вания каждой операции по счету ; · передача депоненту всей информации о ценных бумаг ах , полученной депоз и тарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг. За клю чение депозитарного договора не влечёт за собой переход к депозитарию права собствен ности на ценные бумаги депонента (лица , по льзующегося услугами депозитария по хранению ценных бумаг и /или учёту прав на ценн ые бумаги ). Д е позитарий не имеет права распор яж аться ценными бумагами депонента , упра в лять ими или осуществлять от имени депонента любые действ ия с ценными бум а гами , кроме осуществляемых по поруч ению депонента в случаях , предусмотре н ных депозитарным договором . Депозитарий несет гражданско-правовую от ве т ст венность за сохранность депонированных у него сертификатов ценных бумаг. Функции депозитария в России могут выполнять коммерческие банки и специ а лизированные депозит арии . Депозитарные услуги могут совмещаться с расчё т ными (клиринговыми ). Такие орга низации носят название расчётно-депозитарных организаций (РДО ) ил и депозитарные клиринговые компании (ДКК ). Лица , осуществляющие деятельность по в едению реестра владельцев ценных бумаг , имену ются держателями реестра ( регист раторами ). Деятельность по в е д ению рее стра владельцев ценных бумаг – сбор , фикс ация , обработка , хранение и предоставление дан ных , составляющих систему ведения реестра вла дельцев це н ны х бумаг . Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг имеют право заниматьс я только юридиче ские лица , имеющие лиц ензию ФК ЦБ. Регистратор не вправе осуществлять сде лки с ценными бумагами , зарегистрир о ванного в систем е ведения реестра владельцев ценных бумаг , эмитента . В случае если число владельцев превышает 500, держателем реестра должно быт ь само а к ционерное общество . Оно может выступить в качестве учредителя независимого регистратор а , но его доля в уставном капитале не должна превышать 20%. Биржевое дело : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Ба сова . М .: Изд-во Ф и нансы и статистика , 19 98. С . 36. Регистратор имеет право делегировать ч асть своих функций по сбору информ а ции , входящей в систему ведения реестра , другим регистраторам . Передоверие функций не освобождает регистра тора от ответственности перед эмитентом. Реестр владельцев ц енных бумаг ( реес тр ) — это часть системы в едения реестра , представляющая собой список з арегистрированных владельцев с указанием кол и чества , номинально й стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг , составленный по состоян ию на любую устано вленную дату и позволя ю щий и дентифицировать этих владельцев , количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг. Структура реестра включает : · регистрац ионный журнал ; · лицевые счета зарегистрированных лиц и зарегистрирован ных залогодержат е лей ; · ж урнал выдачи и аннулирование сертификатов акц ий ; · систему учёта и хранения первичных документов , – оснований для внесения записей в реестр ; · систему учёта заявлений (запросов ), полученных от за регистрированных лиц. Клиринговая деятельность — деятель н ость по определению взаимных обяз а тельств (сбор , све рка , корректировка информации по сделкам с ценными бумаг а ми и подготовка бухгалтерских документов по ним ) и их зачёту по поставкам ценных бумаг и расчётам по ним. Организации , осуществляющие клиринг п о ценным бумагам , в связи с расчёт а ми по опе рациям с ценными бумагами принимают к исп олнению подготовленные при определении взаимных обязательств бухгалтерские документы на осно вании их договоров с участниками рынка це нных бумаг , для которых производятся р а с четы . На практике эти организации могут иметь такие название как : Расчётная п а лата , Клиринговая палата , Клиринговый центр , Расчётный центр и т . д . Для нормальног о функционирования биржи необходимо регулирование бирж е вой деятельности – упорядочение р аботы на биржевом рынк е его участников и операций между ними со стороны организаций , уполномоченных общество м на эти действия . Биржа может иметь : · внутренне е регулирование – подчинение её деятельности собственным норм а тивным документам : Уставу , Правилам и др . внутренним нормативным док у ментам , определяющим деятельность данной биржи в целом , её подразделений и работников ; · внешнее регулирование – подчинённость деятельности би ржи нормативным актам государства , др . организ аций , международным соглашениям. Регулирование биржевой деятельности : · государст венное , – осуществляется государственными органа ми ; · со ст ороны профессиональных участников рынка ценных бумаг , или саморег у лирование ; · обществен ное регулирование или регулирование через об щественное мнение. Основные гос . органы непосредственного регулирования фондо вой биржи : · Федеральн ая комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку ; · Министерс тво финансов РФ. Основные законодательные акты , которыми регулируется фондо вая биржа : · Гражданск и й кодекс РФ , части I и II (1995 – 1996 г .); · Закон «О банках и банковской деятельности» (1990г .); · Закон «О товарной бирже и биржевой торговле» (1992 г .) · Закон «Об акционерных обществах» (1996 г .); · Закон «О рынке ценных бумаг» (1996 г .); · Указы президента по развитию рынка ценных бумаг ; · Постановл ения правительства РФ , относящееся к регулиро ванию рынка гос у дарственных ценных бумаг. Процесс р егулирования на фондовой бирже включает : · создание нормативной базы её функционирования ; · отбор п рофессиональных участников биржевого рынк а ; · контроль над выполнением всеми участниками рынка норм и правил функци о нирования рынка ; · система санкций за отклонение от норм и правил , установленных на бирже. На фондовой бирже в качестве биржевого товар а выступают ценные бумаги . В Гражданском коде ксе РФ (ГК РФ ) (статья 142) даётся следующее определение ценных бумаг : ценная бумага – документ , удостоверяющий соблюдение устано в ленной формы и обязательных реквизитов имущественного права , о существление или пе редача которых возможн ы только при его предъявлении . С передачей це н ной бумаг и удостоверяемые ею права переходят в сов окупности. Ценные бумаги – денежные документы , удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности (акции корпораций , вексе ля , чеки , коносаменты и т . д .) или имущественное право как отношение займ а владельца документа к лицу , выпустившему (облигации корпораций и государства , сертификат ы и др .). Ц е н ные бумаги выступают в качестве документов , свидетельствующих об инвестир о вании средст в . Здесь они играют главную роль как в ысшая форма инвестиций . Ценные бумаги – э то документы , в которых отражаются требования к реальным активам (акциям , чекам , привати зационным документам , коносаментам , жили щ ным сертификатам и др .). Важным моментом д ля понима ния экономической су щ ности ценных бумаг является то обстоятельство , что они приносят доход . Э то д е лает их капиталом для владельцев . Однако такой капитал существенно отличается от действител ьного капитала : он не функционирует в проц ессе производств а. Согласно статье 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся : государственная о б лигация , облигация , вексель , чек , депозитарный и сберегательный сертификаты , банковская сберегательная книжка н а предъявителя , коносамент , акция , приват и зационные ценные бумаги и другие документы , которые законами о ценных бум а гах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг . Как любая экономическая категория ценная б умага имеет соответствующие характеристики . Ценные бумаги как биржевой товар условно можно р азделить на 2 больших класса в зависимости от того , н а что по преимуществу или целиком распрос тр а няется имущественное право : на сам актив или и зменения цены : I класс – основные цен ные бумаги (первичные ценные бумаги ); II класс – производные ценные бу маги . Изображённая на рисунке 1 схема являетс я классической , но далеко не еди н ственно возможной . Основные виды ценных бумаг , как пра вило , являются рыночными , т . е . могут свобод но продаваться и покупаться на бирже или вне её . Однако в ряде случа ев обращение ценных бумаг может быть ограниче но. Главные черты ценных бумаг , об ращающихся на бирже : · свободная купля -продажа без ограничений со стороны органа , выпустившего ценную бумагу (эмитента ); · надёжно сть эмитента , его безубыточная деятельнос ть и выполнение принятых обязательств ; · размеры компании -эмитента и количество свободно обращающихся акций , о б лиг аций и т . п. Рисунок 1. Виды ценных бумаг , которыми торгуют на биржах Биржевое дело : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Ба сова . М. : Изд-во Ф и нансы и статистика , 1998. С . 53. Для того ч тобы участники биржевого торга могл и получить необходимую и н формацию о том , что происходит н а рынке , используются биржевые индексы . Индекс – это число , лишённое стоимостного выражен ия . Биржевые средние – взвешенные или нев звешенные среднерыночные цены для отдельных б ирж . Для расчёта бир жевых средних испо льзуется 2 метода – метод средней арифметич е ской и метод средней геометрической . Биржевые средние и биржевые индексы – 2 основных типа показате лей на рынке ценных бумаг . Несмотря на то , что основа как средней , так и ин декса – средняя цена акций из выбр анного списка на опред е лённую дату , считается , что биржевы е индексы точнее , удобнее и репрезентати в нее , чем биржевые средние. Биржевые индексы имеют 3 отличия от биржевых средних . Во-первых , при п о строении индексов применяет ся система усло вного взвешивания . Для каждой ценной бумаги должен быть назначен вес , чаще всего им является доля данной ценной бумаги в общем объёме продаж на биржевом рынке . На российском рынке цен ных бумаг значительная часть акций не обр ащается на ликвидном рынке и и с п ользование в качестве веса рыночной капитализации компании может предост а вить портфельному инвестору не совсем достоверную информацию о движении цен. Возможно также использование равных ве сов и тогда возникает право случа й ного выбора любого биржевого ак тива . Так , весовые коэффи циенты журнала «Коммерсантъ» на 1 января 1995 г . – дату расчёта индекса для каждой акци и – одинаковы , а именно 100 тыс . руб . Так им образом , индекс равен стоимости гип о тетического инвестицион ного портфеля , при формировании которого все средства были равномерно распределены между входящими в него акциями . Во-вторых , индексы имеют временной пери од для сравнения . Одни индексы сконструирован ы таким образом , что текущее состояние рын ка сравнивается с с о стоянием рынка в базисный пе р иод , другие осуществляют оценку по сравнению с предыдущим периодом. Например , для семейства фондовых индек сов АК & М – сводного , финансового , промышленного в каче стве базисного принят 1993 г ., когда 1 сентября они начали рассматриваться в значении 3-х ин дексов приняты равными 1. Таким образом , принцип расчётов основа н на соотнесении суммарной капит а лизации составляющих к а налогичной величине либо базисного , либо пред ыд у щего периода . В-третьих , индексы представлены в наиболее удобных единицах измере ния , чем средние . Хотя индекс в базовый пери од принимается за 1, как правило , присва и вается более удобное значение – 10, 100 или 1000. Биржевое дело : Учебник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова . М .: Изд-во Ф и нансы и статистика , 1998. С . 77 – 79. Это лишь общие принципы построен ия индексов , и , разумеется , разные индексы конструируются по-разному . Важно , насколько точно тот или иной индикатор о т ражает рынок и наскол ько чёткая и беспристрастная картина , адекват ная совр е ме нному состоянию фондового рын ка складывае тся у инвестора . Это не в после д нюю очередь зави сит от следующих факторов : размерность выборк и , пересмотр выборки , время расчёта индекса . Биржа создаётся на основе д обровольного решения учредителей (членов иниц и ативной группы , заключающих м ежду собой учредительный договор и выступ а ющих в качестве её организатора ) без ограничения срока её деятельности . Учредителями фондовой биржи могут выст упать только профессиональный участник рынка ценных бумаг . Учредители как организаторы бир жи обязаны : · разработа ть внутрибиржевые нормативные документы ; · сформиров ать имущество , необходимое для осуществления биржевой торго в ли ; · собрать уставной капитал в объёме , соответствующем избранной организац и онно-правовой форме ; · подобрать членов биржи ; зар егистрировать биржу в установленном порядке ; · получить лицензию на право выступать в роли о рганизатора биржевой торго в ли ; · провести общее собрание членов биржи. Членом биржи считают того , кто участвует в формировании уставного к апитала биржи либо вн осит членские вз носы или иные целевые взносы в имущество би р жи и стал её членом в порядке , предусмотренном Законом и уставом биржи. Чл е нами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценны х бумаг , как физическое , так и юридическое лиц о . Порядок вступления в члены фондовой биржи , выхода и исключения из членов фо ндовой биржи определяется фондовой биржей сам остоятельно на основании её документов. Фондовая биржа вправе устанавливать ко личественные ограничения числа ее членов . Чис ло членов биржи зависит от размера уставного капитала и номинал ь ной стоимости 1 акции и ли пая , а также от того количества акц ий , которым может владеть 1 член биржи . Акци я (пай ) даёт возможность пользования правами члена биржи . Они выражают стоимость «места» н а бирже . Место – это собственно сть члена биржи . Оно может быть продано , если член биржи выходит из её состава , сдано в аренду . Стоимость места определя ет Биржевой комитет , она зависит от спроса и предложения. После того , как биржа зарегистрирована , и вс е места её распределены , стат ь её членом можно , лишь купив членство у одного из членов биржи . Для приёма нов о го член а требуются 2 – 3 рекомендации членов биржи , представления учред и тельных документов , подтверждения устой чивого финансового положения , опр е де лённой практики работы с тем или иным биржевым товаром . Для фондовой биржи все члены её равны. Членами биржи могут бы ть предст а вители брокерских фирм , дилеров , банков и ассоци аций . Члены биржи могут иметь на бирже несколько представителей . Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговле» в России пред у с мотрены 2 категории членов биржи : · полные члены , – с правом участия в биржевых торгах во всех секциях и на определённое учредительными документами биржи количество голосов на общем собрании ч ленов секц ии (отделов и отделений ) биржи ; · неполные члены , – с правом участия в биржевых торгах в соответствующей секции (отделе , отд елении ) и на определённое учредительными доку ментами биржи количество голосов на общем собрании членов биржи и общем собр а нии членов секции (отделов и отделений ) биржи. Обязанности членов биржи : · соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые норм ативные биржевые д о кументы ; · вносить вклады и дополнительные взносы в порядке , размере и способами , предусмотренными уставом и нормативными документами ; · оказывать бирже содействие в осуществлении её деят ельности , реализации ц е лей и задач биржи в дальнейшем развитии. Биржа даёт возможность своим членам : · участвовать в общих собраниях биржи и управлении её делами ; · изби рать и быть избранным в органы уп равления и контроля ; · пользоватьс я имуществом биржи , имеющейся информацией и любыми усл у гам и , которые она оказывает ; · торговать в зале как от своего имени и за свой счёт , так и за счёт клиента ; · участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества . Биржа заинт ересована в том , чтобы её организационная структура максимально способствовала выполнению поставленных задач и обеспечивала низкие изде р ж ки , связанные с организацией биржевой торговли. Управление биржей осуществляет общее с обрание , совет биржи и совет дире к торов . Высший орган биржи – общее собрание . Совет биржи является общим к о ординационным центром . Его обычно возглав ляет президент биржи . Совет дире к торов – это исп олнительный орган биржи . Общее собрание избир ает ревизионную комиссию биржи . Оно определяе т специализацию биржи или её универсальный характер . Каждая биржа самостоятельно осуществл яет подбор ценных бумаг , с о ставляет биржевые правила , набир ает специалистов, а также устанавливает мех а низм биржевых торгов. Структурные подразделения биржи : · котировальн ая (котировочная ) комиссия ; · расчётная палата (отдел ); · регистрацио нная комиссия ; · клиринговая комиссия ; · информацион но-аналитическая служба ; · отде л внешних связей ; · отдел к онсалтинга ; · отдел т ехнического обеспечения ; · администрат ивно-хозяйственный отдел ; · арбитражная комиссия ; · комитет по правилам биржевых торгов ; Особенностью б иржевой торговли является то , что она ведё тся не самими пр о давцами или покупателями , а их п редставителями – биржевыми посредниками , которых в России делят на брокеров и дилеров . Брокер , являясь профессиональным участником биржевой торговли , действует на организованных рынках и наиболее подготовлен к тому , ч тобы оказать помощь клиенту , который х отел бы продать или купить ценные бумаги на бирже . Для физических и юридических лиц , занимающихся брокерской деятельностью устанавливаются требования : · финан совые ; · профессиональные и квалификационные к руковод ителям и специалистам ; · организа ционно-технические ; · специаль ные. Юридическое лицо , осуществляющее брокерскую деятельность до лжно иметь в своём штате от 1 до 3 специ алистов , имеющих квалификационные аттестаты , а также сотрудника (контролёра ), в искл ючи тельную компетенцию которого входит осуществлени е контроля за соответствием брокерской деятел ьности требованиям законодательства о ценных бумагах. Кроме операций с ценными бума гами брокерские конторы оказывают информ а ционные и консалтинг овые услуги. Они могут предоставлять инф ормацию о конъюнктуре рынка ценных бумаг , спросе и предложении их отдельных видов , п роводить консультации по отдельным фондовым о перациям , а также по закл ю чению договоров и соглашений . Брокерская контора может иметь различную о р ганизационно-правовую форму . Брокер может работать как индивиду альный предприниматель без образования юридическ ого лица . Брокерские конторы могут иметь р азличную структуру . Обычно в составе брокерск ой конторы работают брокеры , специалисты-аналитики , юрист ы , бухгалтеры , менеджеры по заключ е нию дог оворов , операторы ЭВМ , технический персонал. Дилер – профессиональный участник биржевой торговли , выст упающий при з а ключении сделки от своего имени и за свой счёт . Дилером может быть только юридическое лицо . Обязанности дилера : · объявление цены продажи и покупки , минимальное и максимальное колич е ство покупаемых и /или продаваемых цен ных бумаг , а также срок , в течение кото рого действует объявление цены ; · совершение сделок на условиях , предложенных клиентом , но при отсутствии соответствующих пред ложений со стороны дилера ; · раскрытие имеющейся у него информации при совершен ии операций с ценн ы ми бумагами эмитента или сообщение о факте отсутствия у него этой инфо р мации ; · предоставле ние отчётности о своей де ятельности в Комиссию по рынку це н ных бумаг. Права дилер а : · заключение договоров купли-продажи ценных бумаг ; · выполнение функций андеррайтера при первичном размещени и эмиссионных ценных бумаг ; · консультиро вание клиентов по вопросам приобретения це нных бумаг ; · предоставле ние своим клиентам денежных средств по до говору займа для пр и обретения ценных бумаг под их зал ог ; · получение от клиентов сведений , характеризующих их финансовое положение (платёжеспособность ), цены при обретения ценных бумаг и пр авильного и своевременного исполнения обязательств перед ними . Лицензия пр офессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление брокерской и дилерской деяте льности может быть выдана только коммерческой организации , созданной в форме АО или ООО , зарегистрированного в соотве т ствии с законодатель ством РФ . Брокер и дилер обязаны ежеквартально с момента получения лицензии в срок не позднее 45 дней со дня окончания квартал а предоставлять отчётность , включа ю щую информацию об итогах своей финансов о-хозяйственной деятельности за и с текший квартал , объёме и количестве заключённых им и сделок и иную информ а цию по форме , установленной Фе деральной комиссией . Для успешного осуществления биржевых о пераций необходимо знать , что пр а вила биржевой торговли на разных биржах определяются самостоятел ьно. Согласно Закону «О товарных биржах и биржевой торговли» правилами бирж е вой торговли должны регулироваться порядок проведения биржевых т оргов ; виды биржевых сделок ; перечень основных структурных подразделений биржи ; пор я док информирования участников биржевой торговли о биржевых сд елках на предшествующих биржевых торгах и котировке биржевых цен ; порядок взаимных ра счётов членов биржи и др . участников бирже вой торговли при заключении биржевых сделок ; меры по кон тролю над процессом ц енообразования в целях н е допущения резких суточных колебаний , сговора или распространения ложных слухов с целью воздействия на цены ; размеры от числений , сборов , тарифов и др . платежей и порядок из взимания биржей и некоторые др . вопрос ы. Участники биржевой торговли : · дилеры , которые самостоятельно торгуют на свой страх и риск , используя со б ственные деньги ; · брокеры , которые торгуют по поручению клиентов за комиссионное возн а граждение ; · специалисты , которые занимаются анализом и проводят консультации ; · маклеры , которые играют на рынке (спекуляцией на бирже могут заниматься и дилеры , и брок еры ); · организатор ы торгов , которые обеспечивают осуществление биржевого пр о цесс а ; · руководител и биржи , которые отвечают за соблюдение де йствующего закон о дательства и правил работы биржи ; · сотрудники аппарата биржи , которые технически сопровожд ают биржевую д е ятельность. Процесс обр ащения фондовых ценностей на всех официально зарегистрирова н н ых фондовых биржах может осуществляться тольк о с такими ценными бумаг а ми , которые прошли специ альную процедуру – листинг , т . е . включение фондовой биржей в список ценных бумаг , допускаемых к обращению на бирже в соотве т ствии с ее внутренними документами . Ценные бумаги , не включенные в список обращаем ых на фондовой бирже , могут быть объектом сделок на бирже в поря д ке , предусмотренном ее внутренними документами. Листинг – важнейшая процедура биржевой торгов ли . Многие компании стр е мятся включить эмитированные ценные бумаги в биржевые списки фондовых а к тивов . Престиж сп исочных ценных бумаг выше , что усиливает и нтерес к ним со стороны инвесторов . Регуля рность публикации биржевой отчётности в массо вой и деловой прессе позволяет лучше инфо рмировать владельцев ценных бумаг об изменени и цен и доходности акци й , привлекает новых покупателей , повышает ликвидность спис очных бумаг . Выгоды официального признания це нных бумаг компенсируют издержки , связанные с выплатой регистрационного и периодич е ских сборов (по п оддержанию в должном состоянии списка ценных бумаг ), а та к же необходимостью публичного раскрытия информации о состоянии фирмы . Каждая биржа имеет строгие правила допуска ценных бум аг к торгам и предлаг а ет гарантии клиентам . В качестве критериев отбора бумаг могут выступать о бъём чистого дохода , стоимость акт ивов и размер выпуска ценных бумаг. Требования российских бирж умереннее , чем на Западе , поскольку в условиях нестаб ильности экономики трудно жёстко выдерживать критерии отбора и уст а новить их границы . Отечественные б иржи , как правило , ограничиваются тр ебов а ниями к мини мальному размеру активов и количеству эмитиро ванных ценных бумаг . Претендент на включение в котировальный список биржи должен пред ст а вить проспект эмиссии , финансовую отчётность , указать разме р объявленных и выплаченных дивидендов . Гос ударственные ценные бумаги допу скаются к биржевым торгам на основании оф ициальных условий их выпуска . Биржевой совет при допуске ценных бумаг к торгам уч итывает также репутацию эмитента , его финансо вое состояние и плат ё жеспособность , интерес потенциальных инвесторов к ценным бумагам эмитента . Ценные бумаги , допущенные к биржевым торгам , котируются . Котировать означае т «нумеровать» или «выставлять цены» . Биржевая котировка – это фи к сация контрактных цен и выведение средней цены по биржевым сделкам за опр е делённый период (обычно за биржевой день ). Она объявляется ежедневно и явл я ется ориентиром при заключении контрактов , а также значительно влияет на р ы ночную конъюнктуру . Существуют раз личные методологические подходы к к о тировке ценных бумаг . Среди них мож но выделить метод е диного курса , осн о ванный на единой , типичной цене . 2-й подход – это регистрационный метод , б а зирующийся на рег истрации цен фактических сделок . 3-й подход основан на м е тоде фондовой котировки , применяемом на немецких биржах , когда во вним ание принимаются только сделки , заключённые при по средстве биржевых маклеров. Как в зарубежной , так и российской практике не все ценные бумаги , допуще н ные к торгам , котируются . Требования допуска к кот ировке более жёсткие , в р е зультате некоторые списочн ые ценные бумаги образуют «зону ожидания» , а большая их часть включается в котироваль ный лист . В котировальном листе ук а зываются : наименование эмитента ; номинал бумаги ; цены покупателя , п родавца и закрытия ; объём продаж ; дата пос ледней сделки ; дивиденд ; из менение цены сде л ки в а бсолютном и относительном выражении . Данные п риводятся на основании последней сделки , заре гистрированной на бирже . Хотя биржа и не несёт матер и альной ответственности перед своими членами з а банкротство какого-либо эм и тента , в силу не обходимост и поддержания престижа , биржи акции , включённы е в котировальные списки , достаточно надёжны. Сделки на фондовой бирже делятся в зависимости от срока их исполнения на кассовые , подлежащие исполнению немедленно (в зале биржи : Т +0, или в течение 3-х дней после заклю чения : Т +3), и срочные , по которым продавец обязуется представ ить ценные бумаги к установленному сроку , а покупатель – принять их и оплатить по условиям сделки . По российскому законода тельству сделки могут быть исполнены в те чение 3-х месяцев : Т +90. Кассовые сделки характеризуются немедленным их исполнением ; ины ми слова- ми, поставка ценных бумаг новому собственнику и их оплата осуществляется сразу , «не отхо дя от кассы» . Однако , учитывая масштабы би ржевых сделок и о т сутствие на би рже реального т овара , выполнение сторонами своих обязательств на практике , требу ет временного интервала 3 – 5 дней. Кассовые сделки имеют несколько разновидностей : 1) Покупка ценных бумаг с частичной оплатой заёмными средствами – «длинная продажа» ; «Длинная продажа» используется игроками н а повышение – «быками» ; такие сделки назы вают ещё сделками с маржей . Смысл подобных сделок – расчёт на то , что стоимость ценных бумаг будет расти быстрее , чем процент по кредиту. Временное положение о порядке осу ществления брокерской и дилерской де я тельности на р ынке ценных бумаг , утверждённое постановлением ФКЦБ № 22 от 19.12.96 г ., разрешает брокерам и дилерам ссужать клиентам деньги на покупку ценных бумаг , причём доля ссуды не мо жет превышать 50% от рыночной стоим о сти покупки . Помим о брокерской ссуды , выдаваемой под определённ ый процент , клиент вносит личный взнос – маржу , которая в соответствии с законодат ел ь ством различ ных стран может составлять ориентировочно не менее 50% рыно ч ной стоимости ценных бумаг. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. С . 181. Таким образом , стоимость ценных бумаг = маржа + брокерская ссуда. Купленные в кредит ценные бумаги о стаются в брокерской фирме в качестве зал ога до момента полного погашения долга и процентов по нему. В противном случае они будут реали зованы на рынке. 2) Продажа ценных бумаг , взятых взаймы , – «короткая продажа» При «корот кой» продаже игрок берёт взаймы у брокера не деньги , а ценные б у маги , рассчитыва я н а падение курса. Срочные сделки исполняются (ликвидируются ) в определённый срок : Ё в пределах месяца ; Ё от 1 до 3-х месяцев. Для срочных сделок внутренними правилами биржевой торговли могут уст а навливаться специальн ые дни исполнения , так называе мые «лик видационные» дни расчётов : Ё 15 число каждог о месяца – сделка «на медио» ; Ё в к онце месяца (30 или 31 числа ) – сделка «на ультимо». По российскому законодательству , расчёты по срочным сделкам осуществл я ются в течение 90 дней. Срочные сделки , в отличи е от кассовых , имеют более сложную структу ру : о с нову их классификации составляют следующие призна ки (критерии ): 1) парамет ры сделок ; 2) способ установления цен. Если в основу классификации с рочных сделок положены их параметры , тогда классификац ия выглядит следу ющим образом : Твёрдые – обязательные для исполнения в установленные сроки по фиксирова н ным при заключении сделки ценам. Сделки с премией (опционы ) – право выбора за о пределённое вознаграждение (премию ) купить (продать ) ценные бумаги по заранее определённой цене или о т казаться от исполнения. Стеллажные сделки – заключаются без ранее оговор енных позиций участн и ков – продавца и покупателя . Один из участников , выплатив другому опреде лё н ную пр емию , получает право на покупку или продаж у ценных бумаг по своему усмотрению . Стеллажные сделки объединяют в себе страте гию опциона на пр о дажу. Арбитражные сделки – основаны на получении выго ды за счёт различных уровней цен покупки и продажи акций на разных биржах. Пролонгированные сделки . а ) «Репорт» – финансовая операц ия , при которой одна сторона продаёт ценны е бумаги другой стороне и одновременно бе рёт на себя обязательство выкупить их в определённый день или по требованию второй стороны . Обязательству на о б ратную покупку соответству ет об язательство на обратную продажу , которое б е рёт на себя вторая сторона . Причём обратная покупка ценных бумаг осуществл я ется по цене , отличной от первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет тот доход , который должна получить сторона , вступ ившая в качестве покупателя цен ных бумаг (продавца денежных средств ) в пе рвой части сделки. На практике доход продавца денежных средств определяется величиной ставки «репо» , что позволяет сопоставлять эффективность прове дения данной операции с другими ф инан совыми операциями. б ) «Депорт» – операция , обратная «реп орту» , основанная на прогнозе понижения курса ценных бумаг . Цены по срочным сделкам устанавливаютс я несколькими способами : Ё цена м ожет быть зафиксирована по курсу биржи на момент заключения сде л ки ; Ё при за ключении сделки цена не оговаривается , но на момент исполнения (ли к видации ) все расчёты проводятся по биржевому курсу ; Ё сделка ликвидируется по курсу любого биржевого дн я , заранее оговоренного , в интервале от за ключения сделки до её исп олнения ; Ё в осно ве расчётом может лежать максимальная цена покупки или минимальная цена продажи. Наряду со сделками , рассмотренными выше , на фондовых б иржах осуществл я ю тся спекулятивные сделки . Некоторые специалисты считают , что спекулятивные сделки – это полезные биржевые операции , которые спосо бствуют выравниванию и стабилизации цен , преп ятствующих их колебаниям . Одной из наиболее извес т ных спек улятивных сделок является шорт-сделка . Суть её : инвестор , предвидя падение курса ценных бумаг , получают бро керу занять их у третьего лица и пр о дать по текущей цене . При действи тельном падении цены инвестор даёт получ е нию брокеру купит ь эти ценные бумаги и вернуть их трет ьему лицу . В результате инвестор получает прибыль , равную разнице в ценах за вычетом оплаты услуг брокера. Биржевые торг и могут быть организованы в различных фор мах. По форме проведения различают постоянные и сессион ные , контактные и бе с контактные (электронные ) биржевые торги. По форме организации различают : Ё Простой аукцион , предпола гающий конкуренцию прод авцов при недостато ч ном платёжеспособном спросе или ко нкуренцию покупателей при избыточном спросе ( английский аукцион , голландский и заочный аук цион ). Ё Двойной аукцион , основанный на одновременной конкуре нции продавца и п о купателя (непрерывный аукцион , онкольный (залповый ) аукцион ). По форме осуществления выделяют агентскую биржевую торговлю п о довере н ности (брокераж , маклерство ) и самостоятельные биржевые операции (диле р ство ), а также комплексное обс луживание покупателей и прода вцов. Сделки с ценными бумагами им еют сложный механизм исполнения , как с точ ки зрения их организации , так и технически х приёмов . Поручения , даваемые клиентами брокерам по заключению сделок с ценными бумагами н а бирже , оформляются в виде заявки и п о ступают по каналам компь ю терной связи , по факсу и другими способами. В заявке должен быть определён тип заказа (на покупку или продажу ), вид ц е н ных бумаг , их количество . Срок действия заявки колебле тся от одного дня (дне в ные заявки ) до тех пор , по ка они не исполняются (открытые заявки ). Торговля на бирже ведётся лотами : с тандартный лот ( round lot ) составляет 100 шт ., неполный лот ( odd lot ) – любое количество ценных бумаг менее 100. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-в о Ф е никс , 2000. С . 188. Каждая заявка , передаваемая брокеру , м ожет содержать определённый приказ (поручение ) клиента , обязательный для исполнения. Это может быть : 1) приказ на момент закрытия , который вводится в бир жевые торги в течение дня , но должен быть выполнен до закрытия торгов ; 2) приказ на момент открытия , обязательный для исполнен ия в течение опред е лённого временного интервала с момен та открытия биржи . Приказы (поруче ния ) на покупку (продажу ) ценных бумаг могу т быть класс и фицирован ы с точки зрения ценовог о фактора. 1) Рыночны й приказ – на покупку по самой низко й цене или продажу по самой высокой ц ене . Таким образом , данное поручение ориентиру ет брокера на в ы полнение заявки по наиболее выгодно й текущей цене. 2) Лимитный приказ , – о граничивающий цену продажи товара уровнем , прев ы шающим текущую цену продажи , а цену на покупку – ниже текущей цены п о купки . Если этот лимит не достигается , – приказ брокером не выполняется . Допускается частичное выполн ение лимитного приказа , если будет най ден п о купатель , готовый приобрести часть товара по данной цене. 3) Буферный приказ – на поку пку или продажу ценных бумаг в тот мо мент , когда цена достигнет оговоренного в заявке уровня . Именно в этом случае приказ автоматически превращается в «рыночный». Буферный приказ содержит ц ену на продажу , которая не выше , а ниже тек у щей . В этом и заключается отличие буферного приказа от лимитного. Заявки на выполнение того или иного поручения кл иента могут содержать ряд оговорок , к кото рым можно отнести следую щие : 1) о пр аве брокера действовать по своему усмотрению в части немедленного и с полнения приказа или отложить его до более благоприятной конъюн ктуры ; 2) «исполн ить или отменить» , что означает немедленное исполнение заявки в полном объёме или её отмену ; 3) «только в полном объёме» – приказ на исполн ение в полном объёме (без пр и вязки ко време ни ) или её аннулирование ; 4) «сначал а… , а затем» – последовательное исполнение приказа по схеме : снач а ла обязательно на продажу , а затем – на покупку , или наоборот. 5) Ряд оговорок могут содержать указания на особое внимание брокера к той или иной сдел ке , принимая во внимание его опыт , квалифи кацию и ряд других м о ментов. Биржевой процесс характеризуется рядом этапов . Для п окупателя обычно выд е ляют такие этапы : 1) оформле ние и регистрация заявок на покупку ; 2) введени е заявок в биржевой торг и их исполне ние ; 3) регистр ация сделок и расчёты по ним. Для пр одавца в качестве этапов рассматриваются : 1) листинг ; 2) оформле ние и регистрация заявок на продажу ; 3) введени е заявок на биржевой торг и их исполн ение ; 4) регистр ация сделок и расчёты по ним ; 5) поставк а ценных бумаг. Этапы сделки с ценными бумагами : Первый этап – заключение договора купли-продажи , последующее исполнение которого осуществляется в с оответствии со срока ми , обусловленными договором. Фондовые биржи , работающие в системе электронных торгов , «проходят» 1-й этап чере з центральный компьютер , который фиксирует мо мент заключения сделки . Однако не исключаются и другие технические приёмы сде лки : в устной форме , путём записи в журналах регистраций операций , обмен стандартными б у мажными з аписками и т . д. День заключения договора купли-продажи обычно обозначают буквой «Т» (от английского « trade » – «сделка» ). Все остальные этапы сделки прои сходят позднее . День их совершения при нято соотносить с днём первого этапа – днём «Т» . например , если все этапы сделк и полностью завершились на 5-й рабочий ден ь после дня заключения договора , то говоря т , что сделка совершена в день «Т +5». Право собствен ности на продаваемые ценные бумаги переходит к новому вл а дельцу не в момент сделки купли-продажи , а в момен т её совершения (исполн е ния ). До этого на протяжени и всех этапов сделки владельцем проданных ценных бумаг всё ещё остаётся продавец . В период между з аключением сделки и её и с полнением приходится выплата дивидендов и ли другое не менее важное событие , всеми правами , вытекающими из владения ценными бумагами , всё ещё обладает её продавец . Второй этап – сверка параметров сделки (trade comparison) . Этот этап технич е ски необходим для заключения догов ора купли-продажи . Атмосфера заключения сделок , их методы располагают к совершению случайн ых технический ошибок во время торгов . Осо бенно велика вероятность ошибок при сделках , заключаемых «голосом» . В России в еро ятность допущения ошибок возрастает из-за низ кой квалификации и ответственности профессиональ ных участников рынка ценных бумаг . На втор ом этапе участники на основе подписанных документов о соверш е нии сделки оформляют сверочные док ументы , что позволяет л иквидировать во з можные недор азумения . Если расхождений при обмене докумен тами не выявл е но , то можно считать сделку сос тоявшейся. Международные стандарты и нормы рекоме ндуют всем национальным фонд о вым рынкам строить с вою работу так , чтобы сверка , в какой бы форме она ни осуществлялась , зав ершалась не позднее для «Т +1» . Этот ден ь даётся для выявл е ния возможных расхождений сторонами и своевременной их корректировки , о т мены сделки ил и отложения её исполнения до завершения с пециального разбир а тельства. В о сновном существует 2 типа сверок (мэтчинга ) сделок с ценн ыми бумагами : Ё двусторо нний – необходимая информация предоставляется 2-мя сторонами ; Ё одностор онний – информация обеспечивается только одн ой стороной. Двусторонняя система , как правило , применяет ся на рынках или на биржах и и с ключительно членами этих организаций , в большей степени брокерами и брок е рами / дилерами через центральную мэтчинговую сист ему , которая затем ос у ществляет сопоставление комплексов сделки. Односторонние системы мэтчинга исп ользуются теми институциональными и н весторами , которые не желают или не имеют разрешения (прав а ) участвовать в двустороннем сопоставлении . О дносторонние системы обеспечивают связь ко с венных участнико в с центральной клиринговой системой или депозитарием це н ных бумаг (необходимы современные коммуни кационные средства ). Существуют и другие системы , обеспечив ающие своевременное сопоставление фондовых сдело к . Самим участникам рынка вменяется такое сопоставление , к о торое остаётся максимально эффективным и эконо мичным с точки зрения затрат. Однако в ряде торговых систем отка зались от сверки как специальной процед у ры (предполага ется , что стороны согласны пропустить этот этап ). Это возможно лишь в случае , когда стороны на 100% уверены , то поняли друг д руга прави льно , сделка заключена в пис ьменной форме с подписанием общего единого договора , сделка осуществляется в современных компьютерных биржевых системах , где ввод параметров сделки с терминала считается однов ременно и согласием на сделку . Такие сделк и называют «зафиксированными» (англ . Locked-in). Итоговыми документами 2-го этапа (в зависимости от применяемой техни ки ) могут быть письменные записки или теле ксные распечатки контрагентов по сде л кам , компьютерные файлы или письменные документы (листки свер ки ) от спец и альной сверочной организации , подтвержда ющие факт успешной сверки . Третий этап – клиринг. Клиринг вообще – зачёт взаимных т ребований и обязательств. Клиринг обеспечивает не только расчёты между участниками клиринга , но и с о держит в себе мех анизм гарантии выполнения обязательст в сторон , тем самым улучшает качество рынк а , повышает его ликвидность и сохраняет це лостность. Этап клиринга включает в себя : а ) анализ итоговых сверочных документов на их подлинность и правильность оформлени я ; б ) вы числение денежных сумм и качества , которые подлежат поставке по итогам сверки ; в ) оформление расчётных документов , которы е направляют на исполнение в д е нежную расчётную систему . Фундаментальной формой клиринга является «единичный» тип , который и с пользуется , как правило , при торговле реальными товарами . За заключе нием сделки должна следовать поставка реально го товара . После заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в д о ступную для продавца форму . Продав ец держит ценные бумаги в форм е , приго д ной для поставки покупателю . Затем 2 стороны д оговариваются об использовании некоторого механи зма , позволяющего обменять бумаги на деньги. Все дальнейшие сделки между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны по такой же схеме , но полностью независимо от предыдущих или последующих сделок . Т . к . противоположная сторона по каждой сделке и з вестна , можно немедленно оценить своё положение по отношению к различным контрагентам путём просмотра всех сд елок и определения их состояния. Этот метод используется на рынке с малыми объёмами или на рынках с дост а точно больш ими объёмами , если на них принимается мощн ая , высоко автомат и зированная система . Без какого-либо зачёта брокер должен иметь наличные деньги или банковский кредит для покрытия всего объёма предназначен ных и исполнению на данный день сделок . Создание и предоставление достаточного обеспеч ения (в форме це н ных бумаг или гарантированных чеков от других брокеров ) будет отягощать де я тельность . Любая форма зачёта уменьшает необходимост ь в деньгах и тем самым в создании дополнительного обеспечения . Система единичного исполнения предоставляет собой по сути одн у огромную цепь сделок , и условия исполнен ия должны быть соблюдены в каждом звене этой це п и , иначе она не выд ержит . Если одна сделка сорвётся , это може т сказаться на других. В условиях единичного исполнения сделк и обычно не гарантируются никакой центральной организацией. Зачёт Обработка сделок ведётся со вокупно , и в результате к концу рабо чего дня для каждой стороны определяется одна конечная абсолютная цифра , характеризу ю щая её положе ние и обязательства . Система зачёта наиболее пригодна для рынков с большими объёмами , особенно для тех , на которых большое число сделок с о вершается между относительно небольшим числом участников. Существуют различные системы зачёта , в ключающие обработку ценных бумаг и / или д енег . Выбор метода зависит от объёма и других факторов. Многосторонний зачёт Многосторонниё зачёт (ежедневны й зачёт ) – шаг н а пути к боле е эффективным методам клиринга . Основной элем ент этого метода – подсчёт всех сделок стороны по данному виду ценных бумаг з а день к одному итоговому числу . Фирма может заключить за этот день много сде лок покупки и продажи по данному виду бумаг со многими сторонами . Но к концу дня у неё окажется одно единст венное обяз а тельство или право на получение либо перед клиринговым агентством , либо перед одной или несколькими сторонами. Этот метод существенно уменьшает ежедн евное число возможных срывов. За счёт этого метода становится возможным обрабатывать существенно большие объёмы торговли , чем при единичном и двустороннем подходах . Однако мног о сторо нняя система требует совершенно другого подхо да к возникающим рискам . Для удобства испо лнения стороны с делок могут измениться , что требует введения гарантий сделок. Несмотря на преимущества многостороннего зачёта , некоторые проблемы остаются . Зачёта со сделками последующих дней всё-таки не производится , тем самым остаётся значительное количество возможны х срывов сделок и необход и мо сти приводить их к рынку . Такая система не может также обеспечить гарант и рованного дивиденда , т . е . возможность для купившего брокера получить полаг а ющийся дивиденд по остающейся открытой сделке. Непрерывное зачётное исп олнен ие (НЗИ ) В системе непрерывного зачё тного исполнения используется многосторонний зач ёт и все , открытые к концу дня позиции зачитываются против сделок следу ю щего рабочего дн я . В условиях рынка с высокими объёмами система НЗИ , вкл ю чающая ежегодный пересчё т всех обязательств по рынку по текущим рыночны м ценам , является одним из самых эффективн ых механизмов клиринга и эффекти в но уменьшает рис к ожидания исполнения по отдельным сделкам . Одна из осно в ных черт НЗИ – вклинивание кли ринговой палаты между сторонами сделки в к а честве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сделке. В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кред и торами кли ринговой корпорации , а не друг друга. Четвёртый этап – исполнение сделки или окончательные взаиморасчёты (вз а имное исполнение обязательств по сделке , т . е . выплата причитающейся суммы продавцу и поставка бланков ценных бумаг покупателю. Важнейшим моментом данного этапа являе тся определение дня исполнения сделки (расчёт ный день ), который обыч но фиксируется при заключении договора купли-продажи . Сделки , заключаемые на фондовой бирже , должны иметь строго установленный график прохождения всех этапов – от заключения до исполнения. Дата расчётов (исполнения сделки ) опред еляется по формуле : Д = Т + П Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е ник с , 2000. С . 200. , Д – дата исполнения сделки ; Т – дата заключения сделки ; П – количество дней , отпущенное на денежный платёж , поставку ценных бумаг. С уществует несколько вариантов ус тановления срока между датой заключ е ния и датой исполнения сделки (П ): 1. возможно установление некоторого периода времени (2 нед ели ), в течении к о торого заключались сделки , подлежащие исполнению одновременно на опред е лённу ю дату , наступавшую через некоторое количество дней – 7 дней , после окончания этого периода. 2. период заключения сделок – до 1 дня , а дата одновременного их исполнения чётко зафиксирова на в определённом количестве рабочих дней (в основном используется в современных системах биржевой и внебиржевой торговли ). Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-на-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. С . 201. Организация биржевых денежных расчётов по сделкам с ценными бумагами в различных странах имеет свои спе цифические осо бенности . В России , например , для расчётов по сделкам с ГКБО активно использовалась расчётная система ММВБ , отличавшаяся высокой скоростью расчётов на базе электронной техник и. Поставка ценных бумаг , как заключительный этап сде лки , может происходить путём передачи це нных бумаг , выпущенных в документарной форме , от одного владельца к другому , либо п утём перевода этих ценных бумаг со счёта прежнего владельца на счёт нового владел ьца в специальной организации – депозитарии. Продавец ценных бумаг , которые хр анятся в депозитарии , даёт указание деп о зитарию перевест и их на счёт покупателя . Если сделка к упли-продажи осущест в ляется с помощью клиринговой органи зации , то такое распоряжение в депозит а рий поступает от этой организации. Депозитарий по этому поручению о существляет перевод этих ценных бумаг на счёт нового владельца . При этом сами ценны е бумаги и сертификаты на них остаются без движения , т . е . физического движения ценных бумаг не происходит. Сделка считается исполненной , когд а депоз итарий осуществляет перевод це н ных бумаг по счетам депо и передаст клиринговой организ ации , функциониру ю щей на бирже , и участникам торговли соответствующие документы , т . е . выписки со счетов депо о производственных расчётах . Создание биржевых институт ов в России в начале 90-х гг . было одним из нео б ходимых условий развития рыночных отношений . Формирование рыночной эк о номики потребовало коренной перестройки , как сферы производства , так и сферы обращения . К развитию биржевой торговли подталкивало и налич ие сверхнорм а тивных и неиспользованных запасов , которые скопились на складах предприятий , пре дприятия заинтересовались в биржах , как возмо жность реализовать товары по рыночным ценам . Советская экономика в течение долгого вр емени была экон о микой дефицитной, т.е . денежный спрос превышал товарное предложение в фо р ме средств производс тва и предметов потребления . Появление биржев ых стру к тур я вилось одним из направлений вложения избыточн ых денежных средств . Ср а зу перейти к рыночным формам х озяйствования было нево зможно , поэтому в России должны были возникнуть такие экон омические структуры , которые обе с печивали бы процесс пере хода от административной к рыночной экономик е , приспосабливая имеющиеся организационные струк туры к новым условиям и с о здавая совершенно но вые . Биржи , возникшие в начале 90-х гг ., в большей мере реализовали эту задачу . Список литературы 1. Гражданский кодекс Российской Фед ерации (часть 1). 30 ноября 1994 г . № 51 – ФЗ . // Бо льшая Российская энциклопедия : Кирилл и Мефод ий , 2000. 2. Федер аль ный закон «О рынке ценных бумаг» . 22 апреля 1996 г . № 39 – ФЗ . // Большая Российская энци клопедия : Кирилл и Мефодий , 2000. 3. Бердникова Т . Б . Рынок ценных бумаг и биржевое дело : Учебное пособие . М .: Изд-во ИНФРА-М , 2000. 270 с. 4. Биржевое дел о : Учеб ник / Под ред . В . А . Галанова , А . И . Басова . М .: Изд-во Финансы и ст атистика , 1998. 304 с. 5. Большая сове тская энциклопедия . М .: Советская энциклопедия , 1970. Т . 3. С . 380. 6. Миркин Я . М . Ценные бумаги и фондовый рынок . М .: Перспектива , 1 995. 550 с . 7. Рынок ценных бумаг : Учебное пособие для вузов . Ростов-н а-Дону : Изд-во Ф е никс , 2000. 352 с. 8. Сафрончук М ., Стрелец И . Рынок ценных бумаг // Наука и жизнь . 1999. № 2. С . 70 – 72. 9. Чалдаева Л . А ., Килячков А . А . Финансовые инструменты российского фонд о вого рынка // Финансы и кредит . 1998. № 1. С . 8 – 17.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Между словами "Я иду спать" и непосредственно сном всегда каким-то неведомым образом теряются часа полтора-два.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по банковскому делу и кредитованию "Фондовые биржи в России (правовые основы и практический опыт)", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru