Реферат: Теории международного движения капитала - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Теории международного движения капитала

Банк рефератов / Международные отношения

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 251 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Теории международного движения капитала I. ВВЕДЕНИЕ Теории международного движения капитала в западной экономической лите ратуре уделено достаточно много внимания. Начиная с 60-х годов появились работы об экономике стран, принимающих капи тал. В этот период на политической карте в результате бурного национальн о-освободительного движения возникло большое число независимых развив ающихся государств. Вследствие этого процесса в международных потоках перемещения капитала наметилась тенденция его движения из развитых ст ран в развивающиеся. Видные западные экономисты С. Кузнец, Г. Хабернер, Г. Майер и др. в своих труд ах доказывают, что планирование экономического роста в развивающихся с транах немыслимо в современных условиях без возможности допуска иност ранного капитала в экономику страны. Эти авторы развивают мысль о том, что благотворное влияние инокапитала н а развивающееся хозяйство будет положительно сказываться во всех случ аях независимо от того, в какой форме он вторгается в национальную эконо мику: - в форме частных прямых инвестиций и кредитов, в виде государственн ых инвестиций и кредитов, или в какой-либо иной форме. В каждом случае находятся аргументы, оправдывающие и рекомендующие ино странный капитал в качестве наиболее эффективного средства для достиж ения национального процветания. Прямые частные капиталовложения в промышленность, по их утверждению, не только приносят развивающимся странам чистый прирост национального бо гатства, но и влекут за собой приток иностранных специалистов, которые с пособствуют подъему технического и культурного уровня страны, облегча ют возможность подготовки квалифицированных кадров, распространению н аиболее современных технологических методов. Государственные капитал овложения в транспорт, связь. коммунальное хозяйство рассматривается к ак один из сильнейших стимулов, поощряющих национальную деятельность. Действительно, с одной стороны, инокапитал, привлеченный в национальную экономику и используемый эффективно, оказывает положительное влияние на экономический рост, помогает преодолеть отсталость, интегрироватьс я в мировую экономику. С другой стороны, привлечение инокапитала наклады вает определенные обязательства, создает многообразные формы зависимо сти страны заемщика от кредитора, вызывает резкий рост внешнего долга. Т аким образом, для национальной экономики инокапитал может иметь неодно значные последствия. В связи с этим ставится вопрос о расширении прежде всего технической пом ощи, направленной на углубление использования собственных ресурсов, по вышения квалификации национальных кадров, а уже затем о привлечении инв естиций в виде кредитов. Другими словами, сначала необходимо научиться э ффективно использовать свои финансы, а затем принимать иностранный кап итал в свою экономику. На современном этапе для России теоретическое осмысление учеными вопр осов принятия инокапитала в его различных формах, эффективного его испо льзования, появления финансовой зависимости, являются актуальными и ва жными. Сегодня российская экономика действительно нуждается в притоке иностр анного капитала. Это вызвано практически полным прекращением финансир ования из средств госбюджета, отсутствием средств у предприятий в связи с переходом к рыночной экономики, развитием общего экономического криз иса и спадом производства, большим износом установленного на предприят иях оборудования и рядом других причин. В настоящее время в России перспективы для инвесторов слишком многообе щающие, чтобы их игнорировать. В суммарном ВВП всех новых рынков доля Рос сии свыше 25%. Причем это естественный нарождающийся рынок, где есть своя к осмическая программа, инфраструктура, и реальные возможности для ее реа лизации. По самым скромным расчетам, у России больше природных ресурсов (10,2 трлн. долл.) , чем у Бразилии (3,3 трлн. долл.) , Южной Африки (1,1 трлн.) , Китая (0,6 трлн .) и Индии (0,4трлн.) , вместе взятых. Многие перемены произошли в России за последние 2-3 года. Более 100 тыс. предприятий приватизировано, стали частными или смешанными . 80% ВВП производится ими. Оптовые и розничные цены освобождены. Работает в алютный рынок. Большие возможности для роста есть не только у ТЭКа, но так же в телекоммуникациях, горнодобывающей, металлургической, электротех нической, целлюлозно-бумажной и других отраслях. Несмотря на это, удельный вес России в международных инвестициях в нарож дающиеся рынки составляет всего 0,5%. Остальные 99,5% приходятся Мексику, Бразилию, Аргентину, Турцию, Чили, другие развивающиеся и новые индустриальные страны. В экономике в настоящее время наблюдаются некоторые признаки стабильн ости и роста производства в ряде отраслей. Похоже, что падение достигло н изшей точки и можно ожидать оживления в отдельных секторах. Прогнозируе тся увеличение ВВП на 2-2,5% в 1996 г. и в среднем на 5% в 1997 - 1999 гг. После трех с лишним лет реформ нынешний уровень капиталовложений Запад а в Россию достаточно разумен. За первое полугодие 1995 г. их объем оценивалс я в 700 млн. долл., что больше чем в 1991 г., - 600 млн. долл. Конечно, это еще не настоящие деньги, но уже серьезный вклад человеческого капитала. Сейчас 95% основных западных концернов и банков имеют представительства в Москве. Ведущие м ировые юридические фирмы в российской столице тоже не голодают. Нет безр аботных и среди зарубежных консультантов в России по налогам, инвестици ям, рынку. Они создают хорошие предпосылки для инвестиционной экспансии в будуще м. Это будущее готовят и свыше 200 международных финансовых институтов, уже и нвестирующих в России. В 1995 г. крупнейшими из них (по объему ресурсов) стали ЮС-Раша инвестмент фанд (440 млн. долл.) , Ферст Раша-НИС риджинал фанд (180 млн. до лл.) , Пейн Уэббер Раша партнерс фанд (155 млн.) , Пайониэр инвестмент (100 млн.) , Тем плтон Раша фанд (80 млн.) , Фремлингтон рашн инвестмент фанд (66 млн.) , Истерн нэч урел рисорсиз фанд (50 млн.) , другие (75 млн.) . Создаются фонды: Эй-Ай-Джи/Би-И-Эй (300 млн. долл.) , Нью Сенчури (200 млн.) . Итого: общая мощь приближается к 1,7 млрд. долл. Западные инвесторы убедились: в России быстро понимают их трудности и оп еративно ликвидируют возникающие препятствия. Особо нужно отметить новый Гражданский кодекс, где в ст. 105 впервые после 1917 г. вводится понятие неограниченной ответственности. Отсутствие в настоящее время рыночной конкуренции со стороны национал ьных предпринимателей, дешевая рабочая сила, емкий рынок дешевого сырья и всепоглощающий рынок потребления, и, самое главное, высокий процент пр ибыли, во много раз превышающий среднюю прибыль в странах со зрелой рыно чной экономикой, делают отечественную экономику привлекательной для и ностранных предпринимателей. Но не смотря на успехи в экономике и ее привлекательность, иностранные и нвесторы с небольшим энтузиазмом вкладывают свои капиталы в российски е предприятия. Их нежелание объясняется целым комплексом проблем: - нест абильность экономической и политической ситуаций; - несовершенное и про тиворечивое законодательство; - неясность в определении прав собственн ости; - отсутствие реальных льгот и привилегий для иностранного капитала ; - неконвертируемость рубля, нестабильность рублевого пространства; - не предсказуемость изменений в налоговой системе. Российским руководителям вновь и вновь напоминают: если налоги высоки, и ноинвесторы быстро уходят из страны. На недавних переговорах в Лондоне п редставителю нашего Минфина прямо заявили: мы не против того, чтобы вы ме няли фискальное обложение. Но пожалуйста, делайте это до начала финансов ого года, а не в середине его. Иначе "летят" все составленные бюджеты, произ водственные планы. Доходит до абсурда: нередко зарубежным вкладчикам ка питала в российский ТЭК выгодней оставлять нефть в недрах, чем выкачиват ь, - настолько тяжелым оказывается налоговое бремя. Все эти трудности преодолимы по истечению пусть продолжительного, но ог раниченного периода времени, в то время как выгоды, которые возможны от в ключения капиталов в российскую экономику, не ограничены ни временем, ни размерами рынка. II. ПРОБЛЕМЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО КАПИТАЛА В РОССИЮ 1. Участие иностранного капитала в процессе приватизации в России С самого начала приватизации в России предусматривалась возможность у частия в этом процессе инокапитала, прежде всего из-за отсутствия средст в у отечественных собственников. При этом предусматривалось установит ь одинаковый правовой режим для иностранных и отечественных инвесторо в. Однако в действительности права иностранных субъектов были ограниче ны, в результате чего их участие в приватизации весьма незначительно. На пример, во Владимирской области одно чисто иностранное предприятие и дв а предприятия с иноинвестициями, причем участие в инвестиционных торга х по приобретению акций приватизируемых предприятий. Недостаточная заинтересованность иностранных инвесторов объясняетс я тем, что механизм приватизации плохо согласован с рядом нормативных до кументов Госимущества России по процедуре приобретения иностранцами п риватизируемых предприятий. Трудности участия иностранных инвесторов можно показать на конкретном примере. В августе 1993 г. во Владимирской области сгорел цех акционерного п редприятия "Мещералес, у которого 44 % акций еще не были проданы Фондом имущ ества. Дирекция предприятия обратилась к итальянской фирме "Интертранс портс центр С. п. А. " с предложением восстановить цех с внедрением там новы х технологий в обмен на приобретение нереализованных акций. Но для осуще ствления этой сделки итальянской фирме потребовалось прежде всего сог ласие местных органов власти на продажу ей 44 % акций. Кроме того, областной фонд имущества потребовал от иностранного инвестора заключение междун ародного аудита о состоятельности итальянской фирмы (хотя все необходи мые документы, подтверждающие ее статус. были представлены) , разрешение Министерства Финансов РФ на приобретени е приватизационных чеков, и еще пять требований. Все это заставило италь янскую фирму отказаться от участия в торгах и искать другие, менее легит имные, но вполне нормальные с точки зрения здравого смысла пути участия в приватизации. В результате указанный пакет акций по просьбе иностранн ого инвестора был приобретен российской посреднической организацией п од его финансовые гарантии. Это позволило инвестору избежать излишних ф ормальностей и неоправданных платежей и к удовлетворению всех заинтер есованных сторон быстро решить возникшие проблемы по участию иностран ного капитала в восстановлению цеха. После выполнения инвестиционной программы итальянской фирмой "Мещерал ес" стала называться "Интермещералес" и приняла решение об увеличении ра змера уставного капитала. Казалось бы, операция простая и не требует осо бых затрат и усилий инвестора. Но на деле получилось не так. Для официальных регистраций всех изменений в Уставе "Интермещералес" и получения прав на беспошлинный ввоз техноло гического оборудования в счет уставного капитала, потребовалось 19 видов различных документов. Документы не рассматриваются параллельно, а толь ко последовательно, что затягивает процедуру на три-пять месяцев. Такая заформализованность препятствует расширению участия иностранных инв есторов в экономической деятельности. Но несмотря на проблемы, связанные с приватизацией, иностранные инвесто ры с пристальным вниманием следят за перипетиями приватизации, всеми ее падениями и взлетами. До осени 1994 г. рынок ценных бумаг в России был на боль шом подъеме. В Госкомимущества любовались на новые фондовые пики, строил и дальнейшие планы разгосударствления и акционирования, рассчитывая п устить в продажу акции и госпакетов акций, закрепленных в госсобственно сти в нефтяных и других отраслях. Именно под влиянием этой эйфории возникла уверенность, что можно перечи слить в бюджет 9 трлн. руб. от приватизации. Планов было много. Им не суждено было сбыться. В конце осени фондовый рыно к неожиданно рухнул. И не сумел подняться даже на треть от прежних показа телей до июня 1995 г. Тяжелейшая стагнация воцарилась в первом полугодии. Он о было потрачено на то, чтобы хотя бы устоять на ногах, подготовиться к луч шим временам. Попыткам ГКИ приблизить их мешал парламент, который выступал резко прот ив реализации ценных бумаг нефтяных АО. То была не единственная причина неудач в прогнозах. В конце 1994 г. все междун ародные новые рынки потряс мощнейший непредвиденный кризис в финансов ом секторе Мексики. Оказалась втянутой и Россия. Напуганные мексикански ми событиями зарубежные инвесторы не только не пошли в российскую эконо мику. Они начали в массовом порядке сбрасывать "вэбовки", "еврооблигации", други е бумаги Минфина. Страхов добавил также "фактор Полеванова", потребовавш его национализировать (и поддержанного в парламенте) ряд приватизирова нных отраслей, что тут же вызвало сброс, но уже акций многих российских АО . Не прибавила оптимизма война в Чечне, вызвавшая сомнения в способности российских властей отвечать по своим обязательствам. Однако " план 9 трлн. " оставался, и ГКИ нужно было срочно что - то сделать для е го выполнения. В мае 1995 г. вышел указ президента, который потребовал от прав ительства резко сократить государственную долю в смешанных АО, чтобы ст ало возможным продать на рынке больше акций, чем намечалось ранее. Радикально была снижена выкупная цена на землю, занимаемую предприятия ми. До мая она в 200 раз превышала годовой земельный налог. У производств про сто не было таких средств. Президентским указом цену уменьшили до 10-кратн ой. Процесс выкупа участков сразу пошел очень интенсивно. Около 1,5 тыс. пре дприятий стали землевладельцами. Особенно малые и средние. Крупным труд ней мобилизовать необходимую сумму. То есть удалось добиться того, чего не сумели в 1992-1994 гг. Правда, и сегодня приходится преодолевать ожесточенно е сопротивление в Госдуме, где готовится Земельный кодекс, прямо запреща ющий куплю-продажу земли. В дополнение к этим двум источникам поступлений от приватизации в федер альный бюджет Госкомимущества сумел в апреле собрать с регионов их план ы-графики продаж акций, согласовать и утвердить со всеми субъектами Феде рации. Речь идет о примерно 6 тыс. предприятий, 80% из которых уже проданы. В отличие от реализации земли под производствами, которую указ запустил немедленно, для раскрепления госпакетов требовалось специальное поста новление правительства. Категорически против выступали ряд отраслевых комитетов и ведомств. Пр оцесс шел очень трудно и вместо июля завершился лишь в сентябре. Средства от продажи земли остаются в основном в местных бюджетах, что ум еньшило поступления в федеральную казну. В августе ситуация стала прост о критической для ГКИ: запланированных доходов от приватизации не набир алось. Ни от реализации участков, ни 6 тыс. предприятий, ни государственных долей в АО. В августе начался некоторый подъем на рынке ценных бумаг, который быстро угас из-за полной непредсказуемости результатов парламентских выборо в. Чтобы переломить ситуацию, в ГКИ вернулись к идее консорциума коммерч еских банков, предложивших в марте прокредитовать правительство под за лог акций. Схема теперь видоизменилась (что отразилось в указе президент а от 31.08.95. о раскреплении и продаже ценных бумаг) . Сформировался новый спрос инвесторов, в том числе иностранных, которого прежде не было. Если у участника нет конкретной кредитной схемы, он выбывает из игры. Сох раняются и другие ограничения. По ст. 9 Закона о приватизации запрещено уч аствовать в торгах юридическим лицам, где государственная доля свыше 25%. С ильно лимитирован доступ на аукционы по залогу самих эмитентов, чьи акци и выставляются на тендер. Купить можно не более 10% и держать их разрешено н е дольше одного года. Другой проект Госкомимущества состоит в отборе 136 эффективных АО, чьи акц ии ГКИ намерен продавать под своим жестким контролем, не доверяя региона м. Это ряд лесных холдингов, пользующихся больших спросом у инвесторов, н ефтяных компаний (существующих и вновь создаваемых) , транспортных (в час тности, речных) предприятий. Графики реализации уже опубликованы. Третий план Госкомимущества: совместно с Российским центром приватиза ции организовать продажу 49% акций Связьинвеста. После переговоров с круп ными банками и финансовыми компаниями оказалось, однако, что сразу реали зовать такой большой пакет нереально. Решено в 1995 г. остановиться на 25%, а в 1996 г. разместить 24%. По правилам Мирового банка был проведен тендер. Победил консорциум, который возглавляет банк " Ротшильд энд Санс" уже зак лючивший с ГКИ контракт и приступивший к работе. Первый вице-премьер А. Чубайс встречался с другими стратегическими инве сторами, готовыми приобрести вторую часть пакета. Начались аукционы по залогу. Планируется выставить на них акции еще ряда предприятий - ЮКОСа, Сибнефти, Братского ЛПК и др. В итоге всех этих програ мм ГКИ надеется выполнить задания по приватизации. От продажи земли и ре гиональных аукционов собрать в федеральный бюджет 500-700 млрд. руб. От реализ ации 136 предприятий - 1-1,5 трлн. руб. От схемы по залогу - 2-3 трлн. руб. От продажи бу маг Связьинвеста - 1,5 трлн. руб. Т. е. Госкомимущества выходит на выполнение правительственного задания. В 1996 г. заканчиваются сроки закрепления госпакетов многих АО. В т.ч. ЮКОСа, Л УКойла, Сургутнефтегаза, что тоже дает шанс на получение средств в федер альный бюджет. Предполагается полная приватизация финансовых институт ов с большой долей в уставных капиталах - Сбербанка, Внешторгбанка, совза гранбанков, Ингосстраха, Росгосстраха и др. Их бумаги планируется реализ овывать по индивидуальным схемам для формирования лучшего спроса. ГКИ н амерен и дальше заниматься административным пробиванием новых эффекти вных вариантов подготовки предприятий к приватизации, продажи их акций. На 1996 г. запланированы 11 трлн. руб., что с учетом дефлятора сохраняет прежнее задание в 9 трлн. руб. Реализуемость этих планов решается сейчас. Все ждут, получит ли Госкомимущество намеченные суммы. 2. Законодательно-правовые нормы об иностранных инвестициях в России Основные проблемы переходного этапа нашей экономики связанны с отсутс твием достаточно понятных, корректных, стабильных "правил игры", т.е. закон одательной базы, регулирующей инвестиционную деятельность. Основу нац ионального законодательства об иноинвестициях составляют правовые га рантии, непосредственно влияющие на международный инвестиционный проц есс. Цель таких гарантий обеспечение взаимных интересов принимающих стран и иностранных инвесторов. Другими словами, иностранная частная собстве нность - инвестиции - как бы приравниваются по правовому положению к част ной собственности отечественных инвесторов. Однако, для взаимовыгодных отношений это недостаточно. Ведь иноинвесто рам приходится нести дополнительные расходы на транспорт, связь и много е другое. Поэтому национальное законодательство принимающих стран пре дусматривают предоставление иностранным инвесторам льгот и привилеги й (в отношении налогообложения, таможенных пошлин, и др.) В настоящее время основным законодательным актом, регулирующим деятельность по иностра нному инвестированию, является Закон РФ от 4 июля 1991 года "Об иностранных ин вестициях в РСФСР". Статья 6 Закона указывает, что иностранные инвестиции на территории РФ пользуются полной правовой защитой, а статья 7 декларир ует гарантии от принудительных изъятий. Согласно закону, иностранные ин вестиции не подлежат национализации, реквизиции или конфискации кроме как в исключительных, предусмотренных законодательством случаях. При э том иностранные инвесторы имеют право на возмещение возникающих убытк ов. Налоги инвесторы платят в соответствии с законами РФ. Предусмотрены некоторые льготы совместным предприятиям с иностранным и инвестициями - право без лицензии экспортировать продукцию и импортир овать товары для собственных нужд, оставлять валютную выручку полность ю в своем распоряжении. До недавнего времени большая проблема было связана со взиманием таможе нных пошлин и налогов с иностранных фирм, которые практически не имели н икаких преимуществ перед российскими инвесторами. Поэтому зарубежные партнеры вынуждены были уменьшать размеры своих инвестиционных програ мм на величину взимаемых пошлин и налогов. Но 25 января подписан Указ Прези дента РФ "О дополнительных мерах по привлечению иностранных инвестиций в отрасли материального производства РФ" В качестве таких мер установле но снижение в 2 раза таможенных пошлин на ввоз иностранных товаров, если в возящие их иностранные компании являются учредителями предприятий по производству аналогичных товаров и осуществляют прямые капиталовложе ния в отрасли материального производства РФ. Тоже относится к налогообл ожению компаний с долей иностранного капитала более 30% (или не менее 10 млн . $) , оно приравнено фактически к налогообложению малых предприятий; инвес торы освобождены от таможенных пошлин, НДС и акцизов при поставке оборуд ования для действующих предприятий и при вкладе их в уставной капитал. Но все равно, законодательная база, регулирующая иноинвестиции, не дораб отана. Так, все бизнесмены мира ведут свое дело на основе законов, у нас же им приходиться руководствоваться указами, распоряжениями, постановлен иями и другими нормативными документами, которые постоянно меняются, до полняются, уточняются, разъясняются, что затрудняет реализацию любых эк ономических программ. 3. Психологическая проблема привлечения инокапитала Следует учитывать еще одну проблему, связанную скорее с психологически ми, чем экономическими факторами, мешающими привлечению капитала. Это пс ихологическое несовпадение возможностей инвестора и заказчика, которо е кроется в различной их нравственной организации, разном восприятии хо зяйственных процессов и представления о них. Умственная неорганизован ность представителей российского малого и среднего бизнеса проявляетс я в бессистемности хозяйственного мышления, маловариантности представ лений о развитии хозяйственных событий, безответственности и пассивно сти. Все это не соответствует психологическому поведению зарубежных ин весторов, их постоянной нацеленности на системное решение хозяйственн ых задач, умению дифференцировать экономические процессы по значимост и и т.д. Несовпадение менталитетов и уровней экономической культуры российски х и зарубежных инвесторов препятствует реализации ряда инвестиционных программ. Большим барьером реализации инвестиционных программ является проявле ние иждивенчества в различных формах. Иностранные и российские партнер ы по-разному понимают роль и значение инвестиционного бизнеса. Одни - как способ заработать трудовые деньги, другие - как дармовую возможность их тратить. Российские заказчики нередко предлагают для инвестирования с лучайные и бесперспективные проекты, стремятся прежде всего залатать с обственные производственные и финансовые дыры за счет зарубежных сред ств. Зарубежные же инвесторы скрупулезно разрабатывают свои бизнес-пла ны для сфер помещения своих капиталов, тщательно подсчитывают экономич ескую эффективность капитальных вложений и ищут пути сокращения сроко в их окупаемости. Таким образом, эта проблема заключается в несовпадении целей и непонима нии инвестиционных программ иностранных инвесторов российскими, а рос сийских инвесторов - иностранными, их разными менталитетами. 4. Перестройка фондового рынка Одно из условий инвестиций в России (прежде всего зарубежных) - понятная и работающая структура фондового рынка, жесткие правила игры для его учас тников. В июле Россия была принята в международную ассоциацию по регулир ованию рынка ценных бумаг (РЦБ) . Весьма активна Федеральная комиссия по ц енным бумагам и биржам, которая вырабатывает стандарты, создает и поддер живает инфраструктуру фондовой торговли. В этом ее главное отличие от за падных, где подобные комиссии ограничиваются лишь контролем за соблюде нием соответствующего законодательства. При комиссии учрежден экспертный совет. Налажено взаимодействие с само регулирующимися организациями РЦБ в регионах и Центре. Прежде всего с Пр офессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР) и др. Цел ь: объединить усилия государства, коммерческих структур, банков, финансо вых компаний и инвестиционных фондов в развитии РЦБ, разработке необход имой нормативной базы. Многое уже сделано. Разрабатывается закон о ценных бумагах, который може т быть принят до конца 1995 г., об акционерных обществах (прошел первое чтение в Госдуме) , акты по регулированию инвестиционных рисков. Необходимо утв ердить стандарты и правила лицензирования для регистраторов, перереги страторов, инвесторов, фондовой торговли (в первую очередь твердых котир овок) . Планируется принять новые документы по проспектам эмиссии (прибл иженные к западным требованиям, чтобы иноинвесторы могли лучше ориенти роваться) . Ввести жесткие санкции против АО, нарушающих права акционеро в. Всего в целом одобрены 13 из 16 подготовленных нормативных актов. В июле в России был принят указ о создании паевых фондов, что позволит, как надеются в ФКЦБ, привлечь к инвестициям не только зарубежный, но и россий ский капитал, сбережения населения. Сегодня у него на руках около 20 млрд. долл. и примерно 70-80 трлн. руб. По расчета м комиссии, примерно 10% от этих сумм могут быть быстро пущены на капвложен ия с помощью паевых фондов. Попытка объединить в финансовых программах ресурсы граждан, отечестве нных и заграничных институциональных инвесторов (а подобные фонды тоже могут выпускать ценные бумаги) качественно новый шаг в развитии РЦБ в Ро ссии. Дополнительный фактор его прозрачности, надежности, ликвидности. П ричем не устанавливается никаких ограничений для иностранцев, которым разрешается даже возглавлять паевые фонды. Быстрыми темпами достраивается инфраструктура. Расчеты, клиринг, депоз итарий, как считают в комиссии, тоже должны соответствовать международн ым нормам. Уже существует электронная биржа, некий аналог американской Н АСДАК, к которой присоединились регионы. Сейчас отрабатываются правила торгов. Внебиржевой рынок в Москве переходит на эту систему. Прошли те времена, когда клиринг на столичных фондовых биржах сводился к вываливанию на столы мешков денег, которыми расплачивались за ваучеры п о текущему курсу. С тех пор утекло немало воды в Москве-реке. В 1994 г. создана д епозитно-клиринговая компания (ДКК) . В нее входят крупные российские и за рубежные банки, брокерские, инвестиционные и финансовые компании. Расши ряется система регистраторов, в первую очередь в провинции. Многих зарубежных инвесторов отпугивает слабость российской правовой системы, невозможность добиться исполнения судебных решений. Теперь в а дминистративный и уголовный кодексы внесены необходимые изменения. В т ом числе наказания за нарушения на РЦБ, развитие которого в 1994-1995 гг. далеко опередило нормотворчество. Наиболее типичны злоупотребления руководи телей АО, конфликты с пайщиками, размывание акционерного капитала допол нительными эмиссиями для перераспределения контроля, искажение, сокры тие информации. Не привлекает и стратегических инвесторов и слишком бол ьшая доля частных лиц в акционерных капиталах, которые из-за этого слишк ом распылены, что сильно затрудняет принятие решений и управление АО. Событием для России стало недавнее введение института маркет-мейкеров, без которых трудно добиться ликвидности рынка. Для твердых котировок были отобраны семи АО. Требования к ним были следу ющие: доступное нахождение регистраторов, открытость информации об эми тенте, ликвидность, спрос на вторичном рынке в Москве. В список попали бум аги Ростелекома, Коминефти, Пурнефтегаза, Юганскнефтегаза, РАО ЕЭС, Мосэ нерго, Иркутскэнерго. Маркет-мейкеры сумели привлечь к ним спрос со стороны банков и инвестици онных фондов. Продолжает совершенствоваться система депозитариев. Крупные инобанки - Чейз Манхэттен, Креди Сюисс, ИНГ-банк предоставляют клиентам услуги по о тветственному хранению ценных бумаг. Ряд российских кредитных институ тов ведет переговоры с комиссией по ценным бумагам США, транснациональн ыми банками о создании в России субагентов по учету и хранению фондовых ценностей в соответствии с пунктом 17F закона Соединенных Штатов об инвес тиционных компаниях. Эмиссия американских депозитарных расписок российских компаний, котор ая, как ожидается, расширится в ближайшие месяцы, должна увеличить число участников на российском РЦБ. В числе таких АО могут быть производства н ефтегазовой, телекоммуникационной, электроэнергетической, целлюлозно- бумажной и других отраслей, а также комбанки. Все это привлечет дополнит ельно иностранные инвестиционные банки, фонды рисковых инвестиций (хед ж-фонды) , фонды для растущих рынков, взаимные и пенсионные фонды, страховы е фирмы, новых стратегических вкладчиков капитала. 5. Неустойчивый интерес к госбумагам Инвесторов сейчас интересуют не только корпоративные акции, но и госуда рственные ценные бумаги - "вэбовки", "еврооблигации", а также госдолги, торг овлей которыми западные инвесторы давно занимаются. Оформленные в осно вных СКВ долги бывшего Внешэкономбанка СССР (ВЭБ) оцениваются сегодня в 25-30 млрд. долл. С ноября 1991 г., когда ВЭБ обанкротился, а СССР окончательно развалился , эти долговые обязательства почти не покупаются. В конце 1994 г. их рыночная цена упала до 20% от номинальной. К октябрю 1995 г. общий объем невыплаченной за долженности, деноминированной в долларах, составил (в процентах к номина лу) 20-23%, в немецких марках - 30-35%, швейцарских франках - 23-26%, иенах - 15-18%, в других СКВ - 28-35%. Большинство держателей и трейдеров находится за рубежом. Но в последнее время "затеплился" интерес к долгам ВЭБ со стороны российских портфельны х инвесторов. Несколько лучше положение с "еврооблигациями" ВЭБ, эмитированными в 1988-1990 г г. (основная часть - в немецких марках) четырьмя траншами с датами погашени я в 1995-1996 гг. Суммарный объем - 1,1 млрд. долл. Торговля ведется по системе Эуроклир/СЕДЕЛ на оффшорных и национальных рынках. Ее сильно поддержало аккуратное пог ашение первого транша (8.2.95) Минфином, принявшим на себя обслуживание задол женности ВЭБа. Доходность в среднем - 8-8,5% годовых. "Еврооблигации" начинают привлекать и российских вкладчиков капитала. Облигации внутреннего валютного займа (ВВЗ) , которыми оформлены долги В ЭБа его клиентам-госпредприятиям, выпущены пятью траншами с выкупом в 1995-2003 гг. Общий объем - 7,8 млрд. долл. Погашение первого тиража (14.5.95) на сумму 266 млрд. долл. подбодрило трейдеров и инвесторов. Особенно российских, которые доминируют на данном секторе. Э то главным образом коммерческие банки, выступающие операторами для пер вичных владельцев. Но слишком велики сроки расчетов - 7 дней, что слишком д олго для иностранных инвесторов. По большому счету, было бы несправедливо всерьез поставить под сомнение способность России отвечать по своим внешним обязательствам. По ключевым макроиндикаторам мы выглядим фотогенично. В октябре 1995 г. соо тношение между объемами внешнего долга и экспорта составило 160,5% (против 188% у Мексики и 222,4% у Польши) , обслуживанием долга и экспортом - 16,5% (против соотве тственно 24,2% и 41%) , долгом и ВВП - 12,3% (против 61,6% и 68,5%) . На цены и настроения инвесторов очень влияет ход переговоров с Парижски м клубом (по официальной задолженности государствам-кредиторам) , Лондон ским клубом (представляющим интересы коммерческих банков) , а также по не гарантированной банками задолженности по торговым кредитам. Лондонский клуб тесно увязывает свою позицию с Парижским. Тот - с одобрен ием прежде всего Международного валютного фонда. В конце 1991 г. МВФ выдвину л жесткое условие: реструктуризация долга возможна лишь в обмен на стаби лизацию российского платежного баланса. Москва согласилась, и с 1992 г. ей на чали поступать ресурсы от международных финансовых организаций. Это активизировало переговоры с обоими клубами. В 1993 г. наметился серьезн ый поворот к лучшему. Взамен прежних ежеквартальных переносов Парижски й клуб согласился отсрочить выплату 15 млрд. долл. сразу на 7-10 лет в зависимо сти от категории долга. В апреле того же долга Россия подписала соглашен ие о признании задолженности СССР. Одновременно с республиками СНГ дого ворилась о "нулевом варианте". Москва взяла на себя внешние доги, т.к. самос тоятельно страны СНГ не могли обслуживать свои доли. Но взамен получила все внешние активы СССР - зарубежную собственность, дебиторскую задолже нность развивающихся государств и т.д. В 1994 г. удалось договориться с Парижским клубом о переносе платежей (7 млрд. долл.) за тот год на 10-15 лет. Однако в Кремле и Белом доме понимали, что все вре мя делать это невозможно. Через каждые 3-6 месяцев Россия оказывалась в состоянии неплатежеспособн ости. Чем больше она становилась, тем жестче говорили с Москвой. Было принято радикальное решение. Заключенное в июне 1995 г. соглашение об о чередной отсрочке платежей должно стать последним. Полностью изменить концепцию переговоров - вести их по всей сумме долга по клубам, т.е. с различными категориями кредиторов. По всем платежам на бл ижайшие 10-15 лет. Это позволит определить графики выплат и заранее знать, ко гда, кому, какие суммы перечислять. Причем максимально сгладить сами пла тежи. По действовавшему графику, Москве надлежало выплачивать ежегодно по более чем 20 млрд. долл., что для России пока просто нереально. Добиться наконец погашения основного долга и отсрочек до 2000 г. А за пятилетие решить главные экономические проблемы. Привлечь в страну иностранный капитал. Стать платежеспособным государством на длительны й срок. Это и в интересах западных кредиторов, иначе, кредитуя неплатежес пособного заемщика, они вынуждены создавать резервы в объеме самих кред итов. Чего удалось добиться? На встрече в Галифаксе "семерка" и Россия договори лись о долгосрочной (на 25 лет) реструктуризации задолженности. Правда, Пар ижский клуб таких условий не предоставлял. Москва надеется на успех, учи тывая прецеденты 1993-1994 гг. На переговорах с руководителями Лондонского клу ба во Франкфурте-на-Майне Москве повезло больше: достигнуто принципиаль ное согласие на вариант "семерки". Сейчас эксперты дорабатывают соответс твующий документ. Пока рано говорить о его содержании. Но всем своим пове дением члены Лондонского клуба демонстрируют понимание российских про блем и, похоже, готовы на серьезные уступки. Это мгновенно уловил вторичн ый рынок наших долгов: котировки взлетели с 20% до 40% от номинала. С Парижским клубом труднее. Правда, переговоры идут параллельно. Многое зависит от ВМФ. Россия старается проводить жесткую экономическую полит ику. Успешно выполняет условия по соглашению "стенд-бай" и регулярно полу чает новые транши. Готовится расширение кредитования. По товарным долгам правительство заявило в 1994 г. об их признании. Минфин бу дет эмитировать векселя под эту задолженность. Порядок их погашения планируется привязать к условиям соглашения с Пар ижским клубом. Таким образом, к концу 1995-го - началу 1996г. у России появится чет кая единая концепция по управлению и обслуживанию своих долгов, что долж но придать уверенности иноинвесторам. Впрочем, они уже получили доступ и к операциям с другими гособязательств ами - ГКО, КО, ОФЗ, "золотыми" бумагами, а также с СКВ, МБК, КК на внутреннем рос сийском рынке через своих партнеров и агентов (банки, финансовые компани и, инвестиционные фонды) Рынок ГКО (у которых сегодня самая высокая доход ность из всех финансовых инструментов) располагает самой совершенной и нфраструктурой благодаря усилиям одного из зампредов на Неглинной. Дей ствуют две площадки на базе Московской и Новосибирской межбанковских в алютных бирж в режиме "он-лайн" с электронным торговым и депозитно-клирин говым комплексом, позволяющим рассчитываться по сделкам в "день Т" Однак о прямое участие нерезидентов пока запрещено. Центробанк и Минфин боятс я дать разрешение. 6. Роль отечественных инвестиционных банков в привлечении инокапиталов Большую роль в инвестиционной политике государства способны сыграть о течественные инвестиционные банки, которые могут привлечь крупные ино капиталы. В Федеральной комиссии по ценным бумагам полагают, что между э митентом и инвестором должны находиться профессиональные посредники - интересы инвестора должен представлять финансовый брокер, интерес эми тента инвестиционный банк. Увязывание возможных противоречий между ни ми должно быть осуществлено за счет подготовки соответствующей правов ой базы. Вполне вероятно, что реализация правительственных программ по п ривлечению инвестиций и совершенствованию механизма послечековой при ватизации без таких банков будет вообще чрезвычайно затруднена. Роль банка может быть многообразна. При эмиссии акций и их размещении эм итенты поступают, как правило, очень непрофессионально, банк же может зн ачительно сократить издержки и время для эмитента, выкупив одномоментн о весь тираж эмиссии, отдав деньги предприятию, которое использует их на производство, а полученный резерв времени - для концентрации сил в конку рентной борьбе. Столь же профессионально банк может создать пул инвесто ров, подобрав фирмы, заинтересованные в поддержании определенных предп риятий или желающие наладить новые технологические цепочки поставок с ырья, полуфабрикатов и схем сбыта продукции. Банк может управлять портфе лем акций предприятия, подбирая высокодоходные и высоколиквидные бума ги, в том числе для своего клиента, обеспечивая дополнительный доход пре дприятию путем оборота акций на фондовом рынке. Но в настоящее время банкам еще предстоит доказать, что они способны при влечь крупные капиталы в Россию. Пока они совершенно не оправдывают наде жд. На Неглинной полагают, что это даже хорошо. Есть возможность спокойно достроить кредитно инвестиционные институты без сильных потрясений. Н ынешнее состояние банковской системы в ЦБ РФ описывают как переход от бр оуновского движения и легкой жизни к серьезной работе. Сейчас идет перег руппировка сил. Надежные остаются. Ненадежные уходят. Цель Центробанка - помочь сильным скорее преодолеть переходный период, т .к. в слабой экономике, объясняют, не может быть слабых банков. Это лишь часть (причем малая) той программы, которую Центробанк уже начал осуществлять, чтобы укрепить российские кредитные институты. Сделать и х более эффективными инвесторами, партнерами по инвестициям, объектами для инвестирования. Сейчас в России насчитывается 180 банков (из общего чис ла около 2600) с иностранным участием. Причем в десяти доля инкапитала соста вляет 100%, а в шести свыше 50%. В свою очередь, 45 российских банков открыли филиа лы в ближнем зарубежье. Восемь - в дальнем, а еще 34 создали там свои представ ительства. Реструктуризации банковской системы, повышению ее инвестиционной акти вности очень мешает, убеждены на Неглинной, отсутствие в России законов о предпринимательстве, компаниях, ценных бумагах, слияниях, поглощениях и объединениях. Нет реальной ответственности руководителей и учредите лей комбанков за недобросовестную деятельность. Это привело к парадокс альной ситуации: в 1995 г. были отозваны лицензии у 198 банков, а полностью ликви дированы лишь семь. Не выходя за рамки своих полномочий, Центробанк приступил к частичной са нации кредитных институтов. Особое внимание он уделяет лицензированию как форме превентивного надзора - за репутацией учредителей, их финансов ой устойчивостью, может ли банк не только брать, но и выдавать кредиты. Ста ло уже печальной практикой, когда пайщики грабят собственное детище, выб ивая для себя льготные кредиты и инвестирование. Это прямой путь к банкр отству. Другая задача, которую поставил перед собой Центробанк, это сделать мног ообразной кредитную систему в России. Ее основу должны составлять униве рсальные и специализированные банки, гарантирующие общую устойчивость и надежность. Кроме них, необходимы различные типы кредитных учреждений (ссудосберегательные кассы, общества взаимного кредита, кредитные кооп еративы и т.д.) Соответственно нужны различные подходы в регулировании и х деятельности, убеждены на Неглинной. Центробанк намерен всячески поддерживать конкуренцию. Привлекать в Россию инобанки, чтобы они действовали здесь непосредстве нно, или через дочерние, филиальные структуры. Особенно поощрять тех, кто имеет активы в нашей стране, хотя на первых пор ах возможны некоторые ограничения. Чтобы российские банки соответствовали международным стандартам, Негл инная будет добиваться от них соблюдения ряда критериев. Прежде всего до статочности капитала, без чего невозможно выдавать крупные кредиты, гар антии, осуществлять многие операции. Центробанк собирается проводить политику поощрения концентрации фина нсового капитала через слияния объединения и иные формы интеграции бан ковских активов, но так, чтобы при этом не создавалось монополий, хотя на З ападе обращают внимание не на размеры новых структур, а на их поведение н а рынке. Само укрепление банков, концернов, организация транснациональн ых корпораций и кредитных институтов считается благом, поскольку усили вает конкурентные позиции страны на международной арене. Неглинная хочет жестко регулировать подобную консолидацию, а также отк рытие филиалов, укрупнения, которые будут разрешаться лишь финансово ус тойчивым банкам. Центробанком с 1996 г. вводится новая инструкция, регулирующая деятельност ь банков. Планируется изменить нормативы (количественно и качественно) , группировку активов в зависимости от риска, в т.ч. на одного заемщика, упор ядочить кредитование пайщиков, отчетность, которая не отвечает мировым критериям и не отражает реального положения кредитного института. Наве сти порядок в консолидированных отчетах "материнских", "дочерних", и филиа льных подразделений, которого сегодня просто нет. Предполагается ввести мониторинг отдельных параметров банковской дея тельности для снижения рисков на МБК и СКВ. Для предотвращения системных рисков Неглинная создает систему раннего реагирования. Готова работат ь индивидуально с отдельными банками, попавшими в трудную ситуацию: помо гать в финансовой отчетности, бухучете, оценке рисков, внутреннем и внеш нем аудите. Решено усовершенствовать систему рефинансирования комбанков. Есть проекты по ломбардному, стабилизационному и чрезвычайному кредит ованию в рамках совместной с правительством денежно-кредитной програм мы. Рефинансирование, конечно, не исключит банкротства и не будет предос тавляться всем подряд. Во время кризиса 24 августа этой чести удостоились лишь надежные банки, получившие ресурсы для поддержания текущей ликвид ности. И то всего на семь дней. В первом чтении принят Закон о страховании вкладов. Основные учредители создаваемого для этого фонда - коммерческие банки. Будет улучшена система платежей. Готовы нормативные акты по электронны м формам расчетов, а также с помощью пластиковых карт и при операциях с це нными бумагами, что с удовлетворением воспринято с зарубежными инвесто рами. 7. Локомотивы экономики России Если в банковской сфере у иностранных инвесторов не так много вариантов для вложения капитала, то в других секторах возможностей гораздо больше . Повышенное внимание привлекает деятельность нефтяных флагманов, напр имер "ЛУКойла". В мировой практике уже сложились стандарты для развития инвестиционны х программ. Сначала проводятся реструктуризация производства, его межд ународная оценка, затем продажа ценных бумаг. "ЛУКойл" пошел иным путем. Сн ачала продажа, потом реструктуризация, и по ходу дела - международная оце нка, чтобы как можно быстрее предоставить инвесторам возможность получ ать больше доходов. "ЛУКойл", подобно большинству предприятий нефтегазового комплекса, подд ержал программу залога, т.к. это позволяет избежать массового распыления акций. Пока компания не завершила всех этапов перестройки, госбюджет уж е сегодня может получить необходимые ему средства. Сама реализация акци й переносится на 1-3 года, когда "ЛУКойл" станет еще привлекательнее для вкл адчиков капитала. Сейчас концерн стремится уменьшить до минимума предл ожение своих бумаг на фондовом рынке. Именно поэтому эмитированы конвер тированные облигации. Первый транш на 331 млн. долл. полностью размещен. Все дальнейшие выпуски увязаны с инвестиционным спросом, наличием привлек ательных активов. Капвложения (включая иностранные) в нефтяной сектор зависят от создания эффективной структуры, позволяющей принимать капитал, переваривать ег о и давать прибыль. Этому способствует организация 16 нефтяных компаний, к оторые тут начали конкурировать между собой. Накачав мускулы на внутрир оссийском рынке, они затем померятся силами на рынках СНГ, а потом и миров ых. Основным источником инвестиций, убеждены в "ЛУКойле", должны стать сам и нефтяные компании, а не дочерние предприятия, как происходило в послед ние годы. Руководители "ЛУКойла" выделяют два периода развития концерна: экстенси вный - бурного географического роста, который фактически завершается, и интенсивный, когда накопленные силы и возможности направляются на сокр ащение издержек и увеличение объема продаж. Компания завоевала хорошие позиции в России. Имеет семь нефтедобывающих предприятий, которые объед иняет в две группы Западно-Сибирскую и Европейскую (суммарная добыча - ок оло 1 млн. барр. в день) . Разворачивается активная работа в республиках СНГ по формированию мощ ных сырьевых запасов для "ЛУКойла". Это 10% в консорциуме по Каспию, 35% - в Караб ахе. Есть возможность получить долю в Тенгизе (Казахстан) . В СНГ получена сбытовая инфраструктура, которая позволяет успешно действовать на дан ном рынке. В Ираке предоставлены права на разработку одного из крупнейши х мировых месторождений. Интенсивное развитие "ЛУКойла" сдерживают высокие налоги, экспортные ог раничения, зато цены на внутрироссийском рынке стимулируют. В компании о тносительно спокойно воспринимают нынешний уровень фискального облож ения, веря, что по мере стабилизации экономического положения налоги буд ут снижаться. Тем более что новая структура концерна позволяет ему избеж ать двойного и тройного налогообложения внутренних товарных потоков. Большое недовольство вызывают экспортные ограничения, установленные н а уровне 35%. Хотя с учетом нынешнего состояния международных рынков, благо приятной конъюнктуры, нужно вывозить, как считают в "ЛУКойле", не менее 40-50% д обываемой нефти. Серьезная проблема - незагруженность транспортных систем в Восточную Е вропу, Прибалтику, Белоруссию, на Украину и перезагруженность - на Новоро ссийск. Компания разрабатывает несколько вариантов решения задачи. Ска жем, увеличение реализации нефтепродуктов (их экспорт дает большую приб ыль, чем сырой нефти) . Или строительство своих продуктопроводов в различ ных направлениях. Еще одно преимущество - изменения цен. В 1994 г. они в среднем составляли 3,7 дол л./барр. При себестоимости 2,9-3,3 долл./барр. с учетом налогов продажа в России была неэффективной. В 1995 г. цены повысились до 8-9 долл./барр. (в зависимости от качества нефти и сис темы транспортировки) . Прибыль - 1,5-2,5 долл./барр. То есть сегодня российский рынок приносит такие же доходы, что и экспорт, даже после введения валютн ого коридора. Беда только в том, что внутреннее потребление в России нефти и нефтепрод уктов остается низким из-за экономического спада. Загруженность большинства НПЗ - менее 50% (у ЛУКойла - 80%) . Каковы возможности для инвесторов, включая зарубежных, в данном секторе ? По мнению ЛУКойла, возможны два сценария. Первый: кризис затянется, Росси я останется сырьевым придатком западных экономик, как это было на протяж ении десятилетий. Внутренние цены на нефть будут определяться по формул е: мировая минус транспортные издержки. По второму сценарию в стране все- таки начнется экономический подъем, как предполагают руководители кон церна, со второй половине 1997 г., если не произойдет радикальных политическ их поворотов. Цены в России могут измениться на мировые плюс расходы на т ранспортировку. Иными словами, основную прибыль нефтяные компании буду т получать на внутреннем рынке. Очень важна при этом собственная инфраструктура, которая обеспечит неф тяным концернам и их инвесторам такую возможность. Прежде всего мощности по углублению передела нефти, способность сокращ ать издержки. Для этого "ЛУКойл", например, приступил к реконструкции свои х НПЗ (в большинстве построенных в 50-60-е годы) . Только в 1995 г. он вложил около 100 м лн. долл. в модернизацию двух нефтеперерабатывающих заводов. Зато сегодн я компания является единственной в России, кто выпускает высокооктанов ый бензин А-98. После завершения реконструкции планируется закупать на ро ссийском рынке мазут и перерабатывать его самим. Руководители "ЛУКойла" имеют и другие планы. Например о переброске до 5 млн . т. нефтепродуктов в Средиземноморье. Даже если нынешняя низкая цена упа дет еще на 15%, то все равно, как подсчитали в концерне, прибыль составит 22-25%. По этому рассматриваются два экспортных варианта: строительство собствен ного продуктопровода либо НПЗ в данном регионе. Полным ходом осуществляется программа по расширению сети АЗС. Несмотря на то что с сентября 1995 г. "ЛУКойл" не получил ни одного доллара вне шних инвестиций, он вводит в строй по 5-6 станций ежемесячно. Всего их будет 1000. Еще тысячу планируется реконструировать или построить в ближайшие го ды, чтобы крепко сесть на российском рынке, получая с этого дела максимал ьную прибыль. Другое перспективное для иноинвесторов направление конц ерна: развитие нефтехимии и химии. Поскольку в России нет достаточных пр оизводственных мощностей в данных отраслях, реально увеличить объем пр одаж в три-четыре раза. "ЛУКойл" разработал уникальную схему переработки фосфатов в Казахстане, завязав в единый комплекс добычу и производство э того сырья, а также разработку нефтяных месторождений, строительство НП З, электростанции. Это должно обеспечить, уверены в компании, и высокую эк спортную эффективность. Немалые усилия затрачивает "ЛУКойл" для сокращения издержек. Этого трудно добиться не одному ему. В советское вся экономика работала по принципу: больше затрат - выше госцены - легче выполнить план. Валютный коридор, вызвавший падение экспортной выручки, заставил активнее занят ься кадровым вопросом. Сокращены 17 тыс. чел. за счет вывода буровых бригад из состава отдельных подразделений. За два - три года намечено сократить еще столько же. Но никто не выбрасывается на улицу: все трудоустраиваютс я в новых структурах концерна. Модернизируется управление, технология добычи с использованием гидрор азрыва, газлифта вместо нынешней закачки воды в нефтяные пласты. Новые м етоды позволили увеличить выход нефти в 1,5-2 раза, более реально переоцени ть имеющиеся запасы. В целом российские нефтяные компании еще далеки от мировых стандартов. П оэтому деньги иностранных инвесторов, специализирующихся на данном се кторе, фактически не попадают в Россию. Но наблюдается другой парадокс: п очти все международные нефтяные гиганты уже находятся в нашей стране - в озле месторождений на Юге и Севере. Каждый с нетерпением ждет закона о ра зделе продукции. 8. Инвестиционные аутсайдеры Но существует в нашей стране и другой полюс промышленности, который глуб око увяз совсем в иных проблемах. Рыночные реформы создали в ряде отрасл ей ситуацию, когда в них одновременно нарастают энергетический кризис, э кономический бум, финансовый коллапс, технологическая революция и масс овая демилитаризация. Это прежде всего ВПК, на который в советское время было завязано свыше 80% с оветской индустрии. Теперь для нее исчезли основные потребители. Правительство резко сокра тило военные закупки. Только танков - в 73 раза (!) , а также всех инвестиционны х товаров. Государство практически дезертировало из сферы капвложений. Сбыт "схлопнулся". Оказалось, что без госповодыря предприятия совершенно не могут конкури ровать с импортом, который намного дешевле, экономичней, качественней, и в ряде сфер внутреннего рынка на 50-100% вытеснил отечественных производите лей. Экспорт тоже лишился господдержки. Страны СНГ, бывшего СЭВа, переориентировались на новых поставщиков. Это тоже внесло свою лепту в хозяйственный спад. Большинство производств в машиностроении оказалось абсолютно не готов о самостоятельно решать финансовые проблемы. Рабочий капитал оказался утерян из-за инфляции и неплатежей, превысивших 500 трлн. руб. Убивает огром ное количество налогов. Сделан много неэффективных долгосрочных инвес тиций, в т.ч. с помощью своих, "карманных" банков, которым просто выкрутили р уки. Плохим в целом остается менеджмент. К этому добавляется высокая мат ериало-, энерго-, трудоемкость продукции, устаревшие технологии, низкая п роизводительность. Отсутствует представление о том, как надо продавать, реагировать на рыно к. До сих пор остается крайне неразвитой система оптовой и розничной реа лизации товаров, послепродажного обслуживания, гарантий, маркетинг. Нем ало проблем создают структурные перекосы, кадровые, управленческие нед остатки. На предприятиях невозможно определить, где концентрируются це нтры издержек, центры прибылей, кто является стратегическими и оператив ными партнерами производства. Нет стимулов к интенсивному и качественн ому труду. Затраты, особенно непроизводственные, фактически не контроли руются. То, что на Западе понимают под термином "компания", в России таковой не явл яется. Это скорее производственные мощности. Превратить их в полновесную, прибыльную фирму и является важнейшей зада чей инвесторов, включая зарубежных. Прежде всего научить торговать, фина нсироваться. Самостоятельно находить рынки, кредитно-денежные, материа льные, научно-технические, трудовые и иные ресурсы. Мало провести беспристрастный аудит. Это не проблема, тем более что в Рос сии давно и успешно работают известные международные аудиторские фирм ы Артур Андерсен, Куперс энд Лайбранд, Эрнст энд Янг, Прайс Уотерхаус, Дело йт энд Туш, ДРТ интернэшнл. Представители этих фирм могут подсказать зар убежным вкладчикам капитала, как читать российские балансы, инвестиров ать, чтобы производство и его руководители "не дали дуба". Вообще на внешние инвестиции многие предприятия отвечают пятью станда ртными реакциями, которые можно охарактеризовать как коллапс, съеживан ие, стагнацию, контролируемую смерть и экспансию. При коллапсе (особенно это относится к ВПК, машиностроению) , возникающем при слишком радикальных новациях, объем производства и производительн ость труда могут упасть в сотни раз. То есть предприятие фактически умир ает, и вопрос стоит о его закрытии. При съеживании наблюдаются те же симптомы. После избавления от ненужной (иногда существенной по численности) части персонала, ненужной номенкла туры изделий, основных фондов и т.д. производство переходит на выпуск нов ых товаров и возрождается как компания, но уже меньших размеров. При усло вии, что модернизируются оставшиеся основные фонды, иначе это способно п огубить предприятие. При стагнации также резко падают реализация, производительность, и колл ектив оказывается перед альтернативой: коллапс, контролируемая смерть или растаскивание на части в надежде, что одна из них выживает. При контро лируемой смерти инвесторы еще какое-то время поддерживают производств о, а затем оставляют его погибать. Экспансия - это реальный выход из кризиса, когда после среднесрочного сп ада происходит рост продаж и производительности до уровней выше прежни х. С учетом существующих потоков наличности (то есть разницы между всеми наличными поступлениями и платежами) предприятию для выживания остает ся очень узкий коридор возможностей между производительностью, затрат ами на восстановление основных фондов и технологическим минимумом зан ятых. Особенно на крупных машиностроительных гигантах. Единственный для инвестора выход: увеличивать эффективность, наращива ть реализацию и производительность. В качестве типичного примера можно привести пример "Уралмаша" - одного из ведущих машиностроительных предприятий России, где за пять лет объем пр оизводства сократился более чем вчетверо, а производительность - вдвое и составляет ныне 20% от среднеевропейского уровня. Чтобы не потерять полно стью свой внутренний рынок, компания вынуждена довольствоваться беспр ибыльными продажами. Число занятых уменьшилось с 40 тыс. до 17 тыс. человек. П роизводительность не повысилась. Если в Европе она составляет примерно 10 т. сложного тяжелого оборудования на одного работающего, то на "Уралмаш е" она не превышала 7 т., а на сегодня - 2,5 т. Инвесторы могут и дальше настаиват ь на сокращении персонала. Но существует некий технологический уровень, ниже которого предприяти е в этом случае не сможет функционировать. Придется полностью перестраи вать всю технологию производства. Принято иное решение: увеличивать люб ыми способами объем продаж. Намечено поднять его и производительность втрое за четыре года, что позв олит превзойти первоначальные показатели. То есть ставится цель не мани пулировать с прибылью, дивидендами, а хотя бы выжить. Добиться положител ьного потока наличности, способности отвечать по своим обязательствам, увеличивая выпуск и реализацию изделий. И одновременно проводить струк турную ломку, совершенствовать управление. III. ЗАКЛЮЧЕНИЕ Подводя итоги проведенного анализа, можно выделить основные направлен ия по созданию благоприятного инвестиционного климата в России. Во-первых, необходимо законодательно обеспечить одинаковый для всех ин весторов, а в отдельных случаях, и льготный, правовой режим для иностранн ых вкладчиков, предоставить гарантии права собственности иностранного инвестора, а также права беспрепятственного распоряжения своей долей п рибыли. Во-вторых, следует упростить нормативную базу проведения денежной прив атизации, что позволит обеспечить реальный доступ иностранного капита ла на рынок недвижимости, устранить бюрократические препоны через сист ему подзаконных актов и инструкций. В-третьих, целесообразно создать экономические предпосылки, включая пр едоставление льгот по налогообложению прибыли, земли, собственности и о бъектов инфраструктуры, для повышения прибыльности инвестирования в р оссийскую экономику по сравнению с другими видами экономической деяте льности. В-четвертых, необходимо установить приоритеты для направления иностра нных инвестиций прежде всего в приватизируемые предприятия тех отрасл ей, в которых страна-импортер обладает значительными преимуществами и к оторые обеспечивают структурную перестройку экономики. В-пятых, следует ввести двойное подчинение региональных таможен и тамож енных постов, что позволит с учетом местных интересов регулировать пошл ины, налоги и акцизы, предоставить местным региональным таможням право у станавливать льготы на ввоз и вывоз продукции, а часть полученных от это го доходов оставлять в местный бюджет. В-шестых, необходимо создать понятную и работающую структуру фондового рынка, установить жесткие правила игры для его участников. В-седьмых, в значительной мере проблемы могут быть решены участием в про ектах отечественных инвестиционных банков, но для этого необходима отл аженная работа банковской системы, надежные и сильные банки, а также чет кие и рассудительные меры ЦБ РФ. В-восьмых, для эффективного использования инокапиталов в национальной экономике России должен быть определен перечень приоритетных отраслей промышленности, требующих инвестиций, причем и на правительственном, и на региональном уровне. Все это будет способствовать увеличению притока и повышению эффективн ости использования иностранных инвестиций с целью ускорения структурн ой перестройки нашей экономики и выхода из кризиса. Но следует положительно оценить те усилия Минэкономики, которое оно уже предприняло для создания благоприятного инвестиционного климата в Рос сии. По оценкам, экономика России в состоянии в ближайшие 10-15 лет поглотить 200-300 млрд. долл. капвложений в реконструкцию и модернизацию производства в соответстви и с требованиями мирового и внутреннего рынков. Но мешают отсутствие финансовой стабильности, высокие цены, риски, транс акционные издержки, характерные для периодов хозяйственной ломки и фор мирования новой экономической системы. Отсутствуют действенные стимулы вкладывать капиталы в производство, и нфраструктуру, долгосрочные проекты. Минэкономики и правительство в целом прекрасно понимают это. В программ е второго этапа реформ, как указывают представители ведомств, проблемы и нвестиций, структурной перестройки поставлены во главу угла. Государственные мероприятия по привлечению инвестиций можно свести в две группы. К первой относятся действия, направленные на снижение темпов инфляции, рисков для иностранных инвесторов в России и гарантированные выплаты по внешним долгам. В октябре 1995 г. за первую половину месяца инфляц ия составила 2,4% против 15,8% в октябре 1994 г. Это оценивается как качественный пе релом: впервые за последние годы нет традиционного осеннего всплеска це н. Белый дом выдерживает жесткую финансовую политику, не прибегая к кред итам со стороны Центробанка. Но то, какой он и правительство уже закачали в экономику потенциал инфляции, осталось за кадром. К другой группе относятся шаги правительства и парламента, которые сниз или налоги на иноинвесторов и облегчили таможенные условия. Упоминалис ь законы о концессиях, разделе продукции, которые находятся на рассмотре нии депутатов. Уже полтора года при премьере действует совет по инвестиц иям с участием 25 крупнейших иностранных компаний и банков. Он собирается один раз в шесть месяцев и дает рекомендации для Белого дома. А кабинет ми нистров старается их выполнять. Так, был отменен (с 1.1.96) налог на сверхнорма тивную заработную плату. Реализовано 80% пожеланий, сделанных на последне м заседании совета, что должно было внушить оптимизм инвесторам. Большое внимание уделяется улучшению налогового режима, в т.ч. в нефтега зовом комплексе. Однако, как считает Минэкономики, в 1995 г. ТЭК перестал быть локомотивом российской экономики, главным фактором ее поддержки. Эта ро ль все больше переходит к черной и цветной металлургии, химии и нефтехим ии, ряду других отраслей, где наблюдается рост. При этом не упоминалось, чт о он вызван в основном благоприятной международной конъюнктурой, а не сп росом внутри страны. Российское правительство полагает нецелесообразными резкие и многочи сленные налоговые изменения. Тем более, как заявлялось, наша фискальная система не очень отличается от зарубежной ни по величине, ни по составу н алогов. Решено повысить их собираемость, которая намного ниже, чем на Зап аде. Их доля в ВВП России всего 13% против 19% в США. Изменится система учета издержек производства. Прежде всего при инфляц ии, когда требуется определить точные затраты на сырье, материалы, обору дование, индексировать основной капитал. Минэкономики и Минфин вместе работают над этим вопросом. Пока же основны е фонды не восстанавливаются, т.к. фиктивная прибыль, возникающая вследс твие инфляции, изымается у предприятий в форме налогов. Производства и к омпании не имеют средств для закупки материально-сырьевых ресурсов на н овом цикле. В качестве дополнительного стимула решено, что крупные вкладчики капит ала, инвестировавшие в Россию свыше 100 млн. долл., будут облагаться вдвое меньшими пошлинами, чем остальные, при ввоз е своей продукции. До сих пор этого не удавалось осуществить из-за злоупо треблений участников внешнеэкономической деятельности и противодейс твия Госдумы. Процедура предоставления такой льготы несколько громозд ка: только тем, у кого есть специальное соглашение с Минэкономики, подтве ржденное постановлением правительства и указом президента. 19 октября Б. Н. Ельцин подписал первый подобный указ, касающийся компании "Mars". Аналогич ное соглашение готовится с корпорацией "United technologies" и др. Пока надежды госведомств на ежегодное удвоение иноинвестиций в течени е ближайших 5 лет не оправдываются. В 1990-1994 гг. зарубежные инвесторы вложили в Россию всего около 4 млрд. долл., или по 27 долл. на душу населения. Для сравне ния: в Венгрии за тот же период инвестировано 7 млрд. долл. (700 долл. на душу на селения) . При том, что общие мировые капвложения в новые рынки составили п римерно 40 млрд. долл. в одном лишь 1994 г. Словом, есть над чем поработать росси йским властям и иностранным вкладчикам капитала в нашей стране.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
- Как я мог испортить жене день рождения, если я даже не помню, когда он?..
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, реферат по международным отношениям "Теории международного движения капитала", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru