Реферат: Клиринг - текст реферата. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Реферат

Клиринг

Банк рефератов / Финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Реферат
Язык реферата: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 272 kb, скачать бесплатно
Обойти Антиплагиат
Повысьте уникальность файла до 80-100% здесь.
Промокод referatbank - cкидка 20%!
Заказать
Узнать стоимость написания уникального реферата

Узнайте стоимость написания уникальной работы

11 Клиринг ВВЕДЕНИЕ Данный дипломный проект ра ссматрива ет клиринг как систему расчетов между 1ч 0ленами этой системы , построенную на взаимозачете их встречных тр ебований и обязательств . Данный дипломный проект состоит из трех основных частей : - в первой части рассматривается процес с клир инга ; - вторая часть рассматривает роль клири нговой палаты в процессе клиринга и ее функции на примере клиринговых палат ведущих бирж мира ; - третья часть содержит описание опыта создания клиринго- вых палат на современных биржах в России,а также обоснование создание Клиринговой палаты на Товарно-ф ондовой бирже "Санкт-Петербург ". Процесс клиринга очень важен для р азвития биржевой дея- тельности . Чем выше степень организации рынка , тем важнее роль клиринговых систем для его у частника. Процесс клиринга важен тем , что он обеспечивает не толь- ко расчеты между участниками клиринга , но и содержит в себе механизм гарантии выполнения обязательств сторон на биржевом рынке , тем самым улучшает качество рын ка , повышае т его лик- видность и сохраняет целостность.Клиринговая палата выступает гарантом выполнения обязательств по сделк ам . Контрактные обя- зательства заключаются с клиринговой пала той , а не друг с другом . Это уменьшает затраты на совер шение сделок и по зволяет рынкам эффективно действовать. Процесс клиринга обеспечивают клиринговые палаты , которые могут быть организованы в структуре са мой биржи или как от- дельные организации . Статус клиринговой п алаты определяется тем , какие функции она будет выпол нять. Развитие биржевой деятельности в Росси и требует создания клиринговых учреждений . Такой опыт уже есть ,в частности , на московских биржах . Инициатором первого кли рингового учреждения в Санкт-Петербурге выступила Товарно-фондовая биржа "Са нкт-Пе- тербург ". Клиринговая палата , учреждаемая б иржей и рядом дру- гих организаций , будет отдельной организац ией с образованием юридического лица . Экономическое обоснование создания клирин- говой палаты , а также предлагаемая тех нология гарантийн ого обеспечения сделок и расчетов рассмотрены в третьей части дан- ного проекта.При расчетах использовались д анные о деятельности ведущих брокерских фирм биржи с момен та ее основания до 15.11.92 года. ПОНЯТИЕ КЛИРИНГА Клиринг , в самом широком его п онимании , - это процесс расчетов между сторонами , построенный на взаимозачете встреч- ных требований и обязательств. В мировой практике различают межбанков ский клиринг , кли- ринг валютный и клиринг товарный. Ме жбанковский клиринг имеет место практически во всякой стране с развитой банковской инфраструкту рой и представляет собой систему безналичных расчетов между банками , осуществляе- мых через единые расчетные центры . Вза иморасчеты банки могут осуществлят ь и без клиринговой сис темы , открыв корреспон- дентские счета друг у друга . На пр актике это может выглядеть следующим образом : Банк А открывает в банке Б корреспон- дентский счет и депонирует на нем некоторую сумму . Банк Б по поручению банка А может производить расчеты в пределах этой суммы . Такая система расчетов между ба нками пригодна только для тех стран,потребности которых (в си лу их экономико-геогра- фических условий ) могут удовлетворять неб ольшое количество банков при небольши х объемах прохо дящих через эту систему пла- тежах . В странах , где существует широк ая банковская сеть с большими объемами передвижения капитала между банками, рассмотренная выше схема становится неэфф ективной . В част- ности,если банк А откры вает взаимны е корреспондентские счета в десяти , ста банках , то объем средств , которые для этого требу- ется иммобилизовать , возрастает пропорциональ но числу бан- ков-партнеров и может оказаться тормозом для всей системы расчетов . Практика открытия взаимных корреспондентских счетов существует в мире , но это , скорее , исключение из правила, - 6 - действующего в сфере банковских расчетов. Клиринговая система базируется на том , что все банки вы- полняют примерно одни и те же функции , имеют примерно одинако- вую организацию бухгалтерского учета , что выражается в одно- типном потоке документов. В странах с развитой банковской ин фраструктурой можно вы- делить три основных способа организации межбанковских расчетов. Например , во Франции и Великобритании взаимные расчеты между банками осуществляются центральным банком страны или ,как в России , его расчетно-кассовыми центрами на местах . В ряде стран действуют несколько автоматизированных расчетных сист ем , которые организованны крупными банками с их филиалами. Яркий пример Федеративная Республика Герм ания , где одновремен- но функционируют расчетные системы Коммер цбанка , Дойчебанка, Берлинербанка , Дрезденбанка , Дойчебундесбанка и др . Каждая расчетна я система учитывает интересы данной кредитно-финансо- вой организации , ее функциональные цели . В любую такую систему может включиться любой банк , любое кре дитное товарищество и т.п . Каждая организация , если она не создает собственной кли- ринговой сис темы , выбирает подходящую для себя . В стране может быть несколько таких систем . Например , в Соединенных Штатах Америки их более тридцати . Все региона льные клиринговые систе- мы объединяются двумя общенациональными : ф едеральной (Fedwire) - для внутренних платежей и междунар одной ( CHIPS ). Наиболее распространены на Западе , осо бенно в небольших странах (Австрии , Швейцарии , Венгрии и др . )так называемые GIRO - системы . Они создаются коммерческими б анками обычно в форме акционерного общества открытого типа путем объединения технических средств , технологий , организационн ых мероприятий - 7 - и , главное , финансовых ресурсов . Системы обеспечивают GIRO - расчеты между участниками и аккумулир уют средства для этих расчетов . Центральный банк страны является , как правило, одним из учредителей клиринговой системы. Клиринг валютный применяется при межг осударственных расчетах на основе соглашения правительст в этих государств. Отношения сторон строятся на взаимном зачете встречных требо- ваний и обязательств , вытекающем из ст оимостного равенства то- варных поставок и оказываемых услуг . В алютный клиринг включает набор обязательных элементов , таких как : систему клиринговых счетов , объем клиринга (все плате жи по товарообороту или толь- ко их часть подлежит учету ), валюту клиринга , объем техническо- го кредита (предельно допустимое сальдо задолженности одной стороны другой , рассчитываемое как процен т от оборота или в виде абсолютной величины ), систему в ыравнивания платежей , схе- му окончательного выравнивания сальдо по окончании действия межправительственного соглашения. Под товарным клирингом понимают систем у расчетов между участниками биржевого рынка , включающую ка к организацию заче- та их требований и обязательств д руг к другу в той или иной форме , так и организацию непосредственно самих расчетов между ними.В данной системе присутствует третья сторона по каждой заключенной сделке , а именно Клиринговая (расчетная ) палата, обеспечива ющая ее жизнедеятельность. Определение того , что должны получить и что поставить /вып- латить в день исполнения стороны сделк и является задачей систе- мы клиринга . Расчеты обязательств сторон , составляющие сущность процесса клиринга , позволяют точно и эффективно осуществлять обмен финансовых инструментов. - 8 - Клиринг на биржевом рынке имеет сп ецифику , связанную с типом самой биржи и проводимыми на ней операциями . Наряду с существовавшими товарными и фондовыми биржами , появились фью- черсные биржи , на которых ведется торг овля финансовыми инстру- ментами и охватывает как фондовые , так и товарные рынки. С этой точки зрения подход к о рганизации систем клиринга на рынках реальных товаров и ценных бумаг , и рын ке фьючерсных операций имеет определенные различия и , в то же время , одина- ковую сущность. КЛИРИНГ НА РЫНКЕ РЕАЛЬНЫХ ТОВАРОВ Сделки на бирже реальных товаров , в подавляющем боль- шинстве , носят чисто торговый характер , то есть з а каждой по- купкой и продажей стоит реальная потре бность в товаре или сам товар . На фьючерсных биржах все сделки носят преимущественно спекулятивный характер или совершаются в целях страхования от ценовых рисков . Соответственно методы орга низации тор говли на этих биржах различны и , следовательно , различны применяемые на них системы клиринга. Необходимо отметить , что клиринг органи зуется преимущест- венно на рынках с большими объемами заключаемых сделок и стан- дартизированными условиями контракто в. При торговле на бирже реальных тов аров объектом биржевых операций является форвардный контракт , сро к поставки товара по которому устанавливается на основе догово ренности между про- давцом и покупателем . Товар по форвард ному контракту как пра- в ило стандартизирован . Примером может служить международная валютная биржа : если продавец и покупа тель согласны обменять - 9 - 120 японских йен за один доллар США по истечении девяносто дней , для сделки не будет иметь никакого значения , если любая из сторон перепродаст этот контракт.Если до момента поставки покупатель , приобретший контракт , перепродает его на бирже другому покупателю , он уплачивает разницу в ценах Клиринговой (расчетной ) палате , если цена реализ ации окажется ниже цены приобретения . Если цена реализации окажетс я выше цены приобре- тения , то возникающую при перепродаже прибыль Клиринговая па- лата записывает на счет данного клиент а и выплачивают причита- ющуюся ему сумму при завершении расчет ов по сделке , т.е . после поставки товара первоначальным продавцом и его оплаты конечным покупателем . Клиринговая (расчетная ) палата определяет суммы чистых выплат каждому участнику , которые тот должен получить или внести в палату . Первоначальный пр одавец получает сумму, рассчитанную по цене приобретения контрак та первым покупате- лем. В тех случаях , когда покупатель , пр иобретший товар , пе- репродает его на бирже по более ни зкой цене , он обязан внести в палату разницу между стоимостью прио бретен ия и продажи това- ра . Оставшуюся часть стоимости контракта по цене перепродажи выплачивает последний покупатель при пост авке товара. После каждой продажи контракта в н ем указывается : - цена и общая сумма проданного това ра ; - продавец ; - покупатель ; - дата свершения сделки. У форвардных контрактов есть одно существенное ограниче- ние . Они зависят от кредитоспособности стороны , являющейся вторым партнером по контракту. - 10 - КЛИРИНГ ФЬЮЧЕРСНЫХ ОПЕРАЦИЙ При фьючерсных сделках с полностью стандартизированными в отношении веса , качества , условий платежа и поставки партиями товара расчеты осуществляются следующим о бразом . При заключе- нии сделки продавец и покупатель к онтракта вносят в Клиринго- вую палату гарантийный задаток под обе спечение выполнения обя- зательств по контракту . Величина гарантийн ого задатка опреде- ляется Клиринговой палатой , исходя из нестабильности цен и времени , остающегося до момента постав ки товара , и составляет, как правило , от пяти до пятнадцати процентов от стоимости контракта . При неблагоприятной конъюнктуре рынка и при прибли- жении срока поставки , Клиринговая палата может потребовать увеличения размера задатка до ста проц енто в. Ежедневно по фьючерсным контрактам , не ликвидированным на конец торгового дня , производятся расчеты , по результатам ко- торых палата определяет суммы выплат , необходимых для внесения на счет палаты продавцами или покупат елями в зависимости от и зменения цены : при повышении цены сторона , продавшая конт- ракт , обязана до начала следующего тор гового дня покрыть раз- ницу между ценой закрытия предыдущего дня и ценой закрытия те- кущего дня по всем открытым позициям ; при понижении цены раз- ницу вносит покупатель. Взаиморасчеты между участниками фьючерсно й торговли (клиринг ) производятся по итогам каждого дня торгов. В ходе клиринга : Для каждого участника торгов исчисляет ся переменная марка При этом суммы выигрыша зачисляются на счета участника , а сум- мы проигрыша списываются с них. По результатам всех перечислений опред еляется сальдо сче- та каждого члена Клиринговой палаты. Подсчитывается число открытых позиций на конец торгов у каждого участника и вычисляется сумма первоначального задатка, которая должна находиться на счете чл ена Клиринговой палаты (допустимый минимум ). Если допустимый минимум счета превышае т сальдо счета , то разность должна быть внесена членом Кл иринговой палаты на счет палаты . Если саль до счета превышает допустимый минимум , то разность между ними образует свободный остаток средств на сче- те,который может быть востребован со с чета Клиринговой палаты. Информация о результате клиринга довод ится до участников торгов через отчеты , подготавливаемые Клиринговой палатой. Член клиринговой палаты обязан оплатит ь задолженность перед палатой до начала торгов следующ его торгового дня. Если к началу следующих фьючерсных торгов участник не внес на счет палаты сумму , необходи мую для поддержания всех открытых им позиций , то он должен в течение торговой сессии закрыть неподкрепленные позиции. Если полное закрытие всех позиций не ведет к ликвидации задолженности участника перед Клиринговой палатой , то в этих целях п ривлекаются средства участников , находящиеся в Клирин- говой палате . В случае , если этого не будет достаточно палата привлекает средства других своих членов либо берет кредит под обеспечение накопленных ею залоговых сред ств. На практике , все выпла ты , связан ные с покрытием разницы цен осуществляет сама Клиринговая палата за счет специальных фондов или депозитов , вносимых каждым участником перед началом торгов . С внедрением системы клиринга на биржевом рынке повы- шается само качество рынка . К аждый продавец и покупатель на бирже чаще всего являются посредниками (брокерами ) и действует от имени и по поручению своих клие нтов , число которых регули- руется соответствующими правилами на бирж е . В результате взаи- морасчетов , проводимых Клиринговой палато й значительно может сократиться число и объемы перемещаемых денежных средств по взаимным обязательствам участников биржевого рынка , что делает его более ликвидным и ускоряет процесс ы расчетов между продав- цами и покупателями. Традиционным рынком , на котором п рименяются различные системы клиринга , является рынок ценных бумаг . Ценные бумаги можно рассматривать ,как и обычный тов ар , в качестве объекта биржевых операций , а значит , и проводит ь фьючерсные операции с ними . Шиирокие возможн ости использовани я клиринга при операци- ях купли /продажи ценных бумаг обусловл енны условиями их обра- щения на рынке , более легкой и деш овой их транспортировкой и хранением , сравнительно упрощенной процедурой передачи прав собственности на них . Н а примере рынка ценных бумаг можно рассмотреть типы систем клиринга. ТИПЫ СИСТЕМ КЛИРИНГА Единичный тип Единичный тип является фундаментальной формой клиринга и исполнения.Данный тип клиринга используе тся , как правило , при торговле реальными товарами . За заключение м сделки должна сле- довать поставка реального товара.К примеру , после заключения сделки покупатель ценной бумаги переводит наличные деньги или их эквивалент в доступную для продавца форму . Продавец держит ценные бумаги в форме , пригодной для поставки покупателю . За- тем две стороны договариваются об испо льзовании некоторого ме- ханизма , позволяющего обменять бумаги на деньги. Все дальнейшие сделки между этими сторонами в течение данного рабочего дня будут обработаны в точности по такой же схеме , но полностью независимо от пред ыдущих или последующих сделок . Так как противоположная сторона по каждой сделке из- вестна , можно немедленно оценить свое положение по отношению к раз личным контрагентам путем просмотра всех сделок и определе- ния их состояния. Этот метод используется на рынках с малыми объемами , или на рынках с достаточно большими объема ми , если на них исполь- зуется мощная высоко автоматизированная с истема . Однако он имеет существенные недостатки . Если , наприм ер , брокер заключа- ет сделку по покупке какой-либо ценной бумаге , а затем сделку по продаже ее с тем же днем ис полнения , может оказаться зат- руднительным получить и перепоставить бум агу вовремя , ос обенно если эта сделка является лишь одним звеном в цепочке аналогич- ных получений и перепоставок по этой ценной бумаге. Без какого-либо вида зачета брокер должен иметь наличные деньги или банковский кредит для покры тия всего объема пред- назначен ных к исполнению на данный день сделок . Создание и предоставление достаточного обеспечения (в форме ценных бумаг или гарантированных чеков от других б рокеров ) будет отягощать деятельность . Любая форма зачета уменьшает необходимость в деньгах и тем самым в создании дополнительного обеспечения. Система единичного исполнения представляет собой по сути одну огромную цепь сделок , и условия исполн ения должны быть соблю- дены в каждом звене этой цепи , инач е она не выдержит . Если од- на сделка сорвет ся , зто может с казаться на других. В условиях единичного исполнения сделк и обычно не гаран- тируются никакой центральной организацией. Зачет Рост объемов сделок на многих рынк ах привел к активизации исследований в области методик расче та , позволяющих резко уменьшить число операций по исполнению , если сделки не будут обрабатываться последовательно , одна за д ругой (единично ). Вместо этого обработка ведется совокупно , и в результате к концу рабочего дня для каждой сто роны определяется одна конеч- ная абсолютная цифра , характеризующая ее положение и обяза- тельства . Система зачета наиболее пригодна для рынков с боль- шими объемами , особенно для тех , на которых большое число сде- лок совершается между относительно н ебольшим числом участни- ков. Существуют различные системы зачета , вк лючающие обработку ценных бумаг и /или денег . Выбор то го или другого метода за- висит от объема и других факторов. Двусторонний зачет. Д вусторонним , или попарны м , зачетом называется зачет, происходящий между одними и теми же сторонами . Этот способ поддерживает целостность торговли между с торонами и уменьшает объем операций по сравнению с единичн ым подходом . Так можно достичь су щественного повышения эффект ивности , но только при большом числе сделок по сравнительно узкому кругу бумаг. Двусторонний зачет организуется следующим образом . Если две стороны совершили в течение одног о рабочего дня несколько сделок по одно му виду ценных б умаг , система определит одно итоговое число подлежащих поставке ценных бумаг . Если сторона A приобрела 1000 акций XYZ у стороны B, а зате м продала этой же стороне 950 акций , то итоговым результ атом будет поставка стороной B 50 акци й XYZ и получение ею от A итоговой зачтенной суммы денег . (Если одно и то же число ценных бумаг было прода- но двумя сторонами друг другу в те чение одного дня , то постав- ки ценных бумаг вообще не должно п роизойти . Состоится только выплата денег , покрыва ющая разницу между ценами в разных сдел- ках .) При единичном клиринге и при двуст ороннем зачете возника- ют следующие проблемы : - Требуется большое число поставок , что может привести к большому числу срывов. - Позиция каждой стороны должна при водиться к рынку и на это уходит больше времени и средст в , чем в более сложных системах . (Пересчет по рынку означает переоценку откры- тых позиций сторон для уменьшения риска .) - Когда много позиций остаются открытым и - т.е . их число не сводится к меньшему и ситуация не становится более управляемой - увеличивается вероятность тог о , что не по- лучивший вовремя поставку покупатель вынужден заставить продавца поставить ценные бумаги . На некоторых рынках брокер , которому должны ценные бумаги , может иницииро- вать процедуру покупки , по которой клиринговая палата или другая сторона обязана поставить бумаги в кратчай- шие сроки . При этом любая разница между ценой сделки и текущей рыночной ценой этих бумаг ложится на сорвавшего поставку брокера. Хотя двусторонний зачет является прост ейшей формой заче- та , введение его предоставляет рынку в ажные преимущества . Он включает участников рынка в систему зачета , уменьшая тем самым общее число операций по исполнению. Многосторонний зачет. Многосторонний зачет (известный также как ежедневный за- чет ) является шагом на пути к более эффективным методам кли- ринга . Основн ым элементом этого мет ода является подсчет всех сделок стороны по одному виду ценных бумаг за день к одному итоговому числу . Фирма может заключить за этот день много сде- лок покупки и продажи по данному в иду бумаг со многими сторо- нами . Но к концу дня у нее окажется одно единственное обяза- тельство или право на получение либо перед клиринговым агентством , либо перед одной или неско лькими сторонами . Фирме могут быть должны 1000 акций XYZ, или она должна 1000 этих ак- ций другой стороне. Хотя этот метод не позволяет дости чь максимальной возмож- ной эффективности , он существенно уменьшае т ежедневное число требуемых поставок и тем самым число возможных срывов . За счет этого становится возможным обрабатывать с ущественно большие объе мы торговли чем при единичном и двустороннем подходах . Од- нако многосторонняя система требует совер шенно другого подхода к возникающим рискам . Для удобства исп олнения стороны сделок могут измениться , что требует введения гарантий сделок . От- ветствен ная за клиринговую систему организация должна гаранти- ровать наличие надежное обеспечение проти в возможных рисков и доступность этого обеспечения при возника ющих задолженностях. Как в точности разделяется риск должн о быть понятно всем участникам , и соблюдение этого разд еления должно стать строго обязательным. Несмотря на преимущества многостороннего зачета , некото- рые проблемы остаются . Зачета со сдел ками последующих дней все-таки не производится , тем самым ост ается значительное ко- ли чество возможных срывов сделок и необходимости приводить их к рынку . Такая система не может та кже обеспечить гарантирова- ние дивиденда , т.е . возможность для купи вшего брокера получить полагающийся дивиденд по остающейся откры той сделке. Неп рерывное зачетное исполнение (Н ЗИ ). В системе непрерывного зачетного испол нения используется многосторонний зачет и все открытые к концу дня позиции зачи- тываются против сделок следующего рабочег о дня . В условиях рынка с высокими объемами систе ма НЗИ , включающая ежедневное пересчет всех обязательств по рынку по текущим рыночным ценам, является одним из самых эффективных ме ханизмов клиринга и эф- фективно уменьшает риск ожидания исполнен ия по отдельным сдел- кам . Одной из основных черт НЗИ явл яется вклинивание клиринго- вой палата между сторонами сделки в качестве противоположной стороны по каждой прошедшей сверку сде лке. Это принятие на себя клиринговой п алатой ответственности стороны сделки должно происходить как можно быстрее по сле успешного завершения сверки . В идеале уже к концу рабочего дня стороны должны быть должниками и кред иторами клиринговой кор- порации , а не друг друга. Система НЗИ разработана для достижения полной автоматиза- ции и максимального использования за чета при обработке сделок по ценным бумагам . Путем сведения воед ино наибольшего числа сделок НЗИ уменьшает до минимума обяз ательства по поставке ценных бумаг . Это требует , однако , испо льзования автомати- ческой системы безналичных счетов в в ысо ко централизованной и управляемой рыночной инфраструктуре. Централизация много значит для ограни чения риска членов клиринговой системы . Если централизация со вмещается с системой гарантий , стороны сделок могут чувствовать себя защищенными. Они полу чают уверенность в том , что независимо от срыва сделки противоположной стороной , для них сверенн ая сделка будет исполнена. Лежащий в основе НЗИ процесс разра ботан так , чтобы его можно было полностью автоматизировать и свести до минимума в мешательство членов системы . Он мо жет выглядеть примерно так. В день исполнения все сделки по ка ждой ценной бумаге сводятся с неисполненными ранее сделками (с отк рытыми короткими и длин- ными позициями ) для вычисления единой переходящей позиции, предс тавляющей число ценных бумаг , подлежащих поставке или по- лучению каждой стороной . Все сделки по взаимозаменяемой ценной бумаге приводятся для исполнения к од ной позиции для каждого участника , независимо от числа сделок и их величины. Если участник находится в коротко й позиции (должен кли- ринговой палате данное число бумаг ) в системе НЗИ , эти бумаги снимаются с его безналичного счета (и поставляются против пла- тежа клиринговой палате , если это отде льная , независимая от депонирующей , организ ация ). Если участни к находится в длинной позиции , бумаги аналогичным образом зачисл яются на его безна- личный счет . Так как перемещения ценны х бумаг осуществляются в форме записей на счетах без бумажных сертификатов , беспоко- иться о перерегистрации не надо и легко можно осуществить частичное исполнение. При использовании НЗИ становится возм ожным эффективно осуществлять ежедневные денежные расчеты . В конце дня участник рынка получает или перечисляет деньги клиринговой палате в соответс твии с исполняемыми позициями и с учетом переоценки (пересчет по рынку ) остающихся открытыми позиций . Метод НЗИ имеет несколько преимуществ . Число задерже к с исполнением рез- ко уменьшается , так как непрерывный пе ресчет открытых позиций позволяет ис пользовать полученные в день исполнения ценные бу- маги для расчета по дальнейшим сделка м "в тот же день ". Обеспечивается полная гарантия получения дивидендов , которые автоматически начисляются на счет клиента . Еще большая безо- пасность обеспеч ивается тем , что за крываемые позиции ежедневно легко могут корректироваться в соответств ии с новыми ценами (приводиться к рынку ). Это уменьшает рыночную неустойчивость для всех участников в случае срыва сделок одной из фирм . Пе- ресчет по рынку прои зводится для любой незакрытой итоговой по- зиции в день исполнения . Имеющий незак рытые позиции участник рынка должен уплатить (или внести зало г ) за любое увеличение стоимости этих позиций или может получ ить деньги обратно за любое уменьшение стоим ости . Обязательс тва члена системы НЗИ изменяются в соответствии со стоимостью его открытых позиций. Каждодневное исполнение Из-за различия традиций и процедур на рынках мира разра- ботаны и применяются различные схемы , временны е рамки и систе- мы исполнения . Существенным различием явля ется то , что некото- рые из основных мировых рынков работаю т на основе цикла испол- нения с "расчетным днем ", в то время как другие используют "каждодневное " исполнение . На первых все заключен ные за неко- торый период сделки исполняются в осо бый ("расчетный ") день (или после него ). При этом можно использовать зачет (НЗИ или иного типа ), и сводить число операций до минимально возможно- го . Эта форма временного графика испол нения увеличивае т прохо- дящее между заключением и исполнением сделки время . При такой схеме в периоды активности на рынках может прибавиться связан- ных с объемом сделок проблем. Каждодневное исполнение предполагает , что все сделки должны быть исполнены через фиксир ованное число дней после заключения , что предполагает исполнение сд елок во все рабочие дни недели . Например , при принятии для каждодневного исполне- ния стандарта T+5, заключенные в понедельник сделки исполня- ются в следующий понедельник , ч ерез пять рабочих дней . Сделки вторника исполняются в следующий вторник и т.д . В результате эффективно ограничивается число незавершенных сделок на каждый момент времени. Так как механизм каждодневного исполне ния позволяет избе- жать перегрузок пр и обработке инфо рмации , он предоставляет возможность повысить эффективность функционир ования и умень- шить риск на рынке . Это становится возможным , так как стано- вится возможным избежать перегрузки при обработке сделок . Так- же становится возможны м принятие н а рынке стандартов T+5 или T+3, а в дальнейшем , конечно , и более быстрого исполнения. Когда временные рамки клиринга и испол нения будут стандартизи- рованы , будут созданы условия для даль нейшего увеличения объ- емов , увеличения удобства и безопасно сти . С учетом этих факто- ров каждодневное исполнение рекомендуется как метод исполнения для всех рынков. ДРУГИЕ ФОРМЫ КЛИРИНГА Система , в рамках которой клиринговый центр является посредником и гарантирует все сдел ки , типична для современных фьючерсных рынков . Такая системы называетс я полным клирингом. Системы полного клиринга происходят от японских рисовых бирж XVIII века и европейских кофейных бирж XIX века и были впервые приняты в США Торговой Палатой Миннеап олиса (в настоящее время Миннеаполисская Зерновая Биржа ) в 1891 году . Крупнейшая фью- черсная биржа США , СВОТ , приняла систем у полного клиринга в 1925 году. Прямое урегулирование Простейшая и старейшая форма клиринга - это пр ямое урегу- лирование (расчет ), двустороннее удовлетворение контрактных обязательств между сторонами контракта . Пр ямое урегулирование может происходить тремя способами : 1. Поставка товара по истечении срока контракта 2. Прямая компенсация - ликвидация контр актных обяза- тельств денежной выплатой . Контракт в таком случае пе- репокупается у изначального покупателя продавцом . Вып- лата в данном случае равняется ст оимости контракта при подписании минус стоим ость контрак та в момент перекуп- ки. 3. Неисполнение контракта - ситуация , когда при истечении срока контакта одна из сторон не желает или не в состоянии исполнить свои обязательства . расчет по контракту прои сходит через суд или согласно правилам данной биржи в отношении арбитража. При системе прямого урегулирования сто роны , вступающие в сделку , должны принимать во внимание к редитный риск . Этот риск можно снизить внесением маржи клиринговом у ц ентру . При прямом расчете роль фьючерсного клирингового цен тра подобна роли кли- рингового банка - он переводит средства , не выступает ни посредником сделки , ни гарантом исполнения контрактных обяза- тельств. Некоторые биржи , практикующие прям о е урегулирование , тре- буют в качестве гарантии исполнения о бязательств внесения маржи. Американские нефтяные биржи XIX века доп ускали , чтобы стороны требовали друг от друга выста вления первоначальных и переменных маржей в размере до де сяти процентов контрактной цены. До конца 1980-х годов на Лондонской Бирже Металлов (LME) не было клирингового центра ; все контр акты совершались методом прямого урегулирования . В конце 1985 года LME испытала случай массовой несостоятельности , когда Междуна родный Совет по Оло- ву , накопивший большое число "длинных " позиций на реальном и форвардном рынках в попытках сохранить высокие цены на олово, исчерпал свои средства . Цены на олово резко упали ; Международ- ный Совет по Олову не смог исполни ть с воих обязательств , и ры- нок закрылся на несколько лет . В 1987 году LME приняло систему полного клиринга . Оловянные торги возобнов ились в 1989 году. Урегулирование по кругу Урегулирование по кругу является много сторонним вариантом прямых расчетов . Например , если сторона А продает стороне Б 1000-баррелевый контракт по 20 долларов за баррель , сторона Б продает стороне В по 20,25 долларов за баррель , а сторона В продает стороне А по 20,75 долларов за баррель , три стороны мог ут образовать круг (кольцо ) и произвести расчет компенсаци- ей , по договорной расчетной цене . В нашем примере все стороны имеют сбалансированные позиции , так что если А выплатит Б 0,25 доллара за баррель (250 долларов ), а сторон а А выплатит В 0,50 долларо в за баррель (500 долларов ), все три контракта будут погашены независимо от их расчетной це ны . Если бы какая-то из сторон была нетто -"короткой " или "длинн ой ", тогда наоборот, расчетная цена повлияла бы на суммы расчетов. По сравнению с прямым , у регулиро вание по кругу приводит к более простому и менее дорогостоящему погашению контрактов. Они , однако , не устраняют , а в ряде случаев , и усугубляют, риск партнеров . Если бы сторона В потребовала от стороны Б внесения маржа , а сторона Б не п отребовала того же от стороны А , сторона В была бы под угрозой неисполнения стороной А . Не- возможность следить за риском партнеров делает участие в конт- ракте менее привлекательным для В. Урегулирования по кругу были преимуще ственной формой р асчетов до принятия полного клири нга . На форвардном рынке нефти-сырца Брент урегулирования по кругу продолжают оста- ваться главной формой расчетов , где ра счетные кольца носят названия букаутс (bookouts). Когда цена форвардных контрактов Брент а упала в начале 1986 года с 30 до 10 долларов за бар- рель , некоторые участники сделок отказали сь участвовать в bookouts и вместо того предпочли не исполн ить свои контрактные обязательства и отказались от уплаты за нефть по высоким це- нам , по к оторым они ранее согла сились ее получить. Двумя важными преимуществами системы п олного клиринга над прямым и круговым урегулирование являются следующие : 1. Участники торгов не должны волноватьс я о личности сво- их партнеров. 2. Участники торгов могут ликвидировать свои позиции, вступая в компенсирующие сделки без со гласия исходного партне- ра и даже не ставя его в извес тность.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Чтобы передохнуть часок-другой, сотрудники почты России прячутся в очереди.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2017
Рейтинг@Mail.ru