Венчурные фирмы

Введени е 3 создани е венчурных компаний 5 организ ационные формы венчурных фирм 7 Препятс твия при формировании венчурного сектора в российском малом предприни мательстве 9 обоснов ание венчурного инвестирования 16 заключе ние 18 Введение Венчурные фирмы ( venture [англ .] – рискованные предприятия) – организации, создаваемые д ля осуществления инновационной деятельности, связанной со значительны м риском. Подсчитано, что венчурный (рисковый) капитал, вложенный в реализ ацию проектов, в 15% теряется полностью, в 25% приносит убытки, в 30% дает весьма с кромную прибыль. Однако в оставшихся 30% случаев достигнутый успех и получ енная при этом прибыль позволяют в 30-200 раз перекрыть вложенные средства. Инновации – это изменения, повышающие эффе ктивность управления и определяющие развитие фирмы, укрепляющие позиц ии фирмы. Инновации – это не стихийно возникающие из менения, а запланированные и разработанные, реализуемые и реализованны е; это нововведения, улучшающие деятельность и ее результаты. Для успеха инновации ка к основы малого предпринимательства, бизнеса нужны «всего» три составл яющих: Ш конкурентноспособность самой инновации; Ш «знание» как её коммер циализовать (бизнес ноу-хау); Ш финансирование для ос уществления продуманной рыночной стратегии. Всё больше различны х банков и фондов готовы предоставлять кредиты малому бизнесу и даже льг отные, однако на начальной стадии продвижения бизнеса предприниматель ещё не готов вернуть кредит и ничем не может гарантировать его возврат. В известной степени в мире это восполняется наличием венчурного капитал а. Неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с ин формационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции стр аны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увиде ть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчур ный капитал. «Венчурный» или «рисковый» капитал - малопонятный для подавляющего бол ьшинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или бла готворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фо ндов и компаний практически нет. Между тем, российский (по месту деятельн ости, а не происхождению) венчурный бизнес существует уже более 4-х лет. Не малый срок, если принять во внимание быстротечность перемен в бывшем Сов етском Союзе. Название «венчурный» происходит от английского «venture» - «рис кованное предприятие или начинание». Сам термин «рисковый» подразумев ает, что во взаимоотношениях капиталиста-инвестора и предпринимателя, п ретендующего на получение от него денег, присутствует элемент авантюри зма. И это на самом деле так. Рисковое (венчурное) инвестирование, как правило, осуществляется в малые и средние частные или приватизированные предприятия без предоставлен ия ими какого-либо залога или заклада, в отличие, например, от банковского кредитования. Венчурные фонды или компании предпочитают вкладывать капитал в фирмы, ч ьи акции не обращаются в свободной продаже на фондовом рынке, а полность ю распределены между акционерами - физическими или юридическими лицами . Инвестиции направляются либо в акционерный капитал закрытых или откры тых акционерных обществ в обмен на долю или пакет акций, либо предоставл яются в форме инвестиционного кредита ,как правило, среднесрочный по зап адным меркам, на срок от 3 до 7 лет. На практике, однако, наиболее часто встречается комбинированная форма в енчурного инвестирования, при которой часть средств вносится в акционе рный капитал, а другая - предоставляется в форме инвестиционного кредита . Венчурный инвестор, как правило, не стремится приобрести контрольный па кет акций компании (во всяком случае, при первичном инвестировании). И в эт ом - его коренное отличие от «стратегического инвестора» или «партнера» . Последний зачастую изначально желает установить контроль над компани ей, интересующей его по тем или иным Ни инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (т ехнического, рыночного, управленческого, ценового и пр.), за исключением ф инансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджер ы. При этом, еще одним предпочтением венчурного инвестора является принад лежность контрольного пакета менеджерам компании. Имея у себя контроль ный пакет, они сохраняют все стимулы для активного участия в развитии би знеса. Если компания, в период нахождения в ней в качестве совладельца и п артнера венчурного инвестора добивается успеха, т.е. если ее стоимость в течение 5-7 лет увеличивается в несколько раз по сравнению с первоначальн ой, до инвестиций, риски обеих сторон оказываются оправданными и все пол учают соответствующее вознаграждение. Если же компания не оправдывает ожидание венчурного капиталиста, то он м ожет полностью потерять свои деньги (в том случае, когда компания объявл яет себя банкротом), либо, в лучшем случае, вернуть вложенные средства, не получив никакой прибыли. И второй и третий варианты считаются неудачами. Прибыль венчурного капи талиста возникает лишь тогда, когда по прошествии 5-7 лет после инвестиров ания он сумеет продать принадлежащий ему пакет акций по цене, в нескольк о раз превышающей первоначальное вложение. Поэтому венчурные инвестор ы не заинтересованы в распределении прибыли в виде дивидендов, а предпоч итают всю полученную прибыль реинвестировать в бизнес. создание венчурных компаний Венчурные фирмы являются вре менными организационными структурами, со здаваемыми для решения конкретных проблем. Данные организации характе ризуются высокой активностью, которая объясняется прямой личной заинт ересованностью работников фирмы и партнеров по венчурному бизнесу в ус пешной коммерческой реализации разработанных идей, технологий, изобре тений с минимальными затратами. Создаются венчурные фирмы на договорной основе и на денежные средства, п олученные путем объединения средств, как правило, нескольких юридическ их или физических лиц ( либо и тех и других одновременно ), либо на вложения и кредиты крупных компаний, банков, частных фондов и государства. Венчур ное финансирование представляет собой специальный вид высокого риска, когда прямые инвестиции предоставляются в обмен на долю акций компании, что обосновано лишь верой в успех венчурной деятельности и отсутствием условий для собственных исследований и коммерческой реализации перспе ктивной технологии, а возмещение длительного ожидания инвесторов возм ожно только при продаже их доли в поддержанном бизнесе. Характерной особ енностью инвестирования в венчурный бизнес является вложение финансов ых средств без всяких гарантий и материального обеспечения со стороны в енчурных фирм. Венчурные фирмы, небольшого, как правило, размера, заняты разработкой на учных идей и превращением их в новые технологии и продукты. На современн ом этапе роль малого бизнеса в научных исследованиях и разработках суще ственно возросла. Это связано с тем, что НТР дала мелким и средним внедрен ческим и высокотехнологичным фирмам современную технику, соответствую щую их размерам – микропроцессоры, микроЭВМ, микрокомпьютеры, позволяю щую вести производство и разработки на высоком техническом уровне и тре бующую сравнительно доступных затрат. Инициаторами такого предприятия чаще всего выступает небольшая группа лиц – талантливые инженеры, изобретатели, ученые, менеджеры-новаторы, ж елающие посвятить себя разработке перспективной идеи и при этом работа ть без ограничений, неизбежных в лабораториях крупных фирм, подчиненных в своей деятельности жестким программам и централизованным планам. Так ой метод организации исследований позволяет максимально использовать потенциал научных кадров, освобождающихся в этом случае от влияния бюро кратии. Рисковые предприятия – своеобразная форма защиты талантов от п отерь на стартовых участках инновационного процесса, когда новизна нау чной или технической идеи мешает ее восприятию административными руко водителями фирмы. Преимущества венчурного бизнеса: гибкость, подвижнос ть, способность мобильно переориентироваться, изменять направления по иска, быстро улавливать и апробировать новые идеи. Стремление к прибыли, давление рынка и конкуренции, конкретно поставленная задача, жесткие ср оки вынуждают разработчиков действовать результативно и быстро, интен сифицируют исследовательский процесс. Сами крупные корпорации, имея дорогостоящее оборудование и устойчивые позиции на рынке, не очень охотно идут на технологическую перестройку пр оизводства и разного рода эксперименты. Значительно более выгодно для н их финансировать мелкие внедренческие фирмы и в случае успеха последни х двигаться по проторенному ими пути. Существует множест во определений того, что такое венчурное финансирование, но все они так и ли иначе сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту кон кретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных сре дств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций. Венчурный капитали ст, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает собственные средс тва в компании, акции которых он приобретает. Венчурный капиталист - это п осредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и предпри нимателем. В этом заключается одна из самых принципиальных особенносте й этого типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решени е о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в ра боте совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизн еса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвес тиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвес торов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на ч асть этой прибыли. Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем тридцатилетний о пыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточн о сложной проблемой для всего мира, прежде всего, вследствие несовершенс тва национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капит ала. Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующ их деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на террито рии России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими ре зидентами. Региональные фонды Европейского Банка Реконструкции и Развития и Фонд ы долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работ е сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, приток иностранных инвестиций сдерживается су ществующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей сл абости инфраструктуры и др. Поэтому, рассчитывать на возникновение в бли жайшем будущем национальной российской венчурной структуры вряд ли во зможно да и целесообразно. Подавляющее большинство работающих в России и с Россией фондов созданы либо непосредственно международными организациями (Региональные венч урные фонды и Фонды долевого участия в малых предприятиях Европейского Банка Реконструкции и Развития), либо национальными, в рамках межправите льственных соглашений (US-Russia Defense Fund ,The US-Russia Investment Fund (TUSRIF). Частные венчурные фонды пока е ще слабо представлены на российском рынке. Размеры фондов колеблются от нескольких миллионов до нескольких сот миллионов долларов. организационные фор мы венчурных фирм В России существуют две организационные фор мы венчурных фирм: Ш самостоятельные венч урные фирмы Ш фирмы, находящие ся вн утри крупных предприятий. Инвесторы имеют пра во на соответствующее получение прибыли финансируемой фирмы; средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе, поэтому в некото рых случаях инвесторам приходится ожидать в среднем 3— 5 лет, чтобы убедиться в перспективност и вложений; активное уча стие и нвестора в управлении финансируемой фирмой, так как он лично заинтересо ван в успехе венчурного предприятия, поэтому рисковые инвесторы часто н е ограничиваются предос тавлением денежных средств, а оказывают различ ные управ ленческие консультативные и прочие деловые услуги венчурной фирме, но при этом не вмешиваются в оперативное руко водство ее деятельн остью. Решение о создании внутрен него венчура принимается руководством пред приятия и его деятельность контролирует непосредственно один из руков оди телей. При отборе идей, на базе которых может быть создан «рисковый» н аукоемкий проект, обязательно учитываются два момента: во-первых, задачи этого проекта не должны совпадать с традиционной сферой интересов мате ринской компании, т. е. целью внутреннего венчура является изыскание нов ых иннова ций. Во-вторых, при отборе идей, которые будут реализовы ваться в рамках внутренних венчуров, эксперты должны убе диться, что коммерчес кий потенциал нововведений, издержки на создание, производство и сбыт мо гут быть предсказаны с точностью от 50 до 75%. Внутренним венчурам, как правило, предоставляется юридиче ская и бюджетная самостоятельнос ть, а также право формировать персонал предприятия. Для большей самостоя тельности они обычно располагаются в отдельном здании, однако материнс кая компания обеспечивает их научно-исследовательским, вычислительным и другим оборудованием, предоставляет необходимые услуги в области упр авления. Обычно при успешной деятельности внутренний венчур превращае тся в одно из производственных подразделений материнской компании, а ег о продукция реализу ется по сложившимся в компании каналам сбыта. Многие компании орг анизуют одновременно несколько внутренних венчуров (примером может сл ужить корпорация IBM , которая в 1983 г. имела 15 «рисковых» проектов). По ним разра батывалась и выпускалась на рынок такая продукция, как телекоммуникаци онное оборудование, новые виды дисплеев и персональные компьютеры, созд ание и выпуск которых — наи бо лее успешный проект внутренних венчуров IBM . Через год после начала практической реализации этого проекта продук ция была направлена на рынок, а еще чере з два года объем ее продаж составил 2,5 млрд. долл. К этому моменту внутренний венчур превратился в крупне йшее производственное подразде ление корпорации. Наибольшее распространение венчурное предприниматель ство получило в США. По своим объемам американский рынок «рискового» капитала значител ьно превосходит западноевропейский и японский. Так, к середине 80-х гг. кум улятивная сумма инвестиций в японские венчурные фирмы составляла 2,6 млрд. американских долл., а в США он а достигала 24 млрд долл. Результ атом деятельности венчуров стали такие изделия, как целлофан, шариковая авторучка, вертолет, турбореактив ный двигатель, застежка «молния», кин ескоп, инсулин, цветная фотосъемка и фотопечать, ксерография, микропроце ссор и многое другое. В США венчурный бизнес сосредоточен в наи более нау коемких отраслях — в производ стве полупроводников, компьютеров, программного обеспечения, искусств енного ин теллекта. В Западной Европе значительный рынок венчурного кап итала возник в 70-е гг. и стал быстро развиваться в Голлан дии, Германии, Ита лии и других странах. Организационная ст руктура типичного западного венчурного института выглядит следующим о бразом. Он может быть образован либо как самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного образования как ограни ченное партнерство (нечто вроде «полного» или «коммандитного» товарищ ества, используя российскую юридическую терминологию). В некоторых странах под термином «фонд» (fund) понимают скорее ассоциацию п артнеров, а не компанию, как таковую. Директора и управленческий персона л фонда могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной «управляющей компанией» (management company) или управляющим (fund manager), оказывающим свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную компенсацию (management charge), обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесто ров (investor's initial commitments). Кроме того, управляющая компания или частные лица, сотрудн ики управленческого штата, равно как и генеральный партнер (general partner) могут р ассчитывать на так называемый «carried interest» - процент от прибыли фонда, обычно д остигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается до тех пор, пока инвесторам не б удут полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заране е оговоренный возврат на их инвестиции (hurdle). В случае создания ограниченного партнерства (limited partnership) основатели фонда и и нвесторы являются партнерами с ограниченной ответственностью (limited partners). Ге неральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуще ствляет функции контроля за работой управляющего. Ограниченное партн ерство свободно от налогообложения (tax transparent). Это означает, что оно не являет ся объектом налогообложения, а его участники должны платить все те же на логи, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль п оступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкла дывали свои средства. Препятствия при формировании венчурного сектора в российском малом предпринимательстве Для формирования венчурного сектора промышленности требу ется создать много экономических предпосылок, но, по крайней мере, три из них абсолютно необходимы. Это средства инвестирования (венчурный капит ал); компании, привлекательные для инвестирования; ликвидность инвестиц ий. В настоящее время в Р оссии действует 20 венчурных фо ндов, у ко торых под управлением находится около 2 млрд долларов США. При мерно 25 % от этой суммы инвестировано, 1,5 млрд долларов должны быть инвестирован ы в ближайшее время. Внешне ситуация выглядит вполне удовлетворительно, однако если ее проанализировать глубже, то она представляется уже не так ой благополучной. В течение последних нескольких лет в России не было об разовано ни одного нового венчур ного фонда; более того, все организацио нные изменения, которые пре терпевали управляющие компании, не привели к увеличению капиталов под их управлением. Если в странах с развитой венчурной индустрией около 50 % вен чурного капитала имеет национальн ое происхождение, (причем в тех за падных странах, где венчурное инвестир ование стало развиваться не давно, национальный капитал значительно пр евалирует), то в России в венчурной индустрии национального капитала про сто нет, что суще ственно тормозит ее развитие. Так, в Великобритании на н ациональный капитал приходится 55%, на зарубежный - 45%, в Финлян дии - 86,9 и 13,1% соответственно, в России - 0 и 100%. Если проанализировать, кто инвестирует в венчурные фонды Евро пы и Росс ии, то мы увидим, что это совершенно разные инвесторы (см. табл. 1). Таблица 1 Распределение венчурного капитала по составу инвесторов (в %) ЕС Россия Банки 27 ЕБРР 72 Пенсионные фонды 24 Аге нтства американского правительства 27 Корпорат ивные инвесторы 10 Страх овые компании 9 Реинв естирование прибыли 9 Физич еские лица 8 Прави тельственные агенства 5 Другие 8 Другие 1 В России реально существуют два основных инвестора - ЕБРР и Правительство США. В странах ЕС бо лее 50 % инвестиций в венчурные фо нды поступает из банков и пенсионных фондов; далее идут страховые компан ии, крупные компании, частные лица и государственные органы. В России же пенсионным фондам юридически разрешено инвести ровать толь ко в недвижимость, банковские депозиты, акции квотируемых предприятий, г осударственные ценные бумаги. Венчурные фонды не входят в этот перечень . В связи с исчезновением или сокращением многих финансовых рынков, стра ховые компании и банки испытывают в последнее время давление свободных денежных средств, но относятся к прямым инвестициям через венчурные фон ды с большой осторож ностью, так как венчурное инвестирование в России е ще не получило широкой известности и практического распространения, а м еханизмы его реализации юридически не разработаны. Таким образом, меры г осударственной поддержки венчурного инвестирования должны быть на пр авлены на совершенствование законодательной базы, которая позво лила б ы широкому кругу российских инвесторов осуществлять прямые инвестиции и определяла механизм их реализации. Другая группа мер должна стимулиро вать (в т.ч. и путем налоговых льгот) прямые инвести ции в отрасли, в развити и которых заинтересовано правительство РФ. В становлении венчур ной индустрии в любой стране огромную роль играет развитие малых и средн их предприятий. Венчурные капиталисты в России ратуют за стимулировани е малого предпринимательства не по тому, что находятся под сильным впеч атлением от работы 2-го Всерос сийского съезда представителей малых пре дприятий, и не потому, что предпочитают ларьково-челночный бизнес Кировс кому заводу или «Светлане», а потому, что этот тип бизнеса ориентирован н а достижение максимального результата, инициативен, у него есть чувство рынка. Ес ли роль малого предпринимательства понимается правительство м пра вильно и ему будут созданы мало-мальски сносные условия существов а ния, то потенциал развития малых компаний очень велик и в относи тельно короткие сроки эти компании могут стать крупными. Венчурные капиталисты ратуют за создание благоприятных усло вий малом у бизнесу потому, что именно этот тип бизнеса может увели чивать свои обо роты в десятки и сотни раз, значительно эффективнее использует достижен ия научно-технического прогресса, агрессивен в своей экспортной полити ке. Кроме того, на совершенствование своих изделий и технологий (т.е. НИОКР ) малые компании тратят относитель но своего оборота примерно в 6 раз больше, чем крупные предприятия. Т аким образом, для венчурного инвестора именно малые и средние предприят ия являются идеальными объектами инвестирования, т. к. рост стоимости эт их компаний, а значит и заработки инвесторов адекватны тому риску, котор ый инвестор на себя принимает. С другой стороны, гос ударство от успешного развития малого биз неса получает стабильно высо кий уровень занятости, стабильные нало говые поступления, выравнивание уровня жизни различных слоев насе ления. Последнее особенно важно для Р оссии, где неравенство в доходах различных социальных слоев уже достигл о показателей наименее благо получных стран Латинской Америки. Кроме то го, стабильное развитие малого бизнеса привлечет к этой сфере внимание з арубежного и россий ского инвестора, который уже сейчас предпочитает в России прямые ин вестиции всем другим. В России уровень развития малых и средних предприятий (МСП) значительно ниже, чем в США, Японии и Европе. Таблица 2 Страна Количество Количество Занято на Доля МСП в МСП МСП на МСП общей числен- (тыс.) 1000 (млн чел.) ности заня тых, жителей % Стран ы ЕС 15770 45 68 72 США 19300 74.2 70,2 54 Япония 6450 49,6 39,5 78 Россия 844 5,65 8,3 10 Источник: Ресурсный Цент р малого предпринимательства, 1998. Более того, в последние годы наблюдается ухудшение положения в малом п редпринимательстве. Таблица 3 Состояние малого биз неса в России 1994г. 1995г. 1996г. 1997 г. Июль 1998 г. Число МСП (тыс.) 870 877 828 850 871 Занятость (тыс. чел.) 15,156 13,871 8,621 8,639 6,186 Среднестатистическая численность работников на одно МСП 16,9 15,8 10,4 10,2 7,1 Источник: Росстатагентство, 1998. Эти цифры говорят пре жде всего о том, что снижается средняя численность работающих на одном п редприятии, вместо динамичного раз вития предприятий наблюдается их ст агнация. Возможно и такое объяс нение - уход малого бизнеса в теневую экономику. По данными Рос сийско го независимого института социальных и национальных проблем, на предпр иятиях малого бизнеса реальная занятость выше, чем офици ально зафиксир овано, на 70%, реальный фонд зараб отной платы выше на 90%, оборот за нижен на 70%. До 50% МСП не имеют государствен ной регистра ции. По существующей системе налогообложения малые предприятия не допл ачивают в бюджет 60 % - 70 % от сумм, ко торые они должны платить. В чем причина такого положения малого бизнеса, от которого стра дает занятость, бюджет, урове нь прикладных разработок и внедрения ? Даже теми небольшими льготами, которые предоставлены государ ством МСП, многие из них не могу т воспользоваться из-за различия в формальных определениях МСП, которые существуют в странах ЕС и России. Отличаются даже принципы, заложенные в эти определения. В странах ЕС для отнесения компании к числу малых и сред них необходимо удовлетворять 4 параметрам: Ш занятость (обычно до 250 - 500 человек); Ш оборот до 75 млн Евро; Ш основные фонды не прев ышают 40 млн Евро; Ш в собственности крупн ого предприятия (КП) не более 33 % к апитала МП. В России таких требов аний только два: Ш занятость (максимум от 30 до 100 чел. в зависимости от направления деятельности, включая совмести телей), Ш структура акционерно го капитала ( более 25 % совокупного акционерного капитала не д олжно принадлежать крупному предприятию). Имеющиеся ограничен ия по числу сотрудников в определении ма лых предприятий заставляют рук оводителей компаний либо усложнять структуру предприятия, деля его на н есколько компаний, либо извра щать официальную отчетность. И то, и другое не способствует получе нию инвестиций. Второе требование приводит к том у, что малые пред приятия после получения инвестиций моментально не мог ут рассматри ваться как малые. Излишнее бюрократическое давление ощущает на себе весь россий ский биз нес. Однако, если Газпром или Лукойл его выдерживают, то малое предприяти е просто погибает под напором 32 организаций, кото рые на основании своих внутриведомственных инструкц ий могут за крыть любое МП. Если предприятие проверяется одним из контро ли рующих органов раз в три года, то с учетом числа проверяющих это означа ет, что фирму проверяют ежемесячно. Частые проверки не столь ко улучшают положение вещей, сколько являются дополнительным ис точником дохода дл я бюрократии разных уровней и ведомств. Зарегистрировать предприятие тоже проблема, особенно, если в нем есть ин остранные инвестиции. В странах ЕС это занимает дни, в России - месяцы. При этом срок регис трации зависит не от российского законода тельства, а только от произво ла чиновников (в основном на местах). На логообложение - ключевой вопрос регулирования предприн имательской активности общества государством. В конце 20-х годов Советск ое пра вительство побороло НЭП очень просто и почти одними экономически ми методами - налоги были увели чены до 34 % дохода. Зарубежный оп ыт показывает, что налог, составляющий 40 % дохода компании, тормозит развитие бизнеса. Также общеизвестн о, что налоговые ставки в 50 % и выш е приводят к "эффекту Лаффера" - р езкому сокращению налоговых поступлений в бюджет. Поэтому налоговых ст авок, превы шающих 30 %, нигде в мир е нет. У нас законопослушные предпринима тели платят более 60 %. Еще один аспект негативного вмешательства государств а в дела компаний - это ряд полож ений Постановления Правительства РФ от 5.08.92 №552 "Положение о составе зат рат по производству и реализа ции продукции (работ, услуг) и о порядке фор мирования финансовых результатов, учитываемых при налогообложении". Тр и основополагающих вида затрат компании, которые в итоге приводят к улуч шению продукции и способствуют широкому внедрению на рынке: НИОКР, за ку пка нового оборудования, расходы по продвижению товара на рынок - не могут быть отнесены на себестоимо сть продукции. Более того, до сих пор действует положение "О единых нормах амортизационных отчислений на пол ное восстановление основных фон дов народного хозяйства СССР" от 22.10.90, в соответствии с которым персонал ьный компьютер, например, может быть полностью самортизирован за 8 (!) лет. Венчурные инвесторы преимущественно инвестируют в молодые быстрораст ущие малые и средние компании. При этом каждое инвести рование сопряжен о с получением разрешения от Антимонопольного ко митета, что вызывает н едоумение, т. к. приобретение акций компании даже с оборотом 10 -15 млн долларов США никоим образом не огра ни чивает конкуренцию в отрасли и не может создать предпосылки для мо но полизации какого-либо сегмента российской экономики. С другой стороны, Министерство антимонопольной политики и поддержки пр едпринимательства вопиюще халатно относится к серьез нейшим нарушени ям равных условий конкуренции - основного прави ла развития рынка. Прежде всего, это невыполнение закон а о бан кротстве - вместо закрыт ия неэффективно действующих предприятий и оказания содействия молодым и работоспособным структурам, круп ным «советским» предприятиям посто янно оказывается помощь - скры тая в виде налоговых послаблений и снижения цен на энергоносители или яв ная в виде финансовых вливаний. Это приводит к тому, что по тенциально эфф ективные производства, которые исправно пополняют бюджет и за все платя т по рыночным ценам, не только не могут разви ваться, но иногда погибают, т. к. они не в состоянии конкурировать с предприятиями, которые не платят на логи, имеют ценовые льготы и значительно устойчивее к бюрократическому прессу. Другая сторона этой проблемы - государственные зак азы, доступ к которым фактически закрыт для МСП. Тендеры по госзаказам пр ово дятся недобросовестно: либо информация о них недоступна, либо ре зул ьтаты тендера заранее предопределены. Отсутствие равных у словий конкуренции - еще один в нешний тор моз для развития венчурной индустрии в России. Более того, Рос сия могла бы увеличить производительность труда более, чем в 3 раза толь ко за счет устранения неравных условий конкуренции. Итак очевидна необхо димость изменения формального определе ния малого предприятия в РФ. Гос ударственные органы должны оказы вать поддержку не только и не столько микрокомпаниям, сколько тем предприятиям, которые продемонстрировали потенциал роста, могут обеспечить дополнительную занятость, внедрение результатов НИОКР и увеличить налоговые поступления в бюджет. Меры государственной поддержки должны содержать действия, направленны е на: 1. ограничение бюрократи ческого вмешательства в работу компаний (в т.ч. и в учетную политику); 2. снижение налогового бр емени; 3. фискальная политика до лжна быть ориентирована на стимулирование и развитие бизнеса; 4. предоставление равных прав с крупными предприятия ми в борьбе за государственные заказы (в т.ч. и в области НИОКР); 5. прин ципиальное огран ичение государственных дотаций предприятиям, кото рые не в состоянии пр испособиться к требованиям рыночных условий. Наконец, о проблеме ликвидности инвестиций. Любое дело должно иметь нача ло, продолжение и быть завершено. Для венчурной индустрии завершение дел а - это реализация инвестиции, т. е. продажа акций, принадлежащих фонду, последующему инвестору. обоснование венчурного инвестирования Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств». С пециализация на рынке капитала потребовала появления профессионалов, специализирующихся на управлении деньгами, им не принадлежащими. Для пр инятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд он и хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вклад ывать деньги именно в данный фонд. (Предполагается, что эти люди не испыты вают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подр обной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают мемо рандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. В качестве примера приведены выдержки из меморандума Российского Техн ологического Фонда 1994 года, выпущенного в период сбора средств. Для чего инвестировать в Россию? Россия - это развита я страна с многочисленным, образованным населением и значительным науч ным потенциалом. Она располагает всем необходимым, чтобы превратиться в крупнейший рынок сбыта технологичных продуктов, соответствующих миров ым стандартам, а также стать крупным разработчиком новых технологий. Население России составляет 150 миллионов человек, из которых б олее половины имеют законченное среднее образование. Уровень неграмот ности - один из самых низких в мире (меньше, чем, например, в США). Многие из ученых с мировым именем, математики, физики и химик и - русские по происхождению (Павлов, Вернадский, Курчатов, Черенков, Ланда у, Сахаров, Иоффе, Лебедев и др.) Русская литература, музыка и искусство име ют богатые культурные традиции и признаны во всем мире. Территория России во много раз больше территории Западной Европы и вмещ ает громадные природные богатства. Россия располагает огромными запас ами нефти, угля, газа, минералов, металлов и древесины. Она является самым крупным поставщиком металлических ископаемых, а по запасам никеля зани мает первое место в мире. По оценкам экспертов, объем топливных запасов в России сегодня составляет 25% от мирового уровня. Несмотря на то, что покупательная способность населения сегодня ограни чена, небольшая, но все более увеличивающаяся часть населения становитс я богаче, даже по западным меркам. Россия стала одним из крупнейших импор теров роскошных моделей западных автомобилей. Емкость внутреннего рынка в настоящее время довольно значительна и име ет тенденцию к расширению, по мере улучшения уровня жизни. Российское правительство полностью отдает себе отчет в том, что успех эк ономических преобразований в значительной степени зависит от способно сти страны заменить огромных промышленных монстров небольшими коммерч ескими предприятиями. Почему технология? В бывшем Советском Союзе технологиям, в особенности их военным и космическим применениям, у делялось самое пристальное внимание. Именно в этих отраслях было сконце нтрировано большинство материальных и человеческих ресурсов. На финан сирование исследований и разработок в Советском Союзе исторически нап равлялось до 15% мировых затрат на аналогичные цели. 4 миллиона человек раб отали в советских научно-исследовательских институтах, более 80% от их чис ла - в России. Достижения российских организаций в разработке технических решений дл я Запада были несомненными на протяжении десятилетий. Лазеры и искусств енные спутники - изобретения российской науки первыми нашли свое коммер ческое применение на Западе. В области авиастроения преимущества советских вертолетов, истребителе й, транспортных самолетов и ракет, таких как Скад, очень хорошо известны. В сфере космических технологий - запуск и автоматическая посадка космиче ского корабля «Буран» и полет «Лунохода» были бы невозможны, без наличия высокоразвитых и интегрированных технологических решений в самых раз ных областях электроники и инженерии. Русские - превосходные компьютерные специалисты. «Тетрис», одна из самых кассовых игр Nintendo, была полностью написана в России. Российские технологи ческие ресурсы, однако, не были широко представлены в гражданских отрасл ях. К примеру, несмотря на то, что телеметрия советских космических аппар атов была очень высокого качества, существующие гражданские телекомму никационные системы являлись явно отсталыми. Основной причиной такого существенного разрыва являлась командная сис тема экономики, рассматривавшая большинство научных достижений как се кретную информацию. Эта же система не поощряла, а напротив, зачастую прос то запрещала предприятиям свободно конкурировать на рынке. В закрытой э кономической системе практически отсутствовал импорт и существовал ли шь ограниченный экспорт товаров, не имеющих отношения к вооружению. Более того, гражданское использование технологий чрезвычайно страдало от недостатка финансирования, поскольку львиная доля направлялась на в оенные нужды. Сегодня деятельность научно-исследовательских институтов не является более закрытой, а обмен информацией внутри России и между российскими и западными научными центрами свободен. При этом, централизованное финан сирование научных исследований практически приостановилось, в результ ате чего научно-исследовательские институты вынуждены заниматься комм ерческой деятельностью, продвигая свои разработки на рынок и вступая в к онкуренцию друг с другом. Результаты работы этих институтов и услуги вед ущих специалистов сегодня доступны для коммерческого использования. Уровень технического образования населения России очень высок. Количе ство квалифицированных инженеров, например, составляет 1.5 млн. человек, в два раза выше, чем в США. Таким образом, квалифицированные кадры могут быт ь использованы на всех уровнях производства, при том, что уровень зарабо тной платы очень низкий (в среднем $100 в месяц). заключение Рисковый бизнес отню дь не случайно получил свое название. Его отличает неустойчивость, ненад ежность положения. «Смертность» рисковых организаций очень высока. Из 250 рисковых фирм, основанных в США еще в 60-х годах, «выжили» лишь около трети, 32% были поглощены крупными корпорациями, 37% обанкротились. И лишь единицы пр евратились в крупных продуцентов высоких технологий, подобно “ Xerox ”, “ Intel ”, “ Apple Computer ”. Однако отдача оставшихся «живых» фи рм настолько велика, как с точки зрения прибыли, так и сточки зрения совер шенствования производства, что делает такую практику целесообразной. З начимость рисковых предприятий и том, что они стимулируют конкуренцию, п одталкивает крупные фирмы к инновационной деятельности. Так, специалис ты считают, что гораздо больший вклад “ Apple Computer ”( возникшего как рисковое предприятие) в экономику США состоял не в создании и производст ве персонального компьютера, а в том, что это предприятие побудило элект ронного гиганта “ IBM ” к поискам новых технологий и совершенствованию своей организационной структуры , способствовавших повышению конкурентоспособности его продукции. В заключение подчерк ну следующую мысль: главное - это не предоставление льгот венчурным или д ругим инвесторам, а улучшение усло вий функционирования бизнеса вообще.