* Данная работа не является научным трудом, не является выпускной квалификационной работой и представляет собой результат обработки, структурирования и форматирования собранной информации, предназначенной для использования в качестве источника материала при самостоятельной подготовки учебных работ.
Правовое регулирование рынка бумаг.
Содержание
Введение 3
1. Понятие и цели регулирования 5
2. Принципы регулирования рынка 7
це нных бумаг 7
3. Государственное регулирование 8
ро ссийского рынка ценных бумаг 8
4. Саморегулируемые организации 11
ры нка ценных бумаг 11
За ключение 12
Сп исок используемой литературы 13
Введение
В результате гл убоких институциональных реформ Россия , встав в начале 1990-х на путь формирования цивилиз ованной экономики рыночного типа , добилась к настоящему времени поразительных результатов . Несмотря на достаточн о хаотическое раз витие рынка в течение этого времени , на данном этапе уже сформировалась , хотя и неполноценная , но реально функционирующая класс ическая система трехуровневого финансирования эк ономики . Такая система , как известно , состоит из бюджетного фин а нсирования , систе мы банковского кредитования и прямых инвестиц ий через механизмы рынка капиталов . При эт ом , системе прямого инвестирования следует уд елить наибольшее внимание , так как первые две составляющие ограничены . Ресурсы государствен ного бюджета п р едельны исходя из самой сущности его формирования ; бюджетное финансирование не должно и не может сл ужить основным источником средств для развити я экономики . Банковская система в этом смы сле и более мобильна , и обладает большим потенциалом , однако , несмот р я на огромные аккумулированные банками средства , даже их недостаточно для полноценного финанси рования всего рыночного механизма . И только механизмы прямого и косвенного инвестирования с их поистине бескрайнем потенциалом мог ут выступить в качестве силы , д в игающей развитие различных структур , дейс твующих на рынке , а следовательно и всей российской экономики . Но механизмы такого инвестирования могут заработать в полной м ере только при условии хорошо организованной и защищенной от нерыночных рисков инфрас трук т уры фондового рынка , являющегося той самой системой , которая позволяет пер екачивать средства заинтересованных инвесторов и з одних областей экономики в другие , тем самым , развивая экономику страны.
Государство , одн ако , не должно стоять в стороне от про цессо в инвестирования , и здесь государств у отводится роль организатора и регулятора системы сторонних инвестиций . Государственные с труктуры призваны выступать и в качестве структурообразующей силы , и в качестве регули рующих органов , прежде всего через механизм ы законодательного регулирования .
Инфраструктура фондового рынка сложна и многообразна . Важной её составляющей являетс я рынок ценных бумаг . На данном этапе рынок ценных бумаг в России в большой степени уже сформирован : есть и эмитенты ценных бумаг , многочи сленные компании и предприятия , а также государство и муници пальные образования , есть и инвесторы , заинтер есованные в наилучшем для себя размещении средств . Очевидным становится необходимость сущ ествования структур , которые позволяли бы с обоюдной выгодой для себя , безопасно стью и удобством двум этим заинтересованным сторонам проводить операции с ценными бу магами . Здесь необходимо отметить и структуры , ведущие учет прав собственности на ценны е бумаги и упрощающие процедуры перехода прав собственности при о п ерациях с ними (реестродержатели , депозитарии и трансф ер-агенты ). Учитывая специфику рынка бумаг необ ходимо и наличие организаций , профессионально работающих на нём в качестве посредников (брокерские инвестиционные компании и банки ). В ажной составляющей р ы нка ценных б умаг является также и функционирование структ ур , непосредственно осуществляющих организацию то рговли ценными бумагами (структуры биржевой и внебиржевой торговли ).
Исторически сложилось , что , начиная с появления самих ценных бумаг , функцию орга низаторов торговли ценными бумагами всегд а выполняли биржи , а также близкие к н им по сущности специализированные внебиржевые организованные системы . Наша страна не стал а исключением , и на данный момент в Ро ссии уже сформировался и реально функционируе т ря д торговых систем , подавляющая часть которых это биржи .
Данная дипломная работа посвящена рассмот рению вопросов , касающихся деятельности именно организаторов торговли ценными бумагами . В данной работе будут рассмотрены : теоретические и практические аспекты биржевой и вне биржевой торговли ценными бумагами ; действующие на данном этапе в России биржевые и внебиржевые системы торговли , их структура , принципы функционирования и внутренние правила ; особое место будет уделено рассмотрению ро ли государственного р е гулирования и правовым основам деятельности организаторов торговли ценными бумагами ; будет затронуты та кже и недостатки как самих торговых систе м , так и деятельности государственных структу р по их регулированию.
1. Понятие и цели регулирован ия
Регулиро вание рынка ценных бумаг (р.ц.б .) – это упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций меж ду ними со стороны организаций , уполномоченны х обществом на эти действия.
Регулирование р.ц.б . охватывает всех его участнико в :
- эмитентов ;
- инвесторов ;
- профессиональ ных фондовых посредников ;
- организаций инфраструктуры рынка…
Р егулирование участников рынка может быть внеш ним и внутренним.
Внешнее регулирование – это подчинённость деятельности данной организа ции нормати вным актам государства , других организаций , международным соглашениям.
Внутреннее регулирование – это подчинённость деятельности данной организации её собственным нормативным документам : уставу , правилам и другим вну тренним нормативным документам , определя ющим деятельность этой организации в целом , её подразделений и её работников .
Регулирование р.ц.б . охватывает все виды деятельности и все виды операций на нё м :
- эмиссионные ;
- посреднически е ;
- инвестиционны е ;
- спекулятивные ;
- залоговые ;
- трас то вые и т.п.
Регулирова ние р.ц.б . осуществляется органами или организа циями , уполномоченными на выполнение функций регулирования . С этих позиций различают :
ь государствен ное регулирование рынка , осуществляемое государст венными органами , в компетенцию кото рых входит выполнение тех или иных функций регулирования ;
ь регулировани е со стороны профессиональных участников р.ц.б ., или саморегулирование рынка ; процесс этот в данный момент развивается двояко . С о дной стороны , государство может передавать ча сть свои х функций по регулированию ры нка уполномоченным или отобранным им организа циям профессиональных участников р.ц.б . С друго й стороны , последние могут сами договориться о том , что созданная ими организация получает некие права регулирования по отношен ию ко в с ем участникам данной организации ;
ь общественное регулирование , или регулирование через общес твенное мнение ; конечном счёте именно реакция широких слоёв общества в целом на ка кие-то действия на рынке ценных бумаг явля ется первопричиной , по которой начина ются те или иные регулятивные действия госуда рства или профессионалов рынка.
Регулиров ание рынка ценных бумаг обычно имеет след ующие цели :
- поддержка порядка на рынке , создание нормальных условий для работы всех участников рынка ;
- защита уча стников рын ка от недобросовестности и мошенничества отдельных лиц или организаций , от преступных организаций ;
- обеспечение свободного и открытого процесса ценообразовани я на ценные бумаги на основе спроса и предложения ;
- создание э ффективного рынка , на котором вс егда и меются стимулы для предпринимательской деятельно сти , и на котором каждый риск адекватно вознаграждается ;
- в определё нных случаях создание новых рынков , поддержка необходимых обществу рынков и рыночных с труктур , рыночных начинаний и нововведений и т .п .;
- воздействие на рынок с целью достижения каких-то об щественных целей (например , для повышение темп ов роста экономики , снижения уровня безработи цы и т.д .).
Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включа ет :
ь создание нормативной базы функциониро вания рынка , т.е . разработка законов , постановлений , инструкци й , правил , методических положений и других нормативных актов , которые ставят функционировани е рынка на общепризнанную и всеми соблюда емую основу ;
ь отбор пр офессиональных участников рынка ; совр еменный р.ц.б ., как , пожалуй , и любой другой рыно к , невозможен без профессиональных посредников . Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредн ика . Чтобы это сделать , необходимо удовлетвори ть определённым требованиям по зн а ниям , опыту и капиталу , которые устана вливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами ;
ь контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка ; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами ;
ь систему санкций за отклонение от норм и правил , установленных на рынке ; такими санкциями мо гут быть : устные и письменные предупреждения , штрафы , уголовные наказания , исключение из рядов участников рынка.
2. Принципы регулирования рынка
ценных бумаг
Принципы регулирования российского р.ц.б . во многом з ависят от существующих в стране политических и экономических условий , но одновременно они должны отражать и проверенную временем историческую практику мирового р.ц.б.
Основные принципы :
1. Разделе ние подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором , с одной стороны , и отношений с участием профессиональных участников рынка – с другой . В первой связке регулируются отнош ения между вл адельцем прав по ценной бумаге и лицом по ней обязанным ; во второй – отношени я , в которых заключаются и исполняются сде лки между эмитентом и профессиональным участн иком , инвестором и профессиональным участником или между профессиональными уча с тн иками ;
2. Выделение из всех видов ц.б . так называемых инвестиционных , т.е . тех , которые выпускаются массово , сериями (траншами ) и могут быстро распространяться и рынок которых может быть быстро организован . Именно такие бумаги нуждаются в тщательном регу лиро вании , поскольку именно такими инструментами злоумышленники могут нанести большой ущерб уч астникам рынка ;
3. Максимально широкое использование процеду р раскрытия информации обо всех участниках рынка – эмитентах , крупных инвесторах и профессиональных уч астниках . Этим механизмо м достигается возможность получения участниками рынка информации друг о друге для пр инятия деловых решений при операциях на р ынке ;
4. Необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества ус луг и снижен ия их стоимости . Этот принцип реализуется через неприятие регулятивных документов , делающих преференции отдельным у частникам рынка . Все субъекты регулирования и меют равные права перед регулирующими органам и – в нормах не упоминаются конкретные имена или ф и рменные названия ;
5. При Разделении полномочий между регули рующими органами следует исходить из того , что нормотворчество и нормоприменение не д олжны совмещаться одним лицом ;
6. Обеспечение гласности нормотворчества , шир окое публичное обсуждение путей реше ния проблем рынка . Такой принцип повышает кач ество нормотворчества и его объективность ;
7. Соблюдение принципа преемственности росси йской системы регулирования р.ц.б ., имеющей опре делённую историю и традиции . Нельзя не учи тывать и всё растущую интеграцию н аци онального фондового рынка с международным . Не эффективно начинать строить новую систему рег улирования рынка "с центра поля ", необходимо практически учитывать опыт мирового рынка , качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решен и я . Не следует делать из этого опыта догмы , т.к . повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка ;
8. Оптимальное распределение функций регулир ования р.ц.б . между государственными и негосуда рственными органами управления (коммерческими организациями , общественными организациями ).
3. Государс твенное регулирование
российского рынка ценных бумаг
Государство на российском р.ц.б . выступает в качестве :
ь эмитента при выпуске государстве нных ценных бум аг ;
ь инвестора при управлении крупными портфелями акций п ромышленных предприятий.
ь профессионал ьного участника при торговле акциями в хо де приватизационных аукционов ;
ь регулятора при написании законодательства и подзаконных актов ;
ь в ерх овного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.
Государс твенное регулирование р.ц.б. – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.
Система государственного регулирования рынка включает :
ь го су дарственные и иные нормативные акты ;
ь государствен ные органы регулирования и контроля.
Формы государственного управления рынка
Прямое или административное , уп равление р.ц.б. со стороны государства осуществ ляется путём :
ь установления обязательны требований ко всем участника р.ц.б .;
ь регистрации участников рынка и ценных бумаг , эмитируе мых ими ;
ь лицензирован ия профессиональной деятельности на р.ц.б .;
ь обе с печения гласности и равной информированности всех участников рынка ;
ь поддержания правопорядка на рынке.
Косвенно е , или экономическое , управление р.ц.б. осуществляется государством через на ходящиеся в его распоряжении экономические ры чаги и капиталы :
ь систему налогообложения (ставки налогов , льготы и осво бождённые от них );
ь денежную политику (процентные ставки , минимальный размер заработной платы и др .);
ь государствен ные капиталы (государственный бюджет , внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др .) ;
ь государствен ную собственность и ресурсы (государственные предприятия , природные ресурсы и земли ).
Структура органов государственного регулирования российск ого рынка ценных бумаг в настоящее время ещё не сложилась.
На начало 1996 г . её составляли :
Высш ие органы государственной власти :
Государст венная Дума издаёт законы , ре гулирующие р.ц.б.
Президент издаёт указы , поскольку законы принимаются довольно медленно и развитие р.ц.б . в России ос уществляется в основном в соответствии с этими указами ; главная их цель – ос уществление и ускорение процесса приватизации и экономической реформы ;
Правительство – выпускает постановления , обычно в развитие указов президента.
Государстве нные органы регулирования р.ц.б . министерского уровня :
Федеральна я комиссия по р.ц.б . (ФКЦБ );
Министерство финансов РФ (Минфин );
Центральный банк РФ (ЦБ );
Государственный комитет по антимонопольной политике ;
Госстрахнадзор.
ФКЦБ имеет м ного полномочий в области координации , разраб отки стандартов , лицензирования , установления квал ификационны х требований и т.д . реально пока занимается только лицензированием деятельно сти реестродержателей и регулированием их дея тельности , а также заканчивает разработку сис темы регулирования паевых инвестиционных фондов – разновидности фондов коллективного инве с тирования . По мере создания орган изационной структуры может взять на себя основную нормотворческую и контрольную работу по регулированию р.ц.б.
Минфин РФ – министерство в составе Правительства – регистрирует выпуски ц.б . корпораций (кроме кре дитных организ аций ), субъектов федерации и органов местного самоуправления , лицензирует фондовые биржи , инвестиционные компании , инвестици онные фонды , устанавливает правила бухгалтерского учёта операций с ц.б ., осуществляет выпуск государственных ц.б . и регулирует их о б ращение.
ЦБ РФ – федеральный орган , действующий на основании закона , регистрирует выпуски ц.б . кредитных организаций , осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом р.ц.б ., ломбардного кред итования и переучёта векселей , устанавливает и контролирует антимонопольные требования к операциям на р.ц.б . кредитных организаций и организаций , производящих безналичные расчёты по сделкам с ц.б . (в том числе депози тариев ), контролирует экспорт и импорт капитал а.
Го сударственный комитет по антимонопольной политике уста навливает антимонопольные правила и осуществляет контроль за их исполнением.
Госстрахнадзор р егулирует особенности деятельности на р.ц.б . ст раховых компаний.
Основные законодательные акты , которыми р егу лируется российский р.ц.б .:
ь Гражданский кодекс РФ , части I и II (1995 – 1996 гг .);
ь Закон "О банках и банковской деятельности " (1990 г .);
ь Закон "О Центральном банке Российской Федерации " (1995 г .);
ь Закон "О приватизации государственных и муницип ал ьных предприятий в РСФСР " (1991 г .);
ь Закон "О товарных биржах и биржевой торговле " (1992 г .)
ь Закон "О валютном регулировании и валютном контроле " (1992 г .);
ь Закон "О государственном внутреннем долге Российской Федерации " (1992 г .);
ь Закон об акционерных обществах (1996 г .);
ь Закон о рынке ценных бумаг (1996 г .);
ь Указы Пр езидента по развитию рынка ценных бумаг ; з а период с 1992 г . выпущено порядка пятидесят и указов , которыми в основном и регулирует ся российский рынок ценных бум аг ;
ь постановлени я Правительства Российской Федерации в основн ом касаются регулирования и развития рынка государственных ценных бумаг во всех их разновидностях.
4. Саморегу лируемые организации
рынка ценных бумаг
Саморегу лируемые организации – это некоммерческие , негосударственные организации , создава емые профессиональными участниками р.ц.б . на до бровольной основе , с целью регулирования опре делённых аспектов рынка на основе государстве нных гарантий подд ержки , выражающихся в присвоении им государственного статуса саморег улируемой организации.
Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством , так как один и тот же предмет са морегулирования не может регулироваться сра зу двумя или более однотипными органами .
Права саморегулируемой организаци и :
ь разработка обязательных правил и стандартов профессиона льной деятельности и операций на рынке ;
ь осуществлени е профессиональной подготовки кадров , установлени е требований , обязательных для работы на данном рынке ;
ь контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов ;
ь информационн ая деятельность на рынке ;
ь обеспечение связи и представительства (защиты ) интересов участников.
До при нятия Закона о рынке ценных бумаг в российской практике отсутствовала юридическая основа для саморегулируемых организаций , однако , различного рода объединения участников рынк а имелись в виде ассоциаций (союзов ) фондо вых бирж , регистраторов и депозитариев , других профес с иональных участников фондовог о рынка России.
Заключение
Регулирование р.ц.б. – упорядочение деятельности на нём всех его участников и операций между н ими со стороны организаций , уполномоченных об ществом на эти действия.
Регулир ование охватывает всех участни ков рынка . бывает внутренним и внешним . Им еет 6 основных целей.
Также есть 8 принципов регулирования росси йского рынка ценных бумаг , которые отражают проверенную временем историческую практику мир ового рынка ценных бумаг.
Во зможно государственное регулирование российского рынка ценных бумаг . Но структур а органов государственного регулирования рынка ценных бумаг в настоящее время ещё не сложилась.
Ещё существуют законодательные акты , кото рыми и регулируется российский рынок це нных бумаг :
ь Гражданский кодекс РФ ;
ь 8 законов ;
ь Указы Пр езидента по развитию рынка ценных бумаг ;
ь Постановлени я Правительства РФ.
Список используемой литер атуры
1. Рынок ценных бум аг : Учебник / Под ред . В.А.Галанова , А.И.Басов а . – М .: Финансы и статистика , 2000. – 352 с .: ил.
2. Закон РФ "О р ынке ценных бумаг ", ст .2.
3. Миркин Я.М . "Ценны е бумаги и фондовый рынок ". Москва , “Перспе ктива” , 1995г.
4. Серебрякова Л.А . " Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг ", Финансы . - 1996, N1.