Оценка инвестиционных фондов и компаний

1. Дать оценку деятельности инвестиционных фондов и инв естиционных компаний. 2.Обосновать использование метода маржинальной прибыли в ценообразова нии. 3.Затраты производства продукции составляют 2500грн. Предприятие планируе т получить при его реализации прибыль в размере 300грн. Определите свободн ую отпускную цену продукции при реализации заказчику. 1. Предприниматель ский сектор является надежной основой, главным структурообразующим эл ементом конкурентно-рыночной среды. Предприниматель- это активный субъ ект хозяйствования, который сосредотачивает свое внимание на поиске и р еализации новых возможностей удовлетворения потребителей, разработке современных продуктов и технологий, осуществлении инноваций, нововвед ений и овладении перспективными факторами экономического развития. Ос новным ориентиром предпринимательской деятельности в условиях рыночн ой системы выступает прибыльность, рентабельность самостоятельного пр едприятия. Каждый предприниматель, начиная свою деятельность, должен ясно предста влять потребность на перспективу в финансовых, материальных, трудовых и интеллектуальных ресурсах, источники их получения, а также уметь четко р ассчитать эффективность использования ресурсов в процессе работы фирм ы. В рыночной экономике предприниматели не смогут добиться стабильного успеха, если не будут четко и эффективно планировать свою деятельность, постоянно собирать и аккумулировать информацию как о состоянии целевы х рынков, положении на них конкурентов, так и о собственных перспективах и возможностях. Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой орган изации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являютс я обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объе мов производства, освоение новых видов деятельности. В инвестиционной д еятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обы чно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Под инвестициями и на макроуровне, и на уровне отдельно го хозяйствующего субъекта понимаются свободные средства субъекта, ос тавшиеся после удовлетворения его необходимых потребностей, которые м ожно использовать с целью получения дохода. Инвестициями являются денежные средства, целевые банковс кие вклады, паи, акции, и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудо вание, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое иму щество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываем ые в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях по лучения прибыли . В условиях рыно чной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задач а оптимизации бюджета капиталовложений . Фундаментом современного механизма предприниматель ства является формирование развитой инфраструктуры финансового рынка , эффективности деятельности на нем финансовых посредников. В Украине после принятия Верховной Радой 16 июля 1990 года « Декларации о государственном суверенитете» начался процесс формирова ния собственной правовой базы для создания и функ ц ионирования отечественного рынка це нных бумаг. Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Украине может ос уществляться как государственными органами, так и самоуправляющимися организациями участников фондового рынка. Понятие рынка ценных бумаг можно вывести из более широ кого понятия , такого, как фин ансовый рынок. Финансовый рынок – совокупность правовых отношений ден ежного характера, возникающих между его участниками в процессе купли-пр одажи финансовых активов под влиянием спроса и предложения на заемный к апитал. Целью создания и фун кционирования финансового рынка является аккумулирование и эффективн ое размещение сбережений в экономике, состояние которой, в свою очередь в значител ь ной мере обуслов лено эффективностью перехода инвестиционных средств от тех, кто имеет с бережение к тем, кому на данный момент необходим капитал. Финансовый рынок наряду с огромным количеством разнообразных рынков , в заимодействующих между собой, является составной частью всего рыночно го пространства. Понятие финансового рынка охватывает различные рынки, состоящие из большого количества институтов. Каждый рынок имеет дело с о пределенным типом обязательств, обслуживает определенных участников и действует на определенной территории. Принимая во внимание формы обращения денежных ресурс ов на финансовом рынке, в его составе можно выделить рынок банковских кр едитов и рынок ценных бумаг. Рынок банковских ссуд (кредитов) представляет собой совокупность право отношений, возникающих по поводу предоставления кредитными учреждения ми платных займов, которые должны быть возвращены. Платные займы предост авляются без оформления специальных документов, которые бы могли самос тоятельно продаваться , погашаться. Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений гражданс ко-правового характера, опосредывающий движение капиталов в форме ценн ых бумаг. Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредита и вза имодействует с ней. Цель рын ка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечить более полное и быстрое пе реливание сбережений по цене, которая устраивает обе стороны. Для этого необходимы биржи и действующие на рынке ценных бумаг посредники. Фондовый рынок способствует рациональному размещени ю финансовых ресурсов, создает условия для конкуренции и ограничения мо нополизма. Особое значение для развития фондового рынка имеет посредни ческая деятельность ценными бумагами з целью получения прибыли. Различают несколько видов рынка ценных бумаг. П о способу организации торг овли выделяют стихийный и организованный фондовый рынок. Наиболее прос той формой организации фондовой торговли является стихийный рынок, пох ожий на обычное место на рынке, где продаются и покупаются товары. Тут про давцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и пре дложения на те или иные фондовые ценности и заключают договора непосред ственно друг с другом. При этом, условия заключения договоров, как правил о, остаются неизвестными для иных участников фондового рынка. Организованные рынки, в свою очередь, существуют в виде простых и двойны х аукционных рынков. Торговля на простом аукционном фондовом рынке осущ ествляется путем аукциона, под которым понимается способ продажи товар ов либо ценных бумаг на основе конкурса покупателей, по которым объект т орговли предварительно выставляется для осмотра и ознакомления. Кроме простых аукционов , для торовли фондовыми ценнос тями могут использоваться и системы двойного аукциона. В рамках такого а укциона соперничество осуществляется не только между покупателями, но и между продавцами – за право реализовать. Двойные аукционы в большей с тепени соответствуют природе рынка ценных бумаг, на котором объекты дог овора характеризуются высокой степенью однородности. По месту проведения торгов выделяют биржевой и внебиржевой рынки ценны х бумаг. На биржевом рынке торговля ценными бумагами осуществляется на фондовы х биржах, порядок созданиия и деятельности которых устанавливается дей ствующим законодательством Украины и внутренними документами самих бирж. Внебиржевой рынок опер ирует с фондовыми инструментами, которые не допущены к торгам на фондово й бирже. И нвестиции – все виды имущественных и интеллектуаль ных ценностей, которые вкладываются в объекты предпринимательской и ин ой деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или дос тигается социальный эффект. Такими ценностями могут быть : денежные средства, целевые банковские вкл ады, паи , акции и иные ценные бумаги; движимое и недвижимое имущество ( стр оения, сооружения, оборудование и иные материальные ценности); имуществе нные права, исходящие из авторского права и иные интеллектуальные ценно сти; совокупность технических, технологических, коммерческих и иных зна ний, оформленные в виде технической документации, навыков и произодстве нного опыта, необходимых для организации того или иного вида производст ва, но не запатентованных («ноу-хау»); права на пользование землей, водой, р есурсами, сооружениями, оборудованием и др. Для осуществления инвестиционной деятельности необх одимо иметь предмет инвестирования, то есть опредленные активы, которые в соответствии с законодательством Украины могут быть инвестированы. Особое место среди участников рынка ценных бумаг занимают инвесторы, то есть субъекты инвестиционной деятельности, принявшие решение о вложен ии собственных, заемных и привлеченных денежных, имущественных и интелл ектуальных ценностей. Инвесторы на рынке ценных бумаг с целью снижения риско ванности инвестиций и увеличения дохода от них, как правило, вкладывают свои средства одновременно в несколько видов ценных бумаг, то есть форми руют собственный портфель ценных бумаг ( инвестиционный портфель). Наиболее сложным вопросом при формировании инвестици онного портфеля является выбор среди большого количества ценных бумаг, находящихся в обороте на фондовом рынке Украины, наиболее привлекатель ных для вложения капитала. Решение этого вопроса усложняется, во-первых, небольшим временем существования фондового рынка в Украине, во-вторых, н едоступностью исчерпывающей информации о деятельности большинства эм итентов. Поэтому при выборе фондовых инструментов для наполнения инвес тиционного портфеля участникам отечественного рынка ценных бумаг необ ходимо использовать такие критерии, как ликвидность, доходность, степен ь риска. В сех инвесторов можно поделить на 2 группы: индивидуальные – физические, а также юридические лица, для которых инве стиционная деятельность не является единым либо одним из основных видо в деятельности; институционные – приобретают и реализуют фондовые ценности крупными пакетами. Институционные инвесторы осуществляют деятельности по займу средств индивидуальных инвесторов, а затем вкладывают их в ценн ые бумаги иных эмитентов. Такие инвесторы имеют значительное влияние на функционирование рынка ценных бумаг и его активность. Институционными инвесторами на рынке ценных бумаг Ук раины являются: - инвестиционные фонды и инве стиционные компании, образовавшие взаимные фонды; - страховые компании; - пенсионные фонды. Институционных инвесторов можно разделить на три группы. 1. осуществляют согласованные инвестиции в ограниченный круг предприят ий- холдинги, финансовые группы, финансовые компании. 2. осуществляют инвестиции, но при этом не ограничиваются ранее намеченн ыми и определенными объектами инвестирования. К этой группе относятся и нвестиционные фонды и компании, страховые фирми. Портфель инвестиций эт их инвесторов достаточно широк и относительно стабилен. 3. осуществляют повсеместные инвестиции но не имеют стабильного портфел я ценных бумаг- инвестиционные дилеры. Это инвесторы, которые стараются получить доход путем спекулятивной игры на бирже (торговые компании, инв естиционные банки). Институции совместного инвестирования представлены на фондовом рынке Украины холдингами, инвестиционными компаниями, инвестиционными фонда ми и доверительными обществами. Совместное инвестирование – это деяте льность, осуществляемая в интересах и за счет основателей и участников и нвестиционного фонда через выпуск инвестиционных сертификатов и прове дения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Совместное инвест ирование могут также выполнять банковские учреждения вместе с другими финансово-кредитными функциями. Инвестиционные компании и фонды осуществляют постоянный кругооборот с обственного и ссудного капитала в форме инвестирования существующих п роизводств, новых технических и организационных проэктов на отраслево м или региональном уровне. Деятельность инвестиционных фондов и инвестиционных компаний нв фондо вом рынке регулируется Положением об инвестиционных фондах и инвестиц ионных компаниях. Это Положение определяет понятие инвестиционных фон дов и инвестиционных компаний, порядок создания и условия их деятельнос ти, осуществление государственного контроля, а также мероприятия по защите интересов их участников. Инвестиционные фонды делятся на открытые и закрытые. Открытые фонды создаются на неопределенный срок и осуществляют выкуп с воих инвестиционных сертификатов в сроки, установленные инвестиционно й декларацией инвестиционного фонда. Закрытые фонды создаются на определенный срок и осуществляют расчеты о тносительно инвестиционных сертификатов по истечении срока деятельно сти инвестиционного фонда. Учредителями инвестиционного фонда являются юридич еские и физические лица. Не могут быть учредителями инвестиционного фон да юридические лица, часть государственного имущества в уставном фонде которых превышает 25 процентов. Учредители несут ответственность перед у частниками инвестиционного фонда в пределах стоимости надлежащих им а кций уставного фонда. Акции хранятся у депозитария и не могут предъявлят ься на продажу. Для создания инвестиционного фонда его учредители с оставляют учредительный договор, утверждают устав и проводят регистра цию инвестиционного фонда в порядке, установленном для регистрации акц ионерных товариществ. Учредительный договор определяет порядок осуществл ения учредителями совместной деятельности, связанной с созданием инве стиционного фонда, ответственность перед участниками и перед третьими лицами. В уставе инвестиционного фонда отмечаются наименование, местонахожде ние и вид инвестиционного фонда, размер и порядок изменения уставного фо нда, состав учредителей, порядок создания органов управления инвестици онного фонда, их компетенция и порядок принятия ими решений, порядок пол учения учредителями дивидендов на каждую акцию в размере, равном размер у дивиденда на один инвестиционный сертификат, порядок реорганизации и ликвидации инвестиционного фонда. Уставный фонд инвестиционного фонда должен составлять не менее 2 тысяч минимальных зарплат, установленных н а момент его регистрации, и быть сформирован за счет вкладов учредителей в виде денежных средств и ценных бумаг. Участниками инвестиционного фонда являются физические и юридические лица, которые приобрели инвестиционные сертификаты этого фонда. Участн ику инвестиционного фонда может выдаваться сертификат на суммарную ст оимость инвестиционных сертификатов. Инвестиционные сертификаты могу т быть именными и на предъявителя. Инвестиционный сертификат должен име ть следующие реквизиты: фирменное наименование инвестиционного фонда; его местонахождение; наименование ценной бумаги ("инвестиционный серти фикат") и его порядковый номер; дату выпуска; вид инвестиционного сертифи ката, его нарицательная стоимость; имя собственника (для именного инвест иционного сертификата); срок выплаты дивидендов; подпись должностного л ица - инвестиционного управляющего или другого уполномоченного лица; пе чать инвестиционного фонда. Номинальная стоимость одного инвестицион ного сертификата должна приравнивать номинальной стоимости одной акци и, которая принадлежит учредителям. Для выпуска инвестиционных сертификатов составляется договор с инвес тиционным управляющим, аудитором или аудиторской фирмой, а также депози тный договор с депозитарием, проводится регистрация выпуска инвестици онных сертификатов, публикуются инвестиционная декларация и информаци я о выпуске инвестиционных сертификатов инвестиционного фонда. Вышестоящим органом управления инвестиционным фондом являются общие с боры учредителей, к исключительной компетенции которых принадлежит: вн есение изменений и дополнений к учредительному договору и уставу инвес тиционного фонда; утверждение инвестиционной декларации, условия депо зитного договора, договора с инвестиционным управляющим, договора с ауд итором или аудиторской фирмой и внесение в утвержденном порядке измене ний и дополнений к этим документам; приятие решения и утверждения инфор мации о выпуске инвестиционных сертификатов; утверждение результатов годовой деятельности инвестиционного фонда после проведения аудиторс кой проверки; утверждение порядка расчета дивидендов; приятие решений о создании, реорганизации или ликвидации филиалов, региональных предст авительств инвестиционного фонда, приятие решений о ликвидации фонда, с оздание ликвидационной комиссии и утверждения ликвидационного баланс а. С целью контроля за деятельностью инвестиционного управляющего и защ иты интересов участников создается наблюдательный совет. Инвестиционн ый управляющий осуществляет управление активами инвестиционного фонд а от лица инвестиционного фонда без поручения и готовит проекты информа ционных уведомлений о выпуске инвестиционных сертификатов. Инвестици онный управляющий не может быть депозитарием инвестиционного фонда. Ин вестиционный управляющий организовывает продажу инвестиционных серт ификатов инвестиционного фонда. Инвестиционный управляющий не может п редлагать на продажу инвестиционные сертификаты по цене, ниже номиналь ной. Инвестиционный управляющий открытого инвестиционного фонда обяз ан принимать меры для выкупа инвестиционных сертификатов по требовани ю их собственников от лица и за счет средств инвестиционного фонда, а в сл учае отсутствия таких средств – за счет собственных средств. Разрешение на осуществление деятельности как депозитария, инвестицио нного фонда или инвестиционной компании выдает Министерство финансов Украины. Инвестиционный фонд не имеет права: выпускать облигации и векселя; иметь в своих активах больше чем 10 процен тов ценных бумаг одного эмитента и инвестировать свыше 5 процентов своих активов в ценные бумаги одного эмитента, кроме инвестирования в облигац ии внутренних государственных займов, казначейские обязательства госу дарства и иные ценные бумаги, получение доходов по которым гарантирован о Правительством Украины; держать в ценных бумагах менее чем 70 процентов активов инвестиционного фонда; покупать инвестиционные сертификаты и ного инвестиционного фонда или инвестиционной компании; заниматься пр едставительской деятельностью с приватизационными бумагами; брать ба нковский кредит, кроме случаев использования этого кредита для выкупа о ткрытым фондом своих инвестиционных сертификатов; выдавать имуществе нные гарантии, обеспеченные имуществом фонда, для третьих лиц, составлят ь договора залога; приобретать ценные бумаги полных и коммандитных тов ариществ. Инвестиционной компанией признается торговец ценными бумагами, которы й, кроме проведения иных видов деятельности, может привлекать средства д ля осуществления совместного инвестирования путем эмиссии ценных бума г и их размещение. Инвестиционная компания создается в форме акционерно го товарищества или товарищества с ограниченной ответственностью в по рядке, установленном для этих товариществ, и осуществляет деятельность по совместному инвестированию согласно. Уставный фонд инвестиционной компании, которая осуществляет инвестиц ии, формируется в порядке, предусмотренном Законом Украины "О хозяйствен ных товариществах", и должен составлять не менее 50 тысяч минимальных зарп лат, определенных на момент регистрации инвестиционной компании. Инвестиционная компания для осуществления деятельности по совместном у инвестированию обязанна создать взаимный фонд, провести регистрацию выпуска инвестиционных сертификатов, опубликовать инвестиционную дек ларацию и информацию о выпуске ею инвестиционных сертификатов. Инвестиционная компания получает инвестиционные сертификаты в размер е, равном стоимости имущества, переданного ею во взаимный фонд. Инвестиц ионные сертификаты учредителей хранятся в депозитарии и не могут предъ являться на продажу. Взаимный фонд является филиалом инвестиционной компании, который обра зуется по решению ее вышестоящего органа. Решение о создание взаимного фонда считается принятым, если за него проголосовало не менее 3/4 присутст вующих акционеров (участников), которые принимают участие в голосовании на общих собраниях инвестиционной компании. Взаимный фонд имеет отдельный баланс и текущий счет и подлежит государс твенной регистрации в порядке, предусмотренном для регистрации филиал ов субъектов предпринимательской деятельности. На баланс взаимного фо нда инвестиционная компания может передаватить имущество в виде ценны х бумаг и объектов недвижимости. Средства взаимного фонда не могут испо льзоваться на покрытие убытков инвестиционной компании. Инвестиционная компания получает доходы от деятельности, связанной с с овместным инвестированием, соразмерно стоимости имущества, переданног о ею во взаимный фонд, если другое не предусмотрено инвестиционной декла рацией. Инвестиционная компания может основывать открытые и закрытые взаимны е фонды, которые осуществляют деятельность связанную с совместным инве стированием в порядке, установленном Положение для инвестиционных фон дов. Информацию о деятельности взаимного фонда инвестиционная компани я обязана подавать общим сборам акционеров (участников) не реже чем раз н а год. Для осуществления совместного инвестирования инвестиционные фонды, а также инвестиционные компании, которые основали взаимные фонды, выпуск ают инвестиционные сертификаты, которые предъявляются для размещение среди участников. Средства, полученные от участников, открытые фонды ин вестируют в ценные бумаги иных эмитентов. Закрытые фонды имеют право ос уществления инвестирования в ценные бумаги и приобретение недвижимого имущества, частей и паев, которые принадлежат государству в имуществе х озяйственных товариществ, в процессе приватизации. Инвестиционные сертификаты открытых фондов могут быть приобретенны з а средства участников, закрытых фондов - за средства участников и приват изационные бумаги. Эмиссия инвестиционных сертификатов осуществляется после регистраци и их выпуска Государственной комиссией по ценным бумагам и фондовому ры нку. Фонды имеют право осуществлять общую эмиссию инвестиционных сертифик атов на сумму, размер которой не должен превышать 15-разового размера их ус тавных фондов. Открытые фонды выпускают инвестиционные сертификаты, которые не подле жат свободной перепродаже, а закрытые - такие, которые подлежат свободно й перепродаже. Инвестиционные сертификаты предъявляются для размещения и выкупаются фондом по цене, равной стоимости чистых активов, в сроки, установленные и нвестиционной декларацией. Чистыми активами инвестиционного фонда пр изнается стоимость активов, в которые размещены средства учредителей и участников фонда, в текущих ценах на момент оценки. Инвестиционные сертификаты закрытых фондов могут обмениваться на прив атизационные бумаги, если эти фонды получили разрешение на осуществлен ие коммерческой деятельности с приватизационными бумагами. Закрытые ф онды обслуживают собственников приватизационных бумаг со следующими о граничениями: - инвестиционные сертификаты подлежат выкупу фондом не ранее окончания срока использования приватизационных бумаг; - участникам инвестиционного фонда не гарантируется фиксированный раз мер дивидендов. Приватизационные бумаги, которые находятся в собственности фонда, подл ежат индексированию в случае общей индексации приватизационных бумаг. Фонд имеет право осуществлять дополнительную эмиссию инвестиционных с ертификатов в 50-разовом размере к объему принятых для размещение приват изационных бумаг в порядке, утвержденном Фондом государственного имущ ества Украины и Министерством финансов Украины. Инвестиционные фонды и инвестиционные компании имеют право держать в своих активах до 25 процен тов ценных бумаг одного эмитента при условии их приобретение за привати зационные бумаги. Доходы фонда состоят из дивидендов и иных поступлений от ценных бумаг, к оторые находятся в собственности фонда, и доходов от операций с ценными бумагами и иными активами. Доходы фонда, его учредителей и участников об лагаются налогом при выплате дивидендов в порядке, установленном дейст вующим законодательством. Доход фонда подлежит распределению между учредителями и участниками в виде дивидендов. Доход учредителей фонда соответственно инвестиционн ой декларации может быть направлен на увеличение размера уставного фон да. Инвестиционная компания ведет учет наличия и оборота имущества каждог о взаимного фонда в отдельности от своего имущества. Фонды, которые разм ещают приватизационные бумаги, обязанны на протяжении 5 лет сохранять до кументы о всех осуществленных ими соглашениях с приватизационными бум агами. Если фонды ликвидируются ранее указанного срока, эти документы пе редаются Фонду государственного имущества Украины. Контроль за соблюдением антимонопольного законодательства в процессе осуществления совместного инвестирования инвестиционным фондом, инве стиционной компанией, взаимным фондом инвестиционной компании обеспеч ивает Антимонопольный комитет Украины соответственно действующего за конодательства. Инвестиционный фонд, инвестиционная компания должны н епосредственно или через инвестиционного управляющего информировать Антимонопольный комитет Украины о заключенных ими договорах относител ьно приобретения ценных бумаг, в результате которого обеспечивается пр ямо или через взаимные фонды инвестиционной компании достижения или пр евышения 10 процентов ценных бумаг одного эмитента. В случае банкротства инвестиционной компании взыскания на имущество в заимного фонда может быть наложено только после расчетов со всеми участ никами взаимного фонда, кроме учредителей. Имущество фонда реализуется исключительно на аукционе. Выручка от продажи направляется на удовлетв орение требований кредиторов. Средства, которые остаются после этого, ра спределяются между участниками соразмерно количеству инвестиционных сертификатов. С согласия участников для расчетов с н ими могут использоваться ценные бу маги, которые находятся в активах фондов, кроме инвестиционных сертифик атов иных фондов и векселей. Порядок реорганизации инвестиционных фондов, а также особенности прет ворения закрытого инвестиционного фонда в открытый инвестиционный фон д и закрытого взаимного фонда инвестиционной компании в открытый взаим ный фонд инвестиционной компании определяются Государственной комисс ией по ценным бумагам и фондовому рынку по согласованию с Фондом государ ственного имущества Украины и Антимонопольным комитетом Украины. Определяя общеэкономическую суть таких институций совместного инвест ирования, как инвестиционные фонды и инвестиционные компании, необходи мо выходить из того, что объединение денежных средств отдельных физичес ких и юридических лиц для дальнейших инвестиций в конкретные проэкты, пр ограммы, перспективные предприятия нацелены на получение вкладчиками стабильной прибыли. Причем эта прибыль возникает не только благодаря ак кумулированию значительных средств, а, прежде всего, за счет высокопрофе ссиональной деятельности учасников инвестиционного процесса. Главными функциями инвестиционных фондов и инвестици онных компаний является диверсификация инвестиций и управление инвест иционным портфелем, в который входят ценные бумаги разных эмитентов и др угие виды фондовых инструментов. В соответствии с ситуацией данные фина нсовые посредники осуществляют покупку-продажу ценных бумаг, перерасп ределяя капитал в перспективные отрасли и предприятия. Для осуществлен ия этого инвестиционные фонды и инвестиционные компании создают специ ализированную структуру-инвестиционный руководитель, которая действу ет, как руководитель – распоряжается денежными средствами, формирует п ортфель инвестиций, выступает представителем и консультантом по вопро сам инвестирования, маркетинга. Чаще всего она создается в форме доверит ельного общества, т.е. структуры, которой инвестиционный фонд или компан ия доверяет управление инвестиционной деятельностью, управление актив ами. На фондовом рынке доверительные общества осуществляют представительную деятельность по обслуживанию ценных б умаг ( в том числе приватизационных) доверителя в соответствии с договор ом поручения, заключенного между доверителем и доверительным общество м. Инвестиционные фонды и инвестиционные компании имеют много общего. Во-первых, это финансовые посредники в интересах и за счет у чредителей и участников инвестиционного фонда осуществляют совестное инвестирование через выпуск инвестиционных сертификатов и проведения коммерческой деятельности с ценными бумагами. Во-вторых, совместное инв естирование предусматривает однотипность использования привлеченны х средств участников инвестиционного фонда и взаимного фонда инвестиц ионной компании. Инвестиционная компания имеет определенные отличия по сравнению с инв естиционным фондом. Прежде всего, у нее сложнее организационная структу ра: создание инвестиционной компании сопровождается организацией взаи мных фондов, которые выступают дочерними предприятиями самой компании. Кроме того, компания имеет более жесткие требования к уставному фонду (м инимальный уставный капитал для инвестиционной компании в 25 раз больше, чем для инвестиционного фонда). Эффективность деятельности инвестиционных фондов и инвестиционных ко мпаний зависит от профессионализма, знаний и умений основной фигури – у правляющего инвестиционным портфелем, менеджеров, персонала фирмы в це лом. Законодательством накладываются определенные ограничения на деятель ности инвестиционных фондов и инвестиционных компаний. Инвестиционные фонды на украинском инвестиционном ры нке играют очень важную роль. Их характерными особенностями является ос уществление портфельных инвестиций, деверсификация рисков и квалифици рованное управление инвестициями. Основным нормативным документом, определяющий понятие, порядок образо вания и условия деятельности данных институтов в Украине, является Поло жение об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утв. Указом П резидента Украины от 19 февраля 1994 года № 55/94. Инвестиционные фонды и компании являются пример ом чистых инвестиционных инвесторов, то есть образовываются с одной цел ью – для осуществления инвестиционной деятельности. Для иных институционных инвесторов - страховых компан ий и пенсионных фондов, инвестирование не является основным видом деяте льности. Операции с ценными бумагами не являются для этих инвесторов еди ным источником доходов, они – только средство капитализации, которое об еспечивает основную деятельность. Для функционирования рынка необходимы продавцы, покупатели, а также ины е учатники, представляющие интересы первых на рынке, и др. участники, осущ ествляющие профессиональную деятельность. Согласно статье 1 Закона Укр аины “О государственном регулировании рынка ценных бумаг на Украине”, п рофессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг является предприн имательская деятельность по перераспределению финансовых ресурсов с п омощью ценных бумаг и организационному, информационному, техническому, консультационному, а также иному обслуживанию выпуска и обращения ценн ых бумаг, что является, как правило, исключительным или преимущественным видом деятельности. Статья 4 указанного Закона относит к профессиональной деятельности на рынке це нных бумаг следующие виды: — торговля ценными бумагами; — депозитарная деятельность; — расчетно– клиринговая деятельность; — деятельность по управлению ценными бумагами; — деятельность по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг; — деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Профессиональными участниками на фондовом рынке Украины выступают тор говцы ценными бумагами (брокеры, дилеры, инвестиционные компании), банки и доверительные общества, регистраторы, депозитарии. Под депозитарной деятельностью поним ают деятельность по предоставлению услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а также обслуживание соглаше ний с ценными бумагами. Для разработки самой лучшей инвестиционной стратеги и необходимо принимать во внимание факторы формирования портфеля ценн ых бумаг. На формирование портфеля ценных бумаг влияет текущее финансов ое состояние предприятия, в зависимости от которого определяются велич ина и характер риска, который берет на себя финансовый посредник. В частн ости, если предприятие имеет высокие показатели ликвидности, то целесоо бразно формировать портфель преимущественно из долгосрочных ценных бу маг; если же необходимо сохранить ликвидность на определенном уровне, то будет целесообразным формирование портфеля из краткосрочных долговых обязательств. Во время управления ценными бумагами инвестиционный руководитель долж ен следить за датами погашения ценных бумаг, добиваться высокой нормы д охода от реинвестирвоанных средств. Для этого желательно, чтобы ценные б умаги не погашались на протяжении одного дня, лишая инвестора возможнос ти маневра: ведь в день погашения могут быть низкие процентные ставки. Кр оме того, управление портфелем ценных бумаг предусматривает анализ сте пени риска и меры диверсификаций ценных бумаг в портфеле, соответствия и х один одному. Уменьшение или увеличение рыночной стоимости ценных бума г определяется показателем дохода в виде дивидендов или процентов. Управление активами - это, кроме инвестиций, еще и управления денежными п отоками компании, регулирование расчетов с дебиторами. От этого зависит уровень ликвидности компании - устойчивости ее денежных потоков. Важной составной управление инвестициями и ликвидностью является фин ансовая реструктуризация. Она охватывает совокупность отношений компа нии с акционерами, иными инвесторами на фондовом рынке, оценку и реализа цию дополнительных возможностей от купли или слияния с иными компаниям и, или наоборот - распределение и продажа некоторых активов или подразде лений самой компании. Финансовая реструктуризация совершается через о пределенную реакцию компании на динамику регулятивной среды с учетом р ыночной ситуации и соответствующей оптимизации финансового менеджмен ту. Инвестиционный бизнес связан со следующими рисками: - деловой риск – финансовые условия и спрос на продукц ию; -риск ликвидности – невозможность быстро реализовать по рыночной стои мости ценные бумаги, и в связи с этим риск потери инвестиций; -риск неплатежеспособности – неспособность предприяти, выпускающего о блигации, своевременно оплатить процены или погасить основной долг; -риск покупательской возможности – возможность снижения покупательск ой способности эмитента; -рыночный риск – изменения биржевого курса акций. Рыно чный риск обуславливает необходимость определения изменений в объеме торговли на рынке, соотношении между спросом и предложением; -риск концентрации ценных бумаг – отсутствие диверсификайции ценных б умаг портфеля. Сейчас особо важное значение имеет вопрос о инвестиционной привлекате льности объектов приватизации , учитывая фактическое отсутствие едино й методики определения интегрального показателя или системы показател ей. Кроме того, для определения рейтинга портфеля необходимо принимать в о внимание разные технологические и отраслевые особенности предприяти й, оценки и уровень платежеспособности предприятия, оценки эффективнос ти выпуска и прибыльности ценных бумаг, ожидаемые социальные последств ия акционирования. В инвестиционный портфель входят акции и инвестиционные сертификаты и нвестиционных фондов и компаний, также облигации органов управления, ка значейские обязательства, фьючерсы, опционы. Кроме ценных бумаг, в инвес тиционный портфель как самый большой распространенный сегодня альтерн ативный способ вложения свободных денежных средств, включен американс кий доллар, что выступает своего рода базой для сравнения ценных бумаг, в ключенных в портфель. Много финансовых посредников использует для оценки инвестиционной привлекательности баланс предприятия (форма № 1), отчет о финансовых результатах и их использование (форма № 2). Детальный анализ ин вестиционной привлекательности предусматривает группировку показат елей по цели использования. Так же, как оценочные показатели рассчитываются истинная стоимость акц ии, балансовый доход на акцию, чистая прибыль (доход до обложения налогом) на акцию, активы на акцию, текущие активы на акцию, продажа на акцию. Они ха рактеризуют капиталоемкость ценных бумаг, степень их обеспеченности а ктивами предприятия и результатами его деятельности. Оценочные показа тели оказывают содействие определению соответствия стоимости акций эм итента реальной стоимости его активов. Истинная стоимость акции рассчи тывается как отношнение акционерного капитала к общему количеству акц ий. Акционерный капитал, в свою очередь, состоит из уставного фонда, резер вного фонда, резерва сомнительных долгов, специальных фондов и целевого финансирования, финансирование капитальных вложений, амортизационный фонд. Коэффициенты ликвидности и платежеспособности характеризуют платеже способность предприятия, оценивают степень финансового риска его деят ельности. Варианты использования этих коэффициентов различны. Рассчит ывают текущий коэффициент ликвидности, задолженность по активам, задол женность по акционерному капиталу, мультипликатор акционерного капита ла и коэффициент покрытия расчетов с бюджетом. Распространенным в испол ьзовании является текущий коэффициент ликвидности - соотношения актив ов и текущих обязательств. Согласно международным стандартам ( G ААР) рекомендуется его оптималь ное значение как 2:1, но в разных областях это значение может колебаться. В ц елом, допускаются значение текущего коэффициента, который превышают ед иницу. Коэффициент отношнения задолженности к акционерному капиталу, задолже нности к активам и мультипликатор акционерного капитала (отношнение ак тивов к акционерному капиталу) характеризуют гарантированность выполн ения обязательств предприятия собственными средствами. Коэффициент покрытия расчетов с бюджетом рассчитывается как отношнени е балансового дохода к осуществленным платежам в бюджет и характеризуе т способность предприятия к уплате налогов. Коэффициент оборачиваемости чистых активов принадлежит к группе коэфф ициентов эффективности. Он свидетельствует о степени использования ре сурсов (активов) эмитента и рассчитывается как отношнение объема продаж (выручки от реализации) к стоимости активов. Ориентиром в выборе направлений инвестирования является эффективност ь использования капитала предприятия и его составляюших (рентабельнос ть капитала, рентабельность акционерного капитала, доходность активов). Рентабельность собственного капитала- это отношение балансовой прибыл и к разнице между суммой активов и текущей задолженностью. Рентабельность акционерного капитала – отношение чистой прибыли к ка питалу акционеров. Рентабельность активов - отношение чистой прибыли к с тоимости активов предприятия. Базой для анализа прибыльности реализац ии продукции является рентабельность продаж- – отношение чистой прибы ли к выручке от реализации. Приоритетными направлениями для привлечения и поддержки стратегическ их инвесторов являются те, где Украина имеет традиционные производства, владеет необходимым ресурсным потенциалом и формирует значительную по требность рынка в соответствующей продукции. Инвестиционная деятельность в Украине еще находится в состоянии стано вления, причем этот процесс отстает от потребностей реформирования эко номики. В этом проявляется взаимозависимость всей экономической систе мы и инвестиционной деятельности, которая является источником финанси рования хозяйственного механизма. Основной причиной слабости инвестиц ионной деятельности в Украине является не столько законодательная и пр авовая база, сколько экономический кризис, спад производства, разрыв тра диционных хозяйственных связей. Сегодня от эффективности инвестиционной политики зависят состояние пр оизводства, положение и уровень технической оснащенности основных фон дов предприятий народного хозяйства, возможности структурной перестро йки экономики, решение социальных и экологических проблем. 2. Прибыль представ ляет собой конечный финансовый результат хозяйственной деятельности п редприятия, это разница между суммарной выручкой (суммарными поступлен иями), полученными от реализации работ, услуг и суммарными экономическим и издержками, которые несет предприятие для того, чтобы произвести проду кцию. Ценовая политика фирмы тесно связана с проблемами реализации и сбыта пр одукции, и значительно влияет на динамику объема и структуру продаж. Бол ьшинство предприятий применяют гибкую ценовую политику. Для создания спроса на продукцию целесообразно разд елять затраты предприятия на переменные и постоянные, прямые и опосредо ванные, используя метод прямого отнесения затрат на стоимость товара. Политика цен, ориентированная на издержки, ставит свое й целью покрытие всех или, по крайней мере, значительной части затрат. Рас чет издержек строится на основе данных производственного учета и плани рования (из расчета себестоимости). Из методов ценообразования, ориентированных на издержки, на иболее част о применяются следующие: метод полных издержек; метод возврата инвестиций; метод маржинальных издержек. Метод полных издержек наиболее широко распространен и состо ит в превыш ении цены над издержками, обеспечивающей некоторый уровень рентабельн ости. Метод рентабельности инвестиций заключается в том, что пред приятие уст анавливает цену такой, чтобы она обеспечила так назы ваемый уровень воз врата инвестиций. Метод маржинальных издержек предполагает использование сис темы учет а затрат "директ-костинг". Сущность метода заключается в раздельном учет е условно пере менных и условно постоянных затрат. Формирование цены пр оисхо дит путем добавления к общей величине переменных затрат суммы, по крывающей условно постоянные расходы и обеспечивающей нор мальную при быль (маржинальная прибыль). Таким образом, особенностью данного метода является расчет вер хнего и нижнего пределов цены. Верхний предел долже н обеспечить возмещение всех затрат и получение планируемой прибыли. Ни жний предел цены ориентирован на покрытие переменных затрат. Маржиналь ная прибыль отличается от реальной прибыли на сумму постоянных расходо в, и это позволяет уточнить порог рентабельности. Списание постоянных затрат приравнивается к одному из направлений распределения прибыли. Иными словами, постоянные затрат ы вместе прибылью классифицируются как маржинальний доход. Последовательность распределения маржинального дохода состоит из сле дующих этапов: 1.определение величины прибыли, которая компенсирует постоянные затрат ы; 2. определение величины прибыли, которая отчислыется в гос. бюджет; 3. определение величины прибыли, которая остается в распоряжении предпри ятия. Такое определение взаимозависимости между объемом продаж, доходом и се бестоимостью проданного товара или предоставляемых услуг дает возможн ость рассчитывать уровень дохода, объем продаж, что позволяет определит ь прибыльность или убыточность деятельности. Кроме того, это позволяет определить точку безубыточности всего производства, то есть объем прод аж, при котором затраты на производство и сбыт будут приравнивать выручк е от продаж. В предпринимательской практике точка критического объема продаж расчи тывается по следующей формуле: Ткр= (Н+В) Дм где Ткр-точка кри тического объема продаж. Н- постоянные накладные затраты В-выручка от объема продаж Дм-общая сумма маржинального дохода. В критической точке издержки больше выручки, в ней маржинальный доход ра вен накладным постоянным издержкам. Д=В-Рп = Н, где Рп-прямые (переменные) из держки. Это означает, что предприятие лишь окупает постоянны е затраты. Дальнейшее корригирование цены должно быть подчинено тому, чт обы производитель мог отстаивать свою часть продаж на рынке, а по-возмож ности - ее увеличивать. Применение расчета себестоимости по переменным расхо дам дает возможность избежать сложных вычислений постоянных расходов, сравнить продажную выручку и предельную прибыль, списать все периодиче ские расходы на реализованные товары и оценить товарные остатки на скла дах по переменным расходам. Метод маржинальных издержек учитывает спрос, и это является его принцип иальной отличительной особенностью. Другим существен ным преимуществ ом этого метода является отказ от необходимости распределения накладн ых расходов на единицу продукции. 3. Затраты производ ства продукции составляют 2500грн. Предприятие планирует получить при его реализации прибыль в размере 300грн. Определите свободную отпускную цену продукции при реализации заказчику. Затраты на производство = 2500грн. Закладываем в отпускную цену прибыль -300грн.- получаем 2800грн. Цена продукции с учетом НДС составляет =2800 + 20% = 3360 грн. Свободная отпускная цена продукции = 3360 грн. Использованная л итература. 1. В.О.Сизоненко «Предпринимате льство» Киев, 1999 2. «Экономика предприятия» ред. С.Ф.Пок ропиваного Киев, 2000 3. Закон Украины «Про п i дприемництво» 1991 №14. 4. Закон Украины «Про п i дприемства в Укра i н i » 1991 №24. 5. В.О.Сизоненко «Основы предпринимат ельства» Киев, 1998 6. Положение об инвестиционных фондах и инвестиционных компаниях, утв. Указом Президента Украины от 19 февраля 1994 года № 55/94.