Диплом: Инвестиционный менеджмент предприятий - текст диплома. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Диплом

Инвестиционный менеджмент предприятий

Банк рефератов / Менеджмент

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Дипломная работа
Язык диплома: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 483 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной дипломной работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЕ 1. ОБЩЕЕ ПОНЯТИЕ И ВИДЫ ИНВЕСТИЦИЙ 1.1. Инвестиции в условиях переходной экономики 1.2. Реальные инвестиции 1.3. Финансовые инвестиции Выводы 2. ОСНОВЫ ОРГАНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 2.1. Инвестиционный портфель 2.2. Цикл реального инвестиционного проекта 2.3. Организация финансовых инвестиций Выводы 3. УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ФИРМЫ 3.1. Управление портфелем инвестиционных проектов 3.2.Эффективность инвестиционной деятельности 3.3. Функции инвестиционного менеджмента фирмы Выводы ВЫВОДЫ СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ Введение Деятельность любой фирмы так или иначе связана с вложением ресурсо в в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осущест вления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рента бельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в ра зличные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной дея тельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управ ление такой деятельностью – инвестиционным менеджментом фирмы. Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инв естирование в значительной степени определяет экономический рост госу дарства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблем а, связанная с эффективным осуществлением инвестирования заслуживает серьезного внимания, особенно в настоящее время – время укрупнения суб ъектов рыночных отношений и передела собственности. Инвестиции представляют собой применение финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Осуществление инве стиций – протяженный во времени процесс. Поэтому для наиболее эффектив ного применения финансовых ресурсов предприятие формирует свою инвест иционную политику. Политика представляет собой общее руководство для д ействий и принятия решений, которое облегчает достижение целей предпри ятия. Именно с помощью инвестиционной политики предприятие реализует с вои возможности к предвосхищению долгосрочных тенденций экономическо го развития и адаптации к ним. Таким образом, целью дипломной работы является комплексное изучение уп равления инвестиционной деятельностью фирмы. В соответствии с поставленной целью в работе решены следующие задачи: · описаны виды и объекты инвестиций; · дано понятие инвестиционного портф еля; · дано понятие цикла инвестиционного проекта; · изучены основные этапы управления о существлением инвестиций; · рассмотрены возможные риски при осу ществлении инвестиций и способы их снижения. В качестве методологической основы в работе использована литература отечественных и зарубежных ав торов по теме дипломной работы. 1. Общее понятие и виды инвестиций 1.1. Инвестиции в условиях переход ной экономики Виды инвестиций Инвестиции – долгосрочные вложения частного или государственног о капитала в различные отрасли национальной (внутренние инвестиции) или зарубежной (заграничные инвестиции) экономики с целью получения прибыл и. Подразделяются на реальные, финансовые и интеллектуальные. Реальные (прямые) инвестиции – вложение капитала частной фирмой или гос ударством в производство какой-либо продукции. Финансовые инвестиции – вложения в финансовые институты, т.е. вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниям и или государством, а также в объекты тезаврации, банковские депозиты. Интеллектуальные инвестиции – подготовка специалистов на курсах, пер едача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки и др. Понятие инвестиционного менеджмента в условиях переходной экономики, как правило, относится к управлению двумя видами инвестиций: реальными и финансовыми. По отношению к совокупности этих двух видов инвестиций на предприятиях применяют понятие инвестиционного портфеля, а инвестиции в различные в иды активов, связанные единой инвестиционной политикой называются пор тфельными инвестициями. В качестве отдачи от инвести ций принимается разность между доходами в течение срока использования инвестиционных ресурсов и затратами денежных средств в том же периоде (и здержки производства, налоги и т. д.). Эта разность в итого является либо пр ибылью либо убытками. Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятель ностью. Принятие решений по инвестированию осложняется следующими фак торами: множественность доступных вариантов вложения капитала; ограниченность финансовых ресурсов для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения по инвестированию, и т. п. Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различн ы, однако в целом их можно объединить по принципу получения дохода: реальные инвестиции проводятся с целью снижения затрат на производств о продукции; финансовые инвестиции проводятся с целью получения дохода от курсовой разницы или дивидендов. Важным также является вопрос о размере предполагаемых инвестиций, так к ак от этого зависит глубина аналитической проработки экономической ст ороны инвестиционного проекта, которая предшествует принятию решения. На многих предприятиях и объединениях становится обыденной практика д ифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т. е. ог раничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот ил и иной руководитель может принимать самостоятельные решения. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтер нативных или взаимно независимых инвестиционных возможностей. В этом с лучае необходимо сделать выбор одного или нескольких вариантов, основы ваясь на принятых критериях. Очевидно, что таких критериев может быть не сколько, а вероятность того, что какой-то вариант будет предпочтительнее других, как правило, меньше единицы. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольн о много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные фин ансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому возникает задач а оптимизации инвестиционного портфеля. Здесь весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность вс егда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой може т значительно варьироваться. Например, в момент приобретения новых осно вных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект эт ой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной логиче ской основе, но, тем не менее, они должны подкрепляться экономическим рас четом. Определение инвестиционных возможностей является отправной точкой дл я деятельности, связанной с инвестированием. В конечном счете, это может стать началом мобилизации инвестиционных средств. Учет риска инвестора осуществляется путем увеличения используемого ба нками реальной процентной ставки на величину "премии за риск". Рисковые инвестиции Рисковые инвестиции или "венчурный капитал" – это термин, применяе мый для обозначения капиталовложений, для которых трудно оценить возмо жные доходы и сопутствующие расходы. Венчурный капитал представляет со бой инвестиции в новые сферы деятельности, связанные с большим риском. К ак правило, венчурный капитал инвестируется в несвязанные между собой п роекты в расчете на быструю окупаемость вложенных средств. За рубежом обычно создаются специализированные независимые венчурные компании, которые привлекают средства других инвесторов и создают фонд венчурного капитала. Этот фонд имеет непостоянный объем средств, которы й управляющая фондом венчурная фирма распределяет по проектам. Посколь ку всем вкладчикам заранее известно, что вложение капитала представляе т собой венчурный, то есть высокорискованный, характер, то целью венчурн ой фирмы является получение максимального дохода практически без учет а риска. Единственным способом снижения риска является высокая диверси фикация проектов. Специализируясь на финансировании проектов с высокой степенью неопред еленности результата, венчурные фирмы предоставляют инвестиции не в фо рме ссуды, а в обмен на большую часть акционерного капитала создаваемого венчурного предприятия. Это позволяет жестко контролировать финансов ое состояние, финансовые результаты, а также ход работ по венчурному про екту. Таким образом, основная задача инвестиций – принести инвестору предпо лагаемый доход при минимальном уровне риска, который достигается путем формирования диверсифицированного инвестиционного портфеля. 1.2. Реальные инвестиции Участники инвестиционных проектов Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с н еобходимостью вложения средств в развитие собственной инфраструктуры . Производственные предприятия вкладывают средства в модернизацию обо рудования, торговые в маркетинговые исследования и т. д. Иначе говоря, что бы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фир ме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест. И хотя причины, обусловливающие необходимость реальных инвестиций, мог ут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности. Степень ответственности за принятие инвестиционных решений в рамках э тих направлений различна. Если речь идет о замене имеющихся производств енных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, п оскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объем е и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Если р ечь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, задача осложняется, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения группы на рынке товаро в, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансо вых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др. Основной элемент структуры инвестиционного проекта – это Участники п роекта, так как именно они обеспечивают реализацию замысла и достижение целей проекта. В зависимости от типа проекта в его реализации могут принимать участие о т одной до нескольких десятков организаций. У каждой из них свои функции, степень участия в проекте и мера ответственности за его судьбу. Вместе с тем все эти организации, в зависимости от выполняемых ими функц ий, можно объединить в конкретные группы участников проекта: 1. Заказчик – будущий владелец и пользовате ль результатов проекта. В качестве заказчика может выступать как физиче ское, так и юридическое лицо. При этом заказчиком может быть как одна един ственная организация, так и несколько организаций, объединивших свои ус илия, интересы и капиталы для реализации проекта и использования его рез ультатов. 2. Инвестор – тот, кто вкладывает средства в проект. Часто Инвестор одновременно является и Заказчиком. Если же Инвес тор и Заказчик – не одно и то же лицо, инвестор заключает договор с заказч иком, контролирует выполнение контрактов и осуществляет расчеты с друг ими участниками проекта. 3. Проектировщик – тот, кто разрабатывает пр оектно-сметную документацию. 4. Поставщик – осуществляет материально-те хническое обеспечение проекта (закупки и поставки). 5. Подрядчик — юридическое лицо, несущее от ветственность за выполнение работ в соответствии с контрактом. 6. Консультант – это фирмы и специалисты, пр ивлекаемые на контрактных условиях для оказания консультационных услу г другим участникам проекта по всем вопросам и на всех этапах его реализ ации. 7. Менеджер проекта – это юридическое лицо, к оторому заказчик (или инвестор или другой участник проекта) делегирует п олномочия по руководству работами по проекту: планированию, контролю и к оординации работ участников проекта. 8. Команда Проекта – специфическая организ ационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его це лей. 9. Лицензиар – юридическое или физическое л ицо — обладатель лицензий и "ноу-хау", используемых в проекте. Лицензиар п редоставляет (обычно на коммерческих условиях) право использования в пр оекте необходимых научно-технических достижений. 10. Банк – один из основных инвесторов, обесп ечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерыв ное обеспечение проекта денежными средствами, а также кредитование ген подрядчика для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет необход имых средств. Этим и исчерпывается круг участников проекта. Объекты реальных инвестиций Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типич ным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предпр иятию приходится также производить другие многочисленные затраты, кот орые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратам и являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование прод укции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала. Основной задачей при выборе направления инвестирования является опред еление экономической эффективности вложения средств в объект. По каждо му объекту целесообразно составлять отдельный проект. Итак, объектами реальных инвестиций являются: 1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, соо ружения (основные фонды); 2. Программы федерального, регионального или иного уровня; Инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производс твенный цикл создания продукции (ресурса, услуги), так и его элементы (стад ии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение и ли реконструкция действующего производства, организация нового произв одства или выпуск новой продукции, утилизация и т.д. Объекты реальных инвестиций классифицируются по: масштабам проекта; направленности проекта; характеру и содержанию инвестиционного цикла; характеру и степени участия государства; эффективности использования вложенных средств. Выделяют следующие формы реальных инвестиций: 1. Денежные средства и их эквиваленты; 2. Земля; 3. Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательн ые средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью. Виды проектов Выделяют четыре основных фактора (классификационных признака), кот орые определяют каждый конкретный проект: 1. Масштаб (размер) проекта; 2. Сроки реализации; 3. Качество; 4. Ограниченность ресурсов. В "нормальном" проекте все эти факторы учитываются как более или менее ра вноправные. Однако существуют проекты, в которых один из факторов играет доминирующую роль и требует к себе особого внимания, а влияние остальны х факторов нейтрализуется с помощью процедур контроля. С точки зрения масштабности , проекты делятс я на малые проекты и мегапроекты. Малые проекты допускают ряд упрощений в про цедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта. Вмес те с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очен ь тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также услови й контракта. Мегапроекты – это целевые программы, содер жащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, вы деленными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть международными, государственными, национал ьными, региональными. Мегапроекты обладают рядом отличительных черт: высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более); капиталоемкостью – потребность в финансовых средствах в таких проект ах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования; трудоемкостью; длительностью реализации: 5-7 и более лет; отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными за тратами на инфраструктуру. Особенности мегапроектов требуют учета ряда факторов, а именно: распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимост ь координации их деятельности; необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта; разработка и постоянное обновление плана проекта. С точки зрения срока реализации , проекты дел ятся на краткосрочные, среднесрочными и долгосрочными. Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятия х по производству новинок различного рода, опытных установках, восстано вительных работах. На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной (фак тической) стоимости проекта против первоначальной, поскольку более все го он заинтересован в скорейшем его завершении. Средне- и долгосрочные проекты отличаются т олько сроками исполнения и для них характерно затягивание фазы первона чального планирования. С точки зрения качества , проекты делятся на д ефектные и бездефектные. Бездефектные проекты в качестве доминирую щего фактора используют повышенное качество. Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сот нями миллионов и даже миллиардами долларов. Учитывая фактор ограниченности ресурсов , м ожно выделить мультипроекты, монопроекты и международные проекты. Мультипроекты используют в тех случаях, ког да замысел заказчика проекта относится к нескольким взаимосвязанным п роектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам. Мультипроектом считается выполнение множества заказов (проектов) и усл уг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производ ственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказ чиков. В качестве альтернативных мультипроектам выступают мон опроекты , имеющие четко очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и др. проекты. Международные проекты обычно отличаются з начительной сложностью и стоимостью. Их отличает также важная роль в эко номике и политике тех стран, для которых они разрабатываются. Специфика таких проектов заключается в следующем: оборудование и материалы для таких проектов обычно закупаются на миров ом рынке. Отсюда — повышенные требования к организации, осуществляющей закупки для проекта. Уровень подготовки таких проектов должен быть существенно выше, чем для аналогичных "внутренних" проектов. 1.3. Финансовые инвестиции Виды ценных бумаг Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездо кументарная, которая характеризуется одновременно следующими признак ами: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежа щих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом "О рынке ценных бумаг" формы и порядка ; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги. Ценные бумаги могут выпускаться в обращение в двух формах: наличной и бе зналичной. В первом случае собственник ценной бумаги вправе требовать о т эмитента выдачи ценной бумаги в физической форме, единичными или сумма рными сертификатами. Во втором случае все ценные бумаги данного выпуска помещаются на хранение в депозитарий или у реестродержателя, а права по ценным бумагам отражаются в виде записи в учетном регистре депозитария или в регистрационном журнале реестродержателя. В соответствии с законодательством на территории России обращаются сл едующие виды ценных бумаг: акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение доход а от его деятельности; облигации – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). Дохо д по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облига циям. Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении зай мов путем начисления процентов к номинальной стоимости. Купон – часть облигационного сертификата, которая при отделении от сер тификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина п роцента и дата его выплаты указываются на купоне. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущен ы займы; государственные долговые обязательства любые ценные бумаги, удостовер яющие отношения займа, в которых должником выступают государство, орган ы государственной власти или управления; производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг. Государство выпускает следующие облигации: облигации Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. (обращаются среди хозяйствующих субъектов); государственные краткосрочные бескупонные обязательства (ГКО); государственные валютные облигации; облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. (обращаются ср еди физических лиц). Производные ценные бумаги Производные ценные бумаги разнообразны по составу. В частности, к ним можно отнести финансовые фьючерсы , опционы , варранты , коносаменты и др. Фьючерс – типовой биржевой срочный контра кт, купля и продажа которого означают обязательство поставить или получ ить указанное в нем количество продукции по цене, которая была определен а при заключении сделки. Фьючерсный контракт совершенно не обязательно заканчивается механической покупкой. Принцип в том, что первоначальный покупатель заключает с производителем (или продавцом) типовой контракт с соответствующей спецификацией на определенную предполагаемую сумму . При этом контракт становится ценной бумагой и может в течение всего сро ка действия перекупаться много раз. Держатель контракта может как угада ть, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль. Опцион представляет собой двухсторонний д оговор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для пр одавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т. п .) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции заклю чается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает ег о, а другой его покупает и получает право в течение оговоренного срока ли бо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, вы писавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продаж у). Варрант есть не что иное, как складская расп иска о наличном товаре на складе. Состоит из двух частей: складского и зал огового свидетельства. Первое служит для передачи прав собственности н а товар при его продаже. Второе – для получения кредита под залог товара, путем передачи варранта кредитору по индоссаменту с отметками об услов иях ссуды. Он выпускается конкретно на номенклатуру изделий, материалов, находящи хся в складских запасах предприятия-должника, и выставляется на торги че рез биржу. Покупатель варранта посредством него получает возможность п риобрести нужный товар на достаточно льготных ценовых условиях. Должни к-эмитент варранта – выгодно и быстро реализовать свои товарные запасы и рассчитаться с кредиторами. Коносамент является производной ценной бу магой, которая выражает право собственности на конкретный указанный в н ей товар. Коносамент – это транспортный документ, содержащий условия до говора морской перевозки. Коносамент представляет собой документ, держ атель которого получает право распоряжаться грузом. Понятие коносамен та, его необходимые реквизиты, условия составления определены в Кодексе торгового мореплавания. Коносамент выдается перевозчиком отправителю после приема груза и удостоверяет факт заключения договора. Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом осуществляется перевозка: с предоставлением всего судна, отдельных судовых помещений и ли без такого условия. По коносаменту доставка товаров по воде осуществл яется в соответствии с Гаагскими правилами, содержащимися в международ ной конвенции об унификации условий коносаментов от 25 августа 1924 г., если н е применяется какое-либо иное государственное право. Выводы В первой главе рассмотрено понятие инвестиций. Описаны виды реальн ых инвестиционных проектов, а также способы организации финансового ин вестирования на территории Российской Федерации. 2. Основы организации инвестиционной деятельност и 2.1. Инвестиционный портфель Структура портфеля Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и предст авляют собой диверсифицированную совокупность вложений в различные ви ды активов (рис. 2.1). Портфель – собранные воедино различные инвестиционн ые ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиц ионной цели вкладчика. Формируя портфель, инвестор исходит из своих "пор тфельных соображений". "Портфельные соображения" – это желание владельц а средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасным и, ликвидными и высокодоходными. Рис. 2.1. Структура инвестиционно го портфеля Принципами формирования инв естиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неу язвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимост ь. Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными в ыше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежн а, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, буд ут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля сост оит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходо м для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных ин струментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновре менно увеличить его доход до максимума. Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфел я, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями н адежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства рас пределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация ум еньшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элем енту портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Мин имизация риска достигается за счет включения в портфель множества разл ичных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронн ости циклических колебаний их деловой активности. Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инв естора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элемент ов инвестиционного портфеля. Функции управления инвестиционным портфелем Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен опре делить для себя значения основных параметров, которыми он будет руковод ствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся: тип портфеля; сочетание риска и доходности портфеля; состав портфеля; схема управления портфелем. 1. Существует два типа портфелей: а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за сч ет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также проценто в и дивидендов по ценным бумагам; б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам пр одукции, а также преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг. 2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходн ых элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принцип а, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциа льный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он до лжен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода. 3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвести ционных целей вкладчика – возможно формирование портфеля, предлагающ его больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агресс ивным или консервативным. Агрессивный инвестор – инвестор, склонный к в ысокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акц ент на вложение в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор – инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в с табильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные це нные бумаги. 4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации. Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых прои сходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образ ом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзи не отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном пор тфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин мо жет меняться под воздействием различных факторов: макроэкономической ситуации; изменения критериев инвестора; изменений произошедших с проектом или ценной бумагой. Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвес тиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из опре деленных весовых соотношений между корзинами и элементами корзин. В дал ьнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа фин ансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса. И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический п одход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. С уть иерархического подхода показана на рис. 2.2. Иерархический подход позв оляет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестицио нного менеджмента фирмы. Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию упра вления составом портфеля: определяет критерии распределения инструмен тов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координ ацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами . Каждый подчине нный, как правило, занимается или "ведет" одну или несколько корзин. Опреде ляет состав, отслеживает текущую информацию по элементам, проводит анал из соответствия того или иного инструмента критериям своей корзины. Рис. 2.2. Функции управления инвес тиционным портфелем в иерархической системе управления После определения функций уп равления портфелем рассмотрим виды элементов инвестиционного портфел я. 2.2. Цикл реального инвестиционно го проекта Разработка и реализация реального инвестиционного проекта – от п ервоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может быть представ лена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, по дразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды де ятельности, как консультирование, проектирование и производство. Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между разработ кой проекта и моментом его ликвидации. Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, с тадиями). Невозможно дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проек та могут руководствоваться своей ролью в проекте, своим опытом и конкрет ными условиями выполнения проекта. Поэтому деление проекта на фазы може т быть самым разнообразным – лишь бы такое деление выявляло некоторые в ажные контрольные точки, при наступлении которых поступает дополнител ьная информация и анализируются возможные направления развития проект а. В свою очередь каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы ) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д. Основное же содержание любого более или менее полноценного проекта во в сех случаях является общим и логически вытекает из действующего механи зма регулирования экономики той страны, где проект реализуется. Дифференциация реального проекта – это основа для определения границ, с помощью которых можно отслеживать ход выполнения реального проекта и проводить регулирующие мероприятия. Рис. 2.3. Фазы инвестиционного проект а Реализация проекта требует выполнения определенной совокупности меро приятий, связанных с проработкой возможности реализации проекта, разра боткой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, контрак тной деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, со зданием новых технологий, планированием ресурсов и хода работ над проек том, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию. Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколь ко они разнородны. Тем не менее работы по реализации проекта можно сгруппировать. Из их сов окупности можно выделить два крупных блока работ: 1. Основная деятельность по проекту. 2. Обеспечение проекта. К основной деятельности по проекту относятся: предынвестиционные исследования; планирование проекта; разработка проектно-сметной документации; проведение торгов и заключение контрактов; строительно-монтажные работы; выполнение пусконаладочных работ; сдача проекта; эксплуатация проекта, выпуск продукции; ремонт оборудования и развитие производства; демонтаж оборудования (закрытие проекта). К деятельности по обеспечению проекта относятся: организация работ по проекту; обеспечение правовой корректности; отбор кадров; составление финансовых планов; материально-техническое обеспечение; проведение маркетинга; информационное обеспечение. Однако, такое разделение работ не совпадает с разбивкой проектов на фазы и этапы, поскольку и основная, и обеспечивающая деятельность могут совм ещаться во времени. Деятельность по управлению реализацией проектов, которая осуществляет ся на разных организационных уровнях и различных частях проектов, сама н уждается в управлении. Таким образом, можно говорить об управлении реаль ным проектом как системе мероприятий по переводу проекта из состояния и деи в состояние функционирующего предприятия. 2.3. Организация финансовых инвес тиций Рынок ценных бумаг. Фондовые биржи Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, предс тавляет собой рынок ценных бумаг. Рынки подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. П ервичный рынок ценных бумаг – это рынок, который обслуживает выпуск (эм иссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок представляе т собой рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бу маг. По организационным формам различаются биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок. Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котир овке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые вы пуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые мо гут быть или не быть членами фондовой биржи. Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функцион ирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая би ржа представлена в форме юридического лица, выполняющего организацион ные функции при обращении ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг пони маются их купля и продажа, а также другие действия, предусмотренные зако нодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Как хозяйству ющий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумага ми, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гара нтии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает к омиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в уста новлении рыночной стоимости ценных бумаг. Способы получения доходов по ценным бумагам Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжени я. Доход от распоряжения ценной бумагой – это доход от продажи ее по рыно чной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную сто имость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумаго й может быть получен различными способами. К ним относятся: фиксированный процентный платеж; ступенчатая процентная ставка; плавающая ставка процентного дохода; доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг; доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги; доход в форме выигрыша по займу; дивиденд. Фиксированный процентный платеж – это самая простая форма платежа. Одн ако н условиях инфляции и быстроменяющейся рыночной конъюнктуры с тече нием времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательнос ть. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что уста навливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В ка ждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка п роцентного дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полуг одие) в соответствии с динамикой учетной ставки Центрального банка Росс ии или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых пу тем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпуска ться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребит ельских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиватьс я. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бу маги со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости, а погашают п о номинальной стоимости. По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, и п о их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш. Дивиденды пр едставляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли акционер ного общества (или другого эмитента), выпустившего акции. Размер дивиден да не является величиной постоянной. Он зависит прежде всего от величины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов. Выводы Таким образом, во второй главе рассмотрены понятия инвестиционног о портфеля и функций по управлению им, а также элементы, которые могут вхо дить в состав портфеля, даны определения элементам инвестиционного пор тфеля. Управление инвестиционным портфелем рассмотрено как система. 3. Управление инвестиционной деятельностью фирмы 3.1. Управление портфелем инвестиционных проектов Процесс управления инвестиционным портфелем Управление инвестиционным портфелем включает, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым по ртфелем включает в себя осуществление деятельности по его формировани ю и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портф елем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и миними зации расходов, связанных с ним. В общем виде структура управления инвестиционным портфелем показана н а рис. 3.1. Управление инвестиционным портфелем Перспективное управление Текущие управление Планирование и выработка стратегии Анализ и исследования Текущий контроль за со стоянием портфеля Инвестиро-вание Рис. 3.1. Структура управления инвестиционным портфелем Существуют дв а варианта организации управления инвестиционным портфелем . Первый вариант – это выполнение всех управ ленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятел ьной основе. Второй вариант – это передача всех или боль шей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста. В первом случае инвестор должен решить следующие задачи по организации управления: 1. Определить цели (рис. 3.2) и тип портфеля. 2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем. 3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем. 4. Провести анализ и выявить проблемы. 5. Принять и реализовать корректирующие решения. Во втором случае основная задача инвестора – правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фо нды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления по ртфелем. Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процент а , то предпочтение при формировании портфеля отдается выс окорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль активам (п роектам или ценным бумагам). Если же основная цель инвестора – сохранение капитала , то предпочтение отдается высок онадежным активам (проектам или ценным бумагам), с небольшим риском, высо кой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью. Рис. 3.2. Цели портфеля инвестици онных проектов Понятие ликвидности портфел я может рассматриваться как способность: быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию); своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован порт фель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соотве тствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой. Риск инвестиционного портфеля Риск портфеля – это возможность (а точнее, степень во зможности) наступления обстоятельств, при которых инвестор понесет пот ери, вызванные инвестициями в портфель, а также операциями по привлечени ю ресурсов для его формирования. Существуют следующие основные виды рис ков: Портфельный риск – понятие агрегированное , которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков: риск лик видности, кредитный риск, капитальный риск и т.д. Капитальный риск представляет собой общий риск на все вложения в инвестиционные проекты, риск того, что инвестор не сможет их вернуть не понеся потерь. Селективный риск – риск неправильного выб ора проекта в качестве объекта инвестирования в сравнении с другими про ектами при формировании портфеля. Риск законодательных изменений – риск, зак лючающийся в возможности изменения законодательства, что может привес ти к изменению условий инвестирования. Риск ликвидности – риск, связанный с возмож ностью потерь при реализации проекта. Инфляционный риск – риск того, что при высок ой инфляции доходы, получаемые инвестором, обесценятся быстрее, чем выра стут, и инвестор понесет реальные потери. Страновой риск – риск вложения средств в пр едприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивой социальн ым и экономическим положением. Отраслевой риск – риск, связанный со специф икой отдельных отраслей. Наиболее типично управление, конечной целью которого является достиже ние прибыльности портфеля при обеспечении ликвидности портфеля. Управление портфелем осуществляется в рамках общей стратегии функцион ирования фирмы, в соответствии с портфельными стратегия ми : низкого риска и высокой ликвидности; высокой доходности и высокого риска; долгосрочных вложений; спекулятивная и др. Конкретные инвестиционные стратегии определяются : 1. Стратегией функционирования предприятия. 2. Типом и целями портфеля. 3. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процен тной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средст в, уровнем инфляции). 4. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестир ование. 5. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т. д.). 6. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходност и при минимизации риска. 7. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная). Естественно, различные факторы, а следовательно, и различные стратегии к омбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этог о появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии. 3.2.Эффективность инвестиционной деятельности Планирование эффективности инвестиций Эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, о тражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиций осуществляется в пределах расчетного периода, продолжител ьность которого как правило ограничена сроком инвестиционной деятельн ости. Расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т. п.). При оценке эффективности инвестиций соизмерение разновременных показ ателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов, эффектов используется норма дисконта (Е), равная приемлемой для инвестор а норме дохода на капитал. Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на t-ом шаге расчета реализации проекта, удобно п роизводить путем их умножения на коэффициент дисконтирования a t , определяемый для постоянной нормы д исконта Е как: , где t – номер шага расчета (t = 0, 1, 2, ... Т), Т – горизонт расчета. Оценка эффективности инвестиций Для оценки эффективности инвестиций существует несколько различн ых показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект от использо вания того или иного элемента инвестиционного портфеля; индекс доходности (ИД) элемента; внутренняя норма доходности (ВНД) элемента; срок окупаемости для реальных инвестиций, а также срок погашения для фин ансовых инвестиций; другие показатели, необходимые инвестору для оценки эффективности инв естиций и отражающие специфику того или иного элемента портфеля. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определяется как сумма текущих эффе ктов за весь период использования элемента инвестиционного портфеля, п риведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результа тов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменен ия цен или расчет производится в постоянных ценах, то величина ЧДД для по стоянной нормы дисконта вычисляется по формуле: ЧДД , (3.1) где R t – результаты, достигаемые на t-ом шаге расч ета, З t – затраты, осуществляемые на том же шаге, Т – горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производит ся ликвидация объекта). Э t = (R t - З t ) – эффект, достигаемый на t-ом шаге. Если ЧДД по конкретному объекту инвестиций положителен, вложение являе тся эффективным (при данной норме дисконта) и может рассматриваться вопр ос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестирование в данны й инвестиционный инструмент. Если инвестиции будут осуществлены при от рицательном ЧДД, инвестор понесет убытки, т. е. инструмент неэффективен. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных э ффектов к величине первоначальных вложений в инструмент ИД = . (3.2) Индекс доходности тесно связ ан с ЧДД. Он строится из тех же элементов и его значение связано со значени ем ЧДД: если ЧДД положителен, то ИД > 1 и наоборот. Если ИД > 1, проект эффективе н, если ИД < 1 - неэффективен. Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта ( Е ВН ), при которой величина приведенных эффек тов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами Е ВН (ВНД) является решением ур авнения: . (3.3) Если расчет ЧДД инвестиционн ого проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при нек оторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процесс е расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на в кладываемый капитал. Срок окупаемости — минимальный временной интервал (от начала осуществ ления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами для реального прое кта – это период (измеряемый в месяцах, кварталах или годах), начиная с ко торого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестици онным проектом, покрываются суммарными результатами его осуществления , а для ценной бумаги – это срок погашения после которого данный финансо вый инструмент не работает. Результаты и затраты, связанные с осуществлением инвестиций, можно вычи слять с дисконтированием или без него. Соответственно, получится два раз личных срока окупаемости. Принципы инвестиционной стратегии После расчета значений всех необходимых показателей и моделирова ния максимальной эффективности принимается решение о принятии или отк лонении инвестиционного решения. В деловой практике инвестиционные инструменты анализируются в следующ ем порядке: 1. Сравнивается среднегодовая рентабельность инструментов со средней с тавкой банковского процента. 2. Инструменты сравниваются с точки зрения страхования от инфляционных п отерь. 3. Сравниваются периоды окупаемости инвестиций. 4. Сравниваются размеры требуемых инвестиций. 5. Инвестиционные инструменты рассматриваются с точки зрения стабильно сти денежных поступлений. 6. Сравнивается рентабельность инструмента в целом за весь срок осуществ ления инвестиций. 7. Сравнивается рентабельность инвестиций в целом с учетом дисконтирова ния. Таким образом, можно выделить следующие критерии принятия инвестицион ных решений: 1. Отсутствие более выгодных альтернатив. 2. Минимизация риска потерь от инфляции. 3. Краткость срока окупаемости затрат. 4. Относительно небольшая по отношению к стоимости инвестиционного порт феля сумма инвестиций. 5. Обеспечение концентрации (стаби льности) поступлений. 6. Высокая рентабельность с учетом дисконтирования. 3.3. Функции ин вестиционного менеджмента фирмы При рассмотрении и оценке деятельности по управлению инвестицион ным портфелем можно выделить ряд аспектов (подходов). Наиболее распростр аненные из них: функциональный, динамический, предметный. Функциональный подход отражает общие принц ипы инвестиционного менеджмента и предполагает рассмотрение основных функций управления (видов управленческой деятельности): 1. Анализ; 2. Планирование; 3. Организация; 4. Мотивация; 4. Контроль; 5. Регулирование. Функции управления считаются центральным понятием: они выполняются на всех уровнях управленческой деятельности, в каждой фазе реализации про екта, для всех его процессов и управляемых объектов (элементов). Последовательность функций управления образуют своеобразный цикл, пре дставленный на рис. 3.3.: Рис. 3.3. Функции менеджмента Регулирование представляет собой как бы следующий уровень управления и начинает новый цикл: 1. Анализ отклонений фактического дохода инвестиционного портфеля от пл анового; 2. Планирование мероприятий по минимизации возможных потерь; 3. Организация деятельности по минимизации отклонения; 4. Контроль результатов и т. д. Анализ состояния, в котором находится инвестиционный портфель, требует ся в каждый момент, когда появляется необходимость вмешаться в процесс и нвестирования. С анализа начинается вся работа над портфелем, анализу по длежат все элементы портфеля: сроки погашения по ценным бумагам, фактиче ское поступление денежных средств от реальных проектов, пересмотр степ ени риска по элементам портфеля, финансовое состояние портфеля, кадры, п роизводственные процессы, колебание курсовой стоимости, ликвидность п ортфеля и его элементов, качество результатов и т. д. Планирование является основополагающей функцией в деятельности по упр авлению инвестиционным процессом, что имеет подтверждение многолетней практикой работы в этой области. Планированию подлежат все виды действий по каждому элементу портфеля, к упля-продажа ценных бумаг, технологий оборудования, сдача объектов в экс плуатацию, предъявление бумаг к погашению и т. д. План действий по осуществлению инвестиций может структурироваться в с оответствии с разделением портфеля на корзины, на элементы, на виды инве стиций, отражающие логику формирования портфеля, а также инвестиционну ю политику фирмы. Управление каждым структурным элементом портфеля подразумевает осуще ствление некоего определенного набора действий, зависящих от вида инве стиций. Он представляет собой самостоятельный уровень в структуре инве стиционного процесса. В частности, для каждой фазы реального инвестиционного проекта определ яется стоимость и рассчитываются календарные планы (графики) выполнени я работ. Графиками выполнения работ регламентируются затраты ресурсов и сроки проведения работ. План реализации проекта и связанные с ним граф ики должны в случае необходимости пересматриваться с учетом изменяющи хся условий его выполнения. Для каждого пакета ценных бумаг определяется минимальная курсовая сто имость, при достижении которой пакет реализуется, график поступления ди видендов или процентов, а также регламентируется объем затрат на обслуж ивание пакета. Важнейшим направлением планирования является оценка реальной стоимос ти объекта инвестиций. Для планирования стоимости объекта применяются четыре типа оценок, которые последовательно уточняют реальную рыночну ю стоимость объекта инвестиций в зависимости от степени стадии приняти я инвестиционного решения: оценка перспективности объекта как источника дохода; факторная оценка риска; экспертная оценка отдачи; окончательная оценка целесообразности инвестиций. Точная оценка реальной стоимости потенциального объекта инвестиций, к ак правило позволяет точно прогнозировать все возможные последствия, с вязанные с использованием данного инвестиционного инструмента. Динамический подход к инвестиционному мене джменту предполагает рассмотрение инвестиционных процессов во времен и. Укрупнено эти процессы таковы: 1. Динамика колебания курса акций. 2. Динамика колебания отраслевых и комплексных фондовых индексов. 3. Динамика движения денежных средств в процессе инвестирования. 4. Динамика осуществления реальных инвестиций и ход реального инвестици онного проекта. 5. Динамика состава инвестиционного портфеля. Динамический подход к управлению инвестиционным портфелем позволяет м оделировать деятельность инвестора в различные промежутки времени, а т акже оценивать состоятельность и реальную стоимость портфеля как един ого целого в течение инвестиционного процесса. Предметный подход определяет выделяет объе кты инвестиционной деятельности, на которых должно быть сосредоточены управляющие воздействия. Таких объектов, по меньшей мере, два. Первый тип – инвестиционные инструменты. Их состав и структура определ яются характером конкретных интересов инвестора. Второй тип представляет собой объекты, связанные с обеспечением инвест иционной деятельности фирмы, в том числе: финансы инвестора; кадры (персонал); маркетинг; риск; материальные ресурсы; ликвидность для финансовых инвестиций, качество продукции для реальны х инвестиций; информация. Выводы Таким образом, в третьей главе рассмотрены сущность и способы управ ления инвестиционной деятельностью фирмы как инвестора. Описаны спосо бы и подходы к управлению инвестиционной деятельностью. Выводы В настоящее время возрастает роль инвестиций в экономике России. Пр едложенный на рассмотрение правительства Бюджет развития предполагае т крупные инвестиции в производство. Поэтому обойтись без инвесторов го сударству не удастся. С другой стороны, сами потенциальные инвесторы дол жны быть морально готовы к осуществлению инвестиций. Этого не удастся до стичь если не будет налажена система инвестиционного менеджмента фирм ы. В этой связи методы, изложенные в настоящей Дипломной работе, помогут и нвесторам в их деятельности. Список литературы 1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента: Учеб. по собие. – М.: Финансы и статистика, 1997. 2. Балабанов И. Т. Риск-менеджмент. – М.: Фи нансы и статистика, 1996. 3. Банковское дело: Учебник/ Под ред. О. И. Л аврушина. – М.: Фи нансы и статистика, 1998. 4. Бланк И. А. Финансовый менеджмент. – Ки ев: «Ника-Центр», «Эль-га»,1999. 5. Бочаров В. В. Методы финансирования инв естиционной дея тельности предприятий. – М.: Финансы и статистика, 1998. 6. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмен т. – СПб: Питер, 2000. 7. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый мене джмент: Пер. с англ. / Под ред. Ковалева В.В. – М.: Экономическая школа, 1997. 8. Ван Хорн. Основы управления финансами: Пер. с англ. – М.: Фи нансы и статистика, 1996. 9. Гарнер Д., Оуэн Р., Конвей Р. Привлечение капитала: Пер. с англ. – М.: «Джон Уайли энд Сандс», 1995. 10. Гитман Л. Д., Джонк М. Д. Основное инвести рование: Пер. с англ. – М.: Дело, 1997. 11. Грузинов В. П., Грибов В. Д. Экономика пре дприятия: Учеб. по собие. – М.: Финансы и статистика, 1998. 12. Ипотечно-инвестиционный анализ: Учеб. пособие/ Под ред. засл. деят. науки РФ, проф. Е. В. Есипова. – СПб.: Изд-во СПбГУЭ Ф, 1998. 13. Ковалев В. В. Финансовый анализ: Управл ение капиталом. Вы бор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и стат истика, 1997. 14. Ковалев В.В. Методы оценки инвестицион ных проектов. – М.: Финансы и статистика, 1999. 15. Коласс Б. Управление финансовой деяте льностью предприятия. Проблемы, концепции и методы: Учебн. пособие / Пер. с франц.; под ред. проф. Я.В. Соколова. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997. 16. Крейнина М. Н. Финансовый менеджмент. – М.: Дело и Сервис, 1998. 17. Лапуста М. Г., Шаршукова Л. Г. Риски в пред принимательской деятельности. М.: Инфра-М, 1998. 18. Мартене А. В. Инвестиции. – Киев: Киевск ое инвестиционное агентство, 1997. 19. Миркин Я. М. Ценные бумаги и фондовый ры нок. – М.: Перспек тива, 1995. 20. Мобиус М. Руководство для инвестора по развивающимся рынкам. Пер с англ. – М.: Инвестиционная компания «Атон», А ОЗТ «Гривна», 1995. 21. Моисеенко А.А. Логистика как хозяйстве нная деятельность. В сб.: Механизм управления капиталообразующими инвес тициями. – Минск, 1999. 22. Павлова Л. Н. Операции с корпоративным и ценными бумагами. – М.: ЗАО «Бухгалтерский бюллетень», 1997. 23. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие дл я вузов / Под ред. д.э.н., проф. Золотарева В.С. – Ростов н/Д: Феникс, 2000. 24. Управление инвестициями: В 2-х т. /В. В. Шер емет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. – М.: Высшая школа, 1998. 25. Халевинская Е.Д. Предприятия с иностра нным капиталом в России: Учебное пособие. – М.: Финстатинформ, 1995. 26. Ценные бумаги: Учебник / Под ред. В.И. Кол есникова, В. С. Торкановского. – М.: Финансы и статистика, 2001. 27. Шарп У.Ф., Александер Г.Дж., Бейли Дж. Инве стиции. Пер с англ. – М.: ИНФРА-М, 1997.
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
Параноик – это оптимист, который верит в то, что есть ещё на свете умные люди, которые могут устроить более-менее приличный заговор.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru