Денежно-кредитное регулирование в условиях рыночной экономики

Денежно-кредитное регулирование в условиях рыночной экон омики ПЛАН 1 Теоретические аспекты кредитно-ден ежного регулирования. 1.1 Цели кредитно-денежного регулирования. 1.2 Инструменты кредитно-денежной политики. 1.2.1 Рефинансирование коммерческих банков: - переучет векселей; - операции н а открытом рынке. 1.2.2 Политика обязательных резервов. 1.2.3 Ограничение кредитования центральным банком. 1.2.4 Политика количественных кредитных ограничений. 1.3 Политика дешевых и дорогих денег. 1.4 Позитивные и негативные аспекты кредитно-денежной политики. 2 Некоторые аспекты кредитно-денежной политики на примере Японии и Мекси ки. 2.1 Денежно-кредитная политика в Японии. 2.2 Монетарная политика в Мексике. 3 Борьба с инфляцией при помощи целенаправленной кредитно - денежной пол итики (опыт США) . 4 ЛИТЕРАТУРА ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ 4. Цели кредитного регулирования 4. 4Основополагающей целью кредитно-денежной политики 4является помощь э кономике в достижении общего уровня 4производства, характеризующейся п олной занятостью и 4отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика с остоит в 4изменении денежного предложения с целью стабилизации 4совоку пного об'ема производства занятости и уровня цен. Центральный банк главный, но не единственный орган регулирования. Сущес твует целый комплекс регулирующих органов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующи е цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и нап равляя регулирование на расширение или сокращение кредитования эконом ики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней эконо мики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных эксперто в на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет дости чь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в цело м. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затруд няет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С д ругой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесцен ение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудш ение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денеж но-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной д еятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к полит ике "дорогих денег". Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирован ия государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рос т инфляции, в целях поддержания коньюктуры государство использует кред ит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. 4Нужно отметить, что 0Кредитная поли 4тика осуществляется кос венными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в то м, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликв идность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные - 2 ограничения кредита) . ИНСТРУМЕНТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ. Выше мною были изложены цели государственного регулирования, были расс мотрены две формы воздействия на кредит - прямая и косвенная. Рассмотрим более подробно формы кредитного регулирования. Рефинансирование коммерческих банков. Термин "рефинансирование" означает получение денежных средств кредитн ыми учреждениями от центрального банка. Центральный банк может выдават ь кредиты коммерческим банкам разными путями. Наиболее типичный случай - переучет векселей, находящихся в портфелях коммерческих банков и опер ации на открытом рынке. Переучет векселей долгое время был одним из основных методов денежно-кр едитной политики центральных банков Западной Европы. Центральные банк и предъявляли определенные требования к учитываемому векселю, главным из которых являлась надежность долгового обязательства. Векселя переучитываются по процентной ставке. Эту ставку переучета (ПС, или ПС) называют также официальной учетной (процентной) ставкой. Централ ьный банк покупает долговое обязательство по более низкой цене, чем комм ерческий банк. Пусть - цена покупки векселя центральным банком; - цена покупки векселя ко ммерческим банком; - срок рефинансирования, т.е. количество дней до наступ ления срока оплаты векселя, тогда получим: 1 этап вексель Коммерческий ------------ Центральный - 3 банк ------------ банк платеж платеж 2 этап вексель Коммерческий ----------- Центральный банк ----------- банк платеж На данном рисунке схематично показано, как в два эта па осуществляется политика переучета векселей. Центральный банк покуп ает вексель по цене Ц (формула 1) , при этом долговое обязательство передае тся центральному банку, коммерческий банк получает плату за продажу век селя - Ц. При наступлении срока платежа коммерческий банк выступает в рол и покупателя, приобретая вексель по цене учета К, при этом коммерческий б анк заинтересован в том, чтобы покупка векселей центральным банком осущ ествлялась по цене Ц, которая почти не отличается от цены учета К, т.е. чтоб ы разница К-Ц была минимальной. Это достигается в том случае, если ставка п ереучета (рефинансирования) будет наиболее низкой. Если ПС равна нулю, то Ц сравнивается с К. Повышение ПС будет снижать объем переучета векселей, поскольку оно вызовет удорожание этой операции для коммерческих банко в. Но коммерческий банк будет стремиться компенсировать потери, вызванны е ростом ПС путем повышения ставок по кредитам, предоставляемым заемщик ам (ПС) . Т. е. изменение ПС прямо влияет на изменение ПС. Последние является главной целью данного метода кредитной политики центрального банка. На пример, повышение официальной учетной ставки в период усиления инфляци и вызывает рост процентной ставки по кредитным операциям коммерческих банков, что приводит к их сокращению, поскольку происходит удорожание кр едита. Мы видим, что изменение официальной процентной ставки оказывает влияни е на кредитную сферу. Во-первых, затруднение или облегчение возможности коммерческих банков получить кредит в центральном банке влияет на ликв идность кредитных учреждений. Во-вторых, изменение официальной ставки о значает удорожание или удешевление кредита коммерческих банков для кл иентуры, так как происходит изменение процентных ставок по активным - 4 кредитным операциям. Также изменение официальной ставки центрального банка означает перехо д к новой денежно-кредитной политике, что заставляет другие банки вносит ь необходимые коррективы в свою деятельность. Неэффективность использования данного метода заключается в следующем : этот метод затрагивает лишь коммерческие банки. Если рефинансирование используется мало или осуществляется не в центр альном банке, то указанный метод почти полностью теряет свою эффективно сть. Постепенно данный метод утратил свое значение и главным методом реф инансирования банков стали интервенции центрального банка на денежном рынке, получившие название как операций на открытом рынке. Этот метод кредитного регулирования заключается в том, что предоставле ние денежных средств банками происходит постоянно путем покупки госуд арственных облигаций и казначейских векселей на сумму, зависящую от реш ения центрального банка по ставке, которая может постоянно изменяться. П риобретение ценных бумаг или казначейских векселей у коммерческих бан ков увеличивает ресурсы последних, соответственно повышая их кредитны е возможности, и наоборот. Центральные банки периодически вносят измене ния в указанный метод кредитного регулирования, например, покупают казн ачейские векселя на условиях их обратного выкупа коммерческими банкам и по заранее установленному курсу, изменяют интенсивность своих операц ий и их частоту. Таким образом, этот метод кредитования коммерческих банков значительн о отличается от переучетной политики. Главное ее отличие - это использов ание более гибкого регулирования, поскольку объем покупки векселей, а та кже используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневн о в соответствии с направлением политики центрального банка. Коммерчес кие банки, учитывая указанную особенность данного метода, должны внимат ельно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудш ения ликвидности. Операции на открытом рынке впервые стали активно применяться в США, Кана де и Великобритании в связи с наличием в этих странах развитого рынка це нных бумаг. Позднее этот метод кредитного регулирования получил всеобщ ее применение и на Западе. - 5 Политика обязательных резервов. Этот метод кредитного регулирования представляет собой хранение части резервов коммерческих банков в центральном банке. Сумма хранения средс тв на специальны счетах устанавливается в определенном процентном соо тношении от величины депозитов банка. Центральный банк периодически из меняет коэффициент, или норму, обязательных резервов в зависимости от ск ладывающейся ситуации и проводимой ими политики. Повышение нормы означ ает замораживание большей чем раньше части ресурсов банка и приводит к у худшению ликвидности последних, снижению их ликвидных возможностей, а с нижение нормы обязательных резервов оказывает положительное воздейст вие на банковскую ликвидность, расширяет кредитные возможности учрежд ений и увеличивает денежную массу. Изменение нормы обязательных резервов влияет на рентабельность кредит ных учреждений. Так, в случае увеличения обязательных резервов происход ит как бы недополучение прибыли. Поэтому, по мнению многих западных экономистов, данный метод служит наиб олее эффективным антиинфляционным средством. К прямому ограничению ст рахования банки прибегают к этому методу обычно в период усиления инфля ции. Суть этого метода регулирования: коммерческий банк не может превышать н орму выдачи кредитов, установленную центральным банком. На практике цен тральный банк определяет предельные темпы роста выдачи кредитов разли чным банкам страны. Нередко разным банкам устанавливаются неодинаковы е темпы роста выдачи кредитов. Эффективность кредитной политики при это м повышается, так как государственные органы оказывают влияние не тольк о на объем кредитов в целом, но и на их структуру. Политика центрального банка распространяется непосредственно на объе кты его контроля - кредиты прочих банков, а не их ликвидность, как в случае использования косвенных методов регулирования. Этим также объясняется большая эффективность кредитных ограничений. Данный метод регулирования имеет ряд недостатков. Остановимся на наибо лее важных из них. Во-первых, происходит ухудшение функционирования банк овской системы в целом. Банковские - 6 учреждения должны выполнять предписания эмииссионного института в сф ере активных операций. Т. е. зная заранее предельные размеры своей деятел ьности, банки не стремятся их превысить, поскольку это запрещено админис тративно. Рынок оказывается как бы заранее разделенным между отдельным и кредиторами. Получается, что контингентированием охвачены не только с судные, но и заемные операции. В итоге кредитные ограничения мешают конк уренции в банковском деле, поскольку банк был вынужден заморозить допол нительную сумму ресурсов на беспроцентном счете в эмиссионном институ те. Анализ двух методов кредитного регулирования показывает, что установл ение и изменение нормы обязательных резервов имеют свои достоинства и н едостатки по сравнению с методами рефинансирования банков. Следует отм етить, что принудительное установление обязательных резервов для комм ерческих и других банков является сугубо администативным методом, в отл ичие от от операций на открытом рынке, относящимся к рыночным методам ре гулирования. Если рефинансирование влияет избирательно на банки, то политика обязат ельных резервов действует в целом в рамках всей кредитной системы. Недос таток этого метода заключается в том, что некоторые учреждения, например инвестиционные и другие специализированные банки, имеющие незначител ьные депозиты, оказываются в преимущественном положение по сравнению с коммерческими банками, располагающими большими ресурсами. В последние полтора-два десятилетия произошло уменьшение роли указанн ого метода кредитного регулирования. Об этом говорит тот факт, что повсе местно происходит снижение нормы обязательных резервов и даже её отмен а. Так, например, в США в 60-е годы по бессрочным депозитам она снизилась с 16% д о 12%, а по срочным сберегательным вкладам она была совсем отменена. Политика количественных кредитных ограничений. Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественно е ограничение суммы выданных кредитов. В отличие от рассмотренных выше м етодов регулирования, контингентирование кредита являеся прямым метод ом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения при водят к тому, что - 7 предприятия заемщики поподают в неодинаковое положение. Банки стремя тся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам - как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главн ыми жертвами данной политики. Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживани я банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государст во способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количестве нных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в неко торых странах вообще отменён. В настоящее время в развитых странах наблюдается снижение роли централ ьного банка как главного органа денежно-кредитного регулирования. Это о бъясняется появлением и развитием новых форм небанковского кредита, па дением эффективности интервенцийна денежном рынке зависимостью центр ального банка от правительства. Политика дешевых и дорогих денег Выше уже были упомянуты политика дорог их денег и политика дешевых денег. В этом параграфе я покажу, в чем она зак лючается и каков механизм реализации. Пусть экономика столкнулась с безработицей и со снижением цен. Следоват ельно, необходимо увеличить предложение денег. Для достижения данной цели применяют политику дешевых денег, которая за ключается в следующих мерах. Во-первых, центральный банк должен совершить покупку ценных бумаг на отк рытом рынке у населения и у коммерческих банков. Во-вторых, необходимо пр овести понижение учетной ставки и, в-третьих, нужно внести изменения в за конодательство, связанные с уменьшением резервной нормы. В результате п роведенных мер увеличатся избыточные резервы системы коммерческих бан ков. Так как избыточные резервы являются основой увеличения денежного пред ложения коммерческим банкам путем кредитования, то можно ожидать, что пр едложение денег в стране возрастет. Увеличение денежного предложения п онизит процентную ставку, вызывая рост инвестиций и увеличение равнове сного чистого национального продукта. Из вышесказанного можно заключи ть, что в задачу данной политики входит сделать кредит дешевым и легко - 8 доступным с тем, чтобы увеличить об'ем совокупных расходов и занятость. В ситуации, когда экономика сталкивается с излишними расходами, что поро ждает инфляционные процессы, центральный банк должен попытаться пониз ить общие расходы путем ограничения или сокращения предложения денег. Ч тобы решить эту проблему, необходимо понизить резервы коммерческих бан ков. Это осуществляется следующим образом. Центральный банк должен прод авать государственные облигации на открытом рынке для того, чтобы уреза ть резервы коммерческих банков. Затем необходимо увеличить резервную н орму, что автоматически освобождает коммерческие банки от избыточных р езервов. Третья мера заключается в поднятии учетной ставки для снижения интереса коммерческих банков к увеличению своих резервов посредством заимствования у центрального банка. Приведенную выше систему мер назыв ают политикой дорогих денег. В результате ее проведения банки обнаружив ают, что их резервы слишком малы, чтобы удовлетворить предписываемой зак оном резервной норме, то есть их текущий счет слишком велик по отношению к их резервам. Поэтому, чтобы выполнить требование резервной нормы при н едостаточных резервах, банкам следует сохранить свои текущие счета, воз державшись от выдачи новых ссуд, после того как старые выплачены. Вследс твие этого денежное предложение сократится, вызывая повышение нормы пр оцента, а рост процентной ставки сократит инвестиции, уменьшая совокупн ые расходы и ограничивая инфляцию. Цель политики заключается в ограниче нии предложения денег, то есть снижения доступности кредита и увеличени я его издержек для того, чтобы понизить расходы и сдержать инфляционное давление. Позитивные и негативные аспекты кредитно-денежной политики. Необходимо отметить сильные и слабые стороны кредитно денежной полит ики. В пользу монетарной политики можно привести следующие доводы. Во-пе рвых, быстрота и гибкость по сравнению с фискальной политикой. Известно, что применение фискальной политики может быть отложено на долгое время из-за обсуждения в законодательных оранах власти. Иначе обстоит дело с к редитно - денежной политикой. Центральный банк и другие органы , - 9 регулирующие кредитноденежную сферу, могут ежедневно принимать реше ния о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предл ожение и процентную ставку. Второй немаловажный аспект связан с тем, что в развитых странах данная политика изолирована от политического давле ния ; кроме того, она по своей природе мягче, чем фискальная политика и де йствует тоньше и потому представляется более приемлемой в политическо м отношении. Но существует ряд негативных моментов. Политика дорогих денег, если ее проводить достаточно энергично, действительно способна понизить резе рвы коммерческих банков до точки, в которой банки вынуждены ограничить об'ем кредитов. А это означает ограничение предложения денег. Политика д ешевых денег может обеспечить коммерческим банкам необходимые резерв ы, то есть возможность предоставления ссуд, однако она не в состоянии га рантировать, что банки действительно выдадут ссуду и предложение денег увеличится. При такой ситуации действия данной политики окажутся малоэ ффективными. Данное явление называется цикличной ассиметрией, причем о на может оказаться серьезной помехой кредитно-денежного регулировани я во время депрессии. В более нормальные периоды повышение избыточных р езервов ведет к предоставлению дополнительных кредитов и , тем самым , к увеличению денежного предложения. Другой негативный фактор , замеченный некоторыми неокенсианцами, закл ючается в следующем. Скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направленнии, противоположном предложению денег, тем самым тормозя и ли ликвидируя изменения в предложении денег, вызванные политикой, то ес ть когда предложение денег ограничивается, скорость обращения денег с клонна к возрастанию. И наоборот, когда принимаются политические меры д ля увеличения предложения денег в период спада, весьма вероятно падени е скорости обращения денег. Иными словами, при деш 0евых деньгах скорос ть обращения денег снижается, при обратном ходе событий политика дорог их денег вызывает увеличение скорости обращения. А нам известно, что об щие расходы могут рассматриваться как денежное предложение, умноженно е на скорость обращения денег. И, следовательно, при политике дешевых ден ег, как было сказано выше, скорость обращения денежной массы падает, а, зн ачит, и общие расходы - 10 сокращяются, что противоречит целям политики. Аналогичное явление пр оисходит при политике дорогих денег. НЕКОТОРЫЕ АСПЕКТЫ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИТИКИ НА ПРИМЕРЕ ЯПОНИИ И МЕКСИ КИ Мировой экономикой накоплен огромный опыт функционирования денежно -кредитных и финансовых институтов, позволяющий оценить их роль в общем денежном регулировании экономики, поддержания ликвидности рынка, эффе ктивном осуществлении платежей, переливе сбережений в инвестиции. В усл овиях перехода нашей страны к рыночной экономике определенный интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения ряда проблем фина нсово-экономической стабилизации, в частности, на примере одной из наибо лее развитых стран мира Японии и на примере Мексики, которая является од ной из самых развитых стран Латинской Америки. Денежно-кредитная политика в Японии Обращаясь к опыту японских экономи стов в области кредитно - денежного регулирования, необходимо отметить с ледующие моменты, которые могли бы быть полезны для решения наших пробле м в области кредитно-денежного регулирования. Производственные корпорации в Японии имели слабые финансовые возможно сти в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская система сыгр ала огромную роль в формировании условий для ускоренного роста промышл енности в 50-е и 60-е годы. Именно банковские учреждения позволили "поставить на ноги" группу крупных корпораций, составляющих сегодня неизменную осн ову экономического процветания страны. Брагинский, автор - 2 книги "Кредитноденежная политика в Японии" утверждает, что "только банк овская система с ее возможностью активно создавать кредит, а не просто а ккумулировать и перераспределять уже имеющиеся у предпринимателей и д омашних хозяйств финансовые средства, могла обеспечить потребность яп онских корпораций в кредитных ресурсах. " Нужно отметить, что главной осо бенностью функционирования банковской системы в Японии в течение почт и всего послевоенного периода была высокая степень правительственного контроля. Опираясь на на такой инструмент, как кредиты Центрального бан ка частному финансовому сектору на льготных условиях, государственная бюрократия фактически регулировала как процентные ставки, так и направ ления кредитования, что позволяло сравнительно успешно реализовывать государственные приоритеты. Вместе с тем, в основе механизма такого регулирования лежали чрезвычайн о высокий спрос на деньги со стороны нефинансового сектора и постоянное превышение размеров кредитов над об'емом средств на банковских депозит ах. В последующем постепенное возрастание роли самофинасирования и соо тветственно меньшая зависимость промышленных корпораций от банковско го кредитования в итоге подорвали возможности административного руков одства со стороны Центрального банка и стали одной из причин либерализа ции кредитно-денежного рынка. В последние десять лет основной особенностью современного японского р ынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое регулир ование процентных ставок. "При этом - отмечает Брагинский - либерализация процентных ставок в последнее десятилетие была определена не столько с оображениями эффективности, сколько необходимостью размещения на рынк е громадного коли- - 3 чество облигаций госзаймов и нажимом извне, а ставки долгосрочного кре дита не являются вполне рыночными по нынешней день". Что касается инструментариев кредитно-денежной политики Центрального банка, то такие классические средства, как манипулирование учетной став кой и нормами резервов, а также операциями на открытом рынке ценных бума г в Японии в течение нескольких послевоенных десятилетий имели весьма м алое значение, уступая в этом качестве прямому количественному рациони рованию кредита в условиях искусственно заниженного уровня процента. В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление напря женности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также по явление альтернатив в виде растущего фондового рынка в значительной ме ре ликвидировали об'ективную экономическую основу административного р егулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к тра диционному, классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкост и процентных ставок и учетная ставка была увеличена до рыночного уровня . С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем п риступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к систем е открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных ценных бумаг правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала. Все это дает Брагинскому основания говорить о качественной смене модели регулирования кредитно-финансовой сферы с у пором на косвенные методы такого регулирования, опосредованные ликвид ными позициями банков, выступающие в роли непосредственных суб'ектов кр едитной экспансии. - 4 Рассмотрим конкретные цели и механизм кредитно-денежной политики. В ос нове подхода к данной политике лежала идея избирательной поддержки - "св оего рода искусственной селекции предприятий". Инициативу в проведении реформ в данной сфере взяло на себя правительство. И здесь оно активно ис пользовало двойной эффект занижения процентных ставок: с одной стороны, административное установление процентных ставок на чрезвычайно низко м уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления, перераспр еделяя средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны, регули рование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного капитала позволяли Центральному банку и правительству в приказном по с ути порядке направлять его крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой инду стрии и экспортных отраслей. Главный тезис проводимой политики - ни Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о направлении перераспределения средств, а соответственно и им евшихся редких ресурсов стихийному рыночному процессу. "Именно способн ость высшего государственного аппарата избежать чрезмерной зависимос ти от сиюминутных интересов первоначального накопления и использовать всю силу государственного принуждения для соблюдения устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин быстрого и здорового эко номического под'ема страны в 50-е - 70-е годы ". Сходные черты можно обнаружить и в механизме контроля за денежной массо й со стороны Банка Японии. Не полагаясь на косвенный контроль, Банк прибе гал к непосредственному вмешательству в процессы на рынках банковског о кредитования, в первую очередь краткосрочного. Так, по свидетельству Б ра- - 5 гинского, "Банк Японии прямо контролировал формирование основной част и денежной массы ". Анализируя политику контроля за денежной массой, авто р подтверждает справедливость известного тезиса о том, что "попытки возд ействия на инвестиционный спрос посредством регуляторов денежной масс ы имеют ограниченный эффект в случае, когда они используются для предотв ращения выхода из спада". Понижение уровня процента или либерализация пр едложения кредитных ресурсов само по себе не могут быть стимулом для про изводственных инвестиций. В Японии в основе высокого уровня инвестицио нного спроса лежала "уверенность бизнеса в будущем экономики, определяв шая высокую норму отдачи на капитал". Поэтому политика занижения процент а на рынке кредитных ресурсов и рационирование кредита имели своей глав ной целью перераспределение средств от населения и мелкого бизнеса в по льзу крупнейших корпораций, способных осуществлять эффективные инвест иции. В 80-е годы было ограничено использование кредитно-денежной политики для селективного регулирования потоков ссудного капитала, прилагались уси лия для ограничения масштабов и сфер деятельности правительственных ф инансовых учреждений и институтов, а в макроэкономической сфере наблюд алось стремление перенести акцент с регулирования совокупного спроса на контроль за денежной массой и ценовой динамикой. К 4редитно-денежная политика в Мексике В первой половине 80-х годов мексик анская экономика находилась в кризисном состоянии, усугубленном остре йшим кризисом внешней задолженности, нарастающей инфляцией и массовым - 6 бегством частных капиталов из страны. К тому же особенностью развития М ексики традиционно были довольно сильные позиции государства в эконом ике, жесткая регламентация режима деятельности иностранных банков, сур овая централизованность государственного регулирования деятельност и национальных банков. В этих условиях правительство начало проводить э кономическую реформу. В результате антикризисных мероприятий правительства начался поворот финансово-экономической политики в сторону модернизации и либерализац ии экономики, развития рыночных механизмов, а также большой "открытости" экономики и интегрированности ее в мировое хозяйство. Остановимся на основных моментах стабилизационной политики Мексики. Р егулирование денежного обращения мексиканское правительство и центра льный банк страны - Банк Мексики старались использовать как инструмент р еструктивной монетарной политики и придерживаться следующих положени й: денежная масса в обращении не должна была превышать более чем в четыре раза стоимость официальных инвалютных резервов станы; лимиты финансир ования, предоставляемого Банком Мексики, определялись "потолком" (максим альной суммой) , который устанавливался конгрессом ежегодно при рассмот рении федерального бюджета. Кредитные рестрикции обеспечивались довол ьно жестким регулированием финансовых операций мексиканских коммерче ских банков, особенно в форме режима "обязательных вложений", который при менялся до недавнего времени. Помимо обычных резервных требований, для м ексиканских банков был увеличен размер обязательных специальных депоз итов в Банке Мексики, а также размер нормативов селективного отраслевог о кредита и так называемый коэффициент - 7 обязательной ликвидности (покупка федеральных ценных бумаг) . Вплоть до 1989 года регулированию подлежали ставки процентов по пассивным операциям коммерческих банков. Денежно-кредитное регулирование в Мексике традиционно было довольно ж естким и сложным. Кредитным учреждениям приписывалось обязательное кр едитование приоритетных (с точки зрения государственных экономических программ) отраслей. Административному регулированию подлежали также с тавки банковского процента и кассовая наличность банков. "Зарегулирова нность " банковской деятельности существенно ограничивала финансовую базу для активных операций, сужала маневренность банков. Поэтому в конце 80-х годов начинается постепенный переход к ослаблению государственной регламентации банковской сферы. Были "опущены" банковские ставки, также были отменены некоторые нормативы обязательного страхования. Однако п ри этом в 1990 году вводилась такая форма регулирования, как "коэффициент об язательной ликвидности" в национальной валюте в виде государственных ц енных бумаг ("бон экономического развития") . В 1991 году ситуация в кредитной сфере заметно изменилась: началась активна я приватизация банков, потребовавшая и больших сумм наличности, и банков ских кредитов. Спрос на кредит резко возрос. В таких условиях коэффициен т обязательной ликвидности становился нежелательным ограничителем ба нковской маневренности. Отмене его (в октябре 1991 года) способствовал и так ой фактор, как бездефицитный государственный бюджет, не требующий тепер ь принудительного вложения банковских средств в правительственные цен ные бумаги. Отмена вышеуказанного инструмента банковского регулирован ия проводилась почти одновременно с введением другого регулирующего п оказателя - "коэффициента - 8 инвалютной ликвидности", который предписывал банкам держать часть сво их пассивов в иностранной валюте в виде правительственных ценных бумаг. Данная политика была вызвана опасениями центральных банковских власте й, что обильный приток в Метсику иностранных капиталов, а также частных м ексиканских капиталов из-за рубежа, репатриация так называемых"беглых" к апиталов из зарубежных банков могут иметь некоторый инфляционный эффе кт и влияние на денежную массу в обращении. Либерализация государственного регулирования банковской системы не о значает полной его отмены и осуществляется теперь по следующим направл ениям: - операции Банка Мексики как кредитора всех банков в последней инс танции; - поддержание нормативов минимума собственного капитала банков ( теперь они устанавливаются не в пропорции к пассивам, как ранее, а в завис имости от степени рискованности банковских операций; - хранение всеми ба нками депозитов до востребования, а также кассовой наличности в Банке Ме ксики; - интервенции Центрального банка на денежном рынке; - осуществлени е и регулирование селективного кредитования приоритетных отраслей в о сновном через государственные банки развития, предоставляющие дешевые кредиты и техническую помощь; - введения для банков нового норматива кон троля - "коэффициента инвалютной ликвидности"; - создание специальных рез ервов банков под сомнительные долги; - разработка более строгих правил и условий для предоставления кредита лицам и организациям, связанные с ак ционе- - 9 рами и руководством банка; - более четкое определение содержания должно стного преступления в банковской сфере и применение соответствующих с анкций к банковским служащим, совершающим такие преступления; - разрешен ие на ассоциирование банковских и небанковских финансовых учреждений. Весь этот комплекс мер позволил к 1992 году добиться успеха в деле стабилиз ации национальной валюты и внутренних цен, снизить темпы инфляции до 9,7%, д остичь темпа роста ВНП на 4%, увеличить финансирование частного сектора н а 20,2%. БОРЬБА С ИНФЛЯЦИЕЙ ПРИ ПОМОЩИ ЦЕЛЕНАПРАВЛЕННОЙ КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНОЙ ПОЛИ ТИКИ Одной из самых серьезных трудностей, с которой столкнулась экономи ка на современном этапе, явилась инфляция. Эта проблема особенно стала о стро в 70-х годах. Так, например, в США темпы инфляции зв десятилетие утроили сь с 4% до 13% в год. Причиной такой ситуации в Соединенных Штатах явилась утр ата доверия к тому, как управляется американская экономика. Позиции долл ара на зарубежных валютных рынках ослабли, а на рынках кредитных ресурсо в значительно повысились нормы процента за их предоставление. Усиление инфляционных процессов заставило экономистов провести ряд ис следований в данной области. В результате проведенной работы ученые сде лали вывод о необходимости установления контроля над кредитно-денежны ми агрегатами. Другими словами, специалисты заключили, что скорость обра щения денег, выраженная отношением номинального об'ема производства к в еличине спроса населения на денежные средства, является показателем до статочно стабильным и предсказуемым. V=Y/M, где V скорость обращения денежной массы; Y - номинальный об'ем производст ва; M - величина денежной массы в обращении. Исходя из этой формулы, было предложено бороться с инфляцией. Если скорость обращения стабильна, тогда желаемого об'ема производства можно достичь, задавая соответствующие значения величины денежной мас сы в обращении. Нужно отметить, что на практике данный процесс более слож ен, поскольку выбор монетарной переменной влияет на уровень процентных ставок, что, в свою очередь, оказывает воздействие "на степень привлекате льности хранения на счетах денежных средств", то есть на скорость обраще ния денег. Величина номинального дохода может быть выражена следующим образом: Y=P*y, где Y - рост номинального дохода; P - темпы инфляции; y - темпы роста реального о б'ема производства. Было признано, что современные темпы роста реального об'ема производств а будут приближаться к потенциальным темпам роста об'емов, вовлеченных в экономическую деятельность ресурсов, а также их производительности. Кр едитно - денежная политика не сможет оказывать серьезного влияния на дол говременную тенденцию роста об'емов производства, или это влияние будет носить негативный характер, поскольку дестабилизируется денежная сист ема и создаются препятствия на пути капиталовложений в экономику. При та ких условиях изменение темпов роста величины номинального дохода буде т означать аналогичные изменения темпов инфляции. Следовательно, ликвидация инфляции и восстановления контроля в област и ценообразования требует замедления роста денежной массы. Кредитно - денежная политика США основывается на вышеизложенной концеп ции. На основании ее в 1978 году Конгресс США принял законодательство, обязы вающее Федеральную Резервную Систему (ФРС) установить пределы роста ден ежной и кредитной массы. Также был принят "Акт о полной занятости и сбалан сированном росте. " В нем указывались цели кредитно - денежной политики: об еспечение высокого уровня занятости и поддержания стабильности цен. Дл я достижения этого ФРС предписывалось ежегодно об'являть величину дене жной массы и кредитных ресурсов на следующий год, что должно воздействов ать на ожидаемое функционирование экономики и темпы инфляции. Признавая, что не всегда можно поддерживать желаемое соотношение между ростом денежной массы и темпами экономического развития, закон не обязы вает ФРС точно соблюдать заявленные параметры денежной массы. Однако, в случае, если расхождение имеет место, ФРС должна об`яснить их причины. Вел ичины денежной массы и кредитной эмиссии об`являются в феврале каждого г ода и корректируются в докладе, представляемом в конгресс в июне. В этом д окладе также называются предварительные оценки указанных величин на с ледующий год. Данная политика преследует три основные цели: во-первых, ограничение рос та цен; во-вторых, извещение общественности о будущей стратегии ФРС, чтоб ы юридические и физические лица могли соотносить свое экономическое по ведение с намерениями центрального банка. И в-третьих, усиление подотчет ности и ответственности Центрального Банка за принимаемые им решения и достижение намеченной цели. Нужно отметить, что опыт американских экономистов в области борьбы с инф ляцией может быть полезен при проведении антиинфляционных мер, тем боле е, что данное направление экономической реформы признано приоритетным российским правительством. ЛИТЕРАТУРА 1 Волынский В. С. "Кредит в условиях современного капита лизма" Москва, 1991г. 2 Волынский В. С. "Кредитная система в условиях капитализ ма"; "Деньги и креди т" 1990, N5. 3 Брагинский С. В. "Кредитно-денежная политика в Японии" ; М: Наука. Главная ре дакция восточной литературы, 1989. 4 Кэмпбелл Р. Макконнелл, Стэнли Л. Брю "Экономикс", "Республика", 1992, гл. 17 стр. 298 - 319. 5 Расторгуева Е. А. "Мексика: по пути финансово - экономи ческой стабилизаци и"; "Деньги и кредит" 1992, N8. 6 Симпсон Т. "Американский опыт функционирования центральной банковской системы и угроза инфляции"; "Вопросы экономики", 1992, N12.