Курсовая: Создание и формирование лизинговой компании - текст курсовой. Скачать бесплатно.
Банк рефератов, курсовых и дипломных работ. Много и бесплатно. # | Правила оформления работ | Добавить в избранное
 
 
   
Меню Меню Меню Меню Меню
   
Napishem.com Napishem.com Napishem.com

Курсовая

Создание и формирование лизинговой компании

Банк рефератов / Экономика и финансы

Рубрики  Рубрики реферат банка

закрыть
Категория: Курсовая работа
Язык курсовой: Русский
Дата добавления:   
 
Скачать
Microsoft Word, 1023 kb, скачать бесплатно
Заказать
Узнать стоимость написания уникальной курсовой работы

Узнайте стоимость написания уникальной работы

Содержание Введение 3 Оценка и анализ внешней среды 4 1. Правовой аспект 4 1.1 Правовое регулирование лизинга в Росси и 4 1.1.1 Оттавская конвенция 1988 года о лизинге 4 1.1.2 Гражданский кодекс о лизинге 5 1.1.3 Временное положение о лизинге 7 1.1.4 Лизингодатель 8 1.1.5 Проекты федеральных законов 9 О лизинге 9 Об арендной и лизинговой деятельности 9 1.1.6 Нерешенные вопр осы 10 1.2 Международный лизинг в России 11 1.2.1 Создание и функционирование междунаро дной лизинговой компании 14 1.2.2 Лицензирование международной лизинговой деятельности 15 2. Налоговый аспект 17 2.1 Налог на доход (прибыль) 17 2.2 Налог на добавленную стоимость 20 2.3 Таможенные сборы и пошлины 23 2.4 Налог на приобретение автотранспорта 24 2.5 Налог на имущество 24 2.6 Налог на пользователей автомобильных дорог 24 2.7 Налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной с феры 24 2.8 Налоговые льготы 24 3. Финансовый аспект 26 3.1 Источники финансирования лизинговой с делки 26 3.2 Обеспечение гарантий 26 4. Международный аспект 30 5. Факторы конкуренции 31 Изучение стратегических альтернатив 38 Реализация стратегического плана 43 1. Стратегия развития лизинговой компани ей дополнительных функций 43 1.1 Анализ и отбор перспективного оборудов ания для малых предприятий 44 1.2 Отбор лизингополучателей 45 1.3 Выполнение обязательств 46 1.4 Практическое исследование стратегии 46 1.5 Оценка прямого потока наличности от лизингового контракта 49 1.6 Подсчет стоимости эквивалентного займа 50 1.7 Оценка лизинга 51 2. Стратегия отбора перспективных инвест иционных проектов 51 3. Холдинговая стратегия 52 4. Стратегия фиктивного лизинга 53 Заключение 62 Список литературы 64 Введение Современный уровень российской экономики свидетельствует о значи тельной потребности России в инвестициях для технического перевооруж ения и внедрения новых технологий практически во всех отраслях промышл енности. В течение последних лет реальной альтернативой установившимс я формам финансирования, особенно кредитованию, для приобретения обору дования становится лизинг. Целью данной работы является выявление, систематизация и анализ ос новных аспектов создания и функционирования лизинговой компании. В дан ной работе сделана попытка показать, как при существующем положении и в перспективе лизинговый бизнес может быть прибыльным. Для того чтобы изложение данной работы было наиболее связанным и послед овательным движение в ней осуществляется как бы от общего к частному, чт о позволяет привести работу в систему, трансформируя данный процесс на б олее простые. В разделе «Оценка и анализ внешней среды» приведенная информация помог ает проконтролировать внешние по отношению к лизинговой компании факт оры, что помогает определить возможности и угрозы для нее. Все информаци я, касающаяся внешних факторов приведенная в данной части систематизир ована по принципу, представляют ли они опасности или возможности для лиз инговой компании. В данном разделе рассматриваются правовые, налоговые , финансовые вопросы, а также кратко изложена практическая деятельност ь наиболее успешных российских лизинговых компаний. В следующем разделе «Изучение стратегических альтернатив» дается хара ктеристика потенциальных клиентов лизинговой компании, описываются их потребности и запросы. На основании этой информации приводятся наиболе е перспективные направления действий создаваемой лизинговой компании. В разделе «Реализация стратегического плана» рассматриваются конкрет ные и детальные тактические меры и приводятся примеры и расчеты доказыв ающие эффективность разработанных лизинговых схем. В данной работе аргументирована и доказана возможность достижения фик сированного уровня прибыли с использованием механизма лизинга. Оценка и анализ внешней сре ды Опыт показывает, что развитие лизинговой индустрии в любой стране п роходит четкие стадии. Первая – развитие финансовой аренды, при которой арендатор, как правило , выкупает оборудование в конце срока договора, а условия договора остаю тся неизменными на весь срок его действия. Вторая стадия – более гибкий (разнообразный) лизинг, появление которого обуславливается ужесточением конкуренции на рынке лизинговых услуг. Д ля стадии гибкого лизинга характерны разнообразные схемы выплат лизин говых платежей с учетом потока наличных средств арендатора. Третья стадия – оперативный лизинг, срок которой намного меньше срока д ействия оборудования, сдаваемого в лизинг. Переход к этой стадии лизинго вой индустрии предполагает появление вторичного рынка оборудования, п оскольку у лизингодателя возникает проблема реализации имущества по о кончании срока договора лизинга. На следующем этапе ужесточение конкуренции между субъектами лизингово го рынка приводит к появлению новых видов услуг, таких как секъюритизаци я, венчурная аренда и др. И на последней стадии происходит насыщение рынка лизинговых услуг, и осн овные усилия компаний направляются на сокращение оперативных расходов . Из вышесказанного со всей очевидностью следует, что лизинговая индустр ия в России находится на первой стадии. Развитие лизинговой отрасли, как наверно и любой другой определяется состоянием экономики, развитием ры ночной инфраструктуры и законодательной базы. Важнейшую роль играет со стояние нормативной базы, которая также проходит через стадии, соответс твующие уровню развития лизинговой индустрии. 1. Правовой аспект 1.1 Правовое регулирование лизинга в России Начало развитию законодательной базы лизинга положил Указ Президе нта России от 17 сентября 1994 г. №1929 "О развитии финансового лизинга в инвестиц ионной деятельности". Указ носил распорядительный характер: Правительс тву было предписано утвердить Временное положение о лизинге, рассмотре ть вопрос о государственной поддержке лизинга (в том числе о предоставле нии таможенных льгот при временном ввозе используемых в лизинге товаро в), а также подготовить предложения о присоединении РФ к Оттавской конве нции о международном финансовом лизинге 1988 г. В свое время Советский Союз активно участвовал в разработке этой Конвенции, однако не присоединилс я к ней. Сейчас, с вступлением в силу второй части Гражданского кодекса (1 м арта 1996 г.), в России существуют все предпосылки для присоединения к этому м еждународному договору. Присоединение к любому международному договор у предполагает приведение национального законодательства в соответст вие с положениями этого договора, поэтому вполне естественно, что нормы Оттавской конвенции нашли свое отражение и в Гражданском кодексе Росси и и во Временном положении о лизинге, утвержденном Правительством 29 июня 1995 г. 1.1.1 Оттавская кон венция 1988 года о лизинге Фактически Конвенция распространяет юридические правила, действу ющие обычно в рамках договора аренды, на трехсторонние отношения, характ ерные для операций по аренде оборудования, с учетом некоторых особеннос тей, касающихся в основном прав и обязанностей сторон. Участники лизинговой сделки заключают между собой как минимум два дого вора. Первый из них - договор на поставку оборудования либо имущества зак лючается арендодателем с поставщиком по указанию арендатора. Второй - со бственно договор аренды закупленного оборудования (Приложение № 5). В опе рации финансового лизинга вышеназванные договоры объединяет наличие с ледующих характерных особенностей: арендатор сам выбирает оборудовани е и поставщика; поставщик осведомлен, что оборудование закупается у него под заключенный или подлежащий заключению договор аренды; сумма аренды , указанная в договоре, подсчитывается с учетом амортизации всей или зна чительной части оборудования. К настоящему моменту Россия не присоединилась к Конвенции. 1.1.2 Гражданский к одекс о лизинге Общие положения, регулирующие заключение договора финансовой арен ды (лизинга) в России, содержатся в параграфе 6 главы 34 («Аренда»). Этот параг раф носит название «Финансовая аренда (лизинг)». Он состоит из шести стат ей, в которых даны определение договора финансовой аренды, предмета дого вора, порядок передачи предмета договора, перехода к арендатору риска сл учайной гибели, ответственность продавца. Предметом регулирования становятся трехсторонние отношения между аре ндодателем, арендатором и продавцом, принцип распределения между ними п рав и обязанностей, а также ответственности за неисполнение или ненадле жащее исполнение своих обязательств. В российском законе стороны договора лизинга стали называться арендод ателем и арендатором, что не отражает полностью специфики этих отношени й. На практике стороны чаще именовались лизингодателем и пользователем. В данном параграфе сделан акцент на трехсторонний характер сделки. Статья 665 «Договор финансовой аренды» определяет, что инициатором лизин говой сделки является арендатор, сообщающий арендодателю, в каком обору довании он нуждается. Именно это оборудование приобретает арендодател ь у продавца. Вопрос выбора продавца, как правило, решается без участия ар ендодателя, что становиться основанием для освобождения арендодателя от ответственности за нарушение условий купли-продажи. Распределение ответственности может быть иным, если арендодатель игра ет более активную роль в выборе продавца. Это нашло отражение в ст. 665 и 670. В с т. 665 предусмотрено, что выбор продавца может осуществляться арендодател ем, и уточняются последствия в п. 2 статьи 670 указано, что если арендодатель выбирает продавца, то тем самым он (арендодатель) возлагает на себя ответственность перед арендат ором за выполнение продавцом условий договора купли-продажи. Если бы реч ь не шла о трехсторонней сделке, то такое распределение ответственности было бы естественным и логичным, но в лизинге практически все исключение из правил, и, как следствие, арендодатель хотя и являющийся собственнико м оборудования не несет практически никакой ответственности за его кач ество, а если такая ответственность на него возлагается, то это специаль но оговаривается в договоре. Земельные участки и другие природные объекты не могут быть предметом до говора финансовой аренды - сделки по поводу этих объектов регулируются с пециальным законодательством (ст. 129, п.3 ГК РФ). Лизинговое имущество используется лизингополучателем только в предпр инимательских целях. Формулировка не совсем корректная, поскольку возн икают вопросы, связанные с лизингом оборудования бюджетными организац иями. Предметом лизинговых сделок могут быть недвижимые и движимые вещи, испо льзуемые для предпринимательской деятельности. К первым относятся зда ния, сооружения, воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания, кос мические объекты (ст. 130, п. 1 ГК РФ 1994 г.). Движимые объекты определяются россий ским гражданским законодательством как вещи, не относящиеся к недвижим ости (ст. 130, п. 2 ГК РФ). В законе имеется только ограничение о том, что вещи долж ны быть непотребляемыми (ст. 666). Понятие непотребляемых вещей дано в 1 главы 34 «Общие положения об аренде». В ст. 607, в которой перечис ляются объекты аренды, непотреблямые вещи определены как предметы, кото рые не теряют своих натуральных свойств в процессе их использования. Так ое условие не нуждается в дополнительном разъяснении - с исчезновением п редмета договора теряет смысл вся сделка. В ст. 667 установлено, что арендодатель обязан уведомить продавца о том, что приобретаемое имущество предназначено для передачи в аренду. Это требо вание также вытекает из трехстороннего характера сделки финансового л изинга - продавец должен знать заранее о предполагающемся заключении до говора лизинга, поскольку это самым непосредственным образом влияет на его обязательства по договору купли-продажи и на его ответственность. К ак правило, он должен поставить имущество арендатору (а не арендодателю, являющемуся покупателем). Итак, арендатор приравнен законодателем к пок упателю, и многие вопросы решает непосредственно с продавцом. Перечисле нные особенности лизинга, делающие положение продавца не совсем обычны м (он как бы противостоит двум покупателям одного и того же имущества), дол жны быть заранее известны продавцу. Отсюда вытекает, что продавец, не изв ещенный заранее о последующем заключении договора лизинга, вправе оспа ривать требования арендатора и утверждать, что будет нести ответственн ость лишь перед стороной договора купли-продажи, то есть арендодателем. Статья 668 гласит, что продавец передает имущество «непосредственно арен датору в месте нахождения последнего». Практически все положения рассм атриваемого параграфа носят диспозитивный характер, и стороны могут ре шать многие вопросы по своему усмотрению, если это не противоречит закон у. Стороны лизинга также могут договориться о любом приемлемом для них в арианте поставки имущества. В п. 2 ст. 668 указано, что при нарушении срока поставки продавцом арендатор в праве потребовать расторжения договора и возмещения убытков. Однако ар ендатор наделяется этим правом только в случае, если просрочка «допущен а по обстоятельствам, за которые отвечает арендодатель». Статья 669 «Переход к арендатору риска случайной гибели или случайной пор чи имущества» имеет очень большое значение для всех участников лизинга. По общему правилу риск случайной гибели имущества несет его собственни к (ст. 211 ГК РФ). Статья предусматривает возможности иного решения этого воп роса законом или сторонами договора. Именно в договоре финансовой аренд ы установлен иной порядок, и риск возложен не на собственника, а на пользо вателя имущества. При лизинге возлагать на арендодателя риски, связанны е со случайной гибелью или порчей имущества, - нелогично и непрактично, та к как его роль в отношении имущества достаточно пассивна - его основная з адача сводиться к финансированию сделки. В договоре лизинга пользователь становиться «экономическим собственн иком» имущества, а лизингодатель - «юридическим собственником». Хотя так ое деление условно, но оно хорошо иллюстрирует реальную ситуацию, склады вающуюся при лизинге. Статья 669 подтверждает особое положение арендатор а в договоре лизинга, возлагая на него обязанности, которые в обычных усл овиях несет собственник. Последняя статья параграфа (ст. 670) говорит об ответственности продавца. И менно здесь подчеркивается трехсторонний характер сделки финансового лизинга, при которой арендатор по определенным вопросам приравниваетс я к покупателю имущества. В статье так и сказано «...арендатор имеет право и несет обязанности... как ес ли он был стороной договора купли-продажи...». При этом на него распростран яются положения ГК РФ для покупателя. Арендатор вправе предъявлять прет ензии непосредственно продавцу в связи с качеством, комплектностью иму щества, сроками его поставки и в иных случаях. Арендатор не вправе расторгать договор купли-продажи (п.1, ст. 670), однако, как мы уже показали ранее, может ставить вопрос о его расторжении и возмещен ии убытков (ст. 668). В статье 670 прямо зафиксировано, что в «отношениях с продавцом арендатор и арендодатель выступают как солидарные кредиторы». В соответствии со ст . 326 «Солидарные требования» любой из солидарных кредиторов вправе предъ явить должнику (в данном случае продавцу) требование в полном объеме. В п. 2 ст. 670 установлено если арен додатель выбирает продавца, то он (арендодатель) несет ответственность п еред арендатором за выполнение своих обязательств по договору купли-пр одажи. В результате у арендатора возникает выбор предъявлять требования, вытекающие из договора ку пли-продажи, непосредственно продавцу или арендодателю. Для устранения одновременных претензий продавцу от арендатора и арендодателя в стать е установлена солидарная ответственность продавца и арендодателя. Так ая оговорка исключает возможность повторного предъявления одного и то го же требования, поскольку в соответствии со ст. 326, п. 3 «исполнение обязат ельств полностью одному из солидарных кредиторов освобождает должника от исполнения остальным кредиторам». Параграф 6 главы 34 ГК РФ содержит основные положения, необходимые для реал изации операций финансового лизинга. 1.1.3 Временное пол ожение о лизинге Временное положение о лизинге, утвержденное Правительством (Прилож ение 2), определяет лизинг как вид предпринимательской деятельности, нап равленной на инвестирование временно свободных или привлеченных финан совых средств, когда по договору финансовой аренды арендодатель обязуе тся приобрести в собственность обусловленное договором имущество у оп ределенного продавца и предоставить это имущество арендатору за плату во временное пользование для предпринимательских целей. Таким образом, в этой сделке участвуют три стороны: арендодатель, арендатор и продавец лизингового имущества (поставщик). В постановлении оговорено, что его действие не распространяется на опер ативный лизинг, когда имущество передается арендатору на срок, существе нно меньший нормативного срока службы имущества, что предполагает возм ожность арендодателя сдавать это имущество в аренду неоднократно в теч ение нормативного срока его службы. Согласно Временному положению о лизинге сумма платежей за весь период л изинга должна включать: полную или близкую к ней стоимость лизингового и мущества в ценах на момент заключения сделки; компенсацию лизингодател ю за кредитные ресурсы, использованные им для приобретения имущества; к омиссионное вознаграждение лизингодателю; возмещение страховки имуще ства; и иные затраты, предусмотренные договором лизинга. Лизинговые плат ежи включаются в себестоимость продукции лизингополучателя согласно П оложению о составе затрат, включаемых в себестоимость Постановление Правительства РФ от 5 авгус та 1992 г. № 552 . Положение о лизинге, как и ГК и Оттавская конвенция, предусматривает рас ширенные права арендатора в отношении поставщика: он может ссылаться на обязательства поставщика как если бы оборудование поставлялось ему на прямую. Кроме того, Гражданским Кодексом (и Конвенцией) предусмотрено, чт о без согласия арендатора не могут быть внесены изменения в утвержденны й им контракт на поставку; в случае нарушения условий контракта поставщи ком он имеет право отказаться от имущества, расторгнуть контракт на арен ду или приостановить выплату арендной платы до момента исправления аре ндодателем положения или утраты арендатором права на отказ от имуществ а. В то же время арендатор не вправе аннулировать договор поставки без со гласия арендодателя. В случае неплатежеспособности арендатора арендодатель может получить причитающиеся ему суммы просроченной арендной платы, проценты и суммы в возмещение убытков; потребовать заблаговременной оплаты сумм арендной платы или расторгнуть контракт на аренду. Лизингополучатель с момента передачи имущества обеспечивает его сохра нность, использует его только в соответствии с условиями договора, и нес ет риск его случайной гибели. По истечении контракта на аренду арендатор возвращает оборудование в с остоянии, соответствующем условиям договора и нормальному износу, либо продлевает аренду по значительно пониженным ставкам, либо выкупает его по остаточной стоимости, а при соответствии срока аренды амортизационн ому сроку оборудование просто переходит в собственность арендатора. Вне всякого сомнения, подобные условия весьма удобны для малых и средних предприятий, зачастую не имеющих достаточно свободных средств для заку пки необходимого оборудования. Основные положения постановления Прави тельства РФ № 633 нашли свое отражение в разработанных Минэкономики и Минф ином Примерном договоре финансового лизинга движимого имущества с пол ной амортизацией и Примерном уставе лизинговой компании. Бухгалтерски й учет лизинговых операций ведется в соответствии с Указаниями о бухгал терском учете лизинговых операций, утвержденными Приказом Минфина РФ о т 25 сентября 1995 г. №105 (Приложение № 3). 1.1.4 Лизингодател ь Лизингодателями согласно действующему законодательству могут вы ступать банки и другие кредитные учреждения (Закон "О банках и банковско й деятельности в РСФСР"), гражданин-предприниматель, а также специализир ованные лизинговые организации, которые в соответствии с постановлени ем Правительства РФ № 633 создаются в форме акционерного общества или друг их организационно-правовых формах. Деятельность лизинговых компаний лицензируется Вопрос касающейся лицензирования является с порным и рассматривается в разделе “Нерешенные вопросы”. Министерством экономики России. Положение о лицензировании лизинговой деятельности в РФ утверждено постановлением Правительства РФ от 26 февр аля 1996 г. №167. Согласно этому постановлению лицензии на осуществление лизин говой деятельности могут выдаваться не только Минэкономики России, но и органами исполнительной власти субъектов Федерации (в этом случае лице нзия будет действительной только на территории данного субъекта РФ). 1.1.5 Проекты федер альных законов О лизинге Проект закона разработан Минэкономики России с участием Минфина Ро ссии, ГКРП России, ГТК России, Минюста России, Госкомпрома России, Госкомо боронпрома России, Минатома России, Минсельхозпрода России, Госкомстат а России, коммерческих банков, других заинтересованных отечественных и зарубежных организаций. В настоящее время ведется доработка проекта за кона. Правительство Российской Федерации планирует внести его в Государстве нную Думу в ближайшее время. В проекте Федерального закона раскрываются основные понятия и определения, присущие лизинговым отношениям, а также определяются участники лизинговых сделок; приводятся определения осн овных видов лизинга, что дает возможность разграничить договоры лизинг а и другие виды договоров (аренды, проката, имущественного найма, купли-пр одажи); сформулированы отношения собственности при лизинговых сделках, права и обязанности сторон; даются основные условия лизингового догово ра, порядок страхования лизингового имущества, порядок разрешения спор ов между сторонами, в том числе и при международном лизинге. [3] . Государственной думой Российской Федераций был рассмотрен проект феде рального закона "О лизинге" 24 октября 1997 года (первое чтение). Документом пре дусматриваются государственные гарантии при реализации лизинговых пр оектов, предоставление участникам лизинговых операций права самостоя тельно определять сроки амортизации оборудования, освобождение от нал огов лизинговых платежей в течение 1 года после создания лизинговой комп ании. Также проектом предусматривается, что лизинговые компании, работа ющие с самолетами, самолетными двигателями и авиационным оборудование м отечественного производства, освобождаются от уплаты налога на прибы ль на 3 года (если объем операций с отечественной авиа техникой не ниже 50 % п редоставляемого ими объема услуг), на 5 лет (если этот объем не ниже 65 %) и на 7 л ет (не ниже 80 %). Документ направлен на доработку в комитеты и комиссии Госдумы России. [1]. Об арендной и ли зинговой деятельности В законопроекте предусмотрены следующие меры по стимулированию но вого производства: отменяется налог на добавленную стоимость для всех в новь созданных предприятий; прибыль, полученную на этих предприятиях, пр едполагается не облагать налогом, если она направляется на развитие это го предприятия; индексируется стоимость основных фондов, чтобы инвесто р твердо был уверен, что вложенные деньги к нему вернутся. Предусмотрены так же меры по поддержке действующих предприятий. Так, на прирост продук ции, которая будет выпускаться, отменяется налог на дополнительную приб ыль, полученную против факта предыдущего периода, если эта прибыль пойд ет на развитие производства и на пополнение оборотных средств. [5] . Законопроект базируется на двух основных принципах: 1. Отказ государства от взимания НДС н а прирост стоимости продукции, произведенной арендными и лизинговыми п редприятиями, а также (в первые 3 года работы таких предприятий) от взимани я налога на прибыль при условии направления ее на развитие производства или строительство жилья. Законопроект предусматривает и другие финанс овые стимулы, но не уменьшает поступлений в бюджет от уже действующего п роизводства, так как льготы предоставляются на доходы от прироста; 2. Создание достаточных и надежных ме ханизмов защиты инвестиций через введение регулярной индексации остат очной стоимости основных фондов в зависимости от реальных темпов инфля ции, а соответственно и возвращаемых инвестору амортизационных отчисл ений. При этом государство прини мает на себя обязательство, что в течение 5 лет с момента подписания сторо нами арендных или лизинговых отношений никакими последующими актами н е будет ухудшать положение договаривающихся сторон. При этом стороны по лучают право на судебную защиту имущественных и финансовых интересов и нвесторов. [4] . 1.1.6 Нерешенные во просы Вообще говоря, рассмотренных нормативных актов (полный перечень но рмативно-правовых документов касающихся лизинга представлен в Приложе нии 1) достаточно для развития лизинговой деятельности в России. Однако у же более двух лет идет работа над проектом закона о лизинге. Необходимос ть принятия такого акта, безусловно, существует. Самое главное неопреде ленность структуры лизинговых платежей. Существующие нормативные акты лишь определяют состав таких платежей, но не регламентируют соотношени е их составляющих, а это принципиально важно для налогоплательщиков. В н астоящее время при оптимальном использовании отечественного налогово го законодательства и действующих для РФ международных соглашений об и збежании двойного налогообложения имущества и доходов можно свести к м инимуму объем обязательных налоговых платежей. Другая проблема - число участников лизинговой операции. В настоящее врем я закон требует как минимум трех участников. Такой подход не позволяет п роизводителям оборудования выступать в качестве лизингодателей. Это н е согласуется и с международной практикой. В одном из проектов закона предусмотрена статья "Гарантии арендных и лиз инговых платежей". Однако в ней сказано только о двух формах гарантий: бан ковской и поручительстве. В то же время российские лизинговые компании в качестве обеспечения рассматривают до 16 видов гарантий. Все разработчики нормативных актов неоднократно ссылаются на Оттавску ю конвенцию по международному финансовому лизингу. Причем делают это не редко невпопад, пытаясь, наше лизинговое законодательство во всем подст роить под действие этой конвенции. В то же время упускается из виду стать я 13 этой конвенции. В ней регламентированы действия лизингодателя в отно шении лизингополучателя в ситуации, когда последний становится неплат ежеспособным. Этот вопрос не нашел отражения в нормативных актах и проек тах Закона о лизинге. Для западных партнеров, желающих проводить лизинго вые сделки с российскими партнерами, этот вопрос всегда является первым , который они задают в ходе переговоров. Не решен и ряд важных вопросов с лицензированием лизинговой деятельнос ти. Особые споры вызывает положение, в соответствии с которым "Положение о лицензировании лизинговой деятельности в РФ" распространяется на ком пании-нерезиденты России. Ряд зарубежных компаний обратился в Минэконо мики РФ с просьбой пересмотреть это условие. Необходимо официальное разъяснение судьбы нерезидентов, а также друго го принципиально важного вопроса. В качестве обязательного условия дей ствия лицензии является наличие у лизинговой компании не менее 40 % дохода от реализации лизинговых услуг в общем объеме доходов по итогам хозяйст венной деятельности за год. Для российских лизингодателей эта норма кра йне затруднительна. Во-первых, ряд операторов находится в сложном эконом ическом состоянии. Поэтому они занимаются не только лизинговыми, но и др угими видами деятельности. Некоторые желают заниматься лизинговым бро керством в пользу западных лизинговых компаний. Во-вторых, если в качест ве лизингодателя выступает российский банк, то данный норматив для него однозначно неприемлем. Это означает, что могут замедлиться темпы в осваи вании нового банковского продукта. В-третьих, для многих производителей оборудования лизинговые отношения с потребителями становятся невозмо жными. Необходимо также, чтобы ЦБ предоставлял лицензии на право проведения ва лютных операций связанных с движением капитала, лизинговым компаниям, п олучившим лицензию Минэкономики РФ на право ведения лизинговой деятел ьности. Многие пункты правительственного постановления № 633 до сих пор не выполн ены. Не были внесены изменения и дополнения в налоговое законодательств о в части освобождения лизингодателей от уплаты налога на прибыль, получ енную ими от реализации договоров финансового лизинга со сроком действ ия не менее трех лет. Банки по-прежнему платят налог на прибыль, получаему ю ими от предоставления кредитов на срок три года и более для реализации операций финансового лизинга. Не было введено частичное освобождение о т уплаты таможенных пошлин. В настоящее время нужны более гибкие подходы. Например, вместо ранее пре дусмотренных льгот банкам, сопряженных с налогообложением, можно устан овить норму, в соответствии с которой допускается сокращение обязатель ных банковских резервов на размер кредитных ресурсов, направляемых на л изинговые операции. Тем более что это имущество, как правило, высокоэффе ктивное и может служить обеспечением банковских резервов. [7] . Развитию лизинговых операций будет способствовать решение налоговых, таможенных проблем, а также приемлемый уровень амортизационных отчисл ений. Однако только изменение экономичес кой ситуации в России окажет глобальное воздействие на развитие лизинг а. В настоящее время правовые отношения, основанные на отсрочке платежа ( а основная идея лизинга именно и состоит в возможности «растянуть» во вр емени выплату стоимости имущества при сохранении права на приобретени е его в собственность по остаточной стоимости) тормозятся экономическо й нестабильностью. 1.2 Международный лизинг в России Проблемы лизинга в России в данном раздел е дипломной работы рассматриваются прежде всего с точки зрения зарубеж ных бизнесменов, а именно те проблемы которые являются наиболее важными препятствиями. Все информация взята из зарубежных источников. В течение 1997 года лизинговое законодательство оставалось практичес ки без изменения. Законодательная база оставалась практически стабиль ной с 1 марта 1996 года, времени принятия второй части Гражданского Кодекса Р оссийской Федерации. Вторая часть определяет основные формы аренды и ли зинга в России и может считаться законодательной основой содержащей ос новные положения, необходимые для реализации операций финансового лиз инга. Она заменила предыдущее Временное положение о лизинге № 633 от 29 июня 1995 г. положения, которого остаются в действии, если они не противоречат Гра жданскому Кодексу. Можно выделить несколько основных моментов, на котор ые с учетом положений Гражданского Кодекса следует обратить особое вни мание при подготовки лизингового контракта в России. Наиболее важным препятствием, возникающим при ведении лизингового биз неса в России, является определение кредитоспособных клиентов. Проблем ой для многих лизинговых компаний является обеспечение адекватной фин ансовой безопасности лизинговых сделок, а для многих российских лизинг овых компаний также и краткосрочность доступных средств, что создает дл я них трудности в оптимизации источника финансовых средств. Однако можно сделать вывод, что законодательная база не является основ ным узким местом для ведения лизингового бизнеса в России, хотя она и соз дает некоторые риски. И любая лизинговая компания должна уметь анализир овать и управлять этими рисками. Существующая законодательная база уст анавливает определенные границы для лизингового бизнеса, однако, она до вольно схожа с западной, что и позволяет международным лизинговым компа ниям вести бизнес в привычной для них среде. Хотя и существуют некоторая неопределенность при заключении контрактов касающаяся обеспечения га рантий и проведения расчетов (set-off agreements). Очень часто высокие расходы практически исключают возможность решения возникающих споров в российском суде. Например, судебные издержки при р азбирательстве дела в московском арбитражном суде могут превысить 50000$. [27]. Если же контракт предусматривает рассмотрение дела в арби тражном суде, например в Швеции, то предмет договора должен обладать зна чительной стоимостью или такое разбирательство может оказаться просто экономически невыгодным. В зарубежных странах лизинг, в соответствии с существующим законодател ьством, обладает преимуществами в сравнении с кредитованием для покупк и материальных средств и принятия их в обеспечение данного обязательст ва. В России же процесс обеспечения прав кредитора является громоздким и неопределенным. Как правило, для урегулирования споров по обеспеченным долгам, необходимо судебное разбирательство и возможно реализация иму щества посредством аукциона. Хотя очень вероятна ситуация когда кредит ор не может вступить в законное владение имуществом которое выступало о беспечением по ссуде. Также и заемщики обладают широкими возможностями по оттягиванию вступления кредитора во владение имуществом, которое до лжно быть ему передано как обеспечение по невыплаченной ссуде. В противо положность этому лизингодатель обладает всеми права на имущество при н есвоевременной уплате лизинговых платежей. В России, на практике, могут возникнуть трудности при передачи имущества кредитору при банкротстве заемщика. Некоторые лизинговые компании в Ро ссии уже столкнулись с этими трудностями. Хотя и были некоторые попытки направленные на урегулировании этой проблемы, но процесс урегулирован ия споров при неисполнении обязательств занимает как минимум 3 месяца. Л изинговая компания может насильственно забрать имущество и оставить л изингополучателю возможность самому обращаться в суд в случае если пос ледний считает, что его права были нарушены, несмотря на то, что он вовремя не выполнил своих обязательств. Хотя существуют и особые случае, когда д аже и эта схема неработоспособна, как, например, для имущества переданно го по договору лизинга для нефтедобывающей промышленности и установле нного в малодоступном районе. В этом случае возвращение имущества лизин годателю может оказаться просто не выгодно. Передача имущества лизинго дателю, как и во всем мире, является наименее желательным методам урегул ирования споров возникающих при неисполнении обязательств и может быт ь даже невозможно. И как следствие, в дополнение к использованию прав собственности на имущ ество лизинговыми компаниями в России используются различные другие с пособы обеспечения дополнительных гарантий. Многие российские лизинго вые компании и банки очень редко рассматривают права на владение переда нного в лизинг имущества как достаточную гарантию для заключения лизин говой сделки. В противоположность им европейские лизинговые компании п ридают слишком большое значение правам на имущество, переданное по дого вору лизинга как основному обеспечению и средству снижения финансовог о риска, не принимая во внимание в полной мере российской действительнос ти. Заключение лизинговых сделок в России становиться возможным только с использованием дублирующих и значительных гарантий в дополнение к пр аву собственности, закрепленному в Гражданском Кодексе. Дополнительным обеспечением при заключении лизинговой сделки могут вы ступать поручительства продавца оборудования, филиалов и компаний-пар тнеров лизингополучателя, договор на выкуп оборудования производителе м (re-sale agreement) у лизинговой компании, договор на покупку товаров производимых н а взятом в лизинг оборудовании (price guarantee), другое имущество лизингополучател я, средства депонированные в иностранном банке в обеспечение выполнени я обязательств (off-shore escrow accounts), векселя зарубежных банков, и другие механизмы. Вс е большее распространение в России получают страхование риска невыпол нения обязательств лизингополучателем и не передача имущества являюще гося предметом лизингового договора. Некоторые российские страховые к омпании уже предлагают подобный вид страхования, при котором перестрах овщиком выступает европейская страхования компания. Ведущие междунаро дные и российские лизинговые компании признают, что большинство текущи х проблем возникающих при заключении лизинговой сделки могут быть реше ны и повышенные требования при рассмотрении возможности заключения ли зингового договора позволяют устранить очевидные риски. Российские лизинговые компании стараются оказывать влияние на процесс формирования законодательной базы. Так одним из направлений для них явл яется отделения возмещения, которое может быть получено лизингодателе м от общего случая возмещения по существующему законодательству. В посл еднем случае возмещение средств лизинговой компании ограничено задолж енностью лизингополучателя в момент невыполнения им своих обязательст в и данное положение не позволяет надеяться на возмещения дополнительн ого ущерба или возмещения дополнительных расходов понесенных лизингов ой компанией. Например, не предусмотрено никакой компенсации, в случае е сли имущество являющееся предметом лизингового договора и возвращенно е лизингодателю в случае невыполнения обязательств лизингополучателе м обладает меньшей стоимостью, чем подобное новое оборудование. Как и везде в мире, хороший анализ кредитоспособности клиента, значитель ный не возмещаемый лизинговый платеж, и использование наиболее надежны х механизмов обеспечивающих гарантии платежа и страхование являются н аиболее эффективными способами предотвращения невыполнения обязател ьств. Также просто необходимым условием является договор, грамотно сост авленный с юридической точки зрения. 1.2.1 Создание и функционирование м еждународной лизинговой компании Существует два варианта создания лизинговой компании, как дочерняя фирма находящаяся в полном владении и совместное предприятие. Оба типа компаний создаются, как правило, в виде акционерных обществ или обществ с ограниченной ответственностью. Последняя организационно-правовая фо рма являлась особенно выгодной для американских лизинговых компаний, т ак как выгоды, получаемые от амортизации имущества и начальные расходы (start-up expenses) могут быть переданы американской материнской компании. Акционер ным обществам сейчас также разрешено передавать налоговые льготы по за конодательству США. Также в ближайшем будущем возможно принятие специа льного законодательства об обществах с ограниченной ответственностью . Наверно лучшим выходом будет создание лизинговой компании в виде акцио нерного общества, так как существует специальный закон об акционерных о бществах в дополнение к Гражданскому Кодексу, и маловероятно, что появят ся какие либо изменения касающиеся данной организационно-правовой фор мы. Международные лизинговые компании предпочитают создавать дочерние ли зинговые фирмы в России находящиеся в их полном владении. При этом, как пр авило, их оперативное управление осуществляют российские партнеры. Дан ный подход позволяет добиться наибольшего контроля зарубежной стороно й, желающей заниматься лизинговым бизнесом в России. Полностью независимая деятельность лизинговой компании также имеет св ои ограничения, так как российский рынок имеет большое количество ловуш ек для неосторожного и неподготовленного бизнесмена. Использование ро ссийской лизинговой компании как партнера или даже возможно как участн ика совместного предприятия с зарубежной дочерней фирмой оправданно т ем, что она может иметь ценный практический опыт, кадры и связи с потенциа льными клиентами. Таким образом, российский сторона совместного предпр иятия сможет предоставить доступ к рынкам и клиентам, которые иначе были бы недоступны. Лизинговая компания, которая находится в полном владении зарубежной ко мпании, также будет полностью нести все риски связанные деятельностью в России. Таким образом, возможно более безопасно при ведении бизнеса в Ро ссии будет прибегнуть к использованию сочетания стратегий. Так в одних с лучаях будет более приемлема местная компания, действующая независимо, тогда как в других более приемлемым будет создание совместного предпри ятия с другим российским лизингодателем. Российская лизинговая компан ия со стоящей за ней мощной банковской структурой может оказать неоцени мую помощь в проведении анализа кредитоспособности потенциального лиз ингополучателя, оказании необходимых банковских услуг и даже обеспече ния возврата имущества при невыполнении лизингополучателем своих обяз ательств. Некоторые потенциальные российские клиенты могут предпочесть взять сс уду для покупки оборудования, чем заключать лизинговый контракт. Особен но это касается потенциальных лизингополучателей, получаемая прибыль которых не достаточно велика, что сказывается на количестве выплачивае мых налогов и для которых соответственно возможность амортизационных отчислений не представляет большой ценности. Таким образом, для западны х производителей, предлагающих на российском рынке свое оборудование, л изинг является не единственным способом финансирования, используемым для продвижения своей продукции. Так иногда оптимальными формами финан сирования могут быть предоставление ссуды покупателю, предоставление отсрочки платежа (accounts receivable financing), принятие в счет оплаты векселя или погашение задолженности встречными поставками продукции. Иногда даже будет поле зно прибегнуть к услугам таких международных организаций как европейс кий банк реконструкции и развития или Международной финансовой корпор ации. В этом случае заемщиком может выступать как покупатель, или россий ская лизинговая компания, или лизинговая компания образованная с привл ечением зарубежного капитала. В каждом из этих случаев будут применятся соответствующие законы, взиматься различные налоги и могут быть восреб ованы соответствующие лицензии. 1.2.2 Лицензирование международно й лизинговой деятельности Получение лицензии на проведение лизинговой деятельности предусм атривается рядом нормативных актов. В частности постановлением Правит ельства Российской Федерации от 24 декабря 1994 года № 1418 “О лицензировании от дельных видов деятельности”, Временным положением о лизинге, утвержден ным постановлением Правительства РФ от 29 июня 1995 года № 663 “О развитии лизин га в инвестиционной деятельности” и постановлением Правительства РФ о т 26 февраля 1996 года № 167 “Положение о лицензировании лизинговой деятельнос ти в Российской Федерации”. В соответствии с этим документом для соверше ния даже одной лизинговой сделки необходимо получение лицензии и соотв етственно лизингодатель должен образовать лизинговую компанию. Так, расходы на получение лицензии зарубежной компанией составляют $5,000. Д ля резидента данные расходы должны составлять менее $1,500, но на практике он и вынуждены платить больше в целях ускорения процесса выдачи лицензии. [27]. Лицензии предоставляются на пятилетний срок, но на практик е существуют случаи выдачи лицензий на два три года, а иногда даже и на оди н год, что вызывает недоумение, так как это не согласуется с необходимост ью заключения договоров лизинга на длительный срок. Для зарубежной лизинговой компании получение лицензии, как правило, зан имает недели. Для сравнения для резидента данный срок может растянутся д о нескольких месяцев. Хотя и для нерезидента данный нормативный докумен т может создать определенные трудности. Так, например ряд зарубежных лиз инговых компаний обратились в Минэкономики РФ с просьбой пересмотреть п. 4 данного положения аргументировав это тем, что для них затруднительно предоставление большого объема документации наравне с резидентами. Также другим пунктом данного положения является п. 17, по которому в качест ве обязательного условия лицензии выступает «приоритетность лизингов ой деятельности по отношению к прямым видам хозяйственной деятельност и, осуществляемым лизинговой компанией (не менее 40 процентов дохода от ре ализации лизинговых услуг в общем объеме доходов лизинговой компании п о итогам хозяйственной деятельности за год)». Применение данного нормат ива может затруднить деятельность многих западных и отечественных инв есторов, поскольку права на лизинг лишаются непосредственные производ ители оборудования и торгующие фирмы, так как для них основной является другая специализация и доходность от лизинговых операций не может быть значительной. Кроме того, необходимо решение еще одного вопроса. Так, например, существ ует несколько способов финансирования лизинговой компании. При одном и з них капитал, который инвестируется в Россию для создания лизинговой ко мпании, может получить значительные льготы, а именно в части освобождени я от различных пошлин и НДС при создании лизинговой компании. Другим вар иантом является предоставление лизинговой компании ссуды из-за рубежа. Однако если срок кредитования превышает 180 дней, то потребуется получени е лицензии Центрального Банка. Текущее законодательство позволяет сов ершать лизинговые платежи западной лизинговой компании в иностранной валюте. Также Правительство приняло ряд льгот касающихся получения лицензии н а совершение платежей зарубежным лизингодателям по предоставленным в лизинг самолетам, речным и морским судам. Если кредит предоставлен организацией, которая не относится к банк овским структурам, то проценты за данный кредит будут подлежать обложен ию НДС и соответственно эти затраты не смогут быть отнесены на себестоим ость заемщиком. Эти проблемы в совокупности с нежелательными усилиями н а получение лицензии ЦБ как правило приводят к тому, что финансирование лизинговых компаний осуществляется в виде кредитования в рублях запад ным или российским банком резидентом имеющим обычную банковскую лицен зию. В соответствии с российским законодательством для лизинговой комп ании не существует никаких ограничений по отношению объема задолженос ти к стоимости капитала (debt to equity). Соответственно для лизинговой компании од ним из предпочтительных выходов может быть ограничение использования собственных средств, то есть по возможности создание компании с небольш им уставным капиталом и привлечение основного капитала со стороны. При э том перспективным является тесное сотрудничество с российским банком имеющим обычную банковскую лицензию, так как он может получать рубли, со вершать операции по их конвертации, например, в доллары и перечислять их обратно за рубеж. 2. Налоговый аспект Перед тем как начать обсуждение налогов следует отметить проблему общего свойства. Так сегодня в отечественных условиях налогообложение хозяйствующего субъекта во многом зависит от того, как трактует тот или иной нормативный акт налоговый инспектор. Поэтому следует строить нало говую политику исходя из возможности применения самой неблагоприятной трактовки правовых актов. Так, если налоговые органы, руководствуясь оп ределением Гражданского кодекса и постановления Правительства № 633, при знают, что заключенный сторонами договор лизинга не приводит к возникно вению лизинговых взаимоотношений, то это существенно сузит спектр пред оставляемых налоговых льгот как для лизингополучателя, так и для лизинг одателя. 2.1 Налог на доход (прибыль) Освобождение лизингодателей от уплаты налога на прибыль, полученну ю ими от реализации договоров финансового лизинга со сроком действия не менее 3 лет, а также банков и других кредитных учреждений от уплаты налога на прибыль, получаемую ими от предоставления кредитов на срок 3 года и бол ее для реализации операций финансового лизинга, пока не реализовано. С другой стороны, согласно пункту 4.1.1. инструкции Государственной налогов ой службы Российской Федерации от 10 августа 1995 года № 37 «О порядке исчислен ия и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций», лизин годатель формально имеет льготу по налогу на прибыль, предоставляемую п ри финансировании капитальных вложений. Тонкость лишь в том, что «эта ль гота предоставляется предприятиям, осуществляющим развитие собственн ой производственной базы ….. и при условии полного использования начисле нного износа (амортизация на последнюю отчетную дату)». Одним из критериев для предоставления льготы по прибыли, используе мой на капитальные вложения, является отнесение понесенных затрат на сч ет 08 «Капитальные вложения». Однако, исключением здесь является случай с машинами, оборудованием и другими основными средствами, не требующими м онтажа, по которым произведенные затраты учитываются при определении л ьготы, если они отражаются по дебету счета "Основные средства" и кредиту с чета "Капитальные вложения". Как известно, при финансовом лизинге и аренде (оперативном лизинге) прим еняется вышеописанный способ ведения учета основных средств. Тем самым , можно считать, что лизингодатель имеет льготы на прибыль. Однако при это м следует иметь в виду, что налогооблагаемая прибыль может быть уменьшен а только на 50 % и при условии полного использования амортизационного фонд а. Если же лизинговая компания создается другой организацией, например ба нком, то сумма налога на прибыль будет зависеть полностью только от схем ы кредитования лизинговой компании. Временным положением также предус мотрено, что для лизингового соглашения сроком более чем на три года рос сийский налог на прибыль не применяется ни к доходам лизинговой комп ании, полученным по лизингу, ни к доходам банка, который предоставляет кредит финансовой лизинговой компании. Кроме стандартного способа – простого заключения кредитного договора между банком и лизинговой компанией возможно выделение средств лизинг овой компании взамен получения от нее ценных бумаг (векселей, облигаций и т. д.). Налог на прибыль по операциям с ценными бумагами соответственно р авен 15 процентов у предприятий и организаций и 18 процентов - у банков Письмо Госналогслужбы Р Ф и Минфина РФ от 8 декабря 1993 г. NN НП-4-01/196н, 142 "О некоторых вопросах налогообложе ния, возникающих в связи с использованием ценных бумаг" (с изменениями от 21, 23 сентября 1994 г.) , что может оказаться более выгодным для организации финан сирующей сделку. Если же банком выбран вариант при котором большее количество прибыли бу дет оставаться у лизинговой компании то реально уменьшить налогооблож ение можно при помощи организационно-правовой формы лизинговой компан ии. Согласно “Временному положению о лизинге” лизингодателем может быт ь как юридическое лицо, так и гражданин, занимающийся предпринимательс кой деятельностью без образования юридического лица и зарегистрирова нный в качестве индивидуального предпринимателя. Второй вариант орган изационно-правовой формы, без образования юридического лица, лизингово й компании позволяет значительно сократить налоговые выплаты (не тольк о налога на прибыль). Так для сравнения предприниматель без образования юридического лица платит только подоходный налог в разме ре от 10 до 30 % в зависимости от декларируемой величины дохода ( страховые взносы в Пенсионный фонд составляют 5 % и фонд медицинского стр ахования – 3,6 % с дохода). Что же касается налога на доходы при сдачи оборудования в лизинг меж дународной компанией то российским законодательством предусматривае тся две схемы уплаты налога на доходы. Так по первому варианту законодательство предусматривает порядок исчи сления и уплаты налога с доходов иностранных юридических лиц, не связанн ых с деятельностью в Российской Федерации через постоянное представит ельство. В частности, иностранные юридические лица, получаемые доходы из источников, находящихся на территории Российской Федерации, подлежат о бложению на доходы у источника выплаты. То есть российский лизингополуч атель должен удерживать 20 процентов налога на доход с лизинговых платеж ей выплачиваемых зарубежному лизингодателю. Следует подчеркнуть, что к доходам из источников в Российской Федерации , в частности относятся доходы от сдачи в аренду имущества, находящегося на территории РФ, в том числе от лизинговых операций. При этом доходы от ли зинговых операций рассчитываются исходя из всей суммы лизингового пла тежа за минусом суммы возмещения стоимости лизингового имущества (при ф инансовом лизинге), платы лизингодателю в качестве компенсации за испол ьзованные им кредитные ресурсы на приобретение имущества и суммы налог а на лизинговое имущество. Однако при использовании данной схемы возникает одно затруднение. В дан ном случае источником проблем может явится лицензионное законодательс тво. Как уже было отмечено, Положение о лицензировании лизинговой деятел ьности в РФ предусматривает необходимость лицензирования всех лизинго вых компаний, осуществляющих лизинговую деятельность на территории Ро ссийской Федерации. В пункте 4 предусматривается лицензирование компан ий-нерезидентов. Вместе с тем положение не разъясняет должны ли иностран ные юридические лица без постоянного места осуществления деятельности в России получать лицензию на лизинговую деятельность. Это обстоятельс тво чрезвычайно важно по следующей причине. В случае отсутствия соответ ствующей лицензии налоговые органы могут признать взаимоотношения рос сийского лизингополучателя с иностранной лизинговой компанией выступ ающей в роли лизингодателя сделкой нефинансового характера, что соотве тственно увеличит сумму налога у источника иностранного юридического лица. По другому же варианту предусматривающему наличие постоянного предста вительства зарубежного юридического лица законодательство см. Инструкция Госналогс лужбы РФ от 16 июня 1995 года № 34 «О налогообложении прибыли и доходов иностран ных лиц» (с изменениями от 29 декабря 1995 года). оговаривает, что налог на прибыль иностранного юридического лица исчисляется налоговым органом по месту осуществления деятельности в Российской Федерации. Налогообложению подлежит прибыль постоянного представительства, опре деляемая как разница между выручкой от реализации продукции (работ, услу г) без налога на добавленную стоимость и акцизов, других доходов и затрат, непосредственно связанными с осуществлением деятельности иностранно го юридического лица в РФ, включая управленческие и общеадминистративн ые расходы, понесенные на территории РФ, так в отдельных случаях и за гран ицей. Доходы, полученные иностранным юридическим лицом (включая доходы от аре нды и иных видов использования), определяемые в виде разницы между выруч кой и материальными затратами, связанными с получением этих доходов, об лагаются налогом по ставкам, установленным законодательством для зачи сления указанного налога в соответствующие бюджеты, и не учитываются дл я целей исчисления налога на прибыль. Для проведения лизинговых операций важно то обстоятельство, что соглас но инструкции к другим доходам постоянного представительства, в частно сти, относят доходы от сдачи имущества постоянного представительства в аренду. При включении в состав доходов постоянных представительств доходов, по лученных от источников в Российской Федерации и подвергшихся предвари тельному обложению налогом при их выплате, иностранным юридическим лиц ам предоставляется зачет на сумму ранее уплаченных налогов. Предусмотрено, что состав затрат, учитываемых при исчислении налога на прибыль, определяется в том же порядке, что и для предприятий, являющихся юридическими лицами по законодательству Российской Федерации, и устан овлен Положением о составе затрат по производству и реализации продукц ии (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о по рядке формирования финансовых результатов учитываемых при налогообло жении прибыли, утвержденным постановлением Правительства РФ от 5 август а 1992 года №552, кроме подп. «т» п. 2 этого Положения. При применении подп. «т» п.2 Положения в части отнесения платежей по креди там сверх учетных ставок, установленных Центральным банком РФ, следует р уководствоваться постановлением Верховного Совета РФ от 10 июля 1992 года № 3257-I «О внесении изменений в постановление Верховного Совета Российской Федерации по вопросам налогообложения», согласно которому платежи по п роцентам за кредиты банков в пределах учетной ставки, установленной Цен тральным банком РФ, увеличенной на три пункта, относятся на себестоимост ь продукции (работ, услуг) предприятий. То есть расходы по оплате проценто в, превышающих указанный предел, не относятся на затраты постоянного пре дставительства. При определении налогооблагаемой базы для уплаты налога на прибыль отд елениями иностранных банков и других кредитных учреждений следует рук оводствоваться Положением об особенностях определения налогооблагае мой базы для уплаты налога на прибыль банками и другими кредитными учреж дениями, утвержденным постановлением Правительства РФ от 16 мая 1994 года № 490 «Об особенностях определения налогооблагаемой базы для уплаты налога на прибыль банками и другими кредитными учреждениями». Также, при определении облагаемой прибыли следует учитывать следующие особенности: - налогообложению подле жит только та часть прибыли иностранного юридического лица, которая пол учена в связи с деятельностью в Российской Федерации; - иностранные юридическ ие лица, получающие доходы не в денежной, а в натуральной форме (в виде про дукции или имущества), уплачивают налог на прибыль исходя их рыночных це н на такую же или аналогичную продукцию или имущество, действующих на мо мент получения дохода. Прибыль иностранного юрид ического лица в связи с деятельностью в Российской федерации рассчитыв ается прямым методом. В случае, если не представляется возможным прямо определить прибыль, пол ученную иностранным юридическим лицом в связи с деятельностью в Россий ской Федерации, налоговый орган рассчитывает прибыль условно, на основа нии дохода иностранного юридического лица, полученного в связи с такой д еятельностью. При условном методе расчета прибыли иностранных юридических лиц расче т производится исходя из нормы рентабельности 25 процентов. Для страховщиков и банкиров, участвующих в лизинговых операциях, важным представляется то, что доходы и расходы по страховой и банковской деятел ьности, по посредническим операциям и сделкам для целей исчисления нало га на прибыль иностранного юридического лица учитываются отдельно в сл учае установления органами государственной власти субъектов Российск ой Федерации по этим видам деятельности ставки налога, отличной от ставк и налога на прибыль по другим видам деятельности. Прибыль иностранных юридических лиц от страховой и банковской деятель ности, а также от посреднических операций и сделок облагается по ставкам , установленным органами государственной власти субъектов Российской Федерации по этим видам деятельности. При применении второй схемы иностранное юридическое лицо может столкн утся с проблемой того же свойства как и ведении бизнеса без постоянного представительства. Здесь источником проблем также может явится также л ицензионное законодательство. Налоговый инспектор может расценить нал ичие лицензии на проведение лизинговых операций в России как предпосыл ку к необходимости платить российские налоги, в частности налог на прибы ль, налог на пользователей автодорог, а также местные налоги, исчисляемы е с суммы реализации. Кроме того, в связи с тем, что российское законодательство, определяющее понятие постоянного представительства, недостаточно проработано, суще ствует риск обнаружения такого представительства, даже если деятельно сть иностранного юридического лица по извлечению дохода на территории Российской Федерации носит не постоянный, а периодический характер. 2.2 Налог на добавленную стоимость НДС касается только лизинговой компании, а именно лизинговых плате жей. И хотя в законодательстве довольно ясно изложен порядок уплаты НДС и его уменьшение представляется маловероятным, тем не менее он представ ляет некоторые скрытые трудности как лизингодателей так и для лизингоп олучателей. Так неправильное понимание роли НДС в лизинговых операциям может привести к появлению потерь. Например в связи с начислением на лизинговые платежи НДС существует мне ние, что он значительно увеличивает стоимость лизинга и лизинг становит ься недоступен потенциальному пользователю. При этом основными довода ми являются то, что НДС на стоимость имущества начисляется дважды: один р аз – при покупке имущества и второй раз в составе лизинговых платежей. И з этого следует, что по лизинговым операциям в отличие от кредитного дог овора НДС начисляется на проценты за банковский кредит, взятый лизингод ателем для покупки лизингового имущества. Однако возрастание лизинговых платежей происходит только в абсолютном выражении и как это не странно без начисления НДС и с НДС финансовые резу льтаты для участников лизинговой сделки будут практически одинаковыми . Хотя и здесь существуют исключения и есть незначительные частные случа и когда НДС будет увеличивать стоимость лизинга для лизингополучателя. Такое ошибочное мнение существует потому, что этот вопрос рассматривае тся статически то есть сравниваются непосредственно лизинговые платеж и с НДС и без него. В действительности как лизингополучатель так и лизинг одатель при расчетах с бюджетом суммы НДС, подлежащие уплате в бюджет, ум еньшат на суммы НДС, уплаченные при приобретении товаров и услуг, относи мых на издержки производства. Согласно статье 7 пункта 2 Закона Российской Федер ации “О налоге на добавленную стоимость” от 6.12.91 № 1992-1 или пункта 19 Инструкци и Государственной налоговой службы Российской Федерации № 39 от 11.10.95 “О пор ядке исчисления и уплаты налога на добавленную стоимость” – “Сумма нал ога на добавленную стоимость, подлежащая внесению в бюджет, определяетс я как разница между суммами налога, полученными от покупателей за реали зованные им товары (работы, услуги), и суммами налога, фактически уплаченн ыми поставщикам за приобретенные (оприходованные) материальные ресурс ы (выполненные работы, оказанные услуги), стоимость которых относится на издержки производства и обращения”. Следовательно те сумм ы НДС которые лизингополучатель переплатил лизингодателю в составе ли зинговых платежей, уменьшат его собственные платежи в бюджет по НДС. Фак тически суммы погашаются и тем самым двойное обложение НДС стоимости ли зингового имущества не существует. Следовательно при сравнении лизинга с кредитом лизинг не окажется доро же из-за НДС. Хотя на проценты по банковским кредитам НДС не начисляется, а на проценты банка в составе лизинговых платежей начисляется, но лизинго получатель сможет уменьшит свой НДС подлежащий уплате в бюджет и следов ательно финансовый результат будет для него почти неизменным. Определенные трудности здесь возникают, когда лизингополучатель имеет льготы по НДС. Имеются ввиду случаи, когда освобождены от НДС лизинговые платежи или продукция, выпускаемая пользователем на этом оборудовании. Здесь перед лизингополучателем сразу возникает проблема, кто будет ему возмещать НДС, уплаченный при приобретении лизингового имущества. И эта проблема будет стоять особенно остро, если компания занимается на 100 % лиз инговой деятельностью. Формально, согласно пункту 21 Инструкции ГНС № 39, возникающая отрицательна я разница засчитывается в счет предстоящих платежей или возмещается из бюджета за счет общих платежей налогов налоговыми инспекциями на основ ании представленных расчетов и по письменному заявлению налогоплатель щика в десятидневный срок со дня получения расчета за соответствующий о тчетный период. Вероятнее всего налоговая инспекция предложит вариант зачета в счет бу дущих платежей, что для компании не совсем выгодно, так как “сегодняшние ” деньги дороже, чем “завтрашние”. В случае с полным отсутствием входных поступлений НДС, такой вариант просто исключен. Кроме этого, если у лизин говой компании будет недостаточно платежей по другим налогам для взаим озачета возникшей отрицательной разности по НДС, остается единственны й путь – возмещение НДС непосредственно из бюджета. Учитывая тяжелое по ложение с доходной частью бюджета, у лизинговой компании могут возникну ть трудности по возмещению НДС, уплаченного при приобретении лизингово го имущества. В аналогичной ситуации оказываются предприятия, которые выпускают на о борудовании взятом в лизинг продукцию на экспорт. В связи с тем, что экспо ртная продукция освобождена от уплаты НДС, перед предприятием очень час то возникает проблема возмещения НДС по приобретенным материальным ре сурсам (работам, услугам). Как известно, согласно последнему абзацу пункт а 21 Инструкции ГСН № 39 при экспорте организациями (предприятиями) товаров ( работ, услуг) сумма налога на добавленную стоимость, фактически уплаченн ые поставщикам за приобретенные (оприходованные) материальные ресурсы, выполненные работы и оказанные услуги, засчитываются в предстоящих пла тежей налогов или возмещаются за счет средств федерального бюджета на о сновании представленных в налоговый орган в обязательном порядке доку ментов, подтверждающих факт поступления средств на счет российского эк спортера от иностранного покупателя (по товарам), а также иностранного и ли российского покупателя (по работам, услугам). Однако в самом незавидном положении оказываются предприятия – лизинг ополучатели, продукция (товары, услуги) которых освобождены от уплаты НД С (или входящего потока НДС недостаточно), так как НДС, уплаченный в состав е лизинговых платежей не возмещается, а относится на себестоимость прод укции. Еще больше проблем создает НДС для международного лизинга приводя к зна чительному его удорожанию и препятствует развитию международного лизи нга в России. Так в соответствии с нынешним законодательством уплата НДС при импорте приводит к выплате дополнительных, не возмещаемых 20 процент ов импортирующей стороной при сравнении с лизингом или покупкой оборуд ования у российской компании. В соответствии с приказом № 105 от 25 сентября 1995 Министерства Финансов данные суммы должны учитываться на балансе лиз ингодателя. Например, для зарубежного лизингодателя это может привести к тому, что он не сможет возместить выплаченный НДС за ввезенное в Россию оборудование, так как у него может не оказаться собственных доходов, под лежащих обложению НДС. Для зарубежной лизинговой компании может оказат ься практически невозможно получение возмещения по уплаченному НДС. Вы ходом в данной ситуации может быть оплата НДС при импорте оборудования р оссийским лизингополучателем, так как последний сможет зачесть позже в ыплаченные суммы НДС. Данная схема была упомянута в неофициальном письм е Министерства Финансов выпущенного в марте 1997 года, для возмещения НДС п ри международном лизинге автомобилей и грузовиков. Но следует отметить, что данная схема не распространена на практике. Кроме того, в связи с новой инструкцией выпущенной 17 февраля 1997 года лизинг овое имущество при международных лизинговых сделках может находится н а балансе лизингополучателя. А в этом случае НДС на импорт и импортные по шлины станут его дополнительными затратами. Однако если в ходе операции по международному финансовому лизингу стороны договорились о том, что и мущество будет находится на балансе лизингодателя, российский лизинго получатель не сможет начислять амортизацию и уменьшать на ее сумму нало гооблагаемую базу по налогу на прибыль. Несмотря на более гибкое, как правило, налоговое законодательство заруб ежных стран в отношении учета сумм накопленной амортизации субъектами лизинга данное положение российского законодательства может иметь сущ ественное значение при расчете стоимости проекта. Если, например, по нал оговому законодательству страны-лизингодателя льгота по накопленной а мортизации предоставляется лишь предприятию, на балансе которого нахо дятся арендованные средства, а бухгалтерские стандарты предусматриваю т учет средств, переданных в финансовую аренду, на балансе арендатора. В данной ситуации можно воспользоваться предоставляемой законом о мал ых предприятиях льготе по уплате НДС. Однако законом не определена ситуа ция для акционерного общества доля инвестиций в уставной капитал котор ого более чем 25 процентов и которое в соответствии с вышеупомянутым зако ном может воспользоваться данной льготой. Также проблема НДС при международных лизинговых сделках затронута в пи сьме Госналогслужбы от 30 июля, 1996 года № ВГ-6-06/525 в соответствии с которым росс ийский лизингополучатель может зачесть выплачиваемый лизингодателю Н ДС на лизинговые платежи. В 1997 году были отменены льготы по НДС на некоторые виды технологическ ого оборудования импортируемого в Россию, что соответственно создало б олее благоприятные условия для компаний резидентов занимающихся лизи нгом подобного оборудования. 2.3 Таможенные сборы и пошлины Среди законодательных актов касающихся международного лизинга та моженное законодательство является одним из определяющих. В главе 11 Там оженного Кодекса установлены основные правила касающиеся «временного импорта» в Россию на период до двух лет. При этом оплата производиться еж емесячно в размере 3 процентов от общей суммы подлежащей оплате по общим правилам. При этом на остаток по задолженности взимается процент, которы й в последнее время составил более 20 процентов годовых. Также данный пери од, для которого применяется отсрочка оплаты таможенных пошлин, может бы ть продлен еще на один год при определенных обстоятельствах. После этого предполагается, что оборудование будет реэкспортировано из России. Однако на практике, компании, которые заключают договор лизинга по поста вке оборудования в Россию и использующих данную схему оплаты таможенны х пошлин признают, что получаемые выгоды не сравнимы с проблемами, решен ием которых приходится заниматься и потенциальным риском. Из этого можн о сделать вывод, что более выгодно будет оплатить все виды таможенных по шлин и сборов при поставке лизингового оборудования в Россию и включить их в стоимость лизинга. При применении данной схемы оплаты при временном ввозе оборудования мо гут возникнуть следующие проблемы: (1) Изменяющаяся процентна я ставка по оставшейся задолженности по таможенным платежам может сдел ать применение данной схемы экономически невыгодной. (2) Реэкспорт лизингового о борудования из России, как правило, приводит к появлению многочисленных проблем и возникновению значительных затрат. В случае же заключения лиз ингового контракта, по которому не предполагается, что оборудование пок инет пределы России (как противоположность оперативному лизингу) данна я схема с отсрочкой оплаты таможенных пошлин становится не жизнеспособ ной. Так как предполагается, что оборудование должно пересечь границу не один раз. (3) Если же все-таки лизинго датель выбрал данную схему, то оплата ежемесячных таможенных пошлин воз лагается на лизингополучателя, который назначается агентом лизингодат еля. Или же лизингодатель должен иметь своих представителей в России отв ечающих за платежи. Можно привести пример когда грузовики, поставленные по договору лизинга в Россию, были задержаны таможней за несвоевременну ю уплату таможенных платежей лизингополучателем. И это несмотря на то, ч то в договоре было определено, что данные виды платежей должны производи ться лизингополучателем. Лизингодатель же узнал о существующей пробле ме только тогда, когда таможней был наложен значительный штраф. По росси йскому законодательству, если имущество было задержано на таможне, даже если это произошло не по вине лизингодателя, таможней будет наложен штра ф и с него будет взыскана стоимость хранения имущества на таможенных скл адах. (4) Процесс пролонгировани я положения временного импорта является неопределенным и потребует зн ачительных затрат времени и усилий. В случае же когда данное пролонгиров ание не согласовано своевременно, то на лизингодателю будет наложен зна чительный штраф. (5) Если же имущество, време нно ввезенное в Россию по договору лизинга, не было во время реэкспортир овано за рубеж, то на него может быть наложен арест, так как по закону данн ое оборудование нелегально находится на территории РФ. (6) Если же по договору лизи нга в Россию поставляются автомобили или другие транспортные средства, то во время вступления в действие схемы временного импорта таможня потр ебует внесения залога в сумме отсроченного платежа, то есть разницы межд у суммой выплачиваемой при импорте этого оборудования и уже уплаченной суммой. Данная сумма должна быть возвращена при реэкспорте имущества и п ри этом по ней не будут выплачиваться никакие проценты. Как известно, пол ожение с бюджетом может привести к тому, что данные суммы не будут возвра щены во время. 2.4 Налог на приобретение автотранспорта Как правило этот налог не играет значительной роли для большинства организаций. Однако для лизинговых компаний этот вид налога имеет очень важное значение так как он приводит к значительному удорожанию лизинга для лизингополучателя по сравнению с покупкой или кредитом. Выясняется , что он уплачивается дважды: лизингодателем при покупке транспортного с редства и лизингополучателем при получении его в лизинг. Пункт 47 инструкции ГСН РФ от 15 мая 1995 года № 30 « О порядке исчисления и уплаты налогов , поступающих в до рожные фонды». Под лизингом, для уплаты налога на транспорт ные средства, понимается передача автотранспортных средств во временн ое пользование на срок свыше 6 месяцев или обычный договор краткосрочной аренды. По существующему законодательству налог на приобретение автотранспор та по грузовым автомобилям, пикапам и легковым фургонам, автобусам, спец иальным и легковым автомобилям составляет 20 %. 2.5 Налог на имущество Налог на имущество до 2 % платить юридическим лицом или до 0,1 % гражданин ом на чьем балансе находится имущество передаваемое по договору лизинг а. 2.6 Налог на пользователей автомобильных до рог Налог на пользователей автомобильных дорог определяется в процент ах от величины лизингового платежа без НДС с отнесением уплаченных сумм на издержки производства и обращения. 2.7 Налог на содержание жилищного фонда и объектов с оциально-культурной сферы Налог на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурно й сферы рассчитывается в процентах от величины лизингового платежа без НДС с отнесением уплаченных сумм на финансовый результат. 2.8 Налоговые льготы На данный момент можно констатировать, что уже успела сложится опре деленная практика установления различных видов льгот для участников л изинговых сделок по сравнению с другими видами предпринимательской де ятельности. Как правило, предоставляемые льготы касаются освобождения ( полного или частичного) лизингодателем, лизингополучателей, кредиторо в лизинговых операций от налогообложения (прибыли, НДС, других налогов и сборов); таможенных платежей (налогов, сборов) при импортных, а в перспекти ве и экспортных поставках, сдаваемого в лизинг оборудования, техники; пр именения выгодного для сторон механизма амортизации и учета лизингово го имущества. Основной налоговой льготой при сравнении с обеспеченным кредитом дост упным при заключении лизинговой сделки принято считать возможность пр именения ускоренной амортизации с коэффициентом три. Именно грамотно проводимая амортизационная политика позволит полност ью использовать налоговые льготы на полную и сделать лизинговую сделку особенно выгодной. В соответствии с Приказом Министерство Финансов Российской Федерации от 17 февраля 1997 года № 15 «Об отражении в бухгалтерском учете операций по дог овору лизинга» лизинговое имущество может быть поставлено на баланс ли зингодателя или лизингополучателя по согласованию между сторонами до говора лизинга. Второй основной налоговой льготой является возможность отнесения лизи нгополучателем расходы на выплату лизинговых платежей на себестоимост ь. Для сравнения при выдачи ссуды на себестоимость может быть отнесена т олько определенная часть процентов, а именно ставка ЦБ плюс три процента или ставка LIBOR плюс 3 процента. Однако существует еще одно ограничение на о тнесение на себестоимость выплачиваемых процентов в конвертируемой в алюте. В соответствии с письмом ЦБ № 224 от 28 декабря 1995 года максимально допу стимый процент составляет 15 процентов. Также сюда можно отнести возможность полного освобождения лизинговых платежей малых предприятий от НДС. После выхода нормативных актов, регламентирующих льготы, предусмотрен ные постановлением Правительства России № 633, появится возможность как д ля российских так и для иностранных юридических лиц проводить более гиб кую налоговую политику. Также уже существуют примеры предоставление других налоговых льгот. В Р еспублике Коми лизинговые компании в первые три года своей деятельност и выплачивают 10 % от той части налога на прибыль, которая перечисляется в р еспубликанский бюджет, или 2.2 % суммы всего налога, а в последующие годы - 50 %, и ли 11 % общего объема. Также дополнительные льготы по налогу на доходы иностранных юридическ их лиц у источника устанавливаются и рядом международных соглашений об исключении двойного налогообложения. Такие льготы были предусмотрены, в частности, соглашениями между Россией и Ирландией, СССР и Бельгией, ССС Р и Финляндией, СССР и Данией, СССР и Кипром, СССР и Австрией. Российское налоговое законодательство предусматривает возможность о свобождения иностранного юридического лица от уплаты налога до выплат ы дохода, если данный доход можно охарактеризовать как регулярный или од нотипный. Платежи по лизингу обычно рассматриваются налоговыми органа ми, как таковые. В противном случае иностранное юридическое лицо, имеюще е право на льготу, вынуждено требовать возврата уплаченного налога. Ряд соглашений об исключении двойного налогообложения освобождает ино странные юридические лица, не имеющие постоянного представительства в России, от обязанности уплаты налога на имущество (соглашение между СССР и Данией, СССР и Кипром, некоторые виды имущества по договорам между США и РФ, СССР и Австрией и т. д.). Обычно упомянутые налоговые льготы предоставл яются по движимому имуществу. Иногда специально оговаривается налогоо бложение транспортных средств. Получение права на использование данных льгот требует получения специ ального подтверждения налоговыми органами России и страны постоянного местопребывания иностранного юридического лица. Эта процедура обычно связана с определенными бюрократическими трудностями, так как зачасту ю российские налоговые органы по месту источника выплаты не имеют четко го представления, какие документы необходимы для получения налогового освобождения, и не заинтересованы в его предоставлении. После рассмотрения всех налогов самым главным остается правильное нал оговое планирование которое подразумевает сочетание различных схем кр едитования лизинговой компании и выбор такой организационно-правовой формы лизинговой компании которая позволит сократить налоговые выплат ы. 3. Финансовый аспект 3.1 Источники финансирования лизинговой сделки В данном разделе кратко описываются возможные источники финансиро вания лизинговой сделки, а также взаимоотношения между субъектами вход ящими в данную сделку. Самым простым и стандартным вариантом является финансирование сделки лизинговой компанией за счет собственных средств. Но, однако, этот вариа нт является не всегда оптимальным. Так, например, наиболее вероятными направлениями повышения эффективно сти сделки является привлечение более дешевых ресурсов третьих лиц. Так , например, более дешевые ресурсы можно привлечь, грамотно построив схем у финансирования с применением лизинга, которая обеспечит снижения рис ка вложения. Одним из источников дешевых ресурсов могут стать федеральные или регио нальные фонды содействия развитию лизинга, федеральное и региональное правительства. Так, например за два прошедших года правительством было в ыделено льготных кредитов на основе конкурса на 200 тыс. рублей и также пре длагалась схема, когда государство финансировало 20 % проекта, 20 % вкладывал предприниматель, а остальные 60 % получал в банке. [2, с. 2-6 ] Другим источником получения дешевых ресурсов может явиться производит ель оборудования, которое должно стать предметом договора, так как он за интересован в продвижении своей продукции на рынок. Ресурсы могут быть п редставлены производителем в виде отсрочки платежа по договору купли-п родажи лизингового имущества или в иной форме. Лизинговая компания при э том может наладить более тесное сотрудничество с производителем и извл ечь для себя немалую пользу. Также перспективным представляется схема при которой лизинговой компа нией находятся один или несколько сторонних инвесторов которые готовы профинансировать определенную лизинговую сделку. Здесь следует отмети ть, что от лизинговой компании требуется выстроить такую схему распреде ления риска и доли вложения которая обеспечивает адекватную прибыль ин вестору. 3.2 Обеспечение гарантий Снижение риска вложения средств можно добиться за счет выработки м еханизмов предоставления дополнительных гарантий третьими лицами. Ли зинговой компании важно получение гарантий своевременного возврата ли зинговых платежей, построения страховой защиты от потерь в результате н еисполнения обязательств, наступивших вследствие временной или полной неплатежеспособности лизингополучателей. Одним из путей снижения степени риска является его распределение между участниками проекта. Здесь существует несколько вариантов. Первый вариант заключается в том, что, организационно используя лизинго вую компанию и ее потенциал привлечь к реализации проекта в качестве гар антов 6-8 участников. Второй вариант предполагает создание специализированной компании для отдельного лизингового проекта, как правило, объемного по стоимости и по количеству сдаваемого в лизинг имущества. Третий вариант заключается в разделении финансовых рисков, что может бы ть реализовано с участием федерального и регионального фондов поддерж ки лизинга в качестве гаранта лизинговых операций. Имеется в виду исполь зовать эти фонды как мощные специализированные страховые компании и на править их деятельность на страхование сдаваемого в лизинг имущества и страхование возврата лизинговых платежей. В настоящее время при построении схем финансирования при помощи лизинг а в качестве гарантов рассматривают одного, иногда двух субъектов. Конеч но, проще работать с минимальным количеством партнеров. Однако в действи тельности найти одного инвестора под крупный проект не просто. Так, напр имер, Европейский Банк Реконструкции и Развития участвует своим капита лом в инвестиционных проектах только на одну треть. Остальные две трети капитала должны быть собраны другими инвесторами. Международная Финан совая Корпорация осуществляет финансирование проектов на 20 процентов. По предложению Минэкономики РФ по аналогичному пути пошло и Российское правительство при финансировании инвестиционных проектов за счет сред ств федерального бюджета. Так, в соответствии с постановлением Правител ьства РФ от 1 мая 1996 г. № 534 “О дополнительном стимулировании частных инвести ций в Российской Федерации” предусматривается государственная финанс овая поддержка по четырем категориям инвестиционных проектов, включая лизинговые. По категории А (проекты, обеспечивающие производство продук ции, не имеющей зарубежных аналогов) – на 50 %. По категории Б (проекты, обесп ечивающие производство экспортных товаров не сырьевых отраслей, имеющ их спрос на внешнем рынке, на уровне лучших мировых образцов) – на 40 %. По ка тегории В (проекты, обеспечивающие производство импортозамещающей про дукции с более низким уровнем цен на нее по сравнению с импортируемой) – на 30 %. По категории Г (проекты, обеспечивающие производство продукции, пол ьзующейся спросом на внутреннем рынке) – на 20 %. Размер господдержки в вид е государственных гарантий устанавливается также в зависимости от кат егории проекта и не может превышать 60 % заемных средств, необходимых для е го осуществления. В ряде случае потребуется определенное усложнение схем финансирования лизинговых проектов за счет дополнительного согласования экономико-п равовых интересов сторон и предоставление большему количеству участни ков возможности разделить финансовые риски и тем самым привлечь контра гентов к реализации значительно большего количества лизинговых проект ов. Причем, за свою долю риска гарант получает соответствующее вознаграж дение. Возможен следующий состав гарантов под лизинговую сделку · лизингополучатель; · поставщик (продавец) оборудования; · лизингодатель; · банк-гарант; · банк-кредитор; · страхования компания; · Федеральный и региональный фонды содействия развитию лизинга; · Федеральное и региональное прави тельства. На практике лиз инговые компании, как правило, рассматривают принятие на себя риска в ра змере 5-10 % от контрактной цены. [2, с. 29 ] Таким образом, в схеме предоставления гарантий каждый участник лизинго вой сделки может принимать на себя риски в размере от 5 до 25 процентов, и соо тветственно принятому риску получать прибыль. Второй вариант, обеспечивающий разделение рисков, предполагает объеди нение на акционерной основе интересов · небольшой группы не конкурирующи х поставщиков оборудования; · потребителей этого оборудования; · российских и западных банков; · страховщиков; · лизинговой компании. Механизм может быть раскручен, то есть, увеличен рычаг его воздействия, посредством гар антированно обеспеченных заемных средств, структурированных инициато ром проекта (в нашем случае лизинговой компанией), которые будут получен ы от инвесторов (российских и западных). Можно добиться привлечения знач ительных средств сторонних инвесторов. Так, например, в проектах МФК соо тношения собственных средств к заемных достигает один к двадцати. [2, с. 29 ] По-видимому, наиболее приемлемым был бы вариант, при которо м участниками с российской стороны были бы структуры, входящие в крупный ФПК, где аккумулируется потенциал и производителей, и банковского капит ала, и страховщиков. Также для страхования финансовых рисков по лизинговым операциям привл екались такие государственные агентства как КОФАСЕ (Франция), ДГЭК (Вели кобритания), Эксимбанк (США, Япония), ОПИК (США), Гермес (Германия), САЧЕ (Итали я). Хотя этих случае было не так уж и много, так как возможности этих органи заций ограничены количеством и общей стоимостью проектов, и они работаю т, как правило, при предоставлении гарантий нашего государства. Кроме то го, их возможности ограничены тем, что они действуют в масштабе всего мир а и не могут на себя брать чрезмерные обязательства по рискам в одной стр ане. Третий вариант предоставления гарантий для лизинга стал возможен благ одаря Указу Президента РФ от 4 апреля 1996 г. № 491 “О первоочередных мерах госуд арственной поддержки малого предпринимательства в Российской Федерац ии”. В соответствии с этим указом предусматривалось · начиная с 1996 г. предоставление госу дарственных гарантий на сумму не менее 200 млн. долларов США ежегодно иност ранным кредитных организациям, выделяющим кредиты на поддержку малого предпринимательства; · перечислить в 1996 г. 150 млрд. рублей Фед еральному фонду поддержки малого предпринимательства для его формиров ания и предоставления гарантий на получение кредитов субъектами малог о предпринимательства; · в месячный срок определить размер средств государственных гарантий, выдаваемых по предоставлению Федера льного фонда поддержки малого предпринимательства по кредитам, выделя емым банками и другими кредитными организациями, в том числе иностранны ми, субъектам малого предпринимательства; Предусматривалось также пр едоставление налоговых льгот банкам, лизинговым и страховым компаниям, обеспечивающим кредитно-инвестиционное обслуживание субъектов малог о предпринимательства. Субъектам Российской Федерации и органам местн ого самоуправления рекомендовалось выделять на поддержку малого предп ринимательства средства в размере не менее 0,5 процента от годовых доходо в соответствующих бюджетов и предусматривать предоставление налоговы х льгот, стимулирующих развитие малого предпринимательства. Принимая в о внимание возможность гарантийного обеспечения лизинга, Федеральный фонд поддержки малого предпринимательства стал вести переговоры с пра вительством Бельгии о поставке оборудования в лизинг на сумму 250 млн. долл аров. В отдельных регионах решаются вопросы формирования и реализации инвес тиционных программ с использованием лизинговых операций под гарантии администраций. Эта схема также может представлять несомненный интерес со стороны лизинговых компаний. Окончательно схема финансирования с участием правительства может выгл ядеть следующим образом – основываясь на уставе Федерального фонда по ддержки предпринимательства утвержденного постановлением Правитель ства РФ от 12 апреля 1996 г. № 424, и при поддержке правительства можно привлечь на акционерной основе капитал инвесторов для увеличения объемов гарантий ного (страхового) фонда содействия развитию лизинга. По сути, это будет уз ко профильная страховая акционерная компания. Она будет заниматься тол ько страхованием лизингуемого имущества и возврата лизинговых платеж ей. Фонд может также расширить покрытие страховых рисков и увеличить пер иод предоставления средств. Федеральные власти, при этом, будут выступат ь в качестве гаранта по возмещению определенной доли ущерба, что повысит защищенность проекта. Для эффективного использования залогового обес печения инвестиций необходимо определить, какую федеральную, регионал ьную и муниципальную собственность для этого можно использовать. То есть в данной схеме страхование обеспечит приведение в движение всех механизмов финансирования при помощи лизинга. Однако следует оговорит ся, что страхование рисков строиться на основе статистики наступления с траховых случаев, то есть существующие правила страхования основаны ис следовании невыполнения обязательств и на опыте финансовых экспертов. А так как статистика нарушения финансовых обязательств, будь то по креди тным или лизинговым операциям внутри России или при международных сдел ках мало исследована. Однако как показывает практика, лизинговые платеж и выплачиваются исправно. Например по результатам работы у Московской л изинговой компании за два года вообще не было потерь, связанных с возвра том лизинговых платежей лизингополучателями, и только в 5 % случаев имели место задержки по оплате. Также и опыт продажи в лизинг автомобилей в Ниж егородской области показал, что предприниматели исправно вносят лизин говые платежи. [6, с.5 ] Такие п оказатели свидетельствуют о высоком уровне предварительной юридическ ой проработки лизинговых проектов и умении оперативно оказать помощь л изингополучателям в ходе реализации самих проектов. 4. Международный аспект На современном этапе западная лизинговая компания может иметь заме тное конкурентное преимущество по сравнению с российской лизинговой к омпанией благодаря более низкой стоимости западного капитала. Процент ные ставки в США и Западной Европе значительно ниже российских. В России процентные ставки на займы в твердой валюте, как правило, держатся на уро вне не ниже 25 % годовых. В США и Западной Европе стоимость капитала в финанс овой лизинговой сделке, включающей приобретение и доставку необходимо го оборудования, как правило, значительно ниже. Разница между процентными ставками на займы в твердой валюте в России и на Западе подсказывает такую форму сделки, при которой западная лизинго вая компания договаривается о тесном взаимодействии типа аренда/субар енда с российской лизинговой компанией или дочерней лизинговой компан ией, созданной в России. Даже при таких условиях лизинг оборудования может быть предоставлен ро ссийскому пользователю с заведомо более низкой стоимостью капитала, че м в сделке между российским пользователем и российской лизинговой комп анией или российским банком. Предположим, что процентная ставка в лизинг овой сделке с западной компанией составляет 12 %, тогда российская лизинго вая компания может получить необходимое оборудование от западной лизи нговой компании и предоставит его российскому пользователю на условия х субаренды, введя 5 процентную надбавку за свои услуги, при этом стоимост ь капитала по договору о субаренде составит 17 %. В данном случае издержки р оссийского пользователя на приобретение необходимого оборудования су щественно ниже, чем в сделке, включающей банковский заем в твердой валют е под 25 % годовых, или же по финансовому лизингу оборудования, финансируем ому российским банковским займом. Хотя российские лизинговые компании также обладают значительным преим уществом по сравнению с западными. Российским предприятиям была предос тавлена льгота при импорте технологического оборудования на территори ю России. Если ввоз оборудования производился нерезидентом, то за это до лжна была заплатить российская сторона, даже если это оборудование техн ологическое. Нахождение инопартнера в неравном положении с российским приводило к срыву сделок. То же можно сказать и о лицензировании лизинго вой деятельности. Выходом из создавшейся ситуации служил сублизинг, то е сть совместная деятельность российской и западной компаний, где лиценз ированию подлежала только российская сторона. В этом сказывается проте кционистская политика государства по отношению к отечественным произв одителям. Руководители российских финансовых лизинговых компаний стремятся к то му, чтобы лизинговая компания, в которой иностранное физическое или юрид ическое лицо владеет свыше 49 % капитала, считалась компанией-нерезиденто м и чтобы на нее не распространялись налоговые и таможенные льготы, пред усмотренные Временным положением. Предполагается, что подобное ограничение реально вынудит иностранные лизинговые компании работать с российскими финансовыми лизинговыми ко мпаниями через соглашения об аренде/субаренде или же приняв меньшее дол евое участие в совместных предприятиях. Такое ограничение направлено н а содействие развитию российских финансовых лизинговых компаний в той же мере, в какой ограничение на деятельность иностранных банков в России ускорило рост некоторых российских банков за последние годы. На практик е возникнет вопрос о степени воздействия регуляторов на новые финансов ые лизинговые компании через выдачу или отказ в выдаче лицензий на веден ие финансовых лизинговых операций. Хотя Временное положение устанавли вает, что любое лицо может создать финансовую лизинговую компанию, проце дура выдачи лицензии, вне всякого сомнения, будет использоваться для реа льного ограничения этой свободы. Вероятнее всего российские банки и лизинговые компании будут рассматр ивать новые иностранные лизинговые компании как потенциально сильных конкурентов и будут стремиться ограничить их деятельность и количеств о выдаваемых им лицензий. В этой связи иностранная лизинговая компания м ожет из практических соображений выбрать в качестве партнера российск ую лизинговую компанию, которая имеет связи в правительственных и банко вских кругах. Создание совместного предприятия с российской компанией поможет огран ичить сложности с получением лицензий, гарантий, а также в ежедневной де ятельности. С другой стороны, ряд иностранных компаний предпочтут выйти на российский рынок через посредничество своих собственных дочерних к омпаний, с тем чтобы сохранить исключительный контроль над операциями в России, пренебрегая некоторым увеличением риска. 5. Факторы конкуренции На конкуренцию в лизинговой области в первую очередь оказало влиян ие структура концентрации финансового капитала, при которой значитель ная часть первых лизинговых компаний создавалась в Москве и Санкт-Петер бурге. Лизинговые компании учреждались разными структурами, как коммер ческими, так и государственными. Те компании, которые продолжали лизинго вую деятельность в период спада, прочно заняли свои ниши на рынке лизинг а техники и оборудования, как, например, «Балтийский лизинг», основным на правлением которого является лизинг кораблей, компьютеров, авиационно й техники и других транспортных средств; «Аэролизинг», основным направл ением является внутренний лизинг самолетов. В результате можно выделить три выделившиеся группы лизинговых компан ий которые соответственно применяют свою, присущую им и зависящую от их особенностей стратегию. Все лизинговые компании действующие на россий ском рынке являются либо дочерними отделениями банков (Интеррослизинг, Инкомлизинг, Лизингбизнес), либо отраслевыми компаниями (Лизингуголь, Ро сстанкоинструмент), либо муниципальными компаниями (Московская лизинг овая компания, Ликострой). Рассмотрим подробнее стратегию присущую кажд ой из групп. Первая группа представлена лизинговыми компании, созданные банками, ко торые ориентировались на оказание стандартных лизинговых услуг широко му кругу клиентов. Банки-учредители не только финансировали деятельнос ть дочерних компаний, но и активно поставляли им клиентов из числа тех, кт о обращался к ним за получением кредита на приобретение основных средст в. Естественно, что лизинговые компании, входящие в структуру крупных ба нков, и сами были крупными на рынке, имея большой портфель заказов, схожий с западным, а значит наиболее современные методы работы, квалифицирован ный персонал. Подбор клиентов через родственный банк облегчал работу, та к как лизинговая компания получала доступ к большому числу клиентов с от носительно известной кредитной историей. Оптимизировался процесс сред несрочного кредитования для связи «банк - дочерняя лизинговая компания » посредством использования специальной техники ценообразования и защ иты от кредитных рисков, тем не менее, лизинговые отделы банков сталкива лись с тем, что многие лизингополучатели не могли освоить высокую процен тную ставку по лизингу, так как ресурсы, которые привлекались для лизинг а, стоили также дорого. Сроки, на которые удавалось привлечь кредитные ре сурсы, были крайне малы - до 1 года. В эти сроки не могли уложиться до 80 % обращ ающихся в компанию предприятий. Со временем лизинговые компании стали о тказываться от учета лизинговых операций в российских рублях и переход ить на учет в иностранной валюте. Следующим их шагом стало обращение неп осредственно к производителям, так как только производитель мог предло жить приемлемую ставку процента (8-12 % годовых), которую могли освоить лизин гополучатели, привлекающие оборудование, и необходимые сроки (до 5 лет), ко торые требовались для полного освоения лизингуемого оборудования. Рол ь лизинговых компаний при банках постепенно свелась к стандартной банк овской операции, но со своей спецификой, то есть банк через лизинговую ко мпанию гарантировал производителю возвратность средств за оборудован ие за определенный интерес. В обязанности лизинговой компании (или отдел а) входило проведение финансового анализа проекта и отслеживание своев ременности оплаты лизинговых платежей лизингополучателем, а также кон троль за использованием оборудования в течение всего времени исполнен ия лизингового договора. Российский рынок лизинговых услуг столкнулся с риском непогашения сре дств за предмет лизинга. В значительной степени это вызвано не до конца п родуманным маркетингом, и предприятие-лизингополучатель так и не выход ит на запланированный объем продаж продукции, произведенной на лизингу емом оборудовании. Поэтому компании вынуждены назначать невысокую зал оговую стоимость оборудования (до 30 % от стоимости оборудования), которое является предметом договора лизинга, и требовать дополнительного обес печения в виде. Весь спектр перечисленных способов защиты от рисков, несомненно, сокращ ает количество проектов, которые готова рассматривать лизинговая комп ания для заключения лизингового договора. В случае неисполнения лизингополучателем своих обязательств по лизинг овому договору и невозможности сторон прийти к какому-либо взаимоприем лемому решению создавшихся условий, лизинговые компании, используя опы т банка, поступают жестко: на основе решения арбитражного суда арестовыв ают счета лизингополучателя, списывая все поступающие средства в счет и сполнения обязательств лизингополучателя по договору, опечатывают пом ещения, вывозят готовую продукцию, материалы и прочее имущество, принадл ежащее лизингополучателю. Все перечисленные действия проводятся опера тивно, так как в противном случае лизинговая компания может потерпеть уб ытки. Характерен холдинговый подход к организации лизинга, которые реализую тся одним из крупнейших банков России - «Российским кредитом». Скупив ак ции государственных предприятий, банк оказался перед выбором: продават ь эти акции более дорого, так как в основной своей массе эти предприятия б ыли мало рентабельны или убыточны из-за устаревшего оборудования и техн ологий, используемых в процессе производства, либо найти способ более по лной реализации производственных мощностей выкупленных предприятий. Б ыл выбран второй путь. Контролируя весь процесс производства и сбыта, ба нк через образованное лизинговое подразделение смог с наименьшим риск ом развивать предприятия, обеспечивая им получение в лизинг новейшего о борудования и технологий. Инвестиционный отдел банка рассматривает инвестиционный проект разви тия завода, акциями которого владеет банк. Одной из форм инвестирования может быть лизинг. Количество «посторонних» клиентов, инвестиционные п роекты которых готов рассматривать банк, едва достигает 10 % от общего числ а инвестируемых проектов. Это очень выгодные проекты, с высокой степенью рентабельности и очень малым риском. С первых шагов развития лизинга ба нк столкнулся с проблемой высокой стоимости российских ресурсов для ли зингополучателя и невозможностью проведения операций оперативного ли зинга. Трудностью явилось и то, что при импорте технологического оборудо вания первый собственник не должен уплачивать налог на добавленную сто имость на таможне, но при сдаче этого оборудования на условиях финансово го лизинга лизингополучатель был обязан выплатить этот налог, так как на этот раз право собственности переходило от зарубежного резидента к рос сийскому резиденту. Это обстоятельство многократно увеличивало стоимо сть лизинговой услуги. Выход из данного положения был найден банком «Рос сийский Кредит» который использовал нижеприведенную схему с участием лизингового отдела банка: Схема 1 Схема проведения лизинговой операции КБ «Российский кред ит» Гарантия банка «Российский кредит» Лизинговый дого вор Оборудование Как видно из схемы, лизингов ая операция чрезвычайно упрощена. Предлагается только финансовый лизи нг, так как для реализации оперативного лизинга банк должен развивать не свойственный ему бизнес по ведению подержанного оборудования. При решении инвестировать в ту или иную дочернюю структуру средства или обращении в банк потенциального лизингополучателя с запросом о приобр етении в лизинг оборудования, лизинговое подразделение для финансовог о анализа требует предоставить необходимую информацию о бизнесе. Особое внимание уделяется финансовому состоянию потенциального лизин гополучателя. Анализируются результаты деятельности предприятия с точ ки зрения прибыльности, составления прогнозов платежеспособности и ли квидности и определения объема производства, при котором предприятие, б ез посторонней помощи, за счет выручки от реализации будет покрывать все затраты на производство продукции. Лизинговое подразделение проверяе т бизнес-планы, предоставленные ему. Проведя подобный подробный анализ потенциального лизингополучателя и придя к положительному решению, лизинговое подразделение определяет п оставщика. Банк уже имеет некоторое количество наработок и заключенных контрактов с производителями оборудования, так что существует возможн ость значительного снижения цены, при условии ведения переговоров сотр удниками лизингового подразделения банка. Далее, как указано в схеме 1 ли зинговое подразделение в лице банка гарантирует иностранному производ ителю или его лизинговой компании оплату стоимости оборудования по ист ечении срока действия договора лизинга. Производитель в лице собственн ой лизинговой компании, в свою очередь, заключает с лизингополучателем л изинговый договор с учетом ставки процента, принятой для развитого рынк а, то есть от 8 до 12 процентов годовых, что вполне устраивает российского ли зингополучателя. Лизинговое подразделение же за свою услугу получает д о 5 процентов годовых от суммы сделки. Общая сумма ставки процента для лиз ингополучателя в итоге не превышает 17 процентов, что значительно ниже ст авки процента по валютным кредитам на внутреннем рынке страны. Сроки, на которые готовы предоставлять оборудование в лизинг под гарантию банка «Российский кредит», составляют не более одного года, что не позволяет п ретворить в жизнь значительное число проектов лизинга, так как эти сроки слишком малы для серьезного проекта. Лизингополучатель самостоятельно получает оборудование и уплачивает необходимые таможенные платежи. Лизинговое подразделение рекомендует , но не навязывает поставщика, так как в этом случае придется нести солида рную ответственность с производителем за качество оборудования. Миним альная стоимость лизингового договора, которым готово заняться лизинг овое подразделение банка, - от 300 тыс. долларов США, - указывает на невозможн ость получения в лизинг оборудования по этой схеме малому предпринимат ельству. Лизинговое подразделение совершенствует свою работу за счет привлечен ия новых партнеров к участию в подобных схемах, так, например, недавно был о подписано соглашение с крупнейшим немецким банком Дойче-банком на сум му одного миллиона немецких марок сроком до трех лет под закупку оборудо вания немецкого производства. В то же время подписано соглашение и с бан ком Бельгии в сумме десяти миллионов долларов США на срок до пяти лет под закупку оборудования бельгийского производства. Реализация этих согла шений позволяет осуществить большое количество серьезных проектов по оснащению производства новейшей техникой и технологиями по системе ли зинга. Инвестируя таким образом в дочерние структуры, банк получает конкурент оспособные предприятия, способные давать более высокий процент рентаб ельности. Лизинговое подразделение банка «Российский кредит» выполняе т часть общего объема функций, которые должна выполнять лизинговая комп ания. Подразделение проводит финансовый анализ, ведет переговоры с пост авщиками и лизингополучателями, но не выкупает оборудование, а выступае т посредником-гарантом в лизинговой сделке, не неся дополнительных обяз ательств за качество работы лизингуемого оборудования, что бывает очен ь важно для лизингополучателя. Для того, чтобы лизинговое подразделение полностью выполняло функции лизинговой компании необходимо снижение с тавки процента на денежные ресурсы на внутреннем рынке страны. Совершенно другой подход используют лизинговые компании, созданные по д определенные правительственные программы и которые как следствие же стко ориентированы на осуществление лизинговых сделок с определенными типами клиентов. Такие компании пользуются льготным бюджетным финанси рованием, что позволяет им предлагать более привлекательные условия дл я клиентов, но доступность их услуг сильно ограничена. Для таких компани й основным критерием является соответствие клиента правительственной программе, а вопросы эффективности или хотя бы надежности реализуемых л изинговых проектов стоят не так остро, как для коммерческих лизинговых к омпаний. Главное для них - это выполнить социальный заказ помощи в создан ии определенной инфраструктуры. Так, например, Правительство Москвы чер ез Фонд поддержки малого предпринимательства организовало Московскую лизинговую компанию для стимулирования развития малого бизнеса в Моск ве, а также финансируемые за счет бюджета «Агропромлизинг» и «Ликострой ». Московская лизинговая компания заключила много договоров на лизинг о борудования для переработки мяса, торгового оборудования, деревообраб атывающего оборудования, оборудования по разливу газированной воды, пе карен. Это позволило Московскому Правительству ликвидировать дефицит товаров и услуг, создать хорошую инфраструктуру в городе. Рассмотрим подробнее на опыте работы Московской лизинговой компании. К омпания является хорошим примером решения администрацией социальных в опросов в регионе. Клиентами Компании могут быть малые предприятия, заре гистрированные только в Москве. Эти предприятия должны быть действующи ми и иметь опыт производства и реализации тех товаров и услуг, оборудова ние под которые запрашивается в лизинг. Направление деятельности этих п редприятий должно соответствовать требованию Правительства Москвы по созданию новых рабочих мест. Так, например, для насыщения Западного окру га города пекарнями в приоритетном порядке будут рассматриваться бизн ес-планы по созданию и реализации готовой продукции хлебопекарен именн о в Западном округе. Обращаясь в Компанию для получения в лизинг оборудования, малое предпри ятие должно предоставить требуемые документы для анализа и контроля. Би знес-план рассматривается относительно развития всего предприятия, а н е использование конкретного оборудования. Предоставленный бизнес-план сравнивается сотрудниками компании с аналогичными проектами, юридиче ская служба проверяет чистоту предоставленных документов, техническая служба перепроверяет результаты маркетинговых исследований, проведен ных предприятием. Совершается выезд на место ответственным сотруднико м компании и проверяется право на аренду производственных помещений, та к как в большинстве случаев малые предприятия не имеют производственны е площади в собственности. Переговоры с поставщиком запрашиваемого оборудования проводятся внов ь Компанией, и в 95 процентах удается улучшить условия поставки. Иногда Ком пания может отказаться от данного конкретного поставщика, предлагая за менить его или предпочтя закупку у уже известного поставщика. Далее, есл и все параметры предполагаемого бизнеса подходят под критерии Компани и, то финансовая служба согласует сроки закупки оборудования. Все таможе нные расходы и контроль за установкой и запуском лизингуемого оборудов ания несет Компания, что очень выгодно неискушенному в этих вопросах лиз ингополучателю. Несмотря на то, что Компания использует дешевые бюджетн ые средства, клиенту порой приходится ждать до полугода, когда она найде т свободные средства на закупку, так что это может привести к срыву сделк и. В качестве дополнительного обеспечения сделки Компания требует предос тавить в залог либо транспортное средство, либо иное производственное о борудование, принадлежащее лизингополучателю на правах собственности . Дополнительно лизингополучатель обязан произвести авансовый платеж в размере около 8 процентов от стоимости лизингуемого оборудования в кач естве депозита. Депозит засчитывается Компанией в счет последних плате жей или в счет штрафов, которые может получить малое предприятие за прос рочку оплаты лизинговых выплат. Средние сроки, на которые уже предостави ла и предоставляет оборудование в лизинг Московская лизинговая компан ия, достигают трех лет, что по российским меркам считается долгосрочными вложениями. Самым значительным конкурентным преимуществом является н изкая ставка по лизингу [2] , а такие усло вия может предложить далеко не каждое кредитно-финансовое учреждение. Н о из-за слабо развитого рынка подержанного оборудования используется в 98 процентах только финансовый лизинг. Чтобы избежать рисков непогашени я лизинговых сумм, Компания отслеживает наиболее рентабельные отрасли, так, например, на начальном этапе деятельности Компании наиболее высоко доходными были мини-пекарни, производство по разливу в пластиковые буты лки, но сейчас прибыльность этих отраслей осталась позади по отношению к производству по переработке мяса и т. д. Тем не менее, Компания сталкивает ся с фактами банкротства малых предприятий, взявших у нее оборудование в лизинг. Процент таких предприятий не превышает 12, в основной своей массе эти предприятия результатами своей деятельности обязаны неграмотному менеджменту. Обнаружив невозможность лизинговых выплат лизингополуча телем, Компания расторгает договор, изымает из производства лизингуемо е оборудование и налагает арест на залог, взятый в качестве обеспечения при подписании лизингового договора. Создание рабочих мест посредством деятельности Московской лизинговой компании помогает Правительству Москвы избежать социальной напряженн ости в регионе в связи с сокращением штата на предприятиях, вызванного с труктурной перестройкой в экономике страны. Последняя группа лизинговых компаний и следовательно соответствующая стратегия представлена отраслевыми лизинговыми компаниями. Так наприм ер государственные органы создавали лизинговые компании для решения и выполнения специальных программ, предоставляя для них эксклюзивные ль готы по налогообложению и предоставляя им дешевые финансовые ресурсы, н о однако подобные отраслевые лизинговые компании, ориентированные на о бслуживание определенной отрасли, постепенно свернули деятельность, т ак как основной вопрос финансирования сделок оказался не решен, такие ко мпании были построены, исходя из принципа «господдержки», что делало их чрезвычайно уязвимыми. Наверное наиболее успешной компанией данной группы является Лизингуго ль, который занимается обеспечением угольных объединений горно-шахтны м оборудованием. Данная компания смогла добиться значительных оборото в за счет применения компенсационного лизинга, когда оплата осуществля лась продукцией, произведенной на лизинговом оборудовании. В данном слу чае углем, металлом и другой продукцией. Другие лизинговые компании вынуждены были изобретать сложные схемы дл я проведения операций и стандартизировать их, что позволило им развиват ься дальше. Однако подобная стратегия направленная на стандартизацию л изинговых сделок, в свою очередь, не позволяла лизинговым компаниям быть гибкими по отношению к клиентам и быстро расширять рынок услуг. Ряд лизи нговых компаний нашли выход из данного положения модифицировав свою ст ратегию и начав специализироваться только на международном лизинге, ис пользуя некоторые ниши в российском налоговом законодательстве. Лизинговые компании, созданные торговыми организациями и частными лиц ами, также, не имея доступа к дешевому финансированию, были вынуждены пре кратить сделки. Естественно, что были попытки следовать схемам, применяе мым лизинговым подразделением банка «Российский кредит», но невозможн ость предоставить достаточные гарантии иностранной лизинговой компан ии не позволяла претворить в жизнь эти проекты. Также следует отметить, что на рынке лизинговых услуг еще остаются незап олненные ниши. Так например практически отсутствует рынок мелких лизин говых сделок. Существует тенденция при которой лизинговые компании изб егают мелких сделок, поскольку при обычном подходе объем работы по оформ лению и исполнению любой мелкой сделки является не намного меньшим, чем объем работы по средней сделке, в то время как масса прибыли - гораздо мень ше. С другой стороны, потенциальные клиенты не имеют достаточной информа ции о возможности получить в лизинг один или несколько компьютеров, офис ную телефонную станцию или другое аналогичное оборудование, и в результ ате обходились собственными средствами, не предъявляя спроса на лизинг овые услуги в данном секторе. Преобладающим как был так и остается средн ий лизинг, так как российские банки не способны вкладывать значительные ресурсы на длительный срок, а потенциальные клиенты лизинговых компани й из-за своего неблагополучного финансового положения часто не могут пр едоставить достаточных гарантий возврата вложений. Лизинговые сделки, эквивалентные одному миллиону долларов США, считались уже крупными. Одн ако в последнее время лизинговые компании стали снижать минимальную су мму лизинговой сделки, так, например, «Интеррослизинг» снизил нижний пре дел с одного миллиона долларов США до 200 тысяч, что является показательным фактом. Одновременно эти факторы обусловили значительное развитие финансовог о лизинга (до 98 % от общего количества всех лизинговых услуг) и очень сильну ю ограниченность предложений оперативного лизинга. В начале своего развития все лизинговые компании столкнулись с одними и теми же проблемами: это и отсутствие опыта осуществления такого достато чно сложного бизнеса, и рискованная кредитная политика, приведшая многи е лизинговые компании к убыткам, и отсутствие или ограниченность финанс ирования, недостаточная подготовка кадров, и, наконец, непостоянное зако нодательство, которое не позволяло с уверенностью говорить о будущем, ст роить перспективные проекты, будучи уверенным, что «правила игры» остан утся прежними. Существующие лизинговые компании пока не проводят совместных проектов , их сотрудничество в большей степени ограничивается лоббированием зак онов, связанных с развитием лизинга в стране, что также очень важно на эта пе становления лизинга в России. Изучение стратегических ал ьтернатив Целью данного раздела является предоставить общее описание (профил ь) лизингополучателей, что должно помочь выработать стратегию для групп лизингополучателей с одинаковыми запросами. Наиболее важным вопросом здесь является: Что ценят и чего ожидают лизингополучатели данной катег ории? Предприниматели обращаются к лизингу в двух случаях. Во-первых, если при обретение оборудования в лизинг более выгодно, чем за счет банковских кр едитов. Во-вторых, если компания не имеет надежной кредитной истории для получения банковского кредита. Специфика лизингового бизнеса заключае тся в том, что лизингодатель берет на себя дополнительный риск работать с теми лизингополучателями, которые не имеют достаточной кредитной ист ории и которым банк бы отказал в предоставлении кредита. Далее, учитывая существующее положение на рынке лизинговых услуг, я счит аю целесообразным выделить наиболее перспективные рыночные ниши, на ко торых лизинговая компания может добиться значительного успеха при при менении соответствующей стратегии действий. Для наглядности я разбил весь рынок на сегменты. За один из критериев я вз ял размер лизинговых сделок, так как именно он определяет особенности сп роса в данном сегменте. А именно мелкие, средние и крупные лизинговые сде лки. Другим критерием сегментирования мною был взят размер, так как он также определяет характер предъявляемого спроса лизингополучателя. В данном случае я получил также три сегмента - мелкие, средние и крупные предприят ия лизингополучатели. Далее я более подробно опишу характеристики кажд ого типа предприятия-лизингополучателя: К малым предприятиям относятся субъекты мал ого бизнеса. Можно сказать, что эти предприятия исчерпали свой внутренн ий инвестиционный потенциал, в частности, если в 1996 году малые предприяти я на одного работающего инвестировали в обновление основных средств бо льше, чем по России в целом, то в 1995 году эти капиталовложения были на 20 % мень ше, чем по всему народному хозяйству. Это и является основной причиной то го, что после бурного роста в 1994-1996 годах количество малых предприятий и чис ло занятых на них специалистов сначала стабилизировалось, а с лета 1997 год а стало уменьшаться. Заемные средства, привлекаемые малым бизнесом на св ободном внутреннем денежном рынке России в 1993-1996 годах, использовались на пополнения оборотных средств предприятий и проведение спекулятивных, краткосрочных торгово-закупочных операций. Высокая цена и короткие сро ки банковских кредитов делали инвестирование в техническое перевооруж ение основного производства малых предприятий невыгодным. Как следств ие, для товаропроизводящих малых предприятий доля основных средств, уча ствующих в производстве продукции на одного работающего в 3-4 раза (в завис имости от отрасли) меньше, чем на предприятиях среднего и крупного бизне са. Большинство оборудования, используемого малыми предпринимателями, технически и морально устарело. Можно выделить наиболее характерную черту присущую данному сегменту – финансирование малых предприятий является одним из наиболее рисков анных видов вложения, в частности, из-за: 1. Малые предприятия в подавляющем большинстве не обладают ликвидным зал огом; 2. Отсутствие на малых предприятиях высококвалифицированных руководит елей высшего и среднего звена; 3. Отсутствие у кредитных организаций реальной возможности контролиров ать целевое использование заемных денежных средств. И соответственно проблемы, с которыми сталкиваются лизингодатели, реши вшие работать с малым бизнесом, можно условно разделить на две части: а) Анализ большого количества экономической и финансовой информации и к райний непрофессионализм в представлении этой информации малыми предп риятиями (особенно у региональных); б) Многообразие оборудования, используемого малыми предприятиями; в) Отсутствие стройной системы нормативных актов в отношении лизинга, ос обенно в области налогообложения, таможни и валютного контроля; г) Сложность финансовых отношений и отношений собственности при операц иях, связанных с лизингом. Высокая рискованность таких инвестиций негативно сказывается на цене и сроках кредитов банков для малых предприятий. Кроме этого, кредитные о рганизации неохотно работают с малыми предприятиями из-за высоких затр ат, сопровождающих сбор и обработку финансовой информации и сопровожде ние кредитных договоров при одной и той же сумме инвестиций по сравнению с большими инвестиционными проектами. Хотя лизинг и может считаться одним из выходов из сложившейся ситуации т ак как он позволяет снять некоторые из имеющихся инвестиционных рисков, снижает требования банков к размеру обеспечения, необходимого для пред оставления займа. Но лизинг также может привести к появлению других риск ов так например лизинговая компания может столкнутся с проблемой реали зации оборудования служившего залогом. Многие лизинговые компании пытались освоить данный сегмент, но только н екоторые из них смогли добиться успеха, такие как, например Московская л изинговая компания. И именно ключевым фактором для успеха в данном сегме нте является то, что данная компания смогла создать эффективный механиз м отбора перспективных инвестиционных проектов с минимальными издержк ами, что позволило значительно снизить риск присущий данному сегменту. А также в добавление к этому она обладала важнейшим преимуществом – исто чником дешевого финансирования. Именно данная стратегия поможет добиться успеха в данном сегменте. Такж е в нее можно внести некоторые модификации и изменения, которые должны б ыть направлены на снижение риска невыполнения обязательств лизингопол учателем и снижение стоимости финансирования для него. Обязательным условием является наличие эффективного механизма отбора перспективных проектов. Здесь нужно определить задачи и параметры данн ого механизма, так как с одной стороны необходимо избегать крайностей, п ри которых создание слишком жестких требований приведет к отсеву всех п роектов и с другой стороны необходимо не допустить увеличения риска в ре зультате допуска к финансированию заведомо нежизнеспособных проектов . Тут важен такой подход, который позволит объединить два данных требова ния то есть расширить количество проектов, которые готова рассматриват ь лизинговая компания для заключения лизингового договора, но без увели чения риска вложений. Выходом может быть построение различных схем финансирования с привлеч ением сторонних организаций. Очень большой потенциал существует у лизи нговых схем с привлечением в качестве гарантов государственных органо в, а также, что более жизнеспособно поставщиков. При этом последние могут выступать также в роли источника дешевых финансовых ресурсов и также на них может быть возложен частично или полностью проблемы с имуществом , т ак как они наиболее эффективно смогут справится с данным видом риска. Также лизинговая компания может значительно снизить риск организовав эффективное управление оборудованием (имуществом). То есть лизинговая к омпания может частично взять на себя несвойственные ей функции. А именно так как для заключения лизинговой сделки необходим анализ большого кол ичества экономической и финансовой информации, а малые предприятия отл ичаются, как уже было отмечено, крайним непрофессионализмом в представл ении этой информации, что связано с отсутствие на малых предприятиях выс ококвалифицированных руководителей то лизинговая компания может выпо лнить эту часть работы за малое предприятие. А для снижения затрат, так ка к невозможно будет выполнять анализ каждого проекта по данной схеме в св язи с его дороговизной, лизинговая компания должна будет отслеживаться перспективные отрасли и направления. Далее она выбирает поставщика, про считывает полностью перспективность производства на данном виде обору дования и затем объявляется конкурс для сдачи данного оборудования в ли зинг. Отбор здесь может производится по различным критериям, как наприме р, наибольшего предложенного процента или лизингового платежа . Назовем данную стратегию – стратегией развития лизинговой к омпанией дополнительных функций. Это необходимо так как да лее, в следующем разделе, мы вернемся к этой стратегии для более подробно го ее рассмотрения. Также важно привлечение дешевых финансовых ресурсов например из госуд арственного источника или как уже отмечалось привлечение поставщика к финансированию лизинговых сделок. Также модификацией данной стратегии является оперативный лизинг. Но та к как он рассматривается законодательством как аренда, а соответствующ ие льготы предусмотрены только для финансового лизинга, то выходом из по ложения может быть создание такой схемы при которой формально это будет финансовый лизинг, а реально оперативный. Например в лизинговом договор е может присутствовать такая схема лизинговых платежей когда они резко повышаются через определенный срок, то есть фактически лизингополучат елю будет невыгодно далее держать данное оборудование и он вынужден буд ет его вернуть как бы нарушив условия оплаты. Далее лизинговая компания может передать данное оборудования другому лизингополучателю. Средний и крупный бизнес . Данные группы можн о объединить так как они предъявляют более или менее схожий спрос на лиз инговые услуги, все различие которых, только наверно и состоит в размера х финансирования. Здесь можно выделить два основных направления. Первая стратегия направления на нахождение перспективных инвестицион ных проектов и построение такой схемы финансирования при которой лизин г будет более выгоден для лизингополучателя чем другие формы финансиро вания. Назовем данную стратегию – стратегией отбора пе рспективных инвестиционных проектов. Для данной стратеги и важно проявить гибкость в построении лизинговых схем которые позволя т получить налоговые льготы. Так например для рассмотрения должны быть п риняты проекты которые на первый взгляд оказывались невыгодными и имен но лизинг позволял (за счет например получения налоговых льгот или друг их причин получить прибыль). Работа в этом секторе рынка требует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной подготовки специалисто в лизинговых компаний, способных создавать для отдельных заказчиков сп ециальные финансовые схемы. Однако в настоящее время данный подход не яв ляется очень многообещающим так как все таки лизингу, при нынешних услов иях, очень трудно конкурировать с другими формами финансирования, во вся ком случае в его классическом варианте. Другой стратегией которая является более перспективной для данного се гмента это развитие холдингового лизинга. Многие российские банки, учас твуя в процессе приватизации, приобретали акции предприятий либо ориен тируясь на отраслевую принадлежность, либо ориентируясь на дешевизну а кций без какого-либо отраслевого признака. Это была попытка овладеть как можно большим объемом имущества. Дальнейшее развитие рынка показало, чт о если эти предприятия не развивать, то они становятся большим балластом для покупателя, так как постоянно необходимо нести издержки на оплату к оммунальных услуг, заработной платы персоналу, налогов. Банки, осознавая будущую перспективу, стали реализовывать на вторичном рынке акции тех п редприятий, которые не подходили им по отраслевому признаку, и концентри роваться на развитии оставшихся. Принимая решение об инвестировании св ободных средств в развитии предприятия, банк выбирает способы и формы ин вестирования. В части переоборудования предприятий банк через собстве нные или дружественные лизинговые фирмы принимает участие в лизингово й сделке. Назовем данную стратегию – холдинговая страт егия. Также например, сторонний инвестор который хочет инвестировать в предп риятие и при этом ему необходим контроль над ним может прибегнуть к лизи нгу. Кроме того, стоящие особняком сделки, которые сами по себе являются фикт ивным лизингом, то есть основной целью, которых является создание налого вых льгот. Например сделка при которой предприятие при наличии у него св ободных денежных средств ссужает их (банку) лизинговой компании – та пр иобретает оборудование и др. и передает его в лизинг предприятию. Назовем данную стратегию – стратегия фиктивного лизинга. Также значительный потенциал, для всех сегментов, существует у междунар одные лизинговых сделок при которых удастся получить дешевые финансов ые ресурсы, перспективное оборудование и расширить возможности увелич ения прибыли за счет проведения международных лизинговых сделок. Далее я представил спрос на лизинговые услуги с разбивкой по вышеперечи сленным сегментам. Сразу следует отметить характерные черты присущие всем сегментам рынк а лизинговых услуг это его незначительная доля при сравнении с другими р ынками финансовых услуг. Также несформированный и неразвитый спрос на д анные услуги который иногда просто отсутствует. Если же рассматривать д анную таблицу в разрезе регионов то спрос как и предложение стремятся к нулю то есть практически отсутствуют. В результате мною была получена нижеследующая таблица с краткой характеристикой каждого сегмента. Сделки Мелкие Средние Крупные Лизинго получатели Мелкие Предложение практически полностью отсутствует за исключе нием крупных городов (Москва). Спрос на лизинговые услуги существует, но в регионах он практически неразвит и не сформировался. — — Средние Предложение существует но касается т олько определенных видов техники такой как компьютеры и т. д. Спрос невыс окий, а в регионах практически отсутствует. Рынок лизинговых услуг нер азвит, количество лизинговых сделок незначительно. Заключенные лизинг овые сделки как правило были проведены между лизинговой компанией (бан ком) и дочерними предприятиями или лизингодателем была зарубежная комп ания (лизинговая или производитель) — Крупные Предложение существует но касается только определенных ви дов техники такой как компьютеры и т. д. Спрос невысокий, а в регионах прак тически отсутствует. В данном секторе как правило ведущая роль принадл ежит зарубежным компаниям (лизинговым и производителям). Небольшое ко личество заключенных лизинговых сделок в связи с невозможностью получ ения значительных льгот. Предметом подобных лизинговых сделок как прав ило было импортируемое оборудование, самолеты. Ведущая роль принадлежи т западным лизинговым компаниям и западным производителям. Реализация страт егического плана Теперь более подробно рассмотрим каждую из альтернативных стратег ий и постараемся на языке цифр доказать их перспективность. 1. Стратегия развития лизинговой компанией дополнительных функций Начнем со стратегии взятия лизинговой компанией на себя дополнител ьных функций. Весь лизинговый процесс в дан ном случае можно условно разделить на три этапа. 1-й этап (подготовительная работа) Анализ и отбор перспективного оборудования для малых предприятий 1) в ыбор оборудования и поставщика - сбор информации от произв одителей оборудования и из других источников о перспективных рынках дл я малых предприятий и видах оборудования - рассмотрение и отбор обор удования на основании определенных критериев 2) построение лизинговой схемы: - управление риском - выбор гарантий - оптимизация источника фи нансирования - увязывание различных асп ектов и построение схем по передачи выбранного оборудования в лизинг При этом для этого перспект ивно привлекать соответствующие подразделения и службы банков и задей ствовать существующие технологии анализа проектов. Это позволяет сокр атить издержки так как лизинговой компании не придется нести новые затр аты для создания новых структур. 2-й эт ап. Отбор лизингополучателей 1) П роведение рекламной компании 2) Сбор заявок от лизингополучателей 3) Установление потенциальных возможност ей заявителя и его оценка 4) Установление преимущественного (лучшег о) лизингополучателя - сравниваются возможные у словия лизинговых сделок, возможность предоставления ими дополнитель ных гарантий, залога, обеспечения. 5) Утверждение стоимости лизинга 6) Окончательное оформление заявки 3-й этап. Выполнение обяз ательств После того как два этапа закончены лизинговая компания при обретает объект лизинга и передает его в лизинг лизингодателю. Последни й этап лизингового процесса – это период собственно использования объ екта лизинга. На данном этапе как обычно лизинговые операции отражаются в бухгалтерском учете и отчетности; производится выплата лизингодател ю лизинговых платежей, после окончания срока лизинга оформляются отнош ения по дальнейшему использованию имущества. В принципе здесь ничего особенн о нового не изобретено. Единственное, и я считаю существенное отличие, ко торое позволяет сделать лизинг более жизнеспособным, это то что он в нек отором роде перевернут с ног на голову. Предварительная работа начинает ся не с поиска лизингодателем потенциальных клиентов, заинтересованны х в лизинге. Инициатива в заключении лизинговых сделок исходит от лизинг овой компании. Это помогает справится с основной проблемой тормозящей р азвитие данного сегмента лизинговых услуг. А именно так как малые предпр иятия не могут эффективно, по причине недостаточности квалификации, оце нить инвестиционные возможности проекта, что и приводит к высокому риск у. И я считаю, что лизинговая компания должны принимать более активное уч астие в процессе отбора и оценки инвестиционного проекта, то есть она до лжна снять данный риск с малого предприятия и может быть частично взяв е го на себя, а по возможности переложив его на кого-нибудь другого. Наиболе е реально здесь переложить его на поставщика оборудования так как он наи более знаком с рынком своего оборудования. Это эффективно с моей точки з рения так как она сможет более эффективно справляться с данным видом рис ка (отметить, что риск передается стороне которая может более эффективно им управлять). А дополнительные усилия окупятся повышенным спросом со с тороны малых предприятий на лизинговые услуги. Эта схема является в некотором роде базовой моделью. Так в нее могут внос ится модификации в зависимости от обстоятельств. Например на стадии выб ора оборудования и поставщика может быть выбрана другая модель финанси рования или могут быть привлечены другие участники, например, субъекты п ринимающие на себя часть риска и/или участвующие в финансировании сделк и. Схема финансирования при помощи лизинга будет зависеть от конкретных обстоятельств и участников сделки. Далее я более подробно описываю каждый этап. 1.1 Анализ и отбор перспективного обо рудования для малых предприятий Проведению лизинговых операций лизинговой компанией предшествуе т большая работа на подготовительном этапе. Цель данного этапа это оцен ка размеров платежеспособного спроса на ту продукцию или услуги, которы е будут создаваться на взятом в лизинг оборудовании. Именно здесь ошибка в прогнозе может привести к значительным финансовым потерям. Если же оц енка выполнена квалифицированно, то лизинг оборудования позволяет сущ ественно приблизить момент реализации товаров или услуг, то есть найден ная на рынке ниша начинает заполняться товарами и услугами нового произ веденными лизингополучателем. Стоит отметить, что окупаемость вновь со здаваемых малых предприятий на лизинговой основе, например, использова ние оборудования «Кодак», производство кирпича, торговое оборудование, как правило, осуществляется в 6-12 месяцев. Конечно данная функция не относится к компетенции лизинговой компании и для решения данного вопроса наверно придется прибегнуть к услугам сто ронних организаций. Здесь, как я уже отмечал, большую часть работы могут в ыполнить поставщики. То есть, так как они более всего знакомы с рынком сво его оборудования, его перспективами, со своими потенциальными клиентам и, то именно они могут предоставить наиболее исчерпывающую и полезную ин формацию. Значительный толчок данному направлению может дать сближени я лизинговой компании и продавца, производителя оборудования. Несмотря на то, что практически все отечественные лизинговые компании в том или и ном виде распространяют информацию о себе через продавцов оборудовани я, в России пока нет примеров удачного воспроизведения обычных для стран Европы схем взаимодействия продавцов оборудования и лизинговой компа нии. В основе подобной схемы лежит идея правильной организации отношени й лизинговой компании с продавцом оборудования, при которой компания по лучает постоянный приток новых клиентов, а также возможность получить с кидки от обычных цен реализации, которые могут быть распространены на кл иентов, а значит, условия лизинга будут более привлекательны для них, а мо гут быть сохранены в качестве дополнительного дохода лизинговой компа нии. Для продавца оборудования сотрудничество с лизинговой компанией о значает возможность предложить, пусть даже не от своего имени, внешнее ф инансирование сделки купли-продажи в случае, если такое пожелание будет высказано покупателем. Также с производителем может быть заключено особое соглашение. То есть п ока схема работы с данным видом оборудования не отработана или у лизинго вой компании имеются сомнения насчет данного вида оборудования, может и спользоваться дополнительное соглашение о выкупе оборудования в случа е провала. То есть имущественный риск полностью перекладывается на прои зводителя. При применении данной стратегии лизинговой компанией наиболее эффекти вно можно будет работать с оборудованием (имуществом) отвечающем следую щим характеристикам: - стандартизированность оборудования - возможность повторного (многократного) использования оборудования (то есть стоимость оборудов ания не должна резко снижаться после его установки) - мобильность оборудован ия (то есть возможность его изъятия с наименьшими издержками) Все эти характеристики поз волят снизить имущественный риск, а также упростить, то есть удешевить п роцедуру оценки данного вида оборудования. При этом во внимание принимаются следующие факторы колебание рыночных цен на то или иное оборудов ание, пользующееся спросом, цены и тарифы на другие сопутствующие лизинг у услуги (ремонт, техническое обслуживание), изменение транспортных тари фов и т. д. Для того чтобы систематизировать работу на данном этапе лизинговая ком пания должна располагать банком данных на различные виды оборудования, которое может быть сдано в лизинг. Также необходимо правильно оценить условия заключаемого договора купл и-продажи, принять оптимальное решение о номенклатуре оборудования и ра ссмотреть возможность улучшения его условий для лизинговой компании. Д ля решения данной проблемы лизинговой компании опять же целесообразно привлекать сторонние лица или организации. Далее, после того как круг поставщиков определен, принято оптимальное ре шение о номенклатуре оборудования, выбраны наилучшие условия заключае мого договора купли-продажи с точки зрения лизинговой компании начинае тся второй этап. 1.2 Отбор лизингополучателей На данном этапе перед лизинговой компанией также стоит сложная зад ача расп р остронения информации о воз можностях данной программы для лизингополучателей и ее пропаганды. Так как лизинг как инструмент финансирования мало известен лизинговая ком пания должна делать акцент не на данном инструменте, а акцентировать воз можность получения оборудования для ведения собственного бизнеса. То е сть я хочу подчеркнуть, что в ходе рекламной компании нет необходимости подчеркивать все юридические и другие тонкости лизинга. Далее потенциальный пользователь подается заявление-ходатайство и дру гие необходимые документы Образцы документов (на примере Нижегородской Лиз инговой Компании), которые необходимы для рассмотрения заявки лизингоп олучателя приводятся в Приложении № 6. . Я не буду останавлив аться на описании этой процедуры так как она достаточно хорошо разработ ана и известна. После сбора заявок лизингодатель производит оценку экон омической деятельности клиента с точки зрения его платежеспособности. Однако следует заметить, что на данном этапе так же существуют свои особ енности. Данный прием, то есть то, что передаваемое в лизинг оборудование обладает действительно большой ликвидностью и фактически доказана инв естиционная привлекательность проекта, позволяет значительно расшири ть количество потенциальных клиентов и расширить спрос на лизинговую у слугу в данном сегменте. И последним шагом здесь является отбор наиболее перспективных клиенто в. Данный отбор может производиться на основании различных критериев ко торые в свою очередь зависят от конкретных условий. Например такими крит ериями могут быть (в порядке убывания важности): - предлагаемая лизингова я маржа (то есть количество лизинговых платежей) - текущее экономическое п оложение предприятия - наличие других видов за лога, гарантий - опыт и квалификация пер сонала - и другие В данном случае важным може т оказаться опыт приватизации, то есть проведение конкурсов и аукционов Фондом имущества. 1.3 Выполнение обязательств Последний этап лизингового процесса это период собственно использ ования объекта лизинга. В принципе основная работа была сделана на преды дущих двух этапах и если она была сделана правильно то на третьем этапе н е должно возникнуть непредвиденных трудностей. Так, даже при не выполнен ии лизингополучателем своих обязательств, что уже будет является трево жным сигналом о пересмотре работы первых двух этапов, у лизинговой компа нии существует стандартный выход - конфискация оборудования. Также следует отметить, что при успешной реализации данной схемы для опр еделенного вида оборудования лизинговая компания может расширять гран ицы рынка предлагая данное оборудование в своем и других регионах. 1.4 Практическое исследование стратегии Для расчета возьмем некоторые данные и для четкости будем следоват ь предложенной схеме. Для начала некоторые общие сведения. Желательными условиями для заключ ения договора с малыми предприятиями для лизинговой компании могут быт ь: - средняя сумма лизинго вого контракта колеблется от 20 000 USD до 250 000 USD (исходя из опыта действующих лизи нговых компаний, работающих с малыми предприятиями). - процент за использова нные средства 15-17 % годовых в валюте (примерная лизинговая маржа то есть дол я лизинговой компании в данном проценте 5 %). Источники – местные органы в ласти (как например в Нижегородской области – получен средства от разме щения еврооблигаций. Лизинговая компания разрабатывает финансовую схе му и подает проект на рассмотрение). - срок лизингового дого вора – до 3 лет - расходы на осуществле ние анализа и выбор перспективного оборудования для малых предприятий ( для действующей лизинговой компании не приведут к значительным дополн ительным затратам). Здесь необходимо создать эффективный механизм отсл еживания и отбора оборудования. (Расходы могут быть частично покрыты за счет поставщиков. То есть может быть объявлен конкурс среди поставщиков с выбором наиболее перспективного оборудования (с учетом опыта его прим енения например в других регионах), а также с учетом выгодности предлага емых условий поставки (рассрочка платежа, скидки, гарантийное обслужива ние, льготы (например для местных производителей предоставляемые власт ями), а также возможность обратного выкупа возвращенного оборудования, т о создание цепочки (объединение интересов) производитель – лизинговая компания – малое предприятие). - количество лизинговых сделок которые позволят получать прибыль. Зависит от размера сделки, ви да оборудования, объема проведенных предварительных работ. Например среди всего множе ства различного оборудования на которое существует спрос со стороны ма лых предприятий возьмем мини-маркеты. Спрос на них существует, но для их п окупки еще не была предложена схема финансирования с помощью лизинга. Ра нее они предлагались только в кредит. Далее проводится сравнение выгодн ости применения лизинга по сравнению с кредитом. Кредитование покупки м ини-маркетов проводится НБД банком, следовательно за основу взяты услов ия на которых можно получить данный кредит. 1-й этап Анализ и отбор перспективного об орудования для малых предприятий 1) выбор оборудования и поставщика Малые предприят ия специализирующиеся на розничной торговле вынуждены их устанавливат ь взамен своих старых киосков. То есть спрос существует хотя он и не всегд а подкреплен финансово. Далее выбор поставщика здесь будет производитс я по принципу цены и с ним может быть заключено соглашение об обратном вы купе (или помощи в реализации при возврате). Размер сделки ≈ 100 тыс. руб. 2) построение лизинговой схем ы: - управление риском В данном случае наиболее существенный риск существует в том, что неп равильно выбранное место или другие причины приведут к невыполнению об язательств лизингополучателем так как он не сможет добиться определен ного оборота и прибыли. Для снижения данного риска лизинговая компания п ри заключении договора может брать например до 30 % стоимости от мини-марке та, что должно точно покрыть все издержки по передачи или продажи его нов ому владельцу. - выбор гарантий В принципе уже риск невысок поэтому можно снизить требования к допо лнительным гарантиям для расширения количества потенциальных клиенто в. - оптимизация источника финансирования Возможно заключения догово ра купли-продажи с отсрочкой платежа, получение дополнительных скидок и т. д. - Увязывание различных асп ектов и построение схем по передачи выбранного оборудования в лизинг Здесь дополнительные пробл емы связанные с получением места можно переложить на лизингополучател я. 2-й этап. Отбор лизингополучателей 7) П роведение рекламной компании 8) Сбор заявок от лизингополучателей 9) Установление потенциальных возможност ей заявителя и его оценка Кроме обычных т ребований принимаются в расчет опыт ведения подобного бизнеса. 10) Установление преимущественного (лучшег о) лизингополучателя Согласие заключить договор на условиях лиз инговой компании. 11) У тверждение стоимости лизинга 12) Окончательное оформление заявки 3-й этап. Выполнение обяз ательств Здесь лизингополучателю до лжны быть даны рекомендации по проведению бухгалтерских проводок и пра вильному использованию льгот по налогообложению. При невыполнении обязательств мини-маркет конфискуется и первый плате ж не возвращается или возвращается не полностью . Для дальнейшей оценки выгоднос ти лизингового договора мы отобразим прямые последствия движения нали чности которые произойдут при его подписании. Условия лизингового дого вора и последствия движения наличности для лизингодателя отображены в таблице 1 Для лизингода теля последствия движения наличности будут такими же только с противоп оложным знаком, если ставки налогов у лизингополучателя и лизингодател я одинаковы и не один из них не обладает дополнительными налоговыми льго тами по сравнению с другим. . Таблица 1 Г од 0 1 2 1. Цена оборудования, тыс. руб. -100 2. Лизинговые платежи, тыс. руб 30 43,184 62,161 3. Налого вый щит амортизации, тыс. руб. 32,25 10,75 4. Выплаченный/возвращенный НДС, ты с. руб. -14 8,6367 5,3633 5. Льг ота (отнесение на себестоимость как кап вложение и т. д.), тыс. руб. Всего, тыс. руб. -84 84,07 78,274 Необходимо, однако, отметить, что фирма лизингополучатель платит 43 % налог . Если бы фирма была уверена в убыточности предприятия, и, следовательно, н е платила налогов, то графа 3 выглядела бы по-другому. Эти последствия след ующие (также смотрите соответствующие строки таблицы) 1. Лизингодатель финансирует лизингополуча теля для покупки оборудования на 100 тыс. руб. 2. Лизингополучатель обязуется ежегодно пла тить лизингодателю Структура лизинговых платежей следующая - первый лизинговый платеж 30 тыс., второй и третий по возрастающей (коэффициент при роста 44 %). В данном случае платежи производятся в конце года для облегчени я расчетов. каждый год в течение 2 лет, то есть первая выплата должна быть произведена немедленно после подписания контракта Методы расчета лизингов ых платежей приведены в Приложении № 4. . 3. Так как лизингодатель владеет оборудован ием, то он может начислять износ на него. Данное преимущество может испол ьзоваться в роли налогового щита. Здесь мы можем применить механизм уско ренной амортизации с коэффициентом не выше трех “Постановление о государственной поддержке развития лизинговой деятельности в Российской Федерации” от 27 июня 1996 г. № 752 . В данном случае за пример взято оборудование по которому допустима максимальная ставка амортизации 25 % ежегодно. 4. Весь уплаченный лизингодателем НДС долже н быть возвращен. Однако существует разрыв во времени между выплатой и в озмещением, который становится особенно важным при высокой ставки диск онтирования. Следовательно необходимо принять его в расчет. 5. Льготы играют важное значение, но в данном примере я не принимаю их в расчет так как данный вопрос является спорным и размер льгот зависит от каждого конкретного случая. 1.5 Оценка прямого потока наличност и от лизингового контракта Прямой поток наличности обычно считают сравнительно не рискованны м потоком, который инвесторы могли бы дисконтировать по приблизительно такой же ставке, как и платежи по основному долгу или по обеспеченной ссу де. Это допущение верно для лизинговых платежей, так как лизингодатель д ействительно предоставляет ссуду лизингополучателю. Но различные нало говые щиты могут повысить эту ставку дисконтирования, так как они по сво ему характеру обладают различной степенью риска. Например, фирма сможе т получить лизинговые платежи, но нет гарантии, что будет получена необх одимая прибыль, чтобы применить эти налоговые щиты. В принципе лизингодатель может использовать различные ставки дисконти рования для каждой строки в таблице 1, где каждая ставка будет выбрана так , чтобы соответствовать риску потока наличности этой строки. Но мы для уп рощения расчетов (а также потому, что для каждого отдельного частного сл учая эти риски могут колебаться в широких пределах) возьмем ставку диско нтирования на одном уровне для всех типов потоков наличности и примем ее равной уровню процентной ставки, по которой фирма могла бы взять кредит. Предположим, что ставка ссудного процента для лизингополучателя равна 30 %. Теперь, когда ставка дисконтирования установлена, подсчитаем текущую с тоимость потока наличности. Для этого мы дисконтируем сумму итогов табл ицы 1 по 30 %. Чистая текущая стоимость (ЧТС) или 15 986 тыс. руб. На первый взгляд лизинговый контракт кажется выгодным для лизинговой к омпании. 1.6 Подсчет стоимости эквивалентног о займа Лизинг заменяет долг, потому что он не влияет на требуемый объем собс твенных средств. Следовательно, наиболее правильным будет сделать срав нение между лизингом, с одной стороны, и покупкой и займом с другой. Существует множество методик оценки лизинга. Но основная проблема сост оит в том, чтобы понять в какой степени лизинг заменяет долг в каждый моме нт времени, так как, не учитывая это, мы не сможем правильно оценить лизинг овый контракт. Для дальнейшего анализа мы должны дать определение эквивалентного зай ма, то есть займа, который действительно соответствует лизинговой задол женности в каждый момент времени или, другими словами, такой заем, которы й приводит к таким же изменениям в потоке наличности, как и лизинг. Посмотрим еще раз на та блицу 1. Итоговые суммы потоков наличности здесь следующие Год 0 1 2 Поток наличности, тыс. руб. -84 84,07 78,274 Можно представить поток наличности за 2 года как “уплату основного долга и процентов” по лизингу. Таблица 2 показывает заем с точно такими же плате жами по основному долгу и проценты. В результате расчетов мы получаем, чт о для кредита с такими же изменениями в потоке наличности, как и представ ленный выше лизинговый контракт, начальная сумма займа -128,88 тыс. руб., из которых 84,07 тыс. ру б. уплачивается в первый год, а 78,27 тыс. руб. во в торой год. Неоплаченный основной долг в конце каждого года показан в 1-ой с троке. Таблица 2 Г оды 0 1 2 1. Чистая сумма по предостав ленным кредитам, тыс. руб 128,877 66,84 0 2. Процент к оплате по ставк е 30%, тыс. руб. 38,66 20,05 3. Процент к оплате после 43% н алога, тыс. руб. 22,04 11,43 4. Уплаченный основной долг , тыс. руб. 62,03 66,84 5. Чисты й поток наличности, тыс. руб. -128,88 84,07 78,27 * Итоги по строке 5 равны итогам в таблице 1 (кроме начальной сум мы займа). Эквивалентный заем действительно является таковым, так как та кой заем приводит к такому же притоку наличности, как и при лизинге. Сравн ите строку 5 Таблицы 2 с потоком наличности в Таблице 1. Данный пример показ ывает два общих момента, характерных для лизинга и эквивалентного займа . Во-первых, лизинг оборудования стоимостью в 100 тыс. руб. в нашем примере не является 100 %-ым финансированием. Так как первый лизинговый платеж должен быть выплачен сразу же, то лизинг в действительности представляет финан сирование только на 100 – 30 + НДС = 84 тыс. руб. Во-вторых, сумма эквивалентного з айма не равна сумме финансирования, предоставляемого лизингом. Сумма эк вивалентного займа, зависит от лизинговой задолженности, следовательн о, она зависит от текущей стоимости потоков наличности лизингодателя. 1.7 Оценка лизинга Теперь у нас есть вся необходимая информация для оценки лизинга обо рудования. Оценка в данном случае это сравнение финанси рования с помощью лизинга и эквивалентного займа. Посмотрим на различия между потоком наличности в результате лизинга и э квивалентного займа. Годы 0 1 2 1. Лизинг -84 84,07 78,274 2. Кредит -128,9 84,07 78,274 3. Разница (1 – 2) +44,9 0 0 Единственное различие состоит в том, что в результате финансирования с помощью эквивалентного займа лизингодатель получит на 44,9 тыс. руб. наличн ости больше. Если Вы сможете разработать такой план займа, при которо м он даст Вам такой же поток наличности, как и при лизинге в каждом будущем периоде, но с более низким уровнем первоначального оттока наличности, т о от лизингового финансирования следует отказаться. В нашем случае лизинг является выгодной сделкой, так как он обеспечивает меньшее финансирование по сравнению с эквивалентным займ ом. 2. Стратегия отбора перспективны х инвестиционных проектов Стратегия направления на проведение отбора перспективных инвести ционных проектов это нахождение перспективных инвестиционных проекто в и построение такой схемы финансирования при которой лизинг будет боле е выгоден для лизингополучателя чем другие формы финансирования. Для да нной стратегии важно проявить гибкость в построении лизинговых схем ко торые позволят получить налоговые льготы. Так например для рассмотрени я должны быть приняты проекты которые на первый взгляд оказывались невы годными и именно лизинг позволял (за счет например получения налоговых л ьгот или других причин получить прибыль). Работа в этом секторе рынка тре бует наличия больших финансовых ресурсов, а также серьезной подготовки специалистов лизинговых компаний, способных создавать для отдельных з аказчиков специальные финансовые схемы. Однако в настоящее время данный подход не является очень многообещающи м так как все таки лизингу, при нынешних условиях, очень трудно конкуриро вать с другими формами финансирования, во всяком случае в его классическ ом варианте. 3. Холдинговая стратегия Данная стратегия может использоваться когда у банка существует пот ребность развивать определенное предприятие. Далее принимая решение о б инвестировании свободных средств в развитии предприятия, банк выбира ет способы и формы инвестирования. И в данном случае банк может использо вать лизинг, как инструмент позволяющий оптимизировать данную сделку, т о есть сделать более эффективной связку банк – лизинговая компания – п редприятие. В данном случае как обычно лизинг должен обладать преимуществами п о сравнению с другими инструментами. Для данной ситуации лизинг как изве стно предлагает, при тщательном и правильном налоговом планировании, оп тимизацию налогообложения. Далее риск не является критическим, то есть н аверно возможно построение схем при которых возможно повышение риска (т ак как предприятие является в некотором роде «карманным»). Возможно пост роение схем при которых совершаются взаимозачеты, компенсационный лиз инг, бартер на основе лизинга, многосторонний лизинг, то есть сложные и ри скованные схемы, которые однако могут за счет использования гибкости до бится снижения налоговых выплат. Вообще за принцип надо брать такую схему которая предполагает оптималь ное налогообложение. Для нахождения последней берутся следующие принц ипы: Основное правило: Если лизингодатель и лизингополучатель находят ся в группе лиц с одинаковыми ставками налогообложения, то любой отток н аличности для лизингодателя оборачивается притоком для лизингополуча теля и наоборот. Лизинговая компания в этом случае может получить выгоду только за счет лизингополучателя. Для связки банк – лизинговая компани я – предприятие можно получить выигрыш если их ставки налога различны. Лизинг предпочтительнее другим формам финасирования напр имер покупке или займу (с точки зрения лизинговой компании), если выполня ется одно из следующих условий (см. пример в предыдущем разделе) 1. Финансирование с помощью лизинга меньш е финансирования, которое могло быть получено с помощью займа. 2. Скорректированная чистая текущая стои мость лизинга отрицательна. 3. Чистая текущая стоимость лизинга отри цательна, если рассчитана по скорректированной учетной ставке r*. То есть возможна такая схема когда организация владеющая лизинговой ко мпанией платит налог 18 % (например с дохода по ценным бумагам), лизинговая к омпания и предприятие лизингополучатель 43 % налог на прибыль. Для данной с итуации максимальный эффект лизинг будет давать если мы сможем максима льно уменьшить налогооблагаемую прибыль предприятия и перевести в дох од налогооблагаемый по ставке 18 %. Естественно, что первое приходит в голо ву это передача льгот по амортизации и возможность отнесения лизинговы х платежей на себестоимость. При этом можно получить такую ситуацию, что предприятие будет бесприбыльным, а весь доход будет оставаться в органи зация владеющая лизинговой компанией. Тут также нужно принять в расчет, что вновь запущенное предприятие имеет много расходов и следовательно налогооблагаемая прибыль невелика. С одной стороны, правительство получает выгоду от лизингового контракт а, так как оно может облагать налогом лизинговые платежи. С другой сторон ы, контракт позволяет лизингодателю использовать амортизационный и пр оцентные налоговые щиты, которые не может использовать лизингополучат ель. Однако, с применением ускоренной амортизации и положительной проце нтной ставки, правительство терпит чистый убыток в результате лизинга, п ри оценки с точки зрения текущей стоимости. 4. Стратегия фиктивного лизинга Кроме того, стоящие особняком сделки, которые сами по себе являются ф иктивным лизингом, то есть основной целью, которых является получение и максимальное использование налоговых льгот. Далее мною представлены у словия и описана ситуация при которой заключение лизингового договора по определенной схеме позволит получить и максимально использовать на логовые льготы. Следует оговорится сразу, что как все дальнейшие рассужд ения так и все расчеты будут проводится с точки зрения денежных потоков. Их логика такова, что например полученная налоговая льгота которая соот ветственно позволяет не платить или платить меньшую сумму налога рассм атривается как приток денежных средств. Лизинг это довольно сложная сделка в том плане, что ее заключение привод ит к изменению структуры, направленности и размера денежных потоков нап ример при сравнении с другими способами финансирования. И необходимо по строить так лизинговую сделку чтобы получить максимальный суммарный п риток денежных средств для обеих сторон. Конечно лизинговая сделка может быть более эффективной по сравнению с к редитом, так как последний не обладает такой гибкостью как лизинг. Ценно сть лизинговой сделки заключается как в том, что она позволяет получить как определенные налоговые льготы, так и в том, что в лизинговую сделку мо жно «вплести» другие договора и финансовые инструменты, а также более ги бко распоряжаться налоговыми льготами, что и позволяет получить от ее ис пользования максимальную отдачу. Однако позволяет ли лизинговая сделк а получить максимальную выгоду и использовать лизинг как инструмент ма ксимальным образом? Дальнейшие рассуждения представляют собой попытку выработать системной подход к построению эффективной лизинговой сдел ки. Для того чтобы заложить фундамент для дальнейших рассуждений примем за аксиому следующее положение касающееся налогообложения В данном случае, так как м ы рассматриваем совокупность денежных потоков, под налогообложением п онимается все изменения в притоке и оттоке денежных средств вызванные п рименением соответствующих (к данному лизинговому договору) налоговых ставок. любой лизинговой сделки: Если лизингодатель и лизингополучатель находятся в гру ппе лиц с одинаковыми ставками налогообложения, то любой отток наличнос ти для лизингодателя оборачивается притоком для лизингополучателя и н аоборот. То есть если выполняется данное условие то передача прибыли до налогооб ложения не позволит получить дополнительную выгоду и следовательно в д анном случае построение лизинговой сделки должно будет производится п о другим принципам. Эту ситуацию можно описать следующим образом: Лизинговая компания при равенстве ставок налогообложе ния может получить выгоду только за счет лизингополучателя, но оба они м огут выиграть, если их ставки налога различны. Предположим, что одна сторона платит меньшую сумму налога, чем другая то в этом случае передача ей выручки позволит сэкономить обеим сторонам, пр и подписании договора, сумму равную произведению этой выручки на разниц у процентов, что и будет является притоком наличности. Распределение дан ной выгоды между двумя сторонами определяется договором, как правило ст орона получившая дополнительную выгоду передает ее другой стороне чер ез определенный механизм. Последний зависит от ситуации, но для лизинга наиболее типично, например, передача дополнительной выгоды полученной лизингодателем лизингополучателю через пониженные лизинговые платеж и, что характерно для западных стран или наоборот, когда полученная лизи нгополучателем дополнительная выгода отражается в повышенных лизинго вых платежах лизингодателю, что характерно для России. Другим важным аспектом сокращения налоговых выплат является оптимальн ое распределение налоговых щитов и льгот. То есть налоговый щит и льготы будет выгоднее передать стороне у которой ставка налога которая подпад ает под данный налоговый щит или льготу выше. Размер выгоды здесь опреде ляется аналогично предыдущему варианту. Как частный случай приведенного выше принципа можно привести максимал ьное использование налоговых льгот и щитов. То есть максимальная выгода может быль получена обеими сторонами если имеющиеся в избытке налоговы й щит или льготы будут переданы стороне которая испытывает их недостато к. Под избытком подразумевается положение при котором имеющийся налого вый щит или льгота позволяют вывести из под налогообложения сумму больш ую чем имеющаяся, что может получится при недостаточно высокой прибыли о дной стороны. Конечно не для никого не секрет, что эта взаимная выгода происходит за сч ет правительства. С одной стороны, правительство получает выгоду от лизи нгового контракта, так как оно может облагать налогом лизинговые платеж и. С другой стороны, лизинговый договор позволяет одной стороне, для Росс ии это как правило лизингополучатель, использовать амортизационный и л изинговый налоговые щиты, которые не может использовать другая сторона или использование которых не позволяет получить максимального эффекта , что характерно для лизингодателя. Однако, с применением ускоренной амо ртизации и отнесением лизинговых платежей на себестоимость, правитель ство терпит чистый убыток в результате лизинга, при оценки с точки зрени я текущей стоимости. Итак, из всего выше сказанного можно сделать вывод, что для того чтобы обе стороны могли получить большую отдачу от лизинговой сделки, то есть для повышения ее экономической эффективности, необходимо чтобы их ставки н алога были различны. Здесь можно сделать вывод, что при прочих равных условия х, потенциальный доход для лизингополучателя и лизингодателя больше, ко гда соблюдены следующие условия 1. Ставка налога на прибыль для лизингополуч ателя больше ставки лизингодателя Именно налог на прибыль имеет наиболее важное зна чение при заключении лизингового договора так как именно его сумма може т быть изменена максимальным образом при заключении лизингового догов ора. Меньшее значение имеет НДС так как он не поддается сокращению. Други е виды налогов и сборов не играют такого важного значения так как они не т ак сильно зависят от лизингового договора. Более того, как правило, заклю чение или не заключение лизингового договора и форма лизингового догов ора не влияют на их размер. К подобным налогам и сборам можно отнести нало г на имущество, налог на приобретение автотранспортных средств и другие сборы. . 2. Амортизационный налоговый щит получен на ранней стадии действия лизингового договора. 3. Ставка дисконтирования высока. 4. Возможность получения дополнительных нал оговых льгот в связи с заключением лизингового договора. Следует отметить, что чем бл иже реальные условия к приведенным выше тем большая выгода может быть по лучена с использованием инструмента лизинга. Для того чтобы двигаться д альше приведу примеры лизинговых сделок максимально отвечающих данным идеальным условиям и покажу как образуется и рассчитывается получаема я выгода. В данной схематичной лизинговой сделки принимает участие две стороны лизингодатель – лизинговая компания и лизингополучатель – к оммерческая фирма «А». Мы будем рассматривать изменения в денежных пото ках вызванные ТОЛЬКО заключаемым лизинговым договором. Так же, для сравн ения, мы рассмотрим вариант при котором лизингополучатель покупает обо рудование за счет собственных средств. Условия лизинговой сд елки: Фирма «А» собирается купить оборудование стоимостью 1000 тыс. руб. Оно п рослужит 5 лет и затем уйдет на свалку. Фирма «А» уверена, что вложение кап итала в новое оборудование выгодно и она сможет получить значительную п рибыль от использования данного оборудования. Однако существует неско лько путей финансирования покупки оборудования среди которых покупка за счет собственных средств, за счет кредита и лизинг. Также фирма «А» зан имаясь своей коммерческой деятельностью платит налог на прибыль в разм ере 35 %. Лизинговая компания платит налог на прибыль в размере 20 %. Далее рассматриваются изменения в движении наличности для следую щих вариантов Рассматриваются несколько вариантов именно для сравнения, так как любая прибыльность или эффективность относительна, т о есть о ней можно говорить только в сравнении с другими вариантами. : 1. При покупки оборудова ния за счет собственных средств 2. При подписании лизинг ового договора Вариант 1 Покупка оборудования фирмой «А» за счет собственных средств Таблица 3 Движение наличности при покупки оборудования фирмой «А» за счет собственных средств Год 1 2 3 4 5 Цена обору дования, тыс. руб. -1000 Налоговый щит амортизации, тыс. руб. 75 75 75 75 0 Выплаченный НДС (весь НДС должен быль возмещен) -200 Льгота (от несение на себестоимость как кап вложение), тыс. руб. Всего, тыс. руб. -925 75 75 75 0 В таблице 3 отражены последстви я движения наличности при покупки оборудования, то есть подписании дого вора купли-продажи. Эти последствия следующие: 1. При покупке оборудова ния фирма «А» уплатила 1000 тыс. руб. 2. Также при покупке обор удования фирма заплатила НДС в размере 200 тыс. руб. Однако мною данная сумм а в расчет не берется так как фирма сможет удержать данную сумму из НДС по лученного от покупателей, то есть вернет себе выплаченную сумму НДС. При грубом расчете данный налог не приведет к изменению в потоке наличности так как отток денег сейчас будет компенсирован приток позже. При более ж е точном расчете необходимо будет взят в расчет разницу во времени между выплатой НДС и возвращением его, продисконтировав данную сумму вычисли ть изменение в стоимости между сегодняшними выплаченными деньгами и за втрашними полученными по зачету. Данный временной разрыв зависит от сит уации и мною в данном примере не учитывается. 3. Так как фирма «А» владе ет оборудованием то она может начислять на него износ то есть относить н а амортизацию его стоимость. При том что налоговая ставка для фирмы «А» с оставляет 30 % то налоговый щит амортизации (то есть сумма выводимая из под налогообложения налогом на прибыль умноженная на ставку, что является п ритоком наличности) составит 45 тыс. руб ежегодно при амортизационной ста вке равной 25 % ежегодно. Максимально возможная годовая норма амортизаци и составляет 25 процентов. (см. Указ Президента РФ от 8 мая 1996 г. № 685 "Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреп лению налоговой и платежной дисциплины" (с изменениями от 3 апреля 1997 г.)). Она применяется для такого имущества как легковой автотранспорт, легкий гр узовой автотранспорт, конторские оборудование и мебель, компьютерная техника, информационные системы и системы обработки данных; 4. Также мною приведена г рафа «Льгота». В данной графе с наибольшей вероятностью должна быть отра жена сумма отнесенная на себестоимость как капитальное вложение См. статья 6 Закона РФ от 27 д екабря 1991 г. N 2116-1 "О налоге на прибыль предприятий и организаций" (с изменения ми) однако данная льгота не всегда доступна и для нашего пр имера допустим, что фирма «А» не может получить ее. 5. Другие налоги (НДС, нал ог на имущество и т. д.) мною не берутся в расчет так как моя главная задача с опоставить структуры денежных потоков (а точнее сказать различия порож денные в них) для определенных выше вариантов, а в связи с тем, что данные н алоги присущи всем этим вариантам или не играют значительной роли то их можно исключить из рассмотрения. Вариант 2 Заключение лизингового договора фирмой «А» В данном случае покупку оборудования будет производить лизинговая компания. А так как стоимость лизинга на прямую зависит от стоимости исп ользуемых денежных ресурсов, то для ее уменьшения лизинговая компания б удет использовать наиболее дешевые ресурсы. Здесь наиболее перспектив ным направлением представляется вариант когда привлекаются денежные с редства фирмы «А». Этот вариант перспективен тем, что многие фирмы котор ые рассматривают возможности инвестиций в развитие производства не пр инимают в расчет лизинг как инструмент позволяющий получить больший эф фект от вложения средств. Когда же у фирмы «А» хотя и существуют свободны е денежные средства, но однако существует другой более дешевый источник то и лизинговой компанией соответственно будут заимствованы средства из последнего. Итак как более перспективный мы берем первый вариант который и изображе н на схеме. Схема 2 Далее как и в предыдущем случае рассмотрим две таблицы движения нал ичности – для лизинговой компании и фирмы «А» лизингополучятеля. Перво й будет представлена таблица лизинговой компании так как в ней подсчиты ваются значения некоторых переменных которые далее используются в таб лице лизингополучателя. Для начала, как базовое условие, мы задаем урове нь прибыльности для лизинговой компании и учитывая относительную прос тоту и безрисковость для нее зададим 10 тыс. руб в год. со данной сделки. В ре зультате мы получаем нижеследующие таблицы. Таблица 4 Движение наличности для лизинговой компании Год 1 2 3 4 5 Цена обор удования, тыс. руб. -1000 НДС -200 Кредит 1200 Выплата кредита с % -1199 -1 Полученные лизинговые платежи 1261,25 13,75 Зачтенный (полученный) НДС 200 0 Налог на прибыль, тыс. руб -252,25 -2,75 Всего, тыс.руб = 10 10 0 0 0 В таблице 4 отражены последствия движения наличности для лизинговой компании при подписании лизингового договора с фирмой «А». Эти последствия следующи е: 1. Для покупки оборудова ния лизинговая компания использовала привлеченные средства в размере 1200 тыс. руб. 2. Одновременно с получе нием кредита лизинговая компания заключает договор купли-продажи и в со ответствии с ним выплачивает стоимость оборудования 1000 тыс. руб. и НДС 200 ты с. руб. 3. По условиям заключенн ого кредитного договора выплаты осуществляются в два этапа. На первом эт апе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на в тором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресур сы не выплачивается. 4. Лизинговые платежи ра ссчитываются таким образом чтобы покрыть все издержки лизинговой комп ании, а именно возврат привлеченных ею кредитных ресурсов, выплату налог а который лизинговая компания должна выплатить и обеспечить ей прибыль после налогообложения в размере 10 тыс. руб. 5. Лизинговой компанией вместе с лизинговыми платежами был перечислен НДС из которого она соотв етственно вычитает сумму НДС выплаченного при покупке оборудования. 6. Другие налоги мною не б ерутся в расчет. (см. предыдущую таблицу пункт 5). Таблица 5 Движение наличности для лизингополучателя - фирмы «А» Год 1 2 3 4 5 Кредит -1200 Возврат кредита 1199 1 Ли зинговые платежи, тыс. руб. -1261 -13,75 Выплаченный НДС (весь НДС д олжен быль возмещен) -252,3 -2,75 Налоговый щит лизинговых платежей 378,38 4,125 Налоговый щит амортизации, тыс. руб. 225 75 0 0 0 Всего, тыс. руб. -658,9 66,375 0 0 0 В таблице 5 отражены последстви я движения наличности для лизингополучателя при подписании лизинговог о договора. По многим пунктам движение наличности одинаковы как для лизи нгополучателя так и для лизингодателя, но с разными знаками. В конечном в арианте эти последствия следующие: 1. Лизинговой компании б ыл предоставлен кредит в размере 1200 тыс. руб. для покупки оборудования. 2. По условиям заключенн ого кредитного договора возврат осуществляется в два этапа. На первом эт апе лизинговая компания возвращает основную часть долга 1199 тыс. руб. и на в тором 1 тыс. руб. также по условиям договора процент за привлеченные ресур сы не выплачивается. 3. Фирма “А” в соответств ии с условиями заключенного договора должна выплатить два лизинговых п латежа. Первый лизинговый платеж в размере 1261 тыс. руб и второй в размере 13,75 тыс. руб. 4. Фирма “А” также выплач ивает НДС в размере 20 % от суммы лизингового платежа. Однако мною данная су мма в расчет не берется так как она может быть зачтена лизингополучателе м позже при получении соответствующих сумм НДС при реализации. 5. Лизинговые платежи ис ключают налог на прибыль. То есть при 30 % уровне налога образуется налогов ый щит в размере 378,38 тыс. руб. в первый год и 4,125 тыс. руб. на втором году. 6. Амортизационные начи сления действуют по тому же принципу, что и лизинговые платежи и тоже соо тветственно порождают налоговый щит в размере 225 тыс. руб. в первый год и 75 т ыс. руб на втором году. 7. Другие налоги мною не б ерутся в расчет. (см. таблицу 3 пункт 5). Примечание Данное примечание касае тся всех трех таблиц Как уже было отмечено мною не принята в расчет разница во времени между п ритоком и оттоком наличности по платежам в течении одного года. Но также стоит отметить, что на практике для получения максимального эффекта нео бходимо чтобы все эти платежи были совершены с минимальным разрывом во в ремени, как для оптимизации налогообложения (отнесения всех доходов и ра сходов на один период) так и для того чтобы ограничится средствами фирмы «А» и избежать положения при котором у одной из сторон может возникнуть потребность во временных заимствованиях на стороне тогда как у другой с тороны в это время будут наличествовать свободные денежные средства. Ид еальным вариантом конечно является такой вариант когда основная стоим ость всех договоров проплачивается одновременно (что и представлено в м оем примере) и в начальный период времени. Итак после того как мы провели расчет прямых потоков наличности возника ющих в результате покупки оборудования фирмой «А» за счет собственных с редств и прямых потоков наличности возникающих у лизингодателя и лизин гополучателя этой же фирмы «А» необходимо их оценить. Прямой поток наличности обычно считают сравнительно не рискованным по током, который инвесторы могли бы дисконтировать по приблизительно так ой же ставке, как и платежи по обеспеченной ссуде. Для нашего случая это те м более верно, так как риски могут быть практически исключены. Единствен ным исключением являются налоговые щиты для которых ставка дисконтиро вания может быть повышена, так как они по своему характеру обладают иной степенью риска. Это естественно так как например в нашем случае нет сомн ения, что фирма сможет получить лизинговые платежи, кредит также будет в озвращен, НДС выплачен и зачтен, но нет гарантии, что будет получена необх одимая прибыль, чтобы применить налоговые щиты. В принципе можно использовать различные ставки дисконтирования для ка ждой строки в таблицах , где каждая ставка будет выбрана так, чтобы соотве тствовать риску потока наличности этой строки. Мы же поступим по другому , а именно будем считать, что риск для всех потоков наличности одинаков и м инимален. Далее опишем условия при которых данное вышеприведенное утве рждение верно и соответственно возьмем одну ставку дисконтирования дл я всех потоков и примем ее как для кредита с минимальным риском. Наиболее логично взять ее равной уровню процентной ставки, по которой фирма могла бы взять обеспеченный кредит. Предположим, что ставка ссудного процента равна 40 %. Теперь, когда ставка дисконтирования установлена, подсчитаем текущую с тоимость потока наличности. Для этого мы дисконтируем сумму итогов всех таблиц по 40 %. Полученный результат приведен в таблице 6. Таблица 6 Чистая текущая стоимость (оценка денежных потоков для лизингоп олучателя) Годы 1 2 3 4 5 Итого Без участия лизинговой комп ании -925 75 75 75 0 -805,8 С участием лизинговой компа нии -658,9 66,375 0 0 0 -611,4 Чистая текущая стоимос ть (оценка денежных потоков для лизинговой компании) 10 10 0 0 0 17,142 Как видно из таблицы полученный эффект при заключении лизингового договора при сравнении с покупкой об орудования фирмой «А» за счет собственных средств достигает значитель ной величины. А именно в результате использованной схемы получен экономический эффект в размере 211,512 тыс. руб обеими ст орона. Механизм заключенного договора обеспечил распределение получен ной выгоды (преобладание притока над оттоком денежных средств) между сто ронами в размере: - 17,142 тыс. руб. получила лиз инговая компания (соответственно 10 тыс. в первый год и 10 тыс. руб. во второй) - 194,367 тыс. руб. получила фир ма «А» (соответственно приток наличности в первый год составил 266,1 тыс. руб ., во второй же год отток наличности в размере 8,625 тыс. руб., в третий и четверт ый по 75 тыс. руб) В качестве вывода можно отм етить, что лизинговый договор заключенный по схеме 2 позволяет получить значительную прибыль по сравнению с покупкой оборудования за счет собс твенных средств. Однако он представляет собой идеальный и не всегда дост ижимый вариант. Результат будет тем ближе к максимальному чем ближе реал ьные условия к описанным выше. А именно, перед лизинговой компанией стои т задача найти как можно большее число фирм отвечающих идеальным услови ям и убедить их заключить лизинговый договор который в свою очередь позв олит обеим сторонам получать максимальную выгоду. Профиль фирм заключение с которыми лизингового договора наиболее перс пективно: 1. Прежде всего следует о тметить, что наиболее важным и определяющим условием является вероятно сть получения фирмой потенциального лизингополучателя значительной п рибыли которая подпадет под налогообложение. Именно это условия позвол ит использовать максимальным образом налоговые щиты и получить максим альных эффект от лизинговой сделки. То есть например в нашем случае необ ходимо чтобы фирмой “А” в первый год, который является определяющим (так как здесь максимальный щит амортизации), была получена налогооблагаема я прибыль. Прибыль в размере 2011,26 тыс. руб. обеспечивает максимальный эффек т. 2. Эффект рычага, увеличи вающего общую результативность сделки будет играть разница в ставках н алога для лизингополучателя и лизингодателя. Для нашей схемы этот эффек т равен произведению этой разницы на сумму налогооблагаемой прибыли. На логовая ставка по налогу на прибыль для лизинговой компании считается п остоянной, следовательно пространство для маневра остается на налогов ом поле лизингополучателя. Именно неблагоприятный налоговые условия д ля лизингополучателя позволяют получить максимальный эффект 3. Налоговые льготы так ж е играть важное значение. Например перспективным является уменьшения н алогооблагаемой прибыли или уменьшение ставки налога для лизингодател я, что в свою очередь приведет к уменьшению суммы лизинговых платежей дл я лизингополучателя. Учет дополнительных же льгот у потенциального лиз ингополучателя имеет значение в том плане, что даже при их применении у н его останется значительная прибыль подпадающая под налогообложение. И в данном случае Здесь говорится о таком положении когда льготы до ступные для варианта без заключения лизингового договора становятся н едоступными при его заключении. вся оценка сведется к срав нению какой вариант (заключения лизингового договора или нет) позволит в ывести большую сумму из под налогообложения. 4. Ставка налога на прибы ль для лизингополучателя больше ставки лизингодателя. Ставка налога н а прибыль для лизингополучателя больше ставки лизингодателя Именно та кая схема позволяет получить близкий к максимальному выигрыш так как по российскому законодательству все налоговые щиты и льготы могут быть пе реданы лизингополучателю. То есть лизинговой компании для которой по ус ловию ставка налога на прибыль является фиксированной будет проще всег о заключить лизинговый договор с организацией для которой ставка данно го налога высока и у которой не может использовать большие налоговые льг оты. Для сравнения для западных лизинговых сделок характерен противопо ложный подход, что определяется зарубежным законодательством. 5. Амортизационный нало говый щит получен на ранней стадии действия лизингового договора. 6. Ставка дисконтировани я высока. Последние 5 и 6 пу нкты действуют вместе. Именно высокая процентная ставка и полученный на ранней стадии щит амортизации обеспечивают преимущество с точки зрени я отсрочки налоговых выплат. 7. Возможность получения дополнительных налоговых льгот в связи с заключением лизингового дого вора. Заключение В настоящее время происходит увеличение предложения лизинговых ус луг и для создания конкурентоспособной лизинговой компании необходимо найти наиболее перспективных клиентов и предложить им более привлекат ельные условия. Малый бизнес обладает значительными перспективами в качестве рынка сб ыта лизинговых услуг. Для того чтобы лизинг стал более привлекательным д ля малых предприятий может использоваться подход при котором лизингов ая компания начинает работу с установления партнерских отношений с пос тавщиками тех видов имущества, которые являются традиционными объекта ми малого бизнеса. Предварительная работа начинается не с поиска лизинг одателем потенциальных клиентов среди малых предприятий, заинтересова нных в лизинге. Инициатива в заключении лизинговых сделок должна исходи ть от лизинговой компании. Это помогает справится с основной проблемой т ормозящей развитие данного сегмента лизинговых услуг. А именно малые пр едприятия не могут эффективно, по причине недостаточности квалификаци и, оценить инвестиционные возможности проекта, что и приводит к высокому риску. Лизинговая компания должны принимать более активное участие в п роцессе отбора и оценки инвестиционного проекта, то есть она должна снят ь этот риск с малого предприятия и может быть частично взяв его на себя, а по возможности переложив его на другой субъект хозяйственного права. На иболее реально здесь переложить его на поставщика оборудования так как он наиболее знаком с рынком своего оборудования. Это целесообразно так к ак риск должен передаваться стороне которая может более эффективно им у правлять. Также значительным резервом в плане продвижения лизинговых услуг обла дают регионы. Лизинговый сектор представлен здесь единичными фирмами п ри значительном спросе на их услуги. Основные лизинговые компании сосре доточены в Москве и Санкт-Петербурге, однако именно в регионах производи тели, особенно малый бизнес, испытывают большую потребность в лизинговы х услугах, с одной стороны, а с другой – располагают значительной номенк латурой произведенной продукции, но на стадии сбыта сталкиваются с опре деленными трудностями. Лизинговые компании, как инвестиционный институт, должны действовать н аряду с государственными структурами (фондами поддержки малого бизнес а), инвестиционными компаниями, пенсионными фондами, ипотечными банками . Их действия должны быть взаимосвязаны для достижения лучшего результа та. Перспективным представляется предоставление лизинговой компанией св оим клиентам так называемых «лизинговых линий», которые аналогичны бан ковским кредитным линиям и позволяют арендатору брать дополнительное оборудование в лизинг без заключения каждый раз нового контракта. Особе нно этот прогрессивный опыт весьма интересен для малых венчурных и инно вационных предприятий. Важно расширение сферы сопутствующих лизингу услуг, переход от стандар тизации к гибкости в зависимости от потребностей, что обязательно привл ечет дополнительное количество новых клиентов. Лизинговые компании - эт о не только сдача имущества в лизинг, но и консультационные и другие услу ги, а также инструмент позволяющий добиться снижения налоговой нагрузк и. Значительный потенциал имеет стратегия направленная на сближение лизи нговой компании и продавца-производителя оборудования. Несмотря на то, ч то практически все отечественные лизинговые компании в том или ином вид е распространяют информацию о себе через продавцов оборудования, в Росс ии пока нет примеров удачного воспроизведения обычных для стран Европы схем взаимодействия продавцов оборудования и лизинговой компании. В ос нове подобной схемы лежит идея правильной организации отношений лизин говой компании с продавцом оборудования, при которой компания получает постоянный приток новых клиентов, а также возможность получить скидки о т обычных цен реализации, которые могут быть распространены на клиентов , а значит, условия лизинга будут более привлекательны для них, а могут быт ь сохранены в качестве дополнительного дохода лизинговой компании. Для продавца оборудования сотрудничество с лизинговой компанией означает возможность предложить, пусть даже не от своего имени, внешнее финансиро вание сделки купли-продажи в случае, если такое пожелание будет высказан о покупателем. Причиной неразвитости данной связи лежит как в объективных условиях : относительная недоступность лизинг овых услуг для клиентов «с улицы» и непривлекательность лизинговых усл уг для них при существующих условий финансирования, так и в субъективных : малая активность лизинговых компан ий при работе с новыми клиентами, также прямолинейность и не изобретател ьность в структурировании сделок и отсутствие нужных клиентам типов ли зинговых услуг. Очевидно, что по мере преодоления субъективных и исчезно вения объективных причин российские лизинговые компании научатся эфф ективно работать и лизинг займет достойное место среди способов финанс ирования. Список лите ратуры [1] “Коммерсанъ-DAILY”– № 185, 30 октября 1998г. [2] “Лизинг ревю”. – 1999 г. – № 1. [3] “Научный парк”– №3, 1998 г . [4] “Научный парк”– № 4 , 1998 г. [5] “Научный парк”– №6, 1998 г . [6] “ Н ижегородский рабочий. 1998 г. от 12 фев. [7] "Финансовые известия" – 12 сентября 199 8 г. [8] Гражданский кодекс Ро ссийской Федерации. Часть вторая., М., Юрид. лит., 1994 г. [9] Аспекты лизинга: бухг алтерский, валютный и инвестиционный. – М.: «Ист-Сервис», 1994. [10] Банковское дело. М., 1996 г. [11] Бухгалтерский, валютны й и инвестиционные аспекты лизинга.– М., ТОО "ИСТ-сервис", 1994 г. [12] Волкова Н. Международ ный финансовый лизинг // Экономика и жизнь. – 1996. – № 20 [13] Волынский В.С. Кредит в у словиях современного капитализма.– М., Финансы и статистика, 1991 г. [14] Газман В.Д. Лизинг : теория, практика, комментарии.-М., Фонд «Правова я культура», 1997 г. [15] Горемыкин В.А. Лизинг, пр актическое учебно-справочное пособое.-М., ИНФРА-М, 1997 г. [16] Кабатова Е.В. Лизинг понятие, правовое регулирован ие, международная унификация. М., Наука, 1991 г. [17] Кабатова Е.В. Лизинг правовое регулирование, практ ика. М., 1996 г. [18] Кулешов А. Рынок лизин говых услуг в ракурсе налогообложения // Экономика и жизнь. – 1996. - № 20 [19] Лизинг для малых пред приятий. Методические материалы и документы. – М.: Российская ассоциаци я малых и средних предприятий. Московская лизинговая компания, 1996 г. [20] Лизинг и коммерческий кредит. – М.: «Ист-Сервис», 1993 г. [21] Медведков С.Ю. Лизинг в э кономике США//США Экономик а, политика, идеология. 1979 г. № 5 [22] Прилуцкий Л. Лизинг. Пр авовые основы лизинговой деятельности в Российской Федерации. – М.: Изд ательство «Ось-89», 1996 г. [23] Прилуцкий Л. Финансовый лизинг.-М., Издательство «Ось-89», 1997 г. [24] Смирнов А. Л. Лизинговые операции/ Банк внешнеэкономической деятельности//Серия “ Международны й банковский бизнес”.– М., АО "Консалтбанкир", 1996 г. [25] Чекмарева Е.Н. Лизинговы й бизнес. М., 1993 г. [26] Чекмарева, Е. Н. Лизингов ый бизнес: Практическое пособие по организации и проведению лизинговых операций.– М., Экономика, 1994 г. [27] Legal and Regulatory Framework for Leasing in Russia During 1998, by: Derek A. Bloom
1Архитектура и строительство
2Астрономия, авиация, космонавтика
 
3Безопасность жизнедеятельности
4Биология
 
5Военная кафедра, гражданская оборона
 
6География, экономическая география
7Геология и геодезия
8Государственное регулирование и налоги
 
9Естествознание
 
10Журналистика
 
11Законодательство и право
12Адвокатура
13Административное право
14Арбитражное процессуальное право
15Банковское право
16Государство и право
17Гражданское право и процесс
18Жилищное право
19Законодательство зарубежных стран
20Земельное право
21Конституционное право
22Конституционное право зарубежных стран
23Международное право
24Муниципальное право
25Налоговое право
26Римское право
27Семейное право
28Таможенное право
29Трудовое право
30Уголовное право и процесс
31Финансовое право
32Хозяйственное право
33Экологическое право
34Юриспруденция
 
35Иностранные языки
36Информатика, информационные технологии
37Базы данных
38Компьютерные сети
39Программирование
40Искусство и культура
41Краеведение
42Культурология
43Музыка
44История
45Биографии
46Историческая личность
47Литература
 
48Маркетинг и реклама
49Математика
50Медицина и здоровье
51Менеджмент
52Антикризисное управление
53Делопроизводство и документооборот
54Логистика
 
55Педагогика
56Политология
57Правоохранительные органы
58Криминалистика и криминология
59Прочее
60Психология
61Юридическая психология
 
62Радиоэлектроника
63Религия
 
64Сельское хозяйство и землепользование
65Социология
66Страхование
 
67Технологии
68Материаловедение
69Машиностроение
70Металлургия
71Транспорт
72Туризм
 
73Физика
74Физкультура и спорт
75Философия
 
76Химия
 
77Экология, охрана природы
78Экономика и финансы
79Анализ хозяйственной деятельности
80Банковское дело и кредитование
81Биржевое дело
82Бухгалтерский учет и аудит
83История экономических учений
84Международные отношения
85Предпринимательство, бизнес, микроэкономика
86Финансы
87Ценные бумаги и фондовый рынок
88Экономика предприятия
89Экономико-математическое моделирование
90Экономическая теория

 Анекдоты - это почти как рефераты, только короткие и смешные Следующий
А ведь технически - птицы на деревьях не сидят. а стоят.
Вот и живите теперь с этим.
Anekdot.ru

Узнайте стоимость курсовой, диплома, реферата на заказ.

Обратите внимание, курсовая по экономике и финансам "Создание и формирование лизинговой компании", также как и все другие рефераты, курсовые, дипломные и другие работы вы можете скачать бесплатно.

Смотрите также:


Банк рефератов - РефератБанк.ру
© РефератБанк, 2002 - 2016
Рейтинг@Mail.ru