Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО "Сбербанк России"

В современной действительности люди всё чаще задумываются о сбережении и приумножении денежных средств. Самый простой способ – положить средства на депозитный счет под проценты, однако такой способ нельзя считать инвестициями, так как инфляция сведет прибыль на нет. Гораздо выгоднее и интереснее вкладывать денежные средства в различные имущественные (объекты недвижимости, драгоценные металлы, ценные бумаги различных компаний) или и/или интеллектуальные (патенты, ноу-хау) ценности.
В дипломной работе рассматриваются инвестиции посредством приобретения долевых ценных бумаг, а именно акций.
Любой здравомыслящий инвестор, при принятии инвестиционных решений, должен руководствоваться показателями финансовой устойчивости компаний (положение на рынке, финансовое состояние, доход и т.д.), чтобы и ...

Введение
Глава 1. Теоретические аспекты оценка инвестиционной привлекательности акций
1.1. Нормативно-законодательная база
1.2. Акции, как объект инвестирования и их оценка
1.3. Методология оценки инвестиционной привлекательности акций
Глава 2. Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»
2.1. Оценка финансового состояния ОАО «Сбербанк России»
2.2. Фундаментальный метод оценки инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»
2.3. Технический анализ инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»
Глава 3. Сравнение методов оценки инвестиционной привлекательности акций и рекомендации при принятии инвестиционных решений
3.1. Сравнение методов оценки инвестиционной привлекательности акций
3.2. Рекомендации при принятии инвестиционных решений
Заключение
Список использованных источников
Приложения

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
• рассмотреть методы оценки инвестиционной привлекательности предприятия и его акций;
• проанализировать основные показатели инвестиционной привлекательности и рыночной активности акций;
• сделать выводы на основании полученных показателей;
• сравнить методы оценки инвестиционной привлекательности;
• разработать рекомендации при принятии инвестиционных решений

Объектом изучения служит крупнейший российский банк с государственной поддержкой ОАО «Сбербанк России». Предметом исследования являются показатели финансовой деятельности организации.
В качестве теоретической основы послужили труды экономистов: В.В. Бочарова, П.Н. Брусова, Цибульниковой В.Ю, а также материалы, полученные из сети Интернет.
Информационной базой иссл едования являются данные финансовой и бухгалтерской отчетности, полученные из официальных источников, а именно:
• Годовая консолидированная отчетность по МСФО;
• Годовые отчеты Сбербанка России за 2010-2014 года;
• Отчеты о финансовых результатах Сбербанка России за 2010-2014 года.
В процессе написания работы применялись методы фундаментального и технического анализов.
По мере решения поставленных задач, структура дипломной работы вы-строена следующим образом:
В первой главе раскрыты теоретические и методические основы оценки инвестиционной привлекательности компании и ее акций, здесь отражены понятие и сущность инвестиционной привлекательности, представлены показатели и методы анализа инвестиционной привлекательности предприятия. Во второй главе проведена оценка инвестиционной привлекательности акций компаний на примере: ОАО «Сбербанк России». В третьей представлено сравнение методов инвестиционного анализа, проводятся схожие параллели, отражены рекомендации при принятии инвестиционных решений.

Среднесрочный (secondary) – 1-6 месяцев. Данная тенденция является коррекционной и идет в разрез основному тренду. Краткосрочный тренд (minor) - от недели до месяца.Большинство тенденций имеют три фазы (время «жизни» тренда) и развиваются по определенному сценарию:Фаза 1–зарождение тренда (аккумуляции). На этой фазе крупные игроки и инвесторы, владеющее информацией о зарождающемся тренде, начинают открывать позиции по будущему тренду (начинают активно скупать или продавать финансовые активы). В результате происходит дисбаланс рыночного спроса и предложения (на графике это отображается в виде флэта с пробоями в обе стороны). Как только компромисс между продавцами и покупателями будет найден, происходит прорыв торгового диапазона и начинается вторая фаза.Фаза 2 – развития (участия). На данном этапе основная масса игроков замечает смену тенденции и вступают в игру, тем самым ускоряя тренд и придавая ему значительную силу (толкая цену вверх покупая ценные бумаги). Фаза может длиться долгое время. При этом на графике появляются продолжительные порывистые и короткие коррекционные движения. Это обусловлено тем, что некоторые игроки не успели оценить тренд и открывают позиции в противоположную сторону. Фаза 3 – завершения. Эта фаза характерна сменой тренда в противоположную сторону, достигнув своих максимальных значений. Мелкие инвесторы часто путают эту стадию с коррекционной и открывают позиции на продажу слишком поздно, теряя при этом свои деньги. На графике появляются глубокие коррекционные движения или появляются графические фигуры («голова и плечи», «двойная вершина» и т.д.). С появлением интернет-трейдинга, инвестор может самостоятельно управлять своим инвестиционным счетом (через сайт брокера). Современные программные комплексы позволяют инвестору использовать наиболее предпочтительные инструменты технического анализа (виды графиков, индикаторы, временные интервалы изменения цен и т.д.). Более того, инвестиционные компании (брокеры) разрабатывают собственные методы технического анализа, что способствует открытию огромных перспектив для технического анализа.Также хотелось бы отметить, что технических анализ вызывает противоречивые мнения у инвесторов. Уоррен Баффет и Питер Линч считают, что «технический анализ не работает» и «великолепен, чтобы предсказывать прошлое». Несмотря на критику, технический анализ применяется для выбора открытия и закрытия торговых сделок.Выводы к Главе I:Акция – это долевая эмиссионная ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом с целью привлечения финансирования в собственный капитал, дающая право инвестору участие в управлении компании, а также на доход в виде дивидендов. Акции подразделяют на два вида: привилегированные (префакции) и обыкновенные акции. Приобретая акции, инвестор заинтересован в двух формах прибыли: получение дохода в виде дивидендов и увеличение рыночной стоимости акций. Для того, чтобы определить надежность эмитента и доходность по акциям, были разработаны различные методы анализа акций. Анализ акций – это сбор и обработка информации, с целью определения стоимости одной обыкновенной акции. Традиционный анализ акций осуществляется вертикальным подходом («сверху вниз»), который начинается с экономического анализа и переходящий к фундаментальному анализу положения эмитента.Фундаментальный (общий) (Fundamental analysis) метод применяется инвесторами для оценки качественного и количественного анализа финансовых результатов, для определения реальной стоимости активов компании и прогнозировании доходов в будущем. Потенциальный инвестор, принимая решения только на показателях фундаментального анализа может допустить грубую ошибку и потерять значительную часть своих денег. Из-за высокой чувствительности рынка акций к различным экономическим, политическим и социальным событиям в полной мере собрать информацию и провести комплексный фундаментальный анализ практически невозможно, а при извлечении прибыли за счет колебаний курсов акций данный метод вообще теряет свою актуальность. В данной ситуации наиболее предпочтительным является технический метод оценки акций.Технические анализ – это комплексный метод определения будущей стоимости акций, основанный на закономерностях аналогичных цен в прошлом, с учетом всех факторов, оказывающих влияние на рынок. Метод технического анализа построен на анализе графиков цен – «чартов» и чаще всего, применяется для оценки свободно изменяющихся цен, например, на биржах. Принципы технического анализа:«Цены учитывают всё». «Движение цен подчинено тенденциям».«Что было – то и будет».«Рынок самоподобен».«Сигналы должны подтверждать друг друга»Метод технического анализа построен на анализе графиков цен. Наиболее применяемыми являются следующие виды графиков:Линейный график (linecharts). Столбиковый график или бары (barcharts). Японские свечи (candlestick). Тренд (trend – тенденция) – это однонаправленное движение в изменении уровня цен, действующая в течении определенного временного интервала.Тренды различают по двум критериям:по направленности (восходящий, нисходящий флэт);по времени существования (долгосрочный, среднесрочный и краткосрочный).Технических анализ вызывает противоречивые мнения у инвесторов. Уоррен Баффет и Питер Линч считают, что «технический анализ не работает» и «великолепен, чтобы предсказывать прошлое». Несмотря на критику, технический анализ применяется для выбора открытия и закрытия торговых сделок. Глава 2. Оценка инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»2.1. Оценка финансового состояния ОАО «Сбербанк России»Современный ОАО «Сбербанк России» мало напоминает основанные в 1841 году российским императором Сберегательные кассы. Сейчас банк занимает лидирующую позицию в рейтинге российских банков по величине чистой прибыли и стоимости активов. На счету банка 16 территориальных и 17 тысяч подразделений по всей Российской Федерации. 70% населения России пользуются услугами Сбербанка. Банковский спектр услуг для клиентов максимально широк: различные виды кредитования и вклады, денежные переводы, страховые и пенсионные программы, брокерские услуги. Конкурируя на рынке банковский услуг, Сбербанк стремится сделать обслуживание более удобным и технологичным, совершенствуя возможности дистанционного управления счетами, ориентируясь на предпочтениях клиентов.Учредителем ОАО «Сбербанк России» является Центральный банк Российской Федерации. Уставный капитал банка сформирован в сумме 67 760 844 000 рублей и равен общей сумме номинальной стоимости акций Банка, приобретенных акционерами. Банком размещено 21 586 948 000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 3 рубля и 1 000 000 000 привилегированных акций номинальной стоимостью 3 рубля. Предельное количество объявленных обыкновенных акций составляет 15 000 000 000 штук номинальной стоимостью 3 рубля. Общее количество акционеров - более 224 тысяч. Таблица 2.2.Структура акционерного капитал ОАО «Сбербанк России»Категория акционеровДоля в уставном капиталеБанк России 50%+ 1 голосующая акцияЮридические лица - нерезиденты43,52%Юридические лица - резиденты2,52%Частные инвесторы 3,96Единственный акционер с долей с долей уставного капитала не менее 5% является Центральный банк Российской Федерации (50%+1 голосующая акция).После приведения все акций Банка в 2007 году к номинальной стоимости в 3 рубля, история дивидендных выплат выглядит следующим образом:Таблица 2.3.История дивидендных выплатГод выплатыПо итогам годаОбыкновенные акции, руб. на одну акциюНоминальная стоимость одной обыкновенной акции, рубПривилегированные акции, руб. на одну акциюНоминальная стоимость привилегированной акции, руб201020090,0830,453201120100,9231,153201220112,0832,593201320122,5733,203201420133,2033,203За последние 5 лет наблюдается положительная динамика выплат дивидендов, что является положительным показателем для инвесторов. Таблица 2.4.Размер чистой прибыли, направленной на выплату дивидендовза 2009 год10%за 2010 год12%за 2011 год15,3%за 2012 год16,9%за 2013 год20%Динамика размера чистой прибыли, направленной на выплату дивидендов, носит восходящий характер, что является положительным фактором для инвестора.Рассмотрим финансовые показатели деятельности банка за прошедшие три года (таблица 2.5.).Таблица 2.5.Динамика финансовых результатов ОАО «Сбербанк России»Показатели201220132014Отклонение 2012 и 2013 гг.,%Отклонение 2013 и 2014 гг.,%Активы15 097,4018 210,0025 201,0017%28%Уставный капитал67 76067 76067 76000Обязательства13 473,616 328,923 180,717,5%29,6%Капитал1623,801881,002020,0013,7%27,3%Кредитный портфель до вычета резервов на его обеспечение11 179,0013 544,0018 626,0017,5%27,3%Чистый процентный доход704,80862,201 019,7018,26%15,5%Чистые комиссионные доходы170,30221,30282,3023,1%21,6%Операционные доходы899,30970,30939,308,35%-3,3%Прибыль до налогообложения447,90455,70374,201,7%-21,7%Чистая прибыль347,90362,00290,303,9%-24,7Активы Сбербанка увеличились на 17% в 2013 году и 28% в 2014, достигнув значения 25 трлн. рублей. Такой существенный рост произошел в первую очередь из-за увеличения кредитов и авансов клиентам. Также выросли обязательства банка на 17,5% в 2013 году и на 29,6% в 2014 году за счет привлечения средств клиентов. За счет повышения нераспределенной прибыли увеличился капитал банка на 13,7% в 2013 году и 29,6% в 2014. Положительная динамика наблюдается и по кредитному портфелю. Такой значительный рост (27,3% в 2014 году) произошел за счет расширения кредитных программ для населения. Прибыль, аккумулируемая банком, состоит в процентной разнице между размещенными и привлеченными средствами. Чистый процентный доход прибавил 18,26% в 2013 году и 15,5% в 2014 году, что положительно сказывается на генерируемой прибыли организации. Непроцентные доходы также находят отражение в доходах банка, чистые комиссионные доходы увеличились на 23,1% в 2013 году и на 21,6% в 2014 году. Минувший 2014 год был наполнен стрессовыми событиями для деятельности всех сегментов российской экономики. Внешнеэкономические обстоятельства усугубили негативные экономические тенденции.Наиболее сильным ударом по банковскому сектору оказалось резкое удорожание валюты в IV квартале 2014 года. Клиенты, в страхе потерять свои сбережения, активно снимали денежные средства со своих счетов. В результате банки в значительной мере потеряли прибыль.В это непростое для национальной экономики время Сбербанк показал способность противостоять негативному влиянию и удерживать высокие позиции. Из-за непростой макроэкономической и геополитической ситуации ОАО «Сбербанк России» увеличил расходы на формирование резервов (со 135 млрд. руб. до 361,4 млрд. руб.), что также привело к снижению чистой прибыли в 2014 году на 24,7%, по сравнению с 2013 годов. Подобное сокращение чистой прибыли Сбербанк пережил в период экономического кризиса, приходящееся на 2008-2009 гг. По итогам 2009 года рентабельность капитала (ROE) сократилась более, чем в 5 раз. Однако уже с 2010 года наблюдается восстановление показателей отдачи акционерного капитала до 18,4%. Как мы видим из таблицы 2.6. отклонение показателей ROA и ROE с 2010 до 2014 года не превышает допустимые значение более, чем на 1%. Что свидетельствует об эффективном управление деятельностью Сбербанка. Резкий отрицательный скачок показателей рентабельности активов и капиталов в 2014 году нельзя расценивать как неэффективное управление, так как снижение данных показателей во многом связано с внешними обстоятельствами, указанными ранее.Таблица 2.6.Коэффициенты рентабельности активов (ROA) и капитала (ROE)200920102011201220132014ROEНорматив:от 15% до 40%3,218,3924,9121,4619,2414,8ROAНорматив:1% до 4%3,42,13,032,562,21,4Финансовый директор Сбербанка Александр Морозов по итогам 2015 года ожидает получить прибыль. Центральный Банк дважды понижал ключевую ставку – с 17% до 14%, что дало банку дополнительно 35 млрд. рублей дохода. По прогнозам Морозова размер дивидендов по итогам 2014-2015 гг. не будет высоким – их размер будет зависеть от достаточности капитала. 2.2. Фундаментальный метод оценки инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»От оценки финансового состояния ОАО «Сбербанк России» перейдем к рассмотрению качества акций. Затруднительно дать объективную оценку акциям, т.к. общее годовой собрание акционеров для определения размера дивидендов за 2014 еще не проводилось, соответственно размер дивидендов не объявлен. Дата закрытия реестра 15.06.2015. Анализ будет проводиться на основании имеющееся информации за 2009-2014 гг. (таблица 2.7.).Таблица 2.7.Балансовая стоимость одной акции. Соотношение рыночной и балансовой стоимости акций.200920102011201220132014Собственный капитал (млрд. руб)778,93987,001268,001623,801881,002020,00Дивиденд по привилегированным акциям 0,451,152,593,203,20н.д.≈2,99Рыночная цена привилегированных акций69,00075,10059,24070,38078,16072,25Рыночная цена обыкновенной акции82,16104,333379,3792,622598,9154,90Стоимость привилегированных акций (%)0,61,534,44,54,1≈5,44Число обыкновенных акций в обращении215850000002158500000021554000000215540000002155400000021586948000Балансовая стоимость акций36,0844,6256,2471,9583,69≈93,4Соотношение рыночной и балансовой стоимости обыкновенной акции2,282,341,41,291,18≈0,59Динамика показателей коэффициента котировок ОАО «Сбербанк России» (соотношение рыночной и балансовой стоимости акций) не имеет значительных отклонений и находится на оптимальном уровне, что говорит о стабильном потенциале компании.Таблица 2.8.Прибыль на одну акцию200920102011201220132014Чистая прибыль (млрд. руб)24 400 181,60315,90347,90362,00290,30Сумма дивидендов по привилегированным акциям 4500000001150000000259000000032000000003200000000≈2990000000Прибыль, доступная акционерам обыкновенных акций (млрд. руб)23,95180,45315,641344,70358,80≈287,31Количество обыкновенных акций215850000002158500000021554000000215540000002155400000021554000000Доход на одну обыкновенную акцию1,118,3614,615,9916,7≈13,3В 2010-2013 гг. наблюдается положительная тенденция показателей прибыли на одну акцию без резких изменений. Ориентировочные прогнозы доходности одной акции ожидаются низкие (≈13,3).Таблица 2.9.Коэффициенты доходности дивидендов и дивидендного покрытия200920102011201220132014Рыночная цена акций82,16104,333379,3792,622598,9154,90Дивиденд на акцию0,480,080,922,082,57≈1,8Прибыль на одну обыкновенную акцию1,118,3614,615,9916,7≈13,3Дивидендный доход (%)0,580,0761,162,082,5≈3,3Коэффициент дивидендного покрытия0,440,010,060,130,15≈0,13С 2010 года наблюдается увеличение коэффициента доходности, что свидетельствует об обеспечении акционеров минимальным доходом в виде дивидендов. Коэффициент дивидендного покрытия позволяет оценить, насколько выплаты дивидендов подкреплены прибылями за финансовый период. В таблице 2.9. мы видим, что данный показателей не имеет значительных отклонений и не превышает 1,5%. Это говорит о том, что дивиденды защищены от риска и будут выплачены даже при низкой прибыли.2.3. Технический анализ инвестиционной привлекательности акций ОАО «Сбербанк России»Прошедший 2014 год был наполнен политическими и экономическими событиями, что неблагоприятно сказалось на экономике страны. Сбербанк России является крупнейшим банком России, поэтому рыночная стоимость его акций в той или иной степени отражает ситуацию на финансовом рынке.Для того, чтобы спрогнозировать стоимость акций в долгосрочной перспективе, следует рассмотреть месячный график акций Сбербанка (рисунок 2.1.)Котировки акций Сбербанка достаточно близко опускались до уровня поддержки 60-70 рублей, откуда несколько раз случались развороты тренда. Однако из графика видно, что к концу 2014 года акции упали в цене, достигнув тем самым рекордно низких значений за последние 5 лет. Это вызвано резким удорожанием валюты, а также направление чистой прибыли на резервы. Данную тенденцию можно воспринять как ложную и не расценивать её как сигнал проседания котировок.Рисунок 2.1. Динамика курса обыкновенных акцийВ 2009 году Сбербанк, уже переживал начавшееся еще 2008 году значительное падение цен, и усугубившееся с приходом экономического кризиса в стране. В начале года акции достигли рекордно низкой отметки в 13,5 рублей. Но банк быстро оправился и уже к 2010 году акции выросли в цене от 85 руб., продолжая свой рост до отметки 107 рублей за акцию, что можно воспринять как попытку выхода из кризисного падения цен. Оценим динамику цен за 2015 год (рисунок 2.2.). Мы видим, что с начала года котировки варьируются в ценовом коридоре 60-78 рублей. Проведем линии поддержки и сопротивления по ценовым минимумам и максимумам. На графике видим, что цена, несколько раз отбивалась от линии сопротивления, после чего случался разворот тренда. Однако в начале мая 2015 года произошло незначительное пробитие линии сопротивления в 78 рублей. Это может говорить об ослаблении среднесрочного бокового тренда или его смене. Рисунок 2.2. Ценовой коридор с начала 2015 годаРассмотрим изменение тенденции в ценовом коридоре 60-78 рублей (рисунок 2.3.). На недельном графике проведем линии по минимальным и максимальным линиям. Мы видим ярко выраженные бычьи (красная линия) и медвежьи (синяя линия) тренды. В феврале 2015 года мы видим преобладающий восходящий тренд, отыграв свои в начале марта позиции на 76-77 руб., сменил тенденцию. С начала марта до апреля виден медвежий тренд. Также с начала апреля до марта доминирует бычий тренд. На основании недельного графика можно сказать, что срок жизни тренда в ценовом коридоре 60-80 рублей – 1 месяц. Сейчас формируется волна снижения от верхней границы до новой линии поддержки 72 рублей.Рисунок 2.3. Текущая тенденция (недельный график)Рассмотрим еще один график (рисунок 2.4.). На данном графике мы видим, что на сегодняшний день сформировалась новая линия поддержки в 72 рубля. Ценовые минимумы и максимумы находятся на одном уровне, значит на данный момент на рынке преобладает боковой тренд (флэт). Для дальнейшего прогнозирования требуется наблюдение за динамикой. Если будут происходить пробои в обе стороны (дисбаланс спроса и предложения), можно будет говорить о зарождающемся тренде (первой фазе).Если цена поднимется выше отметки в 80 рублей, можно говорить о бычьем тренде, т.е. цена на акции будет стремиться вверх. Если значительных изменений происходить не будет, стоимость акций может оставаться в ценовом коридоре 60-80 рублей за акцию. Рисунок 2.4. Боковой тренд (флэт)На основании полученных данных возможно два варианта развития событий:Урегулирование международных отношений приведет к стремительному росту акций в цене. Уже сейчас многие страны ЕС отказываются от введения. Также рубль укрепляется, что неминуемо сказывается на росте акций российских компаний. Если значительных изменений на международной арене происходить не будет, стоимость акций может оставаться в ценовом коридоре в 60-80 рублей за акцию.Отдельно хотелось отметить влияние новостей экономического и политического характеров на капитализацию эмитента (рисунок 2.5). На графике мы видим, что любое важное событие находит отражение в тенденции. Это еще раз подтверждает тот факт, что рынок является очень чувствительным ко всем внешним событиям. Из-этого можно сделать вывод, что при оценке инвестиционной привлекательности акций необходимо учитывать все факторы. Вспомним один наиболее важный постулат технического анализа - «Рынок учитывает всё».Рисунок 2.5. Влияние корпоративных новостей на капитализацию эмитента [24]Выводы ко II ГлавеСовременный ОАО «Сбербанк России» мало напоминает основанные в 1841 году российским императором Сберегательные кассы. Сейчас банк занимает лидирующую позицию в рейтинге российских банков по величине чистой прибыли и стоимости активов. На счету банка 16 территориальных и 17 тысяч подразделений по всей Российской Федерации. 70% населения России пользуются услугами Сбербанка. Учредителем ОАО «Сбербанк России» является Центральный банк Российской Федерации. Уставный капитал банка сформирован в сумме 67 760 844 000 рублей и равен общей сумме номинальной стоимости акций Банка, приобретенных акционерами.