Управление активами компании

ВВЕДЕНИЕ
Глава 1 Управление внеоборотными активами
1.1 Управление объектами основных средств
1.2 Управление нематериальными активами
1.3 Управление долгосрочными финансовыми вложениями
Глава 2 Управление оборотными активами предприятия
2.1 Модели управления оборотными активами
2.2 Управление запасами
2.3 Управление дебиторской задолженностью
2.4 Управление денежными активами
Глава. 3 Управление активами компании на примере ОАО «Северсталь»
3.1 Анализ структуры активов и эффективность их использования
3.2 Анализ показателей ликвидности и оборачиваемости оборотных активов ОАО «Северсталь»
3.3 Политика финансирования оборотных активов ОАО «Северсталь»
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

Значительный объем финансовых ресурсов, инвестируемых в оборотные активы, многообразие их видов и конкретных разновидностей, определяющая роль в ускорении оборота капитала и обеспечении постоянной платежеспособности, а также ряд других условий определяют сложность задач финансового менеджмента, связанных с управлением оборотными активами. Комплекс этих задач и механизмы их реализации получают отражение в разрабатываемой на предприятии политике управления оборотными активами.
Политика управления оборотным капиталом представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающейся в формировании необходимого объема и состава оборотных активов, рационализации и оптимизации структуры источников их финансирования.
Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов.
Основными из таких нормативов являются:
• норматив собственных оборотных средств предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных
активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов.
На примере ОАО «Северсталь» покажем, как можно обосновать и выбрать эффективные способы повышения коэффициентов ликвидности.
Коэффициенты платежеспособности являются измерителями того, какую часть долгов предприятие способно погасить за счет тех или иных элементов оборотных активов и в какой степени общая величина оборотных активов превышает долги.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидными оборотными активами – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Ликвидность актива означает возможность его быстрого превращения в деньги. Поэтому наиболее ликвидные активы – денежные средства и приравниваемые к ним по степени ликвидности краткосрочные финансовые вложения. Второй элемент активов по мере убывания ликвидности – дебиторская задолженность, а наименее ликвидным активом считаются запасы. Однако на практике различие ликвидности дебиторской задолженности и запасов достаточно относительно.
Промежуточный коэффициент покрытия измеряет, какую часть своей краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов. Наконец, общий коэффициент покрытия показывает, в какой степени оборотные активы предприятия превышают его долги.
Считается нормальным, что денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность, вместе взятые, меньше краткосрочной задолженности предприятия, поэтому коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия показывают, какая часть долгов погашается этими элементами оборотных активов. Наоборот, уровень общего коэффициента покрытия при нормальной деятельности предприятия должен превышать единицу. Этот коэффициент показывает, во сколько раз оборотные активы предприятия превышают его краткосрочные долги.
Однако любые отклонения в структуре активов при неизменной их общей стоимости приводят к другим, отличающимся от нормальных, уровням коэффициента абсолютной ликвидности и промежуточного коэффициента покрытия при сохранении уровня общего коэффициента покрытия.
Для внутренней оценки платежеспособности самим предприятием можно рассчитать, какая часть долгов погашается за счет того или иного элемента оборотных активов, но важнее знать, что общая величина оборотных активов превышает краткосрочную задолженность. Таким образом, из трех коэффициентов платежеспособности действительно работающим является лишь общий коэффициент покрытия.
Существует один универсальный для всех предприятий критерий, при пользовании которым коэффициенты текущей ликвидности (или общие коэффициенты покрытия) имеют не количественное, а качественное различие. Граница, определяющая качественные различия в уровне платежеспособности, – единица. Если коэффициент текущей ликвидности или общий коэффициент покрытия ниже 1, практические способы повышения платежеспособности ограничены по сравнению со случаями, когда коэффициенты превышают единицу, но тоже нуждаются в увеличении.
Таблица 2
Анализ показателей ликвидности
№ Показатель На начало периода На конец периода Отклонение Темп прироста
1 Денежные средства, тыс. руб. 6466445 8502459 2036014 31,49% 2 Краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб. 55794161 38093860 -17700301 -31,72% 3 ИТОГО наиболее ликвидных активов, тыс. руб. 62260606 46596319 -15664287 -25,16% 4 Активы быстрой реализации (краткосрочная дебиторская задолженность), тыс. руб. 18276189 23018823 4742634 25,95% 5 ИТОГО наиболее ликвидных активов и быстрореализуемых активов, тыс. руб. 80536795 69615142 -10921653 -13,56% 6 Медленно реализуемые активы (НДС, запасы), тыс. руб. 21923715 25087841 3164126 14,43% 7 Итого ликвидных активов, тыс. руб. 102460510 94702983 -7757527 -7,57% 8 Краткосрочные долговые обязательства, тыс. руб. 23148259 24809446 1661187 7,18% 9 Коэффициент абсолютной ликвидности 2,69 1,88 -0,81 -19,43 10 Коэффициент критической ликвидности 3,48 2,81 -0,67 -17,88 11 Коэффициент текущей ликвидности 4,43 3,82 -0,61 -17,40
Вывод: Все коэффициенты соответствуют рекомендованным значениям, предприятие имеет достаточный объем ликвидных средств для погашения текущих обязательств. Однако все вышеуказанные показатели достаточно сильно превышают нормативные, что говорит о том, что предприятие имеет в избытке оборотных активов, а это, в свою очередь, может привести к повышению издержек на содержание (финансирование) оборотных активов, и, следовательно, к снижению доходов. Такая стратегия связана с минимальным уровнем риска и прибыли.
Согласно полученным результатам, можно сказать, что ОАО «Северсталь» ведет консервативную политику в отношении оборотных активов, для этого предприятия характерен высокий удельный вес оборотных активов, и, соответственно низкая их оборачиваемость. Такая политика обеспечивает достаточный уровень ликвидности, но невысокую рентабельность активов.
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов имел следующее значение:
. (16)
3.3 Политика финансирования оборотных активов ОАО «Северсталь»
Исходя из полученных ранее коэффициентов текущей ликвидности, можно предположить, что компания придерживается консервативной стратегии финансирования оборотных активов (коэффициент текущей ликвидности существенно выше нормы).
В обязательствах ОАО «Северсталь» значительно преобладают собственные средства компании 84,43 %. Уровень долгосрочных и краткосрочных обязательств находится примерно на одном уровне, и составляет соответственно 7,29 % и 8,29 %. Причем доля займов и кредитов в краткосрочных обязательств крайне мала 14,02 % от общей суммы краткосрочных пассивов. Все это говорит о том, что компания сводит к минимуму риски утраты ликвидности.
Высокая ликвидность «Северстали» обусловлена значительными запасами денежных средств, наличием зарезервированных кредитных линий российских и иностранных банков, высоким уровнем свободных денежных потоков, генерируемых в условиях благоприятной в настоящее время конъюнктуры рынка стали, а также возможностью маневра в управлении капиталовложениями, приобретениями и продажей активов. По состоянию на 31 декабря 2007 г. чистый долг компании близок к минимуму, так как практически все привлеченные с помощью эмиссий ценных бумаг средства компания держит в виде ликвидных активов или использует для рефинансирования.
Комплексная стратегия управления оборотными активами и текущими обязательствами компании ОАО «Северсталь» - консервативная. Предприятие имеет возможность, благодаря высоким ценам на изготовляемую продукцию, благоприятными условиями на рынке для компании, оплачивать свою высокую ликвидность. С другой стороны, отечественный рынок и финансовая система станы настолько неустойчивы, что для работы предприятия в долгосрочной перспективе просто необходимо сводить риски к минимуму. Поэтому консервативная политика компании в отношении оборотных средств выглядит вполне адекватной реалиям металлургического рынка и положению компании на нем.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Управление активами предприятия является частью общей финансовой стратегии предприятия. Финансовая политика не может не соответствовать положению предприятия на рынке, его стратегии развития и прочее. Предприятие разрабатывает стратегию управления оборотными активами с учетом, не только возможностей и потребностей своей компании, а также берет во внимание внешние источники воздействия на предприятие (состояние финансовой системы, экономическое развитие страны и т. д.). Поэтому для большинства успешных российских компаний характерно наращивание доли высоколиквидных активов, в ущерб прибыльности компании. С другой стороны для этих компаний высокая ликвидность является залогом успешного финансирования со стороны кредитных организаций.
Также многие российские предприятия испытывают трудности в организации расширения своего производства, так как в большинстве случаев не имеют в достатке своих средств на их финансирование. А так как большинство из них имеет достаточно низкую ликвидность, то доступность кредитных ресурсов для них ограничена. Большинство предприятий для финансирования своих активов вынуждено пользоваться дорогостоящими краткосрочными кредитами. Все эти факторы приводят к тому, что большинству отечественных предприятий трудно сформировать оптимальную структуру активов, а также практически невозможно соблюдать условия ликвидности.
На основе изложенного материала можно вывести следующие общие принципы управления активами предприятия:
учет перспективного развития предприятия и диверсификация операционной деятельности;
обеспечение соответствия объема и структуры активов объему и структуре производства и сбыта продукции – это соответствие обеспечивается в процессе бизнес-планирования, при определении потребности в активах;
оптимизация состава активов для обеспечения эффективности их использования;
ускорение оборотов активов в процессе их использования;
обеспечение ликвидности активов.
Без эффективного управления активами невозможно успешное существование предприятия, скорее невозможно даже само его существование. Грамотная политика управления активами обеспечивает рост экономической стоимости компании, позволяет иметь высокие кредитные рейтинги и прочее. Состояние активов определяет финансовую устойчивость предприятия, возможности развития. Чем выше эффективность использования активов, тем больше величина прибыли предприятия – это есть основная цель функционирования предприятия.
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. – СПб.: Лань, 2006. – 734 с.
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. - 656с.;
Бригхем Юджин Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах – М.: Экономическая школа, 2004. – 1150 с.
Гаврилова А.Н., Попов А.А. Финансы организации. – М.: КноРус, 2008. – 608 с.
Дранко О.И. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2004. – 452 с.
Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в реальные результаты. – М.: Олимп, 2005. – 450 с.
Кириченко Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Изд-во «Дашков и Ко», 2008. – 628 с.
Колчина Н.В., Португалова О.В., Макеева Е.Ю. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити-Дана, 2008. – 464 с.
Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент. – М.: Эксмо, 2008. – 768 с.
Предпринимательство: учебник для вузов / Под ред. В.Я. Горфинкеля проф. Г.Б. Поляка, проф. В.А. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. – 735 с.
Проданова Н.А. Финансовый менеджмент. – Ростов на Дону: Феникс, 2006. – 336 с.
Финансовый менеджмент: Учебник для вузов/ Под. ред. акад. Г.Б. Поляка. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2004. – 502 с.
Финансы предприятия: учеб. пособие/ В.В. Остапенко. – 3-е изд., испр. и доп. – М.: Изд-во Омега – Л , 2006. – 302 с.
Щербина А.В. Финансы организаций – Ростов на Дону: Феникс, 2005 – 605 с.
Бодряков Р. Деньги на складе // Журнал «Финансовый менеджмент». 2008. № 7.
Гребень И. Управление активами предприятия и оптимизация денежных потоков // Журнал «Современный капитал». 2004. № 5.
Зверев В.А. Зачем поставщикам продукции нужен факторинг? // Журнал «Ценные бумаги». 2008. № 4.
Пинчук Ю. Управление запасами на основе показателей оборачиваемости // Журнал «Финансовый директор». 2008. № 2.
Смачило В., Дубровская Е. Управление дебиторской задолженностью // Журнал «Финансовый директор». 2007. № 5
Бахрамов Ю.М. Финансовый менеджмент. – СПб.: Лань, 2006. – С. 401
Каплан Р., Нортон Д. Стратегические карты. Трансформация нематериальных активов в реальные результаты. – М.: Олимп, 2005. – С. 205
Предпринимательство: учебник для вузов / Под ред. проф. В.Я. Горфинкеля, проф. Поляка, проф. Швандара. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005 – С. 616
Щербина А.В. Финансы организаций – Ростов на Дону: Феникс, 2005 - С. 147
Бригхем Юджин Ф., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс – М.: Экономическая школа, 2004. – С. 264
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. – 2-е изд., перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – С. 195
Зверев В.А. Зачем поставщикам продукции нужен факторинг? // Журнал «Ценные бумаги». 2008. № 4
2